關(guān)于企業(yè)股利政策選擇的探討-以鋼鐵行業(yè)為例

目錄TOC\o"1-3"\h\u28970摘要 17532關(guān)鍵詞 114520引言 引言在當(dāng)前的市場環(huán)境下，我國鋼鐵上市公司的經(jīng)營狀況處在低迷狀態(tài)，股利分配政策不合理，近年來鋼鐵上市公司在其自身快速經(jīng)營和發(fā)展過程中，經(jīng)常出現(xiàn)股利支付率低以及分配政策不均衡等相關(guān)問題，這對鋼鐵行業(yè)上市公司的快速經(jīng)營和發(fā)展顯然十分不利。并且鋼鐵上市公司在鼓勵分配政策方面的制度不規(guī)范，導(dǎo)致股利分配過程中存在諸多不公平合理等問題。股利分配政策的選擇空間較多，股利支付水平較低甚至不派發(fā)股利等現(xiàn)象普遍存在，鋼鐵行業(yè)上市公司雖然積極派發(fā)股票股利，但很難長期堅持，通過以上諸多問題的分析，能夠詳細了解國內(nèi)鋼鐵行業(yè)上市公司在股利政策方面的發(fā)展現(xiàn)狀。為此筆者將以鋼鐵行業(yè)為例對企業(yè)股利政策選擇做出一些分析和探討，并提出一些對策與思路，希望為改善中國上市公司股利政策提出合理化建議和意見。1股利政策相關(guān)理論1.1股利政策的類型股利政策主要是指上市公司在確保自身經(jīng)營和盈利的過程中，充分利用現(xiàn)有的盈余資金進行利潤和資金的再分配以及重新擴大經(jīng)營和生產(chǎn)等投資方面的問題。由于每個企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展現(xiàn)狀各有不同，因此每個公司所處的行業(yè)發(fā)展位置和發(fā)展前景也各有不同。公司在制定股利分配政策時，應(yīng)充分考慮到公司的發(fā)展前景，又要考慮廣大投資者的利益，因此，一個合理的股利政策是公司發(fā)展過程中必不可少的。現(xiàn)今股利政策一般分為以下四種：剩余型股利政策。剩余股利政策主要是指公司在日常經(jīng)營和生產(chǎn)過程中獲取凈收益的能力。通常來講，公司要想確保擁有較強的發(fā)展勢頭，需要擁有充裕的資金支持，如果公司的流動資金在滿足日常生產(chǎn)之外還有剩余，就可將此部分資金通過股利發(fā)放的形式對股東進行激勵。如果公司用于經(jīng)營和生產(chǎn)的資金較為緊張，則無法針對股東發(fā)放股利。因此，公司向股東發(fā)放剩余股利，能夠表明公司擁有較強的可持續(xù)發(fā)展勢頭，并且公司的盈利能力相對較強。固定或持續(xù)增長股利政策。通常來講，固定或持續(xù)增長股利主要是指上市公司將每年向股東發(fā)放的股利總體維持在相對穩(wěn)定的水平范圍內(nèi)，無論公司的經(jīng)營狀況與盈利狀況如何，公司都依照固定的股利政策向股東發(fā)放股利。如果公司的經(jīng)營利潤呈現(xiàn)出快速提升的勢頭時，公司向股東發(fā)放的股利金額也會有所提升。因此實施固定或持續(xù)增長的股利增長能夠確保無論公司經(jīng)營業(yè)績?nèi)绾?，公司都能針對股東發(fā)放固定的股利，并且隨著公司經(jīng)營業(yè)績的提升，公司向股東發(fā)放的股利還會逐步提升。固定股利支付率政策。具體來講，固定股利支付率政策主要是指上市公司依據(jù)當(dāng)年公司的經(jīng)營業(yè)績和利潤獲取能力，依照相應(yīng)的比例和凈收益程度向所有股東發(fā)放相應(yīng)的股利，而凈收益的百分比程度就是通常意義上所指的股利支付率。低正常股利加額外股利政策。低正常股利加額外股利政策主要是指上市公司經(jīng)過討論或者依據(jù)相關(guān)規(guī)定，針對股東設(shè)置較低的經(jīng)常性股利額度。并且無論公司經(jīng)營好壞，都要按照相應(yīng)的股利政策向股東發(fā)放股利，如果公司經(jīng)營狀況良好并且出現(xiàn)盈利，則可向股東提升股利發(fā)放額度。1.2股利支付方式股利支付方式是公司選擇何種方式來支付當(dāng)年股利，主要有以下五種方式：現(xiàn)金股利形式。該方式是股利支付最主要的方式，顧名思義，就是使用現(xiàn)金支付股利。使用該方式支付股利時，可以很好的滿足部分投資者想要獲得現(xiàn)金的實在需求，同時該方式也加速了公司現(xiàn)金的大額流出，因此，在使用現(xiàn)金支付時，應(yīng)充分考慮企業(yè)的綜合情況。財產(chǎn)股利形式。該方式是指公司用實物股利、證券股利等現(xiàn)金之外的其他資產(chǎn)用來支付股利的方式，適用于公司現(xiàn)金能力較弱的情況，可以在保證公司現(xiàn)金流的同時，又保留了公司一定的控制權(quán)。負債股利形式。當(dāng)公司現(xiàn)金不足以支付股東股利時，可以考慮將公司的應(yīng)付票據(jù)、債券等負債拿來暫抵應(yīng)發(fā)股利。這種形式可以在公司資金遭遇困難的情況下保持投資者的信心，但負債不是長久之計，需要還本付息，因此會對公司造成一定程度的壓力。股票股利形式。該方式是指公司向股東增發(fā)新股用于支付股利的形式，在不影響公司資金結(jié)構(gòu)和股東權(quán)益結(jié)構(gòu)的情況下，又使得現(xiàn)金流出的減少，同時，因總股本的增加會使公司的股價稀釋從而吸引了更多的投資者；但是發(fā)放股票可能給外界傳遞企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不良的負面消息，其發(fā)行的成本也會給公司帶來一定負擔(dān)。股票回購形式。該方式是現(xiàn)金股利的一個替代品，在盈利情況一定的情況下，公司通過回購股票使得每股股價提高，從而提高股東的資本利得。這種方式適用于公司的現(xiàn)金在超過資本需求又沒有很好的投資機會，出于對控股等因素考慮所采取的一種方式。2馬鋼股利政策的現(xiàn)狀2.1企業(yè)股利分配方案從表1能夠看出， 企業(yè)的股利政策涵蓋三個階梯，第一階梯（2012-2013）兩年間向股東派發(fā)大量的現(xiàn)金股利，第二階梯（2014年）不分配不轉(zhuǎn)增；第三階梯（2015年-至今）派發(fā)現(xiàn)金股利分配，現(xiàn)金股利分配不連續(xù)且很少。根據(jù)下表，我們可以了解到2012年至2019年鋼鐵行業(yè)上市公司的股利政策，以派發(fā)現(xiàn)金股利為主，分配方式較為單一，并且缺乏穩(wěn)定性，分配份額少之又少。在2012年至2019年六年間都堅持向股東派發(fā)股息分紅，但在剛上市的2012年以每股派發(fā)4元股利之外，其他年份很少甚至不派發(fā)紅利，為廣大中小投資者造成較為嚴重的投資困擾。股利支付率一直在10%左右，處于較為低的水平，具有較強的波動性，不太穩(wěn)定，在2017年其股利支付率甚至為0。雖然2015年到2019年4年期間都存在派現(xiàn)行為，但每股派現(xiàn)的額度相對較低。馬鋼股份一直保持著發(fā)放現(xiàn)金股利的政策，從表1中的數(shù)據(jù)可以知道，2013年、2013年、2017年這三年的分配方案中有公積金轉(zhuǎn)增資本的情況，其余年份則都是分派現(xiàn)金股利。由此可見，企業(yè)股利政策的分配方式為現(xiàn)金股利為主，兼用轉(zhuǎn)增資本的方式?，F(xiàn)金股利作為吸引投資者的重要股利分配方式，上市公司應(yīng)合理分配。從表1的數(shù)據(jù)可以看出，企業(yè)股利政策不穩(wěn)定且缺乏連續(xù)性，甚至在2017年出現(xiàn)了停止派發(fā)股利的現(xiàn)象，導(dǎo)致股利分配呈現(xiàn)較大的波動，并且缺乏持續(xù)和連續(xù)以及穩(wěn)定的股利分配政策，使投資者對公司未來的經(jīng)營業(yè)績的判斷能力受到了影響，投資決策過程將會是很艱難的。2012年至2019年以發(fā)放現(xiàn)金股利為主。在現(xiàn)階段的國內(nèi)資本市場而言，上市企業(yè)的股利分配政策各年間分派股利的方式以及各年間存在較大的變動差異，選擇和制定合理的股利政策勢在必行。企業(yè)的股利支付除了最初上市的2012年和2019年之外，一直保持采用的較低現(xiàn)金股利分配方式。2012年至2019年企業(yè)的年均現(xiàn)金股利支付率達到10.45%，每股年均分紅為0.6元，股利支付水平可以說是很低了。表12012年-2019年馬鋼股份股利分配方案年份分配方案每股收益每股現(xiàn)金股利股利分配率2012每10股轉(zhuǎn)增6股、派現(xiàn)金4元（含稅）0.8811.142013每10股轉(zhuǎn)增10股、派現(xiàn)金1元（含稅）0.720.50.692014不分配、不轉(zhuǎn)增、以10：2配股，配股價13元0.780.50.642015每10股派現(xiàn)金1.3元(含稅）0.871.31.492016每10股派現(xiàn)金0.7元（含稅）0.930.70.752017每10股公積金轉(zhuǎn)增15股0.38002018每10股派現(xiàn)金0.2元（含稅）0.090.22.222019每10股派現(xiàn)金0.3元（含稅）0.210.31.432.2股利分配方式多樣，以現(xiàn)金股利為主我國的股利分配方式也有著中國獨特的地方，從表2看，主要有以下五種方式：派現(xiàn)、轉(zhuǎn)增股本、派現(xiàn)加轉(zhuǎn)增股本、派現(xiàn)加送股加轉(zhuǎn)增股本以及派現(xiàn)加送股。不難看出，現(xiàn)金股利所占分配方式比例最高，其次則為現(xiàn)金股利加轉(zhuǎn)增股本，但卻沒有單純的送股形式。可見并不是所有鋼鐵行業(yè)上市公司分配方式都是受投資者青睞的，轉(zhuǎn)增股本、派現(xiàn)加送股加轉(zhuǎn)增以及派現(xiàn)加送股這三種方式所占比例甚至沒有達到20%，更加突出了投資者對于現(xiàn)金股利和現(xiàn)金估計加轉(zhuǎn)增股本方式的追捧。表22014-2019年馬鋼股份股利分配方式統(tǒng)計年份201420152016201720182019派現(xiàn)142193311408404359轉(zhuǎn)增16281182335派現(xiàn)+轉(zhuǎn)增82201221161144182派現(xiàn)+送股+轉(zhuǎn)增24239111325派現(xiàn)+送3存在超能派現(xiàn)行為超能派現(xiàn)是上市公司在自身現(xiàn)金持有能力有限的同時，卻仍然選擇派發(fā)高現(xiàn)金股利的行為。判斷是否為超能力派現(xiàn)，主要看上市公司的每股現(xiàn)金股利是否高于每股收益或者是每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈值。超能力派現(xiàn)行為的發(fā)生，代表著企業(yè)動用了留存收益來支付本年不夠支付的現(xiàn)金股利，在影響之后股利派發(fā)的同時，也可能導(dǎo)致資金出現(xiàn)缺口從而對日常經(jīng)營活動帶來負面影響。從表3可以看出，每股現(xiàn)金股利大于每股收益進行分配的公司在2014年—2019年整體數(shù)量呈波動上升狀態(tài)，但數(shù)量不多，說明鋼鐵行業(yè)上市公司在進行現(xiàn)金股利分配時對公司實際經(jīng)營能力和現(xiàn)金持有能力進行了考量。但這幾年每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量小于零仍進行分配的公司數(shù)分別為：3、12、17、10、10、19家。這個數(shù)目在遞增的同時，在2016年較2014年更是翻了幾乎5倍。一方面，可能是因為管理當(dāng)局決策不當(dāng)，制定了不合理的分配政策；另一方面，可能是因為證監(jiān)會將公司再融資與公司股利分配政策掛鉤，在內(nèi)外因同時作用的情況下，上市公司不得不進行了超能派現(xiàn)。表32014-2019年馬鋼股份超能派現(xiàn)行為公司數(shù)量統(tǒng)計年份每股現(xiàn)金股利>每股收益每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量<0，仍進行派現(xiàn)公司2014832015412201613172017341020182110201929193企業(yè)股利政策選擇存在的主要問題3.1公司業(yè)績不斷滑坡通常來講，上市公司的股利分配政策主要包括派送現(xiàn)金和贈送股票等兩種形式，大多公司在分配股利時選擇發(fā)放現(xiàn)金。以此提升投資者對公司的投資熱情。馬鋼股份與其他行業(yè)有所不同，馬鋼股份在股利分配時除了發(fā)放現(xiàn)金股利和股票股利，還存在派現(xiàn)和轉(zhuǎn)贈等股利分配形式，這就使得馬鋼股份的股利分配的形式較多，而且近年來鋼鐵行業(yè)上市公司通過送股和配股以及轉(zhuǎn)贈等形式發(fā)放股利的比例大幅提升，公司的股份增長隨著公司的經(jīng)營不斷夸張，從學(xué)術(shù)界上認為轉(zhuǎn)增股本和配股不屬于股利分配的范疇。但實際上，很多鋼鐵行業(yè)上市公司的股利分配方案一直都伴隨著配股，公積金轉(zhuǎn)增股本等一些股本擴張行為。主要是因為：一是一些上市公司存在著一股控股的場面，使得企業(yè)的經(jīng)營所屬權(quán)問題明確。把實現(xiàn)股本擴張作為公司發(fā)展的主要戰(zhàn)略。為公司的資本籌集擴建新的渠道。二是大多數(shù)普通投資者更傾向于股票股利，這種傾向則剛好迎合了其公司的擴張行為。這種行為被稱作“股本虛擴張”，基于鋼鐵行業(yè)上市公司的現(xiàn)狀，企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展與股本擴張不能實現(xiàn)同步的增長，會使得企業(yè)的資本逐漸萎縮，出現(xiàn)利潤空間下降的情況，這對公司的經(jīng)營發(fā)展和市場價值產(chǎn)生很大的影響。3.2公司投資者不斷減少股票在金融市場上屬于高風(fēng)險、高回報的資產(chǎn)，相比于一般儲蓄股票的投資回報利潤更高，而上市公司就需要做出相應(yīng)的補償。在經(jīng)濟利益的驅(qū)動下，才會有越來越多的中小投資者投身到證券市場中來。而事實上，鋼鐵行業(yè)上市公司為了減少一股控制的場面，進行公司利潤的重新分配，這就難以確保中小股東在股利分配時能夠保持較強的公平合理性。企業(yè)在市場中經(jīng)營和發(fā)展，需要努力確保自身擁有較強的誠信基礎(chǔ)，只有這樣企業(yè)才能得以持續(xù)的經(jīng)營和發(fā)展。資本市場具有較強的誠信基礎(chǔ)，投資者才敢投資資本市場獲取相應(yīng)的利潤收入。然而截至目前，我國尚未出臺關(guān)于上市公司發(fā)放和分配股利的相關(guān)法律文件，這就使得上市公司在分配股利時存在較大的隨意性，因此很難確保上市公司在發(fā)放股利時具有較強的誠信力。這就使得上市公司在發(fā)放股利時經(jīng)常存在侵犯中小股東利潤的行為。上市公司在發(fā)布每年財務(wù)報表時，經(jīng)常以各種理由作為借口暫停發(fā)放股利，從而使投資者對上市公司的經(jīng)營和發(fā)展前景產(chǎn)生質(zhì)疑。雖然上市公司有能力為股東發(fā)放股利，但有些上市公司卻不愿為股東及時發(fā)放股利。這不僅會大幅降低上市公司的信譽度，還會使投資者逐漸失去投資上市公司的熱情和信心。長此以往必將嚴重影響上市公司的快速經(jīng)營和發(fā)展。3.3公司近年來被投訴、被舉報事件較多相對于股民來說更注重與現(xiàn)金股利的發(fā)放，而在我國，發(fā)放現(xiàn)金股利是需要收取稅金的，很多公司為了減少稅務(wù)負擔(dān)更多的選擇發(fā)放股票股利。而其公司偏好送紅股，將配股作為公司向股東分配的一種方式，這對股東原有的股權(quán)產(chǎn)生了稀釋作用，擴充股本的市場容量對企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生很大的壓力，受到資本主義市場的波動影響，股本擴張速度在一定時間內(nèi)會停滯不前，這意味著公司的企業(yè)經(jīng)營受到影響。不利于資本主義結(jié)構(gòu)升級，而且由于企業(yè)管理層管理不慎，公司內(nèi)部出現(xiàn)財務(wù)造假，公司操縱利潤進行盈余管理，使得公司出現(xiàn)賬面高額利潤卻沒有現(xiàn)金發(fā)放給股東。從而使得股東怨聲載道，進而向有關(guān)部門投訴、舉報。3.4公司股價逐年遞減現(xiàn)如今，現(xiàn)金分紅時上市公司進行資本籌集的重要方式，國內(nèi)上市公司在制定股利政策時很容易受到其他國家股市政策的影響，比如西方等國家的上市公司在籌資過程中受到證監(jiān)會的嚴格監(jiān)管和限制。證監(jiān)會為了進一步規(guī)范和促進資本市場的平穩(wěn)健康發(fā)展以及有效維護資本市場的正常秩序，會想方設(shè)法保護普通投資者和股東的基本權(quán)益，因此會強制要求上市公司通過現(xiàn)金分紅的方式為股東發(fā)放股利。這就使得凈資產(chǎn)收益率低于10%的上市公司無需在當(dāng)年為股東發(fā)放現(xiàn)金股利。但很多上市公司面臨證監(jiān)會的嚴格監(jiān)管，只能向投資者發(fā)放足額的現(xiàn)金鼓勵，有些上市公司為了達到配股的股票增發(fā)等目的，也向股東發(fā)放現(xiàn)金股利。同時在發(fā)放現(xiàn)金股利時還發(fā)放配股和股票增發(fā)。這樣就使得現(xiàn)金股利成為公司實現(xiàn)配股行為的一種手段。這種手段很快被投資者識破，公司的聲譽大大下降，最終使得公司股價逐年遞減。4企業(yè)股利政策選擇存在問題的原因分析4.1股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理企業(yè)股利分配現(xiàn)狀存在的主要制約因素是股份資本結(jié)構(gòu)因素，公司股權(quán)沒有按照公司的經(jīng)營狀況進行改造升級，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理主要表現(xiàn)在以下方面；一是國有股份占據(jù)股份的控制作用，股份結(jié)構(gòu)使得資金固定，不能在市場上進行流通。這使得資源實現(xiàn)不能進行優(yōu)化升級；二是公司不可流通的股份占大多數(shù)，可流通股只占30%左右。股票流通權(quán)遭到了分裂，使得公司的非流動股東和流動股東之間存在著信息不對稱的情況，利益基礎(chǔ)不同股東對公司的關(guān)注點不一樣，股利分配政策受到不同股東的影響，導(dǎo)致利益波動。這種股權(quán)流動性分裂對投資者的市場預(yù)期機制造成影響，同時對金融市場的秩序產(chǎn)生擾亂作用。4.2公司治理結(jié)構(gòu)不健全企業(yè)存在股東虛設(shè)、缺位等不良現(xiàn)象，企業(yè)股份權(quán)掌握在公司的管理層當(dāng)中，公司管理層為了資金的優(yōu)化升級會占用股東的權(quán)益，在良好的投資面前會實現(xiàn)資源單一化，為了公司的利益控制股利。這就導(dǎo)致了前文所說的誠信問題。除此之外，投資具有高投機性，導(dǎo)致現(xiàn)金股利不能被投資雙方重視，實質(zhì)上造成了公司股東分配利益不均衡的惡性循環(huán)問題。4.3法律制度不夠健全與經(jīng)濟制度相對發(fā)達的美國等資本主義國家相比，我國的證券市場缺乏嚴謹?shù)氖袌鲋贫龋l(fā)展進程緩慢。在經(jīng)濟方面的制度不完善，稅收制度漏洞較多，市場監(jiān)督性差。在市場上，許多上市公司違規(guī)違法的行為主要是因為當(dāng)前我國法律制度的不健全所導(dǎo)致的，中小型投資人必須善于利用法律的知識，培養(yǎng)自身的維權(quán)意識。懂得拿起法律的武器去懲治鋼鐵行業(yè)上市公司的不規(guī)范行為。現(xiàn)階段，我國股利分配的法律法規(guī)在具體的實施過程中，存在著很多的困難和明確的規(guī)定。譬如，公司發(fā)放股利的最低要求是多少，當(dāng)面對重大決策時是否能夠與股東進行商討，是否把股東利益考慮在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動之中。公司的活動領(lǐng)導(dǎo)權(quán)過大，導(dǎo)致公司分配的具體利潤不穩(wěn)定，從而影響股利分配的穩(wěn)定，和市場上的金融秩序。4.4市場監(jiān)管手段落后為了保證公正、公平、公開原則的實施，政府作出了市場監(jiān)管的行為，由于市場缺陷越來越大，政府也做出了必要性的政策干預(yù)，在我國主要以國有制經(jīng)濟作為基礎(chǔ)，政府是企業(yè)最大股份的股東，在我國的市場環(huán)境中政府既充當(dāng)著市場管理者又充當(dāng)市場參與者。而由于我國證券市場起步晚、發(fā)展慢沒有良好的監(jiān)督體系對市場行為作出規(guī)范，只能依靠政府的宏觀調(diào)控進行市場干預(yù)，而這樣的干預(yù)效果確實微乎其微。從經(jīng)濟發(fā)展的宏觀角度上看，我國現(xiàn)行的關(guān)于經(jīng)濟的法律主要有《公司法》和《證券法》兩大重要的法律，但由于我國經(jīng)濟起步晚，這兩大法律沒有健全的制度建設(shè)，監(jiān)管漏洞百出，規(guī)則制度不健全主要表現(xiàn)在；（1）沒有對超額現(xiàn)金進行控制，資本主義國家禁止公司保留過多的現(xiàn)今，如果公司過度保留現(xiàn)金超過未來公司投資的金額，可視為過度保留。需要法律進行懲罰，在美國市場中有一項法律條例為非正當(dāng)累計收益懲罰稅的制約，也就是公司在沒有明確規(guī)定未來的投資資金時，過度保留金額超過一定的數(shù)量將會加強對這一公司的稅收利率，避免企業(yè)經(jīng)營者過度控制，影響市場。此項制度保護了企業(yè)股東的利益，當(dāng)企業(yè)的資金剩余過多如果不進行企業(yè)投資，就會被以股息分紅給股東，但在我國這方面的法律法規(guī)十分缺乏。（2）對投資者是否能主觀請求法律的介入對公司分發(fā)股利缺少規(guī)定。在鋼鐵行業(yè)上市公司暫不分配莞城前期、中期和后期，也就是有資金剩余但是不給股東進行分紅，這種行為方式違反了法律的規(guī)定，根據(jù)《公司法》第177條，此種行為方式應(yīng)該受到處罰。我國《公司法》對股東是否有主動權(quán)進行提出強制分紅并未作出明確的條款，這點在將來希望得到補充。5企業(yè)股利政策的優(yōu)化建議5.1完善董事會結(jié)構(gòu)，加強監(jiān)事會的監(jiān)督職能企業(yè)應(yīng)擴充董事方面人員，讓股東和公司雇員以及公司債權(quán)人盡可能參與到公司董事會中，從而更好維護和保障所有股東的基本權(quán)益，公司股東在董事會的占比不得低于半數(shù)。董事會中的股東成員由所有股東共同投票選舉產(chǎn)生，雇員成員通過雇員之間的內(nèi)部推薦和選舉產(chǎn)生，債權(quán)人成員由所有債權(quán)人共同推薦產(chǎn)生，通過股東和雇員以及債權(quán)人共同參與公司董事會的方式，能夠更好提升投資者和公司之間的信息溝通力度，還能確保每位董事會成員都能享有充分的權(quán)利和義務(wù)。高層的監(jiān)督者受到制約，更好的保障股東的權(quán)益，同時監(jiān)事會貫徹自身的職能。監(jiān)事會必須由股東、雇員和債權(quán)人組成，改變監(jiān)事會的內(nèi)部人員，擴充人員來源渠道有利于保證監(jiān)管質(zhì)量，提高監(jiān)管效率這對債權(quán)人的利益有很大的保障，提高債權(quán)人在監(jiān)事會的所占有的比例。5.2加強銀行信貸管理，提高資金使用效率企業(yè)是國家控股或者法人控股，銀行沒有占股份，雖然公司的償債能力弱，但是銀行并沒有涉及到公司的生產(chǎn)經(jīng)營中，對公司的經(jīng)營過程沒有監(jiān)督的責(zé)任，造成資金的使用率不佳，銀行對資金的回收率低下。鋼鐵行業(yè)上市公司有必要加強監(jiān)督。5.3股利政策應(yīng)當(dāng)穩(wěn)定、連續(xù)，并以現(xiàn)金股利為主企業(yè)應(yīng)吸收接納外國的先進經(jīng)驗，創(chuàng)造穩(wěn)定的股利政策保證股東的權(quán)益，這對資本主義經(jīng)濟維持市場活力起到促進作用。其公司要想持續(xù)、高效、穩(wěn)定的發(fā)展，必須采用這一形式，提高現(xiàn)金股利的支付率，減少企業(yè)代理成本，促進公司經(jīng)營狀況的改善。企業(yè)的未來發(fā)展經(jīng)歷過一個良好的周期，并且各個階段都有著一定的期限。總之，鋼鐵行業(yè)上市公司應(yīng)盡快調(diào)整公司股利分配行為，提高公司股利的政策據(jù)測水平，保證投資者利益合理化，如此才能促進證券市場的良性發(fā)展和經(jīng)濟提升。5.4健全上市公司股利分配政策的法律法規(guī)（1）加強對股利分配請求權(quán)的保護。很多西方資本主義發(fā)達國家，對于違背公司未來發(fā)展做出侵犯股東利益的事情具有強制性的規(guī)定。對于此種情況，公司過度分配或者不合理的分配都不會做出限制，我國也應(yīng)該堅持公司利益和股東利益一致性的原則，股東長期利益和短期的利益都十分重要，對此，必須為公司不合理的保護股東利益作出明確的規(guī)定和限制性政策。（2）制定關(guān)于保持股利政策穩(wěn)定性的規(guī)范。國家應(yīng)確定股利政策穩(wěn)定性的規(guī)范，在公司面向市場進行融資的過程中，明令禁止融資的派現(xiàn)問題，在進行融資考察時明白公司是否對股利分配政策進行穩(wěn)定的支持。在考察融資資格時首先明確企業(yè)的發(fā)展形勢。這樣才能促進公司制定穩(wěn)定的股利分配政策，有了穩(wěn)定股利分配政策才能增強投資者對公司的信息，滿足未來收益的可預(yù)期性，公司的發(fā)展前景逐明朗，增量投資可以避免公司的大股東因為不合理的股利分配方案損害小股東的權(quán)益。保證每個股東的權(quán)益，才能促進公司的發(fā)展。6結(jié)論綜上所述，本文闡述了馬鋼股份存在的問題，進而提出了針對性的解決對策。隨著國內(nèi)證券市場的快速發(fā)展，股利政策逐漸成為資本和財務(wù)界積極討論的熱點話題，尤其在快速改革開放的今天，鋼鐵行業(yè)上市公司應(yīng)順應(yīng)市場經(jīng)濟快速發(fā)展的進程對股利政策進行大膽改革和創(chuàng)新，通過多種渠道幫助鋼鐵行業(yè)上市公司平穩(wěn)健康可持續(xù)發(fā)展。并且證監(jiān)會還應(yīng)依據(jù)國內(nèi)證券市場的發(fā)展特點，制定科學(xué)合理和及時的股利政策，有效監(jiān)督和規(guī)范鋼鐵行業(yè)上市公司的股利政策，充分發(fā)揮國內(nèi)資本市場的強大作用。參考文獻郭柳榮.我國上市公司股利分配政策研究——基于格力電器不分紅事件的思考[J].管理觀察，2019(31):157-160.汪慧玲.格力電器高額派現(xiàn)股利政策動因分析[J].中外企業(yè)家，2019(30):50.董竹，張欣.現(xiàn)金股利政策差異化、股利分紅意愿與分紅水平[J].改革，2019(11):102-116.王鈺.我國上市公司股利分配政策研究[J].廣西質(zhì)量監(jiān)督導(dǎo)報，2019(10):208.謝佩帛，王朝輝.我國房地產(chǎn)上市公司股利分配現(xiàn)狀研究[J].經(jīng)貿(mào)實踐，2018(22):155.于曉萌，周詠梅.上市公司股利政策研究[J].會計師，2018(21):13-14.趙枚輝.我國上市公司股利分配政策完善對策探討[J].經(jīng)濟研究導(dǎo)刊，2018（13）:53-54.梁杏非.我國上市公司現(xiàn)金股利政策存在問題及對策研究[J].時代經(jīng)貿(mào)，2018(12):94-95.王文靖.上市公司現(xiàn)金股利政策影響因素的實證分析[J].納稅，2018，12(32):55-57.郭志強.上市公司股利分配政策存在的問題及完善建議[J].經(jīng)營與管理，2018(11):49-51.張林娜.我國上市公司股利分配政策研究[J].經(jīng)貿(mào)實踐，2018（02）：164-166.鄧曉.上市公司股利分配政策現(xiàn)狀研究[J].中外企業(yè)家，2017(19):21-22.陳彼得.我國醫(yī)藥上市公司股利政策影響因素實證研究[D].集美大學(xué).2015王敏.中國上市公司股利政策的影響因素研究[D].中南大學(xué)，2011.ChintrakarnP，ChatjuthamardP，JirapornP，etal.ExploringtheCausalEffectofReligious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致謝轉(zhuǎn)眼間，四年的大學(xué)學(xué)習(xí)生涯就要結(jié)束了，心中有著無限的感慨和不舍。值此論文定稿之際，我衷心感謝我的導(dǎo)師何存花老師。在論文的撰寫過程中，何存花老師多次詢問研究進程，從選題、修改、定稿的每一個環(huán)節(jié)我都得到了何存花老師的悉心指導(dǎo)。何存花老師嚴謹?shù)淖黠L(fēng)、求實的態(tài)度和勤奮的精神，不但讓對我完成論文有很大幫助，也對我以后的人生道路帶來許多啟示。其次，感謝海口經(jīng)濟學(xué)院為我提供了一個良好、舒適的環(huán)境。也感謝四年來大學(xué)里所有教育過我的老師，以及一路以來給我鼓勵和幫助的家人，朋友和同學(xué)。最后，我要向在百忙之中對我的論文進行評閱的各位老師致以最誠摯的謝意，你們辛苦了。

畢業(yè)設(shè)計（論文）文獻（作用與分類）文獻檢索是完成畢業(yè)設(shè)計（論文）的一個必要環(huán)節(jié)。學(xué)生通過廣泛查閱科技文獻，了解選題相關(guān)方向的國內(nèi)外研究動態(tài)等，對明確課題研究范圍、研究重點；對開展課題研究、分析結(jié)果與確定結(jié)論等，將提供充分的依據(jù)。下面我們就為大家介紹一下文獻的作用與分類。1、文獻的作用與分類畢業(yè)設(shè)計（論文）資料的來源有文獻和非文獻的實物性資料兩種。其中文獻可通過館藏資源（圖書館、檔案館）、網(wǎng)絡(luò)資源等渠道展開查閱、搜集；實物性資料主要通過科學(xué)觀察、科學(xué)實