第六章 營運資金管理

第六章營運資金管理財務(wù)管理本章講授內(nèi)容營運資金管理概述01貨幣資金的管理02應(yīng)收賬款的管理03存貨的管理04難點營運資金管理策略最佳貨幣資金持有量的確定應(yīng)收賬款的信用政策1234存貨經(jīng)濟訂貨批量模型營運資金管理概述01一、營運資金的概念營運資金是指流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額，是企業(yè)用以維持正常經(jīng)營所需要的資金，即企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中可用流動資產(chǎn)的凈額。營運資金是保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)進行的關(guān)鍵，也是判斷和分析企業(yè)流動資金運作狀況和財務(wù)風(fēng)險程度的重要依據(jù)。

二、營運資金的特點1.來源的多樣性2.周轉(zhuǎn)的短期性3.資產(chǎn)的變現(xiàn)性4.數(shù)量的波動性

三、營運資金管理的基本要求1.合理確定并控制流動資產(chǎn)的需要量2.合理確定流動資產(chǎn)的來源構(gòu)成3.加快資金周轉(zhuǎn)，提高資金效益

四、營運資金的管理策略1.緊縮的營運資本持有策略在緊縮的營運資本持有策略下，企業(yè)維持低水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比率。一般只持有滿足正常需要量的流動資產(chǎn)。

這種策略下，由于流動資產(chǎn)持有量低，企業(yè)的投資收益率相對較高，但風(fēng)險較大。

（一）流動資產(chǎn)的持有策略2.寬松的營運資本持有策略寬松的營運資本持有策略下，企業(yè)通常維持高水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比率。一般流動資產(chǎn)在滿足正常需要量的基礎(chǔ)上，會持有更多的流動資產(chǎn)。

這種策略下，由于流動資產(chǎn)持有量高，風(fēng)險較小，但企業(yè)的投資收益率相對較低。

（一）流動資產(chǎn)的持有策略

（二）流動資產(chǎn)的籌資策略1.匹配籌資策略在匹配籌資策略下，對于永久性流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)，運用自發(fā)性短期負債、長期負債和股東權(quán)益資本等長期融資方式來籌集所需資金。企業(yè)臨時性流動資產(chǎn)的資金需要全部安排臨時性流動負債來籌集。匹配籌資策略往往是一種理想的籌資策略，同時也是收益和風(fēng)險較為適中的籌資策略。

（二）流動資產(chǎn)的籌資策略2.激進籌資策略在激進籌資策略下，企業(yè)不但安排臨時性流動負債滿足全部臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，還要解決部分永久性流動資產(chǎn)的資金需要。激進籌資策略是種風(fēng)險和收益均較高的流動資產(chǎn)籌資策略。

（二）流動資產(chǎn)的籌資策略3.保守籌資策略在保守籌資策略下，企業(yè)只安排臨時性流動負債滿足部分臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，剩余部分臨時性流動資產(chǎn)則需要由企業(yè)的長期融資方式來提供。保守籌資策略是一種風(fēng)險和收益均較低的流動資產(chǎn)籌資策略。

（二）流動資產(chǎn)的籌資策略貨幣資金的管理021.交易性動機2.預(yù)防性動機3.投機性動機一、持有貨幣資金的動機1.機會成本2.交易成本3.管理成本4.短缺成本二、持有貨幣資金的成本三、最佳貨幣資金持有量的確定（一）成本分析模式成本分析模式是通過分析測算企業(yè)持有貨幣資金的各相關(guān)成本，確定其總成本最低時的貨幣資金持有量的方法。找出機會成本、管理成本和短缺成本所組成的總成本曲線中最低點對應(yīng)的貨幣資金持有量，即最佳貨幣資金持有量。（二）存貨模式存貨模式是借用存貨管理中經(jīng)濟批量模型來確定最佳貨幣資金持有量的方法。運用此模式是建立在如下假設(shè)之上的：（1）企業(yè)一定時期內(nèi)貨幣資金總需要量可以預(yù)測，并以有價證券的形式存在。（2）企業(yè)貨幣資金的耗用是均勻、穩(wěn)定的，并且每當(dāng)貨幣資金余額降至零時，均可通過變現(xiàn)有價證券取得。（3）有價證券的利率可知且穩(wěn)定。（4）每次將有價證券變現(xiàn)為貨幣資金的交易成本可知。因為存在以上假設(shè)條件，在存貨模型下只需要考慮機會成本和交易成本。（二）存貨模式存貨模式下的最佳貨幣資金持有量就是機會成本和交易成本之和為最小時所對應(yīng)的貨幣資金持有量。（三）隨機模式隨機模式是在貨幣資金需求量難以預(yù)知的情況下進行貨幣資金持有量控制的方法。企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一個貨幣資金持有量的控制范圍，即制定出貨幣資金持有量的上限和下限，將貨幣資金量控制在上下限之內(nèi)。四、貨幣資金的日常管理1.力爭貨幣資金流量同步2.加速收款3.推遲應(yīng)付賬款的支付4.閑置貨幣資金的利用應(yīng)收賬款的管理031.增加銷售2.減少存貨一、應(yīng)收賬款的功能1.機會成本2.管理成本3.短缺成本二、應(yīng)收賬款的成本三、信用政策（一）信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)是指客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件，通常以預(yù)期的壞賬損失率表示。如客戶達不到信用標(biāo)準(zhǔn)，則本企業(yè)將不給信用優(yōu)惠，或只給較低的信用優(yōu)惠。信用標(biāo)準(zhǔn)定得過高，會使銷售減少并影響企業(yè)的市場競爭力；信用標(biāo)準(zhǔn)定得過低，會增加壞賬風(fēng)險和收賬費用。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)常用的信用評估方法是5C信用評價系統(tǒng)。決定客戶資信程度的因素有五個方面：1.品質(zhì)2.能力3.資本4.抵押品5.條件（二）信用條件信用條件是企業(yè)對客戶賒購所要求的付款條件，包括信用期限、現(xiàn)金折扣等。

1．信用期限

信用期限是指企業(yè)允許客戶從購貨到付款之間的時間間隔。

一般來說，企業(yè)給客戶的信用期越長，越能吸引客戶而擴大銷售；但信用期限延長會引起機會成本、管理成本、壞賬成本的增加。

因此，企業(yè)是否給予客戶延長信用期限，應(yīng)看延長信用期限增加的收益是否超過增加的成本；當(dāng)前者大于后者時，可以延長信用期，否則不宜延長。（二）信用條件2．現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣是企業(yè)給予客戶在規(guī)定時期內(nèi)提前付款能按銷售額的一定比率享受折扣的優(yōu)惠政策?，F(xiàn)金折扣通常如“3／10、1／20、N／30”這樣的符號所示。表示客戶如在10天內(nèi)付款，可享受3％的折扣優(yōu)惠；在20天內(nèi)付款，可享受1％的折扣優(yōu)惠；超過20天付款則無折扣優(yōu)惠，最后付款期即信用期為30天。企業(yè)是否給客戶提供現(xiàn)金折扣，提供怎樣的現(xiàn)金折扣條件，應(yīng)當(dāng)在現(xiàn)金折扣所能帶來的收益與成本之間權(quán)衡，看增加的收益是否大于增加的成本。（三）收賬政策收賬政策是指客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時企業(yè)應(yīng)采取的策略。企業(yè)對拖欠的應(yīng)收賬款進行催收就會發(fā)生相應(yīng)的收賬費用。一般地說，隨著收賬費用的增加，應(yīng)收賬款的機會成本和壞賬損失就會逐漸減少。（三）收賬政策壞賬損失會隨著收賬費用的增加而減少，但隨著收賬費用的不斷增加，壞賬損失的遞減速度下降，當(dāng)收賬費用增加到一定數(shù)額后，壞賬損失不再減少，說明在市場經(jīng)濟條件下，一定的壞賬損失是不可避免的。收賬費用投入多少合適，要在權(quán)衡增加的收賬費用與減少的機會成本和壞賬損失后作出。1.調(diào)查和評估客戶信用2.應(yīng)收賬款賬齡分析3.建立壞賬準(zhǔn)備金制度4.應(yīng)收賬款催收四、應(yīng)收賬款日常管理存貨的管理041.保證正常生產(chǎn)2.適應(yīng)市場變化3.維持均衡生產(chǎn)4.降低進貨成本一、存貨的功能1.取得成本2.儲存成本3.缺貨成本二、存貨的成本三、經(jīng)濟訂貨批量模型（一）經(jīng)濟訂貨批量基本模型經(jīng)濟訂貨批量基本模型是建立在一系列嚴(yán)格假設(shè)基礎(chǔ)上的。這些假設(shè)包括：(1)一定時期存貨總需求量穩(wěn)定，為已知常數(shù)；(2)存貨耗用或銷售比較均衡(3)企業(yè)能隨時補充存貨，并可以立即到貨；(4)貨物是集中一次性到貨入庫；(5)不允許缺貨，無缺貨成本(6)存貨單價P穩(wěn)定，不存在數(shù)量折扣；(7)每次訂貨成本、單位儲存成本都不變?；谏鲜黾僭O(shè)，與存貨訂貨批量決策相關(guān)的成本就只有變動性訂貨成本和變動性儲存成本。（一）經(jīng)濟訂貨批量基本模型當(dāng)訂貨成本和儲存成本相等時，存貨相關(guān)總成本最小，其對應(yīng)的訂貨量就是經(jīng)濟訂貨批量。（二）經(jīng)濟訂貨批量基本模型的擴展1．商業(yè)折扣模型企業(yè)在采購存貨時，銷售企業(yè)往往會根據(jù)采購數(shù)量提供不同程度的商業(yè)折扣。此時存貨的購置成本與進貨數(shù)量的大小有了直接的關(guān)系，屬于決策相關(guān)成本。存貨相關(guān)總成本等于購置成本、變動訂貨成本和變動儲存成本之和。（二）經(jīng)濟訂貨批量基本模型的擴展1．商業(yè)折扣模型本模型可按下述程序求出經(jīng)濟訂貨批量：（1）按基本模型求出訂貨批量；（2）按商業(yè)折扣條款查出與步驟（1）求得的批量對應(yīng)的采購單價并求出相關(guān)總成本；（3）按商業(yè)折扣條款中給予商業(yè)折扣的各檔次的最低批量求出對應(yīng)的相關(guān)總成本；（4）比較不同采購批量的相關(guān)總成本，總成本最低的訂貨批量就為經(jīng)濟訂貨批量。（二）經(jīng)濟訂貨批量基本模型的擴展2．陸續(xù)到貨模型經(jīng)濟訂貨批量基本模型中，假設(shè)貨物是集中一次性到貨入庫的，實際中，存貨一般是陸續(xù)到貨的。四、存貨日?？刂疲ㄒ唬┐尕汚BC分類管理

ABC分類管理就是把企業(yè)的存貨按照占用資金的大小并參考數(shù)量的多少劃分為A、B、C三類，根據(jù)重要性的不同進行控制管理。針對不同類別的存貨分別采用不同的管理方法，對于A類存貨應(yīng)作為重點管理對象，實施重點控制、嚴(yán)格管理；對于B類和C類存貨的管理程度可以依次降低。使用ABC分類管理法可以分清主次、抓住重點、區(qū)別對待，使存貨控制更方便有效。（二）適時制管理適時制管理是由日本豐田汽車制造公司提出并成功運用的，其基本原則是只在需要的時候、按照所需要的數(shù)量、為顧客生產(chǎn)提供所需要的完美質(zhì)量的產(chǎn)品。

這樣就要求企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中努力實現(xiàn)經(jīng)營需求與存貨供應(yīng)同步，存貨傳送與存貨消耗同步，使存貨庫存最小化，盡可能實現(xiàn)“零庫存”，以降低