【普惠金融發(fā)展與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化探究13000字（論文）】

普惠金融發(fā)展與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究TOC\o"1-3"\h\u22317摘要 摘要：傳統(tǒng)金融存在“金融異化”的現(xiàn)象，將中小微企業(yè)排除在金融體系之外，導(dǎo)致了中小企業(yè)融資難的問題，影響了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。在普惠金融背景下數(shù)字普惠金融解決了小微企業(yè)融資難的問題，降低了中小微企業(yè)的融資成本，普惠金融的發(fā)展帶動(dòng)了中小微企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。通過對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司的實(shí)證分析，結(jié)果表明，普惠金融發(fā)展對(duì)中小微企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化有一定作用，進(jìn)一步分析得出，普惠金融對(duì)國有企業(yè)、高新制造業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化都沒有顯著影響，對(duì)非國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化有微弱正向作用。關(guān)鍵詞：普惠金融；互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)；資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化1緒論1.1研究背景、目的和意義1.1.1研究的背景傳統(tǒng)金融體系中，商業(yè)銀行“惜貸”的現(xiàn)象較為嚴(yán)重，中小微個(gè)體經(jīng)營(yíng)企業(yè)難以通過商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得所需要的金融服務(wù)，而且民間借貸等手段也存在著相對(duì)較高的成本和風(fēng)險(xiǎn)，所以其對(duì)中小微企業(yè)支持的力度相對(duì)有限，這就使得它們?cè)诤艽蟪潭壬蠝p少了對(duì)金融支持的作用。普惠金融的提出為解決中小微企業(yè)融資困難提供了良好的契機(jī)，普惠金融強(qiáng)調(diào)金融資源的公平配置。在“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下，普惠金融充分結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新特點(diǎn)和新情況，通過點(diǎn)面結(jié)合的方式，對(duì)于那些具有金融服務(wù)需求和提出貸款申請(qǐng)的中小微企業(yè)提供針對(duì)性的融資業(yè)務(wù)，以此滿足中小微企業(yè)的需求。普惠金融發(fā)展金融服務(wù)及相關(guān)工作的重心不再以大規(guī)模和高盈利企業(yè)為主，逐漸開始加大對(duì)中小微企業(yè)貸款的力度，同時(shí)也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求，針對(duì)產(chǎn)業(yè)特色和行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)等加大專營(yíng)機(jī)構(gòu)的建設(shè)，其所發(fā)揮的作用不斷的增強(qiáng)。讓中小微企業(yè)也逐漸具備及時(shí)調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)的能力。1.1.2研究的目的與意義論文的研究目的在于，在普惠金融的發(fā)展下，中小微企業(yè)能否更好的調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。如果本文的研究能論述并揭示普惠金融的發(fā)展可以優(yōu)化中小微企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，則有利于提倡發(fā)展普惠金融，有利于中小微企業(yè)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，有利于金融機(jī)構(gòu)為中小微企業(yè)設(shè)計(jì)出更合理貼切的融資產(chǎn)品，有利于政府部門對(duì)普惠金融機(jī)構(gòu)的規(guī)范與監(jiān)管。1.2國內(nèi)外研究綜述1.2.1國內(nèi)文獻(xiàn)綜述（一）“互聯(lián)網(wǎng)+”普惠金融的研究現(xiàn)狀焦瑾璞(2015)[1]提出了在互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展背景下，普惠金融為我國大部分中小微企業(yè)提供了金融服務(wù)，特別是降低服務(wù)成本、增加金融服務(wù)覆蓋面這兩個(gè)方面發(fā)揮了重要的作用，進(jìn)而優(yōu)化了金融資產(chǎn)配置，改善中小微企業(yè)一直以來融資難的情況。CorrdoG（2017）[2]研究發(fā)現(xiàn)，我國現(xiàn)階段縮小普惠金融差距重要解決方案就是利用數(shù)字技術(shù)與普惠金融技術(shù)結(jié)合，而數(shù)字技術(shù)的運(yùn)用可以滿足中小微企業(yè)大約40%的支付需求及20%的信貸需求。Germana和Luisa（2017）[3]認(rèn)為為所有的家庭和中小微企業(yè)，尤其特別是最為邊緣化的一個(gè)家庭和中小微企業(yè)都要提供一種可以承受和負(fù)擔(dān)的、公平的金融產(chǎn)品與金融服務(wù)，這就是普惠金融的本質(zhì)，包容性的金融將來也可能會(huì)成為促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展走上一條可持續(xù)健康增長(zhǎng)之路的重要關(guān)鍵。張藝凡等（2019）[4]以“互聯(lián)網(wǎng)+”為背景，運(yùn)用SWOT分析法，對(duì)農(nóng)村普惠金融的發(fā)展弊端進(jìn)行分析，并提出對(duì)策建議。Bruhn和Love(014)[5]認(rèn)為，金融服務(wù)的涵蓋范圍和深度的增加與提高及其對(duì)于資金在各個(gè)產(chǎn)業(yè)之間的配置方式上的優(yōu)化，是推動(dòng)普惠金融對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要影響因素。周軼涵等(019)[6]也曾多次提出隨著互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字技術(shù)的發(fā)展，數(shù)字普惠金融大幅度地增強(qiáng)了對(duì)普惠金融的接受能力、覆蓋范圍和平等程度，應(yīng)該根據(jù)普惠金融未來發(fā)展的趨勢(shì)，因地制宜地支持和充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)和信用系統(tǒng)建設(shè)的作用，積極引導(dǎo)和推動(dòng)數(shù)字普惠金融的發(fā)展，讓數(shù)字普惠金融往更加向創(chuàng)新方向前進(jìn)。曾之明（2019）[7]將“互聯(lián)網(wǎng)+金融”與大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)相結(jié)合，并為其提供創(chuàng)新思想和建議。郝毅（2019）[8]認(rèn)為與傳統(tǒng)銀行一起合作是普惠金融的真正價(jià)值所在，把小額貸款、消費(fèi)貸款這些傳統(tǒng)業(yè)務(wù)從線下引申到線上，降低成本，促進(jìn)降費(fèi)增效，更好的惠及到中小微企業(yè)。石杭玉、陳工（2018）[9]以“互聯(lián)網(wǎng)+”為背景，從物理網(wǎng)點(diǎn)、農(nóng)業(yè)貸款和市場(chǎng)參與者之間的相互關(guān)系中，分析了我國農(nóng)村普惠金融的發(fā)展?fàn)顩r。BourreauMarc（2010）[10]認(rèn)為，普惠金融不僅可以提高金融的使用效率，而且還有利于社會(huì)的穩(wěn)定。張慕延（2018）[11]將數(shù)字技術(shù)與普惠金融相結(jié)合，從互聯(lián)網(wǎng)金融客戶、風(fēng)險(xiǎn)控制、運(yùn)營(yíng)和金融產(chǎn)品四個(gè)角度分析普惠金融的發(fā)展，試圖規(guī)避互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的風(fēng)險(xiǎn)。并認(rèn)為數(shù)字技術(shù)主要從降低交易成本、提升風(fēng)險(xiǎn)控制和促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)性供給增長(zhǎng)三個(gè)方面促進(jìn)了普惠金融的發(fā)展。（二）中小微企業(yè)融資狀況的研究Beck、Demirguec和Kunt（2008）[12]研究表明，中小微企業(yè)是經(jīng)濟(jì)主體中外部融資障礙最嚴(yán)重的，其融資障礙遠(yuǎn)比大型企業(yè)大很多。提高金融發(fā)展水平和增加外源資金供給量可以在一定程度上減輕中小微企業(yè)的融資障礙。王傲君（2018）[13]將P2P，大數(shù)據(jù)金融、眾籌等運(yùn)作程序、運(yùn)作特征和階段等數(shù)據(jù)做了大量的分析比較。運(yùn)用了模糊綜合評(píng)價(jià)法對(duì)互聯(lián)網(wǎng)融資方式和傳統(tǒng)融資方式進(jìn)行分析比較。分析發(fā)現(xiàn)，通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行融資可以最大程度的提高中小微企業(yè)的融資效率。王凡迪等（2017）[14]認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)融資模式以其巨大的數(shù)據(jù)量和用戶可以解決中小微企業(yè)融資環(huán)節(jié)上的困境。周妮笛等（2016）[15]提出我國中小微企業(yè)融資模式在不斷的創(chuàng)新發(fā)展，供應(yīng)鏈融資和互聯(lián)網(wǎng)融資是創(chuàng)新下的兩種主要融資模式。徐潔等（2014）[16]闡述為解決中小微企業(yè)融資難題，應(yīng)該不斷的創(chuàng)新中小微企業(yè)融資模式，同時(shí)要加強(qiáng)與互聯(lián)網(wǎng)金融的合作。姬昂（2019）[17]分析中小微企業(yè)融資難主要成因?yàn)橹行∥⑵髽I(yè)經(jīng)驗(yàn)管理不規(guī)范，包括短期行為嚴(yán)重、風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)薄弱和管理簡(jiǎn)單滯后，內(nèi)控問題突出；中小微企業(yè)缺少外部有力支持，主要是商業(yè)銀行的中長(zhǎng)期貸款失調(diào)以及新金融組織機(jī)構(gòu)缺乏外部支持。張清凡等（2017）[18]指出在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，中小微企業(yè)融資在征信、信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)安全等方面存在風(fēng)險(xiǎn)，因此有必要加強(qiáng)中小微企業(yè)的實(shí)力，完善我國征信系統(tǒng)，增加政府對(duì)中小微企業(yè)融資的政策支持等。李朝陽（2016）[19]基于供給側(cè)改革角度研究，提出應(yīng)該積極建設(shè)中小微企業(yè)信用體系，為中小微企業(yè)提供適合的金融產(chǎn)品和完善中小微企業(yè)在各個(gè)成長(zhǎng)階段基金等措施建議。普惠金融發(fā)展對(duì)中小微企業(yè)融資影響的研究現(xiàn)狀萬佳彧等（2020）[20]在一項(xiàng)研究中發(fā)現(xiàn)，普惠金融與互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字技術(shù)的融合最大限度地緩解了中小微企業(yè)的融資制約，中小微企業(yè)融資制約放松將對(duì)中小微企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生顯著的正向影響。通過對(duì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)激勵(lì)效應(yīng)傳導(dǎo)路徑的研究可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)字化金融在我國的使用范圍、覆蓋面和廣度、數(shù)字化支持的服務(wù)水平三個(gè)維度都將有助于減輕中小微企業(yè)的融資制約，對(duì)中小微企業(yè)的創(chuàng)新也將產(chǎn)生正向影響。而通過分組考核研究發(fā)現(xiàn)，在中小微型金融企業(yè)中，以數(shù)字化金融為主要核心的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)激勵(lì)作用最為顯著。梁榜等（2019）[21]也特別指出了我國數(shù)字普惠金融的發(fā)展以及其所涉及的覆蓋面廣度、使用的深度和對(duì)于數(shù)字所涉及的支撐和服務(wù)水平這三個(gè)方面都對(duì)我國中小微企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新有顯著的正向影響，數(shù)字普惠金融已經(jīng)在某種意義上擴(kuò)大了中小微企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新融資的渠道，提高了中小微企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新融資的概率和可得性，也有效地緩解了中小創(chuàng)新型企業(yè)融資的制約。曹佳琪，羅荷花（2016）[22]指出在解決中小微企業(yè)融資困境問題中，普惠金融階段取得了顯著的成效，但過度重視中小微企業(yè)信貸服務(wù)而忽視了其他金融服務(wù)，是普惠金融發(fā)展中的缺點(diǎn)；所以促進(jìn)金融服務(wù)的多樣化，提高普惠金融機(jī)構(gòu)的持續(xù)發(fā)展能力，改善普惠金融的外部配套設(shè)施對(duì)普惠金融發(fā)展有著建設(shè)意義。王桂堂（2016）[23]指出普惠金融的主要任務(wù)是為社會(huì)上的弱勢(shì)群體提供金融服務(wù)，為這些弱勢(shì)群體的生存、發(fā)展、壯大提供機(jī)會(huì)；要想普惠金融真正的惠及到中小微企業(yè)群體，就必須深化金融供給改革、健全金融基礎(chǔ)。段越博（2016）[24]則認(rèn)為在對(duì)中小微個(gè)人和企業(yè)融資制約方面，發(fā)展普惠金融具備獨(dú)特的理念優(yōu)勢(shì)與投資成本優(yōu)勢(shì)，提出了發(fā)展普惠型金融機(jī)構(gòu)的能力和政策措施要增強(qiáng)，社會(huì)信用制度也要完備、建立健全的相關(guān)法律、政策和措施。而在中小微民營(yíng)企業(yè)中，普惠金融與數(shù)字技術(shù)的結(jié)合可以產(chǎn)生更好的創(chuàng)新激勵(lì)效應(yīng)。徐諾金(2015)[25]從傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)金融概念以及現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)金融所存在面臨的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)等角度入手，創(chuàng)新性地提出了互聯(lián)網(wǎng)金融未來發(fā)展的兩個(gè)主要模式，一個(gè)是互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)金融相結(jié)合，如天弘基金與余額寶一起發(fā)展業(yè)務(wù)，還有一種形式就是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)自己創(chuàng)造出新的各種金融組織形態(tài)和業(yè)務(wù)模式，比如說網(wǎng)上支付或者是眾籌融資。2普金融發(fā)展優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的機(jī)制路徑2.1普惠金融為中小微企業(yè)降低了融資成本在傳統(tǒng)的金融服務(wù)業(yè)中，一般都側(cè)重于為大型企業(yè)提供服務(wù)，而中小微個(gè)體經(jīng)營(yíng)者很難獲得低費(fèi)用和高額度融資機(jī)會(huì)，但是隨著普惠金融的進(jìn)步，這就解決了中小微企業(yè)融資困難、融資貴等問題。在普惠型金融制度體系的形成和發(fā)展中，中小微企業(yè)的融資條件和環(huán)境有所改善，也為中小微企業(yè)提供了更多的融資選擇，從而減少了中小微企業(yè)的融資成本，進(jìn)而為中小微企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)提供了機(jī)會(huì)。2.1.1普惠金融優(yōu)化了中小微企業(yè)的融資環(huán)境（一）普惠金融降低中小微企業(yè)融資門檻中小微企業(yè)有著規(guī)模小、生命周期短、地理空間分散、類型復(fù)雜多樣、金融能力低、運(yùn)作和治理不規(guī)范等經(jīng)濟(jì)特征。而金融機(jī)構(gòu)大部分都是以現(xiàn)代企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)去評(píng)估中微企業(yè)的信貸和風(fēng)險(xiǎn)，且條件嚴(yán)苛、過程也較為復(fù)雜，這大幅度提高了中小微的融資門檻，讓大部分中小微企業(yè)難以獲得貸款融資。普惠金融以其鮮明的普惠性惠及中小微企業(yè)。隨著普惠金融的發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)不斷擴(kuò)張和增多，使得金融資源的供給不斷擴(kuò)大和增多，金融資源的需求得以滿足的機(jī)會(huì)也隨之增加，形成了一個(gè)有利于中小微企業(yè)融資的市場(chǎng)環(huán)境，中小微企業(yè)就可以在相對(duì)均衡的金融市場(chǎng)上進(jìn)行自由選擇金融機(jī)構(gòu)和其所提供的金融服務(wù)和產(chǎn)品。它的發(fā)展過程中也大幅度提高了銀行等機(jī)構(gòu)對(duì)中小微企業(yè)的授信額度，降低了征信門檻，以此增加了中小微企業(yè)的融資成功率，而且搭載著互聯(lián)網(wǎng)的快車道，豐富了中小企業(yè)的融資渠道，這極大程度的降低了中小微企業(yè)融資的門檻。（二）普惠金融使中小微企業(yè)融資方式更豐富了隨著信息科技的發(fā)展和進(jìn)步、互聯(lián)網(wǎng)的普及，普惠金融在金融服務(wù)模式上也有了許多創(chuàng)新，像是互聯(lián)網(wǎng)金融、供應(yīng)鏈金融等新型金融服務(wù)模式的出現(xiàn)和興起，為中小微個(gè)體經(jīng)營(yíng)者帶來更多融資方式和渠道?；ヂ?lián)網(wǎng)金融利用大數(shù)據(jù)金融科技，進(jìn)行客戶大數(shù)據(jù)準(zhǔn)入判斷，實(shí)行客戶經(jīng)理上門的服務(wù)，讓客戶足不出家即可直接獲得發(fā)展資金，大幅度提高了服務(wù)中小微企業(yè)的效率。銀行以“大數(shù)據(jù)”為突破口，有效利用精準(zhǔn)、完善的政務(wù)大數(shù)據(jù)，構(gòu)建大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)金融體系，進(jìn)一步提升信貸服務(wù)的效率和針對(duì)性。供應(yīng)鏈金融是近年來興起的一種普惠金融模式，供應(yīng)鏈金融本質(zhì)上就是一種貿(mào)易的融資，那么一方面它會(huì)跟著資金流、物流、信息流轉(zhuǎn)的過程中，催動(dòng)著貿(mào)易和物流的加快，在資金流的助力下，使中小微企業(yè)資本流動(dòng)速度加快。另一方面供應(yīng)鏈金融資本周轉(zhuǎn)期限短，主要是為商品流通進(jìn)行資金融通環(huán)節(jié)，正常交易條件下的商品流通時(shí)間相對(duì)較短且易于控制。這無疑是大大降低了中小微企業(yè)資金的融通壓力。得益于擔(dān)保抵押物的創(chuàng)新，在普惠金融環(huán)境下，融資難度較以前大幅度降低，中小微企業(yè)可以選擇的融資方式進(jìn)一步增多。中小微企業(yè)在有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的抵押形式更加豐富了。在傳統(tǒng)意義上，抵押品是中小微企業(yè)的固定資產(chǎn)，由于中小微企業(yè)本身的特點(diǎn)而使得其固定資產(chǎn)數(shù)額相對(duì)減少。為了讓未來發(fā)展前景光明可期的中小微企業(yè)能夠獲得持續(xù)性發(fā)展的契機(jī)，普惠金融機(jī)構(gòu)對(duì)傳統(tǒng)抵押物進(jìn)行重新界定，把企業(yè)的專利著作權(quán)、應(yīng)收賬款及特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等無形資產(chǎn)都納入其中?？萍夹椭行∥⑵髽I(yè)則可以將其他專利制造物作為新型抵押物，中小微企業(yè)可以把其所需要生產(chǎn)的商品作為貸款進(jìn)行抵押，涉農(nóng)中小微企業(yè)的應(yīng)收賬款、林權(quán)、土地的使用權(quán)都可以轉(zhuǎn)化為中小微企業(yè)的一種抵押物。2.1.2普惠金融降低了中小微企業(yè)的融資費(fèi)用我國多次大幅下調(diào)了普惠金融機(jī)構(gòu)貸款的基本利率及存款準(zhǔn)備金率，對(duì)中小微個(gè)體經(jīng)營(yíng)性貸款的貸款利率，即下浮10%~30%的貸款利率，降低了中小微企業(yè)貸款費(fèi)用，積極引導(dǎo)中小微個(gè)體經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行債務(wù)融資，而不是股權(quán)融資。普惠金融的發(fā)展過程中，借貸者的利率往往較低，從而導(dǎo)致中小微個(gè)體企業(yè)借貸的利息和支出大大降低，進(jìn)而減少其他融資成本。當(dāng)然，在這種狀態(tài)下，中小微個(gè)體企業(yè)融資和籌集資金的成本也就有所降低。與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)用大幅度地改變了大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)的支付模式，網(wǎng)上支付現(xiàn)在已經(jīng)是一種常態(tài)，與線下支付相比，網(wǎng)上支付的手續(xù)費(fèi)正在不斷地下降，甚至有的網(wǎng)上支付不發(fā)生手續(xù)費(fèi)，由此可以大幅度地減少和降低了中小微企業(yè)的融資費(fèi)用。2.1.3低成本的普惠金融有助于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)過去中小微個(gè)企業(yè)者只能借助于銀行或者是資本市場(chǎng)等方式來進(jìn)行融資，銀行機(jī)構(gòu)融資的門檻很高，進(jìn)入資本市場(chǎng)融資的風(fēng)險(xiǎn)大，中小微企業(yè)融資困難、成本高。而在普惠金融背景下，銀行等金融機(jī)構(gòu)在很大程度上降低了中小微企業(yè)的融資門檻，也減少了中小微個(gè)體經(jīng)營(yíng)企業(yè)融資的成本，這就給中小微個(gè)體經(jīng)營(yíng)企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了良好的融資條件和環(huán)境，使其可以根據(jù)自身企業(yè)發(fā)展情況來選擇低成本的金融服務(wù)，進(jìn)而進(jìn)行最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整。2.2銀行機(jī)構(gòu)向中小微企業(yè)傾斜人民銀行和中國銀保監(jiān)會(huì)要求我國各類銀行機(jī)構(gòu)不斷下沉，推進(jìn)普惠金融發(fā)展，向中小微企業(yè)貸款融資傾斜。金融是經(jīng)濟(jì)的血脈，開展普惠金融業(yè)務(wù)是國家機(jī)關(guān)及監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)銀行機(jī)構(gòu)的明確要求。中小微企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)主體中的重要力量，為了配合金融機(jī)構(gòu)的普惠金融業(yè)務(wù)開展，中央和地方各級(jí)政府專為提供普惠金融服務(wù)的機(jī)構(gòu)、組織出臺(tái)了一系列的財(cái)稅政策，鼓勵(lì)中小微企業(yè)積極發(fā)展。2.2.1貸款額度提高在監(jiān)管的推動(dòng)和內(nèi)在驅(qū)動(dòng)的雙重影響下，中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、工信部和國家發(fā)展改革委針對(duì)中小微個(gè)體經(jīng)營(yíng)企業(yè)制定了一系列普惠金融扶持政策，比如進(jìn)一步提出對(duì)中小微個(gè)體經(jīng)營(yíng)企業(yè)的貸款采取階段性的延期或者還本付息，進(jìn)一步規(guī)范了對(duì)中小微個(gè)體經(jīng)營(yíng)企業(yè)的信用貸款扶持額度。其中，信用貸款方面，中國人民銀行針對(duì)中小微個(gè)體經(jīng)營(yíng)者根據(jù)自身創(chuàng)新的貨幣政策手段，推出了信用貸款的專門額度，支持更多的中小微個(gè)體經(jīng)營(yíng)者取得免抵押或擔(dān)保信用貸款。在新冠疫情期間，央行先后共向全國推出8000億次的貸款額度，為了支持中小微個(gè)體經(jīng)營(yíng)企業(yè)能夠更快地復(fù)工或者重組生產(chǎn)，于2020年4月21日，對(duì)國有金融機(jī)構(gòu)的績(jī)效考核中納入普惠金融指標(biāo)，并由國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定提高金融機(jī)構(gòu)分支行的普惠金融績(jī)效考核指標(biāo)在綜合績(jī)效中比重，規(guī)定該考核指標(biāo)必須超過百分之十，以便于保證普惠性融資扶持力度的增長(zhǎng)，覆蓋范圍更大。2.2.2稅收優(yōu)惠2020年4月26日財(cái)政部、稅務(wù)管理總局共同聯(lián)合發(fā)布印發(fā)《關(guān)于延續(xù)實(shí)施普惠金融有關(guān)稅收優(yōu)惠政策的公告》，主要公告內(nèi)容其中包括了為鼓勵(lì)和引導(dǎo)支持中小微企業(yè)普惠融資，對(duì)普惠金融機(jī)構(gòu)向中小微企業(yè)融資申請(qǐng)小額發(fā)放企業(yè)小額貸款所需要獲取的預(yù)期利息收入，免征企業(yè)抵押稅和增值稅等九項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策，并將這九項(xiàng)稅收有關(guān)優(yōu)惠政策的時(shí)間實(shí)施期限時(shí)間連續(xù)延長(zhǎng)四年，即對(duì)已經(jīng)依法執(zhí)行或者未及時(shí)到期的這一稅收有關(guān)優(yōu)惠政策屆滿的時(shí)間實(shí)施期限一直連續(xù)延長(zhǎng)一屆到2023年1月31日。2.2.3手續(xù)簡(jiǎn)便普惠金融借助信息化手段，使其流程不斷地簡(jiǎn)化和優(yōu)化，尤其在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和區(qū)塊鏈等金融技術(shù)的發(fā)展和加持下，普惠金融信息化貸款業(yè)務(wù)的申辦工作流程繁雜度也在不斷地降低，業(yè)務(wù)流程也在不斷地優(yōu)化，貸款申辦的可觸達(dá)性不斷地提高、材料搜索量不斷地減少、審批周期也在不斷地壓縮、擔(dān)保手段也在不斷地豐富，普惠金融越來越友善。比如，部分線下采取了標(biāo)準(zhǔn)化的貸款產(chǎn)品，減少了對(duì)于材料的搜集、針對(duì)調(diào)研報(bào)告及盡調(diào)要求的工作量進(jìn)行了精細(xì)化、針對(duì)于審批的時(shí)間有所規(guī)定和時(shí)限，整個(gè)工作流程也進(jìn)行了盡量地優(yōu)化，部分線上借貸產(chǎn)品己經(jīng)可以輕松地實(shí)現(xiàn)線上不見面的操作，可7*24小時(shí)快捷地申請(qǐng)借貸、秒批結(jié)果、即時(shí)提供還款，給予客戶極速的體驗(yàn)。而普惠金融機(jī)構(gòu)正在努力拓展服務(wù)渠道，以及滿足顧客的需求，增強(qiáng)其服務(wù)能力等諸多方面。普惠金融的國際合作范圍和界面也在不斷拓寬，銀行通過與地方政府部門、園區(qū)、街道、企業(yè)服務(wù)組織及其商圈、商會(huì)協(xié)會(huì)等多種渠道之間建立了廣闊的聯(lián)系，整合各自的資源，為普惠客戶和消費(fèi)者提供主動(dòng)、送到門的服務(wù)，使手續(xù)更加簡(jiǎn)便。2.2.4更便利的普惠金融有助于中小微企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)在傳統(tǒng)的金融服務(wù)模式下，中小微企業(yè)在銀行機(jī)構(gòu)辦理抵押貸款往往需要通過申請(qǐng)、注冊(cè)、調(diào)研、核對(duì)等多種環(huán)節(jié)。過程繁雜，審批周期漫長(zhǎng)，需要消耗大量人力物力財(cái)力。而普惠金融的出現(xiàn)有效地簡(jiǎn)化了中小微貸款的程序，壓縮了中小微貸款的周期，中小微個(gè)體經(jīng)營(yíng)者可以更快捷簡(jiǎn)便地選擇普惠金融服務(wù)，使過去受渠道限制的中小微企業(yè)可以由被動(dòng)接受融資渠道而變?yōu)橹鲃?dòng)選擇融資渠道，從而提高了中小微個(gè)體經(jīng)營(yíng)者的融資效率，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2.3數(shù)字普惠助力中小微企業(yè)服務(wù)于中小微企業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是普惠金融的宗旨。對(duì)提供普惠金融的金融機(jī)構(gòu)整體而言，這仍然是一種市場(chǎng)行為，提供普惠金融服務(wù)一定也會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)，出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的天然抗拒性，金融機(jī)構(gòu)也不愿意去承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。依托金融科技力量，踐行數(shù)字普惠金融服務(wù)使命，既可以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的社會(huì)責(zé)任，也可以利用互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展來減輕分擔(dān)中小企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。而數(shù)字普惠金融以數(shù)字為服務(wù)手段，突出了互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與大數(shù)據(jù)技術(shù)。普惠金融運(yùn)用數(shù)字化技術(shù)，將金融要素轉(zhuǎn)變成數(shù)字要素，形成金融生產(chǎn)力，促進(jìn)大數(shù)據(jù)信息的共享，對(duì)中小微企業(yè)的精準(zhǔn)服務(wù)，降低融資交易的成本，提高金融服務(wù)效率。2.3.1與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與大數(shù)據(jù)技術(shù)和普惠金融的有機(jī)結(jié)合下，中小微企業(yè)在傳統(tǒng)信貸機(jī)構(gòu)貸款時(shí)，繁雜的審核流程、過長(zhǎng)的審批時(shí)間、苛刻的貸款條件均成為阻礙中小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資的因素。而互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與普惠金融的有機(jī)結(jié)合下中小微企業(yè)融資問題不再被這些因素束縛，中小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)者可以隨時(shí)隨地通過網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行信貸申請(qǐng)，在審批流程上節(jié)約了大量的時(shí)間，對(duì)中小微創(chuàng)業(yè)者的融資可獲得性也大幅度提高，降低了銀行信貸機(jī)構(gòu)的人工服務(wù)成本。普惠金融機(jī)構(gòu)可以借助互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的云計(jì)算技術(shù)，從多元化、合理性等多個(gè)角度出發(fā)，對(duì)中小微創(chuàng)業(yè)者的信用進(jìn)行評(píng)估定級(jí)，在降低借貸門檻的同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)中小微創(chuàng)業(yè)者的貸前審查工作、貸款發(fā)放進(jìn)度、資金利用程度等全過程的進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)督，以便及時(shí)采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)防控及應(yīng)對(duì)措施。而且，與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的結(jié)合，可在一定程度上對(duì)中小微創(chuàng)業(yè)者的資金使用行為進(jìn)行更好的規(guī)范，從而營(yíng)造良好的信貸及中小微企業(yè)融資環(huán)境，也做到了中小微信貸業(yè)務(wù)實(shí)時(shí)響應(yīng)、秒批秒貸，零紙質(zhì)資料提供。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的廣泛應(yīng)用有助于促進(jìn)普惠金融的發(fā)展與創(chuàng)新性發(fā)展，極大地減少了小微型企業(yè)在普惠金融中的投資成本及其經(jīng)濟(jì)損失，也給中小微型企業(yè)的創(chuàng)新人員提供了一種更加便捷的支付方式與融資途徑。2.3.2與大數(shù)據(jù)結(jié)合我國大部分中小微企業(yè)都存在缺少抵押物資、擔(dān)保人信用不足等信息不對(duì)稱問題，金融信貸機(jī)構(gòu)與銀行一般處于風(fēng)險(xiǎn)的考慮，都不會(huì)向這類中小微企業(yè)群體提供貸款服務(wù)，但是在普惠金融與大數(shù)據(jù)技術(shù)的有機(jī)結(jié)合下，打破了這些限制。普惠金融與互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)技術(shù)的結(jié)合有效地解決了中小微企業(yè)之間的信息不對(duì)稱問題。普惠金融機(jī)構(gòu)可以通過互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)技術(shù)了解中小微企業(yè)的信用狀況，利用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)的應(yīng)用來挖掘中小微企業(yè)之間的有效信息，這樣可以更好地幫助普惠金融機(jī)構(gòu)更加精準(zhǔn)地識(shí)別中小微用戶的身份，完善對(duì)用戶的信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，從而降低了產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。在合法合規(guī)原則下對(duì)中小微企業(yè)進(jìn)行了數(shù)據(jù)采集，將中小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)性的數(shù)據(jù)與互聯(lián)網(wǎng)上的社交媒體數(shù)據(jù)進(jìn)行整合分析，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)上的大數(shù)據(jù)挖掘帶來的有效信息快捷高效地對(duì)其進(jìn)行了關(guān)聯(lián)性分析、交叉測(cè)試和信息核實(shí)，運(yùn)用了人工智能等技術(shù)對(duì)中小微企業(yè)進(jìn)行了模擬而且精確的畫像甄別出優(yōu)質(zhì)企業(yè)。大部分信貸過程都實(shí)現(xiàn)基本智能化，實(shí)現(xiàn)精細(xì)化、差異化風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，如此不僅有效提高了貸款審批效率，還有效降低了貸款風(fēng)險(xiǎn)、控制了貸款服務(wù)成本。通過大數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)，提高貸款發(fā)放和貸后管理效率。同時(shí)，利用數(shù)據(jù)挖掘模型對(duì)借款人行為數(shù)據(jù)進(jìn)行采集，對(duì)貸后管理進(jìn)行全面持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，減少人為主觀判斷，比傳統(tǒng)的現(xiàn)場(chǎng)檢查和定期檢查更加高效，并且有效降低了信貸決策流程中的操作風(fēng)險(xiǎn)。這種運(yùn)用大數(shù)據(jù)分析篩選出優(yōu)質(zhì)企業(yè)的方式可以促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融和中小企業(yè)雙向的良性循環(huán)。2.3.3更科技的普惠金融有助于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)在互聯(lián)網(wǎng)與大數(shù)據(jù)等科學(xué)技術(shù)助力下，銀行機(jī)構(gòu)對(duì)中小微企業(yè)用大數(shù)據(jù)挖掘來采集數(shù)據(jù)信息，這種大數(shù)據(jù)技術(shù)的科學(xué)運(yùn)用，減少了人為主觀判斷，比傳統(tǒng)的模式更加高效和精準(zhǔn)，經(jīng)歷了這種篩選過程的中小微企業(yè)也可以通過銀行機(jī)構(gòu)的這種征信和評(píng)級(jí)來分析企業(yè)自身存在的問題，根據(jù)銀行提供的信息來調(diào)整和完善自身經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)管理過程，以達(dá)到優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的目的。3實(shí)證分析3.1變量選擇1.被解釋變量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化：本文旨在研究普惠金融的發(fā)展帶動(dòng)了中小微企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，選擇用上市公司每一年財(cái)務(wù)費(fèi)用除以所有者權(quán)益的商值來作為標(biāo)示，之所以如此，是財(cái)務(wù)費(fèi)用折射了債務(wù)資本量，而所有者權(quán)益則體現(xiàn)了股權(quán)資本，兩者的比值較大說明杠桿加大，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，兩者比值較小，說明杠桿變小，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。相對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，更能體現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵。2.解釋變量普惠金融：這一指標(biāo)就是用北京大學(xué)提供的省級(jí)普惠金融指數(shù)來表示，用來衡量普惠金融發(fā)展水平。3.控制變量（1）企業(yè)規(guī)模（SIZE）：這一項(xiàng)指標(biāo)就是用上市公司期末總資產(chǎn)的值來進(jìn)行衡量，規(guī)模不同的企業(yè)會(huì)對(duì)發(fā)展普惠金融對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響效應(yīng)也不同。（2）治理結(jié)構(gòu)（Governance）:公司的治理結(jié)構(gòu)這一項(xiàng)指標(biāo)是公司的前十大股東持比例來衡量的。（3）盈利水平（ROA）：盈利水平這一指標(biāo)是公司的凈利潤(rùn)，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人必須關(guān)注的，企業(yè)的盈利既可以為企業(yè)的所有者帶來收益，也能使企業(yè)保持穩(wěn)定健康地運(yùn)營(yíng)。3.1.2樣本選擇與數(shù)據(jù)來源（1）樣本選擇因?yàn)槭茄芯科栈萁鹑诎l(fā)展對(duì)于中小微企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響，本文選取了2011年-2019年的創(chuàng)業(yè)板上市公司為總體研究樣本?？紤]到極端值對(duì)回歸分析結(jié)果干擾需要剔除帶ST*和ST、數(shù)據(jù)不全的上市公司。按照研究慣例刪除了部分缺失、極端值的樣本，基于以上篩選條件，最終從999家創(chuàng)業(yè)板塊的上市公司中選取了562家上市公司作為樣本數(shù)據(jù)來進(jìn)行本文的實(shí)證分析。表1變量匯總定義變量類型變量名稱變量定義被解釋變量資本結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)費(fèi)用除以所有者權(quán)益解釋變量普惠金融省級(jí)普惠金融指數(shù)控制變量企業(yè)規(guī)模總資產(chǎn)水平治理結(jié)構(gòu)前十大股東持股比例盈利水平凈利潤(rùn)（2）數(shù)據(jù)來源本文所使用的相關(guān)數(shù)據(jù)均來自于CCER數(shù)據(jù)庫。為了保證研究結(jié)果的可靠性，本文利用MicrosoftExcel對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選和整理，應(yīng)用Stata14.0統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)性分析于檢驗(yàn)。將上述所有變量匯總可得表1如下：3.2模型的構(gòu)建為了更為深入檢驗(yàn)本文需要研究的機(jī)制，需要構(gòu)建如下模型：Yi=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+μ（1）其中，β0為常數(shù)項(xiàng)，其余的βi（i=1，2，3，4）分別對(duì)應(yīng)的是變量的解釋系數(shù)，μ表示為隨機(jī)誤差項(xiàng)。3.3實(shí)證結(jié)果分析本文的數(shù)據(jù)類型為平衡面板數(shù)據(jù)，因此采用面板回歸方法來估計(jì)參數(shù)（一）普惠金融發(fā)展對(duì)于所有樣本資本結(jié)構(gòu)的影響由豪斯曼檢驗(yàn)可知，卡方值很大，p值很小，所以應(yīng)該使用隨機(jī)效應(yīng)模型。結(jié)果匯總報(bào)告如表2所示，從隨機(jī)效應(yīng)的結(jié)果上來看，可以很明顯的看到，在解釋變量中，普惠金融的系數(shù)為-0.00878，可以看出普惠金融對(duì)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化影響是負(fù)的，在統(tǒng)計(jì)上p值為0.040，p值小于0.1，所以結(jié)果在統(tǒng)計(jì)上是顯著的，即在中小微企業(yè)中普惠金融的發(fā)展對(duì)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化作用是較明顯的，所以實(shí)際上就是優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu)，在控制變量中，中小微企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模系數(shù)為5.63，且p=0，有意義，在統(tǒng)計(jì)上顯著，對(duì)于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化呈正向影響，所以中小微企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模能夠很好的優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)；中小微企業(yè)的治理水平系數(shù)為0.06，p=0.956大于0.1，且在統(tǒng)計(jì)中并不顯著，所以說中小微企業(yè)的治理水平對(duì)于資本結(jié)構(gòu)并沒有起到優(yōu)化作用；總體看普惠金融的發(fā)展優(yōu)化了中小微企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。表2：普惠金融發(fā)展水平對(duì)所有產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化影響的估計(jì)結(jié)果資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化CoefStd.Errzp＞|z|95%Conf.Interval普惠金融-0.008780.004282-2.050.040-0.001716-0.000383規(guī)模1.58e-112.81e-125.630.0001.03e-112.13e-11治理水平0.0477020.8558890.060.956-0.16306840.1726089盈利水平-8.59e-111.26e-11-6.810.000-1.11e-10-6.11e-11_cons0.16376690.08290371.980.0480.00119390.3263399（2）普惠金融發(fā)展對(duì)于傳統(tǒng)制造業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響表3：普惠金融發(fā)展對(duì)于傳統(tǒng)制造業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響的估計(jì)結(jié)果資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化CoefStd.Errzp＞|z|95%Conf.Interval普惠金融0.00010890.00031510.350.730-0.00050880.0007265規(guī)模8.41e-115.63e-1214.950.0007.31e-119.51e-11治理水平0.8946790.11902660.750.452-0.14381990.3227557盈利水平-6.05e-102.46e-11-24.560.000-6.53e-10-5.57e-10_cons-0.08093270.0991322-0.820.414-0.27522840.1133629通過豪斯曼檢驗(yàn)得到，卡方值很小，p值很大，所以應(yīng)該用隨機(jī)效應(yīng)模型，結(jié)果匯總報(bào)告如表3所示。從隨機(jī)效應(yīng)的結(jié)果中，可以很明顯的看到，在解釋變量中，普惠金融的系數(shù)是0.0001089，在統(tǒng)計(jì)中p值為0.730，p值大于0.1，沒有意義，所以在統(tǒng)計(jì)上并不顯著，因此普惠金融對(duì)于傳統(tǒng)制造業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化并沒有任何影響。說明從統(tǒng)計(jì)角度來看，普惠金融的發(fā)展并沒有對(duì)傳統(tǒng)制造業(yè)的資本結(jié)構(gòu)所造成影響。在控制變量中，資產(chǎn)規(guī)模的系數(shù)為14.95，p值為0，有意義，在統(tǒng)計(jì)上是顯著的，對(duì)于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化呈正向影響，說明資產(chǎn)規(guī)模能夠優(yōu)化傳統(tǒng)制造業(yè)的資本結(jié)構(gòu)；傳統(tǒng)制造業(yè)治理水平的系數(shù)為0.75，p值0.452大于0.1，沒有意義，并且在統(tǒng)計(jì)中并不顯著，所以傳統(tǒng)制造業(yè)的治理結(jié)構(gòu)沒有優(yōu)化其營(yíng)運(yùn)資本；總體來看，普惠金融的發(fā)展并沒有對(duì)傳統(tǒng)制造業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化。（3）普惠金融對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響表4：普惠金融對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)資本優(yōu)化影響的估計(jì)結(jié)果資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化CoefStd.Errzp＞|z|95%Conf.Interval普惠金融-0.000570.0002482-0.230.819-0.00054550.0004315規(guī)模9.78e-122.49e-123.930.0004.88e-121.47e-11治理水平0.1105660.04111860.270.788-0.06987450.0919878盈利水平-4.56e-1111.55e-11-2.940.004-7.60e-11-1.51e-11_cons-0.00073190.05106450.150.880-0.0927930.1082208由豪斯曼檢驗(yàn)即可知，卡方值很小，p值很大，所以應(yīng)該用固定效應(yīng)模型，結(jié)果匯總表4所示，從固定效應(yīng)的結(jié)果上來看，對(duì)此能看出，在解釋變量中，普惠金融的系數(shù)-0.00057，在統(tǒng)計(jì)上p值為0.819，p值大于0.1，沒有意義，所以在統(tǒng)計(jì)上并不顯著，因此普惠金融對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化并沒有任何影響。在控制變量中，高新技術(shù)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模系數(shù)為3.93，且p值=0，所以對(duì)于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)有積極影響；治理水平的系數(shù)為0.27，且在統(tǒng)計(jì)上不顯著，所以說高新技術(shù)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)對(duì)于資本結(jié)構(gòu)并沒有任何的影響；總體來看普惠金融對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)沒有明顯優(yōu)化作用。（4）普惠金融對(duì)非國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響表5：普惠金融對(duì)非國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化影響的估計(jì)結(jié)果資本結(jié)構(gòu)CoefStd.Errzp＞|z|95%Conf.Interval普惠金融-0.00093110.0004803-1.940.053-0.0018730.0000108規(guī)模1.54e-113，04e-125.050.0009.41e-122.13e-11治理水平0.00772610.09329960.080.934-0.17524380.190696盈利水平-8.82e-111.36e-11-6.490.000-1.15e-10-6.15e-11_cons0.17222310.09236321.860.062-0.00891040.3533566由豪斯曼檢驗(yàn)即可知，卡方值很小，p值很大，所以應(yīng)該使用隨機(jī)效應(yīng)模型結(jié)果匯總報(bào)告如表5所示，從隨機(jī)效應(yīng)的結(jié)果來看，依舊能看出在解釋變量中普惠金融系數(shù)為-0.0009311，在統(tǒng)計(jì)上看p值為0.053，p值小于0.1，所以在統(tǒng)計(jì)上是顯著的；由此可知普惠金融的發(fā)展優(yōu)化了非國有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。在控制變量中，非國有企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模系數(shù)為5.05，p值為0，所以在統(tǒng)計(jì)上是不顯著的，因此非國有企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模對(duì)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化沒有影響；非國有的治理水平系數(shù)為0.08，p值大于0.1，在統(tǒng)計(jì)上不顯著，所以治理水平對(duì)優(yōu)化非國有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)沒有影響?？傮w來看普惠發(fā)展對(duì)于非國有的資本結(jié)構(gòu)也起到較微弱的優(yōu)化作用。（4）普惠金融對(duì)國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響表6：普惠金融對(duì)國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化影響的估計(jì)結(jié)果資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化CoefStd.Errzp＞|z|95%Conf.Interval普惠金融-0.00041720.0002728-1.530.128-95490.0001206規(guī)模1.98e-112.93e-126.770.0001.41e-112.56e-11治理水平-0.04595860.0712276-0.650.519-0.18633430.0944171盈利水平-5.49e-111.39e-11-3.960.000-8.23e-11-2.76e-11_cons0.10171990.05770641.760.079-0.1200820.215448由豪斯曼檢驗(yàn)即可知，卡方值很小，p值很大，所以應(yīng)該使用隨機(jī)效應(yīng)模型結(jié)果。匯總報(bào)告如表6所示，從隨機(jī)效應(yīng)的結(jié)果來看，依舊能看出在解釋變量中普惠金融系數(shù)為-0.0004172，在統(tǒng)計(jì)上看p值為0.128，p值大于0.1，所以在統(tǒng)計(jì)上是不顯著的；由此可知普惠金融的發(fā)展對(duì)國有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化沒有影響。在控制變量中，國有企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模系數(shù)為6.77，p值為0.1，所以在統(tǒng)計(jì)上是不顯著的，因此國有企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模對(duì)營(yíng)運(yùn)資本沒有影響；國有企業(yè)的治理水平系數(shù)為-0.65，p值大于0.1，在統(tǒng)計(jì)上不顯著，所以治理水平不能夠優(yōu)化國有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)?？傮w來看普惠金融發(fā)展對(duì)于國有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化沒有作用。4總結(jié)與啟示建議4.1結(jié)論本文的理論分析認(rèn)為普惠金融發(fā)展應(yīng)當(dāng)有助于中小微企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，通過選取2011年至2019年創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對(duì)象，運(yùn)用實(shí)證分析研究普惠金融的發(fā)展對(duì)中小微企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化作用。實(shí)證結(jié)果表明，總體上看，普惠金融發(fā)展對(duì)中小微企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化有一定作用，進(jìn)一步分析得出，普惠金融對(duì)國有企業(yè)、高新制造業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化都沒有顯著影響，對(duì)非國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化有微弱正向作用。所以總的來看，普惠金融發(fā)展對(duì)中小微企業(yè)發(fā)展有一定的促進(jìn)優(yōu)化作用。4.2啟示與建議4.2.1企業(yè)應(yīng)調(diào)節(jié)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)降低流動(dòng)負(fù)債比例。中小微企業(yè)習(xí)慣于依賴流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行短期資金的融通，尤其依賴商業(yè)信用。但是，短期負(fù)債中的商業(yè)信用不宜占比過高，應(yīng)當(dāng)穩(wěn)定供銷商之間和大客戶之間的關(guān)系，適度使用商業(yè)信用，及時(shí)支付貨款，對(duì)預(yù)收貨款的使用依賴也要適度，從而維護(hù)良好的企業(yè)形象。但是，短期融資特別是對(duì)商業(yè)信用依賴的減少，應(yīng)該是一個(gè)逐漸變化的過程，這是值得注意的地方，速度過快或過慢都將會(huì)對(duì)正常交易造成不良影響。從另一個(gè)角度來看，減少商業(yè)信用的使用，從已成慣例的賒購轉(zhuǎn)為付現(xiàn)或者是減少預(yù)收的貨款，必然會(huì)帶來更大的流動(dòng)資金壓力，這一部分的融資減少也應(yīng)當(dāng)由其他部分彌補(bǔ)以滿足整體的資金需要。因此，降低流動(dòng)負(fù)債比例并非簡(jiǎn)單地少賒購等單一地去縮減流動(dòng)負(fù)債規(guī)模，還應(yīng)當(dāng)注意其帶來的聯(lián)動(dòng)影響。提高長(zhǎng)期負(fù)債比例。為減少流動(dòng)負(fù)債的占比，可以通過增加長(zhǎng)期負(fù)債比例來間接完成目標(biāo)，比如