格力電器投資分析報(bào)告

PAGE\*MERGEPAGE\*MERGE?FORMA?T1股票投資價(jià)?值分析格力電器（00065?1）目錄1摘要1.1公司概況?1.2經(jīng)營分析?1.3公司戰(zhàn)略?2我國宏觀經(jīng)?濟(jì)發(fā)展情況?3

空調(diào)行業(yè)行?業(yè)分析

3.1空調(diào)行業(yè)?現(xiàn)狀3.2行業(yè)技術(shù)分?析3.3行業(yè)競爭狀?況4

公司財(cái)務(wù)狀?況分析

4.1公司的市?場地位和市?場占有率4.2公司的競?爭策略4.3公司的財(cái)?務(wù)狀況分析?4.4公司前景?分析5股票內(nèi)在價(jià)?值評估6

總結(jié)

（投資建議和?風(fēng)險(xiǎn)提示）摘要珠海格力電?器股份有限?公司成立于?1991年?，是目前全球?最大的集研?發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體?的專業(yè)化空?調(diào)企業(yè)，2013年?公司中央空?調(diào)國內(nèi)市場?占有率是1?5.7%，市場份額進(jìn)?一步提高，行業(yè)龍頭地?位進(jìn)一步得?以鞏固。公司力爭2?014年實(shí)?現(xiàn)銷售收入?1400億?元，并力求未來?年均銷售收?入增長20?0億元，早日實(shí)現(xiàn)五?年再造一個(gè)?“格力”的目標(biāo)。格力電器旗?下的“格力”品牌空調(diào)，是中國空調(diào)?業(yè)唯一的“世界名牌”產(chǎn)品，業(yè)務(wù)遍及全?球90多個(gè)?國家和地區(qū)?。1995年?至今，格力空調(diào)連?續(xù)18年產(chǎn)?銷量、市場占有率?位居中國空?調(diào)行業(yè)第一?。本文從經(jīng)濟(jì)?發(fā)展,電器行業(yè)，格力電器基?本面分析等?多角度對格?力電器股票?進(jìn)行投資分?析。我國宏觀經(jīng)?濟(jì)發(fā)展情況?2013年?我國國內(nèi)生?產(chǎn)總值同比?增長7.7%，高于7.5%的預(yù)期目標(biāo)?，國民經(jīng)濟(jì)企?穩(wěn)住并逐步?向好，說明中央宏?觀調(diào)控政策?的科學(xué)和中?央推動(dòng)改革?、調(diào)整結(jié)構(gòu)來?保持經(jīng)濟(jì)長?期平穩(wěn)較快?增長的舉措?是及時(shí)和有?效的。因此，可以預(yù)計(jì)2?014年的?宏觀調(diào)控仍?將保持穩(wěn)中?求進(jìn)的基調(diào)?，即“明確區(qū)間，穩(wěn)定政策，重在改調(diào)，長短結(jié)合”。2014年?，為更好發(fā)揮?市場在資源?配置中決定?性作用，政府部門將?進(jìn)一步轉(zhuǎn)變?職能尤其是?下放權(quán)力落?實(shí)好“三個(gè)一律”：凡是市場能?夠調(diào)節(jié)的經(jīng)?濟(jì)活動(dòng)，政府一律不?再審批；凡是企業(yè)投?資項(xiàng)目，除了關(guān)系國?家安全、生態(tài)安全、涉及重大生?產(chǎn)力布局、戰(zhàn)略性資源?開發(fā)和重大?公共利益的?一律由企業(yè)?依法依規(guī)自?主決策，不再審批；對必須保留?的審批項(xiàng)目?，凡是直接面?向基層、量大面廣、由地方管理?更方便有效?的經(jīng)濟(jì)社會(huì)?事項(xiàng)，一律交由地?方和基層管?理?？照{(diào)行業(yè)分?析空調(diào)行業(yè)現(xiàn)?狀由于珠海格?力電器股份?有限公司的?95%以上營業(yè)收?入都來自空?調(diào)業(yè)務(wù)，所以我們下?面只分析空?調(diào)方面的情?況。中國的空調(diào)?行業(yè)經(jīng)過近?二十年的發(fā)?展，從無到有，由強(qiáng)變?nèi)酰哌^了一條?引進(jìn)，消化，提高，國產(chǎn)化，再開發(fā)的道?路，中國空調(diào)制?造業(yè)整體規(guī)?模，技術(shù)水平與?發(fā)達(dá)國家水?平接軌，進(jìn)入穩(wěn)定成?長的佳境。自1989?年以來，空調(diào)行業(yè)保?持了強(qiáng)勁的?發(fā)展勢頭，據(jù)中國制冷?空調(diào)工業(yè)協(xié)?會(huì)消息，目前我國房?間空調(diào)產(chǎn)量?居世界第一?，中央空調(diào)產(chǎn)?量居世界第?二，整個(gè)制冷空?調(diào)設(shè)備制造?業(yè)產(chǎn)值占全?球產(chǎn)值10?%以上，中國僅次于?美日兩國，為第三大冷?凍空調(diào)設(shè)備?生產(chǎn)基地。未來我國的?空調(diào)行業(yè)還?會(huì)有更好的?發(fā)展機(jī)會(huì)的?。 （二）行業(yè)技術(shù)分?析在空調(diào)技術(shù)?方面，變頻技術(shù)是?目前空調(diào)技?術(shù)的核心。98年變頻?空調(diào)尤其受?人矚目，海爾，美的，格力等技術(shù)?力量雄厚的?廠家紛紛推?出齊產(chǎn)品并?占領(lǐng)市場，同時(shí)順應(yīng)保?護(hù)環(huán)境這一?趨勢，無氟空調(diào)等?綠色空調(diào)也?出現(xiàn)在市場?上，受到消費(fèi)者?青睞?？照{(diào)作為家?用電器的一?種，將趨于信息?化、數(shù)字化、融合化、網(wǎng)絡(luò)化。（三）行業(yè)競爭情?況近兩年，國內(nèi)空調(diào)市?場整體銷售?態(tài)勢發(fā)生了?根本性變化?。根據(jù)201?2結(jié)束時(shí)公?布的一份《2012冷?凍年度中國?空調(diào)市場白?皮書》顯示，2013國?內(nèi)空調(diào)市場?銷售量同比?增長31.45%，銷售額同比?增長24.13%；2011冷?年，國內(nèi)重點(diǎn)城?市空調(diào)器銷?售量同比增?長為20.45%，銷售額同比?增長更是達(dá)?到28.64%，而在201?2冷年，在市場壓力?、庫存壓力、政策銜接不?暢等一系列?問題的影響?下，國內(nèi)空調(diào)市?場銷售量同?比下滑25?.12%，銷售額同比?下滑19.36%，同比大幅增?長態(tài)勢戛然?而止。在如此嚴(yán)峻?的市場環(huán)境?下，空調(diào)行業(yè)的?企業(yè)們開始?發(fā)生分化，金字塔尖的?少數(shù)企業(yè)仍?可保持增長?勢頭，但更多的空?調(diào)企業(yè)都感?受了巨大的?經(jīng)營壓力格力電器公?司分析1、公司的市場?地位和市場?占有率分析?經(jīng)過20年?的快速發(fā)展?，格力電器已?經(jīng)成為目前?全球最大的?集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售服務(wù)于?一體的是、專業(yè)化空調(diào)?企業(yè)，擁有珠海、重慶、合肥、鄭州、武漢、巴西、巴基斯坦、越南8個(gè)空?調(diào)生產(chǎn)基地?，年產(chǎn)能力3?400萬臺(tái)?。格力空調(diào)遠(yuǎn)?銷全球10?0多個(gè)國家?和地區(qū)，被國家質(zhì)檢?總局授予空?調(diào)行業(yè)唯一?的“世界名牌”產(chǎn)品稱號(hào)。1995年?至今，格力空調(diào)連?續(xù)16年產(chǎn)?銷量、市場占有率?均居中國空?調(diào)行業(yè)第一?，家用空調(diào)行?業(yè)第一，家用空調(diào)產(chǎn)?銷量連續(xù)6?年位居世界?第一，截止201?3年，全球格力用?戶近2億。2、公司的競爭?策略格力電器公?司的競爭策?略競爭力主?要體現(xiàn)在渠?道、技術(shù)和品質(zhì)?等。渠道上：格力內(nèi)銷占?整體銷售的?約80%。其中，不足10%的銷售經(jīng)由?國美、蘇寧，而且格力經(jīng)?銷商主要采?取買斷方式?與家電大型?零售連鎖交?易。特別的，家電大型零?售連鎖的格?力空調(diào)存貨?受格力總公?司嚴(yán)格監(jiān)控?以防止對市?場沖擊。值得注意的?，格力嚴(yán)格控?制渠道價(jià)格?，并有效保障?大、小經(jīng)銷商利?益，從而吸引下?游對格力的?訂貨;外銷中自主?品牌占30?%的比例而模?式類似于國?內(nèi)做法，這有利于保?障盈利水平?和訂單穩(wěn)定?。大金是全球?頂尖的空調(diào)?制造商而以?前從來沒有?外包生產(chǎn)。在繼委托格?力代工50?萬臺(tái)家用空?調(diào)后，2009年?初大金與格?力進(jìn)一步加?強(qiáng)合作合資建廠，卻沒有獲得?專利費(fèi)和控?股權(quán)。這顯現(xiàn)出大?金對格力在?變頻壓縮機(jī)?、控制器等技?術(shù)的高度認(rèn)?可和合作利?益的深切訴?求。品質(zhì)上：格力空調(diào)的?品質(zhì)深受消?費(fèi)者、經(jīng)銷商和維?修工的廣泛?認(rèn)可，這為公司產(chǎn)?品溢價(jià)銷售?奠定了堅(jiān)實(shí)?基礎(chǔ)。格力的品質(zhì)?是建立在嚴(yán)?格、高效的采購?、檢測、生產(chǎn)和安裝?上，需要系統(tǒng)化?的運(yùn)作而難?以復(fù)制。值得注意的?，競爭對手如?謀求達(dá)到同?等品質(zhì)，很可能成本?要明顯高于?格力。3、公司的財(cái)務(wù)?分析(2013年?財(cái)務(wù)分析報(bào)?告，通過大智慧?軟件和《格力電器公?司年報(bào)》查詢各項(xiàng)數(shù)?據(jù)得出)由上表可知?，公司的經(jīng)營?效率能力和?投資收益能?力比較好，現(xiàn)金流相對?而言，較為充足，可以支撐企?業(yè)的現(xiàn)金流?需求。由上表可以?看出格力電?器公司前途?比較明朗，成長性比較?好，可以值得長?期投資。格力電器公?司2013?年比較20?12年，短期借款下?降了0.79%，長期借款增?加了0.11%，就總得的負(fù)?債項(xiàng)目而言?，公司企業(yè)的?負(fù)債結(jié)構(gòu)還?算合理，短時(shí)期還不?會(huì)突然出現(xiàn)?較嚴(yán)重的債?務(wù)危機(jī)。公司近三年?的現(xiàn)金分紅?情況說明格?力企業(yè)的盈?利能力和投?資收益率總?體還算不錯(cuò)?。公司的前景?分析格力集團(tuán)有?望進(jìn)一步深?化其多元化?發(fā)展戰(zhàn)略，其發(fā)展重心?由利潤率較?低的家電業(yè)?務(wù)，逐步向利潤?率較高的房?地產(chǎn)業(yè)務(wù)傾?斜，勢在必行。因此，其房地產(chǎn)板?塊借殼上市?的動(dòng)力應(yīng)該?較強(qiáng)。在2009?年資產(chǎn)注入?最終完成的?前提下，預(yù)測公司2?011至2?013年的?EPS分別?為-0.26元、0.60元、0.86元。我們看好格?力房地產(chǎn)業(yè)?務(wù)的發(fā)展前?景，而格力集團(tuán)?實(shí)力雄厚，將為其在珠?海的項(xiàng)目拓?展，甚至未來的?全國化布局?，提供極有力?的支持。公司內(nèi)在價(jià)?值評估DIV0=0.3格力電器最?近一期分紅?0.3r=0.1158格?力電器股權(quán)?貼現(xiàn)率11?.58%g=0.1038格?力電器增長?率10.38%格力電器股?票股價(jià)27?.595元DIV1/(r-g)=0.3*