久期模型在商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理中的實(shí)證分析-以中國建設(shè)銀行為例

畢業(yè)論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的畢業(yè)論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨(dú)立進(jìn)行研究所取得的研究成果。除了文中特別加以標(biāo)注引用的內(nèi)容外，本畢業(yè)論文不包括任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫的成果作品。本人完全意識(shí)到本聲明的法律后果由本人承擔(dān)。作者簽名：2020年5月1日畢業(yè)論文版權(quán)使用授權(quán)書本畢業(yè)論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保障、使用畢業(yè)論文的規(guī)定，同意學(xué)校保留并向有關(guān)畢業(yè)論文管理部門或機(jī)構(gòu)送交畢業(yè)論文的復(fù)印件和電子版，允許畢業(yè)論文被查閱和借閱。本人授權(quán)優(yōu)秀畢業(yè)論文評(píng)選機(jī)構(gòu)將本畢業(yè)論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本畢業(yè)論文。本畢業(yè)論文屬于1、保密囗，在10年解密后適用本授權(quán)書2、不保密EQ\o\ac(□,√)（請(qǐng)?jiān)谝陨舷鄳?yīng)方框內(nèi)打“√”）作者簽名：2020年5月1日導(dǎo)師簽名：2020年5月1日

久期模型在商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理中的實(shí)證分析—以中國建設(shè)銀行為例摘要：隨著我國相關(guān)政策的陸續(xù)出臺(tái)，我國已經(jīng)基本完成了利率市場(chǎng)化建設(shè)，意味著我國商業(yè)銀行面臨著更大的利率風(fēng)險(xiǎn)，由于過往的市場(chǎng)情況決定了我國商業(yè)銀行目前對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的能力不足。因此，研究商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理有著較高的現(xiàn)實(shí)意義。本文首先闡述我國商業(yè)銀行目前把控利率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的情況并介紹商業(yè)銀行面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)，然后以久期模型為基礎(chǔ)，以中國建設(shè)銀行為例，采取實(shí)證分析的方法，通過計(jì)算分析得出結(jié)論：中國建設(shè)銀行的久期-凸度缺口為正，存在嚴(yán)重的利率風(fēng)險(xiǎn)敞口，利率每上升1%將造成凈資產(chǎn)減少6024億元，最后對(duì)我國商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理做出建議：根據(jù)久期-凸度模型調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債情況、使用衍生金融工具來減小風(fēng)險(xiǎn)敞口以及加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)監(jiān)管。關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行久期模型實(shí)證分析

EmpiricalanalysisofthedurationmodelintheinterestrateriskmanagementofcommercialBanks--acasestudyofChinaconstructionbankAbstract:WiththesuccessiveintroductionofrelevantpoliciesinChina,Chinahasbasicallycompletedtheconstructionofinterestrateliberalization,whichmeansthatChina'scommercialBanksarefacedwithgreaterinterestraterisk.Duetothepastmarketconditions,China'scommercialBanksarecurrentlyshortofinterestraterisk.Therefore,itisofgreatpracticalsignificancetostudytheinterestrateriskmanagementofcommercialBanks.ThispaperanalysisthemanagementstatusofourcountrycommercialbankinterestratesandintroduceallkindsofriskfacedbycommercialBanks,andthenonthebasisofDurationmodel,takeEmpiricalanalysisofChinaconstructionbank.AftercalculationwedrawtheconclusionthatChinaconstructionbank’sDuration-Convexitygapispositive,anditshowsseriousinterestrateriskexposure.Forevery1%riseininterestrateswillreducenetassetsof575.9billionyuan.FinallymakesuggestionstoChina’scommercialbankinriskmanagement:accordingtoDuration-Convexitymodeltoadjustthebalancesheets,usingderivativefinancialinstrumentstohedgetheinterestrateriskandstrengtheningthesupervisionofinterestraterisk.Keywords:CommercialBanksInterestrateriskDuration-ConvexitymodelTheempiricalanalysis

目錄TOC\o"1-3"\h\u第1章緒論 第1章緒論1.1研究的背景和意義1.1.1研究的背景我國在由農(nóng)業(yè)興國到科技興國的治國理念發(fā)展歷程中，金融業(yè)有著極其重要的樞紐地位，自改革開放以來，我國對(duì)金融發(fā)展極其重視，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展更是迅猛，因此，以存款、貸款為主營業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行應(yīng)運(yùn)而生，并且構(gòu)成了中國經(jīng)濟(jì)不可或缺的一部分。然而，經(jīng)濟(jì)社會(huì)里面存在著固有的波動(dòng)，我們稱之為風(fēng)險(xiǎn)。而商業(yè)銀行也承擔(dān)著不可避免的風(fēng)險(xiǎn)，其中起著決定性因素的主要是利率風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行的主要盈利方式是通過收取存款發(fā)放收益，借出貸款收取利息，在這兩項(xiàng)主營業(yè)務(wù)中收取利息差額，因此，利率的確定對(duì)商業(yè)銀行的發(fā)展至關(guān)重要。隨著國家政策的頒布，我國于2015年之后完成利率市場(chǎng)化建設(shè)，推動(dòng)著我國金融市場(chǎng)的穩(wěn)定、開放式的發(fā)展，同時(shí)也導(dǎo)致了利率的波動(dòng)幅度變大、次數(shù)增加，利率變得不再像以往一樣具備上下界的限制，這使得我國商業(yè)銀行面臨著更大的風(fēng)險(xiǎn)，亟需對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)有更好的把控。然而，由于過往的市場(chǎng)情況決定了我國商業(yè)銀行目前對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的能力不足。1.1.2研究的意義在各商業(yè)銀行經(jīng)營管理中，無論是要求表內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債的流動(dòng)性達(dá)到高水平，還是確保資產(chǎn)負(fù)債之間收益與成本差額的最大化，目前我國商業(yè)銀行大多以犧牲解決利率風(fēng)險(xiǎn)為前提開展活動(dòng)，隨著利率化市場(chǎng)的推動(dòng)及我國當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)水平?jīng)Q定，研究出解決利率風(fēng)險(xiǎn)的方案很有必要。如果商業(yè)銀行不采取方法對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，便難以突破目前的局限繼續(xù)擴(kuò)大發(fā)展。在我國的商業(yè)銀行經(jīng)營模式中，對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的衡量和把控還比較欠缺，更多的是傾向于信用風(fēng)險(xiǎn)的管理，從而導(dǎo)致了我國商業(yè)銀行的規(guī)模具有較大的局限，而在西方，自布雷頓森林體系瓦解之后，大多數(shù)的商業(yè)銀行已對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)有著一套成熟的管理體系，亦有著較多的模型進(jìn)行控制管理，其中，久期模型的應(yīng)用較為廣泛，有著比較成熟的應(yīng)用經(jīng)歷，出于對(duì)我國商業(yè)銀行發(fā)展突破局限的目的，吸收外來經(jīng)驗(yàn)，建立相應(yīng)的利率風(fēng)險(xiǎn)管理模型對(duì)我國實(shí)際情況進(jìn)行分析具有較大的價(jià)值。1.2文獻(xiàn)綜述1.2.1國外研究綜述Macaulay于1938年根據(jù)債券的利率期限結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)界定了Duration(久期)的含義。Macaulay認(rèn)為，投資于長期的債券的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比投資短期債券更大，其原因是長期的債券相比于短期的債券來講缺少流動(dòng)性，所以發(fā)行長期債券的時(shí)候需要提高債券的收益作出補(bǔ)償來吸引投資者，為了衡量債券流動(dòng)性的補(bǔ)償情況，提出了久期的概念。其內(nèi)容是：以債券各筆確定的資金流的現(xiàn)值除以資金流現(xiàn)值總和作為權(quán)重，再分別乘以各筆資金的時(shí)間期限的和。另外，該模型的使用還需要四大假設(shè)的支持：1.債券的價(jià)格和債券的收益率是線性相關(guān)的，2.債券收益率曲線不是彎曲的，3.各筆現(xiàn)金流明確，不隨利率的變化而改變，4.債券收益率曲線的改變是平行移動(dòng)的Hicks于1939年在麥考利久期模型的基礎(chǔ)上提出改進(jìn)，根據(jù)久期模型的缺陷定義了新的久期，稱為修正久期，更加精確地計(jì)算出由小幅利率變動(dòng)帶來的債券價(jià)格變化情況。但該模型并沒有突破原有的麥考利久期的假設(shè)條件，導(dǎo)致其還具有較大的現(xiàn)實(shí)使用缺陷。為了突破久期模型的使用局限性，F(xiàn)isher和Weil在1971年的研究報(bào)告中發(fā)表了F-W久期模型，在久期模型的基礎(chǔ)上，將每筆資金在折現(xiàn)時(shí)使用的折現(xiàn)率更替為更為明確的時(shí)點(diǎn)利率值，使得資金在任意的時(shí)點(diǎn)都能確定現(xiàn)值，打破了原來久期中收益率必須平坦的假定，同時(shí)也使得計(jì)算更加精確。Toevs于1983年在研究多筆現(xiàn)金流的久期情況時(shí)，提出了久期缺口的概念，使得出現(xiàn)復(fù)雜的多筆現(xiàn)金流的情況下仍然能夠以久期模型來衡量風(fēng)險(xiǎn)。隨后，西方大多數(shù)商業(yè)銀行以久期缺口為出發(fā)點(diǎn)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了更加全面的管理。Kaufman于1988年在久期模型應(yīng)用中發(fā)現(xiàn)，在現(xiàn)實(shí)中債券的價(jià)格和收益率難以達(dá)到假設(shè)的條件，并以價(jià)格和收益的現(xiàn)實(shí)情況進(jìn)行分析，同時(shí)提出了convexity(凸度)的概念，以債券價(jià)格對(duì)收益率的二階導(dǎo)表示，其主要思路是當(dāng)利率的變化比較大時(shí)，通過凸度的補(bǔ)充，使得久期模型計(jì)算也能得出較為精確的結(jié)果。1.2.2國內(nèi)研究綜述由于我國的金融發(fā)展進(jìn)程較慢，對(duì)于利率風(fēng)險(xiǎn)管理的研究較少，大多數(shù)學(xué)者都是基于國外成熟的模型進(jìn)行分析。但由于我國金融市場(chǎng)的不斷推進(jìn)，國內(nèi)利率風(fēng)險(xiǎn)的研究愈來愈多。鄧?yán)桕?、孫剛等（2005）以F-W久期模型為基礎(chǔ)，通過數(shù)據(jù)應(yīng)用分析商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理情況，也分析了久期模型在商業(yè)銀行使用中的適用情況和應(yīng)用限制，提出了對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理中現(xiàn)實(shí)管理的對(duì)策。楊青（2006）在久期與修正久期的模型使用中加入了凸度作為計(jì)算的補(bǔ)充，實(shí)現(xiàn)了以久期-凸度缺口為主要參考來衡量商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)，并得出結(jié)論：利率變動(dòng)中凸度帶來的影響不能忽視，只有利率變動(dòng)特別小的時(shí)候凸度的影響才可忽略不計(jì)。曹廣喜、夏建偉（2008）使用增加了凸度概念的修正久期模型對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的管理進(jìn)行分析，致力于研究在所有資產(chǎn)面臨不同利率變化的情況下的利率風(fēng)險(xiǎn)衡量，并建立了數(shù)學(xué)模型進(jìn)行驗(yàn)證。左衛(wèi)豐（2009）對(duì)久期模型的推導(dǎo)及使用詳細(xì)介紹，通過理論分析久期模型的假設(shè)條件在現(xiàn)實(shí)中難以實(shí)現(xiàn)，進(jìn)而說明久期的實(shí)用性與局限性。譚慧敏（2011）使用久期和凸度相結(jié)合進(jìn)行缺口計(jì)算，對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行評(píng)估，表示對(duì)待利率風(fēng)險(xiǎn)銀行可以采取不同的方法：確保久期和凸度缺口匹配時(shí)可降低損失的風(fēng)險(xiǎn)或者利用利率風(fēng)險(xiǎn)提高獲利的可能性。殷纓等（2013）以久期模型為基礎(chǔ)探討商業(yè)銀行發(fā)展的趨勢(shì)和利潤最大化的方式，并使用了推算演繹全面展示了久期模型的作用。丁治全（2018）擬合市場(chǎng)利率曲線，使用久期模型和引入凸度概念作為補(bǔ)充的久期模型對(duì)我國中國銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)的缺口進(jìn)行分析，同時(shí)提出了商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理的應(yīng)對(duì)建議。1.3課題研究方法和內(nèi)容1.3.1研究方法本論文在撰寫的過程中采用以下兩種方法:定量分析和定性分析法，對(duì)久期模型、修正久期模型、F-W模型、凸度、久期缺口進(jìn)行描述，通過模型的概念突出各個(gè)模型的研究方向，并通過公式及數(shù)據(jù)表示出模型的定量分析。實(shí)證分析法，根據(jù)中國建設(shè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)對(duì)久期缺口模型進(jìn)行構(gòu)建，以數(shù)據(jù)結(jié)果分析中國建設(shè)銀行凈資產(chǎn)面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)缺口，通過實(shí)證得出結(jié)論并給出對(duì)應(yīng)的政策建議。1.3.2研究內(nèi)容本論文分為五個(gè)章節(jié)：第一章：緒論。首先，介紹本論文研究的意義和研究背景，確定久期模型在我國商業(yè)銀行應(yīng)用的必要性，然后整理了國內(nèi)外關(guān)于久期模型各個(gè)方面的研究綜述，最后介紹課題的研究方法和內(nèi)容。第二章：介紹目前商業(yè)銀行所面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的概念進(jìn)行闡述，以及說明本文研究的利率風(fēng)險(xiǎn)在商業(yè)銀行的各類風(fēng)險(xiǎn)之中所占的地位。第三章：對(duì)久期模型的概念、影響因素（到期期限、票面利息、到期收益率）進(jìn)行闡述，其次介紹西方商業(yè)銀行對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)管理下的各種久期管理模型，說明久期模型在商業(yè)銀行應(yīng)用中的發(fā)展歷程。其中重點(diǎn)介紹以F-W久期模型為基礎(chǔ)，闡述在久期模型管理下，商業(yè)銀行承受的利率風(fēng)險(xiǎn)帶來的敞口情況。第四章：以中國建筑銀行為例，介紹銀行的基本情況以及列出數(shù)據(jù)說明在使用久期模型控制下該銀行所面臨的資產(chǎn)、負(fù)債端的利率風(fēng)險(xiǎn)缺口，通過提出假設(shè)：使用久期模型對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債端進(jìn)行管理有利于降低銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)，完成實(shí)證分析并提出相應(yīng)的政策建議。第五章：總結(jié)與展望，對(duì)中國建設(shè)銀行使用久期模型進(jìn)行控制利率風(fēng)險(xiǎn)做出一個(gè)總結(jié)，對(duì)我國銀行基于久期-凸度模型的利率風(fēng)險(xiǎn)管理提出對(duì)策和建議，同時(shí)對(duì)本文使用久期模型的應(yīng)用作出局限性分析。

第2章商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)概述2.1商業(yè)銀行面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)銀行在經(jīng)營管理的過程中，由于市場(chǎng)的各種波動(dòng)以及金融行業(yè)本身具有的特殊行業(yè)性質(zhì)，導(dǎo)致商業(yè)銀行要比其他生產(chǎn)制造業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)承受更加復(fù)雜、更加廣泛的風(fēng)險(xiǎn)類型。這里簡(jiǎn)單介紹商業(yè)銀行面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)類型：1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：指商業(yè)銀行由于大環(huán)境的市場(chǎng)因素的變化導(dǎo)致其資產(chǎn)負(fù)債端的各類資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)由多個(gè)方面決定，上到金融大環(huán)境的宏觀情況、國家對(duì)應(yīng)政策的頒布，下至商業(yè)銀行本身的經(jīng)營管理模式，全都可能導(dǎo)致商業(yè)銀行暴露不同的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口。2.操作性風(fēng)險(xiǎn)：指商業(yè)銀行由于在日常的管理系統(tǒng)、人為操作方面由于缺陷或者失誤而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。該風(fēng)險(xiǎn)較為普遍，并且無法避免，通常各個(gè)銀行根據(jù)法律法規(guī)規(guī)定進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控。3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：指商業(yè)銀行在日常的經(jīng)營管理中由于資產(chǎn)和負(fù)債之間存在著現(xiàn)金流的不對(duì)應(yīng)，當(dāng)負(fù)債下降或者資產(chǎn)增加時(shí)無法實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)金流的控制；當(dāng)商業(yè)銀行面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，很難再像原本的資產(chǎn)負(fù)債成本去擴(kuò)大銀行規(guī)模。在特別嚴(yán)重的情況下，商業(yè)銀行會(huì)失去對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的控制而倒閉，如在市場(chǎng)極端時(shí)銀行發(fā)生擠兌的情況。4.信用風(fēng)險(xiǎn)：指商業(yè)銀行經(jīng)營管理中有一方不根據(jù)合同約定履行責(zé)任，導(dǎo)致另一方的損失。由于商業(yè)銀行的特殊性，其主營業(yè)務(wù)貸款業(yè)務(wù)由于面臨著大量的客戶類型，經(jīng)常會(huì)發(fā)生違約的情況，雖然該類風(fēng)險(xiǎn)得到較好的控制，但是發(fā)生頻率較高。2.2利率風(fēng)險(xiǎn)在金融市場(chǎng)的運(yùn)行之中，利率是的一個(gè)重要的影響因素，起著傳導(dǎo)信息、引導(dǎo)市場(chǎng)走向的作用。商業(yè)銀行面臨由利率的不利變化導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)，即利率風(fēng)險(xiǎn)。近些年來，我國的利率市場(chǎng)化建設(shè)的進(jìn)程不斷推進(jìn)，加上金融大環(huán)境處于一個(gè)變化較為頻繁的情況下，我國商業(yè)銀行會(huì)遭遇著更大的風(fēng)險(xiǎn)，需要加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理。根據(jù)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)于2004年12月29日發(fā)布的《商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》一文，將利率風(fēng)險(xiǎn)按照風(fēng)險(xiǎn)的來源的不同，分為重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)和期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)。中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引.,中國金融年鑒,,2005,320-328,年鑒.中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引.,中國金融年鑒,,2005,320-328,年鑒.重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)是利率風(fēng)險(xiǎn)中最常見的類型。因?yàn)槭袌?chǎng)利率的浮動(dòng)，在商業(yè)銀行的資產(chǎn)、負(fù)債以及表外業(yè)務(wù)中的部分價(jià)值隨著利率的改變而改變，銀行由于遭受不對(duì)稱的價(jià)值變化而導(dǎo)致虧損。例如，在日常的經(jīng)營中，商業(yè)銀行發(fā)放出的貸款是根據(jù)債務(wù)的性質(zhì)向借款人收取固定的利息，將收取的利息中的部分用于存款業(yè)務(wù)，而當(dāng)市場(chǎng)的利率上升時(shí)，商業(yè)銀行為了吸收存款只能發(fā)放更高的利息，從貸款的收入和存款的支出來看，銀行的利潤下降。所以，通常使用資產(chǎn)和負(fù)債的利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的差值作為度量重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)。收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)收益率曲線的定義是將發(fā)行的不同投資時(shí)間的債券所對(duì)應(yīng)的收益率擬合構(gòu)成一條曲線。目前我國商業(yè)銀行的存款利率都是根據(jù)國債的收益率來制定的，當(dāng)國債收益率發(fā)生變化時(shí)，會(huì)導(dǎo)致收益率曲線的改變，銀行便會(huì)遭遇由于利率改變而發(fā)生資產(chǎn)負(fù)債端的價(jià)值發(fā)生不利損失。在運(yùn)行正常的金融市場(chǎng)中，資金的時(shí)間價(jià)值是越久越大，導(dǎo)致了正常的債券市場(chǎng)中長期的收益率較短期要大，所以最終擬合形成的曲線是向上傾斜的，但是由于負(fù)利率時(shí)代的到來，已經(jīng)對(duì)長期利率造成較大的影響，產(chǎn)生的結(jié)果也會(huì)有兩種，一個(gè)是曲線整體上的每一小點(diǎn)都發(fā)生相同的移動(dòng)，另一種是整個(gè)曲線的結(jié)構(gòu)發(fā)生變動(dòng)，即每一個(gè)小點(diǎn)的移動(dòng)不同。兩者都將有可能使商業(yè)銀行遭遇收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)。基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)也被稱為基差風(fēng)險(xiǎn)。基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)的具體定義是指當(dāng)市場(chǎng)上的利率變化之后，經(jīng)過利率的傳導(dǎo)作用，不同金融產(chǎn)品的利率受到市場(chǎng)利率的影響，在定價(jià)時(shí)使用了不同的變化量，商業(yè)銀行便會(huì)面臨基差風(fēng)險(xiǎn)。我國商業(yè)銀行目前的利率確定跟隨央行的利率調(diào)整的，如果央行公布的貸款業(yè)務(wù)的基準(zhǔn)利率和存款業(yè)務(wù)的基準(zhǔn)利率的改變不同時(shí)，商業(yè)銀行會(huì)面臨著存款和貸款之間的收入和支出的不同改變而遭受損失。期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)隨著我國金融市場(chǎng)的不斷完善，我國商業(yè)銀行對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行了大量的創(chuàng)新，越來越多的銀行在日常的經(jīng)營業(yè)務(wù)當(dāng)中加入了期權(quán)的元素。期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)的定義是當(dāng)市場(chǎng)上的利率改變之后，銀行的資產(chǎn)端或者負(fù)債端業(yè)務(wù)中會(huì)因?yàn)槠跈?quán)的不利行使導(dǎo)致利潤的減少。由于期權(quán)是一種非對(duì)稱的工具，即賦予期權(quán)買方一種權(quán)利，而非義務(wù)，銀行往往充當(dāng)著賣方的角色而面臨單方向的風(fēng)險(xiǎn)。例如，現(xiàn)在許多銀行的貸款業(yè)務(wù)中允許貸款人提前還款，但市場(chǎng)上的利率下跌時(shí)，貸款人便會(huì)嘗試著以更低的成本去借取資金來償還原有的債務(wù)；商業(yè)銀行方面，由于債務(wù)的提前償還，損失了后續(xù)的一個(gè)相對(duì)高的利息收入，同時(shí)，回收的資金只能以現(xiàn)有的低利率進(jìn)行發(fā)放貸款，給商業(yè)銀行帶來了較大的損失。2.3利率風(fēng)險(xiǎn)的地位從各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的概念來看，利率風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最重要的組成部分，起著傳導(dǎo)市場(chǎng)、指導(dǎo)市場(chǎng)的運(yùn)行方向的作用；從我國目前的商業(yè)銀行對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的管理來看，目前還缺少全面的模型監(jiān)管以及工作人員意識(shí)，也導(dǎo)致了操作性風(fēng)險(xiǎn)的上升；從商業(yè)銀行的根本性質(zhì)來看，利率的改變往往是對(duì)市場(chǎng)的大力沖擊，容易改變以往的市場(chǎng)環(huán)境，導(dǎo)致銀行面臨更大的流動(dòng)性需求和面臨更多的違約情況，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)受到影響?？偟膩碚f，在利率市場(chǎng)化的情況下，利率變幻莫測(cè)，商業(yè)銀行需要增強(qiáng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的管理并及時(shí)提升對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的能力。

第3章久期模型3.1麥考利久期模型Macaulay于1938年在通過對(duì)債券的收益率的研究之后，根據(jù)對(duì)收益率的特點(diǎn)進(jìn)行總結(jié)之后界定了Duration(久期)的含義。其數(shù)學(xué)公式表示是：以債券各筆確定的資金流的現(xiàn)值除以資金流現(xiàn)值總和作為權(quán)重，再分別乘以各筆資金的時(shí)間期限的和。麥考利久期用公式表示如下：（3-1）式子中D為麥考利久期，為t時(shí)期對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流，i為債券的收益率，n為債券中債務(wù)規(guī)定的最長時(shí)間，t為每筆現(xiàn)金流對(duì)應(yīng)的時(shí)間長度，P為債券的現(xiàn)值，其中，根據(jù)債券的定價(jià)原理，可用公式表示為：（3-2）將（3-1）中的p值更換為（3-2），則得到：（3-3）將債券價(jià)格p對(duì)收益率i進(jìn)行求導(dǎo)可得到：（3-4）將式子（3-1）代入式子（3-4）：（3-5）化簡(jiǎn)得到久期模型：（3-6）由于商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債都具有著類似債券現(xiàn)金流的特點(diǎn)，因此，商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債也可適用于久期模型進(jìn)行分析。從以上的推導(dǎo)過程來看，久期模型基于債券的定價(jià)以及現(xiàn)金流的回籠角度進(jìn)行分析，并可以得出以下結(jié)論：第一，債券的價(jià)格變化和收益率的變化有反向相關(guān)關(guān)系；第二，債券付息的利息越高、付息的頻率越大，債券的久期越短；第三，債券中債務(wù)規(guī)定的最長時(shí)間越長，久期越長。3.2修正久期由公式（3-6）來看，要確定債券價(jià)格和利率的反比例乘數(shù)大小比較復(fù)雜，涉及到多個(gè)變量的分析，在實(shí)際操作中較為困難。Hicks于1939年對(duì)在麥考利久期模型的基礎(chǔ)上提出改進(jìn)，提出了（ModifiedDuration）修正久期的概念，用公式表示為：（3-7）代入至式子（3-6）并變形得到：（3-8）從修正久期模型來看，式子左邊為債券價(jià)格的變動(dòng)百分比，右邊是利率變動(dòng)乘以系數(shù)修正久期，負(fù)號(hào)代表兩者之間的變動(dòng)是相反的，也就是說，每單位的利率的上升或下降都會(huì)引起價(jià)格的下降或上升修正久期的數(shù)值大小個(gè)百分比。與麥考利久期相比，修正久期模型計(jì)算更加方便、精確。3.3F-W久期模型由于現(xiàn)實(shí)商業(yè)銀行很難以固定的收益率維持資產(chǎn)負(fù)債，所以在原有的久期模型中，收益率曲線不彎曲的假設(shè)很難成立，為了突破久期模型的使用局限性，F(xiàn)isher和Weil在1971年的研究報(bào)告中發(fā)表了F-W久期模型，在久期模型的基礎(chǔ)上，將每筆資金在折現(xiàn)時(shí)使用的折現(xiàn)率更替為更為明確的時(shí)點(diǎn)利率值，使得資金在任意的時(shí)點(diǎn)都能確定現(xiàn)值，打破了原來久期中收益率必須平坦的假定，同時(shí)也使得計(jì)算更加精確。用公式表示如下：（3-9）式子中p為債券現(xiàn)值，在現(xiàn)金流折現(xiàn)過程中以對(duì)應(yīng)每一期利率折現(xiàn)。3.4久期缺口模型在多年的久期模型研究之后，Toevs于1983年在研究多筆現(xiàn)金流的久期情況時(shí)，提出了久期缺口的概念，使得出現(xiàn)復(fù)雜的多筆現(xiàn)金流的情況下仍然能夠以久期模型來衡量風(fēng)險(xiǎn)。隨后，西方大多數(shù)商業(yè)銀行以久期缺口為出發(fā)點(diǎn)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了更加全面的管理。久期缺口模型表示如下：（3-10）式子中DA為資產(chǎn)項(xiàng)目的加權(quán)平均久期，DL為負(fù)債項(xiàng)目的加權(quán)平均久期，DG為資產(chǎn)負(fù)債整體的久期缺口，由會(huì)計(jì)恒等式資產(chǎn)恒等于負(fù)債加上所有者權(quán)益分別賦予權(quán)重，以資產(chǎn)市值PA、負(fù)債市值PL表示，DA權(quán)重為PA/PA(即等于1)，DL權(quán)重為PL/PA。由于商業(yè)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債都具有債券現(xiàn)金流的特點(diǎn)，但使用單一的久期模型分別分析后再進(jìn)行整理比較麻煩，應(yīng)用久期缺口模型將銀行的資產(chǎn)負(fù)債看成一個(gè)整體的價(jià)值久期計(jì)算，符合現(xiàn)代商業(yè)銀行的分析要求。3.5久期-凸度模型Kaufman于1988年在久期模型應(yīng)用中發(fā)現(xiàn)，在現(xiàn)實(shí)中債券的價(jià)格和收益率難以達(dá)到假設(shè)的條件，并以價(jià)格和收益的現(xiàn)實(shí)情況進(jìn)行分析，同時(shí)提出了convexity(凸度)的概念，以債券價(jià)格對(duì)收益率的二階導(dǎo)表示，其主要思路是當(dāng)利率的變化比較大時(shí)，通過凸度的補(bǔ)充，使得久期模型計(jì)算也能得出較為精確的結(jié)果。其數(shù)學(xué)方法是使用泰勒展開式將債券價(jià)格以利率形式表示，展開中的第二項(xiàng)，即二階導(dǎo)的形式為凸度的概念，泰勒展開式并除以價(jià)格表示如下：（3-11）則凸度表示為：（3-12）凸度缺口為：（3-13）整合之前的推導(dǎo)過程，則久期-凸度模型可表示為：（3-14）從數(shù)學(xué)的角度分析，由于第二項(xiàng)以后對(duì)收益率曲線的彎曲度影響微乎其微，而且從銀行的管理角度來說，凸度的計(jì)算滿足精確性要求，因此，使用久期-凸度模型為最佳的選擇。

第4章基于久期模型對(duì)我國商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行實(shí)證分析4.1中國建設(shè)銀行中國建設(shè)銀行于1954年成立，已有66年的歷史，是直接由國家管理的國有銀行；主要服務(wù)內(nèi)容包括資金管理業(yè)務(wù)、對(duì)公業(yè)務(wù)和個(gè)人銀行業(yè)務(wù)，在多個(gè)國家都建有支行。從規(guī)模、經(jīng)營業(yè)務(wù)、資產(chǎn)負(fù)債管理等多個(gè)角度看，在我國商業(yè)銀行中排名居前。本文選取中國建設(shè)銀行作為中國商業(yè)銀行代表進(jìn)行實(shí)證分析。原因如下：中國建設(shè)銀行屬于我國的國有銀行，是我國商業(yè)銀行發(fā)展進(jìn)程中較早的代表，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國建設(shè)銀行的規(guī)模不斷增長，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)也較為合理；其次，中國建設(shè)銀行的經(jīng)營狀況良好，且數(shù)據(jù)公開透明，因此，使用中國建設(shè)銀行為例對(duì)我國商業(yè)銀行進(jìn)行分析可行。4.2實(shí)證分析4.2.1數(shù)據(jù)處理由上一章介紹的F-W久期模型、久期-凸度缺口模型，公式（3-9）、（3-10）、（3-12）（3-13）如下：（3-9）（3-10）（3-12）（3-13）由式子中的各個(gè)因素可知，使用久期凸度缺口模型進(jìn)行分析需要以下數(shù)據(jù)：各期現(xiàn)金流CFt、每筆現(xiàn)金流對(duì)應(yīng)的時(shí)間長度t、每筆現(xiàn)金流對(duì)應(yīng)的期限利率it、以及銀行資產(chǎn)負(fù)債的現(xiàn)值P。其中CFt、t選取自中國建設(shè)銀行2019年12月31日年度財(cái)務(wù)報(bào)告，表4-1、表4-2為中國建設(shè)銀行各個(gè)期限的資產(chǎn)負(fù)債數(shù)據(jù)。在資產(chǎn)負(fù)債表到期日分析中，資產(chǎn)中投資項(xiàng)目包括以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、以攤余成本計(jì)量的金融資產(chǎn)、以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)、長期股權(quán)投資、納入合并范圍的結(jié)構(gòu)化主體投資；負(fù)債中已發(fā)行債務(wù)證券項(xiàng)目包括已發(fā)行存款證、已發(fā)行債券、已發(fā)行次級(jí)債券已發(fā)行合格二級(jí)資本債券。中國建設(shè)銀行.2019年年度報(bào)告[D/OL].(2020-3-29)由于在資產(chǎn)負(fù)債表的到期日中有著區(qū)間表示，為了計(jì)算的簡(jiǎn)便，本文規(guī)定期限于1個(gè)月以內(nèi)的以1個(gè)月處理，期限為1個(gè)月至3個(gè)月的按2個(gè)月處理，期限為3個(gè)月至一年的按6個(gè)月處理，期限為1年至5年的按3年處理，期限為5年以上的按7年處理。表4-1中國建設(shè)銀行2019年12月31日資產(chǎn)到期日分析（百萬元）資產(chǎn)實(shí)時(shí)償還1個(gè)月以內(nèi)1個(gè)月至3個(gè)月3個(gè)月至1年1年至5年5年以上現(xiàn)金及存放中央銀行款項(xiàng)450278917存放同業(yè)款項(xiàng)和拆出資金72974466238166137167621805001270買入返售金融資產(chǎn)5504951490發(fā)放貸款和墊款734679407585620206286493532563426107157投資3421411321519388971219026550532103160數(shù)據(jù)來源：中國建設(shè)銀行2019年年度財(cái)務(wù)報(bào)告表4-2中國建設(shè)銀行2019年12月31日負(fù)債到期日分析（百萬元）負(fù)債實(shí)時(shí)償還1個(gè)月以內(nèi)1個(gè)月至3個(gè)月3個(gè)月至1年1年至5年5年以上向中央銀行借款7768921010450026614其他機(jī)構(gòu)存放款和拆入資金116765832208316618238237138170以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債149021108596311190828賣出回購金融資產(chǎn)款872545015925吸收存款105313297571968985092419160340690311464以發(fā)行債務(wù)證券0936902120854478062477230數(shù)據(jù)來源：中國建設(shè)銀行2019年年度財(cái)務(wù)報(bào)告由于商業(yè)銀行的各項(xiàng)資金都具有利息，故選取資產(chǎn)負(fù)債中的各項(xiàng)的平均利率，并以按每年償還利息的特點(diǎn)構(gòu)造現(xiàn)金流，其中，時(shí)間期限小于一年的以最長時(shí)間期限做為標(biāo)準(zhǔn)，運(yùn)用單利計(jì)算現(xiàn)金流的大小。表格4-3為建設(shè)銀行各項(xiàng)目平均利率。表4-3中國建設(shè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的平均利率資產(chǎn)平均利率負(fù)債平均利率現(xiàn)金及存放中央銀行款項(xiàng)1.48%向中央銀行借款3.27%存放同業(yè)款項(xiàng)和拆出資金2.53%同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)存放款項(xiàng)和拆入資金2.31%買入返售金融資產(chǎn)2.45%以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債2.99%發(fā)放貸款和墊款4.51%賣出回購金融資產(chǎn)款2.49%投資3.55%吸收存款1.57%以發(fā)行債務(wù)證券3.44%數(shù)據(jù)來源：中國建設(shè)銀行2019年年度財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)于不同期限的折現(xiàn)利率的確定如下，選取中國建設(shè)銀行年報(bào)日即2019年12月31日公布的市場(chǎng)各期限國債收益率作為現(xiàn)金流折現(xiàn)利率，表格4-4為當(dāng)日國債收益率。表4-42019年12月31日不同時(shí)間長度國債收益率期限0d1m2m3m6m1y收益率1.2000%1.2626%1.8922%2.0074%2.1660%2.3631%期限2y3y4y5y6y7y收益率2.4784%2.7321%2.8195%2.8897%2.9663%3.0353%數(shù)據(jù)來源：中國債券信息網(wǎng)4.2.2實(shí)證過程根據(jù)上面的F-W久期模型，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債各項(xiàng)目的久期進(jìn)行計(jì)算。這里以資產(chǎn)端中3年期的存放同業(yè)、拆出的資金詳細(xì)為代表進(jìn)行計(jì)算，其現(xiàn)值為：（4-1）其F-W久期為：（4-2）凸度為：（4-3）根據(jù)建設(shè)銀行資產(chǎn)負(fù)債中各期限的現(xiàn)金流計(jì)算規(guī)定和各期限收益率進(jìn)行計(jì)算，并合并同一項(xiàng)目下的多個(gè)時(shí)間期限現(xiàn)金流進(jìn)行計(jì)算久期得出所有項(xiàng)目的久期、凸度如表4-5所示。表4-5中國建設(shè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的久期、凸度久期凸度資產(chǎn)現(xiàn)金及存放中央銀行款項(xiàng)0.1666666670.187289599存放同業(yè)款項(xiàng)和拆出資金0.4452394121.283125876買入返售金融資產(chǎn)0.0835582650.088308434發(fā)放貸款和墊款3.76252813324.06065956投資3.72435939722.00359401負(fù)債向中央銀行借款0.4312581710.620879823同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)存放款項(xiàng)和拆入資金0.392176990.825556475以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債0.2463349340.32829731賣出回購金融資產(chǎn)款0.0919555740.099642804吸收存款1.5214445225.311842366以發(fā)行債務(wù)證券0.9923569913.090907743根據(jù)久期、凸度的可加性，可計(jì)算出建設(shè)銀行資產(chǎn)、負(fù)債各自的久期和凸度，公式如下：（4-4）（4-5）其中，Wi表示某一資產(chǎn)或負(fù)債項(xiàng)目現(xiàn)值占總資產(chǎn)或總負(fù)債的比例，Di、Ci表示各項(xiàng)目的久期和凸度。通過帶入數(shù)據(jù)計(jì)算并整理，得出資產(chǎn)、負(fù)債的久期和凸度，如表4-6。表4-6中國建設(shè)銀行資產(chǎn)組合和負(fù)債組合的久期、凸度權(quán)重權(quán)重×久期權(quán)重×凸度資產(chǎn)現(xiàn)金及存放中央銀行款項(xiàng)0.0000428580.0000071430.000008027存放同業(yè)款項(xiàng)和拆出資金0.0412607420.0183709080.052942725買入返售金融資產(chǎn)0.0258405190.0021591890.002281936發(fā)放貸款和墊款0.6561728272.46886872115.787951000投資0.2766830551.0304671366.088021611合計(jì)13.51987309721.9312053負(fù)債向中央銀行借款0.054100640.0233313430.033589996同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)存放款項(xiàng)和拆入資金0.0890994640.034942760.073556639以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債0.0260171010.0064089210.008541344賣出回購金融資產(chǎn)款0.0091438740.000840830.000911121吸收存款0.7226564371.0994816783.838637079以發(fā)行債務(wù)證券0.0989824840.098225960.305945725合計(jì)11.2632314914.261181905然后根據(jù)式子（3-10）、（3-13）計(jì)算出久期缺口和凸度缺口：根據(jù)久期-凸度缺口模型，當(dāng)市場(chǎng)利率上升1%時(shí)，建設(shè)銀行的凈資產(chǎn)變動(dòng)如下：當(dāng)市場(chǎng)利率下降1%時(shí)，建設(shè)銀行的凈資產(chǎn)變動(dòng)如下：4.2.3實(shí)證結(jié)論第一，由實(shí)證計(jì)算結(jié)果得知，中國建設(shè)銀行2019年年度的資產(chǎn)負(fù)債整體的久期缺口為2.917，為正的久期缺口；凸度缺口為19.382，為正的凸度缺口。由計(jì)算的結(jié)果得知，中國建設(shè)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債存在著到期時(shí)間不能夠?qū)?yīng)的情況。在久期-凸度模型的度量之下，當(dāng)市場(chǎng)利率上升1%的時(shí)候，中國建設(shè)銀行的凈資產(chǎn)將下降6024.67億元，當(dāng)市場(chǎng)利率下降1%的時(shí)候，中國建設(shè)銀行的凈資產(chǎn)將上升6450.13億元。由此可見，受市場(chǎng)上利率波動(dòng)的影響，中國建設(shè)銀行承受著凈資產(chǎn)價(jià)格的大幅度改變。隨著我國利率市場(chǎng)化的程度不斷提高，市場(chǎng)的利率水平的決定更加開放，利率的改變頻率會(huì)比以往更大、幅度也更大，存在較大缺口的建設(shè)銀行需要合理優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，以避免未來的利率風(fēng)險(xiǎn)損失。第二，在資產(chǎn)負(fù)債各細(xì)分項(xiàng)目的久期對(duì)比中，資產(chǎn)端中進(jìn)行發(fā)放貸款、投資的項(xiàng)目的久期比較高，所占的權(quán)重也比較大；而負(fù)債中的各個(gè)項(xiàng)目的久期相比于資產(chǎn)端來說要短，是導(dǎo)致建設(shè)銀行總體久期呈正缺口的原因。單獨(dú)從負(fù)債端分析，吸收的存款的占比最高，達(dá)到總負(fù)債的72.26%，其久期1.52年，小于久期缺口，構(gòu)成久期正缺口的最主要因素，也反映出了中國建設(shè)銀行的資金募集方式比較的單一，來源比較集中于短期的存款；而資產(chǎn)端的貸款發(fā)放占總資產(chǎn)的65.61%，其久期為3.76年，也說明了銀行的資金大多流向了期限較長的貸款項(xiàng)目當(dāng)中去。具體來說，中國建設(shè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債當(dāng)中存在著高比例借入短期存款，發(fā)放長期貸款的情況，對(duì)于銀行的發(fā)展是一個(gè)不健康的現(xiàn)象，因此，根據(jù)利率風(fēng)險(xiǎn)整體的情況對(duì)資產(chǎn)負(fù)債中的單獨(dú)項(xiàng)目進(jìn)行優(yōu)化很有必要。第三，由該實(shí)證分析過程來看，久期-凸度模型能夠衡量較大部分的利率風(fēng)險(xiǎn)，但是從計(jì)算過程來看，在模型中不管利率是上升1%或者下降1%，由凸度因素帶來的影響都是使得凈資產(chǎn)增加，也就是說凸度的使用使得對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)更加準(zhǔn)確，但對(duì)凈資產(chǎn)總變化的占比較大，從側(cè)面說明了微小的利率變化以久期-凸度模型來衡量還是不夠的，仍然能夠引起較大的誤差，沒有在實(shí)際上消除久期-凸度模型的假設(shè)帶來的絕對(duì)誤差，因此，在現(xiàn)實(shí)的利率風(fēng)險(xiǎn)管理中，仍然需要考慮理論的缺陷帶來的精確性問題，針對(duì)利率的實(shí)際變動(dòng)做出更精確的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。4.2.4應(yīng)對(duì)建議根據(jù)上文的實(shí)證過程和實(shí)證結(jié)論，結(jié)合我國商業(yè)銀行的管理現(xiàn)狀，針對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的把控提出以下政策建議：第一，本論文的實(shí)證結(jié)果顯示，久期凸度模型是可以運(yùn)用于商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理之中的，因此，商業(yè)銀行可以以久期-凸度模型為基礎(chǔ)，實(shí)時(shí)調(diào)整商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債端的時(shí)間長度來降低久期和凸度的總?cè)笨凇Ｊ紫?，以期限匹配作為監(jiān)控的指標(biāo)，對(duì)資產(chǎn)與負(fù)債之間尋找最合適的規(guī)模匹配方案，在同等久期缺口之中，再以凸度為輔助衡量因素，對(duì)利率大幅度變化的方向的預(yù)測(cè)，選擇對(duì)凈資產(chǎn)價(jià)格更有利的凸度，形成以久期-凸度模型為基礎(chǔ)的利率風(fēng)險(xiǎn)管理模式。以本文的中國建設(shè)銀行數(shù)據(jù)為例，在久期凸度模型的計(jì)算下，商業(yè)銀行面臨著正的久期缺口，也就是說資產(chǎn)的資金回收的時(shí)間比負(fù)債的付出的時(shí)期要更加長，為了缺口降低，建設(shè)銀行可通過增加長期負(fù)債的比例來提高負(fù)債端的久期，如增發(fā)長期的存款、債務(wù)和證券業(yè)務(wù)等。第二，從利率風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)出發(fā)，我國商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)上是由于資產(chǎn)端和負(fù)債端之間的久期-凸度不一致而形成的，當(dāng)市場(chǎng)利率改變時(shí)，資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值都會(huì)變化，當(dāng)沒有保證兩者的變動(dòng)方向、規(guī)模是一致的時(shí)候，利率風(fēng)險(xiǎn)就發(fā)生了。因此，從該角度思考，商業(yè)銀行可以在對(duì)未來利率波動(dòng)的預(yù)測(cè)基礎(chǔ)上購買“保險(xiǎn)”。衍生金融工具是一個(gè)可以重視的手段。衍生金融工具是以其他基礎(chǔ)標(biāo)的作為掛鉤的產(chǎn)品，其中以利率為標(biāo)的的衍生金融工具代表有互換、期權(quán)、期貨等，這些產(chǎn)品的基本思路都是根據(jù)投資者對(duì)利率變化的判斷進(jìn)行購買，假如當(dāng)市場(chǎng)利率上升之后，商業(yè)銀行的利潤會(huì)降低時(shí)，可以做多這些產(chǎn)品，當(dāng)市場(chǎng)利率實(shí)際上升后，雖然銀行的凈資產(chǎn)減少了，但是這些“保險(xiǎn)”使得商業(yè)銀行獲得收益，減少損失；相反，當(dāng)商業(yè)銀行面臨利率下降帶來的利潤流失時(shí)，也可以做空這些產(chǎn)品，在損失時(shí)獲得補(bǔ)償。第三，出于對(duì)我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理處于較低的水平，培養(yǎng)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)團(tuán)隊(duì)并建立利率風(fēng)險(xiǎn)管理效果的有效評(píng)估體系至關(guān)重要。我國金融市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)程對(duì)于西方國家來說屬于一個(gè)“跟隨者”，在當(dāng)前的發(fā)展中，我國商業(yè)銀行以信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等作為一個(gè)銀行發(fā)展的主要管理基礎(chǔ)，忽視的利率風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，各商業(yè)銀行應(yīng)該盡早地重視處理風(fēng)險(xiǎn)的管控，引進(jìn)西方的利率風(fēng)險(xiǎn)管理模式與人才，是目前較為理想的做法，然后以其經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)，不斷提升對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)把控的能力，做到對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的及時(shí)管理。其次，對(duì)控制的情況作出評(píng)估和反饋，運(yùn)用每一次的數(shù)據(jù)經(jīng)驗(yàn)不斷地對(duì)久期-凸度模型進(jìn)行更新、完善；再次，重視對(duì)其他模型的研究，擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的力度，形成一套屬于銀行自身最合適的利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系，并進(jìn)行評(píng)估以保證對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的深層次管理。第四，我國銀行應(yīng)該不斷地增加利率風(fēng)險(xiǎn)管理手段，單一的模型管理方式必定會(huì)忽視某些仍不能識(shí)別的風(fēng)險(xiǎn)。在久期-凸度模型的模型中，以久期和凸度對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量并不能夠完全地保證準(zhǔn)確，因此，在大多數(shù)理論模型中都會(huì)對(duì)現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)做出假設(shè)進(jìn)行研究，而在高速發(fā)展的數(shù)據(jù)時(shí)代，通過挖掘大數(shù)據(jù)帶來的風(fēng)險(xiǎn)分析功能，通過開發(fā)互聯(lián)網(wǎng)能力、人工智能、量化分析等方式，保證不斷地對(duì)市場(chǎng)利率變動(dòng)進(jìn)行實(shí)時(shí)分析，實(shí)現(xiàn)打破模型理論假設(shè)的局限，高效管理利率風(fēng)險(xiǎn)。再者，在大數(shù)據(jù)的幫助之下，商業(yè)銀行可以更有指向性，能夠清楚地掌握市場(chǎng)信息進(jìn)行對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，開發(fā)出可以調(diào)控久期的產(chǎn)品，在產(chǎn)品的構(gòu)成中加入有利于商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理的要素，例如，使用大數(shù)據(jù)先對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債情況進(jìn)行分析，然后再對(duì)市場(chǎng)對(duì)于銀行業(yè)務(wù)、產(chǎn)品的需要，最后針對(duì)分析結(jié)果開發(fā)出帶有執(zhí)行權(quán)的產(chǎn)品，如檢測(cè)出資產(chǎn)久期大于負(fù)債時(shí)，開發(fā)長期的負(fù)債類產(chǎn)品，同時(shí)加入可以讓該產(chǎn)品提前到期的要素；資產(chǎn)久期小于負(fù)債時(shí)，開發(fā)長期的資產(chǎn)類產(chǎn)品，同時(shí)加入可以讓該產(chǎn)品提前到期的要素。

第5章總結(jié)5.1本文的主要結(jié)論我國商業(yè)銀行面臨著眾多的風(fēng)險(xiǎn)，其中利率風(fēng)險(xiǎn)是不可忽視并占有重要地位的風(fēng)險(xiǎn)。我國商業(yè)銀行對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)管理的重視度和管理能力有待提高，伴隨著我國金融市場(chǎng)中利率市場(chǎng)化腳步的不斷前行，我國商業(yè)銀行不能只依據(jù)過往的風(fēng)險(xiǎn)控制手段進(jìn)行管理，本文對(duì)中國建設(shè)銀行使用久期-凸度模型進(jìn)行計(jì)算，以分析模型對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)用意義和作用，從實(shí)證的數(shù)據(jù)來看，有著較大參考意義：從定性的角度來看，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，中國建設(shè)銀行凈資產(chǎn)下降；從定量的角度來看，利率每上升1%，凈資產(chǎn)下降價(jià)值多達(dá)6024億元。在金融市場(chǎng)日益進(jìn)步的中國，借鑒西方商業(yè)銀行運(yùn)用已久的久期-凸度模型做為管理中的補(bǔ)充很有必要。同時(shí)提出參考建議：以久期-凸度模型控制銀行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模、使用利率衍生金融工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)以及利用大數(shù)據(jù)增強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力。5.2本文的不足之處由于研究的條件不足，本文選取了分析過程簡(jiǎn)單且可行性較高的久期-凸度模型，但研究過程中，仍然存在較多的問題：首先，在F-W的計(jì)算過程中，由于利率期限結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，本文的研究過程仍然使用利率的改變是平行移動(dòng)的假設(shè)進(jìn)行計(jì)算，導(dǎo)致久期的計(jì)算無法完全精確。第二，本文選取年報(bào)最近一天的國債收益率做為折現(xiàn)率，但是我國國債市場(chǎng)目前的發(fā)展仍然比較局限，范圍較小，且每天的交易量不大，因此，以國債收益率做為單一的折現(xiàn)率并不能最準(zhǔn)確地反映出在銀行該時(shí)間點(diǎn)的久期、凸度。第三，本文只選取中國建設(shè)銀行為例進(jìn)行計(jì)算，雖然說中國建設(shè)銀行為我國國模較大、發(fā)展程度較為完善的商業(yè)銀行，但是由于我國的國情決定，我國的商業(yè)銀行性質(zhì)較多，如細(xì)分有國有性質(zhì)的銀行、以股份有限公司代表的銀行、地方性質(zhì)的銀行等，因此，實(shí)證結(jié)果無法完整代表我國所有的商業(yè)銀行。最后，本文只從利率風(fēng)險(xiǎn)管理的角度出發(fā)進(jìn)行研究，但是沒有兼顧到商業(yè)銀行面臨的其它風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模如此龐大的商業(yè)銀行來說，統(tǒng)籌兼顧尤為重要。

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致謝轉(zhuǎn)瞬即逝，大學(xué)四年求學(xué)生涯將要畫上完美的句號(hào)，開啟踏上新的征途?；厥走@一段充實(shí)的大學(xué)生活，我的心中充滿感激與不舍。首先，要感謝我的論文實(shí)習(xí)導(dǎo)師褚霞老師，在我論文撰寫的過程中，給予各方面的修改意見和悉心的指導(dǎo)，以幫助我論文最終能夠順利完成；還有，在實(shí)習(xí)階段，走訪我的實(shí)習(xí)工作，并與我面談交流實(shí)習(xí)及求職中的建議，在生活和工作給予我很大的幫助。其次，感謝同窗四年的同學(xué)，我們彼此努力、互相支持和幫助，留下了很多難忘的回憶，友誼的見證時(shí)刻。最后，要感謝父母和家人，他們是我最堅(jiān)強(qiáng)的后盾，給予我學(xué)習(xí)上的支持和生活上的照顧。

畢業(yè)設(shè)計(jì)論文答辯的流程介紹畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）答辯是答辯委員會(huì)成員和學(xué)生面對(duì)面的交流，是評(píng)價(jià)畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）的重要形式之一，是對(duì)已完成的論文、設(shè)計(jì)的最后審核、檢驗(yàn)，也是對(duì)學(xué)生學(xué)術(shù)水平和研究能力的綜合考核。下面我們就為大家介紹一下畢業(yè)設(shè)計(jì)論文答辯的流程有哪些？（1）畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）答辯組織學(xué)生完成畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）報(bào)告書后，學(xué)院各系部要組織相關(guān)專業(yè)教師對(duì)學(xué)生進(jìn)行答辯，檢查學(xué)生是否達(dá)到了畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）的基本要求。為確保畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）答辯工作的有序進(jìn)行，必須有計(jì)劃地精心策劃和組織好論文答辯的各個(gè)環(huán)節(jié)。①成立答辯委員會(huì)。在系部主任的領(lǐng)導(dǎo)下，成立各系部畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）答辯委員會(huì)，成員5~7人，包括系部主任、教研室主任、專業(yè)教授和部分指導(dǎo)教師。畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）答辯工作由各系部答辯委員會(huì)組織并主持。根據(jù)需要答辯委員會(huì)可決定組成若干答辯小組，答辯小組由3~5人組成，設(shè)組長1人，秘書1人。各答辯小組具體負(fù)責(zé)學(xué)生的畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）答辯工作。答辯委員會(huì)及答辯小組成員必須由講師或講師以上職稱的人員（或相當(dāng)職稱的科技人員）擔(dān)任。②布置答辯場(chǎng)地，營造良好氛圍畢業(yè)（設(shè)計(jì)）論文答辯是實(shí)踐教學(xué)的重要環(huán)節(jié)，也是師生之間交流的-種形式，因此答辯場(chǎng)地及其設(shè)施的布置既要嚴(yán)肅莊重、格式醒目。對(duì)答辯人員的座次、儀表、距離、答辯材料的準(zhǔn)備等安排要準(zhǔn)確、到位、合理、規(guī)范。③規(guī)范答辯程序，明確答辯內(nèi)容答辯程序應(yīng)當(dāng)包括答辯前答辯組織的成立及人員分工、答辯的出題、答辯的提問、學(xué)生的解答內(nèi)容的記錄、成績的評(píng)定、答辯工作總結(jié)等方面。規(guī)范化、制度化的答辯程序安排，對(duì)保證答辯工作的順利、有序進(jìn)行具有重要的保障作用。在答辯過程中，教師的活動(dòng)內(nèi)容主要包括，聽取學(xué)生畢業(yè)設(shè)計(jì)論文的陳述，提出具有針對(duì)性的答辯問題；在學(xué)生的答辯回答后適當(dāng)進(jìn)行詢問和交流；對(duì)學(xué)生答辯作簡(jiǎn)要的點(diǎn)評(píng)；最后經(jīng)過討論，給出答辯成績。學(xué)生的活動(dòng)內(nèi)容主要包括，對(duì)自己的畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）進(jìn)行介紹；對(duì)答辯老師提出的問題進(jìn)行思考與回答；適當(dāng)?shù)嘏c答辯老師進(jìn)行溝通與探討。④明確答辯要求，完善答