機(jī)床刀具行業(yè)中報(bào)總結(jié)與投資展望：需求結(jié)構(gòu)分化看好新一輪更替周期開啟

主要內(nèi)容上半年回顧下半年展望投資分析意見風(fēng)險提示3證券研究報(bào)告41.1

【收入端】弱復(fù)蘇背景下，機(jī)床下游需求仍較弱制造業(yè)景氣度偏低，機(jī)床板塊收入小幅增長2024Q2機(jī)床行業(yè)代表公司收入合計(jì)48.05億元，同比增長7.0%，收入增長主要由創(chuàng)世紀(jì)貢獻(xiàn)。剔除創(chuàng)世紀(jì)后，2024Q2機(jī)床行業(yè)代表公司收入合計(jì)36.0億元，同比增長0.91%，收入增速較低，主要系上半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，機(jī)床市場需求較弱，行業(yè)仍存在價格競爭的情況2024Q2科德數(shù)控、創(chuàng)世紀(jì)、浙海德曼收入增速較高科德數(shù)控主要系五軸數(shù)控機(jī)床下游多為航空航天客戶，新簽訂單增長較快創(chuàng)世紀(jì)收入增速較高主要受益于消費(fèi)電子景氣復(fù)蘇，存量鉆攻機(jī)設(shè)備更新需求持續(xù)釋放浙海德曼收入增長較快受益于自身產(chǎn)能逐步釋放及省外市場開拓-20%-10%0%10%20%30%40%50%010203040506021Q3

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24Q2營收（億元） 營收增速（%）/右軸2024Q2機(jī)床行業(yè)公司收入同比增長7.0%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%華中數(shù)控科德數(shù)控紐威數(shù)控海天精工

創(chuàng)世紀(jì)

國盛智科浙海德曼秦川機(jī)床QQQQ2機(jī)床行業(yè)各公司營收增速（%）資料來源：Wind、申萬宏源研究證券研究報(bào)告51.1

【收入端】漲價等多因素帶動刀具板塊收入增長多因素共振帶動刀具板塊2024Q2收入增速較快二季度原材料大幅漲價，推動刀具廠商分別對硬質(zhì)合金數(shù)控刀片調(diào)價加大海外開拓力度，歐科億24H1海外收入同比+95%，華銳精密24H1海外收入同比+43%部分刀具廠商大客戶開拓取得階段性進(jìn)展，貢獻(xiàn)收入增量2024Q2歐科億、沃爾德、鼎泰高科收入增速較高歐科億收入增速高主要受益于出口收入高增沃爾德收入增速高主要受益于消費(fèi)電子景氣度持續(xù)改善鼎泰高科受益于下游PCB需求復(fù)蘇，業(yè)務(wù)拓展成效顯著45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%0246810121421Q3

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24Q2營收（億元） 營收增速（%）/右軸2024Q2刀具行業(yè)公司收入同比增長20.8% Q2刀具行業(yè)各公司營收增速（%）-10%0%10%20%30%40%50%60%華銳精密歐科億恒鋒工具鼎泰高科Q沃爾德Q Q資料來源：Wind、申萬宏源研究證券研究報(bào)告61.2

【利潤端】需求較弱+價格戰(zhàn)，致機(jī)床板塊業(yè)績下降制造業(yè)景氣度偏低，疊加價格戰(zhàn)因素，2024Q2機(jī)床行業(yè)凈利潤下降2024Q2機(jī)床行業(yè)代表公司凈利潤合計(jì)3.94億元，同比下降13.2%，主要系：1）上半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，機(jī)床市場需求較弱，訂單及收入端增長承壓；2）行業(yè)同質(zhì)化競爭較為嚴(yán)重，上半年仍存在價格競爭的情況，影響機(jī)床廠商盈利能力航空航天、消費(fèi)電子需求表現(xiàn)較好，2024Q2科德數(shù)控、創(chuàng)世紀(jì)利潤增速為正科德數(shù)控主要系五軸數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品下游多為航空航天客戶，需求較穩(wěn)定創(chuàng)世紀(jì)主要受益于消費(fèi)電子景氣復(fù)蘇，3C行業(yè)需求增長2024Q2機(jī)床行業(yè)公司凈利潤同比下降13.2%Q2機(jī)床行業(yè)各公司凈利潤增速（%）120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%012345621Q3

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24Q2歸母凈利潤（億元）凈利潤增速（%）/右軸-100%-50%0%50%100%150%科德數(shù)控

紐威數(shù)控

海天精工

創(chuàng)世紀(jì)

國盛智科

浙海德曼

秦川機(jī)床Q Q Q資料來源：Wind、申萬宏源研究證券研究報(bào)告71.2

【利潤端】受業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型等因素影響，刀具業(yè)績增長承壓制造業(yè)景氣度偏低，刀具行業(yè)凈利潤小幅增長2024Q2刀具行業(yè)代表公司凈利潤合計(jì)2.01億元，同比增長4.2%上半年刀具公司較多仍處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型階段，新業(yè)務(wù)產(chǎn)能爬坡影響開工率；部分公司受到股權(quán)激勵&可轉(zhuǎn)債利息等非經(jīng)費(fèi)用影響，業(yè)績增長面臨壓力2024Q2華銳精密、鼎泰高科凈利潤增速較高華銳精密凈利潤增速高主要系營收增長帶動，毛利率恢復(fù)及費(fèi)用端管控優(yōu)化鼎泰高科凈利潤增速較高主要受益于下游PCB需求復(fù)蘇，業(yè)務(wù)拓展成效顯著2024Q2刀具行業(yè)公司凈利潤同比增長4.2%Q2刀具行業(yè)各公司凈利潤增速（%）-40%-20%0%20%40%60%80%100%0.00.51.01.52.02.53.021Q3

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24Q2歸母凈利潤（億元） 凈利潤增速（%）/右軸資料來源：Wind、申萬宏源研究120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%華銳精密億歐科沃爾德恒鋒工具鼎泰高科22Q223Q224Q2證券研究報(bào)告81.3

【費(fèi)用端】期間費(fèi)用率環(huán)比下降明顯，同比略降?

機(jī)床行業(yè)：2024Q2期間費(fèi)用率16.03%，環(huán)比-2.40pcts，同比-0.57pcts2024Q2研發(fā)費(fèi)用率5.58%，環(huán)比-0.60pcts，同比-0.61pcts；管理費(fèi)用率4.49%，環(huán)比-1.08pcts，同比-0.18pcts；銷售費(fèi)用率5.72%，環(huán)比-0.50pcts，同比-0.15pcts；財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.24%，環(huán)比-0.22pcts，同比+0.38pcts?

刀具行業(yè)：2024Q2期間費(fèi)用率19.79%，環(huán)比-1.57pcts，同比-0.35pcts2024Q2研發(fā)費(fèi)用率6.81%，環(huán)比-0.85pcts，同比-0.18pcts；管理費(fèi)用率6.15%，環(huán)比-0.39pcts，同比-1.17pcts；銷售費(fèi)用率5.15%，環(huán)比-0.22pcts，同比-0.75pcts；財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.68%，環(huán)比-0.11pcts，同比+1.75pcts2024Q2機(jī)床行業(yè)期間費(fèi)用率16.03%，同降0.57pcts2024Q2刀具行業(yè)期間費(fèi)用率19.79%，同降0.35pcts9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%-1%研發(fā)費(fèi)用率管理費(fèi)用率銷售費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率8%7%6%5%4%3%2%1%0%-1%研發(fā)費(fèi)用率管理費(fèi)用率銷售費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率資料來源：Wind、申萬宏源研究證券研究報(bào)告91.4

【盈利端】弱需背景下競爭加劇，盈利能力短期承壓機(jī)床行業(yè)：2024Q2毛利率同環(huán)比基本持平，凈利率同降1.9pcts2024Q2機(jī)床行業(yè)綜合毛利率24.51%，同比環(huán)比基本持平；凈利率8.21%，同比下降1.9pcts，環(huán)比+1.53pcts凈利率同比下降主要系：1）上半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，機(jī)床市場需求較弱，訂單及收入端增長承壓；2）行業(yè)同質(zhì)化競爭較為嚴(yán)重，上半年仍存在價格競爭的情況，影響機(jī)床廠商盈利能力刀具行業(yè)：2024Q2毛利率同比基本持平，凈利率同降2.54pcts2024Q2刀具行業(yè)綜合毛利率38.39%，同比基本持平，環(huán)比+3.16pcts；凈利率15.92%，同比-2.54pcts，環(huán)比+2.69pcts凈利率同比下降主要系：1）原材料漲價；2）下游加工需求較弱，市場競爭加劇；3）整體刀具產(chǎn)能仍在爬坡過程中，開工率較低拖累毛利率2024Q2機(jī)床行業(yè)毛利率同比持平，凈利率同降1.9pcts 2024Q2刀具行業(yè)盈利能力環(huán)比改善0%5%10%15%20%25%30%Q

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Q毛利率（%）凈利率（%）45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%Q

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Q毛利率（%）凈利率（%）資料來源：Wind、申萬宏源研究主要內(nèi)容上半年回顧下半年展望投資分析意見風(fēng)險提示10證券研究報(bào)告112.1

機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈上游：零部件下游：應(yīng)用領(lǐng)域中游：機(jī)床裝配精密件和功能部件數(shù)控系統(tǒng)鑄件鈑焊件電氣元件精密件：主軸、軸承、絲杠導(dǎo)軌等功能部件：工作臺、刀庫、機(jī)械手、齒輪箱等金屬切削機(jī)床金屬成形機(jī)床加工中心（立加、臥加、龍門）、車床、磨床、鏜床等折彎機(jī)、剪板機(jī)、沖床、壓力機(jī)等汽車航空航天模具消費(fèi)電子工程機(jī)械斷路器、繼電器、變壓器船舶其他機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈-30%-20%-10%0%10%20%30%20001800160014001200100080060040020002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023切削機(jī)床（億元）成形機(jī)床（億元） 切削機(jī)床yoy（%）成形機(jī)床yoy（%）2023年我國金屬切削機(jī)床/金屬成形機(jī)床產(chǎn)量61.3/15.1萬臺40%20%0%-20%-40%60%80%1009080706050403020100200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023金屬切削機(jī)床產(chǎn)量(萬臺)切削機(jī)床yoy(%)金屬成形機(jī)床產(chǎn)量(萬臺)成形機(jī)床yoy(%)2023年我國切削機(jī)床/成形機(jī)床消費(fèi)額1108/708億元資料來源：Wind、睿工業(yè)、中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會、申萬宏源研究證券研究報(bào)告122.1

刀具產(chǎn)業(yè)鏈上游：刀具材料硬質(zhì)合金（53%）高速鋼（21%）金屬陶瓷（8%）立方氮化硼（8%）金剛石（6%）其他（4%）海外廠商國內(nèi)廠商山特維克肯納金屬三菱特固克下游：應(yīng)用領(lǐng)域通用機(jī)械(35%)汽車制造(34%)航空航天(12%)模具制造(4%)其他(15%)中游：刀具類型車刀鏜刀鉆頭刨刀銑刀鉸刀株洲鉆石

華銳精密歐科億

沃爾德恒鋒工具

鼎泰高科刀具產(chǎn)業(yè)鏈2022年我國刀具行業(yè)市場規(guī)模為464億元-15%-20%0%-5%-10%15%10%5%25%20%01002003004005006002010

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2022中國刀具行業(yè)市場規(guī)模（億元） yoy（%）/右軸50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%051015202530200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023數(shù)控金屬切削機(jī)床產(chǎn)量(萬臺)金屬切削機(jī)床數(shù)控化率(%)/右軸2023年我國金屬切削機(jī)床數(shù)控化率達(dá)45.5%資料來源：中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會、申萬宏源研究證券研究報(bào)告132.2

產(chǎn)需回顧：產(chǎn)量同比小幅增長，需求整體偏弱資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，睿工業(yè)，申萬宏源研究50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%765432102018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-06金屬切削機(jī)床產(chǎn)量（萬臺）120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%4.543.532.521.510.502018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-032024-07金屬成形機(jī)床產(chǎn)量（萬臺）同比（%）經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，機(jī)床產(chǎn)量同比小幅增長根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年1-7月我國金屬切削機(jī)床產(chǎn)量38.76萬臺，同比增長6.6%；成形機(jī)床產(chǎn)量9.7萬臺，同比增長3.2%3C現(xiàn)復(fù)蘇信號，航空航天需求穩(wěn)健，其他下游需求仍偏弱2024年7月金屬切削機(jī)床產(chǎn)量5.4萬臺，同比+8% 2024年7月金屬成形機(jī)床產(chǎn)量1.5萬臺，同比+25%3C電子 模具 航空航天工程機(jī)械醫(yī)療機(jī)械其他汽車行業(yè) 通用機(jī)械-9%-17%-10%-15%-30%-13%-9%-23%-7%+3%-16%-18%-6%-16%-5%+19%202120222023同比（%）我國金屬加工機(jī)床下游行業(yè)需求表現(xiàn)證券研究報(bào)告142.2

高端化趨勢不改，看好五軸機(jī)床市場成長預(yù)計(jì)到2028年，我國五軸機(jī)床市場規(guī)模超170億元， 年均復(fù)合增長率14%資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、睿工業(yè)、申萬宏源研究7%6%5%4%4%4%58%北京精雕

德馬吉森

斯達(dá)拉格

格勞勃

科德SW上海拓璞

其他20018016014012010080604020EEEEE2023年我國五軸機(jī)床市場競爭格局12%2024E-2028E五軸機(jī)床市場規(guī)模預(yù)測（億元）+14%國產(chǎn)五軸機(jī)床廠商不斷突破，帶動高檔機(jī)床國產(chǎn)化率提升以北京精雕、科德數(shù)控、豪邁科技、埃弗米、上海 90%拓璞等為代表的國內(nèi)機(jī)床廠，在五軸技術(shù)和市場端 80%70%持續(xù)投入并取得突破，打破海外品牌壟斷 60%50%五軸機(jī)床國產(chǎn)替代勢在必行，看好未來需求增長

40%30%下游包括：航空航天、模具、汽車行業(yè)，在部分應(yīng) 20%10%用場景有較強(qiáng)的國產(chǎn)替代需求 0%20142015低檔數(shù)控機(jī)床(%)2016中檔數(shù)控機(jī)床(%)2017 2018高檔數(shù)控機(jī)床(%)我國高檔機(jī)床國產(chǎn)化率處于較低水平證券研究報(bào)告152.2

海外機(jī)床市場需求廣闊，刀具進(jìn)口替代持續(xù)推進(jìn)資料來源：中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會、申萬宏源研究0%5%10%15%20%25%30%35%9080706050403020100202020232024H12021 2022金屬加工機(jī)床出口（億美元）同比（%）4.03.53.02.52.01.51.00.50.05045403530252015105020192022 2023 2024H1硬質(zhì)合金刀片出口（億元）2020 2021硬質(zhì)合金刀片進(jìn)口（億元）進(jìn)出口總額比/右軸機(jī)床出口：短期增長受政治因素驅(qū)動，看好未來高端機(jī)床出口2023年我國金屬加工機(jī)床出口同比增長25.3%，主要系政治因素影響，部分地區(qū)機(jī)床需求激增（后續(xù)需求逐漸趨穩(wěn)）；2024年上半年，我國金屬加工機(jī)床出口38.4億美元，同比增長5.5%隨著國內(nèi)機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈逐漸完善，高檔機(jī)床國產(chǎn)化率及性能持續(xù)提升，看好我國高端機(jī)床廠商參與國際市場競爭刀具：進(jìn)出口差額逐漸縮小，進(jìn)口替代成效顯著刀片進(jìn)出口總額比例從2019年的3.4倍下降至2024H1的1.4倍，刀片國產(chǎn)化取得明顯進(jìn)展海外刀具市場需求更高端，技術(shù)要求更嚴(yán)格，價格條件也更優(yōu)，隨著國內(nèi)頭部刀具廠商加速海外市場布局，未來出口業(yè)務(wù)有望成為公司業(yè)績新增長點(diǎn)2024H1我國機(jī)床出口38.4億美元，同比+5.5% 我國硬質(zhì)合金刀片進(jìn)出口差額逐漸縮小證券研究報(bào)告162.3

政策暖風(fēng)頻吹，推動工業(yè)母機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展機(jī)床工具行業(yè)不斷迎來政策窗口期，重視程度持續(xù)提升工信部部署開展“工業(yè)母機(jī)+”百行萬企產(chǎn)需對接活動，推動工業(yè)母機(jī)創(chuàng)新產(chǎn)品推廣應(yīng)用，促進(jìn)工業(yè)母機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)融通發(fā)展······產(chǎn)需清單：遴選推廣價值突出的工業(yè)母機(jī)創(chuàng)新產(chǎn)品，形成供給清單；征集梳理用戶工藝技術(shù)要求和設(shè)備更新需求，形成需求清單“1+3+N”活動體系：工信部每年組織1場產(chǎn)需對接主場活動，面向重點(diǎn)地區(qū)、行業(yè)和企業(yè)3方面，支持地方企業(yè)舉辦N場特色產(chǎn)需對接活動；推動京津冀、長三角、珠三角、東北、中西部地區(qū)以及工業(yè)大省開展專場對接活動；聚焦工業(yè)母機(jī)、新能車、航空航天裝備、兵器裝備、軌交裝備、高技術(shù)船舶、農(nóng)機(jī)裝備、工程機(jī)械、基礎(chǔ)零部件等應(yīng)用重點(diǎn)領(lǐng)域推動新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動方案統(tǒng)籌擴(kuò)大內(nèi)需和深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，實(shí)施設(shè)備更新、消費(fèi)品以舊換新、回收循環(huán)利用、標(biāo)準(zhǔn)提升四大行動，大力促進(jìn)先進(jìn)設(shè)備生產(chǎn)應(yīng)用，推動先進(jìn)產(chǎn)能比重持續(xù)提升統(tǒng)籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新提高設(shè)備更新貸款財(cái)政貼息比例：對符合條件經(jīng)營主體的銀行貸款本金，中央財(cái)政貼息從1個百分點(diǎn)提高到1.5個百分點(diǎn)，貼息期限2年，貼息總規(guī)模200億元關(guān)于支持首臺(套)重大技術(shù)裝備平等參與企業(yè)招標(biāo)投標(biāo)活動的指導(dǎo)意見招投標(biāo)活動要嚴(yán)格執(zhí)行招標(biāo)投標(biāo)法律法規(guī)及有關(guān)政策文件，不得要求或者標(biāo)明特定生產(chǎn)供應(yīng)商，不得套用特定生產(chǎn)供應(yīng)商的條件設(shè)定投標(biāo)人資格、技術(shù)商務(wù)條件，不得變相設(shè)置不合理?xiàng)l件或歧視性條款，限制或排斥首臺(套)重大技術(shù)裝備制造企業(yè)參與投標(biāo)支持首臺(套)重大技術(shù)裝備平等參與企業(yè)招標(biāo)投標(biāo)活動，促進(jìn)首臺(套)重大技術(shù)裝備推廣應(yīng)用推動工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施方案到2027年，工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較2023年增長25%以上，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)字化研發(fā)設(shè)計(jì)工具普及率、關(guān)鍵工序數(shù)控化率分別超過90%、75%，工業(yè)大省大市和重點(diǎn)園區(qū)規(guī)上工業(yè)企業(yè)數(shù)字化改造全覆蓋，重點(diǎn)行業(yè)能效基準(zhǔn)水平以下產(chǎn)能基本退出、主要用能設(shè)備能效基本達(dá)到節(jié)能水平，本質(zhì)安全水平明顯提升，創(chuàng)新產(chǎn)品加快推廣應(yīng)用，先進(jìn)產(chǎn)能比重持續(xù)提高“工業(yè)母機(jī)+”百行萬企產(chǎn)需對接活動實(shí)施方案工業(yè)母機(jī)產(chǎn)需對接政策設(shè)備更新刺激政策首臺（套）重大技術(shù)裝備支持政策 工業(yè)母機(jī)設(shè)備更新刺激政策資料來源：工信部、國務(wù)院、發(fā)改委等，申萬宏源研究證券研究報(bào)告172.3

機(jī)床具備強(qiáng)通用屬性，產(chǎn)需均呈現(xiàn)周期性?

機(jī)床作為典型的通用設(shè)備，政策周期+庫存周期共振，看好存量替換及高端化需求資料來源：Wind、日本機(jī)床制造商協(xié)會、申萬宏源研究100%50%0%-50%-100%-150%150%金屬切削機(jī)床產(chǎn)量-月度同比工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量-月度同比叉車銷量-月度同比

模擬周期300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24日本對華機(jī)床訂單（百萬日元）同比（%）機(jī)床產(chǎn)量存在周期性日本對華機(jī)床訂單存在周期性證券研究報(bào)告182.4

展望：短期需求復(fù)蘇，看好長期高端化、國際化趨勢上半年需求復(fù)蘇偏弱，全年有望實(shí)現(xiàn)弱增長上半年機(jī)床行業(yè)代表公司收入同比小幅下降，但降幅較24Q1明顯收窄，整體經(jīng)營狀況呈恢復(fù)向好態(tài)勢，下半年需求有望回暖機(jī)床行業(yè)每10年經(jīng)歷一個大的更新周期，3-4年經(jīng)歷一輪庫存周期，我們判斷當(dāng)前處于新一輪庫存周期的起點(diǎn)，疊加此輪政策周期刺激存量更新需求，開啟新一輪換機(jī)潮，看好機(jī)床存量替換及高端化需求五軸機(jī)床戰(zhàn)略地位突出，國產(chǎn)替代進(jìn)程加速五軸機(jī)床加工精度、工作效率、技術(shù)難度顯著高于普通三軸機(jī)床，國內(nèi)需求逐漸釋放國內(nèi)廠商突破技術(shù)封鎖，產(chǎn)品性能不斷提升，產(chǎn)能建設(shè)有序推進(jìn)，國產(chǎn)替代進(jìn)程明顯加速出口：中端機(jī)床具備性價比優(yōu)勢，看好高端機(jī)床未來突破東南亞制造業(yè)蓬勃發(fā)展，帶動通用機(jī)床需求，我國中端機(jī)床性價比優(yōu)勢明顯隨著國內(nèi)機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈逐漸完善，高檔機(jī)床國產(chǎn)化率及性能持續(xù)提升，看好我國高端五軸機(jī)床廠商參與國際市場競爭建議關(guān)注下游行業(yè)：航空航天：需求穩(wěn)定增長，利好五軸機(jī)床，國產(chǎn)潛力巨大消費(fèi)電子：復(fù)蘇信號出現(xiàn)，有望開啟新一輪設(shè)備更新周期，看好國產(chǎn)鉆攻機(jī)替代趨勢新能源汽車：投資逐漸放緩，但仍然是汽車行業(yè)的主要增長引擎主要內(nèi)容上半年回顧下半年展望投資分析意見風(fēng)險提示19證券研究報(bào)告203.

投資分析意見數(shù)控機(jī)床：數(shù)控系統(tǒng)：華中數(shù)控；五軸機(jī)床：豪邁科技、科德數(shù)控、拓斯達(dá)；加工中心：紐威數(shù)控、海天精工、創(chuàng)世紀(jì)、秦川機(jī)床；車床：浙海