2024東方信用研究系列3金融與資產(chǎn)證券化篇

2024東方信用研究系列3金融與資產(chǎn)證券化篇東方金誠信用風(fēng)險展望系列報告金 資 產(chǎn)nterrts3 036道阻且長行則將至——商業(yè)銀行2024年信用風(fēng)險回顧和展望李倩王宏偉張琳琳圖1：商業(yè)銀行不良貸款率（%）圖2：商業(yè)銀行盈利能力（%）

主要觀點(diǎn)?2024年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將以“穩(wěn)中求進(jìn)”為總基調(diào)，央行將繼續(xù)實(shí)行“穩(wěn)中偏松”的貨幣政策，降準(zhǔn)降息可能性較高；信貸投放仍將保持積極，結(jié)構(gòu)進(jìn)一步向科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色轉(zhuǎn)型、普惠小微、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域傾斜。? 渡期內(nèi)金融資產(chǎn)分類對商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理、?銀行間市場流動性仍將保持合理充裕，但在季末、年末面臨一定趨緊壓力，仍需關(guān)注經(jīng)營業(yè)績較差且同業(yè)負(fù)債依賴度高、業(yè)務(wù)發(fā)展激進(jìn)的中小銀行。?受存款和按揭重定價、LPR下行、部分地方債務(wù)降息展期等因素影響，預(yù)計銀行資產(chǎn)端收益率仍將承壓，在負(fù)債端相對剛性、減值計提壓力不減等情況下，銀行業(yè)凈息差將繼續(xù)筑底，整體利潤增長空間相對有限。 金融與資產(chǎn)證券化篇20232024仍將保持積極，結(jié)構(gòu)進(jìn)一步向科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色轉(zhuǎn)型、普惠小微、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域傾斜。在資產(chǎn)五級分類趨嚴(yán)、不良處置力度加大等背景下，商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量將保持在可控范圍內(nèi)，需關(guān)注過渡期內(nèi)金融資產(chǎn)分類新規(guī)對銀行信用風(fēng)險管理、資本及盈利水平的長期影響，以及關(guān)注相關(guān)對公房地產(chǎn)貸款紓困后的最終還款表《資本新規(guī)》的正式實(shí)施引導(dǎo)銀行回歸信貸業(yè)務(wù)、提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，也對銀行資本管理能力、體制機(jī)制建設(shè)及人員等多方面提出更高要求，中小銀行資本管理能力或?qū)⑦M(jìn)一步分化。一、宏觀及監(jiān)管環(huán)境1、宏觀環(huán)境全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能減弱，國內(nèi)需求不足背景下，貨幣政策維持穩(wěn)健，市場流動性合理充裕202391.305.2%5.644.0%35.374.4%50.306.0%4.0%0.234.216.8%。展望四季度，穩(wěn)增長政策將持續(xù)發(fā)力顯效，經(jīng)濟(jì)修復(fù)動能有望進(jìn)一步轉(zhuǎn)強(qiáng)。加之上年同期增速基數(shù)下沉，預(yù)計四季度GDP5.5%，兩年平均增速將保持4.4GDP5.3%。社會融資方面，截至202311月末社會融資規(guī)模存量為376.399.4%。從結(jié)構(gòu)看，11月末對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為234.3710.7%，占同期社會融資規(guī)模存量的62.3%0.868.8618.3%0.931.480.4%，8.4%。貨幣政策方面，2023國內(nèi)需求不足背景下，我國加大宏觀政策調(diào)控力度，實(shí)施精準(zhǔn)有力的穩(wěn)健貨幣政策，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，國內(nèi)市場保持合理充裕的流動性。央行在39168MLF2、監(jiān)管環(huán)境監(jiān)管部門多次發(fā)文對商業(yè)銀行風(fēng)險防范、資本管理等提供指引及規(guī)范要求，行業(yè)監(jiān)管力度持續(xù)加強(qiáng)2023管理總局等機(jī)構(gòu)圍繞風(fēng)險防范、資本管理等方面推出和修訂各項管理辦法，進(jìn)一步完善監(jiān)管政策制度體系，推20232648以推動商業(yè)銀行準(zhǔn)確識別風(fēng)險水平、做實(shí)資產(chǎn)風(fēng)險分類，助力商業(yè)銀行有效防范化解信用風(fēng)險。2023111日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法》，從差異化資本監(jiān)管體系、風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)計量、資2024二、銀行業(yè)運(yùn)營預(yù)計在政策持續(xù)加碼下，居民投資及消費(fèi)需求將邊際改善，預(yù)計2024年存款增速將小幅回落，信貸增速平穩(wěn)且結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化負(fù)債端來看，2023年居民對未來收支預(yù)期較弱，消費(fèi)和購房意愿不足；投資市場波動，風(fēng)險偏好持續(xù)收斂，202311202311M2291.210.0%；人民幣存款余284.1810.2%；人民幣存款增加25.651301億元。從存款結(jié)構(gòu)來看，202311135.0278.4514.955.20%，居民消費(fèi)放緩導(dǎo)致資金向企業(yè)回流不暢，企業(yè)存款增速有所下降。不同區(qū)域金融機(jī)構(gòu)存款新增情況存在較大差異。截至202310山東等經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)地區(qū)金融機(jī)構(gòu)存款占全國31（直轄市）金融機(jī)構(gòu)存款總額的5012較小而增速波動較大。同時，各省（直轄市、自治區(qū)）2022圖表1：不同地區(qū)金融機(jī)構(gòu)新增存款情況（前10月）（單位：億元、%）數(shù)據(jù)來源：wind，東方金誠整理202310340.3510.96%，增速0.53增速較快。同時，中小銀行合并重組加速下，城市商業(yè)銀行資產(chǎn)增速亦明顯提升，而農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)增速因12.88%11.65%，增速較去年同期提升0.431.928.73%，較去年同期下降1.08相較而言，股份制商業(yè)銀行增速整體保持平穩(wěn)，截至2023106.80%，增速較去年同期0.43

圖表2：商業(yè)銀行總資產(chǎn)規(guī)模同比增速（單位：%）

金融與資產(chǎn)證券化篇資料來源：Wind，東方金誠整理2023健貨幣政策，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保證市場流動性充裕。央行采用降準(zhǔn)、降息、優(yōu)化住房信貸政策、增加支農(nóng)支小再貸款額度等方式引導(dǎo)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，推動貸款利率下降。一系列政策工具的實(shí)施推高企業(yè)端貸款需求，對信貸增長形成重要支撐，但居民端對住房購買意愿202311236.4210.8%0.221.581.55居民戶貸款分別同比新增18.284.28924.1038.20%，明顯高于貸款平均增速，信貸資金進(jìn)一步流向重點(diǎn)領(lǐng)域。在區(qū)域投放上，貸款投放仍向江浙、廣東、山東、湖南、四川、安徽、河北等人口大省、經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省集中，全年新增規(guī)模較大，主要系上述地區(qū)產(chǎn)業(yè)升級進(jìn)程快，企業(yè)抵御風(fēng)險能力強(qiáng)，居民消費(fèi)需求恢復(fù)更快，資金需20231014天津、河南、新疆、山西等地產(chǎn)業(yè)持續(xù)修復(fù)，貸款增速同比明顯提升。西藏、青海、寧夏因人口數(shù)量和經(jīng)濟(jì)總量較小，貸款基數(shù)和新增規(guī)模較小，增速波動較大。而東北三省受人口流出、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)受環(huán)保政策限制、房地2.46%。圖表3：不同地區(qū)金融機(jī)構(gòu)貸款新增規(guī)模及同比變化（單位：億元、%）資料來源：Wind，東方金誠整理2024國內(nèi)需求、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動力將是工作重心之一，預(yù)計央行將繼續(xù)實(shí)行“穩(wěn)中偏松”的貨幣政策，降準(zhǔn)降息可能性較高。而在穩(wěn)樓市措施持續(xù)加碼等背景下，房地產(chǎn)市場有望邊際企穩(wěn)回升，近兩年出于風(fēng)險防范等原因沉淀的存款將通過消費(fèi)和投資方式分流，預(yù)計商業(yè)銀行存款增速將回落0.5～1工作會議指出，2024應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，預(yù)計貸款增速將保持平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)進(jìn)一步向科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色轉(zhuǎn)型、普惠小微、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域傾斜。三、公司治理中小銀行改革化險持續(xù)推進(jìn)，高風(fēng)險銀行占比整體下降，但村鎮(zhèn)銀行風(fēng)險集中爆發(fā)，中小金融機(jī)構(gòu)公司治理水平亟待提升2023年二季度央行金融機(jī)構(gòu)評級結(jié)果顯示，4364家參評機(jī)構(gòu)中高風(fēng)險金融機(jī)構(gòu)數(shù)量依然呈現(xiàn)了下降趨勢，評級紅區(qū)即高風(fēng)險機(jī)構(gòu)合計3372019年峰值時期壓降近一半，總資產(chǎn)占參評機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的1.72%。從機(jī)構(gòu)類型看，城商行有11.5%（包括農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社）和村鎮(zhèn)銀行高風(fēng)險銀行數(shù)量分別為1911321013位數(shù)水平。當(dāng)前中小銀行改革化險已經(jīng)進(jìn)入加速進(jìn)程中。部分區(qū)域城商行通過合并重組整合為省級城商行，以提高抗風(fēng)險能力；如四川銀行、山西銀行、遼沈銀行以及中原銀行等的合并組建。農(nóng)信社體系來看，20224農(nóng)商聯(lián)合銀行開業(yè)，全國深化農(nóng)信社改革“第一單”正式落地。2023山西農(nóng)商聯(lián)合銀行等多家聯(lián)合銀行掛牌成立，另有廣西、海南、甘肅、新疆、四川等地都啟動省聯(lián)社改革，省聯(lián)社改革按加速鍵。此外，村鎮(zhèn)銀行重組是推進(jìn)其改革化險的重要一環(huán)。截至20236行數(shù)量共計164213214家，數(shù)量占全部高風(fēng)險機(jī)構(gòu)的39.2%202342023明確，要加快農(nóng)村信用社改革化險，推動村鎮(zhèn)銀行結(jié)構(gòu)性重組。據(jù)不完全統(tǒng)計，2023行獲準(zhǔn)解散，涉及黑龍江巴彥融興村鎮(zhèn)銀行、延壽融興村鎮(zhèn)銀行、云南昭通昭陽富滇村鎮(zhèn)銀行、遼寧千山金泉圖表4：中小銀行改革化險進(jìn)展大型城農(nóng)商行加快“抱團(tuán)取暖”公告時間地區(qū)合并重組后合并重組前重組方式2020.11四川四川銀行攀枝花銀行、涼山州銀行吸收合并2021.9遼寧遼沈銀行遼沈銀行、營口沿海銀行、遼陽銀行吸收合并2021.6四川宜賓農(nóng)商行宜賓農(nóng)商行、宜賓金江農(nóng)商行吸收合并2021.4山西山西銀行大同銀行、長治銀行、晉城銀行、晉中銀行、陽泉銀行吸收合并2022.5河南中原銀行洛陽銀行、平頂山銀行、焦作中旅銀行吸收合并2023.11新疆新疆銀行新疆銀行、庫爾勒銀行吸收合并農(nóng)信社改革邁入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段公告時間農(nóng)信社改革邁入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段公告時間地區(qū)改革后改革前進(jìn)展組建方式2023.2廣西廣西農(nóng)商聯(lián)合銀行廣西省聯(lián)社組建聯(lián)合銀行模式2022.4浙江浙江農(nóng)商聯(lián)合銀行浙江省聯(lián)社掛牌成立聯(lián)合銀行模式2023.5海南海南農(nóng)商行海南省聯(lián)社組建組建統(tǒng)一法人農(nóng)商行2023.9遼寧遼寧農(nóng)商行遼寧省聯(lián)社掛牌成立組建統(tǒng)一法人農(nóng)商行2023.11河南河南農(nóng)商聯(lián)合銀行河南省聯(lián)社掛牌成立聯(lián)合銀行模式2023.11山西山西農(nóng)商聯(lián)合銀行山西省聯(lián)社掛牌成立聯(lián)合銀行模式甘肅甘肅農(nóng)商聯(lián)合銀行甘肅省聯(lián)社組建聯(lián)合銀行模式新疆新疆農(nóng)商聯(lián)合銀行新疆省聯(lián)社組建聯(lián)合銀行模式四川四川省農(nóng)商行四川省聯(lián)社組建組建統(tǒng)一法人農(nóng)商行監(jiān)管政策等。二是整合后的機(jī)構(gòu)依然面臨如公司治理、風(fēng)險資產(chǎn)化解等問題，整合后機(jī)構(gòu)雖然體量、賬面實(shí)體得以增強(qiáng)，但也帶來了巨大的潛在風(fēng)險，風(fēng)險資產(chǎn)的有效化解成為重難點(diǎn)。三是重組模式的創(chuàng)新探索，目前市場上主要包括強(qiáng)弱合并和弱弱合并，市場化的強(qiáng)強(qiáng)合并較少。除并購重組外，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者參股控股、聯(lián)盟合作、平臺搭建等其他結(jié)構(gòu)調(diào)整方式使用也較少。在監(jiān)管政策趨嚴(yán)、中小銀行深化改革重組等背景下，行業(yè)公司治理整體向好，ESG管理轉(zhuǎn)型為未來重要戰(zhàn)略發(fā)展方向ESG標(biāo)的重要抓手，并已成為銀行治理和管理工作的有機(jī)組成部分。20226ESG融，加大對綠色、低碳、循環(huán)經(jīng)濟(jì)的支持，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型。2022202211四、資產(chǎn)質(zhì)量1、信貸資產(chǎn)質(zhì)量（1）信貸資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)步優(yōu)化商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)步優(yōu)化，不良資產(chǎn)處置力度維持高位，資產(chǎn)分類新規(guī)對銀行業(yè)未來信用風(fēng)險表現(xiàn)將產(chǎn)生一定影響在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)的大背景下，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)步優(yōu)化，疊加不良資產(chǎn)處置力度的提升，2023行業(yè)不良和關(guān)注類貸款占比呈現(xiàn)逐季小幅下降趨勢。截至2023920222BP1.61%，關(guān)注類貸款占比較20226BP2.19%，處于歷史低位。從各類型商業(yè)銀行來看，農(nóng)商行不良貸款率仍明顯高于其他類型商業(yè)銀行，年初不良貸款率有所反彈，而隨著信貸規(guī)模的擴(kuò)張以及年末不良資產(chǎn)的核銷處置力度加大，三季度以來農(nóng)商行不良貸款率下降，但仍需關(guān)注尾部機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)質(zhì)量變化。圖表5：商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量變化情況（單位：%）資料來源：國家金融監(jiān)督管理總局，東方金誠整理從不良貸款新增來看，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有序復(fù)蘇，疊加監(jiān)管“防風(fēng)險”要求下，銀行業(yè)致力于不斷提升自身2023策陸續(xù)到期、部分行業(yè)政策變化等多因素影響，行業(yè)不良資產(chǎn)新增壓力依然較大，需關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量的穩(wěn)定性。20234.393.226.818.10%。從風(fēng)險資產(chǎn)化解來看：第一，2023程加快，推動風(fēng)險資產(chǎn)亦將加速出清。第二，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)依然延續(xù)大規(guī)模不良貸款處置，前三季度累計處1.90AMC式將更加多元化。第三，基于對不良資產(chǎn)的核銷以及主動增強(qiáng)風(fēng)險抵補(bǔ)能力的需求提升，商業(yè)銀行依然延續(xù)較2602023205432022行業(yè)不斷健全防范化解風(fēng)險長效機(jī)制，20232978551263圖表6：商業(yè)銀行不良貸款處置及樣本銀行撥備計提情況（單位：萬億元、%）資料來源：Wind，東方金誠整理202371（正式實(shí)施，將風(fēng)險分類由貸款拓展至金融資產(chǎn)，對貸款五級分類劃分標(biāo)準(zhǔn)及重組貸款的認(rèn)定及分類進(jìn)行了明確及細(xì)化?？紤]到在前期政策支持下，商業(yè)銀行開展了一定規(guī)模的展期類貸款，部分并未劃入重組貸款進(jìn)行管理，在新規(guī)影響下未來銀行重組類資產(chǎn)規(guī)模或?qū)⒃黾?，同時要求將重組資產(chǎn)至少應(yīng)歸為關(guān)注類，對商業(yè)銀行加強(qiáng)風(fēng)險資產(chǎn)的監(jiān)測與管理提出更高的要求。此外，新規(guī)的實(shí)施將導(dǎo)致商業(yè)銀行關(guān)注類及不良類貸款規(guī)模增長，加之同業(yè)及投資資產(chǎn)五級分類標(biāo)準(zhǔn)與貸款分類趨于一致，部分機(jī)構(gòu)部分非信貸資產(chǎn)亦面臨減值計提壓力。新規(guī)給予了商業(yè)銀行存量資產(chǎn)重新分類較長的過渡期，短期內(nèi)對商業(yè)銀行金融資產(chǎn)風(fēng)險分類影響較為可控，但仍需關(guān)注實(shí)施后金融資產(chǎn)分類對商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理、資產(chǎn)質(zhì)量、資本及盈利水平的長期影響。（2）區(qū)域資產(chǎn)質(zhì)量分化小幅收窄商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量區(qū)域分化小幅收窄，但東北、西部及部分中部省份中小銀行依然面臨較大不良新增壓力2023區(qū)域不良率依然高企。具體來看，對于長三角、珠三角經(jīng)濟(jì)活力較好的地區(qū)，企業(yè)抗風(fēng)險能力較強(qiáng)，區(qū)域銀行資產(chǎn)質(zhì)量相對較好，對區(qū)域經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢、行業(yè)政策變化等帶來的負(fù)面影響有較大的緩沖能力。其中，浙江、江蘇、北京和上海不良貸款率始終維持在1%以內(nèi)。而對于經(jīng)濟(jì)活力弱、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型壓力大的地區(qū)，例如東北、西部省份等，中小銀行本身面臨較大信用風(fēng)險暴露，且區(qū)域經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢、行業(yè)政策變化、房地產(chǎn)行業(yè)信用風(fēng)險傳導(dǎo)等均將加大其資產(chǎn)質(zhì)量下行壓力。20232%（部分地區(qū)未披露），均20223.64%3.94%20220.861.45分點(diǎn)。圖表7：不同地區(qū)銀行不良貸款率分布情況（單位：%）資料來源：銀保監(jiān)會，東方金誠整理（3）房地產(chǎn)領(lǐng)域扶持政策持續(xù)加碼，存量風(fēng)險仍需時間消化監(jiān)管鼓勵下，房地產(chǎn)行業(yè)信貸政策逐步放款，但存量涉房貸款占比較高的銀行資產(chǎn)質(zhì)量存在一定不確定性202此202此，國家出臺了一系列政策推動房地產(chǎn)業(yè)健康平穩(wěn)發(fā)展，房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域融資環(huán)境已經(jīng)逐步改善。20232.42023183%，80%。從房地產(chǎn)貸款集中度來看，根據(jù)上市銀行2023年6月末房地產(chǎn)貸款數(shù)據(jù)，分類型來看，對公房地產(chǎn)貸款主要集中于股份制銀行（占比4-10%）和城商行（占比1.9-26.4%），國有大行基本控制在5%左右。在2023年信貸規(guī)?？焖偻卣挂约胺康禺a(chǎn)相關(guān)貸款政策收緊背景下，國有大行對公房地產(chǎn)占比明顯收窄（交通銀行占比6.50%）55%（15.04%9.32%）。個人按揭貸款，各類型銀行集中度均處于較高水平，202319.02%-29.7地產(chǎn)貸款的總敞口相對較大，均值在30%左右，較2022年下降約5個百分點(diǎn)。圖表8：上市銀行房地產(chǎn)貸款情況（單位：%）資料來源：Wind，東方金誠整理2.02023（0.24%-19.13%，部分上市銀行未披露）155%（202210）。其中貴州銀行、晉商銀行對公房地19.13%12.29%。預(yù)計在房地產(chǎn)行業(yè)專項政策呵護(hù)下，短期相關(guān)涉房貸款資產(chǎn)質(zhì)量將保持相對穩(wěn)定，但長期來看貸款最終還款表現(xiàn)及資產(chǎn)質(zhì)量不確定較大。我們預(yù)計個人住房按揭貸款將更多流向有剛性購買需求的群體，整體資產(chǎn)質(zhì)量也基本可控。而對公房地產(chǎn)貸款圖表9：上市銀行房地產(chǎn)貸款資產(chǎn)質(zhì)量情況（單位：%）資料來源：Wind，東方金誠整理圖表9：上市銀行房地產(chǎn)貸款資產(chǎn)質(zhì)量情況（單位：%）2、非信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，部分機(jī)構(gòu)仍存一定減值壓力在監(jiān)管引導(dǎo)、持續(xù)去杠桿等背景下，銀行主動壓降非標(biāo)投資規(guī)模，新增投向均以標(biāo)準(zhǔn)化債券為主，債券投60%-90%60%格穩(wěn)健。但也可以看到，部分城商行投資端歷史包袱較重，早期通過投資非標(biāo)將資金投向房地產(chǎn)以及其他工商類類領(lǐng)域，隨著相關(guān)風(fēng)險的暴露，導(dǎo)致該類城商行的非標(biāo)投資資產(chǎn)質(zhì)量承壓，存在一定減值計提缺口。一定程度上加大了非信貸類資產(chǎn)的風(fēng)險敞口。同時，考慮到隨著《資產(chǎn)風(fēng)險分類辦法》的實(shí)施，非信貸資產(chǎn)的資產(chǎn)質(zhì)量將在不良資產(chǎn)率等指標(biāo)中體現(xiàn)。在資本市場波動、信用環(huán)境趨緊等背景下，商業(yè)銀行非信貸資產(chǎn)質(zhì)量的管控壓力亦將有所上升。圖表10：上市銀行投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（單位：萬億元、%）資料來源：Wind、各上市銀行年度報告，東方金誠整理圖表10：上市銀行投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（單位：萬億元、%）五、流動性伴隨穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)落地，穩(wěn)健貨幣政策延續(xù)，銀行業(yè)流動性整體保持充裕，但流動性內(nèi)部分化仍較為明顯2023年央行仍然以經(jīng)濟(jì)增長為主要目標(biāo)，兼顧金融風(fēng)險和外部平衡，分別于3月17日、9月14日全面降0.257.4%，銀行體系流動性合理充裕，推動社會綜合融資成本進(jìn)一步下行。從數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，近年來商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善，2023965.15%143.54%9呈現(xiàn)下降趨勢，主要系季末市場流動性超常規(guī)收緊所致。圖表11：商業(yè)銀行流動性水平（單位：%）商業(yè)銀行流動性內(nèi)部分化較為明顯。從資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，上市銀行中（）/3016610/152041515年來非標(biāo)投資占比持續(xù)壓降，且市場認(rèn)可度較高，融資環(huán)境較好，流動性充足。而由于部分股份行、城商行前期依托金融市場業(yè)務(wù)快速拓展，業(yè)務(wù)風(fēng)格激進(jìn)，對資本形成快速耗損，非標(biāo)投資資產(chǎn)由于穿透性較差，削弱其經(jīng)營業(yè)績，導(dǎo)致市場認(rèn)可度下降，整體流動性弱于國有大行及農(nóng)商行。農(nóng)商行整體客戶基礎(chǔ)扎實(shí)，存款穩(wěn)定性較好，且省聯(lián)社系統(tǒng)內(nèi)的流動性互助機(jī)制能提供較強(qiáng)支持，流動性風(fēng)險管理壓力不大。圖表12：上市銀行非標(biāo)資產(chǎn)及同業(yè)負(fù)債水平（單位：%）資料來源：Wind，東方金誠整理六、盈利狀況2023年商業(yè)銀行業(yè)凈息差繼續(xù)收窄，在貸款重定價、存量按揭利率調(diào)整、參與城投化債等背景下，預(yù)計凈息差仍存在一定下行壓力2023LPR1.73%21BP，已下跌至自有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以26BP、-20BP、-14BP17BP，國有銀行息差下降幅度更為明顯，主要因資產(chǎn)端收益率下降幅度更大。負(fù)債端來看，2023110～25商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模繼續(xù)下滑。整體來看，存款利率市場化、高成本結(jié)構(gòu)性存款壓降以及同業(yè)負(fù)債成本的下降，一定程度上能為銀行息差改善提供一定支撐。資產(chǎn)端來看，2023LPR6、8月進(jìn)行兩次下調(diào)，1LPR20BP，5LPR10BP。預(yù)計1LPR5LPR下調(diào)的影響將伴隨著202420238220.73個百分點(diǎn)，預(yù)計影響將在四季度之后集中體現(xiàn)，且按揭貸款占比較高的全國性銀行息差將承壓。此外，城投化債或?qū)碣Y產(chǎn)收益率的下行，或?qū)﹄[債資產(chǎn)占比較大的部分地方性銀行造成較大的息差壓力。根據(jù)人民銀行發(fā)布《2023202394.14％0.203.82％，0.18圖表13：商業(yè)銀行凈息差變化情況（單位：%）圖表13：商業(yè)銀行凈息差變化情況（單位：%）資料來源：Wind，東方金誠整理整體來看，2023定價、LPR2024存款掛牌利率的下調(diào)對緩解負(fù)債成本壓力有一定作用，但居民儲蓄意愿仍較強(qiáng)、投資需求未明顯改善，存款定2024弱化商業(yè)銀行凈利潤增速趨緩，受低基數(shù)效應(yīng)影響，農(nóng)商行盈利改善明顯，股份行則受息差收窄拖累盈利表現(xiàn)2023186161.6%。從相對效益指標(biāo)看，三季度商0.74%0.01201420239923395323992021億元，同比增長分別為1.67%、-1.84%、8.19%、164.58%。其中股份行凈利潤為同比負(fù)增長，主要受息差收窄拖累利息收入所致。農(nóng)商行凈利潤增幅波動很大，主要系農(nóng)商行上年同期因資產(chǎn)質(zhì)量壓力較大而大幅計提撥備、疊加負(fù)債成本增長過快拖累凈利潤，拉低上年同期基數(shù)。VIIII-IV2022看，2022501.08%136.55%8-0.16%至-29.23%之間，包含3家股份行、8家城商行和2家農(nóng)商行，同比降幅最大為九臺農(nóng)商行。圖表14：商業(yè)銀行凈利潤和不同銀行凈利潤同比增速（單位：%）七、資本充足性得益于資本補(bǔ)充債券發(fā)行、地方政府專項債落地等支持，商業(yè)銀行資本充足性小幅改善，中小商業(yè)銀行依舊面臨較大資本補(bǔ)充壓力2023差持續(xù)收窄，內(nèi)源資本補(bǔ)充能力減弱。三季度以來隨著資本補(bǔ)充債券發(fā)行提速，疊加地方政府大力發(fā)行專項債券支持中小銀行資本補(bǔ)充，商業(yè)銀行整體資本充足率有所回升。內(nèi)部結(jié)構(gòu)來看，國有大行因承擔(dān)著“穩(wěn)信貸”的作用，資本充足率下降更為明顯，但資本補(bǔ)充渠道暢通、補(bǔ)充進(jìn)度亦加速。城商行和農(nóng)商行由于通過增資擴(kuò)股補(bǔ)充資本金的難度相對較大，整體資本充足率低于國有銀行和股份制銀行，且受制于利潤積累能力、資產(chǎn)質(zhì)量的差異，農(nóng)商行資本充足率整體延續(xù)下降趨勢，資本補(bǔ)充壓力較大。值得關(guān)注的是，202311（以下簡稱“《資本新規(guī)》”），進(jìn)一步完善商業(yè)銀行資本監(jiān)管規(guī)則?！顿Y本新規(guī)》構(gòu)建了差異化資本監(jiān)管體系，按照銀行的規(guī)202411根據(jù)監(jiān)管測算，《資本新規(guī)》實(shí)施后隨著資本占用結(jié)構(gòu)的變化，個別銀行資本充足率將發(fā)生一定調(diào)整，但銀行業(yè)整體資本充足性水平將保持平穩(wěn)。圖表15：商業(yè)銀行資本充足性水平（單位：%）資料來源：Wind，東方金誠整理資本補(bǔ)充債券發(fā)行方面，2023年全國性銀行積極發(fā)揮信貸引領(lǐng)作用，資本補(bǔ)充進(jìn)度亦加快，且地方政府支持中小銀行補(bǔ)充資本節(jié)奏明顯提速。（1）20231-11月商業(yè)銀行二級資本債發(fā)行規(guī)模為2022年全年的85.10%84.97%。20231-11202294.95%，其中59.88%、24.63%。1127（FSB）2023年全球系統(tǒng)重要性銀行名單，由于FSB（TLAC）1，且當(dāng)前五大國有銀行在TLAC（2）地方政府專項債補(bǔ)充方面，20232023208320223.3（886、河南?。?19）和甘肅?。?26）。216181圖表16：商業(yè)銀行資本補(bǔ)充情況（單位：億元）資料來源：Wind，東方金誠整理從中小銀行內(nèi)部的個體表現(xiàn)來看，中小銀行資本充足性同時存在地域分化和類型分化的特征。從260家樣本銀行中的中小銀行來看，樣本銀行中國有大行資本充足性高于行業(yè)平均，股份行處于行業(yè)平均水平，而城商行的資本補(bǔ)充壓力超過農(nóng)商行，農(nóng)商行資本充足水平兩級分化明顯，部分資本補(bǔ)充渠道有限、資產(chǎn)質(zhì)量惡化的中小銀行面臨更大資本補(bǔ)充壓力。地域分化來看，遼寧、山東、四川、江西等東北、西南地區(qū)中小銀行整體資本充足性的最小值以及中位值均處于較低水平，上述區(qū)域中小銀行分組集中于IV組及以下，存在資本補(bǔ)充壓力。圖表17：截至2022年末樣本中小銀行資本充足性的地域分布及類型分布（單位：%）圖表17：截至2022年末樣本中小銀行資本充足性的地域分布及類型分布（單位：%）資料來源：Wind，東方金誠整理八、樣本銀行信用風(fēng)險分析大型銀行經(jīng)營穩(wěn)健，中小銀行信用區(qū)域分化明顯，東北、山西、山東、安徽等地區(qū)銀行面臨一定經(jīng)營壓力本文通過對行業(yè)數(shù)據(jù)以及選取數(shù)據(jù)相對完整的260IVIl72024（1）I5243I高水平。具體來看，資產(chǎn)規(guī)模在萬億元以上，在我國銀行業(yè)中處于前列，同時不良貸款率較低，且部分銀行不1%2024隨著銀行業(yè)進(jìn)一步聚焦本源，這部分銀行的渠道、品牌、資本及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢將進(jìn)一步凸顯，信用質(zhì)量將繼續(xù)鞏固和強(qiáng)化。（2）II181815II類銀行信用質(zhì)量在銀行業(yè)2000由于經(jīng)營所在地經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，預(yù)計2024年這類銀行資產(chǎn)質(zhì)量將維持行業(yè)前列，且具有較強(qiáng)的再融資能力，其資本實(shí)力將進(jìn)一步提升。（3）III238284II類銀行下降至III類銀行，1312III57III銀行信用質(zhì)量總體處于行業(yè)中等偏上水平，和II銀行類似，III銀行中城商行以省會城市和發(fā)達(dá)地區(qū)二線城市為主，農(nóng)商行以發(fā)達(dá)地級市縣為主。III銀行資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力和資本充足性水平高于行業(yè)平均水平，但也存在部分銀行信用風(fēng)險抵補(bǔ)能力、盈利能力等指標(biāo)表現(xiàn)相對較弱，其中桂林銀行和濰坊銀行撥備覆蓋率低于100%，廣州農(nóng)商行、中原銀行、鄭州銀行、吉林銀行和濰坊銀行凈資產(chǎn)收益率低于5%。（4）IVVIV3146V8301720這兩類銀行中較大比例城商行在資產(chǎn)質(zhì)量及盈利能力等方面表現(xiàn)較為一般，132.5%，主要202120224.67%20221%。納入上述兩組農(nóng)商行個體差異較大、區(qū)域分化明顯，大部分農(nóng)商行由于所處經(jīng)營區(qū)域經(jīng)濟(jì)活力好，其資產(chǎn)質(zhì)量處于行業(yè)平均水平，資本充足性處于銀行業(yè)平均水平。但也存在個別受疫情影響較大、產(chǎn)業(yè)升級緩慢地區(qū)銀行農(nóng)商行資17%2.5%，22%10%，需關(guān)注尾部機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量及資本補(bǔ)充情況。由于所處區(qū)域人口外流、經(jīng)濟(jì)活力減弱、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等，上述兩組中部分銀行資產(chǎn)質(zhì)量及盈利能力預(yù)計短期內(nèi)較難改善，內(nèi)部將進(jìn)一步分化，需持續(xù)關(guān)注未來資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力以及資本充足性后續(xù)演變。（5）VIVII：VIVII12934行多為東北、西北、湖北、湖南、安徽、山東等地，所處區(qū)縣經(jīng)濟(jì)實(shí)力整體較弱，其資產(chǎn)質(zhì)量承壓，并累及盈大部分銀行存在資本補(bǔ)充壓力。其中，河南新增農(nóng)商行202213.18%，凈利潤和資本充足率為負(fù)，面臨很大的資本補(bǔ)充壓力。吉林榆樹農(nóng)商行因盈利能力和資本充足率下滑被下調(diào)2個分組。預(yù)計2024年，在無外部支持的情況下，這部分農(nóng)商行資產(chǎn)質(zhì)量難以顯著改善，信用質(zhì)量將維持行業(yè)下游。九、2024年信用風(fēng)險展望2024大國內(nèi)需求、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動力將是工作重心之一，央行將繼續(xù)實(shí)行“穩(wěn)中偏松”的貨幣政策，降準(zhǔn)降息可能性較高。而在穩(wěn)樓市措施持續(xù)加碼等背景下，房地產(chǎn)市場有望邊際企穩(wěn)回升，近兩年出于風(fēng)險防范等原0.5～1會議指出，2024：（1）部分中小銀行公司治理及風(fēng)險管控等方面存在缺陷，導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)混亂、關(guān)聯(lián)交易集中度管控不嚴(yán)、信貸管理不審慎等問題，公司治理水平有待進(jìn)一步提升。（2）金融資產(chǎn)分類新規(guī)正式實(shí)施，短期內(nèi)對商業(yè)銀行金融資產(chǎn)風(fēng)險分類影響較為可控，但仍需關(guān)注實(shí)施后金融資產(chǎn)分類對商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理、資產(chǎn)質(zhì)量、資本及盈利水平的長期影響。（3）地區(qū)本身經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，且主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)恢復(fù)緩（4）流動性方面，20242024風(fēng)險可控，主要基于：（1）政府通過吸收合并、戰(zhàn)略入股等方式對部分中小銀行進(jìn)行重組，維持金融系統(tǒng)穩(wěn)定的態(tài)度明確；（2）央行持續(xù)注入流動性呵護(hù)市場情緒，但仍需關(guān)注經(jīng)營業(yè)績較差且同業(yè)負(fù)債依賴度高、業(yè)務(wù)發(fā)展激進(jìn)的中小銀行。盈利方面，受存款和按揭重定價、LPR下行、部分地方債務(wù)降息展期等因素影響，預(yù)計2024年銀行資產(chǎn)端收益率仍將承壓。雖然存款掛牌利率的下調(diào)對緩解負(fù)債成本壓力有一定作用，但居民儲蓄意愿仍較強(qiáng)烈、投資需求尚未明顯好轉(zhuǎn)，存款定期化趨勢仍可能持續(xù)一段時間，預(yù)計將對沖存款利率調(diào)整的積極影響。因此，預(yù)計2024年仍將呈現(xiàn)資產(chǎn)端收益率下行、負(fù)債端則相對剛性的情況，銀行業(yè)凈息差將繼續(xù)筑底。資本充足性方面，2023202411主要為引導(dǎo)銀行回歸信貸業(yè)務(wù)、提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，提高了風(fēng)險的敏感性以及計量的細(xì)度和復(fù)雜程度，對銀行資本管理能力、體制機(jī)制建設(shè)及人員等多方面提出更高要求，中小銀行資本管理分化亦將進(jìn)一步拉大。隨著監(jiān)管層面資本補(bǔ)充支持政策陸續(xù)推出，中小銀行資本補(bǔ)充亦出現(xiàn)積極信號，更多中小銀行加入到資本補(bǔ)充債券發(fā)行行列，且隨著地方專項債陸續(xù)到位、兼并重組等進(jìn)程加速，預(yù)計未來中小銀行資本充足性將得到進(jìn)一步夯實(shí)，但內(nèi)部分化仍將延續(xù)。日期附件一：2023年監(jiān)管部門關(guān)于貨幣政策的部分表態(tài)日期附件一：2023年監(jiān)管部門關(guān)于貨幣政策的部分表態(tài)舉措817日二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告：穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。結(jié)920日經(jīng)濟(jì)形勢和政策國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會：人民銀行將繼續(xù)精準(zhǔn)有力實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備。綜合運(yùn)用多種政策工具，保持流動性合理充裕；發(fā)揮國有大行的支柱作用，增強(qiáng)信貸增長的穩(wěn)定性。繼續(xù)實(shí)施好存續(xù)的結(jié)構(gòu)性工具，進(jìn)一步落實(shí)好到期工具的延續(xù)和展期。引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，推動銀行積極調(diào)整存量房貸利率。925日貨幣政策委員會2023年第三季度例會：加大宏觀政策調(diào)控力度，精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。加大已出臺貨幣政策實(shí)施力度，保持流動性合理充裕，保持信貸合理增長、節(jié)奏平穩(wěn)，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。10月13日2023策效能，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，不斷推動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)、內(nèi)生動力持續(xù)增強(qiáng)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力，增強(qiáng)信貸總量的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增GDP11月3日人民銀行：保持貨幣信貸和融資總量增長合理、節(jié)奏平穩(wěn)、效率提升，更多關(guān)注存量貸款的持續(xù)效用。引導(dǎo)更多金融資源用于科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展、中小微企業(yè)以及國家重大戰(zhàn)略，加快培育新動能新優(yōu)勢。保持融資成本持續(xù)下降。加強(qiáng)貨幣與財政、產(chǎn)業(yè)、監(jiān)管等政策協(xié)調(diào)配合，共同維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融大局穩(wěn)定。12月8日政治局會議：明年要堅持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實(shí)施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。12月16日中央經(jīng)濟(jì)工作會議：穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。保持流動性合理充裕，社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。日期附件二：2023年監(jiān)管部門關(guān)于商業(yè)銀行制度及管理辦法發(fā)布情況監(jiān)管政策1月6日原中國銀保監(jiān)會發(fā)布《固定資產(chǎn)貸款管理辦法（征求意見稿）》《流動資金貸款管理辦法（征求意見稿）》《個人貸款管理辦法（征求意見稿）》《項目融資業(yè)務(wù)管理規(guī)定（征求意見稿）》。1月9日633210日6483月3日原中國銀保監(jiān)會《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于進(jìn)一步做好聯(lián)合授信試點(diǎn)工作的通知》具體包括十二部分，從充分行責(zé)任、強(qiáng)化履職問責(zé)、深化銀企合作、進(jìn)一步發(fā)揮自律組織作用、發(fā)揮與債委會的協(xié)同作用、做好與打擊逃廢債工作的銜接、加大政策宣傳、規(guī)范信息報送等方面提出具體要求。616日728日（征求意見稿65011月1日25使資本監(jiān)管與銀行規(guī)模和業(yè)務(wù)復(fù)雜程度相匹配，降低中小銀行合規(guī)成本。二是全面修訂風(fēng)險加包括信用風(fēng)險權(quán)重法和內(nèi)部評級法、市場風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)法和內(nèi)部模型法以及操作風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)法，提升強(qiáng)化相關(guān)定性和定量信息披露，增強(qiáng)市場約束。11月10日11月10日540明確涉刑案件風(fēng)險防控的目標(biāo)和基本原則。強(qiáng)調(diào)涉刑案件風(fēng)險防控應(yīng)遵循以下原則：預(yù)防為主、關(guān)口前移，全面覆蓋、突出重點(diǎn)，法人主責(zé)、分級負(fù)責(zé)，聯(lián)防聯(lián)控、各司其職，屬地監(jiān)管、融入日常。二是突出法人主責(zé)。（理加強(qiáng)信息化建設(shè)，并及時開展涉刑案件風(fēng)險防控評估。四是明確監(jiān)管部門相關(guān)職責(zé)分工，提出對銀行保險機(jī)構(gòu)涉刑案件風(fēng)險防控采取非現(xiàn)場監(jiān)管、現(xiàn)場檢查、行政處罰等要求。11月24日543照規(guī)范性文件管理相關(guān)要求，將“指引”調(diào)整為“辦法”，名稱相應(yīng)修改為《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)國別風(fēng)險管理辦重復(fù)計提問題，將國別風(fēng)險準(zhǔn)備納入所有者權(quán)益項下，作為一般準(zhǔn)備的組成部分。四是完善國別風(fēng)險準(zhǔn)備計提范圍和比例，將貸款承諾和財務(wù)擔(dān)保納入計提范圍，同時適度下調(diào)計提比例。五是對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)國別風(fēng)險管理職責(zé)劃分、國別風(fēng)險轉(zhuǎn)移相關(guān)限定性要求等內(nèi)容進(jìn)行了修改完善。組別分位III財務(wù)情況（單III位：億元、IV%）VVIVII資產(chǎn)規(guī)模1/421361.372843.031371.71458.74291.36277.52225.541/261234.835152.812256.55719.97374.15317.11279.743/4252022.1316074.624362.081847.31638.62397.77423.66不良貸款率1/40.940.900.980.861.521.972.541/21.081.131.441.312.082.464.143/41.301.451.872.182.633.184.48撥備覆蓋率1/4254.05203.73160.10170.81155.36144.3987.281/2334.36289.55209.05277.32181.95153.99115.983/4394.28384.41335.97495.51319.85164.50153.58流動性比例1/454.6956.8665.5655.9551.0268.2346.541/264.3370.1475.7168.5369.5984.0259.433/484.1377.4089.3479.8487.5695.3971.97凈資產(chǎn)收益率1/410.479.096.415.294.792.021.411/211.0210.748.818.808.376.122.723/412.7511.8811.0011.7910.818.349.67資本充足率1/414.3413.1412.4012.3112.1711.099.651/215.5413.8513.1113.2812.8811.2711.113/417.4414.4614.4014.2914.3612.3812.09核心一級資本充足率1/49.749.108.818.999.518.878.631/211.509.939.7210.5010.809.048.663/413.0711.5411.5711.7611.8210.349.19資本新規(guī)下銀行資本管理的挑戰(zhàn)及應(yīng)對策略李倩張琳琳摘要：《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》基于國際監(jiān)管架構(gòu)和監(jiān)管理念出臺，標(biāo)志著我國商業(yè)銀行資本監(jiān)管體系迎來差異化管理時代。在銀行不斷擴(kuò)表背景下，本文通過對139算分析，認(rèn)為《征求意見稿》的實(shí)施將有利于我國銀行業(yè)提升自身風(fēng)險管理精細(xì)化水平，有助于促進(jìn)銀行持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、進(jìn)行差異化發(fā)展，引導(dǎo)銀行業(yè)更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)。資本新規(guī)不會顯著增加我關(guān)鍵詞：資本新規(guī)、差異化管理、《巴塞爾協(xié)議III》、資本占用一、資本新規(guī)“新”在何處2023218（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》或“資本新規(guī)”），以“堅持風(fēng)險為本、強(qiáng)調(diào)同質(zhì)同類比較、保持監(jiān)管資本總體穩(wěn)定”為原則，完善了信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險的風(fēng)險評估要求，對風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)計量規(guī)則等進(jìn)行了重構(gòu)。資10（試行（的調(diào)整和修訂，201711、構(gòu)建差異化資本監(jiān)管體系《征求意見稿》依據(jù)銀行表內(nèi)外資產(chǎn)余額和境外債權(quán)債務(wù)余額將不同商業(yè)銀行劃分為三個檔次，匹配不同的資本監(jiān)管方案。針對綜合實(shí)力強(qiáng)、業(yè)務(wù)規(guī)模大、涉及經(jīng)濟(jì)主體廣、系統(tǒng)性風(fēng)險較高的大行采取較為嚴(yán)厲的監(jiān)管措施，有利于穩(wěn)定銀行業(yè)整體風(fēng)險水平。而對于綜合實(shí)力偏弱、業(yè)務(wù)規(guī)模較小的銀行，監(jiān)管要求適當(dāng)放松有利于降低其資本成本，提高經(jīng)營效率。銀行分檔圖表1：銀行資本監(jiān)管分檔要求銀行分檔圖表1：銀行資本監(jiān)管分檔要求分檔標(biāo)準(zhǔn)計量方法第一檔銀行符合以下任一條件的商業(yè)銀行：5000（含）以上。300（含）以上且占上年末并表口10%（含）以上。全面對標(biāo)國際標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施相對復(fù)雜的資本計量方法信用風(fēng)險：新權(quán)重法或新內(nèi)評法操作風(fēng)險：新標(biāo)準(zhǔn)法第二檔銀行符合以下任一條件的商業(yè)銀行：100（含）以上，且不符合第一檔商業(yè)銀行條件。1000。信用風(fēng)險：相比第一檔銀行有差異的權(quán)重法操作風(fēng)險：基本指標(biāo)法（沿用現(xiàn)行規(guī)定）第三檔銀行1000信用風(fēng)險：不同于一二檔銀行的一套全新規(guī)則操作風(fēng)險：基本指標(biāo)法（沿用現(xiàn)行規(guī)定）2、強(qiáng)化杠桿率底線，防范金融機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險為進(jìn)一步降低金融機(jī)構(gòu)“大而不能倒”的道德風(fēng)險，《征求意見稿》強(qiáng)化了杠桿率的底線作用。一方面明4III3圖表2：銀行杠桿率要求《巴塞爾協(xié)議III》圖表2：銀行杠桿率要求《巴塞爾協(xié)議III》《商業(yè)銀行杠桿率管理辦法（修訂）》最低杠桿率要求3%4%附加要求與附加資本充足率要求相對應(yīng)，2017年版按照全球系統(tǒng)性重要銀行五檔分類，對應(yīng)的附加杠桿率要求分別為0.5%、0.75%、1.0%、1.25%和1.75%，屬于全球系統(tǒng)重要性銀行（G-SIBs）的銀行需要滿足一級資本的杠桿率緩沖，設(shè)定為較高損失吸收風(fēng)險加權(quán)要求的50%系統(tǒng)重要性銀行附加資本要求的50%杠桿率計算公式杠桿率=資本衡量/風(fēng)險敞口（）/調(diào)整后的表內(nèi)外資產(chǎn)余額資本衡量一級資本（包括一級普通股和/或附加一級工具）一級資本和一級資本扣減項/外資產(chǎn)余額遵循總會計價值，包括表內(nèi)風(fēng)險（部包括表內(nèi)衍生品和證券融資交易風(fēng)險）、衍生品風(fēng)險敞口、證券融資交易（SFT）風(fēng)險敞口、表外項目（不包括表內(nèi)衍生品和證券融資交易）3、細(xì)化權(quán)重法風(fēng)險分類規(guī)則及權(quán)重《征求意見稿》明確銀行可采用權(quán)重法或內(nèi)部評級法計量信用風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)，對于在我國境內(nèi)設(shè)立的商業(yè)銀行，普遍適用權(quán)重法。資本新規(guī)重點(diǎn)修訂了權(quán)重法下的計量規(guī)則，改革要點(diǎn)涉及公司貸款業(yè)務(wù)、零售業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)及表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險暴露劃分、風(fēng)險權(quán)重調(diào)整、信息披露等內(nèi)容。圖表3：《征求意見稿》信用風(fēng)險權(quán)重法風(fēng)險暴露分類標(biāo)準(zhǔn)資料來源：銀保監(jiān)會，東方金誠整理（1）商業(yè)銀行公司貸款業(yè)務(wù)：投資級公司和中小企業(yè)債權(quán)風(fēng)險權(quán)重下調(diào)，房地產(chǎn)風(fēng)險暴露設(shè)置更加細(xì)致《征求意見稿》將公司風(fēng)險暴露細(xì)分為一般公司貸款風(fēng)險暴露和專業(yè)貸款風(fēng)險暴露（4）。一般公司貸款方面，資本新規(guī)下調(diào)了投資級公司和中小企業(yè)債權(quán)信用風(fēng)險權(quán)重，在引導(dǎo)商業(yè)銀行投好投小有一定促進(jìn)作用。專業(yè)貸款來看，第一檔銀行細(xì)分專業(yè)貸款為項目融資貸款和非項目融資貸款，并按照運(yùn)營前階段、運(yùn)營階段進(jìn)一步細(xì)分項目融資貸款；非項目融資貸款包括商品融資和物品融資貸款。資本新規(guī)上調(diào)了項目融資貸款風(fēng)險暴露權(quán)重，因項目貸款的主體通常為城投公司，對城投業(yè)務(wù)占比較高的商業(yè)銀行有一定資本削弱影響。4：一般公司貸款及專業(yè)貸款風(fēng)險暴露信用風(fēng)4：一般公司貸款及專業(yè)貸款風(fēng)險暴露信用風(fēng)第一檔 《征求意見稿》 第三檔險權(quán)重《巴賽爾協(xié)議Ⅲ》《試行版》銀行檔位第二檔不區(qū)分不區(qū)分投資級公司中小企業(yè)75%85%-85%--100%100%100%100%額 %小微企業(yè)75%75%75%75%150%其他75異地其他一般企業(yè)物100%100%120%100%優(yōu)100%其-他100%-專業(yè)貸款品融資100%按照一般公司風(fēng)險暴露計量---0%115%運(yùn)營前階段項目融資130%--130%中250%差運(yùn)營階段項目融資100%--優(yōu)質(zhì)項目：80%其他項目：100%違約-分別計量風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)。房地產(chǎn)開發(fā)貸款的審慎性對風(fēng)險權(quán)重起到?jīng)Q定性作用，預(yù)計部分房地產(chǎn)客戶資質(zhì)較差的中小銀行受開發(fā)貸款拖累資本影響較大。銀行檔位圖表5：房地產(chǎn)貸款風(fēng)險暴露信用風(fēng)險權(quán)重銀行檔位圖表5：房地產(chǎn)貸款風(fēng)險暴露信用風(fēng)險權(quán)重1第一檔 《征求意見稿》 第三檔《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》《試行版》風(fēng)險暴露第二檔不區(qū)分不區(qū)分房地產(chǎn)開發(fā)貸款符合審慎要求100%100%150%-100%100%100%100%不符合審慎要求150%-同時，《征求意見稿》將房地產(chǎn)抵押貸款進(jìn)一步細(xì)分為居住用房地產(chǎn)抵押貸款、商用房地產(chǎn)抵押貸款（詳見圖表6）。對第一檔銀行，實(shí)質(zhì)性依賴的判斷需關(guān)注借款人名下房產(chǎn)信息及數(shù)量，貸款價值比（LTV）計量需關(guān)注抵押品價值評估的準(zhǔn)確性。整體來看，還款來源不實(shí)質(zhì)依賴房地產(chǎn)出售或者出租產(chǎn)生的現(xiàn)金流的，對應(yīng)風(fēng)險權(quán)重更低；LTV越低，風(fēng)險權(quán)重越低。銀行檔位6：居住用房地產(chǎn)、商用房地產(chǎn)風(fēng)險暴露信第一檔 《征求意見稿》 第三檔第二檔用風(fēng)險權(quán)重《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》不區(qū)分《試行版》不區(qū)分還款是/否實(shí)質(zhì)依賴于1.1.個人住房抵押貸/1.房地產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流；50%；若為對已抵押房產(chǎn)追加貸款，追加部分權(quán)重150%；其他按交易對手風(fēng)險權(quán)重1.按交易對手風(fēng)險權(quán)款：50%；2.其他按交易對手產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流；20%～105%（款：50%；分：150%；風(fēng)險權(quán)重按交易對手風(fēng)險居住用房地產(chǎn)抵押貸款40%～105%（）的風(fēng)險權(quán)重用不同風(fēng)險權(quán)重）還款是/否實(shí)質(zhì)依賴于按交易對手風(fēng)險權(quán)/商用房地產(chǎn)抵押貸款房地產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流；65%～110%（）重；2.對已抵押房產(chǎn)追加貸款的，追加部分：150%；重產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流；60%～110%（用不同風(fēng)險權(quán)重）權(quán)重數(shù)據(jù)來源：銀保監(jiān)會，東方金誠整理（2）商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)：符合標(biāo)準(zhǔn)的信用卡業(yè)務(wù)風(fēng)險權(quán)重下調(diào)，其他零售業(yè)務(wù)風(fēng)險暴露要求整體趨嚴(yán)零售75%資本新規(guī)將商業(yè)銀行零售個人風(fēng)險暴露劃分為監(jiān)管零售個人風(fēng)險暴露和其他個人風(fēng)險暴露。對符合“監(jiān)管”的合格交易者信用卡風(fēng)險暴露權(quán)重由75%下調(diào)至45%，符合“監(jiān)管零售”的其他個人債權(quán)風(fēng)險權(quán)重維持零售75%，不符合“監(jiān)管零售”2的其他個人債權(quán)風(fēng)險權(quán)重由75%上調(diào)至100%。值的關(guān)注的是，對合格交易者的認(rèn)12圖表7：個人零售風(fēng)險暴露信用風(fēng)險權(quán)重《征求意見稿》《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》《試行版》銀行檔位第一檔第二檔第三檔不區(qū)分不區(qū)分符合“監(jiān)管零售”的合格交易者信用卡個人循環(huán)風(fēng)險暴露45%45%大額客戶：85%小額客戶：60%其他：75%75%75%其他監(jiān)管零售個人風(fēng)險暴露75%75%75%75%其他個人風(fēng)險暴露100%100%100%75%75%221≥若 過0（3）商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)：地方政府債和其他金融機(jī)構(gòu)投資級權(quán)重下調(diào)，中長期限商業(yè)銀行普通債、次級債投資資本占用壓力加大投資品種8：政府債券、次級債、股權(quán)投資風(fēng)險暴露《征求意見稿》一般債券 10%信用風(fēng)險權(quán)重《試行版》20%《巴塞爾協(xié)議III》/政府債券↓專項債券次級債及除股權(quán)以外的資本工具20%150%20%100%/150%次級債↑永續(xù)債250%250%250%股權(quán)投資對金融機(jī)構(gòu)股權(quán)投資250%250%250%對工商企業(yè)股權(quán)投資被動持有工商企業(yè)股權(quán)投資400%↑250%年以上）市場化債轉(zhuǎn)股持有的工商企業(yè)股權(quán)投資250%（上市）400%（非上市）250%（中央財政持股250%（上市）400%（非上市）250%（上市）400%（非上市）因政策性原因并經(jīng)國務(wù)院特別批準(zhǔn)的對工商企業(yè)股權(quán)投資30%以上）400%400%100%對工商企業(yè)其他股權(quán)投資1250%1250%1250%數(shù)據(jù)來源：銀保監(jiān)會，東方金誠整理不變投資業(yè)務(wù)方面，《征求意見稿》將地方政府一般債券風(fēng)險權(quán)重由20%下調(diào)至10%，專項債券風(fēng)險權(quán)重維持不變。對于商業(yè)銀行債權(quán)，資本新規(guī)沿用了《巴塞爾協(xié)議III》中對債權(quán)期限劃分的規(guī)定（短期3M，中長期3M以上），同時增加了標(biāo)準(zhǔn)信用等級A+、A、B、C的分類標(biāo)簽3，按照期限和銀行分級匹配不同權(quán)重。對于其他金融機(jī)構(gòu)投資，第一檔銀行參照公司風(fēng)險權(quán)重劃分為投資級（75%）和一般公司（100%）風(fēng)險權(quán)重；第二檔銀行不區(qū)分投資級公司，均按照一般其他金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險暴露風(fēng)險權(quán)重100%計量。資本新規(guī)對商業(yè)銀行次級債及被動持有的股權(quán)投資，分別上調(diào)風(fēng)險權(quán)重50%、150%。此外，資本新規(guī)對非標(biāo)投資提出穿透計量要求，最高風(fēng)險權(quán)重為1250%4。整體來看，商業(yè)銀行大類資產(chǎn)配置策略差異將使不同個體銀行資本占用結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)分化，但優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的將加大資本節(jié)省效果。風(fēng)險暴露分類標(biāo)準(zhǔn)信用評估結(jié)果9：第一檔 《征求意見稿》 第二檔權(quán)重《試行版》III》原始期限≤3M/原始期限≤3M/跨----跨境貨物貿(mào)易原始期限≤6M其他境貨物貿(mào)易原始期限≤6M其他3M以內(nèi)其他3M以內(nèi)其他境內(nèi)商業(yè)銀行（不含次級債權(quán)）其他金融機(jī)A+20%30%20%40%20%25%30%/A20%40%20%40%B50%150%75%50%75%C150%構(gòu)（不含次級債權(quán)）投資級75%100%100%采取對銀行債權(quán)風(fēng)險權(quán)重的確定標(biāo)準(zhǔn)一般其他100%數(shù)據(jù)來源：銀保監(jiān)會，東方金誠整理3C及以上層級，僅可采用1250%的風(fēng)險權(quán)重計量；對于無法采取穿透和授權(quán)基礎(chǔ)法的采取杠桿調(diào)整，按照調(diào)整后平均風(fēng)險權(quán)重上限不高于1250%計算。4、明確內(nèi)評法范圍，優(yōu)化參數(shù)設(shè)置資本新規(guī)強(qiáng)化了底線監(jiān)管，提升了合格抵押品的風(fēng)險緩釋和高級內(nèi)評法銀行潛在資本節(jié)省作用對于內(nèi)部評級法，資本新規(guī)主要修訂了兩方面：（1）限制高級內(nèi)評法應(yīng)用范圍，要求商業(yè)銀行不得對金融=PD（違約率）*LGD（違約損失率）*EAD（違約風(fēng)險暴露）。LGD參數(shù)方面，初級內(nèi)評法下，合格抵押品覆蓋的非零售風(fēng)險暴露權(quán)重下調(diào)幅度高于無合格抵押品的非零LGD提升了合格抵押品在初級內(nèi)評法銀行的風(fēng)險緩釋效應(yīng)，亦將使高級法銀行在合格抵押品業(yè)務(wù)上獲得較大的資本節(jié)省空間。PDPD此外，《征求意見稿》規(guī)定商業(yè)銀行需按照資本計量高級方法和其他方法平行計量資本充足率，并將實(shí)施8072.5%，7.510：LGD底線見稿》違約率（PD）和違約損失率（LGD）《征求意見稿》初級內(nèi)評法《試行版》線值變化高級內(nèi)評法《征求意見稿》 《試行版》高級債權(quán)：40%無合格抵質(zhì)押品的公司風(fēng)險暴露次級債權(quán)：75%高級債權(quán)：45%高級債權(quán)：45%次級債權(quán)：75%25%未設(shè)置無合格抵質(zhì)押品的金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險暴露次級債權(quán)：75%25%未設(shè)置提供合格抵質(zhì)押品的公司風(fēng)險暴露金融質(zhì)押品對于高級債權(quán)和從屬于凈額結(jié)算主協(xié)議的回購交易，可以根據(jù)風(fēng)險緩釋效應(yīng)調(diào)整違約損失率不設(shè)置未設(shè)置應(yīng)收賬款10%未設(shè)置商用房地產(chǎn)和居住用房地產(chǎn)10%15%未設(shè)置未設(shè)置其他抵質(zhì)押品PD底線公司和金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險暴露0.05%0.03%0.05%0.03%一般循環(huán)零售風(fēng)險暴露0.1%0.03%0.1%0.03%其他零售風(fēng)險暴露0.05%0.03%0.05%0.03%數(shù)據(jù)來源：銀保監(jiān)會，東方金誠整理5、市場風(fēng)險及操作風(fēng)險計量法的優(yōu)化新標(biāo)準(zhǔn)法下市場風(fēng)險計量的資本要求提高，不同銀行采用差異化計量方法，歷史操作損失較低的銀行預(yù)計受影響較小《征求意見稿》基于公式“市場風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)=市場風(fēng)險資本要求×12.5”計算市場風(fēng)險。市場風(fēng)險資本計量方法包括標(biāo)準(zhǔn)法、內(nèi)部模型法、簡化標(biāo)準(zhǔn)法。標(biāo)準(zhǔn)法搭建了一套基于風(fēng)險因子及敏感度指標(biāo)計量市場風(fēng)險資本的框架，銀行需分別計量基于敏感度方法的資本要求、違約風(fēng)險資本要求和剩余風(fēng)險附加資本要求。內(nèi)模法計量模型被重構(gòu)，采用預(yù)期尾部損失（ES）方法替代風(fēng)險價值（VaR）方法，捕捉市場波動的肥尾效應(yīng)。簡化標(biāo)準(zhǔn)法在標(biāo)準(zhǔn)法基礎(chǔ)上，對各項風(fēng)險資本乘以相應(yīng)系數(shù)（1.2～3.5之間）進(jìn)行計量，資本計量要求較標(biāo)準(zhǔn)法更為嚴(yán)格。保留《征求意見稿》考慮到我國商業(yè)銀行的多樣性，對操作風(fēng)險實(shí)行差異化計量方法。針對二檔、三檔銀行，保留業(yè)務(wù)進(jìn)行《試行版》下適用的基本指標(biāo)法，對一檔銀行則適用全新的新標(biāo)準(zhǔn)法。新標(biāo)準(zhǔn)法下，操作風(fēng)險監(jiān)管資本=指標(biāo)部分（BIC）（ILM）BIC（BI）乘以對應(yīng)邊際資本系數(shù)計算。ILM10業(yè)務(wù)進(jìn)行需經(jīng)過監(jiān)管核準(zhǔn)。綜合來看，資本新規(guī)對市場風(fēng)險計量的影響取決于采取的計量方法，但對市場風(fēng)險資本的要求整體提高。ILMILM1，預(yù)計對操作風(fēng)險資本要求影響不大。二、資本新規(guī)影響幾何1、樣本銀行描述及指標(biāo)選取1395標(biāo)準(zhǔn)對樣本進(jìn)行檔次劃分，并按照樣本銀行大類資產(chǎn)配置（公司貸款、零售貸款、投資業(yè)務(wù)）測算資本新規(guī)實(shí)6銀行適用內(nèi)評法，測算時予以剔除。同時，考慮到第三檔銀行適用一套全新的信用風(fēng)險計量方法，且在我國商1394198518811122722762021圖表11：樣本銀行分布及2021年末資本充足率（%）圖表11：樣本銀行分布及2021年末資本充足率（%）數(shù)據(jù)來源：樣本銀行監(jiān)管報表、上市公司年報，東方金誠整理2、樣本銀行指標(biāo)估計1395911048012（1）由于投資級公司認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)較為嚴(yán)格，根據(jù)商業(yè)銀行對大、中、小、微客戶分類標(biāo)準(zhǔn)，投資級公司僅包含在大型企業(yè)中，樣本銀3.10%（2）65.00%（3）126056公司貸款業(yè)務(wù) 圖表公司貸款業(yè)務(wù) 圖表12：樣本銀行風(fēng)險暴露、貸款及投資余額比例估計投資級公司貸款余額/公司貸款余額3.10%中小企業(yè)貸款余額/公司貸款余額19.24%房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額/公司貸款余額11.26%不符合審慎要求的房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額/房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額65.00%投資級金融機(jī)構(gòu)債權(quán)/其他金融機(jī)構(gòu)債權(quán)10.00%零售業(yè)務(wù)符合合格交易者標(biāo)準(zhǔn)的信用卡貸款余額/信用卡貸款余額60%60%＜≤80% 42.89%居住用房地產(chǎn)抵押貸款分級占比投資業(yè)務(wù)53.62%80%＜LTV≤90%0.09%90%＜LTV≤100%0.09%無抵押3.31%專項債券/地方政府債券56.62%其他金融機(jī)構(gòu)債權(quán)/銀行及其他金融機(jī)構(gòu)債權(quán)風(fēng)險暴露20.07%3個月以上商業(yè)銀行債權(quán)風(fēng)險暴露/商業(yè)銀行債權(quán)風(fēng)險暴露71.37%商業(yè)銀行次級債權(quán)風(fēng)險暴露/商業(yè)銀行債權(quán)風(fēng)險暴露2.58%3、商業(yè)銀行資本占用測算與影響評估資本新規(guī)實(shí)施體現(xiàn)差異化監(jiān)管要求，樣本銀行測算后資本充足率總體平穩(wěn)，個別銀行因資產(chǎn)結(jié)構(gòu)差異導(dǎo)致資本充足率上下波動《征求意見稿》體現(xiàn)了差異化監(jiān)管的要求，并匹配不同的資本監(jiān)管方案。經(jīng)過測算，資本新規(guī)實(shí)施后銀行業(yè)資本充足水平總體穩(wěn)定，個別銀行因資產(chǎn)結(jié)構(gòu)差異導(dǎo)致資本充足率小幅波動，同時將對銀行大類資產(chǎn)配置產(chǎn)生一定影響?？紤]商業(yè)銀行公司業(yè)務(wù)、零售業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)，經(jīng)測算，資本新規(guī)實(shí)施后樣本銀行將節(jié)省資本1.74萬億，樣本銀行整體資本充足率預(yù)計提升0.003個百分點(diǎn)至14.01%。圖表13：樣本銀行《征求意見稿》實(shí)施前后資本充足率情況（%）數(shù)據(jù)來源：樣本銀行監(jiān)管報表、上市公司年報，東方金誠整理（1）公司貸款業(yè)務(wù)：權(quán)重的調(diào)整有利于中小微企業(yè)貸款規(guī)模較大的銀行節(jié)約資本，而房地產(chǎn)開發(fā)貸款則對銀行資本充足率形成拖累針對公司貸款業(yè)務(wù)，本文選取對投資級公司債權(quán)、中小企業(yè)債權(quán)、房地產(chǎn)開發(fā)貸款進(jìn)行測算。經(jīng)過測算，777.70.06pt。其中，第一檔銀行、第二檔銀行分別提升資本充足率0.03pct、0.08pct；股份行、城商行、農(nóng)商行分別提升0.04pct、0.06pct、0.07pct。25%2560.890.06pt。第二檔銀行不適用投資級公司分類，資本占用無變化。對于中小企業(yè)債權(quán)，權(quán)重下調(diào)15%，第一檔銀行共節(jié)約資本8013.25億元，第二檔銀行共節(jié)約資本947.35億元，提升資本充足率0.18pct、0.18pct。對不符合審慎要求的房地產(chǎn)開發(fā)貸款，權(quán)重上調(diào)50%，分別增加第一檔銀行、第二檔銀行資本占用9452.52億元、1291.27億元，拖累資本充足率0.20pct、0.12pct。（2）零售業(yè)務(wù)：受益于業(yè)務(wù)的廣泛覆蓋及良好的客戶資質(zhì)，零售業(yè)務(wù)對股份行資本充足率提升效果最強(qiáng)針對零售業(yè)務(wù)，本文選取住房按揭貸款、合格交易者信用卡循環(huán)額度進(jìn)行測算。根據(jù)測算，零售貸款業(yè)務(wù)共節(jié)約資本14628.14億元，提升資本充足率0.08pct。其中，第一檔銀行、第二檔銀行分別提升資本充足率0.03pct、0.20pct；股份行、城商行、農(nóng)商行分別提升0.33pct、0.10pct、0.04pct。住房按揭貸款方面，基于對實(shí)質(zhì)性依賴的判斷和6948.250.11pct；第二檔銀行住房按揭貸款權(quán)重?zé)o調(diào)整。7573.81106.080.09pct、0.03pct。14：公司貸款業(yè)務(wù)零售貸款業(yè)務(wù)合格交易者循環(huán)使用風(fēng)險暴露《試行版》權(quán)重對投資級公司債權(quán)100%對中小企業(yè)的債權(quán)100%房地產(chǎn)開發(fā)貸款100%住房按揭貸款45%的信用卡額度75%《征求意見稿》權(quán)重75%85%150%75%45%一檔銀行風(fēng)險暴露合計9513.6845799.1827686.9194858.8821901.76風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)凈額變化-2560.89-8013.259452.52-6948.25-7573.81對風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的影響（%）-0.003-0.010.01-0.01-0.01對資本充足率的影響（%）0.060.18-0.200.110.09二檔銀行風(fēng)險暴露合計-6485.852688.75-353.59風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)凈額變化--947.351291.27--106.08對風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)影響（%）--0.020.01-0.002對資本充足率影響（%）0.18-0.120.03股份行對資本充足率影響（%）0.050.17-0.170.130.20城商行對資本充足率影響（%）0.050.24-0.200.090.05農(nóng)商行對資本充足率影響（%）0.080.15-0.100.110.03數(shù)據(jù)來源：樣本銀行監(jiān)管報表、上市公司年報，東方金誠整理（3）投資業(yè)務(wù)：地方政府一般債券風(fēng)險權(quán)重下調(diào)更利于全國性銀行，中長期同業(yè)投資風(fēng)險權(quán)重上調(diào)對資本占用拖累程度最大針對商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)，本文選取調(diào)整幅度較大的地方政府一般債權(quán)、對商業(yè)銀行債權(quán)（3M以上）、對商業(yè)銀行次級債權(quán)進(jìn)行測算。根據(jù)測算，投資業(yè)務(wù)共節(jié)約資本1955.84億元，增加資本充足率0.08pct。其中，第一檔銀行、第二檔銀行分別提升資本充足率0.08pct、降低資本充足率0.29pct；股份行、城商行、農(nóng)商行分別提升0.07pct、0.03pct，減少0.04pct。地方政府債方面，地方政府一般債券風(fēng)險權(quán)重下調(diào)10%，經(jīng)測算，第一檔銀行共節(jié)約資本6844.91億元，提高資本充足率0.14pct；第二檔銀行共節(jié)約資本357.76億元，緩釋資本充足率0.06pct；股份行、城商行、農(nóng)商行分別提升0.12pct、0.10pct和0.08pct。金融機(jī)構(gòu)投資方面（不含次級債投資），一般金融債（含同業(yè)存單）3M以內(nèi)風(fēng)險權(quán)重不變，3M以上風(fēng)險25%40%。經(jīng)測算，第一檔銀行共增加資本占用3977.420.06pt；第二0.32pct0.37pct。100%150%。經(jīng)過測算，第一檔銀行共增加資本占用609.890.01pct；0.02pct。風(fēng)險暴露 圖表《試行版》權(quán)重15：樣本銀行投資業(yè)務(wù)影地方政府一般債券20%響測算3M以上商業(yè)銀行債25%商業(yè)銀行次級債100%《征求意見稿》權(quán)重10%40%150%一檔銀行風(fēng)險暴露合計61955.3925713.491160.61風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)凈額變化-6844.913977.42609.89對風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的影響（%）-0.010.0060.0009對資本充足率的影響（%）0.14-0.06-0.01二檔銀行風(fēng)險暴露合計3577.604089.3892.23風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)凈額變化-357.76613.4146.11對風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)影響（%）-0.010.100.0007對資本充足率影響（%）0.06-0.32-0.02股份行對資本充足率影響（%）0.12-0.05-0.006城商行對資本充足率影響（%）0.10-0.06-0.01農(nóng)商行對資本充足率影響（%）0.08-0.37-0.02數(shù)據(jù)來源：樣本銀行監(jiān)管報表、上市公司年報，東方金誠整理1（郵儲銀行）0.23pt，其中住房按揭0.36pt、0.18pt。股份行0.44pt，主要系零售業(yè)務(wù)占比較高，且客戶資質(zhì)良好，資本占用大幅減輕。城商行資本充0.25pt，但不同銀行資本充足率有增有減，主要系對中小企業(yè)債權(quán)和房地產(chǎn)開發(fā)貸款共同作用影響。其中，資本充足率下降銀行主要來自甘肅、江西、山東等地區(qū)，因房地產(chǎn)開發(fā)貸款投放較多，對資本的擠0.04pt，主要系對中長期同業(yè)存單投資比例較高所致。分區(qū)域來看，不同區(qū)域銀行公司貸款業(yè)務(wù)、零售業(yè)務(wù)及投資業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)存在一定差異。受益于覆蓋面廣泛的零售業(yè)務(wù)，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)銀行資本節(jié)約效應(yīng)更強(qiáng)，例如北京、上海、廣東，資本充足率分別優(yōu)化0.32pct、0.46pct、0.28pct。商業(yè)銀行債權(quán)投資占比較大的區(qū)域如浙江、安徽，分別削弱資本充足率0.21pct、0.18pct。房地產(chǎn)開發(fā)貸款投放比例較高的區(qū)域例如江蘇省、山東省，分別削弱資本充足率0.24pct、0.23pct。圖表16：不同?。ㄊ校墩髑笠庖姼濉穼?shí)施前后資本充足率情況（%）數(shù)據(jù)來源：樣本銀行監(jiān)管報表、上市公司年報，東方金誠整理4、內(nèi)評法銀行資本水平變動幅度有限估計根據(jù)國內(nèi)6家實(shí)施內(nèi)評法的銀行的資本監(jiān)管信息披露，6家銀行均對非零售及零售資產(chǎn)違約風(fēng)險暴露分級PD和LGD。其中，非零售違約風(fēng)險暴露、個人住房抵押貸款風(fēng)險暴露、合格循環(huán)零售違約風(fēng)險暴露、其估計他零售風(fēng)險暴露占比分別為58.00%、27.60%、5.88%、8.51%。綜合來看，內(nèi)評法的對風(fēng)險參數(shù)的校正，整體有趨嚴(yán)態(tài)勢。其中，非零售違約風(fēng)險暴露占比最高，風(fēng)險參數(shù)調(diào)整對風(fēng)險資產(chǎn)的影響最大，PDLGD62021年P(guān)D值 LGD內(nèi)評法銀行違約概率（個人住房抵押貸PD LGDPD）及違約損失率合格循環(huán)零售PD ）情況其他零售LGDPD（資本充足率(最低值)（最低值）（加權(quán)平均（加權(quán)平均（加權(quán)平均（加權(quán)平均加權(quán)平均）（加權(quán)平均工商銀行0.0940.291.2030.643.7150.223.7150.2218.02%建設(shè)銀行0.0437.921.2023.622.0727.523.6938.2117.85%中國銀行0.0340.810.8025.450.7674.747,1621.7416.53%農(nóng)業(yè)銀行0.0340.411,6425.631.4557.622.6447.3117.13%交通銀行0.0333.431.2126.845.1683.757.3350.5815.45%招商銀行0.0319.620.7227.565.3974.276.5652.9417.48%數(shù)據(jù)來源：內(nèi)評法銀行資本充足率報告，東方金誠整理三、結(jié)論及對策建議架下基于上述測算，本文認(rèn)為（1）資本新規(guī)的實(shí)施不會對我國商業(yè)銀行資本充足率產(chǎn)生顯著影響。資本新規(guī)框架下（2）資本新規(guī)對銀行資產(chǎn)配置將產(chǎn)生一定影響。對地方政府一般債券、投資級公司債權(quán)、中小企業(yè)債權(quán)、信用卡和住房按揭貸款業(yè)務(wù)風(fēng)險暴露較多的銀行，資本補(bǔ)充壓力相對較小，對中長期同業(yè)資產(chǎn)、次級債權(quán)風(fēng)險暴露較多的銀行，資本占用將顯著上升。（3）對于內(nèi)評法的六家銀行，資本底線的調(diào)整利于降低其資本補(bǔ)充壓力，但風(fēng)險參數(shù)底線調(diào)整預(yù)計對資本充足率影響不大，值得關(guān)注的是對房地產(chǎn)風(fēng)險暴露、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)風(fēng)險暴露較多的銀行，或?qū)⒃黾淤Y本補(bǔ)充壓力。綜上，本文提出以下建議：1、強(qiáng)化房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的全周期管理，細(xì)化授信指引及嚴(yán)格貸后管理商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)貸前審批和貸后管理，對于項目資本金比例過低、出現(xiàn)逾期或展期、非居住用的房產(chǎn)開發(fā)貸款，以及抵押率較高的房產(chǎn)抵押貸款，應(yīng)及時調(diào)整授信政策，確保不顯著增加資本補(bǔ)充壓力。此外，對于涉及房地產(chǎn)開發(fā)貸款或項目融資貸款占比較高的城投主體，由于其涉及業(yè)務(wù)類型和主體類型的細(xì)分，不同業(yè)務(wù)對資本充足水平的影響或存在差異。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)業(yè)務(wù)全周期管理，減輕房地產(chǎn)貸款風(fēng)險計量調(diào)整對資本水平的沖擊。2、優(yōu)化投資資產(chǎn)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資金收益和資本成本的平衡考慮到地方政府一般債券、中長期金融債的風(fēng)險計量調(diào)整或具有一定抵消效果，同時不同債券收益率存在較大差異。商業(yè)銀行應(yīng)充分關(guān)注投資業(yè)務(wù)風(fēng)險敞口，靈活調(diào)整債券配置結(jié)構(gòu)，配置低資本占用的利率債及短久期同業(yè)資產(chǎn)等，以在資金收益和資本占用上獲得平衡。此外，對于投資范圍受限的中小銀行，應(yīng)充分評估資本新規(guī)實(shí)施后對自身資本占用的影響程度，將資源更多向信貸資產(chǎn)傾斜，同時建立有效的資本補(bǔ)充機(jī)制，避免因資本計量差異對業(yè)務(wù)發(fā)展帶來的影響。3、加強(qiáng)客戶精細(xì)化管理，推動差異化經(jīng)營以提高競爭力資本新規(guī)新增“投資級公司”和“中小企業(yè)”債權(quán)兩類風(fēng)險暴露，對提高資本充足水平具有促進(jìn)作用。商4、持續(xù)提升風(fēng)險管理與資本管理人員能力，夯實(shí)信息系統(tǒng)與數(shù)據(jù)治理基礎(chǔ)資本新規(guī)提出了更復(fù)雜的資本//化數(shù)據(jù)治理。參考文獻(xiàn)：III》最終版的背景、變化及對中國銀行業(yè)的影響，金融監(jiān)管研究，201810商業(yè)銀行基本充足率擴(kuò)充途徑與機(jī)制研究，金融機(jī)構(gòu)研究，202212資本約束下保險資產(chǎn)配置研究——基于“償二代”一期及二期規(guī)則的比較分析李柯瑩楊雯摘要：《保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）》于2021年12月由中國銀保監(jiān)會發(fā)布，并于2022年一季度開始正式實(shí)施。二期規(guī)則提升了對保險投資資產(chǎn)最低資本的計提標(biāo)準(zhǔn)，對保險公司進(jìn)一步考慮在資本約束下提升資本使用效率，優(yōu)化資產(chǎn)配置，提出了更高的要求。為了研究在償付能力相關(guān)的資本約束下資產(chǎn)配置的優(yōu)化問題，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險與收益的最優(yōu)解，本文構(gòu)建了馬科構(gòu)建償付能力約束條件，研究在償付能力約束、監(jiān)管大類資產(chǎn)配置比例約束等條件下保險公司最優(yōu)資產(chǎn)配置。模型結(jié)果顯示，在風(fēng)險偏好相同的情況下，添加償付能力約束的投資組合，其收益率較低的低風(fēng)險權(quán)重資產(chǎn)配比較其償二代一期規(guī)則及二期規(guī)則下資產(chǎn)配置的變化，研究其在監(jiān)管導(dǎo)向下的資產(chǎn)配置趨勢。本文建議，在償二代二期規(guī)則下，保險公司應(yīng)優(yōu)化固定收益類資產(chǎn)配置，適度增配不動產(chǎn)，同時創(chuàng)新另類資產(chǎn)模式，減少因非基礎(chǔ)資產(chǎn)無法穿透計量帶來的資本損耗，實(shí)現(xiàn)資本約束下最優(yōu)資產(chǎn)配置組合。關(guān)鍵詞：償二代，償付能力，二期規(guī)則，保險公司資產(chǎn)配置第一章引言第一節(jié)研究背景及意義2003償付能力額度管理及監(jiān)管指標(biāo)管理規(guī)定》。自此，我國保險行業(yè)進(jìn)入“償一代”監(jiān)管時期。為應(yīng)對保險行業(yè)快速發(fā)展，同時與國際保險監(jiān)管準(zhǔn)則趨同，20161系借鑒歐盟償付能力監(jiān)管規(guī)則（Solvency），建立三支柱管理體系，將投資資產(chǎn)市場風(fēng)險與信用風(fēng)險的風(fēng)險資本計量考慮在內(nèi)。為進(jìn)一步完善償付能力監(jiān)管體系，《保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）2021122022償付能力水平下的資本約束對保險公司負(fù)債端經(jīng)營及投資資產(chǎn)配置具有影響。償二代二期監(jiān)管規(guī)則對保險公司最低資本計量方法及水平提出了更加嚴(yán)格的要求。如何在滿足償付能力監(jiān)管要求下進(jìn)行最優(yōu)資產(chǎn)配置，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)收益率，同時滿足風(fēng)險偏好水平，是保險公司關(guān)注的重點(diǎn)?；谏鲜霰尘?，本文將對償二代二期規(guī)則實(shí)施以來，償付能力、監(jiān)管大類資產(chǎn)配置比例等約束條件對保險公司資金運(yùn)用趨勢的影響進(jìn)行研究。研究課題對于保險公司優(yōu)化資源配置、提升資本使用效率具有較大意義。第二節(jié)研究內(nèi)容及方法本文從償二代監(jiān)管制度的發(fā)展入手，對償二代監(jiān)管規(guī)則特征進(jìn)行分析，研究比較償付能力監(jiān)管二期規(guī)則較一期規(guī)則的變化，并與歐盟償付能力監(jiān)管規(guī)定進(jìn)行比較分析。其次，本文分析我國保險資產(chǎn)配置的現(xiàn)狀及存在問題。然后，課題研究基于二期規(guī)則具體變化，分析一期規(guī)則及二期規(guī)則下投資資產(chǎn)最低資本占用情況，探究二期規(guī)則對保險資金運(yùn)用的資產(chǎn)配置導(dǎo)向。通過建立模型，探索在償付能力約束、資產(chǎn)配置比例約束等條件下保險公司最優(yōu)資產(chǎn)配置。緊接著，研究選取保險行業(yè)代表性的公司作為案例研究對象，比較其償二代一期規(guī)則及二期規(guī)則下資產(chǎn)配置的變化，研究其在監(jiān)管趨向下資產(chǎn)配置趨勢。最后，在研究基礎(chǔ)上，對二期規(guī)則下保險公司資產(chǎn)配置趨勢進(jìn)行總結(jié)歸納，對保險公司優(yōu)化資產(chǎn)配置提出意見建議。第三節(jié)研究創(chuàng)新及不足償二代二期新規(guī)實(shí)施以來，關(guān)于二期新規(guī)下資產(chǎn)配置趨勢的研究仍有待進(jìn)一步充實(shí)。本研究對比了償二代二期規(guī)則及一期規(guī)則對投資資產(chǎn)相關(guān)市場風(fēng)險及信用風(fēng)險最低資本計量的影響，利用模型探索償付能力約束下最優(yōu)的資產(chǎn)配置組合。模型選取馬科維茨均值-方差模型，模型假定資產(chǎn)收益呈正態(tài)分布，但實(shí)際運(yùn)用中資產(chǎn)收益率往往呈偏鋒分布，模型構(gòu)建有待進(jìn)一步優(yōu)化。且本研究只對靜態(tài)下的資產(chǎn)配置最優(yōu)組合進(jìn)行了研究，未考慮保險公司經(jīng)營中資產(chǎn)負(fù)債的動態(tài)變化。同時模型約束條件只考慮了資產(chǎn)端因素，未考慮保險經(jīng)營成本等負(fù)債端因素。在未來進(jìn)一步的研究中有待深入。第二章文獻(xiàn)綜述第一節(jié)保險資產(chǎn)配置研究綜述20501952Marowitz間平衡關(guān)系的現(xiàn)代組合理論，旨在通過構(gòu)建有效的、前沿的投資組合來獲得最好的選擇。選擇收益較高的投資組合，或者根據(jù)設(shè)定的風(fēng)險程度，根據(jù)所確定的風(fēng)險水平進(jìn)行投資組合的配置。后經(jīng)過歷代學(xué)者優(yōu)化與發(fā)展，成為投資組合的經(jīng)典理論并在各項實(shí)踐中加以運(yùn)用。Lawene（1968）最早在保險投資領(lǐng)域的研究中引入了對Marowitz-Marowitz均值方差模型在研究保險資金長期資產(chǎn)配置方面存在一定的局限性，基于此，學(xué)者們研究了保險資產(chǎn)的多期限投資策略。RudolfZiemba（1997）、Brennanet（1997）提出戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的思想，構(gòu)建跨期資產(chǎn)配置模型?？紤]保險資產(chǎn)負(fù)債端資金特點(diǎn)，學(xué)者進(jìn)一步將負(fù)債約束納入保險資產(chǎn)配置的問題研究。M.edingonBrown（1995）并分別考慮資產(chǎn)端與負(fù)債端的風(fēng)險。Chiu和Wong（2012）根據(jù)均值方差模型，對保險公司資產(chǎn)負(fù)債管理問題進(jìn)行了研究。關(guān)于保險資產(chǎn)配置的研究，目前國內(nèi)有比較多的文獻(xiàn)是以組合最優(yōu)化的方法為基礎(chǔ)的。對于保險公司投資新政下的資產(chǎn)配置問題，段國圣在2013年進(jìn)行了相關(guān)研究，指出保險公司在分析判斷未來宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場走勢的基礎(chǔ)上，應(yīng)對不同的經(jīng)濟(jì)周期，做出相應(yīng)調(diào)整。徐景峰等（2013）對壽險資產(chǎn)投資現(xiàn)值進(jìn)行了法律法規(guī)層面的實(shí)證研究，并為壽險公司建立了資產(chǎn)配置模型。卞小嬌等（2014）研究了壽險公司在不同風(fēng)險偏好和投資限制下，基于動態(tài)多期投資模型，不同投資決策下的最優(yōu)債券和股票的配置比例。2014年李秀芳等以增加資產(chǎn)負(fù)債管理決策效果為目標(biāo)，運(yùn)用多目標(biāo)規(guī)劃方法和情景生成技術(shù)，構(gòu)建了多階段隨機(jī)資產(chǎn)負(fù)債管理模型。王正文等（2016）從風(fēng)險管理的角度研究保險集團(tuán)的最佳投資與承保比例，建立了保險集團(tuán)的最佳投資與承保比例模型。第二節(jié)償付能力約束下保險資產(chǎn)配置研究綜述國外關(guān)于償付能力約束下保險公司資產(chǎn)配置研究伴隨SolvencyⅡ的開發(fā)與實(shí)施而不斷發(fā)展。Amenc（2012）Solvency-沖負(fù)債的利率敏感性。Bragt、SteehouwerWaalwijk（2010）研究發(fā)現(xiàn)，Solvency相應(yīng)的償付能力資本，降低了股票和房地產(chǎn)等風(fēng)險資產(chǎn)配置，需要以降低收益預(yù)期為代價，此舉會影響保險公司的長期經(jīng)營。Rudschuck（2010）Solvency公司風(fēng)險資產(chǎn)敞口大幅減少。Braunet（2015）、FischerSchlutter（2015）同樣指出，Solvency關(guān)于資本約束下的保險資產(chǎn)配置研究，國內(nèi)目前仍現(xiàn)存較少。段國圣（2012）通過建立引入償付能力目標(biāo)后的最優(yōu)資產(chǎn)配置模型指出，增加償付能力目標(biāo)后，在每個