貴州茅臺(tái)投資分析報(bào)告

貴州茅臺(tái)投資分析報(bào)告摘要：隨著社會(huì)的快速進(jìn)步，人們生活品質(zhì)大大提高，公眾對(duì)必須消費(fèi)品例如酒水飲料，食品等的需求不斷增加。在此背景下，貴州茅臺(tái)作為白酒行業(yè)的龍頭，以高品質(zhì)、高質(zhì)量的優(yōu)勢(shì)在行業(yè)中占到絕佳的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。人們對(duì)貴州茅臺(tái)需求的增加，使得其股價(jià)不斷上漲，在2020年9月2日達(dá)到每股1828元的最高值。截止2020年10月16日，其營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到1014.07億元，同比增長(zhǎng)3.9%，總股本293.52億股，總市值2826.61億元。在此優(yōu)異的業(yè)績(jī)背景下，貴州茅臺(tái)得到公眾的廣泛關(guān)注，倍受投資者的青睞。由于國(guó)家出臺(tái)嚴(yán)控酒品質(zhì)量的法律法規(guī)以及受今年疫情的影響，許多小微酒企因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)力不足可能會(huì)導(dǎo)致出局的境況，這就會(huì)使擁有良好品牌影響力，高知名度的酒企在市場(chǎng)中占有更大的市場(chǎng)份額。本文通過(guò)對(duì)白酒行業(yè)的龍頭貴州茅臺(tái)作為分析對(duì)象，從行業(yè)分析，基本面分析、財(cái)務(wù)分析等方面分析其價(jià)值，做出投資建議。關(guān)鍵詞：貴州茅臺(tái)；價(jià)值分析；財(cái)務(wù)分析；投資建議目錄TOC\o"1-3"\h\u27588一、公司基本情況 524908（一）基本情況簡(jiǎn)介 511877（二）普通股前十名股東情況 525592（三）公司的股本變動(dòng) 615063（四）主要產(chǎn)品情況和技術(shù)情況 794451.產(chǎn)品情況 7231442.技術(shù)情況 724525二、行業(yè)分析 76916（一）行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r 73994（二）行業(yè)生命周期分析 826073（三）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況 84868三、公司的財(cái)務(wù)分析 1022520（一）償債能力分析 1020274（二）營(yíng)運(yùn)能力分析 1021753（三）盈利能力分析 112101四、SWOT分析 1119453（一）優(yōu)勢(shì)（S） 1198851.品牌 11106252.技術(shù) 1167793.公司組織體系與戰(zhàn)略 111231（二）劣勢(shì)（W） 12203491.地理位置 12200002.資源緊缺 127963.產(chǎn)品比較單一 12109234.設(shè)計(jì)老舊 125350（三）機(jī)會(huì)（O） 12220591.消費(fèi)者生活水平提高 12272442.需求的增加 12239783.國(guó)家政策 132914（四）威脅（T） 13260011.環(huán)境的污染 13327502.假冒產(chǎn)品的出現(xiàn) 13320773.政府對(duì)酒駕的嚴(yán)格把控 132617五、公司內(nèi)在價(jià)值分析 1321773（一）市盈率法 1323997（二）股利貼現(xiàn)模型 143673六、貴州茅臺(tái)技術(shù)分析 1518927（一）K線分析 1526271（二）切線分析 1515146七、研究結(jié)論 1613029參考文獻(xiàn)： 16一、公司基本情況基本情況簡(jiǎn)介貴州茅臺(tái)（股票代碼：600519）成立于1999年11月20日，注冊(cè)資金12.56億元，是我國(guó)歷史悠久的酒企。其主營(yíng)業(yè)務(wù)包括白酒、葡萄酒、保健酒，貴州茅臺(tái)酒的產(chǎn)品研制、釀造生產(chǎn)、包裝和銷(xiāo)售。主導(dǎo)產(chǎn)品貴州茅臺(tái)酒存在時(shí)間較長(zhǎng)，擁有深遠(yuǎn)的歷史意義，文化內(nèi)涵豐富，是“世界三大（蒸餾）名酒”之一，是一種大曲醬香型白酒，在世界上獲得了諸多殊榮。貴州茅臺(tái)酒的發(fā)展歷程可追溯到漢代，以其唇冽清香，入口綿密的口感和悠遠(yuǎn)的歷史沿線，不僅得到了國(guó)內(nèi)人們的喜愛(ài)，在國(guó)外也暢銷(xiāo)驚人。貴州茅臺(tái)集團(tuán)不僅在口感上引人回味，在產(chǎn)品創(chuàng)新上也不屬于任何一家酒企。產(chǎn)品的創(chuàng)新不僅在價(jià)格上滿足各個(gè)階層人們的需求，在口感上也得到人們的廣泛喜愛(ài)。貴州茅臺(tái)通過(guò)了綠色食品認(rèn)證，給國(guó)內(nèi)其他酒企樹(shù)立了榜樣，為更好的治理市場(chǎng)提供了良好的規(guī)范。截止2020年6月，貴州茅臺(tái)在行業(yè)中以每股收益第一、每股凈資產(chǎn)第一、每股現(xiàn)金流第一、凈利潤(rùn)第一、營(yíng)業(yè)總收入第一、總資產(chǎn)第一的成績(jī)，再次引發(fā)茅臺(tái)熱潮。自中國(guó)加入WTO，給茅臺(tái)帶來(lái)了新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，貴州茅臺(tái)將鑄造世界一流企業(yè)，創(chuàng)造更高的企業(yè)價(jià)值，向更快、更高的方向邁進(jìn)。普通股前十名股東情況截止2020年6月30日，前十大股東累計(jì)持有：9.48億股，累計(jì)占總股本比：75.48%，較2020年3月31日，增加500.76萬(wàn)股。表1普通股前十名持股單位：億元、%機(jī)構(gòu)或基金名稱(chēng)持有數(shù)量(股)持股變化(股)占總股本比例實(shí)際增減持股份類(lèi)型中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠(集團(tuán))有限責(zé)任公司7.29億不變58.00%不變流通A股香港中央結(jié)算有限公司1.06億542.61萬(wàn)8.45%5.39%流通A股貴州省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限責(zé)任公司5024.00萬(wàn)不變4.00%不變流通A股貴州茅臺(tái)酒廠集團(tuán)技術(shù)開(kāi)發(fā)公司2781.21萬(wàn)不變2.21%不變流通A股中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司1078.73萬(wàn)不變0.86%不變流通A股中國(guó)證券金融股份有限公司803.95萬(wàn)不變0.64%不變流通A股深圳市金匯榮盛財(cái)富管理有限公司-金匯榮盛三號(hào)私募證券投資基金502.10萬(wàn)不變0.40%不變流通A股珠海市瑞豐匯邦資產(chǎn)管理有限公司-瑞豐匯邦三號(hào)私募證券投資基金409.59萬(wàn)4.94萬(wàn)0.33%1.22%流通A股中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品-005L-CT001滬384.51萬(wàn)10.39萬(wàn)0.31%2.78%流通A股貴州金融控股集團(tuán)有限責(zé)任公司(貴州貴民投資集團(tuán)有限責(zé)任公司)348.72萬(wàn)新進(jìn)0.28%新進(jìn)流通A股資料來(lái)源：同花順網(wǎng)站公司的股本變動(dòng)表2股本變動(dòng)情況單位：億元、%2020-06-302019-12-312019-06-30量（萬(wàn)股）比例（%）數(shù)量（萬(wàn)股）比例（%）數(shù)量（萬(wàn)股）比例（%）有限制條件股份0.000.000.000.000.000.00無(wú)限制條件股份125,619.78100.00125,619.78100.00125,619.78100.00人民幣A股125,619.78100.00125,619.78100.00125,619.78100.00境內(nèi)上市B股0.000.000.000.000.000.00H股0.000.000.000.000.000.00N股0.000.000.000.000.000.00S股0.000.000.000.000.000.00其他流通股0.000.000.000.000.000.00股份總數(shù)125,619.78100.00125,619.78100.00125,619.78100.00資料來(lái)源：同花順網(wǎng)站主要產(chǎn)品情況和技術(shù)情況1.產(chǎn)品情況貴州茅臺(tái)酒主要分為四大類(lèi)，分別為陳年茅臺(tái)酒，普通茅臺(tái)酒，低度茅臺(tái)酒，和系列酒。陳年茅臺(tái)酒以貯藏為特點(diǎn)，年份越久，價(jià)格約高。普通茅臺(tái)酒又分為飛天茅臺(tái)酒，五星茅臺(tái)酒，禮盒茅臺(tái)酒，和茅臺(tái)紀(jì)念酒。飛天茅臺(tái)酒代表外交友誼的使者，以前只出口于國(guó)外，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)也有銷(xiāo)售。系列酒又分為漢醬酒，任酒，王茅酒，茅臺(tái)王子酒等。2.技術(shù)情況5年的釀造技藝，使得貴州茅臺(tái)具有自身不可復(fù)制的獨(dú)特性，即用純凈小麥制成高溫大曲和高粱作釀酒原料，經(jīng)二次投料、九次蒸煮蒸餾、八次攤涼、加曲、堆積、八次發(fā)酵，七次取酒，分型貯存，勾兌出廠，以及獨(dú)特地理環(huán)境、微生物環(huán)境方面，造就了產(chǎn)品稀缺性和不可復(fù)制性；據(jù)科學(xué)檢測(cè)分析表明，茅臺(tái)酒富含有益人體健康的物質(zhì)組分1200多種，其中叫得出名的有800多種。二、行業(yè)分析（一）行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r白酒行業(yè)在前幾年都處于快速發(fā)展的狀態(tài)，現(xiàn)在步入行業(yè)的調(diào)整階段，白酒的高速發(fā)展，使整個(gè)行業(yè)處于高度飽和的狀態(tài)。隨著人們思想的改變，人們更加注重養(yǎng)生，而且政府加大對(duì)酒后駕車(chē)行為的把控，是的行業(yè)呈現(xiàn)出供給大于需求的狀況。盡管白酒行業(yè)最近處于發(fā)展放緩階段，但仍然處于增長(zhǎng)狀態(tài)。白酒作為消費(fèi)品的重要組成部分，仍有廣闊的發(fā)展空間。行業(yè)應(yīng)積極改變觀念，拓寬市場(chǎng)需求。隨著社會(huì)觀念的不斷發(fā)展，商務(wù)活動(dòng)，休閑娛樂(lè)等消費(fèi)的不斷增加，白酒行業(yè)在未來(lái)仍有廣闊的發(fā)展空間。（二）行業(yè)生命周期分析一個(gè)行業(yè)的發(fā)展必然經(jīng)過(guò)初創(chuàng)期，成長(zhǎng)期，成熟期，衰退期。目前看來(lái)，白酒行業(yè)處于成熟期。白酒行業(yè)基本處于飽和狀態(tài)，銷(xiāo)售額難以增長(zhǎng)或者增長(zhǎng)很慢，行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)增大，小企業(yè)可能面臨淘汰的危機(jī)，行業(yè)逐漸集中，呈現(xiàn)出壟斷競(jìng)爭(zhēng)的局面。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看。白酒仍有發(fā)展前景，只要行業(yè)內(nèi)部能夠戰(zhàn)勝挑戰(zhàn)，積極改變策略，實(shí)施創(chuàng)新，改善觀念，滿足消費(fèi)者需求，就能走出行業(yè)局限，開(kāi)拓更廣泛的市場(chǎng)。（三）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況圖12019年中國(guó)白酒行業(yè)上市公司市場(chǎng)份額情況資料來(lái)源：同花順網(wǎng)站此前市場(chǎng)上，貴州茅臺(tái)，洋河股份，五糧液之間競(jìng)爭(zhēng)最為激烈，從圖1可看出，中國(guó)市場(chǎng)上，近30%的份額被這三家占據(jù)。貴州茅臺(tái)良好的品牌特征，市場(chǎng)有序的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，對(duì)貴州茅臺(tái)在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)方面具有很大的優(yōu)勢(shì)。圖22019年中國(guó)白酒行業(yè)主要上市公司營(yíng)業(yè)收入排名情況（單位：億元）資料來(lái)源：同花順網(wǎng)站表3貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)指標(biāo)單位：元會(huì)計(jì)年度2020.06.302020.03.312019.12.31營(yíng)業(yè)收入43,952,804,663.5024,405,394,535.3385,429,573,467.25凈利潤(rùn)（元)22,601,655,085.5113,093,770,211.1641,206,471,014.43利潤(rùn)總額（元)31,978,484,456.8118,481,501,895.9058,782,551,797.72扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)（元)22,672,726,309.6413,155,216,731.0041,406,909,012.08總資產(chǎn)（元)172,197,875,165.58181,624,733,882.27183,042,372,042.50股東權(quán)益（元)137,226,533,893.55149,104,063,826.74136,010,349,875.11經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（元)12,620,963,440.032,303,109,387.5045,210,612,632.56基本每股收益（元)17.9910.4232.80凈資產(chǎn)收益率（攤薄)(%)16.478.7830.30每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（元)10.051.8335.99每股凈資產(chǎn)（元)109.24118.69108.27調(diào)整后每股凈資產(chǎn)（元)境外會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)（元)扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益(元)18.0510.4732.96資料來(lái)源：同花順網(wǎng)站從圖2中可看出，2019年貴州茅臺(tái)的營(yíng)業(yè)收入以854.30億元的成績(jī)排名第一。從表3看出，在2019年12月份到2020年3月份，貴州茅臺(tái)的營(yíng)業(yè)收入，凈利潤(rùn)，利潤(rùn)總額呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，這主要是受2020年新冠疫情的影響，是的消費(fèi)品行業(yè)得到重創(chuàng)。但在2020年3月到2020年6月，又呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)，趨勢(shì)的反彈，表現(xiàn)出貴州茅臺(tái)具有很強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)性，這為行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)提供了良好的基礎(chǔ)。三、公司的財(cái)務(wù)分析（一）償債能力分析表4貴州茅臺(tái)償債能力指標(biāo)償債能力2016年2017年2018年2019年流動(dòng)比率2.442.913.253.87速動(dòng)比率1.842.322.663.22保守速動(dòng)比率1.832.322.660.36產(chǎn)權(quán)比率0.510.420.380.30資產(chǎn)負(fù)債比率32.79%28.67%26.55%22.49%資料來(lái)源：同花順網(wǎng)站從表4中可看出，貴州茅臺(tái)從2016年到2019年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率在逐年上升，表明其短期償債能力較好，并且其增長(zhǎng)幅度沒(méi)有過(guò)于激烈，在緩慢增長(zhǎng)，表明其有較好的長(zhǎng)期償債能力。產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益*100%，當(dāng)產(chǎn)權(quán)比率越高時(shí)，表明負(fù)債越多，企業(yè)償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)越高。從上表可看出，產(chǎn)權(quán)比率在逐年降低，表明貴州茅臺(tái)償還債務(wù)債務(wù)的能力在逐漸變強(qiáng)。（二）營(yíng)運(yùn)能力分析表5貴州茅臺(tái)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)單位：天、次營(yíng)運(yùn)能力2016年2017年2018年2019年?duì)I業(yè)周期(天)2039.661293.11257.421181.88存貨周轉(zhuǎn)率(次)0.180.280.290.30存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)2039.661293.11257.421181.88應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)資料來(lái)源：同花順網(wǎng)站從表5可看出，貴州茅臺(tái)營(yíng)業(yè)周期在逐漸降低，說(shuō)明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度變快；存貨周轉(zhuǎn)率在逐漸遞增，表明其營(yíng)運(yùn)能力逐漸變強(qiáng)；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在逐漸下降，說(shuō)明其存貨變現(xiàn)能力越來(lái)越強(qiáng)，流動(dòng)性加強(qiáng)。（三）盈利能力分析表6貴州茅臺(tái)盈利能力指標(biāo)盈利能力2016年2017年2018年2019年銷(xiāo)售凈利率46.14%49.82%51.37%51.47%銷(xiāo)售毛利率91.23%89.80%91.14%91.30%凈資產(chǎn)收益率24.44%32.95%34.46%33.09%凈資產(chǎn)收益率-攤薄22.94%29.61%31.20%30.30%資料來(lái)源：同花順網(wǎng)站銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入*100%，從表6可看出，貴州茅臺(tái)的銷(xiāo)售凈利率從2016年的46.14%增加到51.47%，銷(xiāo)售凈利率的增加說(shuō)明企業(yè)的盈利能力增強(qiáng)。凈資產(chǎn)收益率在2016年到2018年中，是呈現(xiàn)出遞增狀態(tài)，到2019年出現(xiàn)小幅度下降趨勢(shì)，雖然是下降，但整體呈現(xiàn)出上升狀態(tài)。凈資產(chǎn)收益率體現(xiàn)出自有資本獲得凈收益的能力，它的上升，表現(xiàn)出資產(chǎn)的回報(bào)的增強(qiáng)。四、SWOT分析（一）優(yōu)勢(shì)（S）1.品牌作為國(guó)內(nèi)知名品牌，貴州茅臺(tái)遠(yuǎn)銷(xiāo)海內(nèi)外，其響亮的名聲讓它的地位達(dá)到無(wú)法撼動(dòng)的地步。作為白酒中的龍頭，貴州茅臺(tái)是典型的代表。2.技術(shù)5年陳釀工藝造就茅臺(tái)技藝上的獨(dú)特性，小麥制成的大曲和高粱作為原料，復(fù)雜的釀造程序，擁有自己的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，獨(dú)特的核心競(jìng)爭(zhēng)力，造就良好的消費(fèi)基礎(chǔ)。獨(dú)特的地理位置，豐富的物產(chǎn)條件，使得茅臺(tái)酒富含對(duì)人體有利的多種物質(zhì)。3.公司組織體系與戰(zhàn)略多年的經(jīng)驗(yàn)為公司的發(fā)展提供了決策基礎(chǔ)，公司內(nèi)部的無(wú)縫銜接，使得公司的營(yíng)運(yùn)效率大大提高。2019年，貴州茅臺(tái)實(shí)施“雙輪驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略，不斷創(chuàng)新型營(yíng)銷(xiāo)模式，鞏固高端白酒地位，拓寬市場(chǎng)總份額，成果顯著。茅臺(tái)酒單品銷(xiāo)售額位居全球第一，盈利能力的提升，使得其保持國(guó)內(nèi)領(lǐng)軍地位。（二）劣勢(shì)（W）1.地理位置茅臺(tái)的制造只能在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行，赤河水的水是釀造茅臺(tái)的唯一水源。2.資源緊缺因?yàn)楠?dú)特的釀造技術(shù)，使的貴州茅臺(tái)的制造時(shí)間跨度較長(zhǎng)，又因?yàn)榈乩砦恢玫挠绊?，造成茅臺(tái)的產(chǎn)量不能進(jìn)行擴(kuò)張。3.產(chǎn)品比較單一對(duì)白酒行業(yè)中進(jìn)行大規(guī)模的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主打茅臺(tái)酒和系列酒，在年報(bào)行業(yè)收入中顯示，酒類(lèi)占比高達(dá)90%，其他占比10%，市場(chǎng)嚴(yán)重偏斜。4.設(shè)計(jì)老舊和同行業(yè)其他酒類(lèi)相比，茅臺(tái)酒的設(shè)計(jì)沒(méi)有其他企業(yè)酒新穎，不能夠吸引消費(fèi)者的眼球。（三）機(jī)會(huì)（O）1.消費(fèi)者生活水平提高隨著社會(huì)的進(jìn)步，人們的可支配收入增加，消費(fèi)者為了最求更高水平的生活，在高端酒上面投入增加。2.需求的增加生活水平的提高，加之茅臺(tái)產(chǎn)量的急缺，使得市場(chǎng)上出現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象，這為茅臺(tái)的生產(chǎn)提供了廣大的空間。3.國(guó)家政策作為白酒行業(yè)的領(lǐng)軍代表，國(guó)家政策大力支持發(fā)展，國(guó)家產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)政策的發(fā)展，使得白酒行業(yè)發(fā)展越來(lái)越規(guī)范。（四）威脅（T）1.環(huán)境的污染茅臺(tái)的釀造必須在得天獨(dú)厚，擁有豐富資源的茅臺(tái)鎮(zhèn)進(jìn)行，如果該地方的自然環(huán)境得到破壞，其生產(chǎn)質(zhì)量必然遭到影響。2.假冒產(chǎn)品的出現(xiàn)茅臺(tái)聲名在外，無(wú)法避免的出現(xiàn)模范的現(xiàn)象，假冒產(chǎn)品的泛濫，不僅會(huì)影響茅臺(tái)的口碑，也會(huì)造成銷(xiāo)售的縮減，最終導(dǎo)致收入的下降。3.政府對(duì)酒駕的嚴(yán)格把控政府最近幾年加大對(duì)交通中酒后駕車(chē)的把控，為了安全，人們不可避免的減少飲酒次數(shù)，這就會(huì)使得白酒的銷(xiāo)量減少。五、公司內(nèi)在價(jià)值分析（一）市盈率法表7貴州茅臺(tái)2015到2019年每股收益單位：元年份每股收益201512.34201613.31201721.56201828.02201932.8資料來(lái)源：同花順網(wǎng)站市盈率=市價(jià)/每股收益，由上表可計(jì)算出貴州茅臺(tái)平均每股收益為21.606元，從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局中找到白酒行業(yè)平均市盈率為34.95，計(jì)算得出貴州茅臺(tái)內(nèi)在價(jià)值為755.13元，但今年從三月以來(lái)，價(jià)格保持在1000以上，說(shuō)明貴州茅臺(tái)的價(jià)格被高估。（二）股利貼現(xiàn)模型表8貴州茅臺(tái)2015到2019年分紅情況單位：元年份每股分紅增長(zhǎng)率20156.17120166.7879.08%201710.99938.29%201814.53924.35%201917.02514.6%平均分紅11.1資料來(lái)源：同花順網(wǎng)站自貴州茅臺(tái)成立以來(lái)，累計(jì)分紅20次，采用現(xiàn)金分紅，累計(jì)分紅金額971.17億元。從表8中可看出，從2015年到2019年，貴州茅臺(tái)每股分紅逐年遞增，但每年增長(zhǎng)幅度不同，所以若按固定增長(zhǎng)條件下的股利貼現(xiàn)模型來(lái)計(jì)算股票的內(nèi)在價(jià)值，銀行利率按1.5%來(lái)算，由上圖可計(jì)算出平均增長(zhǎng)率g=21.58%，不符合模型規(guī)律。按零增長(zhǎng)模型來(lái)算股票內(nèi)在價(jià)值，V=D/r,算的股票內(nèi)在價(jià)值為740元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市價(jià)，股票被高估。六、貴州茅臺(tái)技術(shù)分析（一）K線分析圖32020年4月13到2020年10月23日K