創(chuàng)業(yè)管理 第6版 課件+教師手冊(cè) 第9章 開展創(chuàng)業(yè)融資

第9章

開展創(chuàng)業(yè)融資

【核心問(wèn)題】新創(chuàng)企業(yè)為什么融資難？創(chuàng)業(yè)者從哪里能獲得資金？如何確定融資的需求量？【學(xué)習(xí)目標(biāo)】了解創(chuàng)業(yè)融資難的原因掌握創(chuàng)業(yè)融資的主要渠道了解不同融資方式的差異了解融資的一般過(guò)程2向未來(lái)（山東）智慧科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“向未來(lái)科技公司”），是退役大學(xué)生士兵扈忠臣基于計(jì)算機(jī)視覺研發(fā)并應(yīng)用于青少年體適能培訓(xùn)，于2018年成立的軍創(chuàng)企業(yè)。扈忠臣深刻了解到地方國(guó)防教育師資力量短缺以及退役士兵就業(yè)難的問(wèn)題，為此他決心開啟創(chuàng)業(yè)之旅，通過(guò)培訓(xùn)退役士兵成為國(guó)防教育師資力量，為青少年傳遞國(guó)防知識(shí)。創(chuàng)業(yè)初期，公司運(yùn)營(yíng)主要依靠扈忠臣的個(gè)人儲(chǔ)蓄和家人的資金支持。在當(dāng)?shù)赝艘圮娙耸聞?wù)局、人民武裝部和團(tuán)市委的大力支持下，他吸收高校退役大學(xué)生士兵，共同投身國(guó)防教育事業(yè)，將他們?cè)诓筷?duì)學(xué)到的知識(shí)與技能傳授給地方青少年。隨著公司的不斷發(fā)展，個(gè)人資金已不足以支撐隊(duì)伍擴(kuò)大、產(chǎn)品開發(fā)、業(yè)務(wù)拓展和市場(chǎng)推廣，扈忠臣便想到向外部融資。他開始接觸天使投資人，展示公司的潛力和產(chǎn)品愿景。他基于新時(shí)代互聯(lián)網(wǎng)思維，利用互聯(lián)網(wǎng)高頻覆蓋等特點(diǎn)，創(chuàng)造了“新時(shí)代‘互聯(lián)網(wǎng)+’國(guó)防教育”模式。天使投資人被扈忠臣的創(chuàng)業(yè)激情、產(chǎn)品潛力和商業(yè)模式所打動(dòng)，決定為向未來(lái)科技提供第一輪融資?！疽肯蛭磥?lái)科技公司的創(chuàng)業(yè)融資之路3【引例】向未來(lái)科技公司的創(chuàng)業(yè)融資之路獲得天使輪融資后，向未來(lái)科技迅速擴(kuò)大了團(tuán)隊(duì)規(guī)模，招聘了更多的員工；加速了產(chǎn)品開發(fā)速度，有更多新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)推向市場(chǎng)；進(jìn)一步完善市場(chǎng)營(yíng)銷策略，拓寬了營(yíng)銷渠道，增強(qiáng)了用戶體驗(yàn)，提高了服務(wù)質(zhì)量。向未來(lái)科技新開設(shè)30余家場(chǎng)館，賦能150余家場(chǎng)館，覆蓋200000名大中小學(xué)生，線上曝光量高達(dá)8億次，為400多名體育專業(yè)畢業(yè)學(xué)生提供了良好的就業(yè)機(jī)會(huì)，其產(chǎn)品和服務(wù)在市場(chǎng)上得到了廣泛認(rèn)可。扈忠臣始終堅(jiān)信科技是第一生產(chǎn)力、創(chuàng)新是第一驅(qū)動(dòng)力、人才是第一資源。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，他帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)在計(jì)算機(jī)視覺領(lǐng)域持續(xù)研發(fā)并應(yīng)用于青少年體能提升，開辟了一條全新的道路。然而，這個(gè)過(guò)程并非一帆風(fēng)順。這支創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)由技術(shù)出身的年輕人組成，在行業(yè)中有著開闊的視野和創(chuàng)新的思維。他們發(fā)現(xiàn)要找到符合公司需求的優(yōu)秀人才并非易事，市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致吸引高素質(zhì)人才加入他們的團(tuán)隊(duì)變得異常艱難。人才引進(jìn)、市場(chǎng)拓展等都需要新的資金注入，資金不足成為企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸因素。扈忠臣并沒有放棄，他深知只有堅(jiān)持下去，才能夠?qū)崿F(xiàn)自己的夢(mèng)想。他們利用有限的資源，努力提升自己的技術(shù)水平，通過(guò)與業(yè)界專家交流學(xué)習(xí)，不斷改進(jìn)產(chǎn)品和服務(wù)。4他們的做法和經(jīng)驗(yàn)，也得到了有關(guān)部門的肯定和贊許。相關(guān)部門為團(tuán)隊(duì)提供了政策、基金、人才和推介等多方面的支持。扈忠臣及其團(tuán)隊(duì)利用好政府資金和相關(guān)政策，壯大了研發(fā)團(tuán)隊(duì)，購(gòu)置了先進(jìn)設(shè)備，開展技術(shù)創(chuàng)新，很快便成功研發(fā)了全球首款A(yù)I互動(dòng)少兒體適能產(chǎn)品，還利用卷積神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)算法，將三維人體模型數(shù)據(jù)導(dǎo)入后臺(tái)腳本，實(shí)現(xiàn)了非接觸式的交互體驗(yàn)。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)運(yùn)用骨骼蒙皮技術(shù)、關(guān)鍵幀插值和靜態(tài)體適能動(dòng)作識(shí)別等算法，為青少年們帶來(lái)個(gè)性化的訓(xùn)練指導(dǎo)，極大地提高了青少年的體驗(yàn)感和訓(xùn)練興趣。扈忠臣和他的團(tuán)隊(duì)始終堅(jiān)持著對(duì)事業(yè)的熱愛和執(zhí)著追求。他們把辦公室當(dāng)成自己的家，與日月星辰為伴，夜以繼日地突破一道道難關(guān)，搭建了TTEmpoer殘乒智體訓(xùn)練系統(tǒng)，通過(guò)創(chuàng)新的骨骼、肌肉、皮膚三大模型和運(yùn)動(dòng)防損系統(tǒng)，與國(guó)家殘乒球隊(duì)達(dá)成戰(zhàn)略合作，助力38歲大齡乒乓球運(yùn)動(dòng)員呂曉磊奪冠殘奧會(huì)，助力國(guó)際乒聯(lián)黑山公開賽取得優(yōu)異成績(jī)，累計(jì)輔助700余位殘乒運(yùn)動(dòng)員在各類賽事中奪冠，并受邀參與2023杭州亞運(yùn)會(huì)招標(biāo)，為體育強(qiáng)國(guó)貢獻(xiàn)青春力量。為了獲得更多資金，以支持公司的快速發(fā)展，扈忠臣走訪一些大的投資公司，向其展示公司的優(yōu)勢(shì)和能力。他們的真誠(chéng)踏實(shí)和優(yōu)異成績(jī)打動(dòng)了多家公司，目前已完成數(shù)千萬(wàn)元的pre-A輪融資，公司估值數(shù)億元。【引例】向未來(lái)科技公司的創(chuàng)業(yè)融資之路59.1創(chuàng)業(yè)融資的困難與優(yōu)勢(shì)創(chuàng)業(yè)融資的困境

創(chuàng)業(yè)企業(yè)缺少甚至沒有資產(chǎn)。沒有可抵押之物。創(chuàng)業(yè)企業(yè)沒有可參考的經(jīng)營(yíng)情況?？煽诳蓸?lè)公司即使在一夜之間倒閉，也能讓公司在一夜之間再建立起來(lái)。

創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資規(guī)模相對(duì)較小。從貸款規(guī)模比較，對(duì)中小企業(yè)貸款的管理成本平均為大型企業(yè)的5倍左右。

6創(chuàng)業(yè)融資難的理論解釋

不確定性從創(chuàng)業(yè)活動(dòng)本身來(lái)看，面臨非常大的不確定性。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的不確定性比既有企業(yè)的不確定性要高的多，創(chuàng)業(yè)企業(yè)缺少既有企業(yè)所具備的應(yīng)付環(huán)境不確定性的經(jīng)驗(yàn)，尚未發(fā)展出以組織形式顯現(xiàn)出來(lái)的組織競(jìng)爭(zhēng)能力信息不對(duì)稱與創(chuàng)業(yè)者相比，投資者則處于相對(duì)信息劣勢(shì)的地位。投資前的信息不對(duì)稱可能導(dǎo)致逆向選擇；投資后的不對(duì)稱則與道德風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)

創(chuàng)業(yè)融資的有利因素首先，是他們所擁有創(chuàng)新性強(qiáng)的創(chuàng)意，他們所識(shí)別甚至創(chuàng)造出來(lái)的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。其次，是不確定性本身就是機(jī)會(huì)。最后，潛在成長(zhǎng)性是創(chuàng)業(yè)者融資的最大優(yōu)勢(shì)。89.2面向創(chuàng)業(yè)的融資渠道按融資對(duì)象可分為：私人資本融資指創(chuàng)業(yè)者向個(gè)人融資，包括創(chuàng)業(yè)者自籌資金；向親朋好友融資；個(gè)人投資資金即天使資金機(jī)構(gòu)融資指創(chuàng)業(yè)企業(yè)向相關(guān)機(jī)構(gòu)融資，包括銀行貸款，主要有抵押貸款、擔(dān)保貸款和信用貸款；創(chuàng)業(yè)投資資金；中小企業(yè)間的互助機(jī)構(gòu)貸款；通過(guò)發(fā)行股票公開上市融資；企業(yè)間的信用貸款政府背景融資指政府推出的針對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的各種扶持資金及政策，主要包括政府專項(xiàng)基金、稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼、貸款援助等融資渠道9私人資本融資美國(guó)《有限公司》雜志調(diào)查的500強(qiáng)企業(yè)（Inc500）的創(chuàng)業(yè)資金主要來(lái)源創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有的融資劣勢(shì)，使他們難以通過(guò)傳統(tǒng)的融資方式如銀行借款、發(fā)行債券等獲得資金，所以私人資本成為創(chuàng)業(yè)融資的主要組成部分10根據(jù)世界銀行所屬的國(guó)際金融公司(1FC)對(duì)北京、成都、順德、溫州4個(gè)地區(qū)的私營(yíng)企業(yè)的調(diào)查：我國(guó)的私營(yíng)中小企業(yè)在初始創(chuàng)業(yè)階段幾乎完全依靠自籌資金，90％以上的初始資金都是由主要的業(yè)主、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)成員及家庭提供的，而銀行、其他金融機(jī)構(gòu)貸款所占的比重很小私人資本融資私人資本融資自我融資創(chuàng)業(yè)者應(yīng)將自有資金的大部分投入到新創(chuàng)的企業(yè)中向親朋好友融資有利的一面?？朔畔⒉粚?duì)稱不利的一面。容易出現(xiàn)糾紛向親朋好友融資時(shí)，如何避免日后可能出現(xiàn)糾紛？11私人資本融資天使投資（Angelinvestment）天使投資的起源：紐約百老匯

天使投資：自由投資者或非正式機(jī)構(gòu)對(duì)有創(chuàng)意的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目或小型初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行的一次性的前期投資，是一種非組織化的創(chuàng)業(yè)投資形式

天使投資人：用自有資金以債權(quán)或股權(quán)的形式向非朋友和家人的創(chuàng)業(yè)者或新創(chuàng)企業(yè)提供資本的個(gè)體。天使投資的特征：直接向企業(yè)進(jìn)行權(quán)益投資；不僅提供現(xiàn)金，還提供專業(yè)知識(shí)和社會(huì)資源方面的支持；程序簡(jiǎn)單，短時(shí)期內(nèi)資金就可到位1213

機(jī)構(gòu)融資——商業(yè)銀行貸款

向銀行貸款是企業(yè)最常見的一種融資方式，創(chuàng)業(yè)者可以通過(guò)銀行貸款補(bǔ)充創(chuàng)業(yè)資金的不足。商業(yè)銀行貸款的新業(yè)務(wù)類型個(gè)人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)貸款個(gè)人創(chuàng)業(yè)貸款個(gè)人助業(yè)貸款個(gè)人小型設(shè)備貸款個(gè)人周轉(zhuǎn)性流動(dòng)資金貸款下崗失業(yè)人員小額擔(dān)保貸款個(gè)人臨時(shí)貸款等類型

2006年，孟加拉國(guó)格萊珉銀行的創(chuàng)立者穆罕默德·尤努斯因以銀行貸款方式幫忙窮人創(chuàng)業(yè)而獲得諾貝爾和平獎(jiǎng)

2023年10月，天津市工業(yè)和信息化局聯(lián)合國(guó)家金融監(jiān)督管理總局天津監(jiān)管局指導(dǎo)在津銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)推出《創(chuàng)新型中小企業(yè)金融產(chǎn)品手冊(cè)》，梳理了268種面向中小企業(yè)的金融產(chǎn)品，包括“e抵快貸”“便捷貸”“渤業(yè)貸”“創(chuàng)業(yè)貸”“津科積分貸”。這些金融產(chǎn)品的匯集，方便廣大中小微企業(yè)更直觀、更高效地了解金融產(chǎn)品特點(diǎn)、申請(qǐng)的條件和流程以及參考案例等，提高了金融服務(wù)有效性、精準(zhǔn)性和覆蓋面，切實(shí)增強(qiáng)中小微企業(yè)金融服務(wù)獲得感。14中小企業(yè)銀行融資創(chuàng)新產(chǎn)品

機(jī)構(gòu)融資——商業(yè)銀行貸款15機(jī)構(gòu)融資——中小企業(yè)間的互助機(jī)構(gòu)貸款起源從20世紀(jì)20年代起，許多國(guó)家為了支持本國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展，先后成立了為中小企業(yè)提供融資擔(dān)保的信用機(jī)構(gòu)。目前，全世界已有48%的國(guó)家和地區(qū)建立了中小企業(yè)信用擔(dān)保體系概念中小企業(yè)間的互助機(jī)構(gòu)是指中小企業(yè)在向銀行融通資金過(guò)程中，根據(jù)合同約定，由依法設(shè)立的擔(dān)保機(jī)構(gòu)以保證的方式為債務(wù)人提供擔(dān)保，在債務(wù)人不能依約履行債務(wù)時(shí)，由擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)合同約定的償還責(zé)任，從而保障銀行債權(quán)實(shí)現(xiàn)的一種金融支持制度16機(jī)構(gòu)融資——中小企業(yè)間的互助機(jī)構(gòu)貸款意義解決銀行貸款難我國(guó)的現(xiàn)狀構(gòu)建并逐步規(guī)范、完善我國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，是促進(jìn)我國(guó)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)、激發(fā)并保持經(jīng)濟(jì)活力的重要環(huán)節(jié)，成為近年來(lái)我國(guó)政府在解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題上的主要著力點(diǎn)。17機(jī)構(gòu)融資——

創(chuàng)業(yè)投資基金起源15世紀(jì)英國(guó)、葡萄牙、西班牙概念由專業(yè)機(jī)構(gòu)提供的投資于極具增長(zhǎng)潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)并參與其管理的權(quán)益資本。創(chuàng)業(yè)企業(yè)一旦得到發(fā)展，創(chuàng)業(yè)投資可以通過(guò)股權(quán)退出獲得資本增值收益，是高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資方式。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）將“創(chuàng)業(yè)投資”界定為“凡是以高技術(shù)與知識(shí)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集的高技術(shù)或服務(wù)的投資，均可視為創(chuàng)業(yè)投資”。

18機(jī)構(gòu)融資——

創(chuàng)業(yè)投資基金本質(zhì)內(nèi)涵以股權(quán)方式投資于具有高增長(zhǎng)潛力的未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)，從而建立起適應(yīng)創(chuàng)業(yè)內(nèi)在需要的“共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益”機(jī)制，因此風(fēng)險(xiǎn)投資并不過(guò)分強(qiáng)調(diào)投資對(duì)象當(dāng)前的盈虧狀況，更看重投資對(duì)象的發(fā)展前景和投資增值狀況。由于風(fēng)險(xiǎn)投資屬于權(quán)益性投資，持有企業(yè)的股份，往往擁有企業(yè)的部分控制權(quán)。為了降低投資風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資一般會(huì)積極參與所投資企業(yè)的創(chuàng)業(yè)過(guò)程，一方面彌補(bǔ)所投資企業(yè)在創(chuàng)業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)上的不足；另一方面主動(dòng)控制創(chuàng)業(yè)投資的高風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)投資并不經(jīng)營(yíng)具體的產(chǎn)品，而是以整個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)作為經(jīng)營(yíng)對(duì)象，即通過(guò)支持“創(chuàng)建企業(yè)”并在適當(dāng)時(shí)機(jī)轉(zhuǎn)讓所持股權(quán)，來(lái)獲得資本增值收益。19機(jī)構(gòu)融資——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板上市融資創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)著眼于創(chuàng)業(yè)，是指主板市場(chǎng)之外為滿足中小企業(yè)和新興行業(yè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資需求和創(chuàng)業(yè)投資退出需求的證券交易市場(chǎng)，如美國(guó)的納斯達(dá)克市場(chǎng)，英國(guó)的AIM(AlternativeInvestmentMarket)市場(chǎng)等截至2023年10月30日創(chuàng)業(yè)板開板14周年，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量已達(dá)1324家，總市值超過(guò)11萬(wàn)億元；公司實(shí)現(xiàn)收入、凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為19%和12%；總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)年均復(fù)合增長(zhǎng)分別達(dá)22%和21%。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)具有資本市場(chǎng)的一般功能，能為處于創(chuàng)業(yè)時(shí)期飽受資金缺乏困擾的中小企業(yè)提供融資的渠道。創(chuàng)業(yè)板上市不僅可以幫助創(chuàng)業(yè)者實(shí)現(xiàn)收益，風(fēng)險(xiǎn)投資退出需求，還有利于創(chuàng)業(yè)企業(yè)提高知名度。20機(jī)構(gòu)融資——科創(chuàng)板上市融資科創(chuàng)板，英文是Sci-TechinnovationBoard(STARMarket）。2019年7月22日，上海證券交易所舉行科創(chuàng)板首批公司上市儀式，25家科創(chuàng)板上市公司開盤上市。中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2019年1月30日發(fā)布了《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見》?？苿?chuàng)板實(shí)施注冊(cè)制度，根據(jù)板塊定位和科創(chuàng)企業(yè)特點(diǎn)，設(shè)置多元包容的上市條件，允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市，允許符合相關(guān)要求的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市?？苿?chuàng)板的創(chuàng)立為新創(chuàng)業(yè)融資和快速發(fā)展，無(wú)疑提供了一條新的渠道。2023年7月22日，科創(chuàng)板迎來(lái)開市4周年，科創(chuàng)板上市公司達(dá)到546家，總市值約6.6萬(wàn)億元，平均市盈率超38倍，近七成公司實(shí)現(xiàn)超募。政府背景融資

科技創(chuàng)新基金科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立，用于支持科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的政府專項(xiàng)基金。通過(guò)撥款資助、貸款貼息和資本金投入等方式，扶持和引導(dǎo)科技型中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。地方性優(yōu)惠政策等各地政府在支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展方面，紛紛推出諸如稅收優(yōu)惠、小額貸款、中小企業(yè)信用擔(dān)保、創(chuàng)業(yè)基地建設(shè)等扶持政策。

219.3債權(quán)融資與股權(quán)融資根據(jù)資金來(lái)源的性質(zhì)不同債權(quán)性資金股權(quán)性資金22債權(quán)融資與股權(quán)融資的比較23比較項(xiàng)目債權(quán)性資金股權(quán)性資金本金到期從企業(yè)收回不能從企業(yè)抽回，可以向第三方轉(zhuǎn)讓報(bào)酬事先約定固定金額的利息根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況而變化風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)低風(fēng)險(xiǎn)高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的控制權(quán)無(wú)按比例享有融資方式選擇創(chuàng)業(yè)者融資決策會(huì)受到以下因素影響：創(chuàng)業(yè)所處階段新創(chuàng)企業(yè)特征

融資成本創(chuàng)業(yè)者對(duì)控制權(quán)的態(tài)度24融資成本債務(wù)融資成本是使用債務(wù)資金所需要支付的利息，一般來(lái)說(shuō)，支付周期較短，支付金額固定；在債權(quán)融資中應(yīng)實(shí)現(xiàn)各種融資渠道之間的取長(zhǎng)補(bǔ)短，將各種具體的債權(quán)資金搭配使用、相互配合，最大限度地降低資金成本。股權(quán)融資中，投資者獲得企業(yè)部分股權(quán)，其未來(lái)潛在的收益是不受限制的，雖然不需要像利息那樣無(wú)條件定期支付，但會(huì)影響創(chuàng)業(yè)者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，許多創(chuàng)業(yè)投資公司會(huì)要求一系列保護(hù)投資方利益的否決權(quán)，介入到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理中。過(guò)高的融資成本對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)沉重的負(fù)擔(dān)，而且會(huì)抵消創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長(zhǎng)效應(yīng)。因此，即使初期的資金很難獲得，創(chuàng)業(yè)企業(yè)仍要尋求一個(gè)較低的綜合資金成本的融資組合，在投資收益率和資金成本權(quán)衡中做出選擇25創(chuàng)業(yè)者對(duì)控制權(quán)的態(tài)度創(chuàng)業(yè)者對(duì)控制權(quán)的態(tài)度會(huì)影響到融資渠道的選擇一些創(chuàng)業(yè)者不愿意將自己費(fèi)盡心血所創(chuàng)立企業(yè)的部分所有