《綠色金融對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的作用機理探析綜述》9200字

綠色金融對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的作用機理分析綜述目錄TOC\o"1-1"\h\u6458綠色金融對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的作用機理分析綜述 1116191.1綠色金融對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的耦合動力 17321.2綠色金融作用企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的全過程 666601.3綠色金融對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的效應(yīng)分析 11本章首先從宏、中、微觀闡述綠色金融推動企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的耦合動力；其次分析綠色金融作用企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的全過程，研究綠色金融對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新投入、產(chǎn)出兩環(huán)節(jié)的傳導(dǎo)路徑；最后歸納出綠色金融作用企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的分析框架，即綠色金融創(chuàng)新投入的中介效應(yīng)、企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新存在區(qū)域的異質(zhì)性效應(yīng)、以及企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的門檻效應(yīng)。1.1綠色金融對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的耦合動力綠色金融與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的耦合動力可分為企業(yè)層面的耦合動力、產(chǎn)業(yè)層面的耦合動力和政策層面的耦合動力。其中，政策層面的耦合動力是指國家不同部門政策間的組合與協(xié)調(diào)，包括產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)境經(jīng)濟政策、金融政策和區(qū)域發(fā)展政策；產(chǎn)業(yè)層面的耦合動力是指綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)之間的協(xié)同發(fā)展；企業(yè)層面的耦合動力是指金融機構(gòu)激勵與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新之間的耦合發(fā)展。1.1.1企業(yè)層面的耦合動力就企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的微觀層面而言，綠色金融是企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的微觀基礎(chǔ)，綠色金融對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的支持是企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的重要基礎(chǔ)。綠色金融對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的支持包括支持企業(yè)從事綠色工藝創(chuàng)新和綠色產(chǎn)品創(chuàng)新等創(chuàng)新性活動，進而提升綠色技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)綜合實力，反過來，綠色金融支持企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的同時也助推自身的轉(zhuǎn)型升級。具體來講，這包括以下幾個方面。1.1.1.1綠色金融有助于企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新在綠色發(fā)展理念的影響下，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)通過綠色信貸政策主動滿足企業(yè)的節(jié)能環(huán)保項目資金需求以助推其綠色工藝創(chuàng)新和綠色產(chǎn)品創(chuàng)新，而對傳統(tǒng)項目、傳統(tǒng)技術(shù)占比大的企業(yè)，尤其是“高耗能、高污染”項目與企業(yè)的融資需求進行限制，如此，“兩高”企業(yè)與項目為了獲得外部的資金支持，只能對其生產(chǎn)工藝、流程和生產(chǎn)出來的產(chǎn)品進行升級與改造，企業(yè)只有被倒逼實施技術(shù)升級與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型才可以滿足綠色金融的資金供給要求。如此，金融機構(gòu)既可以助推企業(yè)進行綠色技術(shù)創(chuàng)新，也可以控制金融產(chǎn)品的風(fēng)險。因為金融機構(gòu)在踐行綠色發(fā)展理念之時，會考察項目于企業(yè)的能耗效率與環(huán)境風(fēng)險，過濾掉那些高耗能、高污染及產(chǎn)能過剩的企業(yè)項目，減少或不給予信貸配給或金融支持，同時主動對那些進行改造升級和符合綠色發(fā)展的企業(yè)給予資金支持。1.1.1.2綠色金融改變了企業(yè)創(chuàng)新決策的成本與收益綠色金融的內(nèi)在要求是提高“兩高一?！逼髽I(yè)項目的融資成本，進而降低其獲得外部融資的可能性，降低綠色技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)項目的融資成本，進而提高其獲得外部融資的可能性。因為金融機構(gòu)在評估企業(yè)項目融資需求時，會考慮企業(yè)項目的環(huán)境成本與正負(fù)外部性以及社會影響，對負(fù)外部性的企業(yè)項目給予懲罰性利率，對具有正外部性的企業(yè)項目給予獎勵優(yōu)惠性利率，同時對于那些負(fù)外部性且環(huán)境成本過高的企業(yè)項目甚至可以直接拒絕提供資金支持。如此，需要外部融資或者具有潛在外部融資可能性的企業(yè)預(yù)期到這種情景，就會升級其生產(chǎn)工藝，調(diào)整其生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加大企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的力度，通過符合綠色發(fā)展理念的生產(chǎn)減少或規(guī)避對環(huán)境的負(fù)面影響，轉(zhuǎn)而將企業(yè)的資源投向綠色創(chuàng)新領(lǐng)域。1.1.1.3金融機構(gòu)的綠色發(fā)展和轉(zhuǎn)型有助于其自身的可持續(xù)發(fā)展金融機構(gòu)主動承擔(dān)社會責(zé)任，開展綠色金融業(yè)務(wù)，不僅僅盲目為了利潤最大化只做傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，罔顧社會責(zé)任，追求自身的發(fā)展與生態(tài)環(huán)境良性發(fā)展有機結(jié)合，這不僅有助于提高社會形象，規(guī)避環(huán)境風(fēng)險，助推其持續(xù)性發(fā)展，更是實質(zhì)性的是其在上市公司信用評級獲得較高評級，因為在資本市場中，那些愿意主動披露環(huán)境責(zé)任信息的上市公司和發(fā)債企業(yè)更加容易獲得信用評級機構(gòu)青睞，也容易獲得股民的支持。所以，金融機構(gòu)謹(jǐn)慎投資，傾向綠色產(chǎn)業(yè)還助于提升金融企業(yè)品牌價值、社會影響力及社會責(zé)任形象。1.1.2產(chǎn)業(yè)層面的耦合動力產(chǎn)業(yè)層面的耦合動力包括綠色金融推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、綠色產(chǎn)業(yè)與綠色金融的協(xié)同發(fā)展以及金融業(yè)本身轉(zhuǎn)型與發(fā)展。1.1.2.1綠色金融助推產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整綠色金融之所以可以促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，關(guān)鍵在于綠色金融可以通過金融政策和金融市場主體引導(dǎo)資金流向，并以金融的杠桿作用撬動社會和私人資本流向生產(chǎn)企業(yè)從事綠色工藝創(chuàng)新和綠色產(chǎn)品創(chuàng)新，倡導(dǎo)市場消費者形成綠色的消費理念，進而形成一個良性的循環(huán)引導(dǎo)資本流向低碳和綠色經(jīng)濟。中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與發(fā)達(dá)國家相比，仍有待優(yōu)化與調(diào)整，到2020年，中國第三產(chǎn)業(yè)增加值對GDP的貢獻率為53.1％，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為51.5％，第二產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為37.8％，對GDP的貢獻率為43.3％。這些表明，中國第二產(chǎn)業(yè)占比仍然偏高，第二產(chǎn)業(yè)的主要特征是高耗能、高污染，部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，所以中國的調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的任務(wù)仍然比較重大。因此，金融作為當(dāng)代經(jīng)濟的核心，應(yīng)該發(fā)揮在調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)當(dāng)中的相應(yīng)作用。為了推動綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，助推產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，給與當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展的新的增長點，解決歷史遺留下的產(chǎn)能過剩問題，重視綠色金融的發(fā)展是一條有效地途徑。中國農(nóng)業(yè)銀行的合同能源管理融資業(yè)務(wù)、中國興業(yè)銀行的節(jié)能減排貸款項目均是綠色金融促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的有力佐證。1.1.2.2綠色金融與綠色產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展一方面，中國的中央政府重視綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，“十三五”期間，中國綠色產(chǎn)業(yè)總投資高達(dá)17萬億元，并且頒布了《土壤污染防治行動計劃》、《水污染防治行動計劃》和《大氣污染防治行動計劃》。另一方面，中國的中央政府已將綠色金融作為重要手段，以貫徹落實綠色發(fā)展理念，這從《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃綱要》里的“加快改善生態(tài)環(huán)境”篇章中可以看出，篇章中明確提出了“建立綠色金融體系”。因為有了綠色金融的引擎發(fā)動，在十三五期間，綠色產(chǎn)業(yè)成為了中國經(jīng)濟可持續(xù)的新增長點。所以，在接下來的經(jīng)濟發(fā)展中，應(yīng)整合環(huán)保、工業(yè)和金融的各種資源，建立一個更加完善的綠色金融體系，因為僅僅依靠財政科技支出是滿足不了綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金需求的，完善的綠色金融體系應(yīng)是多元化、多層次和多渠道的綠色產(chǎn)業(yè)融資體系，如此可以借助金融創(chuàng)新以協(xié)同發(fā)展金融業(yè)與綠色產(chǎn)業(yè)。1.1.2.3金融業(yè)自身的綠色轉(zhuǎn)型與發(fā)展隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，企業(yè)“走出去”的腳步逐漸加快，金融機構(gòu)服務(wù)水平要與當(dāng)前中國經(jīng)濟發(fā)展相匹配，金融機構(gòu)自身的轉(zhuǎn)型勢在必行。中國經(jīng)濟已經(jīng)進入新常態(tài)，“兩高一?！逼髽I(yè)正在加快轉(zhuǎn)型，施行綠色金融可以減少污染排放，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，降低產(chǎn)能過剩，并且，可以優(yōu)化金融機構(gòu)投資結(jié)構(gòu)，降低金融行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險。同時，國家倡導(dǎo)綠色發(fā)展理念，低碳綠色經(jīng)濟的發(fā)展步入快速發(fā)展軌道，為支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對綠色金融也提出了更高的要求，也因此金融業(yè)可以享受到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整所帶來的紅利。近年中國企業(yè)大步伐“走出去”，國家為了順利實施“一帶一路”，勢必要求中國金融機構(gòu)可以幫助中國企業(yè)解決正面臨的國外環(huán)境風(fēng)險、政治風(fēng)險及其他風(fēng)險，提供國際化的金融服務(wù)水平，這其實是在反哺中國金融業(yè)，助推中國金融機構(gòu)踐行“赤道原則”，與國際金融機構(gòu)接軌，利于更快更好開拓海外市場，最終中國的金融可以達(dá)到可持續(xù)發(fā)展。1.1.3政策層面的耦合動力金融機構(gòu)作為市場中的企業(yè)，與其他企業(yè)一樣主要目標(biāo)也是追求利潤的最大化，因此金融機構(gòu)投資綠色技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域業(yè)也存在投資期限錯配問題，所以僅僅依靠金融機構(gòu)的市場行為，絕大多數(shù)情況下，金融機構(gòu)沒有動力開展綠色金融業(yè)務(wù)，也不愿意為企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新提供充足的資金注入。只有依托一定的制度激勵，依靠中央各部門包括財政部、環(huán)保部、發(fā)改委、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和央行等的聯(lián)合制定政策，組合科學(xué)的政策去為綠色金融與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的耦合發(fā)展提供激勵機制，引導(dǎo)金融機構(gòu)真正踐行綠色金融發(fā)展觀，如此才會使得企業(yè)主動開展綠色技術(shù)創(chuàng)新。從各種政策搭配來說，因為綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展應(yīng)由中國生態(tài)環(huán)境部作為核心部門負(fù)責(zé)落實，所以，各種政策間，環(huán)境經(jīng)濟政策與經(jīng)濟政策的耦合是關(guān)鍵。1.1.3.1環(huán)境經(jīng)濟政策于金融政策的耦合中國的金融政策是由中國的“一行兩會”頒布的，主要是調(diào)節(jié)金融市場主體和上市公司的投資和融資；中國環(huán)境經(jīng)濟政策是由中國的生態(tài)環(huán)境部頒布的，主要是調(diào)節(jié)各類企業(yè)的綠色工藝創(chuàng)新和綠色產(chǎn)品創(chuàng)新的行為。為了金融機構(gòu)和綠色技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)協(xié)同發(fā)展，激勵金融機構(gòu)拓展綠色金融業(yè)務(wù)，促進企業(yè)從事綠色技術(shù)創(chuàng)新，需要有效推動金融政策與環(huán)境經(jīng)濟政策的耦合，優(yōu)化由“一行兩會”與生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合頒布的綠色經(jīng)濟政策，1.1.3.2環(huán)境經(jīng)濟政策與財稅政策的耦合財稅政策主要是調(diào)節(jié)生產(chǎn)者的生產(chǎn)行為、消費者的消費行為，這與生態(tài)環(huán)境部頒布的環(huán)境經(jīng)濟政策有部分相同作用，都對生產(chǎn)與消費行為具有一定的調(diào)節(jié)作用。所以，為了激勵企業(yè)綠色工藝創(chuàng)新和綠色產(chǎn)品創(chuàng)新及消費者綠色消費，需要兩大部門聯(lián)合頒布的相關(guān)政策充分考慮兩類政策激勵兼容性，如此會產(chǎn)生較強的引導(dǎo)作用。1.1.3.3環(huán)境經(jīng)濟政策與產(chǎn)業(yè)政策的耦合為促進企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新可持續(xù)發(fā)展，由國務(wù)院頒布的產(chǎn)業(yè)政策及多部門（包括發(fā)改委、商務(wù)部、科技部、交通運輸部等）聯(lián)合制定的產(chǎn)業(yè)政策需要與環(huán)境經(jīng)濟政策相適應(yīng)，因此各部門之間加強溝通與協(xié)調(diào)，綜合考慮頒布的產(chǎn)業(yè)政策。1.1.3.4環(huán)境經(jīng)濟政策與區(qū)域發(fā)展政策的耦合以區(qū)域發(fā)展政策為地區(qū)經(jīng)濟增長核心的包括：中部崛起戰(zhàn)略、振興東北老工業(yè)基地、西部大開發(fā)戰(zhàn)略等。為了避免走以往的老路——“先污染，后治理”，在制定區(qū)域發(fā)展政策之時，要考慮和環(huán)境經(jīng)濟政策相適應(yīng)，如此可以促進區(qū)域經(jīng)濟與綠色產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，增強了環(huán)境經(jīng)濟政策與區(qū)域發(fā)展政策之間的耦合。1.1.3.5金融政策與各種政策之間的激勵兼容和協(xié)調(diào)一致出臺各種政策部門都是國務(wù)院直接領(lǐng)導(dǎo)的，所以由生態(tài)環(huán)境部、人行、財政部、銀保監(jiān)會、發(fā)改委、證監(jiān)會、工信委等中央部門頒布的環(huán)境經(jīng)濟政策、金融政策、財稅政策、產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域發(fā)展政策等之間要保持高度協(xié)調(diào)，以激勵引導(dǎo)金融機構(gòu)和企業(yè)的綠色行為，使得金融機構(gòu)和企業(yè)具備耦合動力，都主動愿意綠色技術(shù)創(chuàng)新相關(guān)聯(lián)的活動。1.1.4三重耦合動力之間的關(guān)系首先，微觀基礎(chǔ)是企業(yè)層面的耦合動力，沒有企業(yè)層面的耦合動力，產(chǎn)業(yè)層面的耦合動力和政策層面耦合動力就成了無根之木，缺乏微觀的動力也就沒有了基礎(chǔ)，沒有基礎(chǔ)，產(chǎn)業(yè)層面的耦合動力和政策層面耦合動力也無法正常運轉(zhuǎn)。其次，對于企業(yè)層面耦合動力和產(chǎn)業(yè)層面耦合動力而言，政策層面的耦合動力是重要的保障，沒有國家層面的政策引導(dǎo)與支持，金融機構(gòu)和企業(yè)不會有較強意愿主動進行綠色經(jīng)濟活動，也就不會有綠色金融與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的耦合，因此，財政的支持與制度的保障為綠色金融與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的耦合提供更多的契機。最后，企業(yè)層面耦合動力和政策層面耦合動力的結(jié)果是產(chǎn)業(yè)層面的耦合動力，產(chǎn)業(yè)層面的耦合動力的變化體現(xiàn)了政策層面的耦合動力和企業(yè)層面耦合動力的變化，調(diào)整和完善相應(yīng)的政策、制度，進而改變企業(yè)層面的耦合動力，最終可以使得產(chǎn)業(yè)層面的耦合效果符合預(yù)期，如此良性改善三者間的循環(huán)，三者相輔相成，缺一不可。1.2綠色金融作用企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的全過程企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新是一個系統(tǒng)的、動態(tài)的過程，在不同的環(huán)節(jié)具有不同的特點。Drucker（1970,1994）指出研發(fā)創(chuàng)新存在R&D資源投入到轉(zhuǎn)化為技術(shù)成果的環(huán)節(jié)?？傮w來看，企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新過程存在創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出兩個環(huán)節(jié)。因此，從價值鏈視角，企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)包括兩部分：企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新投入環(huán)節(jié)、企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出環(huán)節(jié)。企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新投入環(huán)節(jié)，反映了企業(yè)獲取研發(fā)資源的創(chuàng)新能力；企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出環(huán)節(jié)則反映了企業(yè)將研發(fā)資源轉(zhuǎn)化為研發(fā)成果的轉(zhuǎn)化能力。因此，可以將綠色金融作用企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的過程表示為圖4-1：圖4-1企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新雙環(huán)節(jié)理論框架圖1.2.1綠色金融作用企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的創(chuàng)新投入環(huán)節(jié)不同層次政府出臺相應(yīng)的綠色金融政策及規(guī)章支持企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展，并且直接依據(jù)相應(yīng)綠色金融政策投資建立適宜企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的軟硬設(shè)施及環(huán)境以保障綠色金融的持續(xù)發(fā)展。在各級政府綠色金融政策的約束、指導(dǎo)下和金融市場主體自身發(fā)展的需求下，綠色金融市場實施主體通過綠色信貸、綠色證券、綠色基金等方式對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新主體和項目進行資金支持且滿足其融資需求，推動其進行企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的研究，綠色金融市場實施主體也會主動尋找符合綠色發(fā)展理念的企業(yè)主體和項目，以資金方式助力其研發(fā)，擴大企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)換為專利等成果。綠色金融除了通過政府措施和金融市場主體行為改變研發(fā)投入資金影響企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新投入之外，還會對企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新決策產(chǎn)生影響繼而改變企業(yè)的企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新投入。一方面，綠色金融會增強企業(yè)管理層的技術(shù)創(chuàng)新意愿。具有綠色技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)更容易得到金融機構(gòu)的投資，因為金融機構(gòu)會將企業(yè)的低能耗和低污染技術(shù)納入到投資決策中。如銀行業(yè)在提供信貸時會優(yōu)先考慮企業(yè)工業(yè)生產(chǎn)中的排污指標(biāo)，投資機構(gòu)也會選擇優(yōu)先投資具有節(jié)能環(huán)保技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢的企業(yè)以獲得更好的投資回報。因此，企業(yè)創(chuàng)新現(xiàn)有的綠色技術(shù)可以更好地獲得金融投資，在綠色金融制度下企業(yè)管理層將會更有意愿開展企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新活動。另一方面，投資者的風(fēng)險偏好也會影響企業(yè)管理層的創(chuàng)新決策改變其企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新投入。近年來綠色投資基金發(fā)展較為活躍，眾多的綠色基金為中小企業(yè)節(jié)能環(huán)保企業(yè)帶來了資金，同時投資者也獲得了一定的股權(quán)。因企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新資金投入量大、不確定性強，投資者傾向于不開展高風(fēng)險和不符合綠色環(huán)保要求的研發(fā)項目以規(guī)避風(fēng)險，如此，綠色金融能縮減高能耗和高污染企業(yè)的融資需求，增加其生產(chǎn)經(jīng)營成本，進而倒逼高能耗和高污染企業(yè)進行改造升級。上述兩方面的作用如下圖所示：圖4-2綠色金融作用企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新投入1.2.2綠色金融作用企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的創(chuàng)新產(chǎn)出環(huán)節(jié)綠色金融之所以可以推動企業(yè)進行綠色技術(shù)研發(fā)投入并且轉(zhuǎn)換為創(chuàng)新成果，因為綠色金融不僅可以通過政府措施、綠色信貸、綠色基金、綠色債券等為節(jié)能環(huán)保企業(yè)提供創(chuàng)新環(huán)境保障和注入大量資金，促進企業(yè)增加企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的研發(fā)資金投入和帶來研發(fā)人力投入。而隨著綠色研發(fā)投入增加的同時，投資者和債權(quán)人承擔(dān)的資本風(fēng)險及其它風(fēng)險會隨之增加，所以，在市場化和利潤最大化原則下，投資者和債權(quán)人為了盡早回收成本、獲取利潤和規(guī)避風(fēng)險，會促使企業(yè)綠色研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新成果，即新產(chǎn)品的生產(chǎn)及相關(guān)綠色技術(shù)的應(yīng)用。并且，由于綠色研發(fā)投入的增加，綠色工藝創(chuàng)新和綠色產(chǎn)品創(chuàng)新也會隨之增多，因此，增長的工業(yè)產(chǎn)值的節(jié)能環(huán)保特征也會增大。與此同時，綠色金融還能縮減高能耗和高污染企業(yè)的貸款額，并通過強制購買綠色保險、購買碳排放權(quán)等增加企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營成本，進而倒逼高能耗和高污染企業(yè)進行改造升級，使研發(fā)和生產(chǎn)能適應(yīng)綠色發(fā)展要求，這也促使了高能耗和高污染企業(yè)研發(fā)成果向企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)變。如下圖所示：圖4-3綠色金融作用企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出1.2.3綜合作用機理分析通過對前文研究的梳理和歸納，本文把綠色金融對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的作用分為政策激勵和金融市場主體實施行為，金融市場主體實施行為包括項目篩選、資本形成、風(fēng)險分配和資金流出四種方式引導(dǎo)資金流向，路徑傳導(dǎo)包括企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)投入和企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新成果產(chǎn)出兩個階段：一是項目篩選。綠色金融可以進行信息傳導(dǎo)，為投資者和工業(yè)企業(yè)雙方提供了可供參考的信息。綠色金融市場所達(dá)成的一系列投融資信息可以很快地傳遞，金融機構(gòu)可以根據(jù)這些有價值的信息來篩選出優(yōu)質(zhì)的節(jié)能環(huán)保項目與企業(yè)，并進行自己的投資決策分析。企業(yè)也可以根據(jù)這些信息來決定自己的是否進行企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新，以增強技術(shù)競爭力并得到更多的金融機構(gòu)融資。在項目篩選機制下，具有技術(shù)優(yōu)勢的綠色產(chǎn)業(yè)會被優(yōu)先篩選出來，會得到更多的資本投入和項目合作，將會更有利于激勵企業(yè)發(fā)展綠色創(chuàng)新技術(shù)并擴大領(lǐng)先優(yōu)勢。二是資本形成。資本形成是指金融機構(gòu)根據(jù)國家政策導(dǎo)向?qū)①Y金注入企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新項目，為其發(fā)展提供資金支持，促進其開展綠色技術(shù)創(chuàng)新活動。一方面，監(jiān)管機構(gòu)鼓勵商業(yè)銀行開展綠色信貸項目，并通過證券市場支持企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新項目的股票和債券融資；另一方面，政府部門通過完善投資制度，引導(dǎo)綠色基金投資優(yōu)質(zhì)的企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新項目，并通過清潔發(fā)展等項目導(dǎo)入國外資本。三是風(fēng)險厭惡。綠色金融市場在配置資金的同時，也伴隨著風(fēng)險的重新配置。企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新項目得到國家政策的大力支持，相較于傳統(tǒng)行業(yè)而言發(fā)展前景好但具有一定的投資風(fēng)險，且新產(chǎn)品在市場上還未廣泛接受。企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的技術(shù)含量高且技術(shù)研發(fā)周期長，若研發(fā)不能到達(dá)預(yù)期產(chǎn)出，或研發(fā)的新型綠色技術(shù)不能在市場上推廣應(yīng)用，則對中小型企業(yè)產(chǎn)生重大影響。高污染、高耗能企業(yè)研發(fā)和生產(chǎn)項目在綠色發(fā)展理念下，許多不符合國家政策要求，所以金融機構(gòu)在資產(chǎn)配置時會優(yōu)中擇優(yōu)，而對風(fēng)險較高、資金投入量大、不確定性強的項目選擇規(guī)避。四是資金流出。資金流出與資本形成相反，綠色金融制度要求嚴(yán)格控制高能耗、高污染企業(yè)項目的融資，并讓資金流出高能耗、高污染產(chǎn)業(yè)。商業(yè)銀行根據(jù)環(huán)保要求嚴(yán)格控制污染項目的貸款申請，并每年適當(dāng)縮減“兩高”行業(yè)的貸款額。同時，碳排放標(biāo)準(zhǔn)及碳排放權(quán)交易制度的建立也讓高污染企業(yè)每年支付高額的費用購買碳排量。綠色金融使得高能耗、高污染企業(yè)缺乏資金用于生產(chǎn)經(jīng)營和新技術(shù)研發(fā)，在約束高能耗、高污染產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時也倒逼其進行升級改造和企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新活動。因此，綠色金融對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的作用是政府推動和金融市場主體實施行為的綜合效果。項目篩選和風(fēng)險分配形成了創(chuàng)新決策，而資本形成和資金流出形成了資金導(dǎo)向，四種方式共同決定了綠色金融對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的作用是正向還是負(fù)面，路徑傳導(dǎo)明晰了綠色金融資金的具體傳導(dǎo)途徑，如下圖所示：圖4-3綠色金融對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的綜合作用機制圖4-3中政府和金融市場主體作用的綜合作用效果可以分為以下四種情況：①當(dāng)資本形成產(chǎn)生的促進大于資金流出的阻礙時，資金導(dǎo)向效應(yīng)的符號為正，對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生促進作用；②當(dāng)資本形成產(chǎn)生的促進小于資金流出的阻礙時，資金導(dǎo)向效應(yīng)的符號變?yōu)樨?fù)，會阻礙企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新；③當(dāng)項目篩選產(chǎn)生的促進大于風(fēng)險厭惡的阻礙時，資金導(dǎo)向效應(yīng)的符號為正，促進了企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新；④當(dāng)項目篩選產(chǎn)生的促進小于風(fēng)險厭惡的阻礙時，資金導(dǎo)向效應(yīng)的符號為負(fù)，對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生阻礙作用。通過上述四種情況，可以看出資金導(dǎo)向效應(yīng)的符號正負(fù)和數(shù)值大小決定了綠色金融對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響。進一步分析可以得到以下四種情況綜合作用效果：首先，出現(xiàn)①和③的情況時，資金導(dǎo)向效應(yīng)的符號都為正，即綠色金融為投資者篩選出了優(yōu)質(zhì)的企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新項目，并促進了企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的資金流入，此時綠色金融會促進企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。其次，出現(xiàn)①和④的情況時，此時①的資金導(dǎo)向正效應(yīng)要大于④的資金導(dǎo)向負(fù)效應(yīng)，則綠色金融總體上促進企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新；反之，綠色金融總體上阻礙企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新；若兩效應(yīng)大小相等則綠色金融對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新不產(chǎn)生影響。故該情況下綠色金融對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響不能確定，取決于兩種效應(yīng)的大小。再次，當(dāng)出現(xiàn)②和④的情況時，既出現(xiàn)資金導(dǎo)向負(fù)效應(yīng)，而此時是綠色金融使得高能耗、高污染企業(yè)的資金流出而倒逼其改造升級，綠色金融資金部分會回流以支持其進行改造升級。一些較高投資風(fēng)險的企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)會導(dǎo)致金融機構(gòu)的投資意愿不強，這也使得部分綠色金融部分資金未流入企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，但在綠色發(fā)展的趨勢和國家政策支持下，該資金導(dǎo)向負(fù)效應(yīng)較小。最后，當(dāng)出現(xiàn)②和③的情況時。當(dāng)創(chuàng)新決策的正效應(yīng)大于資金導(dǎo)向的負(fù)效應(yīng)時，綠色金融促進企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新；反之，綠色金融會阻礙企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新；而兩效應(yīng)正負(fù)相抵時綠色金融對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新沒有影響。綜合上述分析可以看出，綠色金融對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的四種情況，其中兩種情況是正向效應(yīng)，而另外兩種是負(fù)向效應(yīng)，但企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新還與國家綠色發(fā)展理念的偏向性有緊密聯(lián)系，國家層面、產(chǎn)業(yè)層面和企業(yè)層面與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的耦合動力會起到促進作用，這是決定綠色金融資金導(dǎo)向的重要因素，所以筆者認(rèn)為綠色金融對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的總體上呈正向效應(yīng)，這也有待于后文實證進一步的檢驗和分析。1.3綠色金融對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的效應(yīng)分析1.3.1綠色金融對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的溢出效應(yīng)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新往往會外溢，因為企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新出的產(chǎn)品不是封閉性的，會讓市場消費，這時企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新在一定程度上不具有排他性，這樣創(chuàng)新成果就會被他人使用，而進行綠色技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)得不到應(yīng)有的補償，就會缺乏動力創(chuàng)新。本論文在前面章節(jié)已經(jīng)闡釋