2024年第８期《養(yǎng)老金融評論》內(nèi)容概要

目 錄【本期重點關注】鄭任遠美養(yǎng)老體系發(fā)對中啟示 4董克用等英國業(yè)養(yǎng)老自動機制的革經(jīng)啟示 10萬 群：英國養(yǎng)老金發(fā)展狀 28董登新企業(yè)改革的徑與向 34閆化海養(yǎng)老品評價企業(yè)指數(shù) 44【養(yǎng)老金融觀點集萃】胡繼曄建設康養(yǎng)平臺好養(yǎng)金融大章 67陽義南養(yǎng)老金融激老年費并擴內(nèi)需 77【CAFF50大事記】2024年7月CAFF50動態(tài) 84資策略及業(yè)務資深顧問鄭任遠分析美國養(yǎng)老金體系發(fā)展對中國的啟50鄭任遠：美國養(yǎng)老金體系發(fā)展對中國的啟示鄭任遠：富達投資大中華區(qū)投資策略及業(yè)務資深顧問202236本文摘自《21世紀經(jīng)濟報道》2024年6月21日。利于金融市場乃至整個經(jīng)濟體系的長期健康發(fā)展。一、個人養(yǎng)老投資行為問題普遍存在/701974年頒布IRA二、目標日期基金：將投資紀律化繁為簡901996DateTDF2000年不到8020233.5TDF2000TDF2006401(k)這一三、他山之石，可以攻玉401(k)7.865%由共同基金（對應中國的公募基金）5.1萬億美元；IRA14.343%6.2公開透明，能夠匹配養(yǎng)老金對于安全性和規(guī)范性的高要求。12,0003%401(k)IRA20222.0（SECURE2.0）2025401(k)TDF這一類累。董克用等：英國職業(yè)養(yǎng)老金自動加入機制的改革經(jīng)驗與啟示董克用：清華五道口養(yǎng)老金融50人論壇秘書長、中國人民大學教授一、引言10.56%20242202280%1.9835%~45%二、有關英國職業(yè)養(yǎng)老金自動加入機制的研究2080年10三、英國職業(yè)養(yǎng)老金自動加入機制的改革背景社會經(jīng)濟環(huán)境變化推動英國養(yǎng)老金體系全面改革。20世紀后期21901972198519971998計劃KiwiSaver養(yǎng)老一是職業(yè)養(yǎng)老金計劃運作類型由DB（待遇確定）向DC（繳費確定）轉(zhuǎn)變，對基金積累和運作提出更高要求。DB型計劃實行現(xiàn)收DBDC200350人以29%40三是職業(yè)養(yǎng)老金計劃存在管理漏洞，制度公信力與吸引力下降。0.004%~1.2%30020901四、英國職業(yè)養(yǎng)老金自動加入機制改革的主要內(nèi)容與特點200220041020052005月、20061以及繳費分擔比例與領取待遇方式如何確定等問題上基本達成一致意見。200720082012價標準、建立英國國家就業(yè)儲蓄信托計劃（NationalEmploymentSavings221萬英鎊，201262401%2017~2019年期間分兩3%5%，其1%（uliidarn5（不含00）446240~50270（PayAs（HerRevenueandCustomsHMRC）會將信息同步至養(yǎng)老金監(jiān)管局（thePensioneuaoR雇主必須提交其評估雇員參與資格的正式說明和參與計劃的詳細信3一是合規(guī)運作計劃?！?017年養(yǎng)老金計劃法案》進一步完善了80DC（FinancialServicesAuthority，F(xiàn)SA）20224TPRDC6240~1000016~21歲，74企業(yè)雇主提供低成本、便捷的參與通道。因此，英國政府在《2008NESTNESTNEST計劃具有普惠性，每年向雇主征收的費率上限為0.3%1.8%0.5%，低于0.75%NEST計5種風計操作。五、英國職業(yè)養(yǎng)老金自動加入機制改革的成效與不足年后私營部門參與計劃的雇員人數(shù)顯著增加，增速202220121070萬（55%）2043萬（88%）（2）2012289億201286.5202鎊（如圖3所示）。22%20189%2%4所示50000NESTNEST2022NEST4.77202224497.5NEST英國從2002年籌劃建立到2012年正式實施自動加入機制，共計1052002~201086240自動加入機制實施前，英國職業(yè)養(yǎng)老金市場長期存在機構誘導與2012NEST07（ninasoad）六、英國職業(yè)養(yǎng)老金自動加入機制改革對我國的啟示一是城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險財政可持續(xù)性及保障充足性面臨挑鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險于2014年開始收不抵支，當年赤字規(guī)模已達1300義。201852004206%7%的制度參與門檻及成本一定程度上削弱了雇主建立計劃的能力和意計劃運作上，優(yōu)化集合計劃發(fā)展模式，為改革提供優(yōu)質(zhì)載體英國自動加入機制實施取得顯著成效的關鍵因素在于設置了門NESTNEST保障2012NEST2017萬 群：英國職業(yè)養(yǎng)老金的發(fā)展與現(xiàn)狀萬群：恒安標準養(yǎng)老保險有限責任公司董事長190820232.52.5%本文摘自《中國勞動保障報》2024年5月17日。2023-202420232202350002012一、經(jīng)驗：完善配套強制加入，逐步實施做足準備（一）強制性的自動加入機制201221含）1沒有建立職業(yè)養(yǎng)老金。2012年，英國職業(yè)養(yǎng)老金在私營部門中的覆42%201255%202288%2012202242%提高到了86%；在年收入1萬至2萬英鎊的低收入雇員中，覆蓋率由18%提升至近80%；在22-29歲年輕群體中的覆蓋率從24%提升至87%。（二）支持性的配套政策在稅優(yōu)政策方面，2023年的養(yǎng)老金稅優(yōu)改革法案將英國民眾每46107的國家職業(yè)儲蓄信托計劃（NEST）。NEST收取的管理費僅用于覆（PDP）2028（三）循序漸進的政策節(jié)奏在制度實施方面，英國在2008年就完成了職業(yè)養(yǎng)老金自動加入2012102012（250）2013（50-249人20182二、挑戰(zhàn)：民眾參與主動性不足，管理水平仍需提升不高、長壽風險累積、管理策略同質(zhì)化等多重挑戰(zhàn)。（一）民眾的主動參與度仍然較低（二）長壽風險應對能力不足自動加入機制實施后建立的職業(yè)養(yǎng)老金計劃大都采用繳費確定型（DC）管理模式，個人賬戶領完即止，在壽命延長的情況下，職（三）管理策略同質(zhì)化以及資產(chǎn)配置集中度過高英國有約15B70%DB三、改進：激發(fā)參與完善評估，優(yōu)化管理模式策略（一）擴大自動加入機制適用范圍，進一步提升民眾參與度21181（二（三）豐富養(yǎng)老金長壽風險管理模式，提高長壽風險應對能力2021年，英國推出聯(lián)合繳費確定型養(yǎng)老金（CDC），為企業(yè)和職工應對養(yǎng)老金長壽風險提供了新的解決方案。CDCDC（四）優(yōu)化養(yǎng)老金管理策略，降低資產(chǎn)配置集中度（LDI）險。董登新：企業(yè)年金改革的路徑與方向董登新：武漢科技大學金融證券研究所教授20施，我國企業(yè)年金的制度化發(fā)展正式啟動。2020233.193（GDP）5%10300010%本文摘自《中國社會保障》2024年第6期。方向。一、從4個維度看企業(yè)年金制度定位與第4（（26510%養(yǎng)老金發(fā)展留出了足夠的制度空間。100（含合80%340GDP160%年年末，美國私人養(yǎng)老金資產(chǎn)占美國家庭金融資產(chǎn)總額34%1/341/4金融機構。在美國高校教科書中，私人養(yǎng)老金是金融機構分類中高的長期資金來源。2023金凈值的47%55%40二、我國企業(yè)年金發(fā)展的體制性障礙及改革路徑20（一）第一支柱名義高繳費與實際高給付328%降至現(xiàn)行的24%太小，最低繳費年限也較短，其中，我國女工人法定退休年齡僅為5017要求正常繳費年限應滿35年。15這便是15年最低繳費年限帶來的制度套利與道德風險。20%12%（二）企業(yè)年金提取環(huán)節(jié)個稅遠高于工薪類個稅6項專73%—45%7級超額3%100萬元企業(yè)43.4841003106萬元發(fā)展。三、借鑒美國經(jīng)驗，引入企業(yè)年金制度改革配套規(guī)則201811企業(yè)年金類型選擇。在美國，只有大企業(yè)堅持采用待遇確定型DBDCDB參加資格與繳費年齡限制。雇員參加雇主設立的企業(yè)年金計劃，1818繳費方式與繳費上限。8%，4%5910%賬戶可攜帶性與轉(zhuǎn)賬。在美國，DC計劃擁有獨立的個人賬戶，賬戶轉(zhuǎn)賬至個人養(yǎng)老金賬戶（IRA），這樣可以繼續(xù)維持個人賬戶的稅優(yōu)地位不變。（年檢是“EET”，即稅前繳費，個稅遞延；二是“TEE”，即稅后繳費，一般來說，凡相信自己未來可能成為高收入者的人，大多愿意選擇閆化海：養(yǎng)老金產(chǎn)品評價和企業(yè)年金指數(shù)一、引言2013年，人力資源和社會保障部發(fā)行養(yǎng)老金產(chǎn)品，隨著監(jiān)管部10201314920232305243%本文摘自《保險理論與實踐》2023年第10期。產(chǎn)品化投資程度的提升大大提高了我國養(yǎng)老金的投資管理效率。（2021我國養(yǎng)老金投資長期缺乏明確的業(yè)績基準，2013年濟安金信發(fā)040保5120239301494.75%4.99%5.22%、5.41%、5.60%6.31%，二、養(yǎng)老金產(chǎn)品評級（一）養(yǎng)老金產(chǎn)品的政策和分類戶模式。為提高企業(yè)年金基金投資運營效率，2013（號）和《關于企業(yè)年金養(yǎng)老金產(chǎn)品有關問題的通知》（人社部發(fā)〔2013〕24號），將養(yǎng)老金產(chǎn)品納入企業(yè)年金基金投資的范圍，開啟了中國養(yǎng)老金投資的產(chǎn)品化時代。第一支柱）和職業(yè)年金基金（屬于第二支柱）的投資范圍。2015年89（2016〕92），2013股投資試點的通知》，2019的通知》，20201所示。10（40%40%。40%40%。產(chǎn)凈值的8040%1080%資于所確定的投資方向。貨幣型。投資于一年期以內(nèi)（含一年）397397（40%。（二）養(yǎng)老金產(chǎn)品評級評級對象3對貨幣型養(yǎng)老金產(chǎn)品而言，養(yǎng)老金產(chǎn)品評級對象為投資運作滿1年，業(yè)績披露完整且處于正常存續(xù)狀態(tài)的貨幣型養(yǎng)老金產(chǎn)品。關221年，濟安金信參考成熟的型四類標準化養(yǎng)老金產(chǎn)品進行公開評級和披露。養(yǎng)老金產(chǎn)品評級的數(shù)據(jù)來源于市場上各企業(yè)年金投管人公開披（211股票型、混合型、普通固收型養(yǎng)老金產(chǎn)品的評級周期為36個月，即投資運作滿36個月的上述三類養(yǎng)老金產(chǎn)品參與評級。1212養(yǎng)老金產(chǎn)品評級的更新間隔為1個月，即月度更新。星級評定2截至2023年9月底，有153只股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品參與三年期評53所示。截至2023年9月底，有109只混合型養(yǎng)老金產(chǎn)品參與三年期評級工作，其中獲得三年期5星評級混合型養(yǎng)老金產(chǎn)品數(shù)據(jù)如表4所示。202395如表5所示。截至2023年9月底，有34只貨幣型養(yǎng)老金產(chǎn)品參與一年期評級工作，一年期5星評級產(chǎn)品數(shù)據(jù)如表6所示。三、養(yǎng)老金產(chǎn)品管理人評級本研究中的養(yǎng)老金產(chǎn)品管理人指具有企業(yè)年金投資管理資格的22（一）評級對象和評級方法金信對滿足存續(xù)期要求的養(yǎng)老金產(chǎn)品管理人按養(yǎng)老金產(chǎn)品類型進行（二）評級數(shù)據(jù)養(yǎng)老金產(chǎn)品管理人評級的數(shù)據(jù)來源于市場上各企業(yè)年金投管人公開披露的養(yǎng)老金產(chǎn)品數(shù)據(jù)信息和人力資源和社會保障部公開披露的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。障部季度公開披露，披露時間通常滯后2~3個月。（三）評級周期和更新周期股票型、混合型、普通固收型養(yǎng)老金產(chǎn)品管理人評級周期為36個月，即投資運作滿36個月的上述三類產(chǎn)品管理人參與評級。貨幣型養(yǎng)老金產(chǎn)品管理人評級周期為12個月，即投資運作滿12個月的貨幣型養(yǎng)老金產(chǎn)品參與評級。養(yǎng)老金產(chǎn)品管理人評級的更新間隔為1個月，即月度更新。（四）星級評定2。（五）養(yǎng)老金產(chǎn)品管理人評級結果2023930222023930222023930準的管理人共計229202393022910四、養(yǎng)老金產(chǎn)品的投資業(yè)績58947641570.5%參與公開評級的四類養(yǎng)老金產(chǎn)品的業(yè)績情況具有養(yǎng)老金產(chǎn)品市場的代表性。202391-912）。五、中國企業(yè)年金指數(shù)——養(yǎng)老金業(yè)績基準2013（一）中國企業(yè)年金指數(shù)的編制和運行指數(shù)名稱每個投資者具有不同的風險偏好，應選擇與其風險偏好相匹配的年，中國企業(yè)年金指數(shù)分別設定了包括保守型、防御型、平衡20211130%提高到40%，中國企業(yè)年金指數(shù)相應地增加一個風險型（權益上限規(guī)范企業(yè)年金基金投資的《企業(yè)年金基金管理辦法》，自51511000.00。指數(shù)編制（2020財產(chǎn)以投資組合為單位按照公允價值計算應當符合法律法規(guī)相關規(guī)定。0%7.5%15%22.5%30%13濟安金信基金評級嚴格遵從重視基金產(chǎn)品是否合規(guī)與守約；堅持33星22.5%，110%。標的調(diào)整215月1日、8月1日、11月1日。臨時調(diào)整。當樣本基金有特殊事件發(fā)生時，指數(shù)將進行樣原則上從方案實施之日起，將相應樣本基金從指數(shù)計算中剔除。指數(shù)走勢中國企業(yè)年金指數(shù)自2011年5月1日開始運行，截至2023年9月30日，中國企業(yè)年金指數(shù)走勢如圖1所示。（二）中國企業(yè)年金指數(shù)作為養(yǎng)老金的業(yè)績基準指數(shù)2011年5月1日至2023年4月28日，中國企業(yè)年金指數(shù)運行123004.99%~6.85%通常而言，比較業(yè)績時習慣使用年度業(yè)績數(shù)據(jù)，2012年起，人力資源和社會保障部開始公開披露企業(yè)年金基金投資的詳細業(yè)績數(shù)據(jù)，為了驗證評級的有效性，本研究統(tǒng)計了2017—2021年和2012—2021年維度的5星和3星的中國企業(yè)年金指數(shù)的業(yè)績情況，具體結果如表15所示。53從同一風格指數(shù)角度來看，在2017—2021年和2012—2021年兩53（16）。2017—2021（53星組合）1.61%1.84%2）。2012—2021（53星組合）0.94%1.29%3）。174、5）2023930125512023930日）累計收益率及其幾何年化收益率表如表18所示。導讀：養(yǎng)老金融觀點集萃欄目是養(yǎng)老金融領域相關文章的摘錄，以及由陽義南獨著的《養(yǎng)老消費金融激發(fā)老年人消費并擴大內(nèi)需》。胡繼曄：建設數(shù)智康養(yǎng)平臺做好養(yǎng)老金融大文章胡繼曄：中國政法大學商學院教授20241本文摘自《農(nóng)業(yè)發(fā)展與金融》2024年第6期。（20241一、居家養(yǎng)老的實際需求和銀發(fā)經(jīng)濟規(guī)劃落地的老人采7%3%的老人機98%二、銀發(fā)經(jīng)濟的重要抓手：建設地方數(shù)智康養(yǎng)平臺用場景。IPTV“數(shù)智康養(yǎng)平臺+銀發(fā)經(jīng)濟園區(qū)”組成了面向城市發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟數(shù)智康養(yǎng)平臺充分利用現(xiàn)有的公共社會資源和城市軟硬件設施數(shù)智康養(yǎng)平臺通過精準感知居民的服務需求，為入駐銀發(fā)經(jīng)濟園（CallCenter）GDP。800020普及全國。三、數(shù)智康養(yǎng)平臺是支撐長護險高質(zhì)量發(fā)展的數(shù)字基礎設施2012820多1251.590%，60%80%56.24.2元，202094920221.691956241.4長期照護為身體功能障礙缺乏自我照護能力的老年人提供健康1980年2022年國家衛(wèi)生健康委等部門印發(fā)的《“十四五”健康老齡化78%201920235以某地級市的長護險籌資