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文檔簡介
III哈佛分析框架下雅戈爾企業(yè)近幾年經(jīng)營績效評價摘要:隨著國民經(jīng)濟一體化進程的加速,公司之間競爭不斷加劇,為滿足市場經(jīng)濟環(huán)境變化的需求,尋求新的盈利增長點,各個企業(yè)開始嘗試通過多元化經(jīng)營實現(xiàn)規(guī)模增長,多元化已成為現(xiàn)代公司尋求進一步擴張的一個重要戰(zhàn)略選擇。但公司想通過多元化走向成功是存在一定風險的,在如今多元化擴張的大潮中,一些公司利用多元化成功地進行了再次發(fā)展,但還有一些公司的多元化擴張走向了失敗。對于管理者而言,上市公司是否應當開展多元化經(jīng)營、怎樣開展多元化經(jīng)營成為了一個棘手的問題。所以說,探究多元化經(jīng)營對企業(yè)績效產(chǎn)生的影響,并找到企業(yè)通過多元化戰(zhàn)略提升績效的方法是非常重要的。本文從當前我國上市公司多元化經(jīng)營浪潮日益高漲的背景來看,選擇多元化擴張程度高、周期長的服裝行業(yè)上市龍頭雅戈爾集團,對其多元化經(jīng)營的成效進行深度研究,探尋針對多元化經(jīng)營績效的分析和評價方法,找出影響績效表現(xiàn)的深層原因,并提出可行的解決方案。關鍵詞:雅戈爾;哈佛分析框架;經(jīng)營績效目錄80141緒論 148781.1研究背景 1320201.2研究意義 1125141.2.1理論意義 1150431.2.2現(xiàn)實意義 2318592相關理論基礎 3276132.1哈佛分析框架的基本理論 3186562.1.1哈佛框架的提出 356372.1.2哈佛框架的內(nèi)容 341552.2杜邦分析指標體系 446303雅戈爾經(jīng)營現(xiàn)狀 6150403.1公司發(fā)展歷程 6304633.2公司業(yè)務情況 773563.2.1服裝板塊業(yè)務 7257423.2.2地產(chǎn)板塊業(yè)務 7186003.2.3投資板塊業(yè)務 7301014哈佛分析框架下的雅戈爾經(jīng)營績效分析 9325954.1戰(zhàn)略分析 971654.2會計分析 1156364.2.1識別關鍵會計要素 11324634.2.2關鍵會計要素分析 13110024.3財務分析 13289944.3.1盈利能力分析 137044.3.2償債能力分析 1549224.3.3營運能力分析 17320294.3.4發(fā)展能力分析 18283984.4前景分析 20181064.4.1服裝板塊前景分析 20175474.4.2地產(chǎn)板塊前景分析 21216744.4.3投資板塊前景分析 21317505雅戈爾經(jīng)營的優(yōu)化措施 22249515.1戰(zhàn)略角度的優(yōu)化措施 22139585.2會計角度的優(yōu)化措施 2280405.3財務角度的優(yōu)化措施 2210295.4前景角度的優(yōu)化措施 23128216結(jié)論與展望 2410014參考文獻 251緒論1.1研究背景中國是全世界最大的服裝消費國和生產(chǎn)國,服裝行業(yè)也是我國的一大傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)。然而隨著我國市場經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展和經(jīng)濟全球化進程的加速,服裝行業(yè)自主創(chuàng)新能力弱、產(chǎn)業(yè)信息化水平低、供應鏈系統(tǒng)不健全的問題逐漸暴露,從而出現(xiàn)了同行業(yè)間競爭加劇的現(xiàn)象。此外,眾多的海外服裝品牌近些年來也不斷進入我國,憑借先進的生產(chǎn)力和營銷手段,有效實施了服裝品牌本土化戰(zhàn)略,進而影響了中國本地服裝品牌的市場占有率,因此我國企業(yè)傳統(tǒng)營銷手段和經(jīng)營模式逐漸不能滿足行業(yè)競爭越來越激烈的市場環(huán)境。在諸多壓力下,中國服裝行業(yè)正面臨著急需調(diào)整和重新洗牌的形勢,國內(nèi)外服飾公司也不斷開始尋求新的發(fā)展動力,更多的企業(yè)將擴張視為未來的重要發(fā)展戰(zhàn)略。經(jīng)營相比于專業(yè)化經(jīng)營,能夠為公司引入新的盈利增長點,分散單一行業(yè)經(jīng)營的巨大風險,從而提高公司可持續(xù)發(fā)展的能力。雖然當今企業(yè)的戰(zhàn)略,與過去隨波逐流、盲目擴大業(yè)務種類的低水平經(jīng)營有著本質(zhì)區(qū)別,但依舊存在著給公司經(jīng)營造成更大負擔的風險,因此運用綜合財務績效分析方法,分析經(jīng)營對公司績效產(chǎn)生的影響,從而找出優(yōu)化措施,是戰(zhàn)略成功與否的關鍵所在。本文的研究對象雅戈爾集團股份有限公司是一家從服裝制造業(yè)逐步轉(zhuǎn)型為經(jīng)營企業(yè)的案例,作為服裝行業(yè)的領導者,雅戈爾發(fā)展歷程和經(jīng)營動態(tài)具有行業(yè)代表性。雅戈爾集團誕生于1979年,于1998年11月19日在上海證券交易所掛牌上市。雅戈爾集團原本的經(jīng)營范圍集中在服裝制造產(chǎn)業(yè),在之后的二十多年里,雅戈爾集團在完善服裝與紡織的產(chǎn)業(yè)鏈的同時,逐步涉足于投資領域和房地產(chǎn)領域,形成了由服裝、地產(chǎn)、股權(quán)投資組成的三駕馬車。雖然雅戈爾憑借經(jīng)營的發(fā)展戰(zhàn)略,總體而言取得了不俗的成績,然而面對更加復雜的經(jīng)營業(yè)務和不斷變化的市場環(huán)境,公司發(fā)展也存在一定的風險和瓶頸。1.2研究意義1.2.1理論意義本文使用的哈佛分析框架是一種先進的財務分析方法,不但可以用到財務指標分析,而且可以從戰(zhàn)略、會計和前景等多角度對企業(yè)展開系統(tǒng)性分析,能夠更加全面地把握企業(yè)的整體經(jīng)營狀況,彌補傳統(tǒng)財務分析方法的局限性,也為企業(yè)經(jīng)營績效評價提供了新的思路。同時,將哈佛框架運用于服裝行業(yè)的研究相對較少,用該方法分析服裝企業(yè),是對哈佛分析框架在服裝行業(yè)領域的拓展應用,也能為將來開展有關研究工作的專家學者提供借鑒與參照。1.2.2現(xiàn)實意義本文通過對雅戈爾的歷程進行梳理,運用哈佛分析框架對雅戈爾公司的財務績效進行深入研究,綜合評價企業(yè)的經(jīng)營情況,并從戰(zhàn)略、會計、財務、前景等多個方面診斷企業(yè)發(fā)展中的問題,從而有利于幫助雅戈爾進一步明確自身的財務狀況,并找到經(jīng)營對企業(yè)績效的影響機制,最終對企業(yè)今后的發(fā)展提出相應的優(yōu)化措施。本論文的研究成果不僅對案例企業(yè)具有實際的指導意義,還對同行業(yè)企業(yè)具備一定的參考意義。2相關理論基礎2.1哈佛分析框架的基本理論2.1.1哈佛框架的提出隨著企業(yè)制度和財務分析體系的不斷發(fā)展,越來越多的學者認為傳統(tǒng)的財務分析方法存在諸多的局限性。魏明海在1999年提出大部分企業(yè)的傳統(tǒng)財務分析模式只是數(shù)字游戲的觀點:一方面,財務分析的數(shù)據(jù)基本上都來源于財務報表,如果無法保證數(shù)據(jù)的客觀公允,那么財務分析的結(jié)果就是無效的。另一方面,財務比率作為一種分析工具,并非最終目標,僅停留在指標上的分析對于企業(yè)的經(jīng)營和管理沒有實際意義。KeLeishaPaliPu等于1998年指出,企業(yè)的財務分析體系應該將行業(yè)分析和戰(zhàn)略分析納入其中。在進行傳統(tǒng)的財務報表分析的同時,應對企業(yè)外部的宏觀因素加以研究,從而彌補傳統(tǒng)財務分析的不足。1999年,學者ClydeP.Stickney年提出財務分析框架首先需要包括宏觀政策,企業(yè)經(jīng)營活動等要素,也就是需要包含會計政策;其次要有會計分析,旨在研究報表內(nèi)容數(shù)據(jù)的相關性和可靠性;最后才進行財務分析,也就是運用比率分析等方法對財務報表的有關數(shù)據(jù)進行計算,分析企業(yè)的盈利能力和資產(chǎn)負債等財務狀況。2000年,哈佛分析框架由哈佛大學的三位教授Palepu,Healy,Bernard指出,在對企業(yè)進行財務分析時,不應只局限于處理財務報表的數(shù)據(jù),而是應當在衡量企業(yè)表面財務數(shù)據(jù)的基礎上,要綜合考慮企業(yè)內(nèi)部外部環(huán)境的情況,也就是運用戰(zhàn)略分析,財務分析,會計分析和前景分析這四個角度組成的,具有綜合性的研究體系去分析企業(yè)整體狀況,從而給企業(yè)提供更全面和有效的建議。2.1.2哈佛框架的內(nèi)容哈佛分析框架由戰(zhàn)略分析、會計分析、財務分析與前景分析構(gòu)成。這四個部分相輔相成,循序漸進。圖2.1哈佛分析框架圖(1)戰(zhàn)略分析哈佛分析框架中排在首位的部分就是戰(zhàn)略分析,戰(zhàn)略分析這一部分是哈佛分析框架區(qū)別于傳統(tǒng)財務分析框架的關鍵所在。哈佛分析框架的提出者認為,財務分析只有在具備戰(zhàn)略分析的基礎上,才有實際意義。第一,戰(zhàn)略分析從企業(yè)外部環(huán)境入手,從宏觀的角度來判斷公司的發(fā)展計劃是否符合外部政治、經(jīng)濟和文化的要求;第二,從企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境入手通過對企業(yè)內(nèi)部環(huán)境的分析,找到企業(yè)的優(yōu)勢和劣勢。第三,結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境判斷企業(yè)戰(zhàn)略整體的有效性。戰(zhàn)略分析不僅能為企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整指明方向,也能在企業(yè)進行會計分析、前景分析時提供研究背景。(2)會計分析會計分析可以使財務數(shù)據(jù)盡可能地接近實際,從而使財務分析的結(jié)果更加客觀、精確。會計分析能夠研究財務報表中的數(shù)據(jù)是否存在缺失和造假的情況,也就是能否客觀公允地反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。所以說,會計分析作為戰(zhàn)略分析和財務分析之間的一個章節(jié),起到了承上啟下的作用,為財務分析部分起到了保障數(shù)據(jù)質(zhì)量的作用。識別和分析關鍵會計項目,有助于判斷財務報表后的會計政策、會計估計方法是否恰當。此外,在進行會計分析時,要注重對企業(yè)提供的財務數(shù)據(jù)進行橫向、縱向的對比,從而有效規(guī)避財務報表出現(xiàn)數(shù)據(jù)操縱的風險。(3)財務分析哈佛分析框架的財務分析部分與傳統(tǒng)的財務報表分析方法類似。財務分析會運用趨勢分析和對比分析等多種方法,縱向分析、橫向比較企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果;其次,針對目標企業(yè)的類型,選取相似公司或者行業(yè)平均值進行比較,再通過比率分析法,綜合分析企業(yè)的償債、運營、盈利、發(fā)展能力,全面衡量企業(yè)財務狀況。財務分析能夠?qū)蟊淼臄?shù)字語言轉(zhuǎn)換成文字語言,從而衡量企業(yè)經(jīng)營狀況,評價企業(yè)經(jīng)濟效應,并從中找出財務問題,以便使投資者根據(jù)目前經(jīng)營情況做出相應的改進。財務分析的數(shù)據(jù)和結(jié)論也能為前景分析提供支持。(4)前景分析前景分析以戰(zhàn)略背景和財務數(shù)據(jù)為基礎,對企業(yè)未來前景做出預估。基于財務分析對企業(yè)償債、運營、盈利、發(fā)展等能力的分析成果,再結(jié)合戰(zhàn)略分析中對企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的研究,對企業(yè)所在的行業(yè)趨勢加以探究,從而衡量企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的能力,把握企業(yè)的發(fā)展動向,預測企業(yè)的今后的發(fā)展趨勢和潛在的風險,為企業(yè)今后的戰(zhàn)略部署和發(fā)展規(guī)劃提供參考。2.2杜邦分析指標體系杜邦分析指標體系是一種通過財務比率指標之間的關聯(lián)性,綜合分析企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營業(yè)績,從而提供更為全面的評價的體系,它可以系統(tǒng)地分析企業(yè)的財務績效。杜邦體系將凈資產(chǎn)收益率作為基準,將其分解為不同的比率指數(shù)的乘積,有利于更全面地評價企業(yè)績效。(1)凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率被稱為綜合性最強的財務分析的指標,能夠綜合評價企業(yè)通過自有資本獲取凈收益的能力。凈資產(chǎn)收益率的值由銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)得出。其計算公式為:凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)(2)總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率是一個衡量企業(yè)收益能力的重要指標??傎Y產(chǎn)凈利率的值由銷售凈利率乘和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積得出。其計算公式為:總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(3)權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)指標是資產(chǎn)和所有者權(quán)益的商,所以其數(shù)值大小取決于資產(chǎn)負債率指標大小。較高的權(quán)益乘數(shù)一方面會給企業(yè)帶來較好的杠桿作用,另一方面也會增加企業(yè)的財務風險。其計算公式為:權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有者權(quán)益=1/(1-資產(chǎn)負債率)3雅戈爾經(jīng)營現(xiàn)狀3.1公司發(fā)展歷程雅戈爾集團有限公司,總部位于浙江省寧波市,是國內(nèi)紡織服裝行業(yè)龍頭企業(yè),在長期的發(fā)展過程中開展了經(jīng)營,現(xiàn)產(chǎn)業(yè)范圍涵蓋服裝、地產(chǎn)、投資、能源等多個領域。雅戈爾集團的前身是寧波市青春服裝廠,是一家集體性質(zhì)的小服裝廠,成立于1979年,企業(yè)于1983年憑借開開牌服裝在銷售方面大獲成功,并設立多家分廠,企業(yè)規(guī)模迅速增長。三年后,企業(yè)又推出了新的服裝品牌“北侖港”,產(chǎn)品市場不斷擴大。1990年,青春服裝跟澳門南光開展合作,兩家企業(yè)聯(lián)合創(chuàng)辦了雅戈爾制衣有限公司,并注冊“雅戈爾”服裝商標。企業(yè)于1992年設立房地產(chǎn)部門,開始正式涉足不動產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營,這也標志著雅戈爾邁出企業(yè)經(jīng)營的第一步。同年,雅戈爾憑借良好的品牌效應,榮獲“全國馳名商標”,從而成為了業(yè)內(nèi)乃至全國都頗具知名度的企業(yè)。1998年,雅戈爾在上海證交所正式上市。1999年,企業(yè)以股權(quán)收購方式控股中信證券,正式開始涉足股權(quán)投資領域。2005年,雅戈爾入股長豐熱電,開始涉足能源領域。雅戈爾在2007年成立了投資公司,進一步拓展了投資板塊的業(yè)務。至今,雅戈爾憑借擴張,已成為一家擁有員工2萬余人的大型集團跨國公司。不過也正是因為經(jīng)營,導致企業(yè)的資金和人力有所分散,這在一定程度上對企業(yè)的服裝產(chǎn)業(yè)主業(yè)的經(jīng)營造成了一定的負面影響,未來雅戈爾發(fā)展的命運如何難以預料,企業(yè)的經(jīng)營之路還要面臨很多艱辛。通過查閱雅戈爾集團有限公司年報、招股說明書等資料,梳理雅戈爾經(jīng)過的服裝制造、房地產(chǎn)、投資等行業(yè)的重要事項,雅戈爾集團有限公司的發(fā)展歷程如表3.1所示。表3.1雅戈爾發(fā)展歷程時間事件1979年寧波青春服裝廠成立。1983年開開牌服裝銷售良好;企業(yè)設立多家分廠。1986年開創(chuàng)服裝品牌“北侖港”,銷量繼續(xù)增長。1990年與澳門南光合作,正式成立雅戈爾制衣有限公司。1992年與澳門南光國際再次合作,創(chuàng)立房地公司,正式進入房地產(chǎn)行業(yè)。1993年以2億元購買了中信證券股票;融合多家股份,成立雅戈爾集團股份有限公司,實現(xiàn)了股份制改造;榮獲“中國馳名商標”,獲得較大的聲譽。1998年雅戈爾在上海證券交易所掛牌上市。1999年以3.2億元購買中信證券股份;并購中基貿(mào)易公司。2002年雅戈爾紡織城動工,開始進入紡織行業(yè)。2005年雅戈爾設立美國分公司;2008年收購國外知名男裝品牌kellwood;成立凱石投資全資子公司。2009年成立雅戈爾置業(yè)控股公司。2015年增持中信證券股份,占股比例為3.78%。2017年進行資產(chǎn)增資,將旗下的寧波雅盛公司改組為投資公司;成立河北金融資產(chǎn)管理公司;在上海成立雅戈爾置業(yè)總部。2019年出資490萬現(xiàn)金收購平陽中基聯(lián)業(yè)置業(yè)有限公司股權(quán),占股比例為49%。2021年雅戈爾與EMS合作建設的時尚科技物流中心投入使用。3.2公司業(yè)務情況當前,雅戈爾的業(yè)務板塊包括服裝、地產(chǎn)、投資、紡織、貿(mào)易。由于紡織和貿(mào)易業(yè)務官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)不全,本文主要從服裝、地產(chǎn)、投資這三大主要業(yè)務板塊展開介紹雅戈爾的業(yè)務發(fā)展情況,并梳理了各大板塊的占比變化。3.2.1服裝板塊業(yè)務雅戈爾的服裝板塊是包含了上游參與的棉花和大麻農(nóng)場以及紡織行業(yè)的整個產(chǎn)業(yè)鏈,其中游也擁有健全的服裝制造公司和完整的供應鏈。服裝板塊以YOUNGOR品牌為首,實施品牌戰(zhàn)略“增加主要綜合體”,成功建立了多個子品牌,在進一步拓展休閑風格和綠色漢麻品牌的同時,嘗試進軍女裝和童裝等服裝領域,實現(xiàn)產(chǎn)品多樣化,致力于滿足不同細分客戶群體的消費需求。2021年1-9月,雅戈爾在服裝銷售方面營收額達到了465,591.94萬元,其中,品牌服裝實現(xiàn)營業(yè)收入397,646.68萬元;到2021年10月為止,企業(yè)已經(jīng)擁有服裝門店數(shù)量2219個,網(wǎng)點營業(yè)面積達到49.3萬平米。此外,雅戈爾近年來積極實施網(wǎng)絡銷售跟線下實體銷售的銜接,大力拓展服裝電子商務,網(wǎng)絡銷售額逐年增加。3.2.2地產(chǎn)板塊業(yè)務雅戈爾自1992年與南光國際共同創(chuàng)立房地產(chǎn)公司以來,正式開始涉足地產(chǎn)行業(yè)。歷經(jīng)長年累月的發(fā)展,雅戈爾的房地產(chǎn)板塊業(yè)務于2010年起已經(jīng)趕超服裝板塊業(yè)務,逐漸成為該公司主營業(yè)務之一。雖說近年來,雅戈爾地產(chǎn)板塊的營業(yè)收入與之前相比有所下滑,但仍然和服裝板塊不分上下。雅戈爾的房地產(chǎn)業(yè)務主要分布于寧波,蘇州,杭州等城市,在該區(qū)域業(yè)界排名靠前,具有較高的企業(yè)聲譽和地位。近年來,雅戈爾重點發(fā)展豪華住宅項目,并于2015年后開發(fā)了以服務為主的房地產(chǎn)項目。在市場銷售方面,雅戈爾房地產(chǎn)業(yè)務的單元銷量較為穩(wěn)定,銷售額穩(wěn)步增長;在土地儲備方面,雅戈爾的土地面積持有量較為合理,能夠為地產(chǎn)板塊的持續(xù)經(jīng)營夯實根基。3.2.3投資板塊業(yè)務雅戈爾的投資業(yè)務板塊肇始于1993年,公司以2億元購買中信證券股票,隨后又于1999年以3.2億元增資中信證券股份。2007年,雅戈爾僅憑借中信證券股價的帶動就獲得近50億元的投資收益。在那之后,雅戈爾開始積極擴大投資業(yè)務,聘用專業(yè)人員對公司進行投資管理,通過招賢納士,雅戈爾打造了一支一流的投資運營團隊。雅戈爾于2010年全年以55億美元收購十多家上市公司的私募股權(quán)。雅戈爾于2018年耗資97億元入股雅盛投資,聯(lián)合多家子公司的股份成立河北金融資產(chǎn)管理公司。截止到2021年年末,企業(yè)累計投資額達到了259億元。隨著投資板塊的迅速擴張,投資風險也逐漸增加,雅戈爾于2020年提出要穩(wěn)健經(jīng)營,控制經(jīng)營的程度,將企業(yè)重心回歸服裝板塊,放緩其他板塊的擴張速度,并調(diào)整業(yè)務結(jié)構(gòu),將經(jīng)營單元由19個減少至10個。在后續(xù)發(fā)展中,雅戈爾貫徹了回歸主業(yè)的戰(zhàn)略,于2021年減持了寧波銀行、聯(lián)創(chuàng)電子、美的置業(yè)等企業(yè)的股權(quán),并正式宣布退出無錫領峰項目。4哈佛分析框架下的雅戈爾經(jīng)營績效分析4.1戰(zhàn)略分析戰(zhàn)略分析旨在通過分析企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境,了解企業(yè)的地位、資源和發(fā)展趨勢。首先通過SWOT分析法能夠全面剖析雅戈爾當前戰(zhàn)略的總體效果,然后找出雅戈爾實施戰(zhàn)略的動因,從而為后文的會計分析、財務分析和前景分析做鋪墊。(1)優(yōu)勢分析雅戈爾集團經(jīng)過40多年成長與積淀,在各個板塊都形成了自己的競爭優(yōu)勢,例如長期積累而來的客戶資源、服裝業(yè)務穩(wěn)定的現(xiàn)金流供應以及強勁的資本運營能力等,這些優(yōu)勢為雅戈爾不斷擴張、開辟新的市場領域提供強大的動力。①無形資產(chǎn)優(yōu)勢。雅戈爾經(jīng)過多年的發(fā)展和積累,逐步成為了全國知名的高檔服裝品牌。雅戈爾品牌商譽的估值超過200億元,擁有較高的品牌價值意味著具備較高的品牌影響力和客戶粘性,這將對雅戈爾開辟新的市場領域帶來有利條件。近年來,雅戈爾對其銷售門店進行了幅度整合,在關閉一些小規(guī)模店鋪的同時加強了對各主要大中城市的商業(yè)區(qū)及熱門區(qū)域內(nèi)的旗艦門店的投入力度。規(guī)格更高的店鋪能夠在市民心里留下商家實力雄厚的印象,從而有助于品牌的進一步推廣。②主業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。雅戈爾的服裝板塊發(fā)展歷史悠久,實力雄厚,創(chuàng)收能力強。服裝板塊每年向雅戈爾提供大量穩(wěn)定的營業(yè)收入,服裝類產(chǎn)品的毛利率在60%以上,這為雅戈爾進行經(jīng)營提供了強有力的資金保障。③融資能力強。雅戈爾集團具備強大的融資能力和資本運營能力。作為寧波的本土企業(yè),雅戈爾在當?shù)胤e累了一定的地緣關系,企業(yè)與政府間的關系融洽,向商業(yè)銀行貸款能力也較強。此外,雅戈爾作為上市公司,能夠憑借其良好的業(yè)績在公開市場進行債券融資。所以,強大的籌資能力成為雅戈爾進行經(jīng)營的一大動力。④熟悉地產(chǎn)行情。雅戈爾對區(qū)域市場的了解能夠幫助其更順利地進軍其他行業(yè)。雅戈爾的決策者和在各地的市場人員對當?shù)氐牡禺a(chǎn)行情、地段的區(qū)位優(yōu)勢更加熟悉,這尤其能夠?qū)ρ鸥隊柕禺a(chǎn)行業(yè)的經(jīng)營帶來天然優(yōu)勢。⑤具有與科研院所合作的經(jīng)驗。雅戈爾與高校等科研機構(gòu)開展合作,組建了研究服裝行業(yè)未來動向、服裝品牌經(jīng)營專題的專業(yè)團隊和機構(gòu)。這些研究人才和研究成果能夠提高雅戈爾服裝產(chǎn)業(yè)的科技水平,也促進雅戈爾積累了與科研機構(gòu)交流的經(jīng)驗,雅戈爾開展戰(zhàn)略時,能夠在新的板塊上應用這種交流經(jīng)驗。(2)劣勢分析盡管雅戈爾在經(jīng)營上具備眾多優(yōu)勢,但仍有許多不足之處。雅戈爾存在品牌影響力局限于男裝領域內(nèi)、企業(yè)財務杠桿較大等劣勢。①品牌標簽化嚴重。雅戈爾作為是我國知名的男裝品牌,在男裝產(chǎn)品市場占有一席之地,然而品牌影響力僅局限于商務男裝領域,在女裝、童裝等其他類型服裝上并不出名,消費群體相對固定,難以吸引更多消費群體,不利于擴大消費市場。②地產(chǎn)板塊知名度較低。雅戈爾大部分的房地產(chǎn)業(yè)務都集中在長三角一帶,特別是寧波本地市場,在其他地區(qū)的行業(yè)知名度有限。③財務杠桿較高。雅戈爾進入地產(chǎn)、投資領域容易使企業(yè)負債增加,進而導致資產(chǎn)負債率增高,高杠桿的盈利模式給企業(yè)財務帶來風險。④服裝板塊優(yōu)勢減弱。雅戈爾服裝板塊原本發(fā)展勢頭良好,在行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢明顯,卻在雅戈爾開展經(jīng)營后逐漸受到輕視,進而影響到其在服裝行業(yè)的競爭力,導致原本優(yōu)勢的喪失。(3)機會分析當前國內(nèi)政治形勢穩(wěn)定,國家增加了對民營企業(yè)的扶持力度,各地政府也更加重視對營商環(huán)境的建設。我國經(jīng)濟實力的不斷增強、穩(wěn)定的消費市場也為雅戈爾的企業(yè)發(fā)展帶來良機。①國家政策支持。近年來,國家出臺了一系列促進服裝業(yè)發(fā)展的政策,包括《促進綠色消費實施方案》、《中國服裝行業(yè)“十四五”發(fā)展指導意見和2035年遠景目標》、《紡織行業(yè)“十四五”發(fā)展綱要》等政策,鼓勵智能制造、設計研發(fā)、綠色生產(chǎn),為促進雅戈爾服裝板塊發(fā)展提供了政策支持。②住房市場穩(wěn)定。隨著居民收入水平的提高,人們對住房改善型需求有所增多。同時,我國“人口紅利”巨大,城鎮(zhèn)化進程仍在不斷推進,房地產(chǎn)市場的需求只增不減,雅戈爾地產(chǎn)板塊仍充滿機遇。③服裝消費需求增長。隨著人們生活水平的提高和購買力的增長,隨著服裝消費的高檔化、品牌附加值越來越高,消費者對價格的敏感度越來越低,轉(zhuǎn)而更加關注服裝的質(zhì)量和品牌檔次。雅戈爾作為我國著名的高端男裝品牌,長期以來在我國消費者心中樹立了良好的品牌形象,隨著時代演變,雅戈爾的服裝品牌將吸引更多消費者的目光。(4)威脅分析近年來,中美貿(mào)易摩擦、新冠疫情等事件對國內(nèi)經(jīng)濟形勢造成了一定影響。隨著我國房價的不斷升高,政府開始對房地產(chǎn)進行宏觀調(diào)控。除此之外,行業(yè)競爭加劇和購地成本的提高,都將威脅到地產(chǎn)板塊的經(jīng)濟效應。①宏觀調(diào)控的影響:房地產(chǎn)行業(yè)是一個政策敏感型行業(yè),我國地產(chǎn)行業(yè)在特色社會主義經(jīng)濟體制下,受宏觀調(diào)控影響較大。近年來,政府為控制房價上漲過快,出臺了多種政策,降低了地產(chǎn)商的利潤。政策調(diào)整隨時會對地產(chǎn)行業(yè)造成波動。②經(jīng)濟形勢的波動:近年來全球經(jīng)濟形勢不太穩(wěn)定,中美貿(mào)易戰(zhàn)影響了服裝外貿(mào)產(chǎn)業(yè),新冠疫情也對房價和服裝實體店造成一定打擊,這些不穩(wěn)定因素都會威脅到企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境,對雅戈爾各板塊帶來沖擊。③地產(chǎn)競爭加劇:房地產(chǎn)行業(yè)的火爆,吸引了眾多企業(yè)在該板塊進行投資,也包括一些資金實力強大的國企,這無疑加劇了行業(yè)內(nèi)卷。不斷上漲的地價,也壓縮了地產(chǎn)行業(yè)的盈利空間。④服裝業(yè)競爭優(yōu)勢降低:雅戈爾開展經(jīng)營的同時減少了對服裝行業(yè)的關注。在此期間,海外知名品牌不斷涌入中國,占領中高檔服裝產(chǎn)品的市場份額,而國內(nèi)一些新品牌也蓄勢待發(fā),盡管目前雅戈爾服裝產(chǎn)業(yè)發(fā)展較為穩(wěn)定,但緩慢的發(fā)展速度還是難以抵御行業(yè)黑馬帶來的威脅。4.2會計分析4.2.1識別關鍵會計要素通過雅戈爾集團近三年的財務報告數(shù)據(jù),本文整理出企業(yè)的主要資產(chǎn)負債項目,并列示出各項目在資產(chǎn)總額的占比。通過觀察表4.1和表4.2中的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),個別資產(chǎn)負債項目受到公司投資融資決策的影響而出現(xiàn)大幅波動,而有些資產(chǎn)項目則一直占比較高,例如存貨和長期股權(quán)投資。對于這些重點項目,光看其總額難以了解其會計質(zhì)量,所以需要對此類會計項目的構(gòu)成進行深入分析,找出公司關鍵會計項目的潛在風險,并判定其數(shù)據(jù)的有效性和真實性,從而為后續(xù)的財務分析提供便利。表4.1雅戈爾合并資產(chǎn)負債表(單位:萬元)項目202120202019流動資產(chǎn)貨幣資金1,136,374.891,112,994.051,070,806.02交易性金融資產(chǎn)398,258.16321,835.93297,085.60應收票據(jù)3,278.04應收賬款39,902.2339,528.1634,673.19應收款項融資7,713.126,088.53--預付款項20,136.7914,980.0613,240.41應收利息126.75其他應收款909,029.86423,870.23146,890.37存貨1,540,225.911,655,048.491,452,058.41一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)356,001.00111,840.00--其他流動資產(chǎn)143,807.4898,859.56353,222.92流動資產(chǎn)合計4,551,449.443,927,962.313,371,381.70非流動資產(chǎn)可供出售金融資產(chǎn)2,044,854.71長期應收款137,486.32長期股權(quán)投資1,304,559.401,517,346.421,330,758.58其他權(quán)益工具投資930,311.201,369,398.53--其他非流動金融資產(chǎn)110,175.1083,865.09--投資性房地產(chǎn)40,436.8937,679.9739,088.23固定資產(chǎn)631,120.54655,218.62668,501.32在建工程199,551.9248,038.5938,427.72無形資產(chǎn)35,864.6139,137.4540,104.52商譽3,567.043,567.043,567.04長期待攤費用1,993.943,149.252,866.29遞延所得稅資產(chǎn)25,093.9724,077.9320,253.93其他非流動資產(chǎn)29,898.18356,691.111,396.32非流動資產(chǎn)合計3,450,059.104,138,169.994,189,818.66資產(chǎn)合計8,001,508.548,066,132.307,561,200.36表4.2雅戈爾各項資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例項目202120202019流動資產(chǎn)貨幣資金14.20%13.80%14.16%交易性金融資產(chǎn)4.98%3.99%3.93%應收票據(jù)0.04%應收賬款0.50%0.49%0.46%應收款項融資0.10%0.08%--預付款項0.25%0.19%0.18%應收利息0.00%其他應收款11.36%5.25%1.94%存貨19.25%20.52%19.20%一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)4.45%1.39%--其他流動資產(chǎn)1.80%1.23%4.67%流動資產(chǎn)合計56.88%48.70%44.59%非流動資產(chǎn)0.00%0.00%0.00%可供出售金融資產(chǎn)27.04%長期應收款1.72%長期股權(quán)投資16.30%18.81%17.60%其他權(quán)益工具投資11.63%16.98%--其他非流動金融資產(chǎn)1.38%1.04%--投資性房地產(chǎn)0.51%0.47%0.52%固定資產(chǎn)7.89%8.12%8.84%在建工程2.49%0.60%0.51%無形資產(chǎn)0.45%0.49%0.53%商譽0.04%0.04%0.05%長期待攤費用0.02%0.04%0.04%遞延所得稅資產(chǎn)0.31%0.30%0.27%其他非流動資產(chǎn)0.37%4.42%0.02%非流動資產(chǎn)合計43.12%51.30%55.41%資產(chǎn)合計100.00%100.00%100.00%4.2.2關鍵會計要素分析(1)存貨企業(yè)常用的存貨盤點方法有實地盤存制和永續(xù)盤存制,其中實地盤存制方法較為簡單,假設除期末庫存之外的存貨都已售出,以此方法倒軋出銷貨成本,這種計算方式雖然工作量不大,但對大公司來說并不嚴格,容易出現(xiàn)偏差。而雅戈爾將永續(xù)盤存制作為其盤點存貨的方法,這種方法對庫存的收發(fā)均有嚴格的記錄,盡管工作量很大,但是可以更準確地的進行庫存核算,為大多數(shù)公司所采用。雅戈爾采用了以可變現(xiàn)凈值孰低法為基礎進行會計核算,這與企業(yè)會計準則中的存貨準字相一致。所以,雅戈爾公司在會計政策和估算方面是完全達標的。雅戈爾的存貨的具體分類項目包括原材料、在產(chǎn)品、庫存商品、周轉(zhuǎn)材料、發(fā)出商品、開發(fā)產(chǎn)品、開發(fā)成本、擬開發(fā)土地等。由于雅戈爾集團是經(jīng)營企業(yè),不同板塊存貨項目的占比可能存在較大差異,如果看存貨總額來判斷企業(yè)的存貨管理能力,不利于觀察雅戈爾各板塊的經(jīng)營狀況,因此本文將進一步分析雅戈爾公司的存貨構(gòu)成情況。從雅戈爾存貨構(gòu)成看,代表房地產(chǎn)板塊的開發(fā)成本、開發(fā)產(chǎn)品和擬開發(fā)土地項目占絕大比例,且占比逐年遞增,從2017年到2021年,房地產(chǎn)存貨占存貨總量由84.98%上升到89.47%,2017-2021年,雅戈爾總共在開發(fā)產(chǎn)品項目上提取了170,290.15萬元的跌價準備,即使不計算資金的時間價值,如此高額的跌價準備也會給公司帶來很大的損失。而開發(fā)產(chǎn)品存貨量大反映了雅戈爾地產(chǎn)板塊銷售態(tài)勢欠佳。另一方面,雅戈爾2017-2020年的擬開發(fā)土地占比較大,而2021年該項目數(shù)額為0,這是由于公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓,部分擬開發(fā)土地不再納入合并范圍,雅戈爾未擴大土地儲備也側(cè)面反映了地產(chǎn)板塊放緩的戰(zhàn)略規(guī)劃。4.3財務分析4.3.1盈利能力分析(1)營業(yè)利潤率本文針對雅戈爾的經(jīng)營特點,特地選取房地產(chǎn)企業(yè)龍頭萬科和排名靠前的服裝企業(yè)太平鳥作為參照物進行對比分析。根據(jù)圖4.1,我們可以發(fā)現(xiàn),2017至2021年,服裝行業(yè)的太平鳥和地產(chǎn)行業(yè)的萬科營業(yè)利潤率變化幅度不大,而雅戈爾的營業(yè)利潤率總體較高,但變動異常劇烈。2018年,雅戈爾的營業(yè)利潤率跌到了7.09%,主要原因是當年中信股份資產(chǎn)減值高達330,836.92萬元,導致當年利潤大幅減少;而在2021年出現(xiàn)大幅上升,則是歸咎于公司當年累計出售寧波銀行29,649.75萬股,影響了當年利潤。由此可以得出,雅戈爾的整體營業(yè)利潤率受到股權(quán)投資板塊影響甚大。圖4.12017-2021年營業(yè)利潤率對比圖(2)銷售毛利率圖4.22017-2021年銷售毛利率對比圖從圖4.2雅戈爾銷售毛利率情況看,雅戈爾自2018年以來,平均毛利率一直穩(wěn)定在50%以上,與服裝業(yè)的太平鳥相近。然而單獨從服裝板塊數(shù)據(jù)來看,雅戈爾服裝板塊的毛利率處于65%左右,且一直高于太平鳥,這表明雅戈爾公司在服裝行業(yè)上具有一定的競爭優(yōu)勢;反觀地產(chǎn)板塊,在經(jīng)歷2017-2020年的高速增長后,毛利率于2021年有所下滑,但仍然高于萬科。上述數(shù)據(jù)表明,經(jīng)營的雅戈爾在所涉足的各個板塊內(nèi)都有著較強的盈利能力,這將進一步增強企業(yè)賺取資金的能力,有利于企業(yè)的良性循環(huán)。整體來看,從2018到2021年,雅戈爾的服裝板塊的毛利率穩(wěn)中帶增,而使整體毛利率難以提升的是地產(chǎn)板塊和投資板塊。地產(chǎn)板塊具有周期性波動的特點,2021年房地產(chǎn)行業(yè)整體下行,雅戈爾地產(chǎn)板塊也受到了宏觀環(huán)境影響,出現(xiàn)了一定幅度的下降。而投資板塊則屬于高風險行業(yè),盈虧更是難有定數(shù)。地產(chǎn)板塊和投資板塊的不穩(wěn)定性,自然導致雅戈爾的整體盈利能力難以提升,甚至出現(xiàn)下滑的風險。4.3.2償債能力分析(1)短期償債能力分析圖4.32017-2021年流動比率對比圖根據(jù)圖4.3,從2017年到2021年,服裝行業(yè)的太平鳥和房地產(chǎn)行業(yè)的萬科的流動比率均在1以上,而雅戈爾的流動比率均遜色于二者。雅戈爾的流動比率呈一定波動性,且比率偏低,尤其在2018年預售房款增加,以及2020年雅戈爾的一年內(nèi)到期的長期應付款等增加較多,導致流動比率分別下降到0.75和0.76,流動資產(chǎn)少于流動負債,而營運資本為負數(shù),這反映了雅戈爾公司的現(xiàn)金流能力不強,而流動負債則是其部分長期資產(chǎn)的融資渠道,如果長期處于低水平,將會給公司帶來債務風險。雅戈爾的流動比率偏低的現(xiàn)象應當歸咎于房地產(chǎn)行業(yè)的重資產(chǎn)屬性。圖4.42017-2021年速動比率對比圖從圖4.4可以看出,從2017年到2021年,雅戈爾的速動比率整體明顯低于服裝行業(yè)的太平鳥,僅略高于房地產(chǎn)行業(yè)的萬科,且呈一定的波動性,這表明雅戈爾的短期償還能力不太穩(wěn)定。2018和2020年大幅減少,都與當年的房地產(chǎn)板塊的預收賬款和應付賬款增加有關。(2)長期償債能力分析圖4.52017-2021年資產(chǎn)負債率對比圖根據(jù)圖4.5,2017年到2021年期間,雅戈爾的資產(chǎn)負債率長期保持在高位,遠超過了服裝行業(yè)平均值25%左右(服裝行業(yè)的資產(chǎn)負債率平均值為42%),原因在于房地產(chǎn)行業(yè)屬于重資產(chǎn)的高負債行業(yè),雅戈爾進軍房地產(chǎn)領域一定會使企業(yè)負債的數(shù)額增加。從走勢上來看,雅戈爾的資產(chǎn)負債率在這5年來一直在60%-70%居高不下,這和雅戈爾將房地產(chǎn)作為其一項主營業(yè)務密切相關。4.3.3營運能力分析(1)應收賬款周轉(zhuǎn)率圖4.62017-2021年應收賬款周轉(zhuǎn)率對比圖雅戈爾的應收賬款周轉(zhuǎn)率從2017-2021年來總體上呈現(xiàn)出下降的趨勢,2017年度尚且處于較高的水平,2018年開始出現(xiàn)較大幅度的下降,并一直在30%上下浮動。與太平鳥和萬科相比,雅戈爾要高于服裝業(yè)的太平鳥,遠低于地產(chǎn)業(yè)的萬科,該數(shù)據(jù)與三家企業(yè)的定位相符。由于服裝行業(yè)賒銷情況較多,與重資產(chǎn)的房地產(chǎn)行業(yè)相比,其賬款回收偏慢。上述數(shù)據(jù)表明,雅戈爾應收賬款周轉(zhuǎn)率的變動與其經(jīng)營中地產(chǎn)板塊的占比有一定關聯(lián)。2018-2021年應收賬款周轉(zhuǎn)率有所下降,可以從側(cè)面反映雅戈爾對地產(chǎn)板塊的投入情況,自2018年起,雅戈爾地產(chǎn)收入大幅下降,這也和2018年后應收賬款周轉(zhuǎn)率的降低相吻合。(2)存貨周轉(zhuǎn)率圖4.72017-2021年存貨周轉(zhuǎn)率對比圖根據(jù)圖4.7的數(shù)據(jù),雅戈爾的存貨周轉(zhuǎn)率自2018年起明顯下降,從2019年到2021年一直維持在較低水平,存貨周轉(zhuǎn)率的大小決定了庫存的周轉(zhuǎn)速率,而庫存的周轉(zhuǎn)速率愈快,則存貨的流動性愈大,企業(yè)也就越容易將存貨變現(xiàn)。雅戈爾存貨周轉(zhuǎn)率的不理想側(cè)面說明其在房地產(chǎn)行業(yè)擴張過于急切,一旦受到環(huán)境影響,就容易造成房產(chǎn)存貨積壓,進而降低其存貨周轉(zhuǎn)速度。4.3.4發(fā)展能力分析(1)營業(yè)收入變動情況圖4.82017-2021年雅戈爾營業(yè)收入變動情況圖4.92017-2021年雅戈爾服裝地產(chǎn)板塊收入變動情況(單位:萬元)圖4.8顯示,雅戈爾2017至2021年的營業(yè)總收入出現(xiàn)較大波動,在2018年較上年同比大幅下降33.94%,雖然在2020年回升了28.91%,但2021年又有所回落。雅戈爾營業(yè)收入的大起大落主要和地產(chǎn)板塊的收入變動有關,而服裝板塊的收入穩(wěn)定,對總收入影響較小。根據(jù)圖4.9的數(shù)據(jù),能夠明顯看出,2017-2021年,雅戈爾的服裝板塊營業(yè)收入穩(wěn)定在40到60億元之間,反觀地產(chǎn)板塊則是大起大落,從營業(yè)收入的變動率上可以看出,雅戈爾地產(chǎn)板塊這5年間的營業(yè)收入增少降多,極不穩(wěn)定。(2)凈利潤變動情況圖4.102017-2021年雅戈爾各板塊凈利潤變動情況(單位:萬元)根據(jù)圖4.10的數(shù)據(jù),能夠非常直觀地了解到雅戈爾2017-2021年的凈利潤構(gòu)成和變動情況。雅戈爾公司的凈利潤在5年間出現(xiàn)了很大的波動,2018年急劇下滑,2021年則出現(xiàn)了大幅增長。結(jié)合凈利潤構(gòu)成情況,可以發(fā)現(xiàn)雅戈爾的凈利潤與地產(chǎn)板塊、投資板塊凈利潤關聯(lián)較大,例如2018年地產(chǎn)板塊利潤大幅下降,且投資板塊出現(xiàn)大額虧損,都對雅戈爾當年的利潤水平產(chǎn)生了較大的影響,而2021年主要由于出售寧波銀行股權(quán)的影響,投資板塊較上年同期增加317,807.28萬元,使公司當年凈利潤大增。而服裝板塊凈利潤水平較為平均,是雅戈爾的穩(wěn)定利潤來源。4.4前景分析4.4.1服裝板塊前景分析圖4.112016-2021年全國紡織服裝產(chǎn)品零售總額統(tǒng)計情況(單位:億元)正如前文戰(zhàn)略分析中所提到的,全球疫情和“中美貿(mào)易戰(zhàn)”給經(jīng)濟環(huán)境帶來了很大的不確定性,全球的經(jīng)濟形勢不明朗,對各行各業(yè)來說都是一個不小的挑戰(zhàn)。經(jīng)濟增長的下行趨勢將一定程度影響服裝行業(yè)的業(yè)務量,然而服裝作為人類日常生活的必需品,我國巨大的市場內(nèi)需可以為服裝行業(yè)的平穩(wěn)增長提供源源不斷的動力。在人均可支配收入的持續(xù)增加、及社會開放程度的不斷提升的背景下,人們用于服裝的消費還會進一步增加。隨著疫情得到一定的控制,我國2021年紡織品服裝內(nèi)需市場穩(wěn)步恢復,對行業(yè)經(jīng)濟運行平穩(wěn)回升的拉動作用增強。根據(jù)圖4.17中的數(shù)據(jù),2021年全國限額以上服裝鞋帽、針紡織品類零售總額達13842億元,同比增長12.7%。4.4.2地產(chǎn)板塊前景分析圖4.122016-2021年中國商品房銷售額統(tǒng)計(單位:億元)如圖4.12所示,我國地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷了近20年的黃金時代后,近6年來發(fā)展速度逐漸放緩。從宏觀上講,由于經(jīng)濟下行壓力有所顯現(xiàn),房價上漲熱度不再,尤其從2021年以來,國家為了促進資金向制造業(yè)流動,對房地產(chǎn)調(diào)控收緊了地產(chǎn)企業(yè)杠桿的擴張上限,房地產(chǎn)市場失去原有的活力,國內(nèi)各地房地產(chǎn)項目的來訪量、認購率、成交速度均有所下降;而在微觀市場上,隨著各地購房貸款政策的收緊,房地產(chǎn)企業(yè)回款困難的問題,又進一步加劇了其信用風險壓力,企業(yè)將更難從銀行得到資金支持。綜合來看,房地產(chǎn)行業(yè)雖然告別了黃金時代,但作為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè),仍會穩(wěn)步發(fā)展,只是發(fā)展速度會趨于理性。4.4.3投資板塊前景分析近年來,雅戈爾投資板塊帶來的利潤極不穩(wěn)定,2019年,雅戈爾通過回顧以往的多元化發(fā)展方案,提出要穩(wěn)健發(fā)展,縮減在多元化發(fā)展方面的投資,加強對服裝主業(yè)的關注,并通過業(yè)務調(diào)整,把以往的19個經(jīng)營單元縮減為10個。2020年,雅戈爾嚴格執(zhí)行投資戰(zhàn)略調(diào)整的方針,減持了自身持有的寧波銀行、美的置業(yè)、聯(lián)創(chuàng)電子等企業(yè)的股權(quán),并宣布無限期退出無錫領峰項目。據(jù)此,我們可以推測,未來雅戈爾將進一步回歸主業(yè),除了戰(zhàn)略性投資和繼續(xù)履行投資承諾外,公司將減少開展非主業(yè)領域的金融性股權(quán)投資,并會擇機處置現(xiàn)有的金融性股權(quán)投資項目5雅戈爾經(jīng)營的優(yōu)化措施5.1戰(zhàn)略角度的優(yōu)化措施優(yōu)化升級產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),形成戰(zhàn)略協(xié)同效應。倘若企業(yè)多元化經(jīng)營沒有實現(xiàn)協(xié)同效應,就無異于各板塊分別單獨運營,也不能發(fā)揮多元化戰(zhàn)略的優(yōu)勢。因此企業(yè)必須重視對內(nèi)部的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化,以形成結(jié)構(gòu)優(yōu)勢,發(fā)揮協(xié)同效應。當開發(fā)多元化經(jīng)營的業(yè)務時,應更多地考慮與原本領域相關的領域,并憑借企業(yè)的既有資源,在保持主業(yè)競爭優(yōu)勢的前提下選擇與主業(yè)相關的業(yè)務領域,最大程度發(fā)揮優(yōu)勢互補,分散經(jīng)營風險。雅戈爾公司應加強各個板塊間的橫向合作,將雅戈爾的品牌影響力輻射給房地產(chǎn)板塊和投資板塊。第一,可以嘗試通過雅戈爾的品牌效應開發(fā)商業(yè)地產(chǎn),同時在住宅項目中也可以加強與雅戈爾服裝品牌的關聯(lián)性,建立有特色的地產(chǎn)項目。第二,投資業(yè)務可以綜合利用企業(yè)對服裝板塊、地產(chǎn)板塊方面所掌握的信息,以保證對這兩個行業(yè)的相關投資項目的成功率與收益率。各板塊內(nèi)部的縱向融合也是一大重點,雅戈爾應當整合上下游優(yōu)質(zhì)資源,從而使其發(fā)揮合力。服裝業(yè)務板塊應注重做好種植加工、紡織制造、市場銷售等環(huán)節(jié)的密切配合,在提高生產(chǎn)質(zhì)量的同時提高產(chǎn)品的附加值。同樣的,房地產(chǎn)板塊業(yè)務也應做好前期開發(fā)建設與后期物業(yè)管理等環(huán)節(jié)的配套服務,從而提高競爭優(yōu)勢。5.2會計角度的優(yōu)化措施關注關鍵會計要素,加快存貨周轉(zhuǎn)速度。雅戈爾的存貨管理在服裝板塊表現(xiàn)良好,但在地產(chǎn)板塊表現(xiàn)欠佳。地產(chǎn)板塊的存貨主要為未完工或帶出售的房屋。一旦存貨的儲備過多,導致存貨積壓的資金難以回籠,有可能造成企業(yè)資金鏈斷裂的嚴重后果。所以說,雅戈爾必須加強存貨管理能力,應當針對房地產(chǎn)市場的變動趨勢及時做出反應,尤其是在商品房市場供過于求時減少地產(chǎn)的開發(fā)建設。雅戈爾地產(chǎn)存貨中的開發(fā)成本和開發(fā)產(chǎn)品數(shù)額都很大,因此要盡可能減少在建工程,要在保證房屋質(zhì)量的前提下加快房屋建造速度,使之盡早進入銷售流程,從而提高地產(chǎn)存貨的周轉(zhuǎn)速度,進而提高企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和現(xiàn)金及應收賬款周轉(zhuǎn)率,提高資金創(chuàng)造利潤的效率。5.3財務角度的優(yōu)化措施建全風險防空體系,規(guī)避財務投資風險。隨著雅戈爾投資板塊的發(fā)展,公司金融化程度不斷加深,但內(nèi)部控制和風險管理體系并沒有得到有效及時的提升,公司缺乏科學完善的風險防控體系,就難以抵御財務風險,從而會給公司的日常經(jīng)營活動和投資活動埋下隱患。因此,加強財務管理能力,建立投資風險防控體系是至關重要的,雅戈爾應該制定完善的投資板塊風險管理制度。例如在開展投資活動之前,對被投資公司開展詳細的盡職調(diào)查,進行全方面立體式風險評估;在設計投資方案時,要判斷被投資公司的經(jīng)營范圍和發(fā)展前景與公司發(fā)展戰(zhàn)略是否匹配,相互關聯(lián),能否充分發(fā)揮協(xié)同效應,而不是盲目跟風,選擇完全陌生或與自身業(yè)務不想契合的投資對象;在投資方案確定后,公司還應該結(jié)合自身資金與能力情況,合理控制投資規(guī)模,避免出現(xiàn)投資規(guī)模過大,造成公司自身經(jīng)營困難問題。同時,減少金融行投資,增加戰(zhàn)略性投資和與主業(yè)相關領域的投資,也有利于減少風險。5.4前景角度的優(yōu)化措施做好行業(yè)前景預判,適時調(diào)整戰(zhàn)略布局。企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃是為發(fā)展服務的,要結(jié)合市場情況和發(fā)展趨勢不斷進行相應的變更。在開展多元化經(jīng)營時,企業(yè)應該清楚地了解自己所經(jīng)營的各個行業(yè),清晰地看出其未來發(fā)展的前景,并對其所處的政策背景、市場環(huán)境、和產(chǎn)業(yè)性質(zhì)要做出明確的判斷和預估。倘若目光短淺,只看到一時的高額收益會把公司推向歧途。所以雅戈爾集團應按照產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢進行戰(zhàn)略規(guī)劃。根據(jù)前文分析,在人們消費水平不斷提升的背景下,服裝板塊的發(fā)展空間越來越大,而房地產(chǎn)業(yè)因為宏觀調(diào)控的加強,行業(yè)的風險也有所增加;在投資領域,雖然股市的低波動導致了金融投資的高風險,然而隨著經(jīng)濟形勢的整體回升,這也給戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)投資帶來了低價買入的機會。所以雅戈爾公
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