【新五豐家禽養(yǎng)殖公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及成因探析案例（論文）9600字】

新五豐家禽養(yǎng)殖公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及成因分析案例目錄TOC\o"1-2"\h\u18359新五豐財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及成因分析案例 11091.1公司背景及財(cái)務(wù)現(xiàn)狀 1262351.1.1公司背景介紹 1287211.1.2新五豐財(cái)務(wù)現(xiàn)狀 266901.2新五豐財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 358911.2.1籌資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 329560數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng) 4241101.2.2投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 57546數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng) 6165081.2.3營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 822324數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng) 9277771.2.4成長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 1122060數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng) 11150121.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因 1236451.3.1內(nèi)部原因 1282281.3.2外部原因 131.1公司背景及財(cái)務(wù)現(xiàn)狀1.1.1公司背景介紹湖南新五豐股份有限公司成立于2001年6月26日，是一家經(jīng)湖南省人民政府批準(zhǔn)的以生豬養(yǎng)殖為主營(yíng)業(yè)務(wù)的國(guó)有上市公司。下轄股東包括五豐行、南光糧油、中國(guó)農(nóng)大、飼料所和湖南糧油，其中湖南糧油為主要大股東。公司主包括11家分公司，分別為永安分公司、湘鄉(xiāng)分公司、博羅分公司、深圳分公司、珠海分公司、湘潭分公司、生物科技分公司、湘潭飼料廠、深圳肉食品營(yíng)銷部、韶山長(zhǎng)豐、正大畜牧等，其中韶山長(zhǎng)豐、正大畜牧為新五豐主要控股子公司。公司的經(jīng)營(yíng)范疇屬畜牧業(yè)行業(yè)，以畜禽養(yǎng)殖、農(nóng)業(yè)種植、政策允許的農(nóng)副產(chǎn)品銷售、農(nóng)產(chǎn)品收購（國(guó)家實(shí)行許可證管理的除外）為主要經(jīng)營(yíng)范圍。同時(shí)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售生物制品、有機(jī)復(fù)合肥、飼料添加劑、飼料，投資食品加工業(yè)、管理顧問咨詢業(yè)，自營(yíng)和代理各類商品及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)（國(guó)家限定公司經(jīng)營(yíng)或禁止進(jìn)出口的商品及技術(shù)除外）。經(jīng)營(yíng)進(jìn)料加工和“三來一補(bǔ)”業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)對(duì)銷貿(mào)易和轉(zhuǎn)口貿(mào)易。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為生豬養(yǎng)殖、肉品銷售以及飼料加工。公司主要產(chǎn)品包括生豬、肉制品和飼料。公司自成立以來一直從事香港、澳門生豬供應(yīng)業(yè)務(wù)，是國(guó)內(nèi)生豬出口商之一。近年來隨公司積極推進(jìn)生豬屠宰、冷鏈物流和生豬交易等。在重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)中，公司先后建立了集飼料生產(chǎn)與生豬養(yǎng)殖、商品豬養(yǎng)殖、生豬屠宰與肉類加工、冷鏈物流等一條龍，并在整合生豬全產(chǎn)業(yè)鏈布局中，形成了生豬、肉、飼料交易等一條龍模式。豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)層次，實(shí)現(xiàn)生豬產(chǎn)品在內(nèi)地和港澳市場(chǎng)的優(yōu)化配置。1.1.2新五豐財(cái)務(wù)現(xiàn)狀表1-1新五豐2016-2020年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)單位：億元年份2016年2017年2018年2019年2020年總資產(chǎn)19.1517.7815.9416.3322.29總負(fù)債6.1745.0824.3244.0337.274所有者權(quán)益12.2412.0311.0211.6614.29營(yíng)業(yè)收入16.9117.2420.4121.3027.24營(yíng)業(yè)成本15.4816.9920.8720.6824.53凈利潤(rùn)1.7360.374-0.3740.6792.829數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)由表1-1可知，新五豐總資產(chǎn)自2016年到2018年逐年下降，自2018年到第3章新五豐財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及成因2020年逐年上升，呈現(xiàn)由高到低、由低到高的過山車現(xiàn)象，說明新五豐近五年的資產(chǎn)擴(kuò)張呈現(xiàn)不穩(wěn)定現(xiàn)象，增加了投資不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)因素，原因在于2018年受非洲豬瘟的影響，使得新五豐銷售收入以及資產(chǎn)在近五年中表現(xiàn)最差，同時(shí)也說明了新五豐抵御突發(fā)疫情風(fēng)險(xiǎn)的能力較差，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較不穩(wěn)定。根據(jù)表1-1可以發(fā)現(xiàn)新五豐在2020年總資產(chǎn)表現(xiàn)最優(yōu)，受2018年非洲豬瘟以及2020年全球新冠肺炎的影響，使得豬肉市場(chǎng)呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)，豬肉供需不平衡使得收入價(jià)格上升，為快速實(shí)現(xiàn)公司高質(zhì)量發(fā)展，公司以非公開發(fā)行方式啟動(dòng)了再融資工作，同時(shí)公司加快飼料產(chǎn)業(yè)布局，已完成飼料板塊的戰(zhàn)略布局規(guī)劃，租賃的飼料廠項(xiàng)目已正式投產(chǎn)，使得2020年總資產(chǎn)表現(xiàn)最優(yōu)。2016年-2020年新五豐企業(yè)的負(fù)債規(guī)模與總資產(chǎn)呈現(xiàn)相同變化，在2020年達(dá)到最大，主要原因在于新五豐為了促進(jìn)生產(chǎn)發(fā)展進(jìn)行大量銀行借款使得2020年企業(yè)短期借款同比增長(zhǎng)282.89%。其次，公司的所有者權(quán)益與總資產(chǎn)表現(xiàn)出相同變化趨勢(shì)，基本與總資產(chǎn)的上升趨勢(shì)吻合，這樣的情況容易導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿利用不充分，籌資成本過高。從新五豐營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本表現(xiàn)來看，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)率從2016年到2020年分別為1.81%、1.91%、18.41%、4.38%和27.85%，在2020年表現(xiàn)最大，主要原因與2018年非洲豬瘟和2020年新冠疫情的疊加影響，導(dǎo)致豬肉價(jià)格的上升。新五豐2016-2020年企業(yè)的營(yíng)業(yè)成本變動(dòng)率分別為-5.86%、11.74%、26.17%、-1.69%和19.26%，與企業(yè)營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)相同變化趨勢(shì)，說明新五豐在經(jīng)營(yíng)過程中需要關(guān)注企業(yè)成本把控，避免因成本過高帶來營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。從凈利潤(rùn)來看，新五豐的凈利潤(rùn)在2020年呈現(xiàn)最大幅度變動(dòng)率，主要原因在于豬肉價(jià)格的上升以及企業(yè)推進(jìn)了寧遠(yuǎn)屠宰項(xiàng)目和湖南舜新食品有限公司的成立，積極擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模使得企業(yè)在2020年銷售收入上升、凈利潤(rùn)增加，但由于2020年短期借款同比增長(zhǎng)為近五年之最，所以提醒企業(yè)需要關(guān)注籌資結(jié)構(gòu)，避免盲目擴(kuò)張。1.2新五豐財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別1.2.1籌資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別籌資活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn)。一般企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益?；I資風(fēng)險(xiǎn)是指因企業(yè)借入資金而可能發(fā)生的資不抵債以及企業(yè)利潤(rùn)（股東收入）的不穩(wěn)定變化。由于負(fù)債方式、期限和資金使用方式的不同，企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度也不同。本文主要從籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流、償債能力對(duì)新五豐的籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別。（1）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流分析表1-2新五豐2016-2020年籌資活動(dòng)現(xiàn)金流單位：億元年份2016年2017年2018年2019年2020年吸收投資收到的現(xiàn)金0.1030.065東北石油大學(xué)會(huì)計(jì)專碩（MPAcc）學(xué)位論文表1-2新五豐2016-2020年籌資活動(dòng)現(xiàn)金流（續(xù)）取得借款收到的現(xiàn)金0.6800.2900.2901.2905.412收到的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金0.016籌資活動(dòng)現(xiàn)金金流入小計(jì)0.7830.2900.2901.2905.477償還債務(wù)支付的現(xiàn)金0.4501.3160.9631.0252.678分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金0.3130.7850.7360.0680.305支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金0.0330.0260.1110.003籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)0.7962.1271.7111.0932.986籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-0.132-1.837-1.4210.1972.492第3章新五豐財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及成因數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)由表1-2可知，新五豐在2016-2020年的籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入中靠取得借款收到的現(xiàn)金占據(jù)較大比例，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出中償還債務(wù)支付的現(xiàn)金也是最高的，一方面說明新五豐企業(yè)信用良好，能夠取得大規(guī)模借款，這與新五豐自身作為國(guó)有控股上市公司的性質(zhì)相關(guān)，企業(yè)作為國(guó)有公司自然能夠享受資本市場(chǎng)資金政策的傾斜，能夠容易得到銀行的信貸支持，具有借款融資的優(yōu)勢(shì)。另一方面說明企業(yè)把籌資擴(kuò)張產(chǎn)生的現(xiàn)金大部分用來歸還前期借款，而并非用于日常投資建設(shè)，容易造成無效籌資的風(fēng)險(xiǎn)。通過觀察2016年-2020年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，發(fā)現(xiàn)企業(yè)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在2016年-2018年的表現(xiàn)均為負(fù)值，2019-2020年開始呈現(xiàn)正增長(zhǎng)，通過查閱報(bào)表發(fā)現(xiàn)，2016-2018引起籌資現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)的原因在于企業(yè)均在2016-2018年進(jìn)行了分配股利、利潤(rùn)或償付利息，在2019年和2020年取得大量借款從而使籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正，表明企業(yè)在2019-2020年進(jìn)行了資產(chǎn)拓張，借入大量借款維持企業(yè)擴(kuò)張需要。同時(shí)分析新五豐借款結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)企業(yè)大部分籌資借款為銀行借款，大量銀行借款也造成了新五豐籌資渠道單一的局面，不利于企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)分散，銀行利率的不穩(wěn)定也容易造成籌資成本的增高的風(fēng)險(xiǎn)。（2）償債能力分析表1-3新五豐償債能力指標(biāo)年份2016年2017年2018年2019年2020年流動(dòng)比率2.782.982.712.291.80速動(dòng)比率1.641.871.290.800.70資產(chǎn)負(fù)債率32.2428.5827.1324.7032.60數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)表1-3反映了新五豐集團(tuán)從2016年到2020年償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)情況，可以發(fā)現(xiàn)新五豐的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率逐年下降，表明企業(yè)的短期貸款還款風(fēng)險(xiǎn)逐年上升。根據(jù)新五豐資產(chǎn)規(guī)模表現(xiàn)，2016-2020年的資產(chǎn)規(guī)模為19.15億元、17.78億元、15.94億元、16.33億元和22.29億元，說明企業(yè)在近五年尤其是在2019-2020年進(jìn)行資產(chǎn)擴(kuò)張，在2020年擴(kuò)張最為明顯，使得2020年資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到最大，增大了企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)，原因在于企業(yè)2020年新五豐的負(fù)債規(guī)模在2020年達(dá)到最大，同比2019年增長(zhǎng)80.38%。上述表現(xiàn)說明企業(yè)借入大量借款進(jìn)行資產(chǎn)擴(kuò)張，容易造成企業(yè)現(xiàn)金流不足，資金鏈斷裂會(huì)無法及時(shí)償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)比率是指每一元流動(dòng)負(fù)中債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為清償擔(dān)保，反映企業(yè)以短期內(nèi)可轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)清償?shù)狡诹鲃?dòng)負(fù)債的能力。國(guó)際上普遍認(rèn)為流動(dòng)比率下限為100%，當(dāng)其數(shù)值達(dá)到200%時(shí)為最佳值。根據(jù)新五豐流動(dòng)比率表現(xiàn)情況來看，企業(yè)近五年的流動(dòng)比率呈逐年下降趨勢(shì)，表明企業(yè)短期借款逐年增加，償還短期借款的風(fēng)險(xiǎn)逐漸增大，原因在于2020年為生產(chǎn)發(fā)展，增加了大量銀行借款，使得償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)最大。除了2020年為1.8在200%之下，其他年份均在200%靠上，流動(dòng)比率過高表明著機(jī)會(huì)成本增加和盈利能力的下降，容易給企業(yè)帶來籌資擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際上通常認(rèn)為，速動(dòng)比率等于100%時(shí)較為適當(dāng)。如果速動(dòng)比率小于100%，必使企業(yè)面臨很大的償債風(fēng)險(xiǎn)。如果速動(dòng)比率大于100%，雖然能夠及時(shí)償還借款，但卻會(huì)使得企業(yè)的機(jī)會(huì)成本因企業(yè)現(xiàn)金和應(yīng)收賬款占用較多而增加。根據(jù)表1-3新五豐速動(dòng)比率的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)新五豐速動(dòng)比率呈下降趨勢(shì)，在2020年達(dá)到最低，說明新五豐償還短期借款的能力有所下降，主要原因在于新五豐為了支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展在2020年借入大量銀行借款，帶來償債風(fēng)險(xiǎn)以及籌資不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。1.2.2投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資者為實(shí)現(xiàn)其投資的目的，使得企業(yè)未來的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)活動(dòng)可能產(chǎn)生虧損和破產(chǎn)所承擔(dān)的危險(xiǎn)。投資者依靠對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)以及投資風(fēng)險(xiǎn)程度的大小決定是否對(duì)其投資。本文主要從投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流、盈利能力等方面分析對(duì)新五豐投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別。（1）投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流分析表1-4新五豐投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流單位：萬元年份2016年2017年2018年2019年2020年取得投資收益受到的現(xiàn)金48.3011.2912.2738.2655.11處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額10.6728.437.205.8571.31處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金736.20收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金185303277027780162.7投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)185903281028540206.9126.4購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金310437883456565124070投資支付的現(xiàn)金7544506000取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額1485支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金1905588000128.1投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)508461790346510100.1680投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~13510-2898025080-9895-31550數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)表1-4反映了新五豐2016-2020年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金在新五豐投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入中占據(jù)較高比例，而收到的與其他投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金，主要包括：購買股票、債券支付的已宣告但尚未領(lǐng)取的股利、已到付息期但尚未領(lǐng)取的債券利息。并且在2019年-2020年公司收到的與其他投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金遠(yuǎn)高于在2016-2018年收到的，說明公司在前三年進(jìn)行大量的債券以及債權(quán)投資，增加因利率變動(dòng)、價(jià)格變動(dòng)、通貨膨脹、政策變動(dòng)等因素造成投資不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。通過觀察表1-4可以知道，新五豐2016年的投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~在為1.351億元，主要原因在于是本期收回了結(jié)構(gòu)性存款16000萬元和定期存款1500萬元。2017年為-2.898億元，主要原因?yàn)楸酒谫徺I了定期存58000萬元。2018年為2.508億元，主要原因?yàn)楸酒谑栈亓松掀诙ㄆ诖婵?7000萬元。2019年為-9895萬元，與本期為購建固定資產(chǎn)支出5651.42萬元以及追加對(duì)外投資4450萬元有關(guān)。2020年為-1.155億元，主要原因?yàn)楸酒谫徑ü潭ㄙY產(chǎn)支付增加。從中可以發(fā)現(xiàn)2019-2020年投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量?jī)纛~為負(fù)的原因在于當(dāng)年進(jìn)行了投資以及資產(chǎn)購買，說明從2019年開始新五豐進(jìn)行了資產(chǎn)擴(kuò)張，在2020年更是達(dá)到近五年最大，原因在于2020年新冠肺炎的爆發(fā)使得國(guó)家出臺(tái)一系列幫扶政策，新五豐作為國(guó)有企業(yè)更是具有政策優(yōu)先權(quán)，加大對(duì)企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對(duì)生豬質(zhì)量進(jìn)行大換血，購置大量智能疫情防控設(shè)備，導(dǎo)致2020年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.155億元，為近五年最低水平，一方面說明企業(yè)在2020年具有較好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，另一方面也增加了企業(yè)因購買大量固定資產(chǎn)帶來投資不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。觀察表1-4可以發(fā)現(xiàn)，除了2018年處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金有流入外其余年份均沒有該項(xiàng)現(xiàn)金流入，并且發(fā)現(xiàn)在2018年支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金為0，說明企業(yè)并沒有多余的資金進(jìn)行投資，原因在于2018年非洲豬瘟的對(duì)豬肉市場(chǎng)的沖擊，使得新五豐的凈利潤(rùn)為-3741萬元，企業(yè)通過變賣子公司的方式進(jìn)行資金的流轉(zhuǎn)，說明非洲豬瘟的出現(xiàn)使得新五豐在2018年面臨較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也表明企業(yè)應(yīng)對(duì)突發(fā)疫情時(shí)間的能力不足，帶來較大的應(yīng)急事件處理風(fēng)險(xiǎn)。（2）盈利能力分析表1-5新五豐2016-2020年盈利能力指標(biāo)年份2016年2017年2018年2019年2020年凈資產(chǎn)收益率16.971.70-1.145.5821.82銷售凈利率10.262.17-1.831.1910.39資產(chǎn)凈利率9.582.36-2.224.2114.65數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)表1-5反映的是新五豐2016年-2020年的盈利能力指標(biāo)數(shù)據(jù)，可以看出新五豐凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率表現(xiàn)出相同的變化趨勢(shì)，同時(shí)在2020年達(dá)到最大值，在2018年達(dá)到最低值，這是由于新五豐2018年受到非洲豬瘟的影響使得當(dāng)年企業(yè)凈利潤(rùn)出現(xiàn)近五年唯一負(fù)值為-3741萬元，使得2018年盈利指標(biāo)在近五年中表現(xiàn)最差，表明企業(yè)在2018年遭遇了較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。跟隨2019年表現(xiàn)來看，新五豐各項(xiàng)指標(biāo)自2019年以來都在好轉(zhuǎn)，但由于受2018年非洲豬瘟的余溫影響使得企業(yè)與行業(yè)發(fā)展較好企業(yè)仍存在一定差距，根據(jù)從東方財(cái)富網(wǎng)調(diào)查行業(yè)發(fā)展較好公司發(fā)現(xiàn)，2020年東瑞股份凈資產(chǎn)收益率為76.91%、神農(nóng)股份凈資產(chǎn)收益率為65.37、牧原股份凈資產(chǎn)收益率為74.68，新五豐在行業(yè)中處于中等偏下水平，與行業(yè)發(fā)展較好者存在一定差距，提醒企業(yè)需要重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張以及盈利能力的提升。新五豐的銷售凈利率在2016年和2020年表現(xiàn)較好，在2018年達(dá)到最低，并且自2019年出現(xiàn)小幅度回升，通過查閱報(bào)表，發(fā)現(xiàn)2016年生豬價(jià)格的上漲以及玉米價(jià)格的下跌促進(jìn)了豬肉價(jià)格的上升，使得2016年成為生豬養(yǎng)殖盈利能力最好的一年，2020年新冠肺炎以及受前期非洲豬瘟對(duì)價(jià)格的影響，使得企業(yè)在2016年和2020年銷售收入大量增加，從而使得銷售凈利率表現(xiàn)較好。銷售凈利率的提升很大程度上依賴于成本費(fèi)用的控制，而觀察新五豐2020年的營(yíng)業(yè)成本發(fā)現(xiàn)，營(yíng)業(yè)成本相比2019年增加了19.26%，其中管理費(fèi)用增加18.56%，研發(fā)費(fèi)用增加了44.46%、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加了42.83%，研發(fā)費(fèi)用以及財(cái)務(wù)費(fèi)用出現(xiàn)大規(guī)模增長(zhǎng)，表明企業(yè)進(jìn)行了大量的生產(chǎn)研發(fā)和其他費(fèi)用開支，成本費(fèi)用的增加拖慢了企業(yè)銷售凈利率的提升速度，容易帶來因成本費(fèi)用把控不嚴(yán)格使得銷售收入增長(zhǎng)緩慢的風(fēng)險(xiǎn)。反觀2018年的成本費(fèi)用，發(fā)現(xiàn)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)比率18.41%低于營(yíng)業(yè)成本的變動(dòng)比率26.17%，原因在于2018年非洲豬瘟使得銷售受阻，使得批發(fā)和零售以及凍肉成本分別增加177.13%和388.23%，從而使得新五豐在2018年出現(xiàn)銷售凈利率最差的表現(xiàn)，更加說明了成本費(fèi)用的把控不嚴(yán)格容易給企業(yè)帶來銷售收入下降得風(fēng)險(xiǎn)。表1-5中資產(chǎn)凈利率于銷售凈利率呈現(xiàn)相同變化趨勢(shì)，在2016和2020年表現(xiàn)較好，在2018年表現(xiàn)差，主要原因是和2018年非洲豬瘟出現(xiàn)使得當(dāng)年銷售收入下將以及凈利潤(rùn)為負(fù)值相關(guān)。在2016年和2020年凈利潤(rùn)得增長(zhǎng)速度分別為2854.86%和274.01%，遠(yuǎn)高于平均資產(chǎn)得增長(zhǎng)速度，因此使得2016年和2020年資產(chǎn)凈利率表現(xiàn)較好，說明公司投入產(chǎn)出水平較高，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)有效，成本費(fèi)用的控制水平較高，更加說明了成本費(fèi)用在2018年控制不當(dāng)使得當(dāng)年資產(chǎn)凈利率表現(xiàn)最差，給企業(yè)帶來資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。1.2.3營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別企業(yè)營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)則是指由于不確定因素和經(jīng)營(yíng)失誤給企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中帶來影響而使企業(yè)遭受損失的程度與可能性。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，供、產(chǎn)、銷各個(gè)環(huán)節(jié)不確定性因素的影響所導(dǎo)致企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的遲滯，產(chǎn)生企業(yè)價(jià)值的變動(dòng)。營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的大小及損失可以直接、清楚地反映在股份制企業(yè)財(cái)務(wù)收支的變化中，表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)利益的減少，營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)始終影響著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)，本文主要從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流、營(yíng)運(yùn)能力對(duì)新五豐營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別。（1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流分析表1-6新五豐2016-2020年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流單位：億元年份2016年2017年2018年2019年2020年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金18.25018.14021.5022.39028.360收到的稅收返還0.0270.0710.0720.0420.086收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金0.4640.3540.3280.1550.348經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)18.74018.57021.90022.58028.790購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金15.78015.34020.63021.27025.330支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金0.9491.0481.1431.2521.236支付的各項(xiàng)稅費(fèi)0.0410.1470.1240.0700.106支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金0.5920.5380.5130.7170.565經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)17.36017.07022.41021.31027.230經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1.37601.4910-0.5120-0.73101.5550數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)由表1-6可知，銷售商品、提供勞務(wù)的現(xiàn)金流入以及現(xiàn)金流出量在新五豐經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流中占據(jù)較高比例，通過觀察2016-2020年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量可以發(fā)現(xiàn)2018年和2019年的金額為負(fù)值，在2016年、2017年和2020年均為正值，通過查閱報(bào)表發(fā)現(xiàn)，2016年企業(yè)生豬價(jià)格保持較高水平從而使得生豬養(yǎng)殖效益保持較高水平，最終使得企業(yè)生豬出口、生豬內(nèi)銷、鮮肉業(yè)務(wù)、凍肉業(yè)務(wù)以及屠宰冷藏業(yè)務(wù)均出現(xiàn)收入上升，促使銷售收入以及提供勞務(wù)的收到現(xiàn)金同比增加60.30%，呈現(xiàn)正增長(zhǎng)。2020年新冠肺炎的出現(xiàn)使生豬價(jià)格上漲，增加了出口貨源的供給以及開發(fā)了廣東地區(qū)和擴(kuò)大了深圳地區(qū)肉品業(yè)務(wù)，促使當(dāng)年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~表現(xiàn)為凈流入1.555億元。而2018年和2019年表現(xiàn)為負(fù)的主要原因在于受非洲豬瘟的影響一方面使得2018年和2019年生豬出口以及鮮肉銷售收入出現(xiàn)下降，另一方面公司為應(yīng)對(duì)疫情防控外聘了大量防疫專家進(jìn)行員工培訓(xùn)，導(dǎo)致當(dāng)年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流表現(xiàn)為凈流出。說明外部市場(chǎng)環(huán)境對(duì)企業(yè)影響較大，反映了企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)的薄弱，銷售渠道受阻以及貨源準(zhǔn)備的不充分容易給企業(yè)帶來較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率反映了企業(yè)每1元凈利潤(rùn)中包含多少經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，該比率越大，則企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力越強(qiáng)，凈利潤(rùn)的“含金量”越高，該比率越小，則表示企業(yè)在本期凈利潤(rùn)中存在未兌現(xiàn)的現(xiàn)金流，表明企業(yè)凈收入質(zhì)量較差，即使盈利也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺的現(xiàn)象，嚴(yán)重時(shí)企業(yè)會(huì)面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。2016年-2020年的凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率分別為0.79、-1.95、1.37、2.19、1.65，發(fā)現(xiàn)除了2017年其余年份均為正值，而2017年該比率為負(fù)值表明企業(yè)當(dāng)年的凈利潤(rùn)含金量較低，同時(shí)發(fā)現(xiàn)該比率在2018年逐步上升，但在2020年又突然下降，表明2020年新五豐的凈收入含量相比之前年份有所下降，主要原因在于新五豐在2020年加大對(duì)企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對(duì)生豬質(zhì)量進(jìn)行大換血，購置大量智能疫情防控設(shè)備動(dòng)用了大量現(xiàn)金及借款，增大了企業(yè)現(xiàn)金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。相比2020年2018年的凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率表現(xiàn)較差，原因在于當(dāng)年非洲豬瘟使得銷售受阻，企業(yè)通過變賣子公司方式增加現(xiàn)金流入，說明企業(yè)當(dāng)年出現(xiàn)大量現(xiàn)金短缺，使得該比率表現(xiàn)較差，說明企業(yè)應(yīng)及時(shí)關(guān)注現(xiàn)金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。（2）營(yíng)運(yùn)能力風(fēng)險(xiǎn)分析表1-7新五豐營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)年份2016年2017年2018年2019年2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率31.2841.4344.8771.8695.27流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.591.562.082.482.74總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.940.931.211.321.41數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)表1-8應(yīng)收賬款相關(guān)指標(biāo)單位：萬元年份2016年2017年2018年2019年2020年壞賬準(zhǔn)備1391242-378339579應(yīng)收賬款27475579354123863412數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)表1-7反映的是新五豐2016年到2020年?duì)I運(yùn)能力財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，新五豐2016年到2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)為逐年生生，說明新五豐收賬速度逐漸提升，平均收賬期逐年縮短、資產(chǎn)流動(dòng)較快。相比應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的變化，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2016-2020年期間的變化幅度較小，表示新五豐流動(dòng)資產(chǎn)的運(yùn)用效率較為穩(wěn)定，原因在于受2018年非洲豬瘟以及2020年新冠肺炎影響使得豬肉市場(chǎng)價(jià)格提升，新五豐擴(kuò)大外銷出口，使得營(yíng)業(yè)收入大幅度上升。但與行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)較好的湘佳股份和益生股份（湘佳股份2016年到2020年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為1.76、1.47、1.88、1.79、2.50，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.57、1.3、1.44、1.54、1.18；益生股份2016年到2020年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為5.42、1.67、1.28、1.27、1.28）來說，依然存在差距，財(cái)務(wù)指標(biāo)的總體變化說明新五豐仍需加大對(duì)營(yíng)運(yùn)能力的提升，需要進(jìn)一步對(duì)營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。如表1-8所示，從2016年-2020年新五豐應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)中可以看出，新五豐應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直處于上升階段，這表明在2016-2020年期間新五豐營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度一直大于應(yīng)收賬款增長(zhǎng)幅度，表明企業(yè)應(yīng)收賬款的回收速度持續(xù)增長(zhǎng)，有利于企業(yè)資金回收以及日常經(jīng)營(yíng)。觀察新五豐的應(yīng)收賬款及壞賬準(zhǔn)備發(fā)現(xiàn)，在風(fēng)險(xiǎn)最高的2018年應(yīng)收賬款的金額最大，而壞賬準(zhǔn)備金額為負(fù)，表明新五豐在2018年出現(xiàn)了壞賬損失，是由于公司與經(jīng)外部專業(yè)機(jī)構(gòu)信用認(rèn)可的第三方進(jìn)行交易時(shí)無需擔(dān)保物，對(duì)客戶信用存在較大的外部依賴并沒有進(jìn)行自身對(duì)客戶進(jìn)行信用評(píng)估，并且企業(yè)將客戶信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行集中管理，容易造成信用集中風(fēng)險(xiǎn)，使得本公司應(yīng)收賬款的56.37%源于較為信賴前五名客戶（長(zhǎng)沙市瑞健農(nóng)業(yè)科技有限公司、李亞芹、杭州唯新食品有限公司、烏蘭浩特市彥博糧食有限公司、長(zhǎng)沙品佳初級(jí)農(nóng)產(chǎn)品加工有限公司），由此說明新五豐內(nèi)部管理部門對(duì)客戶信用審核不嚴(yán)格給企業(yè)帶來應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回造成壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)。1.2.4成長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別企業(yè)的成長(zhǎng)能力也稱發(fā)展能力，它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不斷擴(kuò)大積累而形成的發(fā)展?jié)撃?。企業(yè)經(jīng)過一系列籌資、投資、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之后，必然要求自身具備擴(kuò)大資產(chǎn)的能力有所改善，分析企業(yè)的成長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)，能夠有效遏制企業(yè)短期決策行為的發(fā)生，對(duì)完善現(xiàn)代企業(yè)制度具有較好的幫助。本文主要從發(fā)展能力對(duì)新五豐的成長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別。表1-9新五豐發(fā)展能力指標(biāo)單位:億元年份2016年2017年2018年2019年2020年?duì)I業(yè)總收入16.9117.2420.4121.3027.24營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率27.551.9118.414.3827.85總資產(chǎn)增長(zhǎng)率11.25-7.15-10.352.4536.50凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率2854.8674.75-185.74281.45274.01數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)表1-9反映了新五豐發(fā)展能力指標(biāo)的相關(guān)數(shù)據(jù)。從營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率的表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，新五豐在2016年和2020年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率在近五年中較大且基本相同，原因在于2016年豬肉價(jià)格達(dá)到較好水平且飼料以及其他原材料價(jià)格的下降，2020年新冠肺炎的爆發(fā)使得豬肉價(jià)格居高不下，使得2016年、2020年?duì)I業(yè)收入保持較好的增長(zhǎng)速度。相比與2016年和2020年，2017年、2019年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率表現(xiàn)得比較緩慢，原因在于2017年出口生豬數(shù)量下降以及受2018年非洲豬瘟的影響，使得2019年國(guó)內(nèi)和香港都出現(xiàn)了非洲豬瘟疫情，政府多次停止向內(nèi)地供應(yīng)生豬以及相關(guān)副產(chǎn)品，香港供應(yīng)的家豬數(shù)量明顯減少。同時(shí)，為降低長(zhǎng)途運(yùn)輸帶來的疾病感染風(fēng)險(xiǎn)、確保生豬安全，公司積極調(diào)整銷售策略，導(dǎo)致出口數(shù)量減少，使得2019年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)緩慢，由此可見國(guó)外銷售渠道的受阻以及非洲豬瘟的蔓延容易造成新五豐營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)緩慢的風(fēng)險(xiǎn)。觀察總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率發(fā)現(xiàn)在2018年全部呈現(xiàn)負(fù)向增長(zhǎng)，原因在于2018年非洲豬瘟的出現(xiàn)按使得新五豐總體表現(xiàn)欠佳，出現(xiàn)變賣子公司的行為，進(jìn)一步說明了企業(yè)應(yīng)對(duì)突發(fā)事件的能力不足，容易造成較大成長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)。相比之下，2016年