經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提振資本市場(chǎng)

目錄

引言：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提振資本市場(chǎng)

1、大豆一震蕩上行趨勢(shì)不變--------------------

4

2、銅一進(jìn)一步?jīng)_高后回落-------------------

10

3、鋼材一醞釀上漲行情------------------15

4、黃金一維持震蕩-----------------

21

5、天膠一重心穩(wěn)步抬升-------------------

26

6、白糖一縮量整理，亟待突破

32

7、PTA一漲勢(shì)不減

-38

8、滬深300指數(shù)一穩(wěn)步走高

43

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提振資本市場(chǎng)

摘要：

近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好不斷，國(guó)際商品市場(chǎng)和外圍股票市場(chǎng)受美國(guó)消費(fèi)數(shù)據(jù)、房地產(chǎn)

數(shù)據(jù)以及采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)等先行指標(biāo)的推動(dòng)，進(jìn)一步走高。而國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)增速有望逐

季提高，官方采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)和里昂證券采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)雙雙回升至50以上，印證了國(guó)

內(nèi)經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)出現(xiàn)擴(kuò)張。流動(dòng)性法方面，后續(xù)新增貸款可能有所回落，但整體寬松基調(diào)

依舊不變。

一、外圍市場(chǎng)利好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷提振商品和股票市場(chǎng)

一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不好仍在預(yù)期之中。去年四季度全球經(jīng)濟(jì)處于最悲觀時(shí)期，美國(guó)、

歐洲等經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)均大幅回落，但是，進(jìn)入二季度，基本面有望出現(xiàn)明顯改善。

從美國(guó)方面來(lái)看，盡管美國(guó)公布的第一季度GDP大幅萎縮，但其他重量級(jí)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

均大幅好于預(yù)期。

具體來(lái)看，占GDP70%的消費(fèi)者支出在去年第四季度下滑4.3%后,第一季度卻意外增

長(zhǎng)2.2%,為兩年來(lái)最好表現(xiàn)。個(gè)人用于耐用品的消費(fèi)開(kāi)支增長(zhǎng)了9.4%,而前一個(gè)季度為

下降22.1%。

消費(fèi)支出的增長(zhǎng)源于消費(fèi)信心的提升，美國(guó)4月份消費(fèi)者信心指數(shù)飆升至去年11月

來(lái)最高水平，單月升幅為2005年11月來(lái)最大。

對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)特別是美國(guó)制造業(yè)意義重大芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)和ISM制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理

人指數(shù)大幅好于預(yù)期，ISM制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為雷曼兄弟去年九月倒閉來(lái)信心指數(shù)最

佳表現(xiàn)。

最近公布的3月成屋待完成銷售指數(shù)和建筑業(yè)支出大幅好于預(yù)期，顯示美國(guó)房地產(chǎn)市

場(chǎng)有回暖跡象。

一般來(lái)說(shuō)，消費(fèi)數(shù)據(jù)、采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)、汽車和房地產(chǎn)銷售等數(shù)據(jù)是經(jīng)濟(jì)是否復(fù)蘇的

先行指標(biāo)。因此，樂(lè)觀人事由以上種種數(shù)據(jù)猜測(cè)，金融危機(jī)最糟糕的時(shí)期可能已經(jīng)結(jié)束。

從外圍市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)面的樂(lè)觀預(yù)期增加了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好，目前美元指數(shù)

短期可能進(jìn)一步回調(diào)，而商品和股票市場(chǎng)有望進(jìn)一步反彈。

二、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望小幅反彈

國(guó)內(nèi)方面，由于“保增長(zhǎng)”措施效果逐步顯現(xiàn)以及基期因素影響，隨著國(guó)內(nèi)政府投

資項(xiàng)目的開(kāi)工，企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)，訂單量增加，制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)已連續(xù)兩

個(gè)月回升到50%以上，一季度國(guó)內(nèi)新房和二手房成交情況明顯轉(zhuǎn)暖，汽車等耐用消費(fèi)品的

銷售也出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，反映國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)并未出現(xiàn)明顯萎縮。不少專家預(yù)計(jì)二季度GDP

同比增速將有所反彈。國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部在中國(guó)證券報(bào)發(fā)布的報(bào)告預(yù)計(jì)，二季度

GDP同比增長(zhǎng)7%左右。專家表示，未來(lái)二、三、四季度的經(jīng)濟(jì)增速都可能高于一季度的

6.1%。受基期因素影響，今年GDP增速還可能逐季提高。

從具體數(shù)據(jù)來(lái)看，今年一季度，貨幣供應(yīng)、發(fā)電量以及PMI指數(shù)等經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)出現(xiàn)

回暖。摩根士丹利、高盛、中金公司等券商日前均上調(diào)了對(duì)今年我國(guó)GDP的增速預(yù)測(cè)，

表明目前經(jīng)濟(jì)走勢(shì)可能好于預(yù)期。近期，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)5月1日公布，4月份制

造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為53.5%,比上月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，是該指數(shù)連續(xù)第五個(gè)月上升。

作為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，PMI的持續(xù)回升預(yù)示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步復(fù)蘇。同時(shí).，里昂證券

周一公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)4月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)大幅回升至50.1,為9個(gè)月以來(lái)

首次重返50以上，印證了中國(guó)制造業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)擴(kuò)張。

但未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)成功復(fù)蘇仍存在不少不確定性，如國(guó)際金融危機(jī)是否繼續(xù)惡化、國(guó)內(nèi)

民間投資能否被成功拉動(dòng)、新增信貸能否有效流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)等.同時(shí)，據(jù)《中國(guó)日?qǐng)?bào)》報(bào)

道稱，預(yù)計(jì)中國(guó)4月發(fā)電量同比下降4%,顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)還未完全走上復(fù)蘇軌道。不過(guò)，市場(chǎng)

仍將觀望將于本月中旬公布的更多宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

三、流動(dòng)性方面新增貸款后續(xù)可能有所回落但寬松基調(diào)不變

據(jù)《中國(guó)證券報(bào)》周二引述銀行業(yè)人士稱,4月份國(guó)內(nèi)新增貸款規(guī)模可能超過(guò)6000億

元人民幣，較3月高達(dá)1.89萬(wàn)億元的水平呈現(xiàn)大幅回落，當(dāng)然，這樣的新增規(guī)模仍算是較

高水平。

中國(guó)銀行機(jī)構(gòu)4月前20天新增貸款4000億元。中國(guó)人民銀行研究生部黨組書(shū)記焦瑾

璞表示，4月新增貸款規(guī)模同比下降，但降幅不大。據(jù)央行公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，去年4月新

增貸款為4639億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相比今年3月新增貸款1.89萬(wàn)億元，4月數(shù)據(jù)出

現(xiàn)了巨量的下滑.

近期多位監(jiān)管層人士均對(duì)信貸增長(zhǎng)表達(dá)了正面意見(jiàn)。在4月26日的一次論壇上，央

行行長(zhǎng)助理郭慶平表示，在國(guó)際金融危機(jī)的特殊環(huán)境下，我國(guó)的貨幣適度較快增長(zhǎng)，有利

于提振市場(chǎng)信心和擴(kuò)大內(nèi)需，防止經(jīng)濟(jì)下滑以及通縮的發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。因

此，從種種跡象看，至少今年2季度還不會(huì)改變寬松的貨幣政策。決策層或許需要更為確

鑿的證據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)已反彈，否則調(diào)控仍會(huì)以公開(kāi)市場(chǎng)操作形式進(jìn)行。

總結(jié)：近期商品市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)與基本面的樂(lè)觀預(yù)期有很大的關(guān)系，雖然經(jīng)

濟(jì)是否復(fù)蘇還需要更多的連續(xù)性數(shù)據(jù)加以印證，但從一些先行指標(biāo)來(lái)看，國(guó)外經(jīng)濟(jì)和國(guó)

內(nèi)經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)了反彈的跡象。從投資角度來(lái)看，數(shù)據(jù)的利好極大地刺激了已經(jīng)大幅回調(diào)

的商品和股票市場(chǎng)的做多熱情，而美元指數(shù)方面仍有可能進(jìn)一步回落。流動(dòng)性方面，短

期仍然較為充沛，因此短期來(lái)看，股票和商品的反彈趨勢(shì)仍有可能延續(xù)。

豆類震蕩上行趨勢(shì)不變

摘要：

1、美豆陳豆供應(yīng)依然緊張，新豆面臨不確定性

2、需求方面美豆壓榨無(wú)改善跡象，出口仍維持反季節(jié)強(qiáng)勢(shì)，關(guān)注豬流感疫情沖擊

3、持倉(cāng)關(guān)注資金能否繼續(xù)回流，基金凈多持倉(cāng)能否繼續(xù)回升

4、如果豬流感疫情能得到有效控制，美豆期價(jià)有望震蕩上行。

5、國(guó)內(nèi)新季大豆合約、豆粕、豆油有望跟隨外盤(pán)震蕩上行，油強(qiáng)粕弱格局有望維持

一、近期行情回顧：油強(qiáng)粕弱格局形成

近期國(guó)內(nèi)總美走勢(shì)

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36007100

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32006700

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國(guó)內(nèi)豆類近期走勢(shì)呈現(xiàn)明顯分化勢(shì)頭。4月中旬開(kāi)始，一直粕強(qiáng)油弱的格局開(kāi)始改

變，在棕相油帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)豆油走勢(shì)開(kāi)始明顯強(qiáng)于豆粕，油強(qiáng)粕弱格局開(kāi)始形成。而國(guó)內(nèi)

大豆則繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。下面我們將對(duì)后市行情作出分析與展望。

二、美豆震蕩走高的中長(zhǎng)期趨勢(shì)不改

（一）、美豆播種面積增幅低于預(yù)期

美農(nóng)業(yè)部3月底公布種植意向報(bào)告，預(yù)估新季美豆播種面積7602.4萬(wàn)英畝，較去年

的7571.8萬(wàn)英畝增加30.6萬(wàn)英畝，雖然仍是歷史高位，但大幅低于市場(chǎng)此前預(yù)測(cè)，也低

于農(nóng)業(yè)部展望論壇的預(yù)期。

美國(guó)新豆播種面積較預(yù)期的減少，使得新年度（2009/10年度）大豆的供應(yīng)受單產(chǎn)

影響加大。如下表所示，如果發(fā)生自然災(zāi)害，單產(chǎn)僅能維持2008/09年度的水平，則即使

不考慮需求的恢復(fù)，新豆的期末庫(kù)存也將僅能維持去年水平，供應(yīng)將趨緊。

03/04年04/05年05/06年06/07年07/08年08/09年

度度度度度度09/10年度

農(nóng)業(yè)部展望論壇3月種植意向報(bào)告

播種面積73.475.27275.564.775.97776

收獲面積72.57471.374.664.174.47675.0

平均單產(chǎn)33.942.24342.741.739.642.639.6

期初庫(kù)存178112256449574205185185

產(chǎn)量2454312430633188258529593237.62970.5

進(jìn)口量6639101239

總供應(yīng)量2638324233223647316931763425.63164.475

壓榨量15301696173918061801163516751640

出口887109794711181160121012251185

種子用量9288937893909090

調(diào)整值17999470-1727272

總消費(fèi)量25252986287330733054301130622987

期末庫(kù)存112256449574205165363.6177.5

庫(kù)存消費(fèi)比4.44%8.57%15.63%18.68%6.71%5.48%11.87%5.94%

【單位】播種面積：百萬(wàn)英畝；單產(chǎn)：蒲式耳/英畝；產(chǎn)量/庫(kù)存：百萬(wàn)蒲式耳

美國(guó)大豆歷史期末庫(kù)存及期末庫(kù)存消費(fèi)比

百萬(wàn)陶

70035.00%

60030.00%

50025.00%

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30015.00%

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當(dāng)然，在5月播種前，市場(chǎng)仍充滿變數(shù)，后市可繼續(xù)跟蹤，不過(guò)，只要后期播種面積

不大幅上調(diào)，則對(duì)新豆供應(yīng)的炒作，包括天氣，還將成為推動(dòng)美豆期價(jià)上行的題材。

（二）、需求關(guān)注豬流感疫情的沖擊

1、關(guān)注豬流感疫情的沖擊

墨西哥和美國(guó)上周以來(lái)爆發(fā)人感染豬流感事件，截至4月27日，墨西哥因豬流感病

毒死亡人數(shù)達(dá)149人，病例還在不斷增加中，且有向多個(gè)國(guó)家蔓延的勢(shì)頭。世界衛(wèi)生組織

負(fù)責(zé)周三宣布擬將流感大流行級(jí)別從4級(jí)提高到5級(jí)。

豬流感疫情的爆發(fā)，毫無(wú)疑問(wèn)的將對(duì)養(yǎng)殖業(yè)，特別是生豬養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)生不利影響，最直

接的就是美國(guó)和墨西哥的豬肉消費(fèi)和出口：美國(guó)是世界第二大豬肉消費(fèi)國(guó)和最大豬肉出口

國(guó)，墨西哥也是主要的豬肉消費(fèi)國(guó)之一。

中國(guó)

產(chǎn)國(guó)

豬主

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美國(guó)

巴西

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豬主

世界

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口美國(guó)

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無(wú)改善

壓榨暫

國(guó)內(nèi)

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2、

如圖可知，美豆國(guó)內(nèi)壓榨量在2月曾有小幅回暖，不過(guò)從三月壓榨數(shù)據(jù)來(lái)看，其頹勢(shì)

依然沒(méi)有得到明顯改善，而在爆發(fā)豬流感疫情后，美國(guó)國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)需求是否會(huì)遭到嚴(yán)重打

擊，尤其值得關(guān)注，如果美豆國(guó)內(nèi)需求繼續(xù)疲軟，美豆期價(jià)將繼續(xù)承壓。當(dāng)然，一旦美豆

壓榨重新走強(qiáng)，則必然重新帶動(dòng)美豆期價(jià)走高。

3、美豆出口維持反季節(jié)強(qiáng)勢(shì)

近五年同期美豆周凈出口對(duì)比

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與美豆國(guó)內(nèi)需求形成鮮明對(duì)應(yīng)的是，美豆出口依然維持了強(qiáng)勢(shì)，事實(shí)上，這也是

CB0T大豆陳豆合約近期最大的基本面支撐。如圖所示，在這種強(qiáng)勢(shì)結(jié)束前，美豆期價(jià)，

特別是陳豆合約期價(jià)將繼續(xù)受到支撐。

不過(guò)值得注意的是，進(jìn)入4月后，如圖所示，從歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，中國(guó)進(jìn)口大豆將轉(zhuǎn)

向巴西和阿根廷，相應(yīng)的美豆出口將會(huì)受到壓制。對(duì)美豆期價(jià)的支撐效應(yīng)將減弱。

（三）、關(guān)注持倉(cāng)結(jié)構(gòu)演化，資金能否繼續(xù)回流成關(guān)鍵

CBOT大豆市場(chǎng)總持倉(cāng)與期價(jià)

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