《人民幣匯率短期和長期變化的原因及趨勢探究》3600字（論文）

人民幣匯率短期和長期變化的原因及趨勢研究目錄TOC\o"1-2"\h\u4666人民幣匯率短期和長期變化的原因及趨勢研究 12104摘要 1844一、人民幣匯率短期變化的原因及趨勢分析 132408（一）變化原因 131755（二）趨勢走向 222239二、人民幣匯率長期變化的原因及趨勢分析 410574（一）變化原因 413296（二）變化趨勢 520011三、結(jié)論 520805參考文獻 6摘要人民銀行2022年第一季度貨幣政策報告第一次出現(xiàn)“增強人民幣匯率彈性”的表述。研究人民幣匯率彈性對于理解人民幣匯率制度改革進程、跟蹤宏觀經(jīng)濟和金融環(huán)境變化、優(yōu)化人民幣匯率預(yù)期管理等方面都有著十分重要的意義。近期人民幣對美元快速貶值引發(fā)關(guān)注。一、起著宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器作用人民幣匯率形成機制已經(jīng)歷數(shù)輪沖擊的檢驗，特別是在“8·11”匯改之后，人民幣匯率在合理均衡水平上有升有降的雙向浮動基本達到匯率穩(wěn)定的目的，匯率的彈性也逐漸增大。本論文從短期和長期角度分析了我國人民幣匯率變動原因及走勢。關(guān)鍵詞：人民幣匯率；短期；長期；趨勢一、人民幣匯率短期變化的原因及趨勢分析（一）變化原因經(jīng)歷了2021年的漫長橫盤之后，人民幣兌美元匯率于2021年底升值。2021年10月26日元兌人民幣匯率超過6.4大關(guān)，其原因一是中國出口強勁，貿(mào)易支出順差擴大導(dǎo)致人民幣匯率走強。從匯率效應(yīng)的角度來看，國際收支可以視為外匯市場供求的上游，結(jié)售匯可以視為下游，因此匯率效應(yīng)更為直接。受匯率預(yù)期、資金需求等因素影響，企業(yè)結(jié)售匯時間可能推遲或提前，因此需要考慮存量對結(jié)售匯的影響。過去美元融資較少，市面上發(fā)行大量美元債融資，企業(yè)將美元換成人民幣結(jié)匯（外匯兌換人民幣）需求旺盛，而美元的國際流動性非常強，美元購買力下降，美元貶值。其次是國內(nèi)企業(yè)尚未大幅調(diào)整美元債務(wù)，可能與美聯(lián)儲尚未真正收縮QE有一定關(guān)系?；仡櫭缆?lián)儲上一次收縮QE是在2014年1月，并宣布收縮QE是在2013年12月的議息會議上，但是人民幣匯率的貶值證實了收縮QE的存在，因此，從短期來看，人民幣升值仍然受國際收支順差的主導(dǎo)。最后是美國的通脹壓力拖累美元的匯率，讓人民幣不知不覺間升值。同時，從通脹角度分析發(fā)現(xiàn)，美國通脹在強度和持續(xù)時間上都超預(yù)期，這對美聯(lián)儲認為通脹是“暫時”表示懷疑。美聯(lián)儲公布了通常被稱為“褐皮書”的區(qū)域經(jīng)濟調(diào)查報告，將美國整體經(jīng)濟活動描述為“增速在適度到適度之間”，但也可以看到大部分地區(qū)“物價顯著上漲”，在需求旺盛的情況下，“勞動力供給不足等”，勞動力流動率高。在通貨膨脹問題上，大多數(shù)地區(qū)表示“物價顯著上漲”，理由是需求不斷激增。指出了企業(yè)投入成本上升的“普遍性”；企業(yè)將成本轉(zhuǎn)嫁給最終用戶所帶來的通貨膨脹。人們對通脹前景并沒有太多共識，預(yù)計一些地區(qū)向上壓力會增加，而另一些地區(qū)則相信未來通脹會減輕。（二）趨勢走向在宏觀發(fā)展的視野下，人民幣今后不能持續(xù)性升值，在中國國際收支結(jié)構(gòu)變化和匯率市場化不斷推進的大環(huán)境中，人民幣受到的短期因素的沖擊越來越明顯，雙向波動格局漸成，四季度依然有階段性貶值壓力。首先疫情背景下經(jīng)濟下行壓力暫難緩解，對人民幣匯率持續(xù)走強不利。據(jù)2022年9月國內(nèi)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)統(tǒng)計，四季度供應(yīng)受國內(nèi)能耗雙控政策松動影響，會有更大可能反彈，但是需求還會有繼續(xù)減少的趨勢。統(tǒng)計顯示，2022年9月固定資產(chǎn)投資三大領(lǐng)域除了制造業(yè)投資保持相對穩(wěn)定之外，基建投資也是如此、房地產(chǎn)投資及其他增速繼續(xù)回落，尤其是今年9月，房地產(chǎn)投資出現(xiàn)了2016年3月以來的首次負增長。其次，美聯(lián)儲在11月正式宣布收縮QE，但是匯率市場會事先反應(yīng)過來，具體體現(xiàn)在美聯(lián)儲QE收縮意味著美元流動性趨緊，國際資本階段性外流。吸取美聯(lián)儲2014年收縮QE的經(jīng)驗，當年1月，人民幣貶值持續(xù)到2016年年底。一旦國內(nèi)企業(yè)調(diào)整美元債務(wù)，即降低向美元借款，人民幣將承受一定的調(diào)整壓力。盡管近年來國內(nèi)企業(yè)的匯率風(fēng)險管理能力得到了提升，但是，國內(nèi)企業(yè)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整同樣有可能導(dǎo)致階段性的國際資本流出的危險。更何況，我們認為四季度中國國際貿(mào)易順差仍難持續(xù)。圖12021-2022年社融-外幣貸款余額對比走勢圖2美元兌人民幣變化走勢圖1金融機構(gòu)外匯貸款余額和美元兌人民幣匯率走低對比因此，由以上的研究可見，人民幣兌美元短線升值趨勢可能很快結(jié)束，即便是今年四季度，也會面臨更大階段性貶值。但是，導(dǎo)致上述問題出現(xiàn)的主要原因是，美聯(lián)儲收縮QE，中國經(jīng)濟處于下行周期。但是從中長期來看，我國經(jīng)濟增長的潛力依然在世界上一枝獨秀，人民幣不存在持續(xù)性貶值的依據(jù)。因此現(xiàn)階段對中國人民幣匯率變動成因為雙向波動。在短期內(nèi)，投資者可以使用芝商所的美元/離岸人民幣期貨合約來對沖風(fēng)險。該人民幣期貨合約的大小、適合各種投資群體、保證金方面享有很高的沖銷率、對芝商所的其它產(chǎn)品對銷率均可達到上限等特點。二、人民幣匯率長期變化的原因及趨勢分析（一）變化原因1.在經(jīng)濟基本面上，中國經(jīng)濟持續(xù)好于美國經(jīng)濟發(fā)展須關(guān)注中長期走勢，在這一階段，兩國經(jīng)濟發(fā)展的差異對于兩國貨幣匯率的影響是最為顯著的。從實際出發(fā)，我們可以發(fā)現(xiàn)，中美經(jīng)濟發(fā)展的差異，決定了人民幣兌美元的匯率。2020年6月起，人民幣兌美元不斷升值，就是最好的明證。新冠肺炎暴發(fā)以來，我國推出了許多強有力的防控措施，率先經(jīng)濟復(fù)蘇，外貿(mào)活動迅速升溫，全年2020實現(xiàn)經(jīng)濟高速增長，成為全球唯一獲得正增長的主要經(jīng)濟體。而受疫情反復(fù)影響的美國GDP則于2020年份下滑了3.5%，亦為美國近百年來降幅最大。不過，此次經(jīng)濟下行，也在側(cè)面為2020年6月開始的人民幣匯率完成了為支撐，推動來人民幣升值。2.中國內(nèi)循環(huán)發(fā)力，貿(mào)易順差將收窄從歷史經(jīng)驗看，中國外貿(mào)順差減少與人民幣升值基本呈正相關(guān)關(guān)系。外貿(mào)順差的變化與匯率有著密切的關(guān)系，相互影響。按理如果外貿(mào)順差減少是因為經(jīng)濟發(fā)展停滯，便增加了本國貨幣貶值的壓力，如果外貿(mào)順差下降，那是因為消費升級、產(chǎn)業(yè)升級下的進口快速增長導(dǎo)致的，然后，本國貨幣一般會以升值的形式出現(xiàn)。但是從歷史上的實際資料來看，從2017年開始，中國外貿(mào)順差占GDP比重的下降是伴隨著人民幣升值同步出現(xiàn)的。值得一提的是，外貿(mào)順差的下降，將導(dǎo)致更多的本幣流向海外，繼而推動本國貨幣的國際化。可以預(yù)見，雙循環(huán)新的發(fā)展格局中，我國的進口會加快，我國外貿(mào)順差正在逐步減少，以至最后淪落為外貿(mào)逆差國，在這個進程中，在人民幣匯率急劇升值之際，也為人民幣國際化的進程做出貢獻。3.中國金融開放力度加大，外資將持續(xù)流入中國最近幾年，中國資本市場開放的舉措正在密集落地，金融領(lǐng)域相繼取消了外資持股等一系列限制，同時在企業(yè)征信和信用評級等方面，在支付清算中，給予外資國民待遇，積極推進會計，稅收和交易制度同國際接軌，外資機構(gòu)在華經(jīng)營的規(guī)模不斷擴大，海外資金已開始加速向我國的涌入。按照聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議發(fā)布的《全球投資趨勢監(jiān)測》至2023年止中國在吸收外資方面逆市上揚，全年吸收外資1630萬美元超過美國，成為全球最大的外資流入大國。海外資金的不斷涌入，將帶來人民幣匯率的繼續(xù)走強。（二）變化趨勢就人民幣匯率改革的發(fā)展趨勢而言，人民幣匯率矢志不渝地朝著市場化的方向邁進，特別是在2005年匯改之后，人民幣雙向波動的彈性增強，人民幣匯率的韌性相應(yīng)更強。不管是貨幣政策，經(jīng)濟增長或貿(mào)易表現(xiàn)和人民幣匯率彈性，人民幣都不存在中長期貶值的壓力，人民幣的短期壓力依然可控，人民幣匯率依然處于較為穩(wěn)定的狀態(tài)?？傮w來看，此輪人民幣匯率走跌主要是由于近幾個月來美聯(lián)儲加息引發(fā)美元指數(shù)走強和中美利差拉大所致。而在中美分化的貨幣政策，也可見中美經(jīng)濟增長的未來態(tài)勢發(fā)生了分化。為治理高通脹，美聯(lián)儲必須大幅度地經(jīng)常加息，不可避免地引起了消費，投資和凈出口均下降，因而增加了經(jīng)濟衰退的可能性。美國經(jīng)濟連續(xù)兩個季度出現(xiàn)負增長，已經(jīng)步入技術(shù)性衰退的階段，鮑威爾近期的講話表明，他還會繼續(xù)大幅度加息，那么，美國經(jīng)濟陷入實質(zhì)性衰退的可能性也就大大增加了。而美聯(lián)儲加息引發(fā)人民幣貶值也不具有長期性，這輪人民幣貶值只是短期的現(xiàn)象。無論從中美各自為政的貨幣政策，或者是從中國與美國的經(jīng)濟矛盾到經(jīng)濟增長的終極不可避免，人民幣匯率基本穩(wěn)定，表現(xiàn)出長期的對價值上升。三、結(jié)論從最近人民幣對美元的匯價走勢看，從全球看，人民幣仍是強勢貨幣，當前人民幣對美元匯率走低，主要是因為美元指數(shù)快速走強而引發(fā)了短期振蕩，并未產(chǎn)生強烈貶值預(yù)期，人民幣兌美元匯率短期承壓，不可能改變?nèi)嗣駧艃睹涝獏R率長期穩(wěn)定運行的局面。從整體上看，在兩國通脹趨勢出現(xiàn)分化的同時，中美貨幣政策以及中美經(jīng)濟趨勢都會繼續(xù)分化。人民幣匯率已經(jīng)具備保持基本穩(wěn)定的必要條件，中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定回升，長期向好發(fā)展的態(tài)勢不會變。參考文獻[1]劉琪,韓昱.人民幣匯率短期承壓不改長期穩(wěn)定[N].證券日報,2022-09-05(A03).[2]蔣銘哲.利率、貨幣及產(chǎn)出沖擊對人民幣匯率的影響研究[D].外交學(xué)院,2022.[3]時光.人民幣幣值穩(wěn)定對人民幣國際化的影響研究[D].遼寧大學(xué),2022.[4]谷家