技術(shù)經(jīng)濟學(xué)課件：項目財務(wù)狀況分析

技術(shù)經(jīng)濟學(xué)

項目財務(wù)狀況分析項目財務(wù)狀況分析

10.1項目財務(wù)分析與可行性研究的關(guān)系10.2基礎(chǔ)財務(wù)報表編制10.3資金規(guī)劃10.4財務(wù)效果計算10.5案例—某新建玻璃項目財務(wù)分析

項目財務(wù)狀況分析

財務(wù)狀況分析是根據(jù)國家現(xiàn)行的財稅制度和價格體系，分析、計算投資者或項目直接發(fā)生的財務(wù)效益和費用，編制財務(wù)報表，計算評價指標(biāo)，考察項目的盈利能力、清償能力以及外匯平衡等財務(wù)狀況，據(jù)以判別項目的財務(wù)可行性。10.1項目財務(wù)分析與可行性研究的關(guān)系10.1.1可行性研究的主要內(nèi)容可行性研究（feasibilitystudy），又稱為可行性論證或可行性分析。顧名思義，可行性就是“可能性”的意思，也就是“可以實現(xiàn)的、可以行得通的、可以成功的”意思。10.1項目財務(wù)分析與可行性研究的關(guān)系10.1.1可行性研究的主要內(nèi)容所謂可行性研究就是對擬建項目技術(shù)上、經(jīng)濟上及其他方面的可行性進行分析、論證和研究。其目的是給投資決策者提供決策依據(jù)，同時為銀行貸款、合作者簽約、工程設(shè)計等提供依據(jù)和基礎(chǔ)資料。10.1項目財務(wù)分析與可行性研究的關(guān)系10.1.1可行性研究的主要內(nèi)容一個投資項目要經(jīng)歷投資前時期、投資時期及生產(chǎn)時期三個時期，其全過程可大致如下圖所示。10.1項目財務(wù)分析與可行性研究的關(guān)系10.1.1可行性研究的主要內(nèi)容

投資前時期機會研究初步可行性研究項目建議書可行性研究項目評估投資決策圖投資項目進展過程10.1項目財務(wù)分析與可行性研究的關(guān)系10.1.1可行性研究的主要內(nèi)容

投資時期談判簽約工程設(shè)計施工安裝試運轉(zhuǎn)竣工驗收圖投資項目進展過程10.1項目財務(wù)分析與可行性研究的關(guān)系10.1.1可行性研究的主要內(nèi)容

生產(chǎn)時期談判簽約竣工驗收圖投資項目進展過程10.1項目財務(wù)分析與可行性研究的關(guān)系10.1.1可行性研究的主要內(nèi)容投資前時期是決定項目效果的關(guān)鍵時期，是我們研究的重點。在機會研究階段，企業(yè)根據(jù)市場需求和國家的產(chǎn)業(yè)政策，結(jié)合企業(yè)的發(fā)展情況和經(jīng)營規(guī)劃，提出投資項目的設(shè)想，并對設(shè)想進行粗略分析。10.1項目財務(wù)分析與可行性研究的關(guān)系10.1.1可行性研究的主要內(nèi)容初步可行性研究和可行性研究（后者優(yōu)勢也叫詳細可行性研究）基本內(nèi)容相同，只是研究的詳細程度、深度與精度不同，有時可合并或省略一個，對中小型項目尤為如此。10.1項目財務(wù)分析與可行性研究的關(guān)系10.1.1可行性研究的主要內(nèi)容我國建設(shè)項目管理程序要求在對擬投資項目進行初步論證后，向有關(guān)主管部門提交項目建議書；在可行性研究完成后，主管部門或銀行要組織專家進行評估。不難看出，投資前時期的主要工作是可行性研究。10.1項目財務(wù)分析與可行性研究的關(guān)系10.1.1可行性研究的主要內(nèi)容

可行性研究是決策科學(xué)化的必要步驟和手段，主要包括以下11個方面的內(nèi)容：項目的背景和歷史，項目產(chǎn)品的市場需求和擬建規(guī)模，資源、原材料、燃料及協(xié)作條件，建廠條件和廠址選擇方案，項目工程設(shè)計方案，環(huán)境保護，企業(yè)組織、勞動定員和人員培訓(xùn)，項目實施計劃和進度要求，投資估算及資金籌措，經(jīng)濟效益及社會效益評價，評價結(jié)論。10.1項目財務(wù)分析與可行性研究的關(guān)系10.1.1可行性研究的主要內(nèi)容從可行性研究的內(nèi)容中可以看到，項目財務(wù)評價是項目可行性研究經(jīng)濟下一評價的重要組成部分和基礎(chǔ)，它和國民經(jīng)濟評價共同構(gòu)成完整的項目經(jīng)濟效益評價。10.1項目財務(wù)分析與可行性研究的關(guān)系10.1.2財務(wù)評價的主要內(nèi)容

為了全國范圍內(nèi)合理地配置資源，項目的取舍應(yīng)當(dāng)考慮國民經(jīng)濟分析的結(jié)果。但是，企業(yè)是獨立的經(jīng)營單位，是投資后果的直接承擔(dān)者，因此，財務(wù)評價是企業(yè)投資決策的基礎(chǔ)。10.1項目財務(wù)分析與可行性研究的關(guān)系10.1.2財務(wù)評價的主要內(nèi)容（一）財務(wù)評價的主要目的（1）從企業(yè)或項目角度出發(fā)，分析投資效果，判別企業(yè)投資所獲得的實際利益。（2）為企業(yè)制定資金規(guī)劃。（3）為協(xié)調(diào)企業(yè)利益和國家利益提供依據(jù)。10.1項目財務(wù)分析與可行性研究的關(guān)系10.1.2財務(wù)評價的主要內(nèi)容

（一）財務(wù)評價的主要目的當(dāng)項目的財務(wù)效果和國民經(jīng)濟效果發(fā)生矛盾時，國家需要用經(jīng)濟手段予以調(diào)節(jié)。財務(wù)分析可以通過考察有關(guān)經(jīng)濟參數(shù)（如價格、稅收、利率等）的變動對分析結(jié)果的影響，尋找經(jīng)濟調(diào)節(jié)的方式和幅度，使企業(yè)利益和國家利益趨于一致。10.1項目財務(wù)分析與可行性研究的關(guān)系10.1.2財務(wù)評價的主要內(nèi)容

（一）財務(wù)評價的主要內(nèi)容（1）在對投資項目總體了解和對市場、環(huán)境、技術(shù)方案充分調(diào)查與掌握的基礎(chǔ)上，收集財務(wù)預(yù)測分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。（2）編制資金規(guī)劃與計劃。（3）計算和分析財務(wù)效果。10.1項目財務(wù)分析與可行性研究的關(guān)系10.1.2財務(wù)評價的主要內(nèi)容

評價內(nèi)容基本報表靜態(tài)指標(biāo)動態(tài)指標(biāo)盈利能力分析項目財務(wù)現(xiàn)金流量表靜態(tài)投資回收期項目財務(wù)內(nèi)部收益率財務(wù)凈現(xiàn)值動態(tài)投資回收期資本金財務(wù)現(xiàn)金流量表——資本金財務(wù)內(nèi)部收益率投資各方財務(wù)現(xiàn)金流量表——投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率損益和利潤分配表投資利潤率投資利稅率資本金利潤率——清償能力分析資金來源與運用表借款償還計劃表借款償還期償債備付率利息備付率——表財務(wù)評價的內(nèi)容、基本財務(wù)報表與評價指標(biāo)的對應(yīng)關(guān)系10.2基礎(chǔ)財務(wù)報表編制10.2.1財務(wù)收益和費用的識別財務(wù)效益和費用的識別是項目財務(wù)評價的前提條件。效益和費用是針對評價而言的。效益是對目標(biāo)的貢獻；費用是對目標(biāo)的反貢獻，是負效益。項目的財務(wù)目標(biāo)是項目本身的盈利最大化。因此，正確識別項目的財務(wù)效益和費用應(yīng)以項目為界，以項目的直接收入和支出為目標(biāo)。10.2基礎(chǔ)財務(wù)報表編制10.2.1財務(wù)收益和費用的識別總體來說，項目經(jīng)濟效益和費用的識別應(yīng)遵循以下原則。（一）項目經(jīng)濟效益和費用的計算必須服從經(jīng)濟評價的服務(wù)對象在進行項目財務(wù)評價時，應(yīng)按照項目評價的目的和投資決策者的要求來識別項目的效益和費用。10.2基礎(chǔ)財務(wù)報表編制10.2.1財務(wù)收益和費用的識別（1）要從企業(yè)整體的經(jīng)濟效益和費用出發(fā)，對項目的效益和費用識別范圍加以界定；（2）所得稅；（3）折舊與攤銷；（4）利息支出；（5）投資總額；（6）回收流動資金。10.2基礎(chǔ)財務(wù)報表編制10.2.1財務(wù)收益和費用的識別（二）效益和費用的計算口徑一致原則

1.收益企業(yè)收益主要由以下幾部分組成；（1）銷售收入（2）資產(chǎn)回收（3）補貼10.2基礎(chǔ)財務(wù)報表編制10.2.1財務(wù)收益和費用的識別（二）效益和費用的計算口徑一致原則

2.費用（1）投資。（2）銷售稅。（3）經(jīng)營成本。10.2基礎(chǔ)財務(wù)報表編制10.2.1財務(wù)收益和費用的識別（二）效益和費用的計算口徑一致原則

3.價格和匯率

財務(wù)分析中的收益和費用的計算都涉及價格，使用外匯或產(chǎn)品（服務(wù)）出口的項目還涉及匯率問題。財務(wù)分析的價格一律采用成交價格（市場價格或計劃價格）。匯率采用實際結(jié)算的匯率，一般可按國家公布的匯率計算。10.2基礎(chǔ)財務(wù)報表編制10.2.2基礎(chǔ)財務(wù)報表的編制及其關(guān)系為了進行企業(yè)經(jīng)濟效果計算和進行資料規(guī)劃與分析，需編制的主要財務(wù)報表有：損益表、資金來源與運用表、資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表，對于大量使用外匯和創(chuàng)匯的項目，還要編制外匯平衡表。10.2基礎(chǔ)財務(wù)報表編制10.2.2基礎(chǔ)財務(wù)報表的編制及其關(guān)系（一）現(xiàn)金流量表（二）損益表（三）資金來源與運用表（四）資產(chǎn)負債表（五）財務(wù)外匯平衡表10.3資金規(guī)劃

資金規(guī)劃的主要內(nèi)容是資金的籌措與資金的使用安排。資金的籌措包括資金來源的開拓和對來源、數(shù)量的選擇；資金的使用包括資金投入、貸款償還、項目運營的計劃。下面闡述這些問題。10.3資金規(guī)劃10.3.1資金的籌集渠道從目前的實際情況看，建設(shè)項目的資金來源一般可從國內(nèi)和國外兩大范圍來籌集。國內(nèi)資金包括企業(yè)自有資金和借入資金。10.3資金規(guī)劃10.3.1資金的籌集渠道企業(yè)自有資金指企業(yè)用于項目投資的新增資本金、資本公積金、提取的折舊與攤銷費，以及未分配的稅后利潤等。借入資金指銀行和非銀行金融機構(gòu)的貸款及發(fā)行債券的收入。10.3資金規(guī)劃10.3.1資金的籌集渠道投資項目中有很多是采用引進技術(shù)的方式進行的。這就需要使用外匯。籌措外匯比籌措國內(nèi)資金更加困難，外匯的償還也是一些投資項目的重要負擔(dān)，因此，在外匯的使用上，尤其要瞻前顧后、精打細算。10.3資金規(guī)劃10.3.1資金的籌集渠道項目投資所需要的外匯可以通過引進國外資金來籌措，引進國外資金的主要方式有以下幾種：（1）從國外銀行貸款，這種貸款利率較高，但用途不限。10.3資金規(guī)劃10.3.1資金的籌集渠道（2）利用我國在國外開設(shè)的銀行的部分存款，這與借用國外銀行貸款性質(zhì)相似。（3）取得外國政府貸款，這種貸款大多是低息或無息的，期限也較長，故被稱為“軟貸款”。10.3資金規(guī)劃10.3.1資金的籌集渠道（4）從國際金融機構(gòu)（主要是指世界銀行和國際貨幣基金組織）貸款，這種貸款一般比較優(yōu)惠，有些是軟貸款。（5）利用外國銀行的出口信貸。（6）補償貿(mào)易，由外商提供設(shè)備，我方用本項目的產(chǎn)品或雙方商定的其他產(chǎn)品歸還。10.3資金規(guī)劃10.3.1資金的籌集渠道（7）在國外發(fā)行債券。（8）中外合資。（9）中外合作經(jīng)營由各種渠道得來的資金是否可用，在很大程度上取決于償還能力；至于資金運用是否合理，則要看資金的使用效益。10.3資金規(guī)劃10.3.2資金的籌措原則

1.確保資金合理的需要量

2.確保資金按時供應(yīng)

3.籌資費用要適當(dāng)10.3資金規(guī)劃10.3.3資金結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險這里說的資金結(jié)構(gòu)是指投資項目所使用資金的來源及數(shù)量構(gòu)成；這里的財務(wù)風(fēng)險是指與資金結(jié)構(gòu)有關(guān)的風(fēng)險。

10.3資金規(guī)劃10.3.3資金結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險自有資金（equitycapital）是指投資者繳付的出資額，包括資本金和資本溢價。資本金是指新建項目設(shè)立企業(yè)時在工商行政管理部門登記的注冊資金。根據(jù)投資主體的不同，資本金可分為國家資本金、法人資本金、個人資本金及外商資本金等。

10.3資金規(guī)劃10.3.3資金結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險設(shè)全部投資資金為K，自由資金為，貸款為，全部投資收益率（付息前）為R，貸款利率為，自由資金收益率為，由投資收益率公式，有：

10.3資金規(guī)劃10.3.3資金結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險由上式可知，當(dāng)R＞時，＞R；當(dāng)R＜時，＜R；而且自有資金收益率與全投資收益率的差別被資金構(gòu)成比所放大。這種放大效應(yīng)被稱為財務(wù)杠桿效應(yīng)。貸款與全部投資之比被稱為債務(wù)比。10.3資金規(guī)劃10.3.4資金平衡項目的資金安排有兩個任務(wù)：一是要滿足項目實施與運轉(zhuǎn)的需要，保證項目壽命期內(nèi)資金運行的可行性；二是要尋求較好的資金分期投入和項目投產(chǎn)計劃，以提高項目的經(jīng)濟效果。

10.3資金規(guī)劃10.3.5資金償還（一）貸款償還方式（1）等額利息法；（2）等額本金法；（3）等額攤還法；（4）“氣球法”；（5）一次性償付法；（6）償債基金法

10.3資金規(guī)劃10.3.5資金償還（二）償還貸款的資金來源實行“撥改貸”后，按照現(xiàn)行制度，投資貸款還本付息的資金來源主要有折舊費、攤銷費和未分配利潤三種。

10.3資金規(guī)劃10.3.5資金償還（二）償還貸款的資金來源國內(nèi)和國外同時貸款時，除特殊情況外，一般應(yīng)優(yōu)先償還國外貸款；國內(nèi)不同利率的多種貸款一般按合同規(guī)定的順序償還；無合同明確規(guī)定時，按各種投資比例同步償還。

10.3資金規(guī)劃10.3.5資金償還（三）償債能力分析

1.貸款償還期分析償債能力分析可在編制貸款償還表的基礎(chǔ)上進行。為了顯示出企業(yè)的償債能力，可按盡早還款的“氣球法”計算?！皻馇蚍ā钡睦⒂嬎悴荒懿捎蒙厦娼榻B的還款計算公式，必須逐年計算。

10.3資金規(guī)劃10.3.5資金償還（三）償債能力分析

1.貸款償還期分析貸款利息如果按實際提款、還款日期計算將十分繁雜，一般可作如下簡化：長期借款當(dāng)年貸款按半年計提利息，當(dāng)年歸還的貸款計全年利息。

10.3資金規(guī)劃10.3.5資金償還（三）償債能力分析

1.貸款償還期分析計息公式如下：

10.3資金規(guī)劃10.3.5資金償還（三）償債能力分析

1.貸款償還期分析貸款償還期的計算公式與投資回收期的計息公式相似，公式為：

10.3資金規(guī)劃10.3.5資金償還（三）償債能力分析

2.資產(chǎn)負債比率分析（1）資產(chǎn)負債比率資產(chǎn)負債比率=

10.3資金規(guī)劃10.3.5資金償還（三）償債能力分析

2.資產(chǎn)負債比率分析（2）流動比率流動比率=

10.3資金規(guī)劃10.3.5資金償還（三）償債能力分析

2.資產(chǎn)負債比率分析（3）速動比率速動比率=

10.4財務(wù)效果計算

不難看出，投資、產(chǎn)量、成本、價格等因素直接影響企業(yè)投資的經(jīng)濟效果，這些因素是由技術(shù)方案和市場環(huán)境決定的，即由項目本身的特性決定的，它們是影響經(jīng)濟效果的主要因素。10.4財務(wù)效果計算

同時應(yīng)該看到，資金來源的構(gòu)成、借貸資金的償還方式等因素也影響現(xiàn)金流，從而影響企業(yè)的經(jīng)濟效果，這些因素與項目特性無關(guān)，而只與財務(wù)條件有關(guān)。在進行財務(wù)分析時，需分兩步考察經(jīng)濟效果。10.4財務(wù)效果計算

第一步，排除財務(wù)條件的影響，把全部資金都看做自有資金，這種分析被稱為“全投資”財務(wù)效果評價。第二步，分析包括財務(wù)條件在內(nèi)的全部因素影響的結(jié)果，被稱為“自有資金”財務(wù)效果評價。“全投資”評價是在企業(yè)范圍內(nèi)考察項目的經(jīng)濟效果，“自有資金”評價則是考察企業(yè)投資的獲利性，反映企業(yè)的利益。10.4財務(wù)效果計算10.4.1全投資財務(wù)效果評價首先要編制全投資現(xiàn)金流量表，然后根據(jù)此表進行相關(guān)指標(biāo)計算。（一）全投資現(xiàn)金流量表

（二）全投資的經(jīng)濟效果指標(biāo)計算10.4財務(wù)效果計算10.4.1全投資財務(wù)效果評價（一）全投資現(xiàn)金流量表

1.項目全投資及其現(xiàn)金流動狀況

所謂全投資是指建設(shè)項目所需的固定資產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅和流動資金之和，不含建設(shè)期利息，也即現(xiàn)金流量表（全部投資）的現(xiàn)金流出項中沒有建設(shè)期利息，經(jīng)營成本中也不包括任何利息（指固定資產(chǎn)投資借款在生產(chǎn)期應(yīng)支付的利息及流動資金借款利息）。10.4財務(wù)效果計算10.4.1全投資財務(wù)效果評價（一）全投資現(xiàn)金流量表

1.項目全投資及其現(xiàn)金流動狀況這相當(dāng)于假定全部投資均為自有資金。這樣設(shè)置現(xiàn)金流量表來計算全部投資的財務(wù)內(nèi)部收益率，旨在考察項目本身的獲利能力。10.4財務(wù)效果計算10.4.1全投資財務(wù)效果評價（一）全投資現(xiàn)金流量表

1.項目全投資及其現(xiàn)金流動狀況事實上，絕大部分項目投資不可能真正是全投資。之所以要介紹全投資概念以及使用全投資概念計算項目投資效益指標(biāo)，主要有兩個目的：10.4財務(wù)效果計算10.4.1全投資財務(wù)效果評價（一）全投資現(xiàn)金流量表

1.項目全投資及其現(xiàn)金流動狀況

一是將項目作為一個整體，排除資金籌措方案不同對項目效益的影響，客觀地考察項目全部資源的回報率，即全部投資的投資效益狀況。10.4財務(wù)效果計算10.4.1全投資財務(wù)效果評價（一）全投資現(xiàn)金流量表

1.項目全投資及其現(xiàn)金流動狀況

二是通過測算項目整體的盈利能力，確定在使用外部資金投資而且項目可行的前提下，項目能承受的銀行貸款的利率上限。10.4財務(wù)效果計算10.4.1全投資財務(wù)效果評價（一）全投資現(xiàn)金流量表

2.財務(wù)現(xiàn)金流量表（全投資）全投資現(xiàn)金流量表不區(qū)分投資資金來源，以全投資作為計算基礎(chǔ)，用以計算全投資所得稅前及所得稅后的財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值即投資回收期等評價指標(biāo)，來考察此案夠嗎全投資的盈利能力。10.4財務(wù)效果計算10.4.1全投資財務(wù)效果評價（一）全投資現(xiàn)金流量表

2.財務(wù)現(xiàn)金流量表（全投資）財務(wù)現(xiàn)金流量表（全投資）假定擬建項目所需要的全部投資（包括建設(shè)投資、流動資金投資）均為投資者自有資金，因而表中不列示全部投資的資金來源和利息的償還問題。10.4財務(wù)效果計算