《智慧零售背景下蘇寧易購公司輕資產(chǎn)盈利模式分析案例》11000字（論文）

智慧零售背景下蘇寧易購公司輕資產(chǎn)盈利模式分析案例摘要在技術與社會發(fā)展的推動下，傳統(tǒng)零售業(yè)發(fā)展緩慢，零售行業(yè)歷經(jīng)變革，步入了智慧零售的時代，很多公司的盈利模式都面臨著很大的考驗，開始向輕資產(chǎn)盈利模式轉型。公司通過減少固定資產(chǎn)、庫存等重資產(chǎn)比重，將公司的資源著重于發(fā)展核心業(yè)務上，并將外部的供應鏈資源進行集成，從而達到價值創(chuàng)造的目的。通過蘇寧易購公司的案例研究，對輕資產(chǎn)的盈利模式進行了細致的剖析，并給出了一些優(yōu)化的意見。首先，本文從蘇寧易購自身的實際運營情況出發(fā)，通過分析其盈利模式構成要素，闡明了蘇寧易購的輕資產(chǎn)盈利模式情況；其次，基于財務角度與非財務角度評價了蘇寧易購的輕資產(chǎn)盈利模式運作的效果，并發(fā)現(xiàn)其目前的問題；文章的結尾，針對目前存在的問題，分別從價值鏈和供應鏈的角度對蘇寧易購的輕資產(chǎn)運營方式提出了優(yōu)化建議?！娟P鍵詞】：智慧零售；輕資產(chǎn)；盈利模式目錄TOC\o"1-3"\h\u26061一、緒論 17295（一）研究背景 18601（二）研究意義 113305（三）國內外研究綜述 225261二、相關概念與理論基礎 317800（一）相關概念界定 315359（二）理論基礎 416204三、智慧零售背景下蘇寧易購輕資產(chǎn)盈利模式要素分析 429216（一）利潤源———顧客 515133（二）利潤點———產(chǎn)品或服務 57145（三）利潤杠桿——業(yè)務管理活動 626034（四）利潤通道——獲利途徑 79601（五）利潤屏障——防范措施 810629四、蘇寧易購輕資產(chǎn)盈利模式效果評價 816978（一）財務指標分析 8316941.盈利能力分析 9113632.償債能力分析 1024253.運營能力分析 1121478（二）非財務指標分析 1212841.與品牌價值相關的顧客滿意度分析 12246202.與價值鏈相關的運營流程分析 12256253.與數(shù)字技術相關的企業(yè)創(chuàng)新分析 134891五、蘇寧易購輕資產(chǎn)盈利模式的不足與優(yōu)化建議 133096（一）輕資產(chǎn)盈利模式的不足 1356361.資金需求壓力大 13219632.核心業(yè)務競爭力有待加強 14219633.21963成本費用控制難 142370（二）輕資產(chǎn)盈利模式的優(yōu)化建議 14133551.“三流合一”布局戰(zhàn)略合作，緩解資金需求壓力 14190642.加強供應鏈上下游精準管理，提升核心競爭力 14190643.實施價值鏈成本預算管控，提升經(jīng)濟效益水平 1419877參考文獻 16一、緒論(一)研究背景零售業(yè)是伴隨商品經(jīng)濟發(fā)展而誕生的現(xiàn)代化行業(yè)。進入現(xiàn)代經(jīng)濟體系以來，中國零售業(yè)從傳統(tǒng)零售向智慧零售發(fā)展至今，經(jīng)歷了從傳統(tǒng)百貨時代、小零售時代到智能零售時代的三次變革，互聯(lián)網(wǎng)和信息技術的快速發(fā)展是中國零售業(yè)發(fā)展的重要動力?！笆奈濉币?guī)劃指出，要更進一步的推進服務業(yè)數(shù)字化轉型，大力發(fā)展智慧物流、眾包設計、新零售等新增長點。大數(shù)據(jù)時代的今天，智慧零售正在煥發(fā)生機。然而，面對如此誘人的市場空間，企業(yè)也面臨著接二連三的挑戰(zhàn)。為了應對激烈的競爭環(huán)境，很多企業(yè)都將目光投向了新業(yè)態(tài)的探索上。如何將有限的資源發(fā)揮出最大的效益，仍然是當今很多企業(yè)討論的話題，這讓人想到了盈利模式。企業(yè)是否實現(xiàn)了利潤最大化，成為判斷盈利模式的基礎。企業(yè)以利潤最大化為目標，發(fā)現(xiàn)問題，解決問題，建立自身的盈利模式。在當今信息高速發(fā)展的時代背景之下，傳統(tǒng)的盈利模式正在向新的盈利模式轉變。輕資產(chǎn)模式成為了當下最流行的新型商業(yè)模式之一。輕資產(chǎn)盈利模式是一種面向企業(yè)價值的資本戰(zhàn)略。以少量的存貨、固定資產(chǎn)等投入資本，在整合整個供應鏈上下游非財務資源的同時，著力開發(fā)企業(yè)的關鍵資源，從而增強企業(yè)的核心競爭力，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。在現(xiàn)代信息化背景下，輕資產(chǎn)盈利模式有其自身的優(yōu)勢，如何利用智慧零售的發(fā)展加速輕資產(chǎn)盈利模式轉型成為我們研究的重點。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術的發(fā)展，從蘇寧易購零售云的提出至今，蘇寧易購已經(jīng)成為中國零售行業(yè)的領軍企業(yè)?，F(xiàn)在，蘇寧易購的輕資產(chǎn)模式是如何運作的，財務狀況如何，存在哪些問題等，都是大家關注的話題。針對這些問題，本文對蘇寧智慧零售的盈利模式進行了探討。（二）研究意義輕資產(chǎn)盈利模式為企業(yè)的快速發(fā)展提供了途徑，但也給盲目轉型的企業(yè)增加了巨大的資金風險。蘇寧易購作為零售業(yè)龍頭，將線上資源與線下資源整合，開啟了智慧零售模式，既著重開展線上平臺的搭建和發(fā)展，又從店面經(jīng)營回租上增加企業(yè)現(xiàn)金庫存。本文通過對蘇寧易購公司輕資產(chǎn)盈利模式的構成要素分析，評價其輕資產(chǎn)運營模式，提出優(yōu)化建議，可以為蘇寧易購進一步優(yōu)化運營模式提供思路。（三）國內外研究綜述1.國外研究綜述輕資產(chǎn)盈利模式。Thomas（2006）提出輕資產(chǎn)運營公司可以將非核心業(yè)務外包給專業(yè)公司，集中力量擴大其核心業(yè)務的市場占有率，從而使公司的發(fā)展更加有利［1］。WenHc和HuangJH等學者（2013）對非輕資產(chǎn)盈利模式下的公司進行了風險分析，認為要更好地應對公司的經(jīng)營風險，可以采取輕資產(chǎn)盈利模式［2］。Sohn等人（2013）認為輕資產(chǎn)管理和費用控制對輕資產(chǎn)運營模式是關鍵的；要加強對輕資產(chǎn)的經(jīng)營，增加其在總資產(chǎn)中所占比例，做到輕裝上陣；另一方面，要加強對技術的研究，注重技術的革新，以保證資金流的持續(xù)穩(wěn)定，從而提高公司的凈資產(chǎn)收益率，最終提高公司的市場價值。［3］。Thomas（2017）認為輕資產(chǎn)盈利模型不但可以幫助公司產(chǎn)生利潤，而且可以緩解公司的負債和財務風險，從而增強公司的投資質量［4］。YuLuo和YanLiu（2019）研究了從重資產(chǎn)向輕資產(chǎn)盈利模式轉型的房地產(chǎn)企業(yè)績效，選取Ｗ公司作為研究對象，研究結果為其最終績效評價良好，并對W公司輕資產(chǎn)運營模式不足之處提出優(yōu)化建議［5］。JidongZhang等（2019）從企業(yè)的成本管理視角出發(fā)，論述了企業(yè)實施輕資產(chǎn)盈利模式的重要性。以酒店業(yè)和旅游業(yè)公司為例，它們通常更偏好輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，企業(yè)需要通過減少累贅固定資產(chǎn)、擴大管理或特許經(jīng)營來降低成本黏性作用［6］。2.國內研究綜述（1）輕資產(chǎn)盈利模式。杜海霞（2015）在界定輕資產(chǎn)時認為“輕”是指擁有“舉足輕重”能力的一種資源，而公司則集中于對這些“輕資產(chǎn)”進行經(jīng)營，從而實現(xiàn)其整體的增值［7］。吳曉霞等人（2018）認為，輕資產(chǎn)盈利模式有利于公司的資源配置，通過對各種不同的資本構成進行更新以及全新配置，為公司創(chuàng)造新的利潤增長點，從而實現(xiàn)公司的增值［8］。韓鵬（2018）把輕資產(chǎn)盈利模式解釋為一種以價值為導向的資本運行模式［9］。朱偉民等(2018)的研究得出在輕資產(chǎn)盈利模式下，公司將資源集中于價值鏈的最頂層投入，將非核心的服務外包，而將大部分的核心資源放在公司的核心部門［10］。陳冰玉（2019）從輕資產(chǎn)盈利模式的本質出發(fā)，指出運用該模式的企業(yè)具有資金投入低，資產(chǎn)回報高的特征［11］。周澤江（2020）等人的研究分析表明，輕資產(chǎn)盈利模式可以為公司創(chuàng)造更多的利益，從而提高公司的利潤率［12］。（2）智慧零售。蘇寧易購董事長張近東（2018）引出“智慧零售”的概念誕生于企業(yè)在未來怎樣才能取得更好的發(fā)展［13］。到現(xiàn)在為止，人們對“智慧零售”的理解還是建立在張近東對其概念解讀之上，它被視為O2O的一次深刻的改革，把互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)等新興科技融合到產(chǎn)品零售的整個過程當中。宋建華（2018）指出智慧零售堅守“跟著客戶走”規(guī)則，在互聯(lián)網(wǎng)場景中融進產(chǎn)品和服務［14］?！?018年智慧零售白皮書》，［15］以及騰訊研究院(2018)都有提到:提升用戶體驗作為核心目標，將智慧零售視為幫助企業(yè)進行智能化決策的一種全新商業(yè)形式［16］。徐光磊、石貴成、廖夏（2019）研究得出智慧零售本質上是以數(shù)字科技為核心的零售模式變更，將數(shù)字技術融合到企業(yè)價值鏈中，從而實現(xiàn)實現(xiàn)智能化決策的自主商業(yè)，用智能體系持續(xù)提升用戶的使用體驗［17］。3.研究述評通過對國內外相關文獻研究的通讀與分析，發(fā)現(xiàn)大部分學者都認可五要素盈利模式理論，然而對于輕資產(chǎn)盈利模式概念方面，目前還沒有達成一致，缺乏系統(tǒng)的理論體系。國內對于輕資產(chǎn)盈利模式的研究起步相對較晚，通常是借鑒了國外研究思路，主要采用案例和定性研究方法。而智慧零售概念的提出，則給國內零售行業(yè)帶來一場變革。蘇寧易購在歷經(jīng)智慧零售變革下，其輕資產(chǎn)盈利力模式也加速了轉型進程。本文運用五要素盈利模式來對蘇寧易購的輕資產(chǎn)盈利模式進行分析并從財務角度以及非財務視角對其輕資產(chǎn)盈利模式進行評價，發(fā)現(xiàn)其可能存在的不足并提出優(yōu)化建議。二、相關概念與理論基礎（一）相關概念界定1.智慧零售與020模式O2O模式即OnlineToOffline，它是把線下商業(yè)的機遇和網(wǎng)絡相融合，讓互聯(lián)網(wǎng)變成線下交易的重要平臺。O20模式將線上門店與線下門店結合起來，其實質就是基于網(wǎng)絡技術，用戶可以通過實體商店體驗、在線購物，也可以通過線上支付、線下門店體驗，形成一種雙向的閉環(huán)模式。這種方式將售后、商品、物流等多層面信息結合起來，達到三方共贏的效果。而智能零售則是O20的一種深刻的變革，因為它利用互聯(lián)網(wǎng)技術和物聯(lián)網(wǎng)技術，感知消費者的行為動向，對消費者的需求進行預測，引導產(chǎn)品的生產(chǎn)和加工，從而為消費者提供多樣化、獨特的產(chǎn)品和服務。智慧零售的本質是在O2O策略下的新零售框架。2.輕資產(chǎn)輕資產(chǎn)被廣泛定義為企業(yè)貨幣資金、庫存商品等流動資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等非流動資產(chǎn)，狹義上定義為管理制度和管理流程、核心競爭力、品牌專利及設計、客戶資源、人力資源、渠道、企業(yè)價值觀和文化和網(wǎng)絡等要素。3.輕資產(chǎn)盈利模式研究基于企業(yè)價值創(chuàng)造理論，通過借助企業(yè)內部資源配置優(yōu)化，同時對外部資源進行整合，對核心資源要素進行價值識別，使企業(yè)持續(xù)取得高額收益，來實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的活動。在價值創(chuàng)新的基礎上，利用企業(yè)內部的資源配置和外部的資源融合，對核心的資源進行價值識別，優(yōu)化自己的業(yè)務系統(tǒng)，使得公司持續(xù)獲得豐厚的收益，進而達到公司價值的最大化的一系列活動。（二）理論基礎1.價值鏈理論價值鏈理論由哈佛大學商學院教授波特提出，他認為企業(yè)的一切活動都可以通過一個價值鏈來體現(xiàn)，企業(yè)依靠其自身的價值鏈來實現(xiàn)自己的價值，而要想不被行業(yè)所淘汰，保持核心競爭力為必須,這與企業(yè)內部和外部的價值鏈建立有著緊密聯(lián)系。從產(chǎn)品的視角來看，企業(yè)的產(chǎn)品價值鏈包含了產(chǎn)品的設計與研發(fā)、中期產(chǎn)品的生產(chǎn)與運輸、后期的產(chǎn)品營銷、產(chǎn)品的銷售與服務，在這個產(chǎn)業(yè)鏈上，產(chǎn)品的生產(chǎn)要消耗很多的人力和設備，而這部分的成本高但收益卻相對低，所以在中期階段的生產(chǎn)和運輸都不如初期的研發(fā)和后期的營銷關鍵，可以將這樣的非核心環(huán)節(jié)外包，將更多的資金投入到能夠帶來更大回報的環(huán)節(jié)上。這就是一個公司構建價值鏈的意義，它可以清晰的看到公司的核心所向，并且經(jīng)過調節(jié)價值鏈的各個環(huán)節(jié)，利用價值鏈快速的適應市場環(huán)境和用戶的需求，從而為公司創(chuàng)造利潤。2.投入產(chǎn)出分析理論投入產(chǎn)出分析理論中的投入指的是企業(yè)生產(chǎn)過程中所必須的各種資源因素的投入，例如原材料、人工、動力、固定資產(chǎn)以及燃料等消耗。在進行資源投入時需要掌握經(jīng)營運作的流程，按照其產(chǎn)品的生產(chǎn)的價值組成，企業(yè)內部的中間投入即為企業(yè)在生產(chǎn)和運營期間的轉移價值，而不包含固定資產(chǎn)。所謂初始投資，是有固定資產(chǎn)在內的增值。投入產(chǎn)出分析中的產(chǎn)出指的是按照一定的分配比例得到的成果，將其分為中間產(chǎn)出和最終產(chǎn)出，其中的中間產(chǎn)出是指生產(chǎn)中所用到的產(chǎn)品，最終產(chǎn)出是指在整個生產(chǎn)過程中完成營銷流出的產(chǎn)品。輕資產(chǎn)盈利模式的應用符合投入產(chǎn)出理論原理，但其主要目的在于將資源投入到企業(yè)各個方面從而創(chuàng)造更多價值，降低企業(yè)相關成本。三、智慧零售背景下蘇寧易購輕資產(chǎn)盈利模式要素分析蘇寧易購是一家零電零售企業(yè)，創(chuàng)立至今一直是零售行業(yè)的領軍企業(yè)，零售模式幾經(jīng)變革。在經(jīng)過精確的研究與部署后，2013年６月８日蘇寧易購提出了線上線下同時發(fā)展統(tǒng)一價格的戰(zhàn)略布局，這加速了蘇寧易購向輕資產(chǎn)盈利模式轉型的進程。在2017年提出零售云，2017年7月，零售云第一家門店誕生，而到了2021年10月，蘇寧易購零售云的第一萬家門店開張，蘇寧易購零售云正式邁入“萬店時代”。以下是針對進入智慧零售時代后蘇寧易購輕資產(chǎn)盈利模式的要素分析。（一）利潤源———顧客利潤源是指商品或服務的購買者和消費者群體，客戶是企業(yè)盈利的源泉。蘇寧在2017年提出智慧零售概念后，重點關注零售、物流和金融領域。而零售業(yè)務的目標市場聚焦于線上線下融合的全品類、全方位以及全客群覆蓋，以達到蘇鮮生超市、云店、蘇寧小店、零售云加盟店等市場合作運營。其中，以物流供應鏈技術與無人配送技術為核心，讓倉儲網(wǎng)絡開發(fā)加速、快遞服務水平提高，為客戶提供整套的物流解決方案，但是要收取一定的服務費用。金融業(yè)務繼續(xù)秉承O2O一體化的經(jīng)營理念，為上下游企業(yè)客戶提供貸款、保險、投資以及財富管理等多領域的綜合金融服務。（二）利潤點———產(chǎn)品或服務公司在瞄準了目標市場與客戶之后，將特定的貨物或勞務供給賣給客戶，只有在收入高于其成本與費用的情況下，公司的盈利重點集中在其所供應的產(chǎn)品或服務上。從表1可以看出，蘇寧的利潤點集中在零售業(yè)務上，2018年、2019年、2020年的銷售收入在總收入的比例均超過94%，這三年毛利率為12.19%、13.30%和12.45%。物流業(yè)務近兩年毛利率為-28.92%和-32.49%。這是由于物流服務還處于資源開發(fā)的初期，其投資成本遠遠大于收益，還未實現(xiàn)盈利。金融業(yè)務的收入占總收入的占比為1%左右，盡管只占很少的比例，但其毛利率在80%以上，是非常重要的領域。在其他領域中，安裝維修業(yè)務收入在總收入的占比為0.7%左右，其他業(yè)務收入的收入在總收入的占比為２%左右，不過這些領域的毛利率較高，屬于將來企業(yè)盈利增長的重要業(yè)務。表12018-2020年蘇寧易購產(chǎn)品和服務收入產(chǎn)品和服務201820192020收入（億元）毛利率（%）收入（億元）毛利率（%）收入（億元）毛利率（%）零售業(yè)務1783.9112.192326.6613.032536.5612.45物流服務19.8913.7528.01-28.9232.67-32.49金融服務14.2681.0425.7279.3727.8872.21安裝維修業(yè)務12.9715.6415.8521.0219.7417.76其他行業(yè)19.1342.1914.8371.4919.2475.92其他業(yè)務收入29.1279.1238.49417.1756.21115.06數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)（三）利潤杠桿———業(yè)務管理活動利潤杠桿效應追求通過較少的投入帶來更多的收入，以獲取超額的利潤回報。這一杠桿效應主要是通過經(jīng)營管理活動來實現(xiàn)，例如市場開拓、品牌塑造、成本支出等。在零售業(yè)中，電商零售行業(yè)平均毛利率一般在5%-25%左右。從表2可以看出，蘇寧銷售毛利率基本到達15%，在行業(yè)中水平中上。而2020年由于疫情影響毛利率為負增長?？傎M用率在16%左右。蘇寧通過加強與各大品牌企業(yè)的戰(zhàn)略協(xié)作，加快發(fā)展低價市場，充分利用蘇寧的全渠道資源來進行市場開發(fā)和拓展業(yè)務。用與萬達、家樂福的并購為手段來增加產(chǎn)品的種類和供應。在用對蘇寧推客、蘇小團等社交運營的方式，來留住客戶。經(jīng)過對物流平臺挖掘出的配送附加值，從而提高企業(yè)物流業(yè)務收入水平。在成本和支出業(yè)務中，銷管費用均呈現(xiàn)下降趨勢，主要是由于零售云的加盟，并且通過社群的構建和社交運營，使廣告投放得到有效控制。但是由于市場規(guī)模的擴大以及門店的擴張，融資需求增加致使財務費用率有所增長。表22018-2020年蘇寧易購服務和產(chǎn)品的費用率指標201820192020銷售毛利率（%）14.3315.24-3.10銷售費用率（%）10.8112.7210.18管理費用率（%）2.161.811.85研發(fā)費用率（%）0.941.240.9財務費用率（%）0.510.850.78總費用率（%）14.4216.6913.71數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)（四）利潤通道———獲利途徑任何一家企業(yè)的獲利途徑歸根結底看，通常都是從增加銷售，降低成本這兩大途徑來實現(xiàn)。從表3可以看出，2018年經(jīng)營狀況快速飛升，凈利潤翻了3.12倍，同時凈資產(chǎn)收益率實現(xiàn)了3倍增速。這說明蘇寧易購在增加銷售降低成本上有所成效。但2018年以后，凈利潤與凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)負增長，說明蘇寧易購在增加收入，降低成本上出現(xiàn)了問題。從這一點上看，2019年的成本有增加，2020年的收入降低。這意味著，在產(chǎn)品營銷與供應管理上，需要極大的改善。表32018-2020年蘇寧產(chǎn)品和服務的盈利能力2017201820192020營業(yè)收入（億元）1879.282449.572622.302522.30凈利潤（億元）40.50126.4390.20-53.60凈資產(chǎn)收益率（%）5.7616.8311.2-5.56數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)（五）利潤屏障———防范措施利潤屏障是指及早預防競爭對手掠奪公司利潤而采取的提防措施。蘇寧易購在智慧零售戰(zhàn)略推動下，其利潤屏障主要表現(xiàn)在：全渠道覆蓋所有場景和加強對外投資輸出的輕資產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略。首先，蘇寧重構對電商零售人、貨、場的數(shù)字化連接，實現(xiàn)線上線下全場景自由切換。截至2021年底蘇寧擁有2517家自營門店和8225家零售云加盟店，涵蓋多個業(yè)態(tài)，并且品類齊全，并覆蓋了多個社區(qū)市場。在線上，蘇寧易購、微信小程序、天貓旗艦店、蘇寧拼購、直播等多個渠道，為客戶提供隨時隨地的精準服務。其次，蘇寧通過建立一體的全國倉儲網(wǎng)絡，建立一個靈活的分布供應鏈網(wǎng)絡，利用數(shù)字化技術加強端到端的供應鏈庫存配置能力，降低物流成本；加速物流基地建設，提升運行效率，創(chuàng)新金融服務體系，形成覆蓋面廣、交付能力快、最具效率的服務體系。四、蘇寧易購的輕資產(chǎn)盈利模式效果評價（一）財務指標分析在有關研究中提到了如何評價企業(yè)的盈利模式，提出可以從從盈利能力和來評價。傳統(tǒng)分析法中也有提到，對一個企業(yè)的盈利模式可以從償債能力和營運能力分析來評價。本文選取2016年至2020年蘇寧易購的財務數(shù)據(jù)分別從盈利能力、償債能力和運營能力來評價蘇寧易購的輕資產(chǎn)盈利模式。1.盈利能力分析本文選取2016年至2020年蘇寧易購與國美的財務數(shù)據(jù)做對比橫向分析蘇寧易購的盈利能力。圖12016年至2020年蘇寧易購凈資產(chǎn)收率與銷售凈利率趨勢圖數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)圖22016年至2020年國美凈資產(chǎn)收率與銷售凈利率趨勢圖數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)從圖1可以觀察到，從2017年蘇寧零售云戰(zhàn)略開始后，凈資產(chǎn)收益率與銷售凈利率跟2016年相比開始逐年上升，2018年達到頂峰，這主要是由于輕資產(chǎn)轉型的戰(zhàn)略得到明顯的效果。在2018年到2020年的凈資產(chǎn)收益率與銷售凈利率直線下降，這可能是由于家電行業(yè)近兩年競爭形勢激烈而導致的凈資產(chǎn)收益率與銷售凈利率出現(xiàn)了下跌。且由于新冠疫情的影響，無論是線下還是線上的產(chǎn)業(yè)都受到?jīng)_擊，使得凈資產(chǎn)收益率與銷售凈利率極大的降低甚至嚴重到虧損。結合圖1與圖2來看，國美的凈資產(chǎn)收益率與銷售凈利率遠遠低于蘇寧易購，且呈逐年下降趨勢，蘇寧和國美采取薄利多銷的輕資產(chǎn)盈利模式，但在蘇寧向智慧零售轉型后，國美的輕資產(chǎn)盈利模式不如蘇寧易購運用的成功。2.償債能力分析（1）短期償債能力分析圖42016年至2020年蘇寧易購短期償債能力分析數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)從圖4的數(shù)據(jù)可以觀察出，在流動比率方面，蘇寧易購處于一個先上升后下降的趨勢，并且該指標在零售行業(yè)中處于較低水平，主要的原因是蘇寧易購在輕資產(chǎn)轉型后對現(xiàn)金資金的要求較高，流動比率過低可能會致使資金流的斷裂，從而給企業(yè)帶來較大的財務風險，所以蘇寧在今后運營中應該考慮如何改變其戰(zhàn)略規(guī)劃，從而提高流動比率。在速動比率上，從圖4的數(shù)據(jù)可以看出，近幾年來蘇寧易購的速動比率呈現(xiàn)上升后下降的變化趨勢，速動比率的行業(yè)平均值大概在1左右，而2016年至2018年蘇寧易購已經(jīng)能夠保持一個高于行業(yè)平均值的水平。但2019年至2020年流動比率與速動比率有所降低，說明流動資產(chǎn)占有低，償債能力有所降低，主要由于疫情影響，產(chǎn)品銷售有所降低。在現(xiàn)金比率方面，蘇寧易購的現(xiàn)金比率從變化幅度不大到迅速降低，主要是由于其在智慧零售下輕資產(chǎn)轉型消耗了較多的資金，輕資產(chǎn)轉型成功后想要提高現(xiàn)金比率還是很容易的。（2）長期償債能力分析表42016年至2020年蘇寧易購長期償債能力指標分析20162017201820192020資產(chǎn)負債比率（%）49.0246.8355.7863.2163.77股東權益比率（%）50.9853.1744.2236.7936.23負債與所有者權益比率（%）96.1788.07126.13171.79176.03數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)從表4的數(shù)據(jù)觀察，在資產(chǎn)負債率方面，蘇寧易購從2016年起總體上呈上升的趨勢，這對于企業(yè)長期償還債務能力的發(fā)展不利；在股東權益比率方面，從表4可以觀察到從2016年起在總體上呈降低趨勢，說明蘇寧的股東減少了在經(jīng)營上的資金，這對蘇寧的長期償債能力不利；在財產(chǎn)比率方面，可以觀察到從2016年起總體上呈上升趨勢，表示蘇寧對于企業(yè)負債的控制成效降低，削弱了企業(yè)長期償債能力。從整體上來看，2016年以來的蘇寧易購在向輕資產(chǎn)轉型的道路上現(xiàn)金投入巨大，負債增多，其償債能力未能得到很好的控制。3.運營能力分析本文選取2016年至2020年蘇寧的應收賬款周轉率、存貨周轉率對蘇寧易購的營運能力進行分析。具體如圖5所示。圖52016年至2020年蘇寧易購運營能力指標分析數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)（1）應收賬款周轉率分析從應收賬款周轉天數(shù)分析，由圖5可以看出應收賬款周轉天數(shù)在2016年至2020年呈上升趨勢，應收賬款周轉天數(shù)的增加主要原因是蘇寧易購在智慧零售戰(zhàn)略實施后帶來的銷售收入的增長，應收賬款周轉天數(shù)的增加可能會使得蘇寧易購的壞賬率和死賬率提高，也會對集團的營運能力造成負面影響。但是論其深層原因，是當前國內電商務平臺眾多、競爭激烈，眾多平臺紛紛降價促銷，加大廣告投入，擴大經(jīng)營范圍和產(chǎn)品品種，以招攬客戶。（2）存貨周轉率分析由圖5可以看出蘇寧易購的存貨周轉天數(shù)經(jīng)歷了先下降后上升的趨勢，2016年至2017年降低的幅度最大；主要是因為蘇寧易購會實施促銷營銷以及會員制度等手段來提高銷售水平。同時蘇寧易購近年來進入物流和金融行業(yè)，物流業(yè)的快速發(fā)展一方面節(jié)省了顧客的收貨的時間，另一方面也為消費者帶來更多樣的支付方式選擇，讓線上購物變得更加便捷。在當前電子商務市場的激烈的環(huán)境中，通過采取上述舉措，可以有效地提高庫存的周轉率和縮短庫存周期。非財務指標分析與品牌價值相關的顧客滿意度分析圖6蘇寧易購2018年至2021年的品牌顧客滿意度排行數(shù)據(jù)來源：（C-NPS發(fā)布）客戶是企業(yè)收益的來源，是企業(yè)的服務對象，他們?yōu)槠髽I(yè)帶來價值，并與品牌的價值息息相關，蘇寧易購的輕資產(chǎn)盈利模式的供應鏈構成中，作為下游方的顧客，可以從顧客對品牌的滿意度來評價蘇寧易購的輕資產(chǎn)盈利模式。2017年智慧零售戰(zhàn)略實施后，從圖6中可以看出顧客對品牌的滿意度一直穩(wěn)居前三，但排名有所下降，可能是因為銷售過程中顧客體驗不良或者售后服務不到位，且其用戶投訴有所增加導致顧客對品牌的滿意度下降。但總體來說，蘇寧易購維持了一個較高的顧客滿意度。2.與價值鏈相關的運營流程分析蘇寧易購的價值鏈構成有采購倉儲環(huán)節(jié)、物流環(huán)節(jié)、營銷環(huán)節(jié)以及售后環(huán)節(jié)。從2017年以來存貨周轉天數(shù)先下降后上升，說明在智慧零售初始階段蘇寧易購的銷售情況與與貨物堆壓情況得到了較大改善，但隨著時間的推進，存貨轉周轉天數(shù)上升，說明蘇寧易購銷售情況反而在變差，貨物推積變多。在物流環(huán)節(jié)，蘇寧正在構建全方位的物流系統(tǒng)，投入其中的費用日益增加，其投入大于流入，現(xiàn)在未形成收益。在營銷環(huán)節(jié)，營銷成本從2017年的1614.31億到2020年的2245.77億，這是由于不斷投入的廣告費與市場推廣費，導致其銷售凈利率呈負增長。在售后環(huán)節(jié)，其客戶投訴率有所增長，導致人工成本增加。根據(jù)上述分析，蘇寧的成本管理應該加強。3.與科技技術相關的企業(yè)創(chuàng)新分析表52017年至2020年蘇寧易購研發(fā)人員與費用率2017201820192020研發(fā)人員543882971000+1000+研發(fā)費用率（%）0.970.941.240.9數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)隨著智慧零售的發(fā)展，蘇寧董事長張近東提出了“IT萬人計劃”，蘇寧易購的研發(fā)人員突破萬人大關，IT技術對蘇寧的智慧零售戰(zhàn)略推動有著越來越重要的作用，輕資產(chǎn)運營模式的關鍵便是集中資源提高核心競爭力。蘇寧易購不斷招攬技術人員，加大對技術研發(fā)的投入，使得蘇寧能夠使用數(shù)字科技技術加快門店數(shù)字化轉型，同時能夠構建更全面更高效的物流體系。蘇寧易購輕資產(chǎn)盈利模式的不足與優(yōu)化建議（一）輕資產(chǎn)盈利模式的不足1.資金需求壓力大在智慧零售的快速發(fā)展下，蘇寧易購在渠道建設、廣告營銷、物流運營以及云計算服務等領域需要不連斷的投入資金，雖然蘇寧有其自身的盤活資金的運營方式，并用部分資金來維持運營線上業(yè)務的快速發(fā)展，但門店數(shù)量有限，不能應對持續(xù)擴展的資金需求。除上述問題以外，蘇寧智慧零售開發(fā)戰(zhàn)略的發(fā)展與蘇寧金融所提供的一系列金融服務的快速發(fā)展有著緊密聯(lián)系，而金融技術革新和金融貸款服務需要大量資本投入，這些問題的解決迫切需求得到強有力的資金支持。2.核心業(yè)務競爭力有待加強由于資金的缺乏和管理層面的不足，蘇寧易購在供應鏈管理過程中沒有對資源進行優(yōu)化配置，沒有充分意識到自身的核心競爭力不足，從而影響了企業(yè)的價值產(chǎn)生和價值增值能力，進一步導致供應鏈中對核心業(yè)務流程的價值增值貢獻率較低，從而難以發(fā)揮供應鏈管理的優(yōu)勢，企業(yè)競爭能力增強不顯著。蘇寧易購在供應鏈管理中的核心便是整個物流系統(tǒng)的構建，而由于其上下游存在問題，導致了物流體系的發(fā)展與融合進程減緩。3.成本費用控制難在上文中的價值鏈運營流程分析中，提到各個環(huán)節(jié)的成本投入高，控制難。首先，對于營銷環(huán)節(jié)的以及市場推廣費以及廣告費投入，2018年至2020年分別為46億元、63億元、63億元，占銷售費用的比重分別為22%、24%、19%，投入費用不斷加大廣告費以及市場推廣費投入高，則會影響銷售凈利率。其次，對于物流環(huán)節(jié)物流體系的搭建，近年來區(qū)域配送中心建設和物流基地建設等方面加大投入，則造成經(jīng)營成本上升。（二）輕資產(chǎn)盈利模式的優(yōu)化建議1.“三流合一”布局戰(zhàn)略合作，緩解資金需求壓力在新一代信息技術加持下,智慧零售背景下的輕資產(chǎn)盈利模式價值創(chuàng)造領域更廣泛，并將更多的資源進行更系統(tǒng)更高效的整合。針對基于零售終端的客流、基于大數(shù)據(jù)端的信息流和基于金融端的資金流實施戰(zhàn)略合作，來緩解資金需求壓力。所謂“三流合一”，即將上述客流、信息流和資金流三者有機結合起來，構建一個完整的網(wǎng)絡零售業(yè)的金融服務體系。例如：一、在業(yè)務拓展上，加大與非電器行業(yè)的合作力度，比如與汽車企業(yè)戰(zhàn)略合作、與政府公共服務領域戰(zhàn)略合作，增強技術力量的輸出。二、線上引流上要與各網(wǎng)絡平臺進行創(chuàng)新合作方式，多渠道吸引客戶，加強離店銷售。2.加強供應鏈上下游精準管理，提升核心競爭力對供應鏈上游的精準管理，重點在于對產(chǎn)品的供應進行嚴格控制，與供應商建立優(yōu)質的長遠合作關系。蘇寧易購應該通過通訊及家電等優(yōu)勢產(chǎn)品，對產(chǎn)品質量進行高要求把控，強化核心商品的主導作用，降低劣勢的低端產(chǎn)品，精準采購產(chǎn)品，合理配置資源。蘇寧與供應商應保持合作共贏的模式，通過共享服務平臺和客戶資源，，可能會爭取到更為寬松的商業(yè)折扣，從而減少采購費用。在向下游消費者銷售商品時蘇寧易購面臨著商品配送和退貨這兩個問題。蘇寧易購收購天天快遞，并完善自己的智能倉儲體系，積極發(fā)展自己的物流業(yè)務，不僅可以滿足企業(yè)自身經(jīng)營需求，還可以為公司帶來更多的社會化的物流收益。由于網(wǎng)購消費人群的猛增，出現(xiàn)了大量的退換貨的現(xiàn)象，蘇寧要從根本上把控產(chǎn)品質量，減少此類現(xiàn)象的發(fā)生，并提供優(yōu)質的售后服務，以防止不良事件的發(fā)生影響企業(yè)形象。3.實施價值鏈成本預算管控，提高經(jīng)濟效益水平根據(jù)價值鏈的各個環(huán)節(jié)來對成本進行預算管控，首先在采購倉儲環(huán)節(jié)要合理規(guī)劃采購成本，加強與供應商的合作聯(lián)系，提高議價能力，并對倉儲管理做到最大化利用，從而減少倉儲成本的浪費。其次在物流環(huán)節(jié)要加強對物流成本的控制力度。在全方位物流體系上進行預算控制。然后在營銷環(huán)節(jié)合理分配營銷成本，對市場推廣費以及廣告費進行合理預算?？梢葬槍Σ煌瑧?zhàn)略目標，采取差異化的策略實施。最后在客戶環(huán)節(jié)，對于客戶開發(fā)成本以及客戶維系成本需要精確計量，注重客戶引流和再次消費。參考文獻Thomas.A.R.MarketValuationandStrategy[J].AcademyofManagementJournal,2006,(27):830-840.WenHC,HuangJH,ChengYL.WhatJapanesesemiconductorenterprisecanlearnfromtheasset-lightbusinessmodelfors