政府引導(dǎo)基金基礎(chǔ)知識介紹

解讀政府引導(dǎo)基金目錄政府引導(dǎo)基金的定義及作用政府引導(dǎo)基金的發(fā)展政府引導(dǎo)基金的運(yùn)作方式政府引導(dǎo)基金存在的問題政府引導(dǎo)基金案例政府引導(dǎo)基金的定義及作用政府引導(dǎo)基金的定義政府引導(dǎo)基金又稱創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金，是指由政府出資，并吸引有關(guān)地方政府、金融、投資機(jī)構(gòu)和社會資本，不以營利為目的，以股權(quán)或債權(quán)等方式投資于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)或新設(shè)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金，以支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的專項資金。與以往財政專項資金的直接支持方式不同，屬于間接性財政支持。政府引導(dǎo)基金與純商業(yè)化創(chuàng)投基金政府引導(dǎo)基金作為一種公共資源，是以實現(xiàn)一定的政府行為目標(biāo)，它的目的具有多元性和政策性。純商業(yè)化創(chuàng)投基金的目的則比較單一，即最大化財務(wù)收益。政府引導(dǎo)基金績效考評是基于這些目標(biāo)是否得到有效實現(xiàn)的綜合考評。純商業(yè)化創(chuàng)投基金則以單一的投資收益最大化作為績效考評指標(biāo)。不直接參與創(chuàng)業(yè)投資政府引導(dǎo)基金的特點非營利性市場化、有償方式運(yùn)作Non-profitIndirect特點Marketable政府引導(dǎo)基金的資金來源支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的財政性專項資金;引導(dǎo)基金的投資收益與擔(dān)保收益;（實現(xiàn)財政資金的循環(huán)利用，可以不斷積累投放）閑置資金存放銀行或購買國債所得的利息收益;個人、企業(yè)和社會無償捐贈的資金等。政府引導(dǎo)基金的作用引導(dǎo)社會資金集聚，形成資本供給效應(yīng);優(yōu)化資金配置方向，落實國家產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)資金投資方向，扶持創(chuàng)新中小企業(yè);引導(dǎo)資金區(qū)域流向，協(xié)調(diào)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展；資金可持續(xù)循環(huán)利用，實現(xiàn)財政資金杠桿放大效應(yīng)。政府引導(dǎo)基金的發(fā)展政府引導(dǎo)基金的發(fā)展2002年，中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金的成立標(biāo)志著我國政府引導(dǎo)基金發(fā)展的開端。2005年，在國務(wù)院十部委聯(lián)合發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》中第一次出現(xiàn)引導(dǎo)基金的概念。2007年開始，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)入高速發(fā)展期，政府引導(dǎo)基金也得到了快速發(fā)展。從科技部到地方地級市政府，都開始或籌劃設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。政府引導(dǎo)基金的發(fā)展2014年5月21日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，決議共包括兩個方面：一是“成倍擴(kuò)大引導(dǎo)資金規(guī)?！保欢恰巴晟剖袌龌\(yùn)作機(jī)制”。2015年1月14日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)再次主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，決定設(shè)立400億規(guī)模的國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，助力創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。2015年9月1日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，決定設(shè)立600億規(guī)模的國家中小企業(yè)發(fā)展基金。自1999年國內(nèi)政府引導(dǎo)基金起步至今，政府在引導(dǎo)基金中扮演的角色也逐漸地從直接投資者轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接投資者，不再設(shè)立創(chuàng)投公司，而是設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。政府引導(dǎo)基金的政策分析政府投資基金的運(yùn)行情況接受財政、審計部門的審政府投資基金可以由各級 計、監(jiān)督。各級財政部門政府出資設(shè)立，由上級政 會同有關(guān)部門對投資基金府與下級政府共同設(shè)立， 的運(yùn)作情況進(jìn)行年度檢查。或是政府部門與社會資本 對于檢查中發(fā)現(xiàn)的問題按共同出資設(shè)立，財政部門 照預(yù)算法和《財政違法行將當(dāng)年政府出資金額納入 為處罰處分條例》等有關(guān)財政預(yù)算。 規(guī)定予以處理。涉嫌犯罪的，移送司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。政府引導(dǎo)基金的運(yùn)作方式四種投資方式階段參股。即引導(dǎo)基金向創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)參股，并按事先約定條件，在一定期限內(nèi)退出。主要支持設(shè)立新的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，以擴(kuò)大對科技型中小企業(yè)的投資總量。跟進(jìn)投資。即引導(dǎo)基金與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資于初創(chuàng)期中小企業(yè)。主要支持已經(jīng)設(shè)立的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，降低其投資風(fēng)險。風(fēng)險補(bǔ)助。即對已投資于初創(chuàng)期中小企業(yè)創(chuàng)投公司予以一定補(bǔ)助，增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險的能力。投資保障。即創(chuàng)投機(jī)構(gòu)挑選出有潛在投資價值、但有一定風(fēng)險的初創(chuàng)期中小企業(yè)，此時由引導(dǎo)基金對這些企業(yè)先期予以資助，同時，由創(chuàng)投機(jī)構(gòu)向這些企業(yè)提供無償創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)。主要支持科技企業(yè)孵化器等。五種管理方式成立獨(dú)立的事業(yè)法人主體作為基金的管理機(jī)構(gòu)。例如：深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理委員會辦公室和南京市創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中心。委托地方國有資產(chǎn)經(jīng)營公司或政府投資平臺公司負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金的管理運(yùn)作。例如：石景山區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營公司作為受托管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)北京石景山區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的運(yùn)作。委托地方國有創(chuàng)投企業(yè)負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金管理運(yùn)作。如蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的管理機(jī)構(gòu)為蘇州元禾控股集團(tuán)。成立引導(dǎo)基金管理公司或者由公司制引導(dǎo)基金自行管理。前者如北京股權(quán)投資發(fā)展基金管理有限公司、浙江省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資引導(dǎo)基金管理有限公司，此類公司并非引導(dǎo)基金的出資主體，而僅作為受托機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)基金管理運(yùn)作；后者如上海浦東科技投資有限公司、成都銀科創(chuàng)業(yè)投資有限公司等，由公司內(nèi)部團(tuán)隊負(fù)責(zé)基金管理運(yùn)作，內(nèi)部治理按照《公司法》執(zhí)行。委托外部專業(yè)管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金管理。如上海楊浦區(qū)人民政府引導(dǎo)基金，委托美國硅谷銀行，金山區(qū)、閔行區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金委托盛世投資，紹興市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金委托凱泰基金等。三類分紅機(jī)制不參與分紅，只要保證本金和利息的安全?？沙袚?dān)風(fēng)險，參與分紅，在約定幾年內(nèi)給享有回購權(quán)利，回購后政府相當(dāng)于不參與分紅。承擔(dān)風(fēng)險，參與低比例分紅。兩種退出方式引導(dǎo)基金在所投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)存續(xù)期內(nèi)將其所持股份有限轉(zhuǎn)讓給其他社轉(zhuǎn)讓會投資人或公開轉(zhuǎn)讓，但原始投資者同等條件下具有優(yōu)先購買權(quán)。引導(dǎo)基金投資的創(chuàng)業(yè)清算投資企業(yè)到期后清算退出。

退出方式四種投資領(lǐng)域2015年11月12日，財政部發(fā)布《政府投資基金暫行管理辦法》出臺。辦法規(guī)定投資領(lǐng)域有四類。創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，投資處于種子期，起步期的發(fā)展前景好的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。中小微企業(yè)，投資有發(fā)展?jié)摿Φ闹行汀⑿⌒?、微型企業(yè)。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和發(fā)展建設(shè)項目。投資扶持重大關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目?；A(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域建設(shè)項目。投資重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及公共服務(wù)領(lǐng)域建設(shè)項目。七項禁止業(yè)務(wù)政府投資基金在運(yùn)作中不得從事以下金融業(yè)務(wù)：（1）融資擔(dān)保以外的擔(dān)保、抵押、委托貸款等業(yè)務(wù)；（2）投資二級市場股票、期貨、房地產(chǎn)、證券投資基金、評級AAA以下的企業(yè)債、信托產(chǎn)品、非保本型理財產(chǎn)品、保險計劃及其他金融衍生品；（3）向任何第三方提供贊助、捐贈（經(jīng)批準(zhǔn)的公益性捐贈除外）；（4）吸收或變相吸收存款，或向第三方提供貸款和資金拆借；（5）進(jìn)行承擔(dān)無限連帶責(zé)任的對外投資；（6）發(fā)行信托或集合理財產(chǎn)品募集資金；（7）其他國家法律法規(guī)禁止從事的業(yè)務(wù)政府引導(dǎo)基金存在的問題引導(dǎo)基金規(guī)模普遍偏小截止2014年12月31日，中國股權(quán)投資市場LP可投資本量約為8850億美元，而政府引導(dǎo)基金的可投資本量為175.32億美元，僅占總投資規(guī)模的2.0%。目前國內(nèi)引導(dǎo)基金的主要來源為政府財政出資，僅有一小部分有國家開發(fā)銀行等政策性銀行參與，募資渠道狹窄，未來有待補(bǔ)充。限制條件偏多“擇地不擇優(yōu)”引導(dǎo)基金對其合作對象有一定的要求與限制：在不同地區(qū)均設(shè)立管理公司/合作基金必須注冊在本地。三、四級城市，或縣級地所設(shè)立的政府引導(dǎo)基金，可能因為在當(dāng)?shù)卣也坏阶銐蚨嗟暮庙椖浚瑢?dǎo)致一些優(yōu)秀的創(chuàng)投企業(yè)不敢與政府引導(dǎo)基金合作。長此以往，引導(dǎo)基金資金出現(xiàn)沉淀、閑置現(xiàn)象，資金利用效率低下，政府資金的引導(dǎo)作用受到嚴(yán)重制約。尋租雙方利益訴求存在分歧政府引導(dǎo)基金的市場化運(yùn)作過程中，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與政府雙方存在利益訴求的分歧，政府給予財政出資考慮以資本安全為先，而創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也追求更高的投資回報，導(dǎo)致“利益共享，但風(fēng)險不共擔(dān)”的局面出現(xiàn)，會嚴(yán)重影響基金的運(yùn)作效率。政府引導(dǎo)基金的案例海外政府引導(dǎo)基金的案例以色列政府于1993年1月?lián)芸?億美元設(shè)立了Yozma政府引導(dǎo)基金。

Yozma政府引導(dǎo)基金，由政府獨(dú)資設(shè)立的Yozma公司負(fù)責(zé)運(yùn)營管理，主要通過與國際知名的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，合資在以色列發(fā)起創(chuàng)業(yè)投資基金。在合資成立的子基金中，以色列政府出資額最高占比40%，私人資本則占到60%以上，因此政府的1億美元基金，能夠帶動1.5億美元以上的私人資本，從而起到政府資金的杠桿放大作用。以色列政府+民間政府創(chuàng)業(yè)投資基金的模式，是“資本+海外資本”三者相融合的模式。這種多種資本相互融合的模式，不僅增強(qiáng)了資本實力，而且有利于資源的優(yōu)勢互補(bǔ)。海外政府引導(dǎo)基金的案例英飛尼迪集團(tuán)的第一支中國概念基金Infinity-CSVC，成立于2004年，是中國最早的中外合作人民幣創(chuàng)業(yè)投資基金，獲得中國政府頒發(fā)的第一張非法人制中外合作創(chuàng)業(yè)投資基金的營業(yè)執(zhí)照。設(shè)立于2007年的InfinityI-China基金是英飛尼迪的第二支中以基金，管理著等值于3億美金的資金(包括人民幣和美元)。自2010年開始，英飛尼迪在中國主要城市和高新技術(shù)開發(fā)區(qū)設(shè)立了16支合作PE基金，并通過引入成熟的技術(shù)和專利，以支持中國地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。新基金的設(shè)立，標(biāo)志著繼2004年設(shè)立第一支人民幣基金，和2009年設(shè)立第一支跨境基金之后，英飛尼迪進(jìn)入了其“中國十年計劃”的第三階段。國內(nèi)政府引導(dǎo)基金的案例湖北省長江經(jīng)濟(jì)帶產(chǎn)業(yè)基金

為搶抓“一帶一路”、長江經(jīng)濟(jì)帶開發(fā)開放和長江中游城市群建