金融工程試題

第一章章末測(cè)試

一、單選題

套利的幾大特征不包括0

A.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)

B.無(wú)收益

C.可復(fù)制原則

D.無(wú)投資

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正確答案B

構(gòu)建無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合時(shí)，衍生品及其標(biāo)的資產(chǎn)應(yīng)該（）

A.都為空頭

B.都為多頭

C.視情況而定

D-多一空

教師批閱

正確答案C

構(gòu)造兩個(gè)投資組合，如果兩者的期末價(jià)值相等，而期初價(jià)值不等，則（）

A.一定有套利機(jī)會(huì)

B.取決于期初價(jià)值的正負(fù)

C不一定

D.一定沒有套利機(jī)會(huì)

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正確答案A

關(guān)于套利組合的特征，下列說法錯(cuò)誤的是0

A.套利組合中任何資產(chǎn)的購(gòu)買都是通過其他資產(chǎn)的賣空來(lái)融資

B.套利組合是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的

C.套利組合中通常只包含風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

D.若套利組合含有衍生產(chǎn)品，則組合通常包含對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)

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正確答案C

1下列短期金融工具，通常情況下，哪個(gè)利率最高？（A）

A、公司短期債券

B、短期國(guó)庫(kù)券

C、貨幣市場(chǎng)基金

D、同業(yè)拆借

2某人在銀行存入五年期定期存款1000元，年利率5%,請(qǐng)計(jì)算該筆

存款五年后的本利和。（C）

1284元

B、1276元

C、1250元

D、1265元

3某人擬存入銀行一筆錢，以備在5年內(nèi)每年年末以2000元的等額

款項(xiàng)支付租金，銀行的年復(fù)利率為10%,現(xiàn)在應(yīng)該存入銀行的款項(xiàng)是

多少？（B）

A、10000.00元

B、7581.57元

C、8339.73元

D、12210.20元

4企業(yè)四年內(nèi)每年末存入銀行10000元，銀行的年利率為9樂四年后

銀行可以提取多少錢？（D）

A、40000.00元

B、45400.00元

C、49847.11元

D、45731.29元

5某企業(yè)以10%年利率投資款項(xiàng)100000元，期限5年，求到期后的本

利和是多少？（A）

A、161051元

B、150000元

C、164872元

D、161752元

6歐洲美元是指（C）

A、存放于歐洲的美元存款

B、歐洲國(guó)家發(fā)行的一種美元債券

C、存放于美國(guó)以外的美元存款

D、美國(guó)在歐洲發(fā)行的美元債券

7專門融通一年以內(nèi)短期資金的場(chǎng)所稱之為（D）。

A、現(xiàn)貨市場(chǎng)

B、期貨市場(chǎng)

C、資本市場(chǎng)

D、貨幣市場(chǎng)

B、介入貨幣互換的空頭

C、利用利率互換將浮動(dòng)利率轉(zhuǎn)化為固定利率

D、利用利率互換將固定利率轉(zhuǎn)化為浮動(dòng)利率

3有同樣到期H的公司的債券、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券和公司債券的信用違約互

換（CDS）三者之間的大致關(guān)系是（A）。

A、持有公司債券并買入公司債券的CDS相當(dāng)于持有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券

B、賣出公司債券并買入公司債券的CDS相當(dāng)于持有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券

C、持有公司債券相當(dāng)于持有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券并買入公司債券的CDS

D、賣出公司債券相當(dāng)于持有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券并賣出公司債券的CDS

4某投資者買入一手看跌期權(quán)，該期權(quán)可令投資者賣出100股標(biāo)的

股票。行權(quán)價(jià)為70元，當(dāng)前股票價(jià)格為65元，該期權(quán)價(jià)格為7元。

期權(quán)到期日，股票價(jià)格為55元，不考慮交易成本，投資者行權(quán)凈收

益為（D）元。

A、-300

B、500

C、300

D、800

答案解析：

投資者買入看跌期權(quán)，由于到期日股票價(jià)格低于行權(quán)價(jià)，所以投資者行權(quán)會(huì)得到

正的期權(quán)回報(bào)，具體為100x（70-55）=1500元。同時(shí)，買入期權(quán)時(shí)交付的期權(quán)

費(fèi)用為7x100=700元。所以，該投資者行權(quán)凈收益為1500-700=800元。

5假設(shè)滬深300指數(shù)為2280點(diǎn)時(shí)，某投資者以36點(diǎn)的價(jià)格買入

一手行權(quán)價(jià)格是2300點(diǎn)，剩余期限為1個(gè)月的滬深300指數(shù)看跌

期權(quán)，該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值分別為（C）。

A、16點(diǎn)，20點(diǎn)

B、0點(diǎn)，36點(diǎn)

C、20點(diǎn)，16點(diǎn)

D、36點(diǎn)，0點(diǎn)

二、判斷題

一價(jià)法則指任何商品只能有一個(gè)價(jià)格錯(cuò)

套利機(jī)會(huì)不可以長(zhǎng)期存在對(duì)

在套期保值中，若保值工具與保值對(duì)象的價(jià)格負(fù)相關(guān)，則一般可利用

相反的頭寸進(jìn)行套期保值。錯(cuò)

1股指期貨合約與股票一樣沒有到期日，可以長(zhǎng)期持有。（X）

2我國(guó)期貨產(chǎn)品的交易與股票、債券等基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的交易時(shí)間類似,

都只在白天進(jìn)行交易。（X）

3對(duì)于看漲期權(quán)，若基礎(chǔ)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，則稱之為實(shí)值

期權(quán)。（X）

4期權(quán)與期貨的保證金機(jī)制類似，買賣雙方都需要交納保證金才能進(jìn)

行交易。（X）

5在我國(guó)，國(guó)債期貨合約的交割以現(xiàn)金交割方式進(jìn)行。（X）

第三章章末測(cè)試

一、單選題

1構(gòu)建無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合時(shí)，衍生品及其標(biāo)的資產(chǎn)應(yīng)該（C）

A、都為空頭

B、都為多頭

C、視情況而定

D、一多一空

2構(gòu)造兩個(gè)投資組合，如果兩者的期末價(jià)值相等，而期初價(jià)值不等,

則（A）

A、一定有套利機(jī)會(huì)

B、取決于期初價(jià)值的正負(fù)

C、不一定

D、一定沒有套利機(jī)會(huì)

3關(guān)于套利組合的特征，下列說法錯(cuò)誤的是（C）

A、套利組合中任何資產(chǎn)的購(gòu)買都是通過其他資產(chǎn)的賣空來(lái)融資

B、套利組合是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的

C、套利組合中通常只包含風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

D、若套利組合含有衍生產(chǎn)品，則組合通常包含對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)

二、判斷題

1一價(jià)法則指任何商品只能有一個(gè)價(jià)格。（X）

2套利機(jī)會(huì)不可以長(zhǎng)期存在。（J）

第四章章末測(cè)試

一、單選題

1下面哪個(gè)變量上升可以引起美式看漲期權(quán)的價(jià)格下降（C）

A、期權(quán)期限

B、股票價(jià)格

C、執(zhí)行價(jià)格

D、股票波動(dòng)率

2無(wú)股息的歐式看漲期權(quán)價(jià)格下限為（C）

A、股票價(jià)格加上執(zhí)行價(jià)格

B、股票價(jià)格加上執(zhí)行價(jià)格的貼現(xiàn)值

C、股票價(jià)格減去執(zhí)行價(jià)格的貼現(xiàn)值

D、股票價(jià)格減去執(zhí)行價(jià)格

3無(wú)股息股票的歐式看跌期權(quán)價(jià)格下限為（B）

A、股票價(jià)格加上執(zhí)行價(jià)格

B、執(zhí)行價(jià)格的貼現(xiàn)值減去股票價(jià)格

C、執(zhí)行價(jià)格減去股票價(jià)格

D、股票價(jià)格加上執(zhí)行價(jià)格的貼現(xiàn)值

4期權(quán)的價(jià)值等于（D）

A、時(shí)間價(jià)值減去內(nèi)涵價(jià)值

B、內(nèi)涵價(jià)值減去時(shí)間價(jià)值

C、時(shí)間價(jià)值和內(nèi)涵價(jià)值的最大值

D、內(nèi)涵價(jià)值加上時(shí)間價(jià)值

5二叉樹定價(jià)結(jié)果與BSM定價(jià)結(jié)果之間的關(guān)系是（A）

A、當(dāng)二叉樹步數(shù)趨于無(wú)窮時(shí)丁兩者差別趨于0

B、一步二叉樹結(jié)果與BSM公式給的結(jié)果是一致的

C、當(dāng)二叉樹步數(shù)趨于無(wú)窮時(shí)，兩者差別趨于無(wú)窮

6下列期權(quán)中，時(shí)間價(jià)值最大是（B）。

A、行權(quán)價(jià)為12的看漲期權(quán)，其權(quán)利金為2,標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格為13.5

B、行權(quán)價(jià)為23的看漲期權(quán)，其權(quán)利金為3,標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格為23

C、行權(quán)價(jià)為15的看跌期權(quán)，其權(quán)利金為2,標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格為14

7某行權(quán)價(jià)為210元的看跌期權(quán)，對(duì)應(yīng)的標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前價(jià)格為207

元。當(dāng)前該期權(quán)的權(quán)利金為8元。該期權(quán)的時(shí)間價(jià)值為（B）元。

A、3

B、5

C、8

D、11

二、判斷題

1歐式看跌期權(quán)的期權(quán)費(fèi)可以為負(fù)數(shù)（X）

2無(wú)股息股票的美式看漲期權(quán)和歐式看漲期權(quán)的期權(quán)費(fèi)相同（J）

3無(wú)股息股票的美式看跌期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的期權(quán)費(fèi)相同（X）

第五章章末測(cè)試

一、單選題

1假如當(dāng)前判斷某股票市場(chǎng)價(jià)格可能要上漲，以下那個(gè)策略是"不合

適”的（B）

A、賣出市場(chǎng)指數(shù)的看跌期權(quán)

B、買入市場(chǎng)指數(shù)的看跌期權(quán)

C、買入市場(chǎng)指數(shù)的看漲期權(quán)

D、持有市場(chǎng)指數(shù)的期貨多頭

2假設(shè)某一時(shí)刻股票指數(shù)為2280點(diǎn)，投資者以15點(diǎn)的價(jià)格買入一

手股指看漲期權(quán)合約并持有到期，行權(quán)價(jià)格是2300點(diǎn)，若到期時(shí)股

票指數(shù)期權(quán)結(jié)算價(jià)格為2310點(diǎn)，則投資者收益為（B）點(diǎn)。

A、10

B、-5

C、-15

D、5

3假設(shè)某一時(shí)刻滬深300指數(shù)為2280點(diǎn)，某投資者以36點(diǎn)的價(jià)

格賣出一手滬深300看跌期權(quán)合約，行權(quán)價(jià)格是2300點(diǎn)，剩余期

限為1個(gè)月，該投資者的最大潛在收益和虧損分別為（D）點(diǎn)。

A、最大收益為36點(diǎn)，最大虧損為無(wú)窮大

B、最大收益為無(wú)窮大，最大虧損為36點(diǎn)

C、最大收益為36,最大虧損為2336點(diǎn)

D、最大收益為36點(diǎn)，最大虧損為2264點(diǎn)

4對(duì)于股票期權(quán)來(lái)說，當(dāng)不考慮利率和股息時(shí)，可以復(fù)制出買入看漲

期權(quán)頭寸的是（B）。

A、買入股票

B、買入股票和買入看跌期權(quán)

C、賣出看跌期權(quán)

D、買入股票和賣出看跌期權(quán)

5買入看漲期權(quán)同時(shí)賣出標(biāo)的資產(chǎn)，到期損益最接近于（B）。

A、賣出看跌期權(quán)

B、買入看跌期權(quán)

C、賣出看漲期權(quán)

D、買入看漲期權(quán)

6預(yù)期標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格會(huì)有顯著的變動(dòng)，但后市方向不明朗，投資者適

合采用的期權(quán)交易策略是（A）。

A、買入跨式期權(quán)

B、賣出跨式期權(quán)

C、買入垂直價(jià)差期權(quán)

D、賣出垂直價(jià)差期權(quán)

7某投資者在2014年2月25日，打算購(gòu)買以股票指數(shù)為標(biāo)的的

看跌期權(quán)合約。他首先買入執(zhí)行價(jià)格為2230指數(shù)點(diǎn)的看跌期權(quán)，權(quán)

利金為20指數(shù)點(diǎn)。為降低成本，他又賣出同一到期時(shí)間執(zhí)行價(jià)格為

2250指數(shù)點(diǎn)的看跌期權(quán)，價(jià)格為32指數(shù)點(diǎn)。則在不考慮交易費(fèi)用

以及其他利息的前提下，該投資者的盈虧平衡點(diǎn)為（B）指數(shù)點(diǎn)。

A、2242

B、2238

C、2218

D、2262

8投資者買入一個(gè)看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為25元，期權(quán)費(fèi)為4元。

同時(shí),賣出一個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)和到期日均相同的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為40

元，期權(quán)費(fèi)為2.5元。如果到期日標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格升至50元，不計(jì)

交易成本，則投資者行權(quán)后的凈收益為（B）元。

A、8.5

B、13.5

C、16.5

D、23.5

9期權(quán)的日歷價(jià)差組合（CalendarSpread）,是利用（D）之

間權(quán)利金關(guān)系變化構(gòu)造的。

A、相同標(biāo)的和到期日，但不同行權(quán)價(jià)的期權(quán)合約

B、相同行權(quán)價(jià)、到期日和標(biāo)的的期權(quán)合約

C、相同行權(quán)價(jià)和到期日，但是不同標(biāo)的期權(quán)合約

D、相同標(biāo)的和行權(quán)價(jià)，但不同到期日的期權(quán)合約

二、判斷題

蝶型組合由五個(gè)期權(quán)操作構(gòu)成（X）

第六章章末測(cè)試

一、單選題

1當(dāng)收益率上升時(shí)，使用久期會(huì)：(D)

A、高估債券價(jià)格的上升幅度

B、低估債券價(jià)格的上升幅度

C、低估債券價(jià)格的下降幅度

D、高估債券價(jià)格的下降幅度

2以下說法正確的是：(A)

A、無(wú)偏預(yù)期理論認(rèn)為，如果收益率曲線是向上傾斜的，市場(chǎng)必定會(huì)

預(yù)期短期利率的上升；

B、市場(chǎng)分割理論認(rèn)為長(zhǎng)短期市場(chǎng)是相關(guān)的；

C、流動(dòng)偏好理論指出，如果其他條件相同的話，較長(zhǎng)的到期日將會(huì)

有較低的收益率；

D、特定期限偏好理論認(rèn)為短期利率的期望值與遠(yuǎn)期利率是一致的；

3當(dāng)?shù)狡谑找媛氏陆禃r(shí)，市價(jià)低于面值的零息債券的久期將(C)。

A、增大

B、變小

C、不變

D、先增后減

4列哪種說法是錯(cuò)誤的(A)o

A、任何債券的久期都小于其到期時(shí)間

B、久期與利息支付水平成反比變化

C、一般而言，久期與到期收益率成反比變動(dòng)

D、債券投資組合的久期可以由單個(gè)債券的久期線性加權(quán)求和得到

5票面利率相同，剩余期限相同，付息頻率相同，到期收益率不同的

債券，到期收益率較低的債券，久期(B)。

A、較小

B、較大

C、相同

D、無(wú)法確定

6久期又被稱之為(B)o

A、剩余期限

B、持續(xù)期

C、修正久期

D、凸性

7根據(jù)圖中所示債券I、II的到期收益率與價(jià)格信息，合理的判斷是

(A)o

p

A、在久期相同的情況下，投資者持有II優(yōu)于持有I

B、到期收益率增加相同單位時(shí)，II的價(jià)格減少幅度大于I的價(jià)格減

少幅度

c、n的凸度小于I的凸度

D、I的價(jià)格與收益呈線性，n的價(jià)格與收益率呈非線性

二、多選題

關(guān)于麥考利久期的描述，正確的是(ABD)。

A、麥考利久期可視為現(xiàn)金流產(chǎn)生時(shí)間的加權(quán)平均

B、零息債券的麥考利久期大于相同期限附息債券的麥考利久期

C、對(duì)于相同期限的債券票面利率越高的債券其麥考利久期越大

D、麥考利久期的單位是年

三、判斷題

1當(dāng)收益率為y時(shí)\債券A的久期等于債券B,債券A的正凸性大于

債券B,收益率上升時(shí)，債券A的價(jià)格大于債券B(J)

2提高債券支付利息的頻率會(huì)增加債券價(jià)值。(X)

3久期與到期收益率之間呈正相關(guān)關(guān)系，到期收益率越大，久期越長(zhǎng)。

（X）

4由于久期反映了利率變化對(duì)債券價(jià)格的影響程度，因此，久期己成

為市場(chǎng)普遍接受的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)。（V）

5由于久期存在缺陷，對(duì)債券價(jià)格對(duì)利率的敏感性更準(zhǔn)確地衡量需要

更高階的價(jià)格對(duì)收益率變動(dòng)關(guān)系，比如凸度。（J）

6多只債券的組合久期等于各只債券久期的加權(quán)平均，其權(quán)數(shù)等于每

只債券在組合中所占的比重。（J）

第七章章末測(cè)試

一、單選題

1下列關(guān)于FRA的說法中，不正確的是（C）。

A、遠(yuǎn)期利率是由即期利率推導(dǎo)出來(lái)的未來(lái)一段時(shí)間的利率

B、從本質(zhì)上說，F(xiàn)RA是在一固定利率下的遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期貸款，只是沒

有發(fā)生實(shí)際的貸款支付

C、由于FRA的交割日是在名義貸款期末，因此交割額的計(jì)算不需要

進(jìn)行貼現(xiàn)

D、出售一個(gè)遠(yuǎn)期利率協(xié)議，銀行需創(chuàng)造一個(gè)遠(yuǎn)期貸款利率；買入一

個(gè)遠(yuǎn)期利率協(xié)議，銀行需創(chuàng)造一個(gè)遠(yuǎn)期存款利率

2交易雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，以確定的價(jià)格買入或者賣出

一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約是（B）。

A、期權(quán)

B、遠(yuǎn)期

C、互換

D、股票

3、3x12的遠(yuǎn)期利率協(xié)議(FRA)的多頭等價(jià)十(D)0

A、3個(gè)月后借入期限為12個(gè)月的投資融資

B、12個(gè)月后借入期限為3個(gè)月的投資融資

C、在3個(gè)月內(nèi)借入貸款的一半，剩下的一半在12個(gè)月后借入

D、3個(gè)月后借入期限為9個(gè)月的投資融資

4下列關(guān)于遠(yuǎn)期利率合約的說法，不正確的是(B)。

A、遠(yuǎn)期利率合約與借款或投資活動(dòng)是分離的

B、遠(yuǎn)期利率合約是一項(xiàng)表內(nèi)資產(chǎn)業(yè)務(wù)

C、債務(wù)人通過購(gòu)買遠(yuǎn)期利率合約，鎖定了未來(lái)的債務(wù)成本，規(guī)避了

利率可能上升帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

D、債權(quán)人通過賣出遠(yuǎn)期利率合約，保證了未來(lái)的投資收益，規(guī)避了

利率可能下降帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

5假設(shè)6個(gè)月期利率是9%,12個(gè)月期利率是10%,18個(gè)月期利率

為12%,則6X12FRA的定價(jià)的理論價(jià)格為(D)。

A、12%

B、10%

C、10.5%

D、11%

6遠(yuǎn)期利率是指(A)。

A、將來(lái)時(shí)刻的將來(lái)一定期限的利率

B、現(xiàn)在時(shí)刻的將來(lái)一定期限的利率

C、現(xiàn)在時(shí)刻的現(xiàn)在一定期限的利率

D、以上都不對(duì)

二、多選題

一條遠(yuǎn)期利率協(xié)議(FRA)的市場(chǎng)報(bào)價(jià)信息為“7月13日美元FRA6X9,

8.02%-8.07獷，其含義是(AC)o

A、8.02%是銀行的買價(jià)，若與詢價(jià)方成交，則意味著銀行在結(jié)算日支

付8.02%利率給詢價(jià)方，并從詢價(jià)方收取參照利率

B、8.02%是銀行的賣價(jià)，若與詢價(jià)方成交，則意味著銀行在結(jié)算日從

詢價(jià)方收取8.02%利率，并支付參照利率給詢價(jià)方

C、8.07%是銀行的賣價(jià)，若與詢價(jià)方成交，則意味著銀行在結(jié)算日從

詢價(jià)方處取8.07%利率，并支付參照利率給詢價(jià)方

D、8.07%是銀行的買價(jià)，若與詢價(jià)方成交，則意味著銀行在結(jié)算日支

付8.07%利率給詢價(jià)方，并從詢價(jià)方收取參照利率

三、判斷題

1、FRA中，到期日即是交割日。（X）

2遠(yuǎn)期利率協(xié)議是對(duì)未來(lái)利率的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避交易。（J）

3遠(yuǎn)期利率協(xié)議是針對(duì)多時(shí)期利率風(fēng)險(xiǎn)的保值工具。（V）

第八章章末測(cè)試

一、單選題

1銀行對(duì)于現(xiàn)匯的賣出價(jià)一般（A）現(xiàn)鈔的買入價(jià)。

A、高于

B、等于

C、低于

D、不能確定

2下列屬于遠(yuǎn)期外匯交易的是（D）。

A、客戶與銀行約定有權(quán)以1美元二8.2739人民幣的價(jià)格在一個(gè)月內(nèi)

購(gòu)入100萬(wàn)美元

B、客戶從銀行處以1美元=8.2739人民幣的價(jià)格買入100萬(wàn)美元，

第二個(gè)營(yíng)業(yè)日交割

C、客戶按期交所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量和月份買入100萬(wàn)美元

D、客戶從銀行處以1美元二8.2739人民幣的價(jià)格買入100萬(wàn)美元，

約定15天以后交割

3根據(jù)利率平價(jià)理論，（直接標(biāo)價(jià)法下）利率較高的貨幣，其遠(yuǎn)期匯

率表現(xiàn)為（B）。

A、升水

B、貼水

C、平價(jià)

D、升跌不定

4在國(guó)際外匯市場(chǎng)上，日元匯率的最小變化單位一點(diǎn)是指（B）。

A、0.1

B、0.01

C、0.001

D、0.0001

5國(guó)際外匯市場(chǎng)上，假如美元USD/日元JPY的匯率標(biāo)價(jià)為118.96,

那么標(biāo)價(jià)中的“9”代表（B）。

A、9個(gè)點(diǎn)

B、90個(gè)點(diǎn)

C、900個(gè)點(diǎn)

D、9000個(gè)點(diǎn)

二、判斷題

1遠(yuǎn)期貶值的貨幣對(duì)另一種相對(duì)的貨幣（升值的貨幣）叫貼水。（Q

2購(gòu)買力平價(jià)指由兩國(guó)貨幣的購(gòu)買力所決定的匯率。（J）

我的答案：

3一種貨幣的升值意味著另一種貨幣的貶值。（J）

4遠(yuǎn)期外匯交易是在場(chǎng)外進(jìn)行，一般沒有具體的交易場(chǎng)所。（J）

5購(gòu)買力平價(jià)可以解釋現(xiàn)實(shí)世界中的匯率短期波動(dòng)。（X）

論述：

一、互換

歐式期權(quán)歐式期權(quán),是指只有在合約到期日才被允許執(zhí)行的期權(quán),期

權(quán)的購(gòu)買方只有在期權(quán)合約期滿日（即到期日）到來(lái)之時(shí)才能執(zhí)行其

權(quán)利，既不能提前,也不能推遲

背對(duì)背貸款背對(duì)背貸款,是指兩個(gè)國(guó)家的公司相互直接提供貸款,貸

款的幣種不同但比值相等，并且貸款的到期日相同，雙方按期支付利

息，到期各自向?qū)Ψ絻斶€借款金額。

套期保值者。套期保值者是處于減少風(fēng)險(xiǎn)暴露程度的交易部位。同一

個(gè)人在風(fēng)險(xiǎn)暴露面前是一個(gè)投機(jī)者，而在另一些風(fēng)險(xiǎn)面前是一個(gè)套期

保值者。

遠(yuǎn)期合約。遠(yuǎn)期合約是根據(jù)合約價(jià)格在未來(lái)某個(gè)確定的日期買/賣某

證券的協(xié)定。合約上所同意的未來(lái)價(jià)格即為遠(yuǎn)期價(jià)格，未來(lái)進(jìn)行買/

賣的確定目期即為到期日或交割日、截止日。

期權(quán)費(fèi)。期權(quán)費(fèi)即是期權(quán)的價(jià)格,是期權(quán)買方為了獲取期權(quán)權(quán)利而必

須向期權(quán)賣方支付的費(fèi)用，是期權(quán)賣方承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)的報(bào)酬。

債券到期收益率。債券到期收益率是指買入債券后持有至期滿得到的

收益，包括利息收入和資本損益與買入債券的實(shí)際價(jià)格之比率。這個(gè)

收益率是指按復(fù)利計(jì)算的收益率，它是能使未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債

券買入價(jià)格的貼現(xiàn)率。

久期久期可用來(lái)表示不可提前贖回債券面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)。它考察債

券價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)的敏感性的衡量指標(biāo)，具體說，久期是債券價(jià)格變

化與債券到期收益率變化的比例系數(shù)。

二項(xiàng)式定價(jià)模型。二項(xiàng)期權(quán)定價(jià)模型假設(shè)股價(jià)波動(dòng)只有向上和向下兩

個(gè)方向，且假設(shè)在整個(gè)考察期內(nèi)，股價(jià)每次向上(或向下)波動(dòng)的概率

和幅度不變。

美式看跌期權(quán)。美式看跌期權(quán)是指可以在成交后有效期內(nèi)任何一天授

予期權(quán)持有者在未來(lái)某個(gè)確定時(shí)間以一個(gè)特定的價(jià)格賣出標(biāo)的資產(chǎn)

的權(quán)利。

流動(dòng)性偏好理論。流動(dòng)性偏好理論認(rèn)為,投資者在投資決策時(shí)都偏好

于流動(dòng)性比較強(qiáng)的證券，所以長(zhǎng)期利率必須含有流動(dòng)性補(bǔ)償，從而高

于短期利率。

無(wú)套利均衡。無(wú)套利定價(jià)原理是指將金融資產(chǎn)的頭寸與市場(chǎng)中其他金

融資產(chǎn)的頭寸組合起來(lái)，構(gòu)筑起一個(gè)在市場(chǎng)均衡時(shí)不能產(chǎn)生不承受風(fēng)

險(xiǎn)的利潤(rùn)的組合頭寸，由此測(cè)算出該項(xiàng)頭寸在市場(chǎng)均衡時(shí)的價(jià)值即均

衡價(jià)格。

(1)概念：

互換(swap)是指互換雙方達(dá)成協(xié)議并在一定的期限內(nèi)轉(zhuǎn)換彼

此貨幣種類、利率基礎(chǔ)及其他資產(chǎn)的一種交易。

/互換在本質(zhì)上是一種遠(yuǎn)期合約，它與其他遠(yuǎn)期合約的不同之處在

于，這種遠(yuǎn)期合約建立在交易雙方交換有差別的同類基礎(chǔ)資產(chǎn)之

上。

/互換交易的核心工具是:利率互換、貨幣互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、長(zhǎng)

期外匯交易和長(zhǎng)期利率（.上限和下限）期權(quán)。

（2）互換的產(chǎn)生

?互換起源于20世紀(jì)70年代開始流行的平行貸款（parallellean）

和背對(duì)背貸款

?L平行貸款

平行貸款涉及兩個(gè)國(guó)家的母公司，其各自在國(guó)內(nèi)向?qū)Ψ皆诰硟?nèi)的子公

司提供與本市等值的貸款。

美國(guó)A公司英國(guó)B公司

英

按

到

按

到

鎊

期

期s

期

貸

還

還s

還

款

本

息i

本

B子公司A子公司

2.背對(duì)背貸款

?背對(duì)背貸款，是指兩個(gè)國(guó)家的公司相互直接提供貸款，貸款的幣種

不同但幣值相等，并且貸款的到期日相同，雙方按期支付利息，到

期各自向?qū)Ψ絻斶€借款金額。

美英

本息

國(guó)美元國(guó)

A

公B公

貸款

司英鎊司

本息

英鎊

的區(qū)別

背貸款

和背對(duì)

行貸款

3.平

于

別在

的，區(qū)

相仿

面是

量方

金流

和現(xiàn)

結(jié)構(gòu)

款在

背貸

背對(duì)

款和

行貸

?平

款

將貸

有權(quán)

一方

\另

約時(shí)

方違

在一

規(guī)定

貸款

對(duì)背

?，背

約時(shí)

現(xiàn)違

當(dāng)出

。

押品

供抵

互提

沒有相

，也

消權(quán)

種抵

定這

有規(guī)

款沒

行貸

，而平

抵消

的特征

換市場(chǎng)

4.互

活性

的靈

更大

府監(jiān)管

沒有政

保密性

更強(qiáng)的

用

的作

交易

互換

——

互換

2.3

垂

便

方方

換各

使互

可以

交易

互換

司