3第三章籌資管理

財務(wù)管理第三章籌資管理

籌資管理概述

12

資金需要量預(yù)測4

債務(wù)資金籌集

權(quán)益資金籌集3學(xué)習(xí)要求

1.企業(yè)的籌資渠道與籌資方式

2.資金需要量的預(yù)測方法

3.權(quán)益資金和負(fù)債資金的籌集方式相關(guān)知識學(xué)習(xí)目標(biāo)1.了解企業(yè)籌資的含義和分類2.熟悉籌資基本原則，資金需要量定性預(yù)測方法3.掌握資金需要量的定量預(yù)測方法4.掌握權(quán)益資金和負(fù)債資金的籌集方式及其優(yōu)缺點?！緦?dǎo)入案例】

湯姆?F?赫林是全美旅館協(xié)會的主席，是全美旅館業(yè)，乃到旅游界的泰斗。1954年，赫林被選為拉雷多市"猛獅俱樂部"主席。該俱樂部選派他和他的妻子去紐約參加國際"猛獅俱樂部"會。夫婦倆到紐約赴會后，決定到紐約州的尼亞加拉大瀑布作一次伉儷旅游，結(jié)果他們驚奇地發(fā)現(xiàn)，在這大好美景兩岸的美國和加拿大，都沒有為這些留連忘返的游人提供歇宿的住所和其他設(shè)施。從此在赫林的心里就孕育了一個在風(fēng)景區(qū)開設(shè)旅館的想法。要建造旅館就得找地基，他在格蘭德市找到了一所高中，因為校方想出售這座房子。可是當(dāng)時赫林還只是一家木材公司的小職員，周薪僅有125美元，想買這幢房子，卻苦于無資金。于是他向所在工作的公司股東游說從事旅館經(jīng)營，但未成功。他只得獨自籌集了500美元，請一位建筑師設(shè)計了一張旅館示意草圖。他既未攻讀過建筑，又沒有鉆研過工程，因此，他對示意圖的可行性研究慎之又慎。當(dāng)他帶著示意圖向保險公司要貸款60萬元時，保險公司非得要他找一個有100萬元資產(chǎn)的人作擔(dān)保。于是，他向另一家木材公司的總經(jīng)理求援?？偨?jīng)理看了旅館示意圖后，以本公司獨家承包家具制造為條件，同意作他的擔(dān)保人。赫林再以發(fā)行股票的方式籌集資金，他提出兩種優(yōu)先股：一種股份供出賣，取得現(xiàn)金；另一種是以提供物資來代替股金。就這樣他籌集到了創(chuàng)業(yè)所需的資金，建成了理想中的拉波薩多旅館。

分析討論：如果沒有通過多種方式籌集所需的資金湯姆?F?赫林能實現(xiàn)自己的夢想嗎？思考：企業(yè)該如何籌集資金？

3.1企業(yè)籌資概述？3.1.1企業(yè)籌資的含義與分類

籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過一定的渠道和資金市場，采取適當(dāng)?shù)幕I資方式，經(jīng)濟有效地為企業(yè)籌集所需資金的一種行為。1）籌資的含義2）企業(yè)籌資分類?來源渠道：權(quán)益資金與債務(wù)資金使用期限：短期籌資與長期籌資金融中介：直接籌資與間接籌資企業(yè)籌資分類2）企業(yè)籌資的動機擴張性籌資動機調(diào)整性籌資動機混合型籌資動機3.1.2籌資渠道與方式

籌資渠道是指客觀存在的籌措資金的來源方向與通道。體現(xiàn)資金的來源與流量。

籌資方式是指籌措資金時所采用的具體形式。體現(xiàn)資金的屬性

1）籌資渠道籌資渠道銀行信貸資金

其他金融機構(gòu)資金

企業(yè)自留資金

國家財政資金

其他企業(yè)資金

居民個人資金

2）籌資方式（P48表3-1）

吸收直接投資發(fā)行股票利用留存收益向銀行借款利用商業(yè)信用發(fā)行公司債券融資租賃?權(quán)益資金負(fù)債資金一定的籌資方式可能只適用于某一特定渠道同一渠道的資金往往可以采用不同的方式取得同一籌資方式往往適用于不同的籌資渠道3.1.3籌資原則規(guī)模適當(dāng)原則籌措及時原則來源合理原則方式經(jīng)濟原則思考：

企業(yè)如何確定該籌集多少資金？

3.2資金需要量預(yù)測？3.2.1定性分析法定性預(yù)測法是指利用直觀的資料,依靠個人的經(jīng)驗和主觀分析、判斷能力，預(yù)測未來資金的需要量的方法。這種方法通常在企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資料的情況下采用的。3.2.2定量預(yù)測法

1、銷售百分比法銷售百分比法以資金與銷售額的比率為基礎(chǔ)，預(yù)測未來資金需要量的方法，其原理是根據(jù)預(yù)計的銷售額預(yù)測資金的需要量。

兩個基本假設(shè)

假定企業(yè)部分資產(chǎn)和負(fù)債與銷售額同比例變化；假定企業(yè)各項資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)達到最優(yōu)。企業(yè)在未來予以繼續(xù)保持。

基本原理

會計等式：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益在追加籌資以后的等式為：資產(chǎn)+△資產(chǎn)=負(fù)債+△自發(fā)性負(fù)債+△外部負(fù)債+所有者權(quán)益+△留存收益+△外部籌資

還可以進一步轉(zhuǎn)化為：△外部籌資=△資產(chǎn)-（△自發(fā)性負(fù)債+△外部負(fù)債+△留存收益）銷售百分比法的具體步驟

1、預(yù)計銷售額增長率（K）K=△S/S1=（S2—S1）/S12、確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)和負(fù)債項目資產(chǎn)：現(xiàn)金負(fù)債：應(yīng)付費用應(yīng)收賬款應(yīng)付賬款存貨3、確定對外籌資額對外籌資額=K（A-B）-PES2其中：銷售額增長率K=△S/S1=（S2—S1）/S1A—變動資產(chǎn)B—變動負(fù)債S1—基期銷售額S2—預(yù)測期銷售額P—銷售凈利率E—留存收益率（1－股利支付率）外部融資額=△資產(chǎn)－△自發(fā)性負(fù)債－△留存收益=資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額－自發(fā)性負(fù)債銷售百分比×新增銷售額－預(yù)計銷售額×銷售凈利率×（1－股利支付率）

1、已知：某公司2011年銷售收入為10000萬元，2011年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下：資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）2011年12月31日單位：萬元資產(chǎn)期末余額負(fù)債及所有者權(quán)益期末余額貨幣資金1000應(yīng)付賬款1500應(yīng)收賬款4000應(yīng)付票據(jù)2500存貨7000長期借款9000

普通股股本（每股面值2元）1000固定資產(chǎn)6000資本公積5500無形資產(chǎn)2000留存收益500資產(chǎn)總計20000負(fù)債與所有者權(quán)益合計20000練習(xí)題該公司2012年計劃銷售收入比上年增長8%，為實現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺，需要80萬元資金。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負(fù)債隨銷售額同比率增減。2012年銷售凈利率為10%，股利支付率為60%。該公司適用的所得稅稅率為25%。要求：預(yù)測2012年需要對外籌集的資金量。

2、資金習(xí)性預(yù)測法資金習(xí)性是指資金的變動同產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系。資金習(xí)性預(yù)測法就是根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷量之間的關(guān)系，把資金劃分為不變和變動兩部分，然后結(jié)合預(yù)計的銷售量來預(yù)測資金需求量。基本預(yù)測模型

Y=a+bX其中，Y代表資金占用額，X代表銷售量；a、b分別代表不變資金總額和單位銷量所需的變動資金。通過將歷史數(shù)據(jù)代入模型，用高低點法或線性回歸法得出a、b值后，再將預(yù)計銷售量代入已知模型，計算出預(yù)計資金需要量。1）高低點法高低點法是在相關(guān)范圍內(nèi)，根據(jù)資金量的最高點和產(chǎn)銷量的最高點之間的線性關(guān)系，及資金量的最低點與產(chǎn)銷量的最低點之間的線性關(guān)系，來推算出資金中不變資金（a）和單位產(chǎn)銷量所需變動資金（b）的數(shù)值，進而計算出預(yù)測期的資金需要量。

預(yù)測期資金需要量=a+b×預(yù)測期產(chǎn)銷量高低點法分析模型

預(yù)測期資金需要量=a+b×預(yù)測期產(chǎn)銷量2）回歸分析法回歸分析法是根據(jù)有關(guān)歷史資料，用數(shù)學(xué)上最小平方法原理，計算能代表平均資金水平的直線截距和斜率，建立回歸直線方程，并利用其預(yù)測資金需要量的方法。回歸分析法回歸方程以及截距和斜率的

計算公式?思考：

權(quán)益資金籌集有哪些方式？有什么特點？

3.3

權(quán)益資金籌集？

權(quán)益資金是企業(yè)依法籌集，長期擁有、自主調(diào)配使用的資金來源，也叫做自有資金。在一般情況下，權(quán)益資金無需還本，可以長期使用，并要求在企業(yè)再生產(chǎn)的運行之中不斷地實現(xiàn)其價值的增值。吸收直接投資發(fā)行股票利用留存收益率3.3.1吸收直接投資

吸收直接投資是公司以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等直接投入資本，形成公司資本金的一種籌資方式。1）吸收直接投資的種類①按投資主體不同分類吸收國家投資吸收法人投資吸收個人投資②按投資者出資方式不同分類現(xiàn)金出資非現(xiàn)金出資：實物資產(chǎn)、土地使用權(quán)、專利權(quán)等無形資產(chǎn)2）取得直接投資程序（1）確定吸收直接投資的資金數(shù)額；（2）確定吸收直接投資的具體形式；（3）簽署合同或協(xié)議等文件；（4）取得資金來源3）吸收直接投資的優(yōu)缺點

1、優(yōu)點：(1)有利于增強企業(yè)信譽；(2)有利于盡快形成生產(chǎn)能力；(3)有利于降低財務(wù)風(fēng)險。2、缺點：(1)資金成本較高；(2)企業(yè)控制權(quán)容易分散。3.3.2發(fā)行普通股

普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股份，也是最基本的、標(biāo)準(zhǔn)的股份。它代表了股東對股份制公司的所有權(quán)。發(fā)行普通股是股份有限公司籌集權(quán)益資金的主要方式。持有普通股股份者為普通股股東。1）普通股及股東的權(quán)利（1）經(jīng)營管理權(quán)（2）股權(quán)轉(zhuǎn)讓權(quán)（3）收益分配請求權(quán)（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（5）分配公司剩余財產(chǎn)的權(quán)利（6）公司章程規(guī)定的其他權(quán)利2）普通股的種類（1）按股票有無記名記名股票和不記名股票（2）按股票是否標(biāo)明金額面值股票和無面值股票（3）按投資主體的不同國家股、法人股和個人股（4）按發(fā)行對象和上市地區(qū)分類

A股、B股、H股、N股等（5）按發(fā)行時間不同分類原始（始發(fā)）股和新股

股票發(fā)行的規(guī)定與條件股票發(fā)行的程序股票發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價格

3）股票發(fā)行（1）股票發(fā)行的規(guī)定與條件

①每股金額相等。②股票發(fā)行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。③股票應(yīng)當(dāng)載明：公司名稱、公司登記日期、股票種類、票面金額及代表的股份數(shù)、股票編號等主要事項。④向發(fā)起人、國家授權(quán)投資的機構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票；對社會公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無記名股票。⑤公司發(fā)行記名股票的，應(yīng)當(dāng)置備股東名冊，記載股東的姓名或者名稱、住所、各股東所持股份、各股東所持股票編號、各股東取得其股份的日期；發(fā)行無記名股票的，公司應(yīng)當(dāng)記載其股票數(shù)量、編號及發(fā)行日期。⑥公司發(fā)行新股，必須具備下列條件：前一次發(fā)行的股份已募足并間隔一年以上；公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；公司在三年內(nèi)財務(wù)會計文件無虛假記載；公司預(yù)期利潤率可達同期銀行利率。⑦公司發(fā)行新股，應(yīng)由股東大會做出有關(guān)下列事項的決議：新股種類及數(shù)額；新股發(fā)行價格；新股發(fā)行的起止日期；向原有股東發(fā)行新股的種類及數(shù)額。（2）股票發(fā)行的程序①提出募集股份申請。②公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂承銷協(xié)議和代收股款協(xié)議。③招認(rèn)股份，繳納股款。④召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會。⑤辦理設(shè)立登記，交割股票。（3）股票發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價格①股票發(fā)行方式公開間接發(fā)行與不公開直接發(fā)行②股票的銷售方式自銷與承銷承銷：又分為包銷和代銷兩種辦法③股票發(fā)行價格等價、時價與中間價股票上市的目的股票上市的條件股票上市的暫停與終止

4）股票上市（1）股票上市的目的

①資本大眾化，分散風(fēng)險；②提高股票的變現(xiàn)能力；③便于籌措新資金；④提高公司知名度；⑤便于確定公司價值。

股票上市的不利的一面公司將負(fù)擔(dān)較高的信息報道成本；可能會暴露公司的商業(yè)秘密；股價有時會歪曲公司的實際狀況，丑化公司聲譽；可能會分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難

（2）股票上市的條件①股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會公開發(fā)行。不允許公司在設(shè)立時直接申請股票上市。②公司股本總額不少于人民幣3000萬元。③開業(yè)時間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；屬國有企業(yè)依法改建而設(shè)立股份有限公司，或者在公司法實施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的股份有限公司，可連續(xù)計算。④持有股票面值人民幣1000元以上的股東不少于1000人向社會公開發(fā)行的股份達公司股份總數(shù)的25％以上，公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為15％以上。⑤公司在最近三年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載⑥國務(wù)院規(guī)定的其他條件。（3）股票上市的暫停與終止①公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化，不再具備上市條件（限期內(nèi)未消除的終止上市）。②公司不按規(guī)定公開其財務(wù)狀況，或者對財務(wù)報告做虛假記載（后果嚴(yán)重的終止上市）。③公司有重大違法行為（后果嚴(yán)重的終止上市）。④公司最近三年連續(xù)虧損（限期內(nèi)未消除的終止上市）。另外，公司決定解散、被行政主管部門依法責(zé)令關(guān)閉或者宣告破產(chǎn)的，由國務(wù)院證券管理部門決定終止其股票上市。4）股票籌資的優(yōu)缺點

（1）普通股籌資的優(yōu)點沒有固定利息負(fù)擔(dān)沒有固定到期日，也不用償還，籌資風(fēng)險小能提高公司的信譽籌資限制少（2）普通股籌資的缺點資金成本較高；容易分散控制權(quán)；發(fā)行新股時可能導(dǎo)致股價下跌3.3.3發(fā)行優(yōu)先股

優(yōu)先股是一種特別股票，它與普通股有許多相似之處，但又具有債券的某些特征。但從法律的角度來講，優(yōu)先股屬于自有資金。普通股與優(yōu)先股在收益分配、剩余財產(chǎn)分配、控制權(quán)、義務(wù)等方面有所區(qū)別。優(yōu)先股是一種具有雙重性質(zhì)的證券，它雖屬自有資金，但卻兼有債券性質(zhì)。

普通股融資與優(yōu)先股融資的比較

（1）相同點：都無到期日，不用償還本金；都屬于自有資金；都是稅后支付股利。（2）優(yōu)先股融資的優(yōu)勢：能增強公司的籌資彈性和保持股東控制權(quán)。（3）優(yōu)先股融資的缺陷：當(dāng)公司大量發(fā)行優(yōu)先股時會給公司形成較大的股息償付負(fù)擔(dān)，影響正常償債，若延期支付又會對公司形象造成不利影響；限制也較多。3.3.4利用留存收益1、主要包括提取的盈余公積金、公益金和未分配利潤等。2．利用留存收益籌資的優(yōu)點（1）資金成本較普通股低。（2）保持普通股股東的控制權(quán)。（3）增強公司的信譽。2．利用留存收益籌資的缺點(1)籌資數(shù)額有限制。(2)資金使用受制約。訓(xùn)練5普通股籌資方案設(shè)計【實訓(xùn)項目】普通股籌資【實訓(xùn)目標(biāo)】掌握普通股籌資要求與優(yōu)缺點?！緦嵱?xùn)任務(wù)】1、以游戲的形式隨機或按照自由組合方式將班級學(xué)生分成若干小組（5～8人為一組），不同的小組分別分析普通股籌資要求，設(shè)計可行普通股籌資方案。2、組織討論，兩個小組為一大組，分別代表正方與反方，探討普通股籌資要求與優(yōu)缺點。每位同學(xué)都要參與。3、每個小組推薦一位代表匯報本組討論情況，并說明思路和方法。班級全體同學(xué)對其匯報情況進行評分。4、角色互換，完成上述工作。5、每個小組將匯報情況形成文字資料，并上交授課教師評閱。思考：

債務(wù)籌集資金有哪些形式？負(fù)債融資有什么特點？

3.4債務(wù)資金籌集？債務(wù)資金，是指企業(yè)依法籌集的，依約使用并按期償還的資金。債務(wù)資金通過銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃等方式籌集。3.4.1銀行借款

債務(wù)資金，是指企業(yè)依法籌集的，依約使用并按期償還的資金。是企業(yè)權(quán)益資金以外的各種資金來源。債務(wù)資金通過銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃等方式籌集。1、銀行借款的種類（1）按借款的條件，可將銀行借款分為信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)；（2）按借款的期限，可將銀行借款分為短期銀行借款和長期銀行借款2、銀行借款的程序銀行借款的程序企業(yè)提出借款申請銀行審查借款申請雙方簽訂借款合同

企業(yè)取得借款企業(yè)付息還本3、銀行借款的信用條件

1、信貸額度。2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定。3、補償性余額。補償性余額下實際利率的計算公式：

實際利率=名義利率÷（1－補償性余額比例）4、借款抵押。5、償還條件。6、其他承諾。

某企業(yè)按年利率8%向銀行借款1000萬元，銀行要求保留20%的補償性余額。那么，企業(yè)實際可以動用的借款只有800萬元，該借款的實際利率為多少？4、銀行借款的成本

（1）短期銀行借款的成本①一般采用固定利率，又根據(jù)不同的企業(yè)分別采用優(yōu)惠利率和非優(yōu)惠利率；②需結(jié)合本息償付及其他附加條件來評價短期銀行借款的成本收款法下，借款的名義利率與實際利率相等貼現(xiàn)法下，借款的實際利率高于名義利率加息法下，借款的實際利率高于名義利率一倍（2）長期銀行借款的成本①有固定利率和浮動利率兩種；②除利息外，銀行還向借款企業(yè)收取其他費用，這會加大長期銀行借款的成本；③與短期銀行借款類似,也需結(jié)合本息償付方式來計算。

5、銀行借款籌資的優(yōu)缺點（1）優(yōu)點①籌資速度快，手續(xù)簡便；②資金成本較低；③彈性較大（2）缺點①籌資風(fēng)險較大；②限制條款較多；③籌資數(shù)量有限3.4.2商業(yè)信用

商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系。

1、商業(yè)信用形式

（1）應(yīng)付賬款：是企業(yè)購買貨物暫未付款，即賒購而欠對方的賬款。①三種信用：免費信用、有代價信用、展期信用企業(yè)相應(yīng)存在的三種可能：享有現(xiàn)金折扣；不享有現(xiàn)金折扣，但在信用期內(nèi)付款；超過信用期逾期付款。②放棄現(xiàn)金折扣的資金成本的計算放棄現(xiàn)金折扣的資金成本＝（2）應(yīng)付票據(jù)：是企業(yè)進行延期付款商品交易時，開具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)其籌資成本通常低于銀行借款，但風(fēng)險較大，一般在賣方對買方的信用狀況不了解，買方信用不佳、不被賣方信任，貸款較多的大宗交易等情況時采用。

根據(jù)（2／10，n／30）的信用條件，不享受現(xiàn)金折扣所發(fā)生的資金成本為：

折扣率360資金成本＝×1－折扣率信用期－折扣期

2％360＝×

1－2％30－10＝36.72％（3）預(yù)收賬款是賣方企業(yè)在交付貨物之前向買方預(yù)先收取部分或全部貨款的信用形式通常對于緊俏商品或生產(chǎn)周期長、售價高的商品，賣方樂于采用，一般在賣方不了解買方信用狀況，或已知賣方信用不佳，或賣方商品在市場上供不應(yīng)求等情況下使用。2、商業(yè)信用優(yōu)缺點（1）優(yōu)點①簡便易行；②籌資成本較低；③限制條件較少（2）缺點①期限短；②需隨時調(diào)度安排資金；3.4.3發(fā)行債券

債券是經(jīng)濟主體為籌集資金而發(fā)行的，用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價證券。債券的基本要素有以下幾個方面：債券面值、債券的期限、利率和利息、債券的價格

。

1、債券的種類

（1）按是否記名分：記名債券和無記名債券

（2）按是否可轉(zhuǎn)換分：可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券（3）按有無擔(dān)保分：信用債券和抵押債券（4）按利率是否浮動分：固定利率債券和浮動利率債券（5）按照償還方式，可以分為到期一次債券和分期債券（6）按利率不同，分為固定利率債券和浮動利率債券2、債券的發(fā)行（1）發(fā)行資格

2、發(fā)行條件

4、發(fā)行價格

3、發(fā)行程序

（1）發(fā)行債券的資格

我國《公司法》規(guī)定，股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，有資格發(fā)行公司債券。

（2）發(fā)行債券的條件

①股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元。②累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40％。③最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券１年的利息。④籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策。⑤債券的利率不得超過國務(wù)院限定的水平。⑥國務(wù)院規(guī)定的其他條件。

3）發(fā)行債券的程序

（1）作出發(fā)行債券決議

（2）提出發(fā)行債券申請（3）公告?zhèn)技k法

（4）委托證券機構(gòu)銷售（5）交付債券,收取債券款,登記債券存根簿

4）債券發(fā)行價格的確定

債券的發(fā)行價格，是指債券在發(fā)行市場上發(fā)行時所使用的價格。影響價格因素：債券面額、票面利率、市場利率、債券期限通常債券有平價發(fā)行、溢價發(fā)行和折價發(fā)行三種。債券發(fā)行價格＝債券面值×（P/F，i1,n）＋債券面值×i2×（P/A，i1,n）式中：n：債券期限；i1：市場利率；i2：票面利率。

某公司發(fā)行票值1000元、利率10％、期限10年的債券,每年末付息一次。其發(fā)行價格可分以下三種情況：(1)當(dāng)市場利率為10％:債券發(fā)行價格＝1000×（P/F，10％，10）＋1000×10％×（P/A，10％，10）＝1000（元）(2)當(dāng)市場利率為8％:債券發(fā)行價格＝1000×（P/F，8％，10）＋1000×10％×（P/A，8％，10）＝1134（元）(3)當(dāng)市場利率為12％：債券發(fā)行價格＝1000×（P/F，12％，10）＋1000×10％×（P/A，12％，10）＝886（元）3、債券的信用等級三等九級一等：AAAAAA二等：BBBBBB三等：CCCCCC

4、債券籌資的優(yōu)缺點

（1）優(yōu)點①資本成本較低；②有利于保障所有者權(quán)益；③發(fā)揮財務(wù)杠桿作用；④有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)（2）缺點①籌資風(fēng)險較高；②限制條件較多；③籌資數(shù)量有限訓(xùn)練2

債券發(fā)行價格的計算【實訓(xùn)項目】債券發(fā)行價格的計算【實訓(xùn)目標(biāo)】能夠熟練計算債券發(fā)行價格【實訓(xùn)任務(wù)】1、某公司發(fā)行5年期的債券，面值為2000元，每年付息一次，票面利率為10％。要求：（1）計算市場利率為8％時的債券發(fā)行價格；（2）計算市場利率為12％時的債券發(fā)行價格。

2、某公司發(fā)行3年期的債券，面值為500元，票面利率為6％，每半年付息一次。要求：（1）計算市場利率為6％時的債券發(fā)行價格；（2）計算市場利率為8%時的債券發(fā)行價格。3.4.4融資租賃

由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租人使用的信用性業(yè)務(wù)，又稱資本租賃或財務(wù)租賃。1、融資租賃與經(jīng)營租賃（1）經(jīng)營租賃：又稱營業(yè)租賃。是由租賃公司向承租企業(yè)提供租賃設(shè)備，并提供設(shè)備維修保養(yǎng)和人員培訓(xùn)等的服務(wù)性業(yè)務(wù)，又稱營運租賃或服務(wù)租賃。其主要目的不是融通資本。（2）融資租賃：又稱資本租賃。融資租賃是現(xiàn)代租賃的主要形式。

2、融資租賃的種類（1）直接租賃（2）售后租回

（3）杠桿租賃3、融資租賃程序選擇租賃公司辦理租賃委托簽訂租賃合同簽訂購貨協(xié)議和購買設(shè)備

融資租賃程序辦理驗貨、付款和保險期滿設(shè)備處理支付租金融資租賃租金的構(gòu)成租金的支付方式租金的計算方