《貨幣銀行學(xué)》第115章答案

/第一章答案四、思考題A、B、C詳解1.1答案詳解：A金銀作為自然的產(chǎn)物，其只有在人類(lèi)社會(huì)出現(xiàn)之后才作為貨幣，因此金銀天然不是貨幣，B選項(xiàng)錯(cuò)誤。貨幣的本質(zhì)是一般等價(jià)物，貝殼、銅在歷史上都曾經(jīng)做過(guò)貨幣，因此C選項(xiàng)錯(cuò)誤。金銀只有在作為貨幣使用時(shí)才能作為一般等價(jià)物。D選項(xiàng)也錯(cuò)誤。綜合，A說(shuō)法正確。1.2答案詳解：A紙幣是由國(guó)家發(fā)行的、強(qiáng)制使用的貨幣符號(hào)。紙幣的發(fā)行數(shù)量、面值等等都是由國(guó)家決定的，表達(dá)著一個(gè)國(guó)家的貨幣政策。但是，貨幣的購(gòu)置力不是由國(guó)家或者法律決定的，而是由貨幣發(fā)行數(shù)量和經(jīng)濟(jì)開(kāi)展?fàn)顩r決定的。如果生產(chǎn)力水平不變，社會(huì)生產(chǎn)出的總的商品數(shù)量不變，而流通中的貨幣數(shù)量為原來(lái)的兩倍，那么商品的價(jià)格也會(huì)變成原來(lái)的兩倍，此時(shí)每種面值的貨幣只代表原來(lái)一半的價(jià)值。因此選A。1.3答案詳解：ACDF在商品交換過(guò)程中，價(jià)值形式的開(kāi)展經(jīng)歷的四個(gè)階段有簡(jiǎn)單的價(jià)值形式、擴(kuò)大的價(jià)值形式、相對(duì)價(jià)值形式、一般價(jià)值形式。參見(jiàn)第一章第一節(jié)有關(guān)內(nèi)容1.4答案詳解：銀行券指由銀行發(fā)行的以信用作為保證的可以?xún)冬F(xiàn)的銀行票據(jù)，是以銀行信用為擔(dān)保所產(chǎn)生的一種信用工具銀行券有其自身的開(kāi)展歷程。開(kāi)始時(shí)為平安的緣故，一些人將金銀交由從事貨幣兌換業(yè)務(wù)的商鋪保存，商鋪則給客戶(hù)開(kāi)出相應(yīng)收據(jù)，并承諾隨時(shí)提取原有數(shù)量的金銀；后來(lái)，由于交易和支付日益頻繁，人們可以使用保管憑條進(jìn)行直接收付，這就是銀行券的雛形。隨著商業(yè)信用的不斷擴(kuò)大和開(kāi)展，商業(yè)票據(jù)的運(yùn)用范圍日益廣泛，但持票人只能到期才能兌現(xiàn)自己所持有的商業(yè)票據(jù)。為了解決持票人臨時(shí)需要資金的問(wèn)題，銀行進(jìn)行金融創(chuàng)新，開(kāi)展貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，并且當(dāng)銀行的現(xiàn)款缺乏以支付持票人時(shí)，銀行可以使用自己發(fā)行的銀行券來(lái)支付。1.5答案詳解：當(dāng)貨幣在生活中日益重要時(shí)，一般說(shuō)來(lái)，作為貨幣的商品有如下四個(gè)根本特征：一是價(jià)值比較高，這樣可用較少的媒介完成較大量的商品交換；二是易于分割，一方面分割之后不會(huì)減少它的價(jià)值，另一方面分割本錢(qián)較低，以便于同價(jià)值上下不等的商品交換；三是易于保存，即在保存過(guò)程中不會(huì)損失價(jià)值，費(fèi)用很低；四是便于攜帶，以利于擴(kuò)大化的商品交易。隨著交換的開(kāi)展，對(duì)以上特征的要求越來(lái)越高，這樣世界各地歷史上比較興旺的民族，根本都用金屬充當(dāng)。作為幣材的金屬主要是金、銀、銅，而鐵作為貨幣的情況較少。貨幣的流通及其曾經(jīng)的貨幣形態(tài)的演變都遵循了上述四個(gè)根本特征的要求，然而隨著現(xiàn)代社會(huì)的開(kāi)展，商品交換深度和廣度的加深，其形態(tài)越來(lái)越先進(jìn)。2.1答案詳解：第一，作用形式不同。流通手段伴隨著商品的實(shí)際交換，是交易過(guò)程的一局部。也就是說(shuō)買(mǎi)方在取得商品勞務(wù)的同時(shí)便支付了貨幣，完成整個(gè)交換過(guò)程。而支付手段的貨幣在支付時(shí)沒(méi)有商品勞務(wù)與貨幣的同時(shí)轉(zhuǎn)移，其獨(dú)立于交易之外的，用以結(jié)束交易過(guò)程。買(mǎi)方使用商品勞務(wù)時(shí)并未支付等價(jià)的貨幣，而是賒買(mǎi)。第二，產(chǎn)生的社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況不同。流通手段產(chǎn)生于商品流通初期，商品交換剛開(kāi)始開(kāi)展。而支付手段產(chǎn)生于商品經(jīng)濟(jì)較興旺時(shí)，貨幣的職能已經(jīng)擴(kuò)大。第三，影響不同。流通手段無(wú)法逃離物物交換的局限性，而支付手段出現(xiàn)后克服了“一手交錢(qián)，一手交貨〞的缺點(diǎn)，進(jìn)一步促進(jìn)了商品交換。但同時(shí)它也使商品經(jīng)濟(jì)矛盾更加復(fù)雜，形成債務(wù)鏈條。當(dāng)債務(wù)不能歸還時(shí)，有可能引發(fā)危機(jī)。2.2答案詳解：這是國(guó)家通過(guò)法律對(duì)于本幣輔幣賦予的不同支付能力。(1)無(wú)限法償指國(guó)家賦予本國(guó)本位幣的一種無(wú)限制清償?shù)哪芰?。本位幣是一?guó)最為根本的通貨，是法定的計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣，本位幣的面值應(yīng)該實(shí)際金屬價(jià)值一致的，是足值貨幣。法律規(guī)定，當(dāng)債務(wù)人用本位幣歸還債務(wù)時(shí)，不管每次支付的數(shù)額多大，不管是何種性質(zhì)的支付，接受方都不得拒絕接受。如使用非本位幣支付時(shí)，對(duì)方可以要求改用其他貨幣。(2)有限法償指法律規(guī)定一國(guó)輔幣所具有的有限清償?shù)哪芰?。輔幣是本位貨幣單位之外的小額貨幣，一般僅供零星交易和找零之用，輔幣往往用賤金屬制造，其為非足值貨幣，實(shí)際價(jià)值低于名義價(jià)值。為了防止輔幣阻礙本位幣，國(guó)家法律規(guī)定，每次支付時(shí)一定限額之內(nèi)用輔幣支付，如超過(guò)一定金額，對(duì)方可以拒絕接受償付。為了能使過(guò)多發(fā)行的輔幣自發(fā)流回國(guó)庫(kù)中，法律還規(guī)定，可以用任意數(shù)量輔幣向國(guó)家納稅，也可以用任意數(shù)量輔幣向政府兌換本幣?？傊邢薹▋敽蜔o(wú)限法償?shù)膮^(qū)別在于支付能力的不同，這種區(qū)別是由于法律規(guī)定的不同人為造成的，而不是自發(fā)形成的結(jié)果，反映的是國(guó)家意志。而具有不同法償能力的貨幣在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中地位不同，一般而言，無(wú)限法償貨幣是本位，而有限法償貨幣多為輔幣。2.3答案詳解：國(guó)際貨幣制度即國(guó)際貨幣體系，是各國(guó)貨幣關(guān)系以及國(guó)際間進(jìn)行各種交易支付所依據(jù)的一套規(guī)定。國(guó)際貨幣制度通常是由各國(guó)政府共同約定。各參與國(guó)都應(yīng)自覺(jué)維護(hù)和遵守。理想的國(guó)際貨幣制度應(yīng)該能夠保證國(guó)際貨幣秩序的穩(wěn)定，提供足夠的國(guó)際清償能力并保持各國(guó)對(duì)于國(guó)際儲(chǔ)藏資產(chǎn)的信心，保證國(guó)際收支的失衡能得到有效而穩(wěn)定的調(diào)節(jié)，從而促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的開(kāi)展。3.1答案詳解：一、制度自身的缺陷。以美元為中心的國(guó)際貨幣制度崩潰的根本原因，是這個(gè)制度本身存在著不可解脫的矛盾。在這種制度下，美元作為國(guó)際支付手段與國(guó)際儲(chǔ)藏手段，發(fā)揮著世界貨幣的職能。二、美元危機(jī)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)頻繁爆發(fā)。資本主義世界經(jīng)濟(jì)此消彼長(zhǎng)，美元危機(jī)是導(dǎo)致布雷頓森林體系崩潰的直接原因。對(duì)中國(guó)的啟示：首先，我們要加快推進(jìn)人民幣國(guó)際化。我們面臨的最有可能發(fā)生的情景是，各國(guó)央行的貨幣儲(chǔ)藏將進(jìn)行巨大調(diào)整。人民幣國(guó)際化之后，也將成為各國(guó)央行的儲(chǔ)藏資產(chǎn)。這種結(jié)構(gòu)性的貨幣調(diào)整，將影響到各種貨幣的比值，各國(guó)貨幣之間的再平衡就會(huì)慢慢出現(xiàn)。這一情形可能比金本位復(fù)辟更為現(xiàn)實(shí)。因此，人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，決定了中國(guó)經(jīng)濟(jì)在新貨幣體系中的分量。其次，我們要加強(qiáng)在黃金市場(chǎng)上的話(huà)語(yǔ)權(quán)。從數(shù)量上來(lái)看，中國(guó)已經(jīng)有1054噸黃金了，國(guó)家排名居第六位，但從與外匯儲(chǔ)藏中占比看，份額并不大，只有1.6%，份額是明顯偏低的。畢竟，黃金對(duì)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力和貨幣的國(guó)際化的信用保障優(yōu)勢(shì)是顯而易見(jiàn)的。第二章答案四、思考題A、B、C詳解1.1A信用的歸還性是債權(quán)人貸出實(shí)物或貨幣資金，信用關(guān)系結(jié)束時(shí)則按一定方式得到返回。1.2AD信用的根本形式只有兩種1.3ABC個(gè)人借款從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，企業(yè)將商品賒賣(mài)給另一家企業(yè)屬于交易活動(dòng)。2.1直接融資(深圳大學(xué)2009研)答：直接融資，對(duì)應(yīng)于“間接融資〞，亦稱(chēng)“直接金融〞，是指的沒(méi)有企融中介機(jī)構(gòu)介入的資金融通方式。在這種融資方式下，資金盈余單位通過(guò)直接與資金需求單位協(xié)議，或在金融市場(chǎng)上購(gòu)置資金需求單位所發(fā)行的有價(jià)證券，將貨幣資金提供給需求單位使用。直接融資包括：商業(yè)信用、企業(yè)發(fā)行股票和債券，以及企業(yè)之間、個(gè)人之間的借貸。與間接金融相比，直接融資是直供資金的方式，投融資雙方都有較多的自由。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)收益較高，對(duì)籌資者來(lái)說(shuō)本錢(qián)卻又比較低。但由于籌資人資信程度很不一樣，造成了債權(quán)人承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)程度不一樣，且局部直接金融資金具有不可逆性。2.2簡(jiǎn)述信用的主要形式，并說(shuō)明加快開(kāi)展我國(guó)消費(fèi)信用的意義。(華中科技大學(xué)2002研)答：(1)信用指未來(lái)歸還商品賒銷(xiāo)或商品借貸的一種承諾，是對(duì)債權(quán)債務(wù)關(guān)系的約定。它以信任為基礎(chǔ)，以商品貨幣的使用權(quán)為交易標(biāo)的，以還本付息為條件，以利益最大化為目標(biāo)，是價(jià)值運(yùn)動(dòng)的特殊形式，主要形式有：①商業(yè)信用。指的是企業(yè)之間提供的與商品交易相聯(lián)系的一種信用形式，典型形式有賒銷(xiāo)、賒購(gòu)、分期付款等。是嚴(yán)格單向的信用方式，規(guī)模上有局限。②銀行信用。指銀行或其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形態(tài)提供的一種信用形式，建立在商業(yè)信用基礎(chǔ)上的間接信用，克服了前者的規(guī)模局限性。③國(guó)家信用。以國(guó)家為主體，向社會(huì)公眾和國(guó)外政府機(jī)構(gòu)發(fā)行債券或借入資金的一種信用形式，分為國(guó)內(nèi)信用和國(guó)外信用。按期限可分為國(guó)庫(kù)券、中期國(guó)債和長(zhǎng)期國(guó)債，按發(fā)行方式可分為公開(kāi)征募和銀行承銷(xiāo)。主要表達(dá)方式有中央政府債券、地方政府債券和政府擔(dān)保債券。④消費(fèi)信用。是企業(yè)、銀行和其他金融機(jī)構(gòu)向消費(fèi)者個(gè)人提供的用于滿(mǎn)足其消費(fèi)需求的一種信用形式，包括實(shí)物信用和貨幣信用，主要形式有賒銷(xiāo)、分期付款和消費(fèi)信貸。⑤租賃信用。指租賃公司或其他出租者將租賃物的使用權(quán)出租給承租人，并在租期內(nèi)收取租金到期收回出租物的一種信用形式，實(shí)質(zhì)是實(shí)物信用，主要有經(jīng)營(yíng)性租賃、融資性租賃和效勞性租賃。⑥國(guó)際信用。指國(guó)與國(guó)之間相互提供的一種信用形式，主要形式有出口信貸、政府信貸、國(guó)際金融組織貸款、商業(yè)貸款、補(bǔ)償貿(mào)易等等。國(guó)際信用促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易的開(kāi)展，加強(qiáng)了各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。(2)消費(fèi)信貸作為一種重要的信用方式，其根本功能表現(xiàn)如下：①促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。消費(fèi)信貸向目前尚不具備消費(fèi)能力的人提供信用，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)意愿，增加了即期的有效消費(fèi)，擴(kuò)大了總需求，從而刺激了生產(chǎn)。②引導(dǎo)消費(fèi)方向。消費(fèi)信用一般針對(duì)耐用消費(fèi)品，這類(lèi)商品價(jià)值較高，能夠一次性購(gòu)置的人較少。消費(fèi)信用形式能夠創(chuàng)造更多的需求，使消費(fèi)者接受這類(lèi)商品。③提升商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力。商業(yè)銀行的優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶(hù)逐漸轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)，為了開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，銀行已經(jīng)更加重視推廣消費(fèi)信貸，提升銀行自身的競(jìng)爭(zhēng)力。(3)我國(guó)的消費(fèi)信用起步較晚，但加快開(kāi)展消費(fèi)信貸已經(jīng)表現(xiàn)出其特別的積極意義。①擴(kuò)大有效需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。我國(guó)內(nèi)需缺乏，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入瓶頸，通脹嚴(yán)重，加之整個(gè)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳，凈出口下降，必須擴(kuò)大內(nèi)需以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。②啟動(dòng)新的消費(fèi)熱點(diǎn)，改善人民生活。目前我國(guó)大局部消費(fèi)者對(duì)耐用消費(fèi)品的需求已經(jīng)根本滿(mǎn)足，但對(duì)汽車(chē)住房等奢侈品的消費(fèi)動(dòng)力缺乏。借助消費(fèi)信貸，形成消費(fèi)能力，加快啟動(dòng)消費(fèi)熱點(diǎn)，有助于提高生活水平。③配合各項(xiàng)改革順利進(jìn)行。當(dāng)前我國(guó)陸續(xù)出臺(tái)許多改革措施，對(duì)個(gè)人生活形成沖擊。例如住房限購(gòu)；教育產(chǎn)業(yè)化要求每個(gè)享受高等教育的人都必須交納學(xué)費(fèi)等。④促進(jìn)商業(yè)銀行資產(chǎn)多元化。目前我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)貸款業(yè)務(wù)逐漸萎縮，尤其是我國(guó)商業(yè)銀行壞賬增多，消費(fèi)信貸將成為商業(yè)銀行的新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，有利于資產(chǎn)多元化，分散風(fēng)險(xiǎn)。3.1在股權(quán)融資火爆的今天，請(qǐng)比較分析企業(yè)各種融資方式的優(yōu)劣。答：一般而言，企業(yè)的資本來(lái)源是由內(nèi)部自有資金和外部資金組成，其籌資方式可分為內(nèi)部籌資和外部籌資兩大類(lèi)。1外部籌資籌集外部資金有兩種根本途徑，一種是發(fā)行新的股票IPO，另一種是發(fā)行債券，其中有一局部資金具有混合性特點(diǎn)，比方優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)、可轉(zhuǎn)換證券等。①普通股籌資普通股是構(gòu)成新事業(yè)最根本的資金來(lái)源，也是其他籌資方式的基礎(chǔ)，從發(fā)行企業(yè)的角度，它具有以下優(yōu)缺點(diǎn)。普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)：①普通股籌資沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān)。企業(yè)有盈余，并認(rèn)為適合分配股利，就分給股東；若企業(yè)盈余較少，或雖有盈余但資金短缺或有更有利的投資時(shí)機(jī)，可不支付或少支付股利。②普通股沒(méi)有固定的到期日，利用普通股籌集的是永久性資金，除非企業(yè)清算才需歸還，它對(duì)保證企業(yè)最低的資金需求有重要意義。③發(fā)行普通股增加企業(yè)的權(quán)益資本，可為債權(quán)人提供較大的損失保障，提高企業(yè)的信用價(jià)值，降低債務(wù)籌資的本錢(qián)，并為使用更多的債務(wù)資金提供強(qiáng)有力的支持。④由于股東只承當(dāng)有限責(zé)任，普通股實(shí)際上是對(duì)企業(yè)總資產(chǎn)的一項(xiàng)看漲期權(quán)，如果一個(gè)企業(yè)具有良好的收益能力和成長(zhǎng)性，普通股對(duì)投資者更具吸引力，因?yàn)閳?zhí)行該項(xiàng)期權(quán)可獲得較高的預(yù)期收益。普通股籌資的缺點(diǎn)：①以普通股籌資會(huì)增加新股東，這可能分散企業(yè)的剩余控制權(quán)，基于這個(gè)原因，小企業(yè)及新設(shè)立的企業(yè)都防止利用普通股籌資。②新股東具有與老股東相同的剩余索取權(quán)，可分享未發(fā)行新股前積累的盈余，這對(duì)于老股東來(lái)說(shuō)會(huì)稀釋其每股收益并可能引發(fā)股價(jià)的下跌。③普通股籌資的本錢(qián)較高。從投資者的角度講，投資于普通股相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高，相應(yīng)地要求較高的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)償率；從籌資企業(yè)來(lái)講，普通股利從稅后利潤(rùn)中支付，不像債券利息那樣作為費(fèi)用從稅前支付，因而不具有抵稅作用；普通股的發(fā)行費(fèi)用一般也高于其他籌資方式。②債券籌資債券籌資的優(yōu)點(diǎn)：①債券籌資的本錢(qián)較低。從投資者來(lái)講，投資于債券受限制性條款的保護(hù)，其風(fēng)險(xiǎn)較低，相應(yīng)地，要求較低的回報(bào)率，即債券的利息收益低于普通股的股息收益；從籌資企業(yè)來(lái)講，債券的利息是在所得稅前支付，有抵稅的好處，顯然債券的稅后本錢(qián)低于股票的稅后本錢(qián)；從發(fā)行費(fèi)用來(lái)講，債券一般也低于普通股。②債券籌資在非破產(chǎn)條件下對(duì)企業(yè)的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)影響不大，因而不會(huì)稀釋企業(yè)的每股收益和股東對(duì)企業(yè)的控制。③債券籌資具有杠桿作用。不管企業(yè)盈利多少，債券持有人只收回有限的固定收入，而更多的收益則可用于股利分配或留存企業(yè)以擴(kuò)大投資。④企業(yè)運(yùn)用債券籌資，不僅取得一筆營(yíng)運(yùn)資本，而且還向債權(quán)人購(gòu)得一項(xiàng)以企業(yè)總資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的看跌期權(quán)。債券籌資的缺點(diǎn)：①債券籌資有固定的到期日，并須定期支付利息，如不能兌現(xiàn)承諾則可能引起企業(yè)破產(chǎn)，這相當(dāng)于債券持有人向企業(yè)股東出售一項(xiàng)看跌期權(quán)，但又具有強(qiáng)制執(zhí)行該期權(quán)的權(quán)力。②企業(yè)債券通常需要抵押和擔(dān)保，而且有一些限制性條款，這實(shí)質(zhì)上是取得一局部控制權(quán)，削弱經(jīng)理的控制權(quán)和股東的剩余控制權(quán)，從而可能影響企業(yè)的正常開(kāi)展和進(jìn)一步的籌資能力。③債券籌資具有一定限度，隨著財(cái)務(wù)杠桿的上升，債券籌資的本錢(qián)也上升，加大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)和最后清算。③優(yōu)先股籌資優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)：①優(yōu)先股籌集的資金屬于權(quán)益資本，通常沒(méi)有到期日，即使其股息不能兌現(xiàn)也不會(huì)引發(fā)企業(yè)的破產(chǎn)，因而籌資后不增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，反而使籌資能力增強(qiáng)，可獲得更大的負(fù)債額。②優(yōu)先股的股息通常是固定的，在收益上升時(shí)期可為現(xiàn)有普通股股東“保存〞大局部利潤(rùn)，具有一定的杠桿作用。③優(yōu)先股股東一般沒(méi)有投票權(quán)，不會(huì)使普通股股東的剩余控制權(quán)受到威脅。優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)：①優(yōu)先股籌資的本錢(qián)比債券高，這不僅是由于其股息通常比債券的利息高，而且?guī)缀醪荒艿譀_稅前利潤(rùn)。②有些優(yōu)先股要求分享普通股的剩余索取權(quán)，稀釋其每股收益。④可轉(zhuǎn)換證券籌資可轉(zhuǎn)換證券籌資的優(yōu)點(diǎn)：①可轉(zhuǎn)換證券通過(guò)出售看漲期權(quán)可降低籌資本錢(qián)。通常，可轉(zhuǎn)換債券的利率較低且限制性條款較不苛刻，使企業(yè)在換股之前得以低廉本錢(qián)籌集資金。②可轉(zhuǎn)換證券有利于未來(lái)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，由債券或優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股可降低財(cái)務(wù)杠桿，為今后進(jìn)一步籌資創(chuàng)造條件。可轉(zhuǎn)換證券籌資的缺點(diǎn)：①一個(gè)高速增長(zhǎng)的企業(yè)在其普通股價(jià)格大幅度上升的情況下，利用可轉(zhuǎn)換證券籌資的本錢(qián)要高于普通債券或優(yōu)先股，因?yàn)槌钟姓呖梢砸员坏凸赖霓D(zhuǎn)換價(jià)格成為普通股股東，獲取豐厚的殷利。②如果可轉(zhuǎn)換證券持有人執(zhí)行期權(quán)，將稀釋每股收益和剩余控制權(quán)。③若企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，則大局部可轉(zhuǎn)換債券不會(huì)轉(zhuǎn)換為普通股，無(wú)助于企業(yè)度過(guò)債務(wù)困境，并將導(dǎo)致今后股權(quán)或債券籌資本錢(qián)增加。⑤認(rèn)股權(quán)證籌資認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)點(diǎn)：①認(rèn)股權(quán)證是獨(dú)立的、流通的和不可贖回的，因而對(duì)籌資的影響也與呵轉(zhuǎn)換證券略有不同。②發(fā)行認(rèn)股權(quán)證有降低籌資本錢(qián)、改善企業(yè)未來(lái)資本結(jié)構(gòu)的好處，這與可轉(zhuǎn)換證券籌資相似。認(rèn)股權(quán)證籌資的缺點(diǎn)：①認(rèn)股權(quán)證籌資也自稀釋以及當(dāng)股價(jià)大幅度上升時(shí)認(rèn)股權(quán)證本錢(qián)過(guò)高等不利方面，但由于認(rèn)股權(quán)證有新的資本流入，它對(duì)每股收益的影響程度低于可轉(zhuǎn)換證券。②認(rèn)股權(quán)證不可贖回，只能采用提高股利迫使持有者執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證。2內(nèi)部籌資企業(yè)籌資的另一大來(lái)源是其內(nèi)部的現(xiàn)金流量，它主要是指利用留存收益來(lái)籌集資金。留存收益籌資的優(yōu)點(diǎn)：①?gòu)牧舸媸找婊I集資金?；I資本錢(qián)較低。企業(yè)外部籌資，無(wú)論采用股票、債券還是其他方式都需要支付大量的費(fèi)用，而利用留存收益則無(wú)需這些開(kāi)支。②留存收益籌資合理減少股東的稅收。如果企業(yè)將稅后利潤(rùn)全局部配給股東，則須交納個(gè)人所得稅，相反，少發(fā)股利可能引發(fā)企業(yè)股價(jià)上漲，股東可出售局部股票來(lái)代替其股利收人，而所須交納的資本利得稅一般較低。③留存收益籌資不對(duì)外發(fā)行股票，增加的權(quán)益資本小會(huì)稀釋原有股東的每股收益和剩余控制權(quán)，同時(shí)還可增加企業(yè)的信用價(jià)值，支持企業(yè)擴(kuò)大其他方式的籌資。留存收益籌資的缺點(diǎn)：①留存收益的比例常常會(huì)受到某些股東的限制，他們可能從其消費(fèi)需求、風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素出發(fā)要求股利支付比率要維持在一定水平上。②留存收益過(guò)多、股利支付過(guò)少，可能會(huì)影響到今后的外部籌資，這是由于較多地支付股利會(huì)有力地說(shuō)明企業(yè)具較高的盈利水平和較好的財(cái)務(wù)狀況。③留存收益過(guò)多，股利支付過(guò)少，也可能不利于股價(jià)的增長(zhǎng)。第三章答案四、思考題A、B、C詳解1.1國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)開(kāi)展銀行答案詳解：其建立不以營(yíng)利為目的，是由政府創(chuàng)立、參股或保證的，專(zhuān)門(mén)為貫徹、配合政府社會(huì)經(jīng)濟(jì)政策或意圖，在特定的業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)，直接或間接地從事政策性融資活動(dòng)的銀行。包括國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)開(kāi)展銀行。1.2中國(guó)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行答案詳解：國(guó)有控股商業(yè)銀行是由四大行：中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行構(gòu)成的。1.3答案詳解：在一定時(shí)期內(nèi)，總有一局部經(jīng)濟(jì)單位或由于收入增加，或由于缺乏適當(dāng)?shù)南M(fèi)和投資時(shí)機(jī)，或?yàn)榱祟A(yù)防不測(cè)，或?yàn)榱藢?lái)需要而積累，因而處于總收入大于總支出的狀態(tài)，這類(lèi)單位稱(chēng)為盈余單位。2.1答案詳解：我國(guó)的金融管理機(jī)構(gòu)是由中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)(銀監(jiān)會(huì))、中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)(保監(jiān)會(huì))和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)(證監(jiān)會(huì))構(gòu)成。中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)的主要監(jiān)管范圍是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，監(jiān)管職責(zé)是依照法律、行政法規(guī)制定并發(fā)布對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù)活動(dòng)監(jiān)督管理的規(guī)章、制度；依照法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件和程序，審查批準(zhǔn)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立、變更、終止以及業(yè)務(wù)范圍等。中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)的監(jiān)管范圍是保險(xiǎn)市場(chǎng)，其主要職能是依照法律、法規(guī)統(tǒng)一監(jiān)督和管理保險(xiǎn)市場(chǎng)；擬訂有關(guān)商業(yè)保險(xiǎn)的政策法規(guī)和行業(yè)規(guī)則；依法對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督管理和業(yè)務(wù)指導(dǎo)，依法查處保險(xiǎn)企業(yè)違法違規(guī)行為，保護(hù)被保險(xiǎn)人的利益等。中國(guó)證券監(jiān)督管理委員監(jiān)管范圍是證券市場(chǎng)，其主要職能是研究和擬定證券期貨市場(chǎng)的方針政策、開(kāi)展規(guī)劃；起草證券期貨市場(chǎng)的有關(guān)法律、法規(guī)；制定證券期貨市場(chǎng)的有關(guān)規(guī)章；統(tǒng)一管理證券期貨市場(chǎng)，按規(guī)定對(duì)證券期貨監(jiān)督機(jī)構(gòu)實(shí)行垂直領(lǐng)導(dǎo)；監(jiān)督股票、可轉(zhuǎn)換債券、證券投資基金的發(fā)行、交易、托管和清算；批準(zhǔn)企業(yè)債券的上市；監(jiān)管上市國(guó)債和企業(yè)債券的交易活動(dòng)；監(jiān)管境內(nèi)期貨合約上市、交易和清算；按規(guī)定監(jiān)督境內(nèi)機(jī)構(gòu)從事境外期貨業(yè)務(wù)；監(jiān)管上市公司及其有信息披露義務(wù)股東的證券市場(chǎng)行為等。2.2答案詳解：（一）起草有關(guān)法律和行政法規(guī)；完善有關(guān)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行規(guī)則；發(fā)布與履行職責(zé)有關(guān)的命令和規(guī)章。（二）依法制定和執(zhí)行貨幣政策。（三）監(jiān)督管理銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)。中國(guó)人民銀行（四）防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)國(guó)家金融穩(wěn)定。（五）確定人民幣匯率政策；維護(hù)合理的人民幣匯率水平；實(shí)施外匯管理；持有、管理和經(jīng)營(yíng)國(guó)家外匯儲(chǔ)藏和黃金儲(chǔ)藏。（六）發(fā)行人民幣，管理人民幣流通。（七）經(jīng)理國(guó)庫(kù)。（八）會(huì)同有關(guān)部門(mén)制定支付結(jié)算規(guī)則，維護(hù)支付、清算系統(tǒng)的正常運(yùn)行。（九）制定和組織實(shí)施金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)制度，負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)匯總和宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)。（十）組織協(xié)調(diào)國(guó)家反洗錢(qián)工作，指導(dǎo)、部署金融業(yè)反洗錢(qián)工作，承當(dāng)反洗錢(qián)的資金監(jiān)測(cè)職責(zé)。（十一）管理信貸征信業(yè)，推動(dòng)建立社會(huì)信用體系。（十二）作為國(guó)家的中央銀行，從事有關(guān)國(guó)際金融活動(dòng)。（十三）按照有關(guān)規(guī)定從事金融業(yè)務(wù)活動(dòng)。（十四）承辦國(guó)務(wù)院交辦的其他事項(xiàng)。3.1答案詳解：?jiǎn)慰裤y行融資，使得融資模式過(guò)于集中于間接金融，這樣就加劇了銀行的負(fù)擔(dān)，而且銀行融資的監(jiān)管和控制比較嚴(yán)格和保守，對(duì)新興產(chǎn)業(yè)、高風(fēng)險(xiǎn)工程的融資要求一般難以及時(shí)滿(mǎn)足，增加了融資本錢(qián)。如果能同時(shí)結(jié)合直接金融的融資模式，即資金供給雙方直接交易，就能節(jié)約資金短缺方的融資本錢(qián)，同時(shí)資金盈余方還可以獲得較高的資金報(bào)酬，提高了金融體系的效率，雙方收益。同時(shí)可以改良公司治理結(jié)構(gòu)。當(dāng)然，融資也不能一味的只靠直接金融，因?yàn)橥ㄟ^(guò)直接金融進(jìn)行融資需要資金盈余方具備一定的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和技能，要求盈余方承當(dāng)較高的風(fēng)險(xiǎn)，資金短缺方也要具備一定的資質(zhì)才能進(jìn)入直接金融市場(chǎng)，這為非專(zhuān)業(yè)人士增加了融資本錢(qián)，也在一定程度上增加了不便利性。如果能有效結(jié)合直接金融和間接金融，通過(guò)有效組合就能降低融資風(fēng)險(xiǎn)以及融資本錢(qián)。第四章答案四、思考題A、B、C詳解1.1答案詳解：可以看出，如果貼現(xiàn)率與票息率相同，那么債券面值與市場(chǎng)價(jià)格相同。1.2答案詳解：首先求出通貨膨脹率根據(jù)費(fèi)雪方程式求出實(shí)際利率則該產(chǎn)品的實(shí)際收益率就等于實(shí)際利率，為3%。1.3C答案詳解：按照利率是否考慮通貨膨脹因素可以分為實(shí)際利率和名義利率。1.4DE答案詳解：根據(jù)公式名義利率高于通貨膨脹率時(shí)，實(shí)際利率為正利率，B錯(cuò)誤。名義利率不變，通貨膨脹率降低，則實(shí)際利率應(yīng)上升，C錯(cuò)誤。名義利率排除了通貨膨脹的影響，實(shí)際利率沒(méi)有，A錯(cuò)誤，D正確。實(shí)際利率不變，通貨膨脹率越高，名義利率越高，E正確。因此答案為DE。1.5答案詳解：（1）利率在微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用

利率的變動(dòng)影響個(gè)人收入在消費(fèi)和儲(chǔ)蓄之間的分配；

利率的變動(dòng)影響金融資產(chǎn)的價(jià)格，進(jìn)而會(huì)影響人們對(duì)金融資產(chǎn)的選擇；

利率的變動(dòng)影響企業(yè)投資決策和經(jīng)營(yíng)管理。

（2）利率在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中的作用

利率可以作為宏觀調(diào)控的工具以整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)揮調(diào)節(jié)和控制的作用。2.1答案詳解：(1)實(shí)際利率是使得實(shí)際購(gòu)置力不變條件下的利率。名義利率是外表上約定利率，包括物價(jià)變動(dòng)(或通貨膨脹)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，以名義貨幣表示，也是借貸過(guò)程中實(shí)際發(fā)生的貨幣比例的轉(zhuǎn)移支付。(2)名義利率、實(shí)際利率和通貨膨脹存在一定的關(guān)系。如果考慮名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系滿(mǎn)足以下公式：其中，R為名義利率，r為實(shí)際利率，i為通貨膨脹率。我們一般使用簡(jiǎn)化的公式：由公式可以看出：當(dāng)名義利率R高于通貨膨脹率i時(shí)，R-i為正值，即實(shí)際利率為正利率；當(dāng)名義利率等于通貨膨脹率時(shí)，R-i等于零，即實(shí)際利率等于零；當(dāng)名義利率低于通貨膨脹率時(shí)，R-i為負(fù)值，實(shí)際利率為負(fù)利率。后兩種情況較少出現(xiàn)。(3)市場(chǎng)各種利率實(shí)際上都是名義利率，在經(jīng)濟(jì)調(diào)控中，能夠具體操作的只是名義利率，實(shí)際上對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)起作用的是實(shí)際利率我們應(yīng)該通過(guò)觀察名義利率和通貨膨脹率，來(lái)計(jì)算實(shí)際利率的大小。這樣才能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有指導(dǎo)意義。2.2答案詳解：答：基準(zhǔn)利率是指通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制自發(fā)形成的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，是在多種利率并存的條件下處于根本地位，對(duì)于其他利率起決定作用的利率。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，國(guó)債利率因其違約風(fēng)險(xiǎn)較小，可近似被看作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。基準(zhǔn)利率在市場(chǎng)化的條件下才能產(chǎn)生：一方面，只有市場(chǎng)機(jī)制才能形成以整個(gè)社會(huì)為基礎(chǔ)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；另一方面，也只有市場(chǎng)機(jī)制中的市場(chǎng)化的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率才能對(duì)全社會(huì)的其他利率起引導(dǎo)作用。2.3答案詳解：流動(dòng)性陷阱由凱恩斯提出，是其流動(dòng)性偏好理論中的一個(gè)概念，又稱(chēng)凱恩斯陷阱。流動(dòng)性陷阱是指當(dāng)利率水平極低時(shí)，人們對(duì)貨幣需求趨于無(wú)窮，貨幣當(dāng)局即使增加貨幣供給也不能降低利率，從而投資不變。當(dāng)利率極低時(shí)，由于價(jià)格與利率呈反比，有價(jià)證券的價(jià)格會(huì)極大，人們?yōu)榱朔乐挂蛴袃r(jià)證券價(jià)格下降而遭受損失，幾乎每個(gè)人都更加偏好持有現(xiàn)金而不愿持有有價(jià)證券。因此，貨幣需求會(huì)有無(wú)限彈性。在此情況下，貨幣供給的增加對(duì)利率沒(méi)有任何影響。3.1答案詳解：利率市場(chǎng)化和金融創(chuàng)新是互為因果、相互促進(jìn)的關(guān)系。在美國(guó)和日本的利率市場(chǎng)化過(guò)程中，都伴隨著金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。從金融創(chuàng)新的角度看，金融創(chuàng)新對(duì)利率市場(chǎng)化有客觀的要求。大局部金融創(chuàng)新是在利率不確定性基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，如果利率比較穩(wěn)定，那么像利率衍生品等則沒(méi)有太大的存在意義。利率市場(chǎng)化給金融創(chuàng)新提供了更加豐富的土壤，使得金融創(chuàng)新形式更為多樣。從利率市場(chǎng)化的角度來(lái)看，利率市場(chǎng)化也需要金融創(chuàng)新。在進(jìn)行利率市場(chǎng)化的過(guò)程中，由于金融監(jiān)管的放松，利率變動(dòng)更加頻繁，很容易加大市場(chǎng)的波動(dòng)，在這種情況下就需要有一些金融產(chǎn)品和金融方法上的創(chuàng)新，來(lái)控制這種風(fēng)險(xiǎn)。第五章答案三、思考題A、B詳解1.1答案詳解：A國(guó)際收支平衡表是根據(jù)“有借必有貸，借貸必相等〞的復(fù)式簿記原理編制，也就是說(shuō)每筆國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易都是由兩筆價(jià)值相等、方向相反的賬目表示。根據(jù)復(fù)式記賬法的慣例，無(wú)論是對(duì)實(shí)際資源還是金融資產(chǎn)，借方意味著該經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)持有量的增加，貸方意味著資產(chǎn)持有量的減少。因此記入借方的賬目包括：=1\*GB3①反映進(jìn)口實(shí)際資源的經(jīng)常工程；=2\*GB3②反映資產(chǎn)增加或負(fù)債減少的資本與金融工程。記入貸方的工程有：=1\*GB3①反映出口實(shí)際資源的經(jīng)常工程；=2\*GB3②反映資產(chǎn)減產(chǎn)或負(fù)債增加的資本與金融工程。1.2答案詳解：D投資捐贈(zèng)要記入經(jīng)常轉(zhuǎn)移工程中，專(zhuān)利的購(gòu)置和出賣(mài)要計(jì)入資本與金融賬戶(hù)中的資本賬戶(hù)內(nèi)。金融賬戶(hù)包括一國(guó)對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債所有權(quán)變更的所有權(quán)交易。貨幣資本借貸應(yīng)計(jì)入金融賬戶(hù)內(nèi)。1.3答案詳解：ABCD按照傳統(tǒng)習(xí)慣和國(guó)際貨幣基金組織的做法，國(guó)際收支失衡的口徑可以分為4種：貿(mào)易收支差額、經(jīng)常工程差額、資本和金融賬戶(hù)差額以及綜合賬戶(hù)差額（也叫總差額）。1.4答案詳解：該理論是采用一國(guó)貨幣的國(guó)內(nèi)購(gòu)置力來(lái)確定各種貨幣之間的比價(jià)問(wèn)題的匯率決定理論。該理論認(rèn)為，本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣相交換，就等于本國(guó)與外國(guó)購(gòu)置力的交換。所以，用本國(guó)貨幣表示的外國(guó)貨幣的價(jià)格也就是匯率，決定于兩種貨幣的購(gòu)置力比率。由于購(gòu)置力實(shí)際上是一般物價(jià)水平的倒數(shù)，因此兩國(guó)之間的貨幣匯率可由兩國(guó)物價(jià)水平之比表示。從表現(xiàn)形式上來(lái)看，購(gòu)置力平價(jià)說(shuō)又分為兩個(gè)局部，即絕對(duì)購(gòu)置力平價(jià)和相對(duì)購(gòu)置力平價(jià)。絕對(duì)購(gòu)置力平價(jià)是指本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣之間的均衡匯率等于本國(guó)與外國(guó)貨幣購(gòu)置力或物價(jià)水平之間的比率。相對(duì)購(gòu)置力平價(jià)則從動(dòng)態(tài)角度來(lái)闡述匯率的決定，認(rèn)為匯率變動(dòng)的決定性因素是不同國(guó)家貨幣購(gòu)置力之間的相對(duì)變化。1.5答案詳解：在國(guó)際資本流動(dòng)中，各國(guó)資本流入和流出的具體原因各不相同，長(zhǎng)期資本和短期資本流動(dòng)的具體原因也不一樣?？偟膩?lái)說(shuō)，國(guó)際資本流動(dòng)的根本原因可以歸納為兩個(gè)方面：一是追求利潤(rùn)，二是躲避風(fēng)險(xiǎn)。1.追求利潤(rùn)。一般而言，國(guó)際資本往往流向利潤(rùn)較高的國(guó)家和地區(qū)。當(dāng)一國(guó)國(guó)內(nèi)投資所獲得的利潤(rùn)低于國(guó)際市場(chǎng)，資本就會(huì)流出；反之，當(dāng)一國(guó)投資的利潤(rùn)高于其他國(guó)家和地區(qū)時(shí)資本就會(huì)流入。2.躲避風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)際資本流動(dòng)中，追逐利潤(rùn)并不是唯一的動(dòng)機(jī)。投資者往往還要考慮資本的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)因素包括政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)是成正比的，即利潤(rùn)越高，風(fēng)險(xiǎn)越大；利潤(rùn)越低，風(fēng)險(xiǎn)越小。2.1答案詳解：根據(jù)此次金融危機(jī)中港元的表現(xiàn)，我們認(rèn)為聯(lián)系匯率制是促進(jìn)香港地區(qū)的經(jīng)濟(jì)繁榮和金融穩(wěn)定的基石，它的良好抗沖擊性有助于保持港元匯率的穩(wěn)定，具體來(lái)說(shuō)，它顯示出以下優(yōu)點(diǎn)：首先，無(wú)論從總值還是從進(jìn)出口、轉(zhuǎn)口來(lái)看，香港對(duì)內(nèi)地和美國(guó)的貿(mào)易都保持了一個(gè)較高的增長(zhǎng)速度，而這種速度的取得，是由于聯(lián)匯制有利于吸引跨國(guó)投資者對(duì)港進(jìn)行直接投資。其次，聯(lián)匯制有助于保持香港儲(chǔ)藏，保持公眾對(duì)港幣的信心。香港作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)自由化程度極高的小型外向型經(jīng)濟(jì)體，對(duì)外幣沖擊的敏感性容易引發(fā)信用危機(jī)。再完善的貨幣制度也難以應(yīng)付貨幣信用問(wèn)題可能帶來(lái)的危機(jī)。因此，要轉(zhuǎn)移貨幣風(fēng)險(xiǎn)，從根本上解決貨幣信用問(wèn)題是聯(lián)匯制建立的本質(zhì)。最后，聯(lián)匯制能夠穩(wěn)定儲(chǔ)藏資金。在聯(lián)系匯率制下，市場(chǎng)自由匯率與聯(lián)系匯率的密切關(guān)系，具有穩(wěn)定市場(chǎng)匯率的作用。它能夠使匯率大致穩(wěn)定在聯(lián)系匯率的目標(biāo)區(qū)內(nèi)，有利于抑制外匯市場(chǎng)投機(jī)，進(jìn)而使聯(lián)系匯率的儲(chǔ)藏資金不會(huì)隨市場(chǎng)匯率的大幅波動(dòng)而波動(dòng)。但是，這一匯率制度也具有一些缺點(diǎn)。它使香港的經(jīng)濟(jì)行為及利率、貨幣供給量指標(biāo)過(guò)分依賴(lài)和受制于美國(guó)，嚴(yán)重削弱了運(yùn)用利率和貨幣供給量杠桿調(diào)節(jié)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)的能力，同時(shí)，聯(lián)系匯率制也使通過(guò)匯率調(diào)節(jié)國(guó)際收支的功能無(wú)從發(fā)揮；除此之外，聯(lián)系匯率還被認(rèn)為促成了香港高通貨膨脹與實(shí)際負(fù)利率并存的局面。第六章答案四、思考題A、B、C詳解1.1答案詳解：CD按照融資期限的長(zhǎng)短來(lái)分，金融市場(chǎng)可以分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)是期限在1年以?xún)?nèi)的短期金融資產(chǎn)交易的市場(chǎng)。資本市場(chǎng)是融資期限在1年以上的長(zhǎng)期資金交易市場(chǎng)。1.2答案詳解：ABDE按照金融產(chǎn)品的不同劃分貨幣市場(chǎng)，如票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)、銀行間拆借市場(chǎng)、短期債券市場(chǎng)、大額存單市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)等等。1.3答案詳解：ABC1.4答案詳解：BD優(yōu)先股屬于長(zhǎng)期投資工具，公債券屬于長(zhǎng)期債券。只有商業(yè)匯票和支票屬于短期信用工具。1.5答案詳解：金融市場(chǎng)以金融交易的期限作為標(biāo)準(zhǔn)可以為劃分貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)是指交易期限在1年內(nèi)的短期金融交易市場(chǎng)，滿(mǎn)足交易者對(duì)資金流動(dòng)性的需求。資本市場(chǎng)是指交易期限在1年以上的長(zhǎng)期金融交易市場(chǎng)，滿(mǎn)足投資者中長(zhǎng)期的投資需求以及彌補(bǔ)政府財(cái)政赤字的資金需要。主要包括銀行的長(zhǎng)期借貸和長(zhǎng)期有價(jià)證券，如股票、債券等交易。1.6答案詳解：期貨合約和遠(yuǎn)期合約雖然都是在交易時(shí)約定在將來(lái)某一時(shí)間按約定的條件買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的某種標(biāo)的物的合約，但它們存在許多區(qū)別，主要有以下幾點(diǎn)：（1）交易場(chǎng)所不同。期貨須在指定的交易所公開(kāi)交易，交易所提供基礎(chǔ)設(shè)施、制定交易規(guī)則發(fā)布交易信息，期貨交易公開(kāi)、高效有序的在交易所進(jìn)行。遠(yuǎn)期為場(chǎng)外交易，沒(méi)有集中交易地點(diǎn)，市場(chǎng)組織較為松散。（2）合約標(biāo)準(zhǔn)化程度不同。期貨合約是符合交易所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化合約，是遠(yuǎn)期合約的標(biāo)準(zhǔn)化。而遠(yuǎn)期合約對(duì)于交易商品的品質(zhì)、數(shù)量、交割日期等均由交易雙方自行決定，沒(méi)有固定的規(guī)格和標(biāo)準(zhǔn)。（3）價(jià)格決定方式不同。期貨交易是通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)成交的；遠(yuǎn)期期貨合約是交易雙方協(xié)商定價(jià)的，價(jià)格的權(quán)威性較低。（4）交易保證和結(jié)算方式不同。遠(yuǎn)期合約交易通常不需要繳納保證金，合約到期后才結(jié)算差額。期貨合約必須在交易前交納合約金額一定比例的保證金，并由清算公司進(jìn)行逐日結(jié)算，因此，期貨交易的違約風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)低于遠(yuǎn)期交易。（5）履約方式不同，金融期貨頭寸的平倉(cāng)方法通常由對(duì)沖、采用現(xiàn)金或現(xiàn)貨交割、實(shí)行期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易，絕大多數(shù)期貨合約是通過(guò)對(duì)沖的方式平倉(cāng)；遠(yuǎn)期合約由于是非標(biāo)準(zhǔn)化的，轉(zhuǎn)讓困難，因此絕大多數(shù)遠(yuǎn)期合約只能通過(guò)到期實(shí)物交割來(lái)履行。2.1答案詳解：按照市場(chǎng)的功能劃分，股票市場(chǎng)可以分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。所謂發(fā)行市場(chǎng)就是通過(guò)發(fā)行股票進(jìn)行籌資活動(dòng)的市場(chǎng)，又稱(chēng)為“一級(jí)市場(chǎng)〞。它為資本的需求者提供籌集資金的渠道，為資本的供給者提供投資的場(chǎng)所。通過(guò)發(fā)行股票，可以把社會(huì)閑散資金聚集轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本。流通市場(chǎng)就是已發(fā)行股票進(jìn)行轉(zhuǎn)讓和交易的市場(chǎng)，又稱(chēng)為“二級(jí)市場(chǎng)〞。流通市場(chǎng)一方面為股票持有者提供隨時(shí)變現(xiàn)的時(shí)機(jī)，另一方面又為新的投資者提供投資時(shí)機(jī)。與發(fā)行市場(chǎng)的一次性行為不同，在流通市場(chǎng)上股票可以不斷地進(jìn)行交易。一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)是不可分割的整體。發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的基礎(chǔ)和前提，流通市場(chǎng)又是發(fā)行市場(chǎng)得以存在和開(kāi)展的條件，并顯著地影響發(fā)行市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)的規(guī)模決定了流通市場(chǎng)的規(guī)模，影響著流通市場(chǎng)的交易價(jià)格。沒(méi)有發(fā)行市場(chǎng)，流通市場(chǎng)就成為無(wú)源之水。所以，發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)是相互依存、互為補(bǔ)充的整體。2.2答案詳解：（1）貨幣市場(chǎng)是期限在1年以?xún)?nèi)的短期金融資產(chǎn)交易的市場(chǎng)，其交易的產(chǎn)品是政府、銀行和工商企業(yè)發(fā)行的短期信用工具，主要包括：國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)、銀行票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓的大額定期存單、回購(gòu)協(xié)議等。貨幣市場(chǎng)的主要功能是：保持金融工具的流動(dòng)性，以便隨時(shí)轉(zhuǎn)換成貨幣。它既滿(mǎn)足借款者的短期需求，也為暫時(shí)閑置的資金找到了投資途徑。因此它的存在和開(kāi)展對(duì)于緩解經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中短期資金的供求矛盾十分重要。（2）資本市場(chǎng)是融資期限在一年以上的長(zhǎng)期資金交易市場(chǎng)。其交易對(duì)象主要是政府中、長(zhǎng)期債券、公司債券和股票，以及直接從銀行獲得的中長(zhǎng)期貸款。資本市場(chǎng)的主要職責(zé)是：為企業(yè)及政府籌集所需要的中長(zhǎng)期資金，以及為私人中期投資活動(dòng)提供場(chǎng)所及便利。資金供給者是銀行、保險(xiǎn)公司、退休救養(yǎng)老基金、私人和外國(guó)投資者。（3）兩個(gè)市場(chǎng)之間的聯(lián)系貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)是自?xún)?nèi)在聯(lián)系的，相互作用的，兩個(gè)市場(chǎng)的聯(lián)系依據(jù)市場(chǎng)開(kāi)展的程度而自所不同。一般來(lái)說(shuō)，貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的聯(lián)系主要表達(dá)在以下幾個(gè)方面：①資金流通方面。投資者一般同時(shí)參與貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)，這位資金在兩個(gè)市場(chǎng)間轉(zhuǎn)移奠定前提條件。貨幣市場(chǎng)資金供求發(fā)生變化，導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)收益率變化，投資者會(huì)調(diào)整持有的貨幣市場(chǎng)工具。另外，在追求利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)下，貨幣市場(chǎng)資金往往通過(guò)多種渠道向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，資本市場(chǎng)資金也通過(guò)企業(yè)在商業(yè)銀行存款形成信貸資金來(lái)源而導(dǎo)致兩個(gè)市場(chǎng)之間的“聯(lián)通〞。②價(jià)格上的相關(guān)性。當(dāng)貨幣市場(chǎng)利率下降時(shí)，資本市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格將上升。一方面，資本市場(chǎng)交易狀況影響貨幣市場(chǎng)成交量，資本市場(chǎng)債券價(jià)格成為貨幣市場(chǎng)的重要參考；另一方面，資本市場(chǎng)開(kāi)展到一定程度，如果沒(méi)有貨幣市場(chǎng)的開(kāi)展來(lái)支持，資本市場(chǎng)很難有進(jìn)一步的開(kāi)展，反過(guò)來(lái)，沒(méi)有相適應(yīng)的貨幣市場(chǎng)，資本市場(chǎng)的開(kāi)展缺乏風(fēng)險(xiǎn)躲避和風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)的調(diào)節(jié)機(jī)制。貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)日益融合是大趨勢(shì)。國(guó)際游資的大規(guī)模流動(dòng)，使得兩個(gè)市場(chǎng)的界限不清楚。金融創(chuàng)新的開(kāi)展，使得貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性與資本市場(chǎng)的盈利性被組合進(jìn)一種金融工具之中。2.3答案詳解：金融工具一般有以下共同的特征：（1）流動(dòng)性或貨幣性。金融資產(chǎn)的貨幣性是指該資產(chǎn)可以作為貨幣或轉(zhuǎn)換成貨幣的本錢(qián)很低。一些金融資產(chǎn)本身就是貨幣，現(xiàn)金和存款就是例子。轉(zhuǎn)換成貨幣本錢(qián)很低的金融資產(chǎn)如流動(dòng)性很強(qiáng)的政府債券等。其他種類(lèi)的金融資產(chǎn)都可以按照不同的本錢(qián)或難以程度變現(xiàn)，因此都具有貨幣的特性。但在貨幣的統(tǒng)計(jì)口徑中，股票、債券并劃入其中。我們稱(chēng)金融資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變成貨幣的能力為“變現(xiàn)能力〞。變現(xiàn)的期限越短，本錢(qián)越低，則該金融工具的流動(dòng)性越強(qiáng)；反之，則流動(dòng)性差。發(fā)行者的資信程度對(duì)金融工具的流動(dòng)性有重要的影響。信譽(yù)越卓著的公司發(fā)行的債券其流動(dòng)性就越強(qiáng)。（2）歸還期限。金融資產(chǎn)的歸還期限是指在進(jìn)行最終支付前的時(shí)間長(zhǎng)度。（3）風(fēng)險(xiǎn)性。風(fēng)險(xiǎn)型是指購(gòu)置金融資產(chǎn)的本金遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)也成為違約風(fēng)險(xiǎn)，是指?jìng)鶆?wù)人不履行合約，不按期歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)與債務(wù)人本身的信譽(yù)及其資產(chǎn)狀況有關(guān)。如向大銀行存款的客戶(hù)有時(shí)會(huì)受到銀行破產(chǎn)清理的損失。信用風(fēng)險(xiǎn)也與金融資產(chǎn)的種類(lèi)有關(guān)。例如，股票的風(fēng)險(xiǎn)要高于債券的風(fēng)險(xiǎn)，一旦股份公司破產(chǎn)清理，債權(quán)人比股東有優(yōu)先要求補(bǔ)償?shù)臋?quán)利。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格下跌從而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。市價(jià)下跌就意味著投資者金融資產(chǎn)的貶值，一旦投資者賣(mài)出該金融資產(chǎn)，則投資者的賬面損失則變?yōu)閷?shí)際損失。由于市場(chǎng)的變化，在金融投資中必須審時(shí)度勢(shì)，采取必要的措施進(jìn)行保值，以免遭受更大的損失。（4）收益性。收益性是由收益率表示的。收益率是指投資者持有金融資產(chǎn)所獲得的收益與本金的比率。收益率有三種計(jì)算方法，即名義收益率、即時(shí)收益率和平均收益率。3.1答案詳解：我國(guó)當(dāng)前國(guó)有企業(yè)改革的方向是建立“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)〞的現(xiàn)代企業(yè)制度，關(guān)鍵是確立法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，使國(guó)企真正成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中自負(fù)盈虧的主體。而證券市場(chǎng)在各方面發(fā)揮了積極作用，推動(dòng)國(guó)有大中型企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，有力地促進(jìn)了國(guó)有企業(yè)的改革和開(kāi)展，帶動(dòng)了國(guó)有資產(chǎn)的戰(zhàn)略性重組，做出了重大的歷史性奉獻(xiàn)。證券市場(chǎng)對(duì)國(guó)企現(xiàn)代企業(yè)制度的建立發(fā)揮的作用主要表現(xiàn)在：（1）改革國(guó)企產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)。加快推進(jìn)國(guó)企的股份制改造，通過(guò)股票市場(chǎng)的交易，引進(jìn)多元化的產(chǎn)權(quán)主體，改善企業(yè)原有的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)；（2）有利于國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整。國(guó)有股份的上市流通實(shí)現(xiàn)劣勢(shì)行業(yè)和企業(yè)的退出和重組，有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化資源配置。（3）集資功能。國(guó)企的資金來(lái)源主要由銀行貸款供給，然而國(guó)企效益的逐步下滑和商業(yè)銀行利益約束增強(qiáng)，銀行已不愿將款項(xiàng)貸給國(guó)有企業(yè)。股票市場(chǎng)的建立有效地解決國(guó)有經(jīng)濟(jì)資金缺乏的問(wèn)題，為國(guó)企提供了一個(gè)十分有效的融資場(chǎng)所。（4）提高企業(yè)素質(zhì)?，F(xiàn)代化的公司治理結(jié)構(gòu)以及股票市場(chǎng)的信息披露制度有利于加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)的內(nèi)部約束和鼓勵(lì)機(jī)制，提高國(guó)企的素質(zhì)和經(jīng)濟(jì)效益。第七章答案四、思考題A、B、C詳解1.1B答案詳解：商業(yè)銀行主要有四種職能：信用中介的職能，支付中介的職能，信用創(chuàng)造的職能，金融效勞的職能。1.2A答案詳解：商業(yè)銀行以負(fù)債作為其做主要的資本，再此之上進(jìn)行放貸、投資等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，其與其他企業(yè)做根本的區(qū)別就是商業(yè)銀行是負(fù)債經(jīng)營(yíng)。1.3答案詳解：投資銀行是在資本市場(chǎng)上為企業(yè)發(fā)行債券、股票，籌集長(zhǎng)期資金提供中介效勞的金融機(jī)構(gòu)，主要從事證券承銷(xiāo)、公司購(gòu)并與資產(chǎn)重組、公司理財(cái)、基金管理等業(yè)務(wù)。1.4答案詳解：在我國(guó)境內(nèi)設(shè)立的外資金融機(jī)構(gòu)，主要可分為兩類(lèi)——外資金融機(jī)構(gòu)在華設(shè)代表處和外資金融機(jī)構(gòu)在華設(shè)立的營(yíng)業(yè)性分支機(jī)構(gòu)。外資金融機(jī)構(gòu)在華設(shè)代表處不可進(jìn)行盈利性活動(dòng)，主要業(yè)務(wù)為進(jìn)行工作聯(lián)絡(luò)、洽談、咨詢(xún)、效勞等。外資銀行要進(jìn)入我國(guó)，必須要經(jīng)歷在華設(shè)立代表處這一步驟。外資金融機(jī)構(gòu)在華設(shè)立的營(yíng)業(yè)性分支機(jī)構(gòu)包括外國(guó)獨(dú)資銀行、外國(guó)銀行分行、合資銀行、合資財(cái)務(wù)公司、獨(dú)資財(cái)務(wù)公司等，主要業(yè)務(wù)包括：公眾吸收存款；提供擔(dān)保；從事外幣兌換；發(fā)放貸款；從事同業(yè)拆借；辦理票據(jù)成對(duì)于貼現(xiàn)；買(mǎi)賣(mài)、代理買(mǎi)賣(mài)；提供信用證效勞；買(mǎi)賣(mài)政府債券、金融債券，買(mǎi)賣(mài)股票以外的其他外幣有價(jià)證券；從事銀行卡業(yè)務(wù)；資信調(diào)查和咨詢(xún)效勞，以及經(jīng)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。2.1答案詳解：商業(yè)銀行對(duì)借款人信譽(yù)的分析通常包括6個(gè)方面的內(nèi)容，分別是品德、能力、資本、擔(dān)保品、環(huán)境、連續(xù)性，這就是通常所說(shuō)的“6c〞原則。(1)品德：這一方面是出自于對(duì)借款人品德的考察。用來(lái)判斷借款人對(duì)貸款本息歸還的意愿。如果借款人是個(gè)人，此人的道德觀念、個(gè)人習(xí)慣和偏好、經(jīng)營(yíng)方式、個(gè)人交往以及在社區(qū)中的地位和聲望等就是他表達(dá)的品德；如果借款人是企業(yè)，企業(yè)在管理上的完善性，在同行和金融界的地位和聲望等就是企業(yè)表達(dá)的品德。不管是個(gè)人還是企業(yè)，在其品德的評(píng)價(jià)中，履行借款合同的歷史記錄起著非常重要的判斷作用。(2)能力：對(duì)于借款人的能力考察包含法律和經(jīng)濟(jì)兩個(gè)方面。法律方面，該能力是指借款人能否承當(dāng)借款的法律義務(wù)，例如當(dāng)商業(yè)銀行貸款給合伙企業(yè)時(shí)，銀行需要確認(rèn)簽約的合伙人具有代表合伙企業(yè)的權(quán)力；另一方面，在貸款給公司時(shí)，商業(yè)銀行必須確認(rèn)誰(shuí)是公司的法定代表人。從經(jīng)濟(jì)的角度上講，借款人的能力，是衡量是否具有按期歸還債務(wù)的能力。對(duì)于企業(yè)，主要分析的現(xiàn)金流。對(duì)于個(gè)人，主要考察的是他預(yù)期的收入能力。(3)資本：資本的數(shù)量同樣表達(dá)著借款人的信譽(yù)。因?yàn)榻杩钊说馁Y本越雄厚，承受風(fēng)險(xiǎn)的能力也就強(qiáng)，信譽(yù)就越高。因而實(shí)際上借款人取得貸款的能力，一定程度上是取決于它所擁有的資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量。(4)擔(dān)保品：眾所周知，對(duì)貸款進(jìn)行擔(dān)?？梢詼p少風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期貸款期限越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)就越大，因而商業(yè)銀行發(fā)放長(zhǎng)期貸款，會(huì)要求抵押或擔(dān)保，相對(duì)地，中期貸款一般只要求擔(dān)保。(5)環(huán)境：此方面是分析經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)借款人所在行業(yè)的影響，僅為借款人所在行業(yè)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境將直接關(guān)系到他的預(yù)期收益，也就是他還債的能力。。(6)連續(xù)性：這一方面是指借款人經(jīng)營(yíng)前景的長(zhǎng)短。當(dāng)今社會(huì)產(chǎn)品更新?lián)Q代的周期變得越來(lái)越短，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也越來(lái)越劇烈。企業(yè)要能適應(yīng)不斷變化的市場(chǎng)需求，才有動(dòng)力獲得生存和開(kāi)展的時(shí)機(jī)。2.2答案詳解：該職能是商業(yè)銀行區(qū)別于其他金融機(jī)構(gòu)的最顯著特征。通過(guò)信用中介的功能，商業(yè)銀行在吸收存款的基礎(chǔ)上可以發(fā)放貸款；再進(jìn)而通過(guò)支付中介的功能，商業(yè)銀行在活期存款的流通和轉(zhuǎn)賬結(jié)算基礎(chǔ)上，將貸款轉(zhuǎn)化為存款，若存款不被提取出來(lái)，商業(yè)銀行的資金來(lái)源就得以增加。推而廣之，在此途徑上，整個(gè)銀行體系都可以形成數(shù)倍于原始存款的派生存款，這所說(shuō)的就是銀行的信用創(chuàng)造功能。舉例而言：甲企業(yè)作為資金盈余單位將100萬(wàn)元存入甲銀行，此時(shí)法定準(zhǔn)備金率（中央銀行對(duì)商業(yè)銀行規(guī)定的一個(gè)對(duì)吸收的存款不得用于放貸的最低限度的準(zhǔn)備金，以滿(mǎn)足流動(dòng)性需求）為20%，甲銀行需保存準(zhǔn)備金2萬(wàn)元，其余80萬(wàn)元用以發(fā)放貸款；乙企業(yè)接受甲銀行貸款80萬(wàn)元后用于支付在乙銀行開(kāi)戶(hù)的丙單位的貸款，此時(shí)乙銀行的存款增加80萬(wàn)元，乙銀行以20%比例保存準(zhǔn)備金16萬(wàn)元，之后其余的64萬(wàn)元用以發(fā)放貸款……如此類(lèi)推，甲銀行到乙銀行，至丙銀行，再到丁銀行，最終在整個(gè)銀行體系中會(huì)出現(xiàn)如下的結(jié)果：銀行存款按法定準(zhǔn)備金率20%的準(zhǔn)備金數(shù)貸款甲銀行乙銀行丙銀行丁銀行···100806451.2···201612.810.24···806451.240.96···銀行體系100/0.2=50020/0.2=10080/0.2=400表7-1商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造功能從以上的結(jié)果中，我們發(fā)現(xiàn)在整個(gè)銀行系統(tǒng)中，原始存款從100萬(wàn)經(jīng)過(guò)派生后形成了500萬(wàn)存款。經(jīng)過(guò)派生后的存款總額是原始存款的一定倍數(shù)（此例是5），其倍數(shù)值正好為準(zhǔn)備金比率（此例是20%）的倒數(shù)，如果用K代表存款派生的倍數(shù)（此例為5），則：K=1/rd（rd表示法定準(zhǔn)備金率，此例為20%）。長(zhǎng)期以來(lái)，商業(yè)銀行一直是以吸收活期存款，開(kāi)設(shè)支票存款帳戶(hù)、提供轉(zhuǎn)賬等效勞為最根本業(yè)務(wù)的金融中介機(jī)構(gòu)。從以上的演算過(guò)程，我們發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行可以通過(guò)自己的信貸活動(dòng)創(chuàng)造（提高放貸與存款的比例）和收縮（降低放貸與存款的比例）銀行體系中的總存款數(shù)，進(jìn)而發(fā)揮出自身的信用創(chuàng)造職能。2.3答案詳解：我國(guó)目前的金融體系是：以中國(guó)人民銀行（我國(guó)中央銀行）為核心，國(guó)有商業(yè)銀行為主體，多種金融機(jī)構(gòu)并存，分工協(xié)作，中國(guó)人民銀行是我國(guó)的中央銀行，成立于1948年12月1日，是國(guó)務(wù)院組成部門(mén)之一，總行位于北京。我國(guó)國(guó)有控股商業(yè)銀行在我國(guó)金融機(jī)構(gòu)體系中處于主體地位，它們包括中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行，簡(jiǎn)稱(chēng)四大銀行。四大銀行在人員、機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量、資產(chǎn)規(guī)模及市場(chǎng)占有份額等方面上，均處于絕對(duì)壟斷的地位，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的開(kāi)展起著舉足輕重的作用。四大銀行的經(jīng)營(yíng)本質(zhì)是以獲取利潤(rùn)為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。，它們以經(jīng)營(yíng)存貸款、辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算等為主要業(yè)務(wù)，以多種金融資產(chǎn)和負(fù)債為經(jīng)營(yíng)對(duì)象，形成了具有綜合性金融效勞功能的金融企業(yè)。政策性銀行是較為特別的金融機(jī)構(gòu)，與商業(yè)銀行不同的是，它們的建立不以盈利為經(jīng)營(yíng)目的，而是專(zhuān)門(mén)為貫徹、配合政府社會(huì)經(jīng)濟(jì)政策或意圖而由政府創(chuàng)立、參股或保證的。政策性銀行在特定的業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)，直接或間接地從事政策性融資活動(dòng)，以此為政府開(kāi)展經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航、促進(jìn)社會(huì)進(jìn)步和進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)管理。目前我國(guó)的政策性銀行有三家，是國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)開(kāi)展銀行。由于政策性銀行的建立是由政府創(chuàng)立、參股或保證的，因而其資本多由政府財(cái)政撥付，雖然其經(jīng)營(yíng)以考慮國(guó)家的整體利益和社會(huì)效益為主，不以盈利為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，但作為銀行也須考慮盈虧，力爭(zhēng)保本微利。除了資本多由政府財(cái)政撥付之外，政策性銀行的資金渠道還包括發(fā)行金融債券或向中央銀行舉債，通常而言，政策性銀行不面向公眾吸收存款，不與商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)。除了中國(guó)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行四大國(guó)有控股商業(yè)銀行之外，我們經(jīng)?？梢?jiàn)一些其他商業(yè)銀行，如中國(guó)光大銀行、華夏銀行、中國(guó)民生銀行、招商銀行等。商業(yè)銀行的職能由它的性質(zhì)所決定，主要包括四個(gè)根本職能：信用中介職能，支付中介職能，信用創(chuàng)造功能，金融效勞職能。雖然上述這些商業(yè)銀行，在資產(chǎn)規(guī)模等方面還遠(yuǎn)不能同國(guó)有控股商業(yè)銀行相比，但近些年來(lái)它們?cè)谫Y本、資產(chǎn)及利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度方面上已經(jīng)高于國(guó)有控股商業(yè)銀行，并表現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭和良好的經(jīng)營(yíng)效益。其他商業(yè)銀行已儼然成為中國(guó)銀行體系和國(guó)民經(jīng)濟(jì)開(kāi)展中的一支重要力量。還有一些很重要的其他金融機(jī)構(gòu)，如財(cái)務(wù)公司、信托投資公司、保險(xiǎn)公司和在華外資金融機(jī)構(gòu)等。這些金融機(jī)構(gòu)近年來(lái)在我國(guó)開(kāi)展的越來(lái)越迅猛，在金融領(lǐng)域中的地位和作用也越來(lái)越重要。3.1答案詳解：這一事例，使我們感受到參加WTO后我國(guó)銀行業(yè)面對(duì)在華外資銀行業(yè)時(shí)所承受的競(jìng)爭(zhēng)壓力。外資銀行看重到能帶來(lái)利潤(rùn)的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。通常，銀行業(yè)中80%的收入僅來(lái)自于20%的客戶(hù)，外資銀行爭(zhēng)奪的正是能帶來(lái)大量利潤(rùn)的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。中資銀行失去南京愛(ài)立信這樣的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，喪失近20億元優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的貸款合同，也直接影響到相關(guān)中資銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。但這僅是我國(guó)銀行業(yè)中表達(dá)的冰山一角，隨著外資銀行掀起高端客戶(hù)爭(zhēng)奪風(fēng)潮，跨國(guó)公司等中資銀行現(xiàn)有的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，會(huì)不會(huì)收到影響接連跟風(fēng)“倒戈〞呢？從愛(ài)立信“倒戈〞事件中，我們看到事件背后揭示的問(wèn)題，就是我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)上確實(shí)存在薄弱環(huán)節(jié)。由于我國(guó)金融市場(chǎng)的開(kāi)展起步相對(duì)于西方興旺國(guó)家要晚，建設(shè)不完善，相應(yīng)的一些信用制度與經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的要求不相符。與外資銀行相比，中資銀行的資本充足率偏低、不良貸款比例過(guò)高，在國(guó)際結(jié)算、外匯交易、信用卡、零售業(yè)務(wù)等方面都存在不少差距，也難提供一些為各類(lèi)企業(yè)量身定做的便利企業(yè)融資需要的相關(guān)效勞。希望從愛(ài)立信“倒戈〞這一事件中，中資銀行感受到的不僅僅是打擊，而是從教訓(xùn)中激發(fā)出改善的動(dòng)力。第八章答案四、思考題A、B、C詳解1.1答案詳解：C票面金額為100000元，售價(jià)為97645元的3個(gè)月期限的國(guó)庫(kù)券的實(shí)際年利率為：1.2答案詳解：D銀行發(fā)行一種債券，票面價(jià)值為2000元，債券的貼現(xiàn)率為10%，5年到期，到期一次性支付本息。那么該債券的價(jià)格應(yīng)為2000/(1+10%)5=1241.84元。1.3答案詳解：B有一種債券，票面面值為1000元，債券規(guī)定3年到期，在這3年期間，每年支付20元利息，貼現(xiàn)率為5%，5年期滿(mǎn)后歸還1000元本金。那么該債券的價(jià)格應(yīng)為：20/(1+5%)+20/(1+5%)2+20/(1+5%)3+1000/(1+5%)3=918.30元。1.4答案詳解：市盈率是股票的市場(chǎng)價(jià)格與每股盈利的比值。市盈率與股票價(jià)值的關(guān)系是：股票價(jià)值=市盈率×預(yù)期每股盈利。市盈率在相當(dāng)程度上反映了股票價(jià)格與其盈利能力的偏離程度，如果市盈率太高，意味著股票的價(jià)格較大地高于價(jià)值，這種股票就不應(yīng)購(gòu)置；市盈率太低，意味著該股的價(jià)值被低估，正是投資的好時(shí)機(jī)。目前我國(guó)股票的市盈率普遍高于國(guó)外。1.5答案詳解：15%投資收益率=（賣(mài)出價(jià)格-買(mǎi)進(jìn)價(jià)格+利息或者股息）/買(mǎi)進(jìn)價(jià)格此題的收益率為（3300-3000+30×5）/3000=15%2.1答案詳解：投資風(fēng)險(xiǎn)按照是否可以分散而分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩大類(lèi)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指某種因素會(huì)給市場(chǎng)上所有的證券帶來(lái)?yè)p失的可能性。如政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)置力風(fēng)險(xiǎn)等具有比較宏觀影響的風(fēng)險(xiǎn),投資者不能通過(guò)購(gòu)置多種特征的股票來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指某些因素對(duì)單個(gè)證券造成損失的可能性,屬于微觀層面上的風(fēng)險(xiǎn),如上市公司摘牌風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)等,投資者可以通過(guò)制定證券投資組合將這種風(fēng)險(xiǎn)分散或轉(zhuǎn)移。由于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是可以通過(guò)投資組合分散掉的風(fēng)險(xiǎn),而系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)投資組合躲避,因此市場(chǎng)上所說(shuō)的“高風(fēng)險(xiǎn)高收益〞的風(fēng)險(xiǎn)只是針對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而言,證券市場(chǎng)只是給高的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)以高收益的回報(bào),對(duì)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)則不予以彌補(bǔ)。2.2答案詳解：此題主要考察考生對(duì)效率市場(chǎng)假說(shuō)定義的理解。效率市場(chǎng)假說(shuō)是針對(duì)市場(chǎng)上股票價(jià)格根據(jù)信息進(jìn)行調(diào)整的速度快慢而提出的。根據(jù)該理論，如果股票價(jià)格能夠根據(jù)信息進(jìn)行迅速的調(diào)整，從而股票的當(dāng)前價(jià)格就可以包含有關(guān)這個(gè)股票的所有信息，資本市場(chǎng)就是一個(gè)有效市場(chǎng)；相反，如果信息調(diào)整的速度很慢，從而投資者可以根據(jù)對(duì)信息的分析賺取利潤(rùn)，資本市場(chǎng)就是無(wú)效的。3.1答案詳解：絕大局部有價(jià)證券都有票面價(jià)值，即注明該有價(jià)證券代表多少貨幣單位。但它們?cè)诮灰字芯胁煌谄泵鎯r(jià)值的市值、市場(chǎng)價(jià)值，也常稱(chēng)“市場(chǎng)價(jià)格〞、“市價(jià)〞。各種有價(jià)證券幾乎不按票面價(jià)格進(jìn)行，是因?yàn)檫@些有價(jià)證券的票面價(jià)格是將其持有到期時(shí)的最終收益，而市場(chǎng)價(jià)格是在有價(jià)證券交易時(shí)買(mǎi)賣(mài)雙方的協(xié)商一致的價(jià)格。根據(jù)無(wú)套利原則，市場(chǎng)價(jià)格是未來(lái)收益按照適當(dāng)貼現(xiàn)率折算的現(xiàn)在價(jià)值。大多數(shù)情況下，在交易時(shí)，如果這些有價(jià)證券沒(méi)有到期，證券買(mǎi)方應(yīng)該補(bǔ)償賣(mài)方持有期間產(chǎn)生的但尚未發(fā)放的利息，交易雙方通過(guò)在票面價(jià)格中扣除局部利息來(lái)確定其交易價(jià)格。所以，票面價(jià)格一般不等于市場(chǎng)價(jià)格。鈔票本身就是衡量?jī)r(jià)值的，一般而言，它沒(méi)有到期日，因此，通常鈔票是按面值計(jì)價(jià)的。第九章答案三、思考題C:課外延伸3.12004年4月29日，中國(guó)人民銀行將商業(yè)銀行繳存中央銀行的存款準(zhǔn)備金率從6.5%上調(diào)到7.5%，同時(shí)證券市場(chǎng)股票和債券的交易價(jià)格也因此下跌，市值縮水近1000億元。請(qǐng)分析：（1）中國(guó)人民銀行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的作用和目的？（2）中央銀行調(diào)整存款準(zhǔn)備金率為何導(dǎo)致證券市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)？四、思考題A、B、C詳解1.1答案詳解：ABD存款準(zhǔn)備率、貼現(xiàn)率和公開(kāi)市場(chǎng)操作。答案詳解：C答案詳解單一的中央銀行制是指在一國(guó)國(guó)內(nèi)單獨(dú)設(shè)立一家中央銀行的中央銀行制。高度集中的中央銀行可根據(jù)情況設(shè)立眾多的分支機(jī)構(gòu)行使職能，領(lǐng)導(dǎo)并監(jiān)督全國(guó)金融機(jī)構(gòu)及市場(chǎng)，形成總分行體系。世界上大多數(shù)國(guó)家都實(shí)行此類(lèi)中央銀行制。與此相對(duì)，有的國(guó)家實(shí)行二元中央銀行制。在中央和地方設(shè)立兩級(jí)中央銀行機(jī)構(gòu)，根據(jù)規(guī)定分別行使職權(quán)。中央級(jí)機(jī)構(gòu)是最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，地方級(jí)機(jī)構(gòu)也有其獨(dú)立的權(quán)力。實(shí)行這種中央銀行體制的國(guó)家有美國(guó)和德國(guó)等。答案詳解準(zhǔn)中央銀行制度是指由幾個(gè)政府機(jī)構(gòu)或由受政府委托的商業(yè)銀行代行局部中央銀行職能，而沒(méi)有設(shè)立完全意義上的中央銀行，又稱(chēng)類(lèi)似中央銀行制度。采用準(zhǔn)中央銀行制度的國(guó)家大多是一些經(jīng)濟(jì)水平較低，金融體系不夠健全的開(kāi)展中國(guó)家，也有一些經(jīng)濟(jì)體系與結(jié)構(gòu)較為特殊的國(guó)家或地區(qū)，如新加坡、盧森堡和我國(guó)的香港地區(qū)等。答案詳解中央銀行的獨(dú)立性是指中央銀行履行自身職責(zé)時(shí)法律賦予或?qū)嶋H擁有的權(quán)利、決策與行動(dòng)的自主程度。中央銀行的獨(dú)立性比較集中地反映在中央銀行與政府的關(guān)系上，這一關(guān)系包括兩層含義：一是中央銀行應(yīng)對(duì)政府保持一定的獨(dú)立性；二是中央銀行對(duì)政府的獨(dú)立性是相對(duì)的。中央銀行的獨(dú)立性主要表現(xiàn)在：建立獨(dú)立的發(fā)行制度，以維持貨幣的穩(wěn)定；獨(dú)立地制定或執(zhí)行貨幣金融政策；獨(dú)立地管理和控制整個(gè)金融體系和金融市場(chǎng)。這是一種相對(duì)的獨(dú)立性，即在政府的監(jiān)督和國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)政策指導(dǎo)下的獨(dú)立性。它的兩條原則是：第一，中央銀行的貨幣金融政策的制定及整個(gè)業(yè)務(wù)操作必須以國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)為基礎(chǔ)的出發(fā)點(diǎn)。要考慮自身所承當(dāng)?shù)娜蝿?wù)及責(zé)任，不能自行其是，更不能獨(dú)立于國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之外，甚至與國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)相對(duì)立。第二，中央銀行的貨幣金融政策的制定及整個(gè)業(yè)務(wù)操作都必須符合金融活動(dòng)自身的規(guī)律。中央銀行既不能完全獨(dú)立于政府，也不能對(duì)政府百依百順，戚為政府附庸。答案詳解中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表反映了其根本業(yè)務(wù)活動(dòng)，是央行發(fā)揮職能的根本表達(dá)。資產(chǎn)方主要包括再貼現(xiàn)與再貸款，政府債券與政府借款，外匯與黃金儲(chǔ)藏，其他資產(chǎn)。負(fù)債方主要包括流通中的通貨，國(guó)庫(kù)及公共機(jī)構(gòu)存款，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)存款，其他負(fù)債。其中流通中的通貨與商業(yè)銀行存款之和等于基礎(chǔ)貨幣，因此基礎(chǔ)貨幣=資產(chǎn)一國(guó)庫(kù)及公共機(jī)構(gòu)存款一其他負(fù)債一資本金。資產(chǎn)負(fù)債各工程是通過(guò)影響基礎(chǔ)貨幣來(lái)影響貨幣流通的。也就是說(shuō)當(dāng)其他工程不變資產(chǎn)增加時(shí)，基礎(chǔ)貨幣增加；其他工程不變，其他負(fù)債和國(guó)庫(kù)及公共機(jī)構(gòu)存款增加時(shí)，基礎(chǔ)貨幣減少。(1)再貼現(xiàn)與再貸款。前者是商業(yè)銀行將已同客戶(hù)辦理過(guò)貼現(xiàn)的未到期的商業(yè)票據(jù)向中央銀行要求付給現(xiàn)款的一種行為，其結(jié)果是商業(yè)銀行所持有的中央銀行負(fù)債及存款準(zhǔn)備金增加。后者是中央銀行與商業(yè)銀行之間在協(xié)商好貸款的數(shù)額、期限和利率等條件后，直接在商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金賬戶(hù)上貸記相應(yīng)的貨幣金額。這種方式因?yàn)橛小暗贡茩C(jī)制〞等不良效果的副作用，在中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)中有逐漸淡出的趨勢(shì)。因此，中央銀行對(duì)商業(yè)銀行擴(kuò)展上述兩種業(yè)務(wù)，就是基礎(chǔ)貨幣的等量增加；反之，也會(huì)產(chǎn)生等量縮小的效應(yīng)，從而進(jìn)一步引起貨幣供給量倍數(shù)地縮小。(2)政府債券與政府借款。這實(shí)際上是央行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。當(dāng)一國(guó)的財(cái)政發(fā)生困難時(shí)，彌補(bǔ)財(cái)政赤字主要靠發(fā)行政府公債和向中央銀行借款兩種方法。當(dāng)財(cái)政部向中央銀行借款時(shí)，基礎(chǔ)貨幣等量擴(kuò)張，結(jié)果貨幣供給量按貨幣乘數(shù)倍增。財(cái)政部發(fā)行公債對(duì)貨幣供給的影響則依公債購(gòu)置主體不同而異。當(dāng)政府公債由中央銀行直接購(gòu)置時(shí)，中央銀行持有的政府債券增加，財(cái)政存款增加，居民和工商企業(yè)手持現(xiàn)金及在商業(yè)銀行的存款都沒(méi)有變化，所以公債向中央銀行直接發(fā)行時(shí)，貨幣供給量不受影響。在財(cái)政部把對(duì)中央銀行發(fā)行公債籌得的款項(xiàng)用于支出時(shí)，居民和工商企業(yè)在商業(yè)銀行存款增加，經(jīng)過(guò)商業(yè)銀行體系的貨幣創(chuàng)造，貨幣供給量的增加是財(cái)政支出額的若干倍。由于沒(méi)有籌資過(guò)程的貨幣收縮與之對(duì)沖，財(cái)政部向中央銀行發(fā)行公債對(duì)貨幣供給的影響與財(cái)政部向中央銀行借款的影響是同樣的。雖然財(cái)政部為財(cái)政赤字向中央銀行融資采用借款形式或債券形式對(duì)貨幣供給量的影響是一樣的，但是從中央銀行獨(dú)立的貨幣政策來(lái)說(shuō)，借款形式的干擾要大一些。政府以借款形式向中央銀行融資，在長(zhǎng)期赤字條件下通常是只借不還，貨幣供給一旦增加，就很難反向變動(dòng)。如果政府以公債形式從中央銀行融資，中央銀行除了可以到期得到還款外，還可以在公開(kāi)市場(chǎng)上把政府公債再出售給居民、工商企業(yè)和商業(yè)銀行，把政府支出對(duì)貨幣供給的影響對(duì)沖掉，以保證貨幣政策的獨(dú)立性。為了防止貨幣過(guò)度增長(zhǎng)引發(fā)通貨膨脹，許多國(guó)家立法禁止中央銀行直接貸款給財(cái)政部，或者禁止中央銀行直接購(gòu)置國(guó)債。我國(guó)亦于1995年正式公布《中國(guó)人民銀行法》，明確規(guī)定我國(guó)中央銀行不得對(duì)政府透支，不得直接認(rèn)購(gòu)、包銷(xiāo)國(guó)債和其他政府債券。此后，我國(guó)的國(guó)債發(fā)行多采用專(zhuān)業(yè)銀行承購(gòu)包銷(xiāo)形式，以防止中央銀行直接認(rèn)購(gòu)造成的貨幣供給增加。但是，如果中央銀行再?gòu)膶?zhuān)業(yè)銀行手中贖回國(guó)債，對(duì)貨幣供給的影響將和中央銀行直接購(gòu)置效果相同。西方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中，就出現(xiàn)了這種“政府債券貨幣化〞現(xiàn)象。在財(cái)政部太量發(fā)行公債時(shí)，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上債券價(jià)格會(huì)下降引起利息率水平上升。當(dāng)中央銀行把利息率作為一個(gè)調(diào)控指標(biāo)時(shí)，中央銀行會(huì)在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)政府公債，使貨幣供給增加，利率下降，這就造成“政府債券貨幣化〞?？傊?，中央銀行增加持有政府債券，擴(kuò)展對(duì)政府的債權(quán)規(guī)模，會(huì)引起基礎(chǔ)貨幣量增加，從而引起貨幣供給增加。(3)外匯與黃金儲(chǔ)藏。中央銀行本身不參與盈利性的活動(dòng)，因?yàn)橹醒脬y行所持有的外忙、黃金資產(chǎn)，都是中央銀行通過(guò)注入基礎(chǔ)貨幣來(lái)收購(gòu)的，即是中央銀行通過(guò)手中持有的基礎(chǔ)貨幣向外匯、黃金持有者購(gòu)置的。其中外匯占款隨著我國(guó)國(guó)際收支的連年順差，在基礎(chǔ)貨幣投放的結(jié)構(gòu)中占有越來(lái)越重要的地位。其影響貨幣供給量的機(jī)制如下：1994年新的外匯體制改革取消了外匯留成和上繳，實(shí)行銀行結(jié)售匯制。新制度規(guī)定除外商投資企業(yè)的外匯和幾項(xiàng)特殊允許的外匯收入外，企業(yè)外匯收人均要求向外匯指定銀行結(jié)匯，同時(shí)對(duì)外匯指定銀行實(shí)行外匯結(jié)算周轉(zhuǎn)余額比例管理。1996年7月又將外商投資企業(yè)納人了結(jié)售匯體系，外商投資企業(yè)經(jīng)常工程下的外匯可在外匯管理部門(mén)核定的最高限額內(nèi)保存現(xiàn)匯，超出的局部應(yīng)賣(mài)給外匯指定銀行，或者通過(guò)外匯調(diào)劑中心賣(mài)出。新匯制下，我國(guó)的外匯資產(chǎn)(國(guó)際收支經(jīng)常工程差額)形成三個(gè)流向：a、按意愿結(jié)售匯制規(guī)定予以保存的個(gè)人外匯收入，外商投資企業(yè)外匯收人及少局部國(guó)內(nèi)企業(yè)外匯收入；b、大多數(shù)國(guó)內(nèi)外匯收入按強(qiáng)制結(jié)售匯制規(guī)定及時(shí)結(jié)售給外匯指定銀行，形成外匯指定銀行的外匯余額；c、外匯指定銀行按結(jié)售匯周轉(zhuǎn)余額比例管理規(guī)定，持有額度內(nèi)外匯，超額度局部賣(mài)給中央銀行，形成中央銀行外匯儲(chǔ)藏。國(guó)際收支的三個(gè)流向?qū)ω泿殴┙o的影響很不相同?？傊?，中央銀行向商業(yè)銀行收購(gòu)?fù)鈪R黃金，則會(huì)引起商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金增加，從而導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣的增加，進(jìn)而引起貨幣供給量的增加。(4)其他資產(chǎn)。中央銀行的其他資產(chǎn)增加，也會(huì)使貨幣供給增加。例如，中央銀行購(gòu)置設(shè)備或向他國(guó)央行購(gòu)置通貨，由央行開(kāi)出支票結(jié)算，也增加了基礎(chǔ)貨幣投放。(5)國(guó)庫(kù)與公共機(jī)構(gòu)存款。財(cái)政部在央行存款增加，則銀行存款或流通中通貨會(huì)減少。當(dāng)企業(yè)和個(gè)人向銀行繳納稅款時(shí)，支付現(xiàn)金或簽發(fā)支票給財(cái)政部門(mén)。支付現(xiàn)金減少了流通中的通貨；而支票經(jīng)過(guò)銀行結(jié)算，同時(shí)減少了企業(yè)個(gè)人存款和開(kāi)戶(hù)行在央行的準(zhǔn)備金賬戶(hù)。這樣商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金就減少了。(6)其他負(fù)債。其他負(fù)債增加，也會(huì)減少基礎(chǔ)貨幣。例如，外國(guó)央行在本國(guó)央行的存款增加，說(shuō)明本國(guó)企業(yè)、個(gè)人向外國(guó)簽發(fā)支票金額增加，減少了現(xiàn)金或商行準(zhǔn)備盒。綜上所述，央行通過(guò)其資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的開(kāi)展，影響基礎(chǔ)貨幣進(jìn)而影響貨幣供給，實(shí)現(xiàn)其貨幣政策。答案詳解存款準(zhǔn)備金指銀行所持有的現(xiàn)金和在央行的存款。銀行為應(yīng)付儲(chǔ)戶(hù)的提現(xiàn)和正當(dāng)?shù)馁J款要求，必須按所吸收存款的一定比例保存一局部現(xiàn)金和央行存款，其余局部用于貸款或投資，保存的這局部存款被稱(chēng)為存款準(zhǔn)備金。存款準(zhǔn)備金分為兩局部，法定存款準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金。法定準(zhǔn)備金是國(guó)家為了加強(qiáng)監(jiān)管，維護(hù)儲(chǔ)戶(hù)利益，以法律形式規(guī)定，要求商業(yè)銀行必須保存的局部準(zhǔn)備金，而法定準(zhǔn)備金與存款總額之比就是法定準(zhǔn)備金率。超過(guò)法定準(zhǔn)備金的局部是超額準(zhǔn)備金。銀行一般會(huì)保存局部超額準(zhǔn)備金，以免在需要資金時(shí)必須向央行貸款或拆人資金，增加本錢(qián)，并受到一定的限制，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)提高。存款準(zhǔn)備金一般由央行集中保管，其主要目的是：①應(yīng)付提現(xiàn)以保證清償能力。商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)中必須滿(mǎn)足客戶(hù)提現(xiàn)要求和正當(dāng)?shù)馁J款要求才能保證信譽(yù)，維持正常的經(jīng)營(yíng)。如果商業(yè)銀行為提高收益率而高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)，可能降低流動(dòng)性，在客戶(hù)要求提款時(shí)難以滿(mǎn)足要求。使名譽(yù)降低，影響銀行的開(kāi)展。嚴(yán)重的時(shí)候甚至可能造成擠提，使銀行無(wú)法維持經(jīng)營(yíng)。因此銀行必須要集中保存一局部存款準(zhǔn)備金，在必要時(shí)動(dòng)用，以防止商業(yè)銀行高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)，增強(qiáng)清償能力。②增強(qiáng)存款者信心。雖然央行的準(zhǔn)備金最初是為了保證客戶(hù)提現(xiàn)，但實(shí)際上由于法定準(zhǔn)備金的數(shù)量很少，且只有在商業(yè)銀行瀕臨破產(chǎn)時(shí)才能動(dòng)用，增強(qiáng)清償力的作用不大。但是存款者認(rèn)為在存在準(zhǔn)備金的情況下，有一局部存款受到了絕對(duì)的保護(hù)，在商業(yè)銀行有困難時(shí)國(guó)家會(huì)予以支持，就不會(huì)倉(cāng)促提現(xiàn)，造成擠提，所以央行集中保管的準(zhǔn)備金起到了增強(qiáng)存款者信心的作用。③實(shí)施貨幣政策，調(diào)節(jié)信貸規(guī)模。準(zhǔn)備金的多少直接影響到商業(yè)銀行的可用資金規(guī)模，從而影響到貨幣供給量。同時(shí)對(duì)不同的存款規(guī)定不同的準(zhǔn)備金率，可以調(diào)節(jié)存款結(jié)構(gòu)。央行集中控制準(zhǔn)備金，就掌握了一個(gè)重要的貨幣政策工具，可以根據(jù)不同經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行調(diào)節(jié)，是現(xiàn)代中央銀行制度的重要組成局部。④支付清算的方便。答案詳解法定存款準(zhǔn)備金是指存款機(jī)構(gòu)按照國(guó)家法律規(guī)定以在中央銀行存款的形式作為準(zhǔn)備的那局部存款準(zhǔn)備金。它原本是中央銀行為保護(hù)存款戶(hù)的利益和平安而設(shè)，是一項(xiàng)維護(hù)商業(yè)銀行流動(dòng)性的措施?，F(xiàn)在已變成了一個(gè)中央銀行重要的貨幣政策工具。法定存款準(zhǔn)備金比率是指中央銀行規(guī)定的、商業(yè)銀行必須保有的存款準(zhǔn)備金對(duì)其存款負(fù)債總額的比率。包括定期存款準(zhǔn)備金比率和活期存款準(zhǔn)備金比率。由于定期存款較活期存款相對(duì)穩(wěn)定，故一般前者的準(zhǔn)備金比率總是低于后者。中央銀行可通過(guò)提高或降低法定存款準(zhǔn)備金比率而直接地改變貨幣乘數(shù)，從而到達(dá)控制貨幣供給量的目的。所以它是一個(gè)根本上可由中央銀行直接操作的外生變量。我國(guó)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的目的主要包括以下幾個(gè)方面：第一，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)，貨幣信貸量增長(zhǎng)過(guò)快，過(guò)快增長(zhǎng)也帶來(lái)信貸的風(fēng)險(xiǎn)加大。2003年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)已經(jīng)構(gòu)成了通貨膨脹的壓力。此次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率主要是為了防止信貸總量的過(guò)快的增長(zhǎng)，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)開(kāi)展提供穩(wěn)定的良好的金融環(huán)境。第二，我國(guó)外匯儲(chǔ)藏增長(zhǎng)過(guò)快，我國(guó)目前實(shí)行結(jié)售匯制度，在這種制度下外匯的過(guò)快增長(zhǎng)在一定程度上導(dǎo)致了貨幣供給量的被動(dòng)增加，需要通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率來(lái)對(duì)流動(dòng)性加以?xún)鼋Y(jié)。第三，實(shí)行差異的存款準(zhǔn)備金率制度，可以彌補(bǔ)貨幣政策實(shí)施過(guò)程中的不均衡。通過(guò)差異的準(zhǔn)備金率可以進(jìn)一步促使金融企業(yè)完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力，使當(dāng)局的貨幣政策由內(nèi)傳導(dǎo)轉(zhuǎn)向外傳導(dǎo)，使市場(chǎng)發(fā)揮能動(dòng)的貨幣資源配置效率，更好地發(fā)揮貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。第四，通過(guò)貨幣政策的改變，進(jìn)而引導(dǎo)投資者改變心理預(yù)期。央行提高存款準(zhǔn)備金率在某種程度上是為了影響投資者的預(yù)期使之感到央行要采取緊縮的貨幣政策，從而影響其在投資領(lǐng)域的投資決策，以實(shí)現(xiàn)利益最大化的目標(biāo)。此次央行提高存款準(zhǔn)備金率的意圖并非完全為了緊縮銀根，而是為了控制由于低水平開(kāi)展所帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)考慮貨幣信貸增長(zhǎng)對(duì)物價(jià)、資產(chǎn)價(jià)格等方面的滯后影響，選擇適當(dāng)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的政策工具可以改變投資者的心理預(yù)期和投資方向。此次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率可以產(chǎn)生如下幾個(gè)作用：經(jīng)濟(jì)預(yù)期效應(yīng)。貨幣當(dāng)局宣布調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，給投資者一種貨幣政策緊縮的預(yù)期，從而影響投資者的市場(chǎng)行為。多米諾效應(yīng)。通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率影響貨幣供給量，改變市場(chǎng)資金的供給狀況，進(jìn)而影響到資本市場(chǎng)然后涉及到經(jīng)濟(jì)的各個(gè)層面。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)效應(yīng)。存款準(zhǔn)備金率調(diào)整不但對(duì)金融市場(chǎng)整體供求均衡點(diǎn)產(chǎn)生影響，而且對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也會(huì)產(chǎn)生影響，而不同上市公司受調(diào)整的影響也會(huì)有所差異。市場(chǎng)利率效應(yīng)。調(diào)整存款準(zhǔn)備金率對(duì)市場(chǎng)利率的影響程度，與市場(chǎng)利率的資金供求彈性有關(guān)。調(diào)整存款準(zhǔn)備金率對(duì)不同的市場(chǎng)的利率影響并不相同，這也是實(shí)行差異存款準(zhǔn)備金率的原因。中央銀行調(diào)整存款準(zhǔn)備金率導(dǎo)致證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的原因如下：調(diào)整存款準(zhǔn)備金率間接凍結(jié)了證券市場(chǎng)上的局部資金。在我國(guó)商業(yè)銀行通過(guò)或明或暗的途徑進(jìn)入股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)的情況下，調(diào)整存款準(zhǔn)備金率要求我國(guó)商業(yè)銀行在銀行存入更多的準(zhǔn)備金，在商業(yè)超額儲(chǔ)藏缺乏的情況下，這必然導(dǎo)致商業(yè)銀行在證券市場(chǎng)上拋售證券，從而導(dǎo)致證券價(jià)格下跌。預(yù)期的影響。提高準(zhǔn)備金率是發(fā)出緊縮的信號(hào)，市場(chǎng)很可能在未來(lái)提高利率水平，利率水平的上下直接影響債券的收益率，而通過(guò)時(shí)機(jī)本錢(qián)也影響投資者對(duì)是否投資股票的選擇，從而影響股票的價(jià)格。第十章答案四、思考題A、B、C詳解1.1答案詳解：C由題目可知，原始存款+派生存款=存款總額，K=存款總額÷原始存款。則K=(30+90)÷30=4，C正確。.1.2答案詳解：D超額準(zhǔn)備金是指銀行實(shí)際持有的存款準(zhǔn)備金中超過(guò)法定準(zhǔn)備金的局部，因此可得D選項(xiàng)正確。法定準(zhǔn)備金即為商業(yè)銀行在中央銀行的存款，庫(kù)存現(xiàn)金為商業(yè)銀行的所有準(zhǔn)備金，所以A錯(cuò)誤。對(duì)于B、C選項(xiàng)是法定準(zhǔn)備金的表達(dá)公式。選擇D。1.3答案詳解：ABCD存款乘數(shù)是指每一單位的原始存款或初始準(zhǔn)備金變動(dòng)所引起的銀行系統(tǒng)總存款額的變動(dòng)倍數(shù)。是法定準(zhǔn)備率的倒數(shù)。存款創(chuàng)造過(guò)程中的漏出因素也會(huì)影響存款創(chuàng)造乘數(shù)，也即存款創(chuàng)造乘數(shù)的修正。其中涉及到現(xiàn)金漏損率，超額準(zhǔn)備金率和定期存款準(zhǔn)備率。因此，ABCD正確。1.4答案詳解：AC中央銀行供給的貨幣包括兩個(gè)局部，第一個(gè)是通貨，第二個(gè)是儲(chǔ)藏，這兩個(gè)局部共同構(gòu)成了一國(guó)貨幣供給的基礎(chǔ)，因此被稱(chēng)為基礎(chǔ)貨幣?；A(chǔ)貨幣的構(gòu)成常用公式表達(dá)：B=R+C其中B為基礎(chǔ)貨幣；R為存款貨幣銀行的存款準(zhǔn)備金(準(zhǔn)備存款與現(xiàn)金庫(kù)存)；C為流通于銀行體系之外的現(xiàn)金。因此，AC正確。1.5答案詳解(1)所謂貨幣乘數(shù)是指貨幣供給M與基礎(chǔ)貨幣B之比，用m表示，貨幣供給M與基礎(chǔ)貨幣B之間的關(guān)系變?yōu)椋篗=貨幣供給=貨幣乘數(shù)×基礎(chǔ)貨幣=m×B。此式表示，貨幣供給成倍于基礎(chǔ)貨幣，這個(gè)倍數(shù)就是貨幣乘數(shù)。正是由于這個(gè)原因，人們通常把基礎(chǔ)貨幣稱(chēng)為高能貨幣。存款乘數(shù)是銀行存款成倍地?cái)U(kuò)張的倍數(shù)，它是法定準(zhǔn)備金率的倒數(shù)。存款乘數(shù)原理發(fā)生作用的前提是：銀行不保存超額準(zhǔn)備金，而且借款人得到貸款后，會(huì)把貸款全部存入銀行。(2)存款乘數(shù)與貨幣乘數(shù)是有區(qū)別的。存款乘數(shù)既沒(méi)有考慮銀行超額準(zhǔn)備金對(duì)存款貨幣的影響，也沒(méi)有考慮存款者手持通貨對(duì)存款貨幣的影響，僅僅簡(jiǎn)單的等于法定準(zhǔn)備金率的倒數(shù)。貨幣乘數(shù)顯然不是這樣的，它全面考慮到了法律規(guī)定、銀行行為及存款者行為對(duì)貨幣供給的影響。正是由于這種全面的考慮，讓貨幣乘數(shù)有了一個(gè)重要的特點(diǎn)：存款乘數(shù)大于貨幣乘數(shù)。我們觀察一下存款創(chuàng)造的過(guò)程。從公式Ms=m×B可知，當(dāng)基礎(chǔ)貨幣B增加時(shí)，貨幣供給Ms也相應(yīng)的增加，而且貨幣供給的增加量是基礎(chǔ)貨幣增加量的m倍。如果假設(shè)公眾把錢(qián)全部存入銀行，銀行也不保存超額準(zhǔn)備金，這時(shí)，通貨為零，超額準(zhǔn)備金為零。這種情況下，當(dāng)中央銀行增加基礎(chǔ)貨幣時(shí)，增加的基礎(chǔ)貨幣便全部進(jìn)入銀行，從而增加了銀行儲(chǔ)藏，這就引起了存款貨幣的完全創(chuàng)造，使得貨幣供給增加量等于存款貨幣增加量，貨幣乘數(shù)等于存款乘數(shù)。然而，實(shí)際情況并不是這樣的。當(dāng)中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)增加基礎(chǔ)貨幣供給時(shí)，增發(fā)的貨幣會(huì)有一局部落到公眾的手中，進(jìn)入流通之中，增加了通貨，另一局部進(jìn)入商業(yè)銀行系統(tǒng)，增加了儲(chǔ)藏。公眾會(huì)把得到的新發(fā)貨幣的一局部保存在手中，剩余局部存入銀行；銀行也會(huì)把所增加的儲(chǔ)藏資金的一局部留作法定準(zhǔn)備金，一局部留作超額準(zhǔn)備金，其余局部用于發(fā)放貸款。留在公眾手中和銀行手中的這局部基礎(chǔ)貨幣對(duì)存款貨幣的創(chuàng)造毫無(wú)作用，因?yàn)樗緵](méi)有參加到存款貨幣的創(chuàng)造過(guò)程中，這樣一來(lái)，在增加的基礎(chǔ)貨幣中，只有一局部對(duì)存款創(chuàng)造起了作用，另外一局部則原封不動(dòng)的停留在那里。因此，基礎(chǔ)貨幣供給的增加所引起的貨幣供給增加量必然要小于在增加的基礎(chǔ)貨幣全部參加存款貨幣創(chuàng)造情況下的貨幣供給增加量，這就說(shuō)明了貨幣乘數(shù)小于存款乘數(shù)。2.1答案詳解多倍存款創(chuàng)造的過(guò)程，實(shí)際上就是商業(yè)銀行通過(guò)貸款、貼現(xiàn)等行為，引起成倍的派生存款的過(guò)程。就整個(gè)體系而言，一家銀行發(fā)放貸款，將使另一家銀行獲得存款，從而也使第三家銀行也獲得存款。這些因其他銀行發(fā)放貸款而引起的存款，就是派生存款。于是，通過(guò)整個(gè)銀行體系的連鎖反應(yīng)，一筆原始存款將創(chuàng)造出成倍的派生存款。(2)為了簡(jiǎn)化分析起見(jiàn)，先做出一下幾個(gè)假設(shè)：①假設(shè)整個(gè)銀行體系由一個(gè)中央銀行和至少兩家商業(yè)銀行所構(gòu)成。②假設(shè)中央銀行的法定存款準(zhǔn)備金率為20％，在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活中，這一假設(shè)條件也是完全可能的。③假設(shè)商業(yè)銀行只有活期存款，而沒(méi)有定期存款。eq\o\ac(○,4)假設(shè)商業(yè)銀行并不保存超額準(zhǔn)備金。⑤假設(shè)銀行的客戶(hù)并不持有現(xiàn)金?；谝陨系募僭O(shè)條件，對(duì)多倍存款創(chuàng)造過(guò)程分析如下：假設(shè)，甲銀行接受了其客戶(hù)存入的1000元現(xiàn)金。該銀行應(yīng)再提取準(zhǔn)備金200元，并將剩余800元全部用于發(fā)放貸款。當(dāng)甲銀行貸出800之后，其取得貸款的客戶(hù)必將這筆款項(xiàng)用于支付，而收款人又將把這筆款項(xiàng)全部存人乙銀行。乙銀行提