匯率政策與其他經濟政策(文獻綜述)

1有關國際經濟政策協調的理論闡述和分析由于開放經濟之間的相互依存性,各國在制定經濟政策時面臨著兩種選擇：一種是完全獨立決策，另一種是對各國政策進行國際協調。根據博弈論理論，在各國經濟相互依存度日益加深的情況下,各國雖然都可以制定以鄰為壑的經濟政策,但是非協作博弈是無效率或低效率的。圖1.1是兩國在制定政策時的博弈矩陣。矩陣由兩國的福利指數構成,每對數值中前者表示B國的福利指數,后者表示A國福利指數，每個國家制定政策時都希望本國的福利指數較大,因此,當A國采取政策1時,B國在權衡利弊時必然選擇政策4，因為政策4的福利指數為15,大于政策3的福利指數14;當A國采取政策2時,B國也一定選擇政策4(10>8),也就是說,不論A國執(zhí)行哪一種政策，非協調的情況下，B國必然會選擇政策4。同理，不論B國采取何種政策，A國也一定選擇政策2。即如果兩國分別從各自的經濟利益出發(fā)獨自決策，選擇的政策組合是政策2和政策4，兩國的福利指數都是10。而如果兩國能夠進行政策協調，采取政策1和政策3的組合，那么協調的結果是兩國的福利指數均為14，優(yōu)于非協作博弈。由此可知,在經濟高度相關的情況下，實行國際經濟政策的協調是必要的。20世紀80年代中期以后，尼漢斯（Niehans）、庫伯（Cooper）和哈馬達（Hamada）開始研究國際經濟政策協調。庫伯（RichardCooper）奠定了相互依存理論的基礎。他認為一個國家的經濟發(fā)展取決于其他國家的發(fā)展和政策；而一個國家的發(fā)展和政策又影響到其他國家的經濟發(fā)展。庫伯通過研究認為由于波及效應隨著經濟相互依存程度的加深而增強，非合作經濟的政策效力會減輕，從而經濟政策協調顯得尤為重要。相互依存的加深，意味著要么忍受更長期的經濟偏離均衡，要么為干預付出更高的代價。他認為國際經濟政策缺乏協調會拖延國家目標的實現，如充分就業(yè)和目標增長率，同時增加了國際儲備的需要。而且隨著國際相互依存度的增加，達到目標的延遲和對國際儲備的需要都隨之增加。Buiter和Marston(1985)指出，由于外部性和公共產品的存在，一國的政策行為會對另一國產生溢出效應，這種溢出效應可能來自財政、貨幣、稅收、貿易、產業(yè)政策的變動，因此宏觀經濟政策的國際協調是必須的。然而，也有一些經濟學家認為，宏觀政策的國際協調有著負面效應，如Vaubel(1983)指出，宏觀政策的國際協調減少政府間的競爭，如果政策協調失誤，將增大其失誤的成本。隨著經濟全球化的發(fā)展，基于首先實現國內經濟均衡的選擇，使得國際間的經濟摩擦越來越頻繁，在經歷了無數次的沖突、付出了沉重的代價后，各國都認識到國際經濟政策協調的重要性。國際經濟政策協調是根據國與國之間相互依賴的情況對一國經濟政策進行修正。著名的“廣場協議”和“盧浮宮協議”都是相關國家通過對外匯市場的聯合干預或制定相關貨幣間匯率的參照波動幅度來進行國際經濟協調的。而為了實現內外均衡所采取的經濟政策，往往會產生米德沖突。根據丁伯根法則，要實現若干個獨立的政策目標，至少需要相互獨立的若干個有效的政策工具。斯旺內外均衡模型也證明了要實現內外均衡的雙重目標，必須同時使用支出調整政策和支出轉換政策。1962年，蒙代爾在《恰當運用財政貨幣政策以實現內外穩(wěn)定》的報告中提出了“政策配合說”（PolicyMixTheory）,強調以貨幣政策促進外部均衡，以財政政策促進內部均衡。后來，又提出了著名的蒙代爾—弗萊明模型（ＭＦ模型），將體現財政政策和貨幣政策的IS、LM曲線和體現匯率政策的BP曲線聯系起來，集中分析了不同匯率體制和資本流動下財政政策和貨幣政策在內外市場均衡中的協調配合，并得出一個重要的結論：固定匯率制和資本完全流動下，財政政策比貨幣政策更有效；在浮動匯率和資本完全流動下，貨幣政策更為有效。2匯率政策與關稅政策配合匯率政策與關稅政策的配合研究，隨著中國加入世界貿易組織而日益引起了社會各界的廣泛關注。美國經濟學者J.Bhagwati和A.Krueger（1978）在對發(fā)展中國家的貿易體制和支付體制研究的基礎上指出：在關稅水平下降的同時必須伴隨相應的匯率體制改革和匯率政策配合。與傳統的貿易保護理論不同，W.Corden（1982）在20世紀80年代初提出了匯率保護理論，該理論并不涉及關稅、數量限制等貿易保護措施，而是建立在內外平衡理論基礎之上的。該理論的核心是通過本幣貶值來保護本國可貿易品行業(yè)，在保持內部均衡的同時適量增加國內儲蓄，從而實現經常項目的順差。原因在于隨著關稅率的不斷下降，外國商品進入本國市場的成本降低，從而價格上更具優(yōu)勢。因此，發(fā)展中國家的可貿易品行業(yè)受到外國同類商品的沖擊，本幣貶值可以在某種程度上代替?zhèn)鹘y的貿易保護措施。值得注意的是，匯率保護措施在激勵機制的一致性方面是優(yōu)于關稅等保護措施的，因為它不會造成可貿易品內部的各種歧視和扭曲。同時，在關稅率下降過程中，發(fā)展中國家應該保持較高的儲蓄率，實現一定水平的經常項目順差，這樣可以有效抵制關稅率下降給本國經濟帶來的負面影響，對本國的經濟增長有著重要意義。美國經濟學家S.Edwards（1989）在對發(fā)展中國家的匯率政策進行詳盡研究之后，提出了均衡實際匯率的概念。按照他的定義，均衡實際匯率是指一國經濟同時實現內部均衡和外部均衡時的實際匯率水平。他認為，當現實的匯率水平與均衡實際匯率水平出現了長時間的大幅偏差時，必須采取相應措施來調節(jié)現實的匯率水平，使其恢復到均衡調主要是通過沖銷干預（sterilizedintervention）和非沖銷干預(nonsterilizedintervention)的政策搭配手段來實現。所謂沖銷干預，是指一國中央銀行在干預外匯市場的同時，采取反向的公開市場操作行為，以抵消國內基礎貨幣發(fā)行量的變化；非沖銷干預則是純粹的外匯市場干預行為，中央銀行并不采取其它的反向操作措施，因此這種干預形式將會引起一國國內貨幣供給的變化。他進一步指出，對中國實際而言，由于中央銀行干預外匯市場具有很大的被動性，因此必須采取沖銷干預措施，即在外匯市場中對國內信貸規(guī)模進行相應的調整，才能有效的調控基礎貨幣的規(guī)模，避免由此而產生的貨幣失控以至于隨之而來的大幅度通貨膨脹（或通貨緊縮）。但是，由于沖銷干預存在諸如操作成本太大等負面影響，中央銀行可以在匯率政策實施方面增強其靈活性。例如，當中國出現持續(xù)的國際收支逆差時，中央銀行在匯率政策實施過程中應當允許人民幣匯率在短期內的較快貶值，以便使各種基本經濟要素及非經濟要素較快的感受到匯率變化的影響，較早的做出相應調整，并反饋到外匯市場中來。這能大大縮短外匯市場達到均衡的時間，相應的減輕了中央銀行收購外匯的負擔，因而也就減輕了沖銷干預的不利影響。4匯率政策與財政政策配合財政政策是支出變更政策的重要組成部分，這類政策主要是通過改變社會總需求或總支出水平來影響企業(yè)、居民等市場主體對國內外貨物、服務和金融資產的需求，進而降低國內失業(yè)率以及消除通貨膨脹（或通貨緊縮），促進一國宏觀經濟的內部均衡。而匯率政策作為調節(jié)一國外部均衡的重要手段，這兩者的配合對促進一國宏觀經濟的內外均衡意義重大。對此，國內外專家、學者進行了大量的研究、總結，這些研究成果對分析中國宏觀經濟內外均衡必將起到積極的借鑒作用。斯旺圖（SwanDiagram）是由澳大利亞經濟學家特雷弗·斯旺首先引入到國際經濟分析中。運用斯旺圖可以考察一國內外均衡的政策調節(jié)，在經濟處于內外失衡時，采取支出轉換政策（調整匯率）和支出變更政策（改變支出）能同時實現內外均衡。美國經濟學家蒙代爾（R.A.Mundell,1962）在米德研究的基礎上做了進一步的分析，他就如何使財政政策與其它經濟政策適當配合，對實現開放經濟中的內外均衡目標進行了較為深入的研究，并提出了“蒙代爾市場分配法則”。米德和蒙代爾的研究主要是以固定匯率制度為背景，探討如何運用財政政策和其它經濟政策來實現宏觀經濟的內外均衡。上世紀70年代，以固定匯率制度為標志的布雷頓森林體系崩潰，取而代之的是浮動匯率制度。在這一背景下，內外均衡及其政策搭配理論又有了進一步的發(fā)展。哈里·約翰遜(Harry.Johnson，1969)進一步發(fā)展了米德的理論，他把影響支出水平的政策稱作“支出減少政策”(expenditure-reducingpolicies),把影響支出構成的政策稱作“支出轉換政策”(expenditure-switchingpolicies)。支出減少政策主要由凱恩斯理論所表明的需求管理政策，主要是財政政策。在支出轉換政策中，匯率則是最主要的政策工具，雖然其它政策措施諸如關稅、出口補貼、進口數量限制等也可以起到支出轉換的作用，但這些措施主要是出于微觀經濟的效率要求，而不像匯率變動那樣能直接影響一個國家的貿易差額和資本流動，從而更能滿足宏觀經濟管理的需要。李旭章（1999）在對積極的財政政策與人民幣幣值穩(wěn)定的研究中得出結論認為，如果采取積極的財政政策，可以擴大商品需求，增加國內產出。隨著產出的增加，對本幣的需求不斷上漲，最終導致對本幣的超額需求，進而改變外匯市場上本外幣的供求關系，結果使本幣升值（或者貶值）的壓力得以釋放。如果要阻止超額貨幣需求對本國利率上升和本幣升值的影響，中央銀行可以用本幣購入國外資產，增加本幣供給，保持匯率基本穩(wěn)定。

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