構(gòu)筑ESG實(shí)踐的倫理基礎(chǔ)報(bào)告(2023.12)

構(gòu)筑ESG實(shí)踐的倫理基礎(chǔ)構(gòu)筑ESG實(shí)踐的倫理基礎(chǔ)目 錄摘 要 2第章引言 8第章認(rèn)倫理 12一倫理價(jià)值 12二不同倫理角 14三基于識(shí)的倫理則框架 20第章市經(jīng)濟(jì)的倫問(wèn)題與ESG議程 26一理解場(chǎng)經(jīng)濟(jì) 26二市場(chǎng)濟(jì)中身份關(guān)系倫理求 27三企業(yè)產(chǎn)經(jīng)中的型倫問(wèn)題 31四企業(yè)理問(wèn)與ESG議程 40第章企業(yè)ESG信披露的倫問(wèn)題 46一ESG信披露重要性 46二國(guó)際ESG信披露準(zhǔn)的理考察 49三中國(guó)企業(yè)ESG信披露架 64四中國(guó)業(yè)的ESG信披露踐情況 69第章ESG評(píng)的倫考察 73一國(guó)際ESG評(píng)框架 77二國(guó)內(nèi)ESG評(píng)級(jí) 91三ESG評(píng)的局性及倫理考 98第章ESG投及相倫理題 101一ESG表與企價(jià)值 102二ESG投策略其應(yīng)中的理問(wèn)題 110三ESG投中α悖及其理問(wèn)探析 122第章ESG監(jiān)政策其倫考量 126一歐盟的ESG監(jiān)政策倫理量 126二美國(guó)的ESG監(jiān)政策其倫取向 129三日本ESG政法規(guī) 133四中國(guó)港ESG監(jiān)政策 136五對(duì)中國(guó)ESG監(jiān)政策系設(shè)的啟示 138第章結(jié)語(yǔ) 142一對(duì)ESG實(shí)的倫考察基本論 142二ESG實(shí)與經(jīng)治理對(duì)中的啟示 145圖目錄圖1：倫理則框架 24圖2：GRI的塊化構(gòu) 51圖3：ISO26000的大主題 55圖4：A股市公司ESG報(bào)披露況 70圖5：A股企上公司ESG/社責(zé)任告披率（2020-2023） 71圖6：道融綠ESG評(píng)框架 92圖7：得ESG評(píng)框架 95圖8：同ESG策的投規(guī)模 113圖9：泛ESG投產(chǎn)品 113圖10：界不區(qū)域ESG相政策規(guī)出情況 127圖11：國(guó)與洲企披露的TCFD符度 131表目錄表1：分國(guó)機(jī)構(gòu)的ESG評(píng)產(chǎn)品 73表2：分中機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)品 74表3：MSCIESG評(píng)框架 77表4：森路透ESG評(píng)指標(biāo) 82表5：森路的ESG打標(biāo)準(zhǔn)權(quán)重 83表6：道融綠ESG評(píng)指標(biāo)架 93表7：得ESG評(píng)指標(biāo)架 95表8：PAB與CTB指目標(biāo)紹 119表9：盟若重大ESG政法規(guī)其要點(diǎn) 127摘 要關(guān)切是ESGESGESG實(shí)踐，ESG實(shí)踐的發(fā)展以及實(shí)現(xiàn)可持ESG信息ESGESG投資以及ESG（ESG信息披露ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)體系較為完善，對(duì)關(guān)鍵的倫ESG議題較為全面系統(tǒng)的理解。其倫理ESG信息披露實(shí)踐中的弱勢(shì)遵循特定披露標(biāo)準(zhǔn)缺乏有效的認(rèn)證或約束，也在一定程度上會(huì)出現(xiàn)ESG實(shí)踐提供依據(jù)。ESG評(píng)價(jià)以及決策提供依據(jù)；ESGISSB新標(biāo)準(zhǔn)時(shí)需要與其他ESGESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)尚在起步階段，近年來(lái)內(nèi)地已有諸ESGESGESGESG信息披露的實(shí)踐中，存在言行不一、信需要加大對(duì)企業(yè)ESGESGESGESG評(píng)級(jí)通過(guò)對(duì)國(guó)際有代表性的企業(yè)ESG些主流ESG評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)中過(guò)于注重短期的風(fēng)險(xiǎn)因素，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)內(nèi)在關(guān)聯(lián)。此外，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之間的結(jié)果差異較大。這些可能會(huì)導(dǎo)致ESG與ESGESG不少，但是對(duì)ESG理解的完整性和系統(tǒng)性有待提升，對(duì)ESGESG投資ESGESG投資與企業(yè)價(jià)值、超持企業(yè)ESGESG表現(xiàn)還受公司內(nèi)ESGESG策略得到了著人們對(duì)ESG認(rèn)識(shí)的深入以及相關(guān)服務(wù)和產(chǎn)品變得可及，ESG投資ESGESGESGESG投資中的相關(guān)倫理挑戰(zhàn)，需要在產(chǎn)品層面強(qiáng)化信息ESG產(chǎn)品的信息ESG投資是否存在超額回報(bào)以及這種回報(bào)的性質(zhì)進(jìn)行，也可ESG監(jiān)管政策體系ESG監(jiān)管政策新近重大進(jìn)ESG監(jiān)管政ESG監(jiān)管中表現(xiàn)ESGESGESG監(jiān)管政策更多強(qiáng)調(diào)了自由原則和ESG實(shí)踐都需要充分考慮自身的經(jīng)濟(jì)社會(huì)和文化從經(jīng)濟(jì)治理看ESG在我國(guó)的實(shí)踐展的必由之路。ESG本質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)治理的手段。從治理的角度看，ESG國(guó)內(nèi)外ESG實(shí)踐中相關(guān)倫理問(wèn)題的分析，對(duì)于完善我國(guó)ESGESG政策框架。原則上，要堅(jiān)持發(fā)展優(yōu)先，更加強(qiáng)調(diào)公正原則，ESG政策框架，充分發(fā)揮企其次，完善企業(yè)ESG信息披露體系。要密切關(guān)注國(guó)際ESG信息面對(duì)ESGESGESGESG評(píng)級(jí)評(píng)價(jià)體系。ESG評(píng)級(jí)評(píng)價(jià)是引導(dǎo)可持續(xù)發(fā)ESG信息披露和評(píng)級(jí)評(píng)價(jià)的基ESGESG投資市場(chǎng)健康發(fā)展。ESG投資產(chǎn)品設(shè)計(jì)要強(qiáng)化責(zé)任原則，切實(shí)披露ESG投資策略、ESG影響、方法和機(jī)制、潛在風(fēng)險(xiǎn)、驗(yàn)證機(jī)制等，構(gòu)筑ESG實(shí)踐的倫理基礎(chǔ)第一章引言EGioetacalerace）2004年聯(lián)合國(guó)全球契約組織（UNGlobalCompact）ESG概念以來(lái)，不到20年的時(shí)間里，ESG的理念和實(shí)踐在全球已經(jīng)蔚然成風(fēng)。據(jù)全球可年全球考慮ESG35ESGESG這一表述對(duì)很多ESGESG實(shí)踐框架，并從引導(dǎo)投資行為的簡(jiǎn)單原則發(fā)展成為復(fù)雜的ESGESGESG監(jiān)管政策、ESGESG概念的火爆正是ESG理念與實(shí)踐發(fā)展的重要?jiǎng)恿υ慈＠偾袪枴た?ESG實(shí)踐的重要制度環(huán)境。倫理存于人心，看上去像水一樣變化ESG理念和實(shí)踐的發(fā)展，ESG的應(yīng)用場(chǎng)景也日益豐這是ESGESG1恩格斯的《英國(guó)工人階級(jí)狀況》生動(dòng)又準(zhǔn)確地記錄了工業(yè)化前期英國(guó)工人的悲慘境況。ESGESGESG信息披露、評(píng)級(jí)、ESG投資、監(jiān)管政策進(jìn)行審視，總結(jié)潛在的ESG第四章對(duì)ESG第五章對(duì)ESGESG評(píng)級(jí)體ESG投資中的倫理問(wèn)題進(jìn)行考察和分析；ESG監(jiān)管政策發(fā)展趨勢(shì)以及背后的倫理取向進(jìn)行分析討論；ESG實(shí)踐的倫理基礎(chǔ)提出建議。第二章認(rèn)識(shí)倫理2。在中國(guó)傳統(tǒng)文化中，倫理被認(rèn)為是人倫道德之理，主要關(guān)心人3的各種關(guān)系。但是倫理也可以從個(gè)體自身、行為、價(jià)值目標(biāo)的ESG實(shí)一、倫理的價(jià)值2這里的其他主體包括自然人，也包括自然人組成的法人和各類(lèi)組織，以及非人的自然環(huán)境以及存在于其中的生物等。3如神明或者非人格化的道些主體的關(guān)系中也包含倫理規(guī)范。一是促進(jìn)協(xié)調(diào)合作4這一規(guī)模和我們10萬(wàn)以上的軍隊(duì)冒著生命危險(xiǎn)作戰(zhàn)是很常見(jiàn)的事。原因就在于，粘合劑。4倫敦大學(xué)學(xué)院（UCL）的人類(lèi)學(xué)家羅賓·1992年提出一個(gè)假說(shuō)，人類(lèi)社交能力受大腦皮質(zhì)大小影100-230150人（這個(gè)數(shù)字也稱(chēng)為“鄧巴520人左右。Lindenfors,P.;A;andLind,J2021).“’Dunbar’sNumber”’deconstructed”,BiologyLetters17:20210158.潤(rùn)滑劑。三是維持某種利益格局和秩序5維持劑。（催化劑。二、不同的倫理視角構(gòu)和狀況。6功利主義倫理觀又存在兩76Taylor,P.W.ed.ProblemsofMoralPhilosophy.2nded.Belmont,CA:Dickenson,1972.，第137頁(yè)。7雅克·蒂洛、基思·克拉斯曼著，程立顯、劉建等譯，《倫理學(xué)與生活》，世界圖書(shū)出版公司2015年。以及社區(qū)的生活，因此童工在倫理上也是允許的。8事實(shí)上，幾乎所二是利己主義倫理觀（98同上。9同上，相關(guān)討論還可以參見(jiàn)Medlin,B.(1957).“UltimatePrinciplesandEthicalEgoism.”AustralasianJournalofPhilosophy35:111-118以及Alston,W.P.andBrandt,R.B.TheProblemsofPhilosophy,2nded.Boston:AllynandBacon,1974.10Rand,A.TheVirtueofSelfishness.NewYork:NewAmericanLibrary,1964.11三是道義論的倫理觀（11亞當(dāng)·斯密著.《國(guó)民財(cái)富的性質(zhì)和原因的研究》，郭大力、王亞南譯，北京：商務(wù)印書(shū)館，2004年。12伊曼紐爾康德3如果雇傭童工也符合童工本人的利益（姑且不論這個(gè)利益怎么界定和衡量德上可接受的。避本國(guó)污染排放標(biāo)準(zhǔn)提高帶來(lái)的成本增加而將工廠(chǎng)搬至低環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)展中國(guó)家去（污染避難所。同樣，企業(yè)不履行本國(guó)企業(yè)公民的正義也是一種重要的道德準(zhǔn)則。自羅爾斯發(fā)表《正義論》之后，（（（（vlfnrace21可以合理地期望這種不平等對(duì)大家都有好處；2）這種不平等存在于所有人都可以爭(zhēng)取的職位或辦公場(chǎng)所（機(jī)會(huì)均等。羅爾斯的正義理論是14四是德性倫理觀和任何其他的倫理觀一樣，德性倫理觀也會(huì)面臨質(zhì)疑和挑戰(zhàn)。這14Rawls,J.ATheoryofJustice.Cambridge,MA:HarvardUniversityPress,1971.15MacIntyre,A.AfterVirtue.2nded.NotreDame,IN:UniversityofNotreDamePress,1984.16亞里士多德著.《尼各馬可倫理學(xué)》,廖申白譯注,北京:商務(wù)印書(shū)館，2003年。性倫理觀的主張者們也不否認(rèn)這一點(diǎn)。三、基于共識(shí)的元倫理原則框架些共識(shí)，在某種程度上也對(duì)倫理體系帶來(lái)了挑戰(zhàn)，甚至走向了一種不論從人類(lèi)社會(huì)發(fā)展的需求看，還是從人類(lèi)社會(huì)對(duì)倫理的實(shí)際認(rèn)知看，提出一組能夠被多數(shù)人認(rèn)可并遵循的關(guān)鍵倫理原則是可能的。17道也不變”都可以視為絕對(duì)論的表現(xiàn)。（生命原則。人的生命是倫理原則存在的目標(biāo)和前提。倫理發(fā)展原則。馬克思主義思想家十分重視人的發(fā)展問(wèn)題，并18當(dāng)然，生活中也經(jīng)常有“善意的謊言”的情形。19參見(jiàn)本杰明·弗里德曼，《經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的道德意義》，李天有譯，中國(guó)人民大學(xué)出版社，2008年。擴(kuò)展人在經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、政治等各領(lǐng)域自由選擇空間。20發(fā)展原則既反善良原則。盡管倫理學(xué)家們對(duì)善/惡、正當(dāng)/不正當(dāng)?shù)睦斫猓╠odoorm公正原則。在很多倫理觀中實(shí)際上都隱含著公正原則。即自由原則。22在經(jīng)濟(jì)相關(guān)事務(wù)中，很多參與的主體不是個(gè)人而是組織，組織的行20阿瑪?shù)賮啞ど兑宰杂煽创l(fā)展》，中國(guó)人民大學(xué)出版社，2002年。21Scriven,M.PrimaryPhilosophy.NewYork:McGraw-Hill,1966.22約翰·S·密爾.《論自由》，許寶骙譯，北京：商務(wù)印書(shū)館，2005年出版。責(zé)任原則。正如馬克思所指出的，人是一切社會(huì)關(guān)系的總在以上六條原則中，生命原則是最根本性和統(tǒng)領(lǐng)性的，是其他原圖1：元倫理原則框架豁免、補(bǔ)救和補(bǔ)償?shù)摹Ｓ辛诉@些工具以及不失一般性的假定，可以幫助人們對(duì)現(xiàn)實(shí)的倫理問(wèn)題作出判斷并為決策提供支持。第三章市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的倫理問(wèn)題與ESG議程市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是供求雙方通過(guò)價(jià)格信號(hào)引導(dǎo)稀缺資源配置的經(jīng)濟(jì)運(yùn)由于人們通常默認(rèn)企業(yè)在追求經(jīng)濟(jì)利益的同時(shí)會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及一、理解市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)23今天市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)席卷全球，世界上絕大部分國(guó)家都通過(guò)一個(gè)全23Polanyi,K.TheGreatTransformation:ThePoliticalandEconomicOriginsofOurTime.2nded.Boston:BeaconPress,2001.80015個(gè)（前面三是大量組織性主體的興起。四是公共基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)構(gòu)成市場(chǎng)經(jīng)二、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的身份、關(guān)系與倫理要求與人類(lèi)社會(huì)其他領(lǐng)域的活動(dòng)一樣，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，不同主體通交易關(guān)系（競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中處處充滿(mǎn)競(jìng)爭(zhēng)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)鼓勵(lì)通過(guò)更優(yōu)質(zhì)、雇傭關(guān)系。此處雇傭關(guān)系是指勞動(dòng)雇傭關(guān)系，普遍存在于法人與委托代理關(guān)系征稅的機(jī)構(gòu)要充分考慮納稅人可持續(xù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要和公共支出的協(xié)作關(guān)系監(jiān)管關(guān)系從以上身份、關(guān)系以及適用倫理原則的討論看，原則本身的重要24Coase,R.H.(1962).Theproblemofsocialcost.TheJournalofLawandEconomics,Vol.III:1–44.勞工問(wèn)題在錄用、薪酬待遇以及晉升中違反公正原則。典型的行為2625見(jiàn)BernardR.Boxill.BlacksandSocialJustice.Boston:Rowman&Littlefield,1992;MarilynFrench,TheWarAgainstWomen.NewYork:SummitBooks,1992;SusanGluckMezey.InPursuitofEquality:Women,PublicPolicy,andtheFederalCourts.NewYork:St.Martin’sPress,1992.26相關(guān)討論可以參見(jiàn)CarlCohenandJamesP.Sterba.AffirmativeActionandRacialPreference:ADebate.NewYork:OxfordUniversityPress,2003;PatriciaH.WerhaneandTaraJ.RadinwithNormanBowieinEmploymentandEmployeeRights.Oxford:BlackwellPublishing,2004;FredL.Pincus.ReverseDiscrimination:DismantlingtheMyth.Buolder,C.O.:LynneRiener,2003.在生產(chǎn)安全以及員工健康保護(hù)方面違反生命原則、善良原27隨意雇用和不負(fù)責(zé)任地解雇員工。在勞動(dòng)力市場(chǎng)上，隨意Employmentat27相關(guān)討論可見(jiàn)LauraPHartmanDenisGArnoldandRichardE(edsRisingAboveSweatshops:noatveprcesooalaorllne:etort:reer,03.nillr23.“反血汗工廠(chǎng)運(yùn)動(dòng)28可以參見(jiàn)Blades,L.E.(1967).“EmploymentatWillvs.IndividualFreedom:OnLimitingtheAbusiveExerciseofEmployerPower,”ColumbiaLawReview,67:1405-1435.29見(jiàn)理查德·德-喬治著，《企業(yè)倫理學(xué)》，王漫天、唐愛(ài)軍譯，機(jī)械工業(yè)出版社2012年。工作為弱勢(shì)的利益受損方，有理由要求補(bǔ)償或者尋求外部救濟(jì)。職場(chǎng)中的奴役和精神操控，違反了生命原則、發(fā)展原則、47屆會(huì)議上，中國(guó)代表團(tuán)就英美嚴(yán)重現(xiàn)代奴役和販賣(mài)人口現(xiàn)象表示嚴(yán)重關(guān)切。過(guò)去5年，每年被販賣(mài)至美國(guó)從事強(qiáng)迫勞動(dòng)的人口多達(dá)10萬(wàn)人，2018年約有13.6萬(wàn)人被販賣(mài)到英國(guó)。30跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的勞工問(wèn)題。隨著勞動(dòng)力成本的上升，企業(yè)從控30周弋博.“英美‘現(xiàn)代奴隸制’依然存在，事實(shí)比數(shù)據(jù)更觸目驚心”，觀察者網(wǎng)2021-07-0207:52./baijiahao_13406322.31PamelaVarley(eds).TheSweatshopQuandary:CorporateResponsibilityontheGlobalFrontier.WashingtonD.C.:InvestorResponsibilityResearchCenter,1998.營(yíng)銷(xiāo)倫理通過(guò)對(duì)組織及其利益相關(guān)者有利的方式來(lái)維護(hù)和傳遞給消費(fèi)者價(jià)買(mǎi)賣(mài)過(guò)程中違反自由原則和公正原則。在一些情形下，買(mǎi)產(chǎn)品安全中違反責(zé)任原則。任何產(chǎn)品在使用過(guò)程中都可能（通過(guò)廣告等手段操縱和欺騙消費(fèi)者。廠(chǎng)商在銷(xiāo)售和廣告宣傳上對(duì)消費(fèi)者進(jìn)行欺騙或操縱是常見(jiàn)的行為，違反了公正原則和善良原則。32包括保健品產(chǎn)品宣傳廣告夸大產(chǎn)品功效，這些欺騙利用了人們的正常期望，33譬如醫(yī)療保險(xiǎn)和養(yǎng)老產(chǎn)品銷(xiāo)售對(duì)消費(fèi)脆弱群體進(jìn)行不當(dāng)采集消費(fèi)者信息以及侵犯隱私的行為。在信息時(shí)代，34濫用市場(chǎng)地位以及價(jià)格操縱。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，濫用市場(chǎng)地32見(jiàn)Beauchamp,T.L.(1984).“ManipulativeAdvertising”,BusinessandProfessionalEthicsJournal,3:1-22.33見(jiàn)FrederickStuart(eds).ConsumerProtectionfromDeceptiveAdvertising.Hempstead:HofstraUniversity,1974.34參見(jiàn)Iglesias,O.,Markovic,S.,Bagherzadeh,M.,&Singh,J.J.(2020).Co-creation:AKeyLinkBetweenCorporateSocialResponsibility,CustomerTrust,andCustomerLoyalty.JournalofBusinessEthics,163(1),151-166./10.1007/s10551-018-4015-y；Stohl,C.,Etter,M.,Banghart,S.,andWoo,D.(2017)“SocialMediaPolicies:ImplicationsforContemporaryNotionsofCorporateSocialResponsibility”,JournalofBusinessEthics.142:413–436.俞建拖（2018）.未來(lái)基石：人工智能的社會(huì)角色和倫理。中國(guó)發(fā)展研究基金會(huì)和微軟公司聯(lián)合報(bào)告。35環(huán)境倫理生態(tài)環(huán)境破壞的代內(nèi)公平問(wèn)題。對(duì)資源的掠奪性開(kāi)采以及36生態(tài)環(huán)境污染的代際公平問(wèn)題?？沙掷m(xù)發(fā)展是指既滿(mǎn)足現(xiàn)源環(huán)境價(jià)值的利用不應(yīng)該影響未來(lái)世代至少在同等水平上獲取資源35Shiller,B.R.(2013).“FirstDegreePriceDiscriminationUsingBigData."WorkingPaper58.WorkingPaperSeries.BrandeisUniversity,DepartmentofEconomicsandInternationalBusinessSchool.36Wheeler,B.M.andBen-Shlomo,Y.(2005).“Environmentalequity,airquality,socioeconomicstatus,andrespiratoryhealth:alinkageanalysisofroutinedatafromtheHealthSurveyforEngland”,JournalofEpidemiology&CommunityHealth,59:948–954.doi:10.1136/jech.2005.036418環(huán)境價(jià)值。37由于未來(lái)世代尚未出現(xiàn)在社會(huì)中，或者存在于社會(huì)中但38生物多樣性的倫理問(wèn)題。生物多樣性的重要性不僅是功利雷公司治理倫理隱瞞公司真實(shí)經(jīng)營(yíng)信息或提供虛假信息誤導(dǎo)欺騙投資者。37HermanDaly,BeyondGrowth.Boston:BeaconPress,1996.810.““（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版7卷第2期。39崔拴林（2010）.”康德法哲學(xué)視野下的’動(dòng)物權(quán)利論’批判”,《時(shí)代法學(xué)》第8卷第4期。40不負(fù)責(zé)任地開(kāi)發(fā)高風(fēng)險(xiǎn)并有巨大外部性的產(chǎn)品和商業(yè)模式。以及一度在我國(guó)金融市場(chǎng)上野蠻生長(zhǎng)的P42高管薪酬問(wèn)題。高管薪酬水平理應(yīng)由市場(chǎng)決定，但是并非196010倍增長(zhǎng)到2000500多倍。但實(shí)際上，公司的利潤(rùn)以及普通員工的工CEO4340Sims,R.R.andBrinkmann,J.(2003)Enronethics(or:Culturemattersmorethancodes).JournalofBusinessEthics.45:243-256.41LawMKH.(2010)“BehaviouralRiskDisclosureandRetailInvestorProtection:ReflectionsontheLehmanBrothersMinibondsCrisis”.HongKongLawJournal,40(3):15-42.2中國(guó)人民銀行金融穩(wěn)定局/s/aufkWoR83JeBl9Nh-jn6fA43勞拉（著其他明顯違反責(zé)任原則和公平原則的行為。這些行為包括供應(yīng)鏈管理的倫理問(wèn)題供應(yīng)鏈關(guān)系中的行為問(wèn)題。在供應(yīng)鏈關(guān)系中，上游參與方倫理責(zé)任延伸。主張供應(yīng)鏈倫理責(zé)任延伸的觀點(diǎn)認(rèn)為，有學(xué)》，北京：機(jī)械工業(yè)出版社44InstituteofSupplyManagement(ISM).PrinciplesandStandardsofEthicalSupplyManagementConductwithGuidelines.https:///globalassets/pub/docs/210_ethics_book.pdf，四、企業(yè)倫理問(wèn)題與ESG議程當(dāng)前，ESG已經(jīng)成為一個(gè)全球性的議程。ESG概念框架的形成，有幾個(gè)關(guān)鍵的思想源流作為支撐：206070生態(tài)退化等問(wèn)題變得日益突出，引發(fā)了社會(huì)的廣泛關(guān)注。1962年，美國(guó)科普作家蕾切爾·卡遜（RachelCarson）出版了《寂靜的春天》21972（Donella1987CommissionniretndeepentED滿(mǎn)足當(dāng)代人的需要，又不對(duì)后代人滿(mǎn)足其需要的能力構(gòu)成危害的發(fā)GsDs二是企業(yè)社會(huì)責(zé)任。企業(yè)社會(huì)責(zé)任的一些思想萌芽可以追溯到18世紀(jì)工業(yè)化初期甚至更早期的工商業(yè)實(shí)踐中，宗教、文化、社會(huì)20世紀(jì)上半葉得到一定的發(fā)展，企6070702030年208090者理論則將與企業(yè)存在直接或間接利益關(guān)系的更多主體納入到企業(yè)2001年震驚世界的美國(guó)安然公司和世界通訊公司財(cái)務(wù)欺45關(guān)于詳細(xì)的企業(yè)社會(huì)責(zé)任思潮演變的討論，可以參考Crane,A.;McWilliams,A.;Matten,D.;Moon,J.;andSiegel,D.(2008).“TheCorporateSocialResponsibilityAgenda”；以及Carroll,A.“AHistoryofCorporateSocialResponsibility:ConceptsandPractices”,inCrane,A.etal.(eds)TheOxfordHandbookofCorporateSocialResponsibility.OxfordUniversityPress.班斯?（araeseyt，簡(jiǎn)稱(chēng)OX法案，在公20082015208020900年里，社會(huì)企業(yè)作為企業(yè)運(yùn)動(dòng)影響在不斷擴(kuò)大。2007年，影響力投462010年，20046ESG概念。該報(bào)告由世界銀行集團(tuán)、高盛、摩根920多家機(jī)構(gòu)共同發(fā)起并簽署。報(bào)告開(kāi)創(chuàng)性地提出了ESG的概念，以更好地強(qiáng)調(diào)環(huán)境、社會(huì)和200510（UNEPFI）ESG因素整合到投資分析中以更可靠地預(yù)ESG20064月，聯(lián)合國(guó)責(zé)任投資原則組織在紐交所正式發(fā)布負(fù)責(zé)任投資原則（ricpesrepsbevsig，簡(jiǎn)稱(chēng)“I”，以期推動(dòng)商界在投資決策中系統(tǒng)地納入對(duì)ESG因素的考量。該原則由時(shí)任聯(lián)合國(guó)秘書(shū)長(zhǎng)的科菲·安南（KofiAnnan）12各47ESG4691版。47UNPRI要求簽署機(jī)構(gòu)自愿遵守六項(xiàng)原則：一是把ESG融入投資分析和決策過(guò)程；二是把ESG融入資產(chǎn)所有權(quán)政策和實(shí)踐；三是適當(dāng)披露所投資對(duì)象的ESG相關(guān)信息；四是促進(jìn)投資界共同行動(dòng)；五是推動(dòng)共同20232540012048ESGESGGESG在ESG也會(huì)產(chǎn)生新的倫理問(wèn)題并違背上述的元倫理原則。這對(duì)ESG提高實(shí)施成效；六是報(bào)告實(shí)施活動(dòng)和進(jìn)展。48數(shù)據(jù)來(lái)源：PRI官網(wǎng)https:///signatories/signatory-resources/signatory-directory第四章企業(yè)ESG信息披露中的倫理問(wèn)題領(lǐng)域行為重要因素，但不是唯一因素。企業(yè)在ESG領(lǐng)域的行為，其影響既有倫理的，也有非倫理的。在本研究中，我們重點(diǎn)關(guān)注ESG與倫ESG形成信息披露、評(píng)級(jí)評(píng)價(jià)、ESG投資產(chǎn)品、ESG監(jiān)管四個(gè)主要的應(yīng)用場(chǎng)景，ESG信息披露中的相關(guān)倫理一、ESG信息披露的重要性49信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題及其對(duì)市場(chǎng)有效性的影ESG信息披露要求實(shí)際上是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中更廣泛的信息披露（ESG首先，ESG信息披露有助于企業(yè)加強(qiáng)自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力。ESG49見(jiàn)Freeman,R.E.(1984).StrategicManagement:AStakeholderApproach.Boston:Pitman；以及OECD(2001).CorporateResponsibility:PrivateInitiativesandPublicGoals.Paris:OECD.業(yè)可持續(xù)和高質(zhì)量發(fā)展的能力，并在符合ESG要求的基礎(chǔ)之上開(kāi)辟信息披露有助于促進(jìn)社會(huì)整體的公平和可持續(xù)發(fā)展。ESG信息披露，有助于推動(dòng)企業(yè)評(píng)級(jí)和引導(dǎo)金融市第三，ESG信息披露有助于完善經(jīng)濟(jì)治理體系。ESG信息披露為公共部門(mén)和社會(huì)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)行為進(jìn)行監(jiān)督和約束提供了重要50ESG信息披露具有多重的倫理正當(dāng)性，在信息披露的框架ESG信息披露要求應(yīng)該充分考慮發(fā)展原則信息披露標(biāo)準(zhǔn)的制定應(yīng)該充分考慮公正原則。50可以參見(jiàn)Mele,D.(2008).“CorporateSocialResponsibilityTheories”,inCrane,A.etal.(eds)TheOxfordHandbookofCorporateSocialResponsibility.OxfordUniversityPress.（信息供給和處理的成本-收益、信息的真?zhèn)螁?wèn)題對(duì)于ESG信息披露規(guī)范具有重要的啟示：信息披露的成本-收益會(huì)切實(shí)地影響市場(chǎng)中（二、國(guó)際ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)的倫理考察ESG信息披露倡議以及披露指引以信息披露標(biāo)準(zhǔn)框架。除了綜合性的ESG信息披露框架外，一些ESG信息披露框架。目前全球報(bào)告倡議組織（GRI）200I的（CDP）的碳信息披露框架、氣候相關(guān)可持續(xù)發(fā)展披露準(zhǔn)則》等51在這一部分，我們主要介紹和討論GRI、ISO26000和ISSB的披露框架，52ESG信息披53GRI的可持續(xù)發(fā)展披露框架GRI1997年，由美國(guó)非政府組織“對(duì)環(huán)境負(fù)責(zé)的經(jīng)濟(jì)體聯(lián)盟”(CERESUNEP)共同發(fā)起，秘書(shū)處設(shè)在荷蘭的阿姆斯特丹。2002年，GRI正式成為一個(gè)獨(dú)立的國(guó)際組織，并以UNEP20004年，I（G4。201610月，GRI推出《GRIG4GRI標(biāo)也可整合形成完整的G21曹?chē)?guó)?。?“國(guó)際可持續(xù)發(fā)展信息披露標(biāo)準(zhǔn)新發(fā)展及對(duì)我國(guó)金融業(yè)的影響與啟示2022年第6期.52TCFDISSB20236月發(fā)布的可持續(xù)發(fā)展信息披露準(zhǔn)則中，TCFDISSBTCFD的建議。3SG信息披露可以適用于多個(gè)主體（如政府、企業(yè)以及其他組織，對(duì)于特定的產(chǎn)品而言（特別是金融產(chǎn)品EG信息披露的需要，盡管產(chǎn)品的EGESGESG信息披露則在第六章中予以介紹和討論。際上被廣為使用。54圖2：GRI的模塊化結(jié)構(gòu)2021年版GRI其中，通用標(biāo)準(zhǔn)GRI標(biāo)準(zhǔn)的使用要求和原則、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)議題標(biāo)準(zhǔn)GRIGRI標(biāo)準(zhǔn)編制報(bào)告。如果無(wú)法遵守允許從略原因的披（，542021121ESG信（5S（8%I（57%、FD（7、B（0。GRI55GRI的披露框架和指標(biāo)體系非常完整，模塊化強(qiáng)，有廣泛的適用性，具有以下突出特色：強(qiáng)調(diào)影響（impact）和實(shí)質(zhì)性議題。對(duì)影響和實(shí)質(zhì)性議題的強(qiáng)調(diào)，比一般企業(yè)社會(huì)責(zé)任披露中關(guān)注產(chǎn)出（output）和結(jié)果(outcome關(guān)注利益相關(guān)方的參與及其福祉。在GRI（any，而不是僅僅把利益相關(guān)方作為因企業(yè)發(fā)展需要不得不對(duì)重視方法論以及指標(biāo)體系和議題之間的有機(jī)聯(lián)系。在有關(guān)55見(jiàn)GRI網(wǎng)站(https:///)。重視經(jīng)濟(jì)績(jī)效以及利益的分配。GRI披露框架對(duì)企業(yè)為利彈性和例外的安排。GRI對(duì)需要披露的信息分了隱含的等ESGESG認(rèn)知、信息處理、決策、反饋得以完整的融入。企業(yè)最高管理層對(duì)ESG實(shí)踐富有更高的責(zé)任，并且只有管理層承擔(dān)和履行相關(guān)責(zé)任，企業(yè)才有高水平的ESG實(shí)踐。這樣的設(shè)計(jì)GRI信息披露框架、內(nèi)容覆蓋以及方法論而言，GRI體系對(duì)GRI同類(lèi)型的企業(yè)提供高質(zhì)量的ESGGRI標(biāo)準(zhǔn)，都需要強(qiáng)大基礎(chǔ)設(shè)施支撐，但ESG信息提供和服務(wù)體系以及人才支撐，有相關(guān)的制度、立法和對(duì)于發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)或者有較多業(yè)務(wù)在發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)將是很第三，GRIGRI可持續(xù)發(fā)展報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)（簡(jiǎn)稱(chēng)GRI標(biāo)準(zhǔn)）GRI標(biāo)準(zhǔn)及相關(guān)解釋GRI自身的責(zé)任。但是這也會(huì)有負(fù)面影響，這可能會(huì)導(dǎo)致原則被違反，譬如隱瞞人權(quán)問(wèn)題，不僅會(huì)誤導(dǎo)投資者，還會(huì)使忠于ESG如果企業(yè)申明采用GRI全面、實(shí)質(zhì)性以及一致性等方面滿(mǎn)足一定的要求。GRI與申明依據(jù)GRI2.ISO26000社會(huì)責(zé)任指南（2010）國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化組織（ISO）制定的ISO26000是社會(huì)責(zé)任領(lǐng)域最重20012010ISO260007個(gè)方面基本777個(gè)圖3：ISO26000的七大主題七個(gè)方面的主題所包含的主要內(nèi)容如下:在組織治理方面，組織的定義適用于包括企業(yè)在內(nèi)的各類(lèi)（8在勞工實(shí)踐方面，包括了就業(yè)和雇傭關(guān)系、工作環(huán)境和社環(huán)境領(lǐng)域包括污染防治、資源可持續(xù)利用、緩解和適應(yīng)氣公平運(yùn)營(yíng)實(shí)踐，包括反腐敗、負(fù)責(zé)任的政治參與、公平競(jìng)7社會(huì)參與和發(fā)展，包括社區(qū)參與，教育和文化，就業(yè)機(jī)會(huì)ISO26000ESG90400名代表參與了標(biāo)準(zhǔn)的制37個(gè)議題中，六大倫理原則都在不同程度上得到了考慮。由于ISO26000更大程度上是關(guān)于社會(huì)責(zé)任的知識(shí)普及以及在內(nèi)ISO26000的附錄中提供了IIO00ISO26000ISO26000的推廣普及問(wèn)題。ISO26000是一個(gè)指南性質(zhì)的ISO26000在實(shí)際使用中的成本問(wèn)題。ISO26000被明確申GRI有良好的合作與標(biāo)準(zhǔn)上的銜接，支撐了社會(huì)責(zé)任報(bào)告的生成。未來(lái)ISO26000披露實(shí)踐中的責(zé)任劃分與能力的平衡問(wèn)題。在反腐敗以及3.ISSB的國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則（InternationalSustainabilityStandardsBoard，ISSB）（IFRSFoundation）發(fā)個(gè)完整、標(biāo)準(zhǔn)化、與IFRSISSB202010月啟動(dòng)籌備，2021326屆聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)上正式20223311號(hào)——可持續(xù)相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露一般要求（（IFRSS1）2號(hào)——?dú)夂蛳嚓P(guān)披露（征求意見(jiàn)稿》(IFRSS2)，向全球公56ESG72920236月，ISSBIFRSS1IFRSS2，由各司法管轄地決202411202557。IFRSS1和S2IFRSS1和S2S2中著重突出了氣候變化相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。具體內(nèi)容如下：治理：主體用于監(jiān)督和管理可持續(xù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的治理56“ISSB可持續(xù)披露準(zhǔn)則能統(tǒng)領(lǐng)ESG披露標(biāo)準(zhǔn)嗎？丨大成·策析”，鏈接：/rain/a/20220701A0D3Q80057“國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則動(dòng)態(tài)|國(guó)際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)(ISSB)-可持續(xù)報(bào)告資源中心”，鏈接：/cn/zh/home/insights/2023/02/key-points-of-the-february-meeting-of-the-international-sustainability-standards-board.html（及其下設(shè)委員會(huì)如何監(jiān)督有關(guān)可持續(xù)相關(guān)重大風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的目標(biāo)的戰(zhàn)略：應(yīng)對(duì)可能影響主體短期、中期和長(zhǎng)期商業(yè)模式和戰(zhàn)（流指標(biāo)和目標(biāo)：用于評(píng)估、管理和監(jiān)督主體一定時(shí)間內(nèi)在可其他適用的國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則中定義的指標(biāo)、以及第57-58體應(yīng)確定符合其商業(yè)模式且與特定可持續(xù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)或機(jī)遇相關(guān)的指IBI理事會(huì)（B、金融穩(wěn)定理事會(huì)氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組DESG信息披露體系在框架融合與標(biāo)準(zhǔn)化上的最新努力。ESG中與可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的關(guān)鍵要素，但是其財(cái)務(wù)從倫理角度看，該準(zhǔn)則突出了可持續(xù)發(fā)展，這有利于彰顯公正原任，體現(xiàn)出責(zé)任原則。對(duì)其他倫理原則也有較為全面的覆蓋。ISSB的信息披露框架中，不僅包含IFRS從治理結(jié)構(gòu)看，ISSB地區(qū)、不同發(fā)展水平的IFRS委員會(huì)負(fù)責(zé)。這樣的治理結(jié)構(gòu)安排，使ISSBISSB準(zhǔn)則體系的潛在倫理挑戰(zhàn)可能在于，該體系在某種程度上更多考慮了EGiruetalaeintrinsicvalue)。IFRSS158ESGESG表現(xiàn)不佳對(duì)其財(cái)務(wù)回報(bào)產(chǎn)生負(fù)面影響，但是對(duì)企上削弱了ESG信息披露的力量，對(duì)ESGESG表現(xiàn)有可能不會(huì)影響投資人對(duì)其的青睞，58見(jiàn)IFRSS1第6頁(yè)，第6段。ESG表現(xiàn)不佳的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而使企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)呈現(xiàn)出ESG中性。在現(xiàn)實(shí)世界中，ESG影響在很大程度上屬于外部性領(lǐng)59ESGISSBESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，既要充分吸收借鑒以及對(duì)標(biāo)兩60ESG信息披露框架各有所長(zhǎng)，并在全球市場(chǎng)被廣為使ESG信息披露缺ESGESG報(bào)告的漂綠行為是一個(gè)具有相當(dāng)普2）59在缺乏堅(jiān)實(shí)的方法論基礎(chǔ)時(shí)，過(guò)于強(qiáng)調(diào)貨幣化定價(jià)和貨幣計(jì)量，反而可能會(huì)帶來(lái)更多的扭曲。60少與現(xiàn)金流以及融資渠道、方式、成本相關(guān)，因此對(duì)于信息披露“漏網(wǎng)”的擔(dān)心可能是多余的。但是，由于潛在對(duì)現(xiàn)金流及融資的影響在很大程度上與主體經(jīng)營(yíng)所在市場(chǎng)的態(tài)度有關(guān)，還是需要在實(shí)踐中關(guān)注潛在的“漏網(wǎng)”風(fēng)險(xiǎn)。而且，除了披露范圍問(wèn)題外，前述討論中提到的準(zhǔn)則應(yīng)用中的其他問(wèn)題也要重視。結(jié)構(gòu)，或者在不同渠道碎片化發(fā)布信息，增加投資人和公眾對(duì)企業(yè)G661ESG領(lǐng)域的實(shí)62ESGESG標(biāo)準(zhǔn)的63三、我國(guó)企業(yè)ESG信息披露框架ESG國(guó)情、助力高質(zhì)量發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展的ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)也成為一ESG信息披露方面，我國(guó)已經(jīng)在企業(yè)社會(huì)責(zé)任、環(huán)境61Soh,Y.I.andKim,S.(2021).“Carbonwashing:ANewTypeofCarbonData-RelatedESGGreenwashing”,StanfordSustainableFinanceInitiativeWorkingPaper,July./sol3/papers.cfm?abstract_id=390127862見(jiàn)DelmasM&BurbanoV2011ThedriversofgreenwashingCaliforniaManagementReview54(1),64–87deGTerwelBWEllemersNDaamenDDL2015Sustainabilityorprofitability?Howcommunicatedmotivesforenvironmentalpolicyaffectpublicperceptionsofcorporategreenwashing.CorporateSocialResponsibleEnvironmentManagement22:142–154.等關(guān)于企業(yè)飄綠行為和動(dòng)機(jī)的分析。黃世忠（22：“SG報(bào)告的‘漂綠與‘反漂綠”.1期。是對(duì)市場(chǎng)主體整合的ESG2016年，2017年，中國(guó)2022年，由中國(guó)社科院團(tuán)隊(duì)研究編制的《中國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告指南（CASS-ESG.0》正式發(fā)布，旨在為企業(yè)G披露報(bào)告提供系統(tǒng)指導(dǎo)，通過(guò)多ESGESGESG64制了全國(guó)首個(gè)省級(jí)ESG評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)《企業(yè)ESG1500ESGESGESG64在ESG熱潮興起之前，企業(yè)社會(huì)責(zé)任領(lǐng)域也有多部披露標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范，包括《社會(huì)責(zé)任報(bào)告編制指南》（T0115（S40（GSRI-CHINA2.0）等。652022年4月，中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)發(fā)布了《企業(yè)ESG披/S26月18012077ESG披露范圍、規(guī)ESG披露指標(biāo)及說(shuō)明。ESG披露ESG研究機(jī)構(gòu)與實(shí)踐者在當(dāng)前的主要關(guān)ESGESGESG實(shí)踐是一個(gè)重要的推動(dòng)，在披露結(jié)構(gòu)和形66《指南》提供的指標(biāo)框架具有清晰的層次性。一級(jí)指標(biāo)包含環(huán)境、3（43治理效能10個(gè)社會(huì)類(lèi)指標(biāo)，1443個(gè)環(huán)境類(lèi)指標(biāo)，33個(gè)451216520229ESG6中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)（2EG（TDS222）.家參與機(jī)構(gòu)中，包括了中央和地方政府相關(guān)機(jī)構(gòu)、高校和科研院（2）ESG信息5個(gè)ESG信息披露中弱化或者回避人權(quán)原則的基本要求。ESGGESG的有機(jī)關(guān)聯(lián)，容易在實(shí)踐中產(chǎn)生ESG高ESG除了上述倫理性的不足之外，《指南》在披露指標(biāo)模塊設(shè)計(jì)的有四、我國(guó)企業(yè)的ESG信息披露實(shí)踐情況ESG益迫切，相關(guān)部門(mén)對(duì)ESG的重視度提升，我國(guó)A體的ESG2017年，AG報(bào)告披露率僅不到422年底已經(jīng)上升到.%。ESG發(fā)展報(bào)告(2023年)》的統(tǒng)計(jì),2023年有接近1800家A股上市公司單獨(dú)發(fā)布ESG35%,相較2022年有大幅增長(zhǎng)。圖4：A股上市公司ESG報(bào)告披露概況數(shù)據(jù)來(lái)源：wind數(shù)據(jù)庫(kù)ESG信息披露上一致走在了前20202023年，央企上市企業(yè)的ESG57.59%提升80.7ESGESG信息披露實(shí)踐可以為其他供應(yīng)鏈企業(yè)以及合作ESGESG披露有助于促進(jìn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)對(duì)ESG圖5：A股央企上市公司ESG/社會(huì)責(zé)任報(bào)告披露率（2020-2023）數(shù)據(jù)來(lái)源：中財(cái)大綠金院整理A股上市企業(yè)ESG2/3A股上市企業(yè)未發(fā)布ESG二是披露質(zhì)量有待提高。有研究表明，在中國(guó)上市公司發(fā)布的ESG報(bào)告中，能夠嚴(yán)格按照國(guó)際完整的ESG規(guī)范框架報(bào)告的比例不2ESG績(jī)效指標(biāo)。這種狀況部分是由于缺乏統(tǒng)一三是“漂綠”問(wèn)題仍在相當(dāng)程度上存在。黃世忠（2021）分析了72ts/arnajaao。ESG中的133家上市公司ESG68ESG報(bào)告進(jìn)行“漂綠”行為，需要從以下方面ESGESGESG的內(nèi)驅(qū)動(dòng)ESG信息披露框架，構(gòu)ESG信息披露的內(nèi)核，同時(shí)允許企業(yè)和行業(yè)選擇披露在所在市場(chǎng)ESG信息披露的法律和制度支ESG信息披露的約束力，對(duì)于違反相ESG信息披露的交叉驗(yàn)證機(jī)制，引完善ESGESG8黃世忠（2：“SG報(bào)告的‘漂綠’與‘反漂綠”1期。第五章ESG評(píng)級(jí)的倫理考察與ESG信息披露相比，ESG評(píng)價(jià)和評(píng)級(jí)中包含著更清晰的ESGESGESG投資決策。因此，在ESGESG評(píng)級(jí)-ESG隨著ESG投資的趨熱，市場(chǎng)上ESG目前，全球ESG600家，并且數(shù)量還在增長(zhǎng)。從影響力看，比較有代表性和影響力的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)包括KLD、MSCI、Sustainalytis了不少ESG評(píng)價(jià)和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，如商道融綠、中財(cái)綠金院、社會(huì)價(jià)值投資聯(lián)盟、嘉實(shí)基金和上海華證等都推出了相關(guān)的ESG表1：部分國(guó)際機(jī)構(gòu)的ESG評(píng)級(jí)產(chǎn)品評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)布成立年份/數(shù)據(jù)覆蓋年份評(píng)級(jí)范圍指標(biāo)體系方法論透明度路孚特ESG評(píng)分2018年成立，數(shù)據(jù)可追溯至2002年。12500司。630ESG186評(píng)級(jí)。公開(kāi)方法重確定方法。MSCIESG評(píng)級(jí)起源于1999時(shí)間序列數(shù)據(jù)可追2007年。全球約8500家公司（包括子公司在內(nèi)的14000家發(fā)行人）和超過(guò)680000種股票和固定收益證券。3（社會(huì)和治理）、1035議題組成。公開(kāi)方法重確定方法和平均值。SustainalyticsESG風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)2018布，部分?jǐn)?shù)據(jù)可追年。16000市公司。20個(gè)實(shí)質(zhì)性250余個(gè)細(xì)ESG指標(biāo)構(gòu)成。公布方法如何確定數(shù)據(jù)服務(wù)中提供數(shù)值。湯森路透ESG評(píng)級(jí)2009布，部分?jǐn)?shù)據(jù)追溯2002年。涵蓋全球約7000家上市公司。10個(gè)178個(gè)具61環(huán)境指標(biāo)、63項(xiàng)社54公布方法指標(biāo)。數(shù)據(jù)來(lái)源：課題組整理

表2：部分中國(guó)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)產(chǎn)品評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)布成立年份/覆蓋年份評(píng)級(jí)范圍指標(biāo)體系方法論透明度中證ESG評(píng)價(jià)2020年發(fā)布方法論。A股。13個(gè)主題：包括環(huán)境（E）（S）三個(gè)維度，13個(gè)主題，22200個(gè)指簡(jiǎn)略公布方法論和權(quán)重確定方法。標(biāo)。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院ESG評(píng)價(jià)2020年發(fā)布。全部A股ESG據(jù)和部分港股數(shù)據(jù)。基于3個(gè)一級(jí)關(guān)鍵指標(biāo)，28個(gè)二級(jí)關(guān)鍵指標(biāo)。未詳細(xì)公萬(wàn)得ESG評(píng)價(jià)2021布，歷史數(shù)據(jù)可追年。A股和港股上市公司與發(fā)債主體?；?大維度、25個(gè)議題、2,000多個(gè)數(shù)據(jù)點(diǎn)。公布方法論，在數(shù)據(jù)服務(wù)中提供權(quán)重?cái)?shù)值。華測(cè)ESG評(píng)級(jí)2021年至今，自2019年開(kāi)始建立中國(guó)企業(yè)的ESG數(shù)據(jù)庫(kù)。1500家A港股上市公司。310個(gè)、三級(jí)指22220余個(gè)。未詳細(xì)公妙盈ESG評(píng)級(jí)2019年至今。600多萬(wàn)家上市與非上自身數(shù)據(jù)平臺(tái)生ESG評(píng)級(jí)（其中包括港股中國(guó)A中概股上市公司3個(gè)領(lǐng)域，19個(gè)議題，1000余個(gè)數(shù)據(jù)00余個(gè)標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)。。未詳細(xì)公秩鼎ESG評(píng)價(jià)2018布，部分?jǐn)?shù)據(jù)可追年。8000家上市公A200個(gè)。未詳細(xì)公商道融綠ESG評(píng)級(jí)2020年起覆蓋全部A股上市公司，數(shù)據(jù)可追溯至2015年。覆蓋全部中國(guó)境通中的香港上市債券發(fā)行主體。包括14個(gè)核心議題，200余個(gè)ESG指標(biāo)。公布方法論，簡(jiǎn)略公布權(quán)重和風(fēng)險(xiǎn)暴露評(píng)估的確定方法。盟浪FIN-ESG2022年，數(shù)據(jù)覆蓋A股，部分?jǐn)?shù)據(jù)可追溯至2016年。A股。6個(gè)維度，30主題，90300余個(gè)指標(biāo)。簡(jiǎn)略公開(kāi)為基礎(chǔ)的可持續(xù)發(fā)展價(jià)值評(píng)估模型已嘉實(shí)ESG評(píng)級(jí)2020布，部分?jǐn)?shù)據(jù)可追年。A7000家上市公司、境內(nèi)7000多家發(fā)債主體。ESG評(píng)分體系自3個(gè)一級(jí)指（主題8指標(biāo)（議題）、23個(gè)（事項(xiàng)110個(gè)底層指標(biāo)構(gòu)成。未詳細(xì)公華證ESG評(píng)級(jí)季度數(shù)據(jù)可追溯至2009年。中國(guó)A股及發(fā)債主體。包括一級(jí)支柱指標(biāo)316個(gè)、四級(jí)底層指標(biāo)近80指標(biāo)300余個(gè)。簡(jiǎn)略公布方法論和權(quán)重確定方法。潤(rùn)靈ESG評(píng)級(jí)2019年至今。主要覆蓋中證800成分股。針對(duì)GICS68個(gè)行業(yè)分類(lèi)中的56個(gè)行業(yè)26個(gè)關(guān)鍵議題。簡(jiǎn)略公布方法論。數(shù)據(jù)來(lái)源：課題組整理ESGESGESG評(píng)級(jí)仍有差距。方法論中包含了具有我國(guó)特色的議ESG2021在本章，我們以MSCI、湯森路透和Sustainalytics一、國(guó)際ESG評(píng)級(jí)框架MSCI的ESG評(píng)級(jí)框架（MSCI）MSCI務(wù)對(duì)象了解對(duì)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響的GESG因素的晴雨表或可持續(xù)投MSCIESG評(píng)級(jí)框架關(guān)注企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程產(chǎn)生的MSCI3表3：MSCIESG評(píng)級(jí)框架一級(jí)指標(biāo)二級(jí)指標(biāo)三級(jí)指標(biāo)環(huán)境氣候變化碳排放、金融環(huán)境因素、產(chǎn)品碳足跡、氣候變化脆弱性自然資源水資源壓力、生物多樣性及土地利用、原材料采購(gòu)污染和浪費(fèi)有毒物質(zhì)排放及廢棄物、電子廢棄物、包裝材料及廢棄物環(huán)境機(jī)遇清潔技術(shù)機(jī)遇、綠色建筑機(jī)遇、可再生能源機(jī)遇社會(huì)人力資源人力資源管理、人力資本開(kāi)發(fā)、勞工管理、供應(yīng)鏈員工標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品責(zé)任產(chǎn)品安全與質(zhì)量、化學(xué)品安全、金融消費(fèi)者保護(hù)、隱私與數(shù)據(jù)安全、負(fù)責(zé)任投資、健康與人口風(fēng)險(xiǎn)利益相關(guān)方否決權(quán)社區(qū)關(guān)系、采購(gòu)來(lái)源的爭(zhēng)議處理社會(huì)機(jī)遇溝通渠道與信息可及性、醫(yī)療服務(wù)可及性、金融服務(wù)可及性、營(yíng)養(yǎng)與健康的機(jī)遇治理公司治理董事會(huì)、薪酬福利、控制權(quán)、會(huì)計(jì)與審計(jì)商業(yè)行為商業(yè)道德、反競(jìng)爭(zhēng)舉措、稅務(wù)透明度、腐敗與不穩(wěn)定、金融體系不穩(wěn)定性碳或能源效率改進(jìn)目標(biāo)i.專(zhuān)欄1：MSCI的氣候變化評(píng)分框架MSCI運(yùn)營(yíng)中斷（見(jiàn)專(zhuān)欄1。最終I通過(guò)分層加權(quán)將相關(guān)評(píng)分匯總，AAA碳或能源效率改進(jìn)目標(biāo)i.專(zhuān)欄1：MSCI的氣候變化評(píng)分框架緩解分?jǐn)?shù)（。其他舉措如碳抵消）CDP披露表現(xiàn)分?jǐn)?shù)-公噸CO2e1212-公噸CO2e//中/在溫室氣體排放法規(guī)得到加強(qiáng)或即將出臺(tái)的國(guó)家開(kāi)展業(yè)務(wù)的百分比加強(qiáng)或最高的整體目標(biāo)百分比iv.MSCI指標(biāo)框架以及框架設(shè)計(jì)的底層邏輯對(duì)其進(jìn)行MSCIMSCI評(píng)69MSCI披露了部分權(quán)重?cái)?shù)據(jù)，其網(wǎng)站可查詢(xún)?nèi)蛐袠I(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)（GICS）個(gè)板塊、163個(gè)子行業(yè)的環(huán)境、社會(huì)、公司治理關(guān)鍵70MSCI5.8%到公共事業(yè)類(lèi)公司62.1%不等，社會(huì)議題總權(quán)重從能源公司的16.3%到金融公司的59.8%不等71MSCI門(mén)設(shè)置了治理議題權(quán)重下限。2023年，治理權(quán)重在各個(gè)子行業(yè)中的3320072012年的192013201925%。從評(píng)級(jí)的角度，此側(cè)ESGMSCI所申明的，其69要的。0具體計(jì)算時(shí)用的權(quán)重還要納入公司特定關(guān)鍵議題權(quán)重（pnycifciht，這一層面的權(quán)重未公20%的被評(píng)公司被賦予了公司特定關(guān)鍵議題71見(jiàn)MSCI網(wǎng)站（https:///www/blog-posts/esg-ratings-how-the-weighting/01944696204）ISSBESG所代表的非財(cái)務(wù)價(jià)值將變成一種服務(wù)于穩(wěn)定和提高ESG實(shí)踐看，ESG評(píng)級(jí)如果只是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管74其次，評(píng)級(jí)框架中的內(nèi)在不平衡。如MSCI所稱(chēng)，其ESG評(píng)級(jí)ESG風(fēng)險(xiǎn)，并不直接衡量該公MSCI72當(dāng)然在長(zhǎng)期，如果一個(gè)國(guó)家迫于全球應(yīng)對(duì)氣候變化的壓力調(diào)整法規(guī)，也會(huì)帶來(lái)合規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)。73據(jù)彭博社報(bào)道，2021423日，MSCI以應(yīng)對(duì)氣候變化對(duì)麥當(dāng)勞不構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)為由，在對(duì)麥當(dāng)勞的評(píng)級(jí)中剔除了碳排放因素，并以其在部分國(guó)家應(yīng)監(jiān)管要求使用可回收材料的措施，提高了麥當(dāng)勞的環(huán)202154007%。74并且這種重要性很大程度上正是體現(xiàn)在其不可以用財(cái)務(wù)價(jià)值衡量上，如生命價(jià)值、人的尊嚴(yán)等。MSCI70歲以上成員比例、女性董事設(shè)置缺乏合理性辯護(hù)，也會(huì)招致對(duì)ESGESG評(píng)級(jí)湯森路透的ESG評(píng)分和ESG爭(zhēng)議1017861項(xiàng)環(huán)境指標(biāo)、6354項(xiàng)ESG3723項(xiàng)議題。表4：湯森路透ESG評(píng)價(jià)指標(biāo)一級(jí)指標(biāo)二級(jí)指標(biāo)三級(jí)指標(biāo)環(huán)境資源利用減少材料、能源或水資源使用方面的能力等低碳減排在生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中降低環(huán)境污染物排放等創(chuàng)新性降低環(huán)境成本和負(fù)擔(dān)的能力等社會(huì)雇工保持多樣性和機(jī)會(huì)平等、為員工創(chuàng)造有效的發(fā)展機(jī)會(huì)等人權(quán)問(wèn)題在尊重基本人權(quán)公約上的有效性等社區(qū)關(guān)系公司是否致力于成為好公民等產(chǎn)品責(zé)任生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品及提供服務(wù)的能力等治理管理能力是否較好地實(shí)踐了公司治理原則等股東/所有權(quán)在平等對(duì)待股東和反對(duì)收購(gòu)股權(quán)方面的有效性等CSR策略是否將ESG指標(biāo)要求整合到日常決策過(guò)程等資料來(lái)源：湯森路透，王凱等（2021）整理75值得一提的是，湯森路透是公布ESG評(píng)分打分權(quán)重的機(jī)構(gòu)。打分權(quán)重反映了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)領(lǐng)域重要性和有限性的判斷。公布打分權(quán)重本身也是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與被評(píng)機(jī)構(gòu)平等關(guān)系的體現(xiàn)，這種透明度是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中的經(jīng)濟(jì)治理所必須的，也體現(xiàn)了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的責(zé)任原則。打分標(biāo)準(zhǔn)和權(quán)重見(jiàn)表5。表5：湯森路透的ESG打分標(biāo)準(zhǔn)和權(quán)重一級(jí)指標(biāo)二級(jí)指標(biāo)指標(biāo)數(shù)量打分權(quán)重（%）環(huán)境資源利用2011低碳減排2212創(chuàng)新性1911社會(huì)雇工2916人權(quán)問(wèn)題84.5社區(qū)關(guān)系148產(chǎn)品責(zé)任127治理管理能力3419股東/所有權(quán)127CSR策略84.5資料來(lái)源：湯森路透，王凱等（2021）整理76湯森路透ESG綜合評(píng)分采用了一種分段式的結(jié)構(gòu)安排。當(dāng)ESG75王凱、鄒洋著.《國(guó)內(nèi)外ESG評(píng)價(jià)與評(píng)級(jí)比較研究》經(jīng)濟(jì)管理出版社，2021年10月。76同上。50ESG50ESGESG評(píng)分；當(dāng)爭(zhēng)議50分且小于ESGESG4級(jí)12（.510個(gè)議題中最高的。許多研究表明，管ESG實(shí)踐具有決定性的行為，因湯森路透ESG指數(shù)的構(gòu)成方式中，也存在與MSCI相似的ESGESG評(píng)分出現(xiàn)明顯的分段函數(shù)特征，企業(yè)樣本評(píng)分在爭(zhēng)議事件評(píng)分低于5050組企業(yè)ESG評(píng)分的差距，可能會(huì)影響公正原則。如果要消除這種跳ESG評(píng)級(jí)中，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力相關(guān)的指標(biāo)體ESG風(fēng)險(xiǎn)與其生產(chǎn)SustainalyticsESG風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)Sustainalytics（MorningstarInc）旗下的ESG構(gòu)，總部位于荷蘭。SustainalyticsESG風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)衡量“一個(gè)公司的經(jīng)濟(jì)價(jià)值因ESG15000家公名。Sustainalytics風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)指標(biāo)體系由20個(gè)實(shí)質(zhì)性ESG因素（MaterialESGIssues，MEI）及250余個(gè)細(xì)分的ESG指標(biāo)構(gòu)成，Sustainalytics公開(kāi)了20個(gè)實(shí)質(zhì)性ESG因素及其解釋?zhuān)唧w細(xì)分指標(biāo)沒(méi)有對(duì)外公開(kāi)。Sustainalytics風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的實(shí)質(zhì)性ESG因素MEI.0公司治理公司治理包括六個(gè)支柱。董事會(huì)/管理層的質(zhì)量和誠(chéng)信；董事會(huì)結(jié)構(gòu)；所有權(quán)和股東權(quán)利；薪酬；審計(jì)和財(cái)務(wù)報(bào)告；以及利益相關(guān)者治理。這六個(gè)支柱代表了管理ESGMEI.Sustainalytics風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的實(shí)質(zhì)性ESG因素MEI.0公司治理公司治理包括六個(gè)支柱。董事會(huì)/管理層的質(zhì)量和誠(chéng)信；董事會(huì)結(jié)構(gòu)；所有權(quán)和股東權(quán)利；薪酬；審計(jì)和財(cái)務(wù)報(bào)告；以及利益相關(guān)者治理。這六個(gè)支柱代表了管理ESGMEI.1MEI.3賄賂與腐敗重點(diǎn)關(guān)注與被指控或?qū)嶋H的非法賄賂有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理。MEI.4商業(yè)道德側(cè)重于一般職業(yè)道德的管理，如稅收和會(huì)計(jì)、反競(jìng)爭(zhēng)行為和知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題。MEI.5社區(qū)關(guān)系企業(yè)如何通過(guò)社區(qū)參與、社區(qū)發(fā)展和/或減少對(duì)當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)負(fù)面影響的措施，與當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)（包括原住民）互動(dòng)。MEI.6數(shù)據(jù)隱私與安全/MEI.7排放、廢水和廢物關(guān)注公司自身運(yùn)營(yíng)中對(duì)大氣、水體和土地的排放的管理，不包括溫室氣體排放。MEI.8碳-自身運(yùn)營(yíng)13的部分排放，如運(yùn)輸和物流。不包括供應(yīng)鏈或產(chǎn)品使用階段/壽命周MEI.8.PS碳-產(chǎn)品和服務(wù)指企業(yè)對(duì)其服務(wù)和產(chǎn)品在使用階段的能源效率和/或溫室氣體排放的管理。不包括與金融服務(wù)相關(guān)的碳風(fēng)險(xiǎn)。MEI.9產(chǎn)品和服務(wù)的環(huán)境和社會(huì)影響MEI.12人權(quán)（）-關(guān)注公司對(duì)其供應(yīng)鏈中發(fā)生的基本人權(quán)問(wèn)題的管理。MEI.13人力資本MEI.14土地利用和生物多樣性側(cè)重于企業(yè)如何管理其業(yè)務(wù)對(duì)土地、生態(tài)系統(tǒng)和野生動(dòng)物的影響。涉及的主題包括土地轉(zhuǎn)換、土地恢復(fù)和森林管理，以及保護(hù)生物多樣性和生態(tài)系統(tǒng)。MEI.14.SC土地利用和生物多樣性--供應(yīng)鏈關(guān)注企業(yè)如何管理其供應(yīng)商的運(yùn)營(yíng)對(duì)土地、生態(tài)系統(tǒng)和野生動(dòng)物的影響。MEI.16職業(yè)健康與安全關(guān)注影響公司員工和現(xiàn)場(chǎng)承包商的工作場(chǎng)所危險(xiǎn)的管理。一些情況下可能包括艾滋病毒/艾滋病相關(guān)的計(jì)劃等。MEIMEI.17ESG整合--金融業(yè)ESG整合活動(dòng)。ESG投資基金、小額信貸產(chǎn)品等。還包括在房地產(chǎn)投資中考慮ESGMEI.18產(chǎn)品治理/或安全媒體道德。MEI.19韌性關(guān)注金融服務(wù)業(yè)的財(cái)務(wù)穩(wěn)定性和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的管理，重點(diǎn)是對(duì)資本要求的遵守。這個(gè)問(wèn)題適用于可能構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)。MEI.20資源利用，MEI.20.SC資源利用-供應(yīng)鏈關(guān)注企業(yè)如何高效地管理其供應(yīng)鏈中與水資源稀缺和原材料投入（不包括能源和石油產(chǎn)品）有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。資料來(lái)源：Sustainalytics網(wǎng)站SustainalyticsESG風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)分?jǐn)?shù)從微小（negligible）到嚴(yán)峻vreGSustainalytics風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的基本假設(shè)是不良的公司治理會(huì)給公司質(zhì)性ESG員工招聘、發(fā)展、多樣性、參與和勞資關(guān)系等主題都包含在MEI13ESG因素，因?yàn)樵诠緦用?，這些主題都屬于人力ESG因素是"不可預(yù)測(cè)的"，與行業(yè)無(wú)關(guān)。SustainalyticsESG風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)框架包含兩個(gè)維度，被評(píng)公司的風(fēng)險(xiǎn)一是計(jì)算企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)暴露，由行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整指標(biāo)（subindustryexposureandissuebeta）整合計(jì)算。二是根據(jù)行業(yè)調(diào)ESG風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法完全管理的。Sustainalytics風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)管理風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（aaeaeikacr,F，并用此系數(shù)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)暴露，得到可管理的風(fēng)險(xiǎn)（aaealeik。這一步確保了評(píng)級(jí)的跨行業(yè)可比性。三是根據(jù)公司的管理表現(xiàn)，計(jì)算出被管理的風(fēng)險(xiǎn)aaedsk）ngedik。由于SustainalyticsESG風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)不公開(kāi)細(xì)分指標(biāo)和行業(yè)權(quán)重，我們僅評(píng)級(jí)的實(shí)質(zhì)性ESG因素、權(quán)重計(jì)算方法和評(píng)分方法及其影響進(jìn)行倫理考察。SustainalyticsESG風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)覆蓋的實(shí)質(zhì)性ESG因素對(duì)生命原則（MEI.1MEI.12MEI.16（MEI.14MEI.20、（MEI.5（MEI.0MEI.13MEI.20（MEI.4MEI.6MEI.9MEI.18產(chǎn)MEI.19MEI.20（MEI.13人力資本）都有不同程度的覆蓋。SustainalyticsESGESG因素的歸類(lèi)邏MEI.0公司治理、MEI.13人力資本均有公正ESG因素按主體和供應(yīng)鏈、MEI.17ESGMEI.19韌性?xún)蓚€(gè)專(zhuān)門(mén)面對(duì)金融業(yè)公司的實(shí)質(zhì)性ESG評(píng)級(jí)在子行業(yè)層面區(qū)分可管理的風(fēng)險(xiǎn)和不可管理的風(fēng)險(xiǎn)，具體權(quán)ESG因素作出調(diào)（包對(duì)當(dāng)期ESG風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，從方法論上看是一種靜態(tài)視角，是在邊際SustainalyticsESG評(píng)級(jí)體系與MSCIESG類(lèi)似，都關(guān)注ESG因素對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值的影響。這意味著ESG因素之所以值得關(guān)注，是因?yàn)槠溆绊懥似髽I(yè)的財(cái)務(wù)價(jià)值，而不是非財(cái)務(wù)價(jià)值內(nèi)在地值得追求，這可能會(huì)導(dǎo)致非財(cái)務(wù)價(jià)值對(duì)獨(dú)立性和重要性的貶低。從對(duì)ESG投資的影響看，如果ESG評(píng)級(jí)僅僅反映對(duì)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響，那么高ESG評(píng)級(jí)與更高企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值之間的關(guān)系在某種程度上容易陷入循環(huán)論證。ESG個(gè)公司的經(jīng)濟(jì)價(jià)值因ESG因素而面臨風(fēng)險(xiǎn)的程度”。SustainalyticsESGMSCIESG評(píng)級(jí)類(lèi)似ESGESG風(fēng)險(xiǎn)治理能力上的缺陷。如特Sustainalytics28.7，低于個(gè)別化石燃料公司，如西班RepsolS202157.2萬(wàn)桶油當(dāng)量，但是其26.9。二、國(guó)內(nèi)ESG評(píng)級(jí)ESG評(píng)級(jí)商道融綠ESG評(píng)級(jí)旨在衡量企業(yè)納入內(nèi)外部ESG年，商道融綠ESG評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)商道融綠的ESG14余個(gè)ESG指G51ESGESG三個(gè)維度的管理水平和風(fēng)險(xiǎn)暴露程度進(jìn)行打分。最終得到每家公司的ESG（0-100）及ESG（A+至10圖6：商道融綠ESG評(píng)級(jí)框架ESG風(fēng)險(xiǎn)暴露和企業(yè)主動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)ESG風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)ESGESG評(píng)級(jí)在議題和指標(biāo)框架設(shè)計(jì)中考慮了我國(guó)發(fā)展現(xiàn)ESG領(lǐng)域具有實(shí)質(zhì)性的議題，表6：商道融綠ESG評(píng)級(jí)指標(biāo)框架資料來(lái)源：商道融綠網(wǎng)站A股上市公司ESG2022》0ESG和不少ESG評(píng)級(jí)體系相似，在商道融綠的ESG評(píng)級(jí)中，對(duì)發(fā)展原則考慮還可以進(jìn)一步提升。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效沒(méi)有融入對(duì)ESG風(fēng)險(xiǎn)ESG風(fēng)險(xiǎn)水平以及涉ESG議ESG影響以降低生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的成本等；反之，更穩(wěn)健和高水平的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，使企業(yè)在ESG相關(guān)的行為上有更多表A股上市公司ESG202220182022800成分股公司ESG評(píng)級(jí)有大幅提升。評(píng)級(jí)在B+(含)級(jí)以上的公司數(shù)量從2018年的63家增至2022年的319家,評(píng)級(jí)在C2018199202264A-2ESG治理的重視以及行為改進(jìn)帶來(lái)的成效，但也從另一方面反映出指標(biāo)體系可能過(guò)度關(guān)注短期指標(biāo)以及容易受易通過(guò)ESG（譬如ESG萬(wàn)得ESG評(píng)級(jí)萬(wàn)得ESG評(píng)級(jí)（WindESG評(píng)級(jí)）在國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)和指南的基礎(chǔ)上結(jié)合我國(guó)現(xiàn)狀構(gòu)建。WindESG評(píng)級(jí)提供底層數(shù)據(jù)、得分和評(píng)級(jí)。覆蓋全部A股、港股上市公司、公募信用債發(fā)債主體、國(guó)內(nèi)公募基金。評(píng)級(jí)目標(biāo)是評(píng)估企業(yè)實(shí)質(zhì)性ESG風(fēng)險(xiǎn)及其可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力。ESG等其他類(lèi)型數(shù)據(jù)。ESGESG治理ESG管理和實(shí)踐水平以及重大突發(fā)68個(gè)ESGESG基準(zhǔn)，給公司打分并根據(jù)區(qū)間評(píng)為AAA至CCC圖7：萬(wàn)得ESG評(píng)級(jí)框架表7：萬(wàn)得ESG評(píng)級(jí)指標(biāo)框架分類(lèi)維度議題數(shù)據(jù)點(diǎn)管理實(shí)踐評(píng)估環(huán)境環(huán)境管理環(huán)?？偼度?；清潔能源/可再生能源使用；識(shí)別與應(yīng)對(duì)氣候變化風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇；范疇一、二、三溫室氣體排放；原材料與包裝材料管理體系與制度；生物棲息地保護(hù)……能源與氣候變化廢氣原材料與廢棄物廢水水資源生物多樣性綠色建造*綠色金融*社會(huì)雇傭信息安全與隱私保護(hù)的措施……發(fā)展與培訓(xùn)職業(yè)健康與安全生產(chǎn)可持續(xù)產(chǎn)品研發(fā)與創(chuàng)新供應(yīng)鏈客戶(hù)信息安全與隱私保護(hù)社區(qū)醫(yī)療可及性*公司治理公司治理董監(jiān)高離職率；女性董事占比；檢舉者保護(hù)機(jī)制；反壟斷與公平競(jìng)爭(zhēng)培訓(xùn)；重大事件應(yīng)對(duì)……商業(yè)道德ESG治理董監(jiān)高貪污腐敗股權(quán)及股東審計(jì)反壟斷與公平競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)議事件新聞?shì)浨楣虖U污染；安全事故；強(qiáng)迫勞動(dòng)罪；高管異動(dòng)；侵權(quán)責(zé)任糾紛……監(jiān)管處罰法律訴訟*為行業(yè)特有議題。資料來(lái)源：萬(wàn)得數(shù)據(jù)庫(kù)；課題組整理。ESG的反映。與其他本土ESGESG萬(wàn)得作為綜合的財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)庫(kù)提供商，在信息整合上具有優(yōu)勢(shì)。ESGESGESG評(píng)ESG評(píng)級(jí)體系共有的問(wèn)題。這一問(wèn)ESG評(píng)級(jí)中僅需ESGESG行為模型，導(dǎo)致指標(biāo)設(shè)計(jì)和方法論爭(zhēng)議事件是ESGESGESG評(píng)級(jí)中爭(zhēng)議事件評(píng)估所占77爭(zhēng)議事件引入ESG評(píng)價(jià)，在實(shí)踐中也存在認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)上的難題，一些“有爭(zhēng)議”或者引發(fā)關(guān)注的事件，價(jià)三、ESG評(píng)級(jí)的局限性及其倫理思考從這些主流ESGESGESG評(píng)級(jí)不是影響力評(píng)估，而是基于市場(chǎng)當(dāng)前對(duì)ESG風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，對(duì)企業(yè)實(shí)ESG風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)的能力的估計(jì)。相較而言，其對(duì)發(fā)展ESG評(píng)級(jí)雖然發(fā)揮了風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的功能，給上市公司建ESG評(píng)級(jí)分?jǐn)?shù)可以在同行業(yè)甚至78Sustainalytic28.7，ESG風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分甚至還低于JapanInc，SwedishMatchAB，ImperialBrandsPlc三家主流評(píng)級(jí)高度關(guān)注爭(zhēng)議事件，多數(shù)ESG評(píng)級(jí)的構(gòu)成中包括了風(fēng)SustainalyticESGESG因素（主要由公司爭(zhēng)議事件組成）與實(shí)質(zhì)性ESG因素、公司治理因素共同構(gòu)成了公司風(fēng)ESG（包值涵義并非都是負(fù)面的。8utiaytic8.7SG風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分劣于anbco,ncdihth，ImperialBrandsPlc三家煙草公司。ESG細(xì)分指標(biāo)）并列等等。評(píng)級(jí)對(duì)爭(zhēng)議事件的關(guān)注有一定客觀原2019年期間，爭(zhēng)議事件使標(biāo)普500指數(shù)公司減少了超過(guò)5000億美元市值。爭(zhēng)議事件在ESGESG則一定程度反映ESG150家主要的ESGESG評(píng)級(jí)的結(jié)果存在顯著的差異。與一般信用評(píng)級(jí)相比，ESG評(píng)級(jí)的相關(guān)性不強(qiáng)，不同評(píng)級(jí)公司對(duì)于ESG因素地實(shí)質(zhì)性影響有不同的判斷、不同權(quán)重、不同的數(shù)據(jù)來(lái)源等等。根據(jù)Bergetal（2019）和MSCI0.38-0.71之間不等79，評(píng)級(jí)間的差異5%的沖突。德國(guó)Berenberg公司平均ESG評(píng)級(jí)較低。其中一個(gè)原因是小公司無(wú)法承擔(dān)信息披露79Berg,F.;K?lbel,J.andRigobon,R.“AggregateConfusion:TheDivergenceofESGRatings“(August15,2019).ForthcomingReviewofFinance,AvailableatSSRN:/abstract=3438533or/10.2139/ssrn.3438533國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的政策報(bào)告認(rèn)為，ESG有利于成熟或發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)和有成熟披露要求的司法管轄區(qū)或兩80這評(píng)級(jí)底層數(shù)據(jù)和方法論的透明度問(wèn)題已經(jīng)進(jìn)入監(jiān)管部門(mén)視野。歐洲證券和市場(chǎng)管理局（ESMA）認(rèn)為當(dāng)前ESG評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)和方法論沒(méi)有足夠的透明度和可比性并在對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行評(píng)估。美國(guó)SEC規(guī)則草案要求投資顧問(wèn)明確說(shuō)明構(gòu)建ESG基金和投資方法所依據(jù)的指標(biāo)和數(shù)據(jù)，間接提高對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的透明度要求。80https:///library/pubdocs/pdf/IOSCOPD681.pdf第六章ESG投資及相關(guān)倫理問(wèn)題ESGESG投資，應(yīng)該包括一切旨在獲取更高水平的財(cái)務(wù)價(jià)值與非財(cái)務(wù)價(jià)值組合的投資，這包括實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)旨在改善ESG績(jī)效的行為，也包括金融市場(chǎng)中為實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)改善ESG績(jī)效提供資金支持的行為，而狹義的ESG投資僅指后者。企業(yè)為提升ESG績(jī)效所作的投入及其成效，是狹義ESG81上ESGESG投資ESG投資，包括在本報(bào)告中，我們主要關(guān)注狹義的ESG投資，即基于外源融資的ESG投資包括但不限于ESGESGESG研究ESG82ESG投資來(lái)實(shí)現(xiàn)減少為了分析ESG投資中的倫理問(wèn)題，本章首先分析討論企業(yè)ESG表現(xiàn)與其價(jià)值的關(guān)系，并進(jìn)一步討論企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響因素。在此基礎(chǔ)上，本章還介紹了ESG投資的主要策略以及現(xiàn)實(shí)投資實(shí)踐的81詳見(jiàn)本章第二節(jié)對(duì)企業(yè)ESG績(jī)效、風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)價(jià)值的討論。82參考本報(bào)告第二章有關(guān)倫理利己主義的介紹和討論。倫理風(fēng)險(xiǎn)以及應(yīng)對(duì)的策略。此外，本章還對(duì)ESG投資的所謂超額收益問(wèn)題及其內(nèi)涵進(jìn)行分析，并討論追逐超額收益可能帶來(lái)的倫理風(fēng)險(xiǎn)。一、ESG表現(xiàn)與企業(yè)價(jià)值ESG投資又有別于傳統(tǒng)金融投資。在傳統(tǒng)金融投資領(lǐng)域，投資人。而ESG投資2283ESG實(shí)踐可能會(huì)通過(guò)其ESG實(shí)踐ESG表現(xiàn)是ESG3邱慈觀等（2ESG表現(xiàn)與企業(yè)價(jià)值的實(shí)證分析從企業(yè)ESGESG表現(xiàn)HongandKacperczyk（2009）（ESGAlbuquerqueetal.（2019）提供了ESG表現(xiàn)能夠降低企業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的證據(jù)，認(rèn)為ESG表現(xiàn)越好的企業(yè)需求價(jià)格彈性越小，進(jìn)而具有較低的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，特別是產(chǎn)品多樣化企業(yè)。86Linsetal.7GG表現(xiàn)較好的企業(yè)在危機(jī)期間表現(xiàn)優(yōu)于ESG表現(xiàn)較差的企業(yè)來(lái)說(shuō)明ESG表現(xiàn)能夠降低企業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。Bouslahetal.（2018）同樣認(rèn)為ESG87一些研究從治理的角度探討了ESG表現(xiàn)對(duì)于降低風(fēng)險(xiǎn)的作用endh4；lantl0otl,2。84Hong,H.andKacperczyk(2009).“ThePricesofSin:TheEffectsofSocialNormsonMarkets”,JournalofFinancialEconomics,93(1):15-36.85Schiller,C.(2018).“GlobalSupply-chainNetworksandCorporateSocialResponsibility./sol3/papers.cfm?abstract_id=3089311#:~:text=Global%20supply-chains%20act%20as%20a%20transmission%20mechanism%20for,and%20Suppliers%20JEL%20Classificatio