財務管理課件 項目11 收益分配管理

財務管理項目11

收益分配管理

目

錄認識收益分配管理1選擇股利分配政策2股票股利和股票分割301認識收益分配管理

一、收益分配的含義和作用收益分配的概念企業(yè)通過經(jīng)營活動取得收入后，要按照補償成本、繳納所得稅、提取公積金、向投資者分配利潤等順序進行收益分配。對于企業(yè)來說，收益分配不僅是資產(chǎn)保值、保證簡單再生產(chǎn)的手段，也是資產(chǎn)增值、實現(xiàn)擴大再生產(chǎn)的工具。收益分配可以滿足國家政治職能與組織經(jīng)濟職能的需要，是處理所有者、經(jīng)營者等各方面經(jīng)濟利益關系的基本手段。

一、收益分配的含義和作用收益分配集中體現(xiàn)了企業(yè)所有者、經(jīng)營者與職工之間的利益關系收益分配是企業(yè)再生產(chǎn)的條件以及優(yōu)化資本結(jié)構的重要措施收益分配是國家建設資金的重要來源之一收益分配的意義

二、收益分配原則第一條：依法分配原則

為規(guī)范企業(yè)的收益分配行為，國家制定和頒布了若干法規(guī)，這些法規(guī)規(guī)定了企業(yè)收益分配的基本要求、一般程序和重大比例。企業(yè)的收益分配必須依法進行，這是正確處理企業(yè)各項財務關系的關鍵。比如收益分配必須當年補虧后是盈利，如果補虧是虧損的，當年還分配利潤，則是違法行為。

二、收益分配原則第二條：分配與積累并重原則

企業(yè)除按規(guī)定提取法定盈余公積金以外，可適當留存一部分利潤作為積累，這部分未分配利潤仍歸企業(yè)所有者所有。這部分積累的凈利潤不僅可以為企業(yè)擴大生產(chǎn)籌措資金，增強企業(yè)發(fā)展能力和抵抗風險的能力，同時，還可以供未來年度進行分配，起到以豐補歉、平抑收益分配數(shù)額波動、穩(wěn)定投資報酬率的作用。

二、收益分配原則第三條：兼顧各方面利益原則

企業(yè)除依法納稅外，投資者作為資本投入者、企業(yè)的所有者，依法享有凈收益的分配權。企業(yè)的債權人，在向企業(yè)投入資金的同時也承擔了一定的風險，企業(yè)的收益分配中應當體現(xiàn)出債權人利益的充分保護，不能傷害債權人的利益。另外，企業(yè)的員工是企業(yè)凈收益的直接創(chuàng)造者，企業(yè)的收益分配應當考慮員工的長遠利益。因此，企業(yè)進行收益分配時，應當統(tǒng)籌兼顧，維護各利益相關團體的合法權益。第四條：投資與收益對等原則

企業(yè)收益分配應當體現(xiàn)“誰投資誰收益”、收益大小與投資比例相適應，即投資與收益對等原則，這是正確處理企業(yè)與投資者利益關系的立足點。投資者因投資行為，以出資額依法享有收益分配權，就要求企業(yè)在向投資者分配利潤時，要遵守公開、公平、公正的“三公”原則，不搞幕后交易，不幫助大股東侵蝕小股東利益，一視同仁地對待所有投資者，任何人不得以在企業(yè)中的其他特殊地位謀取私利，這樣才能從根本上保護投資者的利益。

二、收益分配原則

三、收益分配的程序（四）提取法定公積金企業(yè)應按當年稅后利潤（彌補虧損后）的10%提取法定公積金，當法定公積金累計達到注冊資本的50%以后，可以不再提?。ㄈ┒惡髲浹a虧損即超過5年仍然不能彌補的虧損，應由企業(yè)的稅后利潤彌補（二）繳納所得稅企業(yè)必須嚴格執(zhí)行《企業(yè)所得稅法》的規(guī)定，正確計算和繳納企業(yè)所得稅（一）彌補以前年度虧損不得超過稅法規(guī)定的彌補期限（五）提取任意公積金經(jīng)股東會或股東大會決議，企業(yè)還可以從稅后利潤中提取任意公積金（六）向投資者分配利潤有限責任公司股東按照實繳的出資比例分取紅利，股份有限公司按照股東持有的股份比例分配（七）剩余利潤轉(zhuǎn)作未分配利潤，可在下期分配

三、收益分配的程序【例11-1】某公司在開始經(jīng)營的8年中實現(xiàn)的稅前利潤如表11-1所示，假設除彌補虧損以外無其他納稅調(diào)整事項，該公司的所得稅稅率一直為25%，該公司按規(guī)定享受連續(xù)5年稅前利潤彌補虧損的政策，稅后利潤（彌補虧損后）按10%計提法定盈余公積金，公司不提取任意盈余公積金。表11-1該公司連續(xù)十年的獲利情況

單位：萬元年度12345678獲利-100-40301010106040請你分析后回答下列問題：（1）該公司第7年是否需要繳納企業(yè)所得稅？是否有利潤用于提取法定盈余公積金？（2）該公司第8年是否有利潤用于提取法定盈余公積金？是否有利潤可分配給股東？

三、收益分配的程序解：（1）公司第一年的虧損100萬元可以由第3~第6年的利潤彌補，但尚有40萬元不足彌補，需用以后年度的稅后利潤加以彌補。公司第7年的利潤60萬元應彌補第2年發(fā)生的虧損40萬元，彌補虧損后的利潤20萬元應繳納所得稅5萬元，稅后利潤15萬元還要彌補第1年尚未彌補完的虧損，故第7年應繳納所得稅，但不應提取法定盈余公積金。（2)公司第8年的利潤40萬元應首先繳納所得稅10萬元，稅后利潤30萬元彌補第1年虧損25（40-15）萬元后還剩余5萬元，故第8年應提取法定盈余公積金0.5萬元，剩下的利潤4.5萬元可用于向股東分配股利。02選擇股利分配政策

一、股利分配政策股利分配政策是指企業(yè)管理層對與股利有關的事項所采取的方針策略。固定或穩(wěn)定增長的股利政策固定股利支付率政策低正常股利加額外股利政策剩余股利政策

一、股利分配政策剩余股利政策

剩余股利政策是企業(yè)在有良好的投資機會時，根據(jù)目標資本結(jié)構測算出必須的權益資本與既有權益資本的差額，首先將稅后利潤滿足權益資本需要，而后將剩余部分作為股利發(fā)放的政策。剩余股利政策有利于企業(yè)目標資本結(jié)構的保持。剩余股利政策的理論依據(jù)是MM理論股利無關論。該理論是由美國財務專家米勒(Miller)和莫迪格萊尼(Modigliani)于1961年著名論文《股利政策，增長和股票價值》中首先提出的，因此被稱為MM理論。該理論認為，在完全資本市場中，股份公司的股利政策與公司普通股每股市價無關，公司派發(fā)股利的高低不會對股東的財富產(chǎn)生實質(zhì)性的影響，公司決策者不必考慮公司的股利分配方式，公司的股利政策將隨公司投資、融資方案的制定而確定。

一、股利分配政策【例11-2】假設某公司2021年稅后凈利潤為3000萬元，2022年的投資計劃需要資金2000萬元，公司的目標資本結(jié)構為權益資本占60%，債務資本占40%，求2021年可以發(fā)放的現(xiàn)金股利。按照目標資本結(jié)構的要求，公司投資方案所需的權益資本數(shù)額為：2000×60%=1200（萬元）公司當年全部可用于分配的盈利為3000萬元，除了可以滿足上述投資方案所需的權益資本數(shù)額外，還有剩余可以用于分配股利。2021年公司可以發(fā)放的股利額為：3000-1200=1800（萬元）假設該公司當年流通在外的普通股為5000萬股，那么，每股股利為：1800÷5000=0.36（元/股）

一、股利分配政策

優(yōu)點：留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，從而有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。

缺點：剩余股利分配政策不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象，一般適用于公司初創(chuàng)階段。

一、股利分配政策

一、股利分配政策固定或穩(wěn)定增長股利政策

固定或穩(wěn)定增長的股利政策是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平，或是在此基礎上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長。公司只有在確信未來盈利增長不會發(fā)生逆轉(zhuǎn)時，才會宣布實施固定或穩(wěn)定增長的股利政策。在這一政策下，應首先確定股利分配額，而且該分配額一般不隨資金需求的波動而波動。

一、股利分配政策

優(yōu)點：第一，有利于樹立公司良好的形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定公司股票的價格。第二，有利于吸引那些打算作長期投資的股東

缺點：固定股利政策可能會給公司造成較大的財務壓力，尤其是在公司的凈利潤下降或是現(xiàn)金緊張的情況下，公司為了保證股利的照常支付，容易導致現(xiàn)金短缺，財務狀況惡化。

一、股利分配政策【例11-3】假設某公司執(zhí)行的是固定或穩(wěn)定增長的股利政策，2021年稅后凈利潤為3000萬元，現(xiàn)金股利分配額為1000萬元，公司固定股利增長率為10%，則2021年公司分配股利額為多少？2021年公司分配現(xiàn)金股利額為：1000×（1+10%）=1100（萬元）

一、股利分配政策固定股利支付率政策

固定股利支付率政策：公司將每年凈收益的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付率。股利支付率一經(jīng)確定，一般不得隨意變更。在這一股利政策下，只要公司的稅后利潤一經(jīng)計算確定，所派發(fā)的股利也就相應確定了。

優(yōu)點：股利與公司盈余緊密地結(jié)合，體現(xiàn)了“多盈多分、少盈少分、不盈不分”的股利分配原則；采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例從稅后利潤中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付能力的角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策。

缺點：由于公司盈利的變動股利也會隨之波動，而波動的股利向市場傳遞的信息就是公司未來收益前景不明確、不可靠等，很容易給投資者留下公司經(jīng)營狀況不穩(wěn)定、投資風險較大的不良印象；另外，如果公司現(xiàn)金流量狀況不太好，卻還要按固定比率支付股利的話，就很容易給公司造成較大的財務壓力。

一、股利分配政策

一、股利分配政策【例11-4】假設某公司執(zhí)行的是固定股利支付率政策，確定的股利支付率為40%。2021年稅后凈利潤為3000萬元，如果股利分配政策不變，2021年將要支付多少股利？解：該公司2021年將要支付的股利為：3000×40%=1200（萬元）

一、股利分配政策低正常股利加額外股利政策

低正常股利加額外股利政策：公司先設定一個比較低的正常股利額，每年除了向股東發(fā)放正常的股利額外，根據(jù)公司的實際盈利狀況再增加額外的股利。優(yōu)點缺點有較大的財務彈性，有利于穩(wěn)定股價，增強投資者信心；既吸收了固定股利政策對股東的保障優(yōu)點，同時又使公司不遭遇大的財務壓力。容易給投資者造成收益不穩(wěn)定的感覺；當公司在較長時間持續(xù)發(fā)放額外股利時，一旦取消了額外股利，容易引起股票價格下跌。二、確定股利分配政策應考慮的因素企業(yè)股利的影響因素主要有四個法律因素1企業(yè)因素2股東意愿3其他因素4

為了保護債權人、投資者和國家的利益，有關法規(guī)對企業(yè)的股利分配有如下限制：法律因素法規(guī)對企業(yè)股利分配的限制資本保全限制資本積累限制償債能力限制二、確定股利分配政策應考慮的因素

企業(yè)資金的靈活周轉(zhuǎn)，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營得以正常進行的必要條件。因此企業(yè)長期發(fā)展和短期經(jīng)營活動對現(xiàn)金的需求，便成為對股利的最重要的限制因素。

企業(yè)因素企業(yè)因素資產(chǎn)的流動性投資機會籌資能力盈利的穩(wěn)定性資本成本二、確定股利分配政策應考慮的因素

股東在避稅、規(guī)避風險、穩(wěn)定收入和股權稀釋等方面的意愿，也會對企業(yè)的股利政策產(chǎn)生影響。毫無疑問，企業(yè)的股利政策不可能使每個股東財富最大化，企業(yè)制定股利政策的目的在于，對絕大多數(shù)股東的財富產(chǎn)生有利影響。

股東意愿股東意愿避稅考慮規(guī)避風險穩(wěn)定收入股權稀釋二、確定股利分配政策應考慮的因素

影響股利政策的其他因素主要包括，不屬于法規(guī)規(guī)范的債務合同約束、政府對機構投資者的投資限制以及因通貨膨脹帶來的企業(yè)對重置實物資產(chǎn)的特殊考慮等。其他因素其他因素債務合同約束機構投資者的投資限制通貨膨脹的影響二、確定股利分配政策應考慮的因素03股票股利和股票分割一、股利支付程序股利宣告日董事會將股東大會決議通過的分紅方案（或發(fā)放股利情況）予以公告的日期除息日領取股利的權利與股票相互分離的日期股權登記日有權領取股利的股東資格登記截止日期股利發(fā)放日向股東發(fā)放股利的日期一、股利支付程序【例11-5】某股份公司董事會在2021年3月10日發(fā)布公告中稱：“在2021年3月10日召開的股東大會上，通過了董事會關于每股普通股分派股息0.5元的2020年度股息分配方案。股權登記日是2021年4月20日，除息日是2021年4月21日，股利發(fā)放日為2021年4月24日，特此公告?！痹诖死?，股利宣告日、股權登記日、股利發(fā)放日各是哪天？解：股利宣告日是2021年3月10日；股權登記日是2021年4月20日；股利發(fā)放日為2021年4月24日。二、股利支付形式負債股利以負債的方式支付的股利財產(chǎn)股利以現(xiàn)金以外的其他財產(chǎn)支付股利股票股利公司以其發(fā)行的股票作為股利支付給股東，是僅次現(xiàn)金股利常用的股利派發(fā)形式現(xiàn)金股利以現(xiàn)金的方式支付股利，它是股利支付最常見的方式三、股票股利支付股票股利并沒有現(xiàn)金流出企業(yè)，也不會導致公司的財產(chǎn)減少，而只是將公司的留存收益轉(zhuǎn)化為股本?！纠?1-6】假定某公司在2021年發(fā)放股票股利前，其資產(chǎn)負債表上的股東權益情況如表11-3所示。表11-3發(fā)放股票股利前股東權益情況單位：萬元普通股股本（面值10元，流通在外1000萬股）10000資本公積20000盈余公積4000未分配利潤5000股東權益合計39000假設該公司宣布發(fā)放30%的股票股利，即現(xiàn)有股東每持有10股，即可獲得贈送的3股普通股。要求分析發(fā)放股票股利后的股東權益變化。如果該公司宣布發(fā)放30%的股票股利，即現(xiàn)有股東每持有10股，即可獲得贈送的3股普通股。隨著股票股利的發(fā)放，“未分配利潤”項目劃轉(zhuǎn)出的資金為：10000×30%=3000（萬元）發(fā)放股票股利后的資產(chǎn)負債表上的股東權益情況如表11-4所示：表11-4發(fā)放股票股利前股東權益情況單位：萬元普通股股本（面值10元，流通在外1300萬股）13000資本公積20000盈余公積4000未分配利潤2000股東權益合計39000三、股票股利

盡管股票股利不直接增加股東的財富，也不增加企業(yè)的價值，但對股東和企業(yè)都有好處。

對企業(yè)而言的好處：

(1)能達到節(jié)約現(xiàn)金的目的。企業(yè)采用股票股利或股票股利與現(xiàn)金股利相互配合的政策，既能使股東滿意，又能使企業(yè)留存一定現(xiàn)金，便于進行再投資，有利于企業(yè)長期發(fā)展。

(2)在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價值，從而吸引更多的投資者。

（3）發(fā)放股票股利可以傳遞公司未來經(jīng)營前景良好的信息，從而增強投資者對公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。三、股票股利三、股票股利

盡管股票股利不直接增加股東的財富，也不增加企業(yè)的價值，但對股東和企業(yè)都有好處。

對股東而言的好處有：

（1）派發(fā)股票股利后，理論上每股市價會成比例下降，但實務中這并非必然結(jié)果。因為市場和投資者普遍認為，發(fā)放股票股利往往預示著公司會有較大的發(fā)展和成長，這樣的信息傳遞會穩(wěn)定股價或使股價下降比例減小甚至不降反升，股東便可獲得股票價值相對上升的好處。

（2）由于股利收入和資本利得稅率的差異，如果股東把股票出售，還會帶來納稅上的好處。四、股票分割股票分割

又稱股票拆細，即將一張面值較大的股票拆成若干張面值較小的股票。

實務中，如果上市公司認為自己公司的股票市場價格太高，不利于其良好的流動性，有必要將其降低。如將其一分為二，即在外流通股數(shù)翻番，每股收益與每股凈資產(chǎn)減半，以推動股價下調(diào)。四、股票分割股票分割不是一種股利分配的形式，但它實際上會使股東財富增加，帶來一些股利分配的益處?！纠?1-7】假定某公司在2021年發(fā)放股票股利前，其資產(chǎn)負債表上的股東權益情況如表11-5所示，公司決定按5股換1股的比例進行股票分割，分割后股東權益會發(fā)生什么變化？表11-5發(fā)放股票股利前股東權益情況單位：萬元普通股股本（面值10元，流通在外1000萬股）10000資本公積20000盈余公積4000未分配利潤5000股東權益合計39000四、股票分割解：股票分割對公司的資本結(jié)構和股東權益不會產(chǎn)生任何影響，一般只會使發(fā)行在外的股票總數(shù)增加，每股