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國家級特色專業(yè)?東北財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)系列教材國際金融學(xué)09CHAPTER第9章國際儲備目標(biāo)引領(lǐng)價值塑造:本章引導(dǎo)學(xué)生關(guān)注國際金價的走勢以及全球央行的“購金熱”。央行大規(guī)模囤金和金價上漲的背后,是各經(jīng)濟體對外匯儲備安全性、穩(wěn)定性的重視。本章的學(xué)習(xí)有助于提升學(xué)生的國際視野和對國際貨幣關(guān)系變化的敏感度。知識傳授:通過本章的學(xué)習(xí),了解國際儲備是衡量一國綜合實力的重要指標(biāo),對于調(diào)節(jié)國際收支、穩(wěn)定匯率和貨幣流通,保證國家的對外支付能力與資信水平,有著極為重要的作用,受到各國政府的普遍重視;掌握國際儲備的基本含義、構(gòu)成及來源,國際儲備的規(guī)模與結(jié)構(gòu)管理,加強我國外匯儲備規(guī)模與結(jié)構(gòu)管理等問題。開篇導(dǎo)讀評析:以中國為例,中國外匯儲備從2000年的1656億美元迅猛增長到2014年6月末的峰值39932億美元,15年間增長了23.11倍;截至2023年12月末,中國外匯儲備余額為34497億美元,仍然是全球第一大外匯儲備經(jīng)濟體。因此我們必須強化中國外匯儲備的管理。9.1國際儲備概述
9.1國際儲備概述9.1.1國際儲備的含義國際儲備(internationalreserve),是指各國政府為了彌補國際收支逆差和保持匯率穩(wěn)定以及緊急支付的需要而實際擁有的國際間可以接受的資產(chǎn)。作為國際儲備資產(chǎn)必須具有如下4個特征:國際清償力,按照西方經(jīng)濟學(xué)家通常的講法,是指一國的中央銀行為應(yīng)付國際收支逆差和穩(wěn)定貨幣匯率所持有的國際上普遍接受的資產(chǎn)。(1)公認(rèn)性(2)流動性(3)穩(wěn)定性(4)適應(yīng)性9.1國際儲備概述9.1.2國際儲備的來源及構(gòu)成
1)黃金儲備2)外匯儲備3)成員方在國際貨幣基金組織的儲備頭寸4)國際貨幣基金組織分配給成員方尚未動用的特別提款權(quán)9.1國際儲備概述9.1.2國際儲備的來源及構(gòu)成
1)黃金儲備表9-1 全球央行官方黃金儲備排名前十排名國家或組織數(shù)量(公噸)黃金占外匯儲備1美國8133.575.0%2德國3373.670.4%3國際貨幣基金組織2814.0—4意大利2451.868.0%5法國2436.066.2%6俄國1880.517.6%7中國1842.62.4%8瑞士1040.05.3%9日本765.22.6%10荷蘭612.567.1%9.1國際儲備概述9.1.2國際儲備的來源及構(gòu)成2)外匯儲備圖9-1
2000-2017年全球外匯儲備規(guī)模的變化9.1國際儲備概述表9-2 1993—2016年全球外匯儲備規(guī)模和 外匯儲備排名前十經(jīng)濟體外匯儲備規(guī)模 單位:10億美元
排名
年份19931995200020052010201220132014201520162022世界1033.41389.81936.14320.39265.410953.111685.511592.110920.710714.712764.1198.5(日)183.2(日)354.9(日)834.3(日)2862.3(中)3331.1(中)3839.5(中)3859.2(中)3345.2(中)3029.8(中)3189.7(中)277.6(德)85.0(德)168.3(中)821.5(中)1061.5(日)1227.1(日)1237.2(日)1231.0(日)1207.0(日)1188.3(日)1178.3(日)362.4(美)75.4(中)96.1(韓)210.3(韓)444.7(沙)656.5(沙)725.3(沙)731.9(沙)616.1(沙)640.6(瑞)863.0(瑞)448.4(新)74.8(美)80.1(新)175.9(俄)443.6(俄)486.6(俄)496.1(瑞)505.5(瑞)567.1(瑞)535.4(沙)521.4(?。?41.0(西)68.8(新)57.1(德)155.0(沙)291.5(韓)475.7(瑞)469.6(俄)361.1(巴)363.1(韓)366.3(韓)459.4(沙)636.8(英)50.1(巴)56.6(美)131.9(印)286.1(巴)369.6(巴)356.2(巴)358.8(韓)354.2(巴)362.5(巴)417.2(韓)732.6(瑞)42.0(英)46.6(英)116.1(新)274.3(?。?23.2(韓)341.6(韓)339.4(俄)334.3(印)341.1(?。?17.1(巴)831.3(荷)36.4(瑞)37.9(印)74.0(墨)225.5(新)270.6(?。?76.5(?。?03.5(印)319.8(俄)317.5(俄)287.7(新)931.1(巴)36.1(泰)37.0(法)70.1(馬)223.5(瑞)259.1(新)272.9(新)256.6(新)247.5(新)246.4(新)232.7(美)1027.5(意)34.9(意)35.5(墨)56.3(阿)167.5(泰)191.3(阿)194.7(阿)190.9(墨)173.5(墨)173.5(墨)202.3(泰)9.1國際儲備概述9.1.2國際儲備的來源及構(gòu)成表9-3 2000—2020年全球外匯儲備的貨幣構(gòu)成(%)
貨幣
年份200020022004200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020美元71.1366.5065.5165.0463.8763.7762.0562.1462.5961.4761.2465.1465.7265.3462.7057.9256.9156.61歐元18.2923.6524.6824.9926.1426.2127.6625.7124.4024.0524.2021.2019.1419.1320.1519.3919.3519.22英鎊2.752.923.494.524.824.224.253.943.834.043.983.704.714.434.544.875.515.54日元6.064.944.283.463.183.472.903.663.614.093.823.543.753.954.894.154.344.22瑞士法郎0.270.410.170.170.160.140.120.130.080.210.270.240.270.160.180.130.140.16其他1.501.581.871.821.832.193.024.425.496.146.496.186.416.997.5413.5413.7514.25合計1001001001001001001001001001001001001001001001001001009.1國際儲備概述9.1.3國際儲備的作用1)調(diào)節(jié)國際收支2)維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定3)一國對外借貸的信用保證4)提高一國國際競爭能力的保證5)應(yīng)付突發(fā)事件引起的緊急國際支付9.2國際儲備管理
9.2國際儲備管理9.2.1國際儲備的規(guī)模管理1)國際儲備規(guī)模管理的意義國際儲備規(guī)模管理就是通過有關(guān)管理規(guī)定和營運安排,使一國的國際儲備數(shù)量保持在適度的水平上。①有利于保持國際收支平衡。
②有利于保持儲備貨幣幣值穩(wěn)定、匯率穩(wěn)定。③有利于一國國內(nèi)經(jīng)濟均衡發(fā)展。④有利于維護國家對外清償能力。⑤有利于獲取外匯收益。9.2國際儲備管理2)影響國際儲備規(guī)模的主要因素(1)一國對外貿(mào)易狀況。(2)匯率制度和外匯政策。(3)貨幣地位。(4)外匯管制的程度。(5)持有儲備的機會成本。(6)金融市場的發(fā)育程度。(7)一國的國際信譽。(8)各國的協(xié)調(diào)合作程度。9.2國際儲備管理3)適度國際儲備規(guī)模的確定(1)確定適度國際儲備規(guī)模的界限(2)確定適度國際儲備規(guī)模的常用方法9.2國際儲備管理9.2.2國際儲備的結(jié)構(gòu)管理1)國際儲備結(jié)構(gòu)管理的含義所謂國際儲備結(jié)構(gòu)管理,是指一國如何最佳地分布國際儲備資產(chǎn),使黃金儲備、外匯儲備、在基金組織的凈儲備頭寸和特別提款權(quán)四種形式的持有量之間保持適當(dāng)?shù)谋壤P(guān)系和處理好四種資產(chǎn)的安全性、流動性和盈利性三者關(guān)系問題?;鸾M織的凈儲備頭寸和特別提款權(quán)變化很小,所以我們重點考察黃金儲備與外匯儲備。由于當(dāng)今世界國際儲備中外匯儲備占90%左右,因此,我們以下所論述的國際儲備的結(jié)構(gòu)管理,主要是外匯儲備的結(jié)構(gòu)管理。9.2國際儲備管理9.2.2國際儲備的結(jié)構(gòu)管理2)外匯儲備結(jié)構(gòu)管理的意義(1)保證儲備貨幣幣種構(gòu)成合理。(2)使外匯儲備資產(chǎn)安全保值。(3)保證外匯儲備資產(chǎn)及時兌現(xiàn)。(4)可以使外匯儲備資產(chǎn)獲取收益。9.2國際儲備管理9.2.2國際儲備的結(jié)構(gòu)管理3)外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)是指外匯儲備的幣種構(gòu)成以及各幣種在外匯儲備總額中所占的比例。一國外匯儲備中儲備幣種的選擇、儲備貨幣之間的比例確定及其結(jié)構(gòu)優(yōu)化要考慮以下幾個重要因素:(1)儲備貨幣幣別與本國對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)所需幣種大體一致。(2)儲備貨幣幣別與本國對外投資和外債還本付息的幣種大體一致。(3)儲備貨幣幣別與外匯市場上儲備貨幣的匯率與利率走勢需求的幣種大體一致。(4)儲備貨幣幣別要滿足本國匯率政策執(zhí)行和干預(yù)市場的需要。(5)儲備貨幣的幣種選擇,要考慮儲備貨幣發(fā)行國的經(jīng)濟、金融狀況以及國際金融市場的發(fā)展?fàn)顩r。9.2國際儲備管理4)外匯儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化外匯儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu),是指外幣現(xiàn)金、外幣存款、外幣短期證券和外幣長期證券等資產(chǎn)在外匯儲備中的地位。外匯儲備資產(chǎn)的形式不同,其流動性、安全性及收益性就不同。一線儲備(一級儲備)。這主要是一國經(jīng)常性對外支付所需的外匯儲備,這部分儲備資產(chǎn)必須保持高度的流動性,隨時可以變現(xiàn)使用。二線儲備(二級儲備)。這主要是作為補充性的流動資產(chǎn),用于一國在發(fā)生臨時性或突發(fā)性事件時對外支付的保證。三線儲備(三級儲備)。這主要是用于長期投資部分的儲備資產(chǎn),包括各種形式具有較高收益的長期有價證券。9.3中國的國際儲備管理
9.3中國的國際儲備管理9.3.1中國國際儲備的構(gòu)成中國人民銀行2020年1月7日公布的數(shù)據(jù)顯示,截至2020年12月末,中國外匯儲備余額為32165億美元,較2018的30727億美元低位增加了1438億美元,升幅為4.68%。也因此,我國國際儲備管理的主要內(nèi)容是外匯儲備管理。9.3中國的國際儲備管理9.3.2中國外匯儲備的構(gòu)成在1992年以前,我國的外匯儲備一直由國家外匯庫存和中國銀行外匯結(jié)存兩部分組成。因為中國銀行作為我國國家的外匯專業(yè)銀行,長期以來一直承擔(dān)著經(jīng)營國家外匯儲備的任務(wù),在對外支付過程中,中國銀行的外匯頭寸與國家外匯庫存往往捆在一起使用。由于這種歷史原因,在整個國家外匯儲備的統(tǒng)計中,包括了中國銀行外匯結(jié)存的部分,這也得到了國際貨幣基金組織的認(rèn)可。但是,按照國際慣例,在外匯儲備方面,一般國際上計算的標(biāo)準(zhǔn)不包括商業(yè)銀行在經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)時的外匯結(jié)存,因為商業(yè)銀行的外匯頭寸屬于對外負(fù)債,國家不能無條件地使用。9.3中國的國際儲備管理事實上,中國銀行外匯結(jié)存同國家外匯庫存是性質(zhì)完全不同的資金。國家外匯庫存是國家的對外債權(quán),國家擁有所有權(quán),是國際收支經(jīng)常賬戶的順差逐步積累起來的,是國家用人民幣買入的外匯,國家可以無條件地隨時動用,其增減變化會相應(yīng)增大或減少人民幣的投放量,從而影響國內(nèi)的貨幣流通狀況;而中國銀行的外匯結(jié)存是該行在國內(nèi)外吸收的外匯存款、在國際金融市場籌集的外匯資金與該行外匯資本金之和減去其外匯貸款和投資的余額,是該行的資本金和對外負(fù)債,國家不能無條件動用。9.3中國的國際儲備管理鑒于此,隨著改革開放的不斷深入,為更好地適應(yīng)國際金融市場的發(fā)展,盡快與國際通用的慣例接軌,我國從1992年起啟用新的外匯儲備統(tǒng)計口徑。按照新的外匯儲備口徑,外匯儲備的增減僅包括國家外匯庫存部分,中國銀行外匯結(jié)存部分在資本與金融賬戶中反映。表9-4反映了1994—2023年中國外匯儲備規(guī)模。9.3中國的國際儲備管理表9-4 1994—2023年中國外匯儲備規(guī)模 單位:億美元年份1994199519961997199819992000200120022003外匯儲備規(guī)模5167361
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