信息技術(shù)-計(jì)算機(jī)行業(yè)：英偉達(dá)宣布AI主權(quán)不斷上調(diào)的GB200預(yù)期

請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明2024年07月10日 -5%2023/032023/062023/0920計(jì)算機(jī)滬深300分析師：劉澤晶分析師：孟令儒奇 -5%2023/032023/062023/0920計(jì)算機(jī)滬深300分析師：劉澤晶分析師：孟令儒奇供給端與需求端依舊樂觀：北美四云對Capex預(yù)算樂觀，堅(jiān)定發(fā)力人工智能，英偉達(dá)預(yù)期業(yè)績依舊樂觀：微軟預(yù)計(jì)20年持續(xù)擴(kuò)大人工智能的投資規(guī)模與產(chǎn)能，環(huán)比大幅增長，谷占比有望達(dá)到十幾個(gè)點(diǎn)，公司預(yù)計(jì)未來五年其收入復(fù)合增長GPT-4這樣的大模型中，B200在GPT-4推理中帶來約4到7倍的性能提升，當(dāng)量化公平設(shè)置時(shí)，具體取決于選擇的交互性曲線點(diǎn)。相比之下，GB200的提升范圍從約5倍到21倍——更大的提升。模型生成方面落后于大公司的人有望購買GB200用于他們的大模型訓(xùn)練和推理。因抓住核心供應(yīng)鏈變化，把握彈性：1、供應(yīng)鏈份額的變動(dòng)，例如OEM份額的提升；2、新進(jìn)入供應(yīng)鏈體系廠商，例如銅鏈接、液冷、電源等。受益標(biāo)的：代工：工業(yè)富聯(lián)、浪潮信息等；電源：麥格米特等；PCB：滬電股份、勝宏科技等；液冷檢測設(shè)備：淳中科技；請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明2服務(wù)器運(yùn)營：協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)。風(fēng)險(xiǎn)提示請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明31.英偉達(dá)宣布AI主權(quán)，不斷上調(diào)的GB200預(yù)期 41.1．從HGX到MGX，英偉達(dá)強(qiáng)調(diào)供應(yīng)體系的絕對主權(quán) 41.2．GB200的出貨預(yù)期在持續(xù)上調(diào)指引 62.投資建議： 93.風(fēng)險(xiǎn)提示 10圖表1部分HGXH100英偉達(dá)認(rèn)證目錄 4圖表2DGX產(chǎn)品示意圖(明顯產(chǎn)品以服務(wù)器為主) 4圖表3DGX購買窗口(HGX無購買窗口，只展示了認(rèn)證目錄) 5圖表4英偉達(dá)官網(wǎng)Datacenter產(chǎn)品售賣示意圖 5圖表5英偉達(dá)GB200NVL72架構(gòu)示意圖 6圖表6英偉達(dá)GB200NVL液冷圖示 6圖表7GB200NVL72實(shí)時(shí)LLM推理速度 7圖表8英偉達(dá)GB200NVL大規(guī)模培訓(xùn)速度 7圖表9GB200NVL72節(jié)能基礎(chǔ)設(shè)施能耗 7圖表10英偉達(dá)GB200NVL數(shù)據(jù)處理速度 7圖表11HGXB200和HGXB100參數(shù)一覽 8圖表12北美四云2024年Cpaex指引 8圖表13CoWos示意圖 9 9請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明4廠商可以購買英偉達(dá)板卡然后自主設(shè)計(jì)服務(wù)器，然后售賣給圖表1部分HGXH100英偉達(dá)認(rèn)證目錄窄，英偉達(dá)自主設(shè)計(jì)服務(wù)器，然后通過OEM廠商代工，從而出貨給CSP或非CSP廠圖表2DGX產(chǎn)品示意圖(明顯產(chǎn)品以服務(wù)器為主)請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明5圖表3DGX購買窗口(HGX無購買窗口，只展示了認(rèn)證目錄)什么是MGX？官網(wǎng)給出的解釋是通向加速計(jì)算最快、最靈活的途徑，MGX通過圖表4英偉達(dá)官網(wǎng)Datacenter產(chǎn)品售賣示意圖轉(zhuǎn)變到服務(wù)器廠商，其自身的商業(yè)價(jià)值進(jìn)一步增強(qiáng)，此外由于其商業(yè)產(chǎn)品形態(tài)的改變，其供應(yīng)鏈競爭格局也發(fā)生改變。俗稱代工（生產(chǎn)基本含義為品牌生產(chǎn)者不直接生產(chǎn)產(chǎn)品，而己掌握的關(guān)鍵的核心技術(shù)負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)和開發(fā)新產(chǎn)品，控制銷售渠道。對應(yīng)的并要求配上后者的品牌名稱來進(jìn)行銷售。對應(yīng)Buyan請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明6在英偉達(dá)體系代工份額會(huì)進(jìn)一步提升。英偉達(dá)在今年的GTC大會(huì)上發(fā)布了其性能怪獸，而72塊BlackwellGPU。這些超級(jí)芯片通過第五代NVLink連接成一臺(tái)圖表5英偉達(dá)GB200NVL72架構(gòu)示意圖圖表6英偉達(dá)GB200NVL液冷圖示資料來源：機(jī)器之心，華西證券研究所資料來源：機(jī)器之心，華西證券研究所這是一個(gè)全機(jī)架解決方案，有18個(gè)1U服務(wù)器。其提供的FP8性能為720模型。每臺(tái)服務(wù)器里帶有兩個(gè)GB200GraceBlackwellSuperchip，這些計(jì)算節(jié)點(diǎn)而由于功耗過大，需要采用液冷。請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明7圖表7GB200NVL72實(shí)時(shí)LLM推理速度圖表8英偉達(dá)GB200NVL大規(guī)模培訓(xùn)速度資料來源：英偉達(dá)官網(wǎng)，華西證券研究所資料來源：英偉達(dá)官網(wǎng)，華西證券研究所圖表9GB200NVL72節(jié)能基礎(chǔ)設(shè)施能耗圖表10英偉達(dá)GB200NVL數(shù)據(jù)處理速度資料來源：英偉達(dá)官網(wǎng)，華西證券研究所資料來源：英偉達(dá)官網(wǎng)，華西證券研究所效液冷機(jī)架級(jí)擴(kuò)展架構(gòu)，基于NVIDIADGX?GB200系統(tǒng)構(gòu)建過GTC上直言“DGXSuperpod就是AI請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明8圖表11HGXB200和HGXB100參數(shù)一覽需求端：北美四云CAPEX指引依舊樂觀，我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)廠商Capex預(yù)算決定微軟預(yù)計(jì)2024年持續(xù)擴(kuò)大人工智能的圖表12北美四云2024年Cpaex指引人工智能2024年收入占比有望達(dá)到十率將達(dá)到50%，2028年有望占比20%以上。我們認(rèn)為此指引背后寓意為公司對于CoWos產(chǎn)能持樂觀態(tài)度，我們判斷CoWos產(chǎn)能的樂觀，為英偉達(dá)請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明9會(huì)，2024年公司表示采用1b納米工藝生產(chǎn)HBM3e，保持領(lǐng)先HBM市場的領(lǐng)先優(yōu)勢，同時(shí)計(jì)劃與去年相比提高的產(chǎn)能來擴(kuò)展公司的客戶群，同時(shí)公司宣布將投資約5.3圖表13CoWos示意圖圖表14三星HBM圖示資料來源：StorageReview，華西證券研究所資料來源：TrendForce，華西證券研究所和CoWos廠商的預(yù)期依舊充分，因此如果在明年預(yù)期GB200之間的性能提升基本上與FLOPS差異一致，范在像GPT-4這樣的大模型中，B200在GPT-4推理中帶來性能提升，當(dāng)量化公平設(shè)置時(shí)，具體取決于選擇的交互性曲線點(diǎn)。相比之下，GB200的提升范圍從約5倍到21倍——更大的提升。在模型生成方面落后于大1、抓住核心供應(yīng)鏈變化，把握彈性：1、供應(yīng)鏈份額的變動(dòng)，例如OEM份額的提升；2、新進(jìn)入供應(yīng)鏈體系廠商，例如銅鏈接、液冷、電源等。受益標(biāo)的：電源：麥格米特等；PCB：滬電股份、勝宏科技等液冷檢測設(shè)備：淳中科技；服務(wù)器運(yùn)營：協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)。請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明103.風(fēng)險(xiǎn)提示請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明11分析師承諾作者具有中國證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道，分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，評級(jí)說明公司評級(jí)標(biāo)準(zhǔn)說明分析師預(yù)測在此期間股價(jià)相對強(qiáng)于上證指數(shù)在5分析師預(yù)測在此期間股價(jià)相對上證指數(shù)在-分析師預(yù)測在此期間股價(jià)相對弱于上證指數(shù)5行業(yè)評級(jí)標(biāo)準(zhǔn)分析師預(yù)測在此期間行業(yè)指數(shù)相對上證指數(shù)在-10%華西證券研究所：請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明12華西證券免責(zé)聲明司簽約客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到或者經(jīng)由其他渠道轉(zhuǎn)發(fā)收到本報(bào)告而直接視其為本公司本報(bào)告基于本公司研究所及其研究人員認(rèn)為的已經(jīng)公開的資料或者研究人員的實(shí)地調(diào)研資料，但本公司對該等信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報(bào)告所載資料、意見以及推測僅于本報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的判斷，且這種判斷受到研究方法、研究依據(jù)等多方面的制約。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見及預(yù)測不一致的報(bào)告。本公司不保證本報(bào)告所含信息始終保持在最新狀態(tài)。同時(shí)，本公司對本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者需自行關(guān)在任何情況下，本報(bào)告僅提供給簽約客戶參考使用，任何信息或所表述的意見絕不構(gòu)成對任何人的投資建議。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資者不應(yīng)將本報(bào)告視為做出投資決策的惟一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本報(bào)告可以取代自己的判斷。在任何情況下，本報(bào)告均未考慮到個(gè)別客戶的特殊投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需求，不能作為客戶進(jìn)行客戶買賣、認(rèn)購證券或者其他金融工具的保證或邀請。在任何情況下，本公司、本公司員工或者其他關(guān)聯(lián)方均不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因使用本報(bào)告而導(dǎo)致的任何可能損失負(fù)有任何責(zé)任。投資本公司建立起信息隔離墻制度、跨墻制度來規(guī)范管理跨部門、跨關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)之間的信息流動(dòng)。務(wù)請投資者注意，在法律許可的前提下，本公