公司金融試題及答案

公司金融試題及答案

《公司金融》綜合練習(xí)已知：(P/A,10%,5)=3.7908,

(P/A,6%,10)=7.3601,(P/A,12%,6)=4.1114,(P/A,12%,10)=5.6502,

(P/S,10%,2)=0.8264,(P/F,6%,10)=0.5584,(P/F,12%,6)=0.5066

(P/A,12%,6)=4.1114,(P/A,12%,10)=5.6502一、單項(xiàng)選擇題(下列

每小題的備選答案中，只有一個(gè)符合題意的正確答案。請(qǐng)將你選定的答

案字母填入題后的括號(hào)中。本類題共30個(gè)小題，每小題2分)1.反

映債務(wù)與債權(quán)人之間的關(guān)系是()

A、企業(yè)與政府之間的關(guān)系B、企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

C、企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系D、企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

2.根據(jù)簡(jiǎn)化資產(chǎn)負(fù)債表模型，公司在金融市場(chǎng)上的價(jià)值等于：()

A、有形固定資產(chǎn)加上無(wú)形固定資產(chǎn)B、銷售收入減去銷貨成本

C、現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量D、負(fù)債的價(jià)值加上權(quán)益的價(jià)值

3.公司短期資產(chǎn)和負(fù)債的管理稱為（）

A、營(yíng)運(yùn)資本管理B、代理成本分析C、資本結(jié)構(gòu)管理D、資本預(yù)算管

理

4.反映股東財(cái)富最大化目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的指標(biāo)是（）

A、銷售收入B、市盈率C、每股市價(jià)D、凈資產(chǎn)收益率

5.企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與企業(yè)的社會(huì)責(zé)任之間的關(guān)系是（）

A、兩者相互矛盾B、兩者沒(méi)有聯(lián)系

C、兩者既矛盾又統(tǒng)一D、兩者完全一致

6.財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是使（）最大化。

A、公司的凈利潤(rùn)B、每股收益C、公司的資源D、現(xiàn)有股票的價(jià)值

7.下列陳述正確的是（）。A、合伙制企業(yè)和公司制企業(yè)都有雙重征

稅的問(wèn)題B、獨(dú)資企業(yè)和合伙制企業(yè)在納稅問(wèn)題上屬于同一類型C、

合伙者企業(yè)是三種企業(yè)組織形式忠最為復(fù)雜的一種D、各種企業(yè)組織形

式都只有有限的壽命期8.公司制這種企業(yè)組織形式最主要的缺點(diǎn)是（）

A、有限責(zé)任B、雙重征稅

C、所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離D、股份易于轉(zhuǎn)讓

9.違約風(fēng)險(xiǎn)的大小與債務(wù)人信用等級(jí)的高低（）

13.普通年金屬于（）

A、永續(xù)年金B(yǎng)、預(yù)付年金

C、每期期末等額支付的年金D、每期期初等額支付的年金

14.企業(yè)發(fā)行債券，在名義利率相同的情況下，對(duì)其最有利的復(fù)利計(jì)息

期是（）

A、1年B、半年C、1季D、1月

15.有一項(xiàng)年金，前3年無(wú)現(xiàn)金流入，后5年每年初流入500元，年

利率為10%,其現(xiàn)值為（）元。

A、1994.59B、1565.68C、1813.48Ds1423.21

16.甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末

付款2000元，若利率相同，則兩者在第五年年末時(shí)的終值（）

A、相等B、前者大于后者

C、前者小于后者D、可能會(huì)出現(xiàn)上述三種情況中的任何一種

17.如果兩個(gè)項(xiàng)目預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)差相同，而期望值不同，說(shuō)明這兩個(gè)

項(xiàng)目（）A、預(yù)期收益相同，B、標(biāo)準(zhǔn)離差率不同，C、預(yù)期收益不

同，D、未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬相同18.相關(guān)系數(shù)衡量的是：（）

A、單項(xiàng)證券收益變動(dòng)的大小B、兩種證券之間收益變動(dòng)的大小和方向

C、單項(xiàng)證券收益變動(dòng)的方向D、股票價(jià)格的波動(dòng)性

19.債券持有人對(duì)債券要求的報(bào)酬率一般被稱為（）A、息票率，B、

面值，C、期限,D、到期收益率20.具他情況不變,若到期收益率

（）票面利率，則債券將（）。A、高于、溢價(jià)出售，B、等于、

溢價(jià)出售，C、高于、平價(jià)出售，D、高于、折價(jià)出售21.預(yù)期下一

年分配的股利除以當(dāng)期股票價(jià)格得到的是（）A、到期收益率，B、

股利收益率，C、資本利得收益率，D、內(nèi)部收益率22.Jack's

ConstructionCo.有80,000份流通在外的債券，這些債券均按照面

值進(jìn)行交易，市場(chǎng)中具有相同特征的債券的稅前到期收益率為8.5%。

公司同時(shí)有4百萬(wàn)流通在外的普通股，該股票的貝塔系數(shù)為1.1,市場(chǎng)

價(jià)格為40美元每股。若市場(chǎng)中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是8%,

稅率為35%,則該公司的加權(quán)平均資本成本是（）。A、7.10%,

B、7.39%,C、10.38%,D、10.65%23.DeltaMare公司總經(jīng)理

收到各部門下一年度資本投資的項(xiàng)目申請(qǐng)，他決定按各項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值由高

到低進(jìn)行選擇，以分配可用的資金。這種決策行為被稱為（）。A、凈

現(xiàn)值決策，B、收益率決策，C、軟性資木予頁(yè)算，D、硬性資木預(yù)算24.

Toni'sTool公司正準(zhǔn)備購(gòu)買設(shè)備，可供選擇的設(shè)備在價(jià)格、營(yíng)運(yùn)成本、

壽命期等方面各不相同，這種類型的資本預(yù)算決策應(yīng)（）。A、使用凈

現(xiàn)值法B、同時(shí)使用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法C、使用約當(dāng)年金成本

法D、使用折舊稅盾方法25.認(rèn)為公司的價(jià)值獨(dú)立于資本結(jié)構(gòu)的理論

是（）。A、資本資產(chǎn)定價(jià)模型沒(méi)，B、MM定理1,C、MM卷里2,

D、有效市場(chǎng)假說(shuō)26.下述關(guān)于破產(chǎn)成本的描述哪一項(xiàng)是正確的？A、

破產(chǎn)過(guò)程中涉及的管理費(fèi)用屬于間接的破產(chǎn)成本B、公司的債權(quán)人比股

東更有動(dòng)力阻止企業(yè)破產(chǎn)C、當(dāng)公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，其資產(chǎn)會(huì)變得更

有價(jià)值D、有價(jià)值員工的流失是一種間接的破產(chǎn)成本27.信號(hào)模型主

要探討的是（）。A、金融契約事前隱藏信息的逆向選擇問(wèn)題，B、

金融契約事后隱藏行動(dòng)的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，C、公司的股利政策向管理層

傳遞的信息，D、公司的管理層通過(guò)投資戾策向資本市場(chǎng)傳遞的信息

28.公司發(fā)行新股會(huì)導(dǎo)致（）。

A、公司的控制權(quán)被稀釋B、公司的股價(jià)上升

C、公司的融資成本提高D、公司投資機(jī)會(huì)的增加

29.如果股利和資本利得適用相同的所得稅率，兩者的納稅效果仍然會(huì)

不同，因?yàn)椋海ǎ〢、資本利得納稅是實(shí)際發(fā)生的，而股利納稅只

在帳面體現(xiàn)B、股^納稅是實(shí)際發(fā)生的,而資本利得納稅只在帳面體現(xiàn)

C、股利所得稅在股^分派之后交納，而資本利得稅可以延遲到股票出

售的時(shí)候D、資本利得稅在股利分派之后交納，而股利所得稅可以延遲

到股票出售的時(shí)候30.某鋼鐵企業(yè)并購(gòu)某石油公司，這種并購(gòu)方式屬

于（）A、杠桿收購(gòu),B、橫向收購(gòu),C、混合收購(gòu),D、縱向收購(gòu)二、

多項(xiàng)選擇題（下列每小題的備選答案中，有兩個(gè)或兩個(gè)以上符合題意的

正確答案。請(qǐng)將你選定的答案字母按順序填入題后的括號(hào)中。本類題共

15個(gè)小題，每小題2分,）1,下列屬于公司的資金來(lái)源的有（）

A、發(fā)行債券取得的資金B(yǎng)、累計(jì)折舊

C、購(gòu)買政府債券

D、取得銀行貸款E、購(gòu)買其他公司的股票2.企業(yè)通過(guò)籌資形成的兩

種不同性質(zhì)的資金來(lái)源是（）A、流動(dòng)資金，B、存貨，C、債務(wù)資

金，D、權(quán)益資金，E、應(yīng)收帳款3.股東財(cái)富最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管

理的目標(biāo)，其優(yōu)點(diǎn)有（）A、有利于克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，

B、考慮了風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，C、考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，D、便于

客觀、準(zhǔn)確地計(jì)算，E、有利于社會(huì)資源的合理配置4.金融市場(chǎng)利率

的決定因素包括（）A、純利率,B、通貨膨脹補(bǔ)償率，&流動(dòng)性風(fēng)

險(xiǎn)報(bào)酬率，D、期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，E、違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率5.下列哪些是

公司財(cái)務(wù)計(jì)劃的基本元素：（）A、股利政策，B、凈營(yíng)運(yùn)資本決策，

C、資本預(yù)算決策,D、資本結(jié)構(gòu)決策,E、公司促銷決策6.完整地

描述一項(xiàng)現(xiàn)金流通常需要具備以下要素（）A、現(xiàn)金流的引致主體，B、

現(xiàn)金流的金額，C、現(xiàn)金流的用途，D、現(xiàn)金流的性質(zhì)，E、現(xiàn)金流

的發(fā)生時(shí)間7.下列收益率屬于尚未發(fā)生的有（）A、實(shí)際收益率，B、

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，C、要求的收益率，D、持有其收益率,E、預(yù)期收

益率8.市場(chǎng)投資組合是（）。A、收益率為正數(shù)的資產(chǎn)構(gòu)成的組合，

B、包括所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)組合，C、由所有現(xiàn)存證券按照市場(chǎng)

價(jià)值加權(quán)計(jì)算所得到的組合，D、一條與有效投資邊界相切的直線,E、

市場(chǎng)上所有價(jià)格上漲的股票的組合9.下列不屬于優(yōu)先股股東的權(quán)利

的是（）A、投票表決權(quán),B、股利優(yōu)先權(quán),C、剩余索取權(quán),D、

優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，E、股票轉(zhuǎn)讓權(quán)10.決定債券收益率的因素主要有（）A、

債券的票面利率，B、期限，C、購(gòu)買價(jià)格，D、市場(chǎng)利率，E、發(fā)

行人11.在對(duì)獨(dú)立項(xiàng)目的決策分析中，凈現(xiàn)值（NPV）、獲利能力指

數(shù)（PI）和內(nèi)部收益率（IRR）之間的關(guān)系，以下列示正確的是（）A、

當(dāng)NPV>0時(shí)，IRR）設(shè)定貼現(xiàn)率,B、當(dāng)NPV<0時(shí)，IRR<0,C、當(dāng)

NPV>0時(shí)，PI>1,D、當(dāng)NPV=0時(shí),PI=1,E、當(dāng)IRR>0時(shí)，PI>1

12.代理成本論認(rèn)為債務(wù)籌資可能降低由于兩權(quán)分離產(chǎn)生的代理問(wèn)題，

主要表現(xiàn)在A、減少股東監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者的成本，B、可以用債權(quán)回購(gòu)股

票減少公司股份，C、增加負(fù)債后羥營(yíng)者所占有的份額可能增加，D、

破產(chǎn)機(jī)制會(huì)減少代理成本，E、可以改善奧本結(jié)構(gòu)13.下列哪些因素

影響公司的資本結(jié)構(gòu)決策（）。A、公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，B、公司的債

務(wù)清償能力，C、管理者的風(fēng)險(xiǎn)觀，D、管理者對(duì)控制權(quán)的態(tài)度14.公

司是否發(fā)放股利取決于（）。A、公司是否有盈利，B、公司未來(lái)的

投資機(jī)會(huì)，C、公司管理層的決策，D、投資者的意愿,E、政府的

干預(yù)15.收購(gòu)的會(huì)計(jì)處理通常有（）等方法。A、約當(dāng)年金成本法，B、

購(gòu)買法，C、權(quán)益集合法，D、周期匹配法，E、銷售百分比法三、

判斷題（本類題共30小題，每小題2分）1.財(cái)務(wù)管理對(duì)資金營(yíng)運(yùn)活

動(dòng)的要求是不斷降低營(yíng)運(yùn)的成本和風(fēng)險(xiǎn)。2.廣義資本結(jié)構(gòu)包括負(fù)債權(quán)

益比的確定以及股利支付率的確定兩項(xiàng)主要內(nèi)容。3.股東財(cái)富最大化

目標(biāo)與利潤(rùn)最大化目標(biāo)相比，其優(yōu)點(diǎn)之一是考慮了取得收益的時(shí)間因素

和風(fēng)險(xiǎn)因素。4.經(jīng)營(yíng)者與股東因利益不同而使其目標(biāo)也不盡一致，因

此兩者的關(guān)系在本質(zhì)上是無(wú)法協(xié)調(diào)的。5.企業(yè)在追求自己的目標(biāo)時(shí)，

會(huì)使社會(huì)受益，因此企業(yè)目標(biāo)和社會(huì)目標(biāo)是一致的。6.在有限合伙企

業(yè)中，有限合伙人比一般合伙人享有對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的優(yōu)先權(quán)。7,通

貨膨脹溢價(jià)是指已經(jīng)發(fā)生的實(shí)際通貨膨脹率而非預(yù)期未來(lái)的通貨膨脹

率。8.次級(jí)市場(chǎng)也稱為二級(jí)市場(chǎng)或流通市場(chǎng)，這類市場(chǎng)是現(xiàn)有金融資

產(chǎn)的交易場(chǎng)所，可以理解為〃舊貨市場(chǎng)〃。9.杜邦分析系統(tǒng)圖的核心

是總資產(chǎn)報(bào)酬率。10.企業(yè)的銷售增長(zhǎng)率越高，反映企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模

增長(zhǎng)勢(shì)頭越好。11.營(yíng)運(yùn)資本持有量的高低，影響著企業(yè)的收益和風(fēng)

險(xiǎn)水平。12.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就是加上通貨膨脹率以后的貨幣的時(shí)間價(jià)

值。13.2年后的1000元按貼孵10%折成現(xiàn)值時(shí)，按年折現(xiàn)的現(xiàn)值

比按半年折現(xiàn)的現(xiàn)值大。14.相關(guān)系數(shù)介于-1和1之間其數(shù)值越大，

說(shuō)明其相關(guān)程度越大。15.投資組合的有效集是最小方差組合向下的

一段曲線。16.權(quán)益性投資比債券型投資的風(fēng)險(xiǎn)低，因而其要求的投

資收益率也較低。17.由于債券投資只能按債券的票面利率得到固定

的利息，所以公司的盈利狀況不會(huì)影響該公司債券的市場(chǎng)價(jià)格，但會(huì)影

響該公司的股票價(jià)格。18.對(duì)于同一債券，市場(chǎng)利率下降一定幅度引

起的債券價(jià)值上升幅度往往要低于由于市場(chǎng)利率上升同一幅度引起的

債券價(jià)值下跌的幅度。19.項(xiàng)目每年凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量既等于每年?duì)I業(yè)

收入與付現(xiàn)成本和所得稅之差，又等于凈利潤(rùn)與折舊之和。20.決策

樹分析是一種用圖表方式反映投資項(xiàng)目現(xiàn)金流序列的方法，特別適用于

在項(xiàng)目周期內(nèi)進(jìn)行一次決策的情況。21.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法就是通過(guò)

調(diào)整凈現(xiàn)值計(jì)算公式的分子，將貼現(xiàn)率調(diào)整為包括風(fēng)險(xiǎn)因素的貼現(xiàn)率，

然后再進(jìn)行項(xiàng)目的評(píng)價(jià)。22.在考慮公司所得稅的情況下，公司負(fù)債

越多，或所得稅稅率越高，則公司的加權(quán)平均資本成本就越大。23.企

業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)是使公司每股收益最大化的資本結(jié)構(gòu)。24.西方資

本市場(chǎng)的實(shí)證研究表明，如果存在信息不對(duì)稱，則對(duì)于異常盈利的投資

項(xiàng)目，公司一般會(huì)發(fā)行新股籌資。25.達(dá)到每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，公

司選擇何種資本結(jié)構(gòu)對(duì)股東財(cái)富沒(méi)有影響。26.在投資既定的情況下,

公司的股利政策可以看作是投資活動(dòng)的一個(gè)組成部分。27.套利定價(jià)

理論用套利概念定義均衡，不需要市場(chǎng)組合的存在性，而且所需的假設(shè)

比資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM模型）更少、更合理。28.以股東財(cái)富最

大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)有益于社會(huì)資源的合理配置，從而實(shí)現(xiàn)社會(huì)效

益最大化。29.獨(dú)資企業(yè)的利潤(rùn)被征收了兩次所得稅。30.金融資產(chǎn)

的價(jià)值主要取決于市場(chǎng)預(yù)期的不確定性。四.簡(jiǎn)答題（本類題共6小

題，每小題5分）1.公司金融學(xué)與財(cái)務(wù)管理學(xué)之間是什么關(guān)系？2.企

業(yè)籌集長(zhǎng)期資金的方式有哪些？3.公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是什么？為

什么?4.為什么說(shuō)公司這種企業(yè)組織形式融資比較便利？5.簡(jiǎn)述影

響債券價(jià)值的因素。6.用于解釋合理資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡理論主要思想是

什么？五.計(jì)算題（本類題共15小題，每小題5分，寫出計(jì)算過(guò)程）L

A&D公司的業(yè)務(wù)是銷售計(jì)算機(jī)軟件。公司在上一年度中的銷售額是

500萬(wàn)美元，銷售成本為300萬(wàn)美元，營(yíng)業(yè)費(fèi)用為175000美元，折

舊費(fèi)用為125000美元。公司債務(wù)的利息費(fèi)用為200000美元。試計(jì)

算公司的應(yīng)稅所得。2.給定下列關(guān)于Givens公司的信息：資產(chǎn)凈收

益率12%,權(quán)益資本收益率25%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.5。計(jì)算公司的銷

售凈利潤(rùn)率和負(fù)債比率。3.SelzerInc.公司所有的銷售收入都是賒銷。

公司的銷售凈利潤(rùn)率4%,平均收帳期為60天,應(yīng)收帳款$150,000,

總資產(chǎn)為$3,000,000,負(fù)債比率為0.64,公司的權(quán)益資本收益率為多

少？4.假設(shè)你打算10年后買一套住房，這種戶型的住房當(dāng)前價(jià)格為

100000美元，預(yù)計(jì)房?jī)r(jià)每年上漲5%，如果你計(jì)劃今后10年每年末都

存入一筆錢，年收益率為10%，則每年末應(yīng)存入多少錢才能在10年后

買下那種戶型的住房？5.按照債務(wù)合同，Aggarwal公司每年末必須

從稅后利潤(rùn)中提取固定數(shù)額的錢存入一家投資公司作為償債基金，以便

在10年后償還一筆1000萬(wàn)美元的抵押貸款，投資公司保證這筆償債

基金每年能獲得9%的收益，Aggarwal公司每年應(yīng)存入多少錢才能在

第10年末償還1000萬(wàn)美元的抵押貸款？6.你計(jì)劃在接下來(lái)的30年

中為退休而進(jìn)行儲(chǔ)蓄。為此你將每月在一個(gè)股票賬戶上投資700美元,

在一個(gè)債券賬戶上投資300美元。預(yù)計(jì)股票賬戶的報(bào)酬率是11%，債

券賬戶的報(bào)酬率是7%o當(dāng)你退休時(shí)，你將把你的錢歸總存入一個(gè)報(bào)酬

率為9%的賬戶中。假設(shè)提款期為25年，你每個(gè)月能從你的賬戶中提

取多少錢?7.一支股票的貝塔系數(shù)是1.3，市場(chǎng)的期望報(bào)酬率是14%,

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是5%。這支股票期望報(bào)酬率是多少？8.DTO公司在市

場(chǎng)上有一支票面金額為1000元，票面利率為8%，雇U10年到期的債

券。該債券每年付息一次。如果該債券的YTM為6%,則目前的債券

價(jià)格是多少？9.Raines制傘公司在2年前發(fā)行了一支12年期的債券,

票面利率為8.6%。該債券每半年付息一次。如果這些債券目前是以面

值的97%出售,YTM是多少？10.假定你知道一家公司的股票目前每

股銷售價(jià)格為70美元,必要報(bào)酬率為12%。你還知道，該股票的總報(bào)

酬均等地分為資本利得收益率和股利收益率。如果該公司目前的政策為

固定股利增長(zhǎng)率,那么目前的股利每股是多少？11.OldCountry公

司采用3年作為它的國(guó)際投資項(xiàng)目的回收期取舍時(shí)限。如果該公司有下

列兩個(gè)項(xiàng)目可以選提，它應(yīng)該接受哪一個(gè)？（金額單位：美元）

年份現(xiàn)金流量（A）現(xiàn)金流量（B）

0-50,000-70,000

130,0009.000

218,00025,000

310,00035,000

45,000425,000

12.SayHey!公司剛剛對(duì)它的普通股派發(fā)每股2.45美元的股利。公司

預(yù)計(jì)將永遠(yuǎn)維持6%的固定的股利增長(zhǎng)率。如果股票每股銷售價(jià)格是45

美元，公司的權(quán)益成本是多少？13.某公司目前使用的P型設(shè)備10

年前購(gòu)置的,原始購(gòu)價(jià)為30000元，使用年限為12年，預(yù)計(jì)還可使用

6年,每年經(jīng)營(yíng)成本為5600元，期末殘值為1000元。目前市場(chǎng)上有

一種較為先進(jìn)的Q型設(shè)備，價(jià)值為40000元，預(yù)計(jì)可使用10年，年

經(jīng)營(yíng)成本為4400元，期末無(wú)殘值。如果購(gòu)買Q設(shè)備，P設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)

值為10000元，公司要求的最低投資收益率為12%。請(qǐng)用月當(dāng)年金成

本法評(píng)價(jià)是否用Q設(shè)備取代P設(shè)備。14.下面是Outbox制造公司的

市場(chǎng)價(jià)值資產(chǎn)負(fù)債表。Outbox公司已經(jīng)宣告25%的股票股利，股票將

在明天除息（股票股利的順序表和現(xiàn)金股利相似）。目前有15000

股股票流通在外。除息價(jià)格是多少？

市場(chǎng)價(jià)值資產(chǎn)負(fù)債表（單位：美元）

現(xiàn)金190000債務(wù)160000

固定資產(chǎn)330000權(quán)益360000

總計(jì)520000總計(jì)520000

15.Britton公司正在考慮4個(gè)投資項(xiàng)目，有關(guān)信息如下表。公司的加

權(quán)平均資本成本為14%,融資結(jié)構(gòu)為：債務(wù)資本占40%,普通股權(quán)益

資本占60%;可用于再投資的內(nèi)部資金總額為75萬(wàn)美元。問(wèn)：公司以

滿足未來(lái)投資需求為首要原則，有多少可以用于支付現(xiàn)金股利？

項(xiàng)目ABCD

投資規(guī)模$275,000$325,000$550,000$400,000

IRR17.50%15.72%14.25%11.65%

六.案例分析（本類題共3小題，每小題15分，請(qǐng)根據(jù)下面的內(nèi)容，

按要求進(jìn)行闡述或解答）l.Winnebagel公司目前每年以每輛45000

美元的價(jià)格銷售30000輛房車,并以每輛85000美元的價(jià)格銷售12

000輛豪華摩托艇。公司想要引進(jìn)一種輕便型車以填補(bǔ)它的產(chǎn)品系列，

他們希望能每年賣21000輛，每輛賣12000美元。一個(gè)獨(dú)立的顧問(wèn)

判定，如果引進(jìn)這種新車，每年將使目前的房車多銷售5000輛，但是,

摩托艇的銷售每年將減少1300輛。在評(píng)估這個(gè)項(xiàng)目時(shí)，年銷售收入額

應(yīng)該是多少？為什么？2.Massey機(jī)器商店為了提高生產(chǎn)效率,正在

考慮一個(gè)4年期的項(xiàng)目。購(gòu)買一臺(tái)480000美元的新機(jī)器，估計(jì)每年

稅前可以節(jié)約成本160000美元。該機(jī)器適用MACRS的5年折舊率，

項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，機(jī)器的殘值為70000美元。此外，剛開始時(shí)，它必須在

零彳牛存貨上投資20000美元；此后，每年需要追加3000美元。如果

該商店的稅率為35%,貼現(xiàn)率為14%,Massey是否應(yīng)該購(gòu)買這臺(tái)機(jī)

器？3.某企業(yè)正在評(píng)估一項(xiàng)購(gòu)置生產(chǎn)設(shè)備的投資項(xiàng)目。如果企業(yè)購(gòu)置

該生產(chǎn)設(shè)備需要1000000元，預(yù)計(jì)使用年限為5年，采用直線法計(jì)提

折舊，到期無(wú)殘值收入。購(gòu)入設(shè)備后可使企業(yè)每年產(chǎn)品銷售量增加

180000件，產(chǎn)品單價(jià)為20元，單位變動(dòng)成本為12元。增加的固定成

本（不含折舊）為750000元，所得稅稅率為33%，投資者要求的收

益率為12%。要求:（1）計(jì)算購(gòu)置該設(shè)備的現(xiàn)金流量和NPV值。（2）

當(dāng)銷售量減少1000件時(shí)檢測(cè)NPV相對(duì)于銷售量變化的敏感程度。參

考答案一、單項(xiàng)選擇題1-5BDACC6-10DBBAA11-15CCCAB

16-20BCBDD21-25BCCCB26-31DAACBC二、多項(xiàng)選擇

題LABD2.CD3ABCE4ABCDE5.ABCDE6BDE.7.CE8.BC9.ACDE10A

BC11.ACD12.ABCD13.ABCD14.ABC15.BC=,判斷題l-5xVVxx

6-10xVVxxll-15VVVxx16-20xxx，x21-25xxxxV26-30x，，

xx四.簡(jiǎn)答題1.財(cái)務(wù)管理是關(guān)于資產(chǎn)的購(gòu)置、融資和管理的科學(xué)（1

分）；從內(nèi)容上看，財(cái)務(wù)管理學(xué)有四個(gè)主要的分支：公共財(cái)務(wù)管理、私

人財(cái)務(wù)管理、公司財(cái)務(wù)管理和國(guó)際財(cái)務(wù)管理（2分）；由于公司財(cái)務(wù)管

理包含了所有的理財(cái)原理和思想在內(nèi)，在實(shí)踐中的用途最廣，因而狹義

的財(cái)務(wù)管理學(xué)就是指公司財(cái)務(wù)管理即公司金融學(xué)（2分）。2.①折舊

——內(nèi)部籌資（1分）；②留存受益——內(nèi)部籌資（1分）；③銀行

長(zhǎng)期貸款一外部間接債務(wù)籌資（1分）；④發(fā)行公司債券一外部

直接債務(wù)籌資（1分）；⑤發(fā)行股票一外部直接權(quán)益籌資（1分）。

3.股東財(cái)富最大化，其載體是股票的市場(chǎng)價(jià)格（2分）；因?yàn)楣蓶|財(cái)富

最大化考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素（1分），考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值（1分），考

慮了股東所提供的資金的成本（1分）。4.有限責(zé)任；股份容易轉(zhuǎn)讓；

永續(xù)經(jīng)營(yíng)；融資比較便利。5,債券價(jià)值與投資者要求的收益率（當(dāng)前市

場(chǎng)利率）成反向變動(dòng)關(guān)系（1分）；當(dāng)債券的收益率不變時(shí)，債券的到

期時(shí)間與債券價(jià)格的波動(dòng)幅度之間成正比關(guān)系（1分）；債券的票面利

率與債券價(jià)格的波動(dòng)幅度成反比關(guān)系（不適用于1年期債券或永久債

券）（1分）；當(dāng)市場(chǎng)利率變動(dòng)時(shí)，長(zhǎng)期債券價(jià)格的波動(dòng)幅度大于短

期債券的波動(dòng)幅度（1分）；債券價(jià)值對(duì)市場(chǎng)利率的敏感性與債券所要

產(chǎn)生的預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流的期限結(jié)構(gòu)有關(guān)（1分）。6.MM模型和米勒

模型的一些假設(shè)條件可以放寬而不會(huì)改變其基本結(jié)論；然而當(dāng)引入財(cái)務(wù)

困境成本和代理成本時(shí)，負(fù)債企業(yè)的價(jià)值可以如下表示：（公式略）在

這個(gè)公式中，隨著負(fù)債節(jié)稅的增加，兩種成本的現(xiàn)值也隨負(fù)債一同增加：

當(dāng)TB=（）+（）時(shí),負(fù)債的規(guī)模使公司的價(jià)值最大，資本結(jié)構(gòu)最佳。五、

計(jì)算題1.答：應(yīng)稅收入

=5000000-3000000-175000-125000-200000=1500000（題中公

司發(fā)生了資本凈損失，即40000-60000=-20000,不能抵減當(dāng)年?duì)I業(yè)

收入的納稅）所得稅負(fù)債

=7500+6250+8500+91650+396100=510000

NINIA

2.PM=-------=——x-------=ROAx---------=12%x—=8%

SalesASalesTATOL5

DEENI,ROA

t=52%

AANIAROE

qRCF-M—PMxSales_PMx(360x蓋)—4%x(360x喀)

D?iWJC-----------------------------------------------------------------------/0

ETAx(l?%)TAx(l-%)3,000,000x(1-0.64)

由于物價(jià)匕張率與資金的年收益率不同，因而應(yīng)先求10年后的房?jī)r(jià),

再求年償債基金。

FVft=100000(FVIF^,J=100000x1.6289=162,890

令F%=PMT(門叫。%》

可得PMTJ62?890=10,220.87

15.937

根據(jù)FVn=PMT(FVIFAgJ

得PMT=1000=658497.85

15.193|

6.答：由題得知:前30年儲(chǔ)蓄現(xiàn)金流在第30年的終值，等f(wàn)?后25年提

款期所提現(xiàn)金額的在第30年的現(xiàn)值

儲(chǔ)蓄現(xiàn)金流的終值=提款現(xiàn)金流的現(xiàn)值

03055

股票投資的終值為：

股票投資的終值為:

‘一

僚(1+r)1

FV5=PMTFVIFA=700x------------

(皆，30*12)r

(1+—)360-l

=700x——12---------=1963163.82

11%

~Y2

債券投資的終值為

(1+r)'-1

：：

FVB=PMT.FVIFA.=300x1^-~

g3042)r

(1+—)36°-l

=300x——三-----=365991.30

7%

n

由迎F%+F%=1963163.82+365991.30=2329155.11=P\^

1——

PVSO=PMTP\1FAn,=PMTx—

1

1-

即2329155.11=PMTx—J普夕”］解得PMT=19546.19

7.解:舄=勺+,(4一勺)=5%+L3x(14%-5%)=16.7%

8.山，的得，每年支付利息7=1000x8%=80

P=y_.A3/=f_3Q_+...looo

占(1+YTM^j(1+YTM)n占(1+6%)'(1+6%)10

80x7.3601+1000x0.5584=1147.21

9由題得,目前市場(chǎng)價(jià)格為P=97%x1000=970

nTM

p=y-~~r

根據(jù)公J弋r-l(1+^TM)(l+YTM)n

1000x8.6%xl

201000

970,2

7Q+巖)，I"/20

42ITM=9.0625%

10.根據(jù)股利增長(zhǎng)模型\\=——得kcs=A+g，

,kcs-gPo

乂因?yàn)?■二gkcs=12%.得2=g=6%

poP0

因?yàn)椋?吐吐6。5=6%解得DO=3.96

Po70

即目前股利每股為3.96美元。

11.(1)項(xiàng)目A:前兩年的現(xiàn)金流入量=30,000+18,000=48,000(美

元)由于其初始現(xiàn)金流出量為$50,000,因此，項(xiàng)目A還需

$2,000(=50,000-48,000)的現(xiàn)金流入量才能收回全部投資，因此，項(xiàng)

目A的回收期為：

2,000

2+2.20(年)

10,000

因?yàn)?.20年小于預(yù)設(shè)的取舍時(shí)限3年，所以根據(jù)回收期法，項(xiàng)目A可

以被接受。(2)項(xiàng)目B:前三年的現(xiàn)金流入量

=9,000+25,000+35,000=69,000(美元)由于其初始現(xiàn)金流出量為

$70,000,因此，項(xiàng)目B還需$1,000(=70,000-69,000)的現(xiàn)金流入量才

能收回全部投資，因此，項(xiàng)目B的回收期為：

3+/=a°02(年)

因?yàn)?.002年大于預(yù)設(shè)的取舍時(shí)限3年,所以根據(jù)回收期法,項(xiàng)目B

應(yīng)該被放棄。綜上所述，若設(shè)定的取舍時(shí)限為3年，則應(yīng)選擇項(xiàng)目A

向放棄項(xiàng)目由題可得，

Bo12.

12.由題可得.A=2.45.g=6%/=45,

根據(jù)股利持:續(xù)增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型匕.=?得

kcs-S

7D12.45x(14-6%)

R=—+g=-----------------6%=11.77%

R45

10000+5600PVlFA.-1000PVIF^.

13.EACp=---------------------------fP----6-)----------------=fl7909.04(兀)

PVIFAx)

40000+4400-PVIFAcy

EACQ==11479.40(元)

p\IFA(12%40)

EACO-EACP=11479.40-7909.04=3570.36

上述計(jì)算表明，使用P設(shè)備的約當(dāng)年金成本低于使用Q設(shè)備的約當(dāng)年

金成本3570.36元，因此公司應(yīng)繼續(xù)使用P設(shè)備。14.股票當(dāng)前的市

場(chǎng)價(jià)格等于股票的總市值除以流通在外的普通股股數(shù)P0=$360,000

equity/15,000shares=$24pershare發(fā)放股票股利后，公司流通

在外的股數(shù)增加25%,因而新的股數(shù)為Newsharesoutstanding=

15,000(1.25)=18,75發(fā)放股票股利后的每股市價(jià)為PX=

$360,000/18,750shares=$19.2015.

項(xiàng)目ABCD

投資規(guī)模$275,000$325,000$550,000$400,000

IRR17.50%15.72%14.25%11.65%

應(yīng)選擇IRR大于WACC的投資項(xiàng)目，即項(xiàng)目A、B和C;這三個(gè)項(xiàng)目

的投資總額為$275.000+$325,000+$550,000=$1,150,000根

據(jù)公司的資本結(jié)構(gòu)，該投資總額中權(quán)益資本額為$1,150,000x60%=

$690,000內(nèi)部資金中可用于支付現(xiàn)金股利的金額為$750,000?

$690,000二$60,000六.案例分析(本類題共3小題，每小題15分，

共45分。請(qǐng)根據(jù)下面的內(nèi)容，按要求進(jìn)行闡述或解答)

1.由題，預(yù)計(jì)新產(chǎn)品?輕便型車的銷售額為：

Salesx=Qx=21,000x12,000=252,000,000

引進(jìn)新產(chǎn)品導(dǎo)致的的仃房乍增加的銷售額為:

Sales.=02xP,=5.000x45.000=225.000.000

引進(jìn)新產(chǎn)品導(dǎo)致的原有摩托艇減少的銷售額為：

S出毀=03=1.300x85,000=110,500,000

根據(jù)相關(guān)現(xiàn)金流確認(rèn)原則中的“增強(qiáng)作用叫“侵蝕作用”，在評(píng)估這個(gè)項(xiàng)II時(shí)，和

關(guān)年銷售收入額為:

Sales=SaJes1+Sales.-Sales3=252.000.000+225,000.000-110.500.000=366.500.000

2.(1)初始現(xiàn)金流量：①資本化支出：480,000美元的新機(jī)器；②

凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)：在零件存活上投資20,000美元；所以,

NC4二一480,000一20,000=-500,000

(2)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量:

根據(jù)MACRS的折舊率計(jì)算的年折I日額

年份5年折舊年末帳面價(jià)值

120%96,000384,000

232%153,600230,400

319%92,160138,240

411.52%55,29682,944

第1年第2年第3年第4年

A、節(jié)約的稅前成本160,000160,000160,000160,000

B、年折舊額(由上表得)96,000153,60092,16055,296

C、節(jié)約的稅后成本[(A-B)*(1-35%)]41,6004,16044,09668,057.6

D、ANWC-3,000-3,000-3,000-3,000

E、凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量(C+B+D)134,600154,760133,256120,354

(3)終結(jié)現(xiàn)金流量①資產(chǎn)的變賣收入：

S—T?(S—9)=70,000—35%(70,000-82,944)=74,530.4

②清理和搬運(yùn)費(fèi)：0；③收回的凈營(yíng)運(yùn)資本：

20,000+3,000+3,000+3,000+3,000=32,000美元所以

終結(jié)現(xiàn)金流量=74,530.4+32,000=106530.4

(4)綜上所述，該項(xiàng)目各期的相關(guān)凈現(xiàn)金流量為

NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4

-500,000134,600154,760133,256226,884.4

力

(5)若貼現(xiàn)率為14%.則根據(jù)酒/=￡山N二CF得.

金(1+k)’

,“八”134.600154.760133.256226.884.4

NPV=-500.000+----------+------------T+------------T+------------V=-38.569.25

1+14%(1+14%)'(1+14%)3(1+14%)

3.(1)企業(yè)初始投資的現(xiàn)金流出量為1000000元；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量

=[180000x(20-12)-750000-200000]x(1-33%)+

200000=528300(元)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=528300xPVIFA(12%,5)

-1000000=904415.8(元)(2)當(dāng)銷售量減少1000件時(shí),每年

的凈現(xiàn)金流量為522940元。項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=522940xPVIFA(12%,

5)-1000000=885094.1(元)敏感性分析：(-1000)+180000

xl00%=-0.56%(885094.1-904415.8)-904415.8=-2.14%

(-2.14%)-(-0.56%)=3.82即銷售量變動(dòng)一個(gè)百分點(diǎn),凈現(xiàn)值變

動(dòng)3.82個(gè)百分點(diǎn)。

公司財(cái)務(wù)模擬試題一、單項(xiàng)選擇題(以下各題的備選答案中只有一個(gè)

是正確的，請(qǐng)將正確答案的字母標(biāo)號(hào)填在題后的括號(hào)內(nèi)。每題2分，共

20分）1.影響企業(yè)價(jià)值的兩個(gè)基本因素是（）A.時(shí)間和利潤(rùn)B,利

潤(rùn)和成本C.風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬D.風(fēng)險(xiǎn)和貼現(xiàn)率2.協(xié)方差的正負(fù)顯示了兩

個(gè)投資項(xiàng)目之間（）A.取舍關(guān)系B.投資風(fēng)險(xiǎn)的大小C.報(bào)酬率變動(dòng)

的方向D.風(fēng)險(xiǎn)分散的程度3.[（1+i）n—l]/i是（）A.普通年

金的終值系數(shù)

B.普通年金的現(xiàn)值系數(shù)C.先付年金的終值系數(shù)D.先付年金的現(xiàn)值

系數(shù)4.剩余股利政策的理論依據(jù)是（）A.信號(hào)理論B.稅差理論

C.MM理論D.〃一鳥在手〃理論5.存貨控制的基本方法是（）A.穩(wěn)

健的資產(chǎn)組合策略B.激進(jìn)的資產(chǎn)組合策略C.中庸的資產(chǎn)組合策略

D.經(jīng)濟(jì)批量控制法6.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的核心思想是將（）引入到

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià)中來(lái)。A.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率B.風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率C,投

資組合D.市場(chǎng)組合7.在存貨日常管理中達(dá)到最佳采購(gòu)批量時(shí)（）A.

持有成本加上訂購(gòu)成本最低B.訂購(gòu)成本低于持有成本C.訂購(gòu)成本

最低D.持有成本低于定價(jià)成本8.在財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中一般把（）作

為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。A.定期存款報(bào)酬率B.投資報(bào)酬率C.預(yù)期報(bào)酬率

D.短期國(guó)庫(kù)券報(bào)酬率9.機(jī)會(huì)成本不是通常意義上的成本，而是（）

A.一種費(fèi)用B.一種支出C.失去的收益D.實(shí)際發(fā)生的收益10.一

般而言，一個(gè)投資項(xiàng)目，只有當(dāng)其（）高于其資本成本率，在經(jīng)濟(jì)上

才是合理的；否則，該項(xiàng)目將無(wú)利可圖，甚至?xí)l(fā)生虧損。A.預(yù)期資

本成本率B.投資收益率C.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率D.市場(chǎng)組合的期望收益

率二、多項(xiàng)選擇題（以下各題的備選答案中有兩個(gè)或兩個(gè)以上是正確

的，請(qǐng)將正確答案的字母標(biāo)號(hào)填在題后的括號(hào)內(nèi)，多選、漏選均不得分。

每題2分，共20分）1.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬包括（）A.通貨膨脹補(bǔ)償B.違

約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬C.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬D.期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬2.二十世紀(jì)七、八十

年代后出現(xiàn)了一些新的資本結(jié)構(gòu)理論，主要有（）A.MM資本結(jié)構(gòu)

理論B.代理成本理論C.啄序理論

D.信號(hào)傳遞理論

3.企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)包括（）A,企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)B.企業(yè)投資

引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)C.企業(yè)經(jīng)營(yíng)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)D.企業(yè)分配引起的財(cái)

務(wù)活動(dòng)4.下列收付形式中，屬于年金收付的是（）A.分期償還貸款

B.發(fā)放養(yǎng)老金C.支付租金D.提取折舊（直線法）5.公司的基本目

標(biāo)可以概括為（）A.生存B.發(fā)展C.獲利D.穩(wěn)定6.按照企業(yè)經(jīng)

營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生的性質(zhì)將企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量歸納為（）

A.企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量B.投資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量C.

股利分配過(guò)程中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量D.籌資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量7.期

間費(fèi)用主要包括（）A.生產(chǎn)費(fèi)用

B.財(cái)務(wù)費(fèi)用C.營(yíng)業(yè)費(fèi)用D.管理費(fèi)用8.財(cái)務(wù)分析的方法主要有（）

A.比較分析法B.比率分析法C.因素分析法D.平衡分析法9.資

產(chǎn)整合應(yīng)遵循的原則主要有（）A.協(xié)調(diào)性原則B.適應(yīng)性原則C,即

時(shí)出售原則D.成本收益原則10.按我國(guó)《證券法》和《股票發(fā)行與

交易管理暫行條例》等規(guī)定，股票發(fā)行有（）等形式。A.新設(shè)發(fā)行B.

增資發(fā)行C.定向募集發(fā)行D.改組發(fā)行

三、判斷題（只需判斷正誤,無(wú)需改正。每題1分，共10分）L因?yàn)?/p>

企業(yè)的價(jià)值與預(yù)期的報(bào)酬成正比