pwc -2024年全球并購趨勢年中展望：能源、公用事業(yè)和資源

2024年全球并購趨勢年中展望：能源、公用 2024年過半，能源、公用事業(yè)和資源（EU&R）行業(yè)仍將是全球并購的熱門領域。面對新的地緣政治形勢、政策舉措以及市場對能源轉型和能源安全的持續(xù)關注，能源、公用事業(yè)和資源行業(yè)的格局正在發(fā)生積極的變化，而資?在采礦和金屬行業(yè)，為確保關鍵礦物供應而進行的整合和交易預計將?在石油和天然氣領域，隨著企業(yè)實現(xiàn)資產(chǎn)組合多樣化并尋求協(xié)同效應，?可再生能源企業(yè)在融資利率和建設成本上升的背景下將資產(chǎn)貨幣化，而上市的公用事業(yè)公司則正在剝離非核心資產(chǎn)，為潛在機會提供資金，尤普華永道｜2024年全球并購趨勢年中展望：能源、公用事業(yè)和資源行業(yè)3 ?在化工行業(yè)，能源價格波動和可持續(xù)發(fā)展目標暫時影響了交易活動的活從更廣泛的意義上講，我們看到能源、公用事業(yè)和資源領域的公司，以及越來越多的供應鏈中與能源、公用事業(yè)和資源行業(yè)相關聯(lián)的其他行業(yè)公司，都在尋求各種方式以確保重要原料的安全。特別是美國，由于其經(jīng)濟激勵措施和基礎設施的優(yōu)勢，正在成為一個具有吸引力的并購目的地。這些趨勢反映了整個資源行業(yè)在向可持續(xù)發(fā)展、監(jiān)管合規(guī)、投資組合優(yōu)化和戰(zhàn)略整合方面可持續(xù)發(fā)展仍是并購決策的關鍵驅(qū)動因素，同時，監(jiān)管框架也會影響投資行為。因此，2024年下半年并購活動有望上升，尤其普華永道｜2024年全球并購趨勢年中展望：能源、公用事業(yè)和資源行業(yè)4 資料來源：普華永道《第27期全球CE資產(chǎn)和業(yè)務的重新配置正日益成為各行各業(yè)的當務之急。戰(zhàn)略整合、政府激勵和對可持續(xù)發(fā)展的關注繼續(xù)推動并購活動。在這些動態(tài)條件下，企業(yè)都希望在各自的細分行業(yè)中占據(jù)更有利的地位，并建立創(chuàng)新的合作伙伴關系，以普華永道｜2024年全球并購趨勢年中展望：能源、公用事業(yè)和資源行業(yè)5“我們注意到，對供應安全、投資組合優(yōu)化以及適應不斷擴大的政府激勵措施和法規(guī)的明確關注，驅(qū)動著能源、公用事業(yè)、資源和化工行業(yè)的產(chǎn)業(yè)重組。”GregOberti，普華永道加拿大合伙人、能源轉型與公用事業(yè)交易主管掃描二維碼查閱英文版全文掃描二維碼查閱英文版全文普華永道｜2024年全球并購趨勢年中展望：能源、公用事業(yè)和資源行業(yè)6 聚焦重組勢在必行 聚焦重組勢在必行市場動態(tài)紛繁復雜，“重構”成為必然。重構的概念最初是在全球工業(yè)體系的背景下討論的，現(xiàn)在已成為全球并購活動越來越大的驅(qū)動力。它強調(diào)了企業(yè)需要從戰(zhàn)略上適應由地緣政治變化、政府行為以及對可持續(xù)發(fā)展和能源安根據(jù)我們年初在《2024年全球并購趨勢展望》中強調(diào)的關鍵主題，我們在?整合：整合是提高經(jīng)濟效益、繼續(xù)擴大規(guī)模的重要途徑。2023年底宣布合并、康菲石油公司（ConocoPhillips）對Marathon石油公司的擬議收計2024年下半年將看到更多的合并活動。普華永道｜2024年全球并購趨勢年中展望：能源、公用事業(yè)和資源行業(yè)8 聚焦重組勢在必行 聚焦重組勢在必行?供應安全：保障供應安全或?qū)⒊蔀榻灰讌⑴c者的首要議程。當這一主題與重組的必要性相結合時，很多公司預計將與傳統(tǒng)行業(yè)以外的同行合作加強供應鏈，確保其能源需求得到保障。這方面的例子包括汽車原制造商為確保鋰供應而達成的新交易，以及大型數(shù)據(jù)中心運營商收購?政府監(jiān)管：無論是通過稅收優(yōu)惠、政府支持的資金池、促進投資的政策變這方面的例子包括美國的《通貨膨脹削減法》（IRA）、歐盟的《綠色交碳基礎設施項目的投資，為能源、公用事業(yè)普華永道｜2024年全球并購趨勢年中展望：能源、公用事業(yè)和資源行業(yè)9?投資組合優(yōu)化：隨著全球產(chǎn)業(yè)重組的加速，企業(yè)必須做出資本分配決策，力求使得商業(yè)模式與其最強業(yè)務相匹配。隨著企業(yè)為達成其戰(zhàn)略目標進入新的垂直領域，將會出現(xiàn)更多的并購、戰(zhàn)略聯(lián)盟和合作伙伴關系。這方面的例子包括為確保關鍵供應鏈安全進行的并購?投資組合優(yōu)化：隨著全球產(chǎn)業(yè)重組的加速，企業(yè)必須做出資本分配決策，力求使得商業(yè)模式與其最強業(yè)務相匹配。隨著企業(yè)為達成其戰(zhàn)略目標進入新的垂直領域，將會出現(xiàn)更多的并購、戰(zhàn)略聯(lián)盟和合作伙伴關系。這方面的例子包括為確保關鍵供應鏈安全進行的并購，以及企業(yè)在數(shù)據(jù)中心及周普華永道｜2024年全球并購趨勢年中展望：能源、公用事業(yè)和資源行業(yè)全球能源、公用事業(yè)及資源領域并購趨勢并購仍然是礦業(yè)和金屬公司的關鍵戰(zhàn)略，目的是保護其競爭優(yōu)勢，加快轉型，并確保未來增長所需的重2024年上半年，交易活動持續(xù)活躍，但一些交易在獲得必要的監(jiān)管審批方面面臨延誤，另一些交易則因買賣雙方在定價預期方面持續(xù)存在差距而停滯不前。以下是2024年下半年礦業(yè)?業(yè)務整合：隨著礦業(yè)和金屬公司利用這一戰(zhàn)略重新配置其資產(chǎn)組合，并通過將資本重新配置到戰(zhàn)略增?關鍵礦產(chǎn)：隨著各公司尋求確保未來供應，關鍵礦產(chǎn)交易一直很活躍，而且沒有減弱的跡象。確保供應的競爭不僅限于礦業(yè)公司和金融投資者，還延伸到了下游和新的投資者群體，如主權財富基金，他普華永道｜2024年全球并購趨勢年中展望：能源、公用事業(yè)和資源行業(yè)12全球能源、公用事業(yè)及資源領域并購趨勢?建立合作伙伴關系：與采礦業(yè)以外的機構（如地方政府和技術公司）建立合作伙伴關系可能仍然具有吸引力。這些合作關系可以加快轉型、分擔風險、減少資本投入，對于注?可持續(xù)發(fā)展仍是塑造利益相關者長期價值和提供競爭優(yōu)勢的基石。可持續(xù)發(fā)展在采礦業(yè)的重要性使其成為并購決策的關鍵因素，有時甚至是交易背后的主要驅(qū)動力。隨著可持續(xù)發(fā)展報告標準的不斷發(fā)展，積極實施可持續(xù)發(fā)展計劃的公司與同業(yè)競爭者相比，將受△△△盡管宏觀經(jīng)濟和地緣政治的不確定性帶來了短期挑戰(zhàn)，但采礦業(yè)的并購活動仍將保持強勁勢△△△普華永道｜2024年全球并購趨勢年中展望：能源、公用事業(yè)和資源行業(yè)13全球能源、公用事業(yè)及資源領域并購趨勢2023年石油和天然氣行業(yè)并購活動激增的勢頭在2024年上半年得以延續(xù)，北美和歐洲宣布了多起企業(yè)并購。推動并購的因素包括供應安全、資產(chǎn)組合平衡和多樣化、協(xié)同效應的實繼最近的一系列整合交易之后，企業(yè)資產(chǎn)剝離將有望上升，因為我們看到最近的企業(yè)收購方希望通過剝離新收購業(yè)務中的非戰(zhàn)略性資產(chǎn)來優(yōu)化資產(chǎn)組合。例如，雪佛龍公司在宣布收購元的收益。近期進行重大收購的其他收購方可能尚未宣布其剝離目標，但有些收購方將有可普華永道｜2024年全球并購趨勢年中展望：能源、公用事業(yè)和資源行業(yè)14全球能源、公用事業(yè)及資源領域并購趨勢全球?qū)σ夯烊粴猓↙NG）的需求將繼續(xù)增長，因為液化天然氣對電氣化以及工業(yè)業(yè)具有戰(zhàn)略意義和關鍵作用。液化天然氣運輸、儲存和精煉企業(yè)預計將繼續(xù)進行整合，以增強整體能力，改善進入市場的途徑，并實現(xiàn)只有在整合基礎上才能產(chǎn)生的協(xié)同效應和效率。與即將到來的美國大選有關的不確定性，以及最近限制美國新液化天然氣許可政策的出臺，在全球范圍內(nèi)，政府政策、法規(guī)和激勵措施正在引導投資并改善傳統(tǒng)石油和本資源庫，以進行清潔能源投資。這方面的例子包括《通脹削減法案》《美國基礎設施投氣巨頭正將投資轉向開發(fā)碳捕集、利用和封存（“CCUS”）技術以及支持實現(xiàn)環(huán)保目標的普華永道｜2024年全球并購趨勢年中展望：能源、公用事業(yè)和資源行業(yè)15全球能源、公用事業(yè)及資源領域并購趨勢石油和天然氣的周期性特點，再加上向回報率通常較低的清潔能源的轉型，要求企業(yè)在并購活動中保持平衡，以便在幾年內(nèi)石油需求達到峰值之前利用好高能源價格的優(yōu)勢，同時在石油和天然氣產(chǎn)品的需求隨著時間的推移緩慢下降時，保持彈性并發(fā)展出可持續(xù)的普華永道｜2024年全球并購趨勢年中展望：能源、公用事業(yè)和資源行業(yè)16全球能源、公用事業(yè)及資源領域并購趨勢新可再生能源資產(chǎn)數(shù)量的大幅增長刺激了電力和公用事業(yè)領域的并購活動。其中，美國的《通脹削減法案》為清潔能源投資提供了大量激勵措施，因此對可再生能源項目（尤其是太陽能和風能）以及氫能和電池存儲等新興技術的投資顯著增加。而亞洲的并購活動則受到了大型可再生能源平臺大幅溢價交易的推動。除了對清潔技術開發(fā)的投資，跨國公司正在通過合作的方式開展并購活動，從而獲取中國的技術和市場準入機會。普華永道｜2024年全球并購趨勢年中展望：能源、公用事業(yè)和資源行業(yè)17全球能源、公用事業(yè)及資源領域并購趨勢盡管利率與長期債券類現(xiàn)金流之間通?；境煞幢龋掷m(xù)走高的利率極大地抑制了2024年上半年電力和公用事業(yè)行業(yè)的并購交易。由于降息情況尚不明朗，電力和公用事業(yè)行業(yè)目前正處較高的融資利率加上不斷上漲的建設和開發(fā)成本，吸引了一些資金不足的可再生能源開發(fā)商將其資產(chǎn)貨幣化或出售其整個平臺。更長的前置時間和更長的并網(wǎng)排隊時間產(chǎn)生的額外資金成本與此同時，股價波動和股價估值低迷促使上市公用事業(yè)公司和發(fā)電企業(yè)繼續(xù)處置非核心資產(chǎn)，為其他發(fā)展項目提供資金，而不是以較高的資本成本發(fā)行股票。值得注意的是，配氣和發(fā)電資產(chǎn)在過去六個月的交易額中占比較大，表明企業(yè)紛紛因ESG原因剝離此類非核心資產(chǎn)。因買方范圍較為有限，熱能資產(chǎn)已進行重新定價，也為成熟的企業(yè)和私募股權公司帶來了更高的回報。普華永道｜2024年全球并購趨勢年中展望：能源、公用事業(yè)和資源行業(yè)18全球能源、公用事業(yè)及資源領域并購趨勢最近一些失敗的交易過程表明，買賣雙方的估值預期之間仍然存在巨大差異，因此該行業(yè)的流動性暫時不足。歐洲中央銀行宣布于6月降息后，買賣雙方的估值差距有望降低，從而與此同時，由于成本上升、供應鏈回流和電力供應不足等原因，全球范圍內(nèi)對負擔能力的擔憂促使多個電力市場進行重組。歐洲對發(fā)電企業(yè)征收的新稅費旨在限制超常收益，為納稅人減負。加拿大阿爾伯塔省也出現(xiàn)了類似的情況，該省設置了價格上限來限制發(fā)電商的利潤，結果導致該地區(qū)的重大發(fā)展項目停滯不前。這些干預行為可能會抑制并購活動，直普華永道｜2024年全球并購趨勢年中展望：能源、公用事業(yè)和資源行業(yè)19全球能源、公用事業(yè)及資源領域并購趨勢從長遠來看，傳統(tǒng)可再生能源和清潔技術預計將繼續(xù)蓬勃發(fā)展，并支撐2024年下半年及以后的大部分并購交易。隨著利率持續(xù)走高，賣方的流動性需求持續(xù)擴大，買賣價差縮小預計將加快并購速度。最后，考慮到納稅人的承受能力，公用事業(yè)公司將在必要時節(jié)約資本，處置非核心資產(chǎn)，并繼續(xù)關注天然氣相關資產(chǎn)。對公用事業(yè)公司的收購活動可能僅限于對受監(jiān)管的綠色資產(chǎn)有意或欲為支持增長的電網(wǎng)匹配普華永道｜2024年全球并購趨勢年中展望：能源、公用事業(yè)和資源行業(yè)20全球能源、公用事業(yè)及資源領域并購趨勢2024年上半年，受多重因素影響，例如利率走高、工業(yè)需求疲軟、可持續(xù)發(fā)展目標，以及地緣政治局勢持續(xù)緊張，地區(qū)沖突加劇，化工行業(yè)的交易額和交易量仍低于歷史平均水平。不過，企業(yè)高管們越來越相信，全球經(jīng)濟衰退的可能性較小，各國央行將在今年晚些時候開始降息以刺激經(jīng)濟增長。隨著主要國家經(jīng)濟和政治不確定性得到緩解，化工行業(yè)的并購活動預計將在2024年下半年觸底反彈。得益于國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)政策和全球供應鏈調(diào)整，再加上普華永道｜2024年全球并購趨勢年中展望：能源、公用事業(yè)和資源行業(yè)21全球能源、公用事業(yè)及資源領域并購趨勢?2024年將有60多個國家舉行大選，有可能影響到各國的法規(guī)和政策，進而影響到化工行?對于那些加入貿(mào)易聯(lián)盟、易獲得重要原料且對外國投資，即“友商”限制較少的國家，?隨著美國推動產(chǎn)業(yè)回流、采取具有吸引力的經(jīng)濟激勵措施、利用先進的能源基礎設施，并憑借其易于獲取關鍵原材料的優(yōu)勢，該地區(qū)的化工行業(yè)并購活動利潤逐漸變得更為豐厚。相反，歐洲是目前全球石化產(chǎn)品生產(chǎn)成本最高的地區(qū)之一，產(chǎn)能過剩降低了整個地區(qū)的利潤和運營效率。2024年上半年，幾家主要的歐洲化工行業(yè)生產(chǎn)商宣布關閉其位于普華永道｜2024年全球并購趨勢年中展望：能源、公用事業(yè)和資源行業(yè)22全球能源、公用事業(yè)及資源領域并購趨勢?私募股權投資組合公司的退出需求預計將推動更多資產(chǎn)進入市場。企業(yè)可能會抓住這一機遇，進行轉型交易，鞏固市場地位，并利?剝離非核心資產(chǎn)、優(yōu)化投資組合、仔細檢查供應鏈、降低運營中的碳排放、清算非環(huán)境能源友好型資產(chǎn)以及履行可持續(xù)發(fā)展義務等持續(xù)動態(tài)因素預計將在推動并購活動方面發(fā)?可持續(xù)發(fā)展和監(jiān)管因素將繼續(xù)推動歐洲的投資和運營活動優(yōu)化。碳邊境調(diào)整機制立法目前針對化工行業(yè)的框架范圍仍在討論之中。歐盟委員會最近還頒布了針對聚酯釬維價普華永道｜2024年全球并購趨勢年中展望：能源、公用事業(yè)和資源行業(yè)