Q3全球TWS市場(chǎng)同比增長(zhǎng)15DRAM和NAND營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)季增

核心摘要行業(yè)要聞及簡(jiǎn)評(píng)：

1）

根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2024Q3，全球TWS市場(chǎng)延續(xù)了其增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了15

的同比增幅，出貨量攀升至9230萬臺(tái)；2）根據(jù)群智咨詢，2024Q4全球主要晶圓廠平均產(chǎn)能利用率約81

，同比增8個(gè)點(diǎn)；3）根據(jù)TrendForce最新調(diào)查，2024Q3，DRAM產(chǎn)業(yè)營(yíng)收為260.2億美元，季增13.6

；4）根據(jù)TrendForce最新調(diào)查，2024Q3，NAND

Flash產(chǎn)業(yè)出貨量位元季減2

，但ASP上漲7，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)整體營(yíng)收達(dá)176億美元，季增4.8

。一周行情回顧：

本周，半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)上漲，周漲幅為3.25

，跑贏滬深300指數(shù)1.93個(gè)百分點(diǎn)；2024年年初以來，半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)上漲24.79

，跑贏滬深300指數(shù)10.64個(gè)百分點(diǎn)。該指數(shù)所在的申萬二級(jí)行業(yè)中，本周半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)較好。投資建議：

我們認(rèn)為當(dāng)前消費(fèi)電子有所回暖，半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，此外，AI帶來的算力產(chǎn)業(yè)鏈也將持續(xù)受益，半導(dǎo)體行業(yè)當(dāng)前已處于復(fù)蘇階段，消費(fèi)電子回暖，將推動(dòng)半導(dǎo)體新一輪上升周期，看好行情復(fù)蘇及AI算力產(chǎn)業(yè)鏈兩條主線。推薦北方華創(chuàng)、

中微公司、拓荊科技、鼎龍股份、恒玄科技；關(guān)注AI+半導(dǎo)體投資機(jī)會(huì)，推薦海光信息、盛科通信。風(fēng)險(xiǎn)提示：

1）供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)上升。2）政策支持力度不及預(yù)期。3）市場(chǎng)需求可能不及預(yù)期。4）國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期。行業(yè)動(dòng)態(tài)3Canalys：24Q3全球TWS出貨量同比增長(zhǎng)152024Q3，全球TWS市場(chǎng)延續(xù)了其增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了15

的同比增幅，出貨量攀升至9230萬臺(tái)。傳統(tǒng)TWS保持個(gè)位數(shù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，而OWS繼續(xù)保持強(qiáng)勁的三位數(shù)高速增長(zhǎng)。廠商排名方面前五廠商依然穩(wěn)定保持占據(jù)市場(chǎng)50

市場(chǎng)份額，蘋果三季度末發(fā)布AirPods 4及ANC版本，繼續(xù)以21

的份額穩(wěn)坐第一。三星則憑借新品Galaxy

Buds

3系列的強(qiáng)勁表現(xiàn)，以9

的份額位列第二。boAt位列第三，市場(chǎng)份額增長(zhǎng)至8

，同比增幅達(dá)到45

。其利用印度市場(chǎng)的銷售旺季，首次超過中國(guó)廠商沖進(jìn)前三。中國(guó)廠商小米和華為，憑借其在入門級(jí)產(chǎn)品持續(xù)迭代以及開放式產(chǎn)品線的布局，均保持大兩位數(shù)的同比增長(zhǎng)，分別位列第四第五。2024Q3全球TWS頭部廠商 2024Q3中國(guó)大陸TWS頭部廠商行業(yè)動(dòng)態(tài)4資料來源：群智咨詢，平安證券研究所群智咨詢：2024Q4全球主要晶圓廠平均產(chǎn)能利用率約81

，同比增8個(gè)點(diǎn)根據(jù)群智咨詢的數(shù)據(jù)，得益于智能手機(jī)、通信、汽車、物聯(lián)網(wǎng)等應(yīng)用的需求回升，晶圓代工業(yè)產(chǎn)能利用率從2024年一季度起逐步恢復(fù)，成熟制程晶圓代工價(jià)格已從第三季度起收窄降幅。24Q4全球主要晶圓廠平均產(chǎn)能利用率約為81

，同比增加8個(gè)百分點(diǎn)。23Q1-25Q4F全球HV晶圓代工價(jià)格趨勢(shì)（單位：美元）行業(yè)動(dòng)態(tài)TrendForce：服務(wù)器DRAM及HBM推升3Q24

DRAM產(chǎn)業(yè)營(yíng)收季增13.6根據(jù)TrendForce最新調(diào)查，2024Q3，DRAM產(chǎn)業(yè)營(yíng)收為260.2億美元，季增13.6

。受到大陸手機(jī)制造商去化庫存及部分DRAM供應(yīng)商擴(kuò)產(chǎn)影響，盡管前三大DRAM原廠LPDDR4及DDR4出貨量下降，但供應(yīng)數(shù)據(jù)中心的DDR5及HBM需求上升。ASP部分，三大原廠延續(xù)前一季的上漲趨勢(shì)，加上HBM持續(xù)擠壓整體DRAM產(chǎn)能，合約價(jià)于第三季達(dá)成8

至13

的漲幅。展望2024Q4，TrendForce預(yù)估整體原廠位元出貨量將較前一季增加，價(jià)格則因HBM擠壓產(chǎn)能效應(yīng)可能較預(yù)期弱，加上部分供應(yīng)商擴(kuò)產(chǎn)將驅(qū)動(dòng)PC

OEM和手機(jī)業(yè)者積極去化庫存，以取得較低價(jià)DRAM產(chǎn)品，預(yù)期一般型DRAM

(Conventional

DRAM)合約價(jià)、一般型DRAM與HBM合并合約價(jià)都將下跌。24Q3全球DRAM廠自有品牌內(nèi)存營(yíng)收排名（百萬美元）5資料來源：TrendForce，平安證券研究所行業(yè)動(dòng)態(tài)TrendForce：243Q

NAND

Flash營(yíng)收季增4.8根據(jù)TrendForce最新調(diào)查，2024Q3，NAND

Flash產(chǎn)業(yè)出貨量位元季減2

，但ASP上漲7

，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)整體營(yíng)收達(dá)176億美元，季增4.8

。不同應(yīng)用領(lǐng)域的NAND

Flash價(jià)格走勢(shì)在今年第三季出現(xiàn)分化，企業(yè)級(jí)SSD需求強(qiáng)勁，推升價(jià)格季增近15

，消費(fèi)級(jí)SSD價(jià)格雖有小幅上漲，但訂單需求較前一季衰退。智能手機(jī)用產(chǎn)品因中國(guó)手機(jī)品牌嚴(yán)守低庫存策略，訂單大量減少，第三季合約價(jià)幾乎與上季持平。NAND

Flash產(chǎn)業(yè)第四季將面臨更大挑戰(zhàn)，盡管企業(yè)級(jí)SSD價(jià)格有望持平，但其余類別產(chǎn)品合約價(jià)已開始走跌；此外，消費(fèi)品牌商將在年底前降低庫存，導(dǎo)致訂單動(dòng)能明顯減弱。因此，TrendForce預(yù)計(jì)第四季NAND

Flash產(chǎn)業(yè)整體營(yíng)收將季減近10

。2024Q3全球NAND

Flash品牌廠商營(yíng)收排名（百萬美元）6資料來源：TrendForce，平安證券研究所一周行情回顧——指數(shù)漲跌幅本周，美國(guó)費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)震蕩而中國(guó)臺(tái)灣半導(dǎo)體指數(shù)則下跌。11月29日，美國(guó)費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)達(dá)到4926.56，周跌幅為0.59

；中國(guó)臺(tái)灣半導(dǎo)體指數(shù)為607.92，周跌幅為4

。2023年年初以來費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)表現(xiàn)2023年年初以來中國(guó)臺(tái)灣半導(dǎo)體指數(shù)表現(xiàn)7資料來源：Wind，平安證券研究所一周行情回顧——指數(shù)漲跌幅本周，半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)上漲，周漲幅為3.25

，跑贏滬深300指數(shù)1.93個(gè)百分點(diǎn)；2024年年初以來，半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)上漲24.79

，跑贏滬深300指數(shù)10.64個(gè)百分點(diǎn)。該指數(shù)所在的申萬二級(jí)行業(yè)中，本周半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)較好。2023年年初以來半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)相對(duì)表現(xiàn)本周半導(dǎo)體及其他電子行業(yè)指數(shù)漲跌幅表現(xiàn)8資料來源：Wind，平安證券研究所一周行情回顧——上市公司漲跌幅本周，半導(dǎo)體行業(yè)160只A股成分股中，134只股價(jià)上漲，3只持平，22只下跌。半導(dǎo)體行業(yè)漲跌幅排名前10位個(gè)股漲幅前10位跌幅前10位序號(hào)股票簡(jiǎn)稱漲跌幅PETTM序號(hào)股票簡(jiǎn)稱漲跌幅PETTM1臻鐳科技22.64200.061華海誠(chéng)科-11.65153.972英集芯18.3580.892新相微-11.57453.943中科藍(lán)訊17.2356.713力芯微-9.4635.304珂瑪科技14.72118.014燕東微-7.40-1655.435炬芯科技14.3965.615唯捷創(chuàng)芯-6.81185.446龍芯中科14.10-142.376偉測(cè)科技-5.39542.77寒武紀(jì)-U14.02-306.067美芯晟-4.29-461.538盛景微13.5946.188有研新材-3.8994.489國(guó)芯科技12.99-49.969晶方科技-3.7579.9010樂鑫科技12.8756.2210炬光科技-2.97-1466.069資料來源：Wind，平安證券研究所投資建議10我們認(rèn)為當(dāng)前消費(fèi)電子有所回暖，半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，此外，AI帶來的算力產(chǎn)業(yè)鏈也將持續(xù)受益，半導(dǎo)體行業(yè)當(dāng)前已處于復(fù)蘇階段，消費(fèi)電子回暖，將推動(dòng)半導(dǎo)體新一輪上升周期，看好行情復(fù)蘇及AI算力產(chǎn)業(yè)鏈兩條主線

。推薦北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、鼎龍股份、恒玄科技；關(guān)注AI+半導(dǎo)體投資機(jī)會(huì)，推薦海光信息、盛科通信。風(fēng)險(xiǎn)提示11供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)上升。中美關(guān)系的不確定性較高，美國(guó)對(duì)中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的打壓將持續(xù)，全球半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈更為破碎的風(fēng)險(xiǎn)加大。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)對(duì)全球尤其是美國(guó)科技產(chǎn)業(yè)鏈的依賴依然嚴(yán)重，被"卡脖子"的風(fēng)險(xiǎn)依然較高。政策支持力度不及預(yù)期。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正處在發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，很多領(lǐng)域在國(guó)內(nèi)處于起步階段，離不開政府政策的引導(dǎo)和扶