《公司金融》課程作業(yè)

姓名 號(hào)————————————————————————————第一章一、思考題 、公司企業(yè)是具有法人地位的企業(yè)組織形式。公司擁有獨(dú)立的法人財(cái)產(chǎn)，獨(dú)立承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任，相對(duì)于自然人企業(yè)，公司企業(yè)具有巨大優(yōu)越性。盡管公司這種企業(yè)組織形式具有優(yōu)勢(shì)，利分配給股東后，股東還要交納個(gè)人所得稅。內(nèi)部人控制。所謂內(nèi)部人指具有信息優(yōu)勢(shì)的公司內(nèi)部管理人員 經(jīng)理們可能為了自身利益 信息披露，為了保護(hù)股東以及債權(quán)人的利益， 集更多資金、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模創(chuàng)造了條件， 避免地會(huì)產(chǎn)生代理問(wèn)題。一方面股東與經(jīng)理人的利益目標(biāo)并不完全一致， 另一方面，股東與公司債權(quán)人之間也存在利益沖突，束機(jī)制，其中以對(duì)經(jīng)理人的激勵(lì)為主， 具體來(lái)說(shuō)，以下及格渠 經(jīng)理市場(chǎng)、經(jīng)理人被解雇的威脅、對(duì)經(jīng)加進(jìn)許多限制性條款，如在企業(yè)債務(wù)超過(guò)一定比例時(shí)， 第三，分享權(quán)益利益。債權(quán)下列各項(xiàng)中，具有法人地位的企業(yè)組織形式 (C 個(gè)體企 ．合伙企 ．公 ．以上三者都公司經(jīng)營(yíng)的主要目標(biāo)是(C ．最大限度的盈 ．提高勞動(dòng)生產(chǎn) ．解決就業(yè)問(wèn)我國(guó)公司法規(guī)定：有限責(zé)任公司 2個(gè)以上(D)以下股東共同出資組成 ．金融市場(chǎng)按交割方式劃分，可分為( 第二 公司財(cái)務(wù)報(bào)一、基本概念1.流動(dòng)比 速動(dòng)比 市盈 市凈 1元流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)作 :1、流動(dòng)比率：是指能在一年內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)（流動(dòng)資產(chǎn)）與力也越強(qiáng)。從理論上講，流動(dòng)比率接近 2比較理想。2、速動(dòng)比率：是指速動(dòng)資產(chǎn)與流負(fù)債的比值。影響速動(dòng)比率的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。 傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，速動(dòng)比率為1時(shí)是安全邊際。3、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，也就是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。 場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、公司的推銷能力和管理績(jī)效有一個(gè)基本的估計(jì)和判斷。 企業(yè)的償債能力和盈利能力令人滿意 營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)。5、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率是本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之差與上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率可以用來(lái)衡量公司的產(chǎn)品生命周期， 表，可以分析企業(yè)的下列事項(xiàng)： 第一、企業(yè)本期獲取現(xiàn)金的能力和在未來(lái)會(huì)計(jì)期間內(nèi)產(chǎn)生現(xiàn) 第四、企業(yè)在會(huì)計(jì)期間投資、融資活第三章一、基本概念1.時(shí)間價(jià) 年 相關(guān)系答：風(fēng)險(xiǎn)型決策是指這樣一類決策。 在決策過(guò)程中提出各個(gè)備選方案， 每個(gè)方案都有幾種不同結(jié)果可以知道，其發(fā)生的概率也可測(cè)算，在這樣條件下的決策， 就是風(fēng)險(xiǎn)性決策。例如某企業(yè)為了增加利潤(rùn)，提出兩個(gè)備選方案：一個(gè)方案是擴(kuò)大老產(chǎn)品方案； 另一個(gè)是開發(fā)新產(chǎn)品。不論那一種方案都會(huì)遇到市場(chǎng)需求高、 市場(chǎng)需求一般、市場(chǎng)需求低幾種不同可能性， 它們生的概率都可測(cè)算，若遇到市場(chǎng)需求低， 企業(yè)就要虧損。因而在上述條件下決策， 帶有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，故稱為風(fēng)險(xiǎn)性決策。不確定性決策它是指這樣一類決策 在決策過(guò)程提出各個(gè)備選方案 每個(gè)方案有幾種不同結(jié)果可以知道，但每一結(jié)果發(fā)生的概率無(wú)法知道。 在這樣條件下，決策就是未確定性的決策。它與風(fēng)險(xiǎn)性決策的區(qū)別在于：風(fēng)險(xiǎn)性決策中每一方案產(chǎn)生的幾種可能結(jié)果及其發(fā)生概率都知道，不確定性決策只知道每一方案產(chǎn)生的幾種可能結(jié)果， 但發(fā)生的概率并不知道。這類決策 答：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于公司外部、 國(guó)家、地區(qū)性戰(zhàn)爭(zhēng)和騷亂，全球性或區(qū)域性的石油恐慌， 它斷裂層答，涉及面廣，人們根本無(wú)法事先采取某 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由股份公司自身某種原因而引起證券價(jià)格的下跌的可能性 它指存在于相獨(dú)立的范圍，或者是個(gè)別行業(yè)中，它來(lái)自企業(yè)內(nèi)部的微觀因素。 違約等，與整個(gè)證券市場(chǎng)不發(fā)生系統(tǒng)性的聯(lián)系，這是總的投 期末的本金之和。復(fù)利限制是指在計(jì)算復(fù)利的情況下， 年金終值 ，n) 為普通年金終值 A為年金； 為利率；n為期數(shù)； 年金現(xiàn)值 ，n) 為普通年金現(xiàn)值；A為年金；i為折現(xiàn)率；n為期數(shù)； 答：永久年金（Perpetual Annuity）即無(wú)限期連續(xù)收付款的年金， 57頁(yè)練習(xí)題6、7、設(shè)本金10000元（年初存入銀行），年利率為10，每年計(jì)息一次，到期一次還本付息，則第5年年末的本利和是多少？答：設(shè)復(fù)利計(jì)息，則第五年年末的本里和為=*復(fù)利終值系數(shù)=10000*1.6105=16105元。某企業(yè)按10%的年利率取得貸款，金額為 10000元，借款合同規(guī)定在 6年內(nèi)每年年末等額償還，則每年的償還金額應(yīng)為多少元？答： 系數(shù)=10000/4.3553=2296 有一筆現(xiàn)金流，前5年無(wú)流入，后 5年每年年末流入100萬(wàn)元，若利率為10，其現(xiàn)值應(yīng)為多少？答：這屬于遞延年金問(wèn)題，現(xiàn)值 第四章公司資本預(yù)算一、基本概念5和，記作NP。 IRR表示。關(guān)經(jīng)濟(jì)變量，分析判斷擬建項(xiàng)目適應(yīng)市場(chǎng)比那話的能力和風(fēng)險(xiǎn)大小的一種分析方法。 尋找敏感性因素，判 1、現(xiàn)金流出量：包括固定資產(chǎn) 2、現(xiàn)金流入量包括：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入、 1、初始現(xiàn)金流量：開始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流 目投入使用后，由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：投資項(xiàng)目投入使用后，由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后凈收入+折舊費(fèi)。3終結(jié)現(xiàn)金流量：投資項(xiàng)目終結(jié)時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量。 回收的流動(dòng)資產(chǎn)墊資，停止使用的土地出賣收入等， 1、凈現(xiàn)值法的使用原則：當(dāng)NP≥0時(shí)投資項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是可行的；NP≤0時(shí)，項(xiàng)目不具備經(jīng)濟(jì)可行性。這一原則是明確的，廣泛適用于獨(dú)立項(xiàng)目的投資決策。2、內(nèi)部收益率的判斷準(zhǔn)則是：IR大于等于籌資的資本成本，即IRRic,項(xiàng)目可接受；若IRR小雨資本成本，即IRR<ic，則項(xiàng)目不可接受。3、二者的區(qū)別在于計(jì)算方法的不同：NPV是先給出折現(xiàn)率，再求凈現(xiàn)值；IRR是先給出NPV=，然后計(jì)算內(nèi)部收益率；一個(gè)是絕對(duì)量指標(biāo)，而另一IRR凈現(xiàn)金流量又稱現(xiàn)金凈流量，是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間其計(jì)算公式為某年凈現(xiàn)金流 =該年現(xiàn)金流入量-該年現(xiàn)金流出量 其中一 二經(jīng)營(yíng)期某年流動(dòng)資金需用 =該年流動(dòng)資產(chǎn)需用額-該年流動(dòng)負(fù)債需用本年流動(dòng)資金增加額=本年流動(dòng)資金需用額截止上年末的流動(dòng)資金占用額某年經(jīng)營(yíng)成本=該年總成本費(fèi)用該年折舊額該年攤銷額該年利息支出(三)估算現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題公式中NPV為凈現(xiàn)值，CLCOi如果不使用電子計(jì)算機(jī)，內(nèi)部收益率要用若干個(gè)折現(xiàn)率進(jìn)行試算 直至找到凈現(xiàn)值等于零 內(nèi)部收益率，是一項(xiàng)投資可望達(dá)到的報(bào)酬率， （1）計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)(p/AFIRRn)=K/R（2）查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找到與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的兩個(gè)系數(shù) (p/A，i1，n)和(p/A，i2，n)以及對(duì)應(yīng)的i1、i2，滿足(p/A，il >K/R>(p/A，i2，n)； （3）用插值法計(jì)算FIRR：（FIRR-I）/（i1—i2）=[K/R-(p/A ，i1，n) ，i2，n)—(p/A，il，n)] ic。 FNpV(i0) 3、若FNpV(io)=0，F(xiàn)IRR=io 若FNpV(io)>0，則繼續(xù)增大io 若FNpV(io)<0，則繼續(xù)減小io（4重復(fù)步驟3)直到找到這樣兩個(gè)折現(xiàn)率 i1和i2滿足FNpV(i1) >FNpV 其中i2-il 一般不超過(guò)2%-。 其計(jì)算公式為（FIRR- i1）/ （i2-i1 ）= │NpV1│+│NpV2 注：│NpV1│+│NpV2 83-844、4、購(gòu)買某臺(tái)設(shè)備需8000元，投入運(yùn)營(yíng)后每年凈現(xiàn)金流量為 1260元，設(shè)備報(bào)廢后無(wú)殘值。A若設(shè)備使用8年后保費(fèi)，其IRR值為多少？B若希望IRR值為10，則該設(shè)備至少應(yīng)使用多A：設(shè)備的內(nèi)含收益率：年金現(xiàn)值系數(shù)=8000/1260=6.3492，查表可知，當(dāng)使用年限為8年時(shí)，6.3492對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率介于 與6%之間，使用插值法計(jì)算，內(nèi)含收益率為 10 6.3492對(duì)應(yīng)的年限介于10和11之間，使用插值法計(jì)算，設(shè)備至少約使 10.6年A、B項(xiàng)目A項(xiàng)目B0--12345A當(dāng)貼現(xiàn)率為10%BC用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法決定哪一個(gè)項(xiàng)目是“優(yōu)越”項(xiàng)目。D解釋為什么用上述兩種方法得出的排序結(jié)果會(huì)存在差異。E當(dāng)貼現(xiàn)率為10％時(shí)，計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。項(xiàng)目A的凈現(xiàn)值為：5×3.7908-15=3.954 項(xiàng)目B的凈現(xiàn)值為:12×0.9091+2.5×(0.8264+0.7513+0.6830+0.6209)- 萬(wàn)按照凈現(xiàn)值法選擇，項(xiàng) A為最佳投資決策當(dāng)凈現(xiàn)值為0時(shí)，項(xiàng)目A的年金現(xiàn)值系數(shù)＝ 15/5＝3，當(dāng)使用年限為 5年時(shí)，3對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率介于18％和20％之間，使用插值法計(jì)算其內(nèi)部收益率為 19.86％。項(xiàng)目B采用試算法，先假設(shè)內(nèi)部收益率為 0.3929萬(wàn)元，這說(shuō)明其內(nèi)部收益率大于20％，可見(jiàn)采用內(nèi)部收益率判斷，項(xiàng)目 B為最佳投資決策，第五章資本成本與資本結(jié)構(gòu)1.資本成 資本結(jié) 加權(quán)平均資本成 經(jīng)營(yíng)杠5.財(cái)務(wù)杠 總杠桿系 務(wù)杠桿系數(shù)的乘積。DCL=DOL*DFL 主要包括以下兩類。1、公司不能控制的因素:利率， 另一部分。稅率，稅率對(duì)公司的加權(quán)平均資本成本影響很大， 的影響，并且稅率還以其他一些不是很明顯的方式影響著資本成本， 如，降低資本利得稅等 從而使收益成本下降，加權(quán)平均資本成本 2、公司可以控制的因素：資本結(jié)構(gòu)政策：公司的資本結(jié)構(gòu)是可以改變的， 其改變會(huì)影響資本成本。債務(wù)的稅后成本小于權(quán) 用會(huì)增加公司的風(fēng)險(xiǎn)，從而增加權(quán)益資本成本。股利政策：股利政策會(huì)影響留存收益的多少，1、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)說(shuō)明：第一，在固定成本不變的情況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)說(shuō)明了銷售額減少）所引起利潤(rùn)增長(zhǎng)（減少）的幅度。第二，在固定成本不變的情況下，銷售額越風(fēng)險(xiǎn)也就越大。2、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)說(shuō)明：第一，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表明的是息稅前盈余增長(zhǎng)所引 3、總杠桿系數(shù)說(shuō)明，首先，在于能夠估算出銷售變動(dòng)對(duì)每股收益造成的影響。 風(fēng)險(xiǎn)方面的信息，以及公司如何看待股票市價(jià)的信息。 如果需要外部籌資，公司將先選擇債券籌資， 長(zhǎng)期借款資本成本=年借款利息*（1所得稅率）/（借款金額借款費(fèi)用）=10%（1-=【12%*（1-40）（1-5%）普通股資本成本=第一年預(yù)期股利/[普通股籌資金額*(1-普通股的籌資費(fèi)率）股利固定增=15%*（2-2%）+1%=15.3%+1%=16.3%優(yōu)先股股本成本=股息年率（1融資費(fèi)率）*100%=20%/（1-2%）1、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=（息稅前利潤(rùn)+固定成本）息稅前利潤(rùn)=全部資本*負(fù)債比率息稅前利潤(rùn)=銷售收入2、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/（息稅前利潤(rùn)財(cái)務(wù)費(fèi)用3、總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)*第六章1.股票 普通股股 優(yōu)先股股 認(rèn)股權(quán) 經(jīng)營(yíng)租6品反復(fù)出租，知道該設(shè)備報(bào)廢為止。對(duì)于承租方而言，經(jīng)營(yíng)租賃的目標(biāo)只是取得設(shè)備在一段 求融資購(gòu)買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)期限內(nèi)提供給承租方使用的信用性業(yè)務(wù)。 答：普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)：1、沒(méi)有固定費(fèi)用負(fù)擔(dān)。 2、沒(méi)有固定的到期日，不用償還。 資風(fēng)險(xiǎn)小，籌資限制較小。不存在還本付息的風(fēng)險(xiǎn)?；I資時(shí)不像債券有這樣那樣的限制條件。 ：1、資本成本較高。2、普通股票籌資雖無(wú)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但也享受不到財(cái)務(wù)杠桿帶來(lái)的利益。不能 ：1、籌資風(fēng)險(xiǎn)小。優(yōu)先股一般沒(méi)有固定的到期日，不用償還本金， 2、有利于增加公司財(cái)務(wù)的彈性。 3、股利的支付既固定又有一定的靈活性。4、保持普通股股東對(duì)公司的控制權(quán)。 6、增強(qiáng)公司的 ：1、資本成本高于債券。優(yōu)先股的成本雖 2、對(duì)公司的制約因素較多。如公司不能連續(xù)三年拖欠股息、 3、1資方式的籌資成本較低。這是因?yàn)閭陌l(fā)行費(fèi)用比發(fā)行股票低， 前支付，發(fā)行公司享受了抵稅的優(yōu)惠； 2、可籌集數(shù)額較大的資金；3、可發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。4、保障股東控制權(quán)。債券籌資的缺點(diǎn)：1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。 2、與長(zhǎng)期借款相比，公司采用 3、與股票籌資相比，限制條件較多。 40答：1、融資性租賃的租金主要包括設(shè)備價(jià)款和租息兩部分，而租息又由融資成本、租賃手續(xù)費(fèi)等構(gòu)成。租金=設(shè)備價(jià)款+租息。2、設(shè)備價(jià)款是租金的主要內(nèi)容，它由設(shè)備的賣家、運(yùn) 3、融資成本是指租賃公司為購(gòu)買租賃設(shè)備所籌資金的成本，即 答：普通股票持有者的權(quán)利：1、分配公司剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利。2、投票表決權(quán)。3、股份轉(zhuǎn)讓4、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。5、監(jiān)督檢察權(quán)。6、剩余財(cái)產(chǎn)的清償權(quán)。答：債券的特征有：1、債券具有償還性。2、債券具有分配優(yōu)先權(quán)。3、債券具有收益的安全性和穩(wěn)定性。債券投資的風(fēng)險(xiǎn)小于股票，當(dāng)然其收益一般也較股票低。4、債券持有人無(wú)權(quán)參與公司的決策。5、可轉(zhuǎn)換債券按規(guī)定可轉(zhuǎn)換為股票。練習(xí)重點(diǎn)：（1）單利 1+6）復(fù)利 1+6]+[（1+6^3]+1+6） 1+6）平均分?jǐn)偡ā狝=[(C-S)+I+F]/NA F是租賃期間手續(xù)費(fèi)、 N是租期 2.等額年金法—— 是租金、PVAn是等額租金現(xiàn)值、PVIFAi,n是年金現(xiàn)值系數(shù)，n是租金期數(shù)、i是租費(fèi)率第七章營(yíng)運(yùn)資本管理1.營(yíng)運(yùn)資 經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批 控制額，即公司所有流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的管理問(wèn)題。 3、ABC控制法：所謂ABC控制法，也叫ABC分類管理法，就是按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，將公司的存貨劃分為A、B、C 資本組合策略，特點(diǎn)是不僅永久性資產(chǎn)靠長(zhǎng)期資金來(lái)融通， 1、加速現(xiàn)金回收。首先盡可能縮短收款浮賬時(shí)間。所謂收賬浮賬時(shí)間是指收賬被支票郵寄流程、 其次，公司應(yīng)該在不影響未來(lái)銷售的前提下， 款的收現(xiàn)。比如A減少顧客付款的在途時(shí)間； B減少公司支票兌現(xiàn)的時(shí)間； 張過(guò)程。2、延緩付款速度。在不影響公司商業(yè)信譽(yù)的前提下，盡可能地推遲應(yīng)付款項(xiàng)的支付期，充分利用供貨方所提供的信用優(yōu)惠 積極采用集中應(yīng)付賬款、利用現(xiàn)金浮游賬量等第一：存貨的取得成本 又稱存貨的進(jìn)貨成本，由購(gòu)置成本和進(jìn)貨費(fèi)用兩部分組成。 是數(shù)量與單價(jià)的乘積，可視為固定成 2、訂貨成本又稱進(jìn)貨費(fèi)用，主要有訂貨辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、郵資、第二：存貨的儲(chǔ)存成 存貨的儲(chǔ)存成本是公司為持有存貨而發(fā)生的費(fèi)用。包括存貨占用本的資本成本、存貨的保險(xiǎn)費(fèi)、存貨的財(cái)產(chǎn)稅、存貨建筑物與設(shè)備的折舊費(fèi)與財(cái)產(chǎn)稅、 其他動(dòng)機(jī)，公司也會(huì)給予滿足將來(lái)某一特定要求的特殊性考慮， 信用條件與收賬政策。信用標(biāo)準(zhǔn)是公司用來(lái)衡量客戶是否資格享有商業(yè)信用的基本條件， 2/10，n/30