存貨管理對(duì)企業(yè)績效的影響研究-以制造業(yè)上市公司為例

存貨管理對(duì)企業(yè)績效的影響研究—以制造業(yè)上市公司為例目錄TOC\o"1-5"\h\u一、緒論 摘要：隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，制造企業(yè)越來越多，市場競爭也越來越激烈。存貨是制造業(yè)企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，制造企業(yè)要想長遠(yuǎn)發(fā)展就會(huì)受到其存貨管理水平的影響。制造企業(yè)要想在市場上處于有利地位，就必須提高存貨管理水平，提高企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度，提高企業(yè)的經(jīng)營利潤。因此本文以滬深A(yù)股制造業(yè)上市公司為樣本，通過建立模型對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。研究表明：（1）制造業(yè)上市公司預(yù)付存貨比率與總資產(chǎn)收益率顯著負(fù)相關(guān)。（2）制造業(yè)上市公司產(chǎn)能利用比率與總資產(chǎn)收益率顯著正相關(guān)。（3）制造業(yè)上市公司存貨周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)收益率顯著正相關(guān)。通過研究存貨管理與企業(yè)績效之間的關(guān)系，為我國制造業(yè)的發(fā)展提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。關(guān)鍵字：存貨管理；企業(yè)績效；上市公司；回歸模型一、緒論（一）研究背景制造業(yè)是與人民日常生活密切相關(guān)的行業(yè)，其發(fā)展趨勢(shì)也直接影響著人們的生活質(zhì)量。作為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，制造業(yè)具有多樣性、創(chuàng)新性、基礎(chǔ)性和支柱性等特點(diǎn)，經(jīng)歷了從手工業(yè)到機(jī)械化，再到信息化的多個(gè)階段，不斷推動(dòng)人類文明的進(jìn)步。而在企業(yè)經(jīng)營過程中，存貨是影響企業(yè)發(fā)展的重要因素。但是從目前來看，在采購、生產(chǎn)以及銷售過程中，制造業(yè)會(huì)遇到采購成本效益不佳、存貨管理體系缺陷以及存貨信息化程度不足等問題。所以本文對(duì)制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析整理，對(duì)其存在的問題提出相對(duì)應(yīng)的建議，以推進(jìn)制造業(yè)的發(fā)展。（二）研究目的隨著全球市場的不斷變化和消費(fèi)者需求的日益多樣化，制造業(yè)企業(yè)面臨著越來越多的存貨管理挑戰(zhàn)。要想讓我們的生活達(dá)到高質(zhì)量、高效率的發(fā)展，我們必須要重視制造業(yè)的發(fā)展，必須重視制造業(yè)上市公司的發(fā)展，在保證生產(chǎn)連續(xù)性的基礎(chǔ)上，我們必須不斷地探索如何有效降低各項(xiàng)成本的支出，以及如何提升資金利用的效率。企業(yè)的運(yùn)營效率與其存貨管理息息相關(guān)，存貨的合理規(guī)劃和控制不僅能確保企業(yè)在市場上的供應(yīng)穩(wěn)定，還能夠?qū)ζ髽I(yè)庫存結(jié)構(gòu)進(jìn)行一定的優(yōu)化、減少成本開銷，以及提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。所以本文的目的是從企業(yè)的存貨采購方式、生產(chǎn)狀況、銷售情況這三個(gè)方面研究存貨管理對(duì)企業(yè)績效的影響，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存貨管理存在的問題并做出改進(jìn)，進(jìn)而推動(dòng)制造業(yè)更進(jìn)一步的發(fā)展。（三）研究意義在制造業(yè)中，存貨管理不僅僅是物流問題，更涉及企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略、運(yùn)營效率和市場競爭力的問題。存貨是企業(yè)維持日常運(yùn)營和生產(chǎn)所需的備用資源，占據(jù)一定的流動(dòng)資金。所以有助于應(yīng)對(duì)原料短缺導(dǎo)致的生產(chǎn)中斷問題，但與此同時(shí)管理成本也會(huì)隨之上升。過量的存貨可能會(huì)導(dǎo)致貶值和資金緊張等一系列問題。存貨管理是制造業(yè)企業(yè)管理不可或缺的一部分，適當(dāng)?shù)目刂瓶梢员苊庖虼尕涍^多或過少而導(dǎo)致的質(zhì)量問題，在保證生產(chǎn)連續(xù)的同時(shí)降低存貨成本，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，增強(qiáng)企業(yè)的市場競爭力。（四）研究內(nèi)容第一部分：緒論。本章旨在闡述研究的背景、目的、意義、內(nèi)容、方法以及創(chuàng)新之處，為后續(xù)研究奠定理論基礎(chǔ)。第二部分：文獻(xiàn)綜述。本章系統(tǒng)梳理了國內(nèi)外學(xué)者在相關(guān)領(lǐng)域的研究成果，通過時(shí)間線的梳理，對(duì)既有文獻(xiàn)進(jìn)行深入的回顧與總結(jié)，為后續(xù)研究提供理論支撐。第三部分：制造業(yè)存貨管理概述。本章重點(diǎn)介紹存貨管理的核心概念，分析當(dāng)前制造業(yè)存貨管理的現(xiàn)狀，并指出了我國制造業(yè)在存貨管理方面存在的問題，為后續(xù)研究指明了方向。第四部分：研究假設(shè)與設(shè)計(jì)。本章以滬深A(yù)股制造業(yè)上市公司為研究對(duì)象，搜集了2015年至2022年間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。在明確數(shù)據(jù)來源的基礎(chǔ)上，對(duì)變量進(jìn)行定義與說明?；跀?shù)據(jù)分析構(gòu)建實(shí)證模型，為后續(xù)實(shí)證分析提供依據(jù)。第五部分：實(shí)證分析。本章用EXCEL工具對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，用stata17.0軟件進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性分析、VIF值檢驗(yàn)及回歸分析。為了確保回歸結(jié)果的可靠性，進(jìn)一步進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)，并對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行分析與解釋。第六部分：結(jié)論與建議。本章總結(jié)了全文的研究成果，并針對(duì)性地提出建議，為我國制造業(yè)存貨管理水平的提升提供有益的參考。研究方法文獻(xiàn)研究法。通過梳理國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于存貨管理與企業(yè)績效的相關(guān)研究成果，對(duì)已有文獻(xiàn)進(jìn)行深入研究，對(duì)本文制造業(yè)存貨管理與企業(yè)績效的影響進(jìn)行更進(jìn)一步的研究分析。實(shí)證分析法。通過EXCEL工具對(duì)2015年至2022年間滬深A(yù)股制造業(yè)上市企業(yè)的運(yùn)營數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。使用stata17.0軟件對(duì)所建模型中的數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，最后實(shí)證討論回歸分析的結(jié)果。創(chuàng)新點(diǎn)目前，國內(nèi)很少有學(xué)者能夠從整個(gè)行業(yè)的視角去探討存貨管理與企業(yè)績效之間的聯(lián)系，主要集中研究了某一特定企業(yè)的存貨管理優(yōu)化。因此，有必要建立一個(gè)全面系統(tǒng)的模型來分析制造業(yè)存貨管理與企業(yè)績效之間的關(guān)系。本文旨在從制造業(yè)的視角去探討存貨管理與企業(yè)績效之間的聯(lián)系，其分析成果可以為制造行業(yè)提供更為深入的建議。國內(nèi)對(duì)制造業(yè)的研究成果主要是采用定性分析法和定量分析法進(jìn)行的，并且大部分的學(xué)術(shù)文獻(xiàn)首先是選擇了幾個(gè)關(guān)鍵的企業(yè)特征變量，接著探討這些變量如何影響存貨的周轉(zhuǎn)速度，再進(jìn)一步研究存貨周轉(zhuǎn)率如何影響企業(yè)的整體績效。本文則是通過綜合考慮存貨采購、生產(chǎn)以及銷售這三個(gè)維度來選取變量，進(jìn)而利用已確定的控制變量，對(duì)自變量與企業(yè)績效之間的深層關(guān)聯(lián)進(jìn)行詳盡的解析與探討。通過實(shí)施此研究設(shè)計(jì)，我們得以更全面、更深入地挖掘制造業(yè)存貨管理與企業(yè)績效之間錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)。二、文獻(xiàn)綜述（一）國外綜述西方國家有很多關(guān)于存貨管理與企業(yè)績效的研究。Lieberman&Demeester（1999）針對(duì)日本汽車行業(yè)的52家企業(yè)，進(jìn)行了詳盡的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析。該學(xué)者運(yùn)用勞動(dòng)生產(chǎn)率指標(biāo)深入探討了庫存與勞動(dòng)生產(chǎn)率之間的關(guān)系。研究結(jié)果顯示庫存每降低10個(gè)百分點(diǎn)，勞動(dòng)生產(chǎn)率便會(huì)相應(yīng)提升1個(gè)百分點(diǎn)。還指出庫存水平的降低是影響日本汽車業(yè)蓬勃發(fā)展的重要因素。Roumiantsev&Netessine（2005）針對(duì)美國制造業(yè)與批發(fā)零售業(yè)上市公司，深入分析了庫存管理水平對(duì)總資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）的影響。結(jié)果表明未采納響應(yīng)式庫存管理模式的企業(yè)比采用此模式的企業(yè)盈利能力更差。Boute.etal.（2007）針對(duì)2004年比利時(shí)的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，結(jié)果表明不同行業(yè)間總存貨及其構(gòu)成部分的周轉(zhuǎn)天數(shù)與總資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系。Koumanakos（2008）針對(duì)2000至2002年間希臘制造業(yè)中食品、紡織和化工企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。結(jié)果表明隨著存貨水平的提升，企業(yè)的績效呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。Capkun.V（2009）對(duì)1980至2005年間美國制造業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，結(jié)果表明隨著存貨銷售水平的提升，企業(yè)的營業(yè)毛利率和息稅前利潤呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)。Eroglu&Hofer（2011）運(yùn)用對(duì)數(shù)線性回歸方法，針對(duì)54個(gè)制造業(yè)上市公司子行業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。結(jié)果顯示在考察的制造業(yè)上市公司子行業(yè)中，有17個(gè)子行業(yè)則顯示出倒U型的相關(guān)關(guān)系，有6個(gè)子行業(yè)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，而剩余的18個(gè)子行業(yè)的存貨水平與企業(yè)績效之間未發(fā)現(xiàn)顯著的相關(guān)關(guān)系。Choudhary&Tripath（2012）針對(duì)2000至2010年間在印度零售業(yè)市場上占據(jù)顯著地位的三家公司進(jìn)行了深入的研究，結(jié)果表明存貨周轉(zhuǎn)期越長，公司的財(cái)務(wù)績效往往越不理想。Pong&Mitchell（2012）針對(duì)英國上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。結(jié)果表明當(dāng)公司的存貨周轉(zhuǎn)率提高時(shí)，其經(jīng)營性資產(chǎn)利潤率往往會(huì)隨之上升。Baruah等（2016）研究了MRP存貨管理模式下的存貨管理水平，發(fā)現(xiàn)單純把產(chǎn)品推到供應(yīng)鏈上，也許對(duì)市場波動(dòng)反應(yīng)不及時(shí)，就會(huì)形成陳舊的產(chǎn)品，導(dǎo)致企業(yè)存貨積壓，進(jìn)而對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生影響。Plaza等（2018）研究了加拿大一家高科技公司在市場變化下的存貨管理，結(jié)果發(fā)現(xiàn)能夠通過觀測(cè)存貨水平和衡量存貨周轉(zhuǎn)效率來使企業(yè)獲得利潤。Lee（2020）表明優(yōu)秀的供應(yīng)鏈不僅能夠增強(qiáng)企業(yè)的競爭優(yōu)勢(shì)，還有助于實(shí)現(xiàn)價(jià)值的持續(xù)增長。所以該學(xué)者深入剖析了企業(yè)供應(yīng)鏈的運(yùn)作效果，并指出構(gòu)建卓越且高效的供應(yīng)鏈對(duì)于推動(dòng)企業(yè)經(jīng)營績效具有至關(guān)重要的作用。（二）國內(nèi)綜述我國在探討企業(yè)存貨管理與績效關(guān)系的研究上取得了顯著進(jìn)展。徐志平&姚明安（2008）通過對(duì)制造業(yè)上市公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。結(jié)果表明存貨與企業(yè)績效之間呈現(xiàn)出倒U型關(guān)系，這意味著需要持有適度的存貨量，才能實(shí)現(xiàn)最佳的經(jīng)營績效。劉瑩瑩（2013）以HD機(jī)械制造公司為研究對(duì)象，為了更精確地掌握存貨的構(gòu)成和流動(dòng)情況，對(duì)存貨進(jìn)行了細(xì)致的分類分析。該學(xué)者還認(rèn)為信息化水平的高低直接影響到存貨管理的效果。廖艷等（2015）運(yùn)用相關(guān)性分析的方法進(jìn)行研究，結(jié)果表明家電行業(yè)上市公司如果能夠有效地管理其存貨，提高存貨管理效率，將有助于提升企業(yè)的整體績效。郭正茂（2016）針對(duì)制造業(yè)上市公司的非平衡面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，結(jié)果表明庫存管理效率的提升在一定范圍內(nèi)可以促進(jìn)企業(yè)績效的增長，但達(dá)到某一臨界點(diǎn)后，其對(duì)企業(yè)績效的促進(jìn)作用將逐漸減弱，甚至可能產(chǎn)生消極影響。這進(jìn)一步證實(shí)了存在一個(gè)合理的區(qū)間使得企業(yè)績效達(dá)到最優(yōu)，而不是庫存量越少越優(yōu)。徐新博（2016）為了更深入地理解存貨的結(jié)構(gòu)和特性，將存貨進(jìn)行了詳細(xì)的分類。并且實(shí)證結(jié)果表明存貨在一定范圍內(nèi)的增加有助于提升企業(yè)的績效，但存貨量超過某一臨界點(diǎn)時(shí)反而會(huì)對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生消極影響。方麟（2017）在考慮企業(yè)規(guī)模與凈利潤增長率的雙重影響下，研究結(jié)果表明零售業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率在適當(dāng)范圍內(nèi)能實(shí)現(xiàn)最佳的經(jīng)營績效。王春豪（2017）針對(duì)制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。結(jié)果表明存貨管理的優(yōu)化對(duì)企業(yè)績效的提升具有積極的推動(dòng)作用，而精益存貨管理在合理的范圍內(nèi)能得到最佳的經(jīng)濟(jì)效益。應(yīng)越（2017）針對(duì)飲品制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果顯示無論是存貨周轉(zhuǎn)率還是存貨資金周轉(zhuǎn)效率，均與企業(yè)整體表現(xiàn)呈現(xiàn)出明顯的倒U型對(duì)應(yīng)關(guān)系。該研究還發(fā)現(xiàn)存貨資金周轉(zhuǎn)率在解釋企業(yè)績效方面具有較強(qiáng)的能力，相較于存貨周轉(zhuǎn)率，其解釋能力更為突出。崔璨（2018）分析計(jì)算機(jī)制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，研究企業(yè)價(jià)值與存貨、應(yīng)收應(yīng)付賬款的管理能力的相關(guān)性，通過建立固定效應(yīng)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果得出存貨周轉(zhuǎn)期對(duì)公司價(jià)值有顯著的負(fù)向影響的結(jié)論。李茜雅（2018）認(rèn)為存貨不僅是評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營狀況的關(guān)鍵指標(biāo)，還在企業(yè)的整體運(yùn)營中具有不可或缺的影響。此外還強(qiáng)調(diào)了存貨內(nèi)部控制體系在企業(yè)存貨管理中的不可或缺性，認(rèn)為其對(duì)于提升存貨管理效率與防范風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。該學(xué)者表明通過改善企業(yè)的存貨內(nèi)部控制體系，提高供貨、生產(chǎn)和銷售三個(gè)環(huán)節(jié)的存貨周轉(zhuǎn)速度，有助于避免成為存貨高企，大大提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，并且顯著提升企業(yè)財(cái)務(wù)績效水平。賴又菱（2018）表明傳統(tǒng)的保管式倉庫管理模式已經(jīng)不能滿足當(dāng)前零售業(yè)庫存管理要求，應(yīng)該結(jié)合自身發(fā)展，利用現(xiàn)代化的手段制定合適的庫存管理體系，進(jìn)一步提升企業(yè)績效。李慶美（2019）從存貨采購、生產(chǎn)和銷售三個(gè)方面研究醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建多元回歸模型實(shí)證檢驗(yàn)這三個(gè)方面存貨管理與企業(yè)績效的關(guān)系。王愛娜（2019）通過構(gòu)建固定效應(yīng)模型進(jìn)行實(shí)證研究，針對(duì)中小企業(yè)板制造業(yè)上市公司是否受到融資約束，將其劃分為全樣本、融資約束組及非融資約束組，結(jié)果表明在融資約束的條件下，存貨管理效率與企業(yè)財(cái)務(wù)績效之間表現(xiàn)出顯著的正向相關(guān)關(guān)系。唐葉萱（2020）針對(duì)房地產(chǎn)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，結(jié)果表明存貨水平過高時(shí)，其經(jīng)營績效往往表現(xiàn)不佳。當(dāng)存貨占總資產(chǎn)的比例適中時(shí)，企業(yè)的績效表現(xiàn)最佳，但這一比例的上升或下降都會(huì)對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生消極影響。該學(xué)者還表明存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)主營業(yè)務(wù)利潤率表現(xiàn)為正的變動(dòng)關(guān)系。曾穎（2020）針對(duì)上市服裝企業(yè)的研究綜合采用了實(shí)證與案例兩種研究方法。實(shí)證結(jié)果表明服裝企業(yè)的存貨管理效率與其財(cái)務(wù)績效之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。為了幫助企業(yè)形成獨(dú)具特色的存貨管理模式，該學(xué)者通過對(duì)服裝品牌ZARA在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、采購、生產(chǎn)、配送、銷售以及信息管理系統(tǒng)等多個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)進(jìn)行系統(tǒng)分析，提出了針對(duì)性的改進(jìn)建議，從而更好地適應(yīng)市場變化和提升競爭力。在整理學(xué)者關(guān)于存貨管理對(duì)企業(yè)績效影響的研究時(shí)，可見其從多維度、多視角進(jìn)行深入探討。這些研究不僅展現(xiàn)了存貨管理在提升企業(yè)績效方面的重要性，也為后續(xù)研究提供了寶貴的理論支持和實(shí)證依據(jù)。國外學(xué)者研究存貨管理理論的時(shí)間比較早，所以理論體系更具備有完整性，一定程度上可以對(duì)我國學(xué)者進(jìn)行研究提供借鑒和思路。近年來，國內(nèi)關(guān)于制造業(yè)企業(yè)存貨管理與企業(yè)績效的研究文獻(xiàn)相對(duì)匱乏，并且多數(shù)聚焦于如何優(yōu)化單一企業(yè)的存貨管理，往往忽視了從行業(yè)整體的角度來研究。而對(duì)于服裝制造業(yè)、零售業(yè)等行業(yè)，國內(nèi)也有部分學(xué)者對(duì)其進(jìn)行相關(guān)領(lǐng)域的探究，但研究涉及行業(yè)的差異性，實(shí)證分析結(jié)果呈現(xiàn)出多樣性，難以形成一致的結(jié)論。所以制造業(yè)領(lǐng)域的研究仍顯不足，仍需要我們對(duì)其進(jìn)行更進(jìn)一步的研究分析。制造業(yè)存貨管理概述相關(guān)概念1.存貨存貨是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中不可或缺的一部分，涵蓋了原材料、半成品、成品及待售商品等多個(gè)方面。根據(jù)生產(chǎn)和配送過程中庫存的不同狀態(tài)，存貨可以進(jìn)一步細(xì)分為原材料、在制品和產(chǎn)成品等類別。從更廣泛的視角來看，存貨實(shí)質(zhì)上是企業(yè)為確保當(dāng)前及未來生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的順利進(jìn)行，而預(yù)先籌劃和儲(chǔ)備的物質(zhì)資源。這些資源不僅支持了企業(yè)日常經(jīng)營的正常進(jìn)行，還保障了其能夠長久的發(fā)展下去。2.存貨管理存貨管理作為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，旨在對(duì)企業(yè)所需各類物資進(jìn)行高效、有序的計(jì)劃、組織、協(xié)調(diào)與控制。而企業(yè)對(duì)存貨的采購、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)實(shí)施精細(xì)化管理目的是為了確保企業(yè)存貨量維持在適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)水平。通過運(yùn)用科學(xué)的存貨管理策略，將存貨水平控制在合理范圍內(nèi)，確保需求得到滿足并降低潛在損失。這一過程體現(xiàn)了存貨管理在保障企業(yè)運(yùn)營穩(wěn)定、提升經(jīng)濟(jì)效益方面的重要作用。根據(jù)郭正茂（2016）、李慶美（2019）和曾穎（2020）關(guān)于存貨管理對(duì)企業(yè)績效的影響研究，本文對(duì)存貨采購、生產(chǎn)、銷售環(huán)節(jié)采用的指標(biāo)為預(yù)付存貨比率、產(chǎn)能利用比率和存貨周轉(zhuǎn)率作為存貨管理的衡量指標(biāo)。3.企業(yè)績效企業(yè)績效充分體現(xiàn)了企業(yè)生產(chǎn)、存儲(chǔ)、銷售與成本之間的關(guān)系，并且這三者之間又是相互關(guān)聯(lián)的，因此企業(yè)績效不僅是企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的最終結(jié)果，還深刻反映了企業(yè)投入與產(chǎn)出之間的內(nèi)在聯(lián)系。國內(nèi)研究企業(yè)績效的時(shí)間線比國外晚，但如今也逐步形成了完整的研究體系。本文參考了應(yīng)越（2017）、唐葉萱（2020）和曾穎（2020）等學(xué)者的研究成果，決定采用總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率這兩項(xiàng)指標(biāo)更加精確地衡量企業(yè)績效。（二）制造業(yè)存貨管理概述1.制造業(yè)存貨管理現(xiàn)狀近年來，國內(nèi)部分制造企業(yè)逐漸認(rèn)識(shí)到存貨管理的重要性，并致力于實(shí)施更為科學(xué)化的存貨管理策略。從存貨采購的方面來看，它是企業(yè)運(yùn)營的重要組成部分，涉及到企業(yè)生產(chǎn)和銷售的各個(gè)環(huán)節(jié)。當(dāng)前制造業(yè)中主要采用的存貨采購模式有準(zhǔn)時(shí)制采購、經(jīng)濟(jì)批量采購以及供應(yīng)商管理庫存，選擇合適的存貨采購模式是企業(yè)提高競爭力和盈利能力的關(guān)鍵。從存貨生產(chǎn)的方面來看，當(dāng)前制造業(yè)中主要采用的存貨生產(chǎn)模式有面向訂單生產(chǎn)模式、面向庫存生產(chǎn)模式和即時(shí)制模式等，這些模式可以有效降低庫存成本，減少庫存積壓問題。從存貨銷售的方面來看，當(dāng)前制造業(yè)中主要采用的存貨銷售模式有分銷模式、電子商務(wù)模式和定制化銷售模式等，制造企業(yè)根據(jù)自身的發(fā)展需求選擇合適的銷售模式，可以有效降低存貨成本，提高銷售效率。以上提出的這些方法可以在企業(yè)處于相對(duì)穩(wěn)定的情況下降低存貨成本，促進(jìn)企業(yè)對(duì)存貨的管理，提高企業(yè)的盈利能力。但仍有一部分的制造企業(yè)沒有意識(shí)到存貨管理的重要性，有些企業(yè)并沒有完全采用先進(jìn)的庫存管理系統(tǒng)，還是采用原始的人工操作，并沒有達(dá)到信息化的效果。而落后的存貨管理模式就容易造成存貨儲(chǔ)存成本和生產(chǎn)成本增大，降低企業(yè)的盈利利潤，制造企業(yè)就無法得到快速有效的發(fā)展。2.我國制造業(yè)存貨管理存在的問題企業(yè)存貨管理水平的提升對(duì)于降低企業(yè)成本具有顯著作用。然而在當(dāng)前的制造業(yè)環(huán)境中，存貨管理仍面臨著諸多挑戰(zhàn)：（1）存貨的采購效果并不理想。首先是采購計(jì)劃缺乏準(zhǔn)確性。部分制造企業(yè)在制定采購計(jì)劃的過程中，經(jīng)常出現(xiàn)采購量與實(shí)際需求不一致的情況，這是由于企業(yè)無法精確預(yù)估市場需求，會(huì)導(dǎo)致庫存積壓或供應(yīng)短缺的情況出現(xiàn)，進(jìn)而干擾企業(yè)的日常運(yùn)營。而供應(yīng)商管理不當(dāng)也是一大難題。供應(yīng)商是制造業(yè)的重要合作伙伴，在選擇、評(píng)估和管理不當(dāng)時(shí)，會(huì)增加企業(yè)合作的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致采購成本過高或質(zhì)量不穩(wěn)定的情況發(fā)生以及采購成本控制不當(dāng)?shù)葐栴}，采購價(jià)格談判能力不足，缺乏有效的成本控制策略，這都會(huì)導(dǎo)致采購的成本增高，影響企業(yè)的正常經(jīng)營活動(dòng)。（2）存貨的生產(chǎn)效率不佳。首先是落后的庫存管理系統(tǒng)。傳統(tǒng)的庫存管理方法例如手工記賬、定期盤點(diǎn)等會(huì)導(dǎo)致制造企業(yè)無法實(shí)時(shí)掌控庫存狀況，難以做出科學(xué)的生產(chǎn)決策。其次是缺乏有效的生產(chǎn)計(jì)劃。部分制造企業(yè)未能考慮原材料供應(yīng)以及市場需求等因素，導(dǎo)致生產(chǎn)計(jì)劃與實(shí)際生產(chǎn)情況嚴(yán)重脫節(jié)，無法順應(yīng)市場需求，無法及時(shí)用合理價(jià)格銷售出去，這就容易造成存貨積壓，進(jìn)而影響企業(yè)的生產(chǎn)效率和生產(chǎn)質(zhì)量。以及信息化程度低等問題，制造業(yè)的存貨管理涉及到多個(gè)環(huán)節(jié)，制造企業(yè)產(chǎn)品的積壓或缺貨的信息在企業(yè)內(nèi)部無法得到快速傳達(dá)交流，這不僅會(huì)影響影響企業(yè)存貨的生產(chǎn)成本，還會(huì)采購部制定合理的采購計(jì)劃，影響企業(yè)的整體營運(yùn)效率。（3）存貨的銷售業(yè)績較差。首先是市場需求波動(dòng)大。市場需求的不穩(wěn)定性對(duì)制造業(yè)存貨銷售產(chǎn)生直接影響，市場需求的突然增加或減少，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)可能面臨存貨積壓或缺貨的風(fēng)險(xiǎn)。其次是銷售渠道不暢。有效的銷售渠道對(duì)于存貨銷售至關(guān)重要，然而部分制造企業(yè)可能由于銷售渠道單一和缺乏有效的市場推廣等原因，導(dǎo)致產(chǎn)品銷售困難。以及銷售和生產(chǎn)計(jì)劃脫節(jié)等問題。當(dāng)銷售計(jì)劃和生產(chǎn)計(jì)劃不一致時(shí)，企業(yè)可能無法及時(shí)滿足市場需求，或者生產(chǎn)過多的存貨而無法銷售出去，影響企業(yè)的經(jīng)營狀況。四、研究假設(shè)與設(shè)計(jì)（一）研究假設(shè)1.存貨采購方式與企業(yè)績效的關(guān)系通過查閱相關(guān)文獻(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)眾多學(xué)者在探討存貨管理時(shí)往往忽視了原材料這一關(guān)鍵因素。存貨的采購方式包括預(yù)付、即時(shí)結(jié)算以及賒購的形式。即時(shí)結(jié)算實(shí)際上并未對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，因?yàn)樗鼘?dǎo)致現(xiàn)金減少的同時(shí)存貨也相應(yīng)增加，所以在后續(xù)研究中不再討論這種采購方式。而本文我們主要考慮的是采購量大并且資金充足的情況下，企業(yè)使用預(yù)付比賒銷的形式更有利于企業(yè)的成本控制和供應(yīng)鏈穩(wěn)定，并且有助于降低貨物不符合要求的風(fēng)險(xiǎn)。而在綜合考慮資金以及信用等因素時(shí)，供應(yīng)商也更傾向于使用預(yù)付賬款，所以本文主要分析企業(yè)采購存貨時(shí)以預(yù)付款的形式購進(jìn)貨物時(shí)產(chǎn)生的影響。在企業(yè)處于市場失衡狀態(tài)下供不應(yīng)求的存貨市場時(shí)，企業(yè)采購存貨時(shí)要充分考慮企業(yè)采購成本的高低、現(xiàn)金的流出以及企業(yè)的商譽(yù)問題等，借以分析其對(duì)企業(yè)盈利能力的影響。在市場需求遠(yuǎn)超供應(yīng)的情況下，眾多企業(yè)傾向于提前使用現(xiàn)有資金預(yù)付給供應(yīng)商。這一行為會(huì)制約企業(yè)對(duì)資金的有效利用，難以對(duì)企業(yè)盈利能力產(chǎn)生積極的推動(dòng)效應(yīng)。由于資金利用率的降低，企業(yè)的整體經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)出相對(duì)較差的狀態(tài)。這種影響最終會(huì)反映在以總資產(chǎn)收益率（ROA）為指標(biāo)的企業(yè)績效衡量上，產(chǎn)生負(fù)向效果?；谏鲜龇治?，本文提出以下假設(shè)：假設(shè)1：:制造業(yè)上市公司預(yù)付存貨比率與總資產(chǎn)收益率（ROA）負(fù)相關(guān)。2.存貨生產(chǎn)狀況與企業(yè)績效的關(guān)系在企業(yè)開展存貨生產(chǎn)過程中，固定資產(chǎn)、存貨、營業(yè)成本和生產(chǎn)成本等要素發(fā)揮著重大作用。固定資產(chǎn)的投入旨在提升產(chǎn)品生產(chǎn)效率，確保企業(yè)運(yùn)營穩(wěn)定。當(dāng)企業(yè)運(yùn)營狀態(tài)保持穩(wěn)定時(shí)，通過計(jì)算期末存貨與期初存貨的差額，再加上營業(yè)成本，可以推算出企業(yè)當(dāng)期的生產(chǎn)成本。本文采用當(dāng)期生產(chǎn)成本與固定資產(chǎn)原值的比值作為衡量指標(biāo)，目的是準(zhǔn)確評(píng)估固定資產(chǎn)在生產(chǎn)過程中的利用情況。而固定資產(chǎn)的有效利用不僅能夠減少存儲(chǔ)空間和時(shí)間的占用，提高存貨周轉(zhuǎn)效率，還有助于提升企業(yè)的經(jīng)營利潤，進(jìn)而對(duì)總資產(chǎn)收益率產(chǎn)生積極的影響?；谏鲜龇治?，本文提出以下假設(shè)：假設(shè)2：制造業(yè)上市公司產(chǎn)能利用比率CI與總資產(chǎn)收益率（ROA）正相關(guān)。3.存貨銷售情況與企業(yè)績效的關(guān)系眾多學(xué)者普遍認(rèn)為企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率的高低是衡量其經(jīng)營效率的重要指標(biāo)。高周轉(zhuǎn)率通常意味著企業(yè)能夠更快地處理存貨，加速資金回籠，這不僅反映了企業(yè)的存貨流動(dòng)速度快，而且還展示了存貨資產(chǎn)的變現(xiàn)能力強(qiáng)。而社會(huì)對(duì)制造業(yè)的認(rèn)可度也會(huì)隨之提高，從而帶來明顯的經(jīng)濟(jì)效益和良好的經(jīng)營業(yè)績。在資產(chǎn)總額保持穩(wěn)定的前提下，高存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)總資產(chǎn)收益率有積極的促進(jìn)作用。Pong&Mitchell（2012）、廖艷（2015）、王愛娜（2019）等在研究存貨管理與企業(yè)績效的關(guān)系中證明了存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)企業(yè)績效有積極的推動(dòng)作用。以上綜合考慮，提出假設(shè)：假設(shè)3：制造業(yè)上市公司存貨周轉(zhuǎn)率IT與總資產(chǎn)收益率（ROA）正相關(guān)。（二）研究設(shè)計(jì)1.樣本選擇本文研究基于中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)2017年所發(fā)布的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，從國泰安數(shù)據(jù)中心（CSMAR）獲取了制造業(yè)上市公司在2015年至2022年間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。該數(shù)據(jù)庫涵蓋了共計(jì)3436家制造企業(yè)，經(jīng)過嚴(yán)格篩選，排除了與研究目的不符的數(shù)據(jù)，最終聚焦于2904家企業(yè)的15797組數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行深入分析。篩選過程中，我們遵循了以下準(zhǔn)則：（1）剔除連續(xù)幾年虧損嚴(yán)重的ST和*ST的上市公司；（2）剔除當(dāng)年新上市、已經(jīng)退市或被暫停退市的公司；（3）剔除2015—2022年數(shù)據(jù)不全的企業(yè)。為消除避免極值和異常值可能帶來的干擾，本文對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率和預(yù)付存貨比率進(jìn)行對(duì)數(shù)縮尾，其他連續(xù)變量以縮尾的方式進(jìn)行分析，對(duì)上下1%的數(shù)據(jù)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。2.變量選取本文旨在深入探究制造企業(yè)在存貨采購、生產(chǎn)以及銷售階段與企業(yè)績效之間的內(nèi)在聯(lián)系。為更有效地驗(yàn)證所提出的假設(shè)，首先需對(duì)涉及的關(guān)鍵變量進(jìn)行明確的定義與詳盡的描述，以便選取合適的指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證分析。（1）被解釋變量本文選取總資產(chǎn)收益率（ROA）和凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為企業(yè)績效的評(píng)價(jià)指標(biāo)。其中總資產(chǎn)收益率（ROA）長期以來被視作企業(yè)績效評(píng)價(jià)的有效標(biāo)桿，并被廣泛采納為衡量企業(yè)績效的替代指標(biāo)。較高的總資產(chǎn)收益率反映了更好的企業(yè)績效，代表著更大的利潤和價(jià)值。具體計(jì)算公式為：總資產(chǎn)收益率（ROA）=息稅前利潤/資產(chǎn)平均總額。而ROA與ROE均是企業(yè)績效的反映指標(biāo)，尤其凈資產(chǎn)收益率（ROE）能夠體現(xiàn)企業(yè)股東想要實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化的目標(biāo)，體現(xiàn)股東投資帶來的收益回報(bào)，所以選擇凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為穩(wěn)定性檢驗(yàn)的替代指標(biāo)，以檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷暮侠硇?。?）解釋變量預(yù)付存貨比率（PR）旨在探討企業(yè)采用預(yù)付賬款方式采購原材料對(duì)其績效的潛在影響。這種預(yù)先支付資金給供貨方的做法，在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中通常體現(xiàn)為預(yù)付賬款。預(yù)付存貨比率的計(jì)算方式如下：預(yù)付存貨比率=預(yù)付賬款余額/存貨余額。通過這一指標(biāo)，我們能夠更深入地理解預(yù)付賬款策略在采購過程中對(duì)企業(yè)績效的具體影響。產(chǎn)能利用比率（CI）是評(píng)估企業(yè)固定資產(chǎn)利用效率的重要指標(biāo)，這一比率不僅反映了企業(yè)如何通過固定資產(chǎn)進(jìn)行高效生產(chǎn)，創(chuàng)造出符合市場需求的存貨，更體現(xiàn)了企業(yè)如何將這些存貨有效轉(zhuǎn)化為營業(yè)成本，并通過銷售實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的能力。該比率的計(jì)算公式具體為：產(chǎn)能利用比率=生產(chǎn)成本/固定資產(chǎn)平均余額。此指標(biāo)能夠客觀反映企業(yè)固定資產(chǎn)的利用狀況，為決策者提供有力的數(shù)據(jù)支持。存貨周轉(zhuǎn)率（IT）作為評(píng)估存貨管理效果的關(guān)鍵指標(biāo)，在研究存貨管理與企業(yè)績效之間的關(guān)聯(lián)時(shí)，具有顯著的重要性。該指標(biāo)的高低能夠直接體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)弱。存貨周轉(zhuǎn)率的計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/平均存貨。通過該公式，我們可以更為精準(zhǔn)地了解企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)情況，進(jìn)而為提升存貨管理效率和企業(yè)績效提供有力支持。（3）控制變量根據(jù)Rumyantsev&Netessine（2007）、應(yīng)越（2017）、李慶美（2019）等學(xué)者的研究文獻(xiàn)將年份（YEAR）、企業(yè)規(guī)模（SIZE）、資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）、存貨比重（IA）以及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（Z1）等要素被確立為控制變量。企業(yè)規(guī)模（SIZE）通常通過資產(chǎn)總額來衡量。為消除資產(chǎn)總額絕對(duì)數(shù)值過大可能對(duì)其他數(shù)據(jù)造成的干擾，我們采用自然對(duì)數(shù)進(jìn)行轉(zhuǎn)換，企業(yè)規(guī)模（SIZE）=ln（資產(chǎn)總額）。而資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）作為反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵指標(biāo)，長期以來備受國內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注，他們?cè)谘芯可鲜泄緯r(shí)，都著重探討了資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營績效的潛在影響。其表達(dá)式為總負(fù)債/總資產(chǎn)。存貨比重（IA）反映了企業(yè)的經(jīng)營效率和庫存管理水平，合理控制存貨比重對(duì)于企業(yè)經(jīng)營至關(guān)重要。其表達(dá)式為存貨比重=總存貨/總資產(chǎn)。本文在研究中進(jìn)一步納入了年度（YEAR）虛擬變量，旨在精確控制不同年份對(duì)企業(yè)績效可能產(chǎn)生的影響。本文還引入了產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（Z1）虛擬變量，并將產(chǎn)權(quán)性質(zhì)細(xì)分為國有企業(yè)與非國有企業(yè)兩大類別，因?yàn)橛兄诟_地分析不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下企業(yè)績效的差異及其背后的影響因素，所以受到了許多學(xué)者的關(guān)注。表1變量表變量類型變量符號(hào)指標(biāo)及定義被解釋變量ROA總資產(chǎn)收益率=息稅前利潤/平均資產(chǎn)總額解釋變量PR預(yù)付存貨比率=預(yù)付賬款余額/存貨余額CI產(chǎn)能利用比率=生產(chǎn)成本/固定資產(chǎn)平均余額生產(chǎn)成本=存貨期末余額-存貨期初余額+營業(yè)成本IT存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/平均存貨控制變量YEAR年份SIZE企業(yè)規(guī)模=總資產(chǎn)(取自然對(duì)數(shù))LEV資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)IA存貨比重=總存貨/總資產(chǎn)Z1國有企業(yè)為1，非國有企業(yè)為0（三）模型設(shè)計(jì)本研究基于CSMAR數(shù)據(jù)庫，精心篩選出2904家制造企業(yè)在2015年至2022年間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。在數(shù)據(jù)分析的初步階段，本研究首先進(jìn)行了各變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析，詳細(xì)考察了變量的平均值、中位數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)差和極值，以此全面揭示樣本間的差異性。而為確保研究的準(zhǔn)確性和可靠性，本文進(jìn)行了相關(guān)性檢驗(yàn)與共線性檢驗(yàn)，以排除變量間的潛在干擾因素。在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步進(jìn)行回歸分析，深入探究變量間的內(nèi)在聯(lián)系。為確保回歸結(jié)果可靠，對(duì)回歸方程進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。經(jīng)過全面的分析，回歸結(jié)果有效驗(yàn)證了研究假設(shè)的合理性。為了研究存貨管理與企業(yè)績效之間的關(guān)系，構(gòu)建如下回歸模型：ROA其中i代表行業(yè)，t代表時(shí)間，α0為回歸常數(shù)，α1、α2、α3、α4、α5、α6、α7、α8為回歸系數(shù)，解釋變量和控制變量共8個(gè)，所以回歸模型為多元回歸模型，ε為隨機(jī)誤差。ROA表示被解釋變量總資產(chǎn)收益率，lnPR表示預(yù)付存貨比率，CI表示產(chǎn)能利用比率，lnIT表示存貨周轉(zhuǎn)率，YEAR五、實(shí)證分析（一）描述性統(tǒng)計(jì)在進(jìn)行實(shí)證分析之前，首先借助stata17.0軟件對(duì)所選取的數(shù)據(jù)集進(jìn)行了詳盡的描述性統(tǒng)計(jì)分析?，F(xiàn)將統(tǒng)計(jì)結(jié)果整理成如下表格：表2描述性統(tǒng)計(jì)變量樣本量平均值中位數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差極小值極大值ROA157970.04000.04000.0650-0.2500.211lnPR157970.1230.07600.1420.003000.843CI157973.3572.1594.0040.24427.70lnIT157971.5001.4550.5850.3493.267YEAR15797201920192.25020152022SIZE1579722.1822.031.15220.1125.72續(xù)表2描述性統(tǒng)計(jì)變量樣本量平均值中位數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差極小值極大值LEV157970.3930.3870.1840.06200.854IA157970.1350.1180.08300.01500.450Z1157970.25400.43501本研究共有有效數(shù)據(jù)15797組。在觀察被解釋變量時(shí)，發(fā)現(xiàn)總資產(chǎn)收益率（ROA）的極值區(qū)間為（-0.250，0.211），差異較小，表明制造業(yè)上市公司股票市場的企業(yè)價(jià)值并不存在很大差異，ROA的整體表現(xiàn)良好。至于解釋變量，預(yù)付存貨比率的平均值為0.123，中位數(shù)為0.0760，極值差異不大，說明制造企業(yè)在選擇預(yù)付方式購進(jìn)存貨時(shí)并不存在很大差異。從產(chǎn)能利用比率角度分析，其極值差異高達(dá)27.456，這反映出不同企業(yè)在利用固定資產(chǎn)進(jìn)行使用效率上存在明顯差異。而存貨周轉(zhuǎn)率的極值區(qū)間為（0.349，3.267），均值和中位數(shù)分別為1.5和1.455，這表明制造業(yè)上市公司的存貨流動(dòng)性處于良好狀態(tài)。至于控制變量，年度、企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的均值與中位數(shù)差異較小，分別為0、0.15、0.254。而資產(chǎn)負(fù)債率與存貨比重的極值差距分別為0.792和0.300，其均值與中位數(shù)差異也較小，分別為0.006和0.017。說明在制造業(yè)上市公司中，這些控制變量所代表的方面情況相對(duì)穩(wěn)定。（二）相關(guān)性分析為檢驗(yàn)變量間的相關(guān)性程度，本文對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)性分析。結(jié)果整理如下表所示：表3相關(guān)系數(shù)矩陣變量ROAlnPRCIlnITYEARSIZELEVIAZ1ROA1lnPR-0.101***1CI0.083***0.057***1lnIT0.046***0.346***0.192***1YEAR0.014*-0.094***0.061***0.001001SIZE0.051***0.066***0.062***0.154***0.041***1LEV-0.372***0.108***0.107***0.144***-0.004000.465***1IA-0.055***-0.301***0.236***-0.532***0.016**0.033***0.198***1Z1-0.077***0.070***0.031***0.103***-0.064***0.325***0.219***0.069***1根據(jù)上表所示，預(yù)付存貨比率與總資產(chǎn)收益率（ROA）的相關(guān)系數(shù)為-0.101，在1%的水平下顯著；產(chǎn)能利用比率與總資產(chǎn)收益率（ROA）的相關(guān)系數(shù)為0.083，在1%的水平下顯著；存貨周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)收益率（ROA）的相關(guān)系數(shù)為0.046，在1%的水平下顯著。這些初步的結(jié)果表明，所選取的解釋變量與企業(yè)績效之間確實(shí)存在關(guān)聯(lián)，從而為后續(xù)的回歸分析提供了依據(jù)。而其他變量之間也展現(xiàn)出顯著的相關(guān)性。如企業(yè)規(guī)模與資產(chǎn)負(fù)債率、存貨比重、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)之間的相關(guān)系數(shù)分別達(dá)到了0.465、0.033和0.325，在1%的水平下顯著。為確保變量間不存在共線性干擾，本研究將實(shí)施多重共線性檢驗(yàn)，以確保分析結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。（三）多重共線性檢驗(yàn)鑒于控制變量間顯著的相關(guān)性，為防止誤差的產(chǎn)生，本研究采用了共線性診斷的方法來處理數(shù)據(jù)。通過使用stata17.0統(tǒng)計(jì)軟件，我們得到了共線性的數(shù)值匯總，具體結(jié)果如下表所示：表4VIF值檢驗(yàn)變量VIF1/VIFIA1.9600.510lnIT1.8700.535LEV1.4400.695SIZE1.3900.722CI1.2600.792lnPR1.2000.835Z11.1500.870YEAR1.0200.978MeanVIF1.410由以上結(jié)果可知，容差都大于0.1，方差膨脹因子均低于10，所以不存在多重共線性的問題，保證了分析的準(zhǔn)確性和可靠性。因此本文所選取的數(shù)據(jù)可以進(jìn)行回歸模型的構(gòu)建。（四）模型回歸結(jié)果基于假定的回歸方程，本文利用stata17.0軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，并將分析得到的估計(jì)系數(shù)及其相關(guān)統(tǒng)計(jì)量進(jìn)行了整理，具體匯總?cè)缦拢罕?基本回歸結(jié)果變量ROAlnPR-0.0421***(-12.044)CI0.0014***(11.181)lnIT0.0150***(14.214)YEAR-0.0006***(-2.928)SIZE0.0169***(36.472)LEV-0.1866***(-63.177)IA0.0539***(7.080)Z1-0.0112***(-10.019)Constant0.9158**(2.231)Observations15,797R-squared0.2359Ftest0r2_a0.2356F609.4Robustt-statisticsinparentheses***p<0.01，**p<0.05，*p<0.1本文研究預(yù)設(shè)了存貨管理與企業(yè)績效間存在顯著的相關(guān)性，并通過回歸分析加以驗(yàn)證。在模型中引入控制變量，包括年份、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、存貨比重及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)后，回歸顯示解釋變量lnPR、CI、lnIT的回歸系數(shù)分別為-0.0421、0.0014和0.0150，且均在1%的顯著性水平上表現(xiàn)出顯著性。這一結(jié)果支持了本文研究的假設(shè)，即存貨管理對(duì)企業(yè)績效具有顯著影響。由應(yīng)越（2017）、李慶美（2019）和曾穎（2020）等在研究存貨管理對(duì)企業(yè)績效影響的文獻(xiàn)中可以得出，在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的回歸分析中，通常觀察到判定系數(shù)（R-squared）處于較低水平。這是因?yàn)楸唤忉屪兞康淖儎?dòng)受到多種因素的共同影響。鑒于本文的主要目的在于探討解釋變量與被解釋變量之間的關(guān)系，而非進(jìn)行預(yù)測(cè)，因此所得結(jié)果仍具可靠性?；貧w模型的整體顯著性檢驗(yàn)顯示，F(xiàn)值達(dá)到609.4，P值為0.0000，拒絕了所有斜率均為0的原假設(shè)，通過了F值檢驗(yàn)，表明模型整體上顯著成立。此外判定系數(shù)（R-squared）為0.2359，而經(jīng)過調(diào)整的判定系數(shù)（r2_a）為0.2356，略低于前者。綜上所述，該模型具備可靠性，回歸結(jié)果值得信賴。（五）穩(wěn)健性檢驗(yàn)為增強(qiáng)本文的可靠性并驗(yàn)證回歸模型的穩(wěn)健性，本文研究采用凈資產(chǎn)收益率（ROE）這一體現(xiàn)企業(yè)績效的替代指標(biāo)，替換原有的總資產(chǎn)收益率（ROA）進(jìn)行檢驗(yàn)。若檢驗(yàn)結(jié)果顯示回歸結(jié)果的相關(guān)性方向保持一致，則足以證明回歸方程及其結(jié)論的有效性。表6穩(wěn)健性檢驗(yàn)回歸結(jié)果變量ROElnPR-0.0784***(-10.185)CI0.0029***(10.519)lnIT0.0333***(14.306)YEAR-0.0016***(-3.529)SIZE0.0369***(36.183)LEV-0.3198***(-49.171)IA0.1738***(10.375)續(xù)表6穩(wěn)健性檢驗(yàn)回歸結(jié)果變量ROEZ1-0.0222***(-9.049)Constant2.4880***(2.753)Observations15,797R-squared0.1703Ftest0r2_a0.1699F405.0Robustt-statisticsinparentheses***p<0.01，**p<0.05，*p<0.1由上表的回歸結(jié)果可以看出，在考慮年份、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、存貨比重和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的控制因素后，回歸顯示解釋變量lnPR、CI、lnIT的回歸系數(shù)分別為-0.0784、0.0029、0.0333，所有變量在1%的顯著性水平上均展現(xiàn)出顯著性。回歸模型總體顯著性檢驗(yàn)的結(jié)果顯示，F(xiàn)值為405.0，對(duì)應(yīng)的P值為0.0000，拒絕了所有斜率等于0的原假設(shè)，通過了F值檢驗(yàn)，表明模型在總體上具有顯著意義。此外判定系數(shù)（R-squared）為0.1703，而經(jīng)過調(diào)整的判定系數(shù)（r2_a）為0.1699，略低于前者。綜合以上分析，可以判斷該模型具有較高的可靠性，其回歸結(jié)果也具備可信性。六、結(jié)論與建議（一）結(jié)論本文選取了滬深A(yù)股制造業(yè)板塊的上市企業(yè)，涵蓋了2015至2022年間的財(cái)務(wù)經(jīng)營數(shù)據(jù)，樣本數(shù)量達(dá)到15797個(gè)，以進(jìn)行深入的實(shí)證研究。本文利用stata17.0軟件對(duì)樣本進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性分析，并構(gòu)建模型實(shí)施回歸分析。為確?；貧w結(jié)果的準(zhǔn)確性，本文對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了共線性診斷，確認(rèn)所選變量之間不存在多重共線性問題。在回歸方程檢驗(yàn)環(huán)節(jié)，所有回歸方程均成功通過了顯著性水平為99%的F檢驗(yàn)。本研究還采用了凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為替換指標(biāo)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)果顯示該檢驗(yàn)與以總資產(chǎn)收益率（ROA）為被解釋變量的相關(guān)關(guān)系保持一致。因此可以認(rèn)為本研究所得的結(jié)果是有效且可靠的。具體結(jié)論如下：1.制造業(yè)上市公司預(yù)付存貨比率與總資產(chǎn)收益率負(fù)相關(guān)本文針對(duì)2015至2022年間制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了回歸分析，其結(jié)果顯示，解釋變量預(yù)付存貨比率與總資產(chǎn)收益率在1%的顯著性水平上呈現(xiàn)出顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。在充分考慮年份、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、存貨比重及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)等控制因素后，預(yù)付存貨比率的回歸系數(shù)顯示為-0.0421，且在1%的顯著性水平上顯著。這一回歸結(jié)果與假設(shè)1一致，即在采購環(huán)節(jié)中，企業(yè)采用預(yù)付賬款方式購買原材料會(huì)對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生負(fù)面影響。2.制造業(yè)上市公司產(chǎn)能利用比率與總資產(chǎn)收益率正相關(guān)回歸結(jié)果顯示，解釋變量產(chǎn)能利用比率與總資產(chǎn)收益率呈1%水平上顯著正相關(guān)。在控制了年份、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、存貨比重和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的情況下，產(chǎn)能利用比率的回歸系數(shù)為正數(shù)0.0014，并且在1%的顯著性水平上具有顯著性。因此與假設(shè)2一致，說明產(chǎn)能利用比率提高1%時(shí)，制造業(yè)上市公司總資產(chǎn)收益率增加0.0014%，即當(dāng)產(chǎn)能利用比率增加時(shí)，將會(huì)顯著引起總資產(chǎn)收益率的增加。3.制造業(yè)上市公司存貨周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)收益率正相關(guān)回歸結(jié)果顯示，解釋變量存貨周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)收益率呈1%水平上顯著正相關(guān)。在充分考慮年份、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、存貨比重及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)等影響因素的基礎(chǔ)上，存貨周轉(zhuǎn)率的回歸系數(shù)為0.0150，且在1%的顯著性水平上保持顯著。這一結(jié)果表明，存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)企業(yè)績效具有積極的推動(dòng)作用。因此與假設(shè)3一致，說明當(dāng)存貨周轉(zhuǎn)率提高時(shí)，將會(huì)明顯導(dǎo)致總資產(chǎn)回報(bào)率的增加。（二）建議1.降低企業(yè)的預(yù)付存貨比率根據(jù)以上結(jié)論可以看出，制造企業(yè)使用預(yù)付賬款采購存貨時(shí)，預(yù)付存貨比率與總資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。因此針對(duì)制造企業(yè)面臨供不應(yīng)求和信譽(yù)不佳而導(dǎo)致其采取預(yù)付行為的情況，本文提出一些建議的改善措施：（1）加強(qiáng)采購計(jì)劃的準(zhǔn)確性。采購計(jì)劃的準(zhǔn)確性會(huì)直接影響企業(yè)的生產(chǎn)、銷售、利潤等多個(gè)方面，準(zhǔn)確的采購計(jì)劃不僅可以提高采購效率，還直接影響到企業(yè)的成本控制和利潤的提升，所以加強(qiáng)采購計(jì)劃的準(zhǔn)確性可以降低企業(yè)庫存積壓或缺貨的情況發(fā)生，存貨管理在企業(yè)運(yùn)營中占不可或缺的地位。（2）優(yōu)化供應(yīng)商的管理，建立完善的供應(yīng)商評(píng)價(jià)體系。制造企業(yè)應(yīng)構(gòu)建一套健全的供應(yīng)商評(píng)價(jià)體系，以便篩選出信譽(yù)卓越且綜合能力突出的供應(yīng)商，確保雙方能夠建立起長久且穩(wěn)定的合作關(guān)系。制造企業(yè)還需定期對(duì)供應(yīng)商進(jìn)行績效評(píng)估，以確保供應(yīng)商能夠持續(xù)提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，為企業(yè)的發(fā)展提供有力保障。（3）強(qiáng)化企業(yè)采購成本的管理。選擇經(jīng)驗(yàn)豐富、溝通能力強(qiáng)的人才制定成本控制策略并進(jìn)行價(jià)格談判，有利于控制存貨的采購成本。這些措施有助于提高制造企業(yè)的采購效率，在降低采購成本的同時(shí)保證了供應(yīng)穩(wěn)定和質(zhì)量可靠，增強(qiáng)了制造企業(yè)的市場競爭力。2.提高企業(yè)的產(chǎn)能利用比率從文本的結(jié)論中可以得知制造企業(yè)產(chǎn)能利用比率與總資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，而產(chǎn)能利用比率與固定資產(chǎn)相關(guān)，通過自動(dòng)化、智能化系統(tǒng)可以提高在生產(chǎn)過程中利用固定資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)的利用率，所以可從以下方面著手改善：（1）引入先進(jìn)的庫存管理系統(tǒng)。傳統(tǒng)的庫存管理無法實(shí)時(shí)跟進(jìn)市場需求，而簡道云庫存管理系統(tǒng)、三叉出庫和管家婆等先進(jìn)的庫存管理系統(tǒng)不僅可以實(shí)時(shí)跟蹤庫存狀態(tài)，還能預(yù)測(cè)未來的市場需求，有利于管理人員做出科學(xué)合理的生產(chǎn)決策。（2）制定有效的生產(chǎn)計(jì)劃。制造企業(yè)需多方面考慮原材料供應(yīng)以及市場需求等因素，避免企業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃與市場需求嚴(yán)重脫節(jié)，而引入如精益生產(chǎn)、準(zhǔn)時(shí)化生產(chǎn)等先進(jìn)的生產(chǎn)計(jì)劃工具和方法，在確保生產(chǎn)穩(wěn)定的同時(shí)還可以控制企業(yè)的生產(chǎn)成本。（3）提升企業(yè)的信息化水平對(duì)其運(yùn)營與發(fā)展具有重要意義。隨著信息化水平的提升，企業(yè)內(nèi)部信息的傳遞速度將得以加快，從而有助于更有效地控制生產(chǎn)成本，并推動(dòng)制造企業(yè)的整體進(jìn)步。這些舉措的實(shí)施，將有助于制造企業(yè)優(yōu)化庫存管理，提升生產(chǎn)效率，在降低生產(chǎn)成本的同時(shí)，也增強(qiáng)了企業(yè)的經(jīng)營管理能力。3.提高企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率從文本的結(jié)論中可以得知制造企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。流動(dòng)的存貨才能給企業(yè)帶來效益，提高企業(yè)的盈利能力，制造企業(yè)以銷售產(chǎn)品為主，所以提高企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度可從以下方面著手改善：（1）加強(qiáng)市場預(yù)測(cè)和需求管理?？梢岳么髷?shù)據(jù)和人工智能等先進(jìn)技術(shù)，通過市場研究和數(shù)據(jù)分析，對(duì)市場發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)和分析，合理制定生產(chǎn)計(jì)劃和銷售策略，避免出現(xiàn)庫存的積壓和缺貨問題。（2）優(yōu)化銷售渠道。制造企業(yè)應(yīng)致力于銷售渠道的優(yōu)化工作，主動(dòng)尋求并拓展新型的銷售渠道與市場，從而增強(qiáng)產(chǎn)品的市場曝光度，提升銷售量。利用電子商務(wù)平臺(tái)、展會(huì)、促銷活動(dòng)等方法，提高產(chǎn)品的知名度和競爭力。（3）加強(qiáng)信息溝通。制造企業(yè)應(yīng)建立銷售部門與生產(chǎn)部門之間的信息共享機(jī)制，確保雙方能夠及時(shí)準(zhǔn)確地了解市場需求和生產(chǎn)狀況。這些措施可以降低制造企業(yè)的庫存成本，有助于企業(yè)在競爭激勵(lì)的市場中保持領(lǐng)先地位。參考文獻(xiàn)：LiebermanMB,DemeesterL.Inventoryreductionandproductivitygrowth:LinkagesintheJapaneseautomotiveindustry[J].Managementscience,1999,45(4):466-485.RoumiantsevS,NetessineS.Shouldinventorypolicybeleanorresponsive?EvidenceforUSpubliccompanies[R].WorkingPaper,UniversityofPennsylvania,PAandCitigroupGlobalMarkets,Inc.2005;1-13.Boute,Robert,etal.AnAnalysisofInventoryTurnoverintheBelgianManufacturingIndustry,WholesaleandRetailandtheFinancialImpactonInventoryReduction[J].JilinElectricPower2007,56(2):405-412.KoumanakosDP.Theeffectofinventorymanagementonfirmperformance[J].Internationaljournalofproductivityandperformancemanagement,2008,57(5):355-369.CapkunV,HameriAP,WeissLA.Ontherelationshipbetweeninventoryandfinancialperformanceinmanufacturingcompanies[J].InternationalJournalofOperations&ProductionManagement,2009,29(8):789-806.ErogluC,HoferC.Lean,leaner,toolean?Theinventory-performancelinkrevisited[J].Journalofoperationsmanagement,2011,29(4):356-369.ChoudharyH,TripathiG.Ananalysisofinvento