財務(wù)管理實訓(xùn)習(xí)題答案

項目一財務(wù)管理認知任務(wù)清單2-2財務(wù)管理目標的選擇案例分析要點：問題1：基于華為的發(fā)展綱要，其理財目標是什么？試從其表現(xiàn)形式與實施過程進行分析。華為的理財目標是利益相關(guān)者財富最大化。對華為職工與股東、客戶、供應(yīng)商、社會大眾這四方面利益相關(guān)者進行分析。問題2：華為的四大財務(wù)模式是如何體現(xiàn)其理財目標的？科研創(chuàng)收模式（注重創(chuàng)新，保證華為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展）。職工控股模式（員工敬業(yè)精神與公司發(fā)展相結(jié)合，形成了長期的共同奮斗和分享機制）。應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓模式（曲線集資，解決公司長期發(fā)展的資金問題，實現(xiàn)收益最大化財務(wù)目標模式）。利益分配模式（確保華為內(nèi)部員工和股東的最大利益）。問題3:結(jié)合華為財務(wù)活動導(dǎo)向，分析華為不上市的原因。試從財務(wù)管理角度進行分析。一是從融資角度來看：融資需求（盈利能力、經(jīng)營能力）、融資能力、融資方式。二是從資本結(jié)構(gòu)來看（65%左右資產(chǎn)負債率，資金流動性充足）。三是從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看（股權(quán)不集中、極為分散，創(chuàng)始人持股1.4%）。知識測試答案解析一、單項選擇題1.CBDABDBAD10.D11.DCDDBBCAADDDCAD二、多項選擇題1.ABCD2.CDADACD5.ABCD6.ABCD7.ABD8.ABD9.ABCD10.ABCD11.ABCD12.ABBCBCD15.BCD三、判斷題1.對2.錯3.對4.錯5.對6.對7.對8.錯9.錯10.對11.對12.對13.對14.錯15.對項目二財務(wù)管理基本觀念任務(wù)清單2-1單利、復(fù)利的終值與現(xiàn)值計算任務(wù)1解析：F=10000×（F/P，3%，3)=1000×1.0927=10927（元）任務(wù)2解析：（1）計息次數(shù)越多，終值越大，因為半年計息一次，一年就可以計息兩次，錢利用的次數(shù)越多創(chuàng)造的價值就越大。（2）現(xiàn)值與終值之間呈反比關(guān)系，計息次數(shù)越多，現(xiàn)值越小。任務(wù)3解析：P=127630×（P/F，5%，5）=127630×0.7835=99998.105元任務(wù)清單2-2普通年金價值計算及應(yīng)用任務(wù)1解析：F=A（F/A，i,n)=2000×（F/A，5%,16)=2000×23.6575=47315元任務(wù)2解析：P買=30萬元P租=A（F/A，i,n)=6×（P/A，5%,6)=6×5.0757=30.4542萬元。買車的價格低于租車的價格，劉光明主張買車；林利卻堅持租車，是因為公司剛成立手頭資金緊張，需要資金維持運營，另租車的價格跟買車價格相差不大。我贊同林利的意見。任務(wù)3解析：A=P/(P/A,i,n)=221295/(P/A,5%,20)=221295/12.4622=17757.30元任務(wù)4解析：A=F/(F/A,i,n)=20000/(F/A,10%,4)=20000/4.6410=4309.42元任務(wù)清單2-3預(yù)付年金價值計算及應(yīng)用任務(wù)1解析：分期付款：F=A×[(F/A,i,n+1)-1]=20×[(F/A,5%,4)-1]=66.202(萬元）一次性付款：F=50×(F/P,i,n)=50×(F/P,5%,3)=57.88（萬元）66.202>57.88所以，安女士應(yīng)該選擇一次付款更劃算。任務(wù)2解析：普通年金終值（李麗）：F＝A·（F/A，i，n）＝2500（F/A，8%，25）＝2500×73.1059＝182764.75（元）預(yù)付年金終值（王林）：F＝A[（F/A，i，n＋1）－1]

＝2500×[（F/A，8%，26）－1]

＝2500×（79.9544－1）

＝197386（元）任務(wù)清單2-4遞延年金和永續(xù)年金的現(xiàn)值計算及應(yīng)用任務(wù)1解析：P=10000（P/A,6%,6)(P/F,6%,4)=10000×4.9173×0.7921=38949.93元任務(wù)2解析：南海股份有限公司取得這筆長期借款的金額為P=A·(P/A,i,n)(P/F,i,m)=5000×(P/A,10%,10)×(P/F,10%,10)=5000×6.1446×0.3855=11843.72(元）或

P=A·[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]=5000×[(P/A,10%,10+10)-(P/A,10%,10)]=5000×(8.5136-6.1446)=11845（元）任務(wù)3解析：P=A/I=2000×10/0.1=200000元任務(wù)4解析：年必要報酬率=20000/400000=5%任務(wù)清單2-5利率的計算任務(wù)1解析：P=F(P/F,i,n)30000=50000（P/F,i,3）（P/F,i,3）=0.6(P/F,18%,3)=0.6086(P/F,19%,3)=0.598419%0.5984i0.618%0.6086利率=18%+（0.6-0.6086）/(0.5984-0.6086)×（19%-18%）=18.84%通過計算發(fā)現(xiàn)，三年后付款利率18.84%遠大于銀行借款利率5%，李靜三年后付款是不合算的，李靜應(yīng)選擇向銀行借款來一次性付款30000元。任務(wù)2解析：（1）如果張凱選擇每年計息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入P=F(P/F,i,n)=10000×(P/F,10%,5)=10000×0.6209=6209元（2）如果張凱選擇每半年計息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入P=10000×（P/F,5%,10)=10000×0.6139=6139（元）任務(wù)清單2-6風(fēng)險價值的衡量任務(wù)1解析：期望報酬率：東山：0.2×5%+0.2×10%+0.2×20%+0.4×25%=17%白城：0.3×（-10%）+0.3×6.7%+0.1×30%+0.3×50%=17.01%標準差：東山：=8.12%白城：=24.37%東山農(nóng)業(yè)觀光旅游項目與白城沙灘浴場開發(fā)項目的期望收益相差很小，但是東山農(nóng)業(yè)觀光旅游項目收益的標準差很小。期望收益相差不大時，選擇標準差小的方案進行投資，故選擇投資東山農(nóng)業(yè)觀光旅游項目。任務(wù)2解析：期望收益不一樣時，應(yīng)計算標準離差率指標進行比較。債券的標準離差率=15%/15=0.1%股票的標準離差率=2.5%/20=0.13%股票的標準離差率大于債券的標準離差率，說明股票的風(fēng)險大于債券的風(fēng)險，李曉選擇哪個投資項目取決于他的風(fēng)險偏好，風(fēng)險與收益成正比。任務(wù)3解析：風(fēng)險衡量綜合分析表（1）林鳳的發(fā)言涉及指標南方集團股票的期望收益/萬元北方工業(yè)股票的期望收益/萬元期望收益24.0023.00（2）方玉的發(fā)言涉及的指標南方集團股票的標準差北方工業(yè)股票的標準差標準差19.4712.49（3）王力的發(fā)言主要涉及的指標南方集團股票的標準離差率（百分比形式）北方工業(yè)股票的標準離差率（百分比形式）標準離差率81.13%54.30%（4）以上三位發(fā)言較為穩(wěn)妥的是哪位）王力任務(wù)清單2-7風(fēng)險價值的計算任務(wù)1解析：項目的風(fēng)險報酬率=25%-5%=20%任務(wù)2解析：（1）該股票的風(fēng)險收益率=2.5×(10%-8%)=5%（2）K=8%+5%=13%任務(wù)3解析：標準離差率=標準離差/期望值

風(fēng)險報酬率=標準離差率×風(fēng)險價值系數(shù)

風(fēng)險報酬率=0.04/10%×30%=12%任務(wù)三綜合實訓(xùn)解析：1.一次性付款現(xiàn)值=360萬元分期付款現(xiàn)值=100×（P/A,5%,5）=100×4.3295=432.95萬元一次性付款現(xiàn)值小于分期付款現(xiàn)值，建議選擇一次性付款。2.（1）果醋相關(guān)指標計算

期望收益＝150×60%+60×20%+（-10）×20%=100（萬元）

標準離差＝150－1002×60%＋（60－100）2×20%＋（－10－100）2×20%

＝65.12（萬元）

標準離差率＝65.12／100＝0.6512

風(fēng)險報酬率＝0.5×0.6512×100%＝32.56%

運動能量飲品相關(guān)指標計算

期望收益＝180×50%+85×20%+（-25）×30%=99.5（萬元）

3.生產(chǎn)線選擇決策表（1）決策過程主要相關(guān)數(shù)據(jù)（百分比形式）標準離差率—果醋標準離差率—運動能量飲品風(fēng)險報酬率—果醋風(fēng)險報酬率—運動能量飲品65.12%89.51%32.56%53.71%（2）決策過程決策基本原理管理層風(fēng)險態(tài)度決策過程決策結(jié)果一般情況下，風(fēng)險小的項目對應(yīng)的風(fēng)險報酬率也較小。具體投資項目選擇取決于投資者的風(fēng)險態(tài)度。一般情況下，保守者會選擇較小風(fēng)險，獲取較少的報酬率；反之，冒險者則會選擇較大風(fēng)險當(dāng)管理層屬于保守時選擇風(fēng)險小，報酬率低的項目果醋生產(chǎn)線當(dāng)管理層屬于冒險者時選擇風(fēng)險大，報酬率高的項目運動能量飲品生產(chǎn)線果醋的風(fēng)險小，風(fēng)險報酬率也低；運動能量飲品的風(fēng)險大，風(fēng)險報酬率也相應(yīng)較高。開發(fā)方案的選擇最終取決于投資者對風(fēng)險的態(tài)度。一、單項選擇題1.B2.A解題思路：本題考查預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)的關(guān)系，即預(yù)付年金終值系數(shù)等于在同期的普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1，系數(shù)減1所得的結(jié)果。因此10年期、折現(xiàn)率為10%的預(yù)付年金終值系數(shù)=18.531-1=17.531。3.C4.A解題思路：本題考查預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系，即預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)等于同期的普通年金現(xiàn)值系數(shù)乘以（1+i），因此10年期、折現(xiàn)率為10%的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=6.1446×(1+10%)=6.7591。B解題思路：已知終值=880000元，利率=5%，期數(shù)=6，求現(xiàn)值是多少。P=F×（P/F,5%,6）=880000×0.7462=656656元B解題思路：已知終值=100000元，利率=2%，期數(shù)=5，求終值是多少。F=P×（F/P,2%,5）=100000×1.1041=110410元C解題思路：已知年金=1000000元，求現(xiàn)值是多少。P=A/i=1000000/8%=1250000元8.B解題思路：現(xiàn)值＝100000×（P/A，10％，5）×（P/F，10％，2）＝100000×3.7908×0.8264＝313271.71注意：第四年初即第三年末，所以年金是從第三年末開始流入的，遞延期為2年9.B解題思路：遞延年金的第一次收付發(fā)生在第3期末，遞延期為2。終值F＝50×（F/A，10％，5）＝50×6.1051＝305.255（萬元）。10.B解題思路：該題是計算普通年金終值，F(xiàn)＝9000×（F/A,5％,4）＝9000×4.3101＝38790.9（元）。11.B解題思路：本題相當(dāng)于求每年年末付款40000元，共計支付10年的年金現(xiàn)值，即40000×（P/A,2％,10）＝40000×8.9826＝359304（元）。12.A解題思路：這應(yīng)是求復(fù)利的終值之和F＝400（F/P,5％,3）+500（F/P,5％,2）+400（F/P,5％,1）=463.04+551.25+420＝1434.29元13.C解題思路：第五年末的本利和＝10000×（F/P，6％，10）＝17908（元）。14.D15.C解題思路：現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)存入銀行的數(shù)額＝20000（1+2%×3）+20000（1+2%×2）+20000（1+2%）=6240。16.C17.D解題思路：對于期望值不同的決策方案，評價和比較其各自的風(fēng)險程度只能借助于標準離差率這一相對數(shù)值來比較風(fēng)險大小。18.D19.A解題思路：對于期望值不同的決策方案，評價和比較其各自的風(fēng)險程度只能借助于標準離差率這一相對數(shù)值來比較風(fēng)險大小。甲項目標準離差率=20%/10%=2，乙項目標準離差率=49%/25%=1.96，甲項目的標準離差率大于乙項目，說明甲項目風(fēng)險大于乙項目。AD解題思路：第3年初是第2年末，因此遞延期是1期，等額付款的次數(shù)是5次，每次付款額=100/5=20（萬元），因此P=20×(P/A,10%,5)×(P/F,10%,1)B解題思路：已知現(xiàn)值=50000元、n=10年、i=12%，求年金A。因為：P=A×(P/A,12%,10)A=P/(P/A,12%,10)=50000/(P/A,12%,10)B解題思路：i=12%+（5-5.3282)/(4.9464-5.3282)×(14%-12%)B解題思路：無風(fēng)險收益率=純粹利率+通貨膨脹補償率=3%+2%=5%，必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率=5%+6%=11%A解題思路：因為每半年付息一次，所以需要注意3年有6個半年，利率按半年利率確定。2024年末應(yīng)在銀行存入的金額=3000×(P/A,3%,6)C解題思路：這題為按季度計算的永續(xù)年金問題，因為永續(xù)年金現(xiàn)值P=A/i，所以i=A/P，季度收益率=2000/100000=2%，實際年利率=（1＋2%/4）4-1=8.24%27.【答案】B解題思路：期望收益率是在投資收益不確定的條件下，預(yù)測的某資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率，一般按照加權(quán)平均法計算；實際收益率表示已經(jīng)實現(xiàn)或者確定可以實現(xiàn)的資產(chǎn)收益率；無風(fēng)險收益率等于貨幣的時間價值與通貨膨脹補償率之和；必要收益率等于無風(fēng)險收益率和風(fēng)險收益率之和。28.D解題思路：永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終點，因此沒有終值。C解題思路：非系統(tǒng)風(fēng)險可以通過資產(chǎn)組合進行分散，因此企業(yè)進行多元化投資的目的之一是減少風(fēng)險。注意系統(tǒng)風(fēng)險是不能被分散的，因此風(fēng)險不可能被消除。C解題思路：第一種方法是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)等于同期的普通年金現(xiàn)值系數(shù)乘以（1+i)，因此6年期、折現(xiàn)率為8％的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=4.6229×(1+8%)=4.9927；第二種方法是預(yù)付年金的現(xiàn)值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)減1，而系數(shù)加1，[(P/A，8％，6－l)＋1]=3.9927+1=4.9927二、多項選擇題1.

BD解題思路：本題考查的是實際利率與名義利率之間的關(guān)系，每半年復(fù)利一次的情況下，復(fù)利終值的計算方法有兩種：一種是使用半年的利率和半年的期限計算，即選項B；第二種方法是使用年實際利率計算，本題中的年實際利率＝（1＋8%/2）2－1＝8.16%，即選項D。

2.AC3.CD解題思路：遞延年金第一次流入發(fā)生在第四年年末，所以遞延年金的遞延期m＝4－1＝3年，n＝4，所以遞延年金的現(xiàn)值＝1000×（P/A,8%,4）×（P/F,8%,3）＝1000×[（P/A,8%,7）－（P/A,8%,3）]＝1000×（F/A,8%,4）×（P/F,8%,7）。ABD解題思路：期望值不能衡量風(fēng)險。5.ABCD6.ABCD7.ACD解題思路：對于期望值不同的決策方案，評價和比較其各自的風(fēng)險程度只能借助于標準離差率這一相對數(shù)值來比較風(fēng)險大小。甲方案標準離差率=300/1000=30%，乙方案標準離差率=330/1200=27.5%，甲方案的標準離差率大于乙方案，說明甲方案風(fēng)險大于乙方案。8.AB9.BC10.ABD11.ABD解題思路：貨幣時間價值是指在沒有風(fēng)險、沒有通貨膨脹的情況下，貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。BDCD解題思路：接受風(fēng)險對策包括風(fēng)險自擔(dān)和風(fēng)險自保。選項A屬于規(guī)避風(fēng)險的對策。選項B屬于減少風(fēng)險的對策。選項C屬于風(fēng)險自擔(dān)，選項D屬于風(fēng)險自保。ABC解題思路：選項D屬于非系統(tǒng)風(fēng)險，是可分散風(fēng)險。15.ABCD三、判斷題1.對2.對3.對4.對5.錯6.對7.錯8.對9.錯10.對11.錯12.對13.對14.錯15.錯項目三籌資管理任務(wù)清單3-1銷售百分比法預(yù)測資金需要量1.根據(jù)任務(wù)情境的信息計算2024年留存收益的增加額。留存收益增加額項目數(shù)值預(yù)計2024年度銷售收入（單位：元）126830263372024年度銷售凈利率（百分比）1.58%2024年度股利支付率（百分比）32.25%2024年度留存收益增加額（單位：元）1357654552.根據(jù)任務(wù)情境信息和任務(wù)1計算結(jié)果，填寫“資金需要量預(yù)測表”。資金需要量預(yù)測表單位：元項目數(shù)值資產(chǎn)增加帶來的現(xiàn)金需求量42804454負債增加補充的現(xiàn)金供給量-147997951留存收益增加補充的現(xiàn)金供給量135765455資金缺口55036949任務(wù)清單3-2銀行借款籌資任務(wù)1：（1）方式1借款實際利率=800×6%/800（1-20%）=7.5%方式2借款實際利率=800×8%/800（1-8%）=8.7%方式1借款實際利率小于方式2借款實際利率，應(yīng)選擇方式1的借款方式。公司需要向銀行申請的借款數(shù)額=800/（1-20%）=1000萬元任務(wù)2：因為:借款金額為10萬元，應(yīng)付利息=10×6%=0.6萬元

采用分12個月等額償還本息

平均借款額=10/2=5萬元

所以:借款實際利率=實際利息/平均借款額=0.6/5=12%任務(wù)3：（1）如果按復(fù)利計息，到期一次還本付息，計算應(yīng)償還的金額。F=1000×(F/P，6%，5）=1000×1.3382=1338.2萬元（2）按分期等額償還，計算每年應(yīng)償還的金額。A=1000/(P/A,6%,5)=1000/4.2124=237.3941萬元任務(wù)清單3-3債券發(fā)行價格計算任務(wù)1：年利息=500×8%=40元5年利息總額=40×5=200元到期一次還本付息本利和=500+200=700元當(dāng)i=8%時P=700（P/F,8%,5)=476.42當(dāng)i=6%時P=700（P/F,6%,5)=523.11當(dāng)i=10%時P=700（P/F,10%,5)=434.63任務(wù)2：發(fā)行價格的確定，即確定未來所有現(xiàn)金流出的現(xiàn)值（包括支付的利息和面值）。當(dāng)i=8%時P=1000（P/F,8%,5)+1000×10%（P/A,8%,5)=1079.87元當(dāng)i=10%時P=1000（P/F,10%,5)+1000×10%（P/A,10%,5)=1000元任務(wù)清單3-4融資租賃的租金計算（1）每年應(yīng)支付的租金=[50-1.5（P/F，11%，5）]/（P/A,11%,5)=13.2876萬元（2） 租金攤銷計劃表單位：元年份（年）支付租金①應(yīng)計租金②=④×11%本金減少③=①—②應(yīng)還本金④2024.1.1———5000002024.12.3113287655000778764221242025.12.3113287646434864423359002026.12.3113287636949959272399732027.12.31132876263971064791334942028.12.31132876146841181920合計664380179464484916—任務(wù)清單3-5利用現(xiàn)金折扣的決策任務(wù)1：（1）放棄現(xiàn)金折扣成本=2%/（1-2%）×360/（60-20）=18.37%放棄現(xiàn)金折扣成本大于銀行借款利率，應(yīng)享受。企業(yè)有支付能力，但現(xiàn)有一短期投資機會，預(yù)計投資報酬率為20%。放棄現(xiàn)金折扣成本小于預(yù)計投資報酬率，不享受。任務(wù)2：假定銀行短期貸款的利率為15%；放棄現(xiàn)金折扣成本=36.73%享受折扣，第10天付款。假定目前有一短期投資，其報酬率為40%。放棄現(xiàn)金折扣成本=36.36%不享受折扣，第30天付款。任務(wù)清單3-6股權(quán)籌資新股數(shù)量=100萬股/10=30萬股發(fā)行新股籌集的資本數(shù)量=30×10=300萬元發(fā)行后公司的總價值=100×40+300=4300萬元發(fā)行后股票的價格=4300/130=33.08元/股任務(wù)4綜合實訓(xùn)1.（1）高于（2）低于（3）低于（4）尚可（5）不合理（6）流動（7）長期（8）上升（9）下降2.（1）長期負債（2）長期負債比率（3）較少（4）會（5）會影響利息保障系數(shù)3.籌資方式分析表項目債券籌資普通股籌資銀行借款發(fā)行費用②①③籌資成本②①③籌資主體限制性條件①③②償還風(fēng)險①③②籌資速度②③①籌資范圍③①③財務(wù)杠桿①②分散控制權(quán)①4.債券發(fā)行計算分析表法律規(guī)定累計債券最高比例（%）40%公司累計債券余額/萬元70000000公司凈資產(chǎn)/萬元493278.13累計債券余額/凈資產(chǎn)/（%）（保留2位小數(shù)）14.9%是否符合是5.（1）生產(chǎn)性（2）長（3）償債能力（4）短6.（1）大于（2）高于（3）降低（4）降低（5）降低（6）降低知識測試答案：一、單項選擇題1.A解題思路：利用留存收益屬于權(quán)益資金籌集。D解題思路：隨銷售收入變動而變動的項目主要包括貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等流動資產(chǎn)項目，應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)交稅費等自發(fā)性負債項目。隨銷售收入變動而不變的項目主要包括固定資產(chǎn)、長期投資、短期借款、長期負債和實收資本等。C解題思路：杠桿租賃涉及承租人、出租人和資金出借者三方當(dāng)事人。4.D解題思路：放棄現(xiàn)金折扣成本=2%/（1-2%）×360/（60-10）=14.7%

5.C解題思路：按是否借助于金融機構(gòu)為媒介來獲取社會資金，企業(yè)籌資分為直接籌資與間接籌資；按資金的來源范圍不同，企業(yè)籌資分為內(nèi)部籌資與外部籌資；按所籌集資金的使用期限不同，企業(yè)籌資分為短期籌資與長期籌資。6.D解題思路：商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或者預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。7.C解題思路：辦理應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)相當(dāng)于向銀行借款。8.D9.B解題思路：500-5×（P/F，12%，5）=先付租金×（P/A，12%，5）×（1+12%）先付租金=（500-5×0.5674）/（3.6048×1.12)=123.14(元）10.C解題思路：ABD選項都是負債融資的優(yōu)點。C解題思路：普通股的資本成本較高。首先，從投資者的角度講，投資于普通股風(fēng)險較高，相應(yīng)地要求有較高的投資報酬率。其次，對籌資公司來講，普通股股利從稅后利潤中支付，不具有抵稅作用。此外，普通股的發(fā)行費用也較高。12.B13.B14.A解題思路：50000×10%×（1-60%）=2000元C解題思路：租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的處置有三種方法可供選擇：將設(shè)備作價轉(zhuǎn)讓給承租人；由出租人收回；延長租期續(xù)租。D解題思路：銀行借款籌資的優(yōu)點是籌資速度快、資本成本較低、籌資彈性較大。B解題思路：經(jīng)營租賃又稱服務(wù)性租賃。它是由租賃公司向承租單位在短期內(nèi)提供設(shè)備，并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)。A解題思路：質(zhì)押的標的物通常是動產(chǎn)、權(quán)利，不能是不動產(chǎn)，廠房是不動產(chǎn)。19.A20.B21.B解題思路：支付性籌資動機，是指為了滿足經(jīng)營業(yè)務(wù)活動的正常波動所形成的支付需要而產(chǎn)生的籌資動機。按照教材中的舉例“銀行借款的提前償還、股東股利的發(fā)放等”屬于支付性籌資動機，因此本題選項B正確。C解題思路：按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，可將籌資分為股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生工具籌資；選項A是按照是否以金融機構(gòu)為媒介對籌資的分類；選項B是按照資金的來源范圍不同對籌資的分類；選項D是按照所籌集資金使用期限不同對籌資的分類。C解題思路：我國上市公司目前最常見的混合融資方式是可轉(zhuǎn)換債券融資，認股權(quán)證融資屬于其他衍生工具融資。24.A解題思路：選項A能夠引起企業(yè)權(quán)益資金增加。選項B、C籌集的都是債務(wù)資金。選項D導(dǎo)致所有者權(quán)益內(nèi)部項目此增彼減，所有者權(quán)益總額不變，不能引起企業(yè)權(quán)益資金增加。25.D解題思路：留存收益的籌資特點包括：①不發(fā)生籌資費用；②維持公司的控制權(quán)分布；③籌資數(shù)額有限。二、多項選擇題1.BCD解題思路：自然性籌資主要包括商業(yè)信用和應(yīng)付費用。AB解題思路：發(fā)行債券和長期借款屬于負債籌資，資金成本比權(quán)益籌資低但財務(wù)風(fēng)險高。3.ABC4.ABD解題思路：銀行借款限制條款多。銀行借款合同對借款用途有明確規(guī)定，通過借款的保護性條款，對公司資本支出額度、再籌資、股利支付等行為有嚴格的約束，以后公司的生產(chǎn)性經(jīng)營活動和財務(wù)政策必將受到一定程度的影響。5.AB解題思路：留存收益的籌資途徑有提取盈余公積金和未分配利潤。6.AB解題思路：吸收直接投資屬于股權(quán)投資，資金成本高，會分散企業(yè)控制權(quán)。7.ABCD8.ABC解題思路：融資租賃每期支付租金的多少取決于設(shè)備原價及預(yù)計殘值、利息和租賃手續(xù)費。9.BCD解題思路：負債的利息在稅前支付，具有抵稅作用，股利在稅后支付，不具有抵稅作用。與股票融資相比，負債融資資金成本相對較低。10.AC11.BC解題思路：銀行借款籌資速度快，利息具備抵稅作用，所以借款成本低。ACD解題思路：債券發(fā)行價格的高低主要取決于以下四個因素：債券面值、票面利率、市場利率和債券期限。ABCD解題思路：企業(yè)在采用吸收直接投資這一方式籌集資金時，投資者可以用現(xiàn)金、實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等作價出資。14.ACD解題思路：普通股籌資數(shù)量沒有限制，由于股票風(fēng)險高，發(fā)行費用高，不具備抵稅作用，所以資金成本高。15.ABC解題思路：銀行借款與發(fā)行債券籌資都能抵稅，債券的籌資費用比較高，債務(wù)利息都一樣按照票面利率來計算。ACD解題思路：①籌措合法；②規(guī)模適當(dāng)；③取得及時；④來源經(jīng)濟；⑤結(jié)構(gòu)合理。ABC解題思路：按是否借助于金融機構(gòu)為媒介，可將籌資方式分為直接籌資和間接籌資。直接籌資方式主要有發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資等，間接籌資方式主要有銀行借款、融資租賃等。ABD解題思路：與發(fā)行債券相比，融資租賃的資金成本高，其租金通常比發(fā)行債券所負擔(dān)的利息高得多，選項C錯誤。選項A、B、D屬于融資租賃的優(yōu)點。AD解題思路：股票上市可能會分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難；股票上市公司將負擔(dān)較高的信息披露成本。ACD解題思路：留存收益籌資不會發(fā)生籌資費用，但是留存收益有資本成本，表現(xiàn)為股東追加投資要求的收益率，選項B錯誤。三、判斷題1.對2.錯3.錯4.錯5.錯6.對7.錯8.對9.對10.對11.錯12.錯13.錯14.錯15.錯項目四資本成本及其結(jié)構(gòu)任務(wù)清單4-1個別資本成本的計算1.長期借款資本成本=4.52%2.平價發(fā)行債券資本成本=6.19%溢價發(fā)行債券資本成本=5.89%3.2023年普通股資本成本=17.5%4.2024年預(yù)計普通股資本成本=14.52%5.2024年預(yù)計留存收益資本成本=14%任務(wù)清單4-2加權(quán)平均資本成本的計算長期借款資本成本=4.52%債券資本成本=7.58%普通股資本成本=10.36%留存收益資本成本=10.25%加權(quán)平均資本成本=4.52%×100/1000+7.58%×200/1000+10.36%×500/1000+10.25%×200/1000=9.2%任務(wù)清單4-3經(jīng)營杠桿效應(yīng)度量填表：2021年邊際貢獻總額=10000×50=500000萬元2021年息稅前利潤=500000-200000=300000萬元2022年邊際貢獻總額=20000×50=1000000萬元2022年息稅前利潤=1000000-200000=800000萬元2023年邊際貢獻總額=30000×50=1500000萬元2023年息稅前利潤=1500000-200000=1300000萬元計算經(jīng)營杠桿系數(shù)2022年經(jīng)營杠桿系數(shù)：DOL=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率=1.67/1=1.67或DOL=基期（2021年）邊際貢獻/基期息稅前利潤=500000/300000=1.672023年經(jīng)營杠桿系數(shù)：DOL=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率=0.625/0.5=1.25或DOL=基期（2022年）邊際貢獻/基期息稅前利潤=1000000/800000=1.25任務(wù)清單4-4財務(wù)杠桿效應(yīng)度量計算各年息稅前利潤總額2021年息稅前利潤總額=200000+100000=300000萬元2022年息稅前利潤總額=700000+100000=800000萬元2023年息稅前利潤總額=1200000+100000=1300000萬元計算財務(wù)杠桿系數(shù)2022年財務(wù)杠桿系數(shù)：=2.5/1.67=1.5=300000/(300000-100000)=1.52023年財務(wù)杠桿系數(shù)：=0.714/0.625=1.14=800000/（800000-100000）=1.14任務(wù)清單4-5復(fù)合杠桿效應(yīng)度量計算復(fù)合杠桿系數(shù)：單位邊際貢獻：240-180=60（元）邊際貢獻總額：M=60×12000=720000（元）EBIT=720000-320000=400000（元）DOL=M/EBIT=720000/400000=1.8DFL=EBIT/（EBIT-I）=400000/（400000-5000000×40%×8%）=1.67DTL=DOL×DFL=1.8×1.67=3或DTL=M/M-a-I=720000/(720000-320000-5000000×40%×8%)=3計算每股收益凈利潤=（EBIT-I）×（1-T）=240000×（1-25%）=180000（元）普通股數(shù)量=（5000000×60%×50%）/20=75000（股）EPS=180000/75000=2.4元/股任務(wù)清單4-6比較資本成本法方案1：原有資本結(jié)構(gòu)：普通股比重=20000/28000=71.43%負債比重=8000/28000=28.57%平均資本成本=16%×71.43%+9%×28.57%=14%方案2：股票同股同酬，所以都要按最新股價計算：普通股資本成本=2.7/18/（1-3%）+3%=18.46%新、舊債券利率不同，要分別計算各自的資本成本：原債券資本成本=9%新債券資本成本=9.016%×(1-25%)/(1-2%)=6.9%企業(yè)總資金=20000+8000+2000=30000（萬元）債券發(fā)行后企業(yè)的平均資本成本=18.46%×(20000÷30000)+9%×(8000÷30000)+6.9%×(2000÷30000)=15.17%任務(wù)清單4-7每股收益分析法1.（EBIT-40-20）(1-25%)/（600+200）=（EBIT-40-80）（1-25%）/600EBIT=300（萬元）EPS=0.24（元/股）2.無差別點處EBIT=300萬元，當(dāng)息稅前利潤為200萬元時，選擇甲方案會提高每股收益；當(dāng)息稅前利潤為400萬元時，選擇乙方案會提高每股收益。知識測試解題思路：一、單項選擇題1.C解題思路：利用普通股籌資的風(fēng)險小。由于普通股股本沒有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在還本付息的風(fēng)險。

D解題思路：每股收益無差別點，是使不同的資本結(jié)構(gòu)每股收益相等的息稅前利潤水平。3．C解題思路：預(yù)計息稅前利潤高于無差別點時息稅前利潤時，應(yīng)選擇負債籌資方案，長期負債籌資帶來的每股收益高于普通籌資的每股收益。4．B解題思路：根據(jù)經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算公式和財務(wù)杠桿系數(shù)的計算公式得出固定成本和利息均為100萬元。當(dāng)固定成本增加50時，經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，財務(wù)杠桿系數(shù)為3，得出復(fù)合杠桿系數(shù)為2×3=6。5．D解題思路：根據(jù)復(fù)合杠桿的概念和復(fù)合杠桿系數(shù)的計算公式得出1.8×1.5=2.7。6．D解題思路：財務(wù)杠桿系數(shù)=3000/（3000-1000）=1.57．C解題思路：企業(yè)有負債，必定存在財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)經(jīng)營過程中存在經(jīng)營風(fēng)險。8．A解題思路：根據(jù)財務(wù)杠桿系數(shù)計算公式DFL=EBIT/（EBIT-I）=25/（25-150×40%×10%）=1.329．A解題思路：根據(jù)財務(wù)杠桿系數(shù)計算公式DFL=EBIT/(EBIT-I）可知，當(dāng)利息為零時財務(wù)杠桿系數(shù)等于1。A解題思路：經(jīng)營杠桿是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中由于固定成本的存在而引起的息稅前利潤變動幅度大于業(yè)務(wù)量變動幅度的杠桿效應(yīng)。11．B解題思路：經(jīng)營杠桿系數(shù)=[18×1000×(1-65%)]/[18×1000×(1-65%)-1050]=1.212．A解題思路：根據(jù)經(jīng)營杠桿系數(shù)概念公式得出10%/2=5%。13．C解題思路：根據(jù)經(jīng)營杠桿系數(shù)計算公式DOL=邊際貢獻/(邊際貢獻-固定成本)做出選項C。14．A解題思路：根據(jù)綜合資本成本最小為最佳資本結(jié)構(gòu)決策依據(jù)，計算綜合資本成本，首先要計算個別資本成本。C解題思路：一般而言，普通股籌資的成本最高。這主要是普通股風(fēng)險較大，相應(yīng)要求較高的報酬，且股利要從所得稅后利潤中支付。此外，發(fā)行證券費用最高的是普通股。16．D解題思路：長期借款和債券考慮抵稅作用和籌資費用，普通股考慮籌資費用。17．B解題思路：0.2/[5×（1-4%）]+2%=6.17%18．B解題思路：根據(jù)留存收益資本成本公式得出14%×（1+5%）+5%=19.7%。留存收益資本成本不用考慮籌資費用。19．D解題思路：債券資本成本=500×10%×(1-25%)/[600×(1-5%)]=6.58%。20．B解題思路：長期借款資本成本=10%×(1-25%)/(1-0.5%)=7.54%CA解題思路：影響經(jīng)營杠桿的因素包括：企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中的固定成本比重和息稅前利潤水平。其中，息稅前利潤水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價格、成本水平（單位變動成本和固定成本總額）高低的影響。成本結(jié)構(gòu)中的固定成本比重越低、成本水平越低、產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價格水平越高，經(jīng)營杠桿效應(yīng)越小，因此選項B、C、D能夠降低經(jīng)營杠桿程度，而選項A不屬于影響經(jīng)營杠桿的因素。B解題思路：在不存在優(yōu)先股股息的情況下，財務(wù)杠桿系數(shù)＝EBIT/(EBIT-I)，資本來源全部為自有資本，說明不存在債務(wù)資本，則I為0,DFL=1。C解題思路：一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營風(fēng)險較大，按照反向搭配的原則，此時企業(yè)籌資應(yīng)采用財務(wù)風(fēng)險小的權(quán)益籌資方式。選項C屬于權(quán)益籌資。D解題思路：發(fā)展成熟階段相比較其他發(fā)展階段，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險一般較小，因此可以采用財務(wù)風(fēng)險較大的負債籌資方式，所以選項D正確。B解題思路：經(jīng)營杠桿是利用企業(yè)經(jīng)營成本中固定成本的作用而影響息稅前利潤，財務(wù)杠桿是利用企業(yè)資本成本中債務(wù)成本固定利息的作用而影響稅后利潤或普通股每股收益。復(fù)合杠桿綜合了經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的共同影響。AC高技術(shù)企業(yè)因為經(jīng)營風(fēng)險大不適宜采用高負債資本結(jié)構(gòu)。B解題思路：邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本。二、多項選擇題1.ABC2.ABC解題思路：當(dāng)預(yù)計息稅前利潤高于每股收益無差別點時，采用負債籌資方式比采用權(quán)益籌資方式有利；當(dāng)預(yù)計息稅前利潤低于每股收益無差別點時，采用權(quán)益籌資方式比采用負債籌資方式有利；當(dāng)預(yù)計息稅前利潤等于每股收益無差別點時，兩種籌資方式下的每股收益相同。BD解題思路：選項A錯誤，應(yīng)是用來估計銷售額變動時對每股收益的影響；選項C錯誤，總杠桿系數(shù)揭示企業(yè)整體風(fēng)險的大小。4．ABCD5．AB解題思路：資本成本包括籌資費用和占用費用，利息、股利等屬于占用費用；借款手續(xù)費、證券發(fā)行印刷費、發(fā)行注冊費、上市費以及股票發(fā)行費用等為籌資費用。CD解題思路：債務(wù)利息在稅前支付，具有抵稅作用，股利在稅后支付，不具有抵稅作用。7．AB8.ABCD9.AC10.BC解題思路：不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動影響而保持固定不變的那部分資金，選項A、D屬于變動資金。11.ABC12.AB解題思路：經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤，邊際貢獻=銷售量×(銷售單價-單位變動成本），息稅前利潤=邊際貢獻-固定性經(jīng)營成本。因此選項A、B是正確的。13.ABD14.ABCD15.ABCD16.AC解題思路：由于負債比重加大，會加大企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，因此選項B不正確；由于資本規(guī)模不變，因此選項D不正確。17.ABD解題思路：當(dāng)所得稅稅率較高時，債務(wù)利息的抵稅作用大，因此應(yīng)提高負債籌資，選項C錯誤。BCD解題思路：可用于確定企業(yè)合理資本結(jié)構(gòu)的方法包括平均資本成本比較法、每股收益分析法和公司價值分析法。ABABCD三、判斷題1．錯解題思路：負債與財務(wù)風(fēng)險成正比，由于債務(wù)利息在所得稅前支付，具有抵稅作用，在一定的限度內(nèi)合理地提高債務(wù)資本的比例，可以降低企業(yè)的綜合資本成本率，另債務(wù)可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。2.對3.錯解題思路：在個別資本成本一定的情況下，企業(yè)綜合資本成本的高低取決于資本結(jié)構(gòu)。4.錯解題思路：資本成本率是最低的投資報酬率，一個投資項目投資報酬率高于其資本成本率時，在經(jīng)濟上才是合理的。5.錯答案解析:綜合資本成本高低取決于資本結(jié)構(gòu)和個別資本成本。當(dāng)資本結(jié)構(gòu)不變時，個別資本成本率越低，則綜合資本成本率越低，反之，個別資本成本率越高，則綜合資本成本率越高。6.對7.對8.錯9.錯解題思路：資本結(jié)構(gòu)是指長期負債與股東權(quán)益資本之間的構(gòu)成及其比例關(guān)系。所謂最佳資本結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。10.對解題思路：企業(yè)經(jīng)營環(huán)境惡化、銷售下降，表明企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險大，為將總風(fēng)險控制在一定的范圍內(nèi)，財務(wù)風(fēng)險應(yīng)該較小，逐步降低債務(wù)水平會引起財務(wù)風(fēng)險下降，以減少到期無法還本付息而破產(chǎn)的風(fēng)險。11.錯解題思路：留存收益屬于股權(quán)籌資方式，具體來說，留存收益的資本成本率，表現(xiàn)為股東追加投資要求的收益率，其計算與普通股成本相同，不同點在于不考慮籌資費用。一般而言，股權(quán)籌資的資本成本要高于債務(wù)籌資。因此內(nèi)部籌資的資本成本不是最低的。12.對錯解題思路：經(jīng)營杠桿是通過擴大銷售來影響息稅前利潤的，而不是影響稅前利潤。它可以用邊際貢獻除以息稅前利潤來計算。對解題思路：在各種資金來源中，負債籌資和優(yōu)先投籌資具有固定的占用費，即固定的利息、股息負擔(dān)，因而會產(chǎn)生財務(wù)杠桿作用。15.對解題思路：在總杠桿系數(shù)（總風(fēng)險）一定的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù)此消彼長。項目五項目投資管理任務(wù)清單5-1項目投資現(xiàn)金流量估算投資項目預(yù)計現(xiàn)金流量表單位：萬元年份期初投資流動資金銷售收入付現(xiàn)成本設(shè)備殘值凈現(xiàn)金流量2024-7500-75002025-2500-2000-4500202616000-90007000202718000-90009000202810020000-900011100202950020000-9000115002030140016000-900010009400任務(wù)清單5-2靜態(tài)投資回收期NCF0=-102萬元NCF1-4=20＋100×(1-5%)/5=39萬元NCF5=39＋5＋2=46萬元投資回收期=2＋24/39=2.62年任務(wù)清單5-3凈現(xiàn)值的計算及運用1.甲方案各年現(xiàn)金凈流量：NCF0=-150萬元NCF1-4=（90-80）×（1-25%）＋（100-5）/5=26.5萬元NCF5=26.5+5+50=81.5萬元乙方案各年現(xiàn)金凈流量：NCF0=-100萬元NCF1=-5萬元NCF2=-85萬元NCF3-6=（170-80）×（1-25%）＋（100-10）/5=85.5萬元NCF7=85.5＋80＋10=175.5萬元2.甲方案凈現(xiàn)值：NPV=26.5×（P/A，10%，4）＋81.5×(P/F,10%,5)-26.5=108.1059萬元乙方案凈現(xiàn)值：NPV=85.5×（P/A，10%，4）×(P/F,10%,2)＋175.5×(P/F,10%,7)-85×(P/F,10%,2)-5×(P/F,10%,1)-100=139.2534萬元任務(wù)清單5-4內(nèi)含報酬率的計算及運用1.各年現(xiàn)金凈流量：NCF0=-250000元NCF1-4=（150000-25000-25000-2000-36000）×（1-25%）＋36000=82500元NCF5=82500＋20000＋50000=152500元2.內(nèi)含報酬率NPV=82500×（P/A，10%，4）＋152500×(P/F,10%,5)-250000=82500×3.1699＋152500×0.6209-250000=106204元NPV大于零，說明內(nèi)含報酬率大于10%當(dāng)i=24%時NPV=82500×（P/A，24%，4）＋152500×(P/F,24%,5)-250000=372.5元當(dāng)i=25%時NPV=82500×（P/A，25%，4）＋13455×(P/F,25%,5)-250000=-5193.75元IRR=24%＋(0-372.5)/(-5193.75－372.5)×(25%-24%)=24.67%任務(wù)清單綜合實訓(xùn)【任務(wù)1】表1方案A項目凈現(xiàn)值與等額年金計算表金額單位：萬元時間第1年年初第1年年末第2年年末第3年年末第4年年末第5年年末第6年年末第7年年末第8年年末車輛購置支出（包含相關(guān)稅費）-2200.00稅后租金收入-900.00900.00900.00900.00900.00900.00900.00900.00折舊-488.89427.78366.67305.56244.44183.33122.2261.11折舊抵稅-122.22106.9591.6776.3961.1145.8330.5615.28稅后維護費用--37.50-37.50-37.50-37.50-37.50-52.50-52.50-52.50稅后保險費-52.50-52.50-52.50-52.50-52.50-52.50-52.50-52.500.00稅后其他稅費-7.50-7.50-7.50-7.50-7.50-7.50-7.50-7.500.00稅后付現(xiàn)固定運營成本--18.75-18.75-18.75-18.75-18.75-18.75-18.75-18.75各年稅后現(xiàn)金凈流量-2260.00905.97890.70875.42860.14844.86814.58799.31844.03折現(xiàn)期0.001.002.003.004.005.006.007.008.00折現(xiàn)率10.00%折現(xiàn)到第1年年初的折現(xiàn)系數(shù)1.00000.90910.82640.75130.68300.62090.56450.51320.4665各年現(xiàn)金流量折現(xiàn)到第一年年初的現(xiàn)值-2260.00823.62736.07657.70587.48524.57459.83410.21393.74項目凈現(xiàn)值2333.22項目年金凈流量437.35【任務(wù)2】表2方案B項目凈現(xiàn)值與等額年金計算表單位：萬元時間第1年年初第1年年末第2年年末第3年年末第4年年末第5年年末第6年年末第7年年末第8年年末第9年年末第10年年末車輛購置支出（包含相關(guān)稅費）-2200.00稅后租金收入-843.75843.75843.75843.75843.75843.75843.75843.75843.75843.75折舊-400.00360.00320.00280.00240.00200.00160.00120.0080.0040.00折舊抵稅-100.0090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.00稅后維護費用--15.00-15.00-15.00-15.00-15.00-15.00-30.00-30.00-30.00-30.00稅后保險費-93.75-93.75-93.75-93.75-93.75-93.75-93.75-93.75-93.75-93.750.00稅后其他稅費-15.00-15.00-15.00-15.00-15.00-15.00-15.00-15.00-15.00-15.000.00稅后付現(xiàn)固定運營成本--7.50-7.50-7.50-7.50-7.50-7.50-7.50-7.50-7.50-7.50各年稅后現(xiàn)金凈流量-2,308.75812.50802.50792.50782.50772.50762.50737.50727.50717.50816.25折現(xiàn)期0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.00折現(xiàn)率10.00%折現(xiàn)到第1年年初的折現(xiàn)系數(shù)1.00000.90910.82640.75130.68300.62090.56450.51320.46650.42410.3855各年現(xiàn)金流量折現(xiàn)到第一年年初的現(xiàn)值-2,308.75738.64663.19595.41534.45479.65430.43378.49339.38304.29314.66項目凈現(xiàn)值2469.84項目年金凈流量401.95【任務(wù)3】表3判斷應(yīng)當(dāng)選擇的方案公司應(yīng)當(dāng)選擇的方案為方案A【任務(wù)4】表4判斷選擇表（1）互斥投資是非相容性投資，各個投資項目之間相互關(guān)聯(lián)、相互替代、不能同時并存。正確（2）靜態(tài)投資回收期受建設(shè)期的長短、各年現(xiàn)金凈流量的數(shù)量特征和資本成本高低影響。錯誤（3）現(xiàn)值指數(shù)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額。當(dāng)現(xiàn)值指數(shù)大于1時，方案不具有可行性。錯誤（4）內(nèi)含收益率就是該項目的凈現(xiàn)值為0時對應(yīng)的折現(xiàn)率。正確（5）凈現(xiàn)值法僅適用于壽命期相同，原始投資額現(xiàn)值不同的方案決策。錯誤知識測試答案：一、單項選擇題1．D解題思路：凈現(xiàn)值=營業(yè)期各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值之和-原始投資額現(xiàn)值，根據(jù)題中已知條件，可推出“營業(yè)期各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值之和=100+25=125萬元，現(xiàn)值指數(shù)=營業(yè)期各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值之和/原始投資額現(xiàn)值=125/100=1.252．B解題思路：凈現(xiàn)值＝250×[（Ｐ/Ａ，９%，１３）－（Ｐ/Ａ，９%，３）]－90０＝250×（7.4869－2.5313）－900＝338.9（萬元）3．D4．A5．C解題思路：凈現(xiàn)值大于零，說明內(nèi)含報酬率大于折現(xiàn)率16%；凈現(xiàn)值小于零，說明內(nèi)含報酬率小于折現(xiàn)率18%。因此內(nèi)含報酬率應(yīng)處在16%到18%之間。6．A7．B解題思路：據(jù)內(nèi)含報酬率的計算方法可知，(P/A，IRR，5)=270/69=3.9130，經(jīng)查表可知，(P/A，8%，5)=3.9927，(P/A，9%，5)=3.8897，運用內(nèi)插法可知(IRR-8%)/(9%-8%)=(3.9130-3.9927)/(3.8897-3.9927)，IRR=8%+(3.9927-3.9130)/(3.9927-3.8897)×(9%-8%)=8.77%8．C解題思路：利用內(nèi)插法內(nèi)含報酬率=16%+(18%-16%)×[338/（338+22）]=17.88%9．A10．C解題思路：每年的NCF1-4＝凈利潤+折舊＝140×（1－25%）+400/4＝205萬元，投資額＝400萬元，投資回收期＝1+（400－205）/205＝1.95年11．A解題思路：包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=7+50/55=7.909(年)

12．C13．C14．C解題思路：該投資項目第10年的凈現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量+回收額=25+8=33（萬元）

15．B解題思路：年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量=（180-60-40）×（1-25%）+40=100（萬元）16．D17.D18.C解題思路：凈現(xiàn)值大于零，現(xiàn)值指數(shù)大于1，內(nèi)含報酬率大于資本成本率，說明該方案可行；反之，方案不可行。投資回收期是不考慮貨幣時間價值的指標，投資回收期大于預(yù)期回收期限，說明方案可行。19.C20.D二、多項選擇題1．ABC2．AD3．ABC4．AC5．ABCD6．AC7．ABD8．ACD9．ABC10．ACD11．ACD12．ABCD13．AC解題思路：項目的原始總投資包括建設(shè)期內(nèi)的固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、開辦費投資和流動資金投資，該項目建設(shè)期內(nèi)的全部原始投資=210+15+20=245（萬元）；項目的建設(shè)期為2年，運營期為5年，計算期為7年。終結(jié)點的回收額包括固定資產(chǎn)殘值回收和墊付流動資金回收，本題的資料無法得知終結(jié)點的回收額為12萬元。14．CD15．AC三、判斷題1.對2.對3.錯4.對5.對6.錯7.對8.錯9.對10.錯任務(wù)清單6-1債券價值與到期收益率的計算1.債券價值V=I×(P/A,i,n)+M×(P/F,i,n)=5000×10％×(P/A,8％,10)+5000×(P/F,8％,10)=500×6.7101+5000×0.2632=3355.05+1316=4671.05（元）因為該債券的價值大于其價格，所以宏達公司應(yīng)該購買該債券。2.債券價值V=I×(P/A,i,n)+M×(P/F,i,n)(1)當(dāng)債券的票面利率為2%時,債券的票面利息=1000×2%=20(元)債券價值V=20×(P/A,5%,5)+1000×(P/F,5%,5)=870.09(元)因為該債券的價值小于其價格，所以宏達公司不應(yīng)該購買該債券。(2)票面利率為5%時,票面利息=1000×5%=50(元）債券價值V=50×(P/A,5%,5)+1000×(P/F,5%,5)=999.975(元)因為該債券的價值小于其價格，所以宏達公司不應(yīng)該購買該債券。(3)票面利率為8%時,票面利息=1000×8%=80(元)債券價值V=80×(P/A,5%,5)+1000×(P/F,5%,5)=1129.86(元)因為該債券的價值大于其價格，所以宏達公司應(yīng)該購買該債券。3.債券價值V=I×(P/A,i,n)+M×(P/F,i,n)=100×6%×(P/A,8%,3)+100×(P/F,8%,3)=6×2.5771+100×0.7938=94.843(萬元)因為債券價值94.843萬元>市價94萬元，所以宏達公司應(yīng)該進行投資。4.債券到期收益率R=[I+(M-P)÷N]/[(M+P)÷2]×100%R=[2000×10%+(2000-2200)÷10]/[(2000+2200)÷2]×100%=[200-20]/[4200÷2]×100%=180/2100×100%=8.57%任務(wù)清單6-2股票價值計算及應(yīng)用1.V=0.5×（P/F，15％，1）+0.6×（P/F，15％，2）+20×（P/F，15％，3）=0.5×0.87+0.6×0.756+20×0.658=14.05（元）該股票的價值為14.05元，若股票的市價低于14.05元，則企業(yè)可以考慮投資該股票。2.V=D1/（Rs-g）=1×（1+10％）/（15％-10％）=22（元）由于每股股票的價值為22元，而市場價格為25元，價格高于價值，所以該股票不值得企業(yè)投資。3.V=D/Rs=0.75÷15％=5（元）4.（1）V=D1/（Rs-g）=0.18×（1+6％）/（9.6％-6％）=5.3元大于4元，值得投資。（2）Rs=D1/P0+g=[0.18×（1+6％）]/4+6％=10.77％大于9.6％，值得投資。任務(wù)清單6-3基金投資的價值、報價與收益率1.基金單位凈值=(基金資產(chǎn)市場價值總額-基金負債總額)/基金單位總份額=(22-5)/10=1.7（元）2.基金認購價=基金單位凈值+首次認購費=[1.2×（1+3%）]=1.236（元）基金贖回價=基金單位凈值-基金贖回費=[1.2×（1-2%）]=1.176（元）3.基金投資收益率=[(年末持有份數(shù)×基金單位凈值年末數(shù))-(年初持有份數(shù)×基金單位凈值年初數(shù))]/(年初持有份數(shù)×基金單位凈值年初數(shù))=(20000×3.05-20000×2.64)/(20000×2.64)=15.53%4.（1）今年年初的基金凈資產(chǎn)價值總額=基金資產(chǎn)市場價值總額－基金負債總額=35000-5000=30000（萬元）（2）今年年初的基金單位凈值=30000÷10000=3（元）（3）今年年初的基金認購價=基金單位凈值+首次認購費=3+3×5％=3.15（元）（4）今年年初的基金贖回價=基金單位凈值－基金贖回費=3（元）（5）基金投資收益率=(年末持有份數(shù)×基金單位凈值年末數(shù)-年初持有份數(shù)×基金單位凈值年初數(shù))/(年初持有份數(shù)×基金單位凈值年初數(shù))=（12000×4.05-10000×3）/（10000×3）=18600/30000=62%任務(wù)清單6-4證券投資組合的風(fēng)險收益與資本資產(chǎn)定價模型1.(1)該證券組合的β系數(shù)=50%×1.2+30%×1.0+20%×0.8=1.06該證券組合的風(fēng)險收益率Rp=βp×(Km-Rf)=1.06×(10%-8%)=2.12%該證券組合的必要收益率Ki=Rf+βi×(Km-Rf)=8%+1.06×(10%-8%)=8%+2.12%=10.12%2.股票收益率Ki=Rf+βi×(Km-Rf)=4%+1.5×(8%-4%)=4%+6%=10%3.（1）Ki=Rf+βi×(Km-Rf)股票A的必要收益率Ki=5%+2×(10%-5%)=15%股票B的必要收益率Ki=5%+1×(10%-5%)=10%股票C的必要收益率Ki=5%+0.5×(10%-5%)=7.5%(2)確定證券投資組合的β系數(shù)。ββ=50％×2.0+30％×1.0+20％×0.5=1.4計算該證券投資組合的風(fēng)險收益率。Rp=βp×（Km-Ri）=1.4×（10％-5％）=7％知識測試答案解析一、單項選擇題1.D解題思路：根據(jù)證券投資的概念，投資者將資金投資于股票、債券、基金及衍生證券等資產(chǎn)獲取收益的一種投資行為，可知選D。2.C解題思路：購買力風(fēng)險是由于通貨膨脹而使貨幣的購買力下降的風(fēng)險。3.B解題思路：按組織形態(tài)可分為公司型投資基金和契約型投資基金。4.C解題思路：根據(jù)違約風(fēng)險的定義，借款人無法按時支付債券利息和償還本金的風(fēng)險，其中避免違約風(fēng)險的方法是不買質(zhì)量差的債券。5.D解題思路：根據(jù)債券投資四個特點中收益性可知，企業(yè)投資的目的是高收益，低風(fēng)險。6.D解題思路：根據(jù)債券價值的計算公式，其中購買價格不會影響債券的價值。7.A解題思路：股票內(nèi)在價值P=D0（1+g）/（RS-g）=2×（1+12%）/（16%-12%）=568.D解題思路：根據(jù)債券投資的風(fēng)險評價中違約風(fēng)險和利率風(fēng)險定義可知，中央政府發(fā)行的債券沒有違約風(fēng)險。由于債券價格會隨利率變動，即使沒有違約風(fēng)險的國庫券也有利率風(fēng)險。9.C解題思路：根據(jù)債券價值的基本公式V=I×(P/A,i,n)+M×(P/F,i,n)=1000×8%×（P/A,10%,5）+1000×（P/F,10%,5）=80×3.791+1000×0.621=924.28(元)10.D解題思路：令1000×（P/F,i,3）=772，可算出來（P/F,i,3）=0.772，通過復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表可以查出i=9%，因此選D。11.C解題思路：計算債券發(fā)行價格時，需要以市場利率對未來現(xiàn)金流進行折現(xiàn)，債券期限越短，折現(xiàn)期間越短。所以，當(dāng)市場利率下降時，短期固定利率債券價格的上升幅度大于長期債券價格的上升幅度。12.D解題思路：根據(jù)債券投資的風(fēng)險評價中違約風(fēng)險定義可知，中央政府發(fā)行的債券沒有違約風(fēng)險。13.D解題思路：選項D是證券投資的基本程序的內(nèi)容，不屬于證券投資的目的。14.A解題思路：V=I×(P/A,i,n)+M×(P/F,i,n)=1000×10%×（P/A,8%,5）+1000×（P/F,8%,5）=1020(元)15.C解題思路：P=D0（1+g）/（RS-g）=0.15×（1+6%）/（8%-6%）=7.9516.B解題思路：證券投資組合的β系數(shù)=50％×3+30％×4.5+20％×1.5=3.1517.C解題思路：開放式基金價格的主要決定因素是基金單位資產(chǎn)凈值，基本不受市場供求的影響。18.A解題思路：根據(jù)證券投資組合的定義，不是將所有的資金都投向單一的某種證券，而是有選擇地投向一組證券。19.C解題思路：根據(jù)股票投資的風(fēng)險性特點，股票收益存在風(fēng)險。20.C解題思路：由債券價值計算的基本模型可知，債券的價值由債券利息的現(xiàn)值和債券面值的現(xiàn)值構(gòu)成。二、多項選擇題1.ABCD解題思路：以上均屬于股票投資的特點。2.BC解題思路：市場利率上升,債券持有人變現(xiàn)債券的市場交易價格下降；一般來說,市場利率上升會引起債券市場價格下跌。3.ABCD解題思路：根據(jù)股票價值計算的基本模型可知，ABCD均會影響股票價格。4.ABC解題思路：股票投資的特點是永久性、參與性、流通性和風(fēng)險性。5.ACD解題思路：根據(jù)債券到期收益率的定義可知，選ACD。6.AC解題思路：βP=30%×1.5+40%×1.7+30%×1.9=1.7，RP=1.7×(9%-7%)=3.4%7.ABC解題思路：根據(jù)基金投資的種類可知選ABC。8.ACD解題思路：根據(jù)投資標的不同，基金可以分為股票基金、債券基金、貨幣基金、期貨基金、期權(quán)基金、認證股基金等。9.ABC解題思路：根據(jù)債券和股票的定義和特點，債券的投資風(fēng)險比股票相對較小。10.BCD解題思路：由RP=βP×（Km-Rf）可知，沒有債券票面利率。三、判斷題1.對解題思路：根據(jù)債券投資的目的主要是合理利用暫時閑置資金，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，獲得收益可知，是對的。2.錯解題思路：封閉式基金的投資風(fēng)險相比較大。3.錯解題思路：根據(jù)債券違約風(fēng)險可知，除中央政府以外的地方政府和公司發(fā)行的債券或多或少都有違約風(fēng)險。4.對解題思路：根據(jù)證券投資的特點可知是對的。5.對解題思路：根據(jù)P=D1/（RS-g）可知，是成正比的。6.錯解題思路：根據(jù)證券投資組合的定義，它可以幫助投資者全面捕捉獲利機會，降低投資風(fēng)險。7.錯解題思路：股票價值是股票預(yù)期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。8.對解題思路：根據(jù)債券價值計算的基本模型可知，n越大，V越小。9.錯解題思路：某股票的β系數(shù)大于1，說明其風(fēng)險大于整個證券市場風(fēng)險。10.錯解題思路：常見的證券投資組合的策略有保守型策略、冒險型策略和適中型策略。項目七營運資金管理任務(wù)清單7-1現(xiàn)金管理1.最佳現(xiàn)金持有量測算單位：萬元現(xiàn)金持有量管理成本短缺成本機會成本總成本200000101200013740257505000001050003435039360750000103000515255453510000001006870068710最佳現(xiàn)金持有量2000002.最佳現(xiàn)金持有量=200000萬元最低現(xiàn)金管理總成本=13740萬元任務(wù)清單7-2應(yīng)收賬款管理信用政策調(diào)整計算表方案現(xiàn)有政策方案一方案二年賒銷額/萬元250002700028000現(xiàn)金折扣/萬元00336變動成本/萬元（40%）100001080011200應(yīng)收賬款機會成本/萬元（10%）150270280壞賬損失/萬元750540420收賬費用/萬元1598相關(guān)收益/萬元140851538115756應(yīng)選擇的最優(yōu)方案方案二任務(wù)清單7-3存貨管理1.不考慮折扣的訂貨量計算表項目數(shù)值年需要量/噸36000變動訂貨成本/（元/次）600變動儲存成本/（元/噸）120經(jīng)濟進貨批量/噸600年訂貨次數(shù)/次60年儲存總成本/元86000年訂貨總成本/元66000年材料購置成本/元27360000總成本/元275120002.每次進貨1200噸總成本計算表項目數(shù)值年需要量/噸36000年訂貨次數(shù)/次30年訂貨總成本/元48000年儲存總成本/元122000年材料購置成本/元27086400總成本/元272564003.每次進貨1800噸總成本計算表項目數(shù)值年需要量/噸36000年訂貨次數(shù)/次20年訂貨總成本/元42000年儲存總成本/元158000年材料購置成本/元26539200總成本/元26739200知識測試答案解析一、單項選擇題1．C2．B3．A4．D解題思路：經(jīng)濟訂購批量，是指一定時期儲存成本和訂貨成本之和最低時（不考慮缺貨成本）的采購批量。5．C解題思路：（2×16000×40/2）1/2=800A解題思路：保險儲備又稱安全存量，是指為防止耗用突然增加或交貨誤期等而建立的儲備。7．D解題思路：再訂貨點＝預(yù)計交貨期內(nèi)的需求＋保險儲備=18000/360×5＋100=350（件）8．B9．B解題思路：進貨差旅費和采購人員工資屬于存貨進貨成本，選項C屬于短缺成本。10．B11．B12．C解題思路：信用期越長，企業(yè)壞賬風(fēng)險越大。延長信用期限，有利于銷售收入的增加。信用期限越長，應(yīng)收賬款的機會成本越低。13．C解題思路：根據(jù)應(yīng)收賬款機會成本的計算公式得出600/360×30×60%×10%=314．D解題思路：1000+3000+1500=5500。選項D的總成本最低，所以方案為最佳。15．C解題思路：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=90+160-100=150天16．B17．B解題思路：現(xiàn)金浮游量指企業(yè)現(xiàn)金賬戶余額與銀行賬戶上實際存款余額的差額。C解題思路：企業(yè)持有現(xiàn)金的動機有交易動機、預(yù)防動機和投機動機。19．B解題思路：現(xiàn)金主要包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。D解題思路：D選項屬于固定資產(chǎn)的特點。B解題思路：預(yù)防性需求是企業(yè)為應(yīng)對突發(fā)事件而需要保持的現(xiàn)金支付能力。B解題思路：持有過量現(xiàn)金會導(dǎo)致機會成本加大，從而使收益水平下降。C解題思路：現(xiàn)金浮游量類似于會計所說的未達賬項，是企業(yè)賬戶與銀行賬戶所記存款余額之差。24.B解題思路：所謂“5C”系統(tǒng)，是評估申請人信用品質(zhì)的五個方面，即“品質(zhì)”“能力”“資本”“抵押”“條件”。本題中選項A指抵押，選項B指條件，選項C指資本，選項D指品質(zhì)。25.D解題思路：增加的應(yīng)收賬款占用資金＝(7200/360)×60×60%-(3600/360)×30×60%=540（萬元）。26.A解題思路：平均日賒銷額＝（240+180+320）/90=8.22（萬元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝應(yīng)收賬款平均余額/平均日賒銷額=480/8.22=58.39（天）平均逾期天數(shù)＝應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)﹣信用期天數(shù)＝58.39-30=28.39（天）。A解題思路：應(yīng)收賬款逾期金額占應(yīng)收賬款逾期金額總額的比重大的客戶屬于A類客戶，這類客戶作為催款的重點對象。28.C解題思路：訂貨變動成本是指與訂貨次數(shù)相關(guān)的成本。選項A、B、D與訂貨次數(shù)沒有直接關(guān)系，其中預(yù)付定金的機會成本是與總采購金額有關(guān)的，而采購金額不變，選項D是固定的。選項C與訂貨次數(shù)成正比。29.C解題思路：企業(yè)在銷售旺季為方便客戶提供商業(yè)信用而持有更多現(xiàn)金是為了滿足銷售旺季的正常周轉(zhuǎn)，因此該現(xiàn)金持有動機主要表現(xiàn)為交易性需求。B解題思路：現(xiàn)金屬于非盈利資產(chǎn)，現(xiàn)金持有量過多，導(dǎo)致企業(yè)的收益水平降低。二、多項選擇題1．ACD2．ABD3．BD4．BC解題思路：存貨分類標準主要有兩個：一是金額標準；二是品種數(shù)量標準。5．ABCD6．ABCD7.BC8．ACD9．ABD解題思路：倉庫折舊