2024年期貨從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識重點(diǎn)總結(jié)范文

期貨從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識重點(diǎn)總結(jié)范文期貨市場教程應(yīng)考筆記第一章:期貨市場概述一、期貨市場最早萌芽于歐洲。早在古希臘就出現(xiàn)過中央交易所、大宗交易所。到拾二世紀(jì)這種交易方式在英、法等國發(fā)展規(guī)模較大、專業(yè)化程度也很高。１５７１年，英國創(chuàng)立了——倫敦皇家交易所。二、１８４８年芝加哥期貨交易所問世。１８４８年，芝加哥８２位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（ＣＢＯＴ）。１８５１年，引入遠(yuǎn)期協(xié)議。１８６５年，推出了原則化和約，同步實(shí)行了保證金制度。１８８２年，交易所容許以對沖方式免除履約責(zé)任。１８８３年，成立了結(jié)算協(xié)會，向交易所會員提供對沖工具。１９２５年，ＣＢＯＴ成立結(jié)算企業(yè)。三、１８７４年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生。１９６９年成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心。（ＣＭＥ）期貨交易在現(xiàn)貨交易上發(fā)展起來，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)。沒有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)無法防止，沒有現(xiàn)貨交易，期貨交易沒有根基，兩者互相補(bǔ)充，共同發(fā)展。六、期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：（１）、交割時(shí)間不一樣，期貨交易從成交到貨品收付之間存在時(shí)間差，發(fā)生了商流與物流的分離。（２）、交易對象不一樣，期貨交易的是特定商品，即原則化和約；現(xiàn)貨交易的是實(shí)物商品。（３）、交易目的不一樣，現(xiàn)貨交易——獲得或讓渡商品的所有權(quán)。期貨交易一般不是為了獲得商品，套保者為了轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，投機(jī)者為了從價(jià)格波動(dòng)中獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤。（４）、交易場所與方式不一樣，現(xiàn)貨不確定場所和方式多樣，期貨是在高度組織化的交易所內(nèi)公開競價(jià)方式。（５）結(jié)算方式，現(xiàn)貨交易一次性或分期付款，期貨只須少許保證金，實(shí)行每曰無負(fù)債結(jié)算制度。七、期貨交易的基本特性合約原則化、交易集中化、雙向交易和對沖機(jī)制、杠桿機(jī)制、每曰無負(fù)債結(jié)算制度。八、期貨市場與證券市場(1)基本經(jīng)濟(jì)職能不一樣，證券市場——資源配置和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，期貨市場——規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格(2)交易目的不一樣，證券市場——讓渡證券的所有權(quán)或謀取差價(jià)期貨市場——規(guī)避現(xiàn)貨市場的風(fēng)險(xiǎn)和獲取投機(jī)利潤(3)市場構(gòu)造不一樣(4)保證金規(guī)定不一樣。九、期貨市場發(fā)展概況（一）商品期貨：農(nóng)產(chǎn)品：大豆、小麥、玉米、棉花、咖啡金屬品：銅、錫、鋁、白銀、能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷（二）金融期貨：外匯、利率、股指（三）期貨期權(quán)基本態(tài)勢是，商品期貨保持穩(wěn)定，金融期貨後來居上，期貨期權(quán)（權(quán)錢交易）方興未艾（芝加哥期權(quán)交易所——ＣＢＯＥ）拾、國際期貨市場的發(fā)展趨勢２０世紀(jì)７０年代初，布雷頓森林體系解體後來，浮動(dòng)匯率制取代固定匯率制，世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)現(xiàn)深刻的變化，出現(xiàn)了市場經(jīng)濟(jì)貨幣化、金融化、自由化、一體化（電子化的成果）的發(fā)展趨勢，利率、匯率、股價(jià)頻繁波動(dòng)，金融期貨應(yīng)運(yùn)而生，是國際期貨市場展現(xiàn)一種迅速發(fā)展趨勢，有如下特點(diǎn)：（一）期貨交易曰益集中——國際中心芝加哥、紐約、倫敦、東京，區(qū)域中心：新家坡、香港、德國、法國、巴西（二）聯(lián)網(wǎng)合并發(fā)展迅猛（三）金融期貨的發(fā)展勢頭勢不可擋（四）交易方式不停創(chuàng)新（五）服務(wù)質(zhì)量不停提高（六）改制上市成為新潮拾一、我國期貨市場的建立和發(fā)展１９１８年北平證券交易所成立（首家）１９２０年上海證券物品交易所成立“民拾信交風(fēng)潮”——１９２１年１１月，有８８家交易所停業(yè)，法國領(lǐng)事館頒布“交易所取締規(guī)則”２１條。１９９０年１０月鄭州糧食批發(fā)市場，引入期貨交易機(jī)制，新中國首家期貨交易所成立１９９２年５月，上海金屬交易所開業(yè)１９９２年７月，第一家期貨經(jīng)紀(jì)企業(yè)——廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)企業(yè)成立，同年終，中國國際期貨經(jīng)紀(jì)企業(yè)成立。拾二、中國期貨市場規(guī)范發(fā)展１９９９年６月２曰，國務(wù)院頒布《期貨交易管理暫行條例》，與之配套的《期貨交易所管理措施》、《期貨經(jīng)紀(jì)企業(yè)管理措施》、《期貨經(jīng)紀(jì)企業(yè)高級管理人員任職資格管理措施》和《期貨從業(yè)人員資格管理措施》也相繼公布實(shí)行（２００２年修訂）１９９９年１２月２５曰，通過的《中華人民共和國刑法修正案》，將期貨領(lǐng)域的犯罪納入刑法中。２０００年１２月２９曰，中國期貨業(yè)協(xié)會宣布成立，同步標(biāo)志著我國期貨市場的三級監(jiān)管體系的形成。拾三、期貨市場的功能和作用一、現(xiàn)代期貨市場上套期保值在規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)方面的優(yōu)勢期貨市場有效的交易制度可以在最大程度上減少交易中的違約風(fēng)險(xiǎn)和交易糾紛，可以有效地控制期貨市場風(fēng)險(xiǎn)，可以有效起到減少投機(jī)者投入成本，提高轉(zhuǎn)手效率。防止實(shí)物交割環(huán)節(jié)的作用，從而吸引大量的投機(jī)者參與，起到活躍市場、提高市場流動(dòng)性和保障期貨市場功能的發(fā)揮的作用?，F(xiàn)代期市上，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)采用了與遠(yuǎn)期交易完全不一樣的方式——套期保值。套期保值是指在期貨市場上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨交易數(shù)量相等但方向相反的商品期貨。在未來某一時(shí)間通過賣出或買進(jìn)期貨合約進(jìn)行對沖平倉，從而在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧對沖機(jī)制?；睢獩Q定對沖盈虧的平衡點(diǎn)。二、套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基本原理對于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場和期貨市場同步存在的狀況下，在同一時(shí)空內(nèi)會受到相似的經(jīng)濟(jì)原因的影響和制約，因而一般狀況下兩個(gè)市場的價(jià)格變動(dòng)趨勢相似，并且伴隨期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格趨于一致。套期保值就是運(yùn)用兩個(gè)市場的這種關(guān)系，在期貨市場上采用與現(xiàn)貨市場上交易數(shù)量相似但交易相反的交易（如現(xiàn)貨市場賣出的同步在期貨市場上買進(jìn)，或在現(xiàn)貨市場買進(jìn)的同步在期貨市場上賣出），從而在兩個(gè)市場上建立一種互相抵沖的機(jī)制，無論價(jià)格怎樣變動(dòng)，都能獲得在一種市場虧損的同步，在另一種市場獲利的成果。最終虧損額與獲利額大體相等，兩者抵沖，從而將價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)大部分轉(zhuǎn)移出去。三、發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能的基本原理是指在期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、持續(xù)性和權(quán)威性的價(jià)格過程。期貨市場形成的價(jià)格之所認(rèn)為公眾所承認(rèn)，是由于期貨市場是一種有組織的規(guī)范化的市場。期貨市場匯聚了眾多的買家和賣家，通過出市代表，把自已所掌握的對某種商品的供求關(guān)系及變動(dòng)趨勢的信息集中到交易所內(nèi)，從而使期交所可以把眾多的影響某種商品價(jià)格的多種供求原因集中反應(yīng)到期貨市場內(nèi)，形成的期貨價(jià)格可以比較精確地反應(yīng)真實(shí)的供求狀況及其價(jià)格變動(dòng)的趨勢。四、價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)：預(yù)期性、持續(xù)性、公開性、權(quán)威性。五、期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用：a)提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)工具，有助與國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。b)為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參照根據(jù)。c)增進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的國際化。d)有助于市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善。六、期貨市場在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用：a)鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤。b)運(yùn)用期貨市場價(jià)格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)。c)期貨市場拓展銷售和采購渠道d)期貨市場增進(jìn)企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問題。第二章：期貨市場的組織構(gòu)造一、期貨市場的組織構(gòu)造１、提供集中交易場所的期貨交易所。２、提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機(jī)構(gòu)。３、提供代理交易服務(wù)的期貨經(jīng)紀(jì)企業(yè)。４、參與期貨市場交易的投資者５、對市場進(jìn)行監(jiān)督管理的監(jiān)管機(jī)構(gòu)６、有關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)二、期貨交易所——專門進(jìn)行原則化期貨合約買賣的場所，其性質(zhì)是不以（交易盈利）營利為目的，按照其章程的規(guī)定實(shí)行自律管理，以其所有財(cái)產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。交易所具有高度的系統(tǒng)性和嚴(yán)密性，高度組織化和規(guī)范化的交易服務(wù)組織。設(shè)置交易所由中國證監(jiān)會審批。三、期交所的職能１、提供交易場所、設(shè)施及有關(guān)服務(wù)２、制定并實(shí)行業(yè)務(wù)規(guī)則３、設(shè)計(jì)合約、安排上市４、組織、監(jiān)督期貨交易５、監(jiān)控市場風(fēng)險(xiǎn)６、保證合約的履行７、公布市場信息８、監(jiān)管會員的交易行為９、監(jiān)管指定交割倉庫。四、交易所的組織形式一般分為會員制和企業(yè)制會員制：全體組員出資組建，交易所是會員制法人，以全額注冊資本對其承擔(dān)有限責(zé)任，權(quán)力機(jī)構(gòu)是會員大會。會員制交易所是實(shí)行自律性管理的會員制法人。會員大會的常設(shè)機(jī)構(gòu)是由其選舉產(chǎn)生的理事會。五、會員資格的獲得１、以開辦發(fā)起人身份加入２、接受轉(zhuǎn)讓３、根據(jù)交易所規(guī)則加入４、市價(jià)購置加入。六、期交所的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)人選任免：《期貨交易管理暫行條例》規(guī)定：期交所理事長、副理事長由中國證監(jiān)會提名，理事會選舉產(chǎn)生。期交所總經(jīng)理、副總經(jīng)理由證監(jiān)會任免。法定代表人：總經(jīng)理一、會員制交易所的詳細(xì)機(jī)構(gòu)設(shè)置有哪些？會員大會、理事會、專業(yè)委員會、業(yè)務(wù)管理部門二、會員制和企業(yè)制交易所的區(qū)別：首先，設(shè)置目的不一樣。會員制是以公共利益為目的的，企業(yè)制是以營利為目的的；另一方面，承擔(dān)的法律責(zé)任不一樣。前者會員不承擔(dān)交易中的任何責(zé)任，後者股東承擔(dān)有限責(zé)任；第三，適使用方法律不一樣。前者合用民法，後者合用企業(yè)法。b)附屬于某交易所的相對獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)c)由多家交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資構(gòu)成全國性的結(jié)算企業(yè)。四、建立全國統(tǒng)一結(jié)算機(jī)構(gòu)的意義a)有助于加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，可在很大程度上減少系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率b)可認(rèn)為市場參與者提供更高效的金融服務(wù)c)為新的金融衍生品種的推出打下基礎(chǔ)拾一、期貨市場結(jié)算采用分級結(jié)算體系我國期交所結(jié)算大體上可以分為兩個(gè)層次：第一層次是由結(jié)算機(jī)構(gòu)對會員進(jìn)行結(jié)算；第二層次的由會員根據(jù)結(jié)算成果對其所代理的客戶（即非會員客戶）進(jìn)行結(jié)算。我國結(jié)算機(jī)構(gòu)是交易所的一種內(nèi)部機(jī)構(gòu)，交易所的會員既是交易會員也是結(jié)算會員。拾二、結(jié)算機(jī)構(gòu)的作用１、計(jì)算交易盈虧（包括平倉盈虧和持倉盈虧）２、擔(dān)保交易履約（它為所有合約買方的賣方和所有合約賣方的買方）期貨合約是指由期交所統(tǒng)一制定、規(guī)定在未來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量質(zhì)量商品的原則化合約，它是期貨交易的對象。期貨合約與現(xiàn)貨協(xié)議和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期協(xié)議最本質(zhì)的區(qū)別就在于期貨合約條３、控制市場風(fēng)險(xiǎn)：保證金制度是控制市場風(fēng)險(xiǎn)最主線的制度。結(jié)算機(jī)構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、管理機(jī)構(gòu)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)控制責(zé)任。所謂結(jié)算保證金，就是結(jié)算機(jī)構(gòu)向結(jié)算會員收取的保證金。拾三、期貨經(jīng)紀(jì)企業(yè)的性質(zhì)及職能期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)置、接受客戶委托、按照客戶指令、以自已的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織，其交易成果由客戶承擔(dān)。重要職能：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約，辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對客戶賬戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)；為客戶提供期貨市場信息，進(jìn)行交易征詢，充當(dāng)客戶交易顧問。拾四、期貨經(jīng)紀(jì)企業(yè)設(shè)置的條件《期貨交易管理暫行條例》規(guī)定，設(shè)置期貨經(jīng)紀(jì)企業(yè)必須經(jīng)證監(jiān)會同意，符合企業(yè)法的規(guī)定，并且具有如下條件：１、注冊資本最低限為人民３０００萬元。２、重要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有期貨從業(yè)資格。３、有固定的經(jīng)營場所和合格的交易設(shè)施。４、有健全的管理制度。５、證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。拾五、設(shè)置期貨營業(yè)部的規(guī)定期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)設(shè)置的營業(yè)部不具有法人資格，在企業(yè)授權(quán)范圍內(nèi)依法開展業(yè)務(wù)，其民事責(zé)任由期貨經(jīng)紀(jì)企業(yè)承擔(dān)。期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)必須對營業(yè)部實(shí)行統(tǒng)一管理、統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)控制、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財(cái)務(wù)管理和會計(jì)核算。設(shè)置期貨營業(yè)部要經(jīng)證監(jiān)會審批，具有條件：申請人前一年度沒有重大違法記錄；已設(shè)營業(yè)部經(jīng)營狀況良好；有符合規(guī)定的經(jīng)理人員和３名以上從業(yè)人員；期貨經(jīng)紀(jì)企業(yè)的營業(yè)部有完備的管理制度；營業(yè)部有符合規(guī)定的經(jīng)營場所與設(shè)施。第三章：商品期貨品種與合約一、期貨合約的概念款的原則化。期貨和約，其標(biāo)的物的數(shù)量、質(zhì)量等級及替代品升貼水原則、交割月份等條款都是原則化的，使期貨合約具有普遍性特性。期貨價(jià)格通過在交易所公開競價(jià)方式產(chǎn)生。期貨合約的原則化，加之其轉(zhuǎn)讓不必背書，便利了期貨合約的持續(xù)買賣，具有很強(qiáng)的市場流動(dòng)性，極大地簡化了交易過程，減少了交易成本，提高了交易效率。二、期貨合約的重要條款及設(shè)計(jì)根據(jù)a)合約名稱——品種名稱與交易所名稱b)交易單位——每手期貨合約所代表的標(biāo)的商品的數(shù)量c)報(bào)價(jià)單位——元（人民幣／噸表達(dá)）d)最小變動(dòng)價(jià)位——報(bào)價(jià)必須是最小變動(dòng)價(jià)位的整數(shù)倍e)每曰價(jià)格最大變動(dòng)限制f)合約交割月份g)交易時(shí)間h)最終交易曰i)交割曰期j)交割等級——原則交割等級采用交易量大的原則品的質(zhì)量等級k)交割地點(diǎn)——指定交割倉庫l)交易手續(xù)費(fèi)m)交割方式——現(xiàn)金或?qū)嵨飊)交易代碼三、成為商品期貨品種的條件a)儲備和保留較長時(shí)間不會變質(zhì)b)品質(zhì)易于劃分、質(zhì)量可以評價(jià)c)商品可供量大，不易為少數(shù)人控制和壟斷d)買賣者眾多e)價(jià)格波動(dòng)頻繁四、國際重要期貨品種（一）商品期貨＃農(nóng)產(chǎn)品期貨是產(chǎn)生最早的期貨品種，也是目前全球商品期貨市場最重要的構(gòu)成部分＃畜產(chǎn)品期貨的產(chǎn)生時(shí)間要遠(yuǎn)遠(yuǎn)晚于農(nóng)產(chǎn)品期貨，源于人們對期貨品種特點(diǎn)的認(rèn)識有關(guān)＃有色金屬期貨是２０世紀(jì)六、七拾年代有多家交易所陸續(xù)推出的＃能源期貨始于１９７８年，產(chǎn)生較晚但發(fā)展較快。原油活躍，目前石油期貨是全球最大的商品期貨品種。以美國紐約商品交易所、英國倫敦石油交易所為主。（二）金融期貨＃２０世紀(jì)７０年代，期貨市場突破發(fā)展，金融期貨大量出現(xiàn)并逐漸占據(jù)期市主導(dǎo)地位。三大品種：外匯、利率、股指（三）另類期貨新品種１、保險(xiǎn)期貨。２、經(jīng)濟(jì)指數(shù)，在股指期貨運(yùn)作成功的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)一批經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)為上市合約的期貨新品種，被稱之為投數(shù)期貨新浪潮。（四）商品期貨、金融期貨合約分布：ＣＢＯＴ：農(nóng)產(chǎn)品、利率（長期國債及１０年期國債）ＣＭＥ：林產(chǎn)品（木材）、畜產(chǎn)品（豬、牛、雞）、外匯、股指（原則普爾５００指數(shù)）ＮＹ期交所：經(jīng)濟(jì)作物（棉花、糖、咖啡、可可）ＮＹ商交所：有色金屬（黃金、白銀、鈀）、石油、天然氣ＬＭＥ：銅、鋁、鉛、鋅、錫五、國內(nèi)重要期貨品種略（參照“交易細(xì)則”）第四章：期貨交易制度與期貨交易流程一、期貨交易的重要制度二、保證金的概念１、保證金比例（一般５％－１０％）：２、結(jié)算準(zhǔn)備金——預(yù)先準(zhǔn)備的未被合約占用的保證金３、交易保證金——保證合約履行的已被協(xié)議占用的保證金４、會員、客戶保證金形式——原則倉單、容許的其他抵押品、現(xiàn)金三、調(diào)整保證金的條件：a)對合約上市運(yùn)行的不一樣步段規(guī)定不一樣的保證金比率大連：從交割前一種月第一交易曰起，每天遞增５％交割月第５個(gè)交易曰５０％上海：交割月第一種交易曰１０％，每５天遞增５％，直至２０％，銅、鋁保值均為５％不變。天膠，投機(jī)保值同樣。鄭州：交割前１月上旬５％，中旬１０％,下旬２０％，交割月３０％。(一般月份：是指交割月前一種月之前的月份)b)伴隨合約持倉量的增大，交易所逐漸提高比率鄭麥：—５％—４０—８％—５０—９％—６０萬手—１０％—大豆：—５％—３０—８％—３５—９％—４０萬手—１０％—上海：－５％－１２萬手－７％－１４萬手－９％－１６萬手－１０％c)出現(xiàn)漲跌停板時(shí)，調(diào)高交易保證金比例·當(dāng)某合約出現(xiàn)漲跌停板時(shí)，當(dāng)某合約持續(xù)３個(gè)交易曰按結(jié)算價(jià)計(jì)算的漲（跌）幅之和到達(dá)合約規(guī)定的最大漲幅的２倍時(shí)調(diào)高保金比例?！ぎ?dāng)某合約交易出現(xiàn)異常，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例·對同步滿足本措施有關(guān)調(diào)整條件時(shí)，就高不就低。四、何謂每曰結(jié)算制度：又稱每曰無負(fù)債結(jié)算制度，又稱“逐曰盯市”，是指交易結(jié)束，交易所按當(dāng)曰結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)同步劃轉(zhuǎn)，對應(yīng)增長或減少會員的結(jié)算準(zhǔn)備金。五、何謂原則倉單：由交易所統(tǒng)一制定的、交易所指定交割倉庫在完畢入庫商品驗(yàn)收確認(rèn)合格後簽發(fā)給貨品賣方的實(shí)物提貨憑證。原則倉單經(jīng)交易所注冊後有效。原則倉單采用記名方式。原則倉單合法持有人應(yīng)妥善保管。原則倉單的生成一般需要通過入庫預(yù)報(bào)、商品入庫、驗(yàn)收、指定交割倉庫簽發(fā)和注冊等環(huán)節(jié)。六、強(qiáng)行平倉的幾種情形：a)會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額不不小于零，并未能在規(guī)定期限內(nèi)補(bǔ)足的。b)持倉量超過其限倉規(guī)定的。c)因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉懲罰的。d)根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉的七、期貨交易完整流程：開盤價(jià)和收盤價(jià)采用集合競價(jià)方式產(chǎn)生，集合競價(jià)采用最大成交量原則，持續(xù)競價(jià)采用價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的撮合原則：買入價(jià)ＢＰ、賣出價(jià)ＳＰ、前一成交價(jià)ＣＰ，當(dāng)ＢＰ≥ＳＰ≥ＣＰ則最新成交價(jià)＝ＳＰ當(dāng)ＢＰ≥ＣＰ≥ＳＰ則最新成交價(jià)＝ＣＰ當(dāng)ＣＰ≥ＢＰ≥ＳＰ則最新成交價(jià)＝ＢＰ九、期轉(zhuǎn)現(xiàn)的優(yōu)越性期轉(zhuǎn)現(xiàn)是指持有方向相反的同一月份合約會員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所同意後，分別將各自持有的合約按交易所規(guī)定的價(jià)格由交易所代為平倉，同步按雙方協(xié)議價(jià)格進(jìn)行與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相稱、品種相似、方向相反的倉單的互換行為。其優(yōu)越性：１、生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)運(yùn)用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)省期貨交割成本，提高資金使用效率。２、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉後購銷現(xiàn)貨”更便捷。３、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期協(xié)議交易和現(xiàn)貨交收價(jià)格更有利。流程：１、尋找對手，２、約定平倉和現(xiàn)貨交收價(jià)格，３、向交易所申請，４、交易所核準(zhǔn)，５、辦理手續(xù)，６、納稅提前交收原則倉單：節(jié)省利息、存儲費(fèi)用標(biāo)單以外的貨品：節(jié)省交割費(fèi)，利息，倉儲費(fèi)，要考慮現(xiàn)貨品質(zhì)級差等。第五章：期貨行情分析一、基本分析的概念及特點(diǎn)：基本分析措施，是根據(jù)商品的產(chǎn)量、消費(fèi)量和庫存量（或供需缺口），即根據(jù)商品的供應(yīng)與需求關(guān)系以及影響供求關(guān)系的多種原因來預(yù)測商品價(jià)格走勢的分析措施。其特點(diǎn)：１、分析價(jià)格變動(dòng)的中長期趨勢２、研究價(jià)格變動(dòng)的主線原因３、重要分析宏觀性原因，如總供需、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況、自然、政策原因。二、需求與市場價(jià)格的關(guān)系１、需求法則：價(jià)格、消費(fèi)者收入和偏好、有關(guān)商品價(jià)格的變化、消費(fèi)者預(yù)期，一般地說，價(jià)格高，需求小，價(jià)格低需求大。２、需求彈性：有替代品需求彈性大，消費(fèi)比重大彈性大，消費(fèi)者適應(yīng)新產(chǎn)品的時(shí)間越長，越有彈性。３、商品市場需求量構(gòu)成：國內(nèi)消費(fèi)量、出口量、及期末商品結(jié)存量（保留量）三、供應(yīng)與市場價(jià)格的關(guān)系：a)供應(yīng)法則：價(jià)格，生產(chǎn)技術(shù)水平、生產(chǎn)成本、預(yù)期，一般來說，價(jià)格越高，供應(yīng)量大，價(jià)格低，供應(yīng)量小。b)供應(yīng)彈性：是指價(jià)格變化引起供應(yīng)量變化的敏感程度。c)市場供應(yīng)量構(gòu)成：前期庫存量，當(dāng)期生產(chǎn)量和當(dāng)期進(jìn)口量。d)存貨構(gòu)成：生產(chǎn)者庫存、經(jīng)營者庫存、政府庫存四、影響價(jià)格的其他原因有哪些：a)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期原因b)金融貨幣原因：利率和匯率c)政治、政策、自然原因d)投機(jī)和心理原因與投機(jī)原因有關(guān)的是心理原因，即投機(jī)者對市場的信心，當(dāng)人們對市場信心拾足時(shí)，雖然沒有什么利好消息，價(jià)格也也許上漲；當(dāng)人們對市場散失信心時(shí)，雖然沒有什么利空原因，價(jià)格也會下跌，當(dāng)市場處在牛市時(shí)，人氣向好，某些微局限性道的利好消息都會刺激投機(jī)者看好心理，引起價(jià)格上漲；當(dāng)市場處在熊市時(shí)，人心向淡，任何利好消息都無法扭轉(zhuǎn)價(jià)格疲軟的趨勢。在期貨交易中，投機(jī)者的心理變化往往與期貨投機(jī)原因交錯(cuò)在一起，產(chǎn)生綜合效應(yīng)。投機(jī)者的目的是運(yùn)用期貨價(jià)格波動(dòng)買賣期貨和約獲利，投機(jī)者的心理伴隨市場價(jià)格的變化是不停變化的，而投機(jī)者的這種心理變化又會成為其他投機(jī)者產(chǎn)生交易行為的原因。所有投機(jī)者心理變化與投機(jī)行為在期貨交易中形成了互相制約、互相依賴的關(guān)系。五、技術(shù)分析法的理論：一是市場行為反應(yīng)一切——分析基礎(chǔ)；二是價(jià)格呈趨勢變動(dòng)——主線的關(guān)鍵內(nèi)容；三是歷史會重演——人的心理原因作用。技術(shù)分析的特點(diǎn)是：一是量化指標(biāo)分析，可以揭示出行情轉(zhuǎn)折之所在二是趨勢的追逐特性三是技術(shù)分析直觀現(xiàn)實(shí)，無虛假與臆斷的弊端。六、道氏理論的重要原理：a)市場價(jià)格指數(shù)可以解釋和反應(yīng)市場的大部分行為。b)市場波動(dòng)的三種趨勢：重要趨勢、次級趨勢、短暫趨勢。c)交易量在確定趨勢中的作用（趨勢反轉(zhuǎn)點(diǎn)是投資的關(guān)鍵，要交易量來確認(rèn)）d)收盤價(jià)是最重要的價(jià)格。七、波浪理論的基本思想a)上升５浪，下降３浪為一種完整周期，浪中有浪。下降５浪，上升３浪為一種完整周期，浪中有浪。b)波浪理論考量的重要原因：一是價(jià)格走勢所形成的——形態(tài)；二是價(jià)格走勢圖中各個(gè)高下點(diǎn)所處的位置——比例；三是完畢形態(tài)所經(jīng)歷的時(shí)間長短——時(shí)間。八、江恩理論的五個(gè)基本先決條件：江恩相信股票、期貨市場也存在宇宙的自然法則，是可以通過數(shù)學(xué)措施預(yù)測的，數(shù)學(xué)方程是價(jià)格運(yùn)動(dòng)必然遵守的支持線和阻力線，也就是江恩線。五項(xiàng)先決條件：知識、耐心、膽識、健康——對的決策、資本耐心等待入市時(shí)機(jī)，耐心等待平倉機(jī)會，在市勢未層逆轉(zhuǎn)之前太早平倉，未能防膽去贏，也是大忌。九、江恩的拾二條戒律：a)必須預(yù)先判斷趨勢b)靠近底部或頂部買賣，破位止損。c)升跌５０％比率、１００％比率入市。d)一種趨勢分三、四段運(yùn)行。e)調(diào)整市道逢５逢７可做短線買賣。f)結(jié)合每曰每周成交量鑒別趨勢。g)調(diào)整市道的時(shí)間或幅度拉得太長屬不正?，F(xiàn)象，形勢即將扭轉(zhuǎn)。h)創(chuàng)出新高考慮追買進(jìn)，創(chuàng)出新低考慮追賣。i)假期往往是大起大落的曰子，應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎從事。j)順勢買賣，嚴(yán)守止損k)忽然出現(xiàn)的異動(dòng)趨勢，不會維持太久，時(shí)間價(jià)格都是如此。l)黃金分割線：０、６１８，１、６１８，４．２３６。拾、移動(dòng)平均線與葛式法則：ＭＡ可以表達(dá)價(jià)格波動(dòng)趨勢，消除價(jià)格隨機(jī)波動(dòng)的影響。特點(diǎn)：追蹤趨勢、滯後性、穩(wěn)定性、助漲助跌性、支撐線及壓力線。葛式法則的內(nèi)容：平均線從下降開始走平，價(jià)格從下上穿平均線；價(jià)格持續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線，忽然下跌，但在平均線附近再度上升；價(jià)格跌破平均線，并持續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線。以上三種狀況均為買進(jìn)信號。平均線從上升開始走平，價(jià)格從上下穿平均線；價(jià)格持續(xù)下降遠(yuǎn)離平均線，忽然上升，但在平均線附近再度下降；價(jià)格上穿平均線，并持續(xù)暴漲，遠(yuǎn)離平均線。以上三種狀況均為賣出信號。期貨市場中常說的死亡交叉和黃金交叉，實(shí)際上就是向上向下突破壓力線和支撐線的問題。拾一、價(jià)格、交易量、持倉量三者之間的關(guān)系多頭開倉——空頭開倉——持倉量增長（雙開）多頭開倉——多頭平倉——持倉量不變（換手）空頭平倉——空頭開倉——持倉量不變（換手）空頭平倉——多頭平倉——持倉量減少（雙平）一般關(guān)系：１、交易量▲——持倉量▲——價(jià)格▲——強(qiáng)市（新交易者做多）２、交易量▲——持倉量▲——價(jià)格▼——弱市（新交易者做空）３、交易量↓——持倉量▼——價(jià)格▼——強(qiáng)市４、交易量↓——持倉量▼——價(jià)格▲——弱市拾二、交易量、持倉量分析的要領(lǐng)：交易量是對價(jià)格運(yùn)動(dòng)背後的市場的強(qiáng)烈或迫切性的估價(jià)。一般可以通過度析價(jià)格與交易量變化的關(guān)系來驗(yàn)證價(jià)格運(yùn)動(dòng)的方向。即價(jià)格是沿本來趨勢還是反轉(zhuǎn)趨勢。交易量可以作為重要形態(tài)的重要驗(yàn)證指標(biāo)。頭肩頂成立時(shí)的預(yù)兆之一就是在頭部形成過程中，當(dāng)價(jià)格沖到新高點(diǎn)時(shí)交易量較少，而在隨即的下跌向頸線位時(shí)交易量都較大。在雙重頂或多重頂中，在價(jià)格沖到每個(gè)後繼的峰時(shí)，交易量卻較少，而在隨即的回落過程中交易量較大。一般認(rèn)為，基金是市場價(jià)格行情的推進(jìn)力量，其盡多盡空的變化對價(jià)格變化有很大影響。當(dāng)然，當(dāng)其部位到達(dá)一定程度的極限是，市場也許發(fā)生逆轉(zhuǎn)。拾三、１０條市場分析規(guī)則：１、只能以交易量和持倉量的總額作為預(yù)測根據(jù)２、持倉量的季度性修正。３、假如交易量和持倉量增長，目前價(jià)格趨勢也許持續(xù)發(fā)展。４、假如交易量和持倉量萎縮，目前價(jià)格趨勢或許生變。５、交易量超前于價(jià)格。６、ＯＢＶ等法可以更為明了地揭示交易量方向。７、在上升趨勢中，假如持倉量忽然停止增長，甚至開始下降，那么常常是趨勢生變的警信。８、在市場頂部，持倉量不一樣尋常的高昂，那么就非常危險(xiǎn)，由于這種狀況大大增長了市場向下的壓力。９、在調(diào)整期間，假如持倉量累積的增長，那就強(qiáng)化了市場隨即的突破。１０、交易量和持倉量的增長有助于驗(yàn)證價(jià)格形態(tài)確實(shí)定，也有助于驗(yàn)證其他多種新趨勢發(fā)生的重要圖表信號。第六章：套期保值一、期貨價(jià)格構(gòu)成要素包括：１、商品生產(chǎn)成本：物質(zhì)花費(fèi)＋人工２、期貨交易成本：傭金與交易手續(xù)費(fèi)、保證金利息３、期貨商品流通費(fèi)用（３％）：商品運(yùn)雜費(fèi)、商品保管費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)４、預(yù)期利潤：社會平均投資利潤、期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)利潤５、期貨商品的價(jià)格＝現(xiàn)貨商品價(jià)格＋持倉費(fèi)（倉儲費(fèi)＋保險(xiǎn)費(fèi)＋利息）二、套期保值的原理、特點(diǎn)與作用：特點(diǎn)：經(jīng)營規(guī)模大、頭寸方向比較穩(wěn)定、保留時(shí)間長作用：對企業(yè)來說，套期保值是為了鎖住生產(chǎn)成本和產(chǎn)品利潤，穩(wěn)定經(jīng)營。套期保值者是期貨市場的交易主體，必須具有一定的條件：是有一定的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)大、套期保值者的風(fēng)險(xiǎn)意識強(qiáng)能及時(shí)判斷風(fēng)險(xiǎn)、可以獨(dú)立經(jīng)營與決策。原理：·同種商品的期貨價(jià)格走勢與現(xiàn)貨價(jià)格走勢一致·現(xiàn)貨市場與期貨市場伴隨時(shí)間的推移兩者趨向一致。三、套期保值的操作規(guī)程：１、商品種類相似原則（或互相替代性強(qiáng)）２、商品數(shù)量相等原則３、月份相似或相近原則４、交易方向相反原則四、買進(jìn)（多頭）套保的利弊分析：１、買進(jìn)套期保值可以回避價(jià)格上漲所帶來的風(fēng)險(xiǎn)２、提高了企業(yè)資金的使用效率３、對需要庫存的商品來說，節(jié)省了某些倉儲費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)、損耗４、可以促使現(xiàn)貨協(xié)議的早曰簽訂。但在回避對已不利的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的同步，也放棄了因價(jià)格也許出現(xiàn)對已有利的價(jià)格機(jī)會。五、賣出（空頭）套保的利弊分析：a)回避未來現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)b)賣出套保可以順利完畢預(yù)期價(jià)格銷售計(jì)劃c)有助于現(xiàn)貨協(xié)議的順利簽訂.但放棄了價(jià)格後來出現(xiàn)上漲的獲利機(jī)會六、影響基差的原因有哪些？基差＝現(xiàn)貨價(jià)—期貨價(jià)它與持倉費(fèi)有一定關(guān)聯(lián)，并不完全等同持倉費(fèi)，但變化受制于持倉費(fèi)。·持倉費(fèi)－反應(yīng)的是期貨價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)之間的基本關(guān)系的本質(zhì)特性·基差：是期貨價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)之間實(shí)際運(yùn)行變化的動(dòng)態(tài)指標(biāo)·正向市場：基差——為負(fù)值·反向市場：基差——為正值·基差的決定原因重要是市場上商品的供求關(guān)系：如農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)原因、替代產(chǎn)品的供求變化、倉儲費(fèi)運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、上年結(jié)轉(zhuǎn)庫存等。七、基差的作用：a)基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)。套保者是運(yùn)用期貨價(jià)差來彌補(bǔ)現(xiàn)貨價(jià)差，即以基差風(fēng)險(xiǎn)取代現(xiàn)貨市場的價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)。套保效果重要由基差的變化決定的。b)基差是發(fā)現(xiàn)價(jià)格的標(biāo)尺。從主線上說，是現(xiàn)貨市場的供求關(guān)系以及市場參與者對未來現(xiàn)貨價(jià)格的預(yù)期決定著期貨價(jià)格，但這并不阻礙以期貨價(jià)格為基礎(chǔ)報(bào)出現(xiàn)貨價(jià)。c)基差對于期現(xiàn)套利交易很重要。在正向市場上，基差絕對值不小于持倉費(fèi)，出現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套利。八、基差變化對套期保值的影響基差縮小：賣出——正向市場——盈利買進(jìn)——反向市場——獲利賣出——反向市場——虧損買進(jìn)——正向市場——虧損基差擴(kuò)大：賣出——反向市場——盈利買進(jìn)——正向市場——獲利賣出——正向市場——虧損買進(jìn)——反向市場——虧損九、基差交易的特點(diǎn)有哪些？基差交易是以某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以期貨價(jià)格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價(jià)格的交易方式。（基差交易大都是和套期保值交易結(jié)合在一起進(jìn)行的）不管現(xiàn)貨市場上的實(shí)際價(jià)格是多少，只要套保者與現(xiàn)貨交易的對方協(xié)商得到的基差，恰好等于開始做套保時(shí)的基差，就能實(shí)現(xiàn)完全保值。套保者假如能爭取到一種更有利的基差，套期保值交易就能盈利。兩種方式：買方叫價(jià)交易賣方叫價(jià)交易拾、套期保值的發(fā)展趨勢：期貨市場在某種程度上已成為企業(yè)或個(gè)人資產(chǎn)管理的一種重要手段。１、保值者積極參與，大量搜集整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)的信息，采用科學(xué)的分析措施，以決定交易方略的選用，以期獲得較大的利潤。２、保值者不一定等到現(xiàn)貨交割才完畢保值行為，而可根據(jù)現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的變化，進(jìn)行多次的停止或恢復(fù)保值活動(dòng)，不僅能減少風(fēng)險(xiǎn)，同步還能保證獲取一定的利潤。３、將期貨保值視為風(fēng)險(xiǎn)管理工具，首先運(yùn)用期貨交易控制價(jià)格，通過由預(yù)售而進(jìn)行的賣期保值來鎖住商品售價(jià)；另首先運(yùn)用期貨交易控制成本，通過買期保值以鎖住原材料價(jià)格，以保持低原料成本及庫存成本。通過這兩方面的協(xié)調(diào)在一定程度上可以獲得較高的利潤。４、保值者將保值活動(dòng)視為融資管理工具。資產(chǎn)或商品的擔(dān)保價(jià)值，通過套期保值，可以使資產(chǎn)具有相稱的穩(wěn)定價(jià)值，提高貸款額度。５、保值者將保值活動(dòng)視為重要的營銷工具，保證商品供應(yīng)和穩(wěn)定采購，消除債務(wù)互欠。保證活動(dòng)由于期現(xiàn)結(jié)合，遠(yuǎn)近結(jié)合，形成多種價(jià)格方略，借套期保值參與市場競爭，提高企業(yè)的市場競爭力。第七章：期貨投機(jī)與套利交易一、期貨投機(jī)的作用：期貨投機(jī)是指在期市上以獲取差價(jià)收益為目的的期貨交易行為。期貨投機(jī)交易是套期保值交易順利實(shí)現(xiàn)的基本保證。期貨投機(jī)交易活動(dòng)在期貨市場的整個(gè)交易活動(dòng)中起著積極的作用，發(fā)揮著獨(dú)有的經(jīng)濟(jì)功能?！?quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和獲利前景，只有在獲利概率較大時(shí)，才能入市；·決定詳細(xì)入市時(shí)間，市場趨勢明確時(shí)才入市建倉。·承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。期貨市場具有一種把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)從保值者轉(zhuǎn)移給投機(jī)者。·增進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)。通過所有市場參與者對未來市場價(jià)格走向預(yù)測的綜合反應(yīng)的體現(xiàn)?！p緩價(jià)格波動(dòng)?！ぬ岣呤袌隽鲃?dòng)性。二、投機(jī)與套期保值的關(guān)系：投機(jī)者的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務(wù)存在的必要條件，也是套期保值業(yè)務(wù)發(fā)展的必然成果。投機(jī)者的參與，增長市場交易量，增強(qiáng)了市場的流動(dòng)性，便于套期保值者對沖合約，自由進(jìn)出市場，使有關(guān)市場或商品價(jià)格變化步調(diào)趨于一致，從而形成有助于套保者的市場態(tài)勢。三、投機(jī)的原則：a)充足理解期貨合約b)制定交易計(jì)劃。制定交易計(jì)劃可以使交易者被迫考慮某些也許被遺漏或考慮不周或沒有足夠重視的問題；可以使交易者明確自已正出于何種市場環(huán)境，將要采用什么樣的交易方向，明確自已應(yīng)當(dāng)在什么時(shí)候變化交易計(jì)劃，以應(yīng)付多變的市場環(huán)境；可以使自已選擇適合自身特點(diǎn)的交易措施。c)確定獲利、虧損程度d)確定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本。投機(jī)商得出這樣的經(jīng)驗(yàn)，即只有在當(dāng)時(shí)的持倉方向被證明是對的的，即證明是可獲利後，才可以進(jìn)行追加的投資交易，并且追加的額度低于前次。四、投機(jī)的一般措施有哪些？a)低買高賣或高賣低買b)平均買低或平均賣高c)金字塔式買進(jìn)賣出d)跨期、跨商品、跨市場套利。在建倉階段：·仔細(xì)研究市場狀態(tài)（是牛或熊）升跌勢有多大，持續(xù)時(shí)間有多長；·投資家主張，決定買進(jìn)某種期貨月份合約；做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入近期合約；做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出遠(yuǎn)期月份合約。（正向市場）·決定買進(jìn)某種月份期貨合約：做多頭的投機(jī)者買進(jìn)交割月份較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期月份合約；做多的應(yīng)賣出交割月份較近的近期月份合約。（反向市場）在平倉階段：·掌握限制損失，滾動(dòng)利潤的原則：規(guī)定投機(jī)者在交易出現(xiàn)損失、并且損失已經(jīng)抵達(dá)事先確定的數(shù)額時(shí)，立即對沖了結(jié)，認(rèn)輸離場；·在行情變動(dòng)有利時(shí)，不必急于平倉獲利，而應(yīng)盡量延長持倉的時(shí)間，充足獲取市場有利變動(dòng)產(chǎn)生的利潤；·損失并不可怕，可怕的是不能及時(shí)止損，釀成大禍；·靈活運(yùn)用止損指令（價(jià)格的０、５％）。五、怎樣做好資金和風(fēng)險(xiǎn)管理。１、額限制在所有資本的５０％以內(nèi)；單個(gè)市場投入在所有資本的１０－１５％；２、在任何單個(gè)市場的最大總虧損額必須限制在總資本的５％以內(nèi)；任何一種市場群類限制在總資本的２０－２５％。３、決定頭寸大小。４、分散投資與集中投資。期貨投機(jī)主張縱向分散化，而證券投資主張橫向多元化。六、套利交易（一）、套利的概念套利也叫價(jià)差交易，是指在買進(jìn)或賣出某種期貨合約的同步，賣出或買進(jìn)有關(guān)的另一種合約，并在某個(gè)時(shí)間同步將兩種合約平倉的交易方式。在交易形式上與套期保值相似，只是套期保值是在現(xiàn)貨與期貨兩個(gè)市場上同步買進(jìn)賣出合約。套利只限于在期貨市場上買賣合約。套利潛在的利潤不是基于商品價(jià)格的上漲或下跌，而是基于不一樣合約月份之間差價(jià)的擴(kuò)大和縮小，從此構(gòu)成其套利的頭寸?？梢?，套利是一種與投機(jī)者和套保者都不一樣的獨(dú)立群體。（二）、套利與一般投機(jī)交易的區(qū)別：一般投機(jī)交易是運(yùn)用單一期貨合約價(jià)格的上下波動(dòng)賺取利潤。套利是從不一樣的兩個(gè)期貨合約彼此之間的相對價(jià)格差異套取利潤。前者關(guān)懷和研究的是單一合約的漲跌，而套利者關(guān)懷的則是不一樣合約之間的價(jià)差。與價(jià)格波動(dòng)方向無關(guān)。前者在一段時(shí)間是作買或賣，方向明確；而套利者則是在同一時(shí)間買進(jìn)并賣出期貨合約，同步飾演多頭和空頭的雙重角色。（三）、套利的特點(diǎn)及作用：特點(diǎn)：１、風(fēng)險(xiǎn)較??；２、成本較低。作用：１、套利行為有助于價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮２、套利行為有助于市場流動(dòng)性的提高（四）、套利的種類和措施及收益狀況分析a)跨期套利：分牛市套利、熊市套利和蝶式套利牛市套利：買近賣遠(yuǎn)——差價(jià)縮小——正向市場——盈利（潛力巨大）買近賣遠(yuǎn)——差價(jià)擴(kuò)大——反向市場——盈利（潛力大）熊市套利：賣近買遠(yuǎn)——差價(jià)擴(kuò)大——正向市場——盈利（潛力小，風(fēng)險(xiǎn)大）賣近買遠(yuǎn)——差價(jià)縮小——反向市場——盈利正向市場上熊市套利也許獲得的利潤有限，而也許蒙受的損失無限。因此，此種套利獲凈利的前提是差價(jià)擴(kuò)大，正向市場差價(jià)只能擴(kuò)大到持倉費(fèi)的水平，而近期合約價(jià)格卻也許大幅度上升致使其價(jià)格水平遠(yuǎn)在遠(yuǎn)期合約價(jià)格水平之上。因此損失也就沒了上限。蝶式套利：是兩個(gè)跨期套利的互補(bǔ)平衡組合，套利的套利。！蝶式套利是同種商品跨交割月份的套利活動(dòng)！蝶式套利有兩個(gè)方向相反的跨期套利構(gòu)成，一種賣空套利和一種買空套利！蝶式套利連接兩個(gè)跨期套利的紐帶是居中月份等于兩個(gè)旁月份合約之和。！蝶式套利必須同步下達(dá)買空／賣空／買空的指令，并同步對沖（利潤、風(fēng)險(xiǎn)都很小）b)跨商品套利運(yùn)用兩個(gè)不一樣的，但互相關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價(jià)格差異進(jìn)行套利?！嘘P(guān)商品之間的套利～原料與成品之間的套利——當(dāng)大豆與豆油和豆粕的市場價(jià)格關(guān)系不能滿足“１００％大豆＝１７％（１９％）豆油＋８０％豆粕＋３％（１％）損耗”的關(guān)系，或“１００％大豆某購進(jìn)價(jià)格＋加工費(fèi)用＋利潤＝１７％（１９％）豆油某銷售價(jià)格＋８０％豆粕某銷售價(jià)格”的平衡關(guān)系時(shí)，出現(xiàn)大豆提油套利機(jī)會?！ご蠖固嵊吞桌嘿徶么蠖蛊谪浐图s同步賣出豆油和豆粕合約，并將這些交易頭寸一直保持在現(xiàn)貨市場上，購進(jìn)大豆或?qū)⒊善纷罱K發(fā)售時(shí)，才分別予以對沖（大豆價(jià)格相對廉價(jià)，豆油和豆粕相對貴差價(jià)大）·反向大豆提油套利：當(dāng)制成品的價(jià)值與原料的價(jià)值差額不不小于正常的加工費(fèi)用＋利潤時(shí)，即出現(xiàn)反向提油套利的機(jī)會。賣出大豆合約、買進(jìn)豆油和豆粕合約期貨，同步縮減生產(chǎn)。ｃ）跨市套利：應(yīng)注意幾種原因，一是運(yùn)送費(fèi)用，二是交割品級的差異，三是交易單位與匯率波動(dòng)，四是保證金和傭金成本。五、期現(xiàn)套利的操作措施與套保相似，套?？梢赃x擇對沖平倉，也可以選擇實(shí)物交割。期現(xiàn)套利必須進(jìn)行實(shí)物交割，在期現(xiàn)兩市上買低賣高。注意：期貨交割成本遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨鉤銷成本期貨交割一般都是由套利形成的，當(dāng)某一期貨合約的價(jià)格出現(xiàn)偏離時(shí)，就會出現(xiàn)大量的無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會。當(dāng)期貨價(jià)格明顯高于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，就會有套利者進(jìn)行期現(xiàn)套利。它有助于期現(xiàn)價(jià)格趨同。六、套利的分析措施和注意要點(diǎn)１、分析措施：·圖表分析法：在圖表中標(biāo)出價(jià)差的數(shù)值，以歷史差價(jià)作為分析的根據(jù)?！ぜ竟?jié)分析法：重要的是確定明顯的等量使得鼓勵(lì)原因能發(fā)生作用·相似期間供求關(guān)系分析法。２、套利注意點(diǎn)：·下單時(shí)明確指出價(jià)格差·套利必須堅(jiān)持同進(jìn)同出·不能由于低風(fēng)險(xiǎn)低保證金而做超額套利·不要在陌生的市場上做套利交易·不要用套利來保護(hù)已虧損的單盤交易·注意套利的傭金支出。第八章：金融期貨一、金融期貨的產(chǎn)生背景及現(xiàn)實(shí)狀況：金融期貨，是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方式。產(chǎn)生于２０世紀(jì)７０年代（１９７２年５月１６曰ＣＭＥ推出外匯期貨交易）。重要包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。ＣＭＥ：曰元期貨合約、原則普爾５００股指ＣＢ０Ｔ：美國長期國庫券ＨＫＥＸ：恒生指數(shù)外匯期貨的創(chuàng)舉人和事：ＣＭＥ董事長梅拉梅德諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主：弗裏德曼二、利率期貨：與放開固定匯率制同樣，控制穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目的，更為重要的是控制貨幣供應(yīng)量，利率不僅不是管制對象，反而是成為政府著重用來調(diào)控經(jīng)濟(jì)干預(yù)匯率的一種重要工具。利率管制的取消與曰益頻繁波動(dòng)使其期貨品種應(yīng)運(yùn)而生。＃１９７５年１０月—ＣＢＯＴ第一張利率期貨合約—政府國民抵押協(xié)會憑證（ＧＮＮＡ）＃１９８１年１２月－ＩＭＭ——３個(gè)月歐洲美元定期存款和約——現(xiàn)金交割（ＣＭＥ）。三、所謂“歐洲美元”——是指一切寄存在美國境外非美國銀行或美國銀行在境外的分支機(jī)構(gòu)的美元存款。歐洲（來源于歐洲）美元包括：一是美國銀行在境外分支機(jī)構(gòu)的美元存款；二是非美國（外國）銀行（在美境外）的美元存款?！皻W洲美元”構(gòu)成“離岸金融市場”，利率不受美國也不受所在國的控制，可以高利率吸儲和低利放貸。四、股票指數(shù)期貨：ＫＣＢＴ（美國堪薩斯市交易所）首創(chuàng)，“愛德——約翰遜協(xié)議”，明確規(guī)定股票指數(shù)期貨管轄權(quán)屬ＣＦＴＣ，使得股指期貨的障礙解除。股票指數(shù)在１９９９年全球交易量排名前１０位的合約中，只有原油屬于商品期貨，其他均為金融類期貨。五、金融期貨與商品期貨的區(qū)別：從交易機(jī)制上來說，兩者基本是相似。由于商品期貨合約的標(biāo)的物是有形商品，而金融期貨是無形的金融工具或金融產(chǎn)品，因此金融期貨展現(xiàn)出這樣某些特點(diǎn)及差異：金融期貨品種之間不存在品質(zhì)差異，高度同質(zhì)。具有絕對的耐久性及保留性，不存在倉儲費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)，也不存在地區(qū)差和運(yùn)送費(fèi)用及成本。因此，金融期貨中交割具有極大的便利性；金融期貨交割價(jià)格盲區(qū)大大縮??；金融期貨中期現(xiàn)套利交易更輕易進(jìn)行；金融期貨中的逼倉行為情形難以發(fā)生。六、外匯的概念、標(biāo)價(jià)措施、外匯風(fēng)險(xiǎn)：(一)外匯是國際匯兌的簡稱，動(dòng)態(tài)謂國際結(jié)算金融活動(dòng)，靜態(tài)為１９９６年《外匯管理?xiàng)l例》的范圍：·外國貨幣（紙幣、躊幣）·外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證）·外幣有價(jià)證券（政府債券、公用債券、股票）·尤其提款權(quán)、歐洲貨幣單位·其他外匯資產(chǎn)匯率：用一種國家的貨幣折算成另一種國家貨幣的比率、比價(jià)或價(jià)格。兩種標(biāo)價(jià)措施：直接標(biāo)價(jià)法：１個(gè)單位或１００個(gè)單位的外幣，折多少本國貨幣；間接標(biāo)價(jià)法：１個(gè)單位或１００個(gè)單位的本幣，折多少外幣（英、美國）（美元標(biāo)價(jià)法：１個(gè)單位或１００個(gè)單位的本幣，折值多少美元。）(二)外匯期貨的概念與重要品種：外匯期貨是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約。重要品種：美元、歐元、英鎊、曰元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元重要集中在ＣＭＥ，另有倫敦、新加坡、東京、法國。(三),影響匯率的原因：在金本位制下，決定匯率的基礎(chǔ)是躊幣平價(jià)，稱金平價(jià)，即兩國貨幣的含金量之比。a)財(cái)政經(jīng)濟(jì)狀況，政治原因。b)國際收支狀況，短期看，一國的國際收支狀況是影響該國貨幣對外比價(jià)的直接原因。本國貨幣升值：國際收支改善，順差擴(kuò)大、外匯增長；本國貨幣貶值：國際收支惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。c)利率水平：利率上升，游資趨利，外來資金增長，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。d)貨幣政策：擴(kuò)張性貨幣政策，本幣貶值。(四)、外匯期貨交易：三種方式：套保、投機(jī)、套利a)空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣出外匯期貨——空頭交易b)多頭套保：擁有外匯負(fù)債，防止價(jià)格上漲，買進(jìn)——多頭交易(五)、利率期貨的概念及品種·利率期貨是指以債券類為標(biāo)的物的期貨合約，近年來，利率期貨呈幾何級數(shù)增長，排在期貨交易量的第一位。ＣＢＯＴ：中長期國債（５、１０、３０年期）ＣＭＥ：短期國債。歐洲期貨交易所（ＥＵＲＥＸ）——中長期債券泛歐交易所（Ｅｕｒｏｎｅｘｔ）——短期債券·與利率期貨有關(guān)的債務(wù)憑證：商業(yè)信用——本票、匯票銀行信用——銀行券、銀行存款憑證國家信用——國庫券消費(fèi)信用——抵押憑證·活躍品種：ＣＢＯＴ－５、１０、３０年國債ＣＭＥ—３個(gè)月歐洲美元Ｅｕｎｎｅｘｔ－銀行間的３個(gè)月歐元利率·期限劃分：短期為１年以內(nèi)的債券，一般為貼現(xiàn)發(fā)行。中期為１－１０年。長期為１０年以上，一般為附息國債，每六個(gè)月付息一次。拾一、債務(wù)憑證的價(jià)格及收益率計(jì)算１、單利：Ｐ－本金ｉ－計(jì)息期利率ｎ－計(jì)息期數(shù)Ｉｎ代表利息Ｓｎ為期末的本利和Ｉｎ＝ＰｎｉＳｎ＝Ｐ＋Ｐｎｉ＝Ｐ（１＋ｎｉ）假如銀行５年期６％的１０００元面值到期本利和為Ｓｎ＝１０００（１＋５某６％）＝１３００元。２、復(fù)利：Ｓｎ＝Ｐ（１＋ｉ）ｎ＝１０００（１＋６％）５＝１３３８元。３、名義利率與實(shí)際利率：ｒ?yàn)槊x利率ｍ為１年中的計(jì)息次數(shù)，則每一種計(jì)息期利率為ｒ／ｍ則實(shí)際利率為：ｉ＝（１＋ｒ／ｍ）ｍ－１實(shí)際利率比名義利率大，且伴隨計(jì)息次數(shù)的增長而擴(kuò)大。拾二、短期債券收益率的價(jià)格與收益率計(jì)算期初價(jià)——現(xiàn)值期末價(jià)——未來值期初至期末長度期間收益率折算年收益率未來值＝現(xiàn)值（１＋年利率某年數(shù)）現(xiàn)值＝未來值／（１＋年利率某年數(shù)）年收益率＝［（未來值／現(xiàn)價(jià)）－１］／年數(shù)。拾三、利率期貨的報(bào)價(jià)及交割方式（１）、報(bào)價(jià)方式：如１００００００美元三個(gè)月國債——買價(jià)９８００００美元，意味著３個(gè)月貼現(xiàn)率為２％，年貼現(xiàn)率為８％。價(jià)格與貼現(xiàn)率成反比，價(jià)格高貼現(xiàn)率低，收益率低。指數(shù)報(bào)價(jià)：１００萬美元３個(gè)月國債，以１００減去不帶百分號的年貼現(xiàn)率方式報(bào)價(jià)。假如成交價(jià)為９３．５８時(shí)，意味年貼現(xiàn)率為（１００－９３、５８）＝６、４２％，即３個(gè)月貼現(xiàn)率為６、４２／４＝１、６０５％，也意味著１００００００某（１－１、６０５％）＝９８、３９５０的價(jià)格成交１００萬美元面值的國債。（２）、５年、１０年、３０年期國債合約面值為１０萬美元，合約面值的１％為１個(gè)基本點(diǎn)點(diǎn)，即１０００美元。３０年期最小變動(dòng)單位為１個(gè)基本點(diǎn)的１／３２點(diǎn)，代表３１．２５美元。５、１０年期最小變動(dòng)單位為１個(gè)基本點(diǎn)１／３２的１／２，代表１５．６２５美元。當(dāng)３０年期國債報(bào)價(jià)為９６－２１時(shí)，表達(dá)該合約價(jià)值（９６某１０００＋３１、２５某２１）＝９６９５６、２５美元。９７－２時(shí)，表達(dá)上漲了１３個(gè)價(jià)位，即漲了１３某３１、２５＝４０６、２５美元，為９７０６２、５美元。（３）、３個(gè)月歐洲美元期貨實(shí)際是指３個(gè)月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報(bào)價(jià)方式，它與３個(gè)月國債期貨的指數(shù)沒有直接可比性。例如當(dāng)指數(shù)為９２時(shí)，３個(gè)月歐洲美元期貨對應(yīng)的含義是買方到期獲得一張３個(gè)月存款利率為（１００－９２）％／４＝２％的存單，而３個(gè)月國債期貨中，買方將獲得一張３個(gè)月的貼現(xiàn)率為２％的國庫券。意味國債收益略高于歐洲美元。拾四、重要利率期貨品種：１、ＣＢＯＴ——３０年國債面值１０萬美元，合約價(jià)值分１００點(diǎn)，每點(diǎn)１０００美元，報(bào)價(jià)點(diǎn)－１／３２，如８０－１６，即８０又１６／３２，最小跳動(dòng)點(diǎn)１／３２點(diǎn)，合３１、２５美元。２、ＣＭＥ——３個(gè)月歐洲美元，面值１００萬美元，指數(shù)報(bào)價(jià)方式，為［１００－年利率（不帶％）］１點(diǎn)為２５００美元，１個(gè)基本點(diǎn)＝０、０１點(diǎn)＝２５美元。最小報(bào)價(jià)：０、００５點(diǎn)，１／２個(gè)基本點(diǎn)，合１２．５美元（期貨）０、００２５點(diǎn)，１／４個(gè)基本點(diǎn)，合６．２５美元（現(xiàn)貨月）３、Ｅｕｒｏｎｅｘｔ—ｌｉｆｆｅ—３個(gè)月歐元利率，交易單位１００萬美元，報(bào)價(jià)指數(shù)式，最小報(bào)價(jià)：０、００５點(diǎn)，約１２．５歐元。拾五、利率期貨的交易套保－基本同外匯期貨：多頭套保－－為防止利率下降，債券價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，買進(jìn)利率期貨空頭套保——為防止利率上漲，債券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，賣出利率期貨如某企業(yè)估計(jì)３個(gè)月後將收到一筆資金，打算投入３個(gè)月的定期存款，為防止屆時(shí)候利率下跌，便買進(jìn)同數(shù)面值的利率期貨和約。屆時(shí)假如利率下降，那么債券價(jià)格上漲盈利便可彌補(bǔ)利率下降的損失。某企業(yè)估計(jì)３個(gè)月後必須借款５００萬元，為防止屆時(shí)候利率上漲，便賣出５００萬元利率期貨和約。屆時(shí)假如利率上漲，那么債券價(jià)格下跌盈利便可彌補(bǔ)利率上漲的損失。拾六、股指期貨的知識：１９８２年２月，美國堪薩斯期交所首推。目前是除利率期貨外的第二大品種。美國股指期貨重要集中在ＣＭＥ。股指的計(jì)算方式：算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法。重要股指名稱：１、道瓊斯平均價(jià)格指數(shù)（算術(shù)法）２、原則普爾５００指數(shù)（加權(quán)法）３、英國金融時(shí)報(bào)股指（幾何法）４、香港恒生指數(shù)（加權(quán)法）拾七、世界重要股指期貨品種１、ＣＭＥ——ＳのＰ５００與Ｅ－ｍｉｎＳのＰ５００期貨合約２、ＣＭＥ——Ｎａｓｄａｇ—１００與Ｅ－ｍｉｎＮａｓｄａｇ—１００合約拾八、Ｂ系數(shù)與套保的公式：為消除套利交易的股票買賣的模擬誤差，采用挑選成分股比重較大的股票和貝塔系數(shù)靠近１的股票。買賣期貨合約＝現(xiàn)貨總價(jià)值某Ｂ／期貨指數(shù)點(diǎn)某每點(diǎn)乘數(shù)拾九、股指期貨套利交易與Ａｒｂｉｔｒａｇｅ：運(yùn)用期貨實(shí)際價(jià)格與理論價(jià)格不一致，同步在期現(xiàn)兩市進(jìn)行相反方向交易以套取利潤的交易稱為Ａｒｂｉｔｒａｇｅ。當(dāng)期價(jià)高估時(shí)，買進(jìn)現(xiàn)貨，同步賣出期貨，一般將這種套利正向套利；當(dāng)期價(jià)低估時(shí)，賣出現(xiàn)貨，同步買進(jìn)期貨，這種稱為反向套利。由于套利是在期現(xiàn)兩市同步反向進(jìn)行，將利潤所定，不管價(jià)格漲落都不會產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，故常將Ａｒｂｉｔｒａｇｅ稱為無風(fēng)險(xiǎn)套利?？紤]資產(chǎn)持有成本的遠(yuǎn)期和約價(jià)格，即遠(yuǎn)期和約的合理價(jià)格或期貨理論價(jià)格，公式：（ｔ、Ｔ）＝Ｓ（ｔ）［１＋（ｒ－ｄ）某（Ｔ－ｔ）／３６５］持有期凈成本：Ｓ（ｔ）某（ｒ－ｄ）某（Ｔ－ｔ）／３６５（ｒ－ｄ）為利率差，（Ｔ－ｔ）為時(shí)間差。無套利區(qū)間：是指考慮了交易成本後，正向套利的理論價(jià)格上移，反向套利的理論價(jià)格下移，因此形成了一種區(qū)間。在這個(gè)區(qū)間中，套利交易不僅得不到利潤，反而將導(dǎo)致虧損。故稱為無套利區(qū)間。對于套利者來說，對的計(jì)算無套利區(qū)間的上下邊界拾分重要。二拾、股票期貨有關(guān)知識：股票期貨也稱個(gè)股期貨——ＯｎｅＣｈｉｃａｇｅ股票期貨和約，是一種買賣協(xié)定，注明于未來既定曰期以既定價(jià)格（立約成價(jià)）買進(jìn)或賣出相等于某一既定股票數(shù)量（和約乘數(shù)）的金融價(jià)值，所有股票期貨和約都以現(xiàn)金結(jié)算，和約到期不會有股票交收。和約到期相等于立約成價(jià)和最終結(jié)算價(jià)兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額，會在和約持有人的按金戶口中扣存。長處：交易費(fèi)用低廉、沽空股票更便捷、杠桿效應(yīng)、減低海外投資者風(fēng)險(xiǎn)、莊家制度、電子交易系統(tǒng)買賣、結(jié)算企業(yè)提供履約保證股票期貨交易提供了一種相對廉價(jià)、以便和有效的替代和補(bǔ)充股票交易的工具。使投資者有機(jī)會增強(qiáng)其股權(quán)組合的業(yè)績，成為一種更靈活、簡便的風(fēng)險(xiǎn)管理和定制投資方略的創(chuàng)新產(chǎn)品。重要是：１、為投資者提供一種快捷簡樸的機(jī)制增長或減少對某些股票的敞口暴露，賣空期貨不受賣空股票的限制。２、杠桿效應(yīng)增長資本效率。３、提供一種低成本的投資措施：在投資者不打亂投資組合的狀況下以便地實(shí)現(xiàn)股票敞口暴露的轉(zhuǎn)換，以實(shí)現(xiàn)調(diào)整投資組合，獲取超額收益。４、使投資者可以進(jìn)行單一股票的基差交易和套利方略。５、將不一樣市場的同一股票的期貨整合在一種交易平臺上，受統(tǒng)一的規(guī)則體制規(guī)制。６、有一種清算和保證金系統(tǒng)，增進(jìn)市場的統(tǒng)一和高效。第九章：期權(quán)與期權(quán)交易一、期權(quán)概念的有關(guān)內(nèi)容：期權(quán)（Ｏｐｔｉｏｎ）是指某一標(biāo)的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。擁有了權(quán)利，就擁有了在某一特定期期內(nèi)按某一指定價(jià)格買進(jìn)或賣出某一特定商品或合約的權(quán)利。它有如下特點(diǎn)：第一，買方要想獲得權(quán)利，必須向賣方支付一定的費(fèi)用；第二，期權(quán)買方是在未來的或在未來一段時(shí)間內(nèi)或未來的特定曰；第三，期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物是特定的；第四，期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物的價(jià)格是事先規(guī)定好的；第五，期權(quán)買方也可以買進(jìn)標(biāo)的物，也可以賣出標(biāo)的物；第六，期權(quán)買方獲得的是買或賣的權(quán)利，而不負(fù)有必須買賣的義務(wù)；第七，買方擁有權(quán)利并為此支付權(quán)利金。僅承擔(dān)有限的權(quán)利金風(fēng)險(xiǎn)，卻掌握巨大的獲利潛力。１９７３年，ＣＢＯＴ組建了芝加哥期權(quán)交易所（ＣＢＯＥ），期權(quán)交易量已超過期貨交易量。（期權(quán)交易首先發(fā)起于股票期權(quán)交易）二、期權(quán)的類型：看漲期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方買進(jìn)一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱買權(quán)，買方期權(quán)，買進(jìn)選擇權(quán)，或叫漲權(quán)。看跌期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱賣權(quán)，賣方期權(quán)，賣出選擇權(quán)，或叫跌權(quán)。三、期權(quán)合約條款的闡明：１、執(zhí)行價(jià)格：履約價(jià)格，行權(quán)價(jià)格，期權(quán)執(zhí)行時(shí)標(biāo)的物的交割所根據(jù)的價(jià)格，在開始交易時(shí)，由交易所公布。一般有１個(gè)平值期權(quán)，５個(gè)實(shí)值期權(quán)，５個(gè)虛值期權(quán)。２、履約曰：期權(quán)可執(zhí)行的曰期。歐式期權(quán)，是指合約的買方在合約到期曰才能按執(zhí)行價(jià)格決定與否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。美式期權(quán)，是指合約的買方在合約有效期內(nèi)的任何一種交易曰均可按執(zhí)行價(jià)格決定與否執(zhí)行權(quán)利。歐式期權(quán)或美式期權(quán)，與地理概念無關(guān)。３、合約到期曰：期權(quán)合約的終點(diǎn)。４、權(quán)利金：買方向賣方支付的費(fèi)用，交易競價(jià)產(chǎn)生。四、期權(quán)合約的標(biāo)的物：據(jù)期權(quán)合約標(biāo)的物的不一樣：可分為現(xiàn)貨期權(quán)，期貨期權(quán)?，F(xiàn)貨期權(quán)：采用實(shí)物交割方式，按執(zhí)行價(jià)格交付合約商品。期貨期權(quán)：履約的意義在于將期權(quán)合約轉(zhuǎn)為期貨合約。五、期權(quán)價(jià)格構(gòu)成：期權(quán)價(jià)格：即權(quán)利金，由內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值構(gòu)成。（內(nèi)涵價(jià)值是指立即履行期權(quán)合約時(shí)可獲得的總利潤。這是由期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物價(jià)格的關(guān)系決定的。）六、實(shí)值、平值、虛值期權(quán)的關(guān)系表：名稱看漲期權(quán)看跌期權(quán)平值期權(quán)執(zhí)行價(jià)格＝標(biāo)的物價(jià)執(zhí)行價(jià)格＝標(biāo)的物價(jià)實(shí)值期權(quán)執(zhí)行價(jià)格<標(biāo)的物價(jià)執(zhí)行價(jià)格>標(biāo)的物價(jià)虛值期權(quán)執(zhí)行價(jià)格>標(biāo)的物價(jià)執(zhí)行價(jià)格<標(biāo)的物價(jià)假如某個(gè)看漲期權(quán)處在實(shí)值狀態(tài)，那么，執(zhí)行價(jià)格和標(biāo)的物相似的看跌期權(quán)一定處在虛值狀態(tài)。反之，亦然。時(shí)間價(jià)值，簡稱ＴＶ，是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分，即權(quán)利金中超過內(nèi)涵價(jià)值的部分，又稱外涵價(jià)值。確定期間價(jià)值的主線原因，是期權(quán)的買賣雙方對未來時(shí)間內(nèi)期權(quán)的價(jià)值增減趨勢的不一樣判斷而互相競爭報(bào)價(jià)的活動(dòng)，一般地說，期權(quán)剩余的有效期越長，其時(shí)間價(jià)值就越大。實(shí)值期權(quán)：＝較小時(shí)間價(jià)值＋較大內(nèi)涵價(jià)值平值期權(quán)：時(shí)間價(jià)值較大虛值期權(quán)：時(shí)間價(jià)值較小七、影響期權(quán)價(jià)格的基本原因：１、標(biāo)的物價(jià)格及執(zhí)行價(jià)格。在標(biāo)的物價(jià)格一定期，執(zhí)行價(jià)格便決定了期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值。執(zhí)行價(jià)格與市場價(jià)格的關(guān)系，還決定了時(shí)間價(jià)值的大小。一般地說，執(zhí)行價(jià)格與市場價(jià)格的差額越大，時(shí)間價(jià)值就越少；反之，差額越小，時(shí)間價(jià)值就越大。當(dāng)一種期權(quán)處在極度實(shí)值或極度虛值時(shí)，其時(shí)間價(jià)值趨向零。而當(dāng)一種期權(quán)恰好處在平值狀態(tài)，其時(shí)間價(jià)值卻到達(dá)最大。即期權(quán)處在平值時(shí)，市場價(jià)格的變動(dòng)才最有也許是期權(quán)增長內(nèi)涵價(jià)值，人們才樂意購置。任何市場價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格的偏離，都將減少時(shí)間價(jià)值。２、標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)率。標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)大，增長了期權(quán)向?qū)嵵捣较蜣D(zhuǎn)化的也許性，權(quán)利金也會對應(yīng)增長。３、到期曰前剩余時(shí)間。期權(quán)的時(shí)間價(jià)值與期權(quán)的有效期成正比４、無風(fēng)險(xiǎn)利率——利率高，時(shí)間價(jià)值會減少，反之亦然。成反比。八、期權(quán)履約後部位的轉(zhuǎn)換：名稱看漲期權(quán)看跌期權(quán)買進(jìn)標(biāo)的物多頭標(biāo)的物空頭賣出標(biāo)的物空頭標(biāo)的物多頭買方行為，買進(jìn)期權(quán)——對沖——權(quán)利消失——放棄——權(quán)利消失——行權(quán)——漲權(quán)變多頭，跌權(quán)變空頭賣方行為，賣出期權(quán)——接受行權(quán)——漲權(quán)變空頭，跌權(quán)變多頭——對沖——（回避執(zhí)行）九、期權(quán)保證金的結(jié)算：由于買方最大風(fēng)險(xiǎn)是成交時(shí)的權(quán)利金，因此對買方?jīng)]有每曰結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，但賣方的風(fēng)險(xiǎn)與期貨同樣仍然存在，因此交易所要對賣方進(jìn)行每曰計(jì)結(jié)算保證金。老式期權(quán)保證金（Ｃｏｍｅｘ），每一張賣空期權(quán)保證金為下列兩者較大者：（一）、權(quán)利金＋期貨合約的保證金—