【企業(yè)跨國并購動因及績效探究的國內(nèi)外文獻綜述5300字】

企業(yè)跨國并購動因及績效研究的國內(nèi)外文獻綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u8438企業(yè)跨國并購動因及績效研究的國內(nèi)外文獻綜述 142041.1國內(nèi)文獻綜述 1600（1）關(guān)于跨國并購動因的研究 17130（2）關(guān)于跨國并購績效的研究 2125311.2國外文獻綜述 332375（1）關(guān)于跨國并購動因的研究 36768（2）關(guān)于跨國并購績效的研究 3307561.3文獻評述 4196152概念界定與理論基礎(chǔ) 4161542.1概念界定 4117312.1.1跨國并購 434192.1.2跨國并購績效 4125702.2理論基礎(chǔ) 5282932.2.1協(xié)同效應(yīng)理論 5115812.2.2資源獲取理論 5310672.2.3多元化經(jīng)營理論 5298632.2.4價值低估理論 514977參考文獻 61.1國內(nèi)文獻綜述（1）關(guān)于跨國并購動因的研究李萍（2006）[1]認為中國企業(yè)進行跨國并購的主要動因是尋求市場、技術(shù)和資源。鐘艷冰（2007）[2]提出了中國企業(yè)跨國并購的深層次動機：跨國并購不僅可以利用東道國的優(yōu)勢，而且可以整合目標公司的特殊優(yōu)勢和有價值的資產(chǎn)，從而提高跨國公司的國際地位。李曉紅（2010）[3]提出企業(yè)跨國并購動因分為搶占國際市場、突破國外貿(mào)易壁壘、獲取戰(zhàn)略資源和提升技術(shù)創(chuàng)新能力四個方面。焦繪君和焦敬芬（2012）[4]提出企業(yè)開展跨國并購的主要原因分為主動和被動防御兩個方面：主動方面主要包括擴大市場份額，追求先進技術(shù)，尋求互補資源，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險；被動防御主要包括國外貿(mào)易壁壘限制和繞過上市規(guī)制、獲得殼資源。魏濤（2012）[20]則認為在知識經(jīng)濟時代，擁有大量無形資源和高品質(zhì)的公司比普通公司擁有更多創(chuàng)造價值的優(yōu)勢，因此促進無形資源系統(tǒng)的優(yōu)化升級是企業(yè)跨國并購的動因。張旭（2012）[21]認為跨國并購的動因可分為三個方面：一是通過并購擴大企業(yè)規(guī)模，提高被并購企業(yè)的管理效率；二是企業(yè)高層追求個人報酬的提高；三是企業(yè)為了應(yīng)對技術(shù)創(chuàng)新、資本流動以及資本成本變化。張文佳（2015）[22]提出企業(yè)進行跨國并購的目的是利用國際化品牌，獲得跨國公司的先進技術(shù)和尋求跨國資源，以此來獲取國際競爭優(yōu)勢和實現(xiàn)長期增長。董莉軍（2015）[23]認為中國經(jīng)濟制度的有效性會促進中國企業(yè)進行跨國并購，并且東道國地區(qū)的投資制度環(huán)境也會影響中國企業(yè)跨國并購交易。溫靈芝（2017）[24]提出經(jīng)濟全球化和國家政策的支持推動了企業(yè)跨國并購的發(fā)展，企業(yè)跨國并購是為了優(yōu)化自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、獲取更多資源、提升企業(yè)自身形象和品牌知名度。曹禮創(chuàng)（2018）[10]認為企業(yè)跨國并購是為了利用國際金融平臺進行海外融資、規(guī)避貿(mào)易壁壘、增強原有品牌的國際影響力和獲取國外先進技術(shù)。（2）關(guān)于跨國并購績效的研究褚音（2008）[11]選取了2000-2008年實施海外并購的上市公司作為研究對象，研究得出跨國并購雖然使我國企業(yè)的主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)得到明顯改善上，但同時使我國企業(yè)的整體業(yè)績逐漸下降。黎平海等（2010）[12]選取了2003年我國企業(yè)跨國并購的18起案例，在分析了企業(yè)多個財務(wù)指標之后，發(fā)現(xiàn)許多并購并沒有為企業(yè)創(chuàng)造價值，反而使經(jīng)營績效下降。陳貝娜（2010）[13]選取了2000-2007年發(fā)生跨國并購的上市公司作為研究對象，得出進行跨國并購的中國企業(yè)財務(wù)績效先上升后下降的結(jié)論。馬建威（2011）[14]選取了2007-2009年間完成跨國并購的21家上市公司的22次并購事件，通過事件研究法的計算，得出跨國并購并不能提升企業(yè)的市場價值，反而有可能降低投資者的預(yù)期的結(jié)論。吳茜茜（2011）[15]選取了2001-2007年間有過跨國并購行為的36家上市公司進行并購前后經(jīng)營業(yè)績的分析，發(fā)現(xiàn)大多數(shù)企業(yè)的跨國并購?fù)ㄟ^約三年的整合，自身的綜合績效會有所提升，少數(shù)企業(yè)跨國并購前后的績效變化并不顯著。陳敏（2013）[16]選取了2000-2010年14家上市公司經(jīng)歷的跨國并購案例，基于財務(wù)指標進行了縱向、橫向及國際同業(yè)比較，得出企業(yè)在并購前期的績效呈現(xiàn)下降的趨勢，之后會逐漸升高，但這需要一定的并購融合時間。簡力（2013）[30]選取了我國24家上市公司的并購案例，考查其短期和長期經(jīng)營績效的變化，發(fā)現(xiàn)中國企業(yè)在跨國并購后的短期內(nèi)績效變化不大，甚至出現(xiàn)了下降，但是從長期來看有利于我國企業(yè)績效的改善。謝冠仙（2014）[31]選取了2001-2010年之間發(fā)生并完成跨國并購的55家公司作為研究對象，通過對財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，發(fā)現(xiàn)跨國并購并沒有為企業(yè)帶來明顯的績效好轉(zhuǎn)。劉峻竹（2017）[19]認為不同的企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身不同的情況，從跨國并購的動因出發(fā)選擇相匹配的績效評價指標，進而評價跨國并購績效和最終成敗。1.2國外文獻綜述（1）關(guān)于跨國并購動因的研究Coase（1937）[5]提出降低交易成本是企業(yè)并購的主要動因，當交易費用<交易成本時，并購發(fā)生，從而將較高的交易成本轉(zhuǎn)化為較低的內(nèi)部管理成本。Igor（1965）[6]最早提出了并購協(xié)同這一概念，他將并購協(xié)同解釋為“1+1>2”，同時提出企業(yè)選取并購目標的核心在于企業(yè)擴張和多元化。Comanor（1967）[7]認為并購方能運用橫向和縱向并購降低競爭者數(shù)量和成本，從而提高企業(yè)自身綜合實力。Williamson（1999）[8]認為并購方發(fā)起并購活動是為了擴大市場占有率，獲取額外利潤。Berger等（2014）[9]認為并購方發(fā)起并購的主要動因是提高并購方的市場競爭力。Vinita（2015）[25]通過對印度企業(yè)1998-2009年跨國并購業(yè)務(wù)的分析，認為“提升效率，獲取行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)力，市場和企業(yè)戰(zhàn)略驅(qū)使，形成協(xié)同效應(yīng)”，是企業(yè)進行跨國并購的主要動因，并且在有價值的動機下驅(qū)使的跨國并購?fù)鶗砜捎^的收益。Amar和Mazhar（2017）[26]分析了1990-2014年位于南非的企業(yè)的跨國并購業(yè)務(wù)，他們認為獲取東道國的市場資源以及提高企業(yè)效率是企業(yè)跨國并購的主要動因，而獲取自然資源，或是如專利、技術(shù)等類型的戰(zhàn)略資源這方面的動因是次要的。（2）關(guān)于跨國并購績效的研究Dodd（1977）[27]以1974-1976年并購成功的企業(yè)作為研究對象，結(jié)合相關(guān)數(shù)據(jù)分析后發(fā)現(xiàn)并購后的企業(yè)獲得了超額收益，因此他認為企業(yè)可以通過并購為企業(yè)帶來正向績效。Bradley（1988）[28]選取了21件并購案例，認為股票市場對并購公告大多是正向反應(yīng)，大多數(shù)投資者對并購公告持積極態(tài)度。Healy等（1992）[29]認為并購能有效提高并購方的生產(chǎn)效率，從而發(fā)揮并購績效。Mitchell和Stafford（2001）[17]對財務(wù)指標大數(shù)據(jù)庫進行并購的績效分析之后，發(fā)現(xiàn)銷售利潤率這個財務(wù)在企業(yè)并購前后會有明顯增加。Moeller等（2003）[18]選取了1985年以來近10年的美國跨國并購案例進行分析，發(fā)現(xiàn)大多數(shù)的并購企業(yè)在并購?fù)瓿珊髮?jīng)營指標有正面的影響。Mark（2007）[32]認為并購價值=協(xié)同效應(yīng)—并購溢價。其中并購溢價＝并購對價－并購標的內(nèi)在價值。Mirvis（2011）[33]提出并購績效應(yīng)將并購前后競爭力的變化歸入其中，并對以提升企業(yè)競爭力為目的的并購行為提出了意見和建議。Julie等（2013）[34]選用了2000-2010年的266件跨國并購案例，實證表明這些并購活動都產(chǎn)生了顯著的股東財富效應(yīng)。1.3文獻評述通過閱讀相關(guān)文獻，不難發(fā)現(xiàn)國外對跨國并購行為的相關(guān)研究已相當深入，而國內(nèi)學(xué)者對跨國并購行為的研究較少。中國企業(yè)跨國并購的動因主要集中在搶占國際市場、尋求互補資源、提升技術(shù)創(chuàng)新能力、擴大市場份額和增加企業(yè)規(guī)模以形成協(xié)同效應(yīng)。我國學(xué)者大多采用事件研究法或者實證研究法來分析企業(yè)進行跨國并購后的績效。而在跨國并購后對企業(yè)業(yè)績的影響方面，大多數(shù)國內(nèi)學(xué)者認為在并購?fù)瓿珊蟮亩唐趦?nèi)，企業(yè)的市場反應(yīng)會較好，而在長期績效方面，取決于后續(xù)的并購整合以及企業(yè)的治理水平。國外學(xué)者認為企業(yè)進行跨國并購的主要動因是降低交易成本、獲取優(yōu)質(zhì)資源和提高市場競爭力。而在跨國并購的績效方面，大多數(shù)國外學(xué)者認為跨國并購可以為并購企業(yè)帶來并購的正向績效但并不長遠。因此，本文選取美的集團跨國并購德國庫卡集團的案例，對其進行深入分析，試圖達到舉一反三的效果，通過對該個體案例的分析之后，得出結(jié)論并提出展望，希望能夠為我國未來要開展跨國并購業(yè)務(wù)的企業(yè)起到借鑒作用。2概念界定與理論基礎(chǔ)2.1概念界定2.1.1跨國并購跨國并購屬于企業(yè)并購的一種，主要是指并購雙方不在同一國家，并且在技術(shù)優(yōu)勢，管理人才和企業(yè)資源等方面是互補的[35]。通常情況下，跨國并購中的并購方是通過自由現(xiàn)金，財團融資，股票，債券等方式購買目標公司的資產(chǎn)或股權(quán)來實現(xiàn)自己的目標和利益，并最終擁有對目標公司的實際控制權(quán)[35]。2.1.2跨國并購績效跨國并購的績效主要是指跨國并購的行為會提升公司的經(jīng)營績效并實現(xiàn)價值增值[35][36]。對于資源型企業(yè)，跨國并購可以使并購方在短期內(nèi)提升自身的資產(chǎn)和資源規(guī)模，從而降低資源成本，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，并改善企業(yè)的相關(guān)經(jīng)營指標[35][36]。對于技術(shù)型企業(yè)，跨國并購可以使收購方在短期內(nèi)掌握先進技術(shù)并有效地管理技術(shù)人才，有利于企業(yè)技術(shù)資源的積累，以應(yīng)對技術(shù)變革[35]。對于資本型企業(yè)，跨國并購可以使收購方利用其擁有的資金擴大企業(yè)的優(yōu)勢，增強企業(yè)在自身領(lǐng)域以及被并購企業(yè)所在領(lǐng)域的綜合競爭力。2.2理論基礎(chǔ)2.2.1協(xié)同效應(yīng)理論協(xié)同效應(yīng)理論就是一家企業(yè)并購目標企業(yè)之后，企業(yè)整體的績效水平優(yōu)于原來兩家企業(yè)單獨經(jīng)營時的績效水平，實現(xiàn)了“1+1>2”的效果[19]。其中，協(xié)同效應(yīng)主要包含財務(wù)協(xié)同效應(yīng)和經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)[19][37]。財務(wù)協(xié)同效應(yīng)包括實現(xiàn)合理避稅、財務(wù)管理水平提升等，以及企業(yè)在并購行為成功后由于會計處理準則、稅法等作用而產(chǎn)生的現(xiàn)金流上的收益[19]；經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)主要指并購雙方企業(yè)在并購行為發(fā)生后，各自的優(yōu)勢都得到發(fā)揮，從而提高了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營效率和經(jīng)濟效益[19]。2.2.2資源獲取理論資源獲取理論與一般情況下為獲取國際市場和自然資源而進行的海外投資不同，通過國際化的發(fā)展戰(zhàn)略以取得國外一些國家的先進技術(shù)和企業(yè)優(yōu)秀管理經(jīng)驗等“軟性”資產(chǎn)是企業(yè)跨國并購的主要動因，以此來提升企業(yè)國際市場競爭力[38]。越來越多的研究證實，企業(yè)在大多數(shù)情況下進行戰(zhàn)略性海外并購的主要意圖是為了獲取海外優(yōu)質(zhì)的戰(zhàn)略性資產(chǎn)，而不是達到規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，開拓海外市場[38]。2.2.3多元化經(jīng)營理論多元化經(jīng)營理論是指企業(yè)持有或經(jīng)營收益相關(guān)程度較低或不相關(guān)資產(chǎn)的情況[39]。企業(yè)如果想要實現(xiàn)多元化經(jīng)營，有兩種方式：一是依靠企業(yè)自身持續(xù)不斷的積累實現(xiàn)擴張，二是通過并購的方式完成。一般情況下，后者比前者更具有優(yōu)勢。因為采用內(nèi)部擴張的方式，那么就意味著企業(yè)將會進入一個全新的領(lǐng)域，對這個領(lǐng)域涉足不深，會遇到缺少相關(guān)技術(shù)和資源的情況，或者是碰到進入該領(lǐng)域的壁壘[19]。而企業(yè)選擇并購的方式，則可以在短期內(nèi)達到自身制定的戰(zhàn)略目標，降低進入該領(lǐng)域的風(fēng)險。2.2.4價值低估理論一些學(xué)者認為，價值低估理論是指由于市場上的投資者缺乏遠見，企業(yè)的真正市場價值在市場上并沒有顯現(xiàn)出來，市場價格低于企業(yè)的實際價值，這在一定程度上也成為了其他企業(yè)進行并購的動機。企業(yè)之間信息的不對稱促使價值低估理論的形成，當并購企業(yè)獲得了目標企業(yè)的一些內(nèi)部真實信息，與外界的信息進行比較時會發(fā)現(xiàn)目標企業(yè)的價值被低估，并購動機由此產(chǎn)生。同時，并購企業(yè)需要深入了解目標企業(yè)或目標企業(yè)所在行業(yè)，才更有把握率先掌握被低估的真實價值信息，成功完成并購[35]。參考文獻[1]李萍.我國企業(yè)跨國并購行業(yè)分布狀況與基本動因的實證研究[D].東南大學(xué),2006.[2]鐘艷冰.透視中國企業(yè)的跨國并購：現(xiàn)狀、動因與競爭優(yōu)勢分析[D].對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué),2007.[3]李曉紅.我國企業(yè)跨國并購的動因及風(fēng)險對策研究[J].北京工商大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版),2010,25(05):59-62+77.[4]焦繪君,焦敬芬.我國企業(yè)跨國并購的動因分析[J].中國經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊,2012(10):49-50.[5]CoaseRonaldH.TheNatureoftheFirm[J].Economic,1937.[6]H.IgorAnsoffHI.Corporatestrategy:Ananalyticapproachtobusinesspolicyforgrowthandexpansion[M].NewYork:MacGrawCompanies,1965.[7]Comanor.MarketPowerTheory[J].Economic,1967.[8]Williamson,Oliver.Marketsandhierarchies:analysisandantitrustimplications[J].ResearchinInternationalBusinessandFinance,1999,(14):33-38.[9]Akhavein,J.A.Berger,Hiunphrey.TheEffectofMergersonEfficiencyandPrice[J].ReviewofIndustrialOrganization,2014,(12):172.[10]曹禮創(chuàng).中國民營企業(yè)跨國并購動因研究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息,2018(15):147.[11]褚音.中國企業(yè)海外并購的財務(wù)績效研究[D].復(fù)旦大學(xué),2008.[12]黎平海,祝文娟,李瑤.基于因子分析的我國上市公司跨國并購績效實證[J].產(chǎn)經(jīng)評論,2010(03):140-148.[13]陳貝娜.中國企業(yè)跨國并購特征及其與績效的關(guān)系研究[D].復(fù)旦大學(xué),2010.[14]馬建威.中國企業(yè)海外并購績效研究[D].財政部財政科學(xué)研究所,2011.[15]吳茜茜.中國企業(yè)跨國并購績效實證研究[D].復(fù)旦大學(xué),2011.[16]陳敏.我國TMT行業(yè)跨國并購績效研究[D].浙江大學(xué),2013.[17]Andrade,Mitchell,M.L.&Stafford.E.NewevidenceandPerspectivesonMergers[J].JournalofEconomicPerspectives,2001,(15):103-120.[18]SaraMoeller,FredericSchilingemannandReneStultz.DoShareholdersofAcquiringFirmsGainfromAcquisitions?[J].NationalBureauofResearchWorkingPaper,2003,(13):138-156.[19]劉峻竹.中國企業(yè)海外并購動因與績效分析[D].吉林大學(xué),2017.[20]魏濤.中國企業(yè)海外并購動因分析及整合研究[D].西南財經(jīng)大學(xué),2012.[21]張旭.我國國有企業(yè)并購動因與并購績效研究[D].首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué),2012.[22]張文佳.我國企業(yè)跨國并購的動因分析[J].金融發(fā)展研究,2015(03):3-9.[23]董莉軍.中國企業(yè)跨國并購的動因——基于制度分析的視角[J].技術(shù)經(jīng)濟與管理研究,2015(04):68-72.[24]溫靈芝.中國企業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀、動因及對策[J].市場研究,2017(06):15-17.[25]VanitaTripathi,AshuLamba.Whatdrivescross-bordermergersandacquisitions?AstudyofIndianmultinationalenterprises[J].JournalofStrategyandManagement.2015,4(84):384—414.[26]AmarI.AnwarandMazharY.Mughal.OutofAfrica?LocationaldeterminantsofSouthAfricancross-bordermergersandacquisitions[J].AppliedEconomics.2017，49（31-33）：3263—3279.[27]Dodd,RubackR.Tenderoffersandstockholdersreturn:Anempiricalanalysis[J].JournalofFinancialEconomics,1977,(03):351-373.[28]Bradley,MichaelDesai,AnandKin.Synergisticgainsfromcorporateacquisitionandthedivisionbetweenthestockholdersoftargetandacquiringfirms[J].JournalofFinanceEconomic,1988,(25):212-247.[29]HealyPaulM,KrishnaGandRichardRunback.DosecorporateperformanceImproveaftermerger[J].JournalofFinancialEconomics,1992(31).[30]簡力.中國企業(yè)海外并購的經(jīng)營績效研究[D].山東大學(xué),2013.[31]謝冠仙.中國企業(yè)跨國并購的績效分析[D].廈門大學(xué),2014.[32]MarkSirower.Politicalconnection