食飲-行業(yè)周報：節(jié)前動銷承壓更應(yīng)關(guān)注增速健康可持續(xù)

1/15食品飲料報告日期：2024年09月15日食飲觀點：白酒24Q2分化中存韌性，節(jié)前動銷承壓，更應(yīng)關(guān)注增速健康可持續(xù)。我們對于中秋茅臺批價表現(xiàn)、白酒板塊未來維持增長仍保持樂觀，繼續(xù)看好板塊中長期投資機會；食品板塊布局高景氣子板塊，尋找潛在催化標(biāo)的。白酒板塊：白酒24Q2分化中存韌性，中秋國慶為白酒試金石。我們對于中秋茅臺批價表現(xiàn)、白酒板塊未來維持增長仍保持樂觀，看好具備穿越周期能力的頭部酒企投資機會：①推薦穩(wěn)增長、全年仍存業(yè)績/分紅超預(yù)期可能的高端酒，主推貴州茅臺/五糧液/瀘州老窖；②推薦區(qū)域酒中產(chǎn)品、市場勢能向上具備業(yè)績α的標(biāo)的，推薦山西汾酒/古井貢酒/今世緣/迎駕貢酒/老白干酒/金徽酒。大眾品板塊：我們認為2024年大眾品仍將保持漸進式回暖，當(dāng)前板塊估值具備性價比，由此我們總結(jié)2024年大眾品三大投資主線：1）尋找有β的α：即尋找高景氣度的子板塊，并在其中尋找內(nèi)生增長動力較強的標(biāo)的；2）尋找高ROE和高股息的穩(wěn)健資產(chǎn)：即業(yè)績確定性高，同時業(yè)績和估值匹配度高的龍頭白馬公司；3）自下向上尋找有催化的標(biāo)的：即基本面穩(wěn)健，同時存在潛在催化的標(biāo)的；推薦：仙樂健康、鹽津鋪子、三只松鼠、勁仔食品、中炬高新、伊利股份、安琪酵母、東鵬飲料；關(guān)注：衛(wèi)龍美味、燕京啤酒、華潤啤酒、青島啤酒股份、新乳業(yè)、百潤股份、歡樂家、均瑤健康。9月9日~9月13日，5個交易日滬深300指數(shù)下跌2.23%，食品飲料板塊下跌5.54%，其他酒類（+0.51%）實現(xiàn)上漲，白酒（-6.81%）、速凍食品（-4.55%）、休閑食品（-3.82%）跌幅居前。具體來看，白酒板塊中皇臺酒業(yè)（+7.84%）實現(xiàn)上漲，瀘州老窖（-8.84%）、珍酒李渡（-10.06%）、古井貢酒（-12.23%）跌幅居前；本周大眾品莫高股份（+16.53%）漲幅居前，歡樂家（-15.64%）跌幅居前?！景拙瓢鍓K】24Q2分化中存韌性，中秋國慶為試金石板塊回顧：本周白酒板塊下行9月9日~9月13日，5個交易日滬深300指數(shù)下跌2.23%，食品飲料板塊下跌5.54%，其他酒類（+0.51%）實現(xiàn)上漲，白酒（-6.81%）、速凍食品（-4.55%）、休閑食品（-3.82%）跌幅居前。具體來看，白酒板塊中皇臺酒業(yè)（+7.84%）實現(xiàn)上漲，瀘州老窖（-8.84%）、珍酒李渡（-10.06%）、古井貢酒（-12.23%）跌幅居前。行業(yè)周報2/15請務(wù)必閱讀正文之后本周板塊下跌主因：1）資金面：板塊風(fēng)格輪動&資金面影響；2）基本面：中秋國慶白酒動銷反饋偏淡，當(dāng)前市場對于中秋國慶白酒表現(xiàn)相對謹慎。貴州茅臺更新：確保年度15%增長目標(biāo)如期完成，經(jīng)銷渠道政策暫未調(diào)整9月9日，貴州茅臺召開2024年半年度業(yè)績說明會，貴州茅臺酒股份有限公司黨委書記、董事長張德芹表示，董事會和生產(chǎn)經(jīng)營班子將恪盡職守、勤勉盡責(zé)，確保年度15%的營業(yè)總收入的增長目標(biāo)如期完成。針對茅臺價格倒掛問題，張德芹表示茅臺高度重視市場情況，我們深入各省區(qū)開展市場調(diào)研，召開各省區(qū)市場工作會，與經(jīng)銷商、電商、團購、省區(qū)自營等渠道代表深度座談交流，持續(xù)完善既系統(tǒng)、又協(xié)同的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)體系，市場情況整體較為穩(wěn)定。對于未來是否會減少經(jīng)銷商渠道，張德芹透露，茅臺酒經(jīng)銷渠道銷售政策暫而對于上半年公司批發(fā)渠道收入同比增長較多的原因，貴州茅臺酒股份公司黨委書記、董事長張德芹，貴州茅臺酒股份公司副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)、董事會秘書蔣焰表示主要因為53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格提高，批發(fā)渠道收入占比因此提高，公司的批發(fā)渠道銷售政策未作調(diào)整。在回答中期分紅問題時，張德芹表示，公司計劃2024－2026年度，每年度分配現(xiàn)金紅利總額不低于當(dāng)年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤的75%，每年度的現(xiàn)金分紅分兩次（年度和中期分紅）實施。具體的現(xiàn)金分紅方案由公司董事會擬定，經(jīng)公司股東大會審議通過后實施。下一步，公司將按計劃于年底前，推進分紅規(guī)劃和具體分紅預(yù)案提交股東大會審議。瀘州老窖更新：經(jīng)銷商庫存已明顯下降，堅決打贏2024破壘沖關(guān)關(guān)鍵戰(zhàn)役9月12日，瀘州老窖在線上召開半年度業(yè)績說明會，針對業(yè)績情況、中秋備戰(zhàn)、股價等投資者關(guān)注的問題進行回復(fù)。瀘州老窖董事長劉淼透露，公司目前正在全力推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型，充分運用數(shù)字化工具觸達C端，開展雙節(jié)銷售工作，搶抓旺季市場份額。經(jīng)過近幾個月大力開展消費者建設(shè)活動，經(jīng)銷商庫存已有明顯下降，為公司中秋國慶旺季銷售工作打下良好基礎(chǔ)。針對二季度利潤快速收窄，瀘州老窖財務(wù)總監(jiān)謝紅表示，主要系公司在二季度加大了市場投入、稅金及附加同比增加較大、中檔產(chǎn)品占比提升導(dǎo)致成本同比增速較快等因素共同影響所致。針對二季度稅費大幅增加，謝紅表示，主要系公司去年同期消化終端庫存，稅收基數(shù)較低疊加今年區(qū)域性備貨提前實現(xiàn)消費稅所致，預(yù)計下半年可能會逐步平滑。劉淼表示，2024年，白酒行業(yè)進入結(jié)構(gòu)性調(diào)整周期，存量時代特征愈發(fā)鮮明，產(chǎn)業(yè)向優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)、優(yōu)勢企業(yè)、優(yōu)勢品牌集中的趨勢愈加明顯。對此，公司將全力做大規(guī)模體量，持續(xù)提升發(fā)展勢能，搶占市場、品牌、品質(zhì)三大高地，堅定信心、勇?lián)厝危瑘詻Q打贏2024年破壘沖關(guān)的關(guān)鍵戰(zhàn)役。3/15請務(wù)必閱讀正文之后數(shù)據(jù)更新：飛天茅臺批價環(huán)比穩(wěn)定，茅五庫存維持相對低位貴州茅臺：本周飛天茅臺（散）批價約2360-2400元，批價環(huán)比穩(wěn)定；五糧液：本周批價為935-960元，批價總體維持穩(wěn)定；瀘州老窖：本周批價為870-875元，批價環(huán)比維持穩(wěn)定。投資建議：白酒24Q2分化中存韌性，節(jié)前動銷承壓，更應(yīng)關(guān)注增速健康可持續(xù)我們對于中秋茅臺批價表現(xiàn)。白酒板塊未來維持增長仍保持樂觀，看好具備穿越周期能力的頭部酒企投資機會：①推薦穩(wěn)增長、全年仍存業(yè)績/分紅超預(yù)期可能的高端酒，主推貴州茅臺/五糧液/瀘州老窖；②推薦區(qū)域酒中產(chǎn)品、市場勢能向上具備業(yè)績α的標(biāo)的，推薦山西汾酒/古井貢酒/今世緣/迎駕貢酒/老白干酒/金徽酒?！敬蟊娖钒鍓K】布局高景氣度子板塊，關(guān)注潛在催化個股板塊回顧：本周大眾品板塊顯著回調(diào)板塊漲幅方面：其他酒類（+0.51%）漲幅居前，白酒（-6.81%）跌幅居前。個股漲跌方面：本周莫高股份（+16.53%）漲幅居前，歡樂家（-15.64%）跌幅居前。中秋糕點總體呈下滑態(tài)勢根據(jù)馬上贏的數(shù)據(jù)，2024年中秋節(jié)前夕（2024年8月14日-9月13日）線下渠道月餅銷售額整體呈現(xiàn)下滑趨勢，下滑幅度達到45.17%，銷售增長勢能略顯不足。從銷售件數(shù)來看，下滑幅度稍小于銷售額下滑幅度，實現(xiàn)40.67%的下滑。從趨勢來看：1）禮盒產(chǎn)品降價明顯，低客單價的產(chǎn)品更受歡迎。2024年中秋節(jié)前夕月餅類產(chǎn)品的禮盒類的均價為83.36元，同比23年中秋節(jié)前夕同比下降2.7%。2）非禮盒類產(chǎn)品的月餅增長亮眼，如果以2022年中秋節(jié)前夕的非禮盒類月餅產(chǎn)品的平均規(guī)格的銷售為基數(shù)，2024年同比增長24.13%（2023年增長7.26%）。投資建議：我們認為2024年大眾品仍將保持漸進式回暖，當(dāng)前板塊估值具備性價比，由此我們總結(jié)2024年大眾品三大投資主線：1）尋找有β的α：即尋找高景氣度的子板塊，并在其中尋找內(nèi)生增長動力較強的標(biāo)的；2）尋找高ROE和高股息的穩(wěn)健資產(chǎn)：即業(yè)績確定性高，同時業(yè)績和估值匹配度高的龍頭白馬公司；4/15請務(wù)必閱讀正文之后3）自下向上尋找有催化的標(biāo)的：即基本面穩(wěn)健，同時存在潛在催化的標(biāo)推薦：仙樂健康、鹽津鋪子、三只松鼠、勁仔食品、中炬高新、伊利股份、安琪酵母、東鵬飲料；關(guān)注：衛(wèi)龍美味、燕京啤酒、華潤啤酒、青島啤酒股份、新乳業(yè)、百潤股份、歡樂家、均瑤健康。風(fēng)險提示：白酒動銷恢復(fù)不及預(yù)期；食品安全風(fēng)險。5/15請務(wù)必閱讀正文之后正文目錄 7 92.1重點白酒價格數(shù)據(jù)跟蹤 2.2重點葡萄酒價格數(shù)據(jù)跟蹤 2.3重點啤酒價格數(shù)據(jù)跟蹤 6/15請務(wù)必閱讀正文之后圖1：本周各板塊漲幅 7圖2：本周食品飲料行業(yè)子板塊漲跌幅 7圖3：白酒、啤酒、葡萄酒、黃酒板塊估值情況（單位，倍） 圖4：本周主要酒企PE(TTM)情況一覽（單位，倍） 圖5：貴州茅臺批價走勢（單位，元/瓶） 圖6：五糧液批價走勢（單位，元/瓶） 圖7：洋河夢之藍（M3）批價走勢（單位，元/瓶） 圖8：白酒月度產(chǎn)量及同比增速走勢（萬千升，%） 圖9：Liv-ex100紅酒指數(shù)走勢 圖10：葡萄酒月度產(chǎn)量及同比增速走勢 圖11：啤酒月度產(chǎn)量及同比增速走勢（單位：萬千升，%） 圖12：啤酒月度進口量及進口平均單價走勢 表1：本周主要白酒公司漲跌幅情況 7表2：本周主要大眾品公司漲跌幅情況 7表3：本周高端酒批價環(huán)比變化（單位：元） 表4：本周飲料板塊上市公司重要公告 表5：本周飲料行業(yè)重要動態(tài) 表6：飲料板塊最近重大事件備忘錄 行業(yè)周報7/15請務(wù)必閱讀正文之后9月9日~9月13日，5個交易日滬深300指數(shù)下跌2.23%，食品飲料板塊下跌5.54%，其他酒類（+0.51%）實現(xiàn)上漲，白酒（-6.81%）、速凍食品（-4.55%）、休閑食品（-3.82%）跌幅居前。具體來看，白酒板塊中皇臺酒業(yè)（+7.84%）實現(xiàn)上漲，瀘州老窖（-8.84%）、珍酒李渡（-10.06%）、古井貢酒（-12.23%）跌幅居前；本周大眾品莫高股份（+16.53%）漲幅居前，歡樂家（-15.64%）跌幅居前。速凍食品調(diào)味發(fā)酵品速凍食品調(diào)味發(fā)酵品白酒啤酒其他酒類乳制品其他食品休閑食品非乳飲料肉制品周漲幅居前周漲幅居后證券代碼證券簡稱收盤價（元）漲跌幅證券代碼證券簡稱收盤價（元）漲跌幅000995.SZ000860.SZ-2.30%000568.SZ金種子酒珍酒李渡000799.SZ000596.SZ002597.SZ金禾實業(yè)5.39%002515.SZ金字火腿002910.SZ002650.SZ-15.64%行業(yè)周報8/15請務(wù)必閱讀正文之后本周大眾品板塊漲幅前五個股分別為莫高股份（+16.53%）、金禾實業(yè)（+5.39%）、莊園牧場（+3.85%）、仙樂健康（+3.65%）、海南椰島（+2.83%），跌幅前五個股分別為廣州酒家（-6.86%）、金字火腿（-7.59%）、ST加加（-8.02%）、千禾味業(yè)（-9.95%）、歡樂家（-15.64%）。估值方面，食品飲料行業(yè)估值水平有所調(diào)整。2024年9月13日，食品飲料行業(yè)16.77倍，白酒、啤酒、葡萄酒、黃酒細分行業(yè)估值分別為16.48、20.65、54.06、25.55倍，其中白酒板塊（-6.84%）本周估值降幅最大。02019/052019/122020/00瀘州老窖瀘州老窖洋河股份口子窖水井坊今世緣五糧液古井貢酒迎駕貢酒山西汾酒青島啤酒古越龍山伊力特重慶啤酒老白干酒貴州茅臺百潤股份金徽酒會稽山珠江啤酒張裕A惠泉啤酒酒鬼酒青青稞酒金種子酒行業(yè)周報9/15請務(wù)必閱讀正文之后02019/11/22020/11/22021/11/22價格:白酒:洋河夢之藍(M3)(52度):500m02016/122017/122018/122019/122020/12019/11/22020/11/22021/11/22022/11/200品牌產(chǎn)品規(guī)格批價批價批價批價貴州茅臺24年飛天（原）53°500ml24年飛天（散）53°500ml五糧液普五（八代）52°500ml/161852°500ml/瀘州老窖500ml/特曲（老字號）52°500ml/特曲（60版）52°500ml/行業(yè)周報10/1506543210 ）（00 02021/32021/92022/32022/92023/3）（002021/072022/022022/092023/042023/集體接待日暨中報業(yè)績說明會的公告，公司將參加由上海上市公司協(xié)會與深圳市全景網(wǎng)絡(luò)有限公司聯(lián)行業(yè)周報11/15（/html屆董事會2024年第三次臨時會議，審議通過了《關(guān)于解聘威先生不再擔(dān)任公司副總經(jīng)理職務(wù)，本次工作調(diào)整后，孫威先生不在公司擔(dān)任高級管理不會對公司日常生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生重大影響。截至本公告，截止本公告披露日，吉林泉陽泉股份有限趙志華持有公司42,246,094股股份,占公司股份總數(shù)的5.907%；趙志華的一致行動人陳愛莉持有公司1,406,266股股份,占公司股份總數(shù)的0.197%；趙志華的一致行動人趙永春持有公司0股股份,股，占其持股數(shù)量比例為45.41%。劉安省先生及其一致行動人持有本公司股份數(shù)量為股，占本公司總股本的42.01%；本次質(zhì)押2,032024-014），華創(chuàng)鑫睿計劃以大宗交易方式減持公司股份合計不超過8,000.14%。本次減持計劃實施后，華創(chuàng)鑫睿持有張裕A日，本公司召開了2024年第五次臨時董事會，審議通過了《關(guān)于聘任董事的議案》，決定同意將馬瀘州老窖與四川產(chǎn)業(yè)近日，瀘州老窖集團副總裁李金率隊到訪四川產(chǎn)業(yè)振興基金投資集團有限公司。待通過與四川產(chǎn)業(yè)基金建立常態(tài)化的溝通交流機制，學(xué)習(xí)借鑒優(yōu)秀產(chǎn)業(yè)基金項目經(jīng)驗，共同12/15年酒及不同風(fēng)格調(diào)味酒而成。雙瓶禮盒煥新外觀，正紅色主題設(shè)計、荔枝紋外盒、祥瑞寶相花金徽酒中秋抖音挑戰(zhàn)8月酒類價格同比降8月酒類價格同比降窖。其中，包括了雙溝630年窖齡之久的明朝珍南澳葡萄酒等領(lǐng)域?qū)ι习肽?，河北省白酒產(chǎn)量同比增長37.2收入、利潤總額、產(chǎn)量占全省規(guī)模以上白酒制造技術(shù)進步一等獎”13/15近日，華潤酒業(yè)與京東簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，該項目旨在通過與電商行業(yè)頭部企業(yè)研究電商業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)律和業(yè)務(wù)模式，形成華潤酒業(yè)的獨特電商發(fā)展之道，實現(xiàn)品牌精準(zhǔn)推廣與速發(fā)展。華潤啤酒副總裁兼華潤酒業(yè)總經(jīng)理魏強表示，華潤酒業(yè)將與京東在經(jīng)營層、業(yè)務(wù)層兩實際增持金額已超過本次增持計劃金額下限，且本次增持計劃實畢。上述增持實施后，汾酒集團持有公司872.98瓶中糧酒業(yè)注冊資本增產(chǎn)品力、銷售力和品牌力，公司將順應(yīng)高端啤酒發(fā)展趨勢，努力推進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，時，公司把握啤酒產(chǎn)業(yè)高端化趨勢，有序推進中山珠啤產(chǎn)能擴建升級項目、梅州珠啤新行業(yè)周報14/15上市公司事件巴比食品2024-09-18股東大會互聯(lián)網(wǎng)投票起始巴比食品2024-09-18股東大會召開維維股份2024-09-18股東大會召開香飄飄2024-09-18業(yè)績發(fā)布會百龍創(chuàng)園2024-09-19業(yè)績發(fā)布會山西汾酒2024-09-19業(yè)績發(fā)布會泉陽泉2024-09-20業(yè)績發(fā)布會金種子酒2024-09-20業(yè)績發(fā)布會白酒動銷恢復(fù)不及預(yù)期；食品安全風(fēng)險。15/15股票投資評級說明以報告日后的6個月內(nèi)，證券相對于滬深300指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：1.買入：相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋20％以上；2.增持：相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋1020%;3.中性：相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－1010％之間波動；4.減持：相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10％以下。行業(yè)的投資評級：以報告日后的6個月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)相對于滬深300指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：1.看好：行業(yè)指數(shù)相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋10%以上；2.中性：行業(yè)指數(shù)相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10%10%以上；3.看淡：行