《財(cái)務(wù)管理學(xué)（第10版）》課件 第9、10章 短期資產(chǎn)管理、短期籌資管理

短期資產(chǎn)管理第九章主講人：營(yíng)運(yùn)資本管理短期資產(chǎn)管理政策現(xiàn)金管理短期金融資產(chǎn)管理本章目錄9.19.29.49.39.5應(yīng)收賬款管理9.6存貨規(guī)劃及控制營(yíng)運(yùn)資本(workingcapital)有廣義和狹義之分。廣義的營(yíng)運(yùn)資本是指總營(yíng)運(yùn)資本，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的短期資產(chǎn)；狹義的營(yíng)運(yùn)資本則是指凈營(yíng)運(yùn)資本，是短期資產(chǎn)減去短期負(fù)債的差額。通常所說(shuō)的營(yíng)運(yùn)資本多指后者。營(yíng)運(yùn)資本管理主要解決兩個(gè)問(wèn)題：0102如何確定短期資產(chǎn)的最佳持有量如何籌措短期資金營(yíng)運(yùn)資本的概念營(yíng)運(yùn)資本各項(xiàng)目的變化與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)乃至現(xiàn)金流量密不可分，互相依存。公司的非現(xiàn)金性短期資產(chǎn)一旦轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，就會(huì)形成公司的現(xiàn)金流入；而公司償還短期負(fù)債需要支付現(xiàn)金，就形成了公司的現(xiàn)金流出。營(yíng)運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)圖合理安排短期資產(chǎn)與短期負(fù)債的比例關(guān)系，保障企業(yè)有足夠的短期償債能力認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，合理確定營(yíng)運(yùn)資本的需要數(shù)量加快營(yíng)運(yùn)資本的周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效率在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下，節(jié)約使用資金營(yíng)運(yùn)資本管理的原則1.短期資產(chǎn)的特征周轉(zhuǎn)速度快特點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小變現(xiàn)能力強(qiáng)短期資產(chǎn)的特征與分類2.短期資產(chǎn)的分類12按照實(shí)物形態(tài)，可分為現(xiàn)金、短期金融資產(chǎn)、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)和存貨。按照在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)循環(huán)中所處的流程，可劃分為生產(chǎn)領(lǐng)域中的短期資產(chǎn)、流通領(lǐng)域中的短期資產(chǎn)以及生息領(lǐng)域中的短期資產(chǎn)。1.影響短期資產(chǎn)政策的因素1234風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬企業(yè)所處的行業(yè)外部籌資環(huán)境企業(yè)規(guī)模短期資產(chǎn)的持有政策我國(guó)制造業(yè)上市公司2007-2022年流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)2.短期資產(chǎn)政策類型寬松的持有政策。寬松的持有政策要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持較多的短期資產(chǎn)，這種政策的特點(diǎn)是報(bào)酬低、風(fēng)險(xiǎn)小。適中的持有政策。適中的持有政策要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持適中的短期資產(chǎn)，既不過(guò)高也不過(guò)低，流入的現(xiàn)金恰好滿足支付的需要，存貨也恰好滿足生產(chǎn)和銷售所用。這種政策的特點(diǎn)是報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的平衡。緊縮的持有政策。緊縮的持有政策要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持較少的短期資產(chǎn)，這種政策的特點(diǎn)是報(bào)酬高、風(fēng)險(xiǎn)大。大。短期資產(chǎn)持有政策在資產(chǎn)總額和籌資組合都保持不變的情況下，如果長(zhǎng)期資產(chǎn)減少而短期資產(chǎn)增加，就會(huì)降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，但也會(huì)減少企業(yè)盈利；反之，如果長(zhǎng)期資產(chǎn)增加，短期資產(chǎn)減少，則會(huì)增加企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和盈利。已知恒遠(yuǎn)公司目前的年銷售量為1000件，銷售收入為150000元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15000元?，F(xiàn)根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，公司未來(lái)每年可銷售1200件，銷售收入為180000元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為18000元。但要生產(chǎn)1200件產(chǎn)品，必須追加5000元長(zhǎng)期資產(chǎn)投資?，F(xiàn)恒遠(yuǎn)公司決定，在資產(chǎn)總額不變的情況下，減少短期資產(chǎn)投資5000元，相應(yīng)增加長(zhǎng)期資產(chǎn)投資5000元。假設(shè)籌資組合不變，那么，不同的資產(chǎn)組合對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響如下表所示。短期資產(chǎn)政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響恒遠(yuǎn)公司資產(chǎn)組合與籌資組合由于采用了較為激進(jìn)的投資組合，企業(yè)的投資報(bào)酬率由15%上升到18%，表明企業(yè)收益有所增加。但短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重從40%下降到35%，流動(dòng)比率也由2下降到1.75，表明企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨之增大。資產(chǎn)組合對(duì)恒遠(yuǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)和內(nèi)容1.現(xiàn)金的概念現(xiàn)金是指企業(yè)以各種貨幣形態(tài)占用的資產(chǎn)，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金。流動(dòng)性最強(qiáng)收益性最差現(xiàn)金管理的目標(biāo)是在現(xiàn)金的流動(dòng)性和收益性之間進(jìn)行合理選擇，即在保證正常業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)需要的同時(shí)，盡可能降低現(xiàn)金的占用量，并從暫時(shí)閑置的現(xiàn)金中獲得最大的投資收益。2.持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)1234交易動(dòng)機(jī)投機(jī)動(dòng)機(jī)預(yù)防動(dòng)機(jī)補(bǔ)償動(dòng)機(jī)3.現(xiàn)金管理的內(nèi)容現(xiàn)金管理的內(nèi)容

現(xiàn)金預(yù)算管理1.現(xiàn)金預(yù)算的概念現(xiàn)金預(yù)算(cashbudget)就是在企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，以現(xiàn)金管理的目標(biāo)為指導(dǎo)，充分調(diào)查和分析各種現(xiàn)金收支影響因素，運(yùn)用一定的方法合理估測(cè)企業(yè)未來(lái)一定時(shí)期的現(xiàn)金收支狀況，并對(duì)預(yù)期差異采取相應(yīng)對(duì)策的活動(dòng)?，F(xiàn)金預(yù)算可按月、周或日為基礎(chǔ)進(jìn)行編制，也可覆蓋幾個(gè)月至一年。這主要根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)與管理要求而定。2.現(xiàn)金預(yù)算的作用123可以揭示現(xiàn)金過(guò)?；颥F(xiàn)金短缺的時(shí)期，以避免不必要的資金閑置或不足，減少機(jī)會(huì)成本可以在實(shí)際收支實(shí)現(xiàn)以前了解經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的財(cái)務(wù)結(jié)果，預(yù)測(cè)未來(lái)時(shí)期企業(yè)對(duì)到期債務(wù)的直接償付能力可以對(duì)其他財(cái)務(wù)計(jì)劃提出改進(jìn)建議3.現(xiàn)金預(yù)算的編制方法(1)收支預(yù)算法，又稱直接法，是目前最為流行、應(yīng)用最為廣泛的現(xiàn)金預(yù)算編制方法。其基本原理是將預(yù)算期內(nèi)可能發(fā)生的一切現(xiàn)金收支分類列入現(xiàn)金預(yù)算表內(nèi)，從而確定收支差異并采取適當(dāng)財(cái)務(wù)對(duì)策。它具有直觀、簡(jiǎn)便、便于控制等特點(diǎn)。02010304計(jì)算預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金收入計(jì)算預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金支出計(jì)算現(xiàn)金不足或結(jié)余現(xiàn)金融通(2)調(diào)整凈收益法，又稱間接法，是指將企業(yè)按權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的會(huì)計(jì)凈收益調(diào)整為按收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算的現(xiàn)金凈收益，并在此基礎(chǔ)上加減有關(guān)現(xiàn)金收支項(xiàng)目，使凈收益與現(xiàn)金流量相互關(guān)聯(lián)，從而確定預(yù)算期現(xiàn)金余缺并做出財(cái)務(wù)安排。采用此方法編制現(xiàn)金預(yù)算，首先應(yīng)編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表，求出預(yù)算期的凈收益；然后逐筆處理影響損益及現(xiàn)金收支的各會(huì)計(jì)事項(xiàng)；最后計(jì)算出預(yù)算期現(xiàn)金余額。這個(gè)計(jì)算過(guò)程類似于從凈利潤(rùn)入手編制現(xiàn)金流量表。調(diào)整凈收益法將權(quán)責(zé)發(fā)生制和現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制基礎(chǔ)上計(jì)算的凈收益統(tǒng)一起來(lái)，克服了凈收益與現(xiàn)金流量不平衡的缺點(diǎn)，但是現(xiàn)金余額增加額不能直觀明細(xì)地反映在生產(chǎn)過(guò)程中，一定程度上影響了對(duì)現(xiàn)金預(yù)算執(zhí)行情況的分析和控制。

現(xiàn)金持有量決策010203成本分析模型存貨模型米勒—?dú)W爾模型1.成本分析模型成本分析模型(cost

analysis

model)是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測(cè)其總成本最低時(shí)現(xiàn)金持有量的一種方法。企業(yè)持有現(xiàn)金資產(chǎn)需要負(fù)擔(dān)一定的成本，其中與現(xiàn)金持有量關(guān)系最為密切的是機(jī)會(huì)成本和短缺成本。企業(yè)因保留一定的現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用及喪失的投資收益機(jī)會(huì)成本=現(xiàn)金持有量×有價(jià)證券利率現(xiàn)金持有量不足且又無(wú)法及時(shí)將其他資產(chǎn)變現(xiàn)而給企業(yè)造成的損失，包括直接損失和間接損失根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測(cè)算各備選方案的有關(guān)成本數(shù)值123按照不同現(xiàn)金持有量及其有關(guān)成本資料，計(jì)算各方案的機(jī)會(huì)成本和短缺成本之和，即總成本，并編制最佳現(xiàn)金持有量測(cè)算表在測(cè)算表中找出相關(guān)總成本最低時(shí)的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量成本分析模型的計(jì)算步驟如下：2.存貨模型確定現(xiàn)金最佳余額的存貨模型(inventorymodel)來(lái)源于存貨的經(jīng)濟(jì)批量模型。這一模型最早由美國(guó)學(xué)者鮑默爾(W.J.Baumol)于1952年提出，因此又稱鮑默爾模型?，F(xiàn)金平均余額示意圖在存貨模型下，持有現(xiàn)金資產(chǎn)的總成本包括兩個(gè)方面：一是持有成本，也即機(jī)會(huì)成本，是指持有現(xiàn)金所放棄的收益，這種成本通常是有價(jià)證券的利息，它與現(xiàn)金余額成正比例；二是轉(zhuǎn)換成本，也即交易成本，是指現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換的固定成本，包括經(jīng)紀(jì)人費(fèi)用、捐稅及其他管理成本，這種成本只與交易的次數(shù)有關(guān)，而與現(xiàn)金的持有量無(wú)關(guān)。確定現(xiàn)金余額的存貨模型3.米勒-歐爾模型米勒-歐爾模型(Miller-Orrmodel)由默頓·米勒(MertonMiller)和丹尼爾·歐爾(DanielOrr)創(chuàng)建，是一種基于不確定性的現(xiàn)金管理模型。該模型假定企業(yè)無(wú)法確切預(yù)知每日的現(xiàn)金實(shí)際收支狀況，現(xiàn)金流量服從正態(tài)分布，而且現(xiàn)金與有價(jià)證券之間能夠自由兌換。

確定現(xiàn)金余額的米勒-歐爾模型

現(xiàn)金的日?？刂?423現(xiàn)金流動(dòng)同步化合理估計(jì)“浮存”及時(shí)進(jìn)行現(xiàn)金清理實(shí)行內(nèi)部牽制制度1.短期金融資產(chǎn)的概念

短期金融資產(chǎn)管理的動(dòng)機(jī)和內(nèi)容短期金融資產(chǎn)，是指能夠隨時(shí)變現(xiàn)并且持有時(shí)間不準(zhǔn)備超過(guò)一年(含一年)的金融資產(chǎn)，包括股票、債券、基金等。短期金融資產(chǎn)由于易變現(xiàn)的特征而成為現(xiàn)金的替代品，因此短期金融資產(chǎn)管理通常與現(xiàn)金管理密不可分。2.持有短期金融資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)12作為現(xiàn)金的替代品取得一定的收益3.短期金融資產(chǎn)管理的原則與內(nèi)容213分散投資原則安全性、流動(dòng)性與盈利性相均衡原則理智投資原則

短期金融資產(chǎn)的種類短期國(guó)庫(kù)券大額可轉(zhuǎn)讓定期存單貨幣市場(chǎng)基金商業(yè)票據(jù)證券化資產(chǎn)02

短期金融資產(chǎn)的投資組合決策0103風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬組合模式期限搭配組合模式三分組合模式

應(yīng)收賬款的功能、成本與管理目標(biāo)1.應(yīng)收賬款的功能12增加銷售減少存貨2.應(yīng)收賬款的成本213機(jī)會(huì)成本管理成本壞賬成本3.應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)應(yīng)收賬款管理的基本目標(biāo)是：通過(guò)應(yīng)收賬款管理發(fā)揮應(yīng)收賬款強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)、擴(kuò)大銷售的功能，同時(shí)盡可能降低應(yīng)收賬款投資的機(jī)會(huì)成本、壞賬損失與管理成本，最大限度地提高應(yīng)收賬款投資的效益。應(yīng)收賬款的管理體系

應(yīng)收賬款政策的制定123信用標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)同意向顧客提供商業(yè)信用而提出的基本要求信用條件企業(yè)要求顧客支付賒銷款項(xiàng)的條件，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣收賬政策信用條件被違反時(shí)，企業(yè)所采取的收賬策略收賬費(fèi)用與壞賬損失的關(guān)系圖綜合信用政策前面分析的是單項(xiàng)信用政策，但要制定最優(yōu)的信用政策，應(yīng)將信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策結(jié)合起來(lái)，考慮信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策的綜合變化對(duì)銷售額、應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本、壞賬成本和收賬成本的影響，決策的原則仍是賒銷的總收益應(yīng)大于因賒銷帶來(lái)的總成本。綜合信用政策的基本模式

應(yīng)收賬款的日?？刂破髽I(yè)的信用調(diào)查企業(yè)的信用評(píng)估監(jiān)控應(yīng)收賬款催收拖欠款項(xiàng)直接調(diào)查間接調(diào)查5C評(píng)估法信用評(píng)分法賬齡分析表應(yīng)收賬款平均賬齡

存貨的概念、功能與成本1.存貨的概念與功能存貨包括各類材料、商品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品等，可以分為三大類：原材料存貨、在產(chǎn)品存貨和產(chǎn)成品存貨。1432儲(chǔ)存必要的原材料和在產(chǎn)品，保證生產(chǎn)正常進(jìn)行儲(chǔ)備必要的產(chǎn)成品，有利于銷售留有各種存貨的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，防止意外事件造成的損失適當(dāng)儲(chǔ)存原材料和產(chǎn)成品，便于組織均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本存貨的功能是指存貨在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的作用，具體包括：：2.存貨的成本123采購(gòu)成本訂貨成本儲(chǔ)存成本

存貨規(guī)劃1.經(jīng)濟(jì)批量經(jīng)濟(jì)批量(economicorderquantity,EOQ)又稱經(jīng)濟(jì)訂貨量，是指一定時(shí)期儲(chǔ)存成本和訂貨成本總和最低的采購(gòu)批量。

存貨成本與訂貨量之間的關(guān)系2.再訂貨點(diǎn)再訂貨點(diǎn)就是訂購(gòu)下一批存貨時(shí)本批存貨的儲(chǔ)存量。R=nt

再訂貨點(diǎn)3.保險(xiǎn)儲(chǔ)備保險(xiǎn)儲(chǔ)備(safetystock)又稱安全儲(chǔ)備，是指為防止存貨使用量突然增加或者交貨期延誤等不確定情況所持有的存貨儲(chǔ)備。

保險(xiǎn)儲(chǔ)備4.考慮不確定性的存貨成本總成本=訂貨成本+儲(chǔ)存成本+缺貨成本缺貨成本可以根據(jù)存貨中斷的概率和相應(yīng)的存貨中斷造成的損失計(jì)算。保險(xiǎn)儲(chǔ)備的存在雖然可以減少缺貨成本，但增加了儲(chǔ)存成本，最優(yōu)的存貨政策就要在這些成本之間權(quán)衡，選擇使總成本最低的再訂貨點(diǎn)和保險(xiǎn)儲(chǔ)備量。存貨控制是指在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，按照存貨計(jì)劃的要求，對(duì)存貨的使用和周轉(zhuǎn)情況進(jìn)行的組織、調(diào)節(jié)和監(jiān)督。

存貨控制1存貨的歸口分級(jí)控制2ABC分類管理3適時(shí)制管理謝謝！第九章短期籌資管理第十章主講人：短期籌資政策自然性籌資短期借款籌資短期融資券本章目錄10.110.210.410.3

短期籌資的特征與分類1.短期籌資的概念與特征短期籌資是指籌集在一年內(nèi)或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)到期的資金，通常是指短期負(fù)債籌資。03040201速度快彈性好成本低風(fēng)險(xiǎn)大2.短期籌資的分類12按應(yīng)付金額是否確定，可以分為應(yīng)付金額確定的短期負(fù)債和應(yīng)付金額不確定的短期負(fù)債按短期負(fù)債的形成情況，可以分為自然性短期負(fù)債和臨時(shí)性短期負(fù)債

短期籌資政策的類型1.配合型籌資政策配合型籌資政策2.激進(jìn)型籌資政策激進(jìn)型籌資政策3.穩(wěn)健型籌資政策穩(wěn)健型籌資政策

短期資產(chǎn)籌資政策與短期資產(chǎn)持有政策的配合上一章介紹了三種短期資產(chǎn)持有政策（寬松、適中與緊縮政策），這三種短期資產(chǎn)持有政策與本章所談到的三種短期籌資政策之間存在緊密的內(nèi)在聯(lián)系。短期資產(chǎn)持有政策和短期籌資政策需要協(xié)調(diào)配合。當(dāng)公司采用某種短期資產(chǎn)持有政策時(shí)，必然要求公司選擇與之相適應(yīng)的短期籌資政策，形成一個(gè)完整的資金運(yùn)轉(zhuǎn)體系。這種配合關(guān)系一般有以下幾種情況：１．公司采用寬松的短期資產(chǎn)持有政策

當(dāng)公司采用寬松的短期資產(chǎn)持有政策時(shí)，一定銷售額水平上有較多的短期資產(chǎn)支持，使公司資金短缺風(fēng)險(xiǎn)和償債風(fēng)險(xiǎn)最小，但由于短期資產(chǎn)投資比例大，公司盈利能力較低。3．公司采用緊縮的短期資產(chǎn)持有政策

當(dāng)公司采用緊縮的短期資產(chǎn)持有政策時(shí)，一定銷售額水平上的短期資產(chǎn)比例較小，使公司資金短缺風(fēng)險(xiǎn)和償債風(fēng)險(xiǎn)最大，但同時(shí)盈利能力也相對(duì)要高。2．公司采用適中的短期資產(chǎn)持有政策

當(dāng)公司采用適中的短期資產(chǎn)持有政策時(shí)，一定銷售額水平上的短期資產(chǎn)數(shù)量適當(dāng)，公司的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)適中。

短期籌資政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響在資金總額不變的情況下，短期資金增加，可導(dǎo)致報(bào)酬增加。也就是說(shuō)，由于較多地使用了成本較低的短期資金，企業(yè)的利潤(rùn)會(huì)增加。但此時(shí)如果短期資產(chǎn)所占比例保持不變，那么短期負(fù)債的增加會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)比率下降，短期償債能力減弱，進(jìn)而增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。短期資產(chǎn)持有政策與短期籌資政策的配合效應(yīng)自然性短期負(fù)債是指公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的、由于結(jié)算程序的原因自然形成的短期負(fù)債。自然性籌資主要包括商業(yè)信用和應(yīng)付費(fèi)用。

商業(yè)信用商業(yè)信用(commercialcredit)是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。商業(yè)信用是由商品交易中錢與貨在時(shí)間上的分離而產(chǎn)生的。它產(chǎn)生于銀行信用之前，但銀行信用出現(xiàn)之后，商業(yè)信用依然存在。0102賒購(gòu)商品預(yù)收貨款1.商業(yè)信用的形式2.商業(yè)信用條件信用條件是指銷貨人對(duì)付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣所做的具體規(guī)定，如“2/10,n/30”便屬于一種信用條件。預(yù)付貨款延期付款，但不提供現(xiàn)金折扣延期付款，但早付款有現(xiàn)金折扣2313.商業(yè)信用的控制123信息系統(tǒng)的監(jiān)督應(yīng)付賬款余額控制道德控制4.商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)使用方便成本低限制少缺點(diǎn)時(shí)間一般較短若放棄現(xiàn)金折扣則資金成本較高有可能相互拖欠

應(yīng)付費(fèi)用1.應(yīng)付費(fèi)用的概念應(yīng)付費(fèi)用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的應(yīng)付而未付的費(fèi)用，如應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)等。這些應(yīng)付費(fèi)用一般是形成在先，支付在后，因此在支付之前可以為公司所利用。由于應(yīng)付費(fèi)用結(jié)算期往往比較固定，占用的數(shù)額也比較固定，通常又稱為定額負(fù)債。應(yīng)付費(fèi)用的資本成本通常為零，但這種特殊的籌資方式并不能為企業(yè)自由利用，企業(yè)如果無(wú)限期地拖欠應(yīng)付費(fèi)用，極有可能產(chǎn)生較高的顯性或隱性成本。2.應(yīng)付費(fèi)用籌資額的計(jì)算當(dāng)前應(yīng)付費(fèi)用籌資額一般按照平均占用天數(shù)計(jì)算。平均占用天數(shù)是指從應(yīng)付費(fèi)用產(chǎn)生之日起到實(shí)際支付之日止，平均占用的天數(shù)。應(yīng)付費(fèi)用的籌資額可以利用平均每日發(fā)生額與平均占用天數(shù)相乘確定。應(yīng)付費(fèi)用籌資額=平均每日發(fā)生額×平均占用天數(shù)

短期借款籌資的種類短期借款籌資通常是指銀行短期借款，又稱銀行流動(dòng)資金借款，是企業(yè)為解決短期資金需求而向銀行申請(qǐng)借入的款項(xiàng)，是籌集短期資金的重要方式。信用借款擔(dān)保借款票據(jù)貼現(xiàn)信用借款(debtofhonour)又稱無(wú)擔(dān)保借款，是指不用保證人擔(dān)?；驔](méi)有財(cái)產(chǎn)作抵押，僅憑借款人的信用而取得的借款。擔(dān)保借款(guaranteedloan)是指由一定的保證人擔(dān)保或利用一定的財(cái)產(chǎn)作抵押或質(zhì)押而取得的借款。票據(jù)貼現(xiàn)(discountednote)是商業(yè)票據(jù)的持有人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行資金的一種借貸行為。

短期借款籌資的考慮因素12短期借款的成本貸款銀行的選擇

短期借款籌資的基本程序0103050204企業(yè)提出申請(qǐng)簽訂借款合同歸還短期借款銀行審查企業(yè)的申請(qǐng)企業(yè)取得借款

短期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)銀行資金充足，能隨時(shí)為企業(yè)提供比較多的短期貸款銀行短期借款具有較好的彈性缺點(diǎn)資本成本較高限制較多

短期融資券的發(fā)展歷程短期融資券(short-termcommercialpaper)又稱商業(yè)票據(jù)、短期債券，是由大型工商企業(yè)或金融企業(yè)發(fā)行的短期無(wú)擔(dān)保本票，是一種新興的短期資金籌集方式。1.短期融資券在西方資本市場(chǎng)的發(fā)展歷程短期融資券起源于商業(yè)票據(jù)。持有商業(yè)票據(jù)的公司如在約定的付款期之前需要現(xiàn)金，可以向商業(yè)銀行或貼現(xiàn)公司貼現(xiàn)。一些大公司發(fā)現(xiàn)了商業(yè)票據(jù)的這一特點(diǎn)，便憑借自己的信譽(yù)，開(kāi)始脫離商品交易過(guò)程來(lái)簽發(fā)商業(yè)票據(jù)以籌措短期資金。20世紀(jì)20年代，美國(guó)汽車及其他高檔耐用商品制造業(yè)開(kāi)始興盛，公司開(kāi)始大量發(fā)行商業(yè)票據(jù)籌集短期資金。20世紀(jì)60年代以后，工商界普遍認(rèn)為發(fā)行短期融資券向金融市場(chǎng)籌措資金比向銀行借款方便，利率也低，且不受銀行信貸干預(yù)，因此，短期融資券數(shù)額急劇增加。2.短期融資券在我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展歷程我國(guó)公司發(fā)行短期融資券始于20世紀(jì)80年代。1989年，中國(guó)人民銀行下發(fā)了《關(guān)于發(fā)行短期融資券有關(guān)問(wèn)題的通知》，以文件的形式肯定了各地發(fā)行融資券的做法。2005年5月中國(guó)人民銀行發(fā)布了《短期融資券管理辦法》、《短期融資券承銷規(guī)程》、《短期融資券信息披露規(guī)程》。2008年4月中國(guó)人民銀行頒布實(shí)施了《銀行間債券市