基于EVA的美的集團(tuán)財(cái)務(wù)績效評價(jià)

第1章前言1.1研究背景和意義1.2.1研究背景美的公司自創(chuàng)立以來，已經(jīng)走過了一個(gè)由蓬勃發(fā)展到如今蕭條的時(shí)代。從2013年公司全面掛牌，到2016年全球布局，40余載，美的在這40余載中不斷壯大。隨著第四次工業(yè)革命的來臨，智能家電成為了一種新的消費(fèi)方式，那就是高端化和綠色環(huán)保，他們會(huì)為了好的商品付出更多的代價(jià)，從而導(dǎo)致了消費(fèi)水平的提升。美的電器順應(yīng)了家用電器產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，在此基礎(chǔ)上，通過對這一趨勢的分析，確定了“雙智型”發(fā)展策略。根據(jù)美的股份公布的年報(bào)資料，其近年來經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢。而美的從2008起就把企業(yè)交給了一位專業(yè)經(jīng)理來經(jīng)營，分兩個(gè)步驟。運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值來衡量企業(yè)的發(fā)展取向、管理策略，可以給公司帶來更大的收益，有助于企業(yè)在不景氣的情況下保持良好的發(fā)展勢頭。1.2.2研究意義(1)理論含義文章運(yùn)用EVA方法，對私營企業(yè)美的公司的財(cái)政業(yè)績進(jìn)行了實(shí)證研究，并將其與常規(guī)的財(cái)政業(yè)績指標(biāo)進(jìn)行了比較，從而為今后的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)體系的完善和完善提供了一個(gè)具體的實(shí)例支持，同時(shí)也為今后類似企業(yè)的研究打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。(2)現(xiàn)實(shí)意義因此，在此基礎(chǔ)上，利用EVA理論來研究美的公司的經(jīng)營業(yè)績，為美的公司提高公司的經(jīng)營業(yè)績，從而為美的公司在未來發(fā)展中引入新的經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)體系奠定了理論基礎(chǔ)。通過EVA所進(jìn)行的核算，能夠使人們對公司在一段時(shí)期內(nèi)為股東帶來的財(cái)富和盈利情況有一個(gè)清楚的認(rèn)識，從而使公司的業(yè)績能夠更為科學(xué)、合理地體現(xiàn)出來，同時(shí)還能防止公司使用常規(guī)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)來掩蓋盈利，蒙騙投資人。對公司今后的發(fā)展方向與政策制定具有較高品質(zhì)的指導(dǎo)作用。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國內(nèi)研究現(xiàn)狀（1）關(guān)于財(cái)務(wù)績效評價(jià)研究孫紅梅和姚書淇（2021）認(rèn)為，發(fā)展綠色金融能夠通過減少經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)來改善當(dāng)前的財(cái)務(wù)業(yè)績，從而獲得長期的業(yè)績。李宏麗（2021）指出，要達(dá)到公司的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，開展財(cái)務(wù)業(yè)績管理是必不可少的。對企業(yè)進(jìn)行有效的財(cái)務(wù)業(yè)績管理能夠激發(fā)職工的工作熱情，特別是研究人員的工作表現(xiàn)，同時(shí)也能加強(qiáng)公司的凝聚力。推動(dòng)落實(shí)各項(xiàng)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。鄭貴華（2021）和陳蕾莉（2021）對上市公司進(jìn)行了實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)兩種方式都可以提高公司的經(jīng)營業(yè)績，并且對公司的財(cái)務(wù)業(yè)績產(chǎn)生了積極的推動(dòng)作用。（2）關(guān)于EVA的相關(guān)研究胡敏姿（2019）通過對我國中小型商業(yè)銀行的實(shí)證分析，探索EVA這一衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的有效方法，以期為我國商業(yè)銀行經(jīng)營業(yè)績的提高奠定理論基礎(chǔ)。慕嬌嬌（2020）提出，傳統(tǒng)的公司業(yè)績評估是建立在會(huì)計(jì)收益基礎(chǔ)上的，未計(jì)入財(cái)務(wù)收益，因此，用來評估公司的價(jià)值是不公平和不科學(xué)的。為此，建議構(gòu)建以經(jīng)濟(jì)增加值為中心的業(yè)績考核方式，讓各利益相關(guān)者更加真實(shí)、合理、準(zhǔn)確地了解企業(yè)的運(yùn)營和發(fā)展情況。胡福瑞（2021）提出，EVA業(yè)績評估可以從企業(yè)資本成本的角度對其進(jìn)行深度剖析，同時(shí)還可以將其與風(fēng)險(xiǎn)相結(jié)合，從而對現(xiàn)有業(yè)績評估方法的缺陷進(jìn)行補(bǔ)充，從而對公司今后的發(fā)展和投資策略做出更好的判斷。1.2.2國外研究現(xiàn)狀（1）關(guān)于財(cái)務(wù)績效評價(jià)研究Jone.Janner.L（2017）的研究發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)業(yè)績評估能夠度量公司的運(yùn)營績效，也能夠理解公司隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的變化。Hamideh等（2018）研究了300家上市公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)流動(dòng)性指數(shù)、利潤指數(shù)和管理水平都會(huì)對公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)產(chǎn)生影響。IlkerYilmaz（2021）認(rèn)為，在可持續(xù)經(jīng)營實(shí)踐的基礎(chǔ)上，公司應(yīng)當(dāng)在可持續(xù)經(jīng)營實(shí)踐中發(fā)揮作用。（2）關(guān)于EVA的相關(guān)研究CherifGuermat等（2019）從長遠(yuǎn)來看，EVA是一種薪酬激勵(lì)和補(bǔ)償手段，它并沒有促進(jìn)公司的利益最大化，只是在實(shí)施了經(jīng)濟(jì)增加值之后；很多刺激可以減少總體資金費(fèi)用。GabrierelliMartinelli（2020）指出，與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)業(yè)績評估方法相比，EVA在巴西畜牧產(chǎn)業(yè)中具有較大的優(yōu)越性，而傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評估方法無法有效地處理企業(yè)所面臨的經(jīng)濟(jì)問題，而將EVA應(yīng)用于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)過程中，則會(huì)產(chǎn)生積極的作用。OmneyaAbdelKarim等人（2021）通過對2010-2019年埃及股票市場的相關(guān)資料進(jìn)行分析，得出了企業(yè)價(jià)值增值對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績具有顯著的作用，同時(shí)也證明了EVA動(dòng)能是提高企業(yè)業(yè)績最好的手段。1.2.3文獻(xiàn)評述在對現(xiàn)有的研究成果進(jìn)行整理后，我們可以看到，在企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績評估這一問題上，已經(jīng)有很多的研究成果，而且在企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績評估上已經(jīng)相當(dāng)成熟。盡管我國對企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績的研究起步較晚，但目前我國企業(yè)對企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績進(jìn)行了較為全面的研究，并已被大量運(yùn)用于各個(gè)行業(yè)。但是，目前國內(nèi)外對企業(yè)業(yè)績考核的研究還很少，主要集中在國有企業(yè)、制藥企業(yè)和汽車行業(yè)，目前在國際上還沒有統(tǒng)一的規(guī)范，因此，以EVA為基礎(chǔ)進(jìn)行財(cái)務(wù)業(yè)績評估的研究還有很大的空間。在此基礎(chǔ)上，以經(jīng)濟(jì)增加值為基礎(chǔ)，對美的公司的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行了評估，并將其與常規(guī)的財(cái)務(wù)業(yè)績評估進(jìn)行了比較，并給出了一些改進(jìn)建議，得出了一些相關(guān)的結(jié)論。第2章相關(guān)概念和理論基礎(chǔ)2.1相關(guān)概念2.1.1績效評價(jià)績效評價(jià)是企業(yè)為了達(dá)到自己的運(yùn)作目標(biāo)，運(yùn)用一種系統(tǒng)、規(guī)范和科學(xué)的方式，對企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的運(yùn)作管理成果進(jìn)行一套系統(tǒng)的、規(guī)范的、科學(xué)的評價(jià)。每個(gè)企業(yè)都想以最低的投入獲取最大的收益，所以績效評價(jià)就是通過比較企業(yè)的投入與產(chǎn)出之間的相互聯(lián)系來評價(jià)企業(yè)的績效。2.1.2財(cái)務(wù)績效評價(jià)在企業(yè)績效評價(jià)中，企業(yè)的財(cái)務(wù)績效評價(jià)是企業(yè)績效評價(jià)中的一個(gè)關(guān)鍵步驟，就是要從企業(yè)自身的條件出發(fā)，對企業(yè)進(jìn)行合理的選?。皇紫冉⒁幌盗蟹掀髽I(yè)現(xiàn)狀的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，再利用一定的評價(jià)方法對其進(jìn)行評價(jià)。對評價(jià)期間的業(yè)績進(jìn)行評價(jià)，包括收入、運(yùn)營、償債能力和成長性。財(cái)務(wù)績效評價(jià)是基于企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其評價(jià)的內(nèi)容較為客觀，能夠較為客觀地體現(xiàn)公司的財(cái)務(wù)狀況和公司價(jià)值等。2.1.3EVA概述（1）EVA的概念EVA(EconomicValueAdded)，也就是指在扣除了負(fù)債和股權(quán)投資的費(fèi)用后，公司的稅后凈利潤。由于EVA既要計(jì)入負(fù)債基金的利用費(fèi)用，又要計(jì)入權(quán)益基金的持有費(fèi)用，因此，它反映的是企業(yè)的實(shí)際剩余收入，而不是在會(huì)計(jì)報(bào)表中的利潤。管理者在實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)時(shí)，要以股東利益最大化為目標(biāo)，處理好各利益相關(guān)者的差異。EVA的計(jì)算方法EVA描述的是企業(yè)的剩余價(jià)值。其大小表明企業(yè)長期價(jià)值是增加還是減小。具體表達(dá)如公式2-1：(2-1)式中：NOPAT——稅后凈營業(yè)利潤TC——資本總額WACC——加權(quán)平均資本成本率資本總額是企業(yè)為了保證企業(yè)的日常經(jīng)營而投入的全部資金。股票基金是一家公司通過自己的資本募集而來的，沒有任何的利益，它是一個(gè)公司所有股份的帳面上的總和。而負(fù)債資金則是通過外界籌資手段獲得的帶有利息的資金，這些資金一般都是短期和長期的貸款，還有應(yīng)付債券等。所以具體計(jì)如公式（2-2）、公式（2-3）、公式（2-4）：(2-2)(2-3)（2-4）加權(quán)平均資本成本率（WACC）具體計(jì)算如公式（2-5）：（2-5）式中：KD——稅后債務(wù)資本成本KE——權(quán)益資本成本率Debt——債務(wù)資本Equity——權(quán)益資本根據(jù)公式（2-5），將計(jì)算步驟分為以下3步：第一步：對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行計(jì)算。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是由兩部分組成的，分別是債（2-6）式中：Re——就是權(quán)益資本成本率Rf——無風(fēng)險(xiǎn)利率β——系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)Rm——市場組合的期望收益率Rm-Rf——風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)由公式2-1可知，Rf、（Rm-Rf）、β是計(jì)算權(quán)益資本成本率三個(gè)重要的因素。整個(gè)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)因素是衡量整個(gè)系統(tǒng)的總體風(fēng)險(xiǎn)。其主要內(nèi)容是以一家上市公司的上市公司作為目標(biāo)，以整個(gè)市場作為參照，用相應(yīng)的方法來對企業(yè)和總體的收入風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行相應(yīng)的回歸，由此得出了一個(gè)系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。具體的計(jì)算公式如下：（2-7）式中：Rj——公司股票的收益率Rm——市場收益率第四步：根據(jù)公式（2-5），計(jì)算加權(quán)平均資本成本率。2.2理論基礎(chǔ)2.3.1委托代理理論在企業(yè)成長的歷程中，經(jīng)營者將原有的經(jīng)營管理權(quán)交給了專業(yè)的管理人員。經(jīng)理和經(jīng)理有不同的目的，即以股東權(quán)益最大化為目標(biāo)，而以高報(bào)酬、更多自由活動(dòng)為目標(biāo)，從而造成了對所有者利益的漠視。此外，由于信息的非對稱性，所有者無法及時(shí)、直接、準(zhǔn)確地掌握企業(yè)在經(jīng)理的運(yùn)作和管理下的實(shí)際運(yùn)作情況，也無法獲得足夠的信息和渠道來獲知經(jīng)理的運(yùn)作行為，這就造成了委托-代理問題2.3.2剩余收益理論“剩余價(jià)值”這一概念是19世紀(jì)末馬歇爾在他的《經(jīng)濟(jì)原理》中首先提出的。當(dāng)時(shí)，企業(yè)利潤的定義是：企業(yè)所得超過其投入產(chǎn)出的“剩余價(jià)值”份額。然后，通過引進(jìn)股票、債務(wù)等籌資方式來彌補(bǔ)這一缺陷，并使業(yè)績考核與企業(yè)價(jià)值密切相關(guān)；從而建立起一套更科學(xué)、更科學(xué)的業(yè)績評估指標(biāo)體系。2.3.3價(jià)值管理理論在此基礎(chǔ)上，以企業(yè)的利益最大化為中心，推動(dòng)了企業(yè)經(jīng)營方式的變革。當(dāng)前，許多學(xué)者把它應(yīng)用于業(yè)績評估，組織管理，財(cái)務(wù)管理，策略等方面。而企業(yè)業(yè)績評估系統(tǒng)的構(gòu)建歷來是企業(yè)運(yùn)作管理研究的一個(gè)重點(diǎn)。在業(yè)績評估系統(tǒng)的構(gòu)建過程中應(yīng)用了價(jià)值管理的理念，企業(yè)的所有者就能夠判斷出經(jīng)理的行動(dòng)給所有者帶來的好處大小，從而確定其給企業(yè)帶來的價(jià)值。傳統(tǒng)的業(yè)績考核以凈利潤為依據(jù)，但不能完全反映公司的利益。第3章基于EVA的美的集團(tuán)財(cái)務(wù)績效評價(jià)體系的構(gòu)建3.1美的集團(tuán)簡介在網(wǎng)絡(luò)時(shí)代，智慧家庭已經(jīng)是今后家用電器產(chǎn)業(yè)的主流，而美的公司也不甘示弱，以“讓我們的技術(shù)更好，讓我們的生活更美好”為我們的目標(biāo)。公司業(yè)務(wù)涉及家電，電機(jī)，機(jī)器人和自動(dòng)化，智能化供應(yīng)鏈。而今天，美的公司通過擴(kuò)張，已經(jīng)成長為全國規(guī)模最大，產(chǎn)品種類最多的白電器制造與輸出基地。美的公司在2018年底時(shí)，其資產(chǎn)總額為2637.01億人民幣，而其個(gè)人資本凈值則以924.55億人民幣的水平實(shí)現(xiàn)了驚人的增長。其中，美的主要產(chǎn)品在2018年共實(shí)現(xiàn)了2,596.65億人民幣的銷售額，為公司創(chuàng)造了216.50億的利潤。3.2基于EVA的績效評價(jià)體系構(gòu)建3.2.1核心指標(biāo)確定在這一部分中，財(cái)務(wù)業(yè)績評估計(jì)劃是以EVA為基礎(chǔ)來進(jìn)行的，而用EVA作為評價(jià)指標(biāo)，也存在著自身的缺陷，無法將其與各種規(guī)模的企業(yè)進(jìn)行水平比較，這是因?yàn)檫@種評估指標(biāo)的絕對屬性。為此，論文選取了經(jīng)濟(jì)增加值收益率這一最重要的衡量企業(yè)業(yè)績的指標(biāo)。這種方法不僅將與企業(yè)的運(yùn)營績效沒有直接關(guān)系，而且還能反映出企業(yè)資金投資的效益。從而能夠更為精確地度量出公司的財(cái)務(wù)業(yè)績，具體計(jì)算公式如下：（4-1）其他財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)的確定由EVA的計(jì)算公式（2-1）可知，在測算EVA值的時(shí)候，有三個(gè)重要要素，分別是：NOPAT、TC、WACC。將公式（2-1）以上述因素進(jìn)行變形，將得到如下公式：(4-2)式中：TR——營業(yè)總收入RNOPAT——稅后凈營業(yè)利潤率(TC)R——資本周轉(zhuǎn)率。按照公式4-2,EVA投資收益率可以分為三個(gè)維度：即：稅后凈經(jīng)營利潤率（RNOPAT）是在凈利潤的基礎(chǔ)上對會(huì)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整后獲得的，在它的價(jià)值驅(qū)動(dòng)下，仍然能夠反映出公司的盈利能力。資金周轉(zhuǎn)率（TC)R是公司在生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中，對營運(yùn)資金的一種利用效率，它反映了公司的運(yùn)作水平。由于綜合了股權(quán)和負(fù)債兩種投資的費(fèi)用，所以平均資本成本率（WACC）反映了公司的資本結(jié)構(gòu)組成，而不同的資本結(jié)構(gòu)又會(huì)給公司通過各種途徑獲得資金的運(yùn)用帶來不同的風(fēng)險(xiǎn)。而經(jīng)濟(jì)增加值增長率是衡量企業(yè)成長性的重要指標(biāo)。所以，按照公式4-2，在EVA的計(jì)算公式的基礎(chǔ)上，對美的財(cái)務(wù)業(yè)績評價(jià)的指標(biāo)進(jìn)行了分解，并將這四個(gè)領(lǐng)域的特定指標(biāo)用作其它的財(cái)務(wù)業(yè)績評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。3.2.2對稅后凈營業(yè)利潤調(diào)整（1）財(cái)務(wù)費(fèi)用的調(diào)整通過對美的公司過去5年的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行分析，得出了公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用變動(dòng)幅度很大，對稅后凈利潤產(chǎn)生了很大的影響，因此對其進(jìn)行了調(diào)整。另外，美的集團(tuán)的財(cái)務(wù)費(fèi)用中，導(dǎo)致其變動(dòng)較大的因素是匯兌收益和利息收入，在對財(cái)務(wù)費(fèi)用進(jìn)行調(diào)整時(shí)，要全面考慮到這兩個(gè)方面的內(nèi)容。結(jié)合美的公司的具體情況財(cái)務(wù)費(fèi)用調(diào)整額=（利息支出－利息收入＋匯兌損失）×（1-稅率）。而這部分調(diào)整額應(yīng)該加回凈利潤中。所以選取美的集團(tuán)2018-2022年財(cái)務(wù)報(bào)表附注中，財(cái)務(wù)費(fèi)用項(xiàng)目明細(xì)，整理繪制下表3-1：表3-1美的集團(tuán)財(cái)務(wù)費(fèi)用的調(diào)整（單位：萬元）項(xiàng)目20182019202020212022利息支出18，37523，19437，09496，72170，399減：利息收入34，83955，662100，550114，384215，586加：匯兌損益23，42133，528-55，76986，319-48，5301-所得稅稅率0.840.840.840.840.84財(cái)務(wù)費(fèi)用調(diào)整額79，641105，18284，422260，705209，049數(shù)據(jù)來源：美的企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對所得稅的解釋：盡管在企業(yè)年度報(bào)告中，企業(yè)所得稅的稅率為25%，但一個(gè)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)的各個(gè)子公司的稅率是不一樣的，因此，是否能夠有效地規(guī)避稅收，也是衡量一個(gè)企業(yè)綜合實(shí)力的一個(gè)指標(biāo)。查閱了一下財(cái)報(bào)，美的集團(tuán)下屬企業(yè)的稅率是12%,15%,16%,25%，因此，按照其在合并報(bào)表中的所得稅核算比例來看，我們將16%的稅率確定為稅前凈利潤的調(diào)節(jié)稅率（2）各種準(zhǔn)備金的調(diào)整通過對美的公司2018-2022年年報(bào)的分析，可以看出公司的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，劃賬準(zhǔn)備，減值準(zhǔn)備，以及長期資產(chǎn)跌價(jià)準(zhǔn)備等一系列準(zhǔn)備。通過對美的股份的年報(bào)分析，可以發(fā)現(xiàn)其計(jì)提了相當(dāng)多的減值計(jì)提，為了慎重起見，在測算美的股份時(shí)采用了EVA法；撥備的數(shù)額應(yīng)計(jì)入稅前經(jīng)營盈利凈額。美的股份2018-2022年分別披露了其計(jì)提的計(jì)提金額這部分調(diào)整額應(yīng)該加回凈利潤中，整理繪制如表3-2：表3-2各項(xiàng)準(zhǔn)備金的調(diào)整（單位：萬元）項(xiàng)目20182019202020212022資產(chǎn)減值損失期末余額34，98247738，08126，91144，7861-所得稅稅率0.840.840.840.840.84各項(xiàng)準(zhǔn)備金的調(diào)整額29，38540131，98822，60537，620數(shù)據(jù)來源：美的企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（3）非經(jīng)常性收支的調(diào)整通過查看美的集團(tuán)2018-2022年財(cái)務(wù)報(bào)告，發(fā)現(xiàn)其營業(yè)外收支大多數(shù)與金融業(yè)相關(guān)，所以本文為了減少對凈利潤的影響，將其調(diào)整加回。而公允價(jià)值變動(dòng)損益與營業(yè)外收支的處理方式一致，收益調(diào)減，損失調(diào)增，也在非經(jīng)常性收支中調(diào)整。具體調(diào)整為：非經(jīng)營性收支調(diào)整額=（營業(yè)外支出-營業(yè)外收入-公允價(jià)值變動(dòng)損益）×（1-所得稅稅率）。具體如表3-3：表3-3美的集團(tuán)營業(yè)外收支的調(diào)整（單位：萬元）項(xiàng)目20182019202020212022營業(yè)外支出51，68957，25634，03824，02822，581減：營業(yè)外收入105，707170，704181，90146，72043，476公允價(jià)值變動(dòng)損益-65，2798，16111，738-2，505-81，0451-所得稅稅率0.840.840.840.840.84非經(jīng)營性收支調(diào)整額9，459-102，152-134，065-16，95750，526數(shù)據(jù)來源：美的企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（4）遞延稅款的調(diào)整美的集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注中表明其遞延所得稅的金額變化較大，對稅后經(jīng)營業(yè)利潤的影響較大，所以考慮對其進(jìn)行調(diào)整。遞延稅款調(diào)整額=遞延所得稅貸方余額。具體如表3-4所示：表3-4美的集團(tuán)遞延稅款的調(diào)整（單位：萬元）項(xiàng)目20182019202020212022遞延所得稅負(fù)債增加額-9，7881，454179，151214，08544，925遞延所得稅資產(chǎn)增加額121，279-155，59980，63899，29539，798遞延所得稅貸方余額-131，067157，05398，513114，7905，127遞延稅款調(diào)整額-131，067157，05398，513114，7905，127數(shù)據(jù)來源：美的企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)綜上所述，結(jié)合美的集團(tuán)的具體情況，稅后凈營業(yè)利潤經(jīng)過調(diào)整后得到的計(jì)算公式如下：稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）﹦稅后凈利潤＋（財(cái)務(wù)費(fèi)用調(diào)整額+各項(xiàng)準(zhǔn)備調(diào)整額+非經(jīng)常性收支的調(diào)整）×（1-所得稅稅率）+遞延稅款調(diào)整額（4-3）3.3.3對資本總額進(jìn)行調(diào)整投資總額的調(diào)節(jié)項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)扣除施工過程中所占用的資金。通過查閱美的控股公司美的股份的財(cái)報(bào)和相關(guān)說明，可以看出美的股份存在大量的建設(shè)項(xiàng)目。所以，根據(jù)2018-2022年的會(huì)計(jì)報(bào)告和說明，用最終凈值與初始凈凈值的平均值計(jì)算，從總資產(chǎn)中扣除了在建工程。具體資本總額調(diào)整如下：表3-5美的集團(tuán)資本總額的調(diào)整（單位：萬元）項(xiàng)目20182019202020212022資產(chǎn)減值準(zhǔn)備調(diào)整額99，36784，605115，144135，852161，997非經(jīng)營性收支調(diào)整額9，459-102，152-134，065-16，95750，526遞延稅款調(diào)整額-375，407-218，354-119，841-5，05176在建工程調(diào)整額63，72480，83276，77573，016147，860資本總額調(diào)整合計(jì)-202，857-155，069-61，987186，860360，459第4章基于EVA的美的集團(tuán)財(cái)務(wù)績效評價(jià)4.1美的集團(tuán)EVA及相關(guān)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算4.1.1稅后凈營業(yè)利潤的計(jì)算（NOPAT)=(NOPAT)=（財(cái)務(wù)成本調(diào)整率+研發(fā)費(fèi)用調(diào)整率+各項(xiàng)準(zhǔn)備調(diào)整率），從而得到美的公司2018-2022年的稅前凈利潤，并將結(jié)果匯編成表4-1。表4-1美的集團(tuán)2018-2022年的稅后凈營業(yè)利潤（單位：萬元）項(xiàng)目20182019202020212022凈利潤1，164，6331，362，4661，586，1911，861，1192，165，042財(cái)務(wù)費(fèi)用調(diào)整額79，642105，18384，422260，706209，050減值準(zhǔn)備調(diào)整額29，38540131，98822，60537，620非經(jīng)營性收支調(diào)整額9，459-102，152-134，065-16，95750，526遞延稅款調(diào)整額-131，067157，05398，513114，7905，127稅后凈營業(yè)利潤1，152，0521，522，9511，667，0502，242，2632，467，365數(shù)據(jù)來源：美的企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)4.1.2資本總額的計(jì)算資本總額(TC)，也是計(jì)算EVA值的關(guān)鍵，根據(jù)公式（2-2），計(jì)算出美的集團(tuán)2018-2022年的資本總額，并將結(jié)果匯編成表。（1）權(quán)益資本權(quán)益資本包括股東權(quán)益、少數(shù)股東權(quán)益，主要是通過美的集團(tuán)2017-2022年資產(chǎn)負(fù)債表期初和期末余額的平均數(shù)計(jì)算得出，編制為表4-2：表4-2美的集團(tuán)2018-2022的權(quán)益資本（單位：萬元）項(xiàng)目20182019202020212022股東權(quán)益3，615，8974，433，6185，516，4396，743，2187，840，478少數(shù)股東權(quán)益624，705654，537733，977851，875928，507權(quán)益資本4，240，6015，088，1546，250，4167，595，0938，768，985（2）債務(wù)資本根據(jù)公式（2-4），債務(wù)資本主要是那些有利息的債務(wù)，包括短長期借款、應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債。通過美的集團(tuán)2018-2022年資產(chǎn)負(fù)債表和相應(yīng)的附注，算其平均債務(wù)資本，編制如表4-3：表4-3美的集團(tuán)2018-2022的年債務(wù)資本（單位：萬元）項(xiàng)目20182019202020212022短期借款747，153499，591347，268280，427172，725長期借款36，5345，464117，2211，762，0343，253，889應(yīng)付債券15，2887，652240，939468，591227，653長期應(yīng)付款--18，34430，74614，143一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債111，46430，5957，92814，758362，966債務(wù)資本910，437543，301731，6992，556，5564，031，375（3）資本總額(TC)根據(jù)權(quán)益資本表格4-1、債券資本表格4-2以及權(quán)益資本調(diào)整表格4-3，計(jì)算資本總額（TC），具體整理數(shù)據(jù)如表格4-4所示：表4-4美的集團(tuán)2018-2022年的資本總額（單位：萬元）項(xiàng)目20182019202020212022權(quán)益資本4，240，6015，088，1546，250，4167，595，0938，768，985債務(wù)資本910，437543，301731，6992，556，5564，031，375權(quán)益資本調(diào)整額-202，857-155，069-61，987186，860360，459資本總額4，948，1815，476，3866，920，12810，338，50913，160，8194.1.3加權(quán)平均資本成本的計(jì)算不同的資本由不同資本使用成本率，而加權(quán)資本成本率就是為了計(jì)算不同資本總體的成本率。而加權(quán)以及使各部分資本在總資本中所占比例，因此具體的測算過程如下：（1）資本結(jié)構(gòu)在計(jì)算資本結(jié)構(gòu)時(shí)，權(quán)益資本加上其調(diào)整額作為計(jì)算基礎(chǔ)值，然后再計(jì)算資本結(jié)構(gòu)，根據(jù)表4-3，可以計(jì)算出權(quán)益資本和債務(wù)資本各自占資產(chǎn)總額的比例，從而算出資本結(jié)構(gòu)，所求數(shù)據(jù)見表4-5：表4-5美的集團(tuán)2018-2022年的資本結(jié)構(gòu)（單位：萬元）項(xiàng)目20182019202020212022權(quán)益資本4，037，7444，933，0856，188，4297，781，9539，129，444債務(wù)資本910，437543，301731，6992，556，5564，031，375資本總額4，948，1815，476，3866，920，12810，338，50913，160，819權(quán)益資本比重81.60%90.08%89.43%75.27%69.37%債務(wù)資本比重18.40%9.92%10.57%24.73%30.63%負(fù)債比例在不斷增加，這是因?yàn)槊赖臑榱速徺I庫卡、東芝等品牌的家用電器而獲得了巨額貸款，期望藉此提高自己的產(chǎn)能與國際拓展的實(shí)力。不過，美的還得繼續(xù)償還這筆交易中欠下的巨額負(fù)債。而在對美的公司經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行評估的過程中，企業(yè)應(yīng)注重對并購的企業(yè)進(jìn)行有效的并購，以提升企業(yè)的利潤，獲取更多的資金，以化解負(fù)債。（2）債務(wù)資本成本率由于各債權(quán)人的權(quán)重大小不同，各債權(quán)人所能得到的債權(quán)利息也不盡一致，所以，我們采用中國央行發(fā)布的一年期、三年期、五年期的貸款基準(zhǔn)利率和財(cái)務(wù)報(bào)告附注中的應(yīng)付債券的真實(shí)利率的加權(quán)平均值來確定其稅前負(fù)債資金成本率。其中，對不超過一年的短期債務(wù)，按一年期的利息計(jì)算。長期借貸及長期債務(wù)適用于5年的貸款利息。而企業(yè)支付的這部分由債務(wù)資本所產(chǎn)生的利息是可以在稅前予以扣除，因此其計(jì)算公式如下：債務(wù)資本成本率=稅前加權(quán)債務(wù)資本成本×（1-所得稅稅率）公式（4-2）根據(jù)公式（4-3）計(jì)算出加權(quán)資本成本率，編制如表4-6：表4-6美的集團(tuán)2018-2022年加權(quán)平均資本成本率項(xiàng)目20182019202020212022債務(wù)資本成本率4.92%4.24%3.27%3.64%3.85%債務(wù)資本比重18.40%9.92%10.57%24.73%30.63%股權(quán)資本成本率8.81%7.84%7.63%8.89%9.88%股權(quán)資本比重81.60%90.08%89.43%75.27%69.37%加權(quán)平均資本成本率8.09%7.48%7.17%7.59%8.03%4.1.4各年EVA值的計(jì)算根據(jù)上述稅后凈營業(yè)利潤、資本總額和加權(quán)平均資本成本率的計(jì)算結(jié)果和EVA指標(biāo)公式，計(jì)算出美的集團(tuán)的EVA值。過程和結(jié)果如下表4-7：表4-7美的集團(tuán)2018-2022年EVA值的計(jì)算項(xiàng)目20182019202020212022稅后凈營業(yè)利潤（萬元）1，152，0521，522，9511，667，0502，242，2632，467，365資本總額（萬元）4，948，1815，476，3866，920，12810，338，50913，160，819加權(quán)平均資本成本率（%）8.09%7.48%7.17%7.59%8.03%EVA值（）751，5081，113，1621，170，9471，457，3611，410，170EVA增長率（）-0.48120.05190.2446-0.03242018-2021年期間，美的電器的EVA一直在增長，2022年更是大幅下滑。這樣，稅后凈利潤就會(huì)隨之增長，從而使EVA增長率大幅提高。但在2022年，EVA出現(xiàn)了負(fù)值，主要是因?yàn)?021年購買了德國的Kuca公司，造成了公司的債務(wù)上升，所以在2022年，公司必須償還以前的債務(wù)；但是美的公司的營收增速并不樂觀，因?yàn)闄C(jī)器人和自動(dòng)化行業(yè)出現(xiàn)了下滑，而且營收增速也跟不上負(fù)債成本增速，所以EVA一直在下滑。4.2EVA指標(biāo)與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)績效評價(jià)指標(biāo)的對比分析企業(yè)的資產(chǎn)增長狀況，對企業(yè)的股東和股東的權(quán)益有著重要的影響，因此，企業(yè)利潤的長期和穩(wěn)定是他們特別關(guān)心的問題。而獲利能力則是一種相對的概念，它是指企業(yè)在特定的資源上所獲得的收益。在本文的第3章中，選取了一種基于EVA投資回報(bào)率的分解因子——稅后凈經(jīng)營利潤率來選取的，其中包括主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率和成本費(fèi)用利潤率。該能力相關(guān)指標(biāo)的趨勢圖如下所示：圖4-1美的集團(tuán)盈利能力指標(biāo)的趨勢變化由上圖看知，盈利能力方面四個(gè)指標(biāo)變動(dòng)趨勢各有不同，具體分析如下：4.2.1銷售利潤率而到了2021年，則出現(xiàn)了大幅下滑，從10.96%降至8.98%。這說明美的公司的利潤出現(xiàn)了明顯的下滑，其中最重要的一點(diǎn)是，美的在2020年并購了東芝公司和德國公司，導(dǎo)致了巨額的并購成本，2021年公司將這筆支出分?jǐn)偟搅?4.14億美元。第二，在2021年底，美的公司發(fā)布了一項(xiàng)關(guān)于股票獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃，以獎(jiǎng)勵(lì)那些對公司有重大貢獻(xiàn)的人。再算入股票支出總額為8.41億元。三是因?yàn)槠髽I(yè)生產(chǎn)所必需的原料的成本大幅上漲，對外貿(mào)易所產(chǎn)生的外幣又受到匯率波動(dòng)的沖擊，造成大量的外匯虧損。從整體上講，這一評估指數(shù)始終低于10%，表明其營業(yè)收入所產(chǎn)生的盈利水平還需進(jìn)一步提升。4.2.2凈資產(chǎn)收益率這一評估指數(shù)已達(dá)到業(yè)界最佳水平。權(quán)益報(bào)酬率自2019年以來變化不大，且呈小幅下滑趨勢。從財(cái)務(wù)報(bào)表中可以看出，資產(chǎn)凈值增長率高于凈利潤增長率。自從2019年開始，美的集團(tuán)就開始在世界各地建立工廠和研發(fā)中心，并并購了一些有實(shí)力的公司，擴(kuò)張的策略讓公司的凈資產(chǎn)得到了很大的提高，但凈利潤并沒有隨著公司的擴(kuò)張而增長。在2022年，這一指標(biāo)數(shù)值再次出現(xiàn)，但幅度較小，這主要是由于這一年并購活動(dòng)減緩，凈資產(chǎn)增長率減緩；隨后，這一指數(shù)開始回升。總的來說，股本收益率還算可以。4.2.3總資產(chǎn)報(bào)酬率這一指數(shù)的變化趨勢與權(quán)益回報(bào)率基本相同，只是變化的程度要比權(quán)益報(bào)酬率更大。從2019年起，這一比例就出現(xiàn)了下降的跡象，雖然在2022年出現(xiàn)了反彈，但恢復(fù)后的比例還是低于下跌前的比例。這一降幅是由于美的公司的貨幣基金和理財(cái)基金大幅增加，尤其是2020年，其擁有的貨幣資金總額高達(dá)482.742億元。由于現(xiàn)金資本的增加，使得企業(yè)的總資產(chǎn)增加了，但并沒有給公司創(chuàng)造出與之對應(yīng)的收入，所以美的公司應(yīng)當(dāng)注重提高資本的利用率，降低資本的損耗。4.2.4成本費(fèi)用利潤率這一評估標(biāo)準(zhǔn)與銷售額凈利潤呈現(xiàn)出相同的變化，盡管變化不大，但基本維持在10%上下。這表明美的集團(tuán)對成本費(fèi)用的控制較為平穩(wěn)，而從財(cái)務(wù)報(bào)告的注釋中可以看出，原料成本變化和并購帶來的營業(yè)支出增長對其產(chǎn)生了很大的影響?？偨Y(jié)來說，美的電器利潤下滑，在2022年再次回升，但仍然需要強(qiáng)化；重點(diǎn)是利潤的質(zhì)量，成本的控制，產(chǎn)品的銷售等。第5章基于EVA的美的集團(tuán)財(cái)務(wù)績效存在的問題5.1企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化從美的公司的資產(chǎn)構(gòu)成來看，美的公司在資金配置上仍有改進(jìn)的余地。合理的資本結(jié)構(gòu)決定了公司的融資安全和資金使用的有效性。在這一點(diǎn)上，美的存在以下問題：5.1.1權(quán)益資本比重較大通過測算美的股份有限公司的經(jīng)濟(jì)增加值，可以看出股權(quán)投資在公司總資產(chǎn)中所占比重雖有減少，但至2022年已降至69.37%。美的公司是一個(gè)相對比較穩(wěn)定的公司，它具有很小的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，所以可以在一定程度上增加負(fù)債比率，發(fā)揮其最大的作用。并在此基礎(chǔ)上，對我國制造企業(yè)股權(quán)與負(fù)債比率進(jìn)行了分析，得出了企業(yè)股權(quán)投資在企業(yè)總資產(chǎn)中所占比重較大的結(jié)論。在公司中，股權(quán)資本所占比重很大，公司的內(nèi)部擁有資金與借款的資金的比率不合理，這將使得公司對財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用水平相對較低，從而在某種程度上影響到了資金的使用效率。5.1.2長期借款比重較大在債務(wù)資產(chǎn)中，在研究的2018-2022年五年時(shí)間里，占據(jù)了很大比重的短期借貸和長期借貸發(fā)生了很大的變化，從2018年的4.01%上升到了80.66%，而對于短期借貸來說，卻呈現(xiàn)出了與之截然相反的走勢，到2022年，這個(gè)比例已經(jīng)下降到了4.28%。盡管短期貸款占比已經(jīng)下降到了一個(gè)很小的比例，但如果美的集團(tuán)過度依靠長期負(fù)債，那么它的債務(wù)和資金成本將會(huì)大幅上升，從而加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對此，本文提出了對公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整和改進(jìn)的建議。5.2資產(chǎn)管理不夠合理在企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)中，最主要的是提高企業(yè)的運(yùn)行效益，提高了企業(yè)的效益，降低了資本的占用，加速了資本的流動(dòng)；協(xié)助企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值的增長，使公司股東利益最大。然而，從上述研究中可以看出，美的公司在經(jīng)營管理方面存在著一定程度的下滑。有兩點(diǎn)5.2.1資產(chǎn)直接運(yùn)作的效率下降在對美的公司EVA有關(guān)指標(biāo)進(jìn)行測算和分析后，我們認(rèn)為反映美的公司資產(chǎn)運(yùn)營能力的各項(xiàng)評估項(xiàng)目如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率均呈下滑態(tài)勢，導(dǎo)致美的公司的資產(chǎn)被擠占，現(xiàn)金流量也隨之降低，進(jìn)而對美的公司的利潤產(chǎn)生了一定的沖擊。這一點(diǎn)從美的股份總資產(chǎn)回報(bào)率，凈資產(chǎn)收益率上就能看得出來。最近這兩年，美的公司一直在拓展自己的經(jīng)營領(lǐng)域，進(jìn)行著全球的拓展，但并沒有為自己的業(yè)績做出更多的貢獻(xiàn)，都是穩(wěn)定的，也就是略有下滑，主要是通過與其他公司的比較來看出來的。美的電器的銷售額也僅僅處在一個(gè)較好的數(shù)值。上述營運(yùn)性評估指數(shù)的下降反映出美的近年來在資本運(yùn)用方面存在不足，未能給公司創(chuàng)造效益。5.2.2投資者收益減少通過對2018-2022年美的公司經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）的研究，我們認(rèn)為，美的這一指數(shù)一直在下滑，與同行業(yè)中的最佳水平還有一段差距。上述研究發(fā)現(xiàn)，近年來美的公司向股東和股東投資獲得的回報(bào)并不理想。投資回報(bào)與投資回報(bào)不成正比，如果沒有得到預(yù)期的回報(bào)，投資的動(dòng)機(jī)就會(huì)減弱?？傊赖墓驹诮?jīng)營中，有一些低效的問題，而這些問題都是有原因的；能讓美的公司充分利用自身的優(yōu)勢，在激烈的市場中占據(jù)主導(dǎo)地位5.3營運(yùn)收益有待提高在計(jì)算EVA投資回報(bào)率的得分時(shí)，發(fā)現(xiàn)這個(gè)指數(shù)有下滑的趨勢，并且與同行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)值相比，從原來的優(yōu)良值降為優(yōu)良；這說明美的公司的經(jīng)濟(jì)增加值增速低于其投資資金增速。另外，由于機(jī)器人和自動(dòng)化行業(yè)的營收下滑，美的公司的營收增速也在下滑，美的集團(tuán)最近幾年通過并購，雖然整體資產(chǎn)有所增加，但卻沒有帶來所需的收益，從而提高了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。而且，美的集團(tuán)與新興行業(yè)相比，整個(gè)制造行業(yè)的毛利潤率都在下滑。這也使我們對美的通過并購來實(shí)現(xiàn)橫向擴(kuò)展的財(cái)務(wù)策略能否奏效產(chǎn)生了疑問，其對各種資源的整合能力還有待提高第6章提高美的集團(tuán)財(cái)務(wù)績效水平的建議6.1優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)縱觀美的股份有限公司的資產(chǎn)構(gòu)成，盡管股權(quán)投資比例在不斷降低，但在公司股權(quán)投資中所占據(jù)的比例卻明顯高于負(fù)債。股權(quán)投資比例偏高，對美的公司具有很大的緩解和可持續(xù)發(fā)展的作用，但也導(dǎo)致了大量的資金閑置；股權(quán)投資的機(jī)會(huì)費(fèi)用越高，資金占用的費(fèi)用也就越高。為此，美的公司應(yīng)當(dāng)降低股權(quán)投資對公司的投資比重，加大負(fù)債投資比重，避免過度投資于公司穩(wěn)定發(fā)展；積極探索多元化的籌資渠道，使美的公司的資產(chǎn)配置達(dá)到最優(yōu)，為公司長期發(fā)展做出貢獻(xiàn)。6.2加強(qiáng)資產(chǎn)管理美的公司應(yīng)當(dāng)積極運(yùn)用各種負(fù)債融資手段，以多元化的方式為公司提供營運(yùn)所需要的資金，以達(dá)到多元化的目的，以減少因負(fù)債而造成的高昂的資金費(fèi)用。與此同時(shí)，美的集團(tuán)的負(fù)債融資體系也會(huì)得到很大程度上的改善，可以更好地運(yùn)用國內(nèi)外的債券等產(chǎn)品。6.3提升企業(yè)營運(yùn)水平用EVA來衡量美的公司的業(yè)績能更好地符合投資人的實(shí)際需要，也能更好地反映公司的發(fā)展情況，但它忽視了經(jīng)營者的權(quán)益要求。將經(jīng)濟(jì)增加值的業(yè)績等級與經(jīng)營者的報(bào)酬相結(jié)合，構(gòu)建一個(gè)以經(jīng)濟(jì)增加值為中心的工資獎(jiǎng)勵(lì)體系，并對其進(jìn)行目標(biāo)和獎(jiǎng)勵(lì)，從而使企業(yè)所有者的利益與經(jīng)營者的利益相聯(lián)系；促使管理者關(guān)注公司資金利用的有效性，推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)值的再增長，提升美的公司的財(cái)務(wù)業(yè)績，從而給公司自身創(chuàng)造所需的收益；如此，才能保證美的公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。結(jié)論隨著世界范圍內(nèi)的新一波工業(yè)革命以及全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)一體化，制造行業(yè)正迎來前所未有的發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)。而作為制造業(yè)的家電產(chǎn)業(yè)，也是如此。通過財(cái)務(wù)業(yè)績評估，可以激勵(lì)管理者認(rèn)識到公司運(yùn)營中出現(xiàn)的問題，主動(dòng)迎接挑戰(zhàn)，制定適合公司今后發(fā)展的策略，提高其在已飽和的市場中的競爭力。通過查閱國內(nèi)外有關(guān)資料，從公司所有權(quán)人的視角，引進(jìn)EVA這一理念，并選取美的公司為例進(jìn)行實(shí)證分析；對該公司最近五年的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行了評估和分析。首先，通過文獻(xiàn)檢索，對美的公司的概況和運(yùn)營現(xiàn)狀有一個(gè)較整的認(rèn)識。在調(diào)查中得知，近年來美的公司采取了主動(dòng)拓展的策略，整體上在業(yè)內(nèi)居于領(lǐng)導(dǎo)位置。并從資產(chǎn)負(fù)債情況、損益情況和現(xiàn)金流量情況三個(gè)角度來分析，認(rèn)為公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和成本費(fèi)用都有一定的問題，因此下文將根據(jù)上述問題對評估指標(biāo)的選取提供一定的借鑒。在此基礎(chǔ)上，選擇以EVA的投入收益率為中心的評價(jià)指標(biāo)，采用熵值法與層次分析法的指標(biāo)加權(quán)法和功效系數(shù)的綜合打分法，建立起企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績評價(jià)系統(tǒng)。并以此系統(tǒng)為基礎(chǔ)，計(jì)算出了美的集團(tuán)的各項(xiàng)評估指數(shù)及綜合評估數(shù)值。運(yùn)用該方法對美的公司的財(cái)務(wù)業(yè)績進(jìn)行了全面的評估，并運(yùn)用各個(gè)層次的具體評估指數(shù)，對美的公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)業(yè)績進(jìn)行了詳細(xì)的分類研究。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合美的電器在經(jīng)營管理中存在的問題，從資金結(jié)構(gòu)上進(jìn)行了適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，減少了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。增加自己的財(cái)富。參考文獻(xiàn)[1]許鵬.現(xiàn)金股利與投資者行為關(guān)系研究[J].財(cái)會(huì)通訊,2021(12):75-79.[2]鄒揚(yáng)虎,蔡雪瑩.上市公司“高送轉(zhuǎn)”動(dòng)因及影響研究——以吳通控股公司為例[J].財(cái)會(huì)通訊,2019(08):97-100.[3]王洪洲,孫麗華.公司治理、CEO風(fēng)險(xiǎn)偏好與現(xiàn)金股利政策[J].財(cái)會(huì)通訊,2020(09):72-77.[4]潘澤江,柏松.上市公司高現(xiàn)金股利深層次原因分析——以同仁堂股份有限公司為例[J].財(cái)會(huì)通訊,2019(14):62-67.[5]夏璐.永安行股利政策存在的問題及對策[J].會(huì)計(jì)之友,2021(08):47-48.[6]王悅.上市公司股利分配問題研究——以K乳業(yè)公司為列[J].技術(shù)與市場,2021(08):133-135.[7]王志敏.論上市公司股利分配——以創(chuàng)業(yè)板為例[J].經(jīng)濟(jì)師,2021(08):80-81.[8]王晨.億通科技超派現(xiàn)的影響因素及經(jīng)濟(jì)后果研究[D].河北經(jīng)貿(mào)大學(xué),2021.[9]張宇翔.美的集團(tuán)高派現(xiàn)股利政策研究[D].貴州財(cái)經(jīng)大學(xué),2021.[10]李雍楠.上市公司股利分配存在的問題及解決對策——以廣西梧州中恒集團(tuán)為例[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè),2020(36):90-92.[11]董琦.TCL集團(tuán)股利分配政策研究[J].商場現(xiàn)代化,2020(23):74-76.[12]控股股東對上市公司股利分配類型影響的實(shí)證研究[M].東北林業(yè)大學(xué)出版社,2020:100.[13]DewasiriNJ,KoralalageWBY,AzeezAA,etal.Determinantsofdividendpolicy:evidencefromanemerginganddevelopingmarket[J].ManagerialFinance,2019(03):413-429.[14]PintoG,RastogiS.Sectoralanalysisoffactorsinfluencingdividendpolicy:Caseofanemergingfinancialmarket[J].Journalofriskandfinancialmanagement,2019(03):110.[15]KANAKRIYAHR.Dividendpolicyandcompanies'financialperformance[J].TheJournalofAsianFinance,Economics,andBusiness,2020(10):531-541.附錄美的集團(tuán)(000333)資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬元報(bào)表日期2020202120222023流動(dòng)資產(chǎn)\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=CURFDS&cate=zcfz0"貨幣資金8,167,384.606,809,957.807,173,491.905,897,517.30\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=TRADFINASSET&cate=zcfz0"交易性金融資產(chǎn)179,058.801,096,101.10819,400.10794,932.60\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=DERIFINAASSET&cate=zcfz0"衍生金融資產(chǎn)127,816.1047,355.0051,268.6044,988.10\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=NOTESACCORECE&cate=zcfz0"應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款3,840,669.904,086,072.704,336,928.204,116,051.00\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=NOTESRECE&cate=zcfz0"應(yīng)收票據(jù)552,196.00510,852.40691,431.00560,907.20\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=ACCORECE&cate=zcfz0"應(yīng)收賬款3,288,473.903,575,220.303,645,497.203,555,143.80\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=RECFINANC&cate=zcfz0"應(yīng)收款項(xiàng)融資1,333,000.801,693,562.601,546,693.401,594,562.60\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=PREP&cate=zcfz0"預(yù)付款項(xiàng)331,619.40387,676.10447,167.70389,360.10\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=OTHERRECETOT&cate=zcfz0"其他應(yīng)收款(合計(jì))218,187.80194,257.10186,286.50296,856.40\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=INTERECE&cate=zcfz0"應(yīng)收利息\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=DIVIDRECE&cate=zcfz0"應(yīng)收股利\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=OTHERRECE&cate=zcfz0"其他應(yīng)收款218,187.80--186,286.50--\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=PURCRESAASSET&cate=zcfz0"買入返售金融資產(chǎn)\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=INVE&cate=zcfz0"存貨4,733,925.503,337,915.403,369,304.503,335,696.10\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=ACCHELDFORS&cate=zcfz0"劃分為持有待售的資產(chǎn)\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=EXPINONCURRASSET&cate=zcfz0"一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)1,076,057.703,982,806.803,689,553.804,555,337.30\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=PREPEXPE&cate=zcfz0"待攤費(fèi)用\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=UNSEG&cate=zcfz0"待處理流動(dòng)資產(chǎn)損益\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=OTHERCURRASSE&cate=zcfz0"其他流動(dòng)資產(chǎn)6,290,089.103,856,028.404,264,401.404,242,108.10\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=TOTCURRASSET&cate=zcfz0"流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)28,132,098.0027,326,147.8028,030,171.6027,417,767.80非流動(dòng)資產(chǎn)\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=LENDANDLOAN&cate=zcfz0"發(fā)放貸款及墊款97,527.2093,011.30139,385.1066,436.90\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=AVAISELLASSE&cate=zcfz0"可供出售金融資產(chǎn)\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=HOLDINVEDUE&cate=zcfz0"持有至到期投資\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=LONGRECE&cate=zcfz0"長期應(yīng)收款25,051.9064,152.3062,159.8056,732.30\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=EQUIINVE&cate=zcfz0"長期股權(quán)投資497,610.90499,165.60473,121.00516,858.40\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=INVEPROP&cate=zcfz0"投資性房地產(chǎn)129,362.90136,336.50136,624.2078,909.70\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=CONSPROGTOT&cate=zcfz0"在建工程(合計(jì))468,122.00602,083.50541,450.90404,259.10\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=CONSPROG&cate=zcfz0"在建工程\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=ENGIMATE&cate=zcfz0"工程物資\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=FIXEDASSECLEATOT&cate=zcfz0"固定資產(chǎn)及清理(合計(jì))3,093,796.302,867,637.002,833,676.502,628,702.50\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=FIXEDASSENET&cate=zcfz0"固定資產(chǎn)凈額3,093,796.30--2,833,676.50--\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=FIXEDASSECLEA&cate=zcfz0"固定資產(chǎn)清理\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=PRODASSE&cate=zcfz0"生產(chǎn)性生物資產(chǎn)\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=COMASSE&cate=zcfz0"公益性生物資產(chǎn)\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=HYDRASSET&cate=zcfz0"油氣資產(chǎn)\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=RUSEASSETS&cate=zcfz0"使用權(quán)資產(chǎn)304,878.50284,418.30268,764.20240,532.80\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=INTAASSET&cate=zcfz0"無形資產(chǎn)1,845,773.601,837,852.201,895,378.601,669,026.50\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=DEVEEXPE&cate=zcfz0"開發(fā)支出\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=GOODWILL&cate=zcfz0"商譽(yù)3,085,823.702,995,451.903,092,507.102,873,333.70\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=LOGPREPEXPE&cate=zcfz0"長期待攤費(fèi)用173,619.90162,047.50161,309.90158,640.10\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=DEFETAXASSET&cate=zcfz0"遞延所得稅資產(chǎn)1,277,115.001,292,786.401,243,990.801,108,149.70\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=OTHERNONCASSE&cate=zcfz0"其他非流動(dòng)資產(chǎn)8,060,352.606,791,242.405,850,300.905,176,018.00\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=TOTALNONCASSETS&cate=zcfz0"非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)20,471,720.4019,175,850.1018,243,791.9016,690,948.10\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=TOTASSET&cate=zcfz0"資產(chǎn)總計(jì)48,603,818.4046,501,997.9046,273,963.5044,108,715.90流動(dòng)負(fù)債\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=SHORTTERMBORR&cate=zcfz0"短期借款881,917.601,249,472.701,928,910.701,419,153.60\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=TRADFINLIAB&cate=zcfz0"交易性金融負(fù)債134,667.40132,156.70143,431.90159,572.30\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=NOTESACCOPAYA&cate=zcfz0"應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款9,423,807.309,007,628.408,592,145.708,455,826.00\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=NOTESPAYA&cate=zcfz0"應(yīng)付票據(jù)2,170,760.801,863,536.801,423,656.601,823,738.10\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=ACCOPAYA&cate=zcfz0"應(yīng)付賬款7,253,046.507,144,091.607,168,489.106,632,087.90\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=ADVAPAYM&cate=zcfz0"預(yù)收款項(xiàng)\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=COPEPOUN&cate=zcfz0"應(yīng)付手續(xù)費(fèi)及傭金\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=COPEWORKERSAL&cate=zcfz0"應(yīng)付職工薪酬907,602.70699,815.30616,036.60461,783.40\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=TAXESPAYA&cate=zcfz0"應(yīng)交稅費(fèi)545,510.20658,752.00634,375.10588,765.30\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=OTHERPAYTOT&cate=zcfz0"其他應(yīng)付款(合計(jì))444,292.80416,507.70494,195.60446,656.60\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=INTEPAYA&cate=zcfz0"應(yīng)付利息\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=DIVIPAYA&cate=zcfz0"應(yīng)付股利\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=OTHERPAY&cate=zcfz0"其他應(yīng)付款444,292.80--494,195.60--\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=ACCREXPE&cate=zcfz0"預(yù)提費(fèi)用\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=DEFEREVE&cate=zcfz0"一年內(nèi)的遞延收益\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=SHORTTERMBDSPAYA&cate=zcfz0"應(yīng)付短期債券\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=DUENONCLIAB&cate=zcfz0"一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債1,445,771.002,045,410.702,179,860.201,384,648.80\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=OTHERCURRELIABI&cate=zcfz0"其他流動(dòng)負(fù)債7,129,792.807,236,651.007,531,412.006,425,143.40\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=TOTALCURRLIAB&cate=zcfz0"流動(dòng)負(fù)債合計(jì)25,124,572.1024,383,499.6025,147,178.8022,217,111.10非流動(dòng)負(fù)債\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=LONGBORR&cate=zcfz0"長期借款4,613,873.603,872,727.903,903,003.904,376,956.50\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=BDSPAYA&cate=zcfz0"應(yīng)付債券321,796.90323,812.70328,184.00309,832.90\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=LEASELIAB&cate=zcfz0"租賃負(fù)債204,731.90198,221.10176,789.40150,543.00\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=LCOPEWORKERSAL&cate=zcfz0"長期應(yīng)付職工薪酬143,387.40128,970.70141,067.80141,868.60\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory.php?stockid=000333&type=LONGPAYATOT&cate=zcfz0"長期應(yīng)付款(合計(jì))\o"/corp/view/vFD_FinanceSummaryHistory