美國兩黨產業(yè)政策對比分析

請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2資料來源：新華網，美國駐華大使館，新華社，海通證券研究所拜登退選后哈里斯接棒，美國總統(tǒng)大選仍具有較大不確定性，還將持續(xù)對全球權益市場形成擾動。本文重點分析兩黨及其總統(tǒng)候選人的產業(yè)政策的重點。6月27日首輪總統(tǒng)辯論拜登的表現(xiàn)引發(fā)了部分選民對其能力的擔憂，信心有所減弱7月13日特朗普遇刺特朗普在一次競選活動中遭遇刺殺未遂，增加了部分選民對他的支持8月19日至22日民主黨全國代表大會哈里斯預計將在會上正式接受民主黨總統(tǒng)候選人提名，并發(fā)表演講闡述其政治主張7月21日拜登宣布退選在民主黨內部的強大壓力下，拜登宣布退選并表示支持提名副總理哈里斯為民主黨總統(tǒng)候選人7月15日至18日共和黨全國代表大會特朗普接受了共和黨總統(tǒng)候選人提名并選擇萬斯為競選搭檔9月10日第二輪總統(tǒng)辯論特朗普將對陣哈里斯，繼續(xù)圍繞主要議題展開辯論11月5日總統(tǒng)大選日全國選民進行投票，決定新一屆總統(tǒng)和副總統(tǒng)，實際給“選舉人”投票，但競選基本結果在大選日之后就可得知12月17日“選舉人”投票每個州代表“選舉人“將按照民意投票，獲得半數以上（270票及以上）的候選人將擔任新一屆美國總統(tǒng)和副總統(tǒng)25年1月宣誓就職新一屆總統(tǒng)和副總統(tǒng)任職請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明特朗普遇襲后支持率抬升，拜登退選并支持哈里斯為民主黨總統(tǒng)候選人。6/27首輪大選辯論、7/14特朗普“遇襲事件”后，特朗普與拜登之間的民調差距擴大至3.1pct。7/21拜登宣布退選，并支持哈里斯為民主黨總統(tǒng)候選人。此后，哈里斯支持率穩(wěn)步上升，目前已反超特朗普。資料來源：RCP，Bloomberg，海通證券研究所，數據截至24/8/5

3-10123424446485024/07/0124/07/0324/07/0524/07/0724/07/0924/07/1124/07/1324/07/1524/07/1724/07/1924/07/2124/07/2324/07/2524/07/2724/07/2924/07/3124/08/0224/08/04美國大選支持率變化特朗普-哈里斯（百分點，右軸）特朗普（%，左軸）哈里斯（%，左軸）請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明4資料來源：RCP，海通證券研究所借鑒歷史，亞利桑那、佐治亞、密歇根等7大關鍵搖擺州選情是決定大選結果的重要因素。根據RCP的平均民調，拜登退選后，哈里斯在這7大搖擺州都縮小了和特朗普的差距，并且在密歇根州的支持率已反超特朗普。6420-2504846444240特朗普支持率（%，左軸）哈里斯支持率（%，左軸）特朗普、哈里斯支持率之差（百分點，右軸）特朗普、拜登支持率之差（拜登退選前，百分點，右軸）5資料來源：Wind，海通證券研究所民主黨和共和黨對華貿易政策的基本主張或類似，均為降低對華進口依賴度。自2018年中美貿易摩擦以來，美國對華進口依賴度自2017年高位17%逐步回落至2023年的11%。此外，美國進口需求也逐步從中國轉向其他國家。以2017年為基期，美國自我國進口減少了約15%，而自世界其他地方進口則增加了約40%。8010012014016020172018 2019 2020 2021 2022 2023請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明美國從各地區(qū)的進口金額（2017=100）中國 世界（除中國）18%16%14%12%10%8%6%4%200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023美國對華進口依賴度請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明6資料來源：Wind，UN

Comtrade，海通證券研究所在特朗普上一任期中通過加征關稅等方式，意圖扭轉美國對外貿易逆差，尤其是對華的貿易逆差，且加征關稅商品主要集中在機電領域，以促進制造業(yè)回流，美對華貿易逆差從2018年接近4200億美元收窄至2020年的約3000億美元。特朗普獲勝或將重啟關稅工具，表示將對美所有進口商品征稅10%，對中國商品的加征幅度達60%。0-1000-2000-3000-4000-5000-6000美國對不同地區(qū)的貿易差額（億美元）對中國 對全球（除中國）302520151050美對華加征關稅商品主要集中在機電等領域（2017，%）請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明7資料來源：Trademap，美國白宮，海通證券研究所2024年5月，拜登政府曾宣布對中國180億美元商品加征額外關稅，此輪加征關稅影響或相對有限，一方面本輪加征規(guī)模相對較小，另一方面重點征稅商品對美出口占比也較低，例如電動汽車加征上升幅度高達75bp，但占我國出口總額比重僅占1%。根據商務部援引英國皇家特許出口與國際貿易協(xié)會，哈里斯希望加強美國出口，但反對特朗普的貿易政策。0%10%20%30%40%鋼鐵和鋁半導體電動汽車鋰離子電池電池零部件太陽能電池關鍵礦產船岸起重機注射器和針頭PPE橡膠醫(yī)用和手術手套金屬產

科技相品 關新能源關鍵礦產機械醫(yī)療產品2023年各商品對美出口額占我國該類商品出口額比重0%20%40%60%80%鋼鐵和鋁半導體電動汽車鋰離子電池電池零部件太陽能電池關鍵礦產船岸起重機注射器和針頭PPE橡膠醫(yī)用和手術手套金屬產

科技相品 關新能源關鍵礦產機械醫(yī)療產品2024年5月各類商品加征關稅上升幅度（bp）請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明中美制造業(yè)競爭力的此消彼長。據UNIDO估計，中國工業(yè)制造業(yè)競爭力績效指數1990年以來持續(xù)上行至高位0.4，而美國從高位0.5持續(xù)回落。疊加美國國內“去工業(yè)化”，制造業(yè)增加值占全球比重從2004年的22%回落至2022年的16%。兩黨均希望重振美國制造業(yè)。一方面基于其國內發(fā)展需求對過去“去工業(yè)化”積極修正，另一方面采取防御手段以保持全球統(tǒng)治力。8資料來源：UNIDO，Wind，海通證券研究所0.60.50.40.30.20.10工業(yè)制造業(yè)競爭力績效指數中國 美國105020153025352004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022制造業(yè)增加值占全球的比例（%）

中國 美國請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明積極鼓勵制造業(yè)回流，以促進“再工業(yè)化”、制造業(yè)產業(yè)“實心化”。2010年以來美國制造業(yè)已表現(xiàn)出明顯復蘇跡象，除14年、16年、19-20年以外，美國制造業(yè)增加值增速均高于實際GDP增速。強化政府作用，推動政產學研合作。同時設立公私合作的制造業(yè)創(chuàng)新中心，促進先進制造科技成果轉化，2017年以來美國共建立了7個制造業(yè)創(chuàng)新研究中心。9資料來源：Wind，Manufacturing

USA，NIST，美國能源部，美國國防部，UTSA

Today，海通證券研究所機構名稱成立日期所在州研究領域ARM2017.01賓夕法尼亞人工智能、機器人、傳感器等CESMII2017.01加利福尼亞可持續(xù)制造、傳感器、建模和仿真等NIIMBL2017.03德克薩斯計量學、生物技術、材料學等RAPID2017.03紐約化學加工、材料加工BioMADE2020.10明尼蘇達生物制造、生物工業(yè)制造、回收在利用等CyManII2020.11德克薩斯制造業(yè)網絡安全EPIXC2023.05亞利桑那電加熱、可持續(xù)制造1050-5-1015美國制造業(yè)行業(yè)增加值同比增速（%）美國實際GDP增速（%）請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明共和黨重視傳統(tǒng)能源發(fā)展，發(fā)揮美國在能源資源的主導優(yōu)勢。2024年共和黨施政綱領明確表示將“全面提高能源產量，終止對石油、天然氣和煤炭的扭曲市場的限制”。民主黨強調發(fā)展清潔能源，重視新能源技術創(chuàng)新。2023年以來拜登-哈里斯政府已開展多項舉措支持相關產業(yè)發(fā)展。資料來源：美國白宮，聯(lián)邦公報，美國能源部，生態(tài)環(huán)境部，新華社，USTR，美國國務院，新華絲路網，美國內政部，海通證券研究所

10共和黨民主黨2017.01重啟“拱心石”X

L和達科他管道項目，以提升能源供應安全性和效率。2021.01上任伊始便簽署關于應對國內外氣候危機的行政命令。2017.03取消現(xiàn)有禁止在聯(lián)邦土地上新增和改動煤炭開采租賃的規(guī)定。2021.02重新加入《巴黎氣候協(xié)定》，承諾大幅減少溫室氣體排放。2017.04宣布取消禁止進行石油與天然氣勘探的決定。2021.04提出大規(guī)模清潔能源投資計劃，目標在2050年前實現(xiàn)凈零排放。2017.06正式宣布將退出有190多個國家參與的《巴黎氣候協(xié)定》。2021.11簽署《基礎設施投資和就業(yè)法案》，包含多項針對清潔能源的投資項目。2017.10宣布廢除奧巴馬政府的《清潔能源計劃》。2022.08簽署《通脹削減法案》（IRA），以對光伏領域予以全方面支持。2018.06就“301”條款對光伏能源等中國進口商品加征關稅。2023.04發(fā)布《美國國家創(chuàng)新路徑》，以加快推進清潔能源關鍵技術創(chuàng)新。2020.08宣布計劃將出租北極自然保護區(qū)用來開采石油。2023.06發(fā)布首個國家清潔氫戰(zhàn)略和路線圖，提出了實現(xiàn)清潔氫的大規(guī)模生產和使用的戰(zhàn)略框架，研究了

2030

年、2040

年和

2050

年的情景。2024.07承諾將全面增加能源生產，簡化許可，并結束對石油、天然氣和煤炭的扭曲市場的限制。2023.11宣布向

19

個州/社區(qū)提供超過

3100

萬美元的清潔能源資金。2024.07承諾將通過取消拜登的電動汽車等手段拯救美國汽車工業(yè)。2023.11中美兩國發(fā)表關于加強合作應對氣候危機的陽光之鄉(xiāng)聲明。特朗普主張回歸傳統(tǒng)能源?；仡櫶乩势盏谝蝗纹?，原油產量持續(xù)增加，油價低位運行，電動車滲透率提升緩慢。今年共和黨競選綱領中明確提出放松對傳統(tǒng)能源生產的限制，特朗普表示若當選將取消電動汽車補貼。若特朗普當選，共和黨政策導向有望進一步延續(xù)或深化，美國將加大對國內油氣行業(yè)的扶持，力求實現(xiàn)能源獨立，并減少新能源領域的補貼及支出。11資料來源：Wind，CHINAMOBIL，海通證券研究所80009000100001100012000130001400014012010080604020016/01

17/01

18/01

19/01

20/01

21/01

22/01OPEC原油價格（美元/桶，左軸）美國原油產量（千桶/日，右軸）0%5%10%15%20%20162017 2018 2019 2020 2021請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明電車/混動車在各國汽車市場的滲透率中國 美國請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2024H1特斯拉汽車銷量和盈利增速雙雙承壓，在美國電車市場的市占率也自去年47%回落至今年1-5月的39%。背后或源于2021年拜登推出的電動車補貼和稅收減免政策更加利好福特、通用等企業(yè)。特朗普若取消電車補貼政策，特斯拉的規(guī)模及技術優(yōu)勢有望凸顯。并且特朗普的關稅政策或也有助于特斯拉避免外來品牌電車的沖擊。12資料來源：Wind，CHINAMOBIL，海通證券研究所-1000100300200400500-2002060408010020/0320/0620/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0922/1223/0323/0623/0923/1224/0324/06特斯拉全球汽車銷量當季同比（%，左軸）特斯拉歸母凈利潤（GAAP）當季同比（%，右軸）特斯拉,46.8%,39.3%尼桑,5.9%,7.3%斯巴魯,10.6%,14.8%豐田,5.5%,6.9%梅賽德斯奔馳,4.8%,4.9%福特,2.8%,4.0%其他,23.6%,22.9%美國電車/混動車市場各品牌市占率（內環(huán)/左數為23全年，外環(huán)/右數為24年1-5月）哈里斯或延續(xù)拜登能源政策取向，支持新能源汽車產業(yè)發(fā)展，促進光伏制造產業(yè)本土化，推動基礎充電設施的投資，并限制本土石油和天然氣勘探開發(fā)。自拜登上臺后電車銷量激增，滲透率從6%抬升至9%。民主黨哈里斯若競選上位，美國清潔能源企業(yè)或會繼續(xù)受到政策扶持，從而吸引資本流入；此外進一步減少對傳統(tǒng)化石燃料的依賴，原油產能或受到限制。13資料來源：BCSE，CHINAMOBIL，海通證券研究所1110987654321601401201008060402002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明美國電車/混動車銷量（萬輛，左軸）在美國汽車市場的滲透率（%，右軸）請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明14共和黨：以技術、人才、金融等硬實力為支撐，在“美國優(yōu)先”原則影響下，出臺強制手段以變相提升以AI和量子技術為主的科技產品影響力，從而形成產業(yè)優(yōu)勢。民主黨：以同盟、規(guī)則、價值觀等軟實力為支撐，進一步強化顯性產業(yè)政策以應對內外挑戰(zhàn)，保護主義政策或進一步呈現(xiàn)常態(tài)化、制度化、法制化的趨勢。共和黨民主黨2017.01《總統(tǒng)管理議程》

中提出研究成果市場化是政府部門的主要目標之一。2021.01簽署《確保未來由所有美國工人在美國制造的行政令》，設立美國制造辦公室以監(jiān)管美國企業(yè)購買美國制造產品。2018.08出臺《2018

年出口管制改革法案》，在出口管控條例中加強了對新興關鍵技術領域的識別與管控。2021.02簽署第

14017

號行政令，圍繞科技安全供應鏈，提出多部門協(xié)同對產業(yè)鏈風險開展調查。2018.10“新美國”智庫提出“小院高墻”的對華科技防御新策略。2022.08簽署《2022年芯片與科學法案》，進一步通過排他性的限制政策抑制芯片制造企業(yè)在中國投資和擴產。2018.11終止

《北美自由貿易協(xié)定》，形成保護美國利益的

《美墨加協(xié)議》，以深化“美國優(yōu)先”理念。2022.10首次發(fā)布有關限制中國獲得先進計算集成電路、開發(fā)和維護超級計算機以及制造先進半導體的能力的規(guī)定。2019.02簽署

《美國人工智能倡議》，旨在維持美國在人工智能領域的絕對領先地位。2022.10美國科技政策辦公室再次更新

《先進制造業(yè)國家戰(zhàn)略》，提出提高供應鏈彈性和生態(tài)系統(tǒng)韌性等新措施。2020.08進一步明確對未來產業(yè)的預算支持，承諾在人工智能和量子信息技術領域增加投入超過

10

億美元。2023.10再次針對中國先進計算集成電路、超算、半導體制造設備更新出口管制規(guī)定，將中國的13家實體列入了實體清單。2020.10發(fā)布

《關鍵和新興技術國家戰(zhàn)略》，明確通過推廣美國國家安全創(chuàng)新基地來保護人工智能等

20

個領域的技術優(yōu)勢。2024.04再次修訂出口限制新規(guī)，全面限制英偉達、AMD以及更多更先進

AI芯片和半導體設備向中國銷售。資料來源：美國白宮，聯(lián)邦公報，美國商務部，美國國際貿易委員會，《環(huán)球》雜志，央視網，海通證券研究所請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明從對內科技政策的細分領域來看，共和黨和民主黨在研發(fā)投資、技術人才、工科教育等角度有細微差異，本質上殊途同歸，均是擴大本國科技產業(yè)在全球的相對優(yōu)勢。15領域共和黨民主黨研發(fā)投資總體上削減聯(lián)邦研發(fā)支出，重點打壓競爭對手科技重視研發(fā)投資和核心技術研發(fā)，以保持美國自身科技領先地位技術移民和留學生限制引進高技能移民，尤其是H1-B支持開放吸納全球高科技人才STEM教育高度重視職業(yè)應用技能教育和培訓促進人人有平等機會接受科技教育知識產權戰(zhàn)略把知識產權作為提升對外貿易競爭力的武器尋求建立對美國有利的全球知識產權規(guī)則聯(lián)盟高技術投資和高科技出口嚴格限制高技術領域的投資和出口在技術限制上持一定程度的開放態(tài)度互聯(lián)網治理維護國內網絡安全，采取激進的網絡軍事化戰(zhàn)略實施多種手段維護國家網絡安全，加強網絡攻擊，打擊虛假信息支持小企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)幫助小企業(yè)更容易地獲得政府貸款重點加大對弱勢群體創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的支持加密貨幣對加密貨幣放松管制，支持其市場自由側重對加密貨幣的監(jiān)管和監(jiān)督，維護金融穩(wěn)定資料來源：美國白宮、聯(lián)邦公報、美國貿易代表辦公室、美國財政部，美國信息技術與創(chuàng)新基金會，DCCC，海通證券研究所2019年之前美國對華芯片管制的重點在5G芯片及通信領域，自特朗普政府簽署《美國人工智能倡議》后，美國從國家戰(zhàn)略層面積極推動AI產業(yè)發(fā)展，若特朗普上臺未來或將進一步深化。競爭主義方面，美國積極發(fā)展壯大AI產業(yè)，投資AI產業(yè)規(guī)模占全球比重從16年的47%上升至21年的66%；保護主義方面，中國AI頂級研究員在全球數量占比接近50%，2020年5月特朗普發(fā)布公告禁止從事AI等關鍵技術的中國留學生入境，或對美國AI產業(yè)起到一定保護作用。16資料來源：Macropolo，Tortoise，海通證券研究所0%20%40%60%80%100%20162017 2018 2019 2020 2021請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明各國在AI產業(yè)全球投資規(guī)模的占比美國 中國 其他美國,

18.0%歐洲,

12.0%2022年全球頂級（前20%）AI研究員的原籍國占比（基于本科學位）其他,

10.0% 俄羅斯,

2.0%

韓國,

2.0%英國,

2.0%加拿大,

2.0%

中國,

47.0%印度,

5.0%請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明17資料來源：BCSE，美國白宮，SIAC官網，美國商務部，海通證券研究所聯(lián)盟性質時間主要意圖CoRe政府間合作2021.04就技術和標準方面協(xié)調聯(lián)盟內部產能、技術和標準共享以及設備和材料供應，將中國排除在半導體產業(yè)之外。SIAC企業(yè)聯(lián)盟2021.05開放

5G

網絡合作、數字領域投資、半導體等敏感供應鏈TTC行業(yè)協(xié)會合作2021.06就技術、數字、供應鏈進行合作，支持聯(lián)合研發(fā)，保護供應鏈（包括半導體）、通信技術安全和競爭力JUCIP研發(fā)機構合作2021.11建立不含中國企業(yè)的半導體產業(yè)鏈閉環(huán)半導體方面，哈里斯或延續(xù)拜登的政策主張。一方面，美國開始采取補貼方式吸引半導體投資回流（如22年《芯片法案》），目前或已初見成效。另一方面，從“單邊約束”逐步擴展到“多邊合圍”以應對中國挑戰(zhàn)，促進半導體人才培養(yǎng)。AI方面，哈里斯與特朗普形成了鮮明對比。相較于特朗普積極擁抱AI產業(yè)發(fā)展，哈里斯對AI持審慎態(tài)度，注重技術進步與倫理安全的平衡，強調“美國人民有權知道他們的政府何時以及如何使用AI，并以負責任的方式使用它?！闭垊毡亻喿x正文之后的信息披露和法律聲明18美國處方藥價在全球范圍內始終位于較高水平。據Rand

Corporation測算，整體上看美國在同一種處方藥品的價格上超出全球其他國家平均約156%，且美國暢銷藥和原研藥的價格均為全球整體價格的3倍以上。特朗普和拜登-哈里斯政府就藥品降價或已達成共識。拜登政府于24年3月國情咨文演講中宣布一項