-華盛家具制造公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究

目錄1引言 引言華盛家具制造公司是一家專業(yè)的家具生產(chǎn)加工公司。主營(yíng)業(yè)務(wù)為制造銷售木材電子、木質(zhì)制品等產(chǎn)品。2011年該公司注冊(cè)成立，注冊(cè)資本50萬元。經(jīng)筆者研究，該公司存在資本結(jié)構(gòu)不佳的問題，其負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，不利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。因此，這就需要華盛家具制造公司在融資時(shí)注意公司的財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)。1.1國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究現(xiàn)狀文獻(xiàn)綜述為了優(yōu)化華盛家具制造公司中存在的資本結(jié)構(gòu)問題，查閱了國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，現(xiàn)綜述如下：1.1.1國(guó)外相關(guān)研究現(xiàn)狀文獻(xiàn)綜述關(guān)于國(guó)外學(xué)者對(duì)資本結(jié)構(gòu)相關(guān)研究現(xiàn)狀文獻(xiàn)綜述如下：ARDALAN，KAVOUS（2016）認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)不相關(guān)理論是建立在一系列假設(shè)的基礎(chǔ)上的，但被認(rèn)為這些假設(shè)是不科學(xué)的，而且與主流學(xué)術(shù)金融學(xué)的主要假設(shè)相矛盾。[1]D.K.YABEYWARDHANA（2017）指出，企業(yè)的負(fù)債與權(quán)益的不現(xiàn)實(shí)假設(shè)為其他資本結(jié)構(gòu)理論鋪平了道路。作者認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)其實(shí)是如何按照等級(jí)制度籌集資金，而權(quán)衡理論主張通過最優(yōu)的債轉(zhuǎn)股組合獲取稅收保護(hù)優(yōu)勢(shì)和價(jià)值最大化。[2]TALATAFZA，NAVEEDAHMED（2017）認(rèn)為，所有的財(cái)務(wù)決策都是企業(yè)為了追求自身價(jià)值的最大化。在財(cái)務(wù)決策中，資本結(jié)構(gòu)決策是最重要的決策之一。[3]從國(guó)外相關(guān)文獻(xiàn)可知，現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)的理論，不一定適用于所有企業(yè)，在研究資本結(jié)構(gòu)時(shí)，不能盲目順從于現(xiàn)有理論，要結(jié)合企業(yè)的企業(yè)自身情況。1.1.2國(guó)內(nèi)相關(guān)研究現(xiàn)狀文獻(xiàn)綜述國(guó)內(nèi)關(guān)于資本結(jié)構(gòu)相關(guān)研究現(xiàn)狀文獻(xiàn)綜述如下：童勇（2016）指出，財(cái)務(wù)理論由資本結(jié)構(gòu)理論組成，資本結(jié)構(gòu)涉及了企業(yè)的籌資成本、金融目標(biāo)、籌資方式和企業(yè)的現(xiàn)金流量等企業(yè)的重大財(cái)務(wù)問題，不僅如此，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)還能影響到企業(yè)的整體管理結(jié)構(gòu)和企業(yè)對(duì)員工的激勵(lì)結(jié)構(gòu)。[4]余精能（2018）指出，企業(yè)應(yīng)該建構(gòu)科學(xué)的負(fù)債結(jié)構(gòu)，要確保企業(yè)的正常發(fā)展，需要保持企業(yè)的負(fù)債規(guī)模的適度性。為了防止企業(yè)運(yùn)營(yíng)過程中企業(yè)突然需要的資金需求，企業(yè)需要維持合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)，避免不能還債情況的出現(xiàn)，達(dá)到回避和分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的效果。[5]張麗梅（2019）認(rèn)為，在整體經(jīng)濟(jì)衰退期間,如果企業(yè)不能制定好財(cái)務(wù)管理目標(biāo),依然按照之前的財(cái)務(wù)管理方式繼續(xù)運(yùn)行,有可能導(dǎo)致整體發(fā)展出現(xiàn)債務(wù)問題加劇的現(xiàn)象。[6]張建志（2019）認(rèn)為，隨著環(huán)境的變化,資本結(jié)構(gòu)管理是指企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中,具有現(xiàn)金流入風(fēng)險(xiǎn),所以企業(yè)需要對(duì)資本結(jié)構(gòu)做出一定的調(diào)整。我國(guó)大多企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)管理環(huán)節(jié)中,投資項(xiàng)目的分析比較盲目,不太重視其可行性。[7]郝清霞（2019）認(rèn)為，影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的內(nèi)部因素包括以下兩個(gè)方面:第一是企業(yè)所面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。另外一種因素是資本成本以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)或負(fù)債結(jié)構(gòu)中,企業(yè)也要將所面臨的以及經(jīng)營(yíng)是否穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行估算。[8]魏曉玲（2019）提出，企業(yè)不僅要不斷優(yōu)化自身的資本結(jié)構(gòu),還要不斷提高自身的籌資能力才有機(jī)會(huì)在激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中保持一定的優(yōu)勢(shì)。在企業(yè)提高了相應(yīng)的籌資能力之后,其中一個(gè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的重要措施是提高對(duì)資金的使用效率。[9]張雨(2019)認(rèn)為，在資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化中進(jìn)一步除去資產(chǎn)和利潤(rùn)中的水分，能夠使得得出的資產(chǎn)負(fù)債率更加的可靠，在經(jīng)營(yíng)決策中，杜絕計(jì)算誤差所造成的風(fēng)險(xiǎn)。也可以保護(hù)債權(quán)人的利益，提高企業(yè)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。[10]從國(guó)內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)可知，在中小企業(yè)中，負(fù)債與負(fù)債結(jié)構(gòu)在優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中有著重要的地位。但影響資本結(jié)構(gòu)的因素有很多，企業(yè)還要注重企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債率等內(nèi)部因素從而有效調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。1.2研究的內(nèi)容及方法本文研究的主要內(nèi)容是優(yōu)化華盛家具制造公司資本結(jié)構(gòu)，筆者借助國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究綜述，研究華盛家具制造公司的資本結(jié)構(gòu)并提出優(yōu)化決策；通過分析數(shù)據(jù)進(jìn)而分析盛家具制造公司資本結(jié)構(gòu)的狀況，通過數(shù)據(jù)的分析可以得出盛家具制造公司所存在的資本結(jié)構(gòu)的問題，分別分析其原因；根據(jù)公司存在的問題以及公司的實(shí)際情況和所處行業(yè)的特點(diǎn)來提出有針對(duì)性的解決對(duì)策，從而幫助公司實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。本文采用實(shí)地調(diào)查法和文獻(xiàn)分析法。有目的、計(jì)劃、系統(tǒng)地搜集華盛家具制造公司資本結(jié)構(gòu)的近期狀況，并對(duì)經(jīng)過搜集調(diào)查得到的相關(guān)資料進(jìn)行歸納、分析，提供可靠的論據(jù)和理論方面的支持論文的撰寫。2華盛家具制造公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及問題分析2.1華盛家具制造公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀華盛家具制造公司是一家專業(yè)的家具生產(chǎn)加工公司。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為制造和銷售木材家具、木質(zhì)制品等產(chǎn)品。公司擁有科學(xué)的質(zhì)量管理體系。創(chuàng)辦人以僅有的50萬元作為注冊(cè)資本于2011年成功創(chuàng)立華盛家具制造公司。但公司各類科室齊全，并嚴(yán)格按照現(xiàn)代企業(yè)管理體制進(jìn)行運(yùn)作。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為木竹生活用品（臥室、客廳、辦公的木質(zhì)家具）加工、銷售。家具制造業(yè)是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，購(gòu)買原材料、購(gòu)買設(shè)備、發(fā)放工資薪酬等方面都需要資金周轉(zhuǎn)，而良好的資本結(jié)構(gòu)有助于整個(gè)企業(yè)的運(yùn)作和發(fā)展。華盛家具制造有限公司管理層只顧著借錢周轉(zhuǎn)，沒有顧及到公司的資本結(jié)構(gòu)，讓公司的負(fù)債過多，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率偏高。不利于企業(yè)的融資、籌資等方面有序進(jìn)行，進(jìn)入一個(gè)惡性循環(huán)的圈子。這不僅不能讓企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化，而且還不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。2.2華盛家具制造公司存在的資本結(jié)構(gòu)缺陷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)主動(dòng)實(shí)行優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的措施和對(duì)策，使企業(yè)能夠擁有一個(gè)更優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)而不斷完善發(fā)展。良好的資本結(jié)構(gòu)可以促進(jìn)企業(yè)往好的方面發(fā)展。華盛家具制造公司還處于發(fā)展階段建，公司立的時(shí)間不算很久，難免企業(yè)的管理層對(duì)資本結(jié)構(gòu)管理的意識(shí)不夠，任意通過負(fù)債進(jìn)行籌資，所以在資本結(jié)構(gòu)管理上還不夠成熟。目前，華盛家具制造公司在資本結(jié)構(gòu)管理體制上還是不夠完善，企業(yè)缺乏對(duì)負(fù)債比重及負(fù)債結(jié)構(gòu)等方面的管理，這直接導(dǎo)致了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不佳，降低企業(yè)利潤(rùn)。在一定的程度上，影響企業(yè)的發(fā)展。華盛家具制造公司在資本結(jié)構(gòu)上存在的具體問題如下：2.2.1資產(chǎn)負(fù)債率偏高資產(chǎn)負(fù)債率表示的是債權(quán)人提供資金企業(yè)總資產(chǎn)的金額，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)對(duì)所有負(fù)債支撐力的大小。計(jì)算得出的資產(chǎn)負(fù)債率通常可以用來衡量企業(yè)負(fù)債水平，可以大致了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。資產(chǎn)負(fù)債率的高低反映了其所面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的水平和資產(chǎn)對(duì)債務(wù)保障能力。一般來說，在合理范圍之內(nèi)，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。而國(guó)際上普遍認(rèn)為合理的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該保持在40%-60%的區(qū)間范圍內(nèi)，但是還是需要結(jié)合每個(gè)行業(yè)自身的特點(diǎn)、企業(yè)本身經(jīng)營(yíng)情況和經(jīng)營(yíng)規(guī)模大小，總的來說，具體的情況需要結(jié)合每個(gè)企業(yè)、每個(gè)行業(yè)具體分析。本文的研究對(duì)象是家具制造業(yè)的企業(yè)華盛家具制造公司，家具制造業(yè)對(duì)資本的需求量相對(duì)較大，公司需要通過負(fù)債維持運(yùn)營(yíng)，這就是導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率比較高的原因之一。資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%。近兩三年來，華盛家具制造公司的資產(chǎn)負(fù)債率偏高。其2018年的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)72.34%，比家具制造業(yè)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率水平高出20.34%。表2-1華盛家具制造公司與家具制造行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比表2016年12月31日2017年12月31日2018年12月31日家具制造業(yè)行業(yè)華盛家具制造公司50%69.00%51%70.89%52%72.34%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)、華盛家具制造公司主頁數(shù)據(jù)整理而成通過對(duì)比我們可以發(fā)現(xiàn)，華盛家具制造公司從2016年到2018年資產(chǎn)負(fù)債率在70%上下浮動(dòng)，而家具制造行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在51%上下浮動(dòng)，與家具制造行業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率相比，華盛家具制造公司存在20%左右的差距。由此可見華盛家具制造公司有資產(chǎn)負(fù)債率偏高的現(xiàn)象。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)構(gòu)成中如果負(fù)債的比例過高，會(huì)出現(xiàn)以下問題：第一，華盛家具制造公司會(huì)面臨償債風(fēng)險(xiǎn)。一般過高的負(fù)債，會(huì)導(dǎo)致巨額的利息。利息是要按期償還的，如果企業(yè)不能按時(shí)償還利息或者資不抵債，就會(huì)面臨破產(chǎn)。第二，企業(yè)可以用來自身發(fā)展的資金會(huì)存在不足。若企業(yè)的負(fù)債占總資產(chǎn)的比率較高，其所有者權(quán)益就會(huì)較少，企業(yè)缺乏用于自身發(fā)展的資金，因此企業(yè)很難得到長(zhǎng)遠(yuǎn)在發(fā)展。2.2.2負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理華盛家具制造公司的流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額非常大，可以看出該公司負(fù)債結(jié)構(gòu)極不合理，不僅如此，短期借款占流動(dòng)負(fù)債總額比重也相對(duì)較大，由此可以推出企業(yè)擁有較差的短期償債能力。在學(xué)術(shù)上，負(fù)債結(jié)構(gòu)是指各種負(fù)債數(shù)量占企業(yè)負(fù)債總額的比例關(guān)系，在實(shí)際工作情況中，企業(yè)更看重短期負(fù)債資金占企業(yè)負(fù)債總額的比例。其中最重要的一個(gè)原因是短期負(fù)債會(huì)影響企業(yè)總體價(jià)值。短期負(fù)債是企業(yè)偏愛的融資方式也是眾多融資方式方式中風(fēng)險(xiǎn)最大的一種方式，但因?yàn)槭褂觅Y金成本最低，所以企業(yè)比較常用這種籌資方式，結(jié)合數(shù)據(jù)，企業(yè)確實(shí)不可忽視短期負(fù)債比例的高低會(huì)直接影響企業(yè)的價(jià)值。表2-2華盛家具制造公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)構(gòu)成資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債比非流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債比2016年12月31日2017年12月31日2018年12月31日69.00%70.89%72.34%84.00%85.50%87.23%16.00%14.50%12.74%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)、華盛家具制造公司主頁數(shù)據(jù)整理而成流動(dòng)負(fù)債率的公式為：流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比率=流動(dòng)負(fù)債/負(fù)債總額×100%非流動(dòng)負(fù)債率的公式為：非流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比率=流動(dòng)負(fù)債/負(fù)債總額×100%圖2-12018年12月31日華盛家具制造公司流動(dòng)債結(jié)構(gòu)由表2-2和圖2-1可知，2018年12月31日，華盛家具制造公司短期負(fù)債占總負(fù)債的比率為87.23%，其中，流動(dòng)負(fù)債中短期借款的占比為38%，應(yīng)付賬款的占比為20.12%，應(yīng)付票據(jù)的占比為18.88%，其他應(yīng)付款的占比為6%，此類應(yīng)付款項(xiàng)占比共計(jì)83%，剩余其他款項(xiàng)占比17%?？梢娖髽I(yè)短期負(fù)債占總負(fù)債的比例過高的其中一個(gè)原因是企業(yè)應(yīng)付款項(xiàng)占比過高，在企業(yè)的運(yùn)營(yíng)過程中，因接受勞務(wù)，采購(gòu)物資，應(yīng)付但未付的款項(xiàng)等原因，企業(yè)會(huì)產(chǎn)生應(yīng)付款項(xiàng)。說明該公司比較依賴流動(dòng)負(fù)債尤其是短期借款。但是企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理會(huì)導(dǎo)致以下問題：第一，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過大。短期負(fù)債太高可能會(huì)致使在華盛家居制造公司出現(xiàn)過高的財(cái)務(wù)費(fèi)用，雖然不會(huì)立刻產(chǎn)生這種問題，但在未來的某一時(shí)間段內(nèi)，華盛家居制造公司會(huì)面對(duì)比平時(shí)更高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這些都是企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)存在的問題，在企業(yè)在運(yùn)營(yíng)中，一旦資金鏈條斷裂，企業(yè)將會(huì)難以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。第二，影響企業(yè)的盈利能力。因?yàn)楹艽蟪潭壬掀髽I(yè)的償債和再融資能力是被負(fù)債結(jié)構(gòu)深深影響著的，負(fù)債結(jié)構(gòu)可以影響到企業(yè)的償債和融資能力，它在某種程度是決定著企業(yè)的盈利能力。筆者觀察到華盛家具制造公司很少遞延收益與其他非流動(dòng)負(fù)債，非流動(dòng)負(fù)債較少，負(fù)債結(jié)構(gòu)顯得略為單一，但這并非優(yōu)勢(shì)，減少非流動(dòng)負(fù)債確實(shí)是簡(jiǎn)化了企業(yè)的管理運(yùn)作，但可能會(huì)增加了企業(yè)的融資成本，因?yàn)槠髽I(yè)需要資金流轉(zhuǎn)，企業(yè)沒有充分運(yùn)用非流動(dòng)負(fù)債，所以必須調(diào)動(dòng)更多資金去還流動(dòng)負(fù)債，最終會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。2.2.3資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性差公司的資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性主要是從企業(yè)所有者權(quán)益負(fù)債的結(jié)構(gòu)和數(shù)量的關(guān)系體現(xiàn)出來的。華盛家具制造公司存在著資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性差的問題，其主要是由企業(yè)的負(fù)債及所有者權(quán)益變動(dòng)所導(dǎo)致的。由表2-2可知，華盛家具制造公司2016-2018年的流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比重分別為84%、85.50%、87.23%，其實(shí)不難發(fā)現(xiàn)，其負(fù)債絕大部分都是來自于流動(dòng)負(fù)債，即需要在一年內(nèi)償還的負(fù)債。流動(dòng)負(fù)債融資具有靈活性，約束更少的優(yōu)勢(shì)，但是流動(dòng)負(fù)債也具有非常高的風(fēng)險(xiǎn)。另外，流動(dòng)負(fù)債也存在著不少缺點(diǎn)。在取得方面，當(dāng)我們需要再融資時(shí)，公司需要重新進(jìn)行談判、協(xié)商，耗費(fèi)人力，換句話說，流動(dòng)負(fù)債融資隱含了大量的隱性成本，最終導(dǎo)致融資成本高。在企業(yè)償還方面，為了維持企業(yè)良好信譽(yù)，企業(yè)必須及時(shí)清償，這就需要充足的流動(dòng)資金作為保障，但過多的流動(dòng)資金會(huì)加大資金的機(jī)會(huì)成本，這會(huì)相應(yīng)地減少企業(yè)的財(cái)富與長(zhǎng)遠(yuǎn)投資。由于流動(dòng)負(fù)債需要在借款后一年內(nèi)償還，而由表2-2可以知道華盛家具制造公司的流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比重較大，企業(yè)在一個(gè)會(huì)計(jì)年度與下一個(gè)會(huì)計(jì)年度間的負(fù)債總額變動(dòng)大。表2-3華盛家具制造公司負(fù)債與所有者權(quán)益總額單位：萬元2016年12月31日2017年12月31日2018年12月31日負(fù)債總額所有者權(quán)益資產(chǎn)總額178.0680.00258.06129.0753.00182.07177.8468.00245.84數(shù)據(jù)來源：根據(jù)華盛家具制造公司主頁數(shù)據(jù)整理而成由表2-3可知，華盛家具制造公司的負(fù)債總額和所有者權(quán)益變動(dòng)大，負(fù)債總額的變動(dòng)直接影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。華盛家具制造公司的負(fù)債總額變動(dòng)越大，越容易影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性。圖2-22016-2018年華盛家具制造公司所有者權(quán)益總額而所有者權(quán)益變動(dòng)大的影響為，第一，影響企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。小股東的撤資會(huì)對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)雪上加霜，企業(yè)缺少資金的支持，很有可能會(huì)影響企業(yè)的正常運(yùn)作。另外，還會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2016-2018年，華盛家具制造公司的所有者權(quán)益分別為80萬元、53萬元、68萬元，如圖2-2所示，其變動(dòng)軌跡呈V型。當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況不佳時(shí)，小股東沒有獲得預(yù)期的回報(bào)就會(huì)有撤資的可能，當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況好的時(shí)候，小股東可能會(huì)對(duì)華盛家具制造公司增資。但股東增資或者撤資具有不確定性，因此這會(huì)增加的企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)使財(cái)務(wù)方面的工作難度增大。3華盛家居制造公司資本結(jié)構(gòu)存在問題的原因分析3.1管理者風(fēng)險(xiǎn)偏好程度高據(jù)研究表明，管理者的自信程度高，該公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)偏好程度也會(huì)越高，因?yàn)楣芾碚咄ǔ?huì)低估了負(fù)債的潛在風(fēng)險(xiǎn)，所以公司就傾向于債務(wù)融資，不僅如此，由于公司低估了負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)，公司還會(huì)更偏向于風(fēng)險(xiǎn)更高、成本更低的短期債務(wù)融資，所以說，企業(yè)債務(wù)水平偏好與管理者的風(fēng)險(xiǎn)是有關(guān)系的，其關(guān)系是呈正相關(guān)的。通過觀察分析華盛家居制造公司近年負(fù)債數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債在總負(fù)債中所占比率較高，流動(dòng)負(fù)債率達(dá)到80%以上，根據(jù)華盛家居制造公司資金來源的數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)有較高的債務(wù)水平，主要表現(xiàn)為企業(yè)的借款占負(fù)債總額的比例比較高。管理層的過度自信是華盛家居制造公司如此喜歡運(yùn)用負(fù)債籌資的原因之一。資金的短缺有可能導(dǎo)致企業(yè)向合作的企業(yè)、兄弟公司或銀行借款，對(duì)于偏好風(fēng)險(xiǎn)的管理者而言，當(dāng)企業(yè)欠了巨大的償債時(shí)，管理層會(huì)比平時(shí)更加重視風(fēng)險(xiǎn)帶來的收益，管理層希望解決資金的周轉(zhuǎn)間題，于是會(huì)對(duì)更傾向于運(yùn)用債務(wù)融資，導(dǎo)致了企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。另外，企業(yè)管理者在做決策時(shí)也沒有結(jié)合家具制造行業(yè)特點(diǎn)、當(dāng)?shù)氐恼?、以及企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)情況、償債能力去分析企業(yè)的負(fù)債總額，一心想要發(fā)展壯大公司，盲目地去擴(kuò)大負(fù)債，使企業(yè)近年的資產(chǎn)負(fù)債率保持較高水平。3.2過于依賴短期借款公司的管理層缺乏對(duì)負(fù)債結(jié)構(gòu)的有效重視，沒有對(duì)公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理規(guī)劃，只看重短期負(fù)債的便捷，而忽略了公司的效益和以后的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，造成華盛家居制造公司的短期負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平且籌資成本不斷增加的狀況，這會(huì)增加公司的償債風(fēng)險(xiǎn)。從公司自身的角度考慮，華盛家居制造公司應(yīng)擴(kuò)大市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)效益并適當(dāng)降低流動(dòng)負(fù)債率，避免因流動(dòng)負(fù)債規(guī)模大而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。華盛家居制造公司的流動(dòng)負(fù)債占比較大，而非流動(dòng)負(fù)債僅占負(fù)債總額的十分之二左右。顯然這種現(xiàn)象是不合理的，因?yàn)檫@會(huì)造成債務(wù)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定。華盛家居制造公司正處于發(fā)展階段，經(jīng)營(yíng)狀況并不穩(wěn)定，因此需要大量的資金周轉(zhuǎn)。而流動(dòng)負(fù)債成本相對(duì)其他負(fù)債方式來說是最低的，成本低可以使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)更高，但這樣做卻會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，無法持續(xù)穩(wěn)定狀態(tài)。3.3企業(yè)經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定華盛家居制造公司近幾年來經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定時(shí)，企業(yè)需要去籌措更多資金進(jìn)行周轉(zhuǎn)，改善企業(yè)的現(xiàn)狀。而華盛家居制造公司管理層偏向于運(yùn)用短期借款，由于過多使用短期負(fù)債是需要在借款后一年內(nèi)償還的，從表2-3可知，企業(yè)的負(fù)債總額有一定的變動(dòng)，負(fù)債總額的變動(dòng)其實(shí)是導(dǎo)致了企業(yè)所有者權(quán)益和負(fù)債的結(jié)構(gòu)和數(shù)量的對(duì)比關(guān)系不穩(wěn)定的原因之一。再者，華盛家居制造公司管理者在進(jìn)行融資決策時(shí)，需要把競(jìng)爭(zhēng)水平和家具制造業(yè)的特點(diǎn)考慮進(jìn)去。企業(yè)的銷售盈利狀況決定了企業(yè)利用負(fù)債的規(guī)模和能力。假設(shè)企業(yè)的盈利能力比其他籌資者更強(qiáng)，并且在未來預(yù)期不會(huì)有較大的變動(dòng)，投資者或者債務(wù)人會(huì)更傾向注入資金到該公司，企業(yè)更容易籌資舉債來擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。當(dāng)企業(yè)運(yùn)作趨向良好時(shí)，企業(yè)擁有更加充足穩(wěn)定的現(xiàn)金流，利潤(rùn)隨之提升，此時(shí)的企業(yè)自有資本在資本結(jié)構(gòu)中的比重相對(duì)較大，資本結(jié)構(gòu)彈性大，企業(yè)可以有更多的融資選擇，空間廣闊。另外，由于華盛家居制造公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定，出現(xiàn)小股東撤資的狀況，小股東的撤資影響到華盛家居制造公司所有者權(quán)益。以上兩個(gè)方面同時(shí)發(fā)生變動(dòng)，這就影響了華盛家居制造公司的資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性。4華盛家居制造公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化措施針對(duì)華盛家居制造公司所存在的問題，對(duì)應(yīng)的對(duì)策分別為合理降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、優(yōu)化企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定資本結(jié)構(gòu)。4.1合理降低資產(chǎn)負(fù)債率華盛家具制造公司要合理降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，一方面，企業(yè)要降低負(fù)債水平。華盛家具制造公司2016-2018年的資產(chǎn)負(fù)債率在70%波動(dòng)，而行業(yè)均值在50%-53%之間波動(dòng)，華盛家具制造公司需要把資產(chǎn)負(fù)債率控制與行業(yè)水平相近。而降低企業(yè)的負(fù)債水平可以從提高資金利用率、加強(qiáng)成本費(fèi)用把控等方面進(jìn)行調(diào)整。另外，企業(yè)需要提高自身的經(jīng)營(yíng)能力。盈利能力的高低決定著企業(yè)保留盈余公積的多少，一般情況下，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，可保留的盈余資金越多，彈性越大，并將其作為資金的主要來源。在資金充足的情況下，企業(yè)會(huì)考慮相應(yīng)的減少負(fù)債資本，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。華盛家具制造公司可以通過以下方面提高經(jīng)營(yíng)能力：首先，調(diào)整與變革企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式其實(shí)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力的成長(zhǎng)有重要的影響，它不僅僅只是簡(jiǎn)單的形式。其次是企業(yè)的戰(zhàn)略選擇。華盛家具制造公司要盡可能避免低層次的重復(fù)建設(shè)和打價(jià)格戰(zhàn)而使自己陷入行業(yè)的惡性競(jìng)爭(zhēng)之中，在經(jīng)營(yíng)過程中，需要盡可能選擇有廣闊發(fā)展空間且自己具優(yōu)勢(shì)能夠做好的項(xiàng)目。通過上述兩點(diǎn)，可以合理地降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。4.2優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)針對(duì)上述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大等問題，企業(yè)要調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)。首先，企業(yè)應(yīng)該注意調(diào)整長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債的關(guān)系?？梢詮囊韵路矫鎸?duì)長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債的關(guān)系進(jìn)行調(diào)整：第一，銀行借款會(huì)影響負(fù)債結(jié)構(gòu)，企業(yè)盡可能避免借入大量銀行借款。第二，做好計(jì)劃，讓公司可以適應(yīng)不同時(shí)期遇到的不同的資金需求，達(dá)到防止期限錯(cuò)配帶來的還債時(shí)間集中和信用風(fēng)險(xiǎn)升高的效果。最后，公司可以進(jìn)行長(zhǎng)期融資，具體做法為利用現(xiàn)有的可擔(dān)保資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)發(fā)行公司債券取得。在具體操作層面上，可以擴(kuò)充長(zhǎng)期負(fù)債，為避免對(duì)銀行變動(dòng)信貸的過度依賴，也可以嘗試更多融資方式。然后，在公司發(fā)展中，公司需要控制的總負(fù)債保持在一個(gè)合理的范圍，為了擁有相對(duì)比較富有財(cái)務(wù)彈性的負(fù)債結(jié)構(gòu)，還應(yīng)該對(duì)債務(wù)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理的詳細(xì)規(guī)劃，最后實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。若想要降低流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比例，除了可以從降低流動(dòng)負(fù)債的金額方面著手，也可以通過適當(dāng)提高長(zhǎng)期負(fù)債占總負(fù)債的比例的方式，從而達(dá)到流動(dòng)負(fù)債比例相對(duì)降低的效果。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)其中一個(gè)重要的方面：在控制好整體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，在增加長(zhǎng)期負(fù)債時(shí)要用不充分注意控制總負(fù)債規(guī)模以及公司的資產(chǎn)負(fù)債比率。最后，公司應(yīng)定時(shí)排培訓(xùn)，提高財(cái)務(wù)人員的管理能力。因?yàn)樨?cái)務(wù)人員是公司財(cái)務(wù)管理的重要人物，他們的管理能力會(huì)直接影響著企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)管理，所以財(cái)務(wù)人員是優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的必要條件。企業(yè)可以通過以下步驟改善現(xiàn)狀：首先，對(duì)財(cái)務(wù)管理人員加強(qiáng)思想教育，可以通過案例分析讓財(cái)務(wù)人員了解其在工作中可能出現(xiàn)的問題，并普及相關(guān)的法律法規(guī)，從而提高職業(yè)道德素養(yǎng)。其次可以加強(qiáng)業(yè)務(wù)的培訓(xùn)學(xué)習(xí)，提高財(cái)務(wù)管理人員的業(yè)務(wù)水平。最后，還可以針對(duì)不同的崗位定向地開展培訓(xùn)工作，滿足公司不斷發(fā)展的需求，也可以通過重新招聘一些高水平的財(cái)務(wù)管理人員來提高企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平。4.3穩(wěn)定資本結(jié)構(gòu)從長(zhǎng)期來看，華盛家具制造公司資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性較低,說明華盛家具制造公司在經(jīng)營(yíng)中經(jīng)常變動(dòng)資本結(jié)構(gòu),這將帶來高昂的成本與巨大的風(fēng)險(xiǎn)。華盛家具制造公司應(yīng)從以下方面穩(wěn)定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)：首先，增強(qiáng)盈利能力以提高內(nèi)源融資比例。提高企業(yè)的盈利能力有利于穩(wěn)定企業(yè)的所有者權(quán)益，有效控制股本的變動(dòng)率。具體可以從以下兩方面控制：第一，增加收入。利用好銷售渠道帶來的現(xiàn)金流、保證營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率去協(xié)助資本結(jié)構(gòu)有化企業(yè)的營(yíng)業(yè)。第二，減少成本。企業(yè)可以通過完善信息系統(tǒng)，從而對(duì)企業(yè)的材料、應(yīng)收應(yīng)付賬款情況等數(shù)據(jù)有更為精確的管控。然后，完善企業(yè)自身的治理結(jié)構(gòu)。企業(yè)要制定適合自身的戰(zhàn)略，提高公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。其次，管理層要提高企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的效率。通過上述措施，可以達(dá)到穩(wěn)定華盛家具制造公司資本結(jié)構(gòu)的效果。5結(jié)論資本結(jié)構(gòu)在一個(gè)企業(yè)中的重要性不言而喻，它不僅是企業(yè)理財(cái)?shù)淖铌P(guān)鍵環(huán)節(jié)之一,還是公司治理的關(guān)鍵。資本結(jié)構(gòu)是否合理將會(huì)直接影響到企業(yè)目前和將來的發(fā)展?fàn)顩r,甚至?xí)绊懙狡髽I(yè)的生死存亡。如何管理企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也成為了一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)及難點(diǎn)。這首先需要企業(yè)的管理層對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重視，優(yōu)化企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)，找出企業(yè)更優(yōu)的融資方法，結(jié)合國(guó)內(nèi)外成功的案例進(jìn)行研究分析，進(jìn)而制定出一套適合本公司的資本結(jié)構(gòu)管理方案。本文根據(jù)華盛家具制造公司自身存在的問題：資產(chǎn)負(fù)債率偏高方面、負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理方面、資本結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定三方面進(jìn)行分析研究，企業(yè)想要在競(jìng)爭(zhēng)中更好的發(fā)展，需要更好地進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理，例如：控制好企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，調(diào)整企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)以及穩(wěn)定資本結(jié)構(gòu)等，結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況和行業(yè)特點(diǎn)提高企業(yè)盈利能力。這樣才能讓企業(yè)更好地發(fā)展，達(dá)到企業(yè)價(jià)值最大化，業(yè)在市從而增強(qiáng)企場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力。參考文獻(xiàn)：[1]ARDALAN，KAVOUS.Capitalstructuretheory:reconsidered[J].ResearchinInternationalBusinessandFinance,2017(39):696-710.[2]D.K.YABEYWARDHANA.Capitalstructuretheory:anoverview[J].SocialScienceElectronicPublishing,2017(06):01.[3]TALATAFZA，NAVEEDAHMED.Capitalstructure,businessstrategyandfirm’sperformance:evidencefrompakistan[J].EuropeanOnlineJournalofNaturalandSocialSciences,2017(02):302-328.[4]童勇.企業(yè)融資決策行為與價(jià)值研究[M].上海：上海人民出版社，2016.[5]余精能.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究[J].時(shí)代金融,2018(36):116-117.[6]張麗梅.論財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化［J]．金融經(jīng)濟(jì),2019(18):193-195.[7]楊建志.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略管理研究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2019(17):89.[8]郝清霞.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析[J].會(huì)計(jì)師,2019(02):33-34.[9]魏曉玲.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響因素及籌資決策研究[J].財(cái)經(jīng)界(學(xué)術(shù)版),2019(06):39.[10]張雨.SW公司資本結(jié)構(gòu)問題研究[D].昆明：云南師范大學(xué)泛亞商學(xué)院，2019.

致謝在華盛家具制造公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究這篇論文的完稿之際，謹(jǐn)對(duì)在本論文撰寫的過程中，給予我支持、幫助、和指導(dǎo)的譚洪益老師，表示最真摯的感謝及最崇高的敬意。在我對(duì)選題毫無思緒時(shí)譚老師對(duì)我進(jìn)行點(diǎn)撥，讓我確定了研究方向，并在論文的研究方向上給予我指導(dǎo)性的建議及意見，耐心，細(xì)心的進(jìn)行解答疑惑，給予的無私的幫助。在遇到困難時(shí)，譚老師耐心地提出了許多建設(shè)性建議，使得本論文能夠順利展開并按時(shí)完成。同時(shí)，衷心的感謝每一位授業(yè)的老師們，非常榮幸能夠有機(jī)會(huì)成為您們的學(xué)生。是你們孜孜不倦地教導(dǎo)著我們，才讓我完成論文的撰寫。最后，由衷感謝對(duì)本論文進(jìn)行審閱、指導(dǎo)以及答辯的各位老師們。

畢業(yè)設(shè)計(jì)如何搜集資料一、搜集資料的作用1.了解進(jìn)行中的工作自己所要開展的項(xiàng)目，可能別人也在進(jìn)行，通過文獻(xiàn)調(diào)研，可以直接或間接地了解目前在何處、由何人、以何種規(guī)模與方式進(jìn)行，在哪一方面已取得成果等。這些信息可以幫助學(xué)生在畢業(yè)設(shè)計(jì)中獲得有效的合作。2.擴(kuò)大知識(shí)面學(xué)生從一些通用課程的學(xué)習(xí)直接轉(zhuǎn)入到專題性很強(qiáng)的畢業(yè)設(shè)計(jì)時(shí)，往往會(huì)感到無所適從，這需要有一個(gè)過渡，其中最為有效的方法就是查閱文獻(xiàn)。這一過程不但可以進(jìn)一步豐富自己的基礎(chǔ)知識(shí)，而且還可以深入理解開展此工作的目的。3.掌握信息動(dòng)向，避免無效和低水平重復(fù)通過查閱文獻(xiàn)，了解自己的課題在專業(yè)領(lǐng)域目前發(fā)展的狀況。對(duì)于一個(gè)課題，如果不了解目前已取得的成果，所采用的最新設(shè)計(jì)手段和方法，就勢(shì)必使自已依然用陳舊的方法研究淘汰的課題，既是-一種低水平重復(fù)，又造成人力。財(cái)力和時(shí)間的浪費(fèi)。4.避免走不必要的彎路對(duì)于某些工作，在工作方法和思路上前人已有過一些失敗的教訓(xùn)，并證明行不通，通過查閱文獻(xiàn)加以了解以后，就可以避免再走不必要的彎路。二、搜集資料需把握的原則在今天信息大爆炸的時(shí)代里，文獻(xiàn)資料可稱得上是浩如煙海。那么，怎樣才能快速找到符合自己需要的文獻(xiàn)資料呢？這需要把握一個(gè)正確的原則，否則無異于大海撈針。搜集資料必須首先確定好搜集的方向，這樣才不至于將自己陷于資料的汪洋大海之中，被一堆冗余資料淹沒，茫茫然不知彼岸。本著搜集的資料盡可能全面、充分的原則，開始階段資料方向盡量要定得寬-一些，要照顧到縱橫兩個(gè)方向一縱向是指始終以所定課題為主線搜集資料，查找與課題有關(guān)的歷史、現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)，不偏離課題；橫向是指廣泛涉獵各種各樣與論題有關(guān)聯(lián)的專題資料，以避免孤陋寡聞，知識(shí)單一，造成主觀片面。橫向拓展能使我們思路開。闊，使我們獲得新的刺激和深層啟發(fā)，從而達(dá)到新的高度?？v橫方向范圍的確定，可以在自已選題基礎(chǔ)上制定，最好征求指導(dǎo)教師的意見。三、搜集資料的方法搜集資料過程中，還要根據(jù)學(xué)科專業(yè)特點(diǎn)、性質(zhì)和基礎(chǔ)，選擇正確合適的搜集方法。不同的課題有不同的搜集方式，方法得當(dāng)，可省時(shí)省力，事半功倍。通信專業(yè)學(xué)生獲取畢業(yè)設(shè)計(jì)材料的來源不外乎兩個(gè)方面，一個(gè)是從學(xué)生本人的現(xiàn)場(chǎng)實(shí)踐中獲取，即第一手直接資料；一個(gè)是通過在圖書館、資料室或網(wǎng)絡(luò)中，利用文獻(xiàn)檢索獲得當(dāng)前專業(yè)發(fā)展信息和前人的研究成果，即間接資料。1.文獻(xiàn)檢索文獻(xiàn)檢索就是文獻(xiàn)資料的查找，是指在圖書館、資料室、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)上找出自已所需的文獻(xiàn)資料的過程和方式途徑。（1）根據(jù)書名或篇名檢索。根據(jù)所要查找的圖書的書名或文章的篇名，在相應(yīng)的目錄（索引）工具書中，按字順查找。中文書名或篇名的字順，有的按首字筆畫多少排列，有的按首字拼音音序排列；西文書名或篇名的字順則按首字字母順序（A~Z）排列。在首字相同時(shí)，再按第二、三個(gè)字順排列。（2）根據(jù)作者姓名檢索。根據(jù)作者目錄或作者索引查閱文獻(xiàn)。作者名字的排列方法與書名排序方法相同，也是根據(jù)筆畫多少或音序、字母順序排列。（3）根據(jù)主題詞檢索。主題詞指的是表達(dá)文獻(xiàn)的中心思想所用的規(guī)范化的名詞或詞組，主題目錄和主題索引則是按主題詞字順編排的檢索系統(tǒng)，檢索者可以從課題的概念用詞直接查找線索。（4）根據(jù)關(guān)鍵詞檢索。所謂關(guān)鍵詞，是從文獻(xiàn)的篇名、正文或文稿中選出的具有實(shí)意的、能反映文獻(xiàn)內(nèi)容特點(diǎn)的詞匯。由于主題詞是經(jīng)過規(guī)范化了的，而關(guān)鍵詞只是根據(jù)原文