第一章 財務(wù)分析基礎(chǔ)

《財務(wù)分析》微課《財務(wù)分析》蔣琰，張莉芳，萬如榮主編人民郵電出版社2024年版江蘇省重點建設(shè)教材第一章

財務(wù)分析基礎(chǔ)

01第一章

財務(wù)分析基礎(chǔ)一、財務(wù)分析的理論基礎(chǔ)二、財務(wù)分析的信息基礎(chǔ)三、財務(wù)分析的方法基礎(chǔ)四、哈佛財務(wù)分析框架第一節(jié)

財務(wù)分析的理論基礎(chǔ)（一）財務(wù)分析的起源與發(fā)展財務(wù)分析開始于西方銀行家對借款人、貸款者的信用進(jìn)行分析，爾后，廣泛應(yīng)用于投資領(lǐng)域與公司的內(nèi)部管理需要。1895年2月9日，當(dāng)時美國紐約州銀行協(xié)會的經(jīng)理委員會要求其銀行機(jī)構(gòu)貸款人提交書面的、有簽字的資產(chǎn)負(fù)債表。此后，財務(wù)報表大規(guī)模應(yīng)用于信貸目的。為投資人服務(wù)的收益分析；為企業(yè)管理層服務(wù)的內(nèi)部分析；為利益相關(guān)者服務(wù)的多元化發(fā)展。1、財務(wù)分析概念

財務(wù)分析是指財務(wù)分析人員根據(jù)信息使用者的需要，以企業(yè)財務(wù)報告為主要依據(jù)，結(jié)合企業(yè)內(nèi)部、外部及其他相關(guān)信息資料，運(yùn)用一系列分析技術(shù)和方法，對企業(yè)組織財務(wù)活動與處理財務(wù)關(guān)系的過程與結(jié)果進(jìn)行分析研究和評價評估，并向信息使用者提供財務(wù)分析報告的一項管理活動和一種管理方法。（二）財務(wù)分析的內(nèi)涵與外延理解財務(wù)分析的內(nèi)涵，要從分析主體、使用主體、分析客體、分析依據(jù)、分析方法、分析目標(biāo)和分析屬性等基本要素入手。⒈財務(wù)分析主體與使用主體財務(wù)分析主體：財務(wù)分析主體即財務(wù)分析人員，是指掌握財務(wù)分析技能，并根據(jù)信息使用者的需要實施財務(wù)分析的人員。財務(wù)分析主體主要包括企事業(yè)單位的財會人員、資本市場中的中介機(jī)構(gòu)的專職財務(wù)分析師，以及其他掌握財務(wù)分析技能的人員。財務(wù)分析使用主體：財務(wù)分析使用主體,是指財務(wù)分析報告的使用者，包括以財務(wù)分析報告為依據(jù)組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系、進(jìn)行相關(guān)決策的單位或個人。2.財務(wù)分析的依據(jù)財務(wù)分析的依據(jù)主要是企業(yè)財務(wù)報告，同時還有企業(yè)內(nèi)外部的環(huán)境信息和相關(guān)資訊資料，其中包括會計信息和非會計信息。財務(wù)分析的依據(jù)不僅包括企業(yè)內(nèi)部的信息，也包括外部的信息，還包括規(guī)制方面的信息。規(guī)制是法規(guī)與制度的簡稱。法規(guī)主要有國家層面的法律，如會計法、證券法、公司法等，以及政府部門的規(guī)章制度。對企業(yè)來說主要有企業(yè)組織架構(gòu)內(nèi)的制度，以及企業(yè)治理制度等。3.財務(wù)分析的客體財務(wù)分析的客體，即財務(wù)分析的對象，是指企業(yè)財務(wù)活動或理財主體組織財務(wù)活動與處理財務(wù)關(guān)系的過程與結(jié)果，具體來說，是指會計主體的籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動及收益分配活動的狀況與成果，包括企業(yè)的財務(wù)能力分析、財務(wù)業(yè)績綜合評價分析、社會責(zé)任和可持續(xù)發(fā)展能力分析等內(nèi)容。4.財務(wù)分析的目的與屬性財務(wù)分析的目的受財務(wù)分析主體和使用主體的制約。但是，無論財務(wù)分析主體是誰，財務(wù)分析的目的都是向信息使用者提供財務(wù)分析報告。財務(wù)分析的屬性是一項管理活動和一種管理方法。2、財務(wù)分析外延廣義的財務(wù)分析狹義的財務(wù)分析通義的財務(wù)分析⒈廣義的財務(wù)分析從時間上，包括事前、事中和事后財務(wù)分析，是大口徑財務(wù)分析。

事前：預(yù)測、決策、計劃

事中：控制、監(jiān)督

事后：考評、獎罰從內(nèi)容上看包括國資委對國有資產(chǎn)經(jīng)營公司的財務(wù)分析、一般生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)的財務(wù)分析、財稅部門的財務(wù)分析、銀行等債權(quán)人的財務(wù)分析等外部分析。除此，還包括內(nèi)部財務(wù)分析。⒉狹義的財務(wù)分析狹義的財務(wù)分析，即小口徑的財務(wù)分析，是指以企業(yè)財務(wù)報表為主要依據(jù)，有重點、有針對性地對有關(guān)項目及其質(zhì)量加以分析和考查，對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營結(jié)果進(jìn)行評價和剖析，以反映企業(yè)在運(yùn)營過程中的利弊得失、財務(wù)狀況及發(fā)展趨勢，為報表使用者的經(jīng)濟(jì)決策提供重要信息支持的一種分析活動。這種事后的財務(wù)分析基本已經(jīng)智能化⒊通義的財務(wù)分析通義的財務(wù)分析即一般人通常意義上講的財務(wù)分析，從時間上看，也包括事前、事中和事后財務(wù)分析。通義的財務(wù)分析在狹義的財務(wù)分析的基礎(chǔ)上，還包括企業(yè)內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境分析，公司概況分析、企業(yè)競爭力分析、行業(yè)分析、戰(zhàn)略分析、企業(yè)發(fā)展前景分析、證券市場分析。分析目的不局限于對企業(yè)現(xiàn)實價值的評價，更重視對企業(yè)財務(wù)運(yùn)行狀況和發(fā)展趨勢的判斷，以及對企業(yè)未來價值、前景的評估，從而為利益相關(guān)者作出正確決策提供依據(jù)。⒊通義的財務(wù)分析本教材采用通義的財務(wù)分析概念由于財務(wù)分析主要以企業(yè)財務(wù)報告及企業(yè)內(nèi)部、外部相關(guān)信息為依據(jù)，為財務(wù)分析報告的使用者進(jìn)行財務(wù)決策、監(jiān)控與考評提供依據(jù)，所以財務(wù)分析至少具有以下四個基本作用：正確評價企業(yè)過去；客觀而全面地透視企業(yè)現(xiàn)狀；恰當(dāng)?shù)亟馕銎髽I(yè)前景；為利益相關(guān)者決策提供參考建議。（三）財務(wù)分析的作用財務(wù)分析視角——是指財務(wù)分析人員根據(jù)財務(wù)分析信息使用者的需求及其特征，進(jìn)行財務(wù)分析時應(yīng)具有的分析角度和立足點。按照財務(wù)分析信息使用主體分類；按照財務(wù)分析內(nèi)容分類；按照財務(wù)管理對象分類；按照財務(wù)分析質(zhì)量分類。（四）財務(wù)分析視角最重要的財務(wù)分析視角——企業(yè)管理層財務(wù)分析視角是利益相關(guān)者財務(wù)分析的焦點；企業(yè)管理層視角財務(wù)分析的目標(biāo)是：滿足利益相關(guān)者對決策相關(guān)的信息需求；企業(yè)管理者視角財務(wù)分析的內(nèi)容：財務(wù)報表信息質(zhì)量分析、財務(wù)能力分析、社會責(zé)任財務(wù)履行能力分析、企業(yè)業(yè)績綜合評析、企業(yè)前景預(yù)測與企業(yè)估價；企業(yè)管理層視角財務(wù)分析的重點：發(fā)現(xiàn)問題、分析問題，解決問題。（五）財務(wù)分析體系財務(wù)分析體系構(gòu)建的邏輯思路：明確好以下幾個問題財務(wù)目標(biāo)與企業(yè)目標(biāo)財務(wù)目標(biāo)與財務(wù)活動財務(wù)活動與財務(wù)報表財務(wù)報表與財務(wù)效率（能力）財務(wù)效率（能力）與財務(wù)成果企業(yè)財務(wù)活動過程始終圍繞財務(wù)目標(biāo)服務(wù)為所有者創(chuàng)造價值選擇適宜的籌資方式選擇合理的分配方式選擇正確的投資方向選擇有效的資源經(jīng)營方式財務(wù)報表體現(xiàn)企業(yè)各項財務(wù)活動財務(wù)效率的高低，最終都將體現(xiàn)在企業(yè)的財務(wù)成果本教材的財務(wù)分析體系第二節(jié)財務(wù)分析的信息基礎(chǔ)（一）財務(wù)分析信息的種類企業(yè)內(nèi)部信息和企業(yè)外部信息定期信息和不定期信息實際信息與標(biāo)準(zhǔn)信息會計信息與其他信息（二）上市公司的定期報告上市公司定期報告年度報告中期報告半年度報告季度報告年度報告主要內(nèi)容（10大項）重要提示、目錄與釋義公司簡介與主要財務(wù)指標(biāo)管理層討論與分析公司治理環(huán)境與社會責(zé)任重要事項股份變動及股東情況優(yōu)先股相關(guān)情況債券相關(guān)情況財務(wù)報告年度財務(wù)報告在上市公司定期報告中一般占三分之二左右，必須有注冊會計師審計簽字方可發(fā)布。年度財務(wù)報告：審計報告財務(wù)報表財務(wù)報表附注補(bǔ)充資料半年度報告主要內(nèi)容（9大項）重要提示、目錄與釋義公司簡介與主要財務(wù)指標(biāo)管理層討論與分析公司治理環(huán)境與社會責(zé)任重要事項股份變動及股東情況優(yōu)先股相關(guān)情況債券相關(guān)情況財務(wù)報告季度報告重要提示公司基本情況重要事項附錄（三）上市公司的財務(wù)報告上市公司財務(wù)報告年度財務(wù)報告

中期財務(wù)報告月度報告季度報告半年度報告年度財務(wù)報告審計報告財務(wù)報表財務(wù)報表附注補(bǔ)充資料1.審計報告審計報告種類2.財務(wù)報表資產(chǎn)負(fù)債表利潤表現(xiàn)金流量表所有者權(quán)益變動表3.財務(wù)報表附注披露內(nèi)容（15項）公司的基本情況財務(wù)報表編制基礎(chǔ)重要會計政策和會計估計稅項合并財務(wù)報表項目附注合并范圍的變更在其他主體中的權(quán)益與金融工具相關(guān)的風(fēng)險公允價值的披露關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易股份支付或有事項資產(chǎn)負(fù)債表日后事項其他重要事項母公司財務(wù)報表的重要項目附注第三節(jié)

財務(wù)分析的方法基礎(chǔ)水平分析法垂直分析法趨勢分析法比率分析法比較分析法項目質(zhì)量分析法因素分析法（一）水平分析法水平分析法，是指將企業(yè)報告期財務(wù)狀況的信息(特別指會計報表信息資料)與反映企業(yè)前期或歷史某一時期財務(wù)狀況的信息進(jìn)行對比，研究企業(yè)各項經(jīng)營業(yè)績或財務(wù)狀況的發(fā)展變動情況的一種財務(wù)分析方法。通常人們將水平分析法稱為會計報表分析方法。（一）水平分析法水平分析法的基本要點是將報表中不同時期的同項數(shù)據(jù)進(jìn)行對比。其對比的方式主要有以下三種。(1)絕對值增減變動，其計算公式是:

絕對值變動數(shù)量=分析期某項指標(biāo)實際數(shù)-基期同項指標(biāo)實際數(shù)(2)增減變動率，其計算公式是:變動率(%)=絕對值變動數(shù)量+基期實際數(shù)量x100%(3)變動比率值，其計算公式是:變動比率值=分析期實際數(shù)值÷基期實際數(shù)值（二）垂直分析法垂直分析法是通過計算報表中各項目占總體的比重或結(jié)構(gòu)，反映報表中的項目與總體關(guān)系情況及其變動情況的基本財務(wù)分析方法。垂直分析法也稱結(jié)構(gòu)分析法、共同比分析法。（二）垂直分析法垂直分析法的應(yīng)用步驟一般有三個。首先，要確定報表中各項目占總體的比重或百分比。其計算公式是:某項目的比重=(該項目金額÷各項目總金額)x100%然后，通過各項目的比重，分析各項目在企業(yè)經(jīng)營中的重要性。一般項目比重越大，說明其重要程度越高，對總體的影響越大。最后，將分析期各項目的比重與前期同項目比重進(jìn)行對比，研究各項目的比重變動情況。（三）趨勢分析法趨勢分析法是根據(jù)企業(yè)連續(xù)幾年或幾個時期的分析資料，運(yùn)用指數(shù)或完成率的計算，確定分析期各有關(guān)項目的變動情況和趨勢的一種財務(wù)分析方法。趨勢分析法既可用于對會計報表的整體分析，即研究一定時期報表各項目的變動趨勢，也可用于對某些主要指標(biāo)的發(fā)展趨勢進(jìn)行分析。（三）趨勢分析法趨勢分析法的應(yīng)用步驟一般如下。第一，計算趨勢比率或指數(shù)。通常，指數(shù)有兩種，一是定基指數(shù)，二是環(huán)比指數(shù)。定基指數(shù)就是指各個時期的指數(shù)都是以某一固定時期為基期來計算的。環(huán)比指數(shù)則是指各個時期的指數(shù)都是以前一期為基期來計算的。趨勢分析法通常采用定基指數(shù)。第二，根據(jù)指數(shù)計算結(jié)果，評價與判斷企業(yè)各項指標(biāo)的變動趨勢及其合理性。第三，預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。根據(jù)企業(yè)以前各期的變動情況，研究其變動趨勢或規(guī)律，從而預(yù)測企業(yè)未來的變動情況。（四）比率分析法比率分析法是最基本、最重要的財務(wù)分析方法。比率分析法是指將某些彼此存在關(guān)聯(lián)的項目加以對比，通過計算比率，據(jù)以確定經(jīng)濟(jì)活動變動程度的分析方法。比率分析的形式主要有百分率、百分比、分?jǐn)?shù)三種。按財務(wù)報表劃分的比率按財務(wù)報表劃分的比率主要指按照資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表各自表內(nèi)相關(guān)項目數(shù)據(jù)計算的比率，以及以資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表與現(xiàn)金流量表、利潤表與現(xiàn)金流量表相結(jié)合的兩個報表相關(guān)項目數(shù)據(jù)計算的比率。具體分為單一財務(wù)報表比率和報表間比率兩類。按財務(wù)報表劃分的比率1.單一財務(wù)報表比率單一財務(wù)報表比率是指通過財務(wù)報表內(nèi)部相互關(guān)聯(lián)的項目數(shù)據(jù)計算得出的比率，單一財務(wù)報表比率的計算不涉及其他報表項目的數(shù)據(jù)。例如，流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率等是資產(chǎn)負(fù)債表單一報表的比率;銷售利潤率、營業(yè)成本利潤率、利息保障倍數(shù)等是利潤表單一報表的比率;營業(yè)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流入總量比率、營業(yè)現(xiàn)金流出量與現(xiàn)金流出總量比率等是現(xiàn)金流量表單一報表的比率。按財務(wù)報表劃分的比率2.報表間比率。報表間比率是指計算該種比率涉及兩個報表或兩個以上報表相關(guān)聯(lián)的項目及數(shù)據(jù)。例如，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率等就是將資產(chǎn)負(fù)債表項目與利潤表項目結(jié)合計算的報表間比率。比率分析法的作用比率分析法的作用主要有兩個。一是通過計算相對數(shù)比率，將看似復(fù)雜、無關(guān)的財務(wù)信息變?yōu)楹唵?、明了、相關(guān)且易接受和理解的分析內(nèi)涵。由于比率是相對數(shù)，采用這種方法，能夠把某些條件下的不可比指標(biāo)變?yōu)榭梢员容^的指標(biāo)，將復(fù)雜的財務(wù)信息加以簡化，有利于進(jìn)行分析。二是揭示報告內(nèi)各有關(guān)項目(有時還包括表外項目，如附注中的項目)之間的相關(guān)性，催生許多新的、更為有用的信息。比率分析法的局限雖然比率分析法被認(rèn)為是非常基本或非常重要的財務(wù)分析方法，但應(yīng)用比率分析法時必須了解它的局限性。如比率的變動可能僅僅被解釋為兩個相關(guān)因素之間的變動；很難綜合反映比率與計算它的會計報表的聯(lián)系；比率給人們不保險的最終印象；比率不能提供會計報表關(guān)系的綜合觀點。（五）比較分析法比較分析法是財務(wù)分析中常用的一種基本方法，是指通過比較不同的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)規(guī)律性的東西并找出預(yù)備比較對象差別的一種分析法。用于比較的可以是絕對數(shù)，也可以是相對數(shù)，其主要作用在于揭示指標(biāo)間客觀存在的差距，并為進(jìn)一步分析指明方向。1.比較分析法的比較形式在財務(wù)分析中經(jīng)常使用的比較分析法的比較形式主要有五種。第一種是本期實際與預(yù)定目標(biāo)、計劃或定額比較。第二種是本期實際與上年同期實際或歷史最高水平比較，以及與若干期的歷史資料比較。第三種是本企業(yè)實際與國內(nèi)外先進(jìn)企業(yè)比較。第四種是本企業(yè)實際與評價標(biāo)準(zhǔn)值比較。第五種是本企業(yè)實際與競爭對手比較。2.運(yùn)用比較分析法的注意事項在運(yùn)用比較分析法時，我們應(yīng)注意以下四點。第一，要注意指標(biāo)內(nèi)容、范圍和計算方法的一致性。第二，要注意會計計量標(biāo)準(zhǔn)、會計政策和會計處理方法的一致性。第三，要注意時間單位和長度的一致性。第四，要注意企業(yè)類型、經(jīng)營規(guī)模、財務(wù)規(guī)模以及目標(biāo)大體一致。（六）項目質(zhì)量分析法項目質(zhì)量分析法主要是通過對財務(wù)報表的各組成項目金額、性質(zhì)進(jìn)行分析，還原企業(yè)對應(yīng)的實際經(jīng)營活動和理財活動，并根據(jù)各項目自身特征和管理要求，在結(jié)合企業(yè)具體經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上對各項目的具體質(zhì)量進(jìn)行評價，進(jìn)而對企業(yè)整體財務(wù)狀況質(zhì)量做出判斷的方法。（七）因素分析法因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素之間的關(guān)系，按照一定的程序和方法，確定各因素對分析指標(biāo)影響程度的一種技術(shù)方法。因素分析法是一種常用的定量分析方法，通常是以指標(biāo)分解等方法為基礎(chǔ)的。采用這種方法需要依次用標(biāo)準(zhǔn)值替代實際值(或用實際值替代標(biāo)準(zhǔn)值)，以測定各因素對財務(wù)指標(biāo)的影響。因素分析法根據(jù)其分析特點可分為連環(huán)替代法(或連鎖替代法)和差額計算法(或差額分析法)。1.連環(huán)替代法所謂連環(huán)替代法，就是通過順次逐個替代影響因素，計算各因素變動對指標(biāo)變動影響程度的一種因素分析方法。1.連環(huán)替代法應(yīng)用連環(huán)替代法的步驟一般為以下五個。第一步，確定分析指標(biāo)與其影響因素之間的關(guān)系。第二步，構(gòu)建指標(biāo)體系，確定分析指標(biāo)。第三步，連環(huán)順序替代，計算替代結(jié)果。第四步，比較替代結(jié)果，確定各因素對分析指標(biāo)的影響程度。第五步，檢驗分析結(jié)果，即將各因素對分析指標(biāo)的影響額相加，其代數(shù)和應(yīng)等于分析指標(biāo)。1.連環(huán)替代法【例1】南山公司20x7年和20x8年有關(guān)銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)和凈資產(chǎn)收益率的數(shù)據(jù)資料如表所示。南山公司凈資產(chǎn)收益率相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)要求:用連環(huán)替代法分析各因素變動對凈資產(chǎn)收益率的影響程度1.連環(huán)替代法根據(jù)連環(huán)替代法的程序和凈資產(chǎn)收益率的因素分解式，可得出如下分析計算過程實際指標(biāo)體系:18%x0.45x2=16.2%?；谥笜?biāo)體系:16%x0.5x2.5=20%。分析指標(biāo):16.2%-20%=-3.8%。在此基礎(chǔ)上，按照第三步的做法進(jìn)行連環(huán)順序替代，并計算每個因素替代后的結(jié)果。基期指標(biāo)體系:16%x0.5x2.5=20%。替代銷售凈利率:18%x0.5x2.5=22.5%。替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率:18%x0.45x2.5=20.25%。替代權(quán)益乘數(shù)(或?qū)嶋H指標(biāo)體系):18%x0.45x2=16.2%。根據(jù)第四步，確定每個因素對凈資產(chǎn)收益率的影響程度。銷售凈利率的影響:22.5%-20%=2.5%?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響:20.25%-22.5%=-2.25%。權(quán)益乘數(shù)的影響:16.2%-20.25%=-4.05%。最后檢驗分析結(jié)果:2.5%-2.25%-4.05%=-3.8%。1.連環(huán)替代法在應(yīng)用連環(huán)替代法的過程中必須注意以下四個問題。一要注意因素分解的相關(guān)性問題。二要注意分析前提的假設(shè)性。三要注意因素替代的順序性。四要注意順序替代的連環(huán)性。2.差額計算法差額計算法是因素分析法的另一種形式，也是連環(huán)替代法的一種簡化形式。其因素分析的原理與連環(huán)替代法的原理是相同的，區(qū)別只在于分析程序比連環(huán)替代法簡單。它可以直接利用各影響因素的實際數(shù)與基期數(shù)的差額，在其他因素不變的假定條件下，計算各因素對分析指標(biāo)的影響程度。2.差額計算法【例2】南山公司20x7年和20x8年有關(guān)銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)和凈資產(chǎn)收益率的數(shù)據(jù)資料如表所示。南山公司凈資產(chǎn)收益率相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)要求:用差額計算法分析各因素變動對凈資產(chǎn)收益率的影響程度2.差額計算法分析指標(biāo):16.2%-20%=-3.8%。確定各因素對凈資產(chǎn)收益率的影響程度銷售凈利率的影響:(18%-16%)x0.5x2.5=2.5%。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響:18%x(0.45-0.5)x2.5=-2.25%。權(quán)益乘數(shù)的影響:18%x0.45x(2-2.5)=-4.05%。最后檢驗分析結(jié)果:2.5%-2.25%-4.05%=-3.8%。并非所有連環(huán)替代法都可按上述差額計算法的方法進(jìn)行簡化;特別是在各影響因素之間不是連乘的情況下，運(yùn)用差額計算法必須慎重?！纠?】紅山公司有關(guān)產(chǎn)量及成本的資料如表所示紅山公司產(chǎn)量及成本資料紅山公司產(chǎn)量及成本資料要求:確定各因素變動對產(chǎn)品總成本的影響程度運(yùn)用連環(huán)替代法進(jìn)行分析，分析計算過程如下，分析指標(biāo):25200-22000=3200(千元)。20x7年指標(biāo)體系:1400x10+8000=22000(千元)。替代第1個因素(產(chǎn)品產(chǎn)量):1800x10+8000=26000(千元)。替代第2個因素(單位變動成本):1800x9+8000=24200(千元)。20x8年指標(biāo)體系:1800x9+9000=25200(千元)。產(chǎn)品產(chǎn)量影響:26000-22000=4000(千元)。單位變動成本影響:24200-26000=-1800(千元)。固定總成本影響:9000-8000=1000(千元)。各影響因素之和為4000-1800+1000=3200(千元)，與分析指標(biāo)相等運(yùn)用差額計算法對連環(huán)替代法進(jìn)行簡化計算分析，分析過程如下。產(chǎn)品產(chǎn)量影響:(1800-1400)x10=4000(千元)。單位變動成本影響:1800x(9-10)=-1800(千元)。固定總成本影響:9000-8000=1000(千元)。各影響因素之和:4000-1800+1000=3200(千元)在因素分解式中存在加法、減法、除法的情況下，一定要注意這個問題，否則將得出錯誤的結(jié)果。第四節(jié)哈佛財務(wù)分析框架（一）財務(wù)分析框架及其重要性1.對框架的認(rèn)識框架——人們用來感知和解釋社會生活經(jīng)驗的一種認(rèn)知結(jié)構(gòu)，其來源是過去的經(jīng)驗與社會文化意識的影響。“框架”這個概念來自于人類學(xué)家格里高利·貝特森（GregoryBateson,1955),社會學(xué)家歐文·高大曼（ErvingGoffman,1974）將這個概念引入文化社會學(xué)及大眾傳播研究中，成為定性研究中的重要觀點。人們借助“框架”建立了觀察事物的基礎(chǔ)架構(gòu)，以處理和分析外在世界層出不窮的社會事件。2.企業(yè)財務(wù)分析框架企業(yè)財務(wù)分析框架——是以發(fā)現(xiàn)企業(yè)價值及創(chuàng)造價值為目標(biāo)，以戰(zhàn)略分析為起點，并將它貫穿于企業(yè)價值信息真實性分析、價值驅(qū)動因素與價值源泉分析、企業(yè)前景分析等，以幫助財務(wù)分析信息使用主體透視企業(yè)財務(wù)活動過程及結(jié)果，指引其認(rèn)知企業(yè)價值及創(chuàng)造價值所依據(jù)的基本分析架構(gòu)、分析路徑、或整套分析規(guī)則與大體分析方案。不同的分析視角、分析范圍、分析側(cè)重點和分析標(biāo)準(zhǔn)的差異，其使用分析框架有所不同3.企業(yè)財務(wù)分析框架的重要性財務(wù)分析框架的重要性在于它是財務(wù)分析的思考結(jié)構(gòu)、分析過程的有效途徑和達(dá)到分析目的的行動方案（二）哈佛分析框架哈佛財務(wù)分析框架由哈佛大學(xué)的克蕾沙（KrishnaG.Palepu）、維克多（VictorL.Bernard）和密歇根大學(xué)的保羅（PaulM.Healy）三位教授在其著作《經(jīng)營分析與評價—有效利用財務(wù)報表》一書中提出。該框架試圖通過補(bǔ)充一些行業(yè)分析以及競爭策略（或戰(zhàn)略）分析，將企業(yè)財務(wù)分析嵌入到一個視野比較開闊的框架之中。主張分析企業(yè)財務(wù)分析的基本順序應(yīng)當(dāng)是先戰(zhàn)略分析，其次才是會計分析、財務(wù)分析和前景分析。（二）哈佛分析框架1.戰(zhàn)略分析合理的財務(wù)分析必須以企業(yè)戰(zhàn)略分析為邏輯出發(fā)點，而且戰(zhàn)略分析貫穿于哈佛分析框架，并指引會計分析（即財務(wù)報表分析）、財務(wù)分析和前景分析的全過程，對財務(wù)全程分析起著導(dǎo)航作用。企業(yè)戰(zhàn)略分析的焦點：圍繞企業(yè)價值創(chuàng)造能力展開。企業(yè)戰(zhàn)略分析的目的：在于確定企業(yè)主要的利潤動因和經(jīng)營風(fēng)險,以及定性評估企業(yè)的盈利能力。2.會計分析會計分析是運(yùn)用哈佛分析框架的第二步。會計分析旨在通過會計政策與盈余管理分析，評估企業(yè)財務(wù)報表質(zhì)量，消除會計信息噪聲，還原真實可靠的財務(wù)信息，為有效的財務(wù)分析提供保證。企業(yè)財務(wù)分析框架中的會計分析的作用有兩個：一是通過對會計政策、會計方法、會計披露的評價，揭示會計信息的質(zhì)量；二是通過對會計靈活性、會計估計的調(diào)整，修正會計數(shù)據(jù)，為財務(wù)分析奠定基礎(chǔ)，并保證財務(wù)分析結(jié)論的可靠性。2.會計分析會計分析步驟3.財務(wù)分析應(yīng)用哈佛分析框架的第三個步驟是財務(wù)分析。財務(wù)分析旨在評估企業(yè)的經(jīng)營績效，全面而有效的財務(wù)分析是前景分析的前提和基礎(chǔ)之一。財務(wù)分析的目的是通過對企業(yè)財務(wù)活動及財務(wù)關(guān)系的分析，揭示企業(yè)特定時點的財務(wù)狀況、特定期間的經(jīng)營成果和企業(yè)所具有的優(yōu)勢和劣勢，并在認(rèn)清企業(yè)的優(yōu)勢和劣勢的基礎(chǔ)上制定和實施企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營管理策略，提高企業(yè)價值。3.財務(wù)分析在國際上，財務(wù)分析學(xué)派通常被歸納為比率分析學(xué)派、經(jīng)營分析學(xué)派、財務(wù)危機(jī)預(yù)測學(xué)派和資本市場學(xué)派四大學(xué)派。現(xiàn)有企業(yè)財務(wù)分析框架的內(nèi)核是四要素，即償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力。企業(yè)財務(wù)分析的衍生性要素歸納起來主要有：預(yù)算分析、信用分析、投資分析、成本費用分析、收益質(zhì)量分析、盈利預(yù)測分析和財務(wù)危機(jī)預(yù)測分析等。對于衍生性分析要素的安排，很多都是隨意性的，很少顯示前后要素間及與基本要素間的邏輯關(guān)系。3.財務(wù)分析與財務(wù)分析四要素相對應(yīng)的分析工具，是四類財務(wù)比率，即償債能力比率、營運(yùn)能力比率、盈利能力比率和發(fā)展或增長（或成長）比率。對四要素的分析內(nèi)核所采用的基本分析方法，包括趨勢分析法、垂直分析法和比率分析法三種。此外，財務(wù)分析常用的方法還有因素分析法、比較分析法和現(xiàn)金流量分析法等。比率分析、因素分析、趨勢分析、比較分析、現(xiàn)金流量分析是最常用的財務(wù)分析工具。比率分析著重評估企業(yè)在產(chǎn)品市場中的業(yè)績和財務(wù)政策；現(xiàn)金流量分析則著重分析企業(yè)的流動性和財務(wù)靈活性。4.前景分析前景分析是運(yùn)用哈佛分析框架的最后一步，著重預(yù)測企業(yè)未來。財務(wù)預(yù)測和估價是前景分析中常用的兩個技術(shù)工具。使用哈佛分析框架注意點在使用哈佛分析框架時應(yīng)當(dāng)注意以下三點：第一，四個步驟要結(jié)合使用，不能人為地割裂開來。第二，由于哈佛分析框架不是十全十美的，進(jìn)行財務(wù)分析還必須有效吸收其他財務(wù)分析框架的精髓，以使財務(wù)分析的結(jié)論更可靠。第三，恰當(dāng)使用哈佛分析框架，需要熟悉與具體環(huán)境相關(guān)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論、管理學(xué)理論，考慮與具體環(huán)境相關(guān)的經(jīng)濟(jì)因素、制度因素、文化因素等。思考題1.財務(wù)分析的起源與發(fā)展給我們什么啟示？2.如何理解企業(yè)財務(wù)分析的基本概念？3.如何評價企業(yè)財務(wù)分析體系構(gòu)建的邏輯思路？4.財務(wù)分析基礎(chǔ)包括哪些內(nèi)容？它們對財務(wù)分析產(chǎn)生什么作用？5.進(jìn)行財務(wù)分析除了需要掌握必要的財務(wù)信息外，為什么還要掌握大量的非財務(wù)信息？6.如果不遵循因素分析法的因素替代順序會產(chǎn)生什么后果？在除式關(guān)系中，“先替代分子，后替代分母”，舉例說明這一規(guī)則的運(yùn)用方法。7.應(yīng)用因素分析法中的差額計算法應(yīng)注意什么事項？為什么在各影響因素之間不是連乘的情況下，運(yùn)用差額計算法必須慎重？8.應(yīng)用哈佛分析框架涉及哪些步驟？如何評價該框架？思考題1.財務(wù)分析的起源與發(fā)展給我們什么啟示？早期的財務(wù)分析主要是針對企業(yè)的償債能力和信用程度而進(jìn)行的調(diào)查分析，并為銀行的貸款決策提供依據(jù)。自1895年以來，財務(wù)報表大規(guī)模應(yīng)用于信貸目的。此后，財務(wù)報表被主要銀行推薦使用，且銀行發(fā)放貸款開始逐漸地預(yù)測貸款人的償債能力，重視比較財務(wù)報表的運(yùn)用，并將財務(wù)報表分析作為調(diào)查接受貸款企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性(信用程度)的一種技術(shù)手段。隨著財務(wù)分析的發(fā)展，財務(wù)分析的觸角從為貸款銀行服務(wù)的信用分析，逐漸延伸至為投資人服務(wù)的收益分析和為經(jīng)營者服務(wù)的企業(yè)內(nèi)部管理分析。思考題2.如何理解企業(yè)財務(wù)分析的基本概念？理解財務(wù)分析的基本概念，必須首先界定財務(wù)和分析這兩個基本概念。財務(wù)是經(jīng)濟(jì)組織(企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織)和個人(家庭、單個人)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動所進(jìn)行的財務(wù)活動，以及在這些活動中所形成的各種經(jīng)濟(jì)關(guān)系。財務(wù)作為一個客觀存在的商品經(jīng)濟(jì)范疇，包括財務(wù)活動與財務(wù)關(guān)系兩個方面。分析是對某一對象組成部分的分解與各部分相互關(guān)系的描述。結(jié)合上述概念，我們認(rèn)為財務(wù)分析是指財務(wù)分析人員根據(jù)信息使用者的需要，以企業(yè)財務(wù)報告為主要依據(jù)，結(jié)合企業(yè)內(nèi)部、外部及其他相關(guān)信息資料，運(yùn)用一系列分析技術(shù)和方法，對企業(yè)組織財務(wù)活動與處理財務(wù)關(guān)系的過程與結(jié)果，進(jìn)行分析研究和評價評估，并向信息使用者提供財務(wù)分析報告的一項管理活動和一種管理方法。思考題3.如何評價企業(yè)財務(wù)分析體系構(gòu)建的邏輯思路？構(gòu)建企業(yè)財務(wù)分析體系應(yīng)遵循的邏輯思路，是從“企業(yè)目標(biāo)(財務(wù)目標(biāo))”出發(fā)到“財務(wù)結(jié)果”再回到“企業(yè)目標(biāo)(財務(wù)目標(biāo))”的循環(huán)邏輯思路，也就是從“企業(yè)目標(biāo)與財務(wù)目標(biāo)-財務(wù)目標(biāo)與財務(wù)活動—財務(wù)活動與財務(wù)報表-財務(wù)報表與財務(wù)效率(能力)-財務(wù)效率(能力)與財務(wù)結(jié)果-財務(wù)結(jié)果與企業(yè)目標(biāo)”的循環(huán)邏輯思路。任何一個學(xué)科體系與內(nèi)容的建立都不能離開其應(yīng)用領(lǐng)域的目標(biāo)或目的。財務(wù)分析作為對企業(yè)財務(wù)活動及其效率、結(jié)果與財務(wù)關(guān)系的分析，其目標(biāo)必然與企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)相一致。要研究企業(yè)財務(wù)目標(biāo)，首先應(yīng)明確企業(yè)目標(biāo)。其實，企業(yè)的目標(biāo)從根本上必然與企業(yè)的所有者目標(biāo)相一致。在商品經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)所有者是資本所有者，企業(yè)目標(biāo)應(yīng)與企業(yè)資本所有者目標(biāo)，即資本的保值與增值相一致。而企業(yè)的資本保值增值目標(biāo)與企業(yè)財務(wù)目標(biāo)是一致的。因此，企業(yè)目標(biāo)、所有者目標(biāo)與財務(wù)目標(biāo)必然是一致的。企業(yè)追求財務(wù)目標(biāo)的過程正是企業(yè)進(jìn)行財務(wù)活動的過程，這個過程包括籌資活動、投資活動、經(jīng)

（接上頁）營活動和利潤分配活動。企業(yè)的基本財務(wù)報表由資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動表組成。企業(yè)的各項財務(wù)活動都直接或間接地通過財務(wù)報表來體現(xiàn)。

財務(wù)報表，包括動態(tài)財務(wù)報表和靜態(tài)財務(wù)報表，不僅能直接反映籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動和利潤分配活動的狀態(tài)或狀況，而且可通過財務(wù)分析揭示財務(wù)活動的效率或能力。企業(yè)的財務(wù)效率（能力）能體現(xiàn)一個企業(yè)的盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力、發(fā)展能力、獲現(xiàn)能力和社會責(zé)任財務(wù)履行能力，而財務(wù)效率的計算與分析離不開財務(wù)報表。

企業(yè)各項財務(wù)效率，最終都將體現(xiàn)在企業(yè)的財務(wù)結(jié)果，即企業(yè)的價值上。可以說，企業(yè)價值是企業(yè)財務(wù)效率(能力)的綜合反映或體現(xiàn)。同時，企業(yè)價值正是評價企業(yè)財務(wù)目標(biāo)實現(xiàn)程度的根本。

從“財務(wù)結(jié)果再到企業(yè)目標(biāo)”，不是簡單的重復(fù)循環(huán)，而是需要審慎判斷企業(yè)發(fā)展環(huán)境，擬定新的企業(yè)財務(wù)目標(biāo)，并通過財務(wù)合理運(yùn)營，采用最優(yōu)財務(wù)決策，來體現(xiàn)企業(yè)利益相關(guān)者所有簽約方的共同利益。思考題思考題4.財務(wù)分析基礎(chǔ)包括哪些內(nèi)容？它們對財務(wù)分析產(chǎn)生什么作用？財務(wù)分析基礎(chǔ)為財務(wù)分析信息。財務(wù)分析信息可分為以下幾類：企業(yè)內(nèi)部信息和企業(yè)外部信息；定期信息和不定期信息；實際信息與標(biāo)準(zhǔn)信息；會計信息與其他信息。根據(jù)信息的來源不同，財務(wù)分析信息可以分為企業(yè)內(nèi)部信息和企業(yè)外部信息。企業(yè)內(nèi)部信息是指從企業(yè)內(nèi)部獲取的財務(wù)分析信息，主要包括企業(yè)財務(wù)報告、財務(wù)計劃、招股說明書、上市公告書及其他相關(guān)資料。企業(yè)外部信息是指從企業(yè)外部獲取的財務(wù)分析信息，主要包括注冊會計師的審計報告、行業(yè)財務(wù)信息、中介機(jī)構(gòu)的評估報告等。根據(jù)信息取得時間的確定性程度不同，財務(wù)分析信息可以分為定期信息和不定期信息。定期信息是企業(yè)經(jīng)常需要、可定期取得的信息，為企業(yè)定期進(jìn)行財務(wù)分析提供了可能。不定期信息則是根據(jù)臨時需要收集的信息，主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)政策信息、企業(yè)間不定期交換的信息、國外經(jīng)濟(jì)信息，以及主要報紙雜志信息等。財務(wù)分析信息根據(jù)實際發(fā)生與否，可分為實際信息和標(biāo)準(zhǔn)信息。實際信息是指反映各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)實際完成情況的信息。標(biāo)準(zhǔn)信息是指作為評價標(biāo)準(zhǔn)而收集與整理的信息，如預(yù)算信息、行業(yè)信息等。財務(wù)分析通常是以實際信息為基礎(chǔ)進(jìn)行的，而標(biāo)準(zhǔn)信息對評價企業(yè)財務(wù)狀況也是不可或缺的。會計信息提供了財務(wù)決策分析的主要信息，而其他信息提供了與決策