第七章宏觀經(jīng)濟(jì)政策

第七章宏觀經(jīng)濟(jì)政策第七章宏觀經(jīng)濟(jì)政策第七章宏觀經(jīng)濟(jì)政策第七章宏觀經(jīng)濟(jì)政策學(xué)習(xí)目標(biāo)◆重點(diǎn)掌握財(cái)政政策和貨幣政策的工具及其作用過程、政府購買的擠出效應(yīng)、財(cái)政政策的自動(dòng)穩(wěn)定器機(jī)制、貨幣創(chuàng)造乘數(shù)、封閉經(jīng)濟(jì)中財(cái)政政策和貨幣政策的有效性。◆掌握充分就業(yè)預(yù)算盈余、貨幣創(chuàng)造過程、開放經(jīng)濟(jì)中財(cái)政政策和貨幣政策的有效性?！袅私庳?cái)政政策的使用原則、銀行制度、需求管理政策的使用。宏觀經(jīng)濟(jì)政策是指政府運(yùn)用一定的政策工具調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行以達(dá)到既定的政策目標(biāo)的措施。按西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家的認(rèn)識(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)主要是充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長和國際收支平衡。有些教材還將平衡收入分配也列入了宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的這些目標(biāo)并不是相互獨(dú)立的，它們之間經(jīng)常存在著矛盾沖突。針對(duì)失業(yè)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策經(jīng)常會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)往往又會(huì)提升本幣的匯率，從而破壞國際收支平衡。這就意味著政府在制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)應(yīng)當(dāng)作出整體性的宏觀戰(zhàn)略考慮和安排。以財(cái)政政策和貨幣政策為主，輔之以收入政策和人力政策等構(gòu)成了宏觀經(jīng)濟(jì)政策體系。本章僅討論財(cái)政政策和貨幣政策。這兩種政策都通過改變總需求來達(dá)到既定的政策目標(biāo)，因而統(tǒng)稱為需求管理政策。第一節(jié)財(cái)政政策財(cái)政政策（fiscalpolicy）是指政府變動(dòng)其收支來影響總支出，進(jìn)而影響國民收入的政策措施。使國民收入增加的財(cái)政政策稱為擴(kuò)張性的財(cái)政政策（或稱松財(cái)政）；使國民收入減少的財(cái)政政策稱為緊縮性的財(cái)政政策（或稱緊財(cái)政）。一、財(cái)政政策工具現(xiàn)代西方國家的財(cái)政由財(cái)政收入和財(cái)政支出兩個(gè)方面構(gòu)成。1．財(cái)政收入財(cái)政收入的最主要部分是稅收。根據(jù)課稅的對(duì)象，稅收可分為財(cái)產(chǎn)稅、貨物稅和所得稅。財(cái)產(chǎn)稅是對(duì)不動(dòng)產(chǎn)等征收的稅種。貨物稅是對(duì)生產(chǎn)流通中各環(huán)節(jié)的貨物所征收的稅種。所得稅是對(duì)個(gè)人和公司的收入所征收的稅種?，F(xiàn)代西方國家政府的稅收中，所得稅尤其是個(gè)人收入所得稅占有很大的比重，因此，在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論分析中常將政府的稅收簡化為個(gè)人收入所得稅。個(gè)人收入所得稅一般采用累進(jìn)稅制度，較高的收入適用較高的邊際稅率。以英國為例，5000英鎊收入的邊際稅率是35%，5500英鎊收入中超過5000英鎊的那500英鎊的稅率是40%，直到最高的邊際稅率83%。美國的個(gè)人所得稅稅率則分為十幾個(gè)檔次，從11%到50%不等。政府通過減少（或增加）稅收t，可以直接使個(gè)人可支配收入增加（或減少），進(jìn)而通過消費(fèi)函數(shù)c=α+βYd使得消費(fèi)增加（或減少）。消費(fèi)是總支出E的組成部分，故總支出E增加（或減少），將導(dǎo)致總收入Y增加（或減少）?？偸杖隮增加（或減少）又會(huì)引起下一輪個(gè)人可支配收入增加（或減少），如此循環(huán)下去，直到政策效果完全發(fā)揮。此過程可表達(dá)如下：（7—1）圖7—1也表達(dá)了這一過程。圖7—1稅收變動(dòng)的作用過程由于增加稅收使國民收入減少，故稱稅收為國民收入的收縮力量或國民收入循環(huán)中的漏出。政府財(cái)政收入的另一部分是發(fā)行公債的收入。中央政府或地方政府利用自己的信用向公眾舉債就形成了公債。公債一方面構(gòu)成政府的財(cái)政收入，另一方面政府也在金融市場買賣公債而影響貨幣市場。在理論分析中，通常忽略公債而將個(gè)人收入所得稅當(dāng)作全部的財(cái)政收入。2．財(cái)政支出政府的財(cái)政支出主要由政府購買和政府轉(zhuǎn)移支付構(gòu)成。政府購買作為總支出的組成部分直接對(duì)產(chǎn)品市場產(chǎn)生重大的影響。政府轉(zhuǎn)移支付是政府對(duì)其他部門的單方支付，理論上將其簡化為對(duì)家庭部門的單方支付，其典型形式是貧困補(bǔ)貼和失業(yè)救濟(jì)。如果不考慮貨幣市場的影響，增加政府購買或增加轉(zhuǎn)移支付將使國民收入以相應(yīng)乘數(shù)為倍數(shù)而提高。政府購買g是總支出E的組成部分，增加政府購買g直接使總支出E（E＝c+i+g+（x－m））增加從而使國民收入Y提高。國民收入Y的提高又會(huì)通過個(gè)人可支配收入的增加而使消費(fèi)c增加。這又使總支出E再次提高，如此循環(huán)下去，直到政策效果充分發(fā)揮。這一過程可表達(dá)如下：（7—2）這一過程也可用圖7—2表達(dá)。圖7—2政府購買變動(dòng)的作用過程政府通過增加（或減少）政府轉(zhuǎn)移支付tr，可以直接使個(gè)人可支配收入增加（或減少），通過消費(fèi)函數(shù)使得個(gè)人消費(fèi)增加（或減少）從而使總支出E增加（或減少），這又導(dǎo)致總收入增加（或減少）?？偸杖朐黾樱ɑ驕p少）又引起下一輪個(gè)人可支配收入增加（或減少），一直循環(huán)下去，直到政策效果完全發(fā)揮。此過程與變動(dòng)稅收相反：（7—3）因?yàn)檗D(zhuǎn)移支付可看作負(fù)的稅收，所以只需將圖7—1中間方框的t改成tr就可以將其看作是對(duì)政府轉(zhuǎn)移支付作用過程的圖解。綜上所述，財(cái)政政策的主要工具是政府購買（governmentpurchase）、政府稅收（tax）和政府轉(zhuǎn)移支付（transferpayment）。當(dāng)政府的收入超過支出時(shí)，稱二者之差t－（g+tr）（＞0）為政府預(yù)算盈余；當(dāng)政府收不抵支時(shí)，則稱政府預(yù)算盈余的相反數(shù)（g+tr）－t（＞0）為政府預(yù)算赤字。當(dāng)政府財(cái)政收支相抵，即t=g+tr時(shí)，稱政府預(yù)算平衡。政府增支減收（增加政府購買、增加轉(zhuǎn)移支付和減稅）是擴(kuò)張性財(cái)政政策；政府增收減支（增稅、減少政府購買和減少轉(zhuǎn)移支付）是緊縮性財(cái)政政策。3．政府購買的擠出效應(yīng)前文分析的政府購買作用過程的理論依據(jù)是簡單國民收入決定理論，沒有考慮利率的變動(dòng)。也就是說，前文的分析是在利率不變的假定下進(jìn)行的。像IS-LM模型那樣考慮利率的變動(dòng)，政府購買增加所導(dǎo)致的國民收入增量在一定程度上要打折扣，即出現(xiàn)所謂的擠出效應(yīng)。如前所述，政府購買g的增加導(dǎo)致國民收入Y增加，對(duì)貨幣市場的影響是使貨幣的交易預(yù)防需求量L1增加了。在貨幣供給量M不變的條件下，要保持貨幣市場均衡，就只有相應(yīng)地減少貨幣的投機(jī)需求量L2。因投機(jī)需求量是利率的減函數(shù)，故利率r將因此提高，于是投資量i將減少。投資量i減少使總支出E減少，從而使國民收入Y降低。這又會(huì)使得個(gè)人可支配收入減少，從而使消費(fèi)c減少。這就是所謂的擠出效應(yīng)（crowding-outeffect），增加政府購買，在提高國民收入的同時(shí)，由于提高了利率而減少了私人投資和消費(fèi)，從而使得國民收入增量小于按乘數(shù)理論計(jì)算的增量。圖7—3在圖7—2的基礎(chǔ)上附加了擠出過程，其中的虛線箭頭表達(dá)了擠出效應(yīng)的作用過程。式7—4也表達(dá)了這一過程，其中第三行將反復(fù)進(jìn)行，直到擠出效應(yīng)完全發(fā)揮作用。圖7—3考慮擠出效應(yīng)的政府購買變動(dòng)作用過程（7—4）政府購買增加導(dǎo)致的國民收入增量被擠出效應(yīng)部分或全部抵銷。我們將總支出E視為一個(gè)容器，其內(nèi)容物為消費(fèi)c、投資i、政府購買g和凈出口x－m。根據(jù)產(chǎn)品市場的均衡條件Y＝E，容器中的內(nèi)容物越多，均衡國民收入就越高。政府為了提高國民收入而向容器中加入g，有可能會(huì)將其中的內(nèi)容物——投資i和消費(fèi)c部分地“擠出”容器，但被擠出的內(nèi)容物不會(huì)超過加入的g。容器越滿，被擠出的內(nèi)容物就越多。如果容器本來就是滿的，則被擠出的i和c與增加的g相等，即完全擠出。當(dāng)經(jīng)濟(jì)的總支出E很低時(shí)，擠出效應(yīng)不存在或不明顯。經(jīng)濟(jì)越接近于充分就業(yè)，擠出效應(yīng)就越明顯。在充分就業(yè)的條件下，擠出效應(yīng)是完全的，即增加多少政府購買就會(huì)“擠出”多少投資和消費(fèi)。盡管存在擠出效應(yīng)，政府購買g的增加通常還是會(huì)導(dǎo)致國民收入Y增加，因此，將政府購買稱為國民收入的擴(kuò)張力量或國民收入循環(huán)中的注入。我們還可以利用IS曲線的移動(dòng)在幾何上分析財(cái)政政策的影響。如圖7—4所示，當(dāng)政府采用擴(kuò)張性財(cái)政政策（減稅、增加政府轉(zhuǎn)移支付或增加政府購買）時(shí)，IS曲線由原來的向右平移到，不考慮利率變化時(shí)國民收入由原來的增加到。但國民收入的提高導(dǎo)致了貨幣的需求增加，從而使利率由原來的增加到，私人投資和消費(fèi)被一定程度地“擠出”（圖中擠出效應(yīng)為－），這又使得國民收入減少到，但總的來說，國民收入還是增加了－。圖7—4財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響同理，當(dāng)政府采用緊縮性財(cái)政政策（增稅、減少政府轉(zhuǎn)移支付或減少政府購買）時(shí)，IS曲線由原來的向左平移到，不考慮利率變化時(shí)，國民收入由原來的減少到。但國民收入的減少導(dǎo)致了貨幣需求量減少，從而使利率由原來的減少到，這又會(huì)使得投資和消費(fèi)增加，從而使得國民收入增加到，但總的來說，國民收入還是減少了－。二、財(cái)政政策的使用原則1．積極的財(cái)政政策積極的財(cái)政政策也稱為斟酌使用的財(cái)政政策，這是凱恩斯提出的財(cái)政政策使用原則。凱恩斯提出，財(cái)政政策的運(yùn)用應(yīng)當(dāng)“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”。經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，政府應(yīng)當(dāng)采用擴(kuò)張性的財(cái)政政策以提高國民收入；經(jīng)濟(jì)過熱而產(chǎn)生通貨膨脹時(shí)，政府則應(yīng)當(dāng)采用緊縮性的財(cái)政政策以穩(wěn)定價(jià)格水平。如果政府的財(cái)政預(yù)算本來是平衡的，即政府收入與政府支出相等，實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策就必然會(huì)產(chǎn)生預(yù)算赤字，而緊縮性財(cái)政政策則會(huì)導(dǎo)致預(yù)算盈余。應(yīng)當(dāng)如何看待財(cái)政預(yù)算盈余和財(cái)政預(yù)算赤字？歷史上曾有過不同的思想。2．平衡財(cái)政原則第二次世界大戰(zhàn)前西方國家所奉行的財(cái)政思想基本上還是遵從斯密在《國富論》中所提出的平衡預(yù)算原則。這一原則也被稱為年度平衡思想，這種思想認(rèn)為，一個(gè)負(fù)責(zé)任的政府應(yīng)該厲行節(jié)約，量入為出，每年的財(cái)政預(yù)算都要盡可能保持平衡。財(cái)政盈余意味著對(duì)實(shí)際需要而言政府征收了太多的稅，這當(dāng)然是違背傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)“自由放任”導(dǎo)致最高效率這一原則的。財(cái)政赤字則意味著政府花掉了比其收入更多的錢。根據(jù)“看不見的手”原理，政府花錢的效率低于私人花錢的效率。一方面財(cái)政赤字說明政府低效率地替私人花錢，另一方面財(cái)政赤字引起的債務(wù)也是不負(fù)責(zé)任的政府給后代留下的負(fù)擔(dān)。年度平衡思想的修正版是周期平衡思想。這種思想認(rèn)為，只要在一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)（而不必是每年）保持財(cái)政預(yù)算平衡即可。經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期擴(kuò)張性財(cái)政政策所導(dǎo)致的財(cái)政赤字可由經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期緊縮性財(cái)政政策所產(chǎn)生的盈余來抵銷。然而，一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中繁榮和蕭條的程度及時(shí)間很難事先準(zhǔn)確估計(jì)，繁榮時(shí)期的財(cái)政盈余與蕭條時(shí)期的財(cái)政赤字很難恰好相等。這種思想比起機(jī)械的年度平衡思想雖有所進(jìn)步，但其實(shí)現(xiàn)是有困難的。3．功能財(cái)政原則現(xiàn)代西方國家中很少有政府按照平衡財(cái)政原則來實(shí)施財(cái)政政策。除了實(shí)現(xiàn)的困難外，更重要的是這一原則的理由不充分。凱恩斯主義的財(cái)政思想認(rèn)為，財(cái)政政策應(yīng)當(dāng)瞄準(zhǔn)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)而不是為平衡而平衡。按“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”的原則來實(shí)施財(cái)政政策，不必顧及其后果是盈余還是赤字。這一原則就是功能財(cái)政原則。經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期擴(kuò)張性財(cái)政政策所導(dǎo)致的赤字并不意味著政府的不負(fù)責(zé)任，與其留一個(gè)雖無赤字但凋敝的經(jīng)濟(jì)給后代顯然不如將赤字和欣欣向榮的經(jīng)濟(jì)一并移交。這個(gè)欣欣向榮的經(jīng)濟(jì)本身就存在著償還赤字所帶來債務(wù)的能力。通貨膨脹時(shí)期緊縮性財(cái)政政策所導(dǎo)致的盈余也不意味著政府征收了過多的稅，這些盈余一方面抑制了通貨膨脹使經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行，另一方面也使政府在以后的蕭條中有更大的能力使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。三、自動(dòng)穩(wěn)定器財(cái)政政策中的稅收政策和轉(zhuǎn)移支付政策作為經(jīng)濟(jì)中的自動(dòng)穩(wěn)定器（automaticstabilizer）是指無需政府的刻意調(diào)整，稅收制度和轉(zhuǎn)移支付制度本身存在的一種降低經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度的內(nèi)在機(jī)制。經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，減稅或增加轉(zhuǎn)移支付能使國民收入得到提高。但即使政府不這樣做，自動(dòng)穩(wěn)定器的作用也能使國民收入提高。同樣，通貨膨脹時(shí)期，增稅或減少轉(zhuǎn)移支付能降低過高的國民收入，自動(dòng)穩(wěn)定器也能起到性質(zhì)相同的作用。根據(jù)式3—33，稅收與國民收入正相關(guān)。政府在蕭條時(shí)期的減稅政策是通過降低自發(fā)稅或降低邊際稅率來實(shí)施的。但即使政府不采取這樣的措施，蕭條時(shí)期國民收入的降低也會(huì)自動(dòng)地使稅收降下來。如果考慮累進(jìn)稅，國民收入的降低還會(huì)使有些人進(jìn)入到更低稅率的納稅檔次，稅收會(huì)進(jìn)一步降低。政府轉(zhuǎn)移支付也有類似的作用。蕭條時(shí)期政府通過提高每個(gè)貧困家庭的補(bǔ)助額或提高對(duì)每個(gè)失業(yè)者的救濟(jì)額來增加轉(zhuǎn)移支付。政府還可以通過提高貧困線的標(biāo)準(zhǔn)或放寬失業(yè)救濟(jì)的領(lǐng)取標(biāo)準(zhǔn)來增加獲得轉(zhuǎn)移支付的人數(shù)。即使政府不這樣做，蕭條時(shí)期國民收入的下降也會(huì)使得一些家庭的收入減少到貧困線以下，從而加入到領(lǐng)取貧困補(bǔ)助的行列，失業(yè)的增加也會(huì)使更多的人獲得政府的失業(yè)救濟(jì)。讀者很容易模仿上述過程，分析經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期自動(dòng)穩(wěn)定器的作用過程。既然自動(dòng)穩(wěn)定器能夠正確地起到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用，為什么政府還要實(shí)施財(cái)政政策呢？自動(dòng)穩(wěn)定器的作用一是不夠強(qiáng)大，二是力度不受控制。輕微的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)可經(jīng)自動(dòng)穩(wěn)定器消除。面對(duì)嚴(yán)重的蕭條或通貨膨脹，自動(dòng)穩(wěn)定器就無能為力了。有人將自動(dòng)穩(wěn)定器比喻為抵御經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的“第一道防波堤”。溫和的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)可由第一道防波堤來控制，較大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)就可能沖決這道防波堤。還有人將自動(dòng)穩(wěn)定器比喻為人體自身的免疫機(jī)制。這一機(jī)制能消滅入侵人體的少量的病菌，一旦入侵人體的病菌太多就得靠服藥來治療了。宏觀經(jīng)濟(jì)政策就是治療宏觀經(jīng)濟(jì)病癥的“藥”。四、充分就業(yè)預(yù)算盈余根據(jù)政府預(yù)算盈余BS（budgetsurplus）的定義：BS=t－（g+tr）（7—5）政府實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策（增支減收）將導(dǎo)致BS減少，而緊縮性財(cái)政政策（增收減支）則導(dǎo)致BS增加?，F(xiàn)在將問題反過來，我們能否依據(jù)BS減少了這一事實(shí)來斷定政府所實(shí)施的財(cái)政政策就一定是擴(kuò)張性的呢？回答是否定的。擴(kuò)張性的財(cái)政政策固然可以減少政府預(yù)算盈余，但自動(dòng)穩(wěn)定器也可以做到這一點(diǎn)。如果所考察的時(shí)期國民收入有所降低，自動(dòng)穩(wěn)定器會(huì)自動(dòng)減稅和提高轉(zhuǎn)移支付，從而降低BS。為表述簡潔起見，我們假定轉(zhuǎn)移支付為常數(shù)，與國民收入無關(guān)。將式3—33代入式7—5，我們得到：BS=（）－（g+tr）（7—6）由此可見，政府的預(yù)算盈余BS與兩組數(shù)有關(guān)。第一組數(shù)是、、g和tr，政府的財(cái)政政策就是改變這四個(gè)數(shù)的措施。第二組數(shù)只有一個(gè)，就是國民收入Y。于是，政府財(cái)政政策和國民收入的變動(dòng)是政府預(yù)算盈余改變的兩個(gè)可能原因。僅從所觀察到的BS增量不足以說明導(dǎo)致這一增量的原因究竟是哪一個(gè)。如果將式7—6中的國民收入Y固定為某一常數(shù)，不因現(xiàn)實(shí)中國民收入的變動(dòng)而改變，那么此式的變動(dòng)就僅與政府的財(cái)政政策有關(guān)了。這個(gè)常數(shù)一般取作潛在國民收入。潛在國民收入（或潛在產(chǎn)出）（potentialoutput）是指充分就業(yè)條件下應(yīng)有的國民收入（或產(chǎn)出）。經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)反映為國民收入的變動(dòng)，但一國的潛在國民收入取決于該國的資源存量和技術(shù)水平，在一定時(shí)期內(nèi)是不變的。充分就業(yè)預(yù)算盈余（full-employmentbudgetsurplus）是指既定的財(cái)政政策在潛在國民收入水平上應(yīng)當(dāng)產(chǎn)生的預(yù)算盈余，記作，即=（）－（g+tr）（7—7）由式7—7可見，影響充分就業(yè)預(yù)算盈余的只有、、g和tr四個(gè)量。換言之，充分就業(yè)預(yù)算盈余的改變完全是政府財(cái)政政策造成的。于是，充分就業(yè)預(yù)算盈余的改變方向就直接指出了政府財(cái)政政策的方向。減少說明政府所實(shí)施的財(cái)政政策是擴(kuò)張性的；增加則說明政府所實(shí)施的財(cái)政政策是緊縮性的。五、財(cái)政政策的有效性1．封閉經(jīng)濟(jì)中財(cái)政政策有效性的幾何分析政府實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策（增加政府購買、增加政府轉(zhuǎn)移支付或減稅）將使IS曲線右移，從而使國民收入提高。一定力度的擴(kuò)張性財(cái)政政策導(dǎo)致IS曲線一定距離的右移，但在不同的條件下所導(dǎo)致的國民收入增量卻不一定相同。如果國民收入增量較大，我們就說財(cái)政政策的效果較好；如果國民收入增量較小，我們就說財(cái)政政策的效果較差。這里的“不同條件”主要是指IS曲線的斜率和LM曲線的斜率。我們首先從幾何上來分析IS曲線的斜率和LM曲線的斜率是如何影響財(cái)政政策效果的。（1）LM曲線的斜率一定，IS曲線越陡峭財(cái)政政策效果越好如圖7—5所示，（a）圖與（b）圖分別表示A國與B國的情況。兩國的初始均衡點(diǎn)相同（圖中點(diǎn)E0），即在我們考察時(shí)兩國的收入水平和利率水平是相同的。兩國的LM曲線也完全相同，唯一不同的是，B國的IS曲線比A國的IS曲線更為陡峭，即斜率的絕對(duì)值更大?，F(xiàn)在兩國政府同時(shí)實(shí)施相同力度的擴(kuò)張性財(cái)政政策，這使得兩國的IS曲線右移同一距離。例如，兩國增加同樣多的一筆政府購買，根據(jù)乘數(shù)論的相關(guān)知識(shí)，我們知道該筆政府購買會(huì)通過政府購買乘數(shù)使兩國的國民收入Y都增加，即我們?cè)趫D7—5中看到的“乘數(shù)效應(yīng)＝Y(jié)1－Y0”。然而政府購買增加在導(dǎo)致國民收入增加的同時(shí)會(huì)產(chǎn)生擠出效應(yīng)而抵銷掉一部分乘數(shù)效應(yīng)，使得最終的國民收入增量Y等于乘數(shù)效應(yīng)與擠出效應(yīng)之差。也就是說，考慮到利率變化后兩國新的均衡點(diǎn)不是點(diǎn)F而分別是點(diǎn)E1和點(diǎn)E2。A國的擠出效應(yīng)為圖中的Y1－Y2，B國的擠出效應(yīng)為圖中的Y1－Y3，并且不難看出前者大于后者。于是，兩國的國民收入增量分別為：圖7—5IS曲線的斜率對(duì)財(cái)政政策效果的影響ΔYA=乘數(shù)效應(yīng)－擠出效應(yīng)=（Y1－Y0）－（Y1－Y2）=Y2－Y0ΔYB=乘數(shù)效應(yīng)－擠出效應(yīng)=（Y1－Y0）－（Y1－Y3）=Y3－Y0從圖7—5中可以看出ΔYA<ΔYB，即A國的財(cái)政政策效果不如B國。結(jié)論是：IS曲線越陡峭，財(cái)政政策效果越好。為便于記憶，將關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果的幾條結(jié)論概括為口訣：為便于記憶，將關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果的幾條結(jié)論概括為口訣：“動(dòng)線陡，效果好。”一項(xiàng)財(cái)政政策會(huì)使IS曲線移動(dòng)而不影響LM曲線，一項(xiàng)貨幣政策會(huì)使LM曲線移動(dòng)而不影響IS曲線。于是，考慮財(cái)政政策的效果時(shí)，IS曲線為動(dòng)線而LM曲線為靜線；考慮貨幣政策時(shí)，LM曲線為動(dòng)線而IS曲線為靜線。將口訣的三個(gè)關(guān)鍵字“動(dòng)”、“陡”和“好”中的任意兩個(gè)改為反意詞便得到宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果的其他結(jié)論。如“靜線平，效果好”、“靜線陡，效果差”和“動(dòng)線平，效果差”。（2）IS曲線的斜率一定，LM曲線越平緩財(cái)政政策效果越好如圖7—6所示，（a）圖與（b）圖分別表示A國與B國的情況。兩國的初始均衡點(diǎn)相同（圖中點(diǎn)E0），即在我們考察時(shí)兩國的收入水平和利率水平是相同的。兩國的IS曲線也完全相同，唯一不同的是，B國的LM曲線比A國的LM曲線更為平緩，即斜率更小?，F(xiàn)在兩國政府同時(shí)實(shí)施相同力度的擴(kuò)張性財(cái)政政策，這使得兩國的IS曲線右移同一距離。例如，兩國增加同樣多的一筆政府購買，這會(huì)通過政府購買乘數(shù)使兩國的國民收入Y都增加，即我們?cè)趫D7—6中看到的“乘數(shù)效應(yīng)＝Y(jié)1－Y0”。這就是說，根據(jù)簡單國民收入決定理論（即假定利率不變），兩國的均衡點(diǎn)都會(huì)由原來的點(diǎn)E0移至點(diǎn)F。然而考慮到利率的變化，兩國都會(huì)產(chǎn)生擠出效應(yīng)，新的均衡點(diǎn)不會(huì)是點(diǎn)F而分別是點(diǎn)EA和點(diǎn)EB。兩國的擠出效應(yīng)分別是Y1－Y2和Y1－Y3，兩國的國民收入增量分別為：圖7—6LM曲線的斜率對(duì)財(cái)政政策效果的影響ΔYA=乘數(shù)效應(yīng)－擠出效應(yīng)=（Y1－Y0）－（Y1－Y2）=Y2－Y0ΔYB=乘數(shù)效應(yīng)－擠出效應(yīng)=（Y1－Y0）－（Y1－Y3）=Y3－Y0從圖7—6中可以看出ΔYA<ΔYB，即A國的財(cái)政政策效果不如B國。結(jié)論：LM曲線越平緩，財(cái)政政策效果越好。（3）LM曲線的兩個(gè)極端情形LM曲線傾斜程度的兩個(gè)極端為水平段（蕭條區(qū)域或凱恩斯陷阱）和垂直段（古典區(qū)域）。圖7—7描繪了這兩種極端情況。當(dāng)擴(kuò)張性的財(cái)政政策使IS曲線在LM曲線的水平段處由IS1移動(dòng)至IS2時(shí)，利率不會(huì)提高，擠出效應(yīng)為零，財(cái)政政策完全有效。經(jīng)濟(jì)達(dá)到充分就業(yè)時(shí)擴(kuò)張性的財(cái)政政策使IS曲線在LM曲線的垂直段處由IS3移動(dòng)至IS4，此時(shí)有完全的擠出效應(yīng)，財(cái)政政策完全無效。圖7—7財(cái)政政策效果的兩個(gè)極端情況2．財(cái)政政策有效性的解析分析（1）財(cái)政政策乘數(shù)將IS方程4—10與LM方程4—26聯(lián)立，得產(chǎn)品市場與貨幣市場同時(shí)均衡的條件：（7—8）對(duì)政府購買g求導(dǎo)得：消去得：（7—9）再利用政府購買乘數(shù)的表達(dá)式，式7—9可寫成：（7—10）將式7—10稱為財(cái)政政策乘數(shù)，記作，即：（7—11）細(xì)心的讀者應(yīng)該會(huì)注意到，與（式7—10）都是用來定義的，但兩者是不同的概念。=中的Y是使產(chǎn)品市場均衡的國民收入，而=中的Y則是使產(chǎn)品市場和貨幣市場同時(shí)均衡的國民收入。因此，是使產(chǎn)品市場均衡的國民收入Y對(duì)政府購買g的變化率，而則是使兩個(gè)市場同時(shí)均衡的國民收入Y對(duì)政府購買g的變化率。這就是說，財(cái)政政策乘數(shù)（fiscalpolicymultiplier）表示再增加1單位政府購買使得兩個(gè)市場同時(shí)均衡的國民收入的增量。將IS曲線和LM曲線的斜率分別記作和，由式4—10和式4—27知：===于是，式7—11又可寫作：（7—12）式7—12指出，與正相關(guān)而與負(fù)相關(guān)。在LM曲線的凱恩斯區(qū)域=0，或者在IS曲線垂直即=時(shí)，=，擠出為零，財(cái)政政策完全有效。在LM曲線的古典區(qū)域=，或者在IS曲線水平即=0時(shí)，=0，完全擠出，財(cái)政政策完全無效。這些結(jié)論與前文的幾何分析完全一致。（2）利用財(cái)政政策作用過程分析下面仍以增加政府購買為例再來仔細(xì)分析財(cái)政政策作用過程中的具體步驟，從另一角度理解影響財(cái)政政策效果的各因素。前文的分析已指出，財(cái)政政策的效果取決于擠出效應(yīng)的大小。擠出效應(yīng)越大，財(cái)政政策效果越??；擠出效應(yīng)越小，財(cái)政政策效果越大。因此，我們只需分析擠出效應(yīng)的大小受到哪些因素的影響即可。式7—4指出了考慮擠出效應(yīng)后政府購買變動(dòng)的作用過程，共11個(gè)步驟：第一步：。政府購買g的增加導(dǎo)致總支出E等量增加。第二步：。首輪增加的國民收入與總支出增量相等，也與政府購買增量相等。國民收入的首輪增加在產(chǎn)品市場上通過促進(jìn)消費(fèi)再次使總支出增加，從而再次提高國民收入，直到國民收入按乘數(shù)理論獲得增量Kg。根據(jù)乘數(shù)理論，產(chǎn)品市場的變動(dòng)過程到此為止。下面的步驟是擠出過程。第三步：。國民收入的增加在貨幣市場導(dǎo)致交易預(yù)防需求量增加，所增加的交易預(yù)防需求量是國民收入增量的k倍。第四步：。要使貨幣市場均衡的條件L1＋L2＝M得到滿足，投機(jī)需求量必須減少。所減少的投機(jī)需求量與所增加的交易預(yù)防需求量相等。第五步：。根據(jù)貨幣投機(jī)需求函數(shù)，投機(jī)需求減少會(huì)導(dǎo)致利率提高，所提高的利率是所減少的投機(jī)需求量的倍。第六步：。根據(jù)投資需求函數(shù)，利率的提高導(dǎo)致投資減少，所減少的投資量是利率增量的倍。第七步：。投資的減少使總支出減少，首次減少的總支出與所減少的投資量相等。第八步：?？傊С鰷p少導(dǎo)致國民收入減少，所減少的國民收入與所減少的總支出相等。第九步：。所降低的個(gè)人可支配收入與所降低的國民收入相等。第十步：。所降低的消費(fèi)是所降低的個(gè)人可支配收入的β倍。第十一步：。第二次減少的總支出與所減少的消費(fèi)相等。第八步至第十一步反復(fù)進(jìn)行，直到擠出效應(yīng)完全發(fā)揮作用。由此可見，影響擠出效應(yīng)大小的量有四個(gè)：貨幣需求量對(duì)收入的變化率k、貨幣需求量對(duì)利率的變化率h、投資量對(duì)利率的變化率和邊際消費(fèi)傾向β。更詳細(xì)一點(diǎn)，k、和β越大，擠出效應(yīng)越明顯，h越大，擠出效應(yīng)越不明顯。這樣，我們就得到結(jié)論：h越大，財(cái)政政策效果越好；k、和β越大，財(cái)政政策效果越差?，F(xiàn)在我們將這一結(jié)論與相應(yīng)的幾何結(jié)論作一比較。以定量稅下的三部門經(jīng)濟(jì)為例，其IS方程為式4—15，故IS曲線的斜率為－。容易看出，和β越大，IS曲線斜率的絕對(duì)值越小，IS曲線越平緩。因此，如下的兩個(gè)結(jié)論是等價(jià)的：“IS曲線越陡峭，財(cái)政政策效果越大”“或β越小，財(cái)政政策效果越大”。LM方程為式4—27，故LM曲線的斜率為，k越小或h越大，LM曲線越平緩。因此，如下的兩個(gè)結(jié)論是等價(jià)的：“LM曲線越平緩，財(cái)政政策效果越好”“k越小或h越大，財(cái)政政策效果越好”。這就說明了我們這里的分析結(jié)論與前文的幾何分析結(jié)論也是一致的。3．開放經(jīng)濟(jì)中財(cái)政政策的有效性*開放經(jīng)濟(jì)中宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性與匯率制度和資本流動(dòng)性有關(guān)，因此，我們必須分不同情況進(jìn)行討論。（1）固定匯率制下的財(cái)政政策效果如果一國的國際收支產(chǎn)生了逆差，其資本凈流出F超過了凈出口nx，外匯市場上對(duì)外幣的需求便會(huì)增加，從而外幣存在升值的壓力。這也同時(shí)體現(xiàn)為對(duì)本幣的供給增加，故本幣存在貶值的壓力。在固定匯率制下，為了維持匯率不變，中央銀行不得不拋出外幣而買入本幣以釋放匯率變動(dòng)的壓力。這樣就減少了本國的貨幣供給量。同樣的道理，國際收支盈余則導(dǎo)致中央銀行拋出本幣而買入外幣從而增加了本國的貨幣供給量。圖7—8描繪了LM曲線比BP曲線更陡峭的情形。圖中點(diǎn)A為初始的均衡點(diǎn)，此時(shí)內(nèi)部和外部同時(shí)達(dá)到均衡。假設(shè)政府?dāng)U張性的財(cái)政政策使IS曲線由IS1移動(dòng)到IS2的位置，內(nèi)部均衡點(diǎn)由A移動(dòng)到點(diǎn)B，產(chǎn)生了國際收支盈余。固定匯率制使中央銀行拋出本幣而買入外幣，直到國際收支盈余消失為止。在這一過程中，LM曲線由LM1向右移動(dòng)到LM2的位置，經(jīng)濟(jì)在點(diǎn)C重新達(dá)到內(nèi)部和外部均衡。圖7—8固定匯率制下的財(cái)政政策效果（一）圖7—9則描繪了LM曲線比BP曲線更平緩的情形。圖中點(diǎn)A為初始的均衡點(diǎn)，此時(shí)內(nèi)部和外部同時(shí)達(dá)到均衡。假設(shè)政府?dāng)U張性的財(cái)政政策使IS曲線由IS1移動(dòng)到IS2的位置，內(nèi)部均衡點(diǎn)由A移動(dòng)到點(diǎn)B，產(chǎn)生了國際收支赤字。為了維持固定匯率，中央銀行不得不拋出外幣而買入本幣，直到國際收支赤字消失為止。在這一過程中，LM曲線由LM1向左移動(dòng)到LM2的位置，經(jīng)濟(jì)在點(diǎn)C重新達(dá)到內(nèi)部和外部平衡。圖7—9固定匯率制下的財(cái)政政策效果（二）由以上分析可見，固定匯率制下BP曲線越平緩財(cái)政政策效果越好。兩個(gè)極端的情況是BP曲線完全水平和完全垂直。BP曲線為水平線表示資本完全流動(dòng)，即凈資本流出F對(duì)利率的變化率=為無窮大的狀況。在這種狀況下，極小的利率差也會(huì)導(dǎo)致巨大的資本流動(dòng)，從而使這一利率差迅速消失。換言之，利率差為零或。由式6—20知，BP曲線為一水平線，其高度為（如圖7—10所示）。這表明是一國國際收支均衡的必要條件。一旦本國利率與外國利率不相等，巨大的國際資本流動(dòng)使該國的國際收支均衡無法實(shí)現(xiàn)。圖7—10固定匯率制下資本完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策效果假設(shè)一國經(jīng)濟(jì)在圖7—10中點(diǎn)a處達(dá)到內(nèi)部和外部雙重均衡，政府為了克服蕭條和促進(jìn)就業(yè)實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策將曲線由移動(dòng)至。于是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行于點(diǎn)b處，從而產(chǎn)生了國際收支盈余。這一國際收支盈余將由于三方面的原因而改變。一方面，國民收入的提高會(huì)使凈出口減少，從而降低國際收支盈余。另一方面，國內(nèi)利率的提高導(dǎo)致凈資本流出減少，從而增加國際收支盈余。更重要的是，此時(shí)本國利率高于外國利率，巨額的國際資本流入本國，外匯供過于求，產(chǎn)生了本幣升值的壓力。為了維持固定的匯率，該國政府必須購入大量外幣，從而本國的貨幣供給量增加。貨幣供給量的增加導(dǎo)致LM曲線右移，但只要內(nèi)部均衡點(diǎn)仍位于BP曲線的上方，這一過程就不會(huì)停止。直到LM曲線由移動(dòng)至，與BP曲線和交于點(diǎn)c，經(jīng)濟(jì)在原來的利率下重新實(shí)現(xiàn)雙重均衡且國民收入增加。由于利率不變，故擠出為零，財(cái)政政策完全有效。這就是說，固定匯率制下資本完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策完全有效。不難推知，固定匯率制下當(dāng)凈資本流出F對(duì)利率差的變化率=較大時(shí)，財(cái)政政策效果也較大。資本完全管制意味著=0，由式6—20知BP曲線為一垂線（如圖7—11所示）。假定經(jīng)濟(jì)原來在點(diǎn)a處達(dá)到雙重均衡，IS曲線、LM曲線和BP曲線均經(jīng)過此點(diǎn)。政府的擴(kuò)張性財(cái)政政策使IS曲線由移動(dòng)至，從而內(nèi)部均衡點(diǎn)移至點(diǎn)b。由于資本完全管制，利率的提高并不能使資本流入。但收入的提高卻降低了凈出口，從而造成國際收支逆差。在本幣貶值的壓力下為了維持固定的匯率，政府必須賣出外幣而購入本幣，這就減少了本國的貨幣供給量，從而使LM曲線向左上方移動(dòng)。只要內(nèi)部均衡點(diǎn)沒有移動(dòng)到BP曲線上，這一過程就不會(huì)停止。最終，LM曲線由移至，雙重均衡在點(diǎn)c重新實(shí)現(xiàn)。在這一過程中外匯不斷流失，利率不斷上升，國民收入最終回到實(shí)施財(cái)政政策前的水平。這就說明，固定匯率制下資本完全管制時(shí)的財(cái)政政策完全無效。當(dāng)然，固定匯率制下較小時(shí)財(cái)政政策效果也較小。圖7—11固定匯率制下資本完全管制時(shí)的財(cái)政政策效果（2）浮動(dòng)匯率制下的財(cái)政政策效果浮動(dòng)匯率制下，一國貨幣當(dāng)局不會(huì)通過買賣外匯來干預(yù)匯率的變動(dòng)。圖7—12描繪了LM曲線比BP曲線更陡峭的情形。圖7—12浮動(dòng)匯率下的財(cái)政政策（一）圖7—12中點(diǎn)A是初始的均衡狀態(tài)。假設(shè)擴(kuò)張性的財(cái)政政策使IS曲線由IS1向右移動(dòng)到IS2的位置，內(nèi)部均衡點(diǎn)移至點(diǎn)B，國際收支產(chǎn)生盈余。國際收支盈余使本幣產(chǎn)生升值的壓力，浮動(dòng)匯率制下政府不會(huì)對(duì)此進(jìn)行干預(yù)，于是升值的壓力就會(huì)變成升值的現(xiàn)實(shí)。本幣升值（直接標(biāo)價(jià)法下的名義匯率E降低）降低了本國產(chǎn)品的國際競爭力，從而導(dǎo)致凈出口減少，這一方面使IS曲線左移（見式6—13）至IS3，另一方面也使BP曲線左移（見式6—20）至BP2，新的均衡點(diǎn)為點(diǎn)C。由此可見，這時(shí)財(cái)政政策效果比封閉經(jīng)濟(jì)的情形要小一些。圖7—13描繪了BP曲線比LM曲線更陡峭的情形，圖中點(diǎn)A是初始的均衡狀態(tài)。假設(shè)擴(kuò)張性的財(cái)政政策使IS曲線由IS1向右移動(dòng)到IS2的位置，內(nèi)部均衡點(diǎn)移至點(diǎn)B，國際收支產(chǎn)生赤字。國際收支赤字使本幣貶值（直接標(biāo)價(jià)法下的名義匯率E提高），從而IS曲線和BP曲線右移，這種移動(dòng)一直要進(jìn)行到內(nèi)部和外部均衡重新實(shí)現(xiàn)為止。此時(shí)IS曲線右移至IS3，BP曲線右移至BP2，新的均衡點(diǎn)為點(diǎn)C。從圖中可以看到，這時(shí)國民收入和利率的提高都比封閉經(jīng)濟(jì)時(shí)的情形要大一些。從圖中可以看到，這時(shí)財(cái)政政策效果比封閉經(jīng)濟(jì)的情形更大一些。圖7—13浮動(dòng)匯率下的財(cái)政政策（二）以上討論說明浮動(dòng)匯率制下BP曲線越陡峭，財(cái)政政策效果越好。下面分析BP曲線的兩種極端情形。圖7—14畫出了資本完全流動(dòng)時(shí)水平的BP曲線，假定初始的雙重均衡點(diǎn)為點(diǎn)a，政府?dāng)U張性的財(cái)政政策將IS曲線由移動(dòng)至，從而內(nèi)部均衡點(diǎn)移至點(diǎn)b，產(chǎn)生了國際收支盈余。這一國際收支盈余同樣將由于兩方面的原因而改變。一方面，國民收入的提高會(huì)使凈出口減少，從而降低國際收支盈余。另一方面，國內(nèi)利率的提高導(dǎo)致凈資本流出減少，從而增加國際收支盈余。但此時(shí)巨額的國際資本流入本國，外匯供過于求產(chǎn)生了本幣升值的壓力。在浮動(dòng)匯率制下，這種壓力會(huì)變成本幣升值的事實(shí)。本幣的升值又會(huì)使凈出口進(jìn)一步減少，從而降低國際收支盈余。凈出口的減少意味著IS曲線向左下方移動(dòng)。只要內(nèi)部均衡點(diǎn)仍位于BP曲線的上方，IS曲線的移動(dòng)就不會(huì)停止。最終，IS曲線移回原來的位置，經(jīng)濟(jì)重新在點(diǎn)a實(shí)現(xiàn)雙重均衡。這就是說，浮動(dòng)匯率制下資本完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策完全無效。圖7—14浮動(dòng)匯率制下資本完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策資本完全管制時(shí)BP曲線為垂直線，圖7—15畫出了初始的雙重均衡點(diǎn)a。政府?dāng)U張性的財(cái)政政策將IS曲線由移動(dòng)至，從而內(nèi)部均衡點(diǎn)移至點(diǎn)b，產(chǎn)生了國際收支逆差。這一逆差產(chǎn)生的原因是國民收入提高導(dǎo)致了凈出口的減少。由于資本完全管制，利率提高不會(huì)導(dǎo)致國際資本流入。在浮動(dòng)匯率制下，國際收支逆差引起外匯供不應(yīng)求，從而本幣貶值。本幣貶值一方面使凈出口增加，從而IS曲線右移，另一方面也會(huì)使BP曲線右移。在IS曲線和BP曲線不斷右移的過程中，國際收支逆差不斷減少。但只要國際收支逆差仍然存在，這種移動(dòng)就會(huì)繼續(xù)。最后，IS曲線移動(dòng)到，BP曲線移動(dòng)到，經(jīng)濟(jì)在點(diǎn)c達(dá)到雙重均衡。由此可見，浮動(dòng)匯率制下資本完全管制時(shí)的財(cái)政政策是有效的，結(jié)果是國民收入和利率都提高。圖7—15浮動(dòng)匯率制下資本完全管制時(shí)的財(cái)政政策第二節(jié)貨幣政策一、銀行制度要了解貨幣政策，必須先具備一些西方銀行制度的知識(shí)。銀行制度是為了促進(jìn)貨幣和信用的流通而建立的一套金融機(jī)構(gòu)和規(guī)章體系。一國的金融機(jī)構(gòu)由金融中介機(jī)構(gòu)和中央銀行構(gòu)成。商業(yè)銀行是最重要的金融中介機(jī)構(gòu)，本課程將金融中介機(jī)構(gòu)簡化為商業(yè)銀行。1．商業(yè)銀行商業(yè)銀行（commercialbank）是以貨幣經(jīng)營為主要業(yè)務(wù)的金融企業(yè)。商業(yè)銀行是企業(yè)。因此，與其他企業(yè)一樣，其經(jīng)營目標(biāo)是利潤最大化。商業(yè)銀行與一般企業(yè)的不同在于其經(jīng)營的業(yè)務(wù)是金融產(chǎn)品而不是一般的產(chǎn)品。商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)可分為三類：負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)。（1）負(fù)債業(yè)務(wù)商業(yè)銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)主要是吸收存款的業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行吸收的存款有活期存款和定期存款等形式，其中活期存款是最為重要的一種存款形式。廠商和家庭在商業(yè)銀行存入活期存款并不以利息為目的，而是以商業(yè)銀行為支付中介，利用支票辦理結(jié)算。很多國家的商業(yè)銀行對(duì)吸收的活期存款不支付利息而以免費(fèi)辦理有關(guān)業(yè)務(wù)作為存款的回報(bào)。當(dāng)商業(yè)銀行的客戶存入一筆活期存款后，其各種收付結(jié)算通常都通過這一活期存款賬戶進(jìn)行。活期存款客戶對(duì)他人進(jìn)行支付時(shí)，只需開出支票。收款人憑支票由商業(yè)銀行將付款人賬戶內(nèi)的相應(yīng)金額劃入收款人賬戶。由此可見，通過支票來結(jié)算可大大減少通貨的使用。商業(yè)銀行吸收的每一筆存款都形成其負(fù)債，所以將這一類業(yè)務(wù)稱為負(fù)債業(yè)務(wù)。（2）資產(chǎn)業(yè)務(wù)商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)主要是對(duì)廠商和家庭的貸款。商業(yè)銀行放出的每一筆貸款都形成其資產(chǎn)，所以將這一類業(yè)務(wù)稱為資產(chǎn)業(yè)務(wù)。貸款收取的利息構(gòu)成了商業(yè)銀行的主要收益。商業(yè)銀行對(duì)廠商的貸款經(jīng)常以貼現(xiàn)的形式進(jìn)行。下面對(duì)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)作一簡單介紹。商業(yè)票據(jù)是商業(yè)往來中常用的一種欠款延期支付憑證，其上注明了應(yīng)付款金額、付款人、開戶銀行和到期日等。廠商甲可能用商業(yè)票據(jù)而不是現(xiàn)金或支票來支付廠商乙的貨款。廠商乙在到期日憑商業(yè)票據(jù)到商業(yè)銀行將相應(yīng)款項(xiàng)由廠商甲的賬戶劃至自己的賬戶。如果廠商乙在一段時(shí)期內(nèi)收到很多未到期的商業(yè)票據(jù)，這可能會(huì)使其資金周轉(zhuǎn)不靈。于是，廠商乙持商業(yè)票據(jù)到商業(yè)銀行借款。商業(yè)銀行按商業(yè)票據(jù)上注明的應(yīng)付金額扣除一定利息向廠商乙發(fā)放貸款。俟到期日商業(yè)銀行再從商業(yè)票據(jù)上注明的付款人賬戶內(nèi)將相應(yīng)金額收回。商業(yè)銀行收回的金額與向廠商乙發(fā)放的貸款額之差即此項(xiàng)貸款的利息，將其單位化（單位貨幣貸款在單位時(shí)間內(nèi)的利息）后就是貼現(xiàn)率。商業(yè)銀行對(duì)家庭和廠商的放款業(yè)務(wù)除了以上貼現(xiàn)業(yè)務(wù)外，還有抵押貸款和信用貸款等形式。（3）中間業(yè)務(wù)中間業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行按照客戶的要求辦理各種咨詢、結(jié)算和其他委托事項(xiàng)，從中收取手續(xù)費(fèi)的業(yè)務(wù)。如接受委托匯撥款項(xiàng)的匯兌業(yè)務(wù)、為國際貿(mào)易進(jìn)口商提供付款擔(dān)保和代管貴重物品等業(yè)務(wù)。2．中央銀行中央銀行（centralbank）是一國最高金融當(dāng)局。它統(tǒng)管全國金融活動(dòng)，在金融體系中具有官方地位。因?yàn)橹醒脬y行不是企業(yè)，所以盡管它也獲取利潤，但利潤不是其唯一的目標(biāo)。我們可以通過以下三大職能來了解中央銀行。（1）中央銀行是發(fā)行的銀行西方金本位制時(shí)代，各商業(yè)銀行都可發(fā)行銀行券來代替本位幣在市面流通。中國封建時(shí)代長期實(shí)行銀本位制，清朝的各大私人錢莊都發(fā)行自己的銀票。只要發(fā)行者在信用方面得到收款人的認(rèn)可，這些銀行券或銀票就可以在市面上流動(dòng)。1844年英國的銀行法案規(guī)定賦予英格蘭銀行以壟斷發(fā)行銀行券的特權(quán)，開始禁止私人發(fā)行貨幣。以后各國都效仿英國，將貨幣發(fā)行權(quán)集中于中央銀行。（2）中央銀行是銀行的銀行中央銀行不以一般廠商和家庭為自己的客戶，其業(yè)務(wù)僅僅面向商業(yè)銀行?！般y行的銀行”中前一個(gè)“銀行”就是指商業(yè)銀行。中央銀行與商業(yè)銀行間的業(yè)務(wù)主要有以下三種：第一，向商業(yè)銀行發(fā)放貸款。中央銀行向商業(yè)銀行發(fā)放貸款的形式除了抵押貸款外，主要是再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行為廠商辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)可能使前者持有太多未到期的商業(yè)票據(jù)。商業(yè)銀行持商業(yè)票據(jù)到中央銀行辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)稱為再貼現(xiàn)。與貼現(xiàn)業(yè)務(wù)類似，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)上是中央銀行向商業(yè)銀行放款。這種貸款的利率稱為再貼現(xiàn)率。作為一國金融市場中的基準(zhǔn)利率，再貼現(xiàn)率的調(diào)整對(duì)金融市場乃至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大的影響。第二，保管商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金。商業(yè)銀行的主要利潤來源于存貸利息差。作為金融企業(yè)，商業(yè)銀行當(dāng)然希望將吸收的存款全部放出去。但這樣做就可能導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)的困難，進(jìn)而引發(fā)擠兌甚至商業(yè)銀行的倒閉。為了防止這一點(diǎn)，中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行吸收的存款總額中必須留下一部分作為法定存款準(zhǔn)備金而不能貸出。法定存款準(zhǔn)備金與商業(yè)銀行吸收的存款總額之比稱為法定存款準(zhǔn)備率（statutoryreserveofdeposits），即：法定存款準(zhǔn)備金=法定存款準(zhǔn)備率存款總額（7—13）中央銀行一般是規(guī)定法定存款準(zhǔn)備率，各商業(yè)銀行則按此比例將法定存款準(zhǔn)備金零利率地交由中央銀行集中保管。第三，辦理全國商業(yè)銀行間的結(jié)算業(yè)務(wù)。（3）中央銀行是國家的銀行中央銀行作為一國貨幣最高當(dāng)局，與政府特別是財(cái)政部關(guān)系密切。不論是國有的、私有的，還是半國有半私有的，中央銀行作為國家的銀行都具有以下五種作用：第一，代理國庫。政府的各項(xiàng)收入（各種稅款和國債收入等）都作為財(cái)政部的活期存款由中央銀行保管。政府的各項(xiàng)支出也由中央銀行代為撥付。從這個(gè)意義上說，中央銀行也是政府的出納員。第二，為政府提供資金。中央銀行既為政府提供短期信用，也提供中、長期信用。中央銀行通過貼現(xiàn)政府發(fā)行的短期國庫券，或通過往來賬戶為政府提供短期資金。中央銀行為政府發(fā)行公債或者直接購買公債，為政府提供長期資金。第三，在國際金融事務(wù)中代表政府。在所有國際金融事務(wù)中，中央銀行以國家的身份與外國發(fā)生各種關(guān)系，如代表政府參加國際金融組織和國際金融會(huì)議以及代表國家參與對(duì)外援助等。第四，執(zhí)行貨幣政策。第五，監(jiān)管全國金融市場。二、貨幣創(chuàng)造1．基礎(chǔ)貨幣商業(yè)銀行所吸收的客戶存款并不能全部作為貸款發(fā)放出去。其中的一部分要留下來維持銀行的正常運(yùn)作，這一部分稱為存款準(zhǔn)備金。存款準(zhǔn)備金又可分為兩個(gè)部分，一部分是中央銀行規(guī)定的數(shù)額，稱為法定準(zhǔn)備金，記作Rd，另一部分稱為超額準(zhǔn)備金，記作Re。法定準(zhǔn)備金與存款總額之比稱為法定準(zhǔn)備率，記作rd，超額準(zhǔn)備金與存款總額之比稱為超額準(zhǔn)備率，記作re。類似于存款準(zhǔn)備金，存款總額中還有一部分不能貸出，這就是客戶從其存款中取走的現(xiàn)金Cu。從整個(gè)銀行體系來看，客戶從其存款中取現(xiàn)的數(shù)額與存款總額之比相當(dāng)穩(wěn)定。我們將這個(gè)比值稱為現(xiàn)金—存款比，記作rc。顯然，不但有0<rd<1、0<re<1和0<rc<1，而且還有：0<rd＋re＋rc<1（7—14）這樣，銀行吸收一筆存款，不能或沒有貸出的部分為rd、re和rc三者之和（rd＋re＋rc），余下的部分［1－（rd＋re＋rc）］為貸出額?；A(chǔ)貨幣（monetarybase）是指商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金和流通在銀行體系之外的通貨之和，即：H＝Cu＋Rd＋Re（7—15）它是中央銀行直接控制的變量，也是銀行體系的存款擴(kuò)張、貨幣創(chuàng)造的基礎(chǔ)。其數(shù)額的大小會(huì)影響貨幣供給量的增減變化，所以也稱高能貨幣。當(dāng)中央銀行提高或降低法定準(zhǔn)備金率時(shí)，各商業(yè)銀行就要調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目，相應(yīng)地增加或減少其存放在中央銀行的法定準(zhǔn)備金，這會(huì)使得銀行體系內(nèi)產(chǎn)生一系列的變化，從而對(duì)貨幣供給量產(chǎn)生緊縮或擴(kuò)張的作用。社會(huì)公眾持有現(xiàn)金的變動(dòng)會(huì)引起派生存款的變化，從而引起貨幣供給量的增加或減少。當(dāng)公眾將現(xiàn)金存入銀行時(shí)，銀行就可以按一定的比例發(fā)放貸款，從而在銀行體系內(nèi)產(chǎn)生一系列的存款擴(kuò)張過程。當(dāng)公眾從銀行提取現(xiàn)金時(shí)，又會(huì)使銀行體系內(nèi)不斷進(jìn)行的派生存款過程部分中止。2．貨幣創(chuàng)造乘數(shù)貨幣創(chuàng)造乘數(shù)是指1單位基礎(chǔ)貨幣所創(chuàng)造出的貨幣量，常用來表示。我們?nèi)詫⒇泿诺目趶蕉x為狹義貨幣：M=（7—16）式中：為通貨；為商業(yè)銀行吸收的存款總額。根據(jù)以上討論不難得出貨幣創(chuàng)造乘數(shù)：＝＝＝＝（7—17）根據(jù)式7—14知>1。這就說明，基礎(chǔ)貨幣可創(chuàng)造出比自己更多的貨幣量。下面將問題略加簡化來理解貨幣的創(chuàng)造過程。3．貨幣創(chuàng)造過程貨幣創(chuàng)造是指中央銀行增加的基礎(chǔ)貨幣能夠產(chǎn)生成倍于此基礎(chǔ)貨幣增量的貨幣供給量的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。下面，我們就有關(guān)問題進(jìn)行討論。我們這里的存款都是指存款人在商業(yè)銀行的活期存款。為簡明起見，我們簡單地將貨幣供給量與商業(yè)銀行的活期存款等同起來。設(shè)存款人1將一筆原始存款存入某商業(yè)銀行，這使得商業(yè)銀行體系的存款增加了。該銀行因?yàn)檫@筆存款增加了法定準(zhǔn)備金rd和超額準(zhǔn)備金re。存款人1還將取出現(xiàn)金rc。這三項(xiàng)之和（rd＋re＋rc）是原始存款R中沒有貸出去的部分，剩下的部分［1－（rd＋re＋rc）］均作為貸款發(fā)放。假設(shè)存款人2接受了這筆貸款且將其存入商業(yè)銀行，則商業(yè)銀行體系的存款又增加了［1－（rd＋re＋rc）］。新增存款［1－（rd＋re＋rc）］中同樣有三個(gè)部分不能或沒有貸出，它們是法定存款準(zhǔn)備金［1－（rd＋re＋rc）］×rd、超額準(zhǔn)備金［1－（rd＋re＋rc）］×re和存款人2取走的現(xiàn)金［1－（rd＋re＋rc）］×rc。其中的另一部分則作為貸款發(fā)放，這一部分是：R－｛［1－（rd＋re＋rc）］×rd＋［1－（rd＋re＋rc）］×re＋［1－（rd＋re＋rc）］×rc｝＝R｛［1－（rd＋re＋rc）］×［1－（rd＋re＋rc）］｝＝R［1－（rd＋re＋rc）］2如此下去，存款人n使商業(yè)銀行體系增加的存款額為［1－（rd＋re＋rc）］n-1（見表7－1）。前n輪使商業(yè)銀行體系增加的存款額之和為：表7—1存款創(chuàng)造過程存款人存款額存款準(zhǔn)備金與現(xiàn)金漏出放貸額1R［1－（rd＋re＋rc）］［1－（rd＋re＋rc）］2［1－（rd＋re＋rc）］［1－（rd＋re＋rc）］×（rd＋re＋rc）［1－（rd＋re＋rc）］23［1－（rd＋re＋rc）］2［1－（rd＋re＋rc）］2×（rd＋re＋rc）［1－（rd＋re＋rc）］3……n［1－（rd＋re＋rc）］n-1［1－（rd＋re＋rc）］n-1×（rd＋re＋rc）［1－（rd＋re＋rc）］n……Dn=R＋［1－（rd＋re＋rc）］＋［1－（rd＋re＋rc）］2＋…＋［1－（rd＋re＋rc）］n-1＝＝R=由不等式7—14，得0<1－（rd＋re＋rc）<1，所以［1－（rd＋re＋rc）］n=0，原始存款R最后使得商業(yè)銀行體系的存款增加：D＝Dn=＝R＝即：＝（7—18）根據(jù)不等式7—14，上式說明原始存款通過商業(yè)銀行體系被放大了若干倍。在推導(dǎo)式7—17時(shí)，貨幣供給量是由式7—16定義的。但我們這里卻將貨幣供給量簡化為商業(yè)銀行吸收的活期存款，即M＝D。這樣，式7—17就簡化成：＝＝＝＝（7—19）這就是在貨幣供給量僅為商業(yè)銀行活期存款假設(shè)下的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)。在金融市場比較發(fā)達(dá)的國家如美國，通貨比活期存款小得多，故式7—19可看成式7—17的近似表達(dá)。如果還假定超額準(zhǔn)備率re和現(xiàn)金—存款比rc為零則得到：=（7—20）三、貨幣政策的作用過程貨幣政策（monetarypolicy）是指政府變動(dòng)貨幣供給量的措施。政府增加貨幣供給量被稱為擴(kuò)張性的貨幣政策；政府減少貨幣供給量被稱為緊縮性的貨幣政策。政府增加貨幣供給量M，貨幣市場原來的均衡狀態(tài)被打破。為建立新的均衡，貨幣需求量L相應(yīng)提高，從而利率降低。利率的降低通過投資需求函數(shù)i=i（r）使投資i得到增加，后者是總支出E的組成部分，故總支出E得到增加。為了維持產(chǎn)品市場的均衡，國民收入Y隨之相應(yīng)提高。這又會(huì)使得個(gè)人可支配收入Yd增加，再通過消費(fèi)函數(shù)c=c（Yd）使消費(fèi)c增加。消費(fèi)c作為總支出E的組成部分，其增加直接導(dǎo)致了總支出的增加。如此循環(huán)下去，直到政策效果完全發(fā)揮。這一過程也可表達(dá)如下：M↑L2↑（7—21）圖7—16也表達(dá)了這一過程，其中實(shí)線箭頭表示循環(huán)進(jìn)行的過程。圖7—16貨幣政策的作用過程四、貨幣政策工具貨幣政策的主要工具有三個(gè)，分別是公開市場業(yè)務(wù)、調(diào)整再貼現(xiàn)率和調(diào)整法定準(zhǔn)備率。其中，又以公開市場業(yè)務(wù)最為常用。這些工具作用的直接目標(biāo)就是中央銀行的貨幣供給量M。1．公開市場業(yè)務(wù)公開市場業(yè)務(wù)（openmarketoperation）是指中央銀行在公開市場上買進(jìn)或出售政府債券，用以影響基礎(chǔ)貨幣和貨幣供給量的政策手段。當(dāng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)向顯示出總需求不足，因而有失業(yè)率持續(xù)上升，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的趨勢(shì)時(shí)，中央銀行就在公開市場上買進(jìn)政府債券，使基礎(chǔ)貨幣增加，再通過貨幣創(chuàng)造乘數(shù)，使貨幣供給量M增加，然后使利率下降，投資增加，總需求增加，最后使得國民收入增加，消除衰退。當(dāng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)向顯示出總需求過大，因而有物價(jià)持續(xù)上漲，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱的趨勢(shì)時(shí)，中央銀行就在公開市場上賣出政府債券，使基礎(chǔ)貨幣減少，再通過貨幣創(chuàng)造乘數(shù)，使貨幣供給量減少，然后使利率上升，投資減少，總需求下降，最后使得價(jià)格水平和國民收入下降，消除通貨膨脹。作為中央銀行最重要的貨幣政策工具之一，公開市場業(yè)務(wù)具有明顯的優(yōu)越性，這主要體現(xiàn)在：直接——可以直接調(diào)控銀行系統(tǒng)的準(zhǔn)備金總量，使其符合貨幣政策目標(biāo)的需要。主動(dòng)——可以“主動(dòng)出擊”，避免“被動(dòng)等待”。靈活——可以對(duì)貨幣供應(yīng)量進(jìn)行微調(diào)，也可以進(jìn)行連續(xù)性、經(jīng)常性、試探性，甚至逆向性操作。但是，公開市場業(yè)務(wù)也受其他一些因素的影響，例如，商業(yè)周期、貨幣流通速度、商業(yè)銀行的信貸意愿等。2．調(diào)整再貼現(xiàn)率中央銀行也給商業(yè)銀行貸款，作為商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金，但商業(yè)銀行必須用商業(yè)票據(jù)或政府債券作為擔(dān)保。通常把中央銀行給商業(yè)銀行的貸款叫作再貼現(xiàn)，把中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的貸款利率叫作再貼現(xiàn)率。為了配合“斟酌使用”的貨幣政策，中央銀行總是逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向調(diào)整再貼現(xiàn)率。當(dāng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)向顯示出總需求不足，因而有失業(yè)率持續(xù)上升，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的趨勢(shì)時(shí)，中央銀行就降低再貼現(xiàn)率，增大再貼現(xiàn)的數(shù)量，增加貨幣供給量，降低利率，以鼓勵(lì)商業(yè)銀行發(fā)放貸款，增加投資，進(jìn)而影響總需求，提高國民收入，消除經(jīng)濟(jì)衰退。當(dāng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)向顯示出總需求過度，因而有物價(jià)持續(xù)上升，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱的趨勢(shì)時(shí)，中央銀行就提高再貼現(xiàn)率，收縮再貼現(xiàn)的數(shù)量，減少貨幣供給，提高利率，以限制商業(yè)銀行發(fā)放貸款，降低投資，進(jìn)而影響總需求，降低價(jià)格水平和國民收入，消除通貨膨脹。3．調(diào)整法定準(zhǔn)備率法定準(zhǔn)備率是一國法律規(guī)定的商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金與存款總額的比率。中央銀行可以在法定的范圍內(nèi)改變商業(yè)銀行活期存款的準(zhǔn)備率來調(diào)節(jié)貨幣和信用供給，如果要突破法定準(zhǔn)備率的最高限和最低限，就必須請(qǐng)求立法機(jī)構(gòu)授予這項(xiàng)權(quán)力。改變法定準(zhǔn)備率被認(rèn)為是一項(xiàng)強(qiáng)有力的手段，這種手段由于影響太強(qiáng)烈而不經(jīng)常使用。中央銀行按斟酌使用的原則逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向改變法定準(zhǔn)備率。當(dāng)貨幣當(dāng)局認(rèn)為總需求不足、失業(yè)有持續(xù)增加的趨勢(shì)時(shí)，可以降低法定準(zhǔn)備率，使商業(yè)銀行能夠按更低的準(zhǔn)備率，也就是按更大的倍數(shù)擴(kuò)大貸款。這也使商業(yè)銀行形成超額準(zhǔn)備金，超額準(zhǔn)備金擴(kuò)大了商業(yè)銀行增加信用的基礎(chǔ)，增加了貸款的能力。反之，當(dāng)貨幣當(dāng)局認(rèn)為總需求過度、價(jià)格有持續(xù)升高的趨勢(shì)時(shí)，則提高法定準(zhǔn)備率，使商業(yè)銀行必須按更高的準(zhǔn)備率，也就是按較小的倍數(shù)擴(kuò)大貸款。就重要程度而言，調(diào)整貼現(xiàn)率政策雖然曾經(jīng)被認(rèn)為是最重要的政策手段，但是現(xiàn)在已經(jīng)被放到了次要的位置，而公開市場業(yè)務(wù)則被認(rèn)為是最重要的工具。法定準(zhǔn)備率具有法律效力，能對(duì)銀行信用產(chǎn)生直接影響。其變動(dòng)能直接改變商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金，從而可以增強(qiáng)公開市場業(yè)務(wù)和貼現(xiàn)率政策的效果。因此，西方學(xué)者認(rèn)為，法定準(zhǔn)備率政策既能獨(dú)立起作用，又能作為公開市場業(yè)務(wù)和再貼現(xiàn)率政策的補(bǔ)充。一般來說，以上三種重要手段既可以單獨(dú)使用，又可以配合使用。在通常情況下，中央銀行通過公開市場業(yè)務(wù)和再貼現(xiàn)率的配合來調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平，只有在特殊情況下，才運(yùn)用法定準(zhǔn)備率政策。除了上述公開市場業(yè)務(wù)、改變?cè)儋N現(xiàn)率和改變法定準(zhǔn)備率三種重要政策手段以外，西方國家的中央銀行有時(shí)還采用一些其他的手段。例如，道義勸告、選擇性控制和證券信貸的控制，以及分期付款條件、信貸控制和抵押信貸控制等。五、貨幣政策的有效性1．封閉經(jīng)濟(jì)中貨幣政策有效性的幾何分析政府實(shí)施擴(kuò)張性的貨幣政策（增加貨幣供給量）將使LM曲線右移，從而使國民收入提高。一定力度的擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致LM曲線一定距離的右移，但在不同的條件下所導(dǎo)致的國民收入增量卻不一定相同。如果國民收入增量較大，我們就說貨幣政策的效果較好；如果國民收入增量較小，我們就說貨幣政策的效果較差。這里的“不同條件”還是指IS曲線的斜率和LM曲線的斜率。（1）IS曲線的斜率一定，LM曲線越陡峭貨幣政策效果越大如圖7—17所示，與中IS曲線的斜率是一樣的，唯一不同的是初始均衡點(diǎn)與所在的LM曲線的斜率不同，E2處的LM曲線比E1處更陡峭（）?？紤]政府的一次擴(kuò)張性的貨幣政策，增加一筆貨幣供給ΔM。根據(jù)LM曲線的相關(guān)知識(shí)，我們知道該筆貨幣供給增量會(huì)使LM曲線向右平移到。于是新的均衡點(diǎn)分別出現(xiàn)在點(diǎn)與點(diǎn)處，兩種情況下的收入增量分別為和。不難看出＞，即在點(diǎn)處實(shí)施貨幣政策，其政策效果比在點(diǎn)處更大。圖7—17LM曲線的斜率對(duì)貨幣政策效果的影響結(jié)論：LM曲線越陡峭，貨幣政策效果越大。為便于記憶，將關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果的幾條結(jié)論概括為口訣：為便于記憶，將關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果的幾條結(jié)論概括為口訣：“動(dòng)線陡，效果好?！币豁?xiàng)財(cái)政政策會(huì)使IS曲線移動(dòng)而不影響LM曲線，一項(xiàng)貨幣政策會(huì)使LM曲線移動(dòng)而不影響IS曲線。于是，考慮財(cái)政政策的效果時(shí)，IS曲線為動(dòng)線而LM曲線為靜線；考慮貨幣政策時(shí)，LM曲線為動(dòng)線而IS曲線為靜線。將口訣的三個(gè)關(guān)鍵字“動(dòng)”、“陡”和“好”中的任意兩個(gè)改為反意詞便得到宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果的其他結(jié)論。如“靜線平，效果好”、“靜線陡，效果差”和“動(dòng)線平，效果差”。（2）LM曲線的斜率一定，IS曲線越平緩貨幣政策效果越大如圖7—18所示，與中的初始均衡點(diǎn)在同一點(diǎn)上，但它們的IS曲線的斜率是不同的，曲線比更平緩，即斜率的絕對(duì)值較?。ǎ？紤]政府的一次擴(kuò)張性的貨幣政策，增加同樣多的一筆貨幣供給量，根據(jù)LM曲線的相關(guān)知識(shí)，我們知道該筆貨幣供給增量會(huì)使LM曲線向右平移到。于是新的均衡點(diǎn)分別出現(xiàn)在與處，兩種情況下的收入增量分別為和，且＞。圖7—18IS曲線的斜率對(duì)貨幣政策效果的影響結(jié)論：IS曲線越平緩，貨幣政策效果越大。為便于記憶，將關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果的幾條結(jié)論概括為口訣：為便于記憶，將關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果的幾條結(jié)論概括為口訣：“動(dòng)線陡，效果好?！币豁?xiàng)財(cái)政政策會(huì)使IS曲線移動(dòng)而不影響LM曲線，一項(xiàng)貨幣政策會(huì)使LM曲線移動(dòng)而不影響IS曲線。于是，考慮財(cái)政政策的效果時(shí)，IS曲線為動(dòng)線而LM曲線為靜線；考慮貨幣政策時(shí)，LM曲線為動(dòng)線而IS曲線為靜線。將口訣的三個(gè)關(guān)鍵字“動(dòng)”、“陡”和“好”中的任意兩個(gè)改為反意詞便得到宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果的其他結(jié)論。如“靜線平，效果好”、“靜線陡，效果差”和“動(dòng)線平，效果差”。（3）LM曲線的兩個(gè)極端情形由圖7—19可見，在LM曲線的凱恩斯區(qū)域貨幣政策完全無效，而在LM曲線的古典區(qū)域貨幣政策完全有效。在LM曲線的凱恩斯區(qū)域經(jīng)濟(jì)陷入流動(dòng)偏好陷阱，貨幣擴(kuò)張不能使利率降低，從而不能刺激投資而提高國民收入。圖7—19貨幣政策效果的兩個(gè)極端情況2．貨幣政策的有效性的解析分析（1）貨幣政策乘數(shù)在產(chǎn)品市場與貨幣市場同時(shí)均衡的條件7—8中對(duì)貨幣供給量M求導(dǎo)得：（7—22）消去得：（7—23）稱式7—23為貨幣政策乘數(shù)，記作，即：（7—24）由此定義可見，貨幣政策乘數(shù)表示再增加1單位貨幣供給量導(dǎo)致的使產(chǎn)品市場和貨幣市場同時(shí)均衡的國民收入Y的增量。IS曲線陡峭意味著很小，此時(shí)也很小，即貨幣政策效果小。極端的情況是IS曲線垂直，即=0，此時(shí)=0，貨幣政策完全無效。LM曲線陡峭意味著h很小LM曲線的斜率等于，其中，為貨幣的交易預(yù)防需求量對(duì)國民收入的變化率，它在一定時(shí)期內(nèi)是相對(duì)穩(wěn)定的，因此，通常將其當(dāng)作常數(shù)處理。，此時(shí)很大，即貨幣政策效果大。在LM曲線的凱恩斯區(qū)域，經(jīng)濟(jì)陷入流動(dòng)偏好陷阱，此時(shí)=0，貨幣政策完全無效。在LM曲線的古典區(qū)域h=0，，貨幣政策完全有效。這些結(jié)論都與前文的幾何分析相同。LM曲線的斜率等于，其中，為貨幣的交易預(yù)防需求量對(duì)國民收入的變化率，它在一定時(shí)期內(nèi)是相對(duì)穩(wěn)定的，因此，通常將其當(dāng)作常數(shù)處理。（2）利用貨幣政策作用過程分析下面我們來分析貨幣政策作用過程中的各個(gè)步驟，以了解貨幣政策能在多大程度上影響國民收入，并將所得結(jié)論與上述幾何結(jié)論作一比較。第一步：M↑L2↑。貨幣供給量M提高后為了維持貨幣市場的均衡，貨幣需求量L也等量提高。此時(shí)國民收入Y還沒有來得及提高從而貨幣的交易預(yù)防需求量L1不變，貨幣的投機(jī)需求量L2則與貨幣供給量M等量提高。第二步：↑r↓。所降低的利率為所提高的投機(jī)需求量的倍。第三步：。所增加的投資量為所降低的利率的倍。第四步：。首次增加的總支出與所增加的投資量相等。第五步：。所提高的國民收入與所增加的總支出相等。第六步：。所增加的個(gè)人可支配收入與所提高的國民收入相等。第七步：。所提高的消費(fèi)是所增加的個(gè)人可支配收入的β倍。第八步：。第二次增加的總支出與所增加的消費(fèi)相等。由此可見，影響貨幣政策效果的量有三個(gè)，它們是：貨幣需求量對(duì)利率的變化率h、投資量對(duì)利率的變化率和邊際消費(fèi)傾向β。具體地說，和β越大，貨幣政策效果越顯著，h越大，貨幣政策效果越小。因?yàn)镮S曲線和LM曲線的斜率分別為－和，所以或β越大，IS曲線斜率的絕對(duì)值越小，IS曲線越平緩，h越小，LM曲線的斜率越大，LM曲線越陡峭。因此，如下的結(jié)論是兩兩等價(jià)的：“IS曲線越平緩，貨幣政策效果越大”“或β越大，貨幣政策效果越大”“LM曲線越陡峭，貨幣政策效果越大”“h越小，貨幣政策效果越大”這就說明了我們這里的分析結(jié)論與前文的幾何分析結(jié)論是一致的。3．開放經(jīng)濟(jì)中貨幣政策的有效性*開放經(jīng)濟(jì)中貨幣政策的有效性主要與匯率制度有關(guān)，因此，我們分固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度兩種情況進(jìn)行討論。（1）固定匯率制下的貨幣政策效果假定經(jīng)濟(jì)的初始均衡點(diǎn)為圖7—20中的點(diǎn)A。政府的擴(kuò)張性貨幣政策使LM曲線由LM1向右移至LM2，經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部均衡點(diǎn)移至點(diǎn)B，國際收支赤字使本幣承受貶值的壓力。為了維持固定的匯率，貨幣當(dāng)局不得不動(dòng)用外匯儲(chǔ)備來購買本幣。于是本幣的供給量減少，LM曲線左移。直到LM曲線移回原來的位置，國際收支赤字消失，經(jīng)濟(jì)再次在點(diǎn)A處達(dá)到均衡。這就表明，固定匯率制下貨幣政策是無效的。下面的討論進(jìn)一步說明這一結(jié)論與資本的流動(dòng)性無關(guān)。圖7—20固定匯率制下的貨幣擴(kuò)張圖7—21中畫出了資本完全流動(dòng)時(shí)的水平BP曲線，初始時(shí)經(jīng)濟(jì)處于內(nèi)部和外部的雙重均衡點(diǎn)A。擴(kuò)張性的貨幣政策將LM曲線由LM1移至LM2，內(nèi)部均衡點(diǎn)移至點(diǎn)B，產(chǎn)生了國際收支赤字。國際收支赤字使本幣受到貶值的壓力。固定匯率制下，中央銀行為了穩(wěn)定匯率必須在外匯市場上拋出外幣而買入本幣。于是本國貨幣供給量減少，LM曲線向左上方移動(dòng)。只要內(nèi)部均衡點(diǎn)仍在BP曲線的下方，這種移動(dòng)就不會(huì)停止，直到LM曲線移回原來的位置，經(jīng)濟(jì)回到初始時(shí)的內(nèi)部和外部的雙重均衡點(diǎn)A。同樣可以說明，中央銀行緊縮性的貨幣政策會(huì)導(dǎo)致國際收支盈余，從而使本幣受到升值的壓力。為穩(wěn)定匯率，中央銀行不得不在外匯市場用本幣買入外幣，從而本國貨幣供給量被迫增加，抵銷了最初的緊縮性貨幣政策效果。圖7—21固定匯率制下資本完全流動(dòng)時(shí)的貨幣政策效果圖7—22中畫出了資本完全管制時(shí)垂直的BP曲線，它與IS曲線和LM曲線交于點(diǎn)A，此時(shí)經(jīng)濟(jì)處于內(nèi)部和外部的雙重均衡狀態(tài)。擴(kuò)張性的貨幣政策將LM曲線由LM1移至LM2，內(nèi)部均衡點(diǎn)移至點(diǎn)B。由于資本完全管制，利率的降低不會(huì)導(dǎo)致資本流出，但收入的提高會(huì)使進(jìn)口增加，從而產(chǎn)生國際收支逆差。于是外匯市場上對(duì)外幣的需求增加，外幣存在升值壓力而本幣存在貶值壓力。固定匯率制迫使中央銀行不得不在外匯市場上拋出外幣而買入本幣。于是本國貨幣供給量減少，一直到LM曲線向左移回原來的位置為止，經(jīng)濟(jì)回到初始時(shí)的內(nèi)部和外部的雙重均衡點(diǎn)A。圖7—22固定匯率制下資本完全管制時(shí)的貨幣政策效果（2）浮動(dòng)匯率制下的貨幣政策效果在圖7—23中假定LM曲線比BP曲線更陡峭，經(jīng)濟(jì)的初始均衡點(diǎn)為點(diǎn)A。政府?dāng)U張性的貨幣政策將LM曲線由LM1向右移至LM2的位置，內(nèi)部均衡點(diǎn)為點(diǎn)B，國際收支處于赤字狀態(tài)。在浮動(dòng)匯率制下，國際收支赤字使本幣發(fā)生貶值。本幣貶值導(dǎo)致IS曲線和BP曲線向右移動(dòng)，這個(gè)過程將一直進(jìn)行到國際收支赤字消失。此時(shí)IS曲線由IS1移動(dòng)到IS2，BP曲線也由BP1移動(dòng)到BP2，經(jīng)濟(jì)在點(diǎn)C達(dá)到新的均衡狀態(tài)。圖7—23浮動(dòng)匯率制下的貨幣政策效果（一）圖7—24描繪了BP曲線比LM曲線更陡峭的情形，上面對(duì)LM曲線比BP曲線更陡峭情形的討論可原封不動(dòng)地搬到這里來。從對(duì)這兩種情形的討論可以看出，浮動(dòng)匯率制下的貨幣政策效果大于封閉經(jīng)濟(jì)的情形。圖7—24浮動(dòng)匯率制下的貨幣政策效果（二）第三節(jié)需求管理政策的使用一、封閉經(jīng)濟(jì)中需求管理政策的使用如前文所述，政府既可以通過財(cái)政政策來移動(dòng)IS曲線也可以通過貨幣政策來移動(dòng)LM曲線，從而使這兩條曲線相交于適當(dāng)?shù)狞c(diǎn)以獲得適當(dāng)?shù)膰袷杖牒屠省＜俣ń?jīng)濟(jì)起初運(yùn)行在圖7—25中的點(diǎn)a（Y1，r1），IS曲線和LM曲線分別為IS1和LM1，使兩個(gè)市場同時(shí)均衡的收入Y1小于潛在收入。為了達(dá)到潛在收入，政府可以實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策將IS曲線移動(dòng)到IS2的位置使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行于點(diǎn)b（，r2）。作為另一種政策選擇，政府也可以實(shí)施擴(kuò)張性的貨幣政策將LM曲線移動(dòng)到的位置而使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行于點(diǎn)c（，r3）。這兩種政策都能使國民收入達(dá)到潛在的水平，但同時(shí)也降低了利率。如果政府既希望國民收入達(dá)到潛在水平又希望利率略為提高（如圖7—25中點(diǎn)d），就可以“雙管齊下”，同時(shí)實(shí)施財(cái)政政策和貨幣政策。為了達(dá)到充分就業(yè)，政府可以用擴(kuò)張性的財(cái)政政策將IS曲線移動(dòng)至IS3的位置。為了糾正因此導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)過熱，政府再采用緊縮性的貨幣政策將LM曲線移至LM3的位置。圖7—25兩種政策的混合使用不難理解，擴(kuò)張性財(cái)政政策和緊縮性貨幣政策的配合（松財(cái)政緊貨幣）導(dǎo)致利率上升。在前面這個(gè)例子中較大力度的擴(kuò)張性財(cái)政政策配之以較小力度的緊縮性貨幣政策在導(dǎo)致利率上升的同時(shí)還增加了國民收入。讀者不妨自己作圖來得到結(jié)論“較小力度的擴(kuò)張性財(cái)政政策配之以較大力度的緊縮性貨幣政策在導(dǎo)致利率上升的同時(shí)還會(huì)減少國民收入”。同樣的道理，緊縮性財(cái)政政策與擴(kuò)張性貨幣政策配合使用（緊財(cái)政松貨幣）將降低國民收入。至于利率的變動(dòng)方向就取決于兩種政策力度的對(duì)比了。類似地，雙緊政策（緊縮性財(cái)政政策與緊縮性貨幣政策配合）將導(dǎo)致國民收入降低，而雙松政策（擴(kuò)張性財(cái)政政策與緊縮性貨幣政策相配合）將導(dǎo)致國民收入提高。二、開放經(jīng)濟(jì)中需求管理政策的使用*因?yàn)榧词箤?shí)現(xiàn)了內(nèi)部均衡也未必會(huì)同時(shí)自動(dòng)實(shí)現(xiàn)外部均衡，所以，開放經(jīng)濟(jì)中宏觀調(diào)控比封閉經(jīng)濟(jì)更為復(fù)雜。通常情況下，宏觀經(jīng)濟(jì)的理想均衡狀態(tài)是內(nèi)部均衡和外部均衡在充分就業(yè)條件下同時(shí)實(shí)現(xiàn)。這種理想的均衡狀態(tài)在幾何上表現(xiàn)為IS曲線、LM曲線和BP曲線交于一點(diǎn)，且這一點(diǎn)的橫坐標(biāo)恰為均衡國民收入（如圖7—26所示）。然而，這種理想的均衡狀態(tài)并不常見，經(jīng)常出現(xiàn)的情況是內(nèi)部和外部都不均衡、內(nèi)部均衡但外部不均衡，以及非充分就業(yè)的內(nèi)部和外部同時(shí)均衡等。這些情況都是不理想的，必須進(jìn)行調(diào)整。下面我們具體討論外部失衡的調(diào)整和內(nèi)部與外部的同時(shí)調(diào)整。圖7—26充分就業(yè)條件下的內(nèi)部和外部同時(shí)均衡1．外部失衡的自動(dòng)調(diào)整假定我們所考察的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了內(nèi)部均衡，但沒有實(shí)現(xiàn)外部均衡，圖7—27就描繪了這種情況。圖中IS曲線與LM曲線交于點(diǎn)A，實(shí)現(xiàn)了內(nèi)部均衡。但這一內(nèi)部均衡點(diǎn)卻位于BP曲線的上方，出現(xiàn)了國際收支盈余。從幾何上看，要消除這一國際收支盈余就必須使內(nèi)部均衡點(diǎn)A移動(dòng)到BP曲線上，這可以通過移動(dòng)這三條曲線中的一條或幾條來做到這一點(diǎn)。前文的討論已經(jīng)說明通過政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策來移動(dòng)這三條曲線所產(chǎn)生的政策效果還取決于匯率制度。鑒于當(dāng)前世界上大多數(shù)國家都實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，我們僅說明浮動(dòng)匯率制度下外部失衡的調(diào)整過程。圖7—27國際收支盈余的自動(dòng)調(diào)整浮動(dòng)匯率制度下國際收支盈余的調(diào)整過程通常是經(jīng)過市場的自動(dòng)調(diào)節(jié)來實(shí)現(xiàn)的。我們假設(shè)政府并未實(shí)施貨幣政策，從而LM曲線不變。圖7—27中點(diǎn)A表示的狀態(tài)表明該國通過國際貿(mào)易和國際資本流動(dòng)所得到的外匯多于所支出的外匯，這就造成了外匯市場上外匯供給的過剩。在浮動(dòng)匯率制度下，過剩的外匯供給導(dǎo)致外幣貶值和本幣升值。于是，外國商品變得更加便宜而本國商品則更加昂貴，或者說外國商品的國際競爭力增強(qiáng)而本國商品的國際競爭力減弱。這樣一來，本國的進(jìn)口增加而出口減少，從而凈出口減少，IS曲線向左下方移動(dòng)。與此同時(shí)，本幣的升值也導(dǎo)致BP曲線向左上方移動(dòng)。最終，IS曲線由IS1移至IS2，而BP曲線由BP1移至BP2，經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部均衡和外部均衡在點(diǎn)B得以同時(shí)實(shí)現(xiàn)。讀者不妨模仿上述過程自行分析市場的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制對(duì)國際收支逆差的調(diào)整過程。2．內(nèi)部與外部的同時(shí)調(diào)整圖7—28中內(nèi)部均衡點(diǎn)A位于BP曲線的下方，因而產(chǎn)生了國際收支逆差。內(nèi)部均衡點(diǎn)A的橫坐標(biāo)小于潛在國民收入，說明經(jīng)濟(jì)處在低于充分就業(yè)的均衡狀態(tài)。如果政府的目標(biāo)僅僅是實(shí)現(xiàn)國際收支均衡或者僅僅是實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，則只需單獨(dú)使用財(cái)政政策或單獨(dú)使用貨幣政策即可。如果只是為了消除國際收支逆差，政府可采用緊縮性的貨幣政策，將LM曲線由LM1移至LM2，經(jīng)濟(jì)在點(diǎn)B實(shí)現(xiàn)了內(nèi)部和外部的同時(shí)均衡。但此時(shí)的國民收入更加遠(yuǎn)離潛在收入，失業(yè)更加嚴(yán)重。如果只是為了達(dá)到充分就業(yè)，政府可以實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策，將IS曲線由IS1移至IS2，而在點(diǎn)C實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的內(nèi)部均衡。但此時(shí)點(diǎn)C仍位于BP曲線的右下方，國際收支處于赤字狀態(tài)。在浮動(dòng)匯率制度下，國際收支赤字將導(dǎo)致本幣貶值，而本幣貶值又會(huì)導(dǎo)致IS曲線和BP曲線左移。于是，內(nèi)部均衡點(diǎn)C并不穩(wěn)定。圖7—28內(nèi)部和外部的同時(shí)均衡如果政府的目標(biāo)是要達(dá)到如圖7—26所描述的充分就業(yè)的內(nèi)部均衡和國際收支平衡，則需要同時(shí)實(shí)施恰當(dāng)?shù)呢?cái)政政策和貨幣政策。在圖7—28中，BP曲線上點(diǎn)D對(duì)應(yīng)著潛在國民收入，它與初始的內(nèi)部均衡點(diǎn)A相比，有更高的收入和更高的利率。為了達(dá)到這一更高的收入，政府可以通過擴(kuò)張性的財(cái)政政策將IS曲線由IS1移至IS3。為了達(dá)到這一更高的利率，政府可以通過緊縮性的貨幣政策將LM曲線由LM1移至LM3，經(jīng)濟(jì)在點(diǎn)D實(shí)現(xiàn)了充分就業(yè)的內(nèi)部和外部的同時(shí)均衡。關(guān)鍵術(shù)語財(cái)政政策貨幣政策擠出效應(yīng)自動(dòng)穩(wěn)定器充分就業(yè)預(yù)算盈余基礎(chǔ)貨幣再貼現(xiàn)率法定存款準(zhǔn)備率公開市場業(yè)務(wù)貨幣創(chuàng)造乘數(shù)財(cái)政政策乘數(shù)貨幣政策乘數(shù)主要觀點(diǎn)◆稅收制度和轉(zhuǎn)移支付制度本身存在著降低經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度的內(nèi)在機(jī)制，無需政府刻意增減稅收和轉(zhuǎn)移支付，這種內(nèi)在機(jī)制能在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)自動(dòng)增稅和減少轉(zhuǎn)移支付，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)自動(dòng)減稅和增加轉(zhuǎn)移支付。然而這種自動(dòng)穩(wěn)定器作用的力度不大，并不能取代政府的財(cái)政政策。◆基礎(chǔ)貨幣可通過商業(yè)銀行體系創(chuàng)造出若干倍的貨幣量。◆經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)貨幣政策失效而財(cái)政政策完全有效?！舫浞志蜆I(yè)時(shí)財(cái)政政策失效而貨幣政策完全有效?；居?xùn)練一、填空題1．財(cái)政政策是指政府變動(dòng)其收支來影響總支出進(jìn)而影響（）的政策措施。2．財(cái)政政策的主要工具是（）、（）和（）。3．增加政府購買在提高國民收入的同時(shí)，由于提高了利率而減少了私人投資和消費(fèi)，從而使得國民收入增量小于按乘數(shù)理論計(jì)算的增量稱為（）。4．按“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”的原則來實(shí)施財(cái)政政策，不必顧及其后果是盈余還是赤字。這一原則就是（）原則。5．既定的財(cái)政政策在潛在國民收入水平上應(yīng)當(dāng)產(chǎn)生的預(yù)算盈余為（）。6．中央銀行在公開市場上買進(jìn)或出售政府債券，用以影響基礎(chǔ)貨幣和貨幣供給量的政策手段是（）。二、選擇題1．IS曲線（），擠出效應(yīng)越大。A．越陡峭B．越平坦C．曲率越大D．曲率越小2．貨幣供給的變動(dòng)如果對(duì)均衡收入有更大的影響，是因?yàn)椋ǎ．私人部門的支出對(duì)利率更敏感B．私人部門的支出對(duì)利率更遲鈍C．支出乘數(shù)較小D．貨幣需求對(duì)利率更敏感3．緊縮性財(cái)政政策與緊縮性貨幣政策的搭配適合于在出現(xiàn)（）情況下采用。A．嚴(yán)重衰退B．嚴(yán)重通貨膨脹C．嚴(yán)重失業(yè)D．總需求嚴(yán)重不足4．?dāng)U張性財(cái)政政策與緊縮性貨幣政策搭配將使（）。A．均衡收入增加B．均衡收入減少C．均衡利率上升D．均衡利率下降5．假定經(jīng)濟(jì)處于流動(dòng)性陷阱之中，投資乘數(shù)為4，投資增加了80億元，由IS-LM模型可推