009第九章證券投資咨詢業(yè)務與證券分析師、證券投資顧問

證券業(yè)從業(yè)人員資格考試輔導證券投資分析（第九章）第1頁第九章證券投資咨詢業(yè)務與證券分析師、證券投資顧問第一節(jié)證券投資咨詢業(yè)務

第二節(jié)證券投資咨詢相關(guān)法律法規(guī)及規(guī)范制度

第三節(jié)證券分析師自律組織

了解證券分析師的含義與分類；掌握我國證券分析師與財務投資顧問的基本內(nèi)涵、主要職能；了解證券分析師與投資顧問的區(qū)別。

了解證券投資咨詢業(yè)務分類及其意義；掌握證券投資顧問業(yè)務和發(fā)布證券研究報告的區(qū)別和聯(lián)系；熟悉發(fā)布證券研究報告的業(yè)務模式、流程管理與合規(guī)管理及證券投資顧問的業(yè)務模式與流程管理；熟悉證券投資顧問業(yè)務和發(fā)布證券研究報告與證券經(jīng)紀業(yè)務的關(guān)系、與證券資產(chǎn)管理業(yè)務的關(guān)系及與證券承銷保薦、財務顧問業(yè)務的關(guān)系。掌握我國涉及證券投資咨詢業(yè)務的現(xiàn)行法律法規(guī)；掌握《證券法》、《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》、《關(guān)于發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》和《證券投資顧問業(yè)務暫行規(guī)定》、《關(guān)于規(guī)范面向公眾開展的證券投資咨詢業(yè)務行為若干問題的通知》以及《證券公司內(nèi)部控制指引》的主要內(nèi)容。

了解證券分析師職業(yè)道德的十六字原則與職業(yè)責任；熟悉證券分析師執(zhí)業(yè)紀律；掌握《證券業(yè)從業(yè)人員執(zhí)業(yè)行為準則》規(guī)定的特定禁止行為類型；熟悉《國際倫理綱領、職業(yè)行為標準》對投資分析師行為標準的主要規(guī)定內(nèi)容。

了解建立我國證券分析師自律組織的必要性；了解證券分析師自律組織的性質(zhì)、會員組成及主要功能；了解國際注冊投資分析師協(xié)會、亞洲證券與投資聯(lián)合會等國外主要證券分析師自律組織的狀況。共16個要點。

第一節(jié)證券投資咨詢業(yè)務

注意：證券投資咨詢業(yè)務、證券投資顧問業(yè)務和發(fā)布研究報告等業(yè)務都是中國證券業(yè)協(xié)會在2011年新增的考試內(nèi)容，很容易成為考點所在。一、證券投資咨詢業(yè)務界定（要點1，了解業(yè)務分類及其意義）

中國證監(jiān)會在2010年1O月12日頒布《證券投資顧問業(yè)務暫行規(guī)定》和《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》，明確了證券投資顧問和發(fā)布證券研究報告業(yè)務是證券投資咨詢業(yè)務的兩類基本形式。

（1）發(fā)布證券研究報告，是指證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)對證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的價值、市場走勢或者相關(guān)影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向客戶發(fā)布的行為。

基本原則是合法原則，獨立、客觀、公平、審慎原則。（2）證券投資顧問業(yè)務，是指證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)接受客戶委托，按照約定，向客戶提供涉及證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的投資建議服務，輔助客戶作出投資決策，并直接或者間接獲取經(jīng)濟利益的經(jīng)營活動。

基本原則是守法合規(guī)、誠實信用、忠實客戶利益。

意義：

明確了證券投資顧問和證券分析師的角色定位，強調(diào)了證券研究在證券服務體系中的基礎作用，反映了證券投資咨詢是向客戶提供專業(yè)顧問服務的本質(zhì)特征。為證券投資顧問業(yè)務和發(fā)布證券研究報告提供了操作性業(yè)務規(guī)范和制度保障，為處理相關(guān)領域的現(xiàn)實問題提供了法規(guī)依據(jù)。二、我國證券分析師與投資顧問的基本內(nèi)涵（要點2，掌握二者的基本內(nèi)涵和主要職能；要點3，了解二者區(qū)別）

（一）證券分析師（要點4，了解含義與分類）

我國的證券分析師是指那些具有證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國證券業(yè)協(xié)會注冊登記的從事發(fā)布證券研究報告的人員。

（二）證券投資顧問

向客戶提供證券投資顧問服務的人員，應當具有證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國證券業(yè)協(xié)會注冊登記為證券投資顧問。證券投資顧問不得同時注冊為證券分析師。三、證券投資顧問服務和發(fā)布證券研究報告的區(qū)別和聯(lián)系（要點3，掌握）

區(qū)別，主要體現(xiàn)在下述方面。

（一）立場不同

證券投資顧問基于特定客戶的立場，遵循忠實客戶利益原則，向客戶提供適當?shù)淖C券投資建議；證券分析師基于獨立、客觀的立場，對證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的價值進行研究分析，撰寫發(fā)布研究報告。

（二）服務方式和內(nèi)容不同

證券投資顧問在了解客戶的基礎上，依據(jù)合同約定，向特定客戶提供適當?shù)?、有針對性的操作性投資建議，關(guān)注品種選擇、組合管理建議以及買賣時機等；證券研究報告操作上向不特定的客戶發(fā)布，提供證券估值等研究成果，關(guān)注證券定價，不關(guān)注買賣時機選擇等具體的操作性投資建議。（三）服務對象有所不同

證券投資顧問一般服務于普通投資者，強調(diào)針對客戶類型、風險偏好等提供適當?shù)姆?；證券研究報告一般服務于基金、QFII等能夠理解研究報告和有效處理有關(guān)信息的專業(yè)投資者，強調(diào)公平對待證券研究報告接收人。

（四）市場影響有所不同

證券投資顧問服務與特定客戶的證券投資及其利益密切相關(guān)，但通常不會顯著影響證券定價；證券研究報告向多個機構(gòu)客戶同時發(fā)布，對證券價格可能產(chǎn)生較大影響。聯(lián)系：

在服務流程上，證券研究報告一般是證券投資顧問服務的重要基礎，證券投資顧問團隊依據(jù)證券研究報告以及其他公開證券信息，整合形成有針對性的證券投資顧問建議，再按照協(xié)議約定向客戶提供。

中國證監(jiān)會發(fā)布的《證券投資顧問業(yè)務暫行規(guī)定》和《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》基于上述不同的特征，對兩類基本業(yè)務形式作出界定，分別提出制度規(guī)范要求。同時，兩個規(guī)定也體現(xiàn)出兩類業(yè)務的聯(lián)系?！蹲C券投資顧問業(yè)務暫行規(guī)定》第16條規(guī)定，證券投資顧問向客戶提供投資建議，應當具有合理的依據(jù)；投資建議的依據(jù)包括證券研究報告或者基于證券研究報告、理論模型以及分析方法形成的投資分析意見等。第17條要求證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應當為證券投資顧問服務提供證券研究支持。四、發(fā)布證券研究報告的業(yè)務模式、流程管理與合規(guī)管理（要點4，熟悉）

（一）證券公司發(fā)布證券研究報告的基本模式和流程管理

證券研究報告由專門的研究部門制作。研究部門的研究人員負責撰寫、制作證券研究報告。

證券研究報告的基本要素包括：宏觀經(jīng)濟、行業(yè)或上市公司的基本面分析；上市公司盈利預測、法規(guī)解讀、估值及投資評級；相關(guān)信息披露和風險提示。其中，投資評級是基于基本面分析而作出的估值定價建議，不是具體的操作性買賣建議。

證券研究報告的發(fā)布流程通常包括五個主要環(huán)節(jié)。1.選題，即選擇和覆蓋研究對象。部分證券公司的研究部門建立了研究人員選擇研究對象的內(nèi)部審批程序。

2.撰寫，包括數(shù)據(jù)資料收集、研究分析和報告寫作。

3.質(zhì)量控制。研究報告撰寫完成后，研究部門的質(zhì)量審核人員對分析前提、分析邏輯、使用工具和方法等進行審核，控制報告質(zhì)量。

4.合規(guī)審查。由公司的合規(guī)管理人員或者研究部門的合規(guī)員負責，審查證券研究報告是否符合法律法規(guī)規(guī)范，是否涉及非公開信息、利益沖突情形等。

5.發(fā)布。一般通過研究報告發(fā)送系統(tǒng)同時向公司確定的發(fā)布對象發(fā)送，系統(tǒng)自動留痕。實踐中，有部分證券公司的研究部門指定崗位負責發(fā)送，也有公司的研究部門授權(quán)機構(gòu)客戶服務部門向機構(gòu)客戶發(fā)送。（二）證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告的業(yè)務模式

在證券研究領域已經(jīng)確立一定市場地位的證券投資咨詢機構(gòu)，主要有三種收入實現(xiàn)方式。

1.向基金等機構(gòu)客戶提供證券研究報告。證券投資咨詢機構(gòu)與證券公司簽訂協(xié)議，向租用證券公司交易席位的基金等機構(gòu)客戶發(fā)送證券研究報告，由證券公司將出租交易席位產(chǎn)生的傭金收入的一部分，作為證券研究服務費轉(zhuǎn)移支付給證券投資咨詢機構(gòu)。

2.向基金之外的保險、私募等機構(gòu)投資者銷售證券研究報告，收取銷售收入。

3.與證券公司簽訂協(xié)議，向證券公司的經(jīng)紀客戶（除基金外的客戶）發(fā)送證券研究報告，由證券公司統(tǒng)一向證券投資咨詢機構(gòu)支付費用。（三）合規(guī)管理

1.隔離墻制度與跨越隔離墻管理。隔離墻是證券公司以信息隔離為核心的內(nèi)部控制機制，實現(xiàn)存在利益沖突的部門和業(yè)務的相互隔離，防止保密信息或非公開信息在相關(guān)部門間的有害傳遞，防范內(nèi)幕交易和利益沖突。

在隔離墻制度中，券商的員工根據(jù)是否接觸敏感信息，分別處于隔離墻的公開側(cè)或者保密側(cè)。

券商應當制定跨墻審批程序、管理流程和控制機制，由合規(guī)管理部門和相關(guān)業(yè)務部門對跨墻活動進行監(jiān)控。

證券分析師為公司證券承銷保薦、財務顧問項目提供行業(yè)研究、撰寫投資價值研究報告等研究支持，從而接觸該項目的非公開信息的，應當從公開側(cè)跨墻進入保密側(cè)。當相關(guān)信息已公開或者項目已完成時，證券分析師應當跨回公開側(cè)。

證券分析師在跨墻期間不得依據(jù)投資銀行項目的非公開信息，對外發(fā)布相關(guān)上市公司的研究報告。2.靜默期制度。靜默期一般指證券機構(gòu)擔任證券公開發(fā)行活動的承銷商或財務顧問，在本機構(gòu)承銷或管理的證券發(fā)行活動之前和之后的一段時期內(nèi)，其研究人員不得對外發(fā)布關(guān)于該發(fā)行人的研究報告。

《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》借鑒國際慣例，確立了靜默期制度要求。第16條規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)從事發(fā)布證券研究報告業(yè)務，同時從事證券承銷與保薦、上市公司并購重組財務顧問業(yè)務的，應當根據(jù)有關(guān)規(guī)定，按照獨立、客觀、公平的原則，建立健全發(fā)布證券研究報告靜默期制度和實施機制，并通過公司網(wǎng)站等途徑向客戶披露靜默期安排。五、證券投資顧問的業(yè)務模式與流程管理（要點5，熟悉）

（一）證券公司提供證券投資顧問增值服務的基本模式與流程管理

證券公司探索形成的證券投資顧問業(yè)務流程主要有四個環(huán)節(jié)。

（1）服務模式的選擇和設計。

（2）客戶簽約。

（3）形成服務產(chǎn)品。

（4）服務提供。（二）證券投資咨詢機構(gòu)提供證券投資顧問服務的基本模式

證券投資咨詢機構(gòu)探索投資顧問業(yè)務主要有兩種模式。

一是與客戶簽訂投資顧問服務協(xié)議，按照協(xié)議約定提供投資顧問服務。

二是與證券公司（證券營業(yè)部）合作，為證券公司的客戶提供有針對性的咨詢顧問服務，直接從客戶收取服務報酬或者從證券公司取得服務收入。

（三）證券投資咨詢機構(gòu)以軟件工具、終端設備等為載體提供證券投資建議服務行為

《證券投資顧問業(yè)務暫行規(guī)定》明確，以軟件工具、終端設備等為載體，向客戶提供投資建議或者類似功能服務的，應當執(zhí)行該規(guī)定各項規(guī)范要求，相應納入證券投資顧問業(yè)務管理。

經(jīng)營此類證券咨詢軟件工具、終端設備的機構(gòu)應當取得證券投資咨詢業(yè)務資格。

《證券投資顧問業(yè)務暫行規(guī)定》提出以下特殊規(guī)范要求：客觀說明軟件工具、終端設備的功能，不得對其功能進行虛假、不實、誤導性宣傳；揭示軟件工具、終端設備的固有缺陷和使用風險，不得隱瞞或者有重大遺漏；說明軟件工具、終端設備所使用的數(shù)據(jù)信息來源；表示軟件工具、終端設備具有選擇證券投資品種或者提示買賣時機功能的，應當說明其方法和局限。六、證券投資顧問業(yè)務和發(fā)布證券研究報告與證券經(jīng)紀業(yè)務的關(guān)系（要點6，熟悉）

（一）證券投資顧問業(yè)務與證券經(jīng)紀業(yè)務的差異和邊界

1.證券經(jīng)紀業(yè)務與證券投資顧問業(yè)務具有不同的要素和功能。證券經(jīng)紀業(yè)務的基本要素是市場席位進入、賬戶管理、結(jié)算清算，包括接受開戶、接收下單、傳遞交易、驗資驗股、參與撮合等系列過程，以及客戶資金和證券的存管、清算、交收等事項，其功能是幫助客戶完成交易并保障證券交易通暢。證券投資顧問業(yè)務的基本要素是提供證券投資建議、收取服務報酬，其功能是輔助投資者進行投資決策，幫助客戶實現(xiàn)資產(chǎn)增值。

2.證券經(jīng)紀業(yè)務與投資顧問業(yè)務的邊界問題。

中國證監(jiān)會《證券公司業(yè)務范圍審批暫行規(guī)定》第3條規(guī)定，證券公司對其證券經(jīng)紀業(yè)務客戶提供證券投資咨詢服務，不就該項服務與客戶單獨簽訂協(xié)議、單獨收取費用、且收取的證券經(jīng)紀業(yè)務傭金不超過規(guī)定上限的，無須取得證券投資咨詢業(yè)務資格，但應當比照執(zhí)行證券投資咨詢業(yè)務的規(guī)則。

3.證券經(jīng)紀服務與投資顧問服務的融合情形。實踐中，證券經(jīng)紀服務和投資顧問服務在收費上會有融合。約定傭金中包含顧問服務報酬，是間接獲取投資顧問服務收入的一種普遍方式。

4.《證券投資顧問業(yè)務暫行規(guī)定》規(guī)定，證券公司從事證券經(jīng)紀業(yè)務，附帶向客戶提供證券及證券相關(guān)產(chǎn)品投資建議服務，不就該項服務與客戶單獨作出協(xié)議約定、單獨收取證券投資顧問服務費用的，其投資建議服務行為參照執(zhí)行本規(guī)定有關(guān)要求。（二）證券投資顧問與證券經(jīng)紀人具有不同的法律定位

證券經(jīng)紀人不是證券公司的正式員工。證券投資顧問是證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)中取得證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格、向客戶提供證券投資顧問服務的正式員工。證券投資顧問要了解客戶需求，評估客戶風險承受能力，提供有針對性的顧問建議服務。（三）發(fā)布證券研究報告與證券經(jīng)紀業(yè)務的關(guān)系

發(fā)布證券研究報告與證券經(jīng)紀業(yè)務在立法或者規(guī)則上相互獨立。在實踐操作中，兩者存在緊密聯(lián)系。

從境外證券市場的情況看，研究報告是券商服務專業(yè)機構(gòu)客戶的基本手段。如國際投資銀行對機構(gòu)客戶的服務主要采取“研究報告+機構(gòu)客戶銷售+交易通道”的模式。

“研究報告+機構(gòu)客戶銷售+交易通道”模式，可以方便地為客戶提供綜合的一站式服務，但需要合理區(qū)分客戶支付的研究服務報酬和交易通道服務報酬，使客戶明白消費并明確責任，規(guī)范行為，保護投資者權(quán)益。七、證券投資顧問業(yè)務和發(fā)布證券研究報告與證券資產(chǎn)管理業(yè)務的關(guān)系（要點7，熟悉）

（一）證券投資顧問業(yè)務與證券資產(chǎn)管理業(yè)務的關(guān)系

證券資產(chǎn)管理業(yè)務的基本特征是接收客戶全權(quán)委托，管理客戶的資產(chǎn)?！蹲C券投資顧問業(yè)務暫行規(guī)定》第12條要求證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應當告知客戶，“投資決策由客戶作出，投資風險由客戶承擔”，“證券投資顧問不得代客戶作出投資決策”。

從我國證券公司的實踐看，證券公司探索證券投資顧問服務，主要依托經(jīng)紀業(yè)務，多采取差別傭金方式收取服務報酬；部分證券公司探索單獨收取投資顧問服務費用，或者將部分高端客戶發(fā)展成定向資產(chǎn)管理客戶。

對于證券投資咨詢機構(gòu)而言，《證券法》第171條明確規(guī)定，投資咨詢機構(gòu)及其從業(yè)人員從事證券服務業(yè)務，不得代理委托人從事證券投資，因此，目前證券投資咨詢機構(gòu)從事定向資產(chǎn)管理業(yè)務存在實質(zhì)法律障礙。（二）發(fā)布證券研究報告業(yè)務與證券資產(chǎn)管理業(yè)務的關(guān)系

發(fā)布證券研究報告業(yè)務與證券資產(chǎn)管理業(yè)務之間存在利益沖突。

因此，發(fā)布證券研究報告業(yè)務應當與證券資產(chǎn)管理業(yè)務嚴格隔離。證券公司的研究部門將資產(chǎn)管理部門作為證券研究報告的發(fā)布對象時，應當將資產(chǎn)管理部門作為普通客戶對待，通過研究報告發(fā)布系統(tǒng)或者電子郵件等其他方式，向客戶、資產(chǎn)管理部門同時發(fā)送證券研究報告。

《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》對防范發(fā)布證券研究報告與證券資產(chǎn)管理業(yè)務之間的利益沖突作出規(guī)定。第6條規(guī)定，從事發(fā)布證券研究報告業(yè)務的相關(guān)人員，不得同時從事證券自營、證券資產(chǎn)管理等存在利益沖突的業(yè)務；公司高級管理人員同時負責管理發(fā)布證券研究報告業(yè)務和其他證券業(yè)務的，應當采取防范利益沖突的措施，并有充分證據(jù)證明已經(jīng)有效防范利益沖突。

第11條規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應當公平對待證券研究報告的發(fā)布對象，不得將證券研究報告的內(nèi)容或者觀點，優(yōu)先提供給公司內(nèi)部部門、人員或者特定對象。第14條規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應當嚴格執(zhí)行發(fā)布證券研究報告與其他證券業(yè)務之間的隔離墻制度，防止存在利益沖突的部門及人員利用發(fā)布證券研究報告謀取不當利益。八、證券投資顧問業(yè)務、發(fā)布證券研究報告與證券承銷保薦、財務顧問業(yè)務的關(guān)系（要點8，熟悉）

（一）證券投資顧問業(yè)務與財務顧問、證券承銷保薦業(yè)務的關(guān)系

由于與上市公司有關(guān)的財務顧問業(yè)務活動涉及重大非公開信息和內(nèi)幕信息，從防范內(nèi)幕交易和利益沖突出發(fā)，財務顧問業(yè)務與證券投資顧問業(yè)務應當嚴格隔離。

同時，從防范內(nèi)幕交易和利益沖突的角度，證券投資顧問也應當與證券承銷保薦業(yè)務嚴格隔離，防止證券投資顧問人員濫用證券承銷保薦業(yè)務所涉及的重大非公開信息。（二）發(fā)布證券研究報告與證券承銷保薦、財務顧問業(yè)務的關(guān)系

向客戶發(fā)布證券研究報告行為與證券承銷保薦、上市公司并購重組財務顧問業(yè)務可能存在利益沖突，主要體現(xiàn)在：研究部門為配合證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)爭取或招攬投資銀行項目，許諾出具有利于發(fā)行人或上市公司的研究報告；

投資銀行部門審閱研究報告，影響研究報告獨立、客觀性；研究部門濫用公司投資銀行項目涉及的非公開信息；研究部門為配合公司的投資銀行項目，如為了維護上市公司股價的需要，發(fā)布具有傾向性的證券研究報告。從防范利益沖突和內(nèi)幕交易出發(fā)，這些行為應當在制度上予以禁止，發(fā)布證券研究報告業(yè)務應當與證券承銷保薦、財務顧問業(yè)務實現(xiàn)信息隔離。

另一方面，實踐中研究部門會為公司的證券承銷保薦、財務顧問項目提供行業(yè)研究、公司估值、撰寫投資價值研究報告等研究支持，但是，相關(guān)研究人員必須在履行跨越隔離墻程序，并且在相關(guān)、業(yè)務部門和合規(guī)管理部門的合規(guī)監(jiān)控下，才能階段性參與具體證券承銷保薦、財務顧問項目的研究工作。

為了防范發(fā)布證券研究報告與證券承銷保薦、財務顧問業(yè)務之間的利益沖突，中國證監(jiān)會《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》作出以下規(guī)定：一是明確證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)采取有效措施，保證制作發(fā)布證券研究報告不受證券發(fā)行人、上市公司等利益相關(guān)者的干涉和影響。二是強調(diào)證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應當嚴格執(zhí)行發(fā)布證券研究報告與其他證券業(yè)務之公司的隔離墻制度，防止存在利益沖突的部門及人員利用發(fā)布證券研究報告謀取不當利益。

三是明確證券分析師因公司業(yè)務需要，階段性參與公司證券承銷保薦、財務顧問等業(yè)務項目時的跨越隔離墻管理要求，強調(diào)證券分析師不得利用公司證券承銷保薦、財務顧問等業(yè)務項目的非公開信息發(fā)布證券研究報告。四是要求從事證券研究報告業(yè)務，同時從事證券承銷與保薦、上市公司并購重組財務顧問業(yè)務的證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)，按照獨立、客觀、公平的原則，建立健全發(fā)布證券研究報告靜默期制度和實施機制。第二節(jié)證券投資咨詢相關(guān)法律法規(guī)及規(guī)范制度

一、涉及證券投資咨詢的法律法規(guī)

（要點9，掌握涉及證券投資咨詢的法律法規(guī)）

我國涉及證券投資咨詢業(yè)務的法律法規(guī)《證券法》、《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》、《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》和《證券投資顧問業(yè)務暫行規(guī)定》、《關(guān)于規(guī)范面向公眾開展的證券投資咨詢業(yè)務行為若干問題的通知》、《證券公司內(nèi)部控制指引》、《證券公司信息隔離墻制度指引》、《證券從業(yè)人員職業(yè)道德守則》等。（一）《證券法》有關(guān)內(nèi)容

投資咨詢機構(gòu)及其從業(yè)人員從事證券服務業(yè)務不得有下列行為：

（1）代理委托人從事證券投資。

（2）與委托人約定分享證券投資收益或者分擔證券投資損失。

（3）買賣本咨詢機構(gòu)提供服務的上市公司股票。

（4）利用傳播媒介或者通過其他方式提供、傳播虛假或者誤導投資者的信息。

（5）法律、行政法規(guī)禁止的其他行為。

有前款所列行為之一，給投資者造成損失的，依法承擔賠償責任。

第173條規(guī)定，證券服務機構(gòu)為證券的發(fā)行、上市、交易等證券業(yè)務活動制作、出具審計報告、資產(chǎn)評估報告、財務顧問報告、資信評級報告或者法律意見書等文件，應當勤勉盡責，對所制作、出具的文件內(nèi)容的真實性、準確性、完整性進行核查和驗證。其制作、出具的文件有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，給他人造成損失的，應當與發(fā)行人、上市公司承擔連帶賠償責任，但是能夠證明自己沒有過錯的除外。

第207條規(guī)定，在證券交易活動中作出虛假陳述或者信息誤導的，責令改正，處以3萬元以上20萬元以下的罰款。該條款的主體包括證券投資咨詢機構(gòu)及證券投資咨詢從業(yè)人員在內(nèi)的一切機構(gòu)與個人。（二）《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》基本內(nèi)容

“證券、期貨投資咨詢機構(gòu)及其投資咨詢?nèi)藛T，應當完整、客觀、準確地運用有關(guān)信息、資料向投資人或者客戶提供投資分析、預測和建議，不得斷章取義地引用或者篡改有關(guān)信息、資料；引用有關(guān)信息、資料時，應當注明出處和著作權(quán)人?！?/p>

“證券、期貨投資咨詢?nèi)藛T在報刊、電臺、電視臺或者其他傳播媒體上發(fā)表投資咨詢文章、報告或者意見時，必須注明所在證券、期貨投資咨詢機構(gòu)的名稱和個人真實姓名，并對投資風險作充分說明。證券、期貨投資咨詢機構(gòu)向投資人或者客戶提供的證券、期貨投資咨詢傳真件必須注明機構(gòu)名稱、地址、聯(lián)系電話和聯(lián)系人姓名?！倍?、《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》和《證券投資顧問業(yè)務暫行規(guī)定》

（一）《關(guān)于發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》

1.證券研究報告發(fā)布監(jiān)管。中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)依法對證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告行為實行監(jiān)督管理。中國證券業(yè)協(xié)會對證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告行為實行自律管理，并依據(jù)有關(guān)法律、行政法規(guī)和本規(guī)定，制定相應的執(zhí)業(yè)規(guī)范和行為準則。2.對證券研究報告發(fā)布機構(gòu)要求。

（1）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告，應當遵守法律、行政法規(guī)和本規(guī)定，遵循獨立、客觀、公平、審慎原則，有效防范利益沖突，公平對待發(fā)布對象，禁止傳播虛假、不實、誤導性信息，禁止從事或者參與內(nèi)幕交易、操縱證券市場活動。

（2）發(fā)布證券研究報告的證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)，應當設立專門研究部門或者子公司，建立健全業(yè)務管理制度，對發(fā)布證券研究報告行為及相關(guān)人員實行集中統(tǒng)一管理。

（3）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應當采取有效措施，保證制作發(fā)布證券研究報告不受證券發(fā)行人、上市公司、基金管理公司、資產(chǎn)管理公司等利益相關(guān)者的干涉和影響。

（4）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應當建立證券研究報告發(fā)布審閱機制，明確審閱流程，安排專門人員，作好證券研究報告發(fā)布前的質(zhì)量控制和合規(guī)審查。

（5）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應當公平對待證券研究報告的發(fā)布對象，不得將證券研究報告的內(nèi)容或者觀點，優(yōu)先提供給公司內(nèi)部部門、人員或者特定對象。

（6）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應當建立健全與發(fā)布證券研究報告相關(guān)的利益沖突防范機制，明確管理流程、披露事項和操作要求，有效防范發(fā)布證券研究報告與其他證券業(yè)務之間的利益沖突。

發(fā)布對具體股票作出明確估值和投資評級的證券研究報告時，公司持有該股票達到相關(guān)上市公司已發(fā)行股份1%以上的，應當在證券研究報告中向客戶披露本公司持有該股票的情況，并且在證券研究報告發(fā)布日及第二個交易日，不得進行與證券研究報告觀點相反的交易。（7）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應當采取有效管理措施，防止制作發(fā)布證券研究報告的相關(guān)人員利用發(fā)布證券研究報告為自身及其利益相關(guān)者謀取不當利益，或者在發(fā)布證券研究報告前泄露證券研究報告的內(nèi)容和觀點。

（8）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告，應當對發(fā)布的時間、方式、內(nèi)容、對象和審閱過程實行留痕管理。

發(fā)布證券研究報告相關(guān)業(yè)務檔案的保存期限自證券研究報告發(fā)布之日起不得少于5年。

（9）鼓勵證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)組織安排證券分析師，按照證券信息傳播的有關(guān)規(guī)定，通過廣播、電視、網(wǎng)絡、報刊等公眾媒體，客觀、專業(yè)、審慎地對宏觀經(jīng)濟、行業(yè)狀況、證券市場變動情況發(fā)表評論意見，為公眾投資者提供證券資訊服務，傳播證券知識，揭示投資風險，引導理性投資。

（10）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)授權(quán)其他機構(gòu)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)證券研究報告或者摘要的，應當與相關(guān)機構(gòu)作出協(xié)議約定，明確刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)責任，要求相關(guān)機構(gòu)注明證券研究報告的發(fā)布人和發(fā)布日期，提示使用證券研究報告的風險。未經(jīng)授權(quán)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)證券研究報告的，應當承擔相應的法律責任。3.對從事發(fā)布證券研究報告的人員要求。

（1）在發(fā)布的證券研究報告上署名的人員，應當具有證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國證券業(yè)協(xié)會注冊登記為證券分析師。證券分析師不得同時注冊為證券投資顧問。署名的證券分析師應當對證券研究報告的內(nèi)容和觀點負責，保證信息來源合法合規(guī)，研究方法專業(yè)審慎，分析結(jié)論具有合理依據(jù)。

（2）證券分析師通過廣播、電視、網(wǎng)絡、報刊等公眾媒體以及報告會、交流會等形式，發(fā)表涉及具體證券的評論意見，或者解讀其撰寫的證券研究報告，應當符合證券信息傳播的有關(guān)規(guī)定以及下列要求：①由所在證券公司或者證券投資咨詢機構(gòu)統(tǒng)一安排；②說明所依據(jù)的證券研究報告的發(fā)布日期；③禁止明示或者暗示保證投資收益。4.證券研究報告格式要求。證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布的證券研究報告，應當載明下列事項：“證券研究報告”字樣，證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)名稱，具備證券投資咨詢業(yè)務資格的說明，署名人員的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編碼，發(fā)布證券研究報告的時間，證券研究報告采用的信息和資料來源，使用證券研究報告的風險提示。5.發(fā)布證券研究報告與其他證券業(yè)務的隔離墻要求。

（1）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應當嚴格執(zhí)行發(fā)布證券研究報告與其他證券業(yè)務之間的隔離墻制度，防止存在利益沖突的部門及人員利用發(fā)布證券研究報告謀取不當利益。

（2）從事發(fā)布證券研究報告業(yè)務的相關(guān)人員，不得同時從事證券自營、證券資產(chǎn)管理等存在利益沖突的業(yè)務。公司高級管理人員同時負責管理發(fā)布證券研究報告業(yè)務和其他證券業(yè)務的，應當采取防范利益沖突的措施，并有充分證據(jù)證明已經(jīng)有效防范利益沖突。

（3）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)的證券分析師因公司業(yè)務需要，階段性參與公司承銷保薦、財務顧問等業(yè)務項目，撰寫投資價值研究報告或者提供行業(yè)研究支持的，應當履行公司內(nèi)部跨越隔離墻審批程序。

（4）合規(guī)管理部門和相關(guān)業(yè)務部門應當對證券分析師跨越隔離墻后的業(yè)務活動實行監(jiān)控。證券分析師參與公司承銷保薦、財務顧問等業(yè)務項目期間，不得發(fā)布與該業(yè)務項目相關(guān)的證券研究報告。跨越隔離墻期滿，證券分析師不得利用公司承銷保薦、財務顧問等業(yè)務項目的非公開信息，發(fā)布證券研究報告。

（5）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)從事發(fā)布證券研究報告業(yè)務，同時從事證券承銷與保薦、上市公司并購重組財務顧問業(yè)務的，應當根據(jù)有關(guān)規(guī)定，按照獨立、客觀、公平的原則，建立健全發(fā)布證券研究報告靜默期制度和實施機制，并通過公司網(wǎng)站等途徑向客戶披露靜默期安排。

（6）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應當嚴格執(zhí)行合規(guī)管理制度，對與發(fā)布證券研究報告相關(guān)的人員資格、利益沖突、跨越隔離墻等情形進行合規(guī)審查和監(jiān)控。6.違規(guī)處理。證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)及其人員違反法律、行政法規(guī)和本規(guī)定的，中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)可以采取責令改正、監(jiān)管談活、出具警示函、責令增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)并提交合規(guī)檢查報告、責令暫停發(fā)布證券研究報告、責令處分有關(guān)人員等監(jiān)管措施；情節(jié)嚴重的，中國證監(jiān)會依照法律、行政法規(guī)和有關(guān)規(guī)定作出行政處罰；涉嫌犯罪的，依法移送司法機關(guān)。（二）《證券投資顧問業(yè)務暫行規(guī)定》

1.關(guān)于證券投資顧問業(yè)務的監(jiān)管。中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)依法對證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)從事證券投資顧問業(yè)務實行監(jiān)督管理。中國證券業(yè)協(xié)會對證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)從事證券投資顧問業(yè)務實行自律管理，并依據(jù)有關(guān)法律、行政法規(guī)和本規(guī)定，制定相關(guān)執(zhí)業(yè)規(guī)范和行為準則。2.對證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)從事證券投資顧問業(yè)務的規(guī)范要求。

（1）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)從事證券投資顧問業(yè)務，應當遵守法律、行政法規(guī)和本規(guī)定，加強合規(guī)管理，健全內(nèi)部控制，防范利益沖突，切實維護客戶合法權(quán)益。

（2）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)及其人員應當遵循誠實信用原則，勤勉、審慎地為客戶提供證券投資顧問服務。

（3）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)及其人員提供證券投資顧問服務，應當忠實客戶利益，不得為公司及其關(guān)聯(lián)方的利益損害客戶利益；不得為證券投資顧問人員及其利益相關(guān)者的利益損害客戶利益；不得為特定客戶利益損害其他客戶利益。

（4）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應當制定證券投資顧問人員管理制度，加強對證券投資顧問人員注冊登記、崗位職責、執(zhí)業(yè)行為的管理。

（5）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應當建立健全證券投資顧問業(yè)務管理制度、合規(guī)管理和風險控制機制，覆蓋業(yè)務推廣、協(xié)議簽訂、服務提供、客戶回訪、投訴處理等業(yè)務環(huán)節(jié)。（6）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)從事證券投資顧問業(yè)務，應當保證證券投資顧問人員數(shù)量、業(yè)務能力、合規(guī)管理和風險控制與服務方式、業(yè)務規(guī)模相適應。

（7）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)向客戶提供證券投資顧問服務，應當按照公司制定的程序和要求，了解客戶的身份、財產(chǎn)與收入狀況、證券投資經(jīng)驗、投資需求與風險偏好，評估客戶的風險承受能力，并以書面或者電子文件形式予以記載、保存。

（8）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)向客戶提供證券投資顧問服務，應當告知客戶下列基本信息：①公司名稱、地址、聯(lián)系方式、投訴電話、證券投資咨詢業(yè)務資格等；②證券投資顧問的姓名及其證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格編碼；③證券投資顧問服務的內(nèi)容和方式；④投資決策由客戶作出，投資風險由客戶承擔；⑤證券投資顧問不得代客戶作出投資決策。

（9）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應當通過營業(yè)場所、中國證券業(yè)協(xié)會和公司網(wǎng)站，公示前款第①、②項信息，方便投資者查詢、監(jiān)督。

（10）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應當向客戶提供《風險揭示書》，并由客戶簽收確認?！讹L險揭示書》內(nèi)容與格式要求由中國證券業(yè)協(xié)會制定。

（11）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)提供證券投資顧問服務，應當與客戶簽訂證券投資顧問服務協(xié)議，并對協(xié)議實行編號管理。協(xié)議應當包括下列內(nèi)容：①當事人的權(quán)利義務；②證券投資顧問服務的內(nèi)容和方式；③證券投資顧問的職責和禁止行為；④收費標準和支付方式；⑤爭議或者糾紛解決方式；⑥終止或者解除協(xié)議的條件和方式。

證券投資顧問服務協(xié)議應當約定，自簽訂協(xié)議之日起5個工作日內(nèi)，客戶可以書面通知方式提出解除協(xié)議。證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)收到客戶解除協(xié)議書面通知時，證券投資顧問服務協(xié)議解除。

（12）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應當為證券投資顧問服務提供必要的研究支持。證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)的證券研究不足以支持證券投資顧問服務需要的，應當向其他具有證券投資咨詢業(yè)務資格的證券公司或者證券投資咨詢機構(gòu)購買證券研究報告，提升證券投資顧問服務能力。（13）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)從事證券投資顧問業(yè)務，應當建立客戶回訪機制，明確客戶回訪的程序、內(nèi)容和要求，并指定專門人員獨立實施。

（14）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)從事證券投資顧問業(yè)務，應當建立客戶投訴處理機制，及時、妥善處理客戶投訴事項。

（15）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應當按照公平、合理、自愿的原則，與客戶協(xié)商并書面約定收取證券投資顧問服務費用的安排，可以按照服務期限、客戶資產(chǎn)規(guī)模收取服務費用，也可以采用差別傭金等其他方式收取服務費用。

（16）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應當規(guī)范證券投資顧問、業(yè)務推廣和客戶招攬行為，禁止對服務能力和過往業(yè)績進行虛假、不實、誤導性的營銷宣傳，禁止以任何方式承諾或者保證投資收益。

（17）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)通過廣播、電視、網(wǎng)絡、報刊等公眾媒體對證券投資顧問業(yè)務進行廣告宣傳，應當遵守《中華人民共和國廣告法》和證券信息傳播的有關(guān)規(guī)定，廣告宣傳內(nèi)容不得存在虛假、不實、誤導性信息以及其他違法違規(guī)情形。

證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應當提前5個工作日將廣告宣傳方案和時間安排向公司住所地證監(jiān)局、媒體所在地證監(jiān)局報備。（18）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)通過舉辦講座、報告會、分析會等形式，進行證券投資顧問業(yè)務推廣和客戶招攬的，應當提前5個工作日向舉辦地證監(jiān)局報備。

（19）以軟件工具、終端設備等為載體，向客戶提供投資建議或者類似功能服務的，應當執(zhí)行本規(guī)定，并符合下列要求：①客觀說明軟件工具、終端設備的功能，不得對其功能進行虛假、不實、誤導性宣傳；②揭示軟件工具、終端設備的固有缺陷和使用風險，不得隱瞞或者有重大遺漏；③說明軟件工具、終端設備所使用的數(shù)據(jù)信息來源；④表示軟件工具、終端設備具有選擇證券投資品種或者提示買賣時機功能的，應當說明其方法與局限。

（20）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應當對證券投資顧問業(yè)務推廣、協(xié)議簽訂、服務提供、客戶回訪、投訴處理等環(huán)節(jié)實行留痕管理。向客戶提供投資建議的時間、內(nèi)容、方式和依據(jù)等信息，應當以書面或者電子文件形式予以記錄留存。

證券投資顧問業(yè)務檔案的保存期限自協(xié)議終止之日起不得少于5年。

（21）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應當加強人員培訓，提升證券投資顧問的職業(yè)操守、合規(guī)意識和專業(yè)服務能力。

（22）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)以合作方式向客戶提供證券投資顧問服務，應當對服務方式、報酬支付、投訴處理等作出約定，明確當事人的權(quán)利和義務。

（23）鼓勵證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)組織安排證券投資顧問人員，按照證券信息傳播的有關(guān)規(guī)定，通過廣播、電視、網(wǎng)絡、報刊等公眾媒體，客觀、專業(yè)、審慎地對宏觀經(jīng)濟、行業(yè)狀況、證券市場變動情況發(fā)表評論意見，為公眾投資者提供證券資訊服務，傳播證券知識，揭示投資風險，引導理性投資。

（24）證券公司從事證券經(jīng)紀業(yè)務，附帶向客戶提供證券及證券相關(guān)產(chǎn)品投資建議服務，不就該項服務與客戶單獨作出協(xié)議約定、單獨收取證券投資顧問服務費用的，其投資建議服務行為參照執(zhí)行本規(guī)定有關(guān)要求。3.對證券投資顧問服務人員的要求。

（1）證券投資顧問人員應當遵循誠實信用原則，勤勉、審慎地為客戶提供證券投資顧問服務。應當忠實客戶利益，不得為公司及其關(guān)聯(lián)方的利益損害客戶利益；不得為證券投資顧問人員及其利益相關(guān)者的利益損害客戶利益；不得為特定客戶利益損害其他客戶利益。

（2）向客戶提供證券投資顧問服務的人員，應當具有證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國證券業(yè)協(xié)會注冊登記為證券投資顧問。證券投資顧問不得同時注冊為證券分析師。

（3）證券投資顧問應當根據(jù)了解的客戶情況，在評估客戶風險承受能力和服務需求的基礎上，向客戶提供適當?shù)耐顿Y建議服務。

（4）證券投資顧問向客戶提供投資建議，應當具有合理的依據(jù)。投資建議的依據(jù)包括證券研究報告或者基于證券研究報告、理論模型以及分析方法形成的投資分析意見等。

（5）證券投資顧問依據(jù)本公司或者其他證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)的證券研究報告作出投資建議的，應當向客戶說明證券研究報告的發(fā)部人、發(fā)布日期。

（6）證券投資顧問向客戶提供投資建議，應當提示潛在的投資風險，禁止以任何方式向客戶承諾或者保證投資收益。

（7）證券投資顧問向客戶提供投資建議，知悉客戶作出具體投資決策計劃的，不得向他人泄露該客戶的投資決策計劃信息。

（8）禁止證券投資顧問人員以個人名義向客戶收取證券投資顧問服務費用（證券投資顧問服務費用應當以公司賬戶收?。?。

（9）證券投資顧問不得通過廣播、電視、網(wǎng)絡、報刊等公眾媒體，作出買入、賣出或者持有具體證券的投資建議。4.證券投資顧問業(yè)務違規(guī)處理。

證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)及其人員從事證券投資顧問業(yè)務，違反法律、行政法規(guī)和本規(guī)定的，中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)應采取責令改正、監(jiān)管談話、出具警示函、責令增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)并提交合規(guī)檢查報告、責令清理違規(guī)業(yè)務、責令暫停新增客戶、責令處分有關(guān)人員等監(jiān)管措施；情節(jié)嚴重的，中國證監(jiān)會依照法律、行政法規(guī)和有關(guān)規(guī)定作出行政處罰；涉嫌犯罪的，依法移送司法機關(guān)。三、其他證券投資咨詢相關(guān)規(guī)定和自律管理要求

（一）《關(guān)于規(guī)范面向公眾開展的證券投資咨詢業(yè)務行為若干問題的通知》相關(guān)內(nèi)容

資格原則、誠信原則、回避原則、披露（備案）原則、防火墻（隔離）原則、懲處原則。其核心內(nèi)容是執(zhí)業(yè)回避、執(zhí)業(yè)披露和執(zhí)業(yè)隔離，其規(guī)范方式是事前預防與事后查處相結(jié)合。

（二）《證券公司內(nèi)部控制指引》相關(guān)內(nèi)容

因此，從內(nèi)部控制的角度來看，證券投資咨詢業(yè)務的規(guī)范以執(zhí)業(yè)回避、信息披露和隔離墻等制度為主，其中隔離墻是內(nèi)部控制制度的重點。

（三）《證券公司信息隔離墻制度指引》相關(guān)內(nèi)容

《指引》對解決證券公司發(fā)布證券研究報告與投資銀行之間的利益沖突非常重視，通過制度設計，指導證券公司規(guī)范發(fā)布證券研究報告與投資銀行業(yè)務之間的信息隔離。一是要求證券公司建立證券研究報告的審查機制，對證券研究報告是否涉及觀察名單和限制名單中的公司或證券進行審查。

二是嚴格禁止有關(guān)人員接觸證券研究報告或?qū)蟾媸┘佑绊憽３居嘘P(guān)工作人員對報告進行質(zhì)量管理、合規(guī)審查和按照正常業(yè)務流程參與報告制作發(fā)布的，或者研究對象和公司投資銀行部門有關(guān)工作人員對報告有關(guān)章節(jié)進行事實核實的，公司不應允許其他任何人在發(fā)布證券研究報告前接觸報告或者對報告內(nèi)容產(chǎn)生影響。證券公司在發(fā)布研究報告前不應向研究對象和公司投資銀行部門提供包括研究報告摘要、投資評級或目標價格等內(nèi)容。

三是從績效考評和激勵機制方面加強發(fā)布證券研究報告的獨立性。證券公司對研究部門及其研究人員的績效考核和激勵措施，不應與投資銀行的業(yè)績掛鉤。投資銀行業(yè)務部門及其分管領導不應參與對研究人員的考評。四是對與投資銀行業(yè)務有關(guān)的發(fā)布證券研究報告行為進行限制，因投資銀行業(yè)務列入限制名單的公司或證券，證券公司應當限制發(fā)布與其有關(guān)的證券研究報告。四、證券投資咨詢行業(yè)職業(yè)規(guī)范（了解原則與職業(yè)責任，要點10）

證券投資咨詢行業(yè)執(zhí)業(yè)應遵守十六字原則：獨立誠信、謹慎客觀、勤勉盡職、公正公平。

獨立誠信原則，是指執(zhí)業(yè)者應當誠實守信，高度珍惜證券分析師的職業(yè)信譽；在執(zhí)業(yè)過程中應當堅持獨立判斷原則，不因上級、客戶或其他投資者的不當要求而放棄自己的獨立立場。

謹慎客觀原則，是指執(zhí)業(yè)者應當依據(jù)公開披露的信息資料和其他合法獲得的信息，進行科學的分析研究，審慎、客觀地提出投資分析、預測和建議。證券分析師不得斷章取義，不得篡改有關(guān)信息資料。

勤勉盡職原則，是指執(zhí)業(yè)者應當本著對客戶與投資者高度負責的精神執(zhí)業(yè)，對與投資分析、預測及咨詢服務相關(guān)的主要因素進行盡可能全面、詳盡、深入的調(diào)查研究，采取必要的措施避免遺漏與失誤，切實履行應盡的職業(yè)責任，向投資者或客戶提供規(guī)范的專業(yè)意見。

公正公平原則，是指執(zhí)業(yè)者提出建議和結(jié)論不得違背社會公眾利益。證券分析師不得利用自己的身份、地位和在執(zhí)業(yè)過程中所掌握的內(nèi)幕信息為自己或他人謀取不法利益，不得故意向客戶或投資者提供存在重大遺漏、虛假信息和誤導性陳述的投資分析、預測或建議。

（掌握，要點11）證券投資咨詢機構(gòu)、財務顧問機構(gòu)、證券資信評級機構(gòu)的從業(yè)人員的特定禁止行為，包括：接受他人委托從事證券投資；與委托人約定分享證券投資收益，分擔證券投資損失，或者向委托人承諾證券投資收益；依據(jù)虛假信息、內(nèi)幕信息或者市場傳言撰寫和發(fā)布分析報告或評級報告；中國證監(jiān)會、協(xié)會禁止的其他行為。五、各國投資聯(lián)合會及其《國際倫理綱領、職業(yè)行為標準》（熟悉，要點12）

（一）投資分析師總要求

《國際倫理綱領、職業(yè)行為標準》從總體上對投資分析師提出，三大基本要求：

1.誠實、正直、公平。

2.以謹慎認真的態(tài)度，從道德標準出發(fā)進行各種行為，包括對待公眾、自己的客戶、潛在的客戶、雇主、雇員以及其他投資分析師等。

3.努力保持和提高自己的職業(yè)水平和競爭力，掌握和應用所有本職業(yè)所適應的法律、法規(guī)和政府規(guī)章制度，包括《國際倫理綱領、職業(yè)行為標準》以及本國或地區(qū)的準則。（二）投資分析師道德規(guī)范三大原則

公平對待已有客戶和潛在客戶原則，是指投資分析師應該在進行投資推薦、原先的投資建議更改、進行投資行為三種情況下，對公平對待已有客戶和潛在客戶方面負有持續(xù)責任。

獨立性和客觀性原則是指投資分析師在進行投資推薦或采取投資行為時，應該用合理的謹慎以及判斷力來達到和維持獨立性和客觀性。

信托責任原則是指在處理與客戶關(guān)系時，投資分析師應該合理謹慎地決定他們的信托責任，并在實際工作中對客戶承擔這些責任。（三）投資分析師執(zhí)業(yè)行為操作規(guī)則

1.在作出投資建議和操作時，應注意適宜性。

2.合理的分析和表述。

3.信息披露。

4.保存客戶機密、資金以及證券。

（四）投資分析師執(zhí)業(yè)紀律（熟悉，要點13）

1.禁止不正確表述。投資分析師不應當作出有關(guān)服務項目、個人資格、執(zhí)業(yè)證明、投資成績等方面不正確的表述；禁止作出關(guān)于投資回報方面的任何保證或擔保；如果投資分析師意欲通過闡述自己或者自己公司在投資方面所作出的成績，向客戶或者潛在客戶推銷業(yè)務時，必須盡一切努力保證這些成績信息的正確性、公平性。

2.利益沖突的披露。投資分析師應當向客戶或者潛在客戶披露他們自身所持有的證券或者投資品種，這些自己所持有的證券是否與客戶推薦品種存在利益沖突，以避免作出不公正和主觀的推薦。

3.交易的優(yōu)先權(quán)。投資分析師為客戶或者雇主代理的證券或投資應當比其自身所持有的相同的證券具有交易的優(yōu)先權(quán)，因此避免個人交易對客戶或者雇主利益產(chǎn)生不利影響。

4.自行交易。投資分析師在客戶不知情或者與客戶沒有達成一致意見的情況下，不能自行對客戶的賬戶進行交易。

5.禁止利用非公開信息。投資分析師不應當對沒有最終發(fā)布的信息或者不正確的信息進行傳播，也不能根據(jù)這些信息進行交易；即使投資分析師通過特別渠道或者機密渠道獲得正確的非公開信息時，也不應當傳播這些信息或者根據(jù)這些信息進行操作。

6.禁止剽竊。投資分析師不應當在沒有通知作者本人或者注明文章出處的情況下，復制或者應用與原有文章相同的格式和內(nèi)容。投資分析師可以不通知作者本人的情況下，引用文章中的財務或者統(tǒng)計數(shù)據(jù)等事實信息。

（五）投資分析師責任

投資分析師負有監(jiān)督、審計以及影響其他人行為的責任，來禁止各種違反法律、法規(guī)、規(guī)章制度或者職業(yè)道德標準的行為。另外，投資分析師負有告知雇主有關(guān)國際和國內(nèi)職業(yè)道德標準的責任，以避免不必要的制裁和沖突。第三節(jié)證券分析師自律組織

一、中國證券分析師自律組織

要點14：了解我國證券分析師自律組織的必要性

自律組織的成立在提高證券分析師的職業(yè)水準和樹立證券分析師良好的社會形象方面具有非常重要的作用。

要點15：了解分析師自律組織的性質(zhì)、會員組成及主要功能。

自律組織基本上都不以盈利為目的，屬于自發(fā)組織的非營利性團體；會員可以是個人會員，也可以是有個人會員隸屬的團體、公司構(gòu)成的法人會員；會員從中享受各種便利和服務，并服從組織規(guī)定的職業(yè)道德綱領等自律規(guī)則。證券分析師組織的功能主要有以下幾項：

（1）為會員進行資格認證。這種資格認證主要通過考試這種形式進行；也有不必通過考試認證的，但一般會在