企業(yè)償債能力分析研究-以搜于特公司為例

摘要本文通過對企業(yè)償債能力的相關(guān)理論研究，分析國內(nèi)研究現(xiàn)狀及在方法上的運用，找出恰當?shù)挠闷髽I(yè)償債能力來評價分析紡織服裝企業(yè)發(fā)展的方法，更有助于提高企業(yè)在發(fā)展過程中的償債能力，并以搜于特公司作為本文的研究對象來檢驗此方法的可行性和可靠性。首先，本文先對與企業(yè)償債能力有關(guān)的相關(guān)概念和方法進行一定的論述，確定研究方向，然后以搜于特公司為例，分析搜于特公司的歷年數(shù)據(jù)，以歷史數(shù)據(jù)分析結(jié)果為依據(jù)來判斷搜于特公司的償債能力強弱，并以此來預(yù)測搜于特公司今后的發(fā)展情況。通過對歷史數(shù)據(jù)結(jié)果的呈現(xiàn)和分析，洞察出搜于特公司在現(xiàn)階段償債能力的強弱、以及影響搜于特公司償債能力的因素，找出問題所在，進而從合理的風(fēng)險管控，加強流動資金、應(yīng)收賬款管理、科學(xué)舉債合理籌資、提高盈利水平及營業(yè)現(xiàn)金流量水平五個方面提出增強企業(yè)償債能力、提升企業(yè)價值的對策。關(guān)鍵詞：紡織服裝搜于特企業(yè)償債能力財務(wù)分析目錄前言 5一、緒論 6（一）選題的背景與研究的意義 6（三）研究內(nèi)容和方法 7二、與企業(yè)償債能力有關(guān)的概念界定 8（一）償債能力的概念 8（二）償債能力相關(guān)指標及概念 8（三）現(xiàn)金流量概念 10三、搜于特公司基本情況介紹 11（一）公司背景 11（二）行業(yè)地位 12四、搜于特公司償債能力分析 17（一）短期償債能力 17（二）長期償債能力 22（三）現(xiàn)金流量分析 27五、搜于特公司存在的問題及原因分析 31（一）存在的問題 31（二）企業(yè)存在的問題分析 32六、搜于特公司加強償債能力的措施及對策 32（一）強化風(fēng)險管控意識 32（二）加快流動資金管理，拓寬流動資金來源 33（三）提高應(yīng)收賬款認識，建立科學(xué)管理體系 33（四）科學(xué)舉債，合理籌資，指定合理的償債計劃 33（五）提高盈利水平及經(jīng)營現(xiàn)金流量水平 34七、結(jié)論 34總結(jié)與體會 34致謝 35參考文獻 36前言在經(jīng)濟高速發(fā)展的今天，隨著城鎮(zhèn)化和人民生活水平的不斷提高。我國人民追求品質(zhì)生活更加高端化,，對紡織服裝的需求日益旺盛，對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的要求也越來越高。這就要求上市公司要擁有足夠抵御風(fēng)險的能力，擁有健康的財務(wù)水平和較高的償付能力。償付能力的大小可以用于說明一家企業(yè)在財務(wù)管控方面如何，同時也體現(xiàn)出企業(yè)經(jīng)營情況。在這種條件下，紡織服裝企業(yè)如何有效地增強自身的償債能力在企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的作用就顯得越發(fā)關(guān)鍵。本文通過對搜于特公司的償債能力相關(guān)指標進行計算和分析，目的是為紡織服裝行業(yè)以及相關(guān)行業(yè)進行財務(wù)指標分析時提供一個方法上和理論上的參考。以此來促進相關(guān)企業(yè)改進自身債務(wù)問題，從而實現(xiàn)企業(yè)良性可持續(xù)發(fā)展。本文主要從分析影響企業(yè)償債能力的相關(guān)指標為總方向加以結(jié)合經(jīng)營現(xiàn)金流量分析為輔，以比率分析為總方法對搜于特公司的各項指標進行計算和分析，通過計算對比和分析，得出企業(yè)償債能力的強弱、經(jīng)營狀況。從而洞察出影響企業(yè)償債能力存在的問題進而提出相對應(yīng)的對策。雖然分析企業(yè)償債能力是老生常談的財務(wù)分析，但從我所了解的情況來看目前國內(nèi)紡織服裝行業(yè)采用此方法研究的課題很少。因此，本文的研究結(jié)果和研究方法，對于相關(guān)行業(yè)后續(xù)進行企業(yè)償債能力研究和分析有一定的借鑒意義和參考價值。一、緒論（一）選題的背景與研究的意義1、選題的背景當前快速發(fā)展的時代下，紡織強國目標已基本上實現(xiàn)，因此紡織服裝、服飾業(yè)要向前邁進一步，基于理念的新發(fā)展，把新發(fā)展格局搭建的同時更好拉動產(chǎn)業(yè)“科技、時尚、綠色”的高標準發(fā)展，在創(chuàng)新的形式下紡織行業(yè)要在國民經(jīng)濟中追求新的定位。因此紡織服裝、服飾業(yè)都在加強建設(shè)自身實力，企業(yè)想要持續(xù)健康發(fā)展，避免不了對資金的吸收。因此就會引發(fā)一系列的財務(wù)風(fēng)險問題，加劇債務(wù)危機、償還債務(wù)的能力較弱，這是企業(yè)在發(fā)展過程中不可忽視的問題。與此同時企業(yè)償債能力的強弱是企業(yè)的投資人、債權(quán)人以及與企業(yè)利益相連者判斷自己是否要投資的依據(jù)。所以對企業(yè)償付能力評析是企業(yè)各利益群體相關(guān)者都十分重視的問題。對企業(yè)決策者來講及時的分析企業(yè)償債能力，可以防范與之相關(guān)的風(fēng)險并且根據(jù)問題采取相應(yīng)措施，維持企業(yè)健康發(fā)展。透過分析還可以讓投資人清楚投入的資本能給自己帶來多大價值。有關(guān)債權(quán)人針對是否借貸，為了判斷債權(quán)到期是否能夠收回以及能帶來多大利益，也需要對借款企業(yè)的財務(wù)狀況進行更深層次的分析。因此，不管是對企業(yè)自身還是投資人亦或是債權(quán)人、與企業(yè)利益相關(guān)者深入對企業(yè)償債能力的研究都具有極其重要的現(xiàn)實意義。2、研究的意義（1）研究的理論意義目前國內(nèi)文獻對企業(yè)償債能力的理論研究雖然較為完善，但是對影響償債能力因素的具體原因和現(xiàn)金流量分析的研究相對較少，對紡織服裝、服飾業(yè)的相關(guān)研究業(yè)明顯過少，缺少有針對性的案例支撐。本文通過分析影響搜于特集團股份有限公司償債能力因素角度出發(fā)，可以豐富影響償債能力因素在紡織服裝、服飾行業(yè)的相關(guān)理論實踐。（2）研究的現(xiàn)實意義當今社會無論是那個企業(yè)實現(xiàn)企業(yè)價值和股東財富最大化，是管理者和經(jīng)營者共同的追求目標。也是確保企業(yè)長足穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)，也是企業(yè)財務(wù)管理工作的關(guān)注點。通過對企業(yè)償債能力的分析研究讓企業(yè)發(fā)現(xiàn)問題認識自身償債的能力，讓企業(yè)管理者對企業(yè)自身價值有進一步的了解，準確定位企業(yè)存在的優(yōu)勢及劣勢。找到限制企業(yè)償債能力背后原因，探索更多的融資渠道、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，做好相應(yīng)的財務(wù)防范措施，以達到提高企業(yè)決策的科學(xué)性和可行性，從而提高公司管理的效率，以此來增加企業(yè)的價值和財富，更好地實現(xiàn)動態(tài)管理。（三）研究內(nèi)容和方法1、研究內(nèi)容主要從搜于特公司的償債能力指標出發(fā)，找出影響償債能力的因素。本文是由七個部分組成：第一部分：這部分主要針對緒論做介紹包括了研究論文的背景、意義以及主要研究內(nèi)容和方法。第二部分：本部分主要介紹了研究內(nèi)容的有關(guān)概念闡述和所用到的相關(guān)指標。第三部分：介紹搜于特公司基本情況第四部分：本部分主要采用相關(guān)指標對搜于特公司償債能力進行分析計算，主要包括短期償債能力、長期償債能力和現(xiàn)金流量分析，近而找出企業(yè)的問題所在。第五部分：本部分主要是針對計算結(jié)果分析搜于特公司存在的問題，對問題產(chǎn)生的原因進行分析，進而為提出對策做鋪墊，第六部分：本部分主要是針對影響搜于特公司償債能力的問題給出的建議。主要介紹如何解決企業(yè)當下存在的弊端。第七部分：針對本論文的撰寫得出的結(jié)論。2、研究的方法本文研究的方法如下：（1）文獻研究法?；趯鴥?nèi)相關(guān)文獻資料的研究，洞察上市企業(yè)財務(wù)制度、財務(wù)風(fēng)險、償債能力、現(xiàn)金流量分析等理論，在參考相關(guān)文獻的基礎(chǔ)上，對搜于特公司進行研究，進而提出提高企業(yè)償債能力的對策與建議。（2）案例分析法。通過研究搜于特公司的經(jīng)營情況，結(jié)合企業(yè)實際，針對在經(jīng)營過程中出現(xiàn)的舉債問題，從加強風(fēng)險管控意識、搭建企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理體制這兩個方面著手，提高我國紡織服裝企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理水平。（3）財務(wù)比率分析法。收集研究對象的歷史數(shù)據(jù)，基于財報上的有關(guān)指標進行比率計算，以此來分析研究企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。（4）比較分析與趨勢分析相結(jié)合。收集到與此相關(guān)的財務(wù)數(shù)據(jù)后通過企業(yè)之間的對比和逐年數(shù)據(jù)進行比較，查找原因，最后得出結(jié)果。二、與企業(yè)償債能力有關(guān)的概念界定（一）償債能力的概念企業(yè)的發(fā)展壯大，必然涉及到負債經(jīng)營。負債經(jīng)營又往往關(guān)系到企業(yè)償債能力，字面意思來理解就是用資產(chǎn)償還到期債務(wù)能力的大小。它主要通過企業(yè)經(jīng)營的情況而定，經(jīng)營狀況佳就意味著企業(yè)在面對債務(wù)到期時有能力進行償還，反之則會產(chǎn)生一定的危機。通過對償債能力的分析，可以體現(xiàn)出一個企業(yè)的經(jīng)營水平和風(fēng)險管控，幫助企業(yè)對今后的收益進行合理的預(yù)判。（二）償債能力相關(guān)指標及概念1、短期償債能力概念通俗的來就是用企業(yè)的流動資產(chǎn)去償付流動負債的保障程度。主要包括了以下指標：（1）流動比率（流動比例=流動資產(chǎn)/流動負債*100%），正常情況下，該比率決定著企業(yè)短期償還能力，一般來說越高代表著企業(yè)清償能力較強，說明企業(yè)能利用的運營資金就越充足，企業(yè)易變現(xiàn)的資產(chǎn)就越高，到期償還債務(wù)的資金越充足。（2）速動比率（速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債*100%），一般條件下，該指標中速動資產(chǎn)是要減去存貨和待攤費用這樣反映的比率更合理且越高則償債能力較好。因為存貨和待攤費用在變現(xiàn)上需要一定的周轉(zhuǎn)過程，因此消除了他們對速動資產(chǎn)的影響，可在一定程度上補償流動比率所存在的瑕疵。而營運能力的評判指標對企業(yè)的短期償債能力也有所影響。①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額），在一般條件下，企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)回數(shù)越多則越能說明其流動性越好，資產(chǎn)更易變現(xiàn)、對應(yīng)收賬款的管理越好，催收效率好，可防范更多的壞賬發(fā)生，因而能更好地增強企業(yè)短期償債能力。②存貨周轉(zhuǎn)率（存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/存貨平均余額），企業(yè)的利潤是由收入和費用兩部分組成，一般企業(yè)運作的好，其存貨周轉(zhuǎn)效率越高、存貨周轉(zhuǎn)越快，公司銷售情況越好，顯示出了公司存貨的變現(xiàn)速度，也顯示了存貨在運營資金上的占取也越少，反之則多，而短期償還能力越弱。（3）現(xiàn)金比率[現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動資產(chǎn)*100%]，其中現(xiàn)金等價物等于其他貨幣資金，該指標是反映償還流動負債最強的指標。2、長期償債能力概念承擔債務(wù)的程度和清償長期債務(wù)的能力是對企業(yè)在良性循環(huán)發(fā)展過程中長期償債能力的權(quán)衡。主要包括了以下指標：（1）資產(chǎn)負債率（資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額*100%），在一般情況下它是對企業(yè)的負債程度、經(jīng)營風(fēng)險大小和企業(yè)資產(chǎn)對于債權(quán)人權(quán)益的保障程度的衡量。這對于債權(quán)人來說是十分重要的，它關(guān)系到自身權(quán)益能否得到保障，到期能否收回資金。（2）產(chǎn)權(quán)比率（產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/所有者權(quán)益總額），產(chǎn)權(quán)比率是風(fēng)險和收益的綜合性指標，同時也可以用于判斷財務(wù)構(gòu)成是否合理，展現(xiàn)公司收益和風(fēng)險的狀況?？山忉尮緫?yīng)用財務(wù)杠杠的效率。（3）已獲利息倍數(shù)（已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用），以營業(yè)利潤支付債務(wù)利息的能力展示了已獲利息倍數(shù)，它的倍數(shù)越大越能體現(xiàn)公司盈利水平說明公司越能支付得起債務(wù)利息，反之則代表著公司的債務(wù)壓力越大，基于行業(yè)水平如果倍數(shù)小于1則反映公司的收入不足以支付欠債息金。（三）現(xiàn)金流量概念經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動被稱為企業(yè)現(xiàn)金流量的來源。經(jīng)營活動加非經(jīng)營活動等于現(xiàn)金流量，它對于一個企業(yè)的發(fā)展有著至關(guān)重要的作用。它是維持企業(yè)所有日常生產(chǎn)經(jīng)營活動的來源，一個企業(yè)的發(fā)展前景是否廣闊、是否能夠償還債務(wù)很大程度上看這個企業(yè)的自由現(xiàn)金流就可以確定。一個企業(yè)只有獲得了靈活自由的現(xiàn)金流量，才能保證企業(yè)持續(xù)經(jīng)營，才能獲得利潤，也才能有能力償還債務(wù)。如果一個企業(yè)不能及時獲得現(xiàn)金流量投入，那么企業(yè)就會像沒有機油的機器，轉(zhuǎn)動不起來，最終企業(yè)可能會癱瘓，資不抵債，償還不起債務(wù)，面臨破產(chǎn)。進行現(xiàn)金流入與流出的分析，對現(xiàn)金流量的影響因素加以辨析，據(jù)此來鑒定企業(yè)的付出能力、歸還能力、周轉(zhuǎn)能力?；诮?jīng)營活動現(xiàn)金流、投資活動現(xiàn)金流、籌資活動現(xiàn)金流這三個方面是下文分析償債能力的的基礎(chǔ)。1、經(jīng)營活動現(xiàn)金流企業(yè)為了維持企業(yè)正常運轉(zhuǎn)而做得一切事務(wù)包括了出售物品、供應(yīng)勞務(wù)、采購貨物、接受勞務(wù)等業(yè)務(wù)活動而發(fā)生的現(xiàn)金流稱之為經(jīng)營活動。2、投資活動現(xiàn)金流為了去購買、建造企業(yè)的長期資產(chǎn)和進行現(xiàn)金等價物及其處置活動之外的投資所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量稱之為投資活動現(xiàn)金流。3、籌資活動現(xiàn)金流把籌集資金而產(chǎn)生的一種經(jīng)濟活動稱之為籌資活動，這種活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量會讓企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模和結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，其形式是籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和歸還籌資活動的現(xiàn)金流出。4、現(xiàn)金流量比率（現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/流動負債*100%），現(xiàn)金流量比率作為企業(yè)抵償負債的程度其現(xiàn)金流量是在企業(yè)經(jīng)營活動中產(chǎn)生的，該比率越高在一般條件下說明企業(yè)的財務(wù)靈活性越好。三、搜于特公司基本情況介紹（一）公司背景搜于特集團股份有限公司是中國改革開放前沿城市廣東省的一家股份制民營企業(yè)，是服裝制造行業(yè)。在2005年12月被創(chuàng)立于廣東省東莞市，是做休閑服飾品牌“潮流前線”起步的，2010年11月在深證深交所掛牌上市這是企業(yè)通過5年時間發(fā)展壯大的成果。它的主營業(yè)務(wù)范圍主要涵蓋了品牌服飾運營、供應(yīng)鏈管理和品牌管理等業(yè)務(wù)。公司成立之初主要做“潮流前線”品牌衣服的設(shè)計與銷售業(yè)務(wù)，運營模式為自主研發(fā)設(shè)計、原材料的集中采購、產(chǎn)品以外包生產(chǎn)的方式和直營與特許加盟銷售的經(jīng)營方法，快速地在國內(nèi)的三、四線市場打造了自己的競爭優(yōu)勢。從2012年起，公司敏銳的洞察到所在市場需求的變化，發(fā)現(xiàn)服裝行業(yè)正在轉(zhuǎn)型升級、進入高速發(fā)展時段。2015年公司著手實施發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，這是公司為了抓住在時尚生活產(chǎn)業(yè)全新的發(fā)展機遇。在現(xiàn)有的品牌服飾業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上繼續(xù)加以鞏固，充分對原有在時尚產(chǎn)業(yè)深耕多年的資源和經(jīng)驗積累以及在供應(yīng)鏈管理、品牌管理方面的優(yōu)勢進行利用，以便更好地向供應(yīng)鏈管理、品牌管理、商業(yè)保理和對外投資等眾多領(lǐng)域發(fā)展。更新舊業(yè)務(wù)，拓展新業(yè)務(wù)，公司將致力于打造成中國具備領(lǐng)先優(yōu)勢的時尚生活產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)提供商。在公司新戰(zhàn)略的實施下，現(xiàn)目前公司的資產(chǎn)規(guī)模超過了100億元，員工人數(shù)也超過了2500人，成為了品牌服飾運營、品牌管理、供應(yīng)鏈管理以及商業(yè)保理和對外投資等幾大業(yè)務(wù)的大中型時尚產(chǎn)業(yè)集團公司。通過公司的年報數(shù)據(jù)來看，從2016年起至2020年公司的營業(yè)收入先明顯上升再持續(xù)下降，從2016年的63.24億元上升到2018年的185.2億元近3倍的增長，之后連續(xù)兩年下降至2020年的86.27億元。但應(yīng)上升的凈利潤卻在2018年低于2017年，到2020年凈利潤下滑為負。詳細數(shù)據(jù)如下表：表3-1收入利潤表單位：億元報告期2016年2017年2018年2019年2020年營業(yè)收入63.24 183.5185.2129.586.27凈利潤3.977.714.692.24-18.25注：①數(shù)據(jù)來源于公司財報（下表數(shù)據(jù)來源相同）表3-2搜于特2021年季度財務(wù)數(shù)據(jù)單位：萬元報告期（季度）2021-32021-62021-9凈利潤-28.91-104.63-79.26資產(chǎn)總額1050731909149816378負債總額674753638143632400資產(chǎn)負債率（%）64.2270.1977.46盡管公司按照轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略發(fā)展，雖然取得了不錯的成績，但從18年開始凈利潤就一直處于下降態(tài)勢。（二）行業(yè)地位一家公司發(fā)展是否具有潛力，發(fā)展狀況如何，我們能從行業(yè)地位上看出。行業(yè)地位能體現(xiàn)出公司的整體綜合實力。對比他的競爭對手，自己處于何種地位，具有哪些競爭優(yōu)勢與劣勢。本文主要從市盈率、市場表現(xiàn)、每股收益、主營業(yè)務(wù)收入四個方面來對比搜于特公司的行業(yè)地位。搜于特公司從最開始的小公司發(fā)展壯大為如今上億資產(chǎn)的上市企業(yè)，在紡織服飾行業(yè)有著舉足輕重的地位。截止目前服裝制造業(yè)有43上市公司，在市盈率排名中搜于特排名行業(yè)34，處于較后的排名。具體數(shù)據(jù)如下表所示：表3-3搜于特市盈率排名排名1234534名稱雅戈爾錦鴻集團海瀾之家美爾雅地素時尚搜于特行業(yè)平均市盈率5.958.3811.2012.2013.61-1.2831.68注：②以上數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財經(jīng)在市場表現(xiàn)方面一年的漲跌在行業(yè)中排名為42，排名倒數(shù)第三，市場表現(xiàn)不佳。具體數(shù)據(jù)如下所示：表3-4市場表現(xiàn)排名1234542名稱*ST環(huán)球錦鴻集團ST摩登偉星股份金發(fā)拉比搜于特行業(yè)平均一年漲跌326.44%162.96%162.71%123.00%108.49%-28.07%48.50%注：③以上數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財經(jīng)在每股收益中的排名，搜于特位于行業(yè)40，排名較后。說明了搜于特公司在行業(yè)排名中盈利能力不強，從而投資者投資于該企業(yè)的股票風(fēng)險較大。具體數(shù)據(jù)如下表所示：表3-5每股收益排名1234542名稱太平鳥地素時尚牧高笛泰慕士雅戈爾搜于特行業(yè)平均每股收益1.161.151.071.010.82--0.24注：④以上數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財經(jīng)在主營業(yè)務(wù)收入中搜于特排名40，排名靠后，在2020年搜于特公司的盈利為負，受內(nèi)外環(huán)境因素的影響，導(dǎo)致企業(yè)盈利急劇下滑。表3-6主營業(yè)務(wù)收入單位：萬元排名1234540名稱森馬服飾雅戈爾太平鳥盛泰集團美邦服飾搜于特行業(yè)平均主營業(yè)務(wù)收入15204911147557938687470233381904--220886注：⑤以上數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財經(jīng)1、搜于特公司SWOT分析SWOT分析是一種根據(jù)公司內(nèi)外部競爭環(huán)境下的四個模塊的分析，它是將與研究對象密切關(guān)聯(lián)的公司主要內(nèi)部優(yōu)勢、劣勢和公司外部機會和危險等，經(jīng)過調(diào)研整理得出，并且按著特定的矩陣樣式羅列，之后利用籠統(tǒng)分析的思路，把與之相聯(lián)系的因素一一對應(yīng)地加以分析，進而得出相關(guān)結(jié)論。得出的結(jié)果可以幫助企業(yè)規(guī)避一些風(fēng)險，對企業(yè)決策有一定的指導(dǎo)作用。（1）優(yōu)勢①良好的品牌形象搜于特從成立以來，“平價的快時尚”，以年輕消費者為消費人群，這是搜于特的品牌形象。物美價廉是現(xiàn)在年輕人所追求的，既抓住了年輕消費者的眼球同時也滿足了客戶需求?！俺绷髑熬€”這一品牌在許多年輕的人群中很受歡迎，該品牌的設(shè)計很符合大眾審美，同時較低的價格贏得了眾多消費者的喜愛，這也是搜于特公司銷售該品牌優(yōu)于其他服裝行業(yè)的優(yōu)勢。②明確的市場定位公司從開始就明確了自己的市場定位，快速搶占了國內(nèi)三、四線城市的市場份額，擁有了領(lǐng)先的競爭優(yōu)勢。如今的服裝行業(yè)形勢走低，許多國內(nèi)外知名品牌正在向三、四線城市擴張。然而搜于特公司已經(jīng)在三、四線城市站穩(wěn)了腳跟，有了穩(wěn)定的市場。搜于特可以在成功的市場策略上更容易擴大自己的市場份額相比于其他品牌上。③更具優(yōu)勢的供應(yīng)鏈管理服務(wù)隨著服裝行業(yè)的多樣化，企業(yè)將更多的效率和資源集中在提升自身優(yōu)勢和外包上，以促進核心競爭優(yōu)勢發(fā)展，而搜于特在這個行業(yè)發(fā)展了很多年經(jīng)驗豐富，擁有很強的管理能力，得到很多中小品牌營運商的青睞。同時這樣的方式可以有效的解決市場上的一些弊端，解決了采購、倉儲、物流、管理等環(huán)節(jié)低效率高成本的問題。隨著電子商務(wù)時代的到來和信息技術(shù)的迅猛發(fā)展，企業(yè)間的競爭已不再局限于產(chǎn)品或服務(wù)本身，而是更多地體現(xiàn)為對整個供應(yīng)鏈中各節(jié)點企業(yè)資源與能力的競爭。因而，供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)在未來市場上還有很大的增長空間。（2）劣勢①陳舊的品牌在今天這個高速發(fā)展的時代，原來的小孩已經(jīng)長大了，拉動著新一批的消費人群。同時伴隨著消費能力的提高，人們的消費觀念、消費水平不斷改變，人們更趨于追求品質(zhì)化的生活。使得服裝行業(yè)的供需也在發(fā)生變化，公司不斷的整合自己的品牌戰(zhàn)略，以適應(yīng)市場需求。然而，對于未來的預(yù)測不準確可能導(dǎo)致公司的品牌業(yè)務(wù)停滯不前，甚至沒落。再加之，許多新興服裝行業(yè)的進入，運用更加多元化的營銷手段來吸引消費者來獲得市場份額，建立自己的品牌形象。②三、四線城市消費標準較低三、四線城市的消費水平遠低于一、二線城市，因發(fā)展差距三、四線城市的購買力有限對生活質(zhì)量要求沒有一、二線高，對商品選擇范圍較小。因此，三四線城市的消費人群相對穩(wěn)定。但是三四線城市的產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，這對于搜于特的銷售規(guī)模和利潤沒有幫助。③獲利空間低搜于特以青春休閑為主打品牌服飾，其優(yōu)勢就在于較低的售價，然而原材料價格的上漲，致使成本提高，利潤壓縮。在近幾年的財務(wù)數(shù)據(jù)中可以看出，搜于特的利潤率在不斷的下降，長期以往，會出現(xiàn)更多經(jīng)營問題。④缺乏客戶粘連性服裝行業(yè)本身的進入壁壘不是很高，現(xiàn)如今，為了搶占市場份額，很多品牌已經(jīng)滲透到了搜于特的市場中。而搜于特公司的品牌形象正在衰弱，年輕的一代更喜歡嘗試新鮮的事物，對于陳舊的容易被人們遺忘，不能想成良好的品牌形象。服裝行業(yè)消費者有很強的討價還價能力、轉(zhuǎn)換成本幾乎為零。因此，缺乏客戶的粘性會加劇公司服飾行業(yè)惡化。④債務(wù)危機搜于特有很大的外債危機，從財報來看，其資產(chǎn)負債率一直上升，在經(jīng)歷2021年連續(xù)三季度凈利潤大幅下滑后，再次遭遇債務(wù)逾期與部分銀行賬戶及資金凍結(jié)，給搜于特公司帶來了很大的財務(wù)風(fēng)險。（3）機會①政策支持服裝行業(yè)是能充分利用我國的勞動力資源的行業(yè)，紡織行業(yè)有責任向綠色轉(zhuǎn)型，建立以綠色低碳循環(huán)為基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)體系，作為全行業(yè)高品質(zhì)發(fā)展的關(guān)鍵指標和標準線。自“十三五”以來，整個行業(yè)都在大力推行節(jié)能減排、污染防治、資源整合利用、打造綠色體系等諸多方面并取得了較好成效，整個行業(yè)都在努力地做出貢獻為基本建成紡織強國。在世界經(jīng)濟發(fā)生重大變化、我國“十四五”期間建設(shè)“雙循環(huán)”的新的發(fā)展動力下，在國家碳達峰和碳中和的條件下，推動紡織行業(yè)綠色低碳循環(huán)發(fā)展，實現(xiàn)行業(yè)全面綠色轉(zhuǎn)型是必然的形式也是企業(yè)緊跟時代的重要之舉。又加上國內(nèi)政局穩(wěn)定：國家優(yōu)化和落實減稅政策，三胎著政策的出臺，人民需求的增大，這些都成為企業(yè)發(fā)展的機會。②供應(yīng)鏈管理發(fā)展?jié)摿Υ蠹徔椃b行業(yè)規(guī)模大，產(chǎn)業(yè)鏈條長，中間環(huán)節(jié)多。因而會引發(fā)一些列的生產(chǎn)經(jīng)營問題，例如：經(jīng)營成本高、利用效率低、資金成本高等。為解決這一問題，發(fā)展供應(yīng)鏈管理能有效的解決這一問題，為企業(yè)降成本，提效率、整合資源。這都說明了紡織供應(yīng)鏈管理發(fā)展空間巨大。③行業(yè)改革新機遇大數(shù)據(jù)互聯(lián)網(wǎng)+的出現(xiàn)，讓不同的企業(yè)采取多種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、品牌創(chuàng)新，新零售業(yè)的興起，短視頻、直播帶貨熱潮，線下線上相結(jié)合的多渠道經(jīng)營模式，更高的科技技術(shù)走入實體店。這些策略都在促進紡織服裝業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和行業(yè)改革，只有企業(yè)抓住新機遇，才能在挑戰(zhàn)中發(fā)展壯大。（4）危險①經(jīng)濟下行壓力2020年突如其來的新冠疫情，給很多企業(yè)帶來了重創(chuàng)。市場經(jīng)濟下滑，尤其服裝產(chǎn)業(yè)受到了很大的影響。不出門，延遲復(fù)工復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致很多實體店無生意，搜于特在這一年中庫存加壓，銷售量大量下滑。受宏觀環(huán)境的影響，國內(nèi)消費增長放緩，服飾行業(yè)不景氣。②競爭多紡織服飾進入壁壘低，新競爭對手瓜分原有的市場份額。競爭對手實力強，搜于特公司把產(chǎn)品定位于青春時尚，為了滿足消費需求，進行戰(zhàn)略升級轉(zhuǎn)變?yōu)闀r尚生活產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)提供商。就拿服飾品牌業(yè)務(wù)來對比，森馬、美特斯邦威和太平鳥都是其強大的競爭對手，與此同時，森馬和美特斯邦威也在對業(yè)務(wù)進行戰(zhàn)略調(diào)整，這將對搜于特公司的原市場產(chǎn)生影響。目前搜于特已成為國內(nèi)服裝零售中端中一個重要組成部分。優(yōu)衣庫、ZARA等國外品牌逐漸向三四線城市下沉，這都會不同程度的沖擊搜于特公司的發(fā)展。四、搜于特公司償債能力分析為了解搜于特公司償債能力從其報表中獲取了相關(guān)的主要財務(wù)數(shù)據(jù)：根據(jù)搜于特財務(wù)報表看出，截止2020年末，公司資產(chǎn)總額為105.50億元，負債總額為64.94億元，凈利潤為-18,15億元，資產(chǎn)總額從2016年到2020年整體增加。16年的71.95億元增加至17年的103.3億元，增加了13.35億元，18年下降至101.7億元，19年又增加了11.30億元，2020年又下降至105.5億元。負債總額則是逐年遞增，從16年的19.72億元到2020年的64.94億元，增加了近3倍多，債務(wù)風(fēng)險較大。凈利潤先增后減，從17年逐漸降低，到2020年為負。具體數(shù)據(jù)如下：表4-1搜于特2016年-2020年主要財務(wù)數(shù)據(jù)單位：億元項目2016年2017年2018年2019年2020年貨幣資金9.087.068.8313.0611.37應(yīng)收賬款12.6316.3519.5625.7525.40預(yù)付賬款6.5133.8316.2211.999.70存貨12.6419.0227.4531.9120.63流動資產(chǎn)58.2786.7279.0287.0876.41資產(chǎn)總額71.95103.3101.7113.0105.5流動負債16.2440.1943.1445.3058.03負債總額19.7243.6045.7155.5064.94所有者權(quán)益52.2359.7155.9557.4740.53凈利潤3.977.714.692.224-18.15注：⑥以上數(shù)據(jù)來源于公司財報（一）短期償債能力1、搜于特短期償債指標分析本研究報告數(shù)據(jù)主要來自于2016-2020年期間搜于特公司的經(jīng)營活動數(shù)據(jù)，通過分析搜于特公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)計算出搜于特公司的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。具體數(shù)據(jù)如下表所示：表4-2搜于特2016年-202年短期償債指標20162017201820192020流動比率3.592.161.831.921.32速動比率2.811.681.201.220.96現(xiàn)金比率0.560.400.230.300.20圖4-1搜于特短期償債能力指標趨勢圖結(jié)合表4-1和圖4-1可知：（1）可以看出搜于特公司的流動比率整體看來是走下降趨勢，其中16年到17年的跨度比較大，下降趨勢明顯，下降了143個百分點。18年到19年，較為緩和，到20年下降為132%。搜于特公司該比率越來越低，表明公司的變現(xiàn)能力逐漸走弱，流動資產(chǎn)用以償還流動負債的能力逐漸下降。（2）對于公司的速動比率由表和圖清楚看出整體是下滑的趨勢，這也能說明搜于特短期償還債務(wù)的能力在走弱。16年到17年下滑趨勢最為明顯，由281%下降為168%，下降了113個百分點。到20年的96%，較16年下降了185個百分點。17年-19年平緩下降后又有輕微的上升，但上升幅度不明顯。因為速動資產(chǎn)比流動資產(chǎn)更好的反映企業(yè)短時間內(nèi)的變現(xiàn)速度，因此，速動比率比流動比率更能發(fā)映出企業(yè)在短期內(nèi)清償短期債務(wù)的能力。（3）針對現(xiàn)金比率下降幅度不是特別明顯，下降較為平緩，整體也是逐漸下降。從16年的56%下降至20年的20%，下降了36個百分點?，F(xiàn)金比率太大太小都不好，太小說明企業(yè)的即刻償付到期債務(wù)的能力弱，現(xiàn)金短缺到期債務(wù)不能如期償還，會增加企業(yè)的債務(wù)危機，增加財務(wù)風(fēng)險。太大說明企業(yè)存在大量現(xiàn)金在手上，沒有充分利用資金，從而導(dǎo)致企業(yè)機會成本越大。2、搜于特公司與同行業(yè)短期償債指標對比紡織服裝是一個大的行業(yè)，對此每個企業(yè)有不同的市場細分，走不同的細分市場。許多市場有不同的問題和情況存在，所以本文選取與搜于特公司業(yè)務(wù)性質(zhì)相似的森馬服飾、美邦服飾結(jié)合行業(yè)均值進行對比，提高參考可比度。以下是選取公司2016年-2020年的數(shù)據(jù)對比表：表4-3搜于特與森馬、美邦和行業(yè)均值的短期償債指標搜于特森馬服飾美邦服飾行業(yè)均值2016流動比率3.593.891.312.90速動比率2.812.940.652.10現(xiàn)金比率0.561.060.330.952017流動比率2.163.111.082.67速動比率1.682.280.401,95現(xiàn)金比率0.400.450.330.832018流動比率1.832.551.021.86速動比率1.201.550.481.35現(xiàn)金比率0.230.550.140.382019流動比率1.922.830.921.78速動比率1.221.800.441.29現(xiàn)金比率0.301.150.090.432020流動比率1.322.570.761.44速動比率0.962.070.371.13現(xiàn)金比率0.201.610.040.43注：⑦表中行業(yè)均值是根據(jù)巨潮資訊網(wǎng)有關(guān)紡織服裝行業(yè)查找得出（下文行業(yè)均值來源相同）由表4-2對比結(jié)果可以看出，三家企業(yè)與行業(yè)均值變化是相同的都是逐年下降，說明近五年來整個休閑服裝行業(yè)經(jīng)濟下沉。尤其16年與20年數(shù)據(jù)相差較大，因20年面對突如而來的疫情，整個行業(yè)處于低迷狀態(tài)，經(jīng)濟比較蕭條。而搜于特對業(yè)績不佳的店鋪的整改，加之疫情的影響，導(dǎo)致庫存積壓嚴重銷售下滑，盈利不佳。20年利潤為負，受到自身內(nèi)部因素和經(jīng)濟大環(huán)境的影響償債能力越來越弱。森馬服飾整體的情況好于搜于特和美邦，美邦在兩家企業(yè)中相對較弱，各項指標都低于行業(yè)均值。而搜于特16年和17年的流動比率、速動比率都高于行業(yè)均值，說明搜于特在這兩年間變現(xiàn)能力較強，短期償債能力較強。18年開始三個指標除了19年的流動比率外都略低于行業(yè)均值，潛在說明搜于特短期償債能力變?nèi)?。但是這不能說明企業(yè)的流動比率越高就一定很好，而是需要根據(jù)具體情況而定，太高有可能是應(yīng)收賬款過多、存貨積壓而致。因此以下本文會對企業(yè)的流動資產(chǎn)和負債結(jié)構(gòu)構(gòu)成進行一個說明：①流動資產(chǎn)項目占比表4-42016年-2020年搜于特公司流動資產(chǎn)各科目構(gòu)成占比詳情單位：億元流動資產(chǎn)20162017201820192020貨幣資金9.087.068.8313.0611.37所占比率15.58%8.14%11.17%15.00%14.88%金融性金融資產(chǎn)--8.850.930.420.24所占比率--10.21%1.18%0.48%0.31應(yīng)收賬款12.6316.3519.5625.7525.40所占比率21.67%18.85%24.75%29.57%33.24%預(yù)付賬款6.5122.8316.2211.999.70所占比率11.17%26.33%20.53%13.77%12.69%存貨12.6419.0227.4531.9120.63所占比率21.69%21.93%34.73%36.64%27.00%其他流動資產(chǎn)17.0411.525.433.143.28所在比率29.24%13.28%6.87%3.61%4.29%流動資產(chǎn)合計58.2786.7279.0287.0876.41②流動負債項目占比表4-52016年-2020年搜于特公司流動負債各科目構(gòu)成占比詳情單位：億元流動負債20162017201820192020短期借款1.3411.3215.7712.9229.34所占比率8.25%28.17%36.56%28.52%50.56%應(yīng)付票據(jù)2.327.4917.6219.757.44所占比率14.29%18.64%40.84%43.60%12.82%應(yīng)付賬款3.682.961.324.335.09所占比率22.66%7.37%3.06%9.56%8.77%預(yù)收賬款3.398.612.123.55--所占比率20.87%21,42%4.91%7.84%--其他應(yīng)付款0.784.541.791.522.28所占比率4.80%11.30%4.15%3.36%3.93%一年內(nèi)到期的非3.493.493.422.4910.07流動負債所在比率21.49%8.68%7.93%5.50%17.35%流動負債合計16.2440.1943.1445.3058.03圖4-2搜于特各流動項目所占流動資產(chǎn)比例圖4-3搜于特短期借款、應(yīng)付款項占流動負債比例由以上表4-4、4-5和圖4-2、4-3看出搜于特公司內(nèi)部流動項目構(gòu)成比率中較高比率有貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨、預(yù)付賬款。貨幣資金變化相對穩(wěn)定，17年和18年相對較低。應(yīng)收賬款先降后逐年遞增，從17年的18.85%開始遞增到20年33.24%，上升了14.39個百分點。而預(yù)付賬款是先增后降，變化軌跡不是很大，存貨是從16年的21.69%逐漸上升到19年的36.64%，而20年又下降為27.00%.在這個經(jīng)營運動過程中，說明搜于特賒銷力度加大了，一方面為了增加銷售而減少了庫存，另一方面是企業(yè)轉(zhuǎn)型所需。應(yīng)收賬款的增加，也影響了流動資產(chǎn)比例，從而也影響了企業(yè)償債能力。對于流動負債三個項目的變化比較明顯，首先短期借款整體呈現(xiàn)上漲趨勢，16年的8.25%到20年的50.56%，變化是很明顯的，由此可看，搜于特外部短期借款不斷增加，按照本公司財報披露是為了自身發(fā)展所需，然而償還的壓力很大。應(yīng)付票據(jù)要求企業(yè)變現(xiàn)的能力強，一般以6個月為期限，多以銀行承兌匯票。應(yīng)付賬款整體是走低的趨勢，看出企業(yè)比較維護正常的公司運轉(zhuǎn)。綜合以上數(shù)據(jù)來看搜于特的短期償債能力弱，需要增強其還債能力。（二）長期償債能力1、搜于特長期償債能力指標分析從財報獲取的數(shù)據(jù)得知，搜于特公司債務(wù)逐年攀升，大量的借款，可能會導(dǎo)致其長期償債壓力劇增。雖然較高的資產(chǎn)負債率會給公司帶來較大的杠桿效益，但是過重的債務(wù)也會給公司帶風(fēng)險，到期還不上款，影響公司日常經(jīng)營嚴重的甚至?xí)?dǎo)致破產(chǎn)?？茖W(xué)合理的舉債不僅能維持企業(yè)日常業(yè)務(wù)，還有利于企業(yè)發(fā)展壯大，企業(yè)想要發(fā)展好，必然離不開從外部引進資金，但需要制定合理的借款體系，保證企業(yè)良性發(fā)展。以下是關(guān)于搜于特公司長期償債能力指標分析：表4-6搜于特2016年-2020年長期償債能力指標分析報告期（年）20162017201820192020資產(chǎn)負債率（%）27.4042.2645.0749.1361.57產(chǎn)權(quán)比率（%）38.5677.9586.84102178已獲利息倍數(shù)11.5315.665.813.59－8.11權(quán)益乘數(shù)1.381.731.811.972.60圖4-4搜于特2016年-2020年資產(chǎn)負債率趨勢圖①通過表4-5和圖4-4可以看出搜于特公司資產(chǎn)負債率逐年增長，16年到20年變化幅度較大，增長較快。從最小值27.40%到最大值61.57%，增長了34.17個百分點。五年時間，借款額度很大。能有效利用財務(wù)杠桿的同時，也給企業(yè)帶來了較大的財務(wù)危機，過重的債務(wù)問題也對企業(yè)經(jīng)營有一定的影響。財報顯示，截止目前，母公司及子公司逾期債務(wù)近20億，共有76個賬戶被凍結(jié)，多筆股權(quán)被凍結(jié)，一項資產(chǎn)被扣押。搜于特資金狀況惡化，陷入了債務(wù)泥潭。圖4-5搜于特2016年-2020年產(chǎn)權(quán)比率趨勢圖②表4-5和圖4-5表明搜于特的產(chǎn)權(quán)比率呈現(xiàn)逐年上升趨勢，趨勢線陡峭。從2016年的38.56%增長到2020年的178%，增長了361.62%，增長幅度大。表明了搜于特公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)不是很穩(wěn)健，資本結(jié)構(gòu)不合理。企業(yè)大部分資金靠債權(quán)人提供，投資者提供的資金較少，綜合來看搜于特長期償債能力是較弱的。圖4-6搜于特2016年-2020年已獲利息倍數(shù)趨勢圖③上圖搜于特公司的已獲利息倍數(shù)先升后從17年開始逐年下降，幅度變化大，且從18年開始已獲利息倍數(shù)就很低到20年為負，因為20年利潤總額為負，此時已獲利息倍數(shù)沒有實際意義。該指標數(shù)據(jù)表明了搜于特公司的經(jīng)營收益支付債務(wù)利息的能力很低，到20年收益不足于支付其債務(wù)利息。單單利用該指標不能很絕對的說明企業(yè)償債能力，因為采用權(quán)責發(fā)生制來核算收入和費用，在這種情況下本期利息費用的發(fā)生不一定與本期的實際利息支出相等、本期息稅前利潤與本期的經(jīng)營活動所得到的現(xiàn)金也不一定相等。因而需結(jié)合企業(yè)的現(xiàn)金流量來分析，在本章節(jié)的第三部分會對搜于特的現(xiàn)金流量進行詳細分析。圖4-7搜于特2016年-2020年權(quán)益乘數(shù)趨勢圖圖4-7說明搜于特權(quán)益乘數(shù)也是呈現(xiàn)增大的變化，16年的1.38增長至20年的2.60。中間幾年的變化是緩慢上升，上升幅度不算大。該圖表明搜于特股東投入企業(yè)的資本占總產(chǎn)總額的比重小，其公司的負債程度高。財報中也指出負債高，很多債務(wù)逾期部分銀行賬戶被凍結(jié)，針對搜于特公司的債權(quán)人的權(quán)益得不到保護，搜于特公司的財務(wù)風(fēng)險很大。綜合以上對搜于特公司的短期、長期償債能力的相關(guān)計算分析得出了，搜于特公司償債能力逐年走弱，面臨著很大的財務(wù)危機，若不采取相關(guān)的措施來改善，可能會導(dǎo)致資不抵債的局面，最終走上清算的道路。2、搜于特盈利能力下的償債能力分析盈利能力從字面意思看，就是指企業(yè)投資者能獲得多少利益的指標，對投資者十分重要。企業(yè)全年的經(jīng)營情況最終反映在盈利能力上，是投資者對企業(yè)最直觀的評價指標。表4-7搜于特盈利能力分析表報告期（年）20162017201820192020\o"/corp/view/vFD_FinancialGuideLineHistory.php?stockid=600737&typecode=financialratios36"銷售毛利率17.69%9.46%7.85%7.99%-4.37%\o"/corp/view/vFD_FinancialGuideLineHistory.php?stockid=600737&typecode=financialratios30"營業(yè)利潤率8.42%5.73%3.45%2.22%-22.17%\o"/corp/view/vFD_FinancialGuideLineHistory.php?stockid=600737&typecode=financialratios29"成本費用利潤率9.38%6.07%3.59%2.32%-19.95%\o"/corp/view/vFD_FinancialGuideLineHistory.php?stockid=600737&typecode=financialratios28"總資產(chǎn)凈利潤率7.31%8.79%4.57%2.40%-16.60%凈資產(chǎn)收益率7.07%10.93%6.99%3.81%-46.92%從表4-7可以得知，搜于特銷售毛利率變化還是比較大的，逐年下滑，這說明搜于特近幾年的銷售情況總體不怎么樂觀，市場占有率基本保持在較低水平?？傎Y產(chǎn)報酬率變化幅度也比較大，從2017開始就下降，表明資產(chǎn)利用率不算穩(wěn)定。搜于特的營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)收益率在2020年均為最小值，表明2020經(jīng)營整體不佳，受疫情影響嚴重，以及公司內(nèi)部的成本費用投入不合理，成本的投入與所帶來的收益不成正比。從2016年開始幾個指標都相繼下降，盈利的不好從而也導(dǎo)致了其償債能力變?nèi)?。資產(chǎn)利用也不怎么合理，表明了公司內(nèi)部是存在一些問題。觀察幾項指標的變化，可以推斷出搜于特未來對于成本費用和資產(chǎn)利用若不加以整改不利于今后的發(fā)展。搜于特公司經(jīng)營者應(yīng)該對財務(wù)指標的下降和變化進行分析，找出原因，做出改進措施。應(yīng)努力做出變化，增強盈利能力，從而增強償債能力。3、搜于特營運能力下的償債能力分析表4-8搜于特盈利能力分析表報告期（年）20162017201820192020\o"/corp/view/vFD_FinancialGuideLineHistory.php?stockid=600737&typecode=financialratios21"總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.162.101.811.210.79\o"/corp/view/vFD_FinancialGuideLineHistory.php?stockid=600737&typecode=financialratios24"流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.552.532.231.561.06\o"/corp/view/vFD_FinancialGuideLineHistory.php?stockid=600737&typecode=financialratios3"應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)7.0312.6510.305.703.37\o"/corp/view/vFD_FinancialGuideLineHistory.php?stockid=600737&typecode=financialratios19"存貨周轉(zhuǎn)率(次)5.4810.497.344.013.43固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次)15.6133.8823.1114.429.71由表4-8可以看出，搜于特各種營運指標中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化是最穩(wěn)定的，它用以說明企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)得越快，因此用資產(chǎn)帶來的收入就較可觀，也體現(xiàn)出了企業(yè)管理水平較高。搜于特公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由2016年的1.16次變?yōu)?017年的2.10次之后慢慢慢慢下降，到2020年變?yōu)?.79。這種變化證明在2016-2020年間，搜于特的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)不平穩(wěn)，資產(chǎn)帶來的收益變化較大。從表中也可以看出，2016年-2017年整體是走高的，而2017-2020年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體行的呈一致下降變化，表明搜于特壞賬風(fēng)險較高，有較少的流動資金不能保證企業(yè)運轉(zhuǎn)，存貨的周轉(zhuǎn)率較低，這增加了存貨成本，會導(dǎo)致產(chǎn)品積壓和應(yīng)收賬款收不回來帶來的資金鏈斷裂。也同樣可以看出搜于特公司管理人員沒有注重公司各項資產(chǎn)的利用效率，管理者對公司的資產(chǎn)沒有做到合理利用，對維持公司日常經(jīng)營不利，同時沒有為股東創(chuàng)造更多的利益?？傮w而言，搜于特各項營運指標的下降變化，表明公司的償債能力不是很強，一直走弱的趨勢不能保證到期債務(wù)的按時償還。綜合以上，從研究的數(shù)據(jù)來看，搜于特公司必須引起重視，各項指標都表明公司發(fā)展出現(xiàn)了問題，須盡快找出問題所在。同時大量的債務(wù)問題，沒有足夠的資金支付，會造成較大的發(fā)展困擾。（三）現(xiàn)金流量分析任何公司的發(fā)展都離不開現(xiàn)金流量，它可以說是企業(yè)的新鮮血液，充足的現(xiàn)金流量保證企業(yè)正常運作的同時，也能保證債務(wù)的準時支付，對企業(yè)經(jīng)營來說十分關(guān)鍵。如果現(xiàn)金流不足，可能會造成企業(yè)資金鏈斷裂。如下是對搜于特的現(xiàn)金流量分析：表4-9搜于特2016年-2020年現(xiàn)金流量表報告期（年）20162017201820192020經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到67.20億195.99億185.23億152.04億84.45億的現(xiàn)金收到的稅費返還----226.75萬245.60萬24.17萬收到的其他與經(jīng)營活動相0.58億1.12億1.10億5739.32萬1.02億關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計67.78億197.23億186.67億152.91億85.47億購買商品、接受勞務(wù)支付67.19億195.02億181.40億142.94億97.10億的現(xiàn)金支付給職工以及為職工支1.82億2.11億2.55億2.08億1.63億付的現(xiàn)金支付的各項稅費2.72億5.77億5.03億2.16億0.73億支付的與其他經(jīng)營活動1.86億2.91億3.14億4.27億2.39億有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計73.90億206.05億192.58億151.92億101.73億經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量-6.12億-8.82億-5.91億-1.00億-16.26億凈額收回投資所收到的現(xiàn)金27.89億159.73億121.44億8.91億4.26億取得投資收益所收到的現(xiàn)871.28萬6443.82萬2895.68萬545.65萬619.77萬金處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)121.70元----876.68萬891.53萬和其他長期資產(chǎn)所收回的投資處置子公司及其他營業(yè)單位----0.58億-0.15億0.37億收到的現(xiàn)金凈額投資活動現(xiàn)金流入小計27.98億160.38億122.32億8.90億4.78億購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和1.12億3.10億2.41億2.07億3.12億其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金投資所支付的現(xiàn)金39.42億160.91億105.97億7.82億5.69億支付的其他與投資活動有關(guān)--2890.10萬580.86萬--207.73萬的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流出小計40.54億164.29億108.44億9.89億8.83億投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流-12.56億-3.92億13.88億-0.98億-4.05億量凈額籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到的現(xiàn)金25.22億2.79億1.33億----取得借款收到的現(xiàn)金2.34億11.63億18.8526.07億42.33億發(fā)行債券收到的現(xiàn)金----9900萬----收到其他與投資活動有1.24億--6000萬--5.04億關(guān)的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流入小計28.79億14.42億20.78億26.07億47.37億償還債務(wù)支付的現(xiàn)金2.68億1.74億16.01億22.33億22.58億分配股利、利潤或償還利76760.02萬1.12億7.40億1.62億1.85億息支付的現(xiàn)金支付與其他籌資活動相關(guān)1.24億--3.84億4.46億1.97億的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流出小計4.69億2.85億27.26億28.41億26.40億籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量24.10億11.57億-6.48億-2.35億20.97億凈額匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等--252.65萬-1918.87萬-22.32億1.84億價物的影響現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額5.42億-1.14億1.30億-2.33億0.66億加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物2.66億8.08億6.93億8.23億5.90億余額期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額8.08億6.93億8.23億5.90億6.55億表4-10經(jīng)營、投資、籌資現(xiàn)金流量凈額單位：億元報告期（年）20162017201820192020經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額-6.12-8.82-5.910.9971-16.26投資活動現(xiàn)金流量凈額-12.56-3.9213.88-0.9815-4.05籌資活動現(xiàn)金流量凈額24.1011.57-6.48-2.3520.97現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額8.806.938.235.906.55現(xiàn)金流量比率（%）-37.68-21.95-13.702.21-28.02圖4-8搜于特2016年-2020年現(xiàn)金流量趨勢圖結(jié)合表4搜于野-6、4-7和圖4-8可知，搜于特經(jīng)營、投資、籌資現(xiàn)金流量凈額狀況都不是很樂觀。觀察表可知經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2016、2017、2018、2020年都是為負，前三年較為平緩下降，，2019年為正，到2020年下降速度較快，公司發(fā)展有待重視。其中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金現(xiàn)在先增后減，購買商品，接受勞務(wù)支付的金額也是先增后減，收入收到的現(xiàn)金只比購買商品支付的現(xiàn)金大一點。表明，近幾年企業(yè)沒有較好的銷售利潤率和銷售回款，從而致使企業(yè)盈利水平逐漸走弱，較低的盈利利潤表明搜于特的償債能力較弱，企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的收入不足以彌補經(jīng)營活動的支出，表明搜于特近幾年通過經(jīng)營活動創(chuàng)現(xiàn)能力較弱，凈利潤質(zhì)量不是很高，應(yīng)收賬款管理缺乏力度。投資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額除了2018年其余也都是為負，并且變化幅度明顯。2016年其收入主要來源于收回投資及投資收益所帶來的收益，且購建了長期資產(chǎn)，且才財報顯示近幾年長期資產(chǎn)的凈額整體增加，說明搜于特加大了對長期資產(chǎn)的投入，擴大規(guī)模，供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)持續(xù)擴張，可能是與公司的發(fā)展戰(zhàn)略相符。但投資期間的現(xiàn)金進入小于流出，企業(yè)不能很好的償還債務(wù)。而2018年收入投資的收入較大，2019年和2020年迫于資金壓力處置了一部分固定資產(chǎn)，反映出搜于特近幾年用于投資的資金較大?；I資活動主要反映企業(yè)的融資情況，搜于特公司的籌資活動變化幅度大，2016年到2018年融資是下降幅度，2018年到2020年又是上升幅度。吸收投資收到的現(xiàn)金是逐年下降，而取得借款的金額是逐年增大，表明企業(yè)的大部分資金來源于負債，同時債務(wù)支付也是逐年增加。一邊不斷增加新的債務(wù)，一邊債務(wù)償還壓力大，形成了借新債還舊債的惡性循環(huán)，以此也說明搜于特的債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，會面臨巨大的財務(wù)風(fēng)險?，F(xiàn)金流量比率除了2019年外也是為負，這是因為經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金凈額為負，以此公司依靠經(jīng)營活動來償債的能力低?，F(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額整體是下降波動的，針對搜于特公司的規(guī)模來看此指標情況也是不好，因此搜于特公司管理者需要加強改善現(xiàn)金流。五、搜于特公司存在的問題及原因分析（一）存在的問題1、債務(wù)過重，負債逐年攀升。通過對搜于特公司的歷史數(shù)據(jù)分析以及財務(wù)報告來看，搜于特公司有很大的舉債問題，短期流動負債大，對于債務(wù)管理還沒有達到一個較高