將“構建海洋命運共同體”理念納入中債綠色金融標準的策略研究-基于藍色債券視角

將“構建海洋命運共同體”理念納入中債綠色金融標準的策略研究——基于藍色債券視角本報告選擇藍色金融和藍色債券為研究對象，將“如何拓展綠色債券、發(fā)展藍色債券，將藍色債券納入中債綠色金融標準”列為研究核心問題，并在深入研究分析的基礎上，以期為銀行間金融基礎設施建設提供參考建議。融基礎設施的中債策略。(一)引言（一）研究背景（21命運共同體”是“人類命運共同體”的具體體現(xiàn)。“海洋命運共同體”戰(zhàn)略思想包含豐富內涵，氣候應對、綠穩(wěn)定性、持續(xù)性；積極穩(wěn)妥推進碳達峰碳中和。等債務融資工具存在巨大發(fā)展?jié)摿?。本項目以藍色債券為切入研究謀劃。（二）研究意義（藍色經(jīng)濟基設的貢獻突出。因素，形成具有影響力的中國標準具有戰(zhàn)略意義。（三）研究路徑一是二是三是策略提升中債標準的國際影響力。(二)戰(zhàn)略研究：“構建海洋命運共同體”理念（一）理念學習：“海洋命運共同體”戰(zhàn)略思考（21（概念，更多的從全球經(jīng)濟發(fā)展提出如下應關注：一是護好全球生態(tài)、氣候和資源保護等的“最后陣地”。二是海洋治理與戰(zhàn)略發(fā)展中機遇與危機并存。海洋氣候變化引發(fā)危90%將中俄等納入發(fā)展機遇的重要利益攸關方。三是解問題的“良策”。四是洋規(guī)則和海洋秩序等方面進行調整，突破性的打破舊規(guī)則的掣其成為“合作之海、和平之海與友誼之?！钡氖澜缧袆?。（二）規(guī)劃任務：“十四五”海洋經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃目前，國務院已經(jīng)批復同意《“十四五”海洋經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》（（洋經(jīng)濟發(fā)展的調節(jié)作用視角，闡述了投融資政策等相關金融舉措：一是金融“主體”。鼓勵多元投資主體進入海洋產(chǎn)業(yè),研究制定海洋產(chǎn)業(yè)投資指導目錄,確定國家鼓勵類、限制類和淘汰類研機構等資源,共同打造海洋產(chǎn)業(yè)投融資公共服務平臺。三是金融“機制”。推進建立項目投融資機制,通過政府和社會資本合作,設立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、風險補償基金、貸款貼息等方式,帶動險投資等各類投融資模式,為涉海中小微企業(yè)提供專業(yè)化、個性化服務。(三)藍色金融：金融規(guī)則體系與藍色債券趨勢（一）原則：藍色金融規(guī)則體系的確立已有的文獻研究限于服務海洋經(jīng)濟、強國戰(zhàn)略和環(huán)境保護等層（（胡金焱和趙健展的引擎，是綠色理念在海洋領域中的體現(xiàn)（WabnitzaandBlasiak,2019;Keenetal.,2018）。（即藍色經(jīng)濟聯(lián)合2012色金融通等豐富的內涵。藍色經(jīng)濟發(fā)展中納入綠色和可持續(xù)理SDG14203014（SDG14）明確保護和可持續(xù)利用海洋及其資源的具體方向，為2017（EC）（WWF）共同提17融原則》。2018（14（色金融倡議》）。在上述初步形成的藍色金融規(guī)則體系下，2018亞內羅畢舉行的可持續(xù)藍色經(jīng)濟發(fā)展會議上（簡稱“內羅畢會議進可持續(xù)經(jīng)濟做出藍色經(jīng)濟承諾，在承諾表中明確金融援助方如英國（二）趨勢：藍色債券的發(fā)展?jié)摿φ雇恢?。以綠色債券的發(fā)展路徑為例:在新興經(jīng)濟體市場上，綠色在未來藍色金融發(fā)展中具有巨大潛力。（SustainableBond）2018均來自綠色債券，本次發(fā)行的債券是國家主權債券，發(fā)行規(guī)模150010非金融企業(yè)藍色債券等多種類型。為了存進藍色債券市場的發(fā)市場發(fā)行。如，201920209（元和人民幣券市場。(四)藍債評估：藍色債券面臨的問題發(fā)掘（一）標準評估：尚無專屬藍債原則和產(chǎn)業(yè)目錄和國內就綠色債券的發(fā)行均提出了標準化的綠色債券原則和對藍色信貸和藍色債券為代表的藍色債務創(chuàng)新金融工具均為形成專屬的藍色原則和對應的藍色產(chǎn)業(yè)目錄。目前藍色債券的標識和原則無論是國際和國內均尚未獨立，20226債從屬于綠色債券范疇的國際態(tài)度：一是標識界定，202262（明確藍色債券即募集資金主要用于支持海洋保護和海洋資源可7上述藍債標準的從屬性特征在發(fā)展初期可以獲得綠色債券露和第三方認證等諸多事項上產(chǎn)生不清晰、不適用等問題。（二）市場評估：不能滿足海洋戰(zhàn)略的藍色需求新發(fā)展，整體市場晚于國際市場，且市場規(guī)模很小。根據(jù)Wind20221021141主要的發(fā)行特征：一是境外發(fā)行早于境內，且規(guī)模更大。以單筆發(fā)行規(guī)?？?，2020953302二是境內銀行間市場具優(yōu)，潛力巨大。銀行間市場發(fā)行1276965與交易所市場的差距。三是圍存在很大的拓展空間。202198%。對標上述藍債市場的發(fā)行規(guī)模，明顯不能滿足海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金需人民幣藍色債券的融資渠道。值得關注的是，我國沿海的地方政府已經(jīng)開始進行離岸藍色債券的發(fā)行嘗試：202210502藍色債券12億元。（三）價值評估：藍債發(fā)行未形成藍色溢價效應應，包括發(fā)行的溢價效應和交易的投資效應。參照綠色債券市場的觀測，如下：圖1：綠色債券市場維度潛力評估（發(fā)行和交易）我們選擇2016年作為綠色債券市場發(fā)展的元年作為觀測起點，如圖1，市場維度觀測的評估情況：一是綠債發(fā)行評估。20216283（1）。上述綠債市場特征存在綠色金融政策框架的強關聯(lián)性出臺后，2021359349333.4537.09%。二是120182020間有所回落，但是2021年回升成為自綠債元年以來的歷史峰值。從交易量數(shù)據(jù)的表現(xiàn)可以說明，自2018年人民銀行牽頭成立綠色金融工作組，綠債市場活躍度存在積極的正向政策推動效應。價值維度的評估情況，如下：短期價值評估20201202180.3—0.4BP202192.5BP中長期價值評估（20212022）TGARCHCopula（行間債券市場數(shù)據(jù)的分析中，以中債綠色債券指數(shù)為投資標的，發(fā)現(xiàn)當前投資銀行間綠色債券市場已經(jīng)存在統(tǒng)計學意義的避險功能，尤其是在疫情期間表現(xiàn)處顯著抵御人民幣匯率風險的特征。(五)國際視角：國際債務治理中的藍色創(chuàng)新（一）海洋經(jīng)濟的債務困境當前每年與海洋相關產(chǎn)業(yè)在全球GDP35GDP5%。尤其是近海國家對海洋經(jīng)濟的依賴性更大，以東亞近海國家為例，海洋經(jīng)濟規(guī)模占到其國內GDP15%-20沿海發(fā)展中國家由于海洋產(chǎn)業(yè)單一性和過度依賴等問題可聚。包括債權國在內的全球市場都對可能引發(fā)國際債務危機擔憂。本次新冠危機，復雜程度和嚴峻態(tài)勢有過之而無不及，在解決債務困境的同時，全球各國還亟需處理包括衛(wèi)生健康、氣候、勢和問題面前面臨改革和轉型。195680更加掣肘。（二）債務互換的治理實踐具箱中的互換工具，即環(huán)境債務互換（Debt-for-EnvironmentSwaps,DES）。隨著自然保護和氣候問題等因素的納入，上述互換工具已經(jīng)演變?yōu)樽匀缓蜌夂騻鶆栈Q（Debt-for-NatureandClimateSwaps,DNCS）。環(huán)境、社會和治理（ESG）因素等可持續(xù)發(fā)展理念已經(jīng)成為國際債務融資的重要考量因素，20213（1）DNCS圖2：可持續(xù)債務發(fā)行總量的增長趨勢（Debt-for-Nature19872090DNS19872010年，30DNS10億美元的資金（3）。圖3：1987-2010年自然債務互換交易的國別統(tǒng)計任承諾。中，根據(jù)債務治理參與主體的差異，對操作模式進行分類：一是（ODA199110二是（NGO）,NGO幣計價的政府債券注入專門的信托基金（ConservationTrustFund,CTF），基金負責環(huán)境項目的投入。（三）藍色互換的金融創(chuàng)新26216（Debt-for-Climate（Debt-for-BlueSwaps,DBS）。同期并沒有藍色金融的ESG202111（TheNatureConservancy，簡稱1951用于海洋保護的主權債務重組，其重要內容為：TNC3.64（Belize）主權債務的減海洋保護1.830海漁業(yè)的政府管治力度，建立沿海藍色碳項目的管理機制。TNCGDP4013%的就業(yè)82021202085.5%。藍色債務互換對海洋債務國家存在顯著的減債效應和藍色效應：一是TNCTNC茲政府、瑞士信貸銀行和國際開發(fā)金融公司（DFC）。其中，瑞5.53達到2.5億美元；此外，償債儲蓄規(guī)模超過2億美元。二是201.840020419上述資金投入的藍色項目將提升該國海域內海洋生態(tài)保護的管GDP32500ESG4。圖4：藍色債務互換操作流程設計（NGO④國際非政府組織（NGO）等作為互換發(fā)起方，在本國項目執(zhí)行任（海洋保護和可持續(xù)發(fā)展海洋項目）。(六)戰(zhàn)略視角：海洋強國戰(zhàn)略的藍色金融發(fā)展建議（一藍色金融藍圖（期項目清單，推動海洋項目分批開發(fā)。據(jù)項目重要程度進行資金優(yōu)先排序，根據(jù)項目異質性和分層特（二準服務國際海洋治理的創(chuàng)新產(chǎn)品工具均在推進。支持海洋項目結合的策略方案。（三公共產(chǎn)品政策的關鍵性傳導渠道?？沙掷m(xù)發(fā)展和ESG產(chǎn)業(yè)融資的主要資金來源。(七)藍債視角：聚焦金融基礎設施建設的中債策略（一券原則確立50%的債券。目提供更多“實質藍”債券融資支持。以綠色債券為例：截至20191.1“實質綠”債券達到2.2萬億元，規(guī)模遠大于貼標綠債。具和市場基礎設施的銜接與融合，并考慮增加藍色債券異質于綠色債券的要素（如增加國際標準和國內新規(guī)定）體現(xiàn)藍色特征。（二）建設藍色債券信息披露平臺，構建藍色債券數(shù)據(jù)庫，為全市場提供藍色公共服務品綠色債券和藍色債券同屬專項債券，該類債券不同于普通債券，其與債券相關的專項信息披露是債券市場建設的關鍵環(huán)節(jié)，中債做為銀行間市場的重要基礎設施，在構建專項債券信息披露平臺方面做出了許多戰(zhàn)略性、基礎性和開創(chuàng)性的工作。以綠色債券為例,中債在創(chuàng)新性的推出了綠色債券環(huán)境效益提升信息披露的透明度等方面為金融市場提供重要的綠色金融公共品服務。中債綠色指標體系的構建原則和指標設計完全適用于起步藍色債券信息的數(shù)字化是完善綠色債券數(shù)據(jù)庫的必要環(huán)節(jié)，中債綠色債券數(shù)字化已經(jīng)形成“全品種、全生命周期”的演進態(tài)勢。在此基礎上，將藍色債券的信息納入中債-綠色債券環(huán)境效（債券數(shù)據(jù)庫標準和數(shù)字化范例。（三色債券的價值發(fā)現(xiàn)選擇以債券指數(shù)為投資標的進入投資已經(jīng)成為國際主要金融機構進行資產(chǎn)配置和價格發(fā)現(xiàn)投機的重要趨勢。我國綠色債券藍色債券未來達到綠色債券的上述標準也有必要進行債券指數(shù)20ESG產(chǎn)管理產(chǎn)品。20228500億元，其中，綠色債務融資工具規(guī)模超過35%，綠色金融債、綠色企業(yè)債和綠色公司債規(guī)模也均超過1000億元。二是發(fā)行主體多樣化優(yōu)勢，該指數(shù)信用債的比例逐步下降，目前低于27%，規(guī)模占比具前兩位的是電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)等和金融業(yè)，2926%。此外，指數(shù)樣本券的信用資質普遍高于市場水平。（四發(fā)行體資經(jīng)驗的國際金融機構(如國際金融公司等)加強發(fā)行和投資合作，吸引其參與銀行間市場的藍色債券。道。地方政府藍色債券的發(fā)行試點建議優(yōu)先選擇重點沿海地區(qū)體現(xiàn)高水平對外開放。政策性金融機構做為銀行間常規(guī)發(fā)行體的試點重點在于藍規(guī)發(fā)行，籌劃人民幣藍色債券基準收益率曲線的確立。（五行主體參與，實現(xiàn)跨境基礎設施的高水平聯(lián)通有類似的金融化趨勢。主權綠色債已逐步納入國際儲備資產(chǎn)組人民幣主權藍色債券的發(fā)行，面對未來國際儲備資產(chǎn)的投資趨濟提供人民幣國際公共服務品。中債在綠色債券金融基礎設施建設取得的創(chuàng)新成果應向藍國際化和RCEP附錄：國際借鑒:海洋大國興衰演變與啟示（一）演變：海洋大國的崛起歷程500的世界霸權國地位。家核心利益和戰(zhàn)略文化完全有別于陸地性大國（Modelski，（Modelskiand1617（2020）。1819通道和世界貿易的控制優(yōu)勢構建了體現(xiàn)英國利益的全球經(jīng)濟格局，海洋擴張將大國勢力、宗教文化和價值觀念等向世界傳播。20取代英國成為新海洋霸權國家。216（21（二）戰(zhàn)略：狹義和廣義的海權內涵歷史大國興衰研究揭示圍繞海洋控制的海權競爭是以海洋19候、領土范圍、人口數(shù)量、民族特點和政府特性等要素。點在于區(qū)分“海權”中的軍事和非軍事內涵。狹義海權（Sea（MaritimePower）Tangredi（2002）提出：“海權可以被界定Control）理論，海權是海洋控制的21中國的海（等。（三）啟示：大國興衰的經(jīng)驗教訓（等局重塑和海洋國家建設產(chǎn)生深遠啟示意義。二是陸海復合困境。海洋強國發(fā)展存在地緣政治條件的約突，乃至落入“修昔底德陷阱”。在更多復雜因素的制約，表現(xiàn)為有限性和區(qū)域性海權的拓展約束。以俄羅斯和前蘇聯(lián)（簡稱蘇俄）16過度追求海權，也成為后期走向衰落的根源之一。戰(zhàn)爭（Martin，1978；Morgenthau，1967；Mearsheimer，2001等轉移”。文獻資料LudwigDehio,ThePrecariousBalance:FourCenturiesoftheEuropeanPowerStruggle[M].AlfredA.Knopf.1962.ModelskiG.LongCyclesinWorldPolitics[M].Macmillan,1988:217-233.GModelski,WRThompson.SeapowerinGlobalPolitics,1494–1993[M].PalgraveMacmillanUK,1988.趙維良.海洋大國崛起經(jīng)驗及對我國海洋戰(zhàn)略的啟示[J].海洋經(jīng)濟,2020,10(05):40-47.M劉中民.關于海權與大國崛起問題的若干思考[J].世界經(jīng)濟與政治,2007(12):6-14+3.J劉中民.中國海洋強國建設的海權戰(zhàn)略選擇——海權J劉中民.中國海洋強國建設的海權戰(zhàn)略選擇——海權JMartinWight，PowerPolitics[M],EditedbyHedleyBullandCarstenHolbraad，LeicesterUniversityPress，1978:144.HansJ.Morgenthau,PoliticsamongNations:TheStruggleforPowerandPeace[M],4thed.,AlfredA.Knopf,1967:36-37.JohnJ.Mearsheimer,TheTragedyofGreatPowerPolitics[M],Norton&CompanyLtd.,2001:18-19.StephenM.Walt,TheOriginsofAlliances[M],CornellUniversityPress,1987:21.AlfredThayerMahan,TheInfluenceofSeaPoweruponHistory,1660-1783,Boston:LittleBrownandCompany,1890:29.SamJ.Tangredi,GlobalizationandMaritimepower,NationalDefenseUniversiyPress,2002:23.TheNavy,MarineCorpsandCoastGuards,NavalOperationsConcept:ImplementingTheMaritimeStrategy,2010:52.沈偉烈.地緣政治學概論[M].國防大學出版社，2005:143.M2009:5.201.—推進全球海洋治理與合作的理念和路徑[J].亞太安全與海洋研究,2021(04):1-19+133.張玉強,莫姝婷.政策工具視角下我國海洋經(jīng)濟政策文浙江海洋大學學報(人文科學版),2019,36(04):1-8.陽立軍，浙江舟山群島新區(qū)海洋經(jīng)濟與藍色金融發(fā)展研究[M].北京：海洋出版社,2015.[M],經(jīng)濟科學出版社,20225郭