【奧馬電器基于收益法的企業(yè)價(jià)值評(píng)估（10000字論文）】

PAGE28PAGE27中山奧馬電器基于收益法的企業(yè)價(jià)值評(píng)估目錄TOC\o"1-2"\h\u9228第1章緒論 1206331.1研究背景 1249791.2文獻(xiàn)綜述 2273181.3研究內(nèi)容和方法 5233661.4主要工作和創(chuàng)新點(diǎn) 625883第2章基本概念理論 630398第3章基于收益法的企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型構(gòu)建 7121273.1評(píng)估方法簡介 730853.2方法選擇 8135023.3模型構(gòu)建 918219第4章基于收益法對(duì)中山奧馬電器的企業(yè)價(jià)值評(píng)估 11205634.1案例簡介 124514.2樣本選擇及數(shù)據(jù)來源 1272144.3具體評(píng)估過程 13164884.4評(píng)估分析 2214905第五章結(jié)論與展望 2257575.1研究結(jié)論 22278975.2展望 233671參考文獻(xiàn) 24第1章緒論1.1研究背景近年來，我國冰箱家電產(chǎn)業(yè)加快提升，規(guī)?；M(jìn)程快速推進(jìn)，這也為我國冰箱家電產(chǎn)品的穩(wěn)定供給提供了可靠的保障。隨著社會(huì)主義事業(yè)的不斷發(fā)展，人民生活富裕，生活質(zhì)量和品味提高，冰箱家電行業(yè)將會(huì)有光明的前景。中山奧馬電器作為中國冰箱家電行業(yè)的龍頭企業(yè)，中山奧馬電器旗下多款產(chǎn)品長期局市場領(lǐng)先地位，整體營業(yè)額在我國冰箱家電行業(yè)中遙遙領(lǐng)先。本文根據(jù)對(duì)中山奧馬電器近年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，意義在于這次評(píng)估可以在奧馬集團(tuán)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化目標(biāo)時(shí)進(jìn)行參考：第一，企業(yè)的各項(xiàng)決策是否可行，必須看這一決策是否有利于提升企業(yè)價(jià)值。第二，價(jià)值評(píng)估可以用于奧馬集團(tuán)的投資分析、戰(zhàn)略分析和以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理活動(dòng)，可以幫助奧馬集團(tuán)管理人員很好地了解公司的優(yōu)勢和劣勢。強(qiáng)化奧馬集團(tuán)以及其他冰箱家電公司強(qiáng)化對(duì)自身企業(yè)管理意識(shí)，以便在冰箱家電行業(yè)飛速發(fā)展的今天更好的實(shí)現(xiàn)自身目標(biāo)。1.2文獻(xiàn)綜述1.2.1國內(nèi)研究綜述我國企業(yè)價(jià)值評(píng)估的發(fā)展較國外起步晚，發(fā)展尚未進(jìn)入成熟階段。我國學(xué)者主要借鑒西方的資產(chǎn)評(píng)估理論方法，并與中國的實(shí)際相結(jié)合，逐步形成了具有中國特色的企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論與研究體系。（1）王正奇,曹雨華,馬宇軒,秦俊（2022）年在《企業(yè)價(jià)值評(píng)估的整體性》一文中指出，在投資者的眼里，企業(yè)是一個(gè)整體，因此只有有機(jī)結(jié)合有效運(yùn)作的資產(chǎn)整體才可以形成一個(gè)完整的企業(yè)，所以明確企業(yè)絕對(duì)不可能等于單項(xiàng)資產(chǎn)的簡單累加，所以陳濤濤指出了我國當(dāng)前企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法存在的不合理現(xiàn)象，提出了當(dāng)時(shí)的“單項(xiàng)資產(chǎn)加總法”的不合理性以及改進(jìn)的意見。[1]（2）傅家明,何宇辰,蔡浩（2023）對(duì)企業(yè)價(jià)值有重大影響的參數(shù)進(jìn)行細(xì)致地研究，比如用現(xiàn)金流量、折現(xiàn)率等指標(biāo)來體現(xiàn)會(huì)計(jì)信息計(jì)量的一致性。并且提出流動(dòng)資產(chǎn)的合理性。[2]（3）丁夢瑤,童婧怡,陳卓爾,吳思（2021）年結(jié)合我國現(xiàn)行的經(jīng)管體制和有關(guān)法規(guī)，強(qiáng)調(diào)了我國經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)算的特殊性，并且明確了經(jīng)濟(jì)增加值在評(píng)估企業(yè)效益當(dāng)中的重要作用，經(jīng)濟(jì)增加值不但可以用于股份制企業(yè)價(jià)值與經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)估，而且還可用于非股份制企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)估。拓寬了我國企業(yè)價(jià)值評(píng)估的研究途徑。[3]（4）姚文博,阮飛翔（2021）仔細(xì)研究了折現(xiàn)資本化率。總結(jié)了兩者之間的關(guān)系：若未來預(yù)期收益尚未增加，折現(xiàn)率等于資本化率。若未來預(yù)期收益按照固定比率增長時(shí)，資本化率就變?yōu)榱苏郜F(xiàn)率和未來預(yù)期增長率之差。[4]（5）鄧云希,洪怡然,鄒美華,許東（2020）研究了企業(yè)價(jià)值評(píng)估的完整流程，闡述了了如何正確確認(rèn)企業(yè)未來的收益折現(xiàn)率等必要指標(biāo)參數(shù)，以便更好地使用收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值。這對(duì)本次評(píng)估中山奧馬電器企業(yè)價(jià)值非常重要，某種程度上體現(xiàn)以及指出評(píng)估方法不同，體現(xiàn)的企業(yè)價(jià)值的內(nèi)在意義也就不同。在此可以看出在眾多的方法中，利用凈現(xiàn)金流量作為資本收益進(jìn)行折現(xiàn)較為理想。凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)得到的評(píng)估結(jié)果更加精確全面。[5]（6）郝靜宜,譚元淼,崔雪薇在2020年首次將全新的EVA模型介紹給國人。拓寬了我國企業(yè)價(jià)值評(píng)估的途徑。她在文中認(rèn)為企業(yè)的最終的目標(biāo)是讓股東的財(cái)富最大化，而EVA評(píng)估模型可以更好地映射該指標(biāo)。[6]（7）錢琳瑜,侯艷卿,唐宜欣,嚴(yán)鴻等人（2023）對(duì)各種評(píng)估方法進(jìn)行了分析和總結(jié)，提出確定折現(xiàn)率、預(yù)測自由現(xiàn)金流量以及確定預(yù)測時(shí)間是影響企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)果的關(guān)鍵要素。在這之后，他們對(duì)之前比較傳統(tǒng)的企業(yè)自由現(xiàn)金流模型進(jìn)行了完善和改進(jìn)，并且給出了具體檢驗(yàn)的方法。[7]（8）賴雅柔,雷宏麗,周慧心（2021）同時(shí)運(yùn)用四種企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法評(píng)估了某企業(yè)的并購案例，分析對(duì)比評(píng)估結(jié)果證實(shí)了自由現(xiàn)金流量模型的可靠性。[8]（9）董飛虹,洪宛婷,邱嘉悅,王易（2024）選取了三年間我國上市公司公告的250多個(gè)重大重組事項(xiàng)所涉及的收益法運(yùn)用狀況進(jìn)行了全面的分析并提出相關(guān)建議和展望。[9]（10）林思聰,徐語寒,馬藝淋（2016）對(duì)不常被評(píng)估活動(dòng)中使用的模糊定價(jià)法-定時(shí)點(diǎn)估值模型進(jìn)行了研究，從而發(fā)現(xiàn)了企業(yè)在其生命周期內(nèi)的不同階段可以采用不同的評(píng)估模型。[10]在企業(yè)價(jià)值評(píng)估行業(yè)在我國發(fā)展的幾十年里，不斷的有很多專家學(xué)者對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的理論和方法進(jìn)行研究，并注入中國的血液，但是，無可否認(rèn)，我國關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的研究還處于相對(duì)初級(jí)的階段，尚未達(dá)成理論體系的完全獨(dú)立，理論和實(shí)際的聯(lián)系業(yè)略有不足之處。1.2.2國外研究綜述企業(yè)價(jià)值評(píng)估在國外發(fā)展歷史較為悠久。無論是評(píng)估理論還是評(píng)估實(shí)務(wù)方面都已經(jīng)形成了一套完整的體系(王正奇,曹雨華,馬宇軒,秦俊,2022)。而對(duì)公司（企業(yè)）價(jià)值的量化評(píng)估計(jì)量體系的建立，最早可以追溯到20世紀(jì)初的資本價(jià)值評(píng)估理論，當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家將分析資本和收入之關(guān)系作為出發(fā)點(diǎn)，奠定了現(xiàn)代的企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論的基礎(chǔ)。1906年，I.Fisher發(fā)表《資本與收入的性質(zhì)》一文論述了資本與收入的關(guān)系與價(jià)值來源。他認(rèn)為：“任何財(cái)產(chǎn)或所擁有財(cái)富的價(jià)值均來源于這種能產(chǎn)生預(yù)期貨幣收入的權(quán)利?！?傅家明,何宇辰,蔡浩,2021)。之后又通過一系列分析得出資本價(jià)值取決于資本產(chǎn)生的預(yù)期收入和利率。在之后的1907年，F(xiàn)isher分析并建立了價(jià)值評(píng)估的基本框架。并且提出了未來現(xiàn)金流量的概念。在此可以看出他的早期企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論無疑是具有開拓性的，并成為了今后折現(xiàn)價(jià)值的基礎(chǔ)(丁夢瑤,童婧怡,陳卓爾,吳思,2023)。但是，由于未來收入的相關(guān)理論還處在非常模糊的階段，而其將利息率作為折現(xiàn)率也存在很大的缺陷。在之后的1938年，喬.威廉姆斯提出了折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型。之后他又提出了股利折現(xiàn)模型，但是，股息的收益與公司企業(yè)自身的政策以及發(fā)展?fàn)顩r關(guān)聯(lián)性很強(qiáng)，人為因素會(huì)導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果具有很強(qiáng)的不穩(wěn)定性(姚文博,阮飛翔)。進(jìn)入二十世紀(jì)五十年代之后，隨著經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，企業(yè)價(jià)值評(píng)估也得到了迅速的發(fā)展(鄧云希,洪怡然,鄒美華,許東,2021)。1958年，Odigliani和Miller提出了早期MM理論，并在他們的作品《資本成本、公司財(cái)務(wù)和投資管理》一書中指出。企業(yè)價(jià)值并不會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化而被影響。之后兩人又對(duì)MM理論結(jié)構(gòu)進(jìn)行了修正，指出企業(yè)價(jià)值會(huì)受到資本結(jié)構(gòu)的影響。該理論很好的闡述了企業(yè)價(jià)值、資本結(jié)構(gòu)及成本之間的關(guān)系，極大的推動(dòng)了企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論的進(jìn)步(郝靜宜,譚元淼,崔雪薇,2022)。進(jìn)入二十世紀(jì)七八十年代，隨著科學(xué)技術(shù)和經(jīng)濟(jì)的又一次飛速發(fā)展，面對(duì)著風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存的市場，許多新興企業(yè)面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。為了應(yīng)對(duì)這種企業(yè)的評(píng)估，實(shí)物期權(quán)應(yīng)運(yùn)而生，1973年，B-S期權(quán)定價(jià)模型被Myron.Scholes率先提出。推動(dòng)了整個(gè)金融領(lǐng)域的發(fā)展(錢琳瑜,侯艷卿,唐宜欣,嚴(yán)鴻,2021)。1980年末，T.Koller等人設(shè)計(jì)出了一套價(jià)值評(píng)估模式，確立了企業(yè)價(jià)值取決于企業(yè)未來現(xiàn)金流量的以投資收益為該核心的價(jià)值驅(qū)動(dòng)觀點(diǎn)。W.Sgarpe和J.Lintner于1990年提出CAPM模型，也因此獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。由此可知，國外的企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論體系完整，發(fā)展起步較早。應(yīng)對(duì)不同的企業(yè)也有多種相適應(yīng)的評(píng)估方法。1.3研究內(nèi)容和方法1.3.1研究內(nèi)容第一章是緒論。表述此次研究的背景、目的以及研究的意義。對(duì)相關(guān)知識(shí)和國內(nèi)外發(fā)展情況做出介紹。并闡述此次評(píng)估活動(dòng)的創(chuàng)新點(diǎn)與不同之處。第二章是相關(guān)名詞和概念的介紹。對(duì)此次評(píng)估中出現(xiàn)的專業(yè)名詞進(jìn)行介紹。第三章詳細(xì)解釋三種主要的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法以及模型做出詳細(xì)的解釋以及選擇自由現(xiàn)金流量模型的原因，闡釋其概念、思路以及原理。并根據(jù)中山奧馬電器的實(shí)際情況構(gòu)建出資產(chǎn)評(píng)估模型第四章為案例分析，選取中山奧馬電器作為分析案例，從各種方向?qū)χ猩綂W馬電器現(xiàn)階段的情況進(jìn)行分析。之后再根據(jù)第三章的資產(chǎn)評(píng)估模型進(jìn)行評(píng)估分析。第五章為總結(jié)和展望?？偨Y(jié)研究過程中的優(yōu)缺點(diǎn)，并通過對(duì)中山奧馬電器的企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)果對(duì)中山奧馬電器的未來發(fā)展做出展望。對(duì)新冠肺炎疫情時(shí)代的以奧馬集團(tuán)為代表的冰箱家電行業(yè)應(yīng)該如何發(fā)展提出了相應(yīng)的建議和展望。1.3.2研究方法本次研究主要采取三種方法：（1）案例分析法：將把中山奧馬電器作為案例評(píng)估，并建立相關(guān)的資產(chǎn)評(píng)估模型。中山奧馬電器作為中國冰箱家電行業(yè)的代表性企業(yè)，具有很強(qiáng)的研究價(jià)值。（2）文獻(xiàn)閱讀法：詳細(xì)研究國內(nèi)外文獻(xiàn)成果，結(jié)合中國冰箱家電的實(shí)際情況運(yùn)用到本次的評(píng)估中去。（3）收益法中的自由現(xiàn)金流量模型。1.4主要工作和創(chuàng)新點(diǎn)1.4.1主要工作本文主要對(duì)中山奧馬電器的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。主要工作是對(duì)中山奧馬電器的企業(yè)整體價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。闡述構(gòu)建相適應(yīng)的評(píng)估模型，并對(duì)評(píng)估過程做出點(diǎn)評(píng)，對(duì)中山奧馬電器在疫情后的未來做出展望。1.4.2創(chuàng)新點(diǎn)本次研究的創(chuàng)新點(diǎn)在于自由現(xiàn)金流量模型對(duì)冰箱家電行業(yè)的運(yùn)用，以及闡述了其適用性的原因。并對(duì)未來的動(dòng)態(tài)評(píng)估模型構(gòu)建提出了意見。第2章基本概念理論本章會(huì)對(duì)該次評(píng)估出現(xiàn)的相關(guān)名詞做出解釋。與奧馬集團(tuán)公司的相關(guān)名詞解釋：公司制企業(yè)是企業(yè)的一種重要的組織形式。企業(yè)的法人就是公司，它擁有獨(dú)立的法人財(cái)產(chǎn)，公司以其全部財(cái)產(chǎn)對(duì)其債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。與其他類型的組織結(jié)構(gòu)不同，擁有獨(dú)立的法人資格這便是公司這種組織形式的獨(dú)特之處(賴雅柔,雷宏麗,周慧心,2021)。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：公司具有獨(dú)立的法律財(cái)產(chǎn)、承擔(dān)獨(dú)立的民事責(zé)任并且獨(dú)立于股東責(zé)任，而且公司還具有獨(dú)立的組織節(jié)構(gòu)。公司制企業(yè)又分為有限責(zé)任公司和股份有限公司(董飛虹,洪宛婷,邱嘉悅,王易)。出自設(shè)立有限責(zé)任公司的股東人數(shù)<50人，股東以其出資額對(duì)其出資的公司承擔(dān)責(zé)任。有限責(zé)任公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。股份有限公司是將公司的全部資本分為等額股份，股東以其分到的相應(yīng)的股份對(duì)公司承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，公司以其全部財(cái)產(chǎn)對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的公司(林思聰,徐語寒,馬藝淋,2021)。企業(yè)價(jià)值是一個(gè)整體的概念，不能簡單地將企業(yè)所擁有的各種資產(chǎn)的價(jià)值相加或相減，而是由企業(yè)的人力、物力、財(cái)力等多種因素綜合而成的企業(yè)目前和未來的盈利能力(鄭妙琴,翁曉嵐,梁家)。某種程度上體現(xiàn)其下又分為企業(yè)整體股權(quán)價(jià)值、股東總體股權(quán)價(jià)值和股東部分股權(quán)價(jià)值三種。在此可以看出企業(yè)價(jià)值的表現(xiàn)形式是虛擬的，即實(shí)體價(jià)值與虛擬價(jià)值并存。企業(yè)價(jià)值評(píng)估需要綜合考慮這兩種價(jià)值。企業(yè)價(jià)值的影響因素也有很多，主要有受到宏觀環(huán)境、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r以及自身發(fā)展?fàn)顩r的影響，在評(píng)估的時(shí)候都需要進(jìn)行全面和綜合考量。第3章基于收益法的企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型構(gòu)建3.1評(píng)估方法簡介在對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估的過程中，要考慮企業(yè)的宏觀環(huán)境，行業(yè)狀況和自身狀況三個(gè)層次，而評(píng)估方法又分為市場法、收益法和成本法三種，下面開始做逐個(gè)的介紹。（1）市場法企業(yè)價(jià)值中的市場法是指將評(píng)估對(duì)象與能跟他進(jìn)行比較的上市公司或者能比的交易案例進(jìn)行比較，確定被評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估方法。其也被稱作是相對(duì)估值法。用市場法評(píng)估企業(yè)價(jià)值必須遵守可比性原則、可獲得性原則、及時(shí)性原則、透明度原則以及有效性原則(藺語萱,邵晨曦,樊子玉,蔣嘉悅,2021)。V1(3.1)V(3.2)其中，VX為價(jià)值比率，V1為被評(píng)估企業(yè)價(jià)值，V2是可比企業(yè)的價(jià)值。X是指為了對(duì)比兩者選用的相關(guān)評(píng)估指標(biāo)。但是，價(jià)值無法被直觀發(fā)掘，因此人們一般用市場交易價(jià)格P2作為替換。市場法評(píng)估的關(guān)鍵點(diǎn)在于確定價(jià)值比率(江曉若,章涵易,閻若華,鄒菲,2022)（2）資產(chǎn)基礎(chǔ)法資產(chǎn)基礎(chǔ)法也被稱作是成本法。資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)責(zé)記錄企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債，將被評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)減負(fù)債所得出的凈資產(chǎn)就是企業(yè)所有者的權(quán)益。但是因?yàn)槠髽I(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中的賬面價(jià)值大多都是企業(yè)以往的歷史成本而非實(shí)時(shí)的市場價(jià)值，因此需要將企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的歷史成本調(diào)整為現(xiàn)實(shí)價(jià)值。這便是資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的基本原理(莫宇航,王雨恬,劉嘉,2021)。（3）收益法收益法從企業(yè)盈利能力的角度出發(fā)，根據(jù)資產(chǎn)價(jià)值的本質(zhì)來評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值。從理論上講，收益法適用于所有類型的企業(yè)。然而，收益法評(píng)估的施行也需要一定的前提條件(李思宇,何文彥,彭曉韻,高梓,2024)：1、收益法適用于所有類型的企業(yè)，但是被評(píng)價(jià)企業(yè)必須滿足持續(xù)經(jīng)營假設(shè)；2、對(duì)企業(yè)未來收益進(jìn)行預(yù)測，包括未來收益期的判斷、未來收益額的預(yù)測和收益風(fēng)險(xiǎn)的量化；3、獲得的評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)要全面，否則會(huì)限制該方法的應(yīng)用(趙雅琪,袁晨希,郭一鳴)。在使用收益法評(píng)估中山奧馬電器價(jià)值時(shí)要先構(gòu)建資產(chǎn)評(píng)估模型。企業(yè)自由現(xiàn)金流量便是首選方案。在現(xiàn)金流量折現(xiàn)法中，根據(jù)不同的現(xiàn)金流量種類，企業(yè)估價(jià)模型也有所不同。分為股利折現(xiàn)模型、股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型以及企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型(林之琳,高嘉誠,沈若愚,謝思,2023)。3.2方法選擇（1）市場法評(píng)估奧馬集團(tuán)企業(yè)價(jià)值市場法評(píng)估必須要求有成熟活躍，有效性強(qiáng)的市場，而且必須要有足夠數(shù)量和質(zhì)量的可比的交易案例和公司。在此可以看出而以奧馬集團(tuán)公司為代表的中國冰箱家電行業(yè)起步發(fā)展較晚，我國冰箱家電行業(yè)受到生產(chǎn)地域因素的影響較大，而且城鄉(xiāng)消費(fèi)差距較大,品牌之間的差異也較大，不易進(jìn)行合理比較。（2）資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估奧馬集團(tuán)企業(yè)價(jià)值前文中提到，某種程度上體現(xiàn)資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估的局限性在于其無法準(zhǔn)確地反映無形資產(chǎn)，而不同的冰箱家電公司推出的品牌不同，消費(fèi)者群體，以及消費(fèi)者做出的選擇也會(huì)有所不同。這會(huì)成為影響企業(yè)收益的一大因素，而這些因素往往是資產(chǎn)基礎(chǔ)法所考慮不到的。評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性將無法得到保證(鄭一川,黃晨曦,許明深,李和,2021)。（3）收益法評(píng)估奧馬集團(tuán)企業(yè)價(jià)值根據(jù)中山奧馬電器的市場數(shù)據(jù)以及財(cái)報(bào)，可以將未來收益以及風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行量化。最大化的提高評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性，綜上所述，使用收益法評(píng)估中山奧馬電器企業(yè)價(jià)值最為合適(丁夢瑤,童婧怡,陳卓爾,吳思)。收益法又有如下幾種具體模型：股權(quán)自由現(xiàn)金流量模型、企業(yè)自由現(xiàn)金流量模型和股利自由現(xiàn)金流量模型。在以上三種模型中，由于股利分配政策變動(dòng)大，導(dǎo)致股利現(xiàn)金流量難以統(tǒng)計(jì)，該模型在實(shí)務(wù)中很難用到。股權(quán)自由現(xiàn)金流量和企業(yè)自由現(xiàn)金流量模型的大致思路相同，但是準(zhǔn)確的估計(jì)股權(quán)現(xiàn)金流較為困難，此次評(píng)估便選擇自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型來開展(姚文博,阮飛翔,2021)。3.3模型構(gòu)建根據(jù)現(xiàn)金流量分布的特征,自由現(xiàn)金流量模型分為三種類型:永續(xù)增長模型和二三階段增長模型。在此可以看出本文根據(jù)奧馬集團(tuán)的實(shí)際情況選擇了二階段增長模型即把預(yù)測期畫分為快速發(fā)展和永續(xù)增加兩個(gè)階段,假設(shè)奧馬集團(tuán)已經(jīng)過了快速發(fā)展階段,自由現(xiàn)金流便可永續(xù)增加,銷售收入和自由現(xiàn)金流量達(dá)到穩(wěn)定狀態(tài),可以直接預(yù)估奧馬集團(tuán)的永續(xù)價(jià)值(鄧云希,洪怡然,鄒美華,許東,2021)。模型基本公式如下：OV（3.3）EV（3.4）其中：OV-企業(yè)整體價(jià)值EV-股東全部權(quán)益價(jià)值D-付息債務(wù)FCFFt-企業(yè)自由現(xiàn)金流量（第T年）WACC-加權(quán)過后的均資本成本由此再結(jié)合中山奧馬電器的實(shí)際情況，采用兩階段增長模型。如果中山奧馬電器自由現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)會(huì)在一定時(shí)間內(nèi)快速的波動(dòng)，然后進(jìn)入一個(gè)穩(wěn)定的發(fā)展階段，且該階段中的收益期是無限的，兩階段模型也是由基本模型演化而來的，其計(jì)算公式如下(郝靜宜,譚元淼,崔雪薇,2022)：OV（3.5）其中,FCFF(n+1)為預(yù)測下一年度的企業(yè)自由現(xiàn)金流量。在第二個(gè)階段中，F(xiàn)CFFn+1(1)在采用自由現(xiàn)金流量法進(jìn)行評(píng)估時(shí)，最重要的是資本成本和自由現(xiàn)金流量的計(jì)算(錢琳瑜,侯艷卿,唐宜欣,嚴(yán)鴻,2023)。在計(jì)算企業(yè)自由現(xiàn)金流量時(shí)，本文在凈利潤的基礎(chǔ)上計(jì)算，計(jì)算公式如下：奧馬集團(tuán)企業(yè)自由現(xiàn)金流量=（稅后凈營業(yè)利潤+折舊及攤銷）-（資本性支出+營運(yùn)資金增加）將該公式繼續(xù)擴(kuò)展(賴雅柔,雷宏麗,周慧心,2021)奧馬集團(tuán)公司企業(yè)自由現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-企業(yè)所得稅-經(jīng)營營運(yùn)資本增加-凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加(2)資本成本W(wǎng)ACC計(jì)算公式：資本成本（3）計(jì)算權(quán)益資本成本本文運(yùn)用資本資產(chǎn)的定價(jià)模型來計(jì)算權(quán)益資本成本，公式如下(董飛虹,洪宛婷,邱嘉悅,王易,2023)：K（3.6）其中，Rf是無險(xiǎn)報(bào)酬率Rm是均險(xiǎn)股票報(bào)酬率β是貝塔系數(shù)Rm?Rf是市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，意思是在較長的一段時(shí)間里權(quán)益市場平均收益率與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)平均收益率之間的差距。第4章基于收益法對(duì)中山奧馬電器的企業(yè)價(jià)值評(píng)估4.1案例簡介中山奧馬電器公司是冰箱家電行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕冰箱家電領(lǐng)域多年，中山奧馬電器在曾經(jīng)在2018-2020年三年連續(xù)獲得“國家冰箱家電企業(yè)榮譽(yù)金獎(jiǎng)”、“國家優(yōu)質(zhì)納稅企業(yè)”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質(zhì)冰箱家電企業(yè)500強(qiáng)”。中山奧馬電器的發(fā)展是我國冰箱家電行業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著冰箱家電企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。公司秉承“實(shí)干創(chuàng)造未來”的企業(yè)精神，堅(jiān)持做出高品質(zhì)產(chǎn)品，本著“追求、質(zhì)量、技術(shù)、精神”8字宗旨，基于冰箱家電市場需求進(jìn)行不斷創(chuàng)新，使公司始終處于冰箱家電行業(yè)前沿，引領(lǐng)冰箱家電行業(yè)的發(fā)展。董事會(huì)總經(jīng)理董事會(huì)總經(jīng)理監(jiān)事會(huì)運(yùn)營總監(jiān)財(cái)務(wù)總監(jiān)行政總監(jiān)市場總監(jiān)投標(biāo)部招標(biāo)部信息部生產(chǎn)部銷售管企劃部財(cái)務(wù)部審計(jì)部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術(shù)總監(jiān)技術(shù)部客戶服財(cái)務(wù)科一財(cái)務(wù)科二財(cái)務(wù)科三財(cái)務(wù)科四4.2樣本選擇及數(shù)據(jù)來源樣本為中山奧馬電器2013-2022十年間的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)均來源于新浪財(cái)經(jīng)與中山奧馬電器官方出具的財(cái)務(wù)報(bào)表，2023年較為特殊，所以在撰寫本文時(shí)2023年報(bào)表尚未發(fā)布。4.3具體評(píng)估過程根據(jù)第三章提供的公式，需要搜集可以計(jì)算出自由現(xiàn)金的變量，搜集到的資料經(jīng)過計(jì)算整理之后如下：（1）主營業(yè)務(wù)收入表4-1中山奧馬電器2011-2022年主營業(yè)務(wù)收入表年份主營業(yè)務(wù)收入（萬元）增長率2011216585911.88%2012243235512.33%2013296649921.96%2014374513726.26%2015419906912.12%2016477788713.78%2017539593012.94%2018598634910.94%201960312010.74%2020675474511.84%2021789763916.92%2022900091313.97%注：數(shù)據(jù)來源于新浪財(cái)經(jīng)表4-2中山奧馬電器2023年三季度主營業(yè)務(wù)收入表季度主營業(yè)務(wù)收入（萬元）增長率2023年第一季度2054443-4.4%2023年第二季度267997130.44%2023年第三季度2616156-2.3注：數(shù)據(jù)來源于新浪財(cái)經(jīng)隨著時(shí)間的推移，中國的冰箱家電行業(yè)逐漸趨于飽和，產(chǎn)品種類豐富，競爭相當(dāng)激烈，這里導(dǎo)致奧馬集團(tuán)年收入增長率逐漸放緩，但奧馬集團(tuán)的收入增長率仍高于我國冰箱家電行業(yè)的平均水平(林思聰,徐語寒,馬藝淋)。某種程度上體現(xiàn)到了2023年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值一季度就下降了6.8%，為改革開放以來最低。預(yù)計(jì)奧馬集團(tuán)在2024年之后的幾年內(nèi)也會(huì)保持永續(xù)增長。增長率會(huì)維持在15左右。（2）營業(yè)成本表4-3中山奧馬電器2013至2022年?duì)I業(yè)成本率統(tǒng)計(jì)表年份成本率201369.73%201470.72%201570.27%201671.33%201767.46%201864.11%201962.06%202062.72%202162.18%202262.65%注:數(shù)據(jù)來源于新浪財(cái)經(jīng)根據(jù)統(tǒng)計(jì)，在根據(jù)近十年?duì)顩r求取平均值，得到平均營業(yè)成本率為66.32%。（3）營業(yè)稅金占比統(tǒng)計(jì)表4-4中山奧馬電器2013-2022年?duì)I業(yè)稅金占營業(yè)收入比率統(tǒng)計(jì)年份營業(yè)稅金及附加（萬元）占比201387780.30%2014232920.62%2015249480.59%2016233910.48%2017185390.34%2018251040.41%2019420100.69%2020511570.75%2021539050.66%2022576690.63%注：數(shù)據(jù)來源中山奧馬電器財(cái)報(bào)求取十年平均值得到中山奧馬電器營業(yè)稅金占比為0.60%。（4）銷售及管理費(fèi)用占營業(yè)收入的百分比表4-5中山奧馬電器2013-2022年銷售及管理費(fèi)用占比統(tǒng)計(jì)年份銷售費(fèi)用（萬元）占比管理費(fèi)用（萬元）占比201368070722.95%1520815.13%201472909619.47%1970695.26%201577777118.52%2809696.69%201685460717.89%2391835.00%2017100745518.51%3163235.81%2018132583321.97%3456165.73%2019141143223.28%3456675.70%2020155218622.36%3317054.87%2021197726824.85%2979743.74%2022210696623.35%4284934.75%注：數(shù)據(jù)來源中山奧馬電器財(cái)報(bào)因?yàn)閮身?xiàng)數(shù)據(jù)常年維穩(wěn)，本文取其平均值，銷售費(fèi)用占比為21.31%,管理費(fèi)用占比為5.27%（5）長期經(jīng)營資產(chǎn)負(fù)債表4-6中山奧馬電器2013-2022年長期經(jīng)營資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)表年份資產(chǎn)（億元）占營業(yè)收入的比率201375.5825.48%201487.2723.28%201562.0714.78%2016164.6734.48%2017210.0138.57%2018197.8632.77%2019201.9733.32%2020298.4643.85%2021244.5530.74%2022257.0628.56%注：數(shù)據(jù)來源中山奧馬電器財(cái)報(bào)以及新浪財(cái)經(jīng)表4-7中山奧馬電器2013-2022年長期經(jīng)營負(fù)債統(tǒng)計(jì)表（單位：億元）年長期應(yīng)付款延遞所得稅負(fù)債長期經(jīng)營負(fù)債占營收百分比20130.080.030.080.03%20140.020.020.020.01%20150.020.020.080.01%20160.000.040.040.01%20170.000.070.070.02%20180.000.000.000.00%20190.000.000.000.00%20200.640.000.640.01%20211.341.052.390.30%20221.645.056.690.74%注：數(shù)據(jù)來源中山奧馬電器財(cái)報(bào)在長期經(jīng)營的資產(chǎn)表中，2015年的比重驟降屬于特殊現(xiàn)象，其他時(shí)期均處于穩(wěn)定狀態(tài)，所以，在此可以看出某種程度上體現(xiàn)可以取十年來的平均水平27.25%。而奧馬集團(tuán)公司長期經(jīng)營負(fù)債表所占比率極小，故以平均數(shù)0.10%預(yù)測值。（6）經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)表4-8奧馬集團(tuán)2013-2022年經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)（單位：億元）年份長期股權(quán)投資固定資產(chǎn)在建工程無形資產(chǎn)遞延所得稅資產(chǎn)長期經(jīng)營資產(chǎn)營業(yè)收入占營收百分比20136.0655.916.664.612.6875.92296.0525.59%20145.6770.2715.916.763.68102.28374.5127.31%20155.6889.0015.118.323.68121.79419.9129.01%20165.58104.3014.839.128.25142.08477.4929.76%20170.26131.429.399.306.86157.23544.3628.89%20181.21145.837.769.564.12169.69603.6028.11%201916.31131.7313.449.915.19176.58606.0929.13%202017.65132.9318.885.145.60197.85680.5829.07%202119.09147.1526.766.396.09205.48795.5325.83%202219.61184.2861.5614.097.44286.98900.0931.88%注：數(shù)據(jù)來源中山奧馬電器財(cái)報(bào)在這十年間占比在20%到30%之間上下浮動(dòng)，占比求平均值可得到預(yù)測比率為28.46%(藺語萱,邵晨曦,樊子玉,蔣嘉悅,2021)。表4-9奧馬集團(tuán)2013-2022經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債統(tǒng)計(jì)表（單位：億元）年份貨幣資金應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款預(yù)付賬款其他應(yīng)收款存貨經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)占營收百分比20131.7537.0419.23-1.148.728.8174.4125.08%20141.4243.7930.52-0.2412.1510.7398.3726.26%20150.0043.6125.99-3.7012.0010.8488.8321.15%20161.6551.9233.472.8113.209.47112.5223.56%20172.6652.8021.633.5214.8810.14105.6319.40%20185.6360.7920.363.6816.9211.48118.8619.69%20193.3867.5335.924.9023.1511.55146.4324.16%20202.1572.5441.264.0426.0412.69158.7223.32%20212.7688.3944.013.5325.1311.17174.9922.00%20223.00105.0160.203.9724.2037.05233.4325.93%注：數(shù)據(jù)來源中山奧馬電器財(cái)報(bào)基本在25左右維穩(wěn)，所以計(jì)算后取其平均值：23.05%。（8）按照上述變量來預(yù)測未來五年的自由現(xiàn)金流量表4-10中山奧馬電器2023-2024年自由現(xiàn)金流量預(yù)判（單位：億元）年份20232024202220232024營業(yè)收入1070.111230.631415.221627.501871.63減營業(yè)成本709.70816.15937.911079.361241.26減銷售費(fèi)用224.72262.24301.58346.82398.84減管理費(fèi)用56.3964.8574.5885.7698.63減營業(yè)稅金及附加6.427.388.499.7711.22稅前經(jīng)營凈利潤72.8880.0192.66105.79121.68減所得稅費(fèi)18.2220.0023.1626.4430.42稅后經(jīng)營凈利潤54.6660.0169.5079.3591.26減去長期經(jīng)營資產(chǎn)增加14.8916.3518．9321.6524.86減去營運(yùn)資本增加2.973.243.375.154.94自由現(xiàn)金流量36.840.4247.2052.5561.46（7）確定資本成本扣除奧馬集團(tuán)企業(yè)發(fā)展所需資金以后能夠供給投資者的最大現(xiàn)金流，這便是自由現(xiàn)金流。這里的投資者包括股東和債權(quán)人,因此在選擇貼現(xiàn)率的時(shí)候需要考慮的是奧馬集團(tuán)公司整體的資本成本--WACC。加權(quán)平均資本成本主要是由兩部分構(gòu)成：債務(wù)成本和權(quán)益成本(江曉若,章涵易,閻若華,鄒菲,2021)。奧馬集團(tuán)債務(wù)成本的計(jì)算方式有4種：1、如果公司此刻有上市的長期債券，可以使用到期收益率法來計(jì)算債務(wù)的稅前資本成本。2、如果沒有長期債券，則找一家有長期債券的可比奧馬集團(tuán)公司進(jìn)行比較，在此可以看出計(jì)算奧馬集團(tuán)公司債券的到期日收益率，并將其作為被評(píng)估奧馬集團(tuán)公司長期債務(wù)的資金成本(莫宇航,王雨恬,劉嘉)。3、若又沒有上市的長期債券，同時(shí)也沒有可比公司，則可以使用財(cái)務(wù)比率法來估算債務(wù)資本成本。4、稅后債務(wù)資本成本，這種方法是最適合此次對(duì)中山奧馬電器的企業(yè)價(jià)值評(píng)估的，它的公式如下(李思宇,何文彥,彭曉韻,高梓,2022)：稅后債務(wù)資本成本=表4-11央行貸款利率各項(xiàng)貸款對(duì)應(yīng)利率1年以上包括一年4.35%1-5年包括五年4.75%>5年4.90%注：數(shù)據(jù)來源于央行官方發(fā)布中山奧馬電器的經(jīng)營能力強(qiáng)，債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)很低，所以選用2022年一至五年的貸款利率4.75%作為在期稅以前收取的債務(wù)的成本(林之琳,高嘉誠,沈若愚,謝思)。某種程度上體現(xiàn)而且根據(jù)國家在2022年更新的《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》可知，中山奧馬電器所匹配適合的稅率為15%。代入本節(jié)公式4.1可知，中山奧馬電器的稅后債務(wù)成本為4.03%。至于權(quán)益成本，奧馬集團(tuán)公司采用現(xiàn)在使用最廣泛的資本資產(chǎn)定價(jià)模型。奧馬集團(tuán)計(jì)算公式詳見第三章公式，在此可以看出公式中有三個(gè)變量需要確定，分別為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、貝塔系數(shù)和平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率。計(jì)算過程如下：無風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf：一般是在說無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。是將資金投資在一個(gè)沒有任何投資風(fēng)險(xiǎn)的被投資對(duì)象所能得到的收益率。在國際上，冰箱家電企業(yè)一般采用短期國債收益率用來作為市場無風(fēng)險(xiǎn)收益率(鄭一川,黃晨曦,許明深,李和,2021)。本文以央行2022年發(fā)行的五年期國債利率為基準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算，每年付息一次。五年期國債利率為4.27%，下面進(jìn)行計(jì)算：R市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)Rm-Rf：是指股市指數(shù)的平均收益率超過平均無風(fēng)險(xiǎn)收益率的部分。當(dāng)前國際上對(duì)冰箱家電市場的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)計(jì)算通常使用市場的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，再結(jié)合該新市場的實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整。在此可以看出某種程度上體現(xiàn)所以本文決定就采用此方法，結(jié)合對(duì)中山奧馬電器的市場實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整(丁夢瑤,童婧怡,陳卓爾,吳思)。公式如下：市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=成熟股票市場的長時(shí)間平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)綜上所述，R最后一項(xiàng)是貝塔系數(shù)，貝塔系數(shù)是一個(gè)相對(duì)性的指標(biāo)數(shù)據(jù)，它指的是某一投資對(duì)象相對(duì)于股市大盤的表現(xiàn)情況，它顯示的收益變化幅度相對(duì)于大盤的變化幅度越大，絕對(duì)值就越小(姚文博,阮飛翔,2021)。簡單地說，股市大盤的漲或跌與貝塔系數(shù)的漲或跌是成反比的，我們根據(jù)wind咨詢軟件直接查詢得知奧馬集團(tuán)公司2022年的貝塔系數(shù)為0.7545。將上述變量代入公式（3.4）便可以算出權(quán)益成本：K(8)確定加權(quán)平均成本確定加權(quán)平均成本的方法有三種：第一種叫做實(shí)際市場價(jià)值，它的工作原理是根據(jù)當(dāng)前市場上的負(fù)債比權(quán)益來衡量各資本的比例。但是，市場價(jià)值不是一成不變的，所以用這種方法得到的結(jié)果時(shí)效性很短。第二種是賬面價(jià)值加權(quán)法，在此可以看出但是賬面價(jià)值反映的是以前的數(shù)據(jù)，和現(xiàn)在冰箱家電市場價(jià)值往往不能相適應(yīng)，所以計(jì)算結(jié)果也不會(huì)精確。第三種叫做目標(biāo)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)加權(quán)法，它根據(jù)被評(píng)估企業(yè)市值計(jì)算出的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)來衡量資本要素所占的比例(鄧云希,洪怡然,鄒美華,許東)。某種程度上體現(xiàn)而這種方法適合本文評(píng)估奧馬集團(tuán)時(shí)所構(gòu)建的自由現(xiàn)金流量模型，是當(dāng)前實(shí)務(wù)中最常用的計(jì)算方法。所以需要對(duì)中山奧馬電器的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。表4-12中山奧馬電器2013-2022資產(chǎn)負(fù)債率統(tǒng)計(jì)表年份資產(chǎn)負(fù)債率201370.63%201467.31%201561.80%201660.00%201752.34201849.17%201940.82%202048.80%202141.11%202256.54%注：數(shù)據(jù)來源于中山奧馬電器財(cái)報(bào)。自2021年三聚氰胺事件以后，中山奧馬電器不斷地改進(jìn)自己的技術(shù)，提升對(duì)品牌的宣傳力度，使得資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)下降趨勢。預(yù)計(jì)未來會(huì)穩(wěn)定在45%左右，所以取45%作為未來的資產(chǎn)負(fù)債率(郝靜宜,譚元淼,崔雪薇,2022)。由此便可得出平均加權(quán)成本，計(jì)算過程如下：資本成本（9）最后計(jì)算奧馬集團(tuán)整體價(jià)值，計(jì)算過程如下：OV由此可以得到中山奧馬電器的整體價(jià)值為1783.57億元。4.4評(píng)估分析（1）實(shí)際中并不存在完全有效的市場，所以不同的方法對(duì)奧馬集團(tuán)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估會(huì)存在一定的偏差。（2）本次評(píng)估所選用的數(shù)據(jù)全部源自于中山奧馬電器所公之于眾的財(cái)務(wù)報(bào)表，外在數(shù)據(jù)不一定真實(shí)，也可能會(huì)存在偏差。（3）自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法是目前運(yùn)用最為廣泛的評(píng)估方法之一，它是通過對(duì)奧馬集團(tuán)未來的收益進(jìn)行折現(xiàn)來評(píng)判企業(yè)價(jià)值能不能符合企業(yè)價(jià)值的概念。第五章結(jié)論與展望本章主要對(duì)本次評(píng)估所使用的方法以及出現(xiàn)的問題進(jìn)行反思及總結(jié)，并且收益法以及自由現(xiàn)金流量法評(píng)估企業(yè)價(jià)值以及對(duì)我國冰箱家電行業(yè)的未來發(fā)展進(jìn)行展望。5.1研究結(jié)論本次研究，使用自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，對(duì)中山奧馬電器進(jìn)行了企業(yè)整體價(jià)值的評(píng)估，并結(jié)合實(shí)際情況對(duì)中山奧馬電器未來將要面臨的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了預(yù)測。對(duì)冰箱家電企業(yè)整體價(jià)值評(píng)估起到了借鑒作用。某種程度上體現(xiàn)此次評(píng)估活動(dòng)也有一些啟示，在對(duì)奧馬集團(tuán)公司出具的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析的時(shí)候，應(yīng)該將奧馬集團(tuán)公司處在一個(gè)的動(dòng)態(tài)的環(huán)境中，而不是采用靜態(tài)分析法。這樣會(huì)產(chǎn)生一定的偏差。并且應(yīng)該采用多種方法做對(duì)比，這樣可以提高評(píng)估結(jié)果的精確性。5.2展望作為市場法的主要模型之一，自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法能很好的適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)的評(píng)估工作，符合中山奧馬電器長期發(fā)展的需要。但也有一些需要改進(jìn)的地方。未來，需要對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流進(jìn)行更加精確的預(yù)測。在此可以看出為了應(yīng)對(duì)未來多變的市場環(huán)境，評(píng)估者們可以根據(jù)市場變化建立動(dòng)態(tài)化的評(píng)估模型，一改之前靜態(tài)評(píng)估的弊端，改變用一個(gè)時(shí)間來進(jìn)行預(yù)測。用動(dòng)態(tài)的方法進(jìn)行評(píng)估。此外，也可以使用多種方法進(jìn)行對(duì)比評(píng)估。隨著我國冰箱家電市場的不斷發(fā)展壯大和規(guī)范化，市場法還會(huì)有越來越廣闊的發(fā)揮空間。參考文獻(xiàn)陳濤濤.企業(yè)價(jià)值評(píng)估的整體性[J].首都經(jīng)濟(jì),1995,10王正奇,曹雨華,馬宇軒,秦俊.收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的理論與方法的研究清華大學(xué)碩士學(xué)位論文[D].北京，2022傅家明,何宇辰,蔡浩.EVA理論的應(yīng)用與研究[J].求是學(xué)刊.2023,01丁