《價值》讀后感3000字

張磊的《價值》出版于2020年9月，隨即在投資圈引起轟動，被視為投資類“紅書”，張磊也被譽(yù)為中國版巴菲特，業(yè)內(nèi)給予《價值》一書極高評價。在塵囂過后也記錄一下讀《價值》一書后的小小感想，也是增加對價值投資的自我認(rèn)識。做投資的人絕大部分都會認(rèn)可價值投資，但是在現(xiàn)實中真正能踐行價值投資的人卻寥寥無幾，這就說明在認(rèn)知（知道）和執(zhí)行（做到）之間存在巨大的鴻溝，誰能跨過這個鴻溝，離成功也就不遠(yuǎn)了?！秲r值》一書為什么能這么火，與張磊的高瓴資本在當(dāng)前市場上取得的成績是息息相關(guān)的，也就是說《價值》一書出版時是自帶光環(huán)的，成敗論英雄。張磊的投資哲學(xué)以及投資生態(tài)模型是打開《價值》一書的整體脈絡(luò)；理解了書中動態(tài)護(hù)城河概念就明了了張磊要在價值投資領(lǐng)域開山立派的雄心。一、投資哲學(xué)張磊用東方哲學(xué)術(shù)語概括了其價值投資的三個投資哲學(xué)：1、守正用奇守正：投資人品格要“正”，堅持道德上的榮譽(yù)感，“不逾矩”；投資原則上要構(gòu)建一套完整的決策流程和不受市場情緒左右的根本原則，正確認(rèn)識外部風(fēng)險和內(nèi)生收益；研究方法上要做時間的朋友，注重長期性問題而不要追求短視利益。張磊在書中理解時間的價值及三個研究方法“深入研究、長期研究、獨(dú)立研究”即是來源于此，堅持第一性原理，追本溯源。用奇：思考時對事物不僅要知其然，還要知其所以然，搞清背后的機(jī)制，把人、生意、環(huán)境和組織在不同時期、不同區(qū)域所承擔(dān)的權(quán)重算清楚；做決策時要找到不同時期的關(guān)鍵變量，不受存量信息的束縛，而根據(jù)市場的增量信息做出應(yīng)變和創(chuàng)新，在別人看來就是“奇”。張磊對護(hù)城河的重新定義即為“用奇”思考，以時代的發(fā)展，變?yōu)橛肋h(yuǎn)的不變?yōu)檫壿嬰[晦的批駁了巴菲特對護(hù)城河的概念，指出傳統(tǒng)的護(hù)城河是有生命周期的，世界上只有一條動態(tài)的護(hù)城河，就是企業(yè)家們不斷創(chuàng)新，不斷地瘋狂地創(chuàng)造長期價值。2、弱水三千，但取一瓢投資人要有強(qiáng)大的自我約束能力，一定要克制住不愿意錯失好事的強(qiáng)烈愿望，同時又必須找到屬于自己的機(jī)會。要把大量的時間花在研究上，在投資前后要保持充足的耐心，只能在看準(zhǔn)的時候才出手。投資是一種做選擇的生意，把“瞄準(zhǔn)”作為射擊的主要活動，而不是“扣動扳機(jī)”。一旦做了選擇，就可以重倉出擊，集中持有少而精的企業(yè)，著重挖掘出“那一瓢”的價值。3、桃李不言，下自成蹊對投資人來說，不要在意短期創(chuàng)造的社會聲譽(yù)或者價值，而應(yīng)在意的是長期創(chuàng)造了多少價值。堅持做正確的事，賺取投資收益是水到渠成、下自成蹊的結(jié)果。在投資的過程中要經(jīng)常自省吾身，不能因為一點小成績而驕傲，要以嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)精神去認(rèn)識市場，提煉出最基本的價值觀，這樣自然就能保持內(nèi)心的寧靜，享受投資的過程，知行合一，把“投資”這項難以確定的事情變成一項“功到必成”的事業(yè)。二、投資生態(tài)模型投資生態(tài)模型是張磊《價值》這本書中最著重強(qiáng)調(diào)的，也是高瓴資本最核心的投資模型和“生產(chǎn)方式”。張磊是從最初的好人、好生意（最佳創(chuàng)業(yè)者、最佳商業(yè)模式）逐步進(jìn)化到“人、生意、環(huán)境、組織”四個維度的最佳組合。1、人看人，就是看擁有偉大格局觀的創(chuàng)業(yè)者，對投資人來說，看人就是在做最大的風(fēng)控。張磊認(rèn)為這比財務(wù)上的風(fēng)控更為重要，只要把人選對了，風(fēng)險自然小了。一流人才做三流生意，有可能把三流做成一流；相反，三流的人才做一流的生意，則可能把一手好牌打得稀爛。2、生意看生意，就是看這個生意的本質(zhì)屬性，看它解決了客戶的哪些本質(zhì)需求，看生意的商業(yè)模式、核心競爭力、市場壁壘以及拓展性，看它有沒有動態(tài)的護(hù)城河。對投資人來說，持續(xù)追問生意的本質(zhì)尤為關(guān)鍵，要看在發(fā)生集中度提升、技術(shù)突破、價值鏈重構(gòu)等產(chǎn)業(yè)變革后，這個商業(yè)模式能否產(chǎn)生可持續(xù)、可積累的系統(tǒng)能力，看經(jīng)過時間的沉淀以后，這個生意能否產(chǎn)生復(fù)利的價值。3、環(huán)境看環(huán)境，就是看生意所處的時空和生態(tài)。在做投資決策時，僅看人和生意還不夠，還要尋找人和生意的外生因素，要看更長遠(yuǎn)、權(quán)重更大、更基礎(chǔ)的維度。有的生意已經(jīng)有明顯的天花板，即便是壟斷經(jīng)營或者很強(qiáng)的市場壁壘也不行，因為會被創(chuàng)新打破；有的生意在發(fā)展中國家是好生意，比如家電行業(yè)、消費(fèi)品行業(yè)；有的生意在老齡化社會是好生意，比如醫(yī)療行業(yè)、寵物行業(yè)。環(huán)境是理解很多投資的出發(fā)點，同時也是最基礎(chǔ)的判斷因素，也在很大程度上可以幫助投資人把握好的投資時點。這與《周期》中說的你要明了你所處的當(dāng)前位置有異曲同工之妙。4、組織看組織，就是看創(chuàng)業(yè)者所創(chuàng)立的組織基因，看組織的內(nèi)在生命力能否適應(yīng)當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)周期；組織是人和生意的內(nèi)生因素，是可以塑造和激活的，同時要看企業(yè)能否從強(qiáng)大的文化和價值觀中孕育出優(yōu)秀的治理結(jié)構(gòu)、科學(xué)的決策機(jī)制與管理流程等系統(tǒng)能力。人、生意、環(huán)境和組織這個分析框架的關(guān)鍵點在于，要在變化的系統(tǒng)中理解投資，高維思考，低維行動。要理解變化背后的機(jī)制，思考生意的本質(zhì)，生意是現(xiàn)實的，而現(xiàn)實是由環(huán)境所催生的，環(huán)境是外生因素；生意又是靠組織實現(xiàn)的，組織是內(nèi)生因素。經(jīng)過高維思考后，在低維采取行動，在投資的實踐中幫助企業(yè)激發(fā)企業(yè)家精神，持續(xù)打造動態(tài)護(hù)城河，完成價值創(chuàng)造過程，做時間的朋友。三、動態(tài)護(hù)城河投資哲學(xué)和投資模型最終都要在現(xiàn)實的投資中運(yùn)用，做時間的朋友前提是要做正確的事，選到好公司，時間才是你的朋友。價值投資者全部認(rèn)可護(hù)城河的理念，業(yè)界對護(hù)城河的描述也眾多，主要包括品牌、專利或特許經(jīng)營、成本優(yōu)勢、轉(zhuǎn)換成本、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和有效規(guī)模等，但張磊在《價值》一書中對以上其稱為的“傳統(tǒng)護(hù)城河概念”提出了挑戰(zhàn)，試圖建立屬于“張磊”的護(hù)城河理論，從而開山立派。巴菲特認(rèn)為“改變是社會的朋友，不改變才是投資人的朋友”，牢固的護(hù)城河是獲取價值投資的根本；張磊認(rèn)為隨著時代的發(fā)展，技術(shù)的更新，創(chuàng)新層出不窮，提出動態(tài)護(hù)城河的概念，認(rèn)為傳統(tǒng)的護(hù)城河是靜態(tài)的，是有生命周期的，要以用戶和消費(fèi)者為中心理解護(hù)城河，理解變化的消費(fèi)者和市場需求，用最高效的方式和最低的成本持續(xù)創(chuàng)新和創(chuàng)造價值的能力才是真正的護(hù)城河。對張磊提出的動態(tài)護(hù)城河概念，應(yīng)該還是有值得商榷之處。張磊是從其“用奇”哲學(xué)視角提出的動態(tài)護(hù)城河概念，在關(guān)鍵變化、關(guān)鍵變量時提出的創(chuàng)新之舉。但用奇的前提是守正，巴菲特的護(hù)城河概念可以從“守正”視角理解，“用奇”更多的是策略、執(zhí)行，“守正”才是根本，原則。巴菲特所說的護(hù)城河主要是從投資人的角度看待被投企業(yè)的護(hù)城河，張磊是從更多維的角度看待護(hù)城河，提出第一要從理解企業(yè)所處的時代背景和生態(tài)環(huán)境視角理解護(hù)城；第二個視角：在不同領(lǐng)域之間創(chuàng)造聯(lián)系，以不同的視角看問題，形成全新的思維角度；第三個視角：開放性。張磊的主旨是從不斷求變、創(chuàng)新、突破邊界的角度打造護(hù)城河，從消費(fèi)者、社會的角度出發(fā)，不斷滿足消費(fèi)者需求，為社會創(chuàng)造價值，這才是真正的護(hù)城河，即：持續(xù)不斷瘋狂創(chuàng)造價值的企業(yè)家精神，才是永遠(yuǎn)不會消失的護(hù)城河。張磊提出的護(hù)城河概念其實也只是一家之言，角度不同，結(jié)論有異。就如同如何理解企業(yè)治理一樣，西方經(jīng)典市場理論認(rèn)為企業(yè)治理是追求全體股東價值最大化，企業(yè)是全體股東所有；而另有研究指出，企業(yè)治理應(yīng)該追求企業(yè)所有利益相關(guān)者利益最大化，股東只是其中一個重要部分，其他還有員工、供應(yīng)商、客戶、社會等等。巴菲特曾鮮明的指出“一道需要不斷重復(fù)開挖的“護(hù)城河”最終根本就等于沒有護(hù)城河”，張磊則認(rèn)為在時代發(fā)展的需要下，企業(yè)的動態(tài)護(hù)城河要始終圍繞尋求新的發(fā)展方向、新的演進(jìn)趨勢來布局?！秲r值》全書中，張磊特