煤炭開采-行業(yè)周報(bào)：平煤股份打響回購(gòu)第一槍板塊蓄力“等風(fēng)來”

請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明證券研究報(bào)告|行業(yè)周報(bào)平煤股份打響回購(gòu)第一槍，板塊蓄力“等風(fēng)來”幅下移。整體來看，我們依舊認(rèn)為本輪動(dòng)力煤價(jià)格調(diào)整空間十分有限，且后續(xù)將迎投資策略：在成長(zhǎng)型經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)向成熟型經(jīng)濟(jì)體的過程中，各行各業(yè)，過去依靠資本開潤(rùn)增長(zhǎng)的決策模式轉(zhuǎn)向更看重投入產(chǎn)出的投資回報(bào)率；資本市凈利潤(rùn)單一指標(biāo)，轉(zhuǎn)向更加看重股東回報(bào)的自由現(xiàn)金流，周期此外，本周平煤股份發(fā)布《以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份方案》的公行業(yè)走勢(shì)40%28%16% 4% -8%-20%2023-112024-032024-072024-10作者相關(guān)研究重點(diǎn)標(biāo)的股票代碼股票名稱投資評(píng)級(jí)2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E601088.SH中國(guó)神華3.003.023.133.2513.6013.6113.1012.64601225.SH陜西煤業(yè)72.4211.4011.6311.0710.42601918.SH新集能源0.810.840.969.809.718.53601001.SH晉控煤業(yè)8.108.948.548.28601898.SH中煤能源9.009.128.18002128.SZ電投能源2.032.492.692.9010.408.46601666.SH平煤股份增持6.309.37600985.SH淮北礦業(yè)2.312.222.426.706.47資料來源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.2請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 1.本周核心觀點(diǎn) 41.1.動(dòng)力煤：產(chǎn)地煤價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行 41.1.1.產(chǎn)地：供應(yīng)小幅收緊，下游剛需為主 41.1.2.港口：港口小幅累庫(kù)，價(jià)格震蕩運(yùn)行 41.1.3.海運(yùn)：船運(yùn)市場(chǎng)有所回落 61.1.4.電廠：日耗季節(jié)性回落，終端剛需采購(gòu)為主 61.1.5.價(jià)格：煤價(jià)整體平穩(wěn)運(yùn)行 61.2.焦煤：價(jià)格核心為待終端需求 71.2.1.產(chǎn)地：供應(yīng)整體穩(wěn)定，下游剛需為主 71.2.2.庫(kù)存：下游剛需采購(gòu)為主 81.2.3.價(jià)格：短期價(jià)格難現(xiàn)催化，待終端需求啟動(dòng) 91.3.焦炭：利潤(rùn)有所回升，剛需采購(gòu)為主 1.3.1.供需：產(chǎn)量穩(wěn)中有增，需求剛需為主 1.3.2.庫(kù)存：焦企正常出貨，庫(kù)存持續(xù)累積 1.3.3.利潤(rùn)：利潤(rùn)有所回升 1.3.4.價(jià)格：市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行，剛需采購(gòu)為主 2.本周行情回顧 3.本周行業(yè)資訊 3.1.行業(yè)要聞 3.2.重點(diǎn)公司公告 風(fēng)險(xiǎn)提示 圖表1：“晉陜蒙”主產(chǎn)區(qū)Q5500坑口價(jià)（元/噸） 4圖表2：環(huán)渤海9港庫(kù)存（萬(wàn)噸） 5圖表3：環(huán)渤海9港日均調(diào)入量（周均萬(wàn)噸） 5圖表4：環(huán)渤海9港日均調(diào)出量（周均萬(wàn)噸） 5圖表5：江內(nèi)港口庫(kù)存（周頻）（萬(wàn)噸） 5圖表6：全國(guó)73港動(dòng)力煤庫(kù)存（萬(wàn)噸） 5圖表7：環(huán)渤海9港錨地船舶數(shù)（周均艘） 6圖表8：國(guó)內(nèi)海運(yùn)費(fèi)（元/噸） 6圖表9：沿海8省電廠日耗（萬(wàn)噸） 6圖表10：沿海8省電廠庫(kù)存（萬(wàn)噸） 6圖表11：北方港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格（元/噸） 7圖表12：產(chǎn)地焦煤價(jià)格（元/噸） 8圖表13：CCI-焦煤指數(shù)（元/噸） 8圖表14：港口煉焦煤庫(kù)存（萬(wàn)噸） 8圖表15：230家獨(dú)立焦企煉焦煤庫(kù)存（萬(wàn)噸） 8圖表16：247家樣本鋼廠煉焦煤庫(kù)存（萬(wàn)噸） 9圖表17：煉焦煤加總（港口+焦企+鋼廠）庫(kù)存（萬(wàn)噸） 9圖表18：京唐港山西主焦庫(kù)提價(jià)（元/噸） 9圖表19：230家樣本焦企產(chǎn)能利用率（剔除淘汰） 10圖表20：230家樣本焦企日均焦炭產(chǎn)量（萬(wàn)噸） 10圖表21：247家樣本鋼廠煉鐵產(chǎn)能利用率 10圖表22：247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量（萬(wàn)噸） 10圖表23：港口焦炭庫(kù)存（萬(wàn)噸） 11圖表24：230家樣本焦企焦炭庫(kù)存（萬(wàn)噸） 11圖表25：247家樣本鋼廠焦炭庫(kù)存（萬(wàn)噸） 11圖表26：焦炭加總（港口+焦企+鋼廠）庫(kù)存（萬(wàn)噸） 11圖表27：全國(guó)樣本獨(dú)立焦企噸焦盈利（元/噸） 12圖表28：全國(guó)樣本獨(dú)立焦企噸焦盈利（分區(qū)域）（元/噸） 12圖表29：本周中信一級(jí)各行業(yè)漲跌幅 13圖表30：本周中信一級(jí)各行業(yè)漲跌幅 13P.3請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 圖表31：本周煤炭（中信）個(gè)股漲跌幅 13圖表32：本周重點(diǎn)公司公告 17P.4請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 維持常規(guī)采購(gòu)，而港口詢貨需求疲軟，貿(mào)易商操作謹(jǐn)慎，市場(chǎng)需求變化不大，此外月底產(chǎn)能完成煤礦增多，供應(yīng)減少，多數(shù)在產(chǎn)煤礦產(chǎn)銷平衡，價(jià)格穩(wěn)定。月末產(chǎn)地部分煤礦完成生產(chǎn)任務(wù)暫停產(chǎn)銷，局部區(qū)域煤炭供應(yīng)小幅收緊，大部分煤礦生產(chǎn)較正常，整體供圖表1：“晉陜蒙”主產(chǎn)區(qū)Q5500坑口價(jià)（元/噸）2200200018001600140012001000800600400200大同南郊陜西榆林內(nèi)蒙鄂爾多斯大同南郊陜西榆林內(nèi)蒙鄂爾多斯心心vv\資料來源：wind，國(guó)盛證券研究所本周港口市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。市場(chǎng)交投氛圍降至小幅下移。大秦鐵路檢修結(jié)束，發(fā)運(yùn)量明顯提升，港口調(diào)入量提升至高位水平，港口庫(kù)存持續(xù)累積，部分碼頭存在疏港壓力，目前下游終端日耗處于低位水平，采購(gòu)積極性不進(jìn)入用煤高峰季節(jié)，需求有提升預(yù)期，價(jià)格下跌空間或有限。P.5請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 圖表2：環(huán)渤海9港庫(kù)存（萬(wàn)噸）2024年2023年2022年2021年2020年2019年3500300025002000150010001月1月2月3月3月4月4月5月6月6月7月8月8月9月10月10月11月12月12月資料來源：wind，國(guó)盛證券研究所圖表4：環(huán)渤海9港日均調(diào)出量（周均）（萬(wàn)噸）2024年2023年2022年2021年2020年2019年資料來源：wind，國(guó)盛證券研究所圖表3：環(huán)渤海9港日均調(diào)入量（周均）（萬(wàn)噸）2024年2023年2022年2021年2020年2019年資料來源：wind，國(guó)盛證券研究所圖表5：江內(nèi)港口庫(kù)存（周頻）（萬(wàn)噸）2024年2023年2022年2021年2020年2019年資料來源：wind，國(guó)盛證券研究所圖表6：全國(guó)73港動(dòng)力煤庫(kù)存（萬(wàn)噸）2024年2023年2022年2021年2020年2019年9000800070006000500040003000資料來源：煤炭江湖，國(guó)盛證券研究所P.6請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 本周（10.28~11.1北方港口錨地船舶有所下降。環(huán)渤海9港錨地船舶數(shù)量日均67艘，周環(huán)比減少2艘。圖表7：環(huán)渤海9港錨地船舶數(shù)（周均）（艘）2024年2023年2022年2021年2020年2019年資料來源：wind，國(guó)盛證券研究所圖表8：國(guó)內(nèi)海運(yùn)費(fèi)（元/噸）200018001600140012001000800600400OCFI指數(shù)（左軸）秦皇島-廣州(5-6萬(wàn))秦皇島-張家港(2-3萬(wàn))秦皇島-寧波(1.5-2萬(wàn))1009080706050403020vvvv心心sv資料來源：wind，國(guó)盛證券研究所電廠日耗穩(wěn)定回落。在冷空氣和臺(tái)風(fēng)的影響下，南方地區(qū)，尤其是華南，氣溫適宜，居民用電進(jìn)一步減少，電廠日耗低位運(yùn)行，機(jī)組負(fù)荷明顯偏低；同時(shí)存煤處于相對(duì)高位，可用天數(shù)呈增加趨勢(shì)，因而拉運(yùn)積極性偏低。圖表9：沿海8省電廠日耗（萬(wàn)噸）300 2024年2023年2022年2021年2020年2019年 200150100501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：CCTD，國(guó)盛證券研究所圖表10：沿海8省電廠庫(kù)存（萬(wàn)噸）2024年2023年2022年2021年2020年2019年4000350030002500200015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：CCTD，國(guó)盛證券研究所調(diào)整，近期民用化工等終端維持常規(guī)采購(gòu)，而港口詢貨需求疲軟，貿(mào)易商操作謹(jǐn)慎，市場(chǎng)需求變化不大，此外月底產(chǎn)能完成煤礦增多，供應(yīng)減少，多數(shù)在產(chǎn)煤礦產(chǎn)銷平衡，價(jià)P.7請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 格穩(wěn)定。月末產(chǎn)地部分煤礦完成生產(chǎn)任務(wù)暫停產(chǎn)銷，局部區(qū)域煤炭供應(yīng)小幅收緊，大部分煤礦生產(chǎn)較正常，整體供應(yīng)較充足，煤礦產(chǎn)能利用率處于較高水平。港口方面，本周港口市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。市場(chǎng)交投氛圍降至冰點(diǎn)，貿(mào)易商出貨困難，成交價(jià)格重心小幅下移。大秦鐵路檢修結(jié)束，發(fā)運(yùn)量明顯提升，港口調(diào)入量提升至高位水平，港口庫(kù)存持持續(xù)壓低采購(gòu)價(jià)格，價(jià)格缺乏上漲支撐。但進(jìn)入十一月，北方大部分地區(qū)啟動(dòng)供暖，進(jìn)入用煤高峰季節(jié)，需求有提升預(yù)期，價(jià)格下跌空間或有限。下游方面，下游拉運(yùn)積極性偏低，且大秦線檢修剛剛結(jié)束，影響調(diào)出端同樣低位小幅波動(dòng)。但在調(diào)出仍然偏低與調(diào)入的情況下，秦皇島港煤炭庫(kù)繼續(xù)波動(dòng)向上累國(guó)內(nèi)供應(yīng)增量有限（固定資產(chǎn)投資難以支撐產(chǎn)量大幅釋放+“3060”背景下各主體新建在煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)深化的背景下，煤炭行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展可期。圖表11：北方港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格（元/噸） 4OO O【國(guó)盛能源電力】北港現(xiàn)貨價(jià)格（元/噸）（截至11.O1，北港報(bào)855元/噸，周環(huán)比-3元/噸）1月2月3月5月6月7月81月2月3月5月6月7月8月9月4月12月資料來源：cctd，國(guó)盛證券研究所供應(yīng)整體穩(wěn)定，下游剛需為主。本周煉焦煤市場(chǎng)偏弱窄幅震蕩，周初隨著宏觀預(yù)期走強(qiáng)，市場(chǎng)悲觀情緒有所修復(fù)，部分貿(mào)易商進(jìn)場(chǎng)拿貨，下游對(duì)部分超跌煤種適當(dāng)采購(gòu)，周中鋼材及期貨盤面震蕩走弱，市場(chǎng)觀望情緒較濃，焦鋼市場(chǎng)博弈，下游采購(gòu)節(jié)奏放緩。當(dāng)前焦鋼企業(yè)盈利尚可，原料剛需支撐仍存，部分焦企按需采購(gòu)，中間環(huán)節(jié)謹(jǐn)慎拿貨，整體成交表現(xiàn)一般，競(jìng)拍成交跌多漲少，產(chǎn)地煤礦暫無(wú)明顯庫(kù)存壓力，多數(shù)報(bào)價(jià)持穩(wěn)為主，部分小幅調(diào)整。截至呂梁主焦報(bào)1,600元/噸，周環(huán)比下跌30元/噸，同比偏低520元/噸。烏海主焦報(bào)1,560元/噸，周環(huán)比下跌60元/噸，同比偏低420元/噸。柳林低硫主焦報(bào)1,610元/噸，周環(huán)比下跌20元/噸，同比偏低590元/噸。柳林高硫主焦報(bào)1,450元/噸，周環(huán)比持平，同比偏低580元/噸。P.8請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 圖表12：產(chǎn)地焦煤價(jià)格（元/噸）呂梁-主焦呂梁-1/3焦烏海-主焦烏海-1/3焦34002900240019001400900心心資料來源：wind，國(guó)盛證券研究所圖表13：CCI-焦煤指數(shù)（元/噸）CC-柳林低硫主焦CC-柳林高硫主焦 CC CC-靈石高硫肥煤CC-濟(jì)寧氣煤4100360031002600210016001100600vv心\資料來源：wind，國(guó)盛證券研究所庫(kù)存方面，前幾日宏觀利好帶動(dòng)期貨盤面及鋼材價(jià)格反彈，市場(chǎng)悲觀情緒有所緩和，煤價(jià)經(jīng)前期快速下跌后，下游對(duì)部分性價(jià)比較高煤種適當(dāng)采購(gòu)，焦煤市場(chǎng)成交氛圍有所好轉(zhuǎn)，多數(shù)煤礦暫無(wú)明顯出貨壓力。截至11月1日，焦煤總庫(kù)存1,921萬(wàn)噸，周環(huán)比增加8萬(wàn)噸，同比偏高195萬(wàn)噸。其中：港口煉焦煤庫(kù)存425萬(wàn)噸，周環(huán)比增加9萬(wàn)噸，同比偏高217萬(wàn)噸。230家獨(dú)立焦企煉焦煤庫(kù)存754萬(wàn)噸，周環(huán)比下跌6萬(wàn)噸，同比偏低26萬(wàn)噸。247家鋼廠煉焦煤庫(kù)存742萬(wàn)噸，周環(huán)比增加5萬(wàn)噸，同比偏高4萬(wàn)噸。圖表14：港口煉焦煤庫(kù)存（萬(wàn)噸）圖表15：230家獨(dú)立焦企煉焦煤庫(kù)存（萬(wàn)噸）2024年2023年2022年2021年2020年資料來源：Mysteel，國(guó)盛證券研究所2024年2023年2022年2021年2020年210019001700150013001100900700500資料來源：Mysteel，國(guó)盛證券研究所P.9請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 圖表16：247家樣本鋼廠煉焦煤庫(kù)存（萬(wàn)噸）2024年2023年2022年2021年2020年1,3501,2501,1501,050950850750650資料來源：Mysteel，國(guó)盛證券研究所圖表17：煉焦煤加總（港口+焦企+鋼廠）庫(kù)存（萬(wàn)噸）4000202440002024年2023年2022年2021年2020年350030002500資料來源：Mysteel，國(guó)盛證券研究所截至11月1日，京唐港山西主焦報(bào)收1740元/噸，周環(huán)比下跌20元/噸。產(chǎn)地方面，產(chǎn)地煤礦多數(shù)維持正常開工，個(gè)別煤礦因事故及井下原因產(chǎn)量縮減，整體供應(yīng)小幅波動(dòng)。庫(kù)存方面，前幾日宏觀利好帶動(dòng)期貨盤面及鋼材價(jià)格反彈，市場(chǎng)悲觀情緒有所緩和，煤價(jià)經(jīng)前期快速下跌后，下游對(duì)部分性價(jià)比較高煤種適當(dāng)采購(gòu)，焦煤市場(chǎng)成交氛圍有所好轉(zhuǎn)，多數(shù)煤礦暫無(wú)明顯出貨壓力。后市來看，山西“三超”整治，主焦煤供應(yīng)壓力驟增，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注以下幾點(diǎn)1）鋼材去庫(kù)斜率2）鋼廠、焦企利潤(rùn)3）焦煤自身供應(yīng)恢復(fù)情況4）焦煤地產(chǎn)或已渡過最艱難的時(shí)刻，焦煤需求亦是如此。長(zhǎng)期而言，國(guó)內(nèi)煉焦煤供需格局持續(xù)向好，主焦煤或尤其緊缺。主因：國(guó)內(nèi)存量煤礦有效供應(yīng)或逐步收縮：由于煉焦煤礦井資源稟賦及安全條件均遜于動(dòng)力煤礦井，在環(huán)保、安監(jiān)常態(tài)化的背景下，國(guó)內(nèi)焦煤礦的有效供給或逐步收縮。國(guó)內(nèi)焦煤新建礦井?dāng)?shù)量有限，面臨后備資源不足困境：焦煤屬稀缺資源，且新增產(chǎn)能極為有限，意味著國(guó)內(nèi)煉焦煤未來增產(chǎn)潛力較小，面臨后備資源儲(chǔ)備不足的困境。圖表18：京唐港山西主焦庫(kù)提價(jià)（元/噸）450045002024年2023年2022年2021年2020年2019年40003500300025002000資料來源：wind，國(guó)盛證券研究所P.1O請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 供給方面：從生產(chǎn)方面來說，目前鋼廠鐵水產(chǎn)量剛需尚可，焦企保持正常出貨，另一方面，焦炭首輪提降后，焦企依然在盈利狀態(tài)，整體開工較為積極，供應(yīng)稍有增加。需求方面：本周焦炭市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。近期市場(chǎng)多空因素交織，一方面，淡季需求不佳，鋼材成交疲軟，鐵水見頂回落預(yù)期較強(qiáng)，焦炭需求或?qū)⒊袎?，并且，焦煤供?yīng)較為寬松，價(jià)格漲跌互現(xiàn)，對(duì)焦炭的成本支撐較弱；另一方面，鋼廠鐵水目前維持在相對(duì)高位，對(duì)焦炭采購(gòu)正常，疊加宏觀政策預(yù)期再現(xiàn)帶動(dòng)市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，鋼焦博弈下鋼廠二輪提降延后，焦炭暫時(shí)保持穩(wěn)定運(yùn)行，后期需關(guān)注下周舉行的重要會(huì)議以及鋼材價(jià)格走勢(shì)。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，本周全國(guó)247家樣本鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率88.4%，周環(huán)比下跌0.1pct；日均鐵水產(chǎn)量235.5萬(wàn)噸，周環(huán)比減少0.2萬(wàn)噸，同比減少5.9萬(wàn)噸。圖表19：230家樣本焦企產(chǎn)能利用率（剔除淘汰）2024年2023年2022年2021年2020年資料來源：Mysteel，國(guó)盛證券研究所圖表21：247家樣本鋼廠煉鐵產(chǎn)能利用率2024年2023年2022年2021年2020年資料來源：Mysteel，國(guó)盛證券研究所圖表20：230家樣本焦企日均焦炭產(chǎn)量（萬(wàn)噸）2024年2023年2022年2021年2020年資料來源：Mysteel，國(guó)盛證券研究所圖表22：247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量（萬(wàn)噸）2024年2023年2022年2021年2020年資料來源：Mysteel，國(guó)盛證券研究所庫(kù)存方面，鐵水產(chǎn)量保持相對(duì)高位且鋼廠利潤(rùn)能力較好，對(duì)焦炭仍有需求，多數(shù)鋼廠正常拿貨，而中間環(huán)節(jié)考慮市場(chǎng)走向的不確定性以觀望為主，焦企庫(kù)存繼續(xù)累積。其中：港口方面：據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，本周港口庫(kù)存178萬(wàn)噸，周環(huán)比減少8萬(wàn)噸，同比偏低12P.11請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 萬(wàn)噸。焦企方面：據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，本周230家樣本焦企焦炭庫(kù)存44萬(wàn)噸，周環(huán)比增加4萬(wàn)噸，同比偏低6萬(wàn)噸。鋼廠方面：據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，本周247家樣本鋼廠焦炭庫(kù)存579萬(wàn)噸，周環(huán)比增加11萬(wàn)噸，同比偏高7萬(wàn)噸。圖表23：港口焦炭庫(kù)存（萬(wàn)噸）2024年2023年2022年2021年2020年資料來源：Mysteel，國(guó)盛證券研究所圖表25：247家樣本鋼廠焦炭庫(kù)存（萬(wàn)噸）2024年2023年2022年2021年2020年資料來源：Mysteel，國(guó)盛證券研究所圖表24：230家樣本焦企焦炭庫(kù)存（萬(wàn)噸）2024年2023年2022年2021年2020年資料來源：Mysteel，國(guó)盛證券研究所圖表26：焦炭加總（港口+焦企+鋼廠）庫(kù)存（萬(wàn)噸）2024年2023年2022年2021年2020年心資料來源：Mysteel，國(guó)盛證券研究所本周，利潤(rùn)有所回升。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，本周樣本焦企平均噸焦盈利32元，周環(huán)比上漲8山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利50元，周環(huán)比上漲9元。山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利90元，周環(huán)比上漲6元。內(nèi)蒙二級(jí)焦平均虧損8元，周環(huán)比上漲5元。P.12請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 120010008006002000-200-400圖表120010008006002000-200-400噸焦盈利資料來源：Mysteel，國(guó)盛證券研究所120010008006004002000-200-400-600-800圖表120010008006004002000-200-400-600-800山西準(zhǔn)一山東準(zhǔn)一內(nèi)蒙二級(jí)\\\\\\心心心\\資料來源：Mysteel，國(guó)盛證券研究所綜合來看，本周焦炭市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行；近期市場(chǎng)多空因素交織，一方面，淡季需求不佳，鋼材成交疲軟，鐵水見頂回落預(yù)期較強(qiáng)，焦炭需求或?qū)⒊袎?，并且，焦煤供?yīng)較為寬松，價(jià)格漲跌互現(xiàn)，對(duì)焦炭的成本支撐較弱；另一方面，鋼廠鐵水目前維持在相對(duì)高位，對(duì)焦炭采購(gòu)正常，疊加宏觀政策預(yù)期再現(xiàn)帶動(dòng)市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，鋼焦博弈下鋼廠二輪提降延后，焦炭暫時(shí)保持穩(wěn)定運(yùn)行，后期需關(guān)注下周舉行的重要會(huì)議以及鋼材價(jià)格走勢(shì)。長(zhǎng)期而言，焦炭行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能置換周期（即4.3米焦?fàn)t的淘汰與5.5米以上大型焦?fàn)t的投產(chǎn)焦化企業(yè)集中度將得以提升，行業(yè)格局邊際改善，議價(jià)能力增強(qiáng)。P.13請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 本周上證指數(shù)報(bào)收3,272.01點(diǎn)，下跌0.84%，滬深300指數(shù)報(bào)收3,890.02點(diǎn)，下跌1.68%。中信煤炭指數(shù)3,715.90點(diǎn)，下跌0.69%，跑贏滬深300指數(shù)0.99pct，位列中信板塊漲跌幅榜第16位。個(gè)股方面，本周煤炭板塊上市公司中12家上漲，21家下跌，2家持平。圖表29：本周中信一級(jí)各行業(yè)漲跌幅3,272.01-0.84%9.99%3,890.02-1.68%13.37%3,715.90-0.69%9.45%資料來源：wind，國(guó)盛證券研究所圖表30：本周中信一級(jí)各行業(yè)漲跌幅資料來源：wind，國(guó)盛證券研究所圖表31：本周煤炭（中信）個(gè)股漲跌幅資料來源：wind，國(guó)盛證券研究所P.14請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 CCI焦炭：宏觀強(qiáng)預(yù)期再起疊加產(chǎn)業(yè)矛盾一般焦炭博弈為主：焦炭落實(shí)一輪降價(jià)，降幅為50-55元/噸。宏觀強(qiáng)預(yù)期再起，市場(chǎng)情緒再度修復(fù)，盤面以及鋼材現(xiàn)貨價(jià)格震蕩走強(qiáng)，不過基于鋼廠原料庫(kù)存均在合理略顯偏高水平，季節(jié)性需求淡季預(yù)期下，鋼材基本面邊際轉(zhuǎn)弱，鐵水見頂預(yù)期增強(qiáng)，鋼廠多有控制到貨行為，供應(yīng)端出貨出現(xiàn)滯銷，外加原料成本持續(xù)回落，成本支撐轉(zhuǎn)弱，整體看焦炭基本面略顯寬松，市場(chǎng)仍有看降預(yù)期，不過仍需關(guān)注近期宏觀會(huì)議發(fā)力以及鋼材的需求表現(xiàn)。（來源：煤炭資源網(wǎng)，2024-10-28）CCI日?qǐng)?bào)：剛需壓價(jià)成交冷清：今日北方港口交易活躍度偏低，下游觀望壓價(jià)，采購(gòu)需求不多。上游考慮到成本以及冬季預(yù)期，沒有太低的價(jià)格出售。市場(chǎng)參與者認(rèn)為，大秦線檢修結(jié)束，發(fā)運(yùn)量上漲，但港口錨地以及預(yù)到船舶不多，煤價(jià)仍有壓力，同時(shí)考慮到發(fā)運(yùn)成本以及冬季預(yù)期，可能下行空間也有限，短期內(nèi)僵持偏弱運(yùn)行。（來源：煤炭資源網(wǎng)，2024-10-28）CCI煉焦煤：市場(chǎng)情緒稍有好轉(zhuǎn)，短期煤價(jià)震蕩調(diào)整：截止10月28日，CCI山西低硫指數(shù)1675元/噸，日環(huán)比持平；CCI山西中硫指數(shù)1450元/噸，日環(huán)比持平；CCI山西高硫指數(shù)1423元/噸，日環(huán)比持平；靈石肥煤指數(shù)1600元/噸，日環(huán)比持平；濟(jì)寧氣煤指數(shù)1250元/噸，日環(huán)比持平。（來源：煤炭資源網(wǎng)，2024-10-28）CCI焦炭：利好政策帶動(dòng)下游需求走強(qiáng)焦企出貨較為順暢：焦炭市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行，隨著山東河北地區(qū)解除環(huán)保預(yù)警，區(qū)域內(nèi)焦企陸續(xù)開始復(fù)產(chǎn)，焦炭產(chǎn)量穩(wěn)中有增。需求方面，近日在宏觀利好預(yù)期帶動(dòng)下成材價(jià)格連續(xù)上漲，鋼廠利潤(rùn)走擴(kuò)，生產(chǎn)積極性較好，鐵水產(chǎn)量穩(wěn)步回升，對(duì)原料剛需較強(qiáng)，除個(gè)別庫(kù)存偏高的鋼廠外，多數(shù)鋼廠維持按需采購(gòu)，控量現(xiàn)象暫不明顯，多數(shù)焦企出貨仍較為順暢，庫(kù)存壓力有所緩解。整體來看，目前焦炭處于供需雙增狀態(tài)，鋼價(jià)連續(xù)上漲對(duì)原料有一定支撐作用。（來源：煤炭資源網(wǎng)，2024-10-29）CCI日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)僵持成交冷清：港口市場(chǎng)交投氛圍冷清，多數(shù)貿(mào)易商報(bào)價(jià)變化不大，個(gè)別貿(mào)易商價(jià)格松動(dòng)，下游需求疲軟，市場(chǎng)報(bào)還盤較少，成交冷清。部分市場(chǎng)參與者表示，坑口價(jià)格穩(wěn)中小幅上探，港口發(fā)運(yùn)成本增加，且多數(shù)貿(mào)易商對(duì)冬季需求仍有預(yù)期，低價(jià)出貨意愿較差，但下游需求低迷，港口錨地船數(shù)量較少，疊加庫(kù)存持續(xù)累積，價(jià)格仍有下行壓力。后期關(guān)注港口庫(kù)存和下游需求釋放情況。（來源：煤炭資源網(wǎng)，2024-10-29）P.15請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 CCI煉焦煤：下游焦企按需采購(gòu)競(jìng)拍流拍現(xiàn)象改善：截至10月29日，CCI山西低硫指數(shù)1640元/噸，日環(huán)比下跌35元/噸；CCI山西中硫指數(shù)1450元/噸，日環(huán)比持平；CCI山西高硫指數(shù)1423元/噸，日環(huán)比持平；CCI靈石肥煤指數(shù)1600元/噸，日環(huán)比持平；CCI濟(jì)寧氣煤指數(shù)1250元/噸，日環(huán)比持平。（來源：煤炭資源網(wǎng)，2024-10-29）CCI焦炭：焦炭供需矛盾暫不明顯短期市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行：焦炭落實(shí)首輪提降后暫穩(wěn)運(yùn)行，隨著重要會(huì)議臨近，市場(chǎng)預(yù)期再起，黑色系盤面拉漲帶動(dòng)參與者積極性提升，部分超跌的原料煤已經(jīng)開始反彈，成本支撐出現(xiàn)。鋼廠方面目前仍在穩(wěn)步復(fù)產(chǎn)當(dāng)中，高產(chǎn)量高日耗背景下鋼廠對(duì)焦炭采購(gòu)需求尚可，考慮近日成材價(jià)格連續(xù)上漲，鋼廠盈利能力有所提升，且焦企對(duì)提降抵觸情緒較濃，焦炭二輪提降暫時(shí)延后。目前來看，焦炭供需矛盾暫不明顯，短期市場(chǎng)繼續(xù)博弈為主。（來源：煤炭資源網(wǎng)，2024-10-30）CCI日?qǐng)?bào)：情緒較低，價(jià)格陰跌：港口市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，下游需求長(zhǎng)期表現(xiàn)低迷，市場(chǎng)交投氛圍降至冰點(diǎn)，貿(mào)易商出貨困難，成交價(jià)格重心下移。近期港口庫(kù)存持續(xù)累積，部分碼頭存在疏港壓力，部分貿(mào)易商報(bào)貨積極。隨著冬季臨近，市場(chǎng)參與者對(duì)后市預(yù)期仍存在分歧，有貿(mào)易商表示，目前市場(chǎng)供應(yīng)偏向?qū)捤桑唐趦r(jià)格仍有走弱可能，但在發(fā)運(yùn)成本以及寒冬預(yù)期支撐下，下跌空間也十分有限。（來源：煤炭資源網(wǎng)，2024-10-30）CCI煉焦煤：市場(chǎng)情緒表現(xiàn)稍弱原料成交一般：截止10月30日，CCI山西低硫指數(shù)1640元/噸，日環(huán)比持平；CCI山西中硫指數(shù)1450元/噸，日環(huán)比持平；CCI山西高硫指數(shù)1423元/噸，日環(huán)比持平；CCI靈石肥煤指數(shù)1600元/噸，日環(huán)比持平；CCI濟(jì)寧氣煤指數(shù)1250元/噸，日環(huán)比持平；CCI甘其毛都蒙5指數(shù)1160元/噸，日環(huán)比持平；CCI甘其毛都蒙3指數(shù)1350元/噸，日環(huán)比持平。（來源：煤炭資源網(wǎng)，2024-10-30）CCI焦炭：宏觀真空期產(chǎn)業(yè)價(jià)格窄幅波動(dòng)為主：焦炭方面，隨著宏觀政策預(yù)期向好，鋼材價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，市場(chǎng)升溫看降情緒有所緩和，目前鋼企利潤(rùn)尚可，同時(shí)鐵水產(chǎn)量仍處高位，對(duì)焦炭需求支撐較好；供應(yīng)方面，焦企多數(shù)盈利，出貨較為積極，廠內(nèi)焦炭庫(kù)存暫無(wú)壓力，但淡季臨近影響下，終端需求增量有限，成材去庫(kù)放緩，焦鋼持續(xù)博弈，短期內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，后續(xù)需關(guān)注原料端價(jià)格情況及終端需求變化情況。（來源：煤炭資源網(wǎng)，2024-10-31）CCI日?qǐng)?bào)：港口交易氛圍冷清成交價(jià)格重心小幅下移：今日北方港口交投氛圍冷清，少量需求詢貨，壓價(jià)成交為主。市場(chǎng)情緒一般，上游成本倒掛，想出貨就要降價(jià)。下游需求較弱，隨著港口庫(kù)存積累，采購(gòu)心態(tài)從容。整體來看，價(jià)格波動(dòng)缺乏驅(qū)動(dòng)，以小幅震蕩為主。P.16請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 （來源：煤炭資源網(wǎng)，2024-10-31）CCI焦炭：焦鋼微利供需平穩(wěn)宏觀向好觀望為主：近期鋼材價(jià)格震蕩運(yùn)行，淡季預(yù)期下，鋼廠成材出貨放緩，鐵水產(chǎn)量有見頂預(yù)期，本周產(chǎn)量稍有下滑，但目前鋼廠利潤(rùn)尚可，鐵水產(chǎn)量仍處相對(duì)高位，焦炭剛需尚有支撐，鋼廠多保持按需采購(gòu)；供應(yīng)方面，焦炭首輪提降后焦企仍有盈利，開工相對(duì)穩(wěn)定，出貨較為積極，在宏觀政策預(yù)期下，市場(chǎng)觀望情緒增加，焦炭?jī)r(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行，需關(guān)注下周宏觀政策以及鐵水產(chǎn)量變動(dòng)情況。（來源：煤炭資源網(wǎng)，2024-11-01）CCI日?qǐng)?bào)：下游壓價(jià)成交僵持：港口市場(chǎng)交投氛圍冷清，上游低價(jià)出貨意愿較差，下游少量詢貨需求，還盤較低，成交僵持。部分市場(chǎng)參與者表示，港口持續(xù)壘庫(kù)，下游需求少量，詢貨以壓價(jià)為主，采購(gòu)積極性較差，實(shí)際需求仍顯疲軟，但近期產(chǎn)區(qū)部分煤礦價(jià)格小幅探漲，市場(chǎng)發(fā)運(yùn)成本增加，在成本端支撐下，港口價(jià)格下行空間也有限。后期關(guān)注坑口價(jià)格和下游需求釋放情況。（來源：煤炭資源網(wǎng)，2024-11-01）P.17請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 圖表32：本周重點(diǎn)公司公告900948伊泰B股內(nèi)蒙古伊泰煤炭股份有限公司關(guān)于公司2024年9月對(duì)外提供擔(dān)保的進(jìn)展公告：內(nèi)蒙古伊泰煤第九屆董事會(huì)第五次會(huì)議和2023年年度股東大會(huì)，審議通過了《關(guān)于公司2024年度為控股子公司提供擔(dān)保預(yù)計(jì)的議案》及《關(guān)于公司2024年度為部分全資子公司、控股子公司商業(yè)承兌匯票融資業(yè)務(wù)提供擔(dān)保預(yù)計(jì)的議案》，同意公司為控股子公司向金融機(jī)構(gòu)借款或融資提供總額不超過115.5億元的擔(dān)保（包括但不限于抵押、質(zhì)押擔(dān)保）及為部分全資子公司、控股子公司商業(yè)承兌匯票融資業(yè)務(wù)提供擔(dān)保余額合計(jì)不超過67億元。000723美錦能源山西美錦能源股份有限公司十屆二十七次董事會(huì)會(huì)議決議公告：公司九屆二十次董事會(huì)會(huì)議審議通過了《關(guān)于全資子公司華盛化工向參股公司提供財(cái)務(wù)資助的議案》，同意公司全資子公司山西美錦華盛化工新材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華盛化工”）向清徐泓博污水處理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“清徐泓博”）提供7,000萬(wàn)元的財(cái)務(wù)資助，期限3年，年利率現(xiàn)匯5%（承兌為601699601699潞安環(huán)能潞安環(huán)能關(guān)于申請(qǐng)辦理綜合授信業(yè)務(wù)的公告：為滿足公司經(jīng)營(yíng)與業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，公司擬向潞安集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司申請(qǐng)授信額度20億元；向興業(yè)銀行股份有限公司長(zhǎng)治分行申請(qǐng)授信額度20億元；向中國(guó)建設(shè)銀行潞安支行申請(qǐng)授信額度19億元；向光大銀行股份有限公司太原分行申請(qǐng)授信額度10億元；向民生銀行股份有限公司太原分行申請(qǐng)授信額度10億元；向恒豐銀行股份有限公司西安分行申請(qǐng)授信額度9億元；向長(zhǎng)治潞州農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司申請(qǐng)授信000723美錦能源山西美錦能源股份有限公司關(guān)于為控股子公司提供擔(dān)保的進(jìn)展公告：公司控股子公司唐鋼美錦（唐山）煤化工有限公司（以下簡(jiǎn)稱“唐鋼美錦”）因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，向中國(guó)進(jìn)出口銀行河北省分行申請(qǐng)國(guó)內(nèi)保理融資業(yè)務(wù)額度不超過4億元，單筆業(yè)務(wù)期限不超過（含）12個(gè)月，根據(jù)公司持股比例，公司為唐鋼美錦在中國(guó)進(jìn)出口銀行河北省分行的國(guó)內(nèi)保理融資業(yè)務(wù)提供55%的連帶保證責(zé)任。600758遼寧能源招商證券股份有限公司關(guān)于沈陽(yáng)煤業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司擬變更履行重組相關(guān)承諾事項(xiàng)之核查意見：經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)《關(guān)于核準(zhǔn)遼寧紅陽(yáng)能源投資股份有限公司向沈陽(yáng)煤業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司等發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金的批復(fù)》（證監(jiān)許可[2015]2140號(hào)）核準(zhǔn)，遼寧能源以發(fā)行股份的方式購(gòu)買沈陽(yáng)煤業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司、中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司、西藏山南錦天投資合伙企業(yè)（有限合伙）、西藏山南錦瑞投資合伙企業(yè)（有限合伙）、西藏山南錦強(qiáng)投資合伙企業(yè)（有限合伙）所持有的沈陽(yáng)焦煤股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“沈陽(yáng)焦煤”）99.99%的股權(quán)；公司全資子公司燈塔市紅陽(yáng)熱電有限公司（以下簡(jiǎn)稱“燈塔熱電”）以支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買沈煤集團(tuán)所持有的沈陽(yáng)焦煤0.01%的股權(quán)。資料來源：公司公告，國(guó)盛證券研究所國(guó)內(nèi)產(chǎn)量釋放超預(yù)期。下游需求不及預(yù)期。原煤進(jìn)口超預(yù)期。P.18請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明免責(zé)聲明國(guó)盛證券有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的