《個(gè)人理財(cái)規(guī)劃》省公開課金獎(jiǎng)全國(guó)賽課一等獎(jiǎng)微課獲獎(jiǎng)?wù)n件

個(gè)人理財(cái)規(guī)劃IPersonalFinancialPlanning陳仁寶博士Copyright

August

招商銀行

1/46序言這門課是美國(guó)注冊(cè)金融策劃師(CertifiedFinancialPlanner)課程中金融策劃基本原理部分。它介紹了對(duì)個(gè)人或者家庭在進(jìn)行金融策劃過(guò)程中包括到基礎(chǔ)知識(shí)和技能，詳細(xì)闡述金融策劃工具選擇與使用，進(jìn)行金融策劃詳細(xì)步驟，成為注冊(cè)金融策劃師各方面要求等等。本講座將結(jié)合中國(guó)國(guó)情和學(xué)員討論，怎樣在中國(guó)國(guó)情情況下來(lái)幫助客戶進(jìn)行個(gè)人理財(cái)規(guī)劃。2/46陳仁寶博士簡(jiǎn)介當(dāng)前職業(yè)新加坡國(guó)立大學(xué)商學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)系副教授新加坡國(guó)立大學(xué)商學(xué)院漢字亞太高層企業(yè)主管碩士(EMBA)課程主任；若干上市企業(yè)顧問，曾為新加坡國(guó)立大學(xué)教育基金投資顧問；為中國(guó)及新加坡一些企業(yè)提供財(cái)務(wù)培訓(xùn)及咨詢;教育程度 經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士: 1985，安徽大學(xué) 人口學(xué)碩士: 1989，美國(guó)賓夕法尼亞大學(xué) 保險(xiǎn)學(xué)博士: 1993，美國(guó)賓夕法尼亞大學(xué) 沃頓商學(xué)院 人口學(xué)博士: 1993，美國(guó)賓夕法尼亞大學(xué) 博士后: 1994，美國(guó)賓夕法尼亞大學(xué)3/46教學(xué)課程 企業(yè)財(cái)務(wù)、財(cái)務(wù)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理及保險(xiǎn)， 以及國(guó)大商學(xué)院管理培訓(xùn)課程研究領(lǐng)域 財(cái)務(wù)學(xué)、保險(xiǎn)學(xué)與人口學(xué)通訊地址

DepartmentofFinance&Accounting NationalUniversityofSingapore 1BusinessLink;BIZ1#02-18 Singapore117592 Tel辦);94517903(手機(jī)) Faxbizchenr@.sg

4/46主要參考資料JerryRosenbloomandV.Hallman,.PersonalFinancialPlanning,(8thEdition)詹姆斯C范霍恩、小約翰M瓦霍維奇<<當(dāng)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理>>(11thEdition)。Rejda,GerogeE.,PrinciplesofRiskManagementandInsurance(9thedition,).EugeneF.Brighan,1997.FundamentalsofFinancialManagement

(8thEdition),N.Y.:TheDrydenPress.羅容恒、徐守德、鄭義譯，1995.<<當(dāng)代財(cái)務(wù)管理>>(第七版),臺(tái)北市:華泰書局。5/46提要第一部分：個(gè)人理財(cái)介紹第二部分：權(quán)益投資第三部分：債券投資第四部分：人壽及健康保險(xiǎn)第五部分：中國(guó)個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)困境6/46第一部分：個(gè)人理財(cái)介紹A、定義 個(gè)人財(cái)務(wù)規(guī)劃(Personalfinancialplanning)，又叫個(gè)人理財(cái)。它是指為了到達(dá)個(gè)人總財(cái)務(wù)目標(biāo)而進(jìn)行財(cái)務(wù)總體規(guī)劃。其中關(guān)鍵部分是依據(jù)其全部財(cái)務(wù)目標(biāo)來(lái)制訂個(gè)人全部財(cái)務(wù)活動(dòng)總體計(jì)劃。

7/46B、個(gè)人理財(cái)主要性1、不一樣個(gè)人與家庭面臨不一樣財(cái)務(wù)需求2、未來(lái)不可預(yù)見收入與花費(fèi)3、與過(guò)去相比，人們顯得愈加富裕4、越來(lái)越多投資工具5、越來(lái)越復(fù)雜稅收體系6、越來(lái)越多有經(jīng)驗(yàn)個(gè)人理財(cái)教授使得個(gè)人理財(cái)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)8/46

新聞：財(cái)經(jīng)-08-12億萬(wàn)富翁廣東最多

(廣州訊)依據(jù)廣東省工商局?jǐn)?shù)據(jù)，廣東省注冊(cè)資本在億元以上個(gè)體私營(yíng)企業(yè)為469戶，這也意味著廣東省內(nèi)億萬(wàn)富翁快要500戶，比去年增加17.8％。

《信息時(shí)報(bào)》報(bào)道，年上六個(gè)月，廣東省個(gè)體私營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。注冊(cè)資本1億元以上企業(yè)戶數(shù)排名依次為：上海623戶、廣東469戶、江蘇396戶、浙江368戶、山東207戶。與其它經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)滬、蘇、浙、魯四省市相比較，五地個(gè)體工商戶戶數(shù)排名依次為：廣東237.35萬(wàn)戶、江蘇17.76萬(wàn)戶、浙江176.94萬(wàn)戶、山東172.65萬(wàn)戶、上海28.09萬(wàn)戶。私營(yíng)企業(yè)戶數(shù)排名依次為：上海55.33萬(wàn)戶、江蘇54.72萬(wàn)戶、廣東51.01萬(wàn)戶、浙江38.58萬(wàn)戶、山東34.39萬(wàn)戶；注冊(cè)資本(金)排名依次為：江蘇8312.25億元、上海7733.50億元、廣東7649.65億元、浙江6147.86億元、山東4757.36億元。9/46私人“銀行”：頂級(jí)富豪“私人財(cái)富后花園”起源：錢經(jīng)時(shí)間：-3-9作為貴賓理財(cái)領(lǐng)域“超白金服務(wù)”，它尊容服務(wù)為金融界“馬首是瞻”，更被眾多世代富豪家族比作“私人財(cái)富后花園”，你不得不引頸“內(nèi)窺”。在花旗銀行芝加哥分行一間私密典雅辦公室里，一個(gè)年僅23歲千萬(wàn)富豪正在傾聽兩個(gè)金融理財(cái)精英投資提議，一個(gè)是花旗銀行個(gè)人理財(cái)部經(jīng)理王志成，另外一個(gè)是所羅門弟兄企業(yè)私人銀行經(jīng)理，僅僅5分鐘，年輕富豪即決定將自己資產(chǎn)，按照私人銀行經(jīng)理提議，設(shè)置一個(gè)私人基金，由所羅門弟兄企業(yè)三個(gè)投資經(jīng)驗(yàn)超出80年資深基金經(jīng)理挑選30支股票，進(jìn)行全球范圍內(nèi)證券投資，年輕富豪能夠隨時(shí)隨地依據(jù)自己喜好進(jìn)行買賣，這就是私人銀行服務(wù)最為常見一幕場(chǎng)景。私人銀行到底是什么？它是怎樣進(jìn)行財(cái)富管理呢？它和國(guó)內(nèi)貴賓理財(cái)服務(wù)到底有什么聯(lián)絡(luò)區(qū)分呢？怎樣加入他們呢？帶著這些疑問，本刊探訪如同財(cái)富“神秘園”私人銀行領(lǐng)域，逐步揭開它神秘面紗。

私人銀行為何方神圣

私人銀行，是銀行等金融機(jī)構(gòu)眾多業(yè)務(wù)中最為高端理財(cái)業(yè)務(wù)，是為那些財(cái)富金字塔頂端富豪專門服務(wù)。私人銀行最早源于歐洲十字軍東征，因?yàn)闅W洲貴族們必須帶兵出征，所以就會(huì)把自己財(cái)產(chǎn)托管給其它貴族，因而漸漸衍生出私人銀行業(yè)務(wù)。通常只有國(guó)際級(jí)銀行集團(tuán)或金融集團(tuán)，才提供此項(xiàng)業(yè)務(wù)。私人銀行業(yè)務(wù)范圍，從規(guī)劃投資、合理避稅、遺產(chǎn)管理、教育信托，到提供企業(yè)等實(shí)體并購(gòu)案提議及標(biāo)，甚至還會(huì)代表客戶到拍賣場(chǎng)競(jìng)標(biāo)古董等。

私人銀行開戶金額最底限通常是100萬(wàn)美元以上，通常每一筆交易金額都在以幾十萬(wàn)美元為單位。在瑞士銀行，客戶最少要有100萬(wàn)美元銀行可接收資產(chǎn)才能在這里開戶。在花旗銀行，需要100萬(wàn)美元，才能在私人銀行部開戶；美國(guó)最大私人銀行摩根大通開戶金額為500萬(wàn)美元，匯豐銀行私人銀行部是100萬(wàn)美元；在摩根士丹利私人銀行部門，最低凈資產(chǎn)限制是2500萬(wàn)美元，客戶還必須擁有1000萬(wàn)美元流動(dòng)資產(chǎn)，開戶最低限額為500萬(wàn)美元。

“我剛才說(shuō)23歲年輕富豪，每年他光拿股票分紅就有80萬(wàn)美元，他爺爺是聯(lián)邦快遞企業(yè)三個(gè)創(chuàng)始人之一，他本人在讀書，沒有時(shí)間管理財(cái)產(chǎn)，當(dāng)初準(zhǔn)備投資一些高回報(bào)金融領(lǐng)域”，曾經(jīng)是花旗銀行芝加哥分行個(gè)人理財(cái)業(yè)績(jī)最好王志成，試圖讓這個(gè)年輕富豪將他資產(chǎn)都投向花旗，“當(dāng)初已經(jīng)是第三次見面了，銀行貴賓理財(cái)或花旗金卡服務(wù)，他毫不動(dòng)心”，作為王志成而言，這是一個(gè)挑戰(zhàn)，依據(jù)客戶年紀(jì)、職業(yè)、資產(chǎn)、目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好制訂客戶溝通策略無(wú)濟(jì)于事，客戶依舊保持緘默。10/46這時(shí)他意識(shí)到銀行服務(wù)和產(chǎn)品根本不能滿足客戶，這相當(dāng)于向超級(jí)富豪推銷夏利車，而他們要買是飛馳，所以以后找了所羅門弟兄企業(yè)私人銀行部，資金起點(diǎn)是300萬(wàn)美元，只有私人銀行理財(cái)服務(wù)才能滿足客戶需求，結(jié)果所羅門弟兄企業(yè)朋友只用了5分鐘溝通和提議，就讓客戶買單了。

“私人銀行客戶經(jīng)理如同富豪們職業(yè)大管家，假如客戶出去旅行，他甚至應(yīng)該為客戶訂票，私人銀行家逐步介入客戶生活，無(wú)外乎是讓客戶對(duì)他信任，這么才能靠近這個(gè)客戶，給他提理財(cái)投資提議，他才能采納”，王志成說(shuō)“提供額外增值服務(wù)只是伎倆”。

通?？蛻艚?jīng)理們?yōu)橼A得客戶信任和青睞，提供服務(wù)和產(chǎn)品幾乎涵蓋了生活各個(gè)方面。除了幫助客戶投資股票、債券、對(duì)沖基金和外匯等等各類金融產(chǎn)品，他們還會(huì)幫助客戶購(gòu)車、買房，打理他們稅務(wù)，甚至有為客戶遛遛狗服務(wù)，到客戶年老時(shí)候，還要為他們事業(yè)繼承以及子孫后代財(cái)產(chǎn)問題殫精竭慮，出謀劃策，很多百萬(wàn)富豪甚至擁有多達(dá)十幾位私人銀行家為其理財(cái)投資。

私人銀行通常都會(huì)為客戶提供“到府服務(wù)”，不需要客戶到私人銀行辦公地點(diǎn)或通常意義上“貴賓理財(cái)室”?！捌胀ǘ裕饺算y行理財(cái)顧問或客戶人員都會(huì)到客戶家里或辦公室里為他們服務(wù)。他們都很忙，假如對(duì)方是億萬(wàn)富翁，私人銀行是一個(gè)團(tuán)體來(lái)服務(wù)于一個(gè)客戶”，富豪們不愿意拋頭露面去處理這些事情。象比爾蓋茨這類人，外出活動(dòng)會(huì)隨時(shí)有他私人銀行顧問、律師和會(huì)計(jì)等跟隨，其中私人銀行顧問最為主要。

假如是雙方約定到某處見面，普通都會(huì)選擇比較私密、典雅和平靜而低調(diào)場(chǎng)所，有直達(dá)電梯等。假如客戶與私人銀行不在同一個(gè)國(guó)家，只要客戶有意愿申請(qǐng)服務(wù)，跨國(guó)私人銀行甚至?xí)蓪T飛來(lái)客戶處，替客人填寫資料，完成開戶手續(xù)，這么就如同客人親自飛往海外開戶。11/46度身訂制理財(cái)產(chǎn)品

在溫馨咖啡廳里，“神秘園”音樂在流淌，王志成端起咖啡，邊品嘗邊向記者娓娓道來(lái)，因?yàn)橛兄嗄隇楦叨巳巳豪碡?cái)經(jīng)驗(yàn)，所以對(duì)于銀行貴賓理財(cái)和私人銀行服務(wù)區(qū)分聯(lián)絡(luò)頗有感悟，也更為務(wù)實(shí)深刻。

私人銀行只服務(wù)于超級(jí)富豪?！巴ǔＲ饬x上銀行機(jī)構(gòu)私人銀行服務(wù)對(duì)象或貴賓理財(cái)，大多數(shù)是一些中產(chǎn)階級(jí)以上人，如花旗銀行個(gè)人金融定位就是在中高層，并不是超級(jí)富豪，普通在10萬(wàn)美元以上，100萬(wàn)美元以下，而一些第三方私人銀行對(duì)象多是屬于社會(huì)上真正超級(jí)富豪等”，“UBS是真正私人銀行，也是世界上最大私人銀行機(jī)構(gòu)，而花旗銀行中國(guó)國(guó)內(nèi)定位也在中高端客戶，而且多以沿海城市為主”。

“對(duì)于頂級(jí)富豪而言，普通銀行貴賓級(jí)證券、基金、保險(xiǎn)和銀行理財(cái)服務(wù)，根本不能滿足他們投資理財(cái)需求，那什么樣理財(cái)服務(wù)能滿足呢？答案只有一個(gè)，全球化私人銀行服務(wù)”。王志成說(shuō)，“富豪普通都會(huì)有以下幾類專業(yè)服務(wù)人員，財(cái)會(huì)師、律師、理財(cái)顧問和保險(xiǎn)顧問等，律師普通都會(huì)是進(jìn)行遺產(chǎn)管理，都主要是從降低稅收方面考慮，并利用信托這些金融工具。如福特企業(yè)CEO經(jīng)過(guò)私人銀行規(guī)劃一年僅有7%年稅率，而美國(guó)普通人稅率都在20%——30%左右”。據(jù)瑞士私人銀行UBS亞太區(qū)前CEOBernieWeber介紹，“高層次富裕人士考慮是自己人壽保險(xiǎn)，還有就是希望讓自己財(cái)產(chǎn)保值”。

富豪因?yàn)橘Y產(chǎn)規(guī)模龐大，很多都是經(jīng)過(guò)經(jīng)營(yíng)企業(yè)進(jìn)行財(cái)富增值，在整個(gè)生命周期里不可防止要包括企業(yè)及私人股權(quán)改變、投資收益、兒女教育、財(cái)產(chǎn)繼承和資產(chǎn)分配等種種問題，私人銀行不但需要規(guī)劃客戶本身這一生財(cái)富，而且要考慮到身后財(cái)產(chǎn)配置。詳細(xì)而言，富豪假如想移民或兒女有出國(guó)留學(xué)打算，就需要把部分財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移到國(guó)外，而且希望增加財(cái)務(wù)私密性；盡可能節(jié)約資產(chǎn)在收益、利息和遺產(chǎn)方面相關(guān)稅收支出；富豪財(cái)產(chǎn)繼承和接班人計(jì)劃怎樣順利進(jìn)行，降低糾紛；碰到企業(yè)增資擴(kuò)股或資本交易，又不想經(jīng)歷時(shí)間消耗、手續(xù)復(fù)雜、審批艱難磨難，并能夠躲避法律上限制；希望躲避國(guó)際單一市場(chǎng)投資等風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)就需要將資產(chǎn)進(jìn)行全球化分配，并能夠降低投資與融資交易成本，這些都不是貴賓理財(cái)所能辦到，只有跨國(guó)私人銀行才能一一滿足。

為客戶量身訂制理財(cái)產(chǎn)品，是私人銀行強(qiáng)項(xiàng)。對(duì)于很多銀行貴賓客戶，通常銀行是依據(jù)一群客戶來(lái)設(shè)計(jì)符合需要金融產(chǎn)品，而私人銀行則是依據(jù)客戶個(gè)人需求，“設(shè)計(jì)符合他需要產(chǎn)品，普通都是為他單獨(dú)定制獨(dú)特產(chǎn)品，其它人沒有這項(xiàng)產(chǎn)品”，因?yàn)檫@些客戶個(gè)人資產(chǎn)規(guī)模龐大，個(gè)性化服務(wù)程度要比貴賓理財(cái)要更深入。為客戶設(shè)計(jì)產(chǎn)品也比較復(fù)雜，不是普通貴賓理財(cái)服務(wù)所能做到。12/46C、個(gè)人理財(cái)目標(biāo)1、保障個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)(PersonalRisksof)早死(Prematuredeath)：人壽保險(xiǎn)殘疾(Disabilitylosses)：健康保險(xiǎn)醫(yī)療費(fèi)用(Medicalcareexpenses)：健康保險(xiǎn)長(zhǎng)久慢性疾病治療費(fèi)用(Long-termcareexpenses):長(zhǎng)久醫(yī)療保險(xiǎn)失業(yè)(Unemployment)：失業(yè)保險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)與責(zé)任損失(Propertyandliabilitylosses)：財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)13/462、資本累積(CapitalAccumulationfor)緊急準(zhǔn)備金需求(Emergencyfundpurposes)家庭需求(Familypurposes)普通投資組合需求：投資知識(shí)3、提供個(gè)人退休收入：退休規(guī)劃及產(chǎn)品分析4、降低稅務(wù)負(fù)擔(dān)(ReductionoftheTaxBurden)生前(Duringlifetime)：所得稅、財(cái)產(chǎn)稅等規(guī)劃死亡時(shí)(Atdeath)：遺產(chǎn)稅規(guī)劃需求分析14/46新聞：財(cái)經(jīng)-09-30臺(tái)灣首富身后要繳多少遺產(chǎn)稅？●陳鎮(zhèn)臺(tái)(臺(tái)北通訊員)臺(tái)灣首富、霖園集團(tuán)創(chuàng)辦人蔡萬(wàn)霖旗下霖園集團(tuán)所屬企業(yè)有多家上市企業(yè)，所以創(chuàng)辦人逝世，馬上引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。不過(guò)蔡萬(wàn)霖于1990年退休后就逐步將集團(tuán)營(yíng)運(yùn)決議及發(fā)展重?fù)?dān)交由次子蔡宏圖，并由蔡宏圖接掌集團(tuán)關(guān)鍵國(guó)泰金控董事長(zhǎng)，三子蔡震宇則任國(guó)泰金控副董事長(zhǎng)，幫助國(guó)泰金建構(gòu)保險(xiǎn)、銀行雙主軸發(fā)展架構(gòu)，集團(tuán)內(nèi)各事業(yè)體經(jīng)營(yíng)可說(shuō)是相當(dāng)穩(wěn)健，所以昨天臺(tái)股交易后，國(guó)泰金控股價(jià)表現(xiàn)一切正常。蔡萬(wàn)霖從壽險(xiǎn)起家，并跨足銀行、產(chǎn)險(xiǎn)、房地產(chǎn)、醫(yī)療、信息科技等領(lǐng)域，生前財(cái)產(chǎn)高達(dá)46億美元（77億7400萬(wàn)新元），身后到底要繳納多少遺產(chǎn)稅，這二天成為臺(tái)灣媒體關(guān)注焦點(diǎn)。依據(jù)臺(tái)灣遺產(chǎn)稅法要求，財(cái)產(chǎn)超出新臺(tái)幣1億元（500萬(wàn)新元），遺產(chǎn)稅率最高可達(dá)50%，臺(tái)灣有錢人若沒有避稅規(guī)劃，一旦過(guò)世財(cái)產(chǎn)大半要繳入國(guó)庫(kù)，像年12月7日驟然逝世前英業(yè)達(dá)副董事長(zhǎng)溫世仁，因?yàn)槭掳l(fā)突然，英年早逝，根本沒作規(guī)劃，所以要繳交高達(dá)新臺(tái)幣40億遺產(chǎn)稅。15/46約僅需繳1億多不過(guò)，蔡萬(wàn)霖臥病在床已6年，且集團(tuán)內(nèi)理財(cái)教授有上百人，應(yīng)該不會(huì)發(fā)生類似情形。臺(tái)灣國(guó)稅局官員表示，蔡萬(wàn)霖長(zhǎng)久臥病，且蔡氏家族過(guò)去曾有透過(guò)贈(zèng)與進(jìn)行節(jié)稅動(dòng)作，顯示已經(jīng)有節(jié)稅規(guī)劃，預(yù)料蔡萬(wàn)霖身后繳納遺產(chǎn)稅，并不如外界想象那么多。

據(jù)會(huì)計(jì)師評(píng)定，蔡萬(wàn)霖身價(jià)雖高，但這些年來(lái)透過(guò)正當(dāng)管道已將財(cái)產(chǎn)順利移轉(zhuǎn)達(dá)90%以上，名下財(cái)產(chǎn)僅約新臺(tái)幣3億元，預(yù)估蔡萬(wàn)霖身后繳納遺產(chǎn)稅，大約僅需繳交1億多元而已。

依據(jù)福布斯雜志今年2月公布臺(tái)灣富豪排名，排名第一為蔡萬(wàn)霖，以身價(jià)46億美元排名全球500大富豪第94名，臺(tái)塑集團(tuán)王永慶與鴻海集團(tuán)董事長(zhǎng)郭臺(tái)銘同列為176名、中信集團(tuán)辜濂松198名、富邦集團(tuán)蔡萬(wàn)才（蔡萬(wàn)霖之弟）231名、奇美集團(tuán)許文龍342名、廣達(dá)集團(tuán)林百里437名、長(zhǎng)榮集團(tuán)張榮發(fā)則名列472名，蔡萬(wàn)霖病逝后，未來(lái)臺(tái)灣首富將被郭臺(tái)銘與王永慶兩人取代。蔡萬(wàn)霖在1983年成立霖園集團(tuán)時(shí)，當(dāng)初集團(tuán)主要企業(yè)國(guó)泰人壽、國(guó)泰建設(shè)、三井工程總資產(chǎn)不過(guò)新臺(tái)幣160多億元，但經(jīng)過(guò)25年經(jīng)營(yíng)后，現(xiàn)在霖園集團(tuán)旗下國(guó)泰金控（含國(guó)泰人壽、國(guó)泰世華銀行、國(guó)泰世紀(jì)產(chǎn)險(xiǎn)等）與國(guó)泰建設(shè)、三井工程總資產(chǎn)，加起來(lái)有新臺(tái)幣2萬(wàn)6000億元。換算一下，他所率領(lǐng)企業(yè)王國(guó)，在過(guò)去25年期間，平均一天增加新臺(tái)幣2億8000萬(wàn)元資產(chǎn)。蔡萬(wàn)霖27日過(guò)世，靈堂28日連夜布設(shè)完成，昨天早上8點(diǎn)按時(shí)開放供各界吊唁。與國(guó)泰金控董事長(zhǎng)蔡宏圖有同學(xué)之誼臺(tái)灣總統(tǒng)陳水扁，早晨8點(diǎn)40分即到場(chǎng)吊祭，政商各界重量級(jí)人物也紛紛到場(chǎng)向遺族致意。16/46D、個(gè)人理財(cái)步驟1、搜集準(zhǔn)備個(gè)人理財(cái)資料：這些資料包含：個(gè)人或者家庭投資種類及數(shù)目；現(xiàn)有人壽、長(zhǎng)久醫(yī)療保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)與責(zé)任保險(xiǎn)；公積金(退休)及其它現(xiàn)有員工福利計(jì)劃；稅收方面，包含所得稅、遺產(chǎn)、及其它稅收；遺囑、信托、及其它遺產(chǎn)規(guī)劃文件；其它相關(guān)文件及資料。2、確定目標(biāo)(見上)；3、分析當(dāng)前情況及考慮其替換方法；4、制訂及執(zhí)行計(jì)劃；5、定時(shí)評(píng)定及作對(duì)應(yīng)修正。17/46E、國(guó)外個(gè)人理財(cái)發(fā)展現(xiàn)實(shí)狀況：

世界主要銀行財(cái)富管理比較世界主要銀行財(cái)富管理在年得到了很強(qiáng)增加；年，投資資產(chǎn)(InvestedAsset,IA)，增加非?？?，這是基于良好市場(chǎng)環(huán)境。世界主要銀行IA增加超出20%；凈新貨幣(NetNewMoney，NNM)增加快速，主要來(lái)自歐洲和亞洲；銀行財(cái)富管理收入相對(duì)同時(shí)增加，這是因?yàn)楦哔Y產(chǎn)規(guī)模和客戶們更多投資活動(dòng)；18/46不過(guò)，世界主要銀行毛利潤(rùn)率降低到98個(gè)基點(diǎn)，主要瑞士銀行增加到97個(gè)基點(diǎn)。一些銀行毛利率降低可能歸咎于NNM增加，使得基數(shù)擴(kuò)大。瑞士主要銀行毛利率增加是因?yàn)殇N售利潤(rùn)率高產(chǎn)品所至；成本在控制之中，大多數(shù)銀行平均成本與投資資產(chǎn)(Cost-on-Invested-Assets,CoIA)百分比稍微得到了改進(jìn)。幾乎全部銀行成本與收入百分比(cost-Incomeratio)得到了改進(jìn)；在年美元相對(duì)于瑞士法郎升值了16%。所以，以美元記價(jià)銀行(Citi,JMC,HSBC,MLMS)比以瑞士法郎記價(jià)銀行表現(xiàn)好；財(cái)富市場(chǎng)整合繼續(xù)。最主要代表是J.Baer收購(gòu)了UBS私人銀行分企業(yè)、GAM和EFG，它主要經(jīng)過(guò)收購(gòu)來(lái)擴(kuò)大它規(guī)模。19/46投資資產(chǎn)InvestedAssets凈新貨幣NNM世界主要銀行(10億瑞士法郎，US$1=1.2335CHF)增加率(10億瑞士法郎)ABNAmro

20417815%正N/ACiti

29725417%N/AN/ACSWM

69356822%42.831.4HSBC

26620232%30.814.8J.Baer

12261100%-1.5-0.8SocGen

937524%9.87.6UBSWM

98277826%68.242.3Sarasin

645419%1.25.3Vontobel

231921%0.40.2BNPParibas

52640929%5318Deutsche

1,0971,0485%39-56GoldmanSachs

70051237%8359JPMorganChase

1,5121,25221%正N/AMerrillLynch

1,9381,53826%6127MorganStanley

81268119%N/AN/A平均

622

50927%

35

14CHF1=RMB6.464720/46世界主要銀行資產(chǎn)酬勞率ReturnonIA(基點(diǎn))成本收入比率CIRatioABNAmro100990.730.73Citi83980.690.81CSWM1131200.620.61HSBC1251160.620.66J.Baer64740.930.75SocGen100990.700.72UBSWM1021030.540.56Sarasin86890.710.74Vontobel97920.660.73BNPParibas60580.700.70Deutsche56500.840.88GoldmanSachs97930.650.63JPMorganChase50450.680.75MerrillLynch76750.80.81MorganStanley82790.880.95平均

86

86

0.72

0.7421/46世界主要銀行投資資產(chǎn)成本CostonIA(基點(diǎn))投資資產(chǎn)利潤(rùn)率ProfitonIA(基點(diǎn))ABNAmro72732727Citi57792419CSWM70744247HSBC77764840J.Baer5956518SocGen70713026UBSWM55584746Sarasin61682521Vontobel63643225BNPParibas4241Deutsche4744GoldmanSachs6259JPMorganChase3434MerrillLynch6161MorganStanley7375平均

60

62

31

3022/46第二部分：權(quán)益投資

(EquityInvestment)目標(biāo)了解普通股投資特征明確普通股投資各種決議原因和投資策略了解衡量普通股價(jià)值和選擇普通股方法能夠解釋優(yōu)先股、期權(quán)、期貨性質(zhì)了解房地產(chǎn)投資特征和方法了解外匯市場(chǎng)和相關(guān)投資產(chǎn)品

23/46A. 股票種類B.企業(yè)股息政策C.期權(quán)與期貨(省略)D.房地產(chǎn)E.收藏品F.外匯投資第二部分：權(quán)益投資大綱24/46A. 股票什么是普通股

公眾上市企業(yè)發(fā)行權(quán)益、或權(quán)益?zhèn)Ｆ涮卣鳛?a. 投票權(quán)股票持有些人擁有投票權(quán)投票數(shù)與持有股票數(shù)成百分比b. 股息股票持有些人有權(quán)分享股息所得股息與持有股票數(shù)量成百分比現(xiàn)金或股票股息個(gè)人所得稅及影響股息收益率=股息/股票市價(jià)25/46c. 資本利得股票價(jià)格變化帶給投資者收益資本利得收益率資本利得收益率= ,新加坡對(duì)資本利得不收稅d. 求償權(quán)次序:次于貸款、債券和尤其股e. 有限責(zé)任

f. 優(yōu)先選擇權(quán):給予現(xiàn)有股東以某一價(jià)格購(gòu)置股票權(quán)力。26/462.優(yōu)先股是普通股與債券混合體比普通股有優(yōu)先求償權(quán)，通常有固定(極少變動(dòng))股息，股息收入固定無(wú)表決權(quán)和優(yōu)先購(gòu)置權(quán)求償權(quán)優(yōu)于普通股不過(guò)次于債券有些優(yōu)先股能夠轉(zhuǎn)換成普通股優(yōu)先股評(píng)價(jià)與永久性債券相同27/46

新聞：財(cái)經(jīng)-07-28華僑銀行將配售1億5000萬(wàn)元優(yōu)先股華僑銀行將配售總值1億5000萬(wàn)元優(yōu)先股，所籌得資金將用來(lái)加強(qiáng)銀行資本基礎(chǔ)，以方便日后擴(kuò)展業(yè)務(wù)，并改進(jìn)銀行管理資本效益。即將配售優(yōu)先股，與該銀行較早前派發(fā)給股東優(yōu)先股，同屬該銀行G級(jí)優(yōu)先股。新優(yōu)先股每股定價(jià)1.00027元，共1億5000萬(wàn)股，配售代理是華僑證券，以及德意志銀行；它們只負(fù)責(zé)配售，不負(fù)責(zé)包銷。華僑銀行6月底派發(fā)每股0.4975元尤其現(xiàn)金股息，不過(guò)讓股東選擇，是否要按每2股普通股對(duì)1股優(yōu)先股百分比，把股息轉(zhuǎn)換成華僑銀行優(yōu)先股。假如全部股東都把尤其股息轉(zhuǎn)換成優(yōu)先股，銀行將發(fā)行多達(dá)6億5250萬(wàn)股優(yōu)先股，不過(guò)股東所轉(zhuǎn)換優(yōu)先股只有2億零930萬(wàn)股，另外申請(qǐng)有3650萬(wàn)股，所以該次計(jì)劃總共發(fā)行了2億4580萬(wàn)股優(yōu)先股。華僑銀行集團(tuán)投資銀行服務(wù)主管李立華曾經(jīng)表示，為了讓所發(fā)行優(yōu)先股有合理流動(dòng)性，銀行將確保發(fā)行數(shù)量不會(huì)少于2億5000萬(wàn)股，假如股東選擇領(lǐng)取優(yōu)先股沒有到達(dá)2億5000萬(wàn)股至3億股，銀行將考慮經(jīng)過(guò)私下配售方式來(lái)到達(dá)這個(gè)目標(biāo)。至星期六發(fā)出通告止，華僑銀行發(fā)出和繳足股本是12億9390萬(wàn)元，包含12億9140萬(wàn)股每股面值1元普通股、500萬(wàn)股每股面值0.01元E級(jí)優(yōu)先股，以及2億4580萬(wàn)股每股面值0.01元G級(jí)優(yōu)先股。即將發(fā)行新優(yōu)先股，占銀行發(fā)出及繳足股本0.12％。28/463. 股票評(píng)價(jià)目標(biāo)是確定擁有這種股票現(xiàn)金流量并將其進(jìn)行適當(dāng)貼現(xiàn)而得出價(jià)值(現(xiàn)值)折現(xiàn)率(r)：必要回報(bào)率：一樣項(xiàng)目標(biāo)期望回報(bào)在這里，我們利用市場(chǎng)回報(bào)率(CAPM,SML):例1：假設(shè)股票A:從t=1到期望股息=Dt；股票價(jià)格=?29/46股息政策主要性：一個(gè)股票價(jià)格僅僅取決于它未來(lái)直接或者間接股息現(xiàn)值。01D22D33rD0D1P2P3P1P0….30/461).優(yōu)先股

(Preferredstock)股息收入固定優(yōu)先股評(píng)價(jià)與永久性債券相同

例2:每股優(yōu)先股每年支付$10；r=10%

優(yōu)先股價(jià)格= =$100。 31/462). 零增長(zhǎng)股票(Zerogrowthstock)零增加股票股息支付維持不變，所以其股票評(píng)價(jià)與優(yōu)先股類似。

價(jià)格3). 正常或固定增長(zhǎng)股 股票股息按照一定比例增長(zhǎng)例3: 股票A每年年底付股息,在第1年低股息為$3.00。其股息每年增加率為5%。計(jì)算其當(dāng)前價(jià)格。32/460123r=10%D0∞…P0==.D0(1+g)r-gD1r-g這是無(wú)限幾何級(jí)數(shù)，意味著:33/46注意： r>g；(1)假如r

<g，股票價(jià)格為負(fù)

數(shù)。(2)假如r=g，股票價(jià)格為無(wú)窮大。(1)和(2)沒有實(shí)際意義；所以，我們只能在(1)rs>g同時(shí)(2)g是固定增加情況下才能用上面公式。34/464. 市場(chǎng)線運(yùn)用

(SML)將股票必要回報(bào)率與預(yù)期回報(bào)率比較來(lái)決定股票是被高估還是低估。例5:無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率為8％，市場(chǎng)回報(bào)率為12％。股票Abeta值為2.0。當(dāng)前股息是2.8571,預(yù)計(jì)每年固定增加率為5％。假如股票當(dāng)前售價(jià)是$30,其價(jià)格是高估了還是低估了？35/46采取SML:股票A必要酬勞率：rA=8+2(12-8)=16%；D0=2.8571；D1=2.8571*1.05=3.00

。 因?yàn)?，期望得到酬勞率小于要求酬勞率。所以，我們不?huì)買這個(gè)股票，這個(gè)股票當(dāng)前價(jià)格被高估。期望回報(bào)率rA

為：^^36/46方法2：假設(shè)我們能得到16%必要酬勞率；股息情況會(huì)實(shí)現(xiàn)，那么它合理當(dāng)前價(jià)格應(yīng)該是多少？

所以，該股票當(dāng)前價(jià)格被高估。37/465.普通股估值其它慣用方法每股收益（EPS） 企業(yè)年度收益通慣用每股收益（EPS）來(lái)衡量、匯報(bào)?；旧?，EPS衡量是分?jǐn)偟矫抗衫麧?rùn)，EPS很方便地衡量了投資者可能取得收益。EPS=凈利潤(rùn)/已發(fā)行股票總額投資者和分析師在分析普通股時(shí)對(duì)每股收益都很看重，尤其是每股收益走勢(shì)。分析能夠得出，股票當(dāng)期以及未來(lái)股利都依賴于收益，股票價(jià)值最終也與企業(yè)每股收益增加（下降）保持一致。一家企業(yè)每股收益能夠很好地反應(yīng)其財(cái)務(wù)健康情況，許多投資者都關(guān)心這個(gè)指標(biāo)變動(dòng)。總來(lái)說(shuō)，鑒于高EPS反應(yīng)很好股價(jià)表現(xiàn)和股利，投資者偏好EPS高股票。38/46市盈率（P/Eratio）

P/E率＝每股市價(jià)/EPS市盈率是傳統(tǒng)、慣用一個(gè)衡量股票價(jià)值方法，它反應(yīng)了用股票盈利能力與股票價(jià)格之間關(guān)系。這是反應(yīng)投資者信息以及預(yù)期一個(gè)指標(biāo)。兩個(gè)涵義：表示企業(yè)發(fā)展?jié)摿Γ涸礁咴胶?；市盈率高通常只在企業(yè)收益預(yù)計(jì)會(huì)以更高速度增加時(shí)候才被認(rèn)為是合理。也表示投資者還本期，越低越好分析一支股票過(guò)去市盈率值可能有利于給投資者評(píng)定相對(duì)于過(guò)去該股票當(dāng)前價(jià)值。當(dāng)然，投資者做最終決議時(shí)，還必須考慮其它原因。他們還必須從現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)情況、股市情況以及對(duì)經(jīng)濟(jì)情況、股市情況預(yù)期角度出發(fā)，評(píng)定某支股票市盈率。市盈率會(huì)隨市場(chǎng)波動(dòng)而波動(dòng)。當(dāng)市場(chǎng)疲軟時(shí)市盈率較低，反之則較高。39/4611/11/市盈率新加坡 17.7 香港 17 吉隆坡 16.2 道指 18.6 標(biāo)普 1931/12/ 開發(fā) 長(zhǎng)城 IBMS&P500股票價(jià)格 27.95 21.56 92.71 每股盈利 0.206 0.365 4.69 市盈率 135.68 59.08 19.78 25.8340/46深科技Ａ

(000021)當(dāng)前價(jià):

-07-14價(jià)格8.05

一年最高－最低：9.44

-

5.67市盈率：

20.4341/46滬市A股05/5/17市盈率前十名深市A股05/5/17

市盈率前十名股票代碼最新價(jià)(元)市盈率(倍)股票代碼最新價(jià)(元)市盈率(倍)

ST幸福1.521900

深物業(yè)Ａ4.545675

成都建投4.231762.5

遠(yuǎn)東股份2.683350

上海梅林8.011430.36

華意壓縮2.533162.5

恒生電子9.31291.67

深大通Ａ5.632815

科大創(chuàng)新5.531256.82

華聯(lián)股份3.511755

桂冠電力9.461075

萬(wàn)家樂Ａ2.531581.25

黃海股份2.991067.86

領(lǐng)先科技5.131425

儀征化纖2.66950

四環(huán)生物1.71062.5

輪胎橡膠5.12853.33

創(chuàng)智科技5.78963.33

寶光股份3.44781.82

浪潮信息6.13957.8142/46滬市A股05/5/17市盈率前十名深市A股05/5/17

市盈率前十名股票代碼最新價(jià)(元)市盈率(倍)股票代碼最新價(jià)(元)市盈率(倍)

濟(jì)南鋼鐵5.853.75

中集集團(tuán)12.843.54

酒鋼宏興