【基于哈佛探析框架下的康美藥業(yè)財務(wù)報表探析案例（定量論文）12000字】

基于哈佛分析框架下的康美藥業(yè)財務(wù)報表分析案例目錄摘要： 1前言 2一、財務(wù)分析與哈佛分析框架相關(guān)概念及理論基礎(chǔ) 2（一）相關(guān)概念解釋 21.戰(zhàn)略分析 22.會計分析 33.財務(wù)分析 34.前景分析 3（二）哈佛框架法的優(yōu)勢 3（三）財務(wù)分析和哈佛分析框架的理論研究 3（四）對比傳統(tǒng)財務(wù)分析和哈佛框架法 4二、康美藥業(yè)戰(zhàn)略分析 4（一）康美藥業(yè)財務(wù)信息舞弊簡介 4（二）波特五力模型 51.潛在進(jìn)入者的競爭威脅 52.替代產(chǎn)品的威脅 53.供應(yīng)商的談判能力 54.購買者的議價能力 55.同業(yè)競爭者分析 6（三）SWOT分析 6三、康美藥業(yè)財務(wù)分析 6（一）資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)舞弊識別 61.資產(chǎn)負(fù)債率分析 62.貨幣資金分析 7（二）盈利質(zhì)量指標(biāo)舞弊識別 7（三）康美藥業(yè)現(xiàn)金流量指標(biāo)舞弊識別 71.償債能力分析 72.營運資金能力分析 83.盈利能力分析 84.現(xiàn)金流量比率分析 85.經(jīng)營性現(xiàn)金流量分析 9（四）康美藥業(yè)存在的財務(wù)舞弊問題 101.虛增存款 102.收入舞弊運用業(yè)務(wù)偽造的單據(jù) 10四、前景分析 10（一）康美藥業(yè)風(fēng)險預(yù)測 10（二）康美藥業(yè)戰(zhàn)略分析 11五、財務(wù)舞弊的防范對策與啟示 11（一）企業(yè)層面 111.明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系 112.確定獨立的委托人 11(二)投資者層面 111.關(guān)注財務(wù)報表質(zhì)量 122.關(guān)注有勾稽關(guān)系的資產(chǎn)項目 123.關(guān)注關(guān)聯(lián)方交易事項 12參考文獻(xiàn) 13摘要：投資者要想了解一家上市公司，就必須從財務(wù)報表出發(fā)，因為財務(wù)報表可以從方方面面將購買股票的參考指標(biāo)提供給投資者。通過對上市公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)的分析，投資者就會做出獲益決斷。因此，一旦財務(wù)數(shù)據(jù)被舞弊，從而就會被錯誤解讀，毋庸置疑會損害投資者利益——所以，識破財務(wù)舞弊尤為重要。近年來關(guān)于財務(wù)造假的案件在我國層出不窮，僅2020年，我國證券監(jiān)督管理委員會針對上市企業(yè)所存在的信息披露問題共處罰132件，2019年6月5日，證監(jiān)會發(fā)文稱將會繼續(xù)嚴(yán)懲上市企業(yè)存在的信息披露違法行為，專注于維護健康可持續(xù)發(fā)展的資本市場生態(tài)環(huán)境。財務(wù)造假舞弊源于舞弊主體對利益的非理性追逐，內(nèi)部監(jiān)督職能的弱化加上外部監(jiān)督措施的缺乏使該行業(yè)其他上市公司的股票價格出現(xiàn)上下波動。2018年12月28日，康美藥業(yè)被曝出涉嫌虛增貨幣資金300億，通過關(guān)聯(lián)方交易虛增利潤等財務(wù)造假行為，被證監(jiān)會立案調(diào)查。2018年，康美藥業(yè)出現(xiàn)了高存高貸的現(xiàn)象，貨幣資金余額高達(dá)近400億，同時兼有負(fù)債300多億，康美藥業(yè)卻無力償還公司債券，引起獨立董事對康美藥業(yè)貨幣資金真實性的懷疑。康美藥業(yè)迫于壓力對財務(wù)報告進(jìn)行了糾正，導(dǎo)致一夜之間貨幣資金蒸發(fā)了300億。2019年5月17日，證監(jiān)會公布了調(diào)查結(jié)果，康美藥業(yè)財務(wù)信息造假屬實，對市場環(huán)境造成不良影響，使得投資者蒙受巨大經(jīng)濟損失，對我國上市公司整體發(fā)展前景帶來危害，動搖了市場投資者對上市公司的投資信心，同時也破壞了我國審計行業(yè)秩序，暴露了會計信息相關(guān)的問題，本文結(jié)合康美藥業(yè)貨幣資金舞弊現(xiàn)象等問題，深入分析相關(guān)原因，運用哈佛框架對財務(wù)信息造假行為進(jìn)行分析研究，提出相應(yīng)對策建議。關(guān)鍵詞：財務(wù)分析；哈佛框架分析；康美藥業(yè)前言2020年全年累計發(fā)現(xiàn)上市公司財務(wù)信息舞弊案件700余件，其中包括特大嚴(yán)重財務(wù)造假案件84起，較2019年增長了34%；全年因涉嫌財務(wù)造假被指控的上市公司且最終移交公安機關(guān)處罰的共計116家，大約是2019年的2倍。財務(wù)造假案發(fā)領(lǐng)域增多，系統(tǒng)性、規(guī)?；卣髅黠@，財務(wù)舞弊與其他違法行為相互交織。我國上市公司財務(wù)報告造假的動機主要是企圖通過展示漂亮的財務(wù)報告，蒙蔽市場上的投資者，使其誤認(rèn)為公司前景良好，紛紛購買該公司股票，營造一種股票前景大好的局面。因此，市場價值的上漲很可能是虛增收益的一個表象。目前我國對于財務(wù)信息舞弊行為的處罰相較于財務(wù)信息舞弊帶給企業(yè)的收益是少之又少，這也一定程度上助長了企業(yè)財務(wù)信息造假的行為，對于較少數(shù)額的罰款，企業(yè)有充分的理由去獲取高額的收益。同時我國上市公司的董事會制度存在漏洞，名義上的董事會實則是大股東的保護傘，大股東具有一票決策權(quán)，并且董事會大股東與管理層之間缺乏權(quán)利分隔，造成了內(nèi)部監(jiān)督的缺失，董事會不能監(jiān)督和約束管理者的行為，他們經(jīng)常在各種利益的驅(qū)使下，與管理層一起操縱上市公司，不擇手段，為財務(wù)造假提供了可能性。此外，由于管理層在履行經(jīng)營職責(zé)的時候缺乏足夠的獨立性，時常受董事會的影響，并且董事會大股東無法代表全體董事的利益，很難起到監(jiān)督董事會決策的作用，容易導(dǎo)致財務(wù)造假的現(xiàn)象。舞弊主體惡意偽造以操縱利潤。惡意詐騙經(jīng)營利潤是指當(dāng)事各方(包括公司股東、管理層及其他相關(guān)人員)的會計活動，為當(dāng)?shù)鼗騻€人的利益，通過精心策劃、安排，故意進(jìn)行詐騙、隱瞞、詐騙、使不能正確反映企業(yè)實際經(jīng)濟活動的會計信息，或通過故意虛報會計事項，操縱經(jīng)營利潤。財務(wù)信息舞弊行為不僅是對國家監(jiān)管部門的挑釁，更是擾亂了市場秩序，使廣大投資者遭受經(jīng)濟損失，是證券市場的“毒瘤”，必須堅決從嚴(yán)從重打擊。本文選取康美藥業(yè)的貨幣資金舞弊行為作為研究對象，充分分析財務(wù)信息舞弊的成因，并結(jié)合哈佛分析框架研究合理的對策建議。一、財務(wù)分析與哈佛分析框架相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)（一）相關(guān)概念解釋哈佛分析框架是對傳統(tǒng)的財務(wù)報表進(jìn)行分析和改進(jìn)的綜合分析框架，該分析方法彌補了就傳統(tǒng)分析法的不足，綜合運用定性與定量分析方法，從戰(zhàn)略、財務(wù)、未來機遇等方面深入分析，能夠?qū)ζ髽I(yè)目前所處的行業(yè)環(huán)境及自身經(jīng)營狀況有一個全面的了解。哈佛分析框架方法不僅對企業(yè)內(nèi)部環(huán)境進(jìn)行分析，而且也對宏觀環(huán)境和企業(yè)竟?fàn)幉呗赃M(jìn)行財務(wù)分析。哈佛分析框架摒棄了傳統(tǒng)財務(wù)分析的不足，這使得財報使用者更加真實清晰的掌握企業(yè)當(dāng)下的真實狀況。哈佛分析框架的基本點是戰(zhàn)略框架研究，在充分掌握企業(yè)各方面信息的基礎(chǔ)之上，它為我們確立了更高層次的角度，提供給我們這個全新思考問題的方法。1.戰(zhàn)略分析戰(zhàn)略分析是指成長期的企業(yè)，通過對所處行業(yè)大環(huán)境以及同行業(yè)內(nèi)競爭對手企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r以及自身規(guī)模大小進(jìn)行充分了解，用以合理分析企業(yè)自身盈利能力與成長能力，評估未來可能遇到的機遇與挑戰(zhàn)，并規(guī)劃好相應(yīng)應(yīng)對措施。同時，戰(zhàn)略分析也是對企業(yè)財務(wù)信息進(jìn)行整合，是企業(yè)科學(xué)進(jìn)行經(jīng)營分析的基礎(chǔ)和前提，使用的是定性分析法。通過將企業(yè)自身的狀況與行業(yè)內(nèi)可比公司進(jìn)行數(shù)據(jù)對比，分析各自的優(yōu)勢與劣勢。在公司的成長時期，結(jié)合消費者需求和企業(yè)產(chǎn)品的量感與質(zhì)感，為企業(yè)的持續(xù)性發(fā)展打下基礎(chǔ);整個行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，是公司自身發(fā)展進(jìn)行定位分析的重要依據(jù)。2.會計分析會計分析是指依據(jù)企業(yè)真實財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得出實際經(jīng)營狀況的結(jié)論。在運用相關(guān)分析框架對企業(yè)財務(wù)與經(jīng)營狀況進(jìn)行分析時，要合理運用彈性分析法，對虛假的會計信息進(jìn)行識別與糾正，并采取針對性較強的措施。同時，會計人員需要結(jié)合財務(wù)報表的附注信息，對信息數(shù)據(jù)的構(gòu)成情況深入分析。對企業(yè)財務(wù)和經(jīng)營相關(guān)數(shù)據(jù)信息進(jìn)行行業(yè)內(nèi)對比以及不同年份的自身經(jīng)營狀況對比，分析發(fā)現(xiàn)其中不合理的財務(wù)信息，并及時糾正，以使會計信息能夠真實反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。3.財務(wù)分析本文所采用的分析框架是哈佛分析框架，該框架首先對研究對象自身在不同年份的數(shù)據(jù)進(jìn)行比對，然后再進(jìn)行同行業(yè)內(nèi)可比競爭對手之間的對比分析，綜合考慮企業(yè)長期穩(wěn)定的盈利能力、運營能力與成長能力的真實情況，給出分析結(jié)果，這樣可以更清晰的掌握研究對象目前的真實狀況，為下一步的研究做好基礎(chǔ)。注重關(guān)注企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)狀況是否合理，即債務(wù)與權(quán)益之比是否與企業(yè)自身盈利能力與營運能力和成長能力相匹配?？v向比較企業(yè)近幾年的負(fù)責(zé)總額變化，分析企業(yè)舉債的目的與動機，進(jìn)而得出科學(xué)合理的分析結(jié)果，對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有一個充分的掌握，從而有利于分析企業(yè)的盈利能力與成長能力，幫助發(fā)現(xiàn)其中存在的問題并提出解決措施。4.前景分析前景分析是指對企業(yè)的成長能力及營運能力和盈利能力進(jìn)行綜合分析，科學(xué)評估企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險。良好的盈利能力、穩(wěn)定的營運能力、較強的成長能力是企業(yè)具有良好的長期穩(wěn)定發(fā)展前景的基礎(chǔ)與前提。應(yīng)用哈佛分析框架對前景進(jìn)行分析，首先要從研究對象的財務(wù)數(shù)據(jù)信息進(jìn)行分析，考察研究對象的可持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r及資產(chǎn)負(fù)債狀況與現(xiàn)金流流入與流出狀況，全方位掌握企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀，更好地認(rèn)識企業(yè)發(fā)展前景，對發(fā)現(xiàn)的問題及時糾正，提升企業(yè)經(jīng)營效率，彌補發(fā)展中的不足。（二）哈佛框架法的優(yōu)勢根據(jù)上述分析，企業(yè)的財務(wù)報表分析工作因哈佛框架法的運用變得更加便捷。企業(yè)能夠有效地規(guī)避由于會計信息的失真從而導(dǎo)致企業(yè)的重大決策失誤。通過哈佛框架分析，能夠更清楚深刻地發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)信息舞弊現(xiàn)象，及時糾正錯誤信息，正確判斷企業(yè)的發(fā)展前景，避免由于財務(wù)信息造成投資者的投資失敗，防止市場對企業(yè)失去信心。會計信息的準(zhǔn)確性可以保證企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢，鞏固市場地位，提升核心競爭力，實現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量的發(fā)展。（三）財務(wù)分析和哈佛分析框架的理論研究在財務(wù)報表分析過程中，企業(yè)逐漸認(rèn)識到財務(wù)報表的重要性。然而，由于個人或欺詐主體的影響，財務(wù)報表往往是虛假的。以往我們只能依據(jù)有限的公開財務(wù)數(shù)據(jù)分析企業(yè)的經(jīng)營狀況與資產(chǎn)健康狀況，無法判斷企業(yè)經(jīng)濟活動的真實性。正因為傳統(tǒng)分析方法中缺少了對互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的應(yīng)用，才使得虛假的財務(wù)信息難以被識別，從而為投資決策帶來干擾，為市場傳遞虛假信號。要想解決這一問題，需要將傳統(tǒng)會計分析方法與現(xiàn)代化信息技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)進(jìn)行結(jié)合。經(jīng)驗表明，企業(yè)進(jìn)行財務(wù)信息舞弊的根本目的是為了滿足自身的經(jīng)濟利益，獲取高額利潤，向市場傳遞經(jīng)營良好的信號，吸引廣大投資者的資金。然而，實踐證明，企業(yè)的財務(wù)信息舞弊行為很容易躲過傳統(tǒng)會計分析方法的審查，所以要有效打擊財務(wù)舞弊行為，必須不斷對會計信息分析方法進(jìn)行創(chuàng)新，不斷融入新時代的新技術(shù)手段，對各項財務(wù)數(shù)據(jù)信息進(jìn)行關(guān)聯(lián)分析，找出各種可能的結(jié)果，發(fā)現(xiàn)其中的異常數(shù)據(jù)信息，并深挖異常數(shù)據(jù)信息背后的明細(xì)賬單與業(yè)務(wù)記錄，從而提升企業(yè)財務(wù)信息的真實性，嚴(yán)密防止財務(wù)造假行為的發(fā)生，向市場傳遞準(zhǔn)確的企業(yè)前景信息，使得投資者可以免遭蒙蔽。（四）對比傳統(tǒng)財務(wù)分析和哈佛框架法傳統(tǒng)會計數(shù)據(jù)只是企業(yè)實施經(jīng)營戰(zhàn)略的“財務(wù)表現(xiàn)”，忽略企業(yè)所處環(huán)境和經(jīng)營戰(zhàn)略的分析，無法識別異常的數(shù)據(jù)信息，更是缺少了對數(shù)據(jù)背后的明細(xì)科目以及業(yè)務(wù)往來進(jìn)行審查的程序，從而導(dǎo)致對企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀及發(fā)展前景的錯誤判斷，造成投資者的經(jīng)濟損失。哈佛從戰(zhàn)略的高度分析一個企業(yè)的財務(wù)狀況，分析企業(yè)外部環(huán)境存在的機會和威脅，分析企業(yè)內(nèi)部條件的優(yōu)勢和不足，在科學(xué)的預(yù)測上為企業(yè)未來的發(fā)展指出方向。二、康美藥業(yè)戰(zhàn)略分析（一）康美藥業(yè)財務(wù)信息舞弊簡介圖表SEQ圖表\*ARABIC1康美藥業(yè)的供銷一體化2019年4月29日，康美藥業(yè)發(fā)布更正公告，稱2017年的年報數(shù)據(jù)，存貨少計195億元，現(xiàn)金多計299億元。2019年4月30日，康美公布2018年年報及2019年1季報，對2017年財報做出重大調(diào)整。2019年4月30日晚間，上交所立刻向康美發(fā)問詢函。2019年5月17日，證監(jiān)會通報康美藥業(yè)財務(wù)報告造假。（二）波特五力模型1.潛在進(jìn)入者的競爭威脅醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)生產(chǎn)制造的藥物是否合格直接關(guān)乎人類的生命健康，所以對醫(yī)藥行業(yè)的準(zhǔn)入要求非常嚴(yán)格，相關(guān)法律法規(guī)體系基本完善，再加上當(dāng)今社會科學(xué)技術(shù)水平高速發(fā)展，制藥技術(shù)更鞋迭代很快，這就導(dǎo)致了醫(yī)藥行業(yè)之間的競爭非常激烈，尤其是對一些剛?cè)胄械钠髽I(yè)來講尤其如此。醫(yī)藥行業(yè)中有一類特殊企業(yè)，即以生產(chǎn)中藥為主的企業(yè)，由于中藥的特殊處理過程，使得中藥企業(yè)形成了一個良好的保護圈，外面的企業(yè)進(jìn)不去，里面的企業(yè)可以專心經(jīng)營自身的業(yè)務(wù)，從而吸引了市場上眾多投資者對中藥企業(yè)前景的看好。除中藥企業(yè)意外，其他類型的醫(yī)藥行業(yè)的企業(yè)中，新進(jìn)入行的企業(yè)由于面對的競爭壓力較大，企業(yè)的盈利能力非常受限，以及初期規(guī)模較小導(dǎo)致的抗壓能力小，管理機制不健全等問題容易使得企業(yè)面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險，并對后來的新進(jìn)入者造成一定不良影響。康美藥業(yè)作為醫(yī)藥行業(yè)的老前輩，依然具備相當(dāng)?shù)慕?jīng)營規(guī)模，市場份額比較客觀，自然不會收到新入行的企業(yè)的影響。這種情況下，部分小企業(yè)采取抱團經(jīng)營的辦法與大企業(yè)進(jìn)行競爭，試圖打破行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)的壟斷地位。2.替代產(chǎn)品的威脅隨著科技不斷進(jìn)步，生物制藥的水平不斷提高，越來越多的生物制藥企業(yè)開始慢慢涌現(xiàn)。但是化學(xué)制藥仍然是醫(yī)藥行業(yè)制藥方式的主流，占據(jù)著一多半的市場份額。隨著市場慢慢進(jìn)步，技術(shù)不段更新，慢慢開始出現(xiàn)了一批醫(yī)學(xué)保健品，但是保健品終究還是保健品，起到的是保健預(yù)防作用，對于已有疾病的情況，無法起到治愈作用，也就是說保健品無法替代藥品的作用。與中藥相比，化學(xué)制藥見效快的特點被凸顯出來。雖然中藥溫和，副作用小，并且對于頑固疾病可以從身體內(nèi)部進(jìn)行調(diào)理，達(dá)到根除的目的，但是隨著技術(shù)進(jìn)步，如今的化學(xué)制藥已經(jīng)在很大從程度上降低了副作用，在某些方面甚至優(yōu)于中藥，所以化學(xué)制藥正在慢慢侵占中藥的市場份額。3.供應(yīng)商的談判能力企業(yè)的生產(chǎn)成本是影響企業(yè)利潤的關(guān)鍵因素之一，也是影響銷售價格的因素之一。由于國內(nèi)的中藥原材料種植企業(yè)數(shù)量少，導(dǎo)致原材料數(shù)量供不應(yīng)求，造成價格較高的現(xiàn)象。而康美藥業(yè)主要以生產(chǎn)中草藥制藥為主，所以就不可避免的導(dǎo)致了康美藥業(yè)的生產(chǎn)成本較高。康美藥業(yè)在價格方面就具有相對劣勢，因此要想取得一定行業(yè)優(yōu)勢，壓低價格，就不得不與原材料供應(yīng)商進(jìn)行價格談判。由于我國缺少相關(guān)的價格監(jiān)督政策，導(dǎo)致談判較困難，制藥企業(yè)與原材料供應(yīng)企業(yè)之間的談判結(jié)果一般不太樂觀。4.購買者的議價能力醫(yī)藥產(chǎn)品的下游買家主要是社會大眾與小商販，其中占比較高的要數(shù)小商販，猶豫醫(yī)藥產(chǎn)品的小商販長期累計以來進(jìn)行大量的進(jìn)貨交易談判，所以具有很好的價格談判能力，并且具有豐富的經(jīng)驗，能夠幫助其在于供應(yīng)商談判的過程中占據(jù)上風(fēng)。但作為普通個人進(jìn)行醫(yī)藥產(chǎn)品采購時，卻很難做到討價還價，原因主要是普通個人進(jìn)行采購時，所需的數(shù)量較少，并且產(chǎn)品種類較不集中，導(dǎo)致供應(yīng)商在此次交易中的成本利潤率偏低，所以供應(yīng)商很難愿意提供價格上的優(yōu)惠，普通個人一般處于談判中的下風(fēng)，基本上沒有討價還價的空間。5.同業(yè)競爭者分析由于醫(yī)藥行業(yè)中從事成品藥物生產(chǎn)的企業(yè)數(shù)量較多，所以需求方在進(jìn)行藥物采購時有較多的選擇，從而醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)之間的競爭被無形加大。在這些企業(yè)當(dāng)中，生產(chǎn)中藥產(chǎn)品的企業(yè)要比生產(chǎn)西藥產(chǎn)品的企業(yè)更多關(guān)注民生問題，原因是中藥除了治療疾病意外，還可以起到一定的調(diào)理身心的作用。像生產(chǎn)西藥產(chǎn)品的企業(yè)，就更多的關(guān)注藥物療效、成本、價格、利潤等因素，并且這類企業(yè)主要以仿制藥物為主營業(yè)務(wù)，對自主研發(fā)藥物的資金投入有所欠缺。新入行的企業(yè)往往面臨老字號企業(yè)的打壓，面臨較大的挑戰(zhàn)，由于經(jīng)營銷售與研發(fā)投入受限，無法滿足消費者的綜合需求，限制了未來的發(fā)展，難以擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，同時外資跨國藥企也對其構(gòu)成了較大的競爭壓力。（三）SWOT分析醫(yī)藥行業(yè)不屬于周期性行業(yè)，康美藥業(yè)以中藥生產(chǎn)為主，西藥生產(chǎn)為輔，與我們的日常生活疾病聯(lián)系比較密切，因此市場需求量大，市場份額高，使其生產(chǎn)經(jīng)營較穩(wěn)定，不易受外界影響。表格SEQ表格\*ARABIC1康美藥業(yè)SWOT分析 內(nèi)部能力因素外部能力因素優(yōu)勢（S）1.發(fā)展速度較快2.市場需求潛較大劣勢（W）1.低端市場競爭激烈2.高端研發(fā)投入不足機會（O）1.風(fēng)險事件頻發(fā)2.行業(yè)進(jìn)入強監(jiān)管狀態(tài)SO策略：發(fā)揮優(yōu)勢利用機會WO策略：利用機會彌補劣勢威脅（T）1.國外醫(yī)藥替代2.管理體系欠完善ST策略：利用優(yōu)勢避免威脅WT策略：避免劣勢應(yīng)對威脅由上表分析結(jié)果可知，康美藥業(yè)應(yīng)該積極推進(jìn)產(chǎn)品多樣化發(fā)展，從而穩(wěn)固企業(yè)市場地位，穩(wěn)定市場份額，依據(jù)SO戰(zhàn)略與ST戰(zhàn)略制定未來的發(fā)展戰(zhàn)略。三、康美藥業(yè)財務(wù)分析（一）資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)舞弊識別1.資產(chǎn)負(fù)債率分析資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)的負(fù)責(zé)總額與資產(chǎn)總額的比率，可以反映企業(yè)的負(fù)責(zé)情況與長期債務(wù)償還能力。如果資產(chǎn)負(fù)債率較高，高于行業(yè)平均水平，說明企業(yè)負(fù)債數(shù)額較大，此時對債權(quán)人不利，所以從債權(quán)人的角度考慮，企業(yè)應(yīng)有較低的資產(chǎn)負(fù)債率以保證債權(quán)人能夠按期收到利息，并在到期日收到本金，從而保證企業(yè)信用，實現(xiàn)未來更好的融資，以滿足經(jīng)營需求。如下述表格2所示，康美藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債情況自2016年至2018年持續(xù)上升，2018年資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)58.56%，隨后兩年稍有下降。表明該公司通過大量借債來維持日常運營，這就加大了公司的經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險，一旦經(jīng)營出現(xiàn)問題，造成資金無法收回，就很容易使企業(yè)無法按期支付利息，造成破除風(fēng)險，對企業(yè)未來發(fā)展前景造成嚴(yán)重影響。2.貨幣資金分析貨幣資金包括庫存現(xiàn)金、銀行存款等，是資產(chǎn)負(fù)債表中位居第一的和流動性最強的資產(chǎn)，是企業(yè)應(yīng)付日常經(jīng)營需求的重要方式。2018年證監(jiān)會正式對康美藥業(yè)有關(guān)財務(wù)造假的行為立案調(diào)查之后，康美藥業(yè)緊急調(diào)整財報，使得年報中近300億的貨幣資金一夜消失。此外，查閱康美藥業(yè)2019年的財務(wù)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)其貨幣資金數(shù)額明顯低于2017年度以前的貨幣資金水平，不難引起懷疑。事實上，康美藥業(yè)通過虛構(gòu)營業(yè)利潤、與關(guān)聯(lián)方交易、虛構(gòu)銀行票據(jù)等手段進(jìn)行財務(wù)信息舞弊，向外釋放企業(yè)經(jīng)營前景良好的信號，吸引市場上廣大投資者的資金。（二）盈利質(zhì)量指標(biāo)舞弊識別表格SEQ表格\*ARABIC2康美藥業(yè)存貸雙高單位：萬元科目2020/062019/062018/062017/062016/06資產(chǎn)總計624247722009787380595372479552流動資產(chǎn)合計461196519107654161486704378797非流動資產(chǎn)合計163050202901133218108668100755負(fù)債和所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)總計624247722009787380595372479552負(fù)債合計431749441241453042294368202226流動負(fù)債合計201383238202292961265094148335非流動負(fù)債合計2303652030381600802927453890所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計192498280767334337301004277326凈資產(chǎn)192498280767334337301004277326由上表可知，2017年流動資產(chǎn)增幅偏高，查詢明細(xì)科目知，該年的銀行存款數(shù)額巨大，造成了貨幣資金的上漲，依據(jù)證監(jiān)會的披露，康美藥業(yè)的大股東通過與銀行簽訂現(xiàn)金管理協(xié)議的方式構(gòu)建子母資金池，以集團賬戶為母賬號，康美藥業(yè)賬戶為子賬號，收款業(yè)務(wù)通過康美藥業(yè)賬戶直接劃撥至集團賬戶，以此方式虛增康美藥業(yè)的貨幣資金，實現(xiàn)利好股價的目的。（三）康美藥業(yè)現(xiàn)金流量指標(biāo)舞弊識別現(xiàn)金流量的分析包括經(jīng)營現(xiàn)金流量、籌資現(xiàn)金流量、投資現(xiàn)金流量三個方面，只有實現(xiàn)了穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，才可能降低公司的投資風(fēng)險，提升企業(yè)價值。股東財富最大化是企業(yè)財務(wù)工作的目標(biāo)，企業(yè)的戰(zhàn)略經(jīng)營決策都應(yīng)以股東財富最大化為目標(biāo)。1.償債能力分析償債能力體系公司運用資產(chǎn)償還債務(wù)的能力，企業(yè)盈利能力與營運能力越強，公司的償債能力也可以得到一定程度的提升。償債能力分短期償債能力與長期償債能力，衡量償債能力的指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率、利息保障倍數(shù)等。2.營運資金能力分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)運用流動性資產(chǎn)投入到生產(chǎn)運營中產(chǎn)生利潤的能力，也反映企業(yè)的流動資產(chǎn)運用效率。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的流動資產(chǎn)運用效率越高，企業(yè)經(jīng)營狀況越好，未來發(fā)展前景向好。衡量營運資金能力的指標(biāo)還有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，該指標(biāo)反映應(yīng)收未收回的賬款占賒銷收入額的比率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明營銷資金收回期限越短，收回速度越快，說明企業(yè)營銷管理效率高，資金的有效收回，可以保證企業(yè)的未來運營良好。3.盈利能力分析盈利能力分析實際上是分析企業(yè)的獲利能力，反映企業(yè)的經(jīng)營利潤獲取情況。主要衡量指標(biāo)有總資產(chǎn)收益率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）、銷售利潤率、銷售毛利率等。通過對不同年份的上述指標(biāo)進(jìn)行計算，可以得出企業(yè)在不同年份的經(jīng)營獲利狀況，分析企業(yè)的經(jīng)營態(tài)勢。表格SEQ表格\*ARABIC3康美藥業(yè)財務(wù)狀況明細(xì)情況2020三季報2020中報2020一季報2019年報2019三季報營業(yè)收入39.72億25.17億11.70億114.46億103.47億營業(yè)收入同比增長-61.62%-69.05%-76.13%-32.93%-28.61%凈利潤-23.72億-14.24億-2.97億-46.64億3317.39萬凈利潤同比增長-7248.78%-1765.31%-552.28%-1344.53%-95.19%扣非凈利潤-24.27億-14.71億-3.23億-48.65億-5081.22萬扣非凈利潤同比增長-4676.89%-2.04%-2170.16%-1544.89%-107.84%(1)凈現(xiàn)比值分析由表3、表4數(shù)據(jù)可知，康美藥業(yè)的凈利潤在2015至2020年持續(xù)增長，經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)比率為0.47，該指標(biāo)在行業(yè)內(nèi)偏低，尤其是2018年最為突出，凈現(xiàn)比率只有17%，每一元的利潤僅轉(zhuǎn)化為0.17元的現(xiàn)金流量。表明企業(yè)的獲利能力雖然說得過去，但是利潤質(zhì)量偏低，須有會計利潤，卻沒有財務(wù)現(xiàn)金流量，導(dǎo)致企業(yè)未來經(jīng)營風(fēng)險大、債務(wù)違約風(fēng)險大。(2)同行業(yè)凈現(xiàn)值分析如表所示，將康美藥業(yè)的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量與同行業(yè)內(nèi)可比競爭對手進(jìn)行對比分析，不難發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥行業(yè)的大規(guī)模企業(yè)的凈現(xiàn)指數(shù)維持在小于1的水平，如復(fù)興醫(yī)藥該指標(biāo)為0.75，云南白藥的該指標(biāo)為0.72。通過對比醫(yī)藥行業(yè)中醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)的凈現(xiàn)比值可以看到，該指標(biāo)最低的就是康美藥業(yè)，這與康美藥業(yè)向市場傳遞的良好發(fā)展前景大相徑庭，說明康美藥業(yè)存在財務(wù)造假行為。同行業(yè)內(nèi)不同企業(yè)之間的投資效率可以通過凈現(xiàn)值法則進(jìn)行比較，結(jié)合貨幣時間價值，分析初期投入資金與后期回收資金，計算凈現(xiàn)值，比較不同企業(yè)的投資經(jīng)營效率。結(jié)果發(fā)現(xiàn)康美藥業(yè)的投資回報率偏低，投資效率不高，這對企業(yè)未來的發(fā)展極為不利。4.現(xiàn)金流量比率分析現(xiàn)金流量比率是經(jīng)營現(xiàn)金流量與期末流動負(fù)債的比率。該比率反映的是企業(yè)通過日常經(jīng)營產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量用以償還債務(wù)的能力。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)經(jīng)營效率越高，產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力越強，償債能力就越強，公司違約風(fēng)險就越低，有利于提升市場信心。5.經(jīng)營性現(xiàn)金流量分析 表格SEQ表格\*ARABIC4康美藥業(yè)現(xiàn)金流量表 單位：元科目2020/01/01_2020/06/302019/01/01_2019/06/302018/01/01_2018/06/302017/01/01_2017/06/30期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額276,082,156.85409,424,337.7539,827,969,197.7828,542,292,650.40期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額411,831,939.351,767,114,256.3834,062,748,944.0127,245,087,061.25現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額-135,749,782.50-1,357,689,918.635,765,220,253.771,297,205,589.15經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額371,391,310.502,196,433,102.83451,877,526.221,064,897,650.33經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計3,160,981,031.698,394,402,059.2817,205,728,621.3214,565,229,957.29銷售商品/提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金2,925,099,247.247,796,410,698.5516,906,541,821.7014,245,175,529.64收到的稅費返還1,324,069.820.000.000.00收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金234,557,714.63597,991,360.73299,186,799.62320,054,427.65經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計-2,789,589,721.19-6,197,968,956.45-16,753,851,095.10-13,500,332,306.96由康美藥業(yè)的現(xiàn)金流量表可以看出，2018年康美藥業(yè)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，說明2018年經(jīng)營所需投入資金數(shù)額大于流入金額，一定程度上反映了企業(yè)營銷能力的下降以及市場份額的減少，也說明了在這一年企業(yè)的營運能力、盈利能力與償債能力有所下降，公司面臨著債務(wù)償還的壓力。計算得知該年度康美藥業(yè)凈現(xiàn)比小于1，也就是說會計利潤無法同比轉(zhuǎn)化為財務(wù)現(xiàn)金流量，使企業(yè)面臨現(xiàn)金流不足的危機。查詢明細(xì)可知，同時期內(nèi)企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率偏低，說明企業(yè)賒銷額較大，銷售收入無法如期收回變現(xiàn)，同時為了滿足經(jīng)營需求，需要投入大量現(xiàn)金，造成了現(xiàn)金流出大于流入的現(xiàn)象。此外，康美藥業(yè)同期存貨余額較大，說明企業(yè)的存貨管理能力較差，未對存貨進(jìn)行合理規(guī)劃運用，體現(xiàn)出管理存在漏洞?？得浪帢I(yè)的凈現(xiàn)存比率小于1，經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，表明其凈利潤和收入不匹配，存在虛增利潤的可能性。 表格SEQ表格\*ARABIC5現(xiàn)金償債能力指標(biāo)項目名稱2020年一季度2019年一季度2018年一季度現(xiàn)金流動負(fù)債比0.020.030.04經(jīng)營償債能力00.010.03現(xiàn)金流動資產(chǎn)比0.010.020.61經(jīng)營還債期42.6913.076.32債務(wù)償還率1.30.550從經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量來看，現(xiàn)金流占銷售收入的17%，說明企業(yè)銷售利潤率較高，盈利能力較強，較上年增長3%。2019年一季度與2020年一季度資產(chǎn)現(xiàn)金報酬率均為負(fù)數(shù)，說明這兩個時期企業(yè)經(jīng)營盈利水平較低，盈利能力較差。表格SEQ表格\*ARABIC6現(xiàn)金盈利能力指標(biāo)項目名稱2020年一季度2019年一季度2018年一季度銷售現(xiàn)金收益率1資產(chǎn)現(xiàn)金報酬率-0-0.040.15收益凈現(xiàn)率-0.683.090.69資本現(xiàn)金收益率-0-0.110.3 如上表6所示，2018年、2019年與2020年的一季度康美藥業(yè)銷售收回現(xiàn)金比率連年上升，有利于滿足未來的持續(xù)經(jīng)營與債務(wù)償還。但相比投入的資金與總資產(chǎn)數(shù)額，現(xiàn)金收回比率仍較低，表明投資回報率不高，有待改善。（四）康美藥業(yè)存在的財務(wù)舞弊問題1.虛增存款2020年一季度現(xiàn)金流入為1,280,015.58萬元，與2019年一季度的941,547.5萬元相比有較大上升，同比上升35.95%。同時，新增債務(wù)1025282.53萬，幾乎與一季度現(xiàn)金流入額持平。但仍然不足以償還已到期舊債。83.73%需要依靠收回投資或處置資產(chǎn)來解決。2020年一季度經(jīng)營現(xiàn)金收益率為17.34%，同比上升3.59%。2020年一季度現(xiàn)金流出為1,280,918.42萬元，較上年增長25.24%?，F(xiàn)金流出主要用于日常采購業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付。近三年，企業(yè)投資活動所需資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了企業(yè)自身創(chuàng)造現(xiàn)金的能力范圍，導(dǎo)致不斷進(jìn)行外部借債進(jìn)行投資活動。為了向市場傳遞良好的信號，康美藥業(yè)通過虛增貨幣資金的手段進(jìn)行財務(wù)信息舞弊，企圖蒙騙廣大投資者，騙取企業(yè)自身投資活動所需資金。2.收入舞弊運用業(yè)務(wù)偽造的單據(jù)對比康美藥業(yè)對2017年財務(wù)報表糾正前后的數(shù)據(jù)信息，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)通過與關(guān)聯(lián)方交易的方式虛增收入265億。運用偽造營業(yè)收入和營業(yè)成本的手段虛增企業(yè)凈利潤，對財務(wù)報表進(jìn)一步弄虛作假。并且康美公司被證監(jiān)會立案調(diào)查后曾公開解釋說明是由于企業(yè)內(nèi)部會計信息核算失誤導(dǎo)致的記錄錯誤。由于涉及金額巨大，內(nèi)部會計核算失誤導(dǎo)致上百億的失誤在行業(yè)內(nèi)實屬罕見，所以康美藥業(yè)的這一說辭存在很大的疑問。四、前景分析截至2020年6月12日收盤，康美藥業(yè)市值已經(jīng)縮減到了131.81億元，相比兩年前的至高點市值1390億元，在生命線以下弱勢休息區(qū)域。不僅如此，由于康美藥業(yè)及相關(guān)人員涉嫌犯罪行為已被移送司法機關(guān)，這個當(dāng)年A股市場上人人追捧的優(yōu)股，被譽為中國民族醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的一桿大旗的企業(yè)，未來走向如何，仍然充滿不確定性。（一）康美藥業(yè)風(fēng)險預(yù)測由于社會科技進(jìn)步，產(chǎn)品的生產(chǎn)效率大幅提高，通過使用高科技的機械設(shè)備。目前企業(yè)更應(yīng)該大力投資自主研發(fā)，但是自主研發(fā)需要大量的高素質(zhì)科技人才，這對公司提出了新的要求，增加了公司的人力資源成本以及用于支持研發(fā)的硬件設(shè)施的相關(guān)成本。并且由于政府，導(dǎo)致醫(yī)藥行業(yè)醫(yī)改，利潤大幅度減少，制藥企業(yè)只能根據(jù)要求的固定價格進(jìn)行銷售，這勢必會對企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)產(chǎn)生巨大影響。當(dāng)前舉國上下強調(diào)生態(tài)環(huán)境保護問題，這對醫(yī)藥行業(yè)的制藥廢物排放提出了更高的要求，使得康美藥業(yè)不得不在廢物排放方面投入更多資金，完善配套設(shè)施，以達(dá)到環(huán)保排放標(biāo)準(zhǔn)。（二）康美藥業(yè)戰(zhàn)略分析康美藥業(yè)1997年成立，2001年上市，是醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)具有代表性的以生產(chǎn)中藥產(chǎn)品為主、西藥產(chǎn)品為輔的上市公司，始終走在行業(yè)內(nèi)自主研發(fā)創(chuàng)新的前列?？得赖膬r值在于，公司大部分經(jīng)營領(lǐng)域的行業(yè)特征類似于“小農(nóng)經(jīng)濟”，呈現(xiàn)出“小、散、亂、貧”的態(tài)勢。在中藥現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鏈中，中藥資源的質(zhì)量控制和可追溯性決定了中藥產(chǎn)業(yè)未來能否生存。國家和企業(yè)都非常重視這個問題?？得浪帢I(yè)現(xiàn)在所做的是遵循產(chǎn)業(yè)政策的指導(dǎo)和中醫(yī)藥現(xiàn)代化發(fā)展的需求，將標(biāo)準(zhǔn)化的現(xiàn)代工業(yè)生產(chǎn)模式引入相關(guān)領(lǐng)域。因此，作為行業(yè)領(lǐng)先者，公司面臨的競爭對手小、散、差，競爭壓力小，政策和政府支持多，自然發(fā)展空間更大。五、財務(wù)舞弊的防范對策與啟示（一）企業(yè)層面1.明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系完善企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督管理機制，明確董事會與管理層的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，嚴(yán)格約束管理者的日常經(jīng)營管理行為，企業(yè)決策應(yīng)以長遠(yuǎn)發(fā)展為目的，在不損壞公眾利益，不擾亂市場秩序的情況下，依法經(jīng)營，尊重社會經(jīng)濟規(guī)律。將運營者與業(yè)主之間的關(guān)系區(qū)分開來，使運營者受到一定的約束，自身責(zé)任明確，在業(yè)務(wù)流程中保持誠信，促進(jìn)公司長遠(yuǎn)利益的責(zé)任和義務(wù)。在業(yè)務(wù)和發(fā)展中在這個過程中，經(jīng)營者就會客觀地反映會計信息，避免財務(wù)舞弊的出現(xiàn)，為投資者提真實參考。2.確定獨立的委托人在康美藥業(yè)的財務(wù)舞弊事件中，不難發(fā)現(xiàn)對康美藥業(yè)財務(wù)報告進(jìn)行審計的審計人員并未發(fā)現(xiàn)無比跡象，說明在這個過程中缺乏獨立的委托人。因此，需要確定專門的委托人，確保充足的獨立性，不受企業(yè)影響，對企業(yè)的會計信息進(jìn)行客觀公正的審查。在會計中，會計信息被提供給代理與客戶的關(guān)系具有關(guān)鍵影響。與代理人相比，他們對信息的獲取受到委托人的影響。因此，在識別獨立主體的過程中，現(xiàn)在應(yīng)該注意組合代理記賬制度，以真實有效的會計信息保護客戶的合法權(quán)益。客戶應(yīng)指定自己的位置對代理人的監(jiān)督管理，盡可能實現(xiàn)雙方的信息對稱，避免會計信用和會計信息的缺失，出現(xiàn)欺詐問題。(二)投資者層面投資者通常利用互聯(lián)網(wǎng)搜集上市公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，基于市場行情進(jìn)行分析，作出投資決策，廣大市場投資者是上市公司資金來源的一部分，是證券市場的積極參與者。同時，投資者有權(quán)對上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行監(jiān)督，對可疑數(shù)據(jù)可以上報相關(guān)部門，維護自身權(quán)益。1.關(guān)注財務(wù)報表質(zhì)量康美藥業(yè)定期報告中披露了資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表三張主表。一些公司的大股東是某大型集團，針對這類公司，由于可能會存在業(yè)務(wù)牽連或存在現(xiàn)金管理協(xié)議等，在審查財務(wù)報告的時候，要連帶集團的財務(wù)報告一同查閱，綜合關(guān)注財務(wù)數(shù)據(jù)，更注重合并財務(wù)報表的使用。大部分投資者習(xí)慣于查閱公司的每股收益、凈利潤增長率、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率等少數(shù)指標(biāo)，對財務(wù)報表不做深入研究。實際上，如果公司有粉飾報表的動機，這些指標(biāo)都很可能被操縱。所以，企業(yè)實際分布的各類債券基金，甚至可能超過了股東的資金，尤其是在國有公司或企業(yè)，國有商業(yè)銀行支持下，因為給債權(quán)人更多的錢，企業(yè)是沒有理由不保護債權(quán)人的根本利益的，并通過對利潤和風(fēng)險的有效控制，保證償債能力。如果債權(quán)人的利益得不到有效保護，將導(dǎo)致進(jìn)一步的債務(wù)融資困難或融資成本增加，或?qū)е缕髽I(yè)清算或要求直接接管。2.關(guān)注有勾稽關(guān)系的資產(chǎn)項目現(xiàn)代上市公司在進(jìn)行財務(wù)信息造假的過程中，充分考慮了公司內(nèi)部各部門的平衡：會計部門數(shù)量的增加是不可避免的與其他會計部門增加或減少。隨著舞弊手段的增多，財務(wù)報表從原來的弄虛作假到現(xiàn)在只能是弄虛作假利潤表，現(xiàn)在現(xiàn)金與利潤表同時作假，實現(xiàn)資金的外部流通，越來越多的隱瞞不報、查證難度也在逐漸增加，與欺詐相關(guān)的收入鑒定屬于口風(fēng)高危部分，重點是資產(chǎn)的核銷可能直接影響財務(wù)信息使用者無法識別舞弊風(fēng)險。同時，銷售收入與應(yīng)收賬款的變動具有協(xié)同作用，一般呈現(xiàn)同步變化。企業(yè)營銷能力下降，市場份額不足的時期，應(yīng)收賬款數(shù)額通常會明顯上升，公司希望通過賒銷的方式增加會計利潤。如果一味地為了增加會計利潤，使得應(yīng)收賬款持續(xù)增加，將增加未來資金鏈斷裂的風(fēng)險，不利于企業(yè)未來的經(jīng)營，公司的現(xiàn)金流將繼續(xù)被吞噬和不可持續(xù);此外，由于產(chǎn)品銷售強勁，庫存持續(xù)高速增長從2016年到2019年，年均增長速度為49，這是可以理解的。但股市現(xiàn)在是2019年到2020年，周期從663天增加到891天。顯然，庫存增加的天數(shù)超出了正常周期。3.關(guān)注關(guān)聯(lián)方交易事項關(guān)聯(lián)方之間的不公平交易也會損害債權(quán)