財(cái)務(wù)管理 課程教案

第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的基本概念一、財(cái)務(wù)管理內(nèi)涵

企業(yè)財(cái)務(wù)就是企業(yè)為創(chuàng)造價(jià)值而對(duì)資金籌集、使用、分配、回收等所開展

的一系列財(cái)務(wù)活動(dòng)以及體現(xiàn)出的財(cái)務(wù)關(guān)系。財(cái)務(wù)管理是指利用價(jià)值形式對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)及其財(cái)務(wù)關(guān)系所進(jìn)行的一項(xiàng)綜合性管理工作。

二、財(cái)務(wù)管理的功能

（一）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定與實(shí)施

（二）合理籌集資金，有效運(yùn)營資產(chǎn)

（三）控制成本費(fèi)用，增強(qiáng)企業(yè)收益

（四）規(guī)范收益分配，增強(qiáng)企業(yè)活力

（五）加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)督，實(shí)施財(cái)務(wù)控制第二節(jié)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容一、投資決策

投資決策所影響和改變的是企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，亦即資產(chǎn)負(fù)債表的左方。

投資決策的優(yōu)劣決定了企業(yè)在項(xiàng)目運(yùn)作后所獲得的現(xiàn)金流量的多少，也就在很大程度上決定了企業(yè)價(jià)值的大小。

二、融資決策

籌資決策所影響和改變的是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，亦即資產(chǎn)負(fù)債表的右方。

一般而言，企業(yè)的資金來源不外乎兩條主要途徑：負(fù)債資本籌資（包括短期負(fù)債籌資和長期負(fù)債籌資）與股權(quán)資本籌資(即自有資本融資)。

三、收益分配

收益分配是指企業(yè)的分配主體對(duì)分配對(duì)象（即企業(yè)經(jīng)營收益）在各個(gè)分配參與者之間進(jìn)行的分割和平衡。

四、營運(yùn)資本管理

營運(yùn)資本管理是指企業(yè)短期資金的籌措與使用。

五、成本（費(fèi)用）管理

成本（費(fèi)用）是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中所消耗的各種資源的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。第三節(jié)財(cái)務(wù)關(guān)系與財(cái)務(wù)組織一、財(cái)務(wù)關(guān)系

（一）企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

（二）企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

（三）企業(yè)與客戶之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

（四）企業(yè)與員工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

（五）企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

（六）企業(yè)與社會(huì)公眾之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

二、財(cái)務(wù)組織

(一)初級(jí)職位

(二)中級(jí)職位

(三)高級(jí)職位第四節(jié)企業(yè)組織形式與特征獨(dú)資企業(yè)

獨(dú)資企業(yè)是指由一個(gè)自然人投資，投資人以其個(gè)人財(cái)產(chǎn)對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的經(jīng)營實(shí)體。

獨(dú)資企業(yè)在形式上具有以下特點(diǎn)：

1.設(shè)立費(fèi)用低

2.只交納個(gè)人所得稅

3.負(fù)無限責(zé)任

4.存續(xù)期較短

5.籌資數(shù)量有限

二、合伙企業(yè)

合伙企業(yè)是由兩個(gè)或兩個(gè)以上的人自愿組織創(chuàng)辦的企業(yè)。合伙企業(yè)可分為普通合伙制企業(yè)和有限合伙企業(yè)。

合伙企業(yè)的特點(diǎn)是：

1.費(fèi)用較低

2.負(fù)無限責(zé)任

3.壽命期較短

4.籌集大量資金困難

5.繳納個(gè)人所得稅

6.管理權(quán)共享

三、公司制企業(yè)

公司是依照《公司法》組建并登記的以盈利為直接目的的企業(yè)法人。

與獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)相比，公司制企業(yè)一般具有如下特點(diǎn)：開辦手續(xù)較為復(fù)雜

2．資金來源渠道廣

3．實(shí)行有限責(zé)任

4．股東對(duì)企業(yè)的凈收益擁有所有權(quán)

5．經(jīng)營壽命較長

6．股權(quán)轉(zhuǎn)移十分方便

7．實(shí)行兩權(quán)分離

8．政府對(duì)企業(yè)管制嚴(yán)格第五節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)的演變一、企業(yè)財(cái)務(wù)的產(chǎn)生

二、西方企業(yè)財(cái)務(wù)的發(fā)展

三、中國企業(yè)財(cái)務(wù)的演變第一節(jié)財(cái)務(wù)目標(biāo)一、企業(yè)目標(biāo)

（一）生存

（二）擴(kuò)展

（三）獲利

二、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)目標(biāo)

（一）產(chǎn)值最大化

這一目標(biāo)模式的缺陷：

1．重產(chǎn)值，輕效益

2．重?cái)?shù)量，輕質(zhì)量

3．重生產(chǎn)，輕銷售

4．重投入，輕挖潛

（二）利潤最大化

這一目標(biāo)模式的缺陷：

1.利潤最大化概念模糊

2．利潤最大化未考慮取得利潤的時(shí)間

3．利潤最大化未考慮所獲利潤與投入資本的關(guān)系

4.利潤最大化未考慮風(fēng)險(xiǎn)因素

（三）每股收益最大化

（四）股東財(cái)富最大化

股東財(cái)富最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：

1.股東財(cái)富最大化考慮了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。

2.股東財(cái)富最大化一定程度上可以克服企業(yè)在利潤追求上的短期行為。

3.股東財(cái)富最大化容易量化，便于考核與獎(jiǎng)懲。第一節(jié)財(cái)務(wù)目標(biāo)一、企業(yè)目標(biāo)

（一）生存

（二）擴(kuò)展

（三）獲利

二、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)目標(biāo)

（一）產(chǎn)值最大化

這一目標(biāo)模式的缺陷：

1．重產(chǎn)值，輕效益

2．重?cái)?shù)量，輕質(zhì)量

3．重生產(chǎn)，輕銷售

4．重投入，輕挖潛

（二）利潤最大化

這一目標(biāo)模式的缺陷：

1.利潤最大化概念模糊

2．利潤最大化未考慮取得利潤的時(shí)間

3．利潤最大化未考慮所獲利潤與投入資本的關(guān)系

4.利潤最大化未考慮風(fēng)險(xiǎn)因素

（三）每股收益最大化

（四）股東財(cái)富最大化

股東財(cái)富最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：

1.股東財(cái)富最大化考慮了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。

2.股東財(cái)富最大化一定程度上可以克服企業(yè)在利潤追求上的短期行為。

3.股東財(cái)富最大化容易量化，便于考核與獎(jiǎng)懲。

下一頁》股東財(cái)富最大化也存在一些缺陷：

1．它只把股東利益放在首位，而相對(duì)忽略了與企業(yè)相關(guān)的其他不同利益集團(tuán)的利益

2．股票價(jià)格的升降受內(nèi)外部多種因素的共同影響，并非企業(yè)自身所能完全控制

3.股東財(cái)富最大化只適用于上市企業(yè)，對(duì)大量的非上市企業(yè)則難以適用

4.股東財(cái)富最大化未能消除因信息不對(duì)稱所造成的經(jīng)營者在其目標(biāo)上的“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”

三、現(xiàn)代財(cái)務(wù)目標(biāo)---價(jià)值最大化

（一）影響財(cái)務(wù)目標(biāo)的相關(guān)利益集團(tuán)

1.企業(yè)所有者權(quán)益集團(tuán)。

2.企業(yè)債權(quán)人利益集團(tuán)。

3.企業(yè)員工(包括一般職員與管理者)利益集團(tuán)。

4.政府利益集團(tuán)。

（二）財(cái)務(wù)目標(biāo)的合理選擇——企業(yè)價(jià)值最大化

企業(yè)價(jià)值最大化是指企業(yè)合理有效地配置資源，采取恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)政策，樹立貨幣時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬均衡觀念，以企業(yè)可持續(xù)發(fā)展為基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)企業(yè)未來價(jià)值最大。簡單講,企業(yè)價(jià)值最大化是指企業(yè)預(yù)期的未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值最大化。

將企業(yè)價(jià)值最大化定為財(cái)務(wù)目標(biāo)，并不意味著可以忽視社會(huì)責(zé)任問題。第二節(jié)代理關(guān)系一、財(cái)務(wù)契約

二、代理關(guān)系

（一）代理關(guān)系的含義

代理關(guān)系，是指委托人雇用并授權(quán)給被委托人（代理人）代其行使某些特定的權(quán)利、彼此之間所形成的契約關(guān)系。

（二）股東與經(jīng)營者之間的代理關(guān)系

1．股東與經(jīng)營者之間的矛盾沖突

股東與經(jīng)營者之間的矛盾沖突主要表現(xiàn)為：

(1)道德風(fēng)險(xiǎn)。

(2)逆向選擇。

2．股東與經(jīng)營者之間矛盾的協(xié)調(diào)

(1)監(jiān)督。具體措施包括解雇和接收。

(2)激勵(lì)。激勵(lì)的方式主要有①“股票選擇權(quán)”方式和“績效股”方式。

(三)股東(所有者)與債權(quán)人之間的代理關(guān)系

1．股東(所有者)與債權(quán)人之間的矛盾沖突

沖突的主要表現(xiàn)有：

(1)進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)。

(2)提高財(cái)務(wù)杠桿比率。

(3)增加股利支付。

主要表現(xiàn)為：①進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)；②提高財(cái)務(wù)杠桿比率；③增加股利支付。

2.股東與債權(quán)人之間矛盾的協(xié)調(diào)。

第二節(jié)代理關(guān)系一、財(cái)務(wù)契約

二、代理關(guān)系

（一）代理關(guān)系的含義

代理關(guān)系，是指委托人雇用并授權(quán)給被委托人（代理人）代其行使某些特定的權(quán)利、彼此之間所形成的契約關(guān)系。

（二）股東與經(jīng)營者之間的代理關(guān)系

1．股東與經(jīng)營者之間的矛盾沖突

股東與經(jīng)營者之間的矛盾沖突主要表現(xiàn)為：

(1)道德風(fēng)險(xiǎn)。

(2)逆向選擇。

2．股東與經(jīng)營者之間矛盾的協(xié)調(diào)

(1)監(jiān)督。具體措施包括解雇和接收。

(2)激勵(lì)。激勵(lì)的方式主要有①“股票選擇權(quán)”方式和“績效股”方式。

(三)股東(所有者)與債權(quán)人之間的代理關(guān)系

1．股東(所有者)與債權(quán)人之間的矛盾沖突

沖突的主要表現(xiàn)有：

(1)進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)。

(2)提高財(cái)務(wù)杠桿比率。

(3)增加股利支付。

主要表現(xiàn)為：①進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)；②提高財(cái)務(wù)杠桿比率；③增加股利支付。

2.股東與債權(quán)人之間矛盾的協(xié)調(diào)。

下一頁》主要措施有：

(1)尋求立法保護(hù)，企業(yè)破產(chǎn)時(shí)優(yōu)先接管分配剩余財(cái)產(chǎn)；

(2)在借款契約中加入各種限制性條款(如規(guī)定資金用途)，以保護(hù)自己的合法利益；

(3)如果債權(quán)人認(rèn)為企業(yè)確有剝奪其財(cái)富以擴(kuò)大股東(所有者)財(cái)富的意圖時(shí)，就應(yīng)拒絕進(jìn)一步合作，不再向企業(yè)提供新的借款，或者提前收回貸款，或者向企業(yè)要求高于正常水平的報(bào)酬率，以作為其財(cái)富可能被剝奪的補(bǔ)償。

（四）企業(yè)財(cái)務(wù)與金融市場(chǎng)之間的關(guān)系

（五）企業(yè)財(cái)務(wù)與社會(huì)公眾之間的關(guān)系第三節(jié)財(cái)務(wù)原則

一、競爭環(huán)境原則

1.自利行為原則：人們按照自己的財(cái)務(wù)利益行事

2.雙方交易原則：每一項(xiàng)財(cái)務(wù)交易都至少存在兩方

3.信號(hào)傳遞原則：行動(dòng)傳遞信息

4.行為原則：當(dāng)所有的方法都失敗時(shí)，尋求其他的解決途徑

二、價(jià)值與經(jīng)濟(jì)效率原則

1.有價(jià)值的創(chuàng)意原則：新創(chuàng)意能獲得額外報(bào)酬

2.比較優(yōu)勢(shì)原則：專長能創(chuàng)造價(jià)值

3.期權(quán)原則：期權(quán)是有價(jià)值的

4.凈增效益原則：財(cái)務(wù)決策建立在凈增效益基礎(chǔ)上

三、財(cái)務(wù)交易原則

1.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬權(quán)衡原則：二者關(guān)系對(duì)等

2.分散化原則：分散可以降低風(fēng)險(xiǎn)

3.資本市場(chǎng)效率原則：資本市場(chǎng)能迅速反映所有信息

4.貨幣時(shí)間價(jià)值原則：今天的錢比明天的錢更值錢第一節(jié)金融市場(chǎng)與公司理財(cái)一、金融市場(chǎng)形成

二、金融市場(chǎng)構(gòu)成要素

1.金融市場(chǎng)的交易對(duì)象

2.金融市場(chǎng)的交易主體

3.金融市場(chǎng)的交易工具

4.金融市場(chǎng)的組織方式

三、金融市場(chǎng)的分類

1.按金融工具的種類劃分

2.按金融市場(chǎng)的組織方式劃分

3.按金融工具的期限劃分

4.按金融市場(chǎng)活動(dòng)的目的劃分

5.按金融市場(chǎng)交割的時(shí)間劃分

6.按金融交易的過程劃分

7.按金融市場(chǎng)所處的地理位置和范圍劃分

四、金融工具的特征

1.流動(dòng)性

流動(dòng)性是指金融工具能夠在短期內(nèi)迅速地、不受損失地轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。

2.風(fēng)險(xiǎn)性

風(fēng)險(xiǎn)性是指購買金融工具的本金遭受損失的可能性。

3.收益性

收益性是指投資者購買金融工具獲得收益的大小。

五、金融市場(chǎng)與公司理財(cái)

1.融通資金功能

2.優(yōu)化資源配置的功能

3.分散和轉(zhuǎn)移投資風(fēng)險(xiǎn)的功能

4.信號(hào)傳遞功能

第二節(jié)金融機(jī)構(gòu)一、金融機(jī)構(gòu)的功能

1.金融機(jī)構(gòu)的存在有利于企業(yè)籌集資金

2.金融機(jī)構(gòu)的存在有利于企業(yè)資金合理配置

3.金融機(jī)構(gòu)的存在可以分散資金融通的風(fēng)險(xiǎn)

二、國外金融機(jī)構(gòu)

1.存款性金融機(jī)構(gòu)

2.非存款性機(jī)構(gòu)

三、中國金融機(jī)構(gòu)

3.銀行金融機(jī)構(gòu)

主要包括：中國人民銀行、商業(yè)銀行、政策性銀行。

（二）非銀行金融機(jī)構(gòu)

主要包括：保險(xiǎn)公司、證券機(jī)構(gòu)、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司等。第三節(jié)金融市場(chǎng)關(guān)鍵因素——利率一、利率的分類

1.利率按其之間的變動(dòng)關(guān)系可分為基準(zhǔn)利率和套算利率

2.利率按照債權(quán)人取得的報(bào)酬情況，可分為實(shí)際利率和名義利率

3.利率按照在借貸期內(nèi)是否調(diào)整，可分為固定利率和浮動(dòng)利率

4.按照利率是否根據(jù)市場(chǎng)規(guī)律自由變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)，可分為市場(chǎng)利率和官方利率

二、影響利率變動(dòng)的因素

1.平均資金利潤率

2.資金供給與需求

3.經(jīng)濟(jì)周期

4.通貨膨脹

5.國家貨幣政策和財(cái)政政策

三、利率的構(gòu)成

利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+變現(xiàn)能力附加率+違約風(fēng)險(xiǎn)附加率+到期風(fēng)險(xiǎn)附加率

1.純粹利率

純粹利率是指無通貨膨脹、無風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率

2.通貨膨脹附加率

3.變現(xiàn)能力附加率

變現(xiàn)能力附加率是指投資者在投資于變現(xiàn)力較低的證券時(shí)所要求的額外報(bào)酬。

4.違約風(fēng)險(xiǎn)附加率

違約是指借款人未能按時(shí)支付利息或未如期償還貸款本金。

5.到期風(fēng)險(xiǎn)附加率

到期風(fēng)險(xiǎn)附加率，是指因到期時(shí)間長短不同而形成的利率差別第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)信息一、企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告概述

（一）財(cái)務(wù)報(bào)表

（二）財(cái)務(wù)報(bào)表附表及附注

二、利潤表與財(cái)務(wù)信息

三、資產(chǎn)負(fù)債表與財(cái)務(wù)信息

四、現(xiàn)金流量表與財(cái)務(wù)信息

（一）現(xiàn)金流量

（二）現(xiàn)金流量表與財(cái)務(wù)信息第二節(jié)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)調(diào)整與財(cái)務(wù)決策一、經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性資本

凈經(jīng)營性營運(yùn)資本=所有流動(dòng)資產(chǎn)-所有非計(jì)息流動(dòng)負(fù)債

二、稅后凈經(jīng)營利潤

稅后凈經(jīng)營利潤=息稅前利潤×（1-稅率）

三、自由現(xiàn)金流量

自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金流量-在經(jīng)營性資本上的總投資

經(jīng)營現(xiàn)金流量=稅后凈經(jīng)營利潤+折舊

四、市場(chǎng)增加值與經(jīng)濟(jì)增加值

（一）市場(chǎng)增加值（MVA）

市場(chǎng)增加值=股票市場(chǎng)價(jià)值-股東提供的權(quán)益資本

=發(fā)行在外的普通股股數(shù)×股票價(jià)格-普通股權(quán)益總額

（二）經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）

經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈經(jīng)營利潤-經(jīng)營所占資本的稅后成本

=EBIT×(1-所得稅稅率)-經(jīng)營性資本×稅后資本成本第三節(jié)稅收與財(cái)務(wù)決策

一、稅收環(huán)境與財(cái)務(wù)決策

1.對(duì)公司籌資活動(dòng)的影響

2.對(duì)公司投資活動(dòng)的影響

3.對(duì)公司分配活動(dòng)的影響

二、公司資本利得或損失與財(cái)務(wù)決策

三、公司虧損彌補(bǔ)與財(cái)務(wù)決策

四、折舊、利息費(fèi)用與財(cái)務(wù)決策

1.折舊與財(cái)務(wù)決策

2.利息費(fèi)用、股利支付與財(cái)務(wù)決策

五、個(gè)人所得稅與財(cái)務(wù)決策第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值與財(cái)務(wù)決策一、貨幣時(shí)間價(jià)值的含義

隨著時(shí)間的推移，投入周轉(zhuǎn)使用的貨幣價(jià)值將會(huì)發(fā)生增值，這種增值的能力或數(shù)額，就是貨幣的時(shí)間價(jià)值。

二、貨幣時(shí)間價(jià)值的本質(zhì)

貨幣時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)是貨幣周轉(zhuǎn)使用后發(fā)生的增值額第二節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算一、單利條件下的終值與現(xiàn)值單利的本金即為現(xiàn)值，而單利的本金加利息則為終值。二、復(fù)利條件下的終值和現(xiàn)值1．復(fù)利終值F=P·(1+i)n

2．復(fù)利現(xiàn)值P=F·(1+i)-n

三、年金終值和年金現(xiàn)值

年金是指在未來若干均等間隔期所發(fā)生的等額收入或支出。

（一）后付年金

1.后付年金終值。FA=[A·(1+i)n-1]/i2.后付年金現(xiàn)值。PA=A·[1-(1+i)-n]/i

（二）先付年金先付年金是指在未來若干均等間隔期每期期初發(fā)生的系列等額資金收付事項(xiàng)。1.先付年金終值。FA=A·【[(1+i)n+1–1]/i-1】

2.先付年金現(xiàn)值。PA=A·[1-(1+i)-(n-1)]/i+1

（三）遞延年金遞延年金也稱延期年金，是指第一次收付發(fā)生在第一期以后的年金。遞延年金終值的大小，與遞延期無關(guān)，故計(jì)算方法與后付年金終值計(jì)算完全相同。遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算與后付年金現(xiàn)值不完全相同。計(jì)算方法有兩種。1.先將遞延年金視同普通年金，計(jì)算出遞延期末的年金現(xiàn)值，然后再按復(fù)利計(jì)算到第一期的現(xiàn)值。2.假設(shè)遞延期內(nèi)也有年金發(fā)生，先一次按年金折算到第一期期初，然后再扣除遞延期內(nèi)的年金現(xiàn)值。（四）永續(xù)年金永續(xù)年金是指連續(xù)無限期收付的年金。PA=A/I

第二節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算一、單利條件下的終值與現(xiàn)值單利的本金即為現(xiàn)值，而單利的本金加利息則為終值。二、復(fù)利條件下的終值和現(xiàn)值1．復(fù)利終值F=P·(1+i)n

2．復(fù)利現(xiàn)值P=F·(1+i)-n

三、年金終值和年金現(xiàn)值

年金是指在未來若干均等間隔期所發(fā)生的等額收入或支出。

（一）后付年金

1.后付年金終值。FA=[A·(1+i)n-1]/i2.后付年金現(xiàn)值。PA=A·[1-(1+i)-n]/i

（二）先付年金先付年金是指在未來若干均等間隔期每期期初發(fā)生的系列等額資金收付事項(xiàng)。1.先付年金終值。FA=A·【[(1+i)n+1–1]/i-1】

2.先付年金現(xiàn)值。PA=A·[1-(1+i)-(n-1)]/i+1

（三）遞延年金遞延年金也稱延期年金，是指第一次收付發(fā)生在第一期以后的年金。遞延年金終值的大小，與遞延期無關(guān)，故計(jì)算方法與后付年金終值計(jì)算完全相同。遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算與后付年金現(xiàn)值不完全相同。計(jì)算方法有兩種。1.先將遞延年金視同普通年金，計(jì)算出遞延期末的年金現(xiàn)值，然后再按復(fù)利計(jì)算到第一期的現(xiàn)值。2.假設(shè)遞延期內(nèi)也有年金發(fā)生，先一次按年金折算到第一期期初，然后再扣除遞延期內(nèi)的年金現(xiàn)值。（四）永續(xù)年金永續(xù)年金是指連續(xù)無限期收付的年金。PA=A/I

下一頁》四、貨幣時(shí)間價(jià)值的復(fù)雜和特殊情況（一）復(fù)利計(jì)息期數(shù)1.一年內(nèi)多次復(fù)利計(jì)息。一年中復(fù)利計(jì)息m次的年末終值計(jì)算公式如下：F=P×(1+r/m)m

一年中復(fù)利計(jì)息m次的年初現(xiàn)值計(jì)算公式如下：P=F×(1+r/m)－m

2.多年期復(fù)利計(jì)息。多年期復(fù)利計(jì)息終值計(jì)算公式如下：F=P×(1+r/m)mn

多年復(fù)利計(jì)息m次的年初現(xiàn)值公式如下：P=F×(1+r/m)－mn

3.連續(xù)復(fù)利計(jì)息。連續(xù)復(fù)利計(jì)息，r年后的終值計(jì)算公式如下：F=P×ert

（二）名義利率與實(shí)際利率

當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利一次以上時(shí),給出的年利率叫名義利率,按照實(shí)際計(jì)息周期計(jì)算出的利率叫實(shí)際利率。實(shí)際年利率=(1+r/m)m-1

（三）永續(xù)增長年金

永續(xù)增長年金是指一個(gè)現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)會(huì)以某一固定比例的速度永久持續(xù)增長。永續(xù)增長年金的計(jì)算公式如下：PA=NCF/(r-g)

（四）增長年金增長年金的計(jì)算公式如下：PA=NCF·[1/(r-g)-1/(r-g)·[(1+g)/(1+r)]T]（五）現(xiàn)金流量不等第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬概述一、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的概念

（一）報(bào)酬與報(bào)酬率

報(bào)酬是指一定時(shí)期內(nèi)投資者投資于某項(xiàng)資產(chǎn)所獲得的回報(bào)。

報(bào)酬率是“租用”貨幣的價(jià)格。

（1）必要報(bào)酬率。必要報(bào)酬率是指準(zhǔn)確反映期望未來現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬。

（2）期望報(bào)酬率。期望報(bào)酬率是指你若進(jìn)行投資，估計(jì)所能賺得的報(bào)酬率。即使凈現(xiàn)值為零的報(bào)酬率。

（3）實(shí)際報(bào)酬率。實(shí)際報(bào)酬率是在特定時(shí)期實(shí)際賺得的報(bào)酬率。

在完善資本市場(chǎng)中，期望報(bào)酬率與必要報(bào)酬率總是相等。

（二）風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。

二、風(fēng)險(xiǎn)的類別

（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指那些對(duì)所有的企業(yè)產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)不能通過多角化投資來分散，因此又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生于個(gè)別企業(yè)的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。這類事件是隨機(jī)發(fā)生的，因而可以通過多角化投資來分散，因此又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)，它是任何商業(yè)活動(dòng)都有的，也叫商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，是籌資決策帶來的風(fēng)險(xiǎn)，也稱籌資風(fēng)險(xiǎn)。

三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬與財(cái)產(chǎn)效用第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬：單項(xiàng)資產(chǎn)一、概率分布與期望值

每一種經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生的概率分別乘以各種情況下的期望報(bào)酬率，再將其所得結(jié)果求和，即為綜合期望報(bào)酬率(或簡稱為期望報(bào)酬率)

期望報(bào)酬率(Ri)=∑XiPi

二、方差與標(biāo)準(zhǔn)差

方差是對(duì)圍繞期望值分布的離散程度進(jìn)行衡量的指標(biāo)。方差越大,說明隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度越大,表明項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)越大。而標(biāo)準(zhǔn)差是方差的平方根。

σ2=∑Pi(Xi-E)2

σ=(σ2)1/2

三、變化系數(shù)

變化系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)差與期望報(bào)酬率的比值。

V=σ/R第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬：組合資產(chǎn)一、無差異曲線

二、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬

（一）投資組合的期望報(bào)酬

投資組合的期望報(bào)酬率，是指投資組合中各單項(xiàng)資產(chǎn)期望報(bào)酬率的加權(quán)平均值。

RM=∑RiXi

（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)：并非是投資組合中單項(xiàng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。當(dāng)兩種股票完全負(fù)相關(guān)時(shí)，同時(shí)持有兩種股票，所有的風(fēng)險(xiǎn)都可以分散掉；當(dāng)兩種股票完全正相關(guān)時(shí)，同時(shí)持有則不能抵減風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)兩種股票是正相關(guān)，但卻并不是完全正相關(guān)時(shí)，兩種股票組合成證券組合有可能抵減風(fēng)險(xiǎn)，但不能全部消除風(fēng)險(xiǎn)。三、投資組合風(fēng)險(xiǎn)的衡量（一）協(xié)方差

COV(AB)=∑(RAi—RA)·(RBi—RB)·Pi

（二）相關(guān)系數(shù)

rAB=COV(AB)/σAσB

（三）投資組合的方差與標(biāo)準(zhǔn)差1.投資組合的方差。兩項(xiàng)資產(chǎn)的投資組合其方差計(jì)算公式如下：σ2=X2σ2A+(1-X)2σ2B+2X(1-X)rABσAσB

2.投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。投資組合標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式如下：

σ=(σ2)1/2

=[X2σ2A+(1-X)2σ2B+2X(1-X)rABσAσB]1/2第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬：資本資產(chǎn)定價(jià)模型一、可分散風(fēng)險(xiǎn)與不可分散風(fēng)險(xiǎn)二、貝塔系數(shù)貝塔系數(shù)反映個(gè)別證券相對(duì)于平均風(fēng)險(xiǎn)證券的變動(dòng)程度。

（一）個(gè)別證券貝塔系數(shù)β=COV(Ri，RM)/σ2M

（二）投資組合貝塔系數(shù)投資組合貝塔系數(shù)是指個(gè)別證券的貝塔系數(shù)的加權(quán)平均值。βM=∑βiXi三、資本資產(chǎn)定價(jià)模型（一）貝塔系數(shù)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型1.資本資產(chǎn)定價(jià)模式的基本假設(shè)。2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型。

Ri=RF+βi·(RM-RF)第一節(jié)證券估價(jià)基本模型一、證券估價(jià)概述（一）證券資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)（二）證券資產(chǎn)的價(jià)值1.賬面價(jià)值。指列示于資產(chǎn)負(fù)債表上各項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值。2.市場(chǎng)價(jià)值。指該項(xiàng)資產(chǎn)出售時(shí)能夠取得的價(jià)格。3.繼續(xù)經(jīng)營價(jià)值。繼續(xù)經(jīng)營價(jià)值一般是指作為一個(gè)經(jīng)營實(shí)體的企業(yè)價(jià)值。4.清算價(jià)值。一個(gè)企業(yè)的清算價(jià)值是指由于企業(yè)破產(chǎn)清算而出售資產(chǎn)時(shí)所能獲得的金額。（5.在價(jià)值。內(nèi)在價(jià)值，又稱公允價(jià)值、投資價(jià)值等。是指用適當(dāng)?shù)氖找媛收郜F(xiàn)資產(chǎn)預(yù)期能產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流所得到的現(xiàn)值。二、證券估價(jià)基本模型證券資產(chǎn)價(jià)值受以下三個(gè)因素影響：1．未來預(yù)期現(xiàn)金流量的大小與持續(xù)的時(shí)間2．所有這些現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)3．投資者進(jìn)行該項(xiàng)投資所要求的回報(bào)率或收益率證券資產(chǎn)估價(jià)的基本模型如下：V=∑CFt/(1+K)t

第二節(jié)公司債券估價(jià)一、公司債券基本特征

1．對(duì)債券發(fā)行公司的收益和資產(chǎn)的追償權(quán)2．面值3．票面利率4．債券期限5．債券契約6．當(dāng)前收益率7．債券的信用評(píng)級(jí)二、債券估價(jià)（一）初始發(fā)行債券估價(jià)債券估價(jià)的公式如下：V0=∑It/(1+K)t+M/(1+K)n

（二）流通債券估價(jià)（三）債券付息期短于一年的債券估價(jià)其計(jì)算公式如下：V0=∑It÷Q/(1+K/Q)t+M/(1+K)nQ

（四）債券到期收益率到期收益率是指債券在目前證券市場(chǎng)上自身價(jià)值所體現(xiàn)的收益率。（五）債券贖回收益率第三節(jié)股票估價(jià)一、普通股股票估價(jià)（一）股票估價(jià)基本模型股票估價(jià)基本模型如下：P0==∑Dt/(1+K)t

（二）不同增長模型的股票估價(jià)

1.零增長股票估價(jià)模型。

股票價(jià)值為：P0=D/K

2.正常或固定增長股票估價(jià)模型。

其計(jì)算公式如下：P0=D0×(1+g)/(K-g)=D1/(K-g)

3.超?；蚍枪潭ㄔ鲩L股票估價(jià)模型。二、優(yōu)先股股票估價(jià)模型P0=D/K

三、股票必要報(bào)酬率的構(gòu)成（一）股利收益率K=D1/P0（二）增長率增長率可以解釋為資本利得收益率，也就是投資價(jià)值的增長率。第一節(jié)資本成本與融資決策一、資本成本的概念

（一）概念

資本成本即企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。

（二）構(gòu)成

資本成本包括資本籌集費(fèi)和資本占用費(fèi)兩部分。

二、影響資本成本的因素

（一）總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境

（二）市場(chǎng)條件

（三）企業(yè)經(jīng)營和融資決策

（四）融資規(guī)模

第二節(jié)資本成本的確定一、個(gè)別資本成本的計(jì)算（一）個(gè)別資本成本原理個(gè)別資本成本的計(jì)算公式如下：資本成本=資本占用費(fèi)/(籌資總額-發(fā)行成本)

或：資本成本=資本占用費(fèi)/籌資總額×(1-發(fā)行成本率)

（二）個(gè)別資本成本的計(jì)算1.債務(wù)資本成本計(jì)算。債務(wù)資本成本的計(jì)算公式如下：KI=I·（1-T）/L·（1-F）

2.優(yōu)先股資本成本。優(yōu)先股資本成本的計(jì)算公式如下：KP=DP/P0·（1-F）

3.普通股資本成本。新普通股股票資本成本的計(jì)算公式如下：KN=D1/P0（1-F）+g留存收益成本的計(jì)算方法有三種：①折現(xiàn)現(xiàn)金流量法。②資本資產(chǎn)定價(jià)模型法。

③債券收益率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。二、加權(quán)平均資本成本（一）加權(quán)資本成本計(jì)算模型假設(shè)（二）加權(quán)平均資本成本的計(jì)算Kw=∑WiKi

三、邊際資本成本（一）融資規(guī)模與資本成本（二）際資本成本邊際資本成本是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。邊際資本成本也是按加權(quán)平均法計(jì)算的，是追加籌資時(shí)所使用的加權(quán)平均成本。邊際資本成本的計(jì)算步驟如下：(1)計(jì)算確定個(gè)別資本成本；(2)確定每項(xiàng)資金來源的權(quán)重；(3)計(jì)算籌資分界點(diǎn)；籌資分界點(diǎn)是指在保持某一特定資本成本不變的條件下可以籌集到的最大融資額。(4)計(jì)算加權(quán)邊際資本成本；繪制投資項(xiàng)目與融資規(guī)模分析圖。第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析原理

一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的含義

財(cái)務(wù)報(bào)表分析是指以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料為基礎(chǔ)和起點(diǎn)，采用一系列專門的方法，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析、研究與評(píng)價(jià)。

二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的

1．評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力

2．評(píng)價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平

3．評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力

4．評(píng)價(jià)企業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)

三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法

（一）比較分析法

（二）因素分析法

四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的標(biāo)準(zhǔn)

財(cái)務(wù)報(bào)表分析的標(biāo)準(zhǔn)主要包括行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、歷史標(biāo)準(zhǔn)和預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)。

五、財(cái)務(wù)報(bào)表分析注意的問題

財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)注意的問題主要包括財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)性、財(cái)務(wù)報(bào)告本身的局限性等問題。第四節(jié)企業(yè)組織形式與特征一、流動(dòng)性比率分析（一）流動(dòng)比率。其計(jì)算公式如下：流動(dòng)比率=

（二）速動(dòng)比率又稱為酸性試驗(yàn)比率或酸性測(cè)試比率。其計(jì)算公式如下：速動(dòng)比率=

速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨

（三）現(xiàn)金比率又稱為即付比率。其計(jì)算公式如下：現(xiàn)金比率=

（四）現(xiàn)金流量比率。其計(jì)算公式如下：現(xiàn)金流量比率=

（五）到期債務(wù)本息償付比率。其計(jì)算公式如下：到期債務(wù)本息償付比率=

二、債務(wù)管理比率分析第三節(jié)財(cái)務(wù)狀況綜合分析一、杜邦分析法1.權(quán)益報(bào)酬率=總資產(chǎn)報(bào)酬率×權(quán)益乘數(shù)

=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×平均權(quán)益乘數(shù)

2.平均權(quán)益乘數(shù)=

=

3.總資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

二、綜合評(píng)分法第一節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)概述一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的含義

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是指財(cái)務(wù)人員根據(jù)歷史資料，依據(jù)現(xiàn)實(shí)條件，運(yùn)用特定的方法對(duì)企業(yè)未來的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)成果所做出的科學(xué)的預(yù)計(jì)和測(cè)算。

二、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基本方法

（一）定性預(yù)測(cè)法

（二）定量預(yù)測(cè)法

1.趨勢(shì)預(yù)測(cè)法

2.因果預(yù)測(cè)法。第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)：銷售百分比法一、根據(jù)銷售總額預(yù)測(cè)

（一）預(yù)計(jì)利潤表的編制

（二）預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表的編制

二、根據(jù)銷售差量預(yù)測(cè)

預(yù)測(cè)對(duì)外追加籌資額的計(jì)算公式如下：

預(yù)計(jì)追加外部籌資額=預(yù)計(jì)總資產(chǎn)增加額-預(yù)計(jì)總負(fù)債增加額-預(yù)計(jì)股東權(quán)益增加額

或=(總資產(chǎn)銷售百分比-總負(fù)債銷售百分比)×預(yù)計(jì)銷售增加額-預(yù)計(jì)銷售凈利率×預(yù)計(jì)銷售額×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)第三節(jié)內(nèi)含增長率與可持續(xù)增長率一、內(nèi)含增長率內(nèi)含增長率又稱為僅靠內(nèi)部融資的增長率，是指如果企業(yè)不能或不打算追加外部籌資，僅靠企業(yè)內(nèi)部積累來滿足銷售額的增長對(duì)資金需求的增長率。內(nèi)含增長率計(jì)算公式如下：內(nèi)含增長率=

二、可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策條件下企業(yè)銷售收入所能增長的最大比率?？沙掷m(xù)增長率的計(jì)算公式如下：可持續(xù)增長率=凈資產(chǎn)增長率

=留存收益/期初股東權(quán)益

=[留存收益/凈收益]×[凈收益/期初股東權(quán)益]=[(凈收益×收益留存率)/凈收益]×[凈收益/期初股東權(quán)益]=股東權(quán)益收益率×收益留存率=[銷售收入/期末總資產(chǎn)]×[凈收益/銷售收入]×[期末總資產(chǎn)/期初股東權(quán)益]×收益留存率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率×權(quán)益乘數(shù)×收益留存率

第一節(jié)資本預(yù)算決策概述一、資本預(yù)算決策的意義

（一）資本預(yù)算決策的重要性

（二)資本預(yù)算決策的特點(diǎn)

1.耗費(fèi)大

2.長期性

3.不可逆轉(zhuǎn)性

4.風(fēng)險(xiǎn)高

二、資本預(yù)算決策的分類

1．維持經(jīng)營性更新決策

2．成本降低更新決策

3．產(chǎn)品或市場(chǎng)擴(kuò)張決策

4．安全或環(huán)保項(xiàng)目決策

5．其他資本決策

三、資本預(yù)算決策的程序

1．資本預(yù)算投資方案提出

2．資本預(yù)算投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)

3．資本預(yù)算投資策

4．資本預(yù)算投資實(shí)施第二節(jié)資本預(yù)算決策方法一、投資回收期投資回收期（Pay-backPeriod，簡稱PP）是指一項(xiàng)投資的現(xiàn)金流入逐步累計(jì)至相等于現(xiàn)金流出總額，即收回全部原始投資所需要的時(shí)間。計(jì)算投資項(xiàng)目方案的回收期有兩二種情況：1.每年現(xiàn)金凈流量相等投資回收期的計(jì)算公式如下：投資回收期(PP)=2.每年現(xiàn)金凈流量不相等投資回收期可按逐期累計(jì)現(xiàn)金凈流量計(jì)算，當(dāng)累計(jì)現(xiàn)金凈流量與原始投資達(dá)到相等時(shí)所需的時(shí)間，即為投資回收期。二、會(huì)計(jì)收益率會(huì)計(jì)收益率（accountingrateofreturn,簡稱ARR）是指一項(xiàng)投資方案的平均每年獲得的收益與其賬面投資額之比，是一項(xiàng)反映投資獲利能力的相對(duì)數(shù)指標(biāo)。會(huì)計(jì)收益率有兩種不同的計(jì)算方法。1．以原始投資額為基礎(chǔ)計(jì)算會(huì)計(jì)收益率

2．以平均投資額為基礎(chǔ)計(jì)算會(huì)計(jì)收益率。其計(jì)算公式如下：三、凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（NetPresentValue，簡稱NPV）是指投資方案在項(xiàng)目有效期內(nèi)，其未來的期望現(xiàn)金流量，按一定的貼現(xiàn)率折算的現(xiàn)金流入現(xiàn)值減去全部現(xiàn)金流出現(xiàn)值后的差額。第二節(jié)資本預(yù)算決策方法一、投資回收期投資回收期（Pay-backPeriod，簡稱PP）是指一項(xiàng)投資的現(xiàn)金流入逐步累計(jì)至相等于現(xiàn)金流出總額，即收回全部原始投資所需要的時(shí)間。計(jì)算投資項(xiàng)目方案的回收期有兩二種情況：1.每年現(xiàn)金凈流量相等投資回收期的計(jì)算公式如下：投資回收期(PP)=2.每年現(xiàn)金凈流量不相等投資回收期可按逐期累計(jì)現(xiàn)金凈流量計(jì)算，當(dāng)累計(jì)現(xiàn)金凈流量與原始投資達(dá)到相等時(shí)所需的時(shí)間，即為投資回收期。二、會(huì)計(jì)收益率會(huì)計(jì)收益率（accountingrateofreturn,簡稱ARR）是指一項(xiàng)投資方案的平均每年獲得的收益與其賬面投資額之比，是一項(xiàng)反映投資獲利能力的相對(duì)數(shù)指標(biāo)。會(huì)計(jì)收益率有兩種不同的計(jì)算方法。1．以原始投資額為基礎(chǔ)計(jì)算會(huì)計(jì)收益率

2．以平均投資額為基礎(chǔ)計(jì)算會(huì)計(jì)收益率。其計(jì)算公式如下：三、凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（NetPresentValue，簡稱NPV）是指投資方案在項(xiàng)目有效期內(nèi)，其未來的期望現(xiàn)金流量，按一定的貼現(xiàn)率折算的現(xiàn)金流入現(xiàn)值減去全部現(xiàn)金流出現(xiàn)值后的差額。

下一頁》凈現(xiàn)值計(jì)算公式如下：凈現(xiàn)值=預(yù)期現(xiàn)金流入的現(xiàn)值－現(xiàn)金流出的現(xiàn)值凈現(xiàn)值法的特點(diǎn)：（1）凈現(xiàn)值的計(jì)算考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，增強(qiáng)了投資經(jīng)濟(jì)性的評(píng)價(jià)。（2）凈現(xiàn)值的計(jì)算考慮了項(xiàng)目計(jì)算期全部的現(xiàn)金流量，體現(xiàn)了流動(dòng)性和收益性的統(tǒng)一；(3)凈現(xiàn)值的計(jì)算考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)性。貼現(xiàn)率的大小和風(fēng)險(xiǎn)的大小有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)越大，貼現(xiàn)率就越高，反之亦然。（4）凈現(xiàn)值能明確的反映出從事一項(xiàng)投資會(huì)使企業(yè)增值（或減值）數(shù)額大小，正的凈現(xiàn)值即表示企業(yè)價(jià)值的增加值。因此，凈現(xiàn)值是一個(gè)廣為推崇的投資評(píng)價(jià)指標(biāo)。四、內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率（InternalRateofReturn，簡稱IRR）亦稱內(nèi)部報(bào)酬率，是指能夠使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。根據(jù)投資的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的不同模式，內(nèi)含報(bào)酬率的測(cè)算有兩種方法：1.年金插補(bǔ)法如果每期的現(xiàn)金流量相等，投資的內(nèi)含報(bào)酬率可以采用插值法計(jì)算。計(jì)算程序如下：首先，計(jì)算投資壽命期內(nèi)的年金現(xiàn)值系數(shù)：年金現(xiàn)值系數(shù)（PVi,n）=

其次，根據(jù)求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，查年金現(xiàn)值系數(shù)表。2.逐次測(cè)試法如果每期的現(xiàn)金凈流量不相等，投資的內(nèi)含報(bào)酬率就需要采用逐次測(cè)試法計(jì)算。計(jì)算程序如下：首先，先預(yù)估一個(gè)報(bào)酬率，并按此報(bào)酬率計(jì)算投資的凈現(xiàn)值。其次，根據(jù)上述鄰近的兩個(gè)貼現(xiàn)率再采用插值法計(jì)算出該投資方案的內(nèi)部報(bào)酬率。第二節(jié)資本預(yù)算決策方法一、投資回收期投資回收期（Pay-backPeriod，簡稱PP）是指一項(xiàng)投資的現(xiàn)金流入逐步累計(jì)至相等于現(xiàn)金流出總額，即收回全部原始投資所需要的時(shí)間。計(jì)算投資項(xiàng)目方案的回收期有兩二種情況：1.每年現(xiàn)金凈流量相等投資回收期的計(jì)算公式如下：投資回收期(PP)=2.每年現(xiàn)金凈流量不相等投資回收期可按逐期累計(jì)現(xiàn)金凈流量計(jì)算，當(dāng)累計(jì)現(xiàn)金凈流量與原始投資達(dá)到相等時(shí)所需的時(shí)間，即為投資回收期。二、會(huì)計(jì)收益率會(huì)計(jì)收益率（accountingrateofreturn,簡稱ARR）是指一項(xiàng)投資方案的平均每年獲得的收益與其賬面投資額之比，是一項(xiàng)反映投資獲利能力的相對(duì)數(shù)指標(biāo)。會(huì)計(jì)收益率有兩種不同的計(jì)算方法。1．以原始投資額為基礎(chǔ)計(jì)算會(huì)計(jì)收益率

2．以平均投資額為基礎(chǔ)計(jì)算會(huì)計(jì)收益率。其計(jì)算公式如下：三、凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（NetPresentValue，簡稱NPV）是指投資方案在項(xiàng)目有效期內(nèi)，其未來的期望現(xiàn)金流量，按一定的貼現(xiàn)率折算的現(xiàn)金流入現(xiàn)值減去全部現(xiàn)金流出現(xiàn)值后的差額。

下一頁》凈現(xiàn)值計(jì)算公式如下：凈現(xiàn)值=預(yù)期現(xiàn)金流入的現(xiàn)值－現(xiàn)金流出的現(xiàn)值凈現(xiàn)值法的特點(diǎn)：（1）凈現(xiàn)值的計(jì)算考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，增強(qiáng)了投資經(jīng)濟(jì)性的評(píng)價(jià)。（2）凈現(xiàn)值的計(jì)算考慮了項(xiàng)目計(jì)算期全部的現(xiàn)金流量，體現(xiàn)了流動(dòng)性和收益性的統(tǒng)一；(3)凈現(xiàn)值的計(jì)算考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)性。貼現(xiàn)率的大小和風(fēng)險(xiǎn)的大小有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)越大，貼現(xiàn)率就越高，反之亦然。（4）凈現(xiàn)值能明確的反映出從事一項(xiàng)投資會(huì)使企業(yè)增值（或減值）數(shù)額大小，正的凈現(xiàn)值即表示企業(yè)價(jià)值的增加值。因此，凈現(xiàn)值是一個(gè)廣為推崇的投資評(píng)價(jià)指標(biāo)。四、內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率（InternalRateofReturn，簡稱IRR）亦稱內(nèi)部報(bào)酬率，是指能夠使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。根據(jù)投資的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的不同模式，內(nèi)含報(bào)酬率的測(cè)算有兩種方法：1.年金插補(bǔ)法如果每期的現(xiàn)金流量相等，投資的內(nèi)含報(bào)酬率可以采用插值法計(jì)算。計(jì)算程序如下：首先，計(jì)算投資壽命期內(nèi)的年金現(xiàn)值系數(shù)：年金現(xiàn)值系數(shù)（PVi,n）=

其次，根據(jù)求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，查年金現(xiàn)值系數(shù)表。2.逐次測(cè)試法如果每期的現(xiàn)金凈流量不相等，投資的內(nèi)含報(bào)酬率就需要采用逐次測(cè)試法計(jì)算。計(jì)算程序如下：首先，先預(yù)估一個(gè)報(bào)酬率，并按此報(bào)酬率計(jì)算投資的凈現(xiàn)值。其次，根據(jù)上述鄰近的兩個(gè)貼現(xiàn)率再采用插值法計(jì)算出該投資方案的內(nèi)部報(bào)酬率。

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下一頁》內(nèi)含報(bào)酬率法的特點(diǎn)：（1）內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平。（2）內(nèi)部報(bào)酬率表示投資項(xiàng)目內(nèi)在報(bào)酬率，所以能在一定程度上反映投資效率的高低，比較客觀，易于理解。內(nèi)部報(bào)酬率法的缺點(diǎn)主要表現(xiàn)在：（1）內(nèi)含報(bào)酬率法的計(jì)算比較復(fù)雜，特別是投資項(xiàng)目每年現(xiàn)金流量不相等的情況下，需要經(jīng)過多次測(cè)算才能求得。（2）當(dāng)經(jīng)營期內(nèi)大量追加投資，項(xiàng)目的現(xiàn)金流量出現(xiàn)正負(fù)交替的時(shí)候，可能導(dǎo)致出現(xiàn)多個(gè)IRR,從而使其缺乏實(shí)際意義。五、現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)（ProfitabilityIndex，簡稱PI），亦稱為現(xiàn)值比率、獲利指數(shù)等，它是指未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率?，F(xiàn)值指數(shù)法就是通過計(jì)算現(xiàn)值指數(shù)來反映投資報(bào)酬水平并選擇投資方案的方法。現(xiàn)值指數(shù)的計(jì)算公式如下：現(xiàn)值指數(shù)=第三節(jié)凈現(xiàn)值與內(nèi)含報(bào)酬率的比較一、凈現(xiàn)值與內(nèi)含報(bào)酬率的相同點(diǎn)

當(dāng)企業(yè)分析和評(píng)價(jià)一個(gè)單一的、獨(dú)立的及常規(guī)性投資方案的投資效益時(shí)，運(yùn)用凈現(xiàn)值與內(nèi)含報(bào)酬率所得出的結(jié)論是一致的。

二、凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法的區(qū)別

（一）評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的指標(biāo)形式不同

凈現(xiàn)值法是用一絕對(duì)數(shù)指標(biāo)來分析與評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目效益好壞的；而內(nèi)含報(bào)酬

率法是用一相對(duì)數(shù)指標(biāo)去評(píng)價(jià)投資效益的。

（二）兩種評(píng)價(jià)方法內(nèi)含假設(shè)的再投資率不同

凈現(xiàn)值法內(nèi)含假設(shè)投資的現(xiàn)金流入量能夠以企業(yè)的必要報(bào)酬率進(jìn)行再投資；而內(nèi)含報(bào)酬率法則內(nèi)含假設(shè)現(xiàn)金流入以投資本身所具有的內(nèi)含報(bào)酬率再投資。

三、凈現(xiàn)值與內(nèi)含報(bào)酬率的決策分析

（一）決策沖突類型

1.投資項(xiàng)目的規(guī)模差異

2.現(xiàn)金流量的模式不同

（二）多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率

（三）修正的內(nèi)含報(bào)酬率第一節(jié)現(xiàn)金流量一、現(xiàn)金流量的含義

現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入的數(shù)量。這里的“現(xiàn)金”是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項(xiàng)目需要投入的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。

二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成

（一）現(xiàn)金流出量

1.直接投資支出

2.墊支的營運(yùn)資金

（二）現(xiàn)金流入量

1.營業(yè)現(xiàn)金凈流量

營業(yè)現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金（銷售）收入-付現(xiàn)成本

營業(yè)現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金收入-（銷售成本-折舊）

=現(xiàn)金收入-銷售成本+折舊

=稅前凈利+折舊

2.殘值凈收入

3.墊支營運(yùn)資金的收回

（三）現(xiàn)金凈流量

現(xiàn)金凈流量是指一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額。凈現(xiàn)金流量可以按一年計(jì)算，也可以按整個(gè)項(xiàng)目的持續(xù)壽命來計(jì)算。

三、現(xiàn)金流量是資本預(yù)算決策的重要依據(jù)

（一）項(xiàng)目投資期內(nèi)，現(xiàn)金凈流量等于利潤總額

（二）評(píng)價(jià)客觀、公平

（三）考慮時(shí)間價(jià)值要求第二節(jié)現(xiàn)金流量與資本預(yù)算決策一、現(xiàn)金流量確定時(shí)應(yīng)注意的問題

（一）應(yīng)當(dāng)剔除沉沒成本

（二）不能忽視機(jī)會(huì)成本

（三）要考慮對(duì)公司其他部門的影響

（四）要考慮對(duì)凈營運(yùn)資金的影響

二、資本預(yù)算決策評(píng)價(jià)

（一）固定資產(chǎn)更新決策

1.新設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命與舊設(shè)備的剩余經(jīng)濟(jì)壽命相同條件下的更新分析。

2.新設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命與舊設(shè)備的剩余壽命不等條件下的更新決策。

（二）所得稅、折舊與資本預(yù)算決策

1.所得稅與資本預(yù)算決策。

公式一：稅后營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)現(xiàn)金收入-付現(xiàn)成本-所得稅

公式二：稅后營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝稅后凈利+折舊＝稅前凈利+折舊-所得稅

公式三：稅后營業(yè)現(xiàn)金凈流量

＝營業(yè)現(xiàn)金收入×(1-稅率)-付現(xiàn)成本×(1-稅率)+折舊×稅率

＝(營業(yè)現(xiàn)金收入-付現(xiàn)成本)×(1-稅率)+折舊×稅率

2.折舊與資本預(yù)算決策。

（三）資本定量與資本預(yù)算決策

（四）通貨膨脹與資本預(yù)算決策

1.通貨膨脹對(duì)投資決策的影響。

2.通貨膨脹對(duì)資本預(yù)算編制的影響。

三、資本預(yù)算中的戰(zhàn)略管理期權(quán)

（一）戰(zhàn)略管理期權(quán)概述

（二）戰(zhàn)略管理期權(quán)的決策樹分析法

1.擴(kuò)張期權(quán)

2.放棄期權(quán)第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與資本預(yù)算決策一、資本預(yù)算項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析

1.從項(xiàng)目角度看。即項(xiàng)目自身特有的風(fēng)險(xiǎn)。

2.從企業(yè)角度看。應(yīng)著重考慮對(duì)企業(yè)現(xiàn)有項(xiàng)目組合的整體風(fēng)險(xiǎn)可能產(chǎn)生的增量。

3.從股東的角度看。只剩下任何多樣化組合都不能分散掉的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

二、資本預(yù)算項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法與應(yīng)用

（一）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法

1.根據(jù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度確定。

2.用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率模型來調(diào)整貼現(xiàn)率。

（二）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法，是把不確定的現(xiàn)金流量調(diào)整為確定的現(xiàn)金流量，然后用無風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率作為折現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。

（三）敏感性分析

1.以凈現(xiàn)值為基礎(chǔ)進(jìn)行敏感分析。

2.以內(nèi)部收益率為基礎(chǔ)進(jìn)行敏感分析。第一節(jié)杠桿與風(fēng)險(xiǎn)一、基本概念

（一）成本按成本習(xí)性的分類

按成本特性可把成本劃分為固定成本、變動(dòng)成本和混合成本三類。

1.固定成本

凡總額在一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)不受業(yè)務(wù)量增減變動(dòng)影響而固定不變的成本叫固定成本。單位固定成本隨產(chǎn)量的增加而逐漸減小。

固定成本可進(jìn)一步分為約束性固定成本和酌量性固定成本。

2.變動(dòng)成本

凡總額同業(yè)務(wù)量的總量成同比例增減變動(dòng)的成本叫變動(dòng)成本。單位變動(dòng)成本保持不變。

3.混合成本

凡總額隨業(yè)務(wù)量的變動(dòng)而變動(dòng)，但不成正比例變動(dòng)的成本稱為混合成本?；旌铣杀景雌渑c業(yè)務(wù)量的關(guān)系又可分為半變動(dòng)成本和半固定成本。

4.總成本習(xí)性模型

Y=a+bx

（二）邊際貢獻(xiàn)

邊際貢獻(xiàn)是指銷售收入減去變動(dòng)成本后的差額。

（三）息稅前利潤

息稅前利潤是指支付利息和交納所得稅之前的利潤，第二節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論一、資本結(jié)構(gòu)概念

資本結(jié)構(gòu)從廣義上講是指企業(yè)不同資金來源的比例及相互關(guān)系。從狹義上講，是指企業(yè)長期債務(wù)資本與權(quán)益資本之間的比例關(guān)系。

二、資本結(jié)構(gòu)理論

（一）傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論

1.凈收入理論

2.凈經(jīng)營收入理論

3.傳統(tǒng)理論

（二）現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論

1.MM理論

（1）不含稅MM理論

1958年，佛朗哥?莫迪哥萊尼(FrancoModigliani)和默頓?米勒(MertonH．Miller)兩位教授發(fā)表了被譽(yù)為有史以來最具影響力的財(cái)務(wù)研究論文《資本成本、企業(yè)財(cái)務(wù)與投資理論》。MM證明，在一組嚴(yán)格的假設(shè)下，公司的價(jià)值不受資本結(jié)構(gòu)的影響。

（二）含稅MM理論

莫迪哥萊尼和米勒隨后在1963年發(fā)表了新的研究論文，拓寬了沒有公司所得稅的假設(shè)。在企業(yè)稅的影響下，他們的結(jié)論是負(fù)債會(huì)因利息是可減稅支出而增加企業(yè)價(jià)值。

2.權(quán)衡理論

3.信號(hào)理論第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是可使公司的總價(jià)值最高，而不一定是每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)。同時(shí)，在這樣的資本結(jié)構(gòu)下公司的加權(quán)資本成本也是最低的。一、每股收益的無差點(diǎn)分析法每股收益的無差分析是利用每股收益的無差別點(diǎn)進(jìn)行的。所謂每股收益的無差別點(diǎn)，是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。二、比較資本成本法

比較資本成本法是指計(jì)算不同的資本結(jié)構(gòu)的加權(quán)平均資本成本，并以此為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較資本結(jié)構(gòu)優(yōu)劣的決策方法。

三、公司價(jià)值確定法企業(yè)的市場(chǎng)總價(jià)值應(yīng)當(dāng)是其股票的總價(jià)值與負(fù)債價(jià)值之和。即：

V=S+B

S＝（EBIT－I）（1－T）/KS

Ks＝Rs＝RF＋β(RM－RF)

四、確定資本結(jié)構(gòu)應(yīng)考慮的因素

（一）銷售穩(wěn)定性

（二）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（三）經(jīng)營杠桿(四）增長率（五）盈利能力（六）所得稅（七）控制權(quán)（八）管理層的態(tài)度（九）貸款方和債務(wù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的態(tài)度（十）市場(chǎng)條件（十一）企業(yè)的內(nèi)部條件（十二）財(cái)務(wù)靈活性第一節(jié)股票概述一、股票的含義

股票是股份有限公司發(fā)給股東用來證明其在公司投資入股并借以取得股息的一種有價(jià)證券。

二、股票的種類

（一）按股東的權(quán)利和義務(wù)分類，可以分為普通股和優(yōu)先股

1.普通股。普通股是指股息隨著公司利潤變動(dòng)而變動(dòng)的股票。

（1）普通股股東的權(quán)利：表決權(quán)、股份轉(zhuǎn)讓權(quán)、股利分配請(qǐng)求權(quán)、審查質(zhì)詢權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)、公司章程規(guī)定的其他權(quán)利等。

（2）普通股股東的義務(wù)：遵守公司章程、繳納股款、對(duì)公司負(fù)有限責(zé)任、不得退股等

2.優(yōu)先股。優(yōu)先股是具有某些特定優(yōu)先權(quán)利的股票。其優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在股利分配的優(yōu)先權(quán)和剩余財(cái)產(chǎn)分配的優(yōu)先權(quán)。

（二）按有無記名分類，可以分為記名股票和無記名股票

1.記名股票。記名股票是在股票票面上記載股東姓名或名稱的股票。我國《公司法》規(guī)定，向發(fā)起人、國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)為記名股票。

2.無記名股票。無記名股票是股票上不記載股東姓名或名稱的股票。

（三）按是否標(biāo)明金額分類，可以分為面值股票和無面值股票

1.面值股票。面值股票是在票面上標(biāo)有一定金額的股票。股東對(duì)公司享有的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)大小，以其所持有的股票票面金額占公司發(fā)行在外股票總面值的比例而定。

2.無面值股票。無面值股票是不在票面上標(biāo)出金額，只載明所占公司股本總額的比例或股份數(shù)的股票。股東對(duì)公司享有的權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的大小，直接依據(jù)股票標(biāo)明的比例而定。我國《公司法》不承認(rèn)無面值股票。

（四）按投資主體不同分類，可以分為國家股、法人股、個(gè)人股等

（五）按上市地點(diǎn)分類，可以分為A股、B股、H股等第二節(jié)股票的發(fā)行和上市一、股票發(fā)行

（一）股票發(fā)行的基本要求

（二）股票的發(fā)行程序

1．設(shè)立發(fā)行股票的程序

2.增資發(fā)行新股的程序

（三）股票的發(fā)行方法與推銷方式

1．股票的發(fā)行方法

（1）有償增資。

（2）股東無償配股。

（3）有償無償并行增資。

2．股票的推銷方式

（1）自銷方式。自銷方是指股份公司自行直接將股票出售給投資者，而不經(jīng)過證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷。自銷方式可節(jié)約股票發(fā)行成本，但發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)完全由發(fā)行公司自行承擔(dān)。

（2）承銷方式。承銷是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券承銷機(jī)構(gòu)代理。證券承銷業(yè)務(wù)采取代銷或者包銷方式。包銷是指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購入或者在承銷期結(jié)束時(shí)將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式。其優(yōu)點(diǎn)是發(fā)行公司可以迅速籌足資本，沒有發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，缺點(diǎn)為發(fā)行成本較高。代銷是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷期結(jié)束時(shí)，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷方式。采用代銷方式時(shí)，證券發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行人自行承擔(dān)。其優(yōu)點(diǎn)是發(fā)行成本較低。

二、股票上市第二節(jié)股票的發(fā)行和上市一、股票發(fā)行

（一）股票發(fā)行的基本要求

（二）股票的發(fā)行程序

1．設(shè)立發(fā)行股票的程序

2.增資發(fā)行新股的程序

（三）股票的發(fā)行方法與推銷方式

1．股票的發(fā)行方法

（1）有償增資。

（2）股東無償配股。

（3）有償無償并行增資。

2．股票的推銷方式

（1）自銷方式。自銷方是指股份公司自行直接將股票出售給投資者，而不經(jīng)過證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷。自銷方式可節(jié)約股票發(fā)行成本，但發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)完全由發(fā)行公司自行承擔(dān)。

（2）承銷方式。承銷是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券承銷機(jī)構(gòu)代理。證券承銷業(yè)務(wù)采取代銷或者包銷方式。包銷是指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購入或者在承銷期結(jié)束時(shí)將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式。其優(yōu)點(diǎn)是發(fā)行公司可以迅速籌足資本，沒有發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，缺點(diǎn)為發(fā)行成本較高。代銷是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷期結(jié)束時(shí)，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷方式。采用代銷方式時(shí)，證券發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行人自行承擔(dān)。其優(yōu)點(diǎn)是發(fā)行成本較低。

二、股票上市

下一頁》（一）股票上市的條件

（二）股票上市的影響

1.股票上市的有利影響

（1）有助于改善財(cái)務(wù)狀況。

（2）利用股票收購其他公司。

（3）利用股票市場(chǎng)客觀評(píng)價(jià)企業(yè)。

（4）利用股票激勵(lì)員工。

（5）提高公司知名度，吸引更多顧客。

2.股票上市的不利影響

（1）使公司失去隱私權(quán)。

（2）限制經(jīng)理人員操作的自由度。

（3）公開上市需要很高的費(fèi)用。

三、股票上市的暫停與終止

（一）股票上市的暫停

（二）股票上市的終止第三節(jié)股票籌資決策一、股票上市籌資決策

（一）公司狀況分析

（二）上市股票的股利決策

（三）股票上市方式的選擇

（四）股票上市時(shí)機(jī)的選擇

二、普通股融籌資的特點(diǎn)

（一）普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)

1.沒有固定利息負(fù)擔(dān)

2.沒有固定到期日，不用償還

3.籌資風(fēng)險(xiǎn)小

4.能增加公司的信譽(yù)

5.籌資限制較少

（二）普通股籌資的缺點(diǎn)

1.資金成本較高

2.容易分散控制權(quán)第一節(jié)長期借款融資一、長期借款的種類

長期借款是指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的使用期超過一年的借款。

（一）按照借款的用途，分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等

（二）按提供貸款的機(jī)構(gòu)，分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、保險(xiǎn)公司貸款等

（三）按有無擔(dān)保，分為信用貸款和抵押貸款

二、取得長期借款的條件

三、長期借款的取得程序

四、長期借款的特征

（一）定期還本付息

（二）約束性條款

1.一般性約束條款

2．例行性約束條款

3．特殊性約束條款

五、長期借款的利息與償還

六、長期借款融資的優(yōu)缺點(diǎn)

（一）優(yōu)點(diǎn)

1.融資速度快

2.借款彈性大

3.資本成本低

4.具有財(cái)務(wù)杠桿功能

（二）缺點(diǎn)

1.增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

2.籌資數(shù)量有限

第二節(jié)債券融資一、企業(yè)債券的種類

企業(yè)債券是發(fā)行者為籌集資金，按法定程序發(fā)行的約定在一定時(shí)期還本付息的有價(jià)證券。

（一）按債券有無擔(dān)保品，分為有擔(dān)保債券和信用債券

（二）按債券償還方式，分為一次還本債券、分期還本債券和通知還本債券

（三）按債券發(fā)行方式，分為記名債券、無記名債券

（四）按債券利率是否固定，分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券

（五）按債券是否上市，分為上市債券和非上市債券

（六）按償還期限不同，分為短期債券和長期債券

（七）按債券能否轉(zhuǎn)換為普通股股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券

（八）按債券的其他特征，分為收益?zhèn)?、附認(rèn)股權(quán)債券、零息率債券、可以以面值贖回的債券和垃圾債券等

二、債券的發(fā)行

（一）債券的發(fā)行條件

（二）債券的發(fā)行程序

（三）債券的發(fā)行價(jià)格

企業(yè)債券的發(fā)行價(jià)格通常有：平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)。

債券發(fā)行價(jià)格的高低，取決于以下四項(xiàng)因素：債券面值、債券票面利率、市場(chǎng)利率和債券到期日。

三、償債基金第二節(jié)債券融資一、企業(yè)債券的種類

企業(yè)債券是發(fā)行者為籌集資金，按法定程序發(fā)行的約定在一定時(shí)期還本付息的有價(jià)證券。

（一）按債券有無擔(dān)保品，分為有擔(dān)保債券和信用債券

（二）按債券償還方式，分為一次還本債券、分期還本債券和通知還本債券

（三）按債券發(fā)行方式，分為記名債券、無記名債券

（四）按債券利率是否固定，分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券

（五）按債券是否上市，分為上市債券和非上市債券

（六）按償還期限不同，分為短期債券和長期債券

（七）按債券能否轉(zhuǎn)換為普通股股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券

（八）按債券的其他特征，分為收益?zhèn)?、附認(rèn)股權(quán)債券、零息率債券、可以以面值贖回的債券和垃圾債券等

二、債券的發(fā)行

（一）債券的發(fā)行條件

（二）債券的發(fā)行程序

（三）債券的發(fā)行價(jià)格

企業(yè)債券的發(fā)行價(jià)格通常有：平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)。

債券發(fā)行價(jià)格的高低，取決于以下四項(xiàng)因素：債券面值、債券票面利率、市場(chǎng)利率和債券到期日。

三、償債基金

下一頁》

四、債券信用評(píng)級(jí)

債券的信用評(píng)級(jí)反映了債券償債能力的高低和違約風(fēng)險(xiǎn)的大小，債券評(píng)級(jí)有助于保障投資者的利益，督促發(fā)行公司積極改進(jìn)經(jīng)營管理并健全財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

評(píng)級(jí)對(duì)公司和投資者都非常重要：第一，影響到利率的高低；第二，影響到籌資能力。

五、債券融資的優(yōu)缺點(diǎn)

（一）債券籌資的優(yōu)點(diǎn)

1.資本成本低

2.發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用

3.不分散股東的控制權(quán)

（二）債券籌資的缺點(diǎn)

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大

2.籌資數(shù)額有限第三節(jié)租賃融資一、租賃的涵義

租賃指根據(jù)事先約定條款，出租人授予承租人在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)使用其資產(chǎn)的權(quán)利。

租賃按其性質(zhì)一般分為經(jīng)營性租賃和融資性租賃兩類。

經(jīng)營性租賃屬于短期租賃，是出租人除為承租人提供租賃物外，還承擔(dān)租賃設(shè)備的保養(yǎng)、維修、燃料、原料、配件以及培訓(xùn)技術(shù)人員等項(xiàng)服務(wù)的一種租賃。

融資性租賃的主要目的在于融資，為了獲得租賃資產(chǎn)的所有權(quán)，它是企業(yè)籌集資金的一種方式。

二、租賃籌資的特征

三、租賃的形式

（一）直接租賃

（二）轉(zhuǎn)租賃

（三）回租租賃

（四）杠桿租賃

四、融資租賃的程序

五、租金的確定

（一）決定租金的因素

（二）確定租金的方法

1.平均分?jǐn)偡?/p>

2.等額年金法

六、融資租賃決策

（一）影響租賃決策的因素

（二）融資租賃決策

七、融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)第三節(jié)租賃融資一、租賃的涵義

租賃指根據(jù)事先約定條款，出租人授予承租人在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)使用其資產(chǎn)的權(quán)利。

租賃按其性質(zhì)一般分為經(jīng)營性租賃和融資性租賃兩類。

經(jīng)營性租賃屬于短期租賃，是出租人除為承租人提供租賃物外，還承擔(dān)租賃設(shè)備的保養(yǎng)、維修、燃料、原料、配件以及培訓(xùn)技術(shù)人員等項(xiàng)服務(wù)的一種租賃。

融資性租賃的主要目的在于融資，為了獲得租賃資產(chǎn)的所有權(quán)，它是企業(yè)籌集資金的一種方式。

二、租賃籌資的特征

三、租賃的形式

（一）直接租賃

（二）轉(zhuǎn)租賃

（三）回租租賃

（四）杠桿租賃

四、融資租賃的程序

五、租金的確定

（一）決定租金的因素

（二）確定租金的方法

1.平均分?jǐn)偡?/p>

2.等額年金法

六、融資租賃決策

（一）影響租賃決策的因素

（二）融資租賃決策

七、融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)

下一頁》（一）融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)

1.籌資速度快

2.限制條款少

3.可以轉(zhuǎn)嫁設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)

4.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小

5.可抵減所得稅

（二）融資租賃籌資的缺點(diǎn)

資金成本較高。同時(shí)固定的租金也會(huì)成為企業(yè)一項(xiàng)沉重的負(fù)擔(dān)。第一節(jié)優(yōu)先股融資一、優(yōu)先股的特征

優(yōu)先股股票是一種兼具普通股股票和債券特點(diǎn)的有價(jià)證券。

二、優(yōu)先股發(fā)行的有關(guān)條款

（一）累積股利

（二）參與剩余利潤分配

1.全部參加分配的優(yōu)先股

2．部分參加分配的優(yōu)先股

3．不參加分配的優(yōu)先股

（三）優(yōu)先股的贖回

（四）其他條款

三、優(yōu)先股融資的優(yōu)缺點(diǎn)

（一）優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)

1.可以避免固定的支付負(fù)擔(dān)

2.不分散股東的控制權(quán)

3.籌資彈性大

4.增強(qiáng)企業(yè)償債能力

（二）優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)

1.籌資成本較高

2.財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較重第二節(jié)認(rèn)股權(quán)證一、認(rèn)股權(quán)證含義

認(rèn)股權(quán)證是指由股份有限公司發(fā)行的、能夠按照特定的價(jià)格在特定的時(shí)間內(nèi)購買一定數(shù)量該公司普通股票的選擇權(quán)憑證，其實(shí)質(zhì)是一種普通股票的看漲期權(quán)。

二、認(rèn)股權(quán)證的基本要素

(一）認(rèn)股期限

（二）認(rèn)股價(jià)格

（三）認(rèn)股數(shù)量

（四）贖回權(quán)

（五）認(rèn)股價(jià)格的調(diào)整

三、認(rèn)股權(quán)證的種類與發(fā)行

四、認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值分析

（一）理論價(jià)值

（二）時(shí)間價(jià)值（溢價(jià)）第三節(jié)可轉(zhuǎn)換債券一、可轉(zhuǎn)換債券含義

（一）概念

可轉(zhuǎn)換債券又稱可調(diào)換債券，是指可以在規(guī)定的條件下兌換為同一公司普通股票的公司債券。

（二）可轉(zhuǎn)換債券融資的原因

1.維護(hù)現(xiàn)有股東的利益

2.可轉(zhuǎn)換債券籌資的資本成本較低

3.有利于調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

4.有利于企業(yè)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定

二、可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

（一）標(biāo)的股票

（二）轉(zhuǎn)換價(jià)格和轉(zhuǎn)換比率

（三）轉(zhuǎn)換期

（四）轉(zhuǎn)換價(jià)值

（五）贖回條款

三、可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行

（一）公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的條件

（二）可轉(zhuǎn)換債券的期限、面值和利率

（三）可轉(zhuǎn)換債券持有人的權(quán)利保護(hù)

（四）可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)為股票

（五）公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的程序

四、可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值分析

五、可轉(zhuǎn)換債券的應(yīng)用第一節(jié)股利政策理論一、股利無關(guān)論

MM認(rèn)為，股利政策不會(huì)對(duì)公司的股票價(jià)格或其資本成本產(chǎn)生任何影響，即股利政策與公司的市場(chǎng)價(jià)值無關(guān)。根據(jù)這一理論，公司股票價(jià)格或公司價(jià)值完全由投資決策所決定的獲利能力所影響，而非取決于公司的股利政策，因而不存在最佳股利政策。

二、股利相關(guān)論（一鳥在手理論）

（一）“在手之鳥”理論

“在手之鳥”理論認(rèn)為，支付股利越多，股價(jià)越高，公司價(jià)值越大。因?yàn)橥顿Y者認(rèn)為通過留存收益再投資而獲得的資本利得收益的不確定性要高于股利支付的不確定性。公司如果將收益留存用于再投資，投資者不僅要求獲得市場(chǎng)水平的投資回報(bào)，而且還要求公司為他們承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)支付報(bào)酬，否則，在同樣價(jià)值的現(xiàn)金股利與資本增值之間，投資者將選擇前者。

（二）信號(hào)傳遞理論

信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，公司實(shí)行的股利政策包含了關(guān)于公司價(jià)值的信息，將公司的真實(shí)情況反映給了市場(chǎng)。較高的股利意味著公司有較高的當(dāng)期凈收益，表現(xiàn)在股票市場(chǎng)上，是公司股票價(jià)格的上升和股東以股票形式持有的財(cái)富的增加。因?yàn)槊抗奢^高的股利將被股東解釋成好消息，股東認(rèn)為這意味著公司相信未來現(xiàn)金流量將足以保持較高的股利水平。

三、稅收相關(guān)理論（稅差理論）

一般地，股利收益的所得稅稅率高于資本利得收益所適用的所得稅稅率，因而投資者喜歡公司少付股利而將更多的收益留存用于再投資，以期取得較高的資本利得收益，從而達(dá)到避稅效應(yīng)。所以，稅差理論認(rèn)為，公司股利支付率越低，其價(jià)值越大。第二節(jié)股利政策制定一、剩余股利政策

剩余股利政策是指公司的凈收益應(yīng)首先滿足公司盈利性投資項(xiàng)目對(duì)權(quán)益資本的需要，如果還有剩余，再用于發(fā)放股利。

二、固定或穩(wěn)定增長股利政策

固定或穩(wěn)定增長股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在某一固定的水平上并在較長時(shí)期內(nèi)保持不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來收益將會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。為了吸引投資者，很多奉行固定股利政策的公司轉(zhuǎn)而采用穩(wěn)定增長的股利政策。

三、固定股利支付率政策

固定股利支付率政策亦稱變動(dòng)股利政策，即公司確定一個(gè)股利占收益的比率，長期按此比率支付股利的政策。

四、低正常股利加額外股利政策

低正常股利加額外股利的政策是指一般情況下，公司每年只支付金額較低的正常股利，在公司經(jīng)營非常好時(shí)，除正常股利外，再加付額外股利，但額外股利并不固定。

五、股利支付程序

（一）股利宣告日

（二）股權(quán)登記日

（三）除息日

（四）股利發(fā)放日第三節(jié)影響股利政策的因素一、法律因素

（一）資本保全約束

（二）資本積累約束

（三）償債能力約束

（四）超額累積利潤約束

二、股東因素

（一）控制權(quán)考慮

（二）避稅考慮

（三）穩(wěn)定收入考慮

(四)股東的投資機(jī)會(huì)

三、公司因素

（一）籌資能力

（二）未來投資機(jī)會(huì)

（三）盈利能力及其穩(wěn)定狀況

（四）資本成本

（五）資產(chǎn)流動(dòng)狀況

（六）償債需要

四、其它因素

（一）債務(wù)合同

（二）通貨膨脹第四節(jié)股票股利、股票分割與股票回購一、股票股利

股票股利，也稱送股，是指公司將利潤轉(zhuǎn)為股本，按增加的股票比例派送給股東，即公司以增發(fā)的股票作為股利支付形式。

發(fā)放股票股利不會(huì)引起公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，只涉及股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整，而其總額并不發(fā)生改變。

發(fā)放股票股利后，如果公司收益總額不變，股份數(shù)的增加將使每股收益和每股市價(jià)下降，但由于股東所持股份的比例不變，其持股的總市值仍保持不變。

二、股票分割

股票分割，是指將一股較大面額的股票拆成數(shù)股較小面額股票的行為。對(duì)公司來講，股票分割的目的在于通過增加股數(shù)降低每股市價(jià)，從而吸引投資者。

和股票股利相同的是，股票分割會(huì)使發(fā)行在外的股票數(shù)量增加，市價(jià)及每股收益下降，資產(chǎn)和負(fù)債的總額及構(gòu)成，以及股東權(quán)益總額均保持不變。不同之處在于股票股利使股本增加，留存收益減少，但每股面值不變，而股票分割不影響公司的留存收益、股本總額，只使每股面值變小。

三、股票回購

（一）股票回購的涵義

股票回購，是指上市公司從股票市場(chǎng)上購回本公司一定數(shù)額的發(fā)行在外的股票作為庫藏股或加以注銷，從而使其退出流通的一種資本運(yùn)作方式。

（二）股票回購的動(dòng)因

1.鞏固既定控股權(quán)或轉(zhuǎn)移公司控股權(quán)

2.提高每股收益

3.穩(wěn)定或提高公司股價(jià)

4.改善資本結(jié)構(gòu)

5.反收購策略

6.現(xiàn)金股利的替代

7.滿足可轉(zhuǎn)換條款和有助于認(rèn)股權(quán)的行使

（三）股票回購的負(fù)面影響

（四）股票回購的財(cái)務(wù)分析第一節(jié)營運(yùn)資本管理一、營運(yùn)資本管理的相關(guān)術(shù)語

（一）營運(yùn)資本

營運(yùn)資本（又稱營運(yùn)資金）是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。營運(yùn)資本有廣義和狹義之分。廣義的營運(yùn)資本又稱總營運(yùn)資本，指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的總額。狹義的營運(yùn)資本又稱凈營運(yùn)資本，指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額。我們通常所說的營運(yùn)資本就是指凈營運(yùn)資本。

（二）臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)

1.臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)

臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)是指那些受季節(jié)性、周期性影響的流動(dòng)資產(chǎn)。

2.永久性流動(dòng)資產(chǎn)

永久性流動(dòng)資產(chǎn)是指那些即使企業(yè)處于經(jīng)營低谷也仍然需要保留的、用于滿足企業(yè)長期穩(wěn)定需要的流動(dòng)資產(chǎn)。

（三）臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債和自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債

1.臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債

臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債是指為滿足臨時(shí)性資金需求所發(fā)生的負(fù)債。

2.自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債

自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債是指直接產(chǎn)生于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營中的負(fù)債。

二、營運(yùn)資本財(cái)務(wù)政策

（一）流動(dòng)資產(chǎn)投資政策

1.寬松(穩(wěn)健)的投資政策

2.冒險(xiǎn)(激進(jìn))的投資政策

3.中庸(折中)的投資政策

（二）營運(yùn)資本融資政策

1.配合型融資政策

2.激進(jìn)型融資政策

3.穩(wěn)健型融資政策第二節(jié)現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)

（一）支付或交易動(dòng)機(jī)，即滿足企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營秩序下日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金需要。

（二）預(yù)防動(dòng)機(jī)，即企業(yè)為應(yīng)付緊急情況而保留的現(xiàn)金支付能力。

（三）投機(jī)動(dòng)機(jī)，即企業(yè)為了抓住各種瞬息即逝的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，獲取較大的利益而準(zhǔn)備的現(xiàn)金支付能力。

二、最佳現(xiàn)金持有量的確定

1.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率＝360÷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

最佳現(xiàn)金余額=企業(yè)年現(xiàn)金需求總額÷360×現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

2.存貨模式

在存貨模式下，現(xiàn)金余額總成本包括兩個(gè)方面：現(xiàn)金持有成本和現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本。使成本合計(jì)最低的現(xiàn)金余額為最佳現(xiàn)金余額。

3.成本分析模式

成本分析模式的基本思想就是要求持有現(xiàn)金相關(guān)總成本最低點(diǎn)的現(xiàn)金額度，以此作為最佳持有額度。相關(guān)總成本包括機(jī)會(huì)成本、短缺成本和管理成本。

四、現(xiàn)金的日常管理

（一）加速收款

1．鎖箱系統(tǒng)

2．集中銀行

3．巨額支票加速收款

（二）控制支出

第二節(jié)現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)

（一）支付或交易動(dòng)機(jī)，即滿足企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營秩序下日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金需要。

（二）預(yù)防動(dòng)機(jī)，即企業(yè)為應(yīng)付緊急情況而保留的現(xiàn)金支付能力。

（三）投機(jī)動(dòng)機(jī)，即企業(yè)為了抓住各種瞬息即逝的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，獲取較大的利益而準(zhǔn)備的現(xiàn)金支付能力。

二、最佳現(xiàn)金持有量的確定

1.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率＝360÷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

最佳現(xiàn)金余額=企業(yè)年現(xiàn)金需求總額÷360×現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

2.存貨模式

在存貨模式下，現(xiàn)金余額總成本包括兩個(gè)方面：現(xiàn)金持有成本和現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本。使成本合計(jì)最低的現(xiàn)金余額為最佳現(xiàn)金余額。

3.成本分析模式

成本分析模式的基本思想就是要求持有現(xiàn)金相關(guān)總成本最低點(diǎn)的現(xiàn)金額度，以此作為最佳持有額度。相關(guān)總成本包括機(jī)會(huì)成本、短缺成本和管理成本。

四、現(xiàn)金的日常管理

（一）加速收款

1．鎖箱系統(tǒng)

2．集中銀行

3．巨額支票加速收款

（二）控制支出

下一頁》1．運(yùn)用“現(xiàn)金浮游量”

2．控制支出時(shí)間

3．選擇工資支出模式

（三）現(xiàn)金收支的綜合控制

1．力爭現(xiàn)金流量同步

2．實(shí)行內(nèi)部牽制制度

3．及時(shí)進(jìn)行現(xiàn)金清理

4．遵守國家規(guī)定的庫存現(xiàn)金的使用范圍

5．做好銀行存款的管理

6．適當(dāng)進(jìn)行證券投資第三節(jié)應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的功能與成本

（一）應(yīng)收帳款的功能

1.擴(kuò)大銷售

2.減少存貨

（二）應(yīng)收賬款的成本

1.機(jī)會(huì)成本

因投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他收入，即為應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本。

應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金×有價(jià)證券利息率

其中：

維持賒銷所需要的資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率

應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2

=（賒銷收入/360）×平均收款期

變動(dòng)成本率=變動(dòng)成本/銷售收入

2.管理成本

3.壞賬損失成本

二、信用政策

信用政策又稱應(yīng)收賬款政策，主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三部分。第三節(jié)應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的功能與成本

（一）應(yīng)收帳款的功能

1.擴(kuò)大銷售

2.減少存貨

（二）應(yīng)收賬款的成本

1.機(jī)會(huì)成本

因投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他收入，即為應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本。

應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金×有價(jià)證券利息率

其中：

維持賒銷所需要的資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率

應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2

=（賒銷收入/360）×平均收款期

變動(dòng)成本率=變動(dòng)成本/銷售收入

2.管理成本

3.壞賬損失成本

二、信用政策

信用政策又稱應(yīng)收賬款政策，主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三部分。

下一頁》（一）信用標(biāo)準(zhǔn)

信用標(biāo)準(zhǔn)是客戶獲得商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件，通常以預(yù)測(cè)的壞賬損失率表示。

如果企業(yè)把信用標(biāo)準(zhǔn)定得過高，盡管有利于降低違約風(fēng)險(xiǎn)及收賬費(fèi)用，但不利于銷售收入的擴(kuò)大和企業(yè)市場(chǎng)競爭力的提高；相反，如果企業(yè)采用較低的信用標(biāo)準(zhǔn)，雖然有利于擴(kuò)大企業(yè)的銷售，但同時(shí)會(huì)導(dǎo)致壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)的加大和收賬費(fèi)用的增加。

企業(yè)在設(shè)定客戶的信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，一般可以采用兩種基本方法。

1．經(jīng)驗(yàn)判斷法。一般應(yīng)考慮以下三個(gè)基本要素。

（1）同行業(yè)競爭對(duì)手的情況。

（2）企業(yè)承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)的能力。

（3）客戶的資信?？蛻糍Y信程度的高低通常取決以下五個(gè)方面:品質(zhì)、能力、資本、抵押、條件。

2．信用評(píng)分法

（二）信用條件

信用條件是指企業(yè)向客戶提供商業(yè)信用的付款要求，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。

1．信用期限。信用期限是企業(yè)為客戶規(guī)定的最長付款時(shí)間。通常，延長信用期限，有利于企業(yè)擴(kuò)大銷售，增加收入，但會(huì)增加企業(yè)的應(yīng)收賬款占用資金，從而增加機(jī)會(huì)成本，同時(shí)也可能導(dǎo)致壞賬損失及收賬費(fèi)用增加；若縮短信用期限，雖然可使機(jī)會(huì)成本、壞賬損失、收賬費(fèi)用等減少，但不利于企業(yè)擴(kuò)大銷售，甚至使企業(yè)收入減少。第三節(jié)應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的功能與成本

（一）應(yīng)收帳款的功能

1.擴(kuò)大銷售

2.減少存貨

（二）應(yīng)收賬款的成本

1.機(jī)會(huì)成本

因投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他收入，即為應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本。

應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金×有價(jià)證券利息率

其中：

維持賒銷所需要的資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率

應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2

=（賒銷收入/360）×平均收款期

變動(dòng)成本率=變動(dòng)成本/銷售收入

2.管理成本

3.壞賬損失成本

二、信用政策

信用政策又稱應(yīng)收賬款政策，主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三部分。

下一頁》（一）信用標(biāo)準(zhǔn)

信用標(biāo)準(zhǔn)是客戶獲得商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件，通常以預(yù)測(cè)的壞賬損失率表示。

如果企業(yè)把信用標(biāo)準(zhǔn)定得過高，盡管有利于降低違約風(fēng)險(xiǎn)及收賬費(fèi)用，但不利于銷售收入的擴(kuò)大和企業(yè)市場(chǎng)競爭力的提高；相反，如果企業(yè)采用較低的信用標(biāo)準(zhǔn)，雖然有利于擴(kuò)大企業(yè)的銷售，但同時(shí)會(huì)導(dǎo)致壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)的加大和收賬費(fèi)用的增加。

企業(yè)在設(shè)定客戶的信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，一般可以采用兩種基本方法。

1．經(jīng)驗(yàn)判斷法。一般應(yīng)考慮以下三個(gè)基本要素。

（1）同行業(yè)競爭對(duì)手的情況。

（2）企業(yè)承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)的能力。

（3）客戶的資信。客戶資信程度的高低通常取決以下五個(gè)方面:品質(zhì)、能力、資本、抵押、條件。

2．信用評(píng)分法

（二）信用條件

信用條件是指企業(yè)向客戶提供商業(yè)信用的付款要求，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。

1．信用期限。信用期限是企業(yè)為客戶規(guī)定的最長付款時(shí)間。通常，延長信用期限，有利于企業(yè)擴(kuò)大銷售，增加收入，但會(huì)增加企業(yè)的應(yīng)收賬款占用資金，從而增加機(jī)會(huì)成本，同時(shí)也可能導(dǎo)致壞賬損失及收賬費(fèi)用增加；若縮短信用期限，雖然可使機(jī)會(huì)成本、壞賬損失、收賬費(fèi)用等減少，但不利于企業(yè)擴(kuò)大銷售，甚至使企業(yè)收入減少。

《上一頁

下一頁》2．現(xiàn)金折扣與折扣期限

現(xiàn)金折扣是企業(yè)銷售收入的抵減。如果折扣率定的較高，會(huì)減少企業(yè)的收入，